#Северсталь без дивидендов: накопление или пауза? Разбираем перспективы металлургов Всех приветствую, Дамы и Господа! На связи Дмитрий Чудиновский. Коллеги, сегодня снова разберём актуальные события, влияющие на рынок, и оценим потенциал одной из ключевых отраслей. ➡️ Ситуация с Северсталью: Менеджмент компании объявил о приостановке дивидендов за 2-й квартал 2025 года из-за высокой неопределённости на рынке и отрицательного свободного денежного потока (FCF -29,1 млрд руб.). ➡️ Ключевые факторы: - Спрос на металлопродукцию упал на 15% из-за высокой ключевой ставки и снижения потребления в строительстве, машиностроении и ТЭК. - Выручка -11% (364,2 млрд руб.), EBITDA -38% (78,7 млрд руб.) — давление из-за снижения цен. - Capex вырос в 2,2 раза (87,1 млрд руб.) — инвестиционная программа съедает денежный поток. 📉 График и зона накопления: Акции с апреля торгуются в районе 1000 руб. несмотря на негатив. Формируется интересная зона для долгосрочных инвесторов — но только с горизонтом от 3 лет и готовностью докупать на просадках. 💲 Справедливая цена: По нашим расчетам, 900 руб. — ориентир для входа. ❓ Вопрос к вам: Накопление металлургов — стратегия под восстановление сектора после снижения ставки? Или пока рано? ⚠️ Важно: Это не инвестиционная рекомендация, а аналитический обзор. Все решения — на ваше усмотрение и риск. Автор: Дмитрий Чудиновский, ТГ-канал "Инвестиции в Россию".

▫️Капитализация: 874 млрд ₽ / 1045 ₽ за акцию  

▫️Выручка ТТМ: 784,9 млрд ₽  

▫️EBITDA ТТМ: 190 млрд ₽

▫️Чистая прибыль: 104,4 млрд ₽

▫️скор. ЧП ТТМ: 101,4 млрд ₽

▫️скор. P/E TTM: 8,6

▫️P/B: 1,6

✅ Результаты отдельно за 2кв2025 оказались лучше, чем в прошлом квартале, несмотря на то, что рубль укрепился и продолжалось давление на спрос:

▫️Выручка: 185,5 млрд ₽ (-16% г/г)

▫️скор. EBITDA: 39,3 млрд ₽ (-36% г/г)

▫️Чистая прибыль: 15,7 млрд ₽ (-55% г/г)

▫️скор. ЧП: 19,8 млрд ₽ (-60,4% г/г)

✅ На операционном уровне во 2кв2025 тоже всё нормально. Производство стали выросло на 8% г/г до 2,5 млн тонн, продажи увеличились на 4% г/г до 2,8 млн тонн.

✅ Чистый долг Северстали остается около нулевым, а ND / EBITDA = 0,01.

⚠️ Доля ВДС в общем разрезе продаж стальных продуктов продолжает снижаться и по итогам 2кв 2025г составила 51%. Спрос на более маржинальную продукцию падает, растёт доля полуфабрикатов, но это только частично компенсирует выпадающую выручку.

❌ Свободный денежный поток по итогам квартала сократился на 85% г/г до 3,6 млрд рублей. В 1П2025г бизнес получил убыток по FCF в 29,1 млрд рублей и следующее полугодие тоже будет убыточным.

❌ Компания продолжает реализацию масштабной инвестиционной программы, направленной на модернизацию существующих мощностей. Объём капитальных затрат вырос на 102% г/г до 43,5 млрд рублей. Ожидается, что капитальные затраты начнут снижаться только после 2026 года.

❌ Учитывая динамику капитальных затрат и истощение денежной позиции, компания в очередной раз принимает логичное решение не выплачивать дивиденды (это уже 3й квартал подряд). Однако, именно это позволило не обрасти долгами и сохранить крепкий баланс.

Вывод:

Отчет ожидаемо слабый, но могло быть хуже. 3кв2025 будет тоже слабым, это уже очевидно, исходя из спроса, цен и курса рубля. Будет отлично, если мы увидим восстановление спроса и финансовых показателей хотя бы в конце 2025 года.

