#ммк
28 публикаций
🏭 "ММК" $MAGN - Слабый старт 2026 года: падение спроса, убытки и отток кэша. Разбираем 1 квартал
#MAGN #ММК #Отчетность #Обзор #Инвестиции #Металлургия #Аналитика
🏭 "ММК" $MAGN - Слабый старт 2026 года: падение спроса, убытки и отток кэша. Разбираем 1 квартал
Российская металлургия продолжает проходить суровую проверку на прочность. ПАО "Магнитогорский металлургический комбинат" ("ММК") представило операционные и финансовые результаты за 1 квартал 2026 года, и цифры ожидаемо отражают жесткую макроэкономическую реальность. Охлаждение экономики, высокие ставки и сезонный фактор бьют по ключевым показателям сталеваров. Давайте выделим главные тезисы из отчета, чтобы понять общую картину происходящего в отрасли и перспективы акций компании.
📊 Операционная картина: Рынок диктует условия
Первый квартал выдался откровенно сложным. Выплавка чугуна просела на 5,5% кв/кв (до 2,38 млн тонн) из-за стартовавших капитальных ремонтов, а производство стали снизилось на 3,8% кв/кв. Но основная проблема кроется именно в реализации:
• Общие продажи металлопродукции упали на 8,5% к прошлому кварталу (до 2,24 млн тонн).
• Спрос на премиальную продукцию (включая х/к прокат) просел еще сильнее — минус 10,9% (до 908 тыс. тонн). Доля премиального сегмента сократилась до 40,4%.
Руководство компании прямо указывает на сезонный спад и продолжающееся замедление деловой активности в России. Из позитива можно выделить разве что рост производства угольного концентрата на 18,6% кв/кв.
💰 Финансы: Резкое падение маржинальности и уход в минус
Отрицательная динамика продаж и снижение цен реализации предсказуемо утянули финансовые метрики в красную зону. Картина выглядит весьма напряженно:
✔️ Выручка: 129 млрд руб. Снижение составило 11,5% кв/кв и болезненные 18,6% г/г.
✔️ EBITDA: 8,6 млрд руб. Показатель рухнул на 55,9% кв/кв. Рентабельность по EBITDA сжалась всего до 6,7%.
✔️ Чистый убыток: -1,37 млрд руб. Просадка объемов и выручки ожидаемо не позволила компании выйти в плюс.
✔️ Свободный денежный поток (FCF): -14,14 млрд руб. Глубокий минус образовался из-за критического падения EBITDA и серьезного оттока денежных средств в оборотный капитал.
🔮 Техническая картина и перспективы
Как мы с вами отлично знаем, период высоких ставок не щадит циклические компании тяжелой промышленности. График $MAGN сейчас полностью отражает фундаментальный негатив и слабость внутреннего спроса. Технически бумаги "ММК" продолжают находиться под давлением затяжного нисходящего тренда. Цена торгуется под 200 EMA на старших таймфреймах и ситуация может развернуться в негативном ключе с дальнейшим глубоким снижением, если быстрые скользящие пересекут старшую сверху вниз. Без сильного драйвера в виде более агрессивного снижения ключевой ставки или резкого оживления в строительном секторе потенциал для разворота остается минимальным.
📌 Резюме
Отчет "ММК" за 1 квартал 2026 года — это классическая иллюстрация всех трудностей текущего экономического цикла. Дорогие деньги продолжают давить на бизнес, урезая спрос и перекрывая компаниям кислород. Глубоко отрицательный денежный поток и чистый убыток лишают акции привлекательности для добавления в портфель прямо сейчас. Оптимальная стратегия на данный момент — оставаться в стороне, не ловить падающие ножи и дождаться полноценного старта строительного сезона, который потенциально может оказать котировкам поддержку.
$IMOEX
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Оставить комментарий
354
ММК теханализ
На Д1 строит чашку с ручкой.
Для подтверждения фигуры необходимо пробить уровень 24,290 и закрепиться ниже.
Отработку фигуры ожидаю до 10,500
Сломом фигуры будет уход цены выше уровня сопротивления 34,705
На 2Ч строит расширяющийся клин
Цена движется внутри фигуры и пока фигура не подтверждена.
Нижняя стенка 26,140, верхняя стенка 29,705.
Выход из такой фигуры вниз.
❗️Не является Инвестиционной рекомендацией.
Канал вк https://vk.com/im/channels/-236582514
ММК - обзор акции
ММК не смог продолжить локальный откуп. Негативное закрытие торгов четверга, а также текущая часовая концентрация под линией часового индикатора указывают на дальнейшее снижение котировок к ценам 26,5 – 26 руб.
Новую попытку откупа жду примерно с цены 25,5 руб. Которая скорее всего состоится уже в течении следующей торговой недели.
Не является торговой рекомендацией
/ Телеграмм /
Магнитогорский металлургический комбинат - FATALITY.
И ещё одно предприятие получило от государства пакет мер поддержки (видимо, ниже ватерлинии) и пошло ко дну. Тысячи будут уволены, а из-за остановки инвестиций в ремонт оборудования, предсказуемо, будут расти и производственные травмы.
Великолепные новости также и для инвесторов. Судя по отчёту комбината - "быстренько" не отскочит.
