BELU

Сегодня я решил обновить идею по Белуге, разобрав сразу финансовый отчет за 2024 год и операционку за первый квартал 2025 года. Тем более это будет интересно сделать на фоне тревожных новостей о падении розничных продаж алкогольной продукции в России за квартал сразу на 16,2%.

🍷 Итак, выручка компании за 2024 год выросла на 12,3% до 167,6 млрд рублей. Причем общие отгрузки продукции за период упали на 4,1% до 16,2 млн декалитров. Основными же драйверами роста выручки стали расширение сети магазинов «ВинЛаб», рост доли премиальной продукции и увеличение трафика на 11%. Хорошо бы конечно посмотреть на сопоставимые продажи, но компания не предоставляет такие сведения.

"В первом квартале 2025 года дела обстоят не лучше. Общие отгрузки снизились еще на 4,65%. При этом падают отгрузки как собственной продукции, так и зарубежных брендов. По данным Коммерсанта, резкое повышение цен на спиртные напитки в первом квартале привело к снижению спроса. Остается надеяться только на рост продаж в сети «ВинЛаб». Собственно, как и всегда."

📊Возвращаемся в 2024 год. Себестоимость продаж выросла на 18%, опередив по динамике выручку. Коммерческие расходы вообще подскочили на 25% за счет роста расходов на заработную плату, рекламу, продвижение и амортизацию. А еще компания потратила 6,2 млрд рублей на процентные расходы, что привело к схлопыванию чистой прибыли почти в два раза до 4,6 млрд рублей.

Высокая ключевая ставка никого не щадит. Процентные расходы на обслуживание обязательств продолжают расти. Ранее я уже делал акцент на проблемах компании с долгом. Последний за год вырос еще на 10,5% до 35,5 млрд рублей. Соотношение чистого долга к EBITDA выросло сразу до 1,9x, что может создать проблемы в ближайшем будущем.

💰Все это приведет в конечном счете к падению дивидендной доходности. Если за 2023 год акционеры получили 11,6% доходности, то с учетом рекомендованных к выплате 9 июня 25 рублей, они получат за 2024 год 7,2%. Сильно сомневаюсь, что компания наберет еще десяток рублей на финальную выплату. 

В итоге мы получаем слабый отчет за 2024 год, еще более сомнительные результаты за первый квартал, снижение дивидендов и растущий долг. Выправить сентимент может вывод сети «ВинЛаб» на IPO, но об этом мы поговорим, когда появятся подробности. А пока не вижу причин для значительной переоценки акций компании.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

Начну чуть из далека. Белуга $BELU - эта одна из первых компаний, по которой я сделал публичную DCF-модель, было это еще в далеком 2021 году в нельзяграмме. Именно тогда компания представила стратегию развития с 2021 по 2024 год, и на ее базе можно было посчитать справедливую стоимость. Далее было много продаж и новых покупок, постоянное обновление модели, практически идеальная продажа после сплита (я успел по 4223 продать - в 9 раз выше текущих!), а также удачный шорт после этого, т.к. заметил замедление бизнеса и существенно снизил апсайд.

В чем секрет? Когда ты постоянно следишь за компанией, смотришь каждый новый отчет, обновляешь свою модельку, ты реально можешь раньше других видеть какие-то тенденции в компании. У нас в целом отчеты не много кто подробно читает. Посмотрели на прибыль и дивиденды, и готово. Если же копать чуть глубже, считать юнит-экономику, читать пояснения, слушать выступления эмитента, ты становишься практически инсайдером без инсайда.

Ладно, предыстория закончилась, теперь к текущей ситуации. Раскрою ее в нескольких поинтах:
1️⃣ Начнем со сравнения состояния бизнеса Белуги в 2021 году и сейчас. 4 года назад это был бизнес, ассоциирующийся только с производством водки. Магазином было всего 600 штук, и никто о них почти ничего не знал. Сейчас Винлабы вы можете видеть повсеместно, их более 2000 шт по всей РФ, а EBITDA этого сегмента уже превысила основной! В целом, выручка с того момента практически удвоилась, EBITDA тоже, а вот чистая прибыль - выросла всего до 4,6 млрд руб. против 3,86 млрд руб. (всего +20%, примерно как и акции, неужели инвесторы смотрят лишь на нее?). Причем в 22-23 гг. прибыль была в два раза выше - 8 млрд руб. Почему так произошло? Дорогой долг, который давит сейчас на всех. Но сам бизнес при этом с 2021 года вырос кратно, и об этом не стоит забывать. Если компания придумает какую-то стратегию оптимизации - это всё может поменять.
2️⃣ Обновленная стратегия развития, которую должны представить 22 мая. Именно такая стратегия в 2021 году позволила мне заработать на акциях. Пришло наконец время ее обновления, представить ее должны уже через неделю. По-хорошему, нужно сначала ее увидеть, а потом уже принимать решение об инвестировании. Но я попытаюсь сделать это заранее. Почему? Я не думаю, что представят какую-то «средненькую» стратегию. На то она и стратегия, что должна быть перспективной и с хорошим потенциалом. Именно она может задать нам параметры движения акций на ближайшие несколько лет.
3️⃣ IPO Винлаба. Напомню, недавно прошел совет директоров, где было принято решение о рассмотрении такого вопроса. Я думаю, план представят нам в стратегии. Не сказать, что Винлаб оценен сейчас очень дешево внутри Белуги, но к моменту самого IPO рынок может переоценить его и дать какой-то апсайд и материнской компании. Какую-то ставку на это тоже можно сделать.
4️⃣ Ближайшие дивиденды и исторически быстрое закрытие див.гэпов. Тоже когда-то делал пост с анализом, быстро не смог найти. Исторически компания очень хорошо закрывала такие гэпы и сейчас дивы будут около 5%. Думаю, что здесь он может закрыться за 3-4 месяца. Однако стоит помнить, что если с маржинальностью ничего не изменится, то следующие дивы могут быть ниже текущих, это надо учитывать.

Как итог, может быть сразу несколько стратегий работы с акциями:
- Рассмотреть спекулятивную покупку под выход хорошей стратегии
- Решить об инвестировании уже непосредственно после ее презентации
- Рассмотреть чуть более среднесрочный период и дождаться «закрытия див.гэпа»
- Инвестировать долгосрочно, если видите потенциал в бизнесе

Буду рад обратной связи и мнению. Видите ли вы тут потенциал или нет? Держите ли эту акцию у себя в портфеле?

С 

Все компании (кроме Абрау - Дюрсо) из сектора "Пищевая промышленность" отчитались за 2024 год, поэтому предлагаю сделать короткое вью по сектору + отмечу основные тезисы по каждой компании на основании вышедших отчетов.

📌Общие тенденции

— Маржинальность падает. Компании из сектора интересны для долгосрочного инвестирования, так как растут в доходах быстрее инфляции (> 10%), но в 2024 году столкнулись с удорожанием затрат на сырье и особенно на оплату труда, которые росли быстрее доходов. Новабев, Черкизово и Русагро упали по EBITDA в 2024 году относительно 2023 года несмотря на двузначный рост доходов🚫

— Удорожание долга. Компании в секторе работают с привлечением долга для M&A сделок и Capex, поэтому cоотношение NET DEBT / EBITDA от 1 до 2 нормально. Но из-за роста ключевой ставки, а также сворачивания льготного государственного фондирования компании замещают старый долг по высоким ставкам, что вдвойне бьет по чистой прибыли на фоне падения EBITDA (случай Новабев и Черкизово)⚠️

— Отсутствие дешевизны. Компании из сектора не входят в индекс ММВБ (отсутствуют институциональные инвесторы) + любимы розничными инвесторами, поэтому по форвардным P/E и EV/EBITDA являются дорогими на российском фондовом рынке (дороже только IT - cектор). Редко получается зацепить активы по привлекательным ценам!