Повышенный CAPEX в 2025 и 2026 годах будет препятствием для щедрых дивидендных выплат, так как базой для выплаты является FCF. В базовом сценарии дивидендов за 2025й год не будет (если вдруг не решат платить в долг), а за 2026й год выплаты больше 8-10% к текущей цене акций тоже не ждал бы (даже при частичном восстановлении спроса).

Бизнес Северстали устойчив, даже в такое время сохраняется приличная чистая рентабельность. Однако, акции оценены вполне справедливо (я бы даже сказал, что уже заложили смягчение ДКП и частичное восстановление спроса) и интересного дисконта здесь нет.

#обзор #Северсталь #CHMF

1. ГК «Самолёт»

Представители — Нина Голубничая и Алексей Акиндинов — провели практикум «Пять способов инвестировать в недвижимость» и вышли на трибуну эмитентов. Подчёркнули рост digital‑составляющей в продажах и набрали обратную связь от участников рынка .

2. Ренессанс Капитал

Максим Орловский рассказал о принципах активного инвестирования, подчеркнув: “рынок — полностью внутренний”, и отметил потенциал акций ВТБ и ГМК как возможных инструментов .

3. Газпромбанк Инвестиции

Андрей Ванин участвовал в панели по облигациям — обсуждали стратегии долгового рынка, в том числе защитные портфели в условиях геополитики ().

4. Ozon

Эмитент участвовал в “трибуне эмитентов” и рассказал о планах после редомициляции, включая точки будущих точек роста и механизм восстановления торговли через 4–5 недель паузы .

5. Лента

На сцене Invest‑Weekend компания озвучила планы по расширению форматов, в т.ч. digital и omnichannel, для конкуренции с Ozon и Wildberries .

6. Северсталь

В рамках трибуны темы металлургии и инфраструктурных проектов обсуждала планы по инвесткампаниям и дивидендной политике в условиях восстановления рынка ().

7. Банк ВТБ

Заключил соглашения с несколькими регионами по инновационному финансированию. Также, как акционер в публичной дискуссии, назван “интересной историей” по мнению Орловского ().

🔥 Другие заметные темы:

• Спид‑дейтинг с экономистами (Т‑Инвестиции, Ренессанс, BCS, РБК) — точные и доступные идеи за 5 минут .

• Баттл макроэкономистов (Полевой vs Тунев) — ключевые темы: рост vs инфляция, сильный рубль vs бюджет .

• Зоны практикумов по облигациям, криптовалютам и недвижимости — отбор лучших практических кейсов для новичков и профи .

💡 Итоги и выводы:

• Девелоперы (Самолёт) и ретейлеры (Lenta, Ozon) — остаются в фокусе инвестиционного интереса.

• Банки и облигации — под контролем, ВТБ и Газпромбанк выстраивают новые пути взаимодействия.

• Отечественные ИТ и финсектор — обсуждают, как вернуть доверие инвесторов после редомициляций и санкций.

#InvestWeekend #РБК #Самолёт #РенессансКапитал #Ozon #Северсталь #ВТБ #газпромбанк

💭 Узнайте, как Северсталь планирует преодолеть вызовы 2025 года и сохранить конкурентоспособность в условиях нестабильной экономики!

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

📊 Выручка сократилась на 5% относительно аналогичного периода прошлого года, достигнув уровня 178,7 миллиарда рублей. Значительно ухудшился показатель EBITDA — сокращение на 40% (до 39,3 миллиардов рублей), рентабельность упала на 13 процентных пунктов до 22%. Отрицательным фактором стало формирование отрицательного свободного денежного потока в размере 32,7 миллиарда рублей, тогда как в прошлом году наблюдался положительный остаток в 33,1 миллиарда рублей.

🤷‍♂️ Текущий год для Северстали будет не лучше прошлого, так как компании предстоит рекордная инвестпрограмма в условиях неблагоприятной конъюнктуры на рынке стали.