Уголь мы уже весь похоронили. Газ тоже (а судя новой мзде от Ирана за проход по Ормузу, то и тут "везение" солнцеликого продлилось недолго). Нефтянка (пока) чудом ещё колышется на сантиметр ото дна.
Налоги подняли, пенсионный возраст тоже, новые штрафы за всё подряд выкатываем уже чаще, чем Минюст обновляет список иноагентов. Что дальше? Откуда ещё брать деньги будем? Пишите свои идеи в комментарии! Очень интересно будет узнать ваше мнение!
⚒️ Есть ли что-то хорошее в отчёте ММК за 2025й год?
▫️Капитализация: 337 млрд ₽ / 30,2₽ за акцию
▫️Выручка: 609,9 млрд ₽ (-20,6% г/г)
▫️EBITDA: 80,8 млрд ₽ (-47,2% г/г)
▫️Убыток: 14,9 млрд ₽
▫️Скор. прибыль: 20,1 млрд ₽ (-73,7% г/г)
▫️Скор. P/E TTM: 17
▫️P/B: 0,5
✅ Отчет слабый, но немного лучше ожиданий. Огромный убыток - это результат обесценения активов и отрицательных курсовых разниц. Без этих эффектов прибыль за 2025й год больше 20 млрд р. Скор. прибыль отдельно за 4кв2025 года составила 4,6 млрд р (-64,1% г/г).
✅ Долга нет. Чистая денежная позиция увеличилась до 79,9 млрд р. FCF остался положительным и составил 6,6 млрд р. Запас прочности есть и даже еще более сложные обстоятельства компания пережить может.
👆 Однако, нужно учитывать, что FCF оказался положительным во многом благодаря уменьшению запасов на 12,7 млрд р и росту кредиторки на 7,6 млрд р. В 2026м году вполне возможна обратная ситуация и денежная позиция может резко стать меньше на десятки млрд р.
❌ Сама компания дает осторожные прогноз на 2026й год и не ждет восстановления как минимум в 1кв2026. Более того, мы уже видим по ценам на сталь и курсу рубля, что всё 1п2026 будет тоже слабым.
❌ Казалось бы, что хуже некуда, но обострение на Ближнем Востоке стало сюрпризом. Рост ставок на фрахт приводит к замедлению активности на рынке, российские экспортеры чугуна уже постепенно начинают снижать цены.
Вывод:
На операционном уровне у компании всё более-менее, но финансовые результаты слабые и перспектива восстановления отдаляется (рынок, кстати, это еще не осознал, судя по котировкам акций компании). Существенные дивиденды здесь уже стоит ждать не раньше 2027 года. $MAGN
Акции прилично выросли с октября 2025 года и сейчас уже оценены вполне справедливо, учитывая ситуацию (дисконта нет). Идеи здесь сейчас не вижу, особенно если ситуация вокруг Ирана затянется.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🏭 ММК: финансовый триллер с элементами оптимизма, но без гарантий 🤷♂️
💭 Компания столкнулась с масштабным ухудшением финансовых и операционных показателей, но все ли так плохо...
💰 Финансовая часть (2025 год)
📊 Выручка снизилась до 610 млрд, что означает уменьшение почти на четверть (20,6%) относительно 2024 года. Это произошло главным образом вследствие падения объема продаж и стоимости реализованной продукции. Дополнительными факторами стали высокий уровень ключевой ставки Центрального банка и общее замедление темпов экономического роста, особенно в строительной отрасли.
🤔 Показатель операционной прибыли до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) сократился значительно сильнее, достигнув отметки в 81 млрд рублей. Падение составило практически половину (47,2%). Причина заключается именно в резком снижении общей выручки компании. Финансовое положение ухудшилось настолько сильно, что компания получила чистый убыток в размере 15 млрд тогда когда год назад была зафиксирована чистая прибыль около 80 млрд.
↘️ Свободный денежный поток (FCF) существенно уменьшился, составив всего лишь 6,5 млрд рублей, продемонстрировав резкое сокращение на 81,5%. Причиной стало значительное снижение показателя EBITDA, который непосредственно влияет на величину свободного денежного потока.
✔️ Операционная часть (2025 год)
🪨 Выплавка чугуна достигла уровня 9,1 млн тонн, показывая спад на 4,1% относительно 2024 года, главным образом вызванный увеличением продолжительности ремонтных работ на доменном переделе.
⤵ Производство стали упало на 9,2%, составив 10,2 млн тонн, что отражает влияние общего ослабления экономической активности внутри страны и негативных тенденций на международном рынке металла.
⏬ Объем продажи металлургической продукции упал на 7,2% и остановился на отметке 9,9 млн тонн. Продажи высокоценных видов металлопроката сократились на 15,3%, составив 4 млн тонн. При этом производство угольного концентрата возросло на 9,4%, увеличив объем выпуска до 2,8 млн тонн.
💸 Дивиденды
⛔ Дивидендов по результатам 2025 года ожидать не стоит. Даже небольшие дивиденды в 2027 году способны обеспечить высокий рост стоимости котировок, однако это предположение основано исключительно на надежде на улучшение рыночной ситуации, которая в настоящее время продолжает ухудшаться.
🫰 Оценка
🔥 Можно ожидать, что отрасль восстановится к 2027 году, тогда как 2026-й станет промежуточным этапом на фоне падения процентных ставок. Оценивая компанию с точки зрения возможного роста рынка, можно сказать, что ММК торгуется по привлекательной низкой оценке.
