Artem_Tuzov
Тузов Артем
10 лет на фондовом рынке, спикер РБК,эксперт «Коммерсантъ»,РИА Новости
Дивы Сбера пришли
Наконец дивидендный сезон закончился и можно от тактических действий по выбору дивидендных акций, перейти стратегическим по выбору долгосрочных лучших инвестиционных идей
Надо же получить ответ на вопрос «Что может быть лучше Сбера»
И зная ответ на этот вопрос можно и дивиденды Сбербанка направить на покупку акций такой компании🤗
Компания «F6» - заметный игрок на рынке Информационной безопасности в России
В 2025-м году Фонд «Сайберус» предпринимателя Юрия Максимова вместе с другими инвесторами создал на базе компании F.A.C.C.T. новую компанию на рынке кибербеза — «F6».
«Бренд F6, появившийся как кодовое обозначение нашего юрлица в процессе сделки, отражает стремление в будущее, скорость, преемственность опыта. У нас шесть флагманских продуктов, а еще это отсылка к «шестому отделу» – легендарному подразделению [МВД], которое боролось с организованной преступностью» пояснил генеральный директор «F6» Валерий Баулин
За деятельностью компании «F6» я слежу в том числе потому, что публичных ИБ компаний сейчас немного, а эту очень жду в скором времени на публичном рынке.
Недавно вышло интересное интервью с генеральным директором «F6» Валерием Баулиным.
Посмотреть можно тут:
— YouTube
— ВКонтакте
Посмотреть стоит всем, поскольку сейчас информационная-безопасность, - это к сожалению суровая реальность. Телефонные мошенники и мошенники в ТГ уже работают каждый день. Предупрежден - значит вооружен.
Нашел свой канал. Только я его на создавал
Все дело рук мошенников.
А в Telegram с этим практически не борются. Павел Дуров, видимо, сторонник естественного отбора 🤠
Что важно знать вам:
Буква «А+» рядом с названием канала - верификация в РКН. Мошенники настолько ленивы, что даже её не получили.
Но «А+» - не гарантия. Главный фильтр - это контент. Если вам пишут от моего имени и предлагают что-то из этого, это точно не я:
— управление чужими деньгами
— крипта
— ставки на спорт
— закрытые каналы с сигналами
Я этим не занимаюсь. В том числе чтобы вы всегда могли отличить меня от подделки.
Заметьте, все схемы мошенников держатся на одном крючке - на желании переложить свои деньги в чужие руки. «Управляющий» заработает за тебя, «сигнальщик» подскажет когда покупать. Думать не надо, только заплати.
Мой блог - про противоположное. Как самостоятельно накапливать капитал, понимать свои решения и отвечать за них. Инвестору с такими навыками не нужны ни сигналы, ни чужое управление. И развести его практически невозможно.
Фабрика ПО презентация перед выпуском облигаций
Эмитент провел презентацию на мос.бирже перед выпуском облигаций. Презентация большая и скорее подходила бы для IPO. Однако IPO отложили. А деньги в финансовой модели эмитента заложены. Поэтому эмитент пошел по классическому пути. Т.е. выпуск облигаций.
Я люблю ученикам говорить, что акции эмитента стоит покупать если доходность по облигациям этого же эмитента не устраивает. Тут ситуация иная. Меня точно устроит доходность по облигациям Фабрика ПО. Поэтому обязательно буду участвовать. Через неделю должны появиться параметры выпуска.
Почему я знаю что меня устроит доходность? Потому что это дочерняя компания IT-промышленного холдинга Софтлайн и облигации софтлайн я ранее покупал. А тут дочка и дебют. Точно порадуют доходностью.
А главное в другом. В долговой нагрузке. По итогам 2025-го года она составляет 0.3x Чистый долг/EBITDA, а плановый уровень по итогу 2026-го года около 1x Чистый долг/EBITDA. По моему мнению, отличный вариант для «купи и держи». Эмитент может все испортить, с точки зрения привлекательности, если выпустит флоатер. Но надеюсь им материнская компания подскажет верный путь.
Жду параметров выпуска для покупки
@tuzov_invest
ДОМрф финансовые результаты за 6 мес 2026
Часть 3 Итого что думаю
Секрет высоких доходов по чистой прибыли и высоких темпах прироста капитала у ДОМрф в удержании темпов роста бизнеса ЧПД+ЧКД на уровне в 2-3 раза меньше прироста расходов в виде резервов и персонала COR + CIR. Оба показателя COR и CIR у банка находятся на очень низком уровне 0.7% COR и 23.7% CIR
Поэтому нам надо понимать:
- Будут ли сохраняться темпы роста бизнеса?
- Будут ли проблемы у застройщиков? Это влияет на резервы и стоимость риска т.е. COR
- Будет ли рост затрат на инфраструктуру и персонал? Это влияет на CIR
По темпам роста бизнеса в ДОМрф очень оптимистичны. В пресс-релизе ДОМрф ссылается на «традиционное сезонное ускорение развития бизнеса во 2-м полугодии». В целом, на фоне продолжающегося понижения Ключевой ставки и ожидаемого мной бегства депозитчиков не недвижимость, оптимизм по отрасли разделяю.
По темпам роста резервов ДОМрф по-прежнему сосредоточен активами в основном в секторе недвижимости, где имеет наибольшую экспертизу. В результате, проектное и ипотечное финансирование действительно позволяет использовать скромное резервирование. Классическое кредитование ДОМрф развивает для крупных, системно-значимых заемщиков. И наверное главное, что ДОМрф в кредитовании имеет возможность выбирать.
Рост затрат на инфраструктуру и персонал ограничен инфляцией. Пока инфляция низкая можно не опасаться резкого роста в этоминаправлении
Итого:
Все, что я увидел в отчетности и получил путем анализа совпадает с заявлениями ДОМрф перед IPO. Хороший эмитент, который вышел по справедливой цене на биржу и продолжает успешно увеличивать капитал акционеров из квартала в квартал. Показатель Капитализации к Капиталу P/B находится на уровне 0.84 и на мой взгляд слишком консервативен для эмитента. С такими темпами роста я бы считал справедливой оценкой P/B на уровне 1.2 Т.е. 530 млрд к концу 2026-го года адекватной была бы капитализация около 630 млрд против 400 млрд текущей капитализации. Т.е. можно на росте рынка рассчитывать на прирост капитализации в ДОМрф на 50-60%
@tuzov_invest
ДОМрф финансовые результаты за 6 мес 2026
Часть 2 непосредственно финансы
Как на этом фоне чувствует себя ДОМрф?
Давайте смотреть отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2026:
- Капитал с начала года вырос до 525,2 млрд рублей, после чего 44.4 млрд рублей было распределено в натуральном виде по акционерам дивидендами и в результате капитал составил 480.8 млрд рублей против 394.7 млрд по итогам 1п.2025 прирост акционерного капитала +33% до дивидендов и +22% после дивидендов.
Отличный рост капитала, который обусловлен ростом чистой прибыли:
- Чистая прибыль. Рост на 46% к 1п.2025 до 57.2 млрд против 39.1 млрд ранее.
Рост чистой прибыли в свою очередь вызван ростом операционных показателей:
- Чистые процентные доходы(ЧПД) +30%
- Чистые комиссