📌 Осталось рассмотреть всего 2 сектора на рынке акций, сегодня делюсь своим обзором нефтегазовых компаний.
❓СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• Нефтегазовый сектор, ранее любимый многими инвесторами, в 2025 году окрасился в красный цвет. Добыча и экспорт нефти и газа остались примерно на уровне 2024 года из-за ограничений ОПЕК+ и продолжающихся санкций, но доходы оказались под большим давлением.
• Почти у всех компаний из сектора упала как выручка, так и прибыль, две главные причины – это укрепление рубля на 24% и снижение цен на нефть на 18-19% за 2025 год. За 2026 год рубль укрепился ещё на 8%, но цена на нефть Brent выросла на 78% в связи с событиями на Ближнем Востоке (текущие высокие отметки держатся уже 2 месяца).
1️⃣ ВЫРУЧКА ЗА 2025 г.:
• Выручка снизилась у всех компаний из сектора, наименьшее падение у Новатэка (–6,5% год к году) и Газпрома (–8,8%). Больше всего пострадали Роснефть (–18,8%) и Лукойл (–14,8%).
2️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• Рост чистой прибыли только у Газпрома (+7,2%), у остальных компаний падение прибыли в 2-8 раз. Наибольшее сокращение прибыли у Лукойла (–88,3%), Роснефти (–73%) и Новатэка (–62,9%).
• Для Лукойла брал показатели от продолжающейся деятельности без списанных зарубежных активов, в Сургутнефтегазе приходится довольствоваться единственной строкой с убытком в отчёте РСБУ.
3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• Отрицательная долговая нагрузка играет на руку Лукойлу (Чистый долг/EBITDA = –0,3x), Татнефти (–0,1x) и Новатэку (–0,1x), у Башнефти по РСБУ чистый долг около нуля. Повышенная долговая нагрузка у Газпромнефти (1,2x), Роснефти (1,5x) и Газпрома (2,1x).
• У Сургутнефтегаза неизвестен текущий размер кубышки, но на ≈5,5 трлн рублей можно купить Nike или полностью погасить дефицит бюджета РФ.
4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• За 2025 год уже полностью выплатили дивиденды Лукойл (див. доходность составила 11,9%) и Новатэк (7%). Рекомендовали финальные дивиденды в июле Роснефть (суммарная за год див. доходность 3,4%), Татнефть (6,1% по префам и 5,7% по обычным), Сургутнефтегаз (4,3% по обычным и 2,1% по префам).
• Согласно своим див. политикам, Башнефть должна выплатить 69 рублей на каждый вид акций (6,8% по префам и 4,9% по обычным); Газпромнефть – финальные 15 рублей на акцию (суммарно 6,3%). Ожидаю, что Газпром в 3-й год подряд откажется от дивидендов из-за высокого долга и низкого FCF.
• Сделал грубые расчёты дивидендов за 2026 год с учётом сохранения текущей цены на нефть и курса рубля:
— Лукойл 700 рублей (13,4%)
— Газпром нефть 62 рубля (11,9%)
— Башнефть-ап 120 рублей (11,7%)
— Татнефть-ап 63 рубля (10,7%)
— Роснефть 35 рублей (8,5%)
— Новатэк 84 рубля (7,4%)
— Сургутнефтегаз-ап 2,6 рублей (6,4%, при текущем курсе доллара на конец 2026 года)
5️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• Из-за сильного падения прибыли у четырёх компаний P/E (LTM) улетел выше 10x, поэтому оценивать по прибыли бесполезно. Как и всегда, дёшев Газпром (P/E = 2,2x), по EBITDA дешевле остальных выглядят Башнефть (EV/EBITDA = 1,6x) и Роснефть (EV/EBITDA = 2x). Нормализованную оценку узнаем лишь в августе по результатам 1 полугодия 2026 года.
✏️ ВЫВОДЫ:
• В привлекательности акций нефтегазовых компаний всё сводится к тому, как долго продержится высокая цена на нефть, и кто больше заплатит дивидендов за 2026 год. Из всего сектора я бы выделил Лукойл и Газпромнефть с потенциально высокими дивидендами в ближайший год, а также префы Сургутнефтегаза как опцион на девальвацию рубля к концу года. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
💰 Курс рубля продолжает демонстрировать завидную крепость, и по итогам вчерашнего дня российская валюта обновила 3-летний максимум: курс доллара снизился до 72+ руб., курс юаня — до 10,6+ руб. Рубль продолжает укрепляться, несмотря на второй год ожидания девальвации, и на первый взгляд это отличная новость для всех, кто собирается уехать в отпуск куда-нибудь за границу.
Роснефть$ROSN, ЛУКОЙЛ $LKOH, Татнефть $TATN, Газпромнефть $SIBN, Сургутнефтегаз $SNGSP. Что их объединяет? Акции всех этих компаний растеряли практически весь рост со 2 марта. Именно тогда начался стремительный взлет нефти на фоне конфликта на Ближнем Востоке.
Некоторые мировые нефтяники (Chevron, Exxon) тоже растеряли рост. Но давайте будем объективны: их акции, в отличие от российских, и до конфликта торговались на локальных максимумах. Так что потери для них не столь существенны. А вот с российской нефтянкой все сложнее. Мы несколько раз писали о том, что не стоит агрессивно заходить в бумаги отечественного нефтегаза, подробно объясняя причины. К сожалению, опасения сбылись.
❗️Но теперь нефтянка скорректировалась, а цены на нефть остались высокими. Появилась ли возможность для входа или пока лучше держаться в стороне? Тезисно — о ключевых нефтяниках:
▪️ЛУКОЙЛ. Высокие риски связаны с потерей международных активов. Важно понять, как компания будет работать без международного сегмента. Плюс сохраняется неопределенность вокруг их продажи. Даже если сделка состоится, вряд ли ЛУКОЙЛ получит эти средства до снятия санкций.
▪️Татнефть. Это едва ли не единственная компания сектора, чья нефтяная инфраструктура практически не подвергалась атакам беспилотников и дронов. Но при этом Татнефть — самая дорогая компания в секторе. Пока особого интереса к акциям не видим.
▪️Газпромнефть. Наиболее защищенный Московский НПЗ — важное преимущество компании. Стоимостная оценка нас тоже устраивает: по EV/EBITDA бумаги торгуются на уровне 3,4x, а форвардный мультипликатор — еще ниже. Поэтому акции уже есть в одной из стратегий, и мы рассматриваем возможность увеличения доли.
▪️Роснефть. Здесь видим серьезные риски из-за атак на инфраструктуру — Саратовский НПЗ, Туапсинский НПЗ и другие объекты. Интересной бумага станет ближе к уровню 380 руб. за акцию.
▪️Сургутнефтегаз. Выбор — только в пользу привилегированных акций. «Обычку» не рассматриваем. Идея в префах — среднесрочная: ожидаем высокий дивиденд за 2026 год при очень слабых выплатах за прошлый год
❗️Какие выводы можно сделать? Ключевой тезис, который мы хотели бы донести: не стоит без разбора покупать всех нефтяников только из-за роста цен на нефть. Сейчас логичнее делать акцент на компаниях с высокой долей переработк
Дело в том, что крэк-спреды с начала конфликта на Ближнем Востоке выросли очень сильно. Простыми словами, крэк-спред — это разница между ценой нефтепродуктов и стоимостью закупаемой нефти. Сейчас ситуация складывается так, что именно нефтепереработчики могут получить максимальную выгоду, а не нефтедобытчики. Среди российских компаний высокая доля переработки — у Башнефти, Газпромнефти и Роснефти
Если у нефтепереработчиков все так хорошо, почему акции продолжают падать? Во-первых, давит слабость всего рынка и апатия инвесторов. Во-вторых, крепкий рубль. В-третьих, высокая доходность консервативных инструментов. Рынок пока не осознает, что отчеты за 1КВ2026 у нефтянки могут оказаться ударными — особенно у нефтепереработчиков.
🟣 События:
1️⃣ Посольство США покидает Киев после предупреждений России, заявила Каллас.
При этом все европейские посольства будут дальше работать в столице Украины, сказала глава евродипломатии.
1️⃣.1️⃣ МИД Украины опровергает информацию о выезде посольства США из Киева
«Это не соответствует действительности», - заявили в Министерстве иностранных дел Украины.
2️⃣ ЕС хочет потребовать от России ограничения ее вооруженных сил в случае начала переговоров по Украине, — глава дипломатии ЕС Каллас.
Она также отметила, что Евросоюз будет требовать «вывода российских войск из Молдовы и Грузии», подразумевая под Грузией территории Южной Осетии и Абхазии, так как в самой Грузии российских военных нет.
3️⃣ США нанесли новые удары по военному объекту в Иране - Reuters
4️⃣ КСИР Ирана в ответ на удары США совершил атаку на американскую военную базу
5️⃣ Россия пока закрыла диалог о стратегической стабильности с США — МИД РФ
«Мы предлагали американцам как минимум в течение года соблюдать добровольно взятые на себя ограничения по центральным количественным потолкам истекшего договора. Мы это предлагали. Это не подошло американцам», — сказал Рябков
СД Совкомбанка рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 0,35 руб./акцию (ДД: 2,95%)
Евротранс исполнил обязательства по выкупу народных облигаций на Финуслугах
ВТБ
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ВТБ ПО МСФО В ЯНВАРЕ - АПРЕЛЕ СОСТАВИЛА 162,8 МЛРД РУБ., ЧТО НА 1,8% НИЖЕ ПОКАЗАТЕЛЯ АНАЛОГИЧНОГО ПЕРИОДА ПРОШЛОГО ГОДА - ОТЧЕТ
🟣 Обороты:
лидер по обороту торгов внутри дня, 1,43 млрд рублей и ушли в красную зону на 1%.
второй по обороту торгов внутри дня с показателем в 650 млн рублей и ушли в красную зону на 0,14%.
сейчас это третий показатель по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 480 млн рублей, есть попытки закрепления в зеленой зоне плюс 0,2%.
$T
четвертый по обороту торгов внутри дня с показателем в 390 млн рублей и в зеленой зоне на 0,25%.
пятый показатель по обороту торгов внутри дня, 353 млн рублей и ушли в красную зону на 0,72%.
шестой показатель по обороту торгов внутри дня, к этому времени наторговали на 352 млн рублей и легкий рост на 0,03%.
седьмой показатель по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 350 млн рублей, в зеленой зоне на 0,35%.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Инфляция 0,07%
🟣 События:
1️⃣ Пентагон разработал список дополнительных целей в Иране на случай, если Трамп решит возобновить атаки, — NBC News.
Эти цели сложнее обнаружить, а значит, и нанести по ним удары будет труднее. При этом сам американский президент ранее заявлял, что переговоры США и Ирана идут успешно.
2️⃣ США нанесли удар по судну с наркотеррористами в восточной части Тихого океана, — Южное командование ВС США
В результате атаки один человек погиб, двое выжили — их ищет береговая охрана. Американские военные не пострадали.
3️⃣ ЗЕЛЕНСКИЙ НАПРАВИЛ ТРАМПУ СРОЧНОЕ ПИСЬМО С ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕМ О КРИТИЧЕСКОЙ НЕХВАТКЕ СРЕДСТВ ПРОТИВОРАКЕТНОЙ ОБОРОНЫ УКРАИНЫ – KI
4️⃣ Экспорт российской нефти в 2026 году достиг почти рекордного уровня. По данным Bloomberg, среднесуточные поставки составили 3,66 млн баррелей, что выше показателей 2025 года
В этом году объемы поставок примерно на 100 000 баррелей в день превышают показатели 2025 года и среднегодовые показатели за все годы с февраля 2022 года.
Средние цены на российскую нефть за последние 4 недели составили $89.12–114.86 — данные Argus
5️⃣ БАНКИ РФ В АПРЕЛЕ СОКРАТИЛИ ПРИБЫЛЬ К МАРТУ НА 22% - ДО 348 МЛРД РУБ. ИЗ-ЗА ОТРИЦАТЕЛЬНОЙ ВАЛЮТНОЙ ПЕРЕОЦЕНКИ - ЦБ
СД «ПОЛЮСА» РЕКОМЕНДУЕТ ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ДИВИДЕНДЫ В 29,05 РУБ. НА АКЦИЮ - КОМПАНИЯ
Рекомендовать Общему собранию акционеров ПАО «Полюс» из средств чистой прибыли ПАО «Полюс», полученной по результатам 1 квартала 2026 года, а также части нераспределенной прибыли прошлых лет, выплатить (объявить) дивиденды по обыкновенным акциям ПАО «Полюс» по результатам 1 квартала 2026 года в денежной форме в размере 29 (двадцать девять) рублей 05 (пять) копеек на одну обыкновенную акцию ПАО «Полюс».
ЛСР выплатить дивиденды по обыкновенным именным акциям по результатам отчетного 2025 года в размере 78 (Семьдесят восемь) рублей на одну обыкновенную именную акцию на общую сумму 8 036 356 770 (Восемь миллиардов тридцать шесть миллионов триста пятьдесят шесть тысяч семьсот семьдесят) рублей. Форма выплаты дивидендов – денежными средствами. Определить дату, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов – 13.07.2026 г.
🟣 Обороты:
лидер по обороту торгов внутри дня с показателем в 23,18 млрд рублей и рост на 1,26%.
второй по обороту торгов внутри дня, 6,27 млрд рублей и в зеленой зоне на 0,7%.
третий по обороту торгов внутри дня, 3,45 млрд рублей и быть не может, но зеленая зона на 0,42%.