📌 Итог
📍 Текущие финансовые показатели и состояние рынка указывают на продолжение негативных тенденций вплоть до конца 2026 года. Основная идея инвестиций в металлургов остается прежней — дождаться восстановления отрасли на фоне снижения процентных ставок и повышения цен на сталь. Несмотря на невысокую рентабельность среди конкурентов, ММК находится в неплохом положении, имея запас прочности в виде финансовых резервов, позволяющих пережить периоды отрицательного свободного денежного потока (FCF). Важно понимать, что радужные прогнозы на 2027 год являются лишь гипотезами, рынок ориентируется на текущую ситуацию, и рост котировок возможен только при фактическом восстановлении конъюнктуры.
🎯 ИнвестВзгляд: Актив удерживается в среднесрочном портфеле.
📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - текущая ситуация характеризуется существенными финансовыми проблемами и низкими операционными показателями.
💣 Риски: ⛈️ Высокие - низкие финансовые показатели с существенным падением производства и глобальной зависимостью от внешних факторов сгущают тучи над компанией.
Страшно, напряжённо, но до конца этот триллер досмотреть надо... 🤷♂️
$MAGN #MAGN #ММК #металлургия #бизнес #инвестиции #акции #дивиденды
ММК - обзор акции
ММК пробил линию дневной скользящей МА-13 и сформировал концентрацию под линией часового индикатора МА-13. Технически картинка способствует дальнейшему снижено котировок к цене 31,30 руб. Само движение жду в течении новой торговой сессии после чего скорее всего последует откуп.
Внутри концентрации есть сигнал на продажу. Со стоп-лоссом на цене 31,88 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 31,3 руб., и ниже.
Не является торговой рекомендацией
/ Телеграмм /
ММК - обзор акции
ММК подходит к линии дневной скользящей МА-13. В течении новой торговой недели котировки скорее всего попытаются от него откупить с возвратом к ближайшим дневным максимумам. На выходных жду продолжения медленного сползания и касания линии индикатора.
Соответственно тут можно караулить лонг от дневной МА-13. Со стоп-лоссом чуть ниже данного ориентира. Фиксацию прибыли лучше начинать при росте к цене 33 руб., и выше.
Не является торговой рекомендацией
/ Телеграмм /
ММК - обзор акции
ММК реализовал сценарий снижения в район линии дневной скользящей МА-13. Дальнейший откуп с закреплением над часовой скользящей МА-13, и началом формирования концентрации над ней – указывает на продолжение роста в рамках откупа в пятницу с ближайшей целью около цены 31,5 руб.
Внутри формирующейся концентрации есть сигнал в лонг. Со стоп-лоссом на цене 30,95 руб. Фиксацию прибыли лучше начинать с цены 31,5 руб., и выше.
Среднесрочно картинка сохраняет позитив и бычий настрой. Если по общему рынку не будет сильного негатива на фоне провальных переговоров, то в целом ММК может даже попытаться обновить свои ближайшие дневные максимумы в течении новой торговой недели.
Не является торговой рекомендацией
ММК - обзор акции
Негативная картинка в акциях ММК по итогу торгов среды. Снижение с закреплением под линией часовой скользящей МА-13 и текущая попытка сформировать локальную часовую концентрацию открывает риск для продолжения снижения к ценам 30,8 – 30,5 руб. В течении торгов четверга.
В среднесрочной перспективе котировки пока сохраняют приоритет восходящего тренда. Что будет актуально пока они будут торговаться над линией дневной скользящей МА-13, которая выступает поддержкой.
От неё же спекулятивно можно караулить лонги при касании. Со стоп-лоссом чуть ниже данного ориентира.
Не является торговой рекомендацией
ММК. Отчет за 3 кв 2025 по МСФО
Тикер: $MAGN
Текущая цена: 24.7
Капитализация: 276 млрд.
Сектор: #черная_металлургия
Сайт: https://mmk.ru/ru/investor/
Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):
P\E - 12.2
P\BV - 0.4
P\S - 0.44
ROE - 3.3%
ND\EBITDA - отрицательный чистый долг
EV\EBITDA - 2.4
Активы\Обязательства - 4.21
Что нравится:
✔️отрицательный чистый долг еще уменьшился на 3.5% к/к (-69.9 -> -72.4 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась в 2 раза к/к (2.5 -> 5.1 млрд);
✔️за 9 мес нетто финансовый доход вырос на 19.2% г/г (9.5 -> 11.3 млрд);
✔️отлично соотношение активов и обязательств, которое за квартал немного уменьшилось с 4.27 до 4.21.
Что не нравится:
✔️выручка снизилась на 2.9% к/к (155.1 -> 150.6 млрд) и за 9 мес на 23% г/г (602.8 -> 464.1 млрд);
✔️отрицательный FCF -2.1 млрд (хотя это лучше, чем -7.3 млрд за 2 кв 2025). За 9 мес отрицательный FCF -13.6 млрд против положительного +12.8 млрд за 9 мес 2024;
✔️чистая прибыль за 9 мес уменьшилась на 84.3% г/г (67.8 -> 10.7 млрд). Причины - снижение выручки, уменьшение операционной рентабельности с 15.03 до 3.9%.
Дивиденды:
Дивидендная политика подразумевает выплату в размере не менее 100% свободного денежного потока при соотношении Чистый долг/EBITDA < 1. При соотношении больше 1, на выплату будет направляться не менее 50% свободного денежного потока.
База для выплаты дивидендов за 1 полугодие 2025 отсутствует, так как FCF отрицательный.
Мой итог:
Очередной эпизод сериала "Черные металлурги тоже плачут".
По операционке у ММК печально как к/к (млн тонн):
- выплавка чугуна -14.9% (2.37 -> 2.02);
- производство стали -7.5% (2.62 -> 2.42);
- продажи металлопродукции -0.7% (2.49 -> 2.48);
- продажи премиальной продукции -2.5% (0.99 -> 0.97);
- производство угольного концентрата -20.7% (0.76 -> 0.6)
так и за 9 мес г/г (млн тонн):
- выплавка чугуна -10.6% (7.36 -> 6.58);
- производство стали -13.7% (8.83 -> 7.62);
- продажи металлопродукции -10.4% (8.26 -> 7.4);
- продажи премиальной продукции -18.3% (3.64 -> 2.97);
- производство угольного концентрата +16.2% (1.86 -> 2.17).
Правда, у квартального снижения есть частично объективные причины. Сокращение выплавки чугуна связано с ремонтами в доменном переделе. Снижение продаж металлопродукции обусловлено снижением остатков на складах (за последние 5 лет сумма запасов была меньше только на конец 2022 года).
Логично, что при снижении объемов продаж и снижении цен на продукции выручки за отчетный период получено меньше. Прирост прибыли за квартал получен за счет прибыли по курсовой разнице (в прошлом квартале был убыток). За 9 месяцев же результат г/г закономерный (особенно на фоне провала по операционной рентабельности).
Плюсом является наличие отрицательного чистого долга. Связанный с этим нетто финансовый доход хоть как-то поддерживает финансовые результаты. FCF же отрицательный все 3 квартала этого года. И следующий квартал также вряд ли будет исключением.
Да и вообще, год почти со 100-% вероятностью закончится минорно. Если курс доллара останется примерно на текущих уровнях, то годовую прибыль можно ожидать в районе 14-15 млрд, что по текущей цене даст совсем неприличные P\E 2025 = 19. Это уже дороже Северстали. Но при этом ММК стоит 0.4 баланса, тогда как конкурент 1.4. Ну и не стоит забывать, что у Северстали впереди еще один год нагруженного Capex'а. Но и у Северстали свой плюс в виде рентабельности (по EBITDA 21.6% против 13.4% в ММК).
Тут уже кому, что ближе. Лично я ранее сделал выбор в пользу ММК (ну еще и НЛМК). С этим выбором и остаюсь. Держу акции компании с долей 2.84%. Периодически докупаю, стремясь к доле в 3%. Большинство считает, что время покупать металлургов еще не пришло. Наверное, это верное решение. Я же не стараюсь угадать правильный момент, а просто добираю цикличный актив по мере возможности в период упадка отрасли. Расчетная справедливая цена - 41.85 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
ММК в шторме
🧮 Акции ММК на минувшей неделе обновили свои 3-летние минимумы, и на этом фоне мне стало любопытно заглянуть в финансовую отчётность компании по МСФО за 9 мес. 2025 года. Надо сказать, что цифры в этой отчётности заставляют задуматься, поэтому я предлагаю вместе с вами разобраться, что скрывается за показателями, и есть ли у котировок шансы на отскок с локального дна?
Магнитогорский металлургический комбинат (#ММК) опубликовал результаты за III квартал и 9 месяцев 2025 года — отчёт, который можно назвать сдержанно-нейтральным. Без провалов, но и без роста.
Компания по-прежнему уверенно держится в сложной конъюнктуре, но цифры показывают: отрасль чувствует давление высоких ставок и слабого спроса.
Третий квартал выдался непростым. Выплавка чугуна снизилась на 14,9%, до 2 млн тонн, из-за ремонтов в доменном производстве. Производство стали упало на 7,5%, до 2,4 млн тонн — отражение замедления деловой активности на российском рынке.
Продажи металлопродукции удержались на уровне 2,48 млн тонн — компания просто распродала часть складских запасов. Доля премиальной продукции (толстый лист, прокат с покрытиями) составила 39,1%, но её продажи просели на 2,5%, в первую очередь из-за снижения спроса со стороны трубной промышленности.
За 9 месяцев ситуация похожая: производство стали сократилось на 13,7%, а продажи — на 10,4%. Рынок замедлился, спрос в России и Турции остался слабым, а высокие процентные ставки давят на строительный сектор — главный потребитель металла.
Выручка ММК за III квартал составила 150,6 млрд руб. — это на 2,9% меньше, чем кварталом ранее. EBITDA сократилась на 11,8%, до 19,4 млрд руб., рентабельность по EBITDA — 12,9%.
Прибыль удержалась благодаря курсовым разницам: чистая прибыль выросла вдвое, до 5,1 млрд руб.
При этом свободный денежный поток стал положительным — 2,1 млрд руб. (против –4,3 млрд руб. ранее) за счёт снижения оборотного капитала. Это редкий позитив на фоне общего спада.
