С 2026 года в России заработала система страхования средств на ИИС-3. Это одно из преимуществ нового типа ИИС, но мало кто понимает, как это работает. 

Путаница возникает из-за непонимания, что собственно страхуется? Только денежные средства на ИИС или все активы? Вернут ли деньги, если резко упадут акции или обанкротятся эмитенты облигаций?

Давайте разберемся.

👉 Напомню, что в прошлом году я начал долгосрочный эксперимент «Выжимаем максимум из ИИС 3», где делюсь всеми фишками этой программы и собственным опытом. Все посты можно найти по хэштэгу внизу поста или в моих Телеграме и Максе.  

В пятницу ЦБ подтвердил намерение продолжить цикл снижения ключевой ставки, хоть и с некими оговорками. Рынок акций взбодрился, но на долго ли сложно сказать. Индекс RGBI также отреагировал ростом, но облигации продолжают быть в топе при плавном снижении ключевой ставки. Облигационный рынок – это огромный рынок, который по своим масштабам во много раз превосходит рынок акций, облигации с постоянным купоном, амортизируемые облигации, флоатеры, линкеры, корпоративные облигации выбор огромен.

Для тех, кто не хочет разбираться с различными облигационными инструментами и в тонкостях долгового рынка, вот несколько биржевых фондов облигаций с прекрасной доходностью за последние 12 месяцев:

УК Атон-менеджмент, фонд “Флоатеры” тикер AMFL, доходность 20,5%

УК Альфа-Капитал, фонд “Облигации с переменным купоном” тикер AKFB, доходность 19,3%

УК Первая, фонд “Корпоративные облигации” тикер SBRB, доходность 18,4%

---------------------------------------------

Почему облигации сейчас прекрасный инструмент? Например, сейчас зафиксируем доходность в ОФЗ на уровне 15-16%, теперь берём калькулятор и видим, что держа облигации до погашения 10-15 лет можно получить доходность х5-6. Да это идеи не для спекулянтов, но для долгосрочного инвестора такой шанс долговой рынок даёт не часто.

Конечно же есть и риски - это нарастающий дефицит бюджета...

Представим ситуацию пусть №1 - дефицит растёт соответственно МинФину нужно пополнять бюджет и скорее всего он продолжит пополнять свой дефицитный бюджет выпуская всё новые и новые облигации федерального займа, а это уже будет давить на предыдущие выпуски ОФЗ и такой сценарий мы уже видели ранее. 

Представим ситуацию пусть №2 - дефицит растёт соответственно МинФину нужно пополнять бюджет, и как вариант переломить ситуацию с дефицитным бюджетом это девальвация рубля, тогда тут механика, следующая - при ослаблении рубля инвесторы обычно требуют более высокий номинальный доход, потому что рублёвые активы становятся менее привлекательными на фоне валютного риска, поэтому цены уже выпущенных рублёвых облигаций будут снижаться, особенно у длинных выпусков с высокой дюрацией.

Так что риски есть и в менее рисковых активах, которые нужно учитывать.

#аналитика

🧮 Когда мы слышим любое упоминание про Северсталь, то по привычке вспоминаем щедрые дивиденды, которые компания исправно платила на протяжении многих лет. Но в последние годы по известным причинам всё резко изменилось: дивидендная засуха затянулась, а акции компании рухнули с исторических 2000+ руб. до текущих 500–600 руб.

Когда же ситуация изменится в лучшую сторону и сможет ли Северсталь вернуться к выплате дивидендов? Предлагаю рассмотреть перспективы компании, опираясь на отчётность по МСФО за первое полугодие 2026 года:

Прошедшая неделя стала долгожданным переломом. Индекс МосБиржи прибавил 10,58%, впервые за 19 недель прервав затяжную серию падения — это один из самых сильных недельных результатов за последнее время. Главным драйвером стало решение ЦБ в пятницу: регулятор не только снизил ключевую ставку, но и дал более мягкую риторику, которую рынок воспринял с воодушевлением.

Особенно порадовало то, что в обновленном прогнозе ЦБ до конца года нет планов повышать ставку. Средняя ставка ожидается в диапазоне 13,7–14%, что в лучшем случае предполагает два снижения по 25 базисных пунктов, а в худшем — сохранение на текущем уровне.

Рынок на прошлой неделе продемонстрировал рекордный рост, сформировав на недельном таймфрейме паттерн «Бычье поглощение». Но есть ли у рынка топливо в виде потенциальных триггеров или же негатив и опасения вновь возьмут верх? Давайте разбираться.

Основная угроза — новый пакет американских санкций, который в народе прозвали «адским». Сенат США готовится голосовать по законопроекту, предусматривающему 100-процентные пошлины на товары из России и для крупнейших покупателей российской нефти и газа.

Эти же санкции анонсировались в 2025 году, но так и не были приняты. В новом проекте появилась поправка, позволяющая президенту отменить санкции, если это происходит в интересах экономики США. Поэтому, по сути, это будет инструмент давления в руках Трампа, которым он будет пользоваться по своему усмотрению.

Тем временем геополитическая напряженность на Ближнем Востоке начала ослабевать. Трамп распорядился приостановить удары по Ирану, прервав двухнедельную серию атак.

К полуночи появилась информация о переговорах Тегерана и Вашингтона при посредничестве Пакистана, Омана и Катара. В иранском МИДе отметили, что диалог возможен, но доверие подорвано действиями США. Сам факт переговоров уже давит на нефтяные котировки.

В ближайшие дни важны переговоры Трампа с Нетаньяху и встреча с Зеленским. Одной из тем для обсуждения может стать - предложение о прекращении огня в воздухе, но Песков уже назвал преждевременными комментарии о возможных договоренностях в этом направлении.

Что может спасти рынок от глубокой коррекции? В ближайшие недели продолжат поступать дивиденды и купоны по ОФЗ, что может стимулировать закрытие дивидендных гэпов. Приток ликвидности особенно важен на фоне низкого рынка и может оказать поддержку котировкам, особенно дивидендным бумагам.

Если геополитика не ухудшится, весомых причин для возврата к недавним минимумам сейчас нет: Рубль стабилен, сырье выше заложенных ожиданий в бюджет, а решение ЦБ уже учтено в ценах. Однако потенциал отскока пока сдержанный — геополитическая неопределенность сохраняется, и говорить об уверенном развороте тренда рано.

