Доброго субботнего дня, жители и гости платформы. Сегодня хочу разобрать компанию, которую я на днях добавил в свой инвестиционный портфель - ПАО «Группа Позитив» ($POSI). Это один из лидеров российского рынка кибербезопасности, и вокруг него сейчас много споров, кто-то видит в ней будущего гиганта, кто-то переоценённую историю с долгами. Лично моё мнение что сейчас будет хайп на этой тематике, исходя из всем известных заокеанских историй.

Позитив - разработчик решений в сфере кибербезопасности. По итогам 2025 года компания занимает второе место на российском рынке средств защиты информации (СЗИ) после “Лаборатории Касперского”, причём её доля выросла на 3,2 п.п. год к году, а это самый заметный рост среди лидеров. На мой взгляд рынок интернет безопасности в России растёт структурно, и Позитив - один из главных бенефициаров. В 2026 году объём рынка прогнозируется на уровне 455,4 млрд рублей (+20,8% г/г). Драйверы развития на поверхности - ужесточение регуляторики, рост штрафов за утечки и банальная необходимость бизнеса защищаться. Но главное, что меня зацепило в отчётности за 2025 год это то что компания вернулась к прибыли после убыточного 2024-го. Выручка выросла на 26,3% до 30,9 млрд рублей, EBITDA на 91% до 12,3 млрд, а чистая прибыль составила 7,27 млрд рублей против убытка годом ранее. При этом менеджмент жёстко оптимизировал расходы, операционные затраты без учёта ФОТ упали на 25%, штат сократили на 17%, но сохранили ключевых разработчиков.

Позитив выделил направление межсетевых экранов нового поколения в отдельную компанию "ТризТех" и ставит цель занять 50% рынка NGFW в течение пяти лет. NGFW (Next-Generation Firewall) это межсетевой экран нового поколения. Если объяснять совсем просто, это продвинутый фильтр для интернет-трафика, который защищает корпоративную сеть от хакеров. Объём этого рынка к 2031 году оценивается в 140 млрд рублей. Продажи PT NGFW за первый полный год уже приблизились к 3 млрд рублей, а это серьёзная заявка.

Хочу напомнить о своём недавнем промахе. Помните, за что я критиковал Селигдар? Долги. Я теперь максимально внимательно слежу за этим фактором. У Позитива ситуация выправляется, ND/EBITDA снизился с 1,92х до 0,46х в первом квартале 2026 года. Для капиталоёмкого IT-бизнеса это критически важно.

Компания выплатила 28,08 рубля на акцию за 2025 год. Дивдоходность небольшая (около 2,7%), но сам факт возврата к выплатам - сигнал, что трансформация бизнеса завершена. Во всех постах пишу, что дивы это для меня хороший и важный сигнал.

И пока конкуренция обостряется, Позитив наращивает долю. В сегменте SIEM (системы управления событиями безопасности) рост рынка составляет 40,7% в год, а это исторически сильная сторона компании.

Но есть и некоторые вещи, которые омрачают светлый взгляд на компанию. Первый квартал 2026 года показал выручку 3,4 млрд рублей (+47,8%), а чистый убыток 1,4 млрд это нормально для сезонного бизнеса, но нервирует рынок . Если вы не готовы к волатильности отчётностей это не ваша бумага.

Лаборатория Касперского - лидер рынка. BI.ZONE открыто заявляет о планах потеснить Позитив и Kaspersky в сегменте защиты конечных точек. ГК Солар, ИнфоТеКС, UserGate - все они не стоят на месте. Позитив не может расслабиться, т.к. конкуренция просто высочайшая.

БКС в конце 2025 года давал по бумаге негативный взгляд с целевой ценой 1000 рублей, указывая на слабые результаты третьего квартала и возможные сложности с возобновлением роста заказов на ПО. Бюджеты на IT у корпоратов не резиновые, и при высокой ставке клиенты могут откладывать проекты.

Опять же, компания тратит огромные деньги на разработку (9,1 млрд рублей в 2025 году). Хоть это необходимо для конкурентоспособности, но давит на свободный денежный поток.

Позитив выигрывает за счёт широты портфеля и фокуса на продуктовую модель, а не только на услуги. Но именно BI.ZONE и Солар могут потеснить его в сервисном сегменте.

Я купил Позитив не потому, что жду ракету за месяц. Я купил структурную историю, т.к. рынок кибербезопасности в России будет расти, пока растут угрозы и ужесточается регулирование. Позитив - один из двух главных игроков на этом поле, и он доказал способность расти быстрее рынка и восстанавливать финансовое здоровье. Риски есть и я их не игнорирую. Но для меня соотношение - растущий рынок + лидер сегмента + восстановление маржинальности = перевешивает сезонность и конкуренцию. И я считаю, что сейчас, в связи с недавними событиями, на этот сегмент рынка будет обращено особое внимание и возможны инвестиции в развитие бизнеса такой направленности. Так что это просто идея на будущее исходя из моей дилетантской логики. Такое у меня, новичка, видение.