Но если смотреть шире, за 9 месяцев 2025 года динамика гораздо слабее:
❗️ Выручка — 464 млрд руб. (-23%)
❗️ EBITDA — 61 млрд руб. (-52,8%)
❗️ Чистая прибыль — 10,7 млрд руб. (-84%)
❗️ Свободный денежный поток — –2,6 млрд руб.
Финансовая устойчивость остаётся высокой: чистый долг отрицательный (–72 млрд руб.), то есть у компании больше денег, чем долгов. Это редкость в тяжёлой металлургии и сильный защитный фактор для акций.
Но что влияет на результаты? Основные причины падения — высокая ключевая ставка (17%), которая тормозит инвестиции и стройки, и низкие цены на сталь. Стоимость горячекатаного проката упала почти на 20% год к году, а спрос по итогам строительного сезона ослаб.
К тому же ММК проводит масштабные ремонты и модернизацию оборудования, что снижает объёмы, но закладывает фундамент для будущего роста. Инвестпрограмма остаётся крупной — свыше 100 млрд руб.
Я же воспринял этот отчёт спокойно. Результаты слабые, но вполне ожидаемые. Главный позитив — рост денежного потока и сохранение сильного баланса. Главный минус — всё тот же низкий спрос.
Да и компания сама предупреждает: в IV квартале ситуация в отрасли вряд ли улучшится. Поддержка может прийти лишь в первом полугодии 2026 года, если снизится ключевая ставка и оживится экономика.
📊 Касательно мультипликаторов:
🔹 EV/EBITDA: 3,3 — низкая оценка, компания выглядит недооценённой.
🔹 P/E: 12 — справедливая цена по прибыли.
🔹 P/S: 0,5 — умеренная недооценка по выручке.
🔹 P/B: 0,4 — капитал оценивается значительно ниже балансовой стоимости.
🔹 Рентабельность EBITDA: 13% — средняя операционная эффективность.
🔹 ROE: 3% — низкая доходность на капитал.
🔹 ROA: 2% — слабая отдача на активы.
ММК сегодня — это пример крепкой компании в слабом рынке. Она не растёт, но удерживает позиции, сохраняет денежные резервы и модернизирует производство. Это не история о быстром росте, а о выживании с запасом прочности.
Инвесторы, настроенные на долгий горизонт, могут рассматривать ММК как консервативный актив с потенциалом восстановления — но только после разворота цикла в металлургии. Когда он произойдет? Тут вы сами все знаете.
А вот еще наглядно отображение ситуации в российской экономике через призму металлургов.
Вообще-то за последние 10 лет у ММК не было такой низкой EBITDA так долго. То есть разовые провалы ниже 20 млрд в квартал были, но вот так, что бы четыре квартала подряд на кризисном уровне нет. Кажется, что охлаждение немного затянулось?
Еще больнее выглядят операционные результаты:
- производство стали упало до менее 10 млн тонн в год;
- от пика это сокращение на 3+ млн! Очень больно!
- в последний раз годовое производство падало менее 10 млн тонн в далеком 2009 году, когда весь мир разгребал последствия американского ипотечного пузыря!
Самое плохое, что просвета пока не видно. В пятницу ЦБ принял решение о снижении ставки только на 0,5%, и так же дал весьма жесткий сигнал на следующий год. Всякие проинфляционные факторы, вроде подзатянувшейся СВО, пока не позволяют рассчитывать на значительно снижение ставки. И даже прогноз по средней ставке (который повысили) пока выглядит очень оптимистично. Как видим, ЦБ не стесняется пересматривать неудавшиеся прогнозы и регулярно сдвигать достижение цели по инфляции в будущее.
⚒️ ММК (MAGN) | Подводные камни самого дешевого металлурга
Компания в четверг отчиталась за 3кв2025. В отличии от Северстали, здесь низкая степень вертикальной интеграции, поэтому и результаты оказались хуже.
📊 Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров в 3кв2025 упала до 4,9 млрд р (-72,3% г/г). Если учесть корректировки на курсовые разницы и изменение резервов под рекультивацию земель, то скор. чистая прибыль составила всего 2,7 млрд р, это при капитализации в 275 млрд р.
👆 Результаты хуже, чем во 2кв2025, но прибыль сохраняется и даже есть положительный FCF в 2,1 млрд р.
✅ Чистая денежная позиция выросла до 72,1 млрд р (26% от капитализации). "Запас прочности" существенный, поэтому компания может пережить еще более плохие рыночные условия не залезая в долги, даже если они продлятся больше 1 года.
👆Сколько продлится текущая ситуация - сложно сказать, но спрос остается под давлением. Цены на сталь в Китае вообще на 10% ниже ковидных минимумов, а учитывая быструю экономическую экспансию США, сильно полагаться на мировые рынки сбыта не стоит. Нужно радоваться, что наш рынок остается премиальным.
❌ Застройщиков продолжают поддерживать, но даже там сейчас осторожно тормозят господдержку, так как она объективно обходится бюджету очень дорого. Сначала отменили льготку, которая "для всех", а с 01.02.2026 семьям, видимо, запретят оформлять по 1 семейной ипотеке на каждого из супругов. Так что со стороны стройки пока всплеска спроса тоже ждать не стоит.
❌ Производство падает. Есть фактор ремонтных работ из-за которого снизилась выплавка чугуна в 3кв2025 на 14,9% кв/кв, но в основном операционка отражает негативный эффект падения спроса на чугун и сталь.