Ближайшее сопротивление 2200 пунктов. Пройти его при слабой нефти и нависающих санкционных рисках вряд ли получится. В лучшем случае при стабильном внешнем фоне можно рассчитывать на 2250, но для уверенного движения выше нужны реальные подвижки в геополитике.

Из корпоративных новостей: Сбербанк, Яндекс, Юнипро, ДОМ РФ и другие представят полугодовые результаты. Норникель, ВИ.ру, ТГК-1 и «Мать и дитя» поделятся операционными данными.

Во вторник ЦБ выпустит обзор инфляционных ожиданий, в среду Росстат — недельный отчет по инфляции. На внешних рынках ключевое событие — заседание ФРС 29 июля, а затем оценка ВВП США и индексы PMI Китая.

• Лидеры: РусАгро $RAGR (+38%), IVA $IVAT (+18,4%) Самолет $SMLT (+8%), Астра $ASTR (+6,7%).

• Аутсайдеры: Озон $OZON (-3,5%), Сургутнефтегаз-ао $SNGSP (-0,9%), РуссНефть $RNFT (-0,7%).

27.07.2026 - понедельник

• $GMKN Итоги производственной деятельности за 1П 2026 года

• $RAGR ВОСА по дивидендам, рекомендация 16,48 руб./акция

• $POSI Отчёт МСФО за 6 месяцев 2026 года

⭐️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко:  в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

#акции #новости #аналитика #инвестор #инвестиции #расту_сбазар #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

📈 После череды дивгэпов рынок быстро отыграл падение последних недель, отскочив от уровня 1900 пунктов сразу на 15%. Что это, развороты рынка или кратковременный отскок?

Про четкий разворот можно будет говорить, когда в отчетах компаний мы заметим первые признаки улучшения. Давайте посмотрим на последние вышедшие операционные результаты крупных эмитентов и оценим, что там происходит.

✔️ ЛСР #LSRG

Продажи кв. метров во 2 квартале выросли на 15% г/г, в денежном выражении на 41%. Доля ипотеки составила 60%.

Главным драйвером остается ​ужесточение условий семейной ипотеки, вступающее в силу с октября. А пока, покупатели спешат запрыгнуть в последний вагон уходящего поезда и взвинчивают цены на новостройки.

✔️ Whoosh ​$WUSH

В 1 полугодии парк самокатов в России и странах СНГ снизился на 6% г/г, число поездок на 3%. Спад на местном рынке компенсируется ростом в Латинской Америке (+129% по числу самокатов и +23% по поездкам). В итоге, суммарная динамика нулевая.

Сейчас компания сфокусировалась на сокращении расходов и росте маржинальности поездок. По предварительным данным, ожидается рост EBITDA на 15% г/г и улучшение свободного денежного потока, что позитивно для держателей облигаций.

✔️ Новатэк ​$NVTK

Новатэк во 2 квартале нарастил добычу газа на 2,2% г/г, жидких углеводородов на 2,3%. Реализация газа выросла на 0,4% г/г, жидких углеводородов снизилась на 0,2%.

Несмотря на санкции, Новатэк продолжает демонстрировать стабильные результаты. Рост цен на нефть и газ должен помочь хорошо заработать во 2-3 кварталах. Возможно и дальше, если конфликт вокруг Ормуза затянется.

✔️ Хендерсон ​$HNFG

Рост выручки во 2 квартале ускорился до 7,7% г/г (в 1 квартале было 4,2%). Продажи в розничных салонах прибавляют 9% г/г, собственный онлайн магазин на 11,7%.

При этом, продажи через маркетплейсы снизились на 1,2%. Был сделан акцент на собственные каналы продаж, так как они более маржинальны. В ​закрытом клубе я подробно анализировал Хендерсон и пришел к интересному выводу. Но теперь придется учитывать еще и риск складских помещений.

📌 Сезон отчетов стартовал! Будем и дальше следить за эмитентами, несмотря на негативный новостной фон. Риски в акциях выросли, но и котировки прилично снизились. Часть бумаг полирует дно заслуженно (на фоне проблем в бизнесе), а часть упала "за компанию" и смотрится достаточно интересно.

❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!

@investokrat

Главным событием недели стало заседание Банка России.

Несмотря на ожидания части участников рынка, ЦБ вновь снизил ключевую ставку — с 14,25% до 14,00%.

При этом одновременно регулятор повысил прогноз по инфляции и траектории ключевой ставки, а риторика стала более жёсткой.

Тем не менее рынок отреагировал мощным ростом.

На мой взгляд, причина в том, что инвесторы уже закладывали в цены ещё более негативный сценарий — вплоть до возможной паузы или даже разворота цикла по ключевой ставке.

После пресс-конференции стало понятно, что базовый сценарий ЦБ остаётся прежним: цикл снижения ставки продолжается, хотя идти он будет более медленными темпами.

Именно это и вызвало сильный рост рынка.

---

📈 Что произошло на рынке

Рынок облигаций завершил неделю уверенным ростом.

▪️ Надёжные корпоративные облигации (Cbonds Top Market Investable):
+0,84%

Доходность к погашению (YTM) снизилась с 16,75% до 16,38%.

▪️ Корпоративные облигации средней надёжности (Cbonds Middle Market Investable):
+1,46%

YTM снизилась с 21,48% до 20,51%.

Наиболее сильное движение произошло в длинных государственных облигациях.

▪️ Индекс длинных ОФЗ (Cbonds GBI RU 5Y):
+3,48% за неделю.

Именно длинные облигации сильнее всего реагируют на изменение ожиданий по ключевой ставке.

---

📌 Моя оценка недели

На мой взгляд, Банк России сумел успокоить рынок.

Макропрогноз действительно стал жёстче.

Но после пресс-конференции стало понятно, что ЦБ не рассматривает нынешнее ускорение инфляции как начало новой устойчивой инфляционной волны.

Основной сценарий остался прежним — постепенное снижение ключевой ставки.

Именно поэтому рынок и отреагировал столь сильным ростом.

При этом я продолжаю придерживаться более осторожного взгляда.

ЦБ исходит из того, что временно выбывшие производственные мощности будут постепенно восстановлены.

Я допускаю, что этот процесс может занять больше времени, чем сейчас ожидается, поэтому предпочитаю придерживаться более консервативного подхода к управлению портфелями.

Лучше перестраховаться, чем недостраховаться.

---

📊 Результаты публичных стратегий

▪️ Консервативная стратегия
За неделю выросла на +0,84%.
С момента начала публичного ведения стратегии доходность составила +30,46%.
Среднегодовая доходность — 20,30% годовых.

▪️ Умеренно-консервативная стратегия
За неделю выросла на +1,84%.
С момента начала публичного ведения стратегии доходность составила +28,38%.
Среднегодовая доходность — 18,91% годовых.

▪️ Умеренная стратегия
За неделю выросла на +2,46%.
С момента начала публичного ведения стратегии доходность составила +27,01%.
Среднегодовая доходность — 18,00% годовых.

▪️ Умеренно-агрессивная стратегия
За неделю выросла на +4,13%.
С момента начала публичного ведения стратегии доходность составила +23,14%.
Среднегодовая доходность — 15,42% годовых.

▪️ Агрессивная стратегия
За неделю выросла на +5,37%.
С момента начала публичного ведения стратегии доходность составила +20,57%.
Среднегодовая доходность — 13,71% годовых.

📌 Для сравнения: с момента начала публичного ведения стратегий индекс Мосбиржи снизился на 32,47%.

---

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Банк России принял решение, которого от него большинство не ждало и снизил ключевую ставку на 25 б.п. – до 14,0%. Консенсус был, что ее оставят на текущем уровне. Как выяснилось, прогноз пессимистов по повышению КС серьезно даже не обсуждался. На столе было два варианта – сохранение ставки на уровне 14,25% и снижение на 0,25%.  

Основные причины принятия именно такого решения – текущее ускорение цен временное, устойчивые показатели по-прежнему находятся в диапазоне 4,0-5,0%. ЦБ видит, что правительство принимает меры по стабилизации ситуации на топливном рынке. Топливная инфляция начинает просачиваться в широкий круг товаров и услуг. Проинфляционные риски преобладают. Основной из них – бюджет.

ЦБ ужесточил сигнал.

Слова о снижении ставки исчезли.

Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий. 

Прошедшее заседание было опорным, где пересматриваются среднесрочные прогнозы. Ожидаемо, были повышены прогнозы по средней ключевой ставке и инфляции.

Средняя КС в текущем году повысилась с 14-14,5% до 14,5-14,6%. Это соответствует ставке на конец года 13,5-14,0%.

Средняя КС в 2027 году. Было 8,0-10,0%, стало 10,5-12,5%.

Прогноз по инфляции на конец текущего года повысился с 4,5-5,5% до 6,0-7,0%. К концу 2027 года планы по выходу на целевые 4,0% сохранились.

Следующее заседание состоится 11 сентября. За это время поступит много новых данных. Но не будет еще информации по корректировке бюджета. Это может стать поводом для паузы.  

Что может помочь, хотя бы теоретически? Возможно, умная локация денег на сделки, когда на прибыльные сделки инвестор будет выделять больше денег, чем на убыточные. Но кто из нас перед сделкой способен знать, будет ли эта сделка прибыльной или убыточной? Так что на практике эта система рекомендаций представляет собой безусловное зло для инвесторов. На этом можно было бы поставить точку на этих «инвестиционных» идеях, но объективности ради нужно попытаться понять, а собственно, почему этот сервис «инвестидей» привел к таким результатам.

Причин, на мой взгляд, как минимум две:

1. Система рекомендаций все-таки явно смещена в сторону лонгов. Их больше, чем шортов, а российский рынок весь этот и предыдущий год явно не рос, либо был в «боковике», либо падал.

Надо было бы давать приоритет открытию шортов, а не лонгов, наблюдая, какой у нас на дворе рынок. Но, объективности ради, этот довод основан, конечно же, на «послезнании». Но все же, можно же учитывать текущее состояние рынка и не увлекаться «лонгами».

2. Главная ошибка еще и в том, что размер установленных «стопов» по открытым сделкам, а значит, и итоговый убыток по сделке почти равен размеру плановой прибыли по сделке, если она закрыта с плюсом. Коэффициент «Прибыль/Убыток» равен 1,14, и это никуда не годится.

Практически, на одну единицу желаемой прибыли инвестор несет одну единицу риска. На мой взгляд, этот коэффициент для нашего рынка должен быть не менее 2,5–3. Причем его нужно увеличивать в основном за счет снижения размера плановых потерь по «стопам».

Да, это приведет, возможно, к росту числа убыточных сделок, но нужно будет искать баланс между этими двумя параметрами, причем по каждой бумаге отдельно. Именно этот баланс, возможно, и выведет систему статистически в прибыль, кто знает. Но это колоссальная работа, и естественно, никто этим для бедного клиента-инвестора заниматься не будет.

Для чего я привел здесь все эти скучные расчеты? Да просто для того, чтобы прояснить картину для инвесторов (да и трейдеров тоже) новичков. Никакой «умный дядя-профессионал» никогда не преподнесет нам на блюдечке машинку для зарабатывания денег на бирже. Ни за три копейки, ни бесплатно такие машинки на рынке не выдаются. Более того, их в принципе не существует.

Но если у кого-то из читателей моего опуса все же остается желание зарабатывать на бирже с помощью чужих идей и рекомендаций, то в конце концов, совсем несложно провести подобный нехитрый статистический анализ всяких там «рекомендаций», «торговых идей», «роботов» от «профессионалов». И не надо вести статистику целый год, как делал я. Достаточно двух-трех месяцев понаблюдать со стороны и посчитать нехитрые цифры ПЕРЕД тем, как реально торговать по таким рекомендациям. Результат, скорее всего, вряд ли сильно будет отличаться от того, что я привел здесь.

Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТ

#инвестидеи
https://t.me/ifitpro

🎁 Продолжаем наш конкурс! Победит тот, чей прогноз окажется ближе всех к фактической цене

💡 Задание на эту неделю:

Сколько будет стоить 1 акция Газпрома $GAZP в понедельник в 10:00 МСК?

Текущая цена — 93,55₽

🤔 Как участвовать:
• Зарегистрируйся в соцсети БАЗАР
• Поставь любую реакцию этому посту
• Напиши в комментариях к этому посту, какой будет цена акции Газпрома 27 июля в 10:00 с точностью до сотых
• Пример: 93,45
• Один участник — один прогноз

🛑 Правила:
— Комментарий должен быть финальным. Редактирование не допускается
— Если оставишь несколько — засчитаем только первый
— Прогнозы принимаются до 26.07.2026, 23:00 по МСК
— Цена открытия фиксируется на 10:00 понедельника
— Если несколько участников отгадают цену, побеждает тот, кто оставил комментарий первым 🥇

🏆 Приз — 10 акций Ренессанс Страхование $RENI (или эквивалент в рублях)

📢 Результаты опубликуем в понедельник утром, погнали!