$T
сейчас это четвертый по обороту торгов внутри дня с показателем 2,37 млрд рублей и тоже в зеленой зоне на 0,43%.
пятый по обороту торгов внутри дня с показателем в 2,3 млрд рублей и тоже в зеленой зоне на 0,22%.
шестой показатель по обороту торгов внутри дня, 2,17 млрд рублей и ушли в зелёную зону на 1,66%.
седьмой по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 1,92 млрд рублей, кстати рост на 1,45%.
🐮 «Прикольный» сегодня день:
1. В 3 часа ночи мне вызывали скорую, все планы пришлось перенести, меня не увезли, осталась дома, не переживайте - жить буду;
2. Вот тут реально прикольно - Пульс запускает новую фишку, о которой вы узнаете (iOS - 4 июня, андроид - 15 июня), но пока без подробностей.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
🟣 События:
1️⃣ Президентом России поставлена задача к 2030 году увеличить капитализацию российского фондового рынка до 66% от ВВП. В текущих условиях это довольно амбициозная задача — глава Минфина Силуанов
— Президентом России поставлена задача к 2030 году увеличить капитализацию российского фондового рынка до 66% от ВВП. В текущих условиях это довольно амбициозная задача. Суммарная капитализация рынка складывается из капитализации каждой отдельной компании, которая, в свою очередь, определяется решениями миллионов инвесторов. По сути, мы пытаемся повлиять на поведение огромного количества компаний и инвесторов одновременно. Самое главное в этой работе — обеспечить последовательность наших действий. Именно на этом строится доверие к фондовому рынку, а доверие — это ключевой фактор в оценке инвесторами его зрелости. Наша главная цель — сформировать эффективный, глубокий и ликвидный фондовый рынок. Рынок, на котором граждане смогут приумножать свои сбережения, а компании — привлекать инвестиции для развития.
2️⃣ ИСТОЧНИКИ В ПРАВИТЕЛЬСТВЕ УКРАИНЫ СООБЩАЮТ, ЧТО ЗЕЛЕНСКИЙ ОТДАЛ ПРИКАЗ ГОТОВИТЬСЯ К ПРОДОЛЖЕНИЮ [ПОТАСОВКИ] ЕЩЕ НА ДВА-ТРИ ГОДА — THE ECONOMIST
3️⃣ РФ НЕ ОТРИЦАЕТ ДИПЛОМАТИЧЕСКИЙ ПУТЬ УРЕГУЛИРОВАНИЯ НА УКРАИНЕ - РЯБКОВ
Экспорт угля из России вернулся к росту. Спрос на российское топливо увеличился на фоне скачка цен на газ в Азии
СД Россетей рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год
Прибыль за период — 7,34 млрд руб. против убытка 33,56 млрд руб. годом ранее
ВТБ пока не видит оснований повышать прогноз по чистой прибыли на 2026 год выше диапазона ₽600–650 млрд — первый зампред банка Дмитрий Пьянов. Решение ВТБ выплатить дивиденды по нижней границе стало результатом многомесячной дискуссии с ЦБ РФ и представляет собой компромисс между ожиданиями инвесторов и предстоящими шагами по увеличению достаточности капитала в 2027–2028 годах, сообщил первый зампред Пьянов в эфире РБК, он добавил, что банк планирует постепенно повышать долю прибыли на дивиденды с 25% за 2025 год до 50%. Отвечая на вопрос о целесообразности участия розничных инвесторов в допэмиссии при рыночной цене ниже цены размещения, Пьянов отметил, что приобрести значительный объем акций по текущим котировкам сложно, так как крупная заявка немедленно подтолкнет цену вверх.
🟣 Обороты:
Лидер по обороту торгов внутри дня с показателем в 14,17 млрд рублей и ушли в красную зону на 0,75%.
Второй по обороту торгов внутри дня, 3,02 млрд рублей и в зеленой зоне на 0,62%.
Сейчас это третий показатель по обороту торгов внутри дня, к этому времени наторговали на 1,73 млрд рублей, успели уйти в зелёную зону на 0,44%.
$T
Четвертый по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,33 млрд рублей и в зеленой зоне на 0,17%.
Пятый по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 1,1 млрд рублей, в зеленой зоне на 0,13%.
🐮Мечеть на фото из поездки моей дочки на турнир по художественной гимнастике в Казани.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Нефтяной сектор занимает самую большую долю на российском рынке. Здесь представлены около десятка компаний, но я выделю 2 самые крупные и сравню их между собой, чтобы понять, куда инвестировать и стоит ли вообще это делать:
