📌Сегодняшние котировки выглядят как тревожный сигнал для всей глобальной экономики: мировые рынки потеряли почти $3 трлн капитализации за один торговый день. Это не просто «неудачный день» — это синхронное падение сразу по всем классам активов, что случается редко и всегда заставляет инвесторов пересматривать стратегии.

Давайте посмотрим на цифры, чтобы масштаб был понятен:

🔻Акции США и Азии — минус $1,7 трлн. Это крупнейшая часть потерь: падают и технологические гиганты, и компании из других секторов.

🔻Золото и серебро — минус $1,07 трлн. Тут особенно важно: золото традиционно считают «тихой гаванью», и когда оно падает вместе с акциями, это признак сильной паники. Инвесторы не ищут «убежища» в привычном смысле — они массово фиксируют позиции и уходят в кэш или в инструменты с фиксированной доходностью.

🔻Криптовалюты — минус $140 млрд. Рынок крипты, как обычно, двигается с повышенной волатильностью, но в этом случае он просто следует за общим трендом на снижение риска.

Параллельно растёт доходность американских гособлигаций. Это значит, что инвесторы готовы покупать даже относительно низкодоходные бумаги, лишь бы снизить риск. Рост доходности — это обратная сторона падения цен на облигации: когда спрос на «надёжность» резко растёт, рынок переоценивает стоимость долга.

📌Почему всё падает одновременно?

Выделяются три ключевых фактора, которые сейчас действуют вместе и усиливают друг друга:

1️⃣ Переоценка ИИ-компаний. Последние годы сектор ИИ был главным драйвером роста, и многие бумаги торговались на очень высоких мультипликаторах. Сейчас рынок может «сбрасывать» избыточный оптимизм: инвесторы переоценивают сроки окупаемости и реальные доходы от ИИ-технологий.

2️⃣ Геополитические риски вокруг Ирана. Любая эскалация в регионе влияет на ожидания по нефти, логистике и страховым ставкам, а это бьёт по прибыли компаний и по настроениям инвесторов.

3️⃣ Неопределённость перед выборами в США. Политическая неопределённость — это всегда фактор, который заставляет участников рынка откладывать решения и снижать долю рисковых активов.

📌Что это значит для инвестора?

Когда падает практически всё, включая защитные активы, классические диверсификационные схемы работают хуже обычного. В такие моменты особенно важны:

🔻дисциплина и следование плану (без паники и импульсивных сделок);

🔻контроль доли высокорисковых бумаг;

🔻понимание, зачем у вас в портфеле каждый актив и какой уровень просадки вы готовы выдержать.

Это не призыв к каким‑либо действиям, а констатация факта: рынок сейчас отражает повышенную неопределённость. Ближайшие дни покажут, будет ли это краткосрочная коррекция или начало более длительного тренда.

#инвестиции #фондовыйрынок #акции #крипта #золото #волатильность #экономика #трейдинг #биржа #рынки

Доброго дня коллеги, сегодня у меня на прицеле “Алроса” ($ALRS). Хочу попробовать разобрать эту компанию, но прежде чем нырять в мультипликаторы и сравнивать компанию с конкурентами, давайте немного отмотаем время назад. Мне кажется, чтобы понять, почему “Алроса” сейчас в таком положении, надо вспомнить, откуда она вообще взялась.

Если честно, когда я начал читать про историю данной компании, я поймал себя на мысли, что это похоже на приключенческий роман. Всё началось не с бизнес-плана, а с того, что в 1954 году геолог Лариса Попугаева нашла в якутской тайге первую кимберлитовую трубку “Зарница”. “Трубка” (кимберлитовая трубка) - это, простыми словами, древний подземный “вулкан”, который когда-то вынес алмазы с глубин Земли на поверхность. И уже через год, в 1955-м, открыли вторую трубку “Мир” - ту самую, которая потом стала одним из крупнейших алмазных месторождений в мире. Тогда, в СССР, это была не просто геологическая удача, а вопрос стратегической независимости. В 1957 году создали трест “Якуталмаз”, который и стал предшественником “Алросы”. Потом были десятилетия работы, соглашения с “De Beers” о продажах, открытие новых трубок - “Айхал”, “Удачная”, “Юбилейная”. В общем, компания росла и крепла в недрах советской экономики.

А вот дальше начинается самое интересное для нас, новичков. В 1992 году вышел указ президента о создании акционерной компании “Алмазы России - Саха”. Так “Якуталмаз” превратился в “Алросу”. И вот тут история делает поворот: компания стала акционерным обществом, но с очень сложной структурой собственности. Государство и Якутия долго делили контроль, пока в 2013 году не вышли на биржу, разместив часть акций. Именно с этого момента акции “Алросы” и появились на Московской бирже, и именно их мы сейчас обсуждаем.

Мне эта история кажется важной, потому что она объясняет многое в текущем положении компании. Это не какая-то частная лавочка, которая сама решает, куда плыть. Это гигант с государственным участием, который исторически привык работать в условиях, когда рынок сбыта был более-менее предсказуем. А сейчас предсказуемость закончилась.