Оставляйте свой прогноз в комментариях 👇

СТАВКУ СНИЗИЛИ ЕЩЁ НА 0,25 П.П. ДО 14%. А ПОТОМ ОБЪЯСНИЛИ, ПОЧЕМУ РАДОВАТЬСЯ РАНО

Сегодня ЦБ снова снизил ключевую ставку. Десятый раз подряд. Теперь живём с 14%.
Сюрприз случился. Праздника — нет.

Большинство аналитиков ожидало паузу, поэтому первые секунды рынок даже успел обрадоваться. Но потом вышел обновлённый прогноз ЦБ, началась пресс-конференция — и радость стала очень осторожной. Набиуллина отдельно попросила не искать тайных сигналов в её одежде и брошках: ЦБ всё пишет прямым текстом.

И действительно написал. Итак, по пунктам:

• 📌Рассматривали сохранение ставки на уровне 14,25% и снижение до 14%. Выбрали снижение. Полностью исключить новое повышение ставки Набиуллина отказалась. Уважаю ее за честность — всегда говорит правду, хоть и горькую. Могла же как-то сформулировать что-то успокаивающее типа — пока что мы не рассматривали в этом году ни разу вопрос о повышении ставки и дальше не хотелось бы его касаться. Но нет, рубит как есть: это не базовый сценарий, но если проблемы с предложением окажутся длительными, производственные возможности экономики продолжат снижаться, а инфляция начнёт закрепляться, могут снова повысить.

• 📌 Прогноз инфляции на 2026 год повысили до 6–7% вместо прежних 4,5–5,5%.
Ускорение инфляции считают временным. Основные причины — топливо, плодоовощи и другие разовые факторы. Я смотрю на ситуацию депрессивно: нет ничего более постоянного, чем временное. Надеюсь, что ошибаюсь.
При этом саму цель по инфляции ЦБ оставляет на уровне 4%.Набиуллина считает, что проблема в инфляционной памяти населения: люди слишком долго жили при высокой инфляции и перестали верить в устойчивые 4%. Вылечить эту память можно только продолжительным периодом реально низкой инфляции.
Не рассказами о низкой инфляции. А низкой инфляцией.

• 📌Главным героем пресс-конференции стал бензин.
Рост стоимости топлива переносится на цены товаров и услуг, увеличивает издержки бизнеса и подталкивает инфляционные ожидания населения. В июле они выросли до 14,7%.
ЦБ рассчитывает, что после стабилизации топливного рынка ожидания снова пойдут вниз. Недавно случайно узнала, что были регионы, которые топливный кризис вообще не затронул (привет москвичам).


• 📌Самое важное — новый прогноз ставки.
Среднюю ставку на 2026 год повысили до 14,5–14,6%, на 2027 год — до 10,5–12,5%, на 2028 год — до 8–9%. До конца текущего года средняя ставка ожидается в диапазоне 13,7–14%.
Перевожу с языка ЦБ: пространства для дальнейшего снижения почти не осталось. Это чистая математика.

• 📌Бюджет.
Фактические расходы складываются выше прежних ожиданий. ЦБ предполагает, что структурный дефицит может оказаться больше официальных планов и сохраниться как минимум до 2028 года. Чем больше денег поступает в экономику через бюджет, тем сильнее ЦБ приходится ограничивать их поступление через кредиты.
Минфин нажимает на газ, ЦБ — на тормоз. Машина одна.

• 📌Прогноз роста экономики на 2026 год понизили до 0–1%.
Причины — сокращение производственных мощностей в отдельных отраслях, слабая инвестиционная активность и замедление спроса. Я от себя добавлю ( по работе пришлось столкнуться) — судя по всему, с урожаем в этом году тоже ожидаются проблемы. Некстати вспомнила, что в моем детстве сахар был по карточкам.

• 📌Прогноз цены российской нефти снизили на пять долларов за баррель.
Нас успокоили: благодаря бюджетному правилу влияние нефти на основные параметры прогноза ограничено. Очень хочется тоже научиться так ограниченно зависеть от стоимости нефти.

Главный итог: Понизили: ставку, прогноз роста экономики. Повысили: траекторию ставки и инфляцию. Возможность нового повышения ставки полностью не исключили.

Поэтому сегодняшние 14% — это не начало быстрого движения вниз. Просто шаг, после которого ЦБ вполне может остановиться и посмотреть, что происходит с топливом, бюджетом, кредитованием и ценами.

И не ищите тайных сигналов в брошках.
Все плохие новости ЦБ действительно написал прямым текстом.

#пульс #новости #инфляция #новичкам #хочу_в_дайджест

Пока у нас в Питере был виден черный дым от горящих складов WB, Эльвира и совет директоров ЦБ понизили ставку уже 10-й раз подряд. Решение по ставке добавило драйва и позитива рынку.

В прошлое воскресенье я спрогнозировал, что эта неделя будет АЦЦКИ ВОЛАТИЛЬНОЙ, и те кто действует без четкой стратегии - потеряют деньги. Так и вышло. Физики зачем-то (видимо, послушав "экспердов", пророчивших безоткатное падение до 1500 п.) встали в рекордный шорт, и их опять вынесли вперёд ногами🤦‍♂️

🚀Коснувшись отметки 1900 п. утром в понедельник, индекс отскочил как ошпаренный и прибавил аж +14% к вечеру пятницы. Это не просто 1-я зеленая свечка, это ЛУЧШАЯ неделя с 2009 года, когда рынок восстанавливался после мирового кризиса!

🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 5-летнего Инвест-марафона!🏃🏼

📌 Итак, че купил на этой неделе?

Лично у меня "котлетка" свободных денег кончилась в пн на подходе к 1900 п. (как я давно и планировал), поэтому на фоне предыдущих недель закуп получился довольно скромным.

АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:

🛒 $OZON Озон - 3 акции

Добрал резко упавший ОЗОН. Наряду с онлайн-торговлей, активно развиваются рекламные продукты и финтех, которые диверсифицируют бизнес способствуют улучшению рентабельности.

Драйверы роста: высокие темпы роста оборотов, сильная рентабельность EBITDA, мультипликаторы на уровне 0,2х EV/GMV и 5x EV/EBITDA. Если дадут по 2500 ₽ и ниже, я готов формировать более крепкую позицию в бумагах. Маркетплейс ещё и дивы платит какие-никакие.