— Полугодовые отчеты. Компании из сектора преимущественно не радуют инвесторов квартальными финансовыми отчетами, что создает дополнительные сложности при анализе + инвесторы только через несколько месяцев узнают о смерти рыбы у Инарктики😡

📌Cубъективный рейтинг🧐

5. Абрау - Дюрсо🥂

Компания забила на отчеты + высокие мультипликаторы + провели непонятную допэмиссию в пользу мажоритария, что уменьшило и без того небольшой фрифлоат, увеличив риск делистинга.

Единственная компания из сектора, которая неинтересна!

4. Новабев🍷

У производственного сегмента туманные перспективы из-за падения потребления водки, а ритейл сталкивается с трудностями роста, так как открывать новые премиальные магазины труднее после отметки в 2000, поэтому маржинальность бизнеса по EBITDA падает 2-ой год подряд‼️

У компании сезонной бизнес, поэтому 1 полугодие рисуется слабым + долг задушит прибыль и выросшие ставки по аренде + даже с учетом казначейского пакета в 22% компания торгуется по P/E > 10. Интересный ценник по акции вижу ниже 400 рублей!

Акции были проданы по 565 рублей после выхода операционного отчета за 2024 год!

3. Черкизово🍗

Компания продемонстрировала слабый отчет за 2024 год: падение EBITDA и рост NET DEBT/EBITDA до 3, поэтому 2025 год рисуется слабым по финансовым показателям для компании!

Фрифлоат в 2.5% и отсутствие продавцов в стакане удерживает котировки на плаву. Акции интересны ниже 3100, но вероятность там оказаться околонулевая!

2. Инарктика🌠

Финансовые результаты 2025 года будут зависеть от темпов восстановления биомассы (трудно прогнозировать), но это заложено уже в падение акции с 900 до 600 рублей!

Из-за монопольного статуса компания спокойно перекладывает рост издержек на потребителя, поэтому падение объема в 2024 году компенсировалось ростом цен на 20%!

Акции были проданы в феврале по 730 рублей, но подумываю о возвращении в портфель!

1. Русагро🍅

Если не брать ситуацию с арестом мажоритария, то акции торгуются аномально дешево (P/E и EV/EBITDA = 4) +  бизнес диверсифицирован по сегментам!

Cчитаю, что риски (в базовом сценарии закладываю смену мажоритария или крупный штраф без разделения компании) для миноритариев уже заложены в цену (падение с 200 до 130 рублей), поэтому готов включить режим оптимиста и добавить акции в портфель!

Вывод: хороший сектор (кроме Абрау), но редко получается купить активы по низким ценам!

Фух, надеюсь список был полезным, лайк лучшая награда для меня👍

$BELU $RAGR $AQUA $GCHE

Аналитики ВТБ-Инвестиции спрогнозировали топ акций с ожидаемой дивидендной доходностью выше 17%.

Не забыли, конечно же, про себя любимых: банк недавно неожиданно объявил огромные дивиденды.

Давайте посмотрим, кто сулит самые большие выплаты в этом году 👇

Как читать данные:

•  Ожидаемая дивдоходность — суммарные выплаты за 12 месяцев (возможно, в несколько этапов).

•  Купить до — дата, чтобы успеть получить ближайший платеж.

ИКС 5 $X5

• Ожидаемая дивдоходность: 31,1%.

• Ближайшая выплата: 648 ₽.

• Купить до: 8 июля.

ВТБ $VTBR

• Ожидаемая дивдоходность: 26,7%.

• Ближайшая выплата: 25,58 ₽.

• Купить до: 10 июля.

ЦИАН $CIAN

• Ожидаемая дивдоходность: 25,6%.

Займер $ZAYM

• Ожидаемая дивдоходность: 19,7%.

ЭсЭфАй $SFIN

• Ожидаемая дивдоходность: 18,1%.