Сразу, чтобы не тянуть кота за хвост, перейду к дивидендам. Здесь все просто - их нет. Власти Якутии (25% акций) публично заявили: бюджет на 2027–2029 годы планируют без дивидендов от “Алросы”. Последний раз платили за первое полугодие 2024 года. Если вы покупаете акцию ради “купить и получать выплаты”, то это история не про сейчас.

Поехали по мультипликаторам и вот тут самое интересное. Я открыл данные и сначала обрадовался: P/E - 4.2x, P/B - 0.4x, EV/EBITDA - 3.9x. Для новичка это выглядит как “достаточно дёшево”. Но дьявол в деталях, как обычно…

P/E (цена/прибыль) - 4.2x. Звучит дёшево, но это расчёт по прошлой прибыли, которая была до убытков. Если взять текущую ситуацию, P/E уходит в отрицательную зону. Компания работает в минус, поэтому этот мультипликатор сейчас бесполезен.

P/B (цена/балансовая стоимость) - 0.4x. Компания торгуется меньше, чем стоит её имущество на бумаге. Для “глубоко циклических” историй это может быть сигналом дна. Но у “Алросы” есть нюанс: чистый долг растёт, а свободный денежный поток отрицательный - минус 16,9 млрд рублей. То есть балансовая стоимость есть, а денег нет.

EV/EBITDA - 3.9x. Обычно для горнодобывающих компаний это низкий показатель. Но опять же, помним, что EBITDA падает. За первое полугодие скорректированная EBITDA упала на 61% до 14,3 млрд рублей. Если прибыль падает быстрее, чем цена, мультипликатор дешёвым быть перестаёт.

Главное, что я вынес это то, что низкие мультипликаторы в данном случае - не скидка, а отражение рисков. Рынок не дурак, он закладывает в цену убытки, долги и неопределённость. И история компании это только подтверждает, она привыкла быть большой и важной, но не привыкла работать в условиях, когда её продукт никому не нужен по такой цене.

Хочу ещё в этом разборе пробежаться по конкурентам. Главный конкурент “Алросы” в мире - “De Beers” (подразделение Anglo American). И тут картина показательная. В первом полугодии 2026 года De Beers увеличил производство с 10,2 до 14,9 млн карат, несмотря на отрицательную EBITDA. Они демпингуют, чтобы удержать долю рынка. Это как два утопающих, которые тянут друг друга вниз.

Если сравнивать с российскими металлургами (например, “Полюс” или “НЛМК”), то у них сейчас дела обстоят лучше - нет такого давления искусственных заменителей и санкции на экспорт не такие жёсткие. “Алроса” же оказалась в уникальной ловушке: санкции + падение спроса + конкуренция с синтетикой + крепкий рубль. Четыре удара одновременно.

Итак, плавно переходим к рискам для нас, новичков инвесторов.

1.Чистый долг вырос на 84% за год, соотношение долга к EBITDA превысило 3,2x. Компания занимает деньги, чтобы платить по счетам.

2.Экспортная пошлина с марта 2027 года вводится пошлина 8%, которая, по оценкам БКС, снизит прогнозную EBITDA на 23%.

3.Прогнозы аналитиков расходятся, Альфа-Банк ставитцель в 26 рублей, рекомендация “держать”. БКС - цель 18 рублей, взгляд “негативный”. Когда крупные ребята не могут договориться, новичку туда лезть точно не стоит.

В итоге стоит ли покупать “Алросу” новичку? Я бы не стал. Но давайте я объясню, как я к этому пришёл, потому что сам процесс размышления оказался для меня важнее ответа.

Первое, что я понял, что дешево и выгодно это не одно и то же. Когда я вижу P/E 4.2x и P/B 0.4x, во мне просыпается тот самый новичок, который думает, что рынок не заметил бриллиант, сейчас я куплю и разбогатею. Но потом я вспоминаю свой октябрьский опыт крупных потерь и понимаю, что рынок не слепой. Он видит убыток, растущий долг и отсутствие дивидендов. Низкая цена это не подарок, а цена риска. И если я не понимаю, какой именно риск заложен, я просто покупаю чужую проблему.

Второе, что меня останавливает это то, что я не понимаю, когда эта история развернётся. У циклических компаний есть свойство - они могут годами сидеть на дне. Посмотрите на историю - “Алроса” прошла через советскую плановую экономику, через соглашения с “De Beers”, через приватизацию. Она умеет выживать, но выживать и приносить прибыль акционеру - разные вещи. Мне, новичку, не хватает компетенции, чтобы оценить, когда рынок алмазов восстановится и восстановится ли он вообще при таком давлении синтетики. А покупать на авось это не инвестиции, это лотерея.

Третье, и самое важное для меня - я вспоминаю правило, которое не так давно прочел в книге - “Не лови падающие ножи”. Автор писал не про то, что нож обязательно упадёт до нуля. Он писал про то, что ты не знаешь, где дно, и можешь поймать лезвие рукой. “Алроса” сейчас падает и пока я не увижу хотя бы одного признака разворота: возврата к прибыли, снижения долга, первых дивидендов, я лучше посмотрю со стороны. Мой депозит не бесконечный, и я не хочу тратить его на проверку гипотезы, которую не могу проверить.