🏛️ $MOEX Мосбиржа - 5 лотов

Впервые с декабря 2025, усреднил Мосбиржу. Наше любимое фондовое казино имеет устойчивую бизнес-модель и ежегодно платит неплохие дивы. Независимо от направления рынка, комиссионные доходы пока что стабильно растут.

Биржа фактически монополист. У неё сильнейшие позиции на валютном, денежном, срочном рынках и рынке облигаций, что обеспечивает высокую чистую маржу. Платит не менее 50% прибыли в виде дивидендов.

🤷‍♂️Ещё планировал на дивгэпе докупить $SBER и $VTBR, но обе бумаги после отсечки упали существенно меньше величины дивидендов.

Так что расставленные "ловушки" не сработали, а прыгать в уходящий поезд я не стал. Хорошо, что успел немного докупить Сбер перед дивами (хотя в комментах мне тогда знатоки напихали полную панамку - мол, будет ниже).

👇Также взял рынок широким фронтом:

🔹EQMX (Фонд на индекс от ВИМ) - 65 паев.

🔹DIVD (Фонд див. акций от УК ДоходЪ) - 3 пая.

👉Итого на акции и фонды акций потратил ~25,5К ₽.

------------------------------

ОБЛИГАЦИИ:

📈На долговом рынке тоже было весело. ЕвроТранс только выполз из одного техдефолта, как попал в другой и тут же получил удар в поддых от Банка "Россия". Это уже воспринимается как полный фарс.

Добрал ОФЗ, корп. флоатер и валютные бонды:

🇷🇺SU26254RMFS1 ОФЗ 26254 - 12 шт.

ОФЗ-ПД давали более 15% текущей купонной доходности! И я этим пользовался для наращивания позиции по свежей 26254. Теперь у меня 72 бумаги. Погашение в октябре 2040 г.

📍Про всю линейку самых новых ОФЗ подробно рассказывал тут.

💸RU000A10EMF4 НАО ПКО ПКБ 1Р10 - 30 шт.

"Плывунец" от известных коллекторов с приличным купоном КС+350 б.п. Радует традиционно крепкое фин. здоровье ПКБ. Выпуск до марта 2029 с амортом в последние 4 месяца. Увы, неквалы в пролёте. Разбор тут.

🧪RU000A10ECX8 Полипласт БО-14 в USD - 2 шт.

Для тех, кому хочется разбавить портфель валютными бондами, но доходности рейтинга ААА выглядит слишком скучно. Купон 12,75% с привязкой к $, погашение в августе 2029. На эмитента я сделал уже столько авторских обзоров, что компания мне почти как родная.

👉Итого на облиги (с учетом погашения СТМ) потратил ~16,5К ₽.

------------------------

💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~42К ₽.

🦥Как видите, на рухнувшем рынке и пока ещё крепком рубле фокус моего внимания сместился на акции.

🤑Следующая закупка планируется 31.07.2026.

📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.

🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️

#sid #инвест_марафон

📌 Делюсь тезисами с пресс-конференции ЦБ, реакцией рынка и своим мнением.

1️⃣ СНИЖАТЬ, НЕЛЬЗЯ СОХРАНЯТЬ:

• Именно таким образом ЦБ поставил запятую, снизив ключевую ставку на 0,25% до 14%. Цикл снижения ставки решили пока не ставить на паузу, снижение стало 10-м подряд.

• Как и предполагалось, рассматривали только 2 варианта – снижение ставки на 0,25% и её сохранение. Похоже, что аналогичное снижение было бы и без наличия топливных ограничений, которые ожидаемо назвали временным фактором с разовым влиянием.

• ЦБ упомянул про возможность повышения ставки в случае «изменения обстоятельств», но больше звучала риторика о дальнейшем плавном смягчении ДКП.

• Ускорение инфляции и скачок инфляционных ожиданий ЦБ считает временным, сравнивает с краткосрочным всплеском из-за повышения НДС. Отметили умеренный рост экономической активности и снижение напряжённости на рынке труда, об этом и говорили рост индекса PMI до 50,3 и снижение hh-индекса до 8,3.

• Из долгосрочных ожиданий – таргет по средней инфляции в 4% перенесли с 2027 на 2028 год, снижение дефицита бюджета до нуля ждут в 2029 году.

2️⃣ РЕАКЦИЯ РЫНКА:

• Сегодня индекс Мосбиржи вырос на 3,5% до 2165 пунктов, за неделю рост составил 14%. При отсутствии новых сюрпризов можно сказать, что дно пройдено на отметке 1898 пунктов, хотя многие по-прежнему считают пятидневный рост простым отскоком.

• Завершилось рекордное падение рынка акций длиною в 19 недель, и ожидаемым итогом стал не менее рекордный рост. Выше недельный рост в последний раз был лишь в 2009 году.

• Индекс гособлигаций RGBI вырос за сегодня на 1,7% до 114,7 пунктов, доходность дальних ОФЗ снизилась с 16,1% до 15,7%. Наглядные последствия умеренного позитива от ЦБ и приостановки аукционов по размещению ОФЗ.

3️⃣ ЧТО ЖДАТЬ ДАЛЬШЕ?

• ЦБ повысил прогноз по средней ключевой ставке в 2026 году с 14-14,5% до 14,5-14,6%. Прогноз ЦБ по средней ставке с 27 июля до конца года 13,7-14%.

• Средняя в 13,7% до конца года идеально складывается при снижениях по 0,25% на трёх оставшихся заседаниях. Средняя в 14% предполагает три сохранения ставки до конца года. Наиболее реалистичным выглядит средний сценарий между позитивным и негативным – два снижения ставки на 0,25% и одно сохранение.

• На верхнем графике зачёркнута траектория ключевой ставки, которую обозначил ЦБ на заседании 13 февраля. В феврале прогноз ЦБ допускал ставку 12% к концу года, спустя 5 месяцев ориентир ставки на конец года вырос на 1,5% до 13,5%, но возможен диапазон 13,25-14%.

• Как и месяц назад, лично я ожидаю сохранение ставки 14% в сентябре перед индексацией тарифов и два снижения в октябре и декабре, но уже не по –0,5%, а по –0,25% (не два сохранения, так как индексация окажется лучше ожиданий + большие промежутки между заседаниями).

• Прогноз по ключевой ставке на 2027 год ЦБ повысил с 8-10% до 10,5-12,5%. Соответственно, ставку 11-12% можем увидеть только через год, летом 2027 года.

• Металлурги, застройщики, лизинг – эти сектора начнут оживать лишь ближе к лету 2027 года, ещё около 3-4 кварталов им предстоит бороться с низким спросом и высокими процентными расходами. Позади уже 11 таких кварталов, после повышения ставки до 12% в августе 2023 года.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Вместе со снижением ключевой ставки получили обновление дальнейшей траектории ставки – на следующих заседаниях в сентябре, октябре и декабре можем увидеть от 0 до 3 снижений ставки на 0,25%. Получаем ставку 13,25-14% к концу 2026 года и 11-12% к лету 2027 года.

• Рынок акций отреагировал хорошо и юбилейной 20-й недели подряд падения рынка уже не будет. Вопрос ужесточения ДКП пока не стоит, а значит осталось дождаться второго условия роста фондового рынка – новых ожиданий перемирия. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

$IMOEX $RGBI

В первом полугодии НОВАТЭК увеличил добычу углеводородов на 2,8%. Но добыча растёт быстрее сбыта. Продажи газа почти не изменились, а реализация жидких углеводородов сократилась на 3,5%.

Финансовые показатели получились следующими:

▪️Выручка: 836 млрд (+4% г/г)

▪️EBITDA: 430 млрд (-9% г/г)

▪️Чистая прибыль: 219 млрд (-3% г/г)

В результате операционный денежный поток снизился на 12%, до 172,2 млрд рублей. При этом капитальные вложения выросли на 20%, до 91,7 млрд. В итоге свободный денежный поток составил 81 млрд (-32% г/г).

​Баланс компании остается сильным. На счетах НОВАТЭКа находится 311,7 млрд рублей при 268,2 млрд заёмных средств. Итого отрицательный чистый долг – 43,5 млрд.

​$NVTK

Центробанк в десятый раз подряд снизил ставку. Плавный цикл снижения продолжается ✔️

Снижение произошло даже вопреки прогнозу аналитиков — консенсус-прогноз был сохранение на 14,25%⚡️

🗣 Комментарий ЦБ:

В 2к26 текущий рост цен с поправкой на сезонность составил в среднем 5,0% в пересчете на год после 8,7% в 1к26 и 4,3% в 4к25. Аналогичный показатель базовой инфляции в среднем замедлился до 4,2% после 6,2% в предыдущем квартале и 4,9% в 4к25

В июне – июле текущий рост цен ускорился. На ценовую динамику в последние месяцы значимо влияли волатильные позиции. Среди них – моторное топливо и плодоовощная продукция. Оценка устойчивой инфляции остается в диапазоне 4–5% в пересчете на год. Годовая инфляция на 20 июля составила 5,9%.

Инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников финансового рынка выросли. Их сохранение на повышенном уровне может препятствовать устойчивому замедлению инфляции


Напряженность на рынке труда постепенно снижается. По данным опросов, обеспеченность предприятий работниками улучшилась

С учетом роста инфляционных ожиданий жесткость денежно-кредитных условий в реальном выражении немного снизилась. Неценовые условия банковского кредитования по-прежнему жесткие

Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основные проинфляционные риски связаны с более значительным масштабом вторичных эффектов от временного выбытия производственных мощностей в отдельных отраслях

🔖 Теперь ждём пресс-конференцию Эльвиры Набиулинной, чтобы посмотреть, как Банк России аргументирует своём решение и как видит текущее состояние и ближайшее будущее экономики

Сегодняшнее заседание также является опорным, на котором ЦБ обновит свой среднесрочный прогноз

Как вам решение ЦБ?
👍 — разумное
🚀 — надо было снижать ещё больше

📱 Переходите в приложение БАЗАР

#РазборМСФО 

Отчёт за I полугодие 2026:
Выручка — +4,0% (836,3 млрд руб)
Нормализованная EBITDA — −8,8% (430,4 млрд руб)
Операционный денежный поток — −12,0% (172,2 млрд руб)
Чистая прибыль акционерам — −3,1% (218,7 млрд руб)
Добыча углеводородов — +2,8% (346 млн бнэ)
Капзатраты — +20,0% (91,7 млрд руб).

Отчёт смешанный, но устойчивый.
Растут добыча и выручка, хотя продажи газа почти не изменились. Операционная прибыль прибавила 10,1%, до 170,7 млрд руб. Сильный баланс: вместо чистого долга 108,4 млрд руб. год назад теперь чистая денежная позиция 43,5 млрд руб.

Главный минус — качество роста: EBITDA, нормализованная прибыль и операционный денежный поток снижаются, а капзатраты выросли. Свободного денежного потока становится меньше.

Внешняя конъюнктура (если вынести за скобки риск прилёта БПЛА по газовозу) складывается в пользу $NVTK. Европейские хранилища заполнены лишь на 54%: для этого времени года это второй самый низкий уровень за последние 15 лет, а осенне-зимний сезон всё ближе. А стоимость газа уже примерно $750 за тыс. куб. м. (+75% с начала года)

Чем закончилась похожая история около пяти лет назад, мы помним: в декабре 2021-го газ кратковременно превысил $2000 за тыс. куб. м. Повторение того сценария не гарантировано (хотя конечно хочется) — многое будет зависеть от погоды. Но движение судов через Ормуз почти замерло, а хуситы атаковали два саудовских нефтяных танкера у Баб-эль-Мандеба, один из которых загорелся. Так что условия для нового ценового скачка определённо есть.

В 21-м пакете ЕС новых прямых ограничений на импорт российского СПГ не появилось: меры затронули продажу СПГ-танкеров. Но главный риск никуда не делся — санкции и экспортная логистика. Причём запрет долгосрочных поставок российского СПГ в ЕС с 1 января 2027 года — уже не хотелки, а принятый регламент. Правда, при серьёзной угрозе энергоснабжению его разрешено временно приостановить. Посмотрим, насколько европейская принципиальность устойчива к холоду и газу по $2000

$NVTK есть и в моём личном портфеле — акции и валютные облигации, а в стратегии «Рынок РФ» — только акции. Сильный баланс, растущая добыча и ставка на дефицитный газ. По текущим ценам история выглядит интересно, а по итогам полугодия заработали около 35,5 руб. дивидендов на акцию.

Ричард Хэппи в Telegram  | MAX  
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».

Всем привет!

Ещё в III веке н. э. население Земли едва достигало 300 млн человек. Сегодня, по оценке Бюро переписи населения США, в мире живёт уже около 8,2 млрд человек, а к 2050 году, согласно прогнозу ООН, численность может приблизиться к 9,6 млрд. Означает ли это, что миру потребуется производить всё больше продуктов питания? Давайте разберёмся в этом вопросе на примере ИНАРКТИКИ ​$AQUA и пока пойдем по внешнему контуру.

Действительно ли спрос на рыбу будет расти?

Ответ скорее положителный. Причём дело не только в увеличении численности населения, но и в росте доходов, меняется рацион людей, а потребление рыбы в расчёте на одного человека постепенно увеличивается.

По прогнозу OECD и FAO, мировое потребление рыбы и морепродуктов увеличится примерно со 170 млн тонн в среднем за 2022-2024 годы до 192 млн тонн к 2034 году. Таким образом, за десятилетие потребление вырастет на 22 млн тонн, или примерно на 13%.

🐄 При этом возможности традиционного производства продовольствия ограничены. Для животноводства необходимы не только пастбища, но и земли для выращивания кормов – в совокупности на них приходится около 70% сельскохозяйственных земель мира. Возможности промышленного вылова рыбы также близки к пределу: к 2034 году его объём увеличится лишь на 3,2%.

🎣 Поэтому основную часть растущего спроса будет обеспечивать аквакультура – промышленное выращивание рыбы. Мировое производство рыбы и морепродуктов увеличится со 189 до 212 млн тонн, причём более 85% прироста придётся именно на аквакультуру. Её доля в общем производстве вырастет с 52 до 56%.

🐟 Производство лососевых за этот период может увеличиться на 26%, что делает их одним из наиболее быстрорастущих направлений аквакультуры. Мировое производство лосося при этом сильно сконцентрировано: в 2025 году 46% объёма пришлось на Норвегию, ещё 31% – на Чили. Вместе эти две страны обеспечили около 77% мирового предложения.

Тем не менее предложение на рынке аквакультуры не может быстро расти, есть факторы:

– Длительность цикла выращивания рыбы

После перевода смолта в морские садки выращивание лосося до товарного веса занимает обычно 12–24 месяца. Об этом еще подробнее поговорим.

– Биологические риски

В первом полугодии 2024 года аномально низкая температура воды, высокая интенсивность заражения лососевой вшой и повреждения рыбы медузами привели к потерям. По итогам года биомасса рыбы в воде сократилась на 33,5%. Это был большой удар, повлиявший на все компании аквакультуры, работающие в Норвежском и Баренцевом морях.

– Высокая капиталоемкость бизнеса

Деньги надолго вкладываются в рыбу и инфраструктуру до момента реализации продукции.

– Ограниченное число подходящих морских участков

Атлантический лосось лучше всего растёт при температуре воды 6-16 °C и стабильной солёности, близкой к океанической. Постоянное течение обеспечивает поступление кислорода, удаление продуктов жизнедеятельности и снижение концентрации паразитов, однако участок должен быть защищён от сильных волн и штормов. Глубина акватории должна составлять порядка 20-50 м.

Тенденции в мире понятны. Что по России?

🇷🇺 Россия одновременно является крупным экспортёром и импортёром рыбы. Около 40-45% отечественного вылова направляется за рубеж, тогда как импорт формирует около 27% предложения на внутреннем рынке. Противоречия здесь нет: основной вылов приходится на Дальний Восток и представлен преимущественно дикой тихоокеанской рыбой, значительная часть которой экспортируется в Азию. В то же время спрос в европейской части России ориентирован на охлаждённую красную рыбу и покрывается за счёт отечественной аквакультуры и импорта.

Главным ограничением российской аквакультуры остаётся зависимость от импортных мальков и кормов. В 2022 году уровень самообеспеченности ими составлял всего около 10-15%. За счёт строительства новых мощностей к 2030 году эти показатели, по прогнозу, могут вырасти до 80% и 95%, а доля отечественной продукции на российском рынке лососевых – до 90%.

Продолжим в следующем посте👌🏻

Геополитические новости так и не стали полноценным катализатором. Марко Рубио по итогам встречи с Лавровым фактически признал провал переговоров в Анкоридже — по его словам, это произошло из-за позиции Киева, и теперь требуются новые идеи для урегулирования. Однако рынок поддержало заявление Зеленского о возможности трёхсторонних переговоров до осени.

В итоге индекс МосБиржи закрылся с небольшим плюсом — 0,41%, на отметке 2144 пункта, а РТС прибавил 0,5%. Но этот рост был обеспечен исключительно нефтегазовым сектором на фоне вертикального движения нефтяных цен. Остальные бумаги чувствовали себя скверно в преддверии заседания ЦБ.

Ключевым событием дня стал прорыв нефти выше 100 долларов за баррель. США наносят удары по Ирану уже 12-ю ночь подряд, а йеменские Хуситы заявили об атаках на саудовские танкеры в рамках блокады. Это вызвало серьезные опасения перебоев в Красном море.. КСИР обвинил США в использовании пауз для наращивания сил и заявил, что больше не позволит этого делать.

Евросоюз тем временем согласовал 21-й пакет санкций — крупнейший за четыре года. Под ограничения попали сотни банков, операторы криптобирж, НПЗ, более 50 предприятий ОПК и 40 судов. В списке — основатель АФК «Система» Владимир Евтушенков, а также Интер РАО, Селигдар и Южуралзолото. Вето Греции удалось снять за счет отсрочки по ограничениям на поставки СПГ в третьи страны сроком на год. Потолок цен на нефть продлен на уровне $44,10.

Впрочем, европейский пакет вряд ли окажет значительное влияние — самые жесткие меры давно упираются в неспособность отдельных стран отказаться от российских ресурсов. А вот американские санкции, в случае введения станут серьезным ударом.

Основная интрига сегодня — заседание ЦБ. На мой взгляд, самое разумное — сохранить ставку на уровне 14,25%, но в условиях политического давления нельзя исключать любой сценарий. Жесткой риторики, скорее всего, не избежать. Рынок не ждет снижения, но ключевым станет обновленный макропрогноз. Именно он покажет, каким регулятор видит пространство для снижения ставки в будущем.

Если ЦБ снизит ставку на 0,25 п.п. с нейтральной риторикой — нас ждет волна закрытия шортов, что может напомнить декабрь 2024-го. Если же ставку оставят без изменений с жестким сигналом — на следующей неделе индекс вернется к 2000 пунктам. А какие у Вас ожидания по ставке?

Из корпоративных новостей:

GloraX продажи в 1п выросли на 47% г/г в денежном выражении, до ₽22,9 млрд, и на 78% г/г в натуральном, до 109,9 тыс. кв. м, без учёта эффекта M&A. Количество договоров прибавило 79% г/г, до 2 835.

ММК отчиталась за второй квартал: продажи металлопродукции выросли на 23,5% квартал к кварталу, премиальной продукции — на 25,8%, выручка — на 18,8%, рентабельность составила 10,5%.

ЕвроТранс АО Банк «Россия» уведомил о намерении обратиться в арбитражный суд с заявлением о признании банкротом ПАО ЕвроТранс.

Камаз чистый убыток по РСБУ в I полугодии 2026 года снизился на 33,4%, до 13,9 млрд рублей.

• Лидеры: РуссНефть $RNFT (+5,9%), ВСМПО-АВИСМА $VSMO (+5,6%), Совкомфлот $FLOT (+5%), Роснефть $ROSN (+3%).

• Аутсайдеры: ЕвроТранс $EUTR (-14,5%), Мечел-ао $MTLR (-6,2%), IVA Technologies $IVAT (-6,1%), Сегежа $SGZH (-5,6%).

24.07.2026 - пятница

• $GMKN Итоги производственной деятельности за 1П 2026 года

• $POSI Отчет МСФО за 6 месяцев 2026 года

• Заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке (13:30)

• Пресс-конференция Председателя Банка России Набиуллиной (15:00)

🔥 Если хотите больше полезного контента и свежих разборов - подписывайтесь на мой Телеграм-канал, так вы ничего не пропустите.

#акции #новости #аналитика #инвестор #инвестиции #расту_сбазар #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

Вот кому сейчас действительно непросто, так это АФК Системе. Дочерние компании продолжают расти, операционный бизнес развивается, а финансовый результат самого холдинга становится только хуже. Однако сделка на 320 млрд рублей может впервые за долгое время ослабить долговой капкан. Давайте разберемся, действительно ли это переломный момент.

💰 Напомню, что по итогам 2025 года выручка холдинга выросла на 8,3% до 1,33 трлн рублей, за первый квартал 2026 года - на 2,6%. Денежный поток от операционной деятельности за прошлый год увеличился до 117 млрд рублей, однако операционная прибыль сократилась на 19% до 134 млрд. Главная причина - финансовые расходы, которые подскочили сразу на 45% до 390 млрд рублей. В результате чистый убыток по итогам 2025 года достиг рекордных 232,5 млрд.

Проблема Системы давно известна - дорогой долг. На конец 2025 года кредиты и займы группы достигли 1,55 трлн рублей, причем более половины корпоративного долга необходимо было рефинансировать уже в ближайший год. Значительная часть заработанных денег сегодня уходит банкам, а не акционерам.

📊 Именно на этом фоне АФК объявила о структурной инвестиционной сделке на 320 млрд рублей при участии ВТБ и группы инвесторов. Полученные средства планируется направить прежде всего на погашение банковских кредитов. Если это действительно произойдет, компания сможет существенно сократить процентные расходы и снизить зависимость от постоянного рефинансирования. Правда судьба доли в Ozon пока не ясна.

Но есть важный нюанс. Никто не подарил Системе эти деньги. Пока не раскрыты условия сделки, невозможно оценить ее реальную стоимость для акционеров. Не исключено, что в будущем холдингу придется поделиться частью экономического эффекта от роста своих активов.

💼 Для акций новость выглядит умеренно позитивной. Снижение процентной нагрузки может вернуть корпоративный центр к положительному денежному потоку и постепенно сократить дисконт к стоимости активов. Для облигаций эффект еще сильнее - снижение долговой нагрузки напрямую повышает надежность эмитента.

В итоге сама сделка выглядит хорошим шагом для Системы. Но окончательные выводы можно будет сделать только после публикации ее условий. Пока же говорить о полном выходе из долговой ловушки, на мой взгляд, преждевременно.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Та неужели мы добрались до пятницы? Можно выдохнуть, понакидать целую кучу лайков этой статье, и идти готовиться к выходным. Спасибо!

Статья написана партнёром FO ABTRUST Ильёй Гадаскиным.

Достаточно большое время своей жизни я посвятил созданию стратегий на фьючерсном рынке. Разработанные алгоритмы носили краткосрочный характер: горизонт удержания позиций составлял от одного до трёх дней. Такой выбор был обусловлен убеждением, что события, оказывавшие влияние на рынок, с течением времени утрачивают свою значимость.

С другой стороны, при взгляде на график нельзя не заметить, что его структура принципиально схожа на различных таймфреймах. Бенуа Мандельброт справедливо отмечал, что рыночный график обладает фрактальной природой, из чего логично вытекала попытка создать систему, работающую на разных временных масштабах. На практике реализация направленных систем на малых таймфреймах сталкивается с рядом препятствий. Во-первых, там повышенная степень хаотичности. Во-вторых, слишком высоки транзакционные издержки — проскальзывания и комиссии.

Что касается больших таймфреймов, в специальной литературе рассматривается применение скользящих средних (moving averages), для построения долгосрочных трендовых алгоритмических стратегий. Я проверял этот подход: использование мувингов действительно демонстрирует положительный результат, однако его абсолютная величина не позволяет квалифицировать его как полноценную торговую систему. Тем не менее указанный эффект статистически значим, и я освещаю его в рамках своих лекций в Высшей школе бизнеса НИУ ВШЭ на программе профессиональной переподготовки "Финансовые и фондовые рынки".  Есть одно интересное академическое исследование по трендовым стратегиям на акциях на американском рынке «Does Trend-Following Still Work on Stocks?» (2025 год). В ней изучается эффективность трендовых стратегий на основе исторических данных с 1950 по 2024 год. Проанализировав данные почти за 75 лет и 66 000 сделок, в статье подтверждается прибыльность систем следования за трендом на акциях. Кстати, один из соавторов Cole Wilcox сам 20 лет назад написал схожую статью «Does Trend Following Work on Stocks?», в которой сделал вывод, что стратегия следования за трендом может хорошо работать на акциях, в ней было проанализировано около 24 000 ценных бумаг за 20 с лишним лет.