На август 2026 года рейтинг ААА (или ААА(RU)) подтверждён у целого ряда флагманов российской экономики. Я собрала актуальный список и коротко разобрала, как у каждой компании обстоят дела с финансами именно сейчас — с опорой на свежие отчёты и комментарии аналитиков

Важно понимать: рейтинг — это оценка кредитоспособности от агентства (АКРА, «Эксперт РА»), но даже внутри высшей категории компании очень разные. Поэтому смотреть только на буквы недостаточно — нужно погружаться в метрики

Список эмитентов с рейтингом ААА (август 2026

· ВТ

· Альфа-Бан

· ЛУКОЙ

· НОВАТЭ

· Норникел

· Полю

· Северстал

· ФосАгр

· СИБУ

· РЖ

· Атомэнергопро

· Ростелеко

· ПС

· РусГидр

--

Финансовый разбор: кто как себя чувствуе

🏦 Финансовый секто

· ВТБ. АКРА подтвердило рейтинг ААА(RU) со «стабильным» прогнозом. Ключевые аргументы — системная значимость банка для экономики и поддержка акционера. С капиталом тоже порядок: на 1 июля 2026 года достаточность основного капитала составила 7,61%, общего — 9,78%

· Альфа-Банк. Здесь ситуация особенно интересная: в середине августа АКРА повысило рейтинг до ААА(RU). Агентство отметило рост буфера капитала, устойчивую рентабельность, высокое качество кредитного портфеля и адекватную ликвидность. То есть банк не просто держит планку, а наращивает запас прочности

🛢 Нефтегаз и сырь

· ЛУКОЙЛ. Фундаментально компания сильна: отрицательный чистый долг, мощный денежный поток. Однако есть нюанс: в первом полугодии 2026-го чистая прибыль по МСФО заметно просела. Аналитики связывают это с общим отраслевым трендом — снижением цен на нефть и курсовыми колебаниями

· НОВАТЭК. Прибыль акционеров за первое полугодие снизилась на 3,1% (до 218,7 млрд руб.), но выручка при этом выросла на 4%. EBITDA чуть просела. В августе совет директоров как раз решал вопрос по дивидендам за полугодие — компания остаётся в отличной форме, но динамика замедлилась

· Норникель. Пожалуй, один из самых сильных отчётников этого сезона. Выручка выросла на 28,4%, EBITDA — сразу на 50% (до 3,9 млрд долларов). Рентабельность по EBITDA достигла 47,5%, а долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) снизилась до 1,3x. Плюс менеджмент намекает на возврат к промежуточным дивидендам

· Полюс. Компания продолжает выигрывать от растущих цен на золото. Аналитики отмечают высокую операционную эффективность (низкие удельные затраты TCC). В августе активно обсуждалась возможность более раннего возврата к дивидендам

· СИБУР. Обслуживание долга пока комфортное (чистый долг/EBITDA — 2,8, ICR — 4,5), но аналитики предупреждают: за последние 12 месяцев долговая нагрузка выросла. Рейтинг ААА здесь держится во многом на доминирующем положении компании на рынке

🏗 Металлургия и химпро

· Северсталь. Финансовые итоги второго квартала оказались слабее операционных: выручка упала на 8,6% из-за снижения цен на сталь. Свободный денежный поток ушёл в минус (-29,8 млрд руб.) на фоне роста дебиторки. Впрочем, сама компания ожидает улучшения ситуации уже с третьего квартала

· ФосАгро. Метрики стабильны: чистый долг/EBITDA — 2,0, ICR — 7,4. Благоприятная конъюнктура на рынке фосфорных удобрений и грамотное управление позволяют держать рейтинг без каких-либо оговорок

🏛 Госсектор и инфраструктура (РЖД, Атомэнергопром, Ростелеком, ПСБ, РусГидро

У этих эмитентов рейтинг ААА держится на других столпах: масштаб бизнеса, монопольное или системообразующее положение, а также прямая или косвенная государственная поддержка. Здесь на первый план выходят не столько маржинальность, сколько устойчивость денежных потоков и стратегическая значимость для страны

--

Выво

Наличие рейтинга ААА — это маркер надёжности, но не панацея. У каждой компании своя цикличность и отраслевые риски. Перед покупкой бумаг или предоставлением финансирования я рекомендую смотреть не только на буквы в рейтинге, но и на живые цифры из свежих отчётов

· динамику выручки и прибыли

· долговую нагрузку (чистый долг/EBITDA)

· покрытие процентных расходов (ICR)

Только так можно понять, кто из «высшей лиги» действительно готов к турбулентности, а кто держится на прежних заслугах

🤐 В отличие от ​Северстали и ​ММК, НЛМК продолжает вести себя закрыто: не публикует пресс-релизы и операционные сводки, ограничиваясь формальным МСФО. Причина давно известна — наличие иностранных активов и нежелание привлекать лишнее внимание.