Выводы:
Из тройки металлургов, ММК не является самым эффективным из-за никой вертикальной интеграции, но у него существенная денежная позиция (72,1 млрд р против 1,5 млрд р у Северстали), нет таких масштабных зарубежных активов как у НЛМК и, при улучшении ситуации, сильнее, чем у всех может вырасти прибыль.
Очень дешево, вопрос только в том, сколько продлится текущая ситуация и близко ли мы ко дну цикла... Если есть желание брать металлургов, то это, на мой взгляд, лучший вариант. $MAGN
P.S. Конечно, всё может быть, но до минимумов 2014 года вряд ли дело дойдет. Ситуация в секторе в то время была печальной, но тогда и вместо денежной позиции был существенный долг + рубль оставался крепким продолжительный период времени.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Можно ли охарактеризовать текущее положение ММК как критическое ⁉️
💭 Разбираем финансовые показатели компании и оцениваем перспективы восстановления...
💰 Финансовая часть (2 кв 2025)
📊 За отчетный период выручка снизилась на 2,2%, составив 155,1 млрд рублей, чистая прибыль достигла лишь 2,4 млрд рублей. Операционная маржа остается низкой. Показатель EBITDA незначительно увеличился, однако продолжает оставаться на критически низком уровне.
🧐 Отсутствие дивидендных выплат способствует сохранению резервного фонда.
💱 Во втором квартале зафиксирован отрицательный свободный денежный поток (FCF) объемом 4,3 млрд рублей, что закономерно объясняет отсутствие выплаты дивидендов. При текущих рыночных условиях предприятие неспособно обеспечить положительный FCF даже при отсутствии инвестиций в основной капитал. Таким образом, наличие резерва является оправданным решением.
✔️ Операционная часть (2 кв 2025)
🔲 Выпуск чугуна увеличился на 8,8% по сравнению с первым кварталом 2025 года и достиг объема 2 375 тысяч тонн благодаря завершению ремонтных работ на домне №6. Объем производства стали сократился на 18,2% (за полгода), составив 5 193 тысячи тонн, главным образом вследствие замедления экономической активности в России ввиду высокой кредитной ставки.
🤓 Объем выплавленной стали вырос на 1,8% по отношению к предыдущему кварталу, достигнув отметки в 2 620 тысяч тонн, что отражает традиционное весеннее повышение деловой активности. Несмотря на это, показатель остается на 22,4% ниже прошлогоднего значения.
⚫ Реализация металлоизделий группы составила 2 493 тысячи тонн, продемонстрировав прирост на 2,7%, преимущественно за счёт увеличения поставок горячекатаного проката. Реализовано премиум-продукции 992 тысячи тонн, уменьшившись на 2,0% по сравнению с первым кварталом, в первую очередь из-за падения спроса на толстый лист стана 5000 со стороны трубопрокатчиков. Премиальные товары занимают долю в 39,8% от общего объёма реализации.
📌 Итог
💪 Ожидается восстановление сектора к 2026 году. Если прогнозы оправдаются, компания станет привлекательной инвестицией. При росте курса валюты в 2026 году и оживления рынка на фоне уменьшения капитальных расходов возможно достижение максимальной будущей дивидендной доходности.
📛 Ухудшение рыночной обстановки способно привести компанию к убыткам. Можно предположить, что 2025 год окажется непростым, с некоторым улучшением показателей во второй половине года, достаточным для сохранения положительной чистой прибыли и возможности выплаты скромных дивидендов. Основные надежды связаны с периодом 2026–2027 годов, когда ожидается снижение капитальных затрат и рост строительной активности, способствующие восстановлению цен на стальную продукцию.
🤔 Снижение ключевой ставки создает предпосылки для постепенного восстановления строительного сектора и последующего наращивания объемов строительства, что в перспективе позволит вернуть ключевые показатели к прежним уровням, однако этот процесс потребует определенного времени.
🎯 ИнвестВзгляд: Тем, кто рассчитывает на восстановление отрасли в ближайшие два-три года, акции ММК представляют интерес в плане потенциальной переоценки.
📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - текущая ситуация характеризуется существенными финансовыми проблемами и низкими операционными показателями. Хотя есть позитивные прогнозы на 2026-2027 годы.
💣 Риски: ⛈️ Высокие - критически низкие финансовые показатели с существенным падением производства и глобальной зависимостью от внешних факторов сгущают тучи над компанией.
✅ Привлекательные зоны для покупки: ТЕКУЩИЕ (Доля увеличена) / 29р
💯 Ответ на поставленный вопрос: ММК находится в сложном, но не критическом положении. Компания демонстрирует признаки адаптации к текущим условиям. Постепенное оздоровление внешней среды позволит компании восстановить свои позиции.
👍 - спасибо, полезно
👎 - не понравился пост
🤔 А если еще не подписаны на "ИнвестВзгляд", то ждем вас в профиле ❗
$MAGN #MAGN #ММК #Металлургия #Финансы #Инвестиции #Анализ #Дивиденды #Потенциал #Акции
ММК. Отчет за 2 кв 2025 г по МСФО
Тикер: $MAGN
Текущая цена: 33.2
Капитализация: 371 млрд.