Но вот что меня всё-таки цепляет. Есть в этой компании что-то такое, что не даёт пройти мимо. Может быть, сама история - геология, тайга, алмазные трубки, стратегическая независимость. Может быть, мысль о том, что алмазы это навсегда и рано или поздно спрос вернётся. Я честно признаюсь сам себе, что сейчас во мне говорит не аналитик, а романтик и именно поэтому я не покупаю. Потому что романтика - плохой советчик в вопросах денег. В данном случае это моя психология, а не рынок, и он прав.

Спасибо за внимание и удачи вам в это нелёгкое время!

Я сидел дома в халате с кружкой чая и заполнял заявление на Госуслугах.

После истории с буквой «ё» в МФЦ я решил не искушать судьбу.

Нажал кнопку «Отправить».

Откинулся на спинку кресла.

Сделал глоток чая.

Телефон зазвонил.

Я посмотрел на экран. Незнакомый номер. Я ещё даже страницу с подтверждением не закрыл.

— Алло?

— Здравствуйте, Максим Фёдорович! Меня зовут Алина, банк «Радуга Бизнеса». Хотим предложить вам открыть расчётный счёт на самых выгодных условиях!

— Подождите. Я только что нажал кнопку «отправить». Буквально тридцать секунд назад. ИП ещё не открыто. Откуда вы знаете?

— Мы всегда рядом! — радостно сказала Алина и принялась рассказывать про условия.

Я вежливо выслушал, вежливо отказал и вежливо попрощался.

Через семь минут позвонил «Капитал Плюс».

Через четырнадцать — «Горизонт Финанс».

Через двадцать — кто-то, чьё название я уже не успел запомнить.

К обеду я перестал удивляться и начал просто отвечать.

К ужину перестал вслушиваться в названия банков — все они сливались в один большой банк с одним большим предложением на самых выгодных условиях.

Вечером я лежал на диване и смотрел в потолок. Интересно, они координируются между собой? Или это стихия?

Телефон зазвонил снова.

Судя по всему — стихия.

— День второй —

Я выработал систему.

Звонок — трубка — пауза — «спасибо, я подумаю» — отбой.

Работало быстро и без потерь.

Но один звонок выбился из ритма.

— Здравствуйте! Меня зовут Игорь. Банк «Надёжный Партнёр Про». Максим Фёдорович, вы уже определились с банком?

— Нет.

— Отлично! Тогда позвольте рассказать об условиях—

— Игорь, сколько банков уже мне позвонило сегодня, как вы думаете?

Игорь замялся.

— Ну... несколько?

— Много, Игорь. Очень много. И все говорят «самые выгодные условия». Вы понимаете, что если у всех самые выгодные — значит, ни у кого?

Пауза.

— Ну... у нас реально выгодные.

— Все так говорят.

— Но мы имеем в виду по-настоящему.

Я вздохнул. В голосе Игоря было что-то обезоруживающее — искренняя убеждённость человека, который сам верит в свой продукт.

— Ладно, Игорь. Говорите.

Игорь говорил двенадцать минут. Я слушал, пил чай и параллельно принял ещё два звонка от других банков, просто нажав отбой.

Условия у Игоря оказались вполне обычные.

Но я почему-то запомнил его имя.

— День третий —

Пришло уведомление.

«ИП зарегистрировано».

Я смотрел на экран. Валентина Семёновна с её буквой «ё». МФЦ. Талончик. Потом Госуслуги, халат и кружка чая. И вот — свершилось.

Я почти почувствовал торжественность момента.

Телефон зазвонил.

— Здравствуйте, Максим Фёдорович! Расчётный счёт на самых выгодных—

— Да, — сказал я вдруг.

— Что — да?

— Рассказывайте. Сегодня я наконец открываю счёт.

На том конце явно не ожидали такого поворота. Секундная пауза — и менеджер воодушевлённо затараторил про условия, кэшбэк и бесплатное обслуживание первые три месяца.

Я слушал вполуха.

Счёт я в итоге открыл в другом банке. Просто зашёл на сайт, сравнил, выбрал. Без звонков, без Алин и Игорей, без самых выгодных условий.

Тихо и прозаично.

Эпилог

Прошло пять лет!

ИП работает. Счёт открыт. Всё хорошо.

Каждую неделю звонит какой-нибудь банк.

— Максим Фёдорович, расчётный счёт на са—...

— Есть уже, спасибо.

— А если мы предложим условия лучше?

Я смотрю в окно. За окном обычный день. В кружке чай. На столе ноутбук с открытой таблицей доходов.

— Знаете, — говорю я спокойно, — я слышу это пять лет. Каждую неделю. Вы не устали?

Пауза.

— Это моя работа.

— Понимаю, — говорю я без иронии. — Удачи вам в ней.

Кладу трубку.

Пью чай.

Телефон молчит до следующей недели.

Вопросы:

А Вы сталкивались с такой ситуацией?
Почему об этом все мочат?
И как с этим бороться?

Начало и продолжение дневника Предпринимателя - https://max.ru/channel_businessyo. Подписывайтесь.