Спасибо за внимание и удачи вам в это нелегкое время!

Девятнадцать минут

Есть точная цифра: 19 минут. Столько времени потребовалось волчьей стае в Йеллоустоне, чтобы полностью изменить поведение стада бизонов из 340 голов в январе 2017 года.

Исследователи из Йеллоустонского центра наблюдения за хищниками фиксировали это в реальном времени. Стадо паслось в долине Хеймар-Хедж. Стая из семи волков вышла на открытое пространство с запада — и просто остановилась. Не атаковала. Встала.

В первые четыре минуты бизоны не двигались. Потом краевые животные начали подтягиваться к центру — медленно, почти незаметно. К девятнадцатой минуте стадо сжалось и сместилось на восток примерно на триста метров. Волки не прошли за ними ни шага.

Почему это важно. Участок, который освободило стадо, находился над подземным термальным выходом. Почва там почти не промерзала. Три года бизоны выбивали этот участок копытами, не давая расти молодым ивам. После инцидента стадо не возвращалось туда до конца зимы. За весну там выросло около сорока молодых деревьев.

Исследователи назвали это «ландшафтом страха» — термин предложил эколог Джоэл Бергер ещё в 1990-х. Волки меняют экосистему не только убивая. Иногда достаточно просто появиться.

И стоять девятнадцать минут.

Большинство рынка сейчас перекуплено...

Но! Есть одна бумажка, которая интересна по текущей цене...

Это хорошая, дивидендная бумага. Со стабильными, регулярными дивидендами.

Это - Транснефть преф. Если они продолжат платить в среднем 200р и выше - то текущая цена - очень интересна.

Кстати, я помню, как мы когда то мечтали её по 1200 поймать. А сейчас - около 1050.

Уважаемые коллеги, новички-инвесторы и новички-трейдеры, не рекомендую проводить какие-то крупные сделки в ближайшие дни в условиях высокой волатильности. Ждём переговоры 10-11 числа и там уже выбираем стратегию. В данный момент велика вероятность просто потерять деньги. Будьте благоразумны, терпеливы и сосредоточены. Предлагаю наблюдать за рынком, соотносить события и движения. Сейчас очень интересный период, который может подарить нам бесценный опыт. Моё мнение, что переговоры по Украине ни к чему не приведут, а конфликт США и Ирана - не закончится. Значит усиленно следим за нефтью, для нашего рынка это хороший триггер. Надеюсь, что каждый из нас сможет заработать в этот период.

​#дивы_milka1992

👩🏼‍🏫 Диверсифицированный структурированный портфель.

🔹Облигация РОЛЬФ 001Р-09: 20% от портфеля. ​$RU000A10F850

▫️Купоны фиксированные ежемесячные в размере 16,03 рублей на одну облигацию с доходностью 19,5%.

• Кредитный рейтинг: ruBBB+.

▪️Капитализация компании: 34,9 млрд рублей и возможно нас может ожидать скорое IPO.

🔹ТГК-14 001Р05: 20% от портфеля. ​$RU000A10AS02 ​

▫️Купоны фиксированные ежемесячные в размере 20,34 рублей на одну облигацию или 24,75% доходности.

• Кредитный рейтинг: недавно снизили до ruBBB-.

▪️Капитализация компании: 5,35 млрд рублей.

🔹 Novabev Group: 20% от портфеля. ​$BELU ​

▫️Дивиденды: в 2026 году было выплачено 18 рублей на одну акцию или дивдоходность 7,08%.

▪️Капитализация компании: 23,97 млрд рублей.

🔹 ВИМ – Ликвидность: 20% от портфеля. ​#lqdt ​

В очередной раз писать, почему именно этот фонд не вижу смысла, совсем скоро его годовой рост обгонит ставку по вкладам в банках).

🔹 Татнефть - привилегированные акции: 20% от портфеля. ​$TATNP ​

▫️В 2026 году уже было 3 выплаты дивидендов суммарно 52,62 рублей или 9,43% дивдоходности.

▪️ Капитализация 1332 млрд рублей.

🔷Заключение:

🔹Новый формат дивидендного портфеля с одним из вариантов диверсификации за счет вложений в разные сегменты и использования разных инструментов. Напомню, это не руководство к действию, а лишь ОДИН ИЗ ВАРИАНТОВ диверсификационного портфеля, уже опубликовала их достаточное количество, пролистав основной канал вы можете выбрать из подборок, что именно вам нравится.

❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ ❗️

Больше полезных постов в моем основном канале!