Сектор: #черная_металлургия
Сайт: https://mmk.ru/ru/investor/
Мультипликаторы (на основе последних 12 месяцев):
P\E- 10.6
P\BV - 0.54
P\S - 0.56
ROE - 5.1%
ND\EBITDA - 0.13
EV\EBITDA - 3.77
Активы\Обязательства - 1.34
Что нравится:
-
Что не нравится:
- выручка за квартал снизилась на 2.1% к/к (158.5 -> 155.1 млрд) и на 31% г/г (224.9 -> 155.1 млрд). За полугодие выручка упала на 25% г/г (417.8 -> 313.5 млрд);
- отрицательный свободный денежный поток за квартал, который еще и снизился на 78.8% к/к (-4.1 -> 7.4 млрд). Сравнение полугодий еще печальнее (-11.5 млрд в 1 пол. 2025 против +17.1 млрд в 1 пол. 2024). Причина исключительно в двукратном падении операционного денежного потока (63.4 -> 33.2 млрд);
- "подъедание" отрицательного чистого долга. Он снизился на 5.2% к/к (-73.7 -> 69.9 млрд);
- снижение чистого финансового дохода (из-за роста расходов) на 15.5% к/к (4.2 -> 3.6 млрд);
- чистая прибыль за квартал снизилась на 21.1% к/к (3.1 -> 2.5 млрд) и на 90.7% г/г (26.6 -> 2.5 млрд). За полугодие падение на 88.8% г/г (50.3 -> 5.6 млрд). Такой результат обусловлен значительным снижением выручки и уменьшением валовой рентабельности (с 25% до 17%).
Дивиденды:
Дивидендная политика подразумевает выплату в размере не менее 100% свободного денежного потока при соотношении Чистый долг/EBITDA < 1. При соотношении больше 1, на выплату будет направляться не менее 50% свободного денежного потока.
Компания не стала выплачивать дивиденды за 2 пол. 2024 года. С очень большой вероятностью дивиденды за 1 пол. 2025 года также не будут выплачены.
Мой итог:
Ну если это не дно, то где-то очень близко к нему. По словам представителей компании "в 3 квартале не ожидается улучшения результатов в связи с неблагоприятным влиянием высокой ключевой ставки на деловую активность". В отчетном полугодии сократились продажи как металлопродукции (-14.9%), так и продукции с высокой добавленной стоимостью (-18.1%). Снижение выручки совместно с увеличением себестоимости в итоге отразилось в очень значительном падении чистой прибыли.
Из положительного - у ММК сохраняется отрицательный чистый долг, хотя и по нему есть уменьшение. Но, скорее всего, пережить тяжелые времена этой "подушки" хватит.
Заниматься экстраполированием прибыли на год и подсчетам P\E совсем не хочется, там получается что-то совсем неприличное, но при этом по балансовой стоимости компания все еще недорогая (0.53 P\BV). А также отметил бы, что с конца 2024 у ММК соотношение активов к обязательствам стало еще лучше (4.09 -> 4.27).
Продолжаю держать акции у себя в портфеле. Позиция еще не сформирована полностью (2.67% от портфеля, тогда как лимит 3%). Жду цену ниже. Расчетная справедливая цена - 48 руб
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
*Не является инвестиционной рекомендацией
🔍 #ММК опубликовал финансовые итоги за 2 квартал и первое полугодие 2025 года. Цифры подтверждают: металлургический сектор продолжает сталкиваться с серьёзными трудностями — спрос слабый, цены под давлением, а высокая ключевая ставка не даёт бизнесу дышать. Но при этом компания остаётся устойчивой — и это важный сигнал.
💰 Выручка за 6 месяцев составила 313,5 млрд рублей, это минус 25% к прошлому году. Причина — падение объёмов продаж и снижение цен на продукцию. Слабая активность в экономике + дорогие кредиты → меньше строительства и производства → меньше спроса на металл.
📉 EBITDA — 41,8 млрд рублей, снижение почти вдвое (-55% г/г). Рентабельность EBITDA за полугодие — 13,3%, что ощутимо ниже 22,2% годом ранее.
📉 Чистая прибыль рухнула на 88,8%, до 5,6 млрд рублей. И это один из самых тревожных сигналов. Для сравнения: в первом полугодии 2024 года ММК заработал более 50 млрд чистыми.
❗️ Свободный денежный поток стал отрицательным — минус 4,7 млрд рублей за полугодие. Причина — рост капвложений и падение прибыли. Во втором квартале FCF был минус 4,3 млрд рублей.
⚙️ Инвестиции в развитие продолжаются — за 6 месяцев вложено почти 45 млрд рублей. Среди проектов: запуск цеха машиностроительной продукции и цеха стальных валков. Оба объекта — под импортозамещение, с господдержкой. Это важная ставка на будущее.
💥 Долговая нагрузка – нулевая. Даже лучше: чистый долг — минус 69,7 млрд рублей, а на счетах — 116,7 млрд кэша. То есть долгов у компании нет, а запас прочности огромный. Проценты по вкладам дают компании более 4 млрд руб. дохода в квартал.
💸 Дивиденды, скорее всего, выплачены не будут — об этом прямо говорится в отчёте. Причины понятны: слабая прибыль, отрицательный денежный поток, неблагоприятная конъюнктура. При этом компания сохраняет свою стратегию развития и вкладывает в будущее.
📊 Рынок сталей не ожил. Прогноз на 3 квартал — умеренно негативный. Пока ключевая ставка остаётся высокой, спрос будет слабым. А это значит, что и третье, и, возможно, четвёртое полугодие 2025 года могут пройти без прорывов.
📌 ММК — крепкая, устойчивая компания с мощным финансовым резервом. Но текущая ситуация в экономике не даёт ей раскрыть потенциал. Пока ключевая ставка не начнёт снижаться, металлургия будет оставаться под давлением. Инвесторам стоит настроиться на умеренное ожидание — и следить за разворотом цикла.
Приходи на Бесплатный интенсив "Финансовая перезагрузка"
⚒️ ММК (MAGN) | Самый устойчивый среди металлургов
▫️Капитализация: 372 млрд ₽ / 33,3₽ за акцию
▫️Выручка ТТМ: 664,2 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 102,1 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 35,1 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 42,6 млрд ₽
▫️скор. P/E: 8,7
▫️P/B: 0,4
✅ Как и у Северстали, результаты за 2кв2025г оказались слабыми, но лучше ожиданий:
▫️Выручка: 155 млрд ₽ (-31% г/г)
▫️скор. EBITDA: 22 млрд ₽ (-56,4% г/г)
▫️Чистая прибыль: 2,5 млрд ₽ (-90,7% г/г)
▫️скор. ЧП: 5,8 млрд ₽ (-83,3% г/г)
👆 3й квартал будет хуже, но убыток мы вряд ли увидим, что уже хорошо.
✅ ММК сохраняет приличную денежную позицию в 69,7 млрд рублей при ND/EBITDA = -0,68. Отрицательный FCF приводит к сокращению кубышки, но её хватит на 1 год точно, даже если ситуация усугубится.
👆 Точных цифр нет, но в 2025г менеджмент ожидает объём инвестиций ниже чем в 2024г, то есть CAPEX за 2025г будет < 98 млрд. Денежная позиция разлететься на CAPEX не должна.
❌ Доля экспортной выручки в 1П2025г сократилась до 5,5% против 6,4% годом ранее. Тут частично проявляется эффект укрепления рубля, но влияние на результаты незначительное.
❌ Как и Северсталь, ММК тоже не выплачивает дивиденды из-за отрицательного FCF. Теоретически, компания может выплатить щедрый дивиденд из кубышки, но нельзя исключать, что компания воспользуется ситуацией и купит за бесценок какого-нибудь конкурента.
❌ Производство стали в 1П 2025г сократилось на 18,2% г/г до 5,2 млн тонн, продажи товарной металлопродукции также упали на 14,9% г/г до 4,9 млн тонн. Падение идет быстрее рынка.
Вывод:
Исторически так сложилось, что у ММК высокая себестоимость производства и зависимость от внутреннего рынка, где сейчас наблюдается спад спроса и падение цен. На этом фоне компания вынуждена быстрее сокращать продажи и уступать долю рынка конкурентам. Ближайшие кварталы тоже будут тяжелыми, существенного восстановления спроса раньше 2026г не ожидается и почти наверняка весь этот период ММК будет работать в режиме экономии (не инвестировать в производство и не платить дивиденды).
Основные риски уже учтены в текущей оценке (P/B = 0,4 и fwd p/e 2025 около 12, если будет небольшое восстановление в 3-4кв2025). Акции сейчас торгуются с неплохим дисконтом, поэтому осторожно можно подбирать, справедливая цена около 45р за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
🏭 ММК снизил производство в первом полугодии 2025 года
ММК, один из крупнейших российских производителей стали, раскрыл операционные результаты за шесть месяцев 2025 года. Рассказываем о ключевых моментах отчета.
💯 Главные цифры
▪️Производство стали в первом полугодии 2025 года снизилось на 18,2% г/г, до 5,19 млн тонн, в основном в связи с замедлением деловой активности в России на фоне высоких процентных ставок и неблагоприятной рыночной конъюнктурой в Турецкой Республике.
▪️Продажи металлопродукции в январе — июне 2025 года снизились относительно аналогичного периода прошлого года на 14,9%, до 4,92 млн тонн, на фоне снижения деловой активности и проведения ремонтов в прокатном переделе.
▪️Продажи премиальной продукции в первом полугодии 2025 года сократились на 18,1% г/г (при снижении продаж всей металлопродукции на 14,9%). Доля продаж премиальной продукции в первом полугодии 2025 года составила 40,7% после 42,3% в аналогичном периоде прошлого года.
🔮Прогнозы компании на третий квартал
В третьем квартале 2025 года компания ожидает, что спрос на металлопродукцию будет оставаться под давлением на фоне неблагоприятного влияния высокой ключевой ставки на деловую активность.
🤔 Наше мнение
Операционные показатели компании остаются под давлением на фоне замедления экономики в среде высоких процентных ставок и продолжающихся ремонтов производственных активов компании. При этом динамика производства стали и продаж за шесть месяцев 2025 года (снижение производства –18,2% /г/г и снижение продаж –14,9% г/г) оказалась хуже, чем в первом квартале текущего года (–13,4 и –11,1% г/г соответственно).
Учитывая текущую ситуацию на рынке стали и негативную динамику операционных показателей, мы сдержанно смотрим на инвестиционную привлекательность ММК, акции компании не входят в наш список фаворитов.