✔️ Операционная часть (1 кв 2025)

🔲 Объем производства чугуна увеличился на 5%, достигнув отметки в 2,91 миллиона тонн. Тем временем производство стали уменьшилось на 2%, опустившись до 2,84 миллионов тонн. Общий объем реализации металлопродукции вырос на 7%, составив 2,66 миллиона тонн, однако коммерческая сталь была продана меньше на 8%, всего 1,1 миллиона тонн. Доля высокодоходной продукции (ВДС) увеличилась на один пункт, теперь составляя 52% от общего объема продаж. Объем продаж железорудного сырья другим компаниям сократился на 6%, остановившись на отметке 0,39 миллиона тонн.

🧐 Несмотря на ухудшение внешних условий, "Северсталь" увеличила реализацию продукции с высокой добавленной стоимостью почти на 10%, компенсировав таким образом значительное снижение стоимости металлопродукции (падение цены на горячую катанку около 10%). Инвестиции в развитие компании увеличились в 2,4 раза, составили 43,6 миллиарда рублей, что способствовало ухудшению показателя свободного денежного потока.

🤔 Сложности первого квартала вызваны снижением потребления металла в экономике страны и высокими ставками центрального банка, негативно повлиявшими на спрос со стороны строительства и промышленности. Вместе с тем, несмотря на трудности, компания сохраняет низкий уровень долговой нагрузки и достаточный запас денежных средств для финансирования будущих проектов.

💸 Дивиденды

👨‍💼 Гендиректор Северстали Александр Шевелев сообщил, что компания может вернуться к выплате дивидендов в 2025 году при условии смягчения денежно-кредитной политики и улучшения спроса.

📛 В 2024 году Северсталь возобновила выплаты после двухлетнего перерыва, но за 2024 год и первый квартал 2025 года дивиденды не выплачены из-за слабой конъюнктуры рынка и высоких капитальных затрат.

📌 Итог

⚠️ Ожидается, что предстоящий год окажется непростым, главным негативным фактором станет высокий уровень ключевой ставки. Если же произойдет снижение ставок, это активизирует строительную отрасль и другие сегменты, потребляющие металл. Как следствие, внутренний спрос на стальную продукцию возрастет. Также наблюдается устойчивое негативное влияние на стоимость стальной продукции в России из-за сокращения спроса со стороны строительного сектора.

🎯 Инвестиционный взгляд: Несмотря на временные трудности, долговременная перспектива остаётся приоритетной целью анализа, важно убедиться, что в будущем году и далее рыночная обстановка улучшится, позволяя компании достичь запланированных результатов. План развития компании внушает уверенность, но ожидается значительный рост капитальных затрат. Краткосрочно и среднесрочно идеи здесь нет.

💯 Ответ на поставленный вопрос: В 2025 году компанию ожидают непростые времена из-за высокого уровня ключевой ставки, что негативно влияет на спрос со стороны строительства и промышленности. Это может привести к снижению потребления металла в экономике страны.

👇 Поставьте лайк, если считаете, что компания справится с вызовами. Напишите в комментариях, что думаете о компании.

$CHMF #CHMF #Северсталь #Металлургия #Инвестиции #Развитие #Бизнес #идея #прогноз #обзор #аналитика

Тучи продолжают сгущаться вокруг сталеваров. Не сказал бы, что мы с вами не были готовы к этому сценарию, но все равно не приятно видеть нисходящий тренд по сектору. Вызван он в первую очередь падением потребления стали в стране в первом квартале сразу на 13%. Однако это не самая большая проблема. Давайте на примере отчета Северстали разберемся в деталях.

💿 Итак, выручка компании за первый квартал 2025 года упала на 5% до 178,7 млрд рублей. Падение некритичное и панику бить рано. Цены на металлопродукцию остаются под давлением, снижение за год к году составило 10%. Объемы производства выросли на 7%. А вот производство стали за период упало всего на 2%, чугуна выросло на 5% до 2,9 млн тонн. Видим, что Северсталь лучше сектора справляется с падением спроса.