✔️ По итогу 2 квартала выручка НЛМК снизилась на 9,1%, а операционная прибыль на 18,1%. Было бы странно ждать положительной динамики на фоне депрессии в секторе.

Впрочем, насчет депрессии я, вероятно, отстал от жизни! Отчет — зеркало заднего вида. А ​в реальности цены уже развернулись и отскочили к июлю с мартовского дна в среднем на 10%. В августе рост только ускорился.

🤔 В чем причины роста и насколько его можно считать устойчивым?

На самом деле их несколько:

👉 Сезонная строительная активность.

👉 Уход с рынка более слабых игроков, не переживших кризис, и ​сокращение производства.

👉 Шок предложения на мировых рынках на фоне конфликта в Ормузе.

👉 Бурный рост спроса и цен на арматуру (вероятно он связан с постройкой защитных каркасов от БПЛА).

👉 Снижение ключевой ставки (пусть и медленное, но при 14% уже жить можно).

📈 Итого, две (а может и одна) из причин временные, остальные же формируют более долгосрочную поддержку ценам. Поэтому, дальнейший рост более вероятен, чем коррекция к уровням начала года.

📊 Но вернемся к НЛМК. Капекс в 1 полугодии сократился на 32% г/г, но чистый операционный денежный поток сжался еще сильнее (но хотя бы остался положительным), а FCF был в минусе, что тоже не удивительно. При этом, чистый долг остался отрицательным, а значит, НЛМК пережил этот кризис достойно.

🧮 Оценивается НЛМК в 2,95х EV/EBITDA. С поправкой на чуть более высокую рентабельность, НЛМК стоит столько же, как ММК. При этом, у ММК больше запас прочности (кубышка), положительный свободный денежный поток во 2 квартале. Поэтому, если и делать ставку на восстановление сектора, то лучше через ММК.

​$NLMK ​$MAGN ​$CHMF

❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

​@investokrat

На панику в рубле происходящее не тянет. Но ажиотаж на валютном рынке теперь, определенно, есть.

Страсти по валюте, по мере их нарастания, разгоняли курс. Хотя, возможно, наоборот, старались его догнать. И, как обычно бывает, когда, если и не уверенность в дальнейшем разгоне, то страхи его стали общим местом, рубль вдруг перешел к укреплению. Доллар за среду -1,5%, евро -0,8%, юань -1,3%.

У нас вчера сработал первый стоп на продажу юаня, около 1/10 валютной позиции закрылось. И с большей вероятностью наша продажа валюты и валютных облигаций продолжится.

При растущем бюджетном дефиците и рублевом госдолге долгосрочная перспектива рубля кажется незавидной. Однако сейчас, после 3-месячной волны ослабления (рубль к юаню за это время обесценился на 21%), больше шансов на остановку. А в рубле есть свои возможности вложений. Даже рублевый денежный рынок, который до сих пор способен давать эффективные 14-15% годовых. А есть ещё рисковый, но дешевый рынок акций. Или облигации, где масса допустимых вариантов с доходностями 20-25%.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#рубль #прогнозытренды

Всем привет!🍷

Примерно полтора года назад я публиковал исследование Knight Frank за 2021 год о том, какой капитал нужен, чтобы войти в 1% самых обеспеченных людей в разных странах.

Нашел новые данные

И за несколько лет порог входа в тот самый 1% во многих странах прилично подрос.

​ Монако как было лидером, так им и осталось:

2021 г. – $7,9 млн 2023 г. – $12,9 млн

Рост примерно на 63%.

​ В Швейцарии порог вырос с $5,1 млн до $8,5 млн, почти на 67%.

​ В США теперь потребуется уже около $5,8 млн против $4,4 млн ранее – рост примерно на 32%.

​ А в Сингапуре планка поднялась вообще с $2,9 млн до $5,2 млн, почти на 80%.

🇬🇧 В Великобритании – с $1,8 млн до $3,1 млн, то есть примерно на 71%.

🎙️Кстати, число миллиардеров тоже продолжает ставить рекорды. По рейтингу Forbes уже за 2026 год в мире насчитывается 3 428 миллиардеров с совокупным состоянием около $20,1 трлн.

И нет, Китай США пока так и не обогнал 😄

США – 989 миллиардеров;

Китай – 610 миллиардеров;

Индия – 229 миллиардеров;

А что с Россией ?

В рейтинге 2021 года Россия ещё присутствовала, но сейчас уже нет (по понятным причинам). Тогда для попадания в 1% богатейших россиян Knight Frank оценивал необходимый чистый капитал всего примерно в $400 тыс. По тогдашнему курсу это было около 30 млн руб.

Если отталкиваться от старого порога, то я бы сейчас ориентировался примерно на 50-60 млн руб. для попадания в верхний 1% россиян.

💸Ну а заработать эти условные 50-60 млн руб. одним инвестированием вряд ли получится. Основной капитал всё равно создаётся за счёт роста дохода, карьеры, собственного бизнеса и других источников заработка, а уже инвестиции помогают его сохранять и увеличивать. Тем более в реалиях 2026 года рассчитывать, что достаточно купить ​$SBER , ​$LKOH или ​$YDEX и спокойно доехать до российского 1%, было бы слишком оптимистично 😄

_________________

А вы уже близки к российскому 1% по размеру капитала?

🔥 – Уже вхожу

👍🏻 – Пока нет, но стремлюсь!

​#расту_сбазар ​#фондовый_рынок

📌 ЦБ опубликовал обзор финансовых рынков по итогам июля 2026 года. Смотрим, что покупают розничные инвесторы, и делаем выводы.

1️⃣ АКЦИИ:

• Физлица снизили темпы покупок акций, по итогам июля приток 24,4 млрд рублей против 29,7 млрд рублей в июне. Ниже среднего значения за 2 квартал 2026 г., но сильно выше средних притоков в 4 квартале 2025 г. и 1 квартале 2026 г. (верхний график).

• Из всех участников рынка нетто-продавцами акций были только доверительное управление и СЗКО (крупные банки), продали на 37,9 и 22,7 млрд рублей соответственно. Для ДУ это рекорд с 2020 года, интересно, что этот рекорд совпал с минимумом рынка акций за 3 года. Речь не только о неизвестном реальном объёме проданных активов нерезидентов, но и о взаимодействии управляющих компаний в рамках одной Ассоциации, которое приводит к синхронным покупкам/продажам акций на десятки миллиардов рублей.

• Возвращаясь к теме возможных продаж инсайдерами, общий объём торгов акциями в июле составил 2,9 трлн рублей. Это рекорд за последний год, но для инсайдеров по-прежнему маловато, в марте 2026 года наторговали на 2,7 трлн рублей.

2️⃣ ОБЛИГАЦИИ:

• Приток денег физлиц на рынок рублёвых корпоративных облигаций в июле составил 87,2 млрд рублей против рекордных 146,6 млрд рублей в июне.

• Спад притока можно связать с малым числом размещений облигаций в июле в ожидании заседания ЦБ. Так, объём рынка корпоративных облигаций по непогашенному номиналу вырос всего на 285 млрд рублей (0,8% от объёма рынка) против +881 млрд рублей в июне (2,4%).

• Шестой месяц подряд растёт кривая, показывающая число дефолтов за последние 12 месяцев, поставили новый рекорд – 32 эмитента. В 2026 году в среднем за месяц уходит в дефолт 3 новых эмитента против 2 эмитентов в месяц в 2025 году.

• Приток денег физлиц в ОФЗ составил всего 3,5 млрд рублей. Для сравнения, в предыдущие 12 месяцев притоки физлиц в ОФЗ были в диапазоне 29-92 млрд рублей.

• В июле Минфин приостановил аукционы ОФЗ в целях «содействия стабилизации рыночной ситуации», поэтому СЗКО купили ОФЗ всего на 1,7 млрд рублей (минимум за 2,5 года), но на вторичном рынке СЗКО продали ОФЗ на 57,1 млрд рублей. Банки продолжают готовиться к возможному обострению дефицита свободной ликвидности.

3️⃣ ДРУГИЕ РЫНКИ:

• Приток денег физлиц на вклады по-прежнему скромный, всего 283,7 млрд рублей в июле (358,8 млрд рублей в июне, нижний график), но радует, что нет устойчивых оттоков, а вместе с ними и пока нет стремления ЦБ увеличить привлекательность вкладов через рост ключевой ставки.

• В фонды денежного рынка (LQDT и др.) физлица внесли 75 млрд рублей, рекорд за 1,5 года. Вот и ответ, куда пошли деньги физлиц вместо роста притоков в акции, корпоративные облигации и ОФЗ.

• Физлица перестали ждать девальвацию рубля, притоки в валюту снизились с июньских 134,9 до 97,1 млрд рублей в июле, притоки в валютные облигации снизились с 15,3 до 2,8 млрд рублей.

• Продолжает расти объём наличных денег, с января по июль: –386, +180, +257, +607, +381, +450, +643 млрд рублей. Притоки в недвижимость ЦБ по неизвестной причине не раскрыл.