• Ближайшая выплата: 83,5 ₽.

• Купить до: 6 июня.

Сургутнефтегаз-ап $SNGSP

• Ожидаемая дивдоходность: 17,6%.

Новабев $BELU

• Ожидаемая дивдоходность: 17,3%.

• Ближайшая выплата: 25 ₽.

• Купить до: 6 июня.

Самое интересное, что я не держу ни одну из этих компаний. 

❓ А вы держите?

1️⃣ ЦИАН $CIAN показал рост выручки и прибыли за 2024 год и до конца года решит, платить ли дивиденды.

Компания завершила обмен расписок на акции, 3 апреля начнутся торги на Мосбирже под тикером $CNRU и стартует buyback до 3 млрд ₽.

В IV квартале 2024 года выручка выросла на 5% до 3,4 млрд ₽, скорр. EBITDA — на 21% до 908 млн ₽. Основной рост дал ключевой бизнес, реклама выросла, ипотечный сегмент просел. Прибыль — 789 млн ₽.

2️⃣ Акции "Новабев Групп" $BELU выросли на 8,6% на новости о возможном IPO розничной сети Винлаб. Сеть выросла до 2041 магазина, выручка группы в 2024 году — рекордные 135,5 млрд ₽ (+16%), чистая прибыль — 4,6 млрд ₽.

3️⃣ "О’Кей" $OKEY в 2024 году вышел в плюс: прибыль по МСФО — 1,99 млрд ₽ против убытка годом ранее.

EBITDA выросла на 20% до 20,5 млрд ₽, выручка — на 5,5% до 219,4 млрд ₽.

Чистый долг сократился на 10,6%.

В декабре компания решила продать бизнес гипермаркетов российскому менеджменту.

4️⃣ МКАО "Хэдхантер Груп ПиЭлСи" начинает принудительную конвертацию АДР в акции МКАО.

Это часть упрощения структуры HH.

Держатели АДР могут подать заявление на конвертацию с 7 апреля по 5 августа 2025 года.

Акции и АДР МКАО сейчас не торгуются.

HH завершает реструктуризацию и перевела кипрскую HeadHunter Group Plc в российскую юрисдикцию.

На Мосбирже торгуется МКПАО "Хэдхантер" $HEAD

5️⃣ "Алроса" $ALRS с 1 апреля приостанавливает добычу на нерентабельных месторождениях в Якутии — Хара-Мас, Очуос и с 15 июня — Верхне-Мунское.

Объекты сохранят в режиме "горячей консервации".

Это позволит сэкономить 9 млрд ₽ в год.

Решение связано со спадом на мировом рынке алмазов.

6️⃣ Прибыль КАМАЗа $KMAZ по МСФО в 2024 году упала в 28 раз — до 731 млн ₽ против 20,4 млрд ₽ годом ранее.

Причины — рост процентных расходов и повышение ставки налога на прибыль до 25%.

EBITDA составила 33,6 млрд ₽, выручка — 393,7 млрд ₽.

Под санкциями компания продолжает импортозамещение и модернизацию.

За год выпущено 54,6 тыс. единиц техники — на 3% больше, чем в 2023 году.

7️⃣ С 1 апреля Сбер $SBER запустил инвестиции в золото через ЦФА с доходом.

Один ЦФА привязан к цене 1 г золота, инвестор получает 3% годовых и может заработать на росте золота и курса доллара.

Погашение — 15 апреля 2026 года.

Покупка от 1 до 30 тыс. ЦФА, доступно всем без статуса квалифицированного инвестора. Заявки принимаются до 15 апреля.

8️⃣ "ЕвроТранс" $LEAS в 2024 году увеличил прибыль по МСФО на 7,4% до 5,5 млрд ₽, выручку — на 47,7% до 187,3 млрд ₽, EBITDA — до 17,2 млрд ₽.

Основной рост — за счёт оптовых продаж и электропроекта.