Одной из главных проблем для сталеваров выступает даже не падение выручки, а скорее та раскорреляция, которая сложилась между доходами и костами. Так, на фоне снижения выручки, себестоимость реализации выросла на 11,9%. К сожалению, компания не раскрывает подробности, но и так понятно, что рост костов идет по всем направлениям.

"В итоге валовая прибыль упала сразу на 29,3%. Вместе с себестоимостью выросли и операционные расходы, что привело к падению чистой прибыли за первый квартал более чем в два раза до 21,1 млрд рублей."

💰Второй, но не последней проблемой становится рост инвестпрограммы с 18,2 млрд до 43,6 млрд рублей. Компания активно направляет денежные средства на приобретение основных средств и нематериальных активов. Да, в моменте рост инвестпрограммы приводит к падению свободного денежного потока (-32,7 млрд рублей), и как следствие, к снижению дивидендов. СД Северстали рекомендовал акционерам отказаться от дивидендов за первый квартал 2025 года.

Тут стоит отметить, что рост CAPEX позитивно скажется на операционных результатах в будущем. К тому же у компании по-прежнему нет долга. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 0,01x. Инвесторам стоит помнить, что «сталь была, есть и будет востребована во все времена». Осталось только переждать цикл снижения и с точностью хирурга найти подходящие точки входа в актив.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

​​⚒️ Северсталь (CHMF)

▫️Капитализация: 901 млрд ₽ / 1075₽ за акцию

▫️Выручка ТТМ: 819,8 млрд ₽

▫️EBITDA ТТМ: 211,9 млрд ₽

▫️скор. P/E TTM: 6,7

👉 Результаты за 1кв2025г:

▫️Выручка: 178,7 млрд ₽ (-5,3% г/г)

▫️скор. EBITDA: 39,4 млрд ₽ (-40% г/г)

▫️скор. ЧП: 24,3 млрд ₽ (-47% г/г)

❗️ Накопленный ранее на балансе кэш уже потрачен и теперь у Северстали около нулевой долг (3,1 млрд рублей). Запас прочности постепенно заканчивается и по итогам полугодия долг почти гарантированно вырастет.

❌ На уровне EBITDA компания показала минимальную рентабельность за последние 6 лет. 2-3 кварталы будут слабыми, это уже практически очевидно, есть небольшая надежда на восстановление в 4кв2025.

❌ Инвестиционные проекты никто не отменял, капитальные затраты за 1кв2025г выросли на 253% г/г до 43,6 млрд рублей. Убыток на уровне FCF 32,7 млрд. Никакой базы для выплаты дивидендов нет.

​​⚒️ ММК

▫️Капитализация: 384 млрд ₽ / 34,34₽ за акцию

▫️Выручка ТТМ: 734 млрд ₽

▫️EBITDA ТТМ: 130,6 млрд ₽

▫️скор. P/E TTM: 5,4

👉 Результаты за 1кв2025г:

▫️Выручка: 158,5 млрд ₽ (-18% г/г)

▫️скор. EBITDA: 19,8 млрд ₽ (-53% г/г)

▫️скор. ЧП: 10,2 млрд ₽ (-59,6% г/г)

✅ Компания была лучше подготовлена к кризису в отрасли и по-прежнему сохраняет на балансе чистую денежную позицию в 72,8 млрд рублей (19% от текущей капитализации). Я бы не ожидал, что вся эта сумма в итоге уйдет на дивиденды, зато кризисное время компания может пережить спокойно.

👆 У ММК также убыток на уровне свободного денежного потока, но куда более скромный — всего 455 млн рублей. Основные проекты уже завершены, производство модернизировано. То есть набирать долги для финансирования Capex в 2025г не придется.

❌ Как и у Северстали, рентабельность ММК обновляет многолетний минимумы: за 1кв на уровне EBITDA падение до 12,5%. На фоне падающей выручки, затраты растут.

Вывод:

Я уже предупреждал, что ничего хорошего в 2025г у металлургов не будет и мы наблюдаем как в секторе стремительно падает прибыль, а накопленные кубышки таят. Ближайшие кварталы такая динамика будет сохраняться, а существенное восстановление мы увидим уже после смягчения условий ДКП и стимулирования экономики (возможно опять начнут вливать деньги в льготную ипотеку и т.д.). Кризис наступил и не все к нему подготовлены одинаково хорошо.

ММК успел закончить основные инвестиционные проекты до 2025г и накопил на балансе существенную подушку безопасности, кризис компания перенесет спокойно (скорее всего). Северсталь, наоборот, только входит в цикл повышенных капитальных затрат и уже потратила весь кэш.

Северсталь стоит дороговато, в вот у ММК наоборот есть хороший дисконт к справедливой цене. В целом, уже посыпалась прибыль у застройщиков и металлургов, очередь за банками, многие из которых до последнего играются с разовыми статьями доходов и резервами.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #Северсталь #CHMF #ММК #MAGN $MAGN $CHMF

💡 Набсовет Сбера рекомендовал дивиденды в размере 34 рублей 84 копеек на акцию. Дивдоходность — 11,4%.

Размер дивидендов практически равен прогнозам. 👍

За 2024 год банк заработал рекордные 1,58 трлн рублей чистой прибыли. На выплаты направит 787 млрд.

Выплата тоже станет рекордной. В прошлом году банк выплатил акционерам по 33,3 рубля за каждую акцию.

Последний день для покупки под дивиденды — 17 июля.

30 июня пройдет годовое общее собрание акционеров «Сбера», на котором будет принято финальное решение по выплатам. Формат — заочное голосование. $SBER

💡«Северсталь» не будет выплачивать дивиденды за первый квартал 2025 года.

«В ситуации высокой неопределенности на рынке мы приняли решение не распределять дивиденды за 1 кв. 2025 года для обеспечения стабильного финансового положения компании в будущем», — говорится в пресс-релизе компании.

Ранее совет директоров «Северстали» рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. 🤷‍♂️ $CHMF

#дивиденды #сбер #северсталь

Почему в портфеле именно Северсталь? 🏗️🔥

Металлургия — важный сектор экономики, но не все компании в этой отрасли одинаково сильны. Выбирая металлурга в свой портфель, я остановился на Северстали и отвёл ей 5% от портфеля. Почему именно она?
Давайте разберёмся! 👇

1️⃣ Финансовая стабильность и эффективность 💰
Северсталь традиционно показывает высокую рентабельность и эффективность работы по сравнению с конкурентами. Даже в непростых условиях компания сохраняет высокую маржинальность.

2️⃣ Хороший баланс экспорта и внутреннего рынка 🌍
В отличие от конкурентов, Северсталь не так сильно зависела от европейского рынка и быстрее переориентировалась на новые направления сбыта. Это даёт ей гибкость и устойчивость.

3️⃣ Дивиденды 💸
Северсталь — один из лучших дивидендных плательщиков в металлургии. Компания всегда стремилась делиться прибылью с акционерами, и даже после сложного 2022 года возобновила выплаты. А стабильные дивиденды — это всегда плюс для долгосрочных инвесторов.

4️⃣ Долговая нагрузка и управление рисками ⚖️
Компания не перегружена долгами, в отличие от некоторых конкурентов. А это значит, что даже в сложные времена Северсталь может спокойно пережидать кризисы, не сокращая производство и не страдая от высоких кредитных ставок.

Почему не ММК и НЛМК? 🤔

✅ ММК — будет позже.

✅ НЛМК — будет в портфеле позже.
Смысла разделять метталургию не вижу, поэтому я выделил на весь сектор 5% своего портфеля
Вывод 🚀
Северсталь — это компания с сильными финансовыми показателями, хорошей дивидендной политикой и сбалансированной стратегией. Да, металлургия — это циклическая отрасль, но я уверен, что Северсталь сможет адаптироваться и продолжить радовать акционеров. Именно поэтому она в моём портфеле!

Мое мнение насчёт других компаний из моего портфеля в этом посте

💬 А вы держите металлургов в портфеле? Если да, то каких? Пишите в комментариях! 👇🔥#северсталь #РАЗБОР