✏️ ВЫВОДЫ:

• В июле физлица внесли меньше денег как на рынок акций, так и на рынки корпоративных облигаций и ОФЗ по сравнению с июнем. Оттока средств со вкладов по-прежнему нет, но есть желание физлиц поднакопить наличку, а на рынке переложить часть средств в LQDT и аналоги.

• Почему такие обзоры полезны – нередко (но далеко не всегда) действия физлиц предшествуют противоположным направлениям рынка или экономики. Предыдущий рост рынка акций (многие называют его отскоком длиной в 4 месяца) начался после ноябрьского оттока физлиц из акций. Пример ближе – в июле физлица заметно сократили притоки в валюту и почти до нуля снизили притоки в валютные облигации, после чего в августе началась девальвация с 79 до 85 рублей за доллар. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

$IMOEX $RGBI

#RUAL #РУСАЛ #Отчетность #Аналитика #Инвестиции #Металлургия #Обзор #МСФО

​🏭 "РУСАЛ" $RUAL - Возвращение к прибыли и перегруппировка долгов. Разбираем итоги I полугодия 2026 года

​

Свежий отчет "РУСАЛа" по МСФО за 6 месяцев 2026 года принес долгожданный позитивный перелом: компания смогла преодолеть прошлогодний убыток и продемонстрировать мощный рывок по операционной прибыли. Однако радоваться рано — на фоне высоких процентных ставок и смещения долга в краткосрочную зону "РУСАЛ" вынужден вести сложную финансовую маневренную войну. Разбираем детально, за счет чего удалось выйти в плюс и какие подводные камни ждут инвесторов.

​

💰 Фундаментальная картина: Финансовый разворот и энергетический пресс

​Результаты I полугодия 2026 года показывают сильное восстановление операционной маржинальности:

•  ​✔️ Выручка выросла на 10.9% и достигла 8 338 млн долл. (против 7 520 млн долл. годом ранее). Основной драйвер — рост продаж первичного алюминия и сплавов до 6 637 млн долл., а также расширение присутствия на азиатских рынках (выручка в Азии подскочила на 20.8% до 4 810 млн долл.).

•  ​✔️ Скорректированная EBITDA взлетела на 64.4% до 1 230 млн долл. (против 748 млн долл. в I полугодии 2025 г.), а рентабельность по EBITDA окрепнула до 14.8%.

•  ​✔️ Чистая прибыль составила 419 млн долл. против чистого убытка в 87 млн долл. годом ранее. Главные драйверы разворота — восстановление операционной эффективности и солидный вклад "Норильского Никеля" (доля "РУСАЛа" в прибыли составила 419 млн долл. против 178 млн долл. годом ранее).

•  ​❌ Себестоимость продаж увеличилась на 3.3% до 6 310 млн долл. Основное давление оказал резкий рост затрат на электроэнергию (+32.6% до 1 832 млн долл.), вызванный временным взлетом тарифов на зарубежных заводах.

•  ​🚨 Финансовые расходы выросли на 42.5% до 832 млн долл. Сказываются высокие процентные ставки, переоценка производных финансовых инструментов (-120 млн долл.) и чистый убыток от курсовых разниц в 267 млн долл.

​

⚙️ Долговой профиль, сырьевая безопасность и капекс

​"РУСАЛ" активно перестраивает структуру бизнеса и логистику, адаптируясь к новым реалиям:

•  ​Сырьевая независимость: Компания продолжает укреплять глиноземную базу — в июле 2025 года была завершена покупка 26% доли в индийской Pioneer Aluminium Industries Limited ("PAIL") с мощностью 1.5 млн тонн глинозема в год (с планом увеличения доли до 50%).

•  ​Структура долга: Общий объем кредитов и займов достиг 9 939 млн долл. При этом произошел заметный сдвиг в сторону краткосрочных обязательств (8 588 млн долл. против 6 504 млн долл. на конец 2025 года) за счет приближения сроков погашения и рефинансирования юаневых и рублевых облигаций (включая погашения и оферты летом 2026 года).

•  ​Капитальные затраты: Капекс на приобретение основных средств снизился на 7.1% до 646 млн долл., что отражает более сдержанный и фокусный подход компании к инвестициям в условиях дорогих денег.

📌 Резюме

​Отчет за I полугодие 2026 года показал уверенное возвращение "РУСАЛа" к чистой прибыли и существенный рост EBITDA. Операционно бизнес адаптировался и выгоду от азиатского направления получает в полном объеме. Главный риск сейчас сконцентрирован в финансовом блоке — высокий уровень краткосрочного долга требует постоянного рефинансирования в условиях жесткой ДКП.

​

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.