В 2024 году открыты 2 новые АЗС, 4 строятся, 45 оснащены электрозарядками.

Дивиденды за год могут составить 28,3 ₽ на акцию против 26,5 ₽ в 2023 году.

Лайкай 👍 комментируй 💬 и подписывайся на MegaStrategy ✅

#мегановости

#новости

Итоги недели
Привет, друзья! Вот краткий отчёт о том, как прошла неделя:
📊Обзор рынков:
S&P 500: ▲0,51%
Индекс МосБиржи (IMOEX): ▼0,11%
Bitcoin: ▲2,01%
💼Мой портфель:
Стоимость: 87 889,61 ₽
Прибыль: +885,06 ₽ (▲1,02%)
Портфель показывает стабильный рост, хоть прирост и не огромный, но это нормально для долгосрочной стратегии. 👍

📈Топ роста за неделю:
$MDMG (Мать и дитя): +179,60 ₽ (▲8,66%)
$BELU (НоваБев Групп): +115,50 ₽ (▲7,01%)
(Т-банк): +164,60 ₽ (▲4,78%)
$LKOH (НК ЛУКОЙЛ): +197,00 ₽ (▲2,76%)
$NVTK (Новатэк): +59,20 ₽ (▲2,32%)

📉Топ падений за неделю:
$TATNP (Татнефть ап 3 вып.): -125,70 ₽ (▼2,09%)
$NLMK (НЛМК): -32,20 ₽ (▼2,01%)
$POSI (Группа Позитив): -57,20 ₽ (▼1,82%)
$AQUA (Инарктика): -32,00 ₽ (▼1,12%)
$GCHE (Группа Черкизово): -30,00 ₽ (▼0,73%)

🔺Вывод:
Портфель вырос на 1,02% за неделю. Наш рынок был очень волатилен из за многих событий(заседание по КС, телефонный разговор Путина и Трампа) сильно зависим от геополитики.

А как прошла ваша неделя? Делитесь мыслями и вопросами в комментариях! 💬👇
Удачных инвестиций, друзья! 🚀💰

Итоги недели 📊
Привет, друзья! Подвожу итоги недели по моему портфелю и рынку:
Индекс МосБиржи (IMOEX): вырос на +0,89% 📈
💼Мой портфель
Стоимость: 83 185,40 ₽
Прибыль: +223,75 ₽ (▲0,27%)
Портфель показывает стабильность, хоть прирост и невысокий, но в долгосрочной перспективе стабильность важнее краткосрочных скачков.

Топ роста за неделю 🏆
КЦ ИКС 5: +245₽ (▲7,24%)
НоваБев Групп: +43,50 ₽ (▲2,71%)
Татнефть ап 3 вып.: +79,80 ₽ (▲2,02%)
Сбербанк России: +315,00 ₽ (▲1,68%)
T-технологии: +31,80 ₽ (▲0,93%)

Топ падений за неделю 📉
Северсталь: -102,80 ₽ (▼3,79%)
Немного отстает, но это временно – металлургия переживает свои волатильные моменты.
ГМК Нор.Никель: -45,20 ₽ (▼3,33%)
Мать и дитя: -50,00 ₽ (▼2,35%)
ФосАгро: -150,00 ₽ (▼2,24%)
Группа Позитив: -59,60 ₽ (▼1,86%)
А как у вас складывается неделя? Делитесь своими мыслями в комментариях – обсудим, что вызывает у вас наибольшие вопросы или радует успехами! 💬👇

$POSI $PHOR $MDMG $GMKN $CHMF $SBER $TATNP $BELU

🔍 Обзор дивидендов $BELU

В ближайшее время может выйти новость о СД по распределению прибыли за 4 квартал 2024 года.

Размер дивидендных выплат НоваБев Групп (ранее Белуга Групп) установлен на уровне не менее 50% от прибыли по МСФО.

Ожидания аналитиков: 16.49р — 22р

Текущая доходность: 3.1% — 4.17%

Комментарий:

Новабев публикует МСФО отчетность по полугодиям, данные есть только по итогам 1П 2024:

Выручка: 57,1 млрд рублей (+19% г/г).

Чистая прибыль: 2,017 млрд рублей (-34% г/г).

EBITDA: 7,5 млрд рублей (+0% г/г)

Чистый долг вырос до 43,8 млрд.

Рост долговой нагрузки связан с инвестициями в расширение Винлаба.

С учетом вышесказанного можно ожидать дивиденд в рамках прогнозов, во втором полугодии компания почти всегда показывает результаты лучше первого.

🍷 Почему я держу НоваБев на 1,5% в портфеле?

Спойлер: это не любовь, а холодный расчет с ноткой авантюризма

Пока писал аж ладошки вспотели, так что читайте до конца и ставьте палец вверх, для вас старался😁

Привет, друзья! Сегодня разберу свою скромную позицию в НоваБев — всего 1,5% портфеля. Почему не продаю, несмотря на падение акций на 25% в 2024? Давайте по пунктам, как глотки хорошего виски 😉. 

1. «ВинЛаб» — моя темная лошадка
— Сеть магазинов выросла до 2041 точки (+23% за год), а продажи в них подскочили на 27% . 
— LFL-продажи (в старых магазинах) выросли на 11,9%— люди чаще покупают, да и средний чек подрос . 
— Если онлайн-продажи алкоголя в РФ разрешат, ВинЛаб может стать главным бенефициаром. Пока это риск, но я держу фишку на столе 🃏. 

2. Дивиденды: скромные сейчас, но надежда есть
— За 1П 2024 выплатили 12,5₽ (доходность 2,5%) — смешно, но это лишь 61% от чистой прибыли. Жду дивов за второе полугодие: аналитики прогнозируют до 22,3₽ к маю 2025 . 
— Компания исторически платит больше заявленных 50% от прибыли (в 2023 — 104%!), но сейчас дивы «едят» долг . Рискованно, но 1,5% портфеля позволяют мне спать спокойно 😴. 

3. Алкоголь — вечный рынок (но не без подводных камней)
— НоваБев — №1 в РФ по водке, виски и ликёрам. Бренды вроде «Беленькой» входят в топ-30 мировых продаж . 
— Но в 2024 отгрузки упали на 4%, а чистая прибыль рухнула на 33% из-за роста затрат и долга . 
— Риски: госпрограмма снижения потребления алкоголя до 2030, новые акцизы, конкуренция с «Абрау-Дюрсо» . 

4. Почему всего 1,5%?
— Долг: чистый долг/EBITDA = 2,3 (учитывая аренду), и он растет. Компания развивает ВинЛаб в кредит . 
— Оценка: мультипликаторы высокие (P/E=9.2, но для роста нормально). Справедливая цена, по мнению аналитиков, — 475₽ (сейчас ~512₽) . 
— Моя стратегия: держу «наблюдательную» позицию. Если упадет ниже 450₽ — докуплю. Пока же 1,5% — это как лотерейный билет с шансом на джекпот 🎰. 

5. Личное мнение
— Верю в силу брендов и розницу. Да, долг пугает, но 13 000 сотрудников и 5 заводов — это не хайп-стартап . 
— Если НоваБев обновит стратегию и снизит долговую нагрузку — акции могут рвануть. Нет — продам без сожалений. 
— Важно: это не совет, а мой эксперимент. Как говорил один мудрый трейдер: «1,5% — это не инвестиция, это любопытство» 🙃.

Ну про другие компании вот тут подпишись на меня в тг
Не забываем про чат в комментариях) 

#мой_портфель #дивиденды #риски_и_надежды 
$BELU
P.S. Если увидите, что НоваБев выпустила новый вермут «Tête de Cheval» — дайте знать. Может, куплю бутылку для вдохновения 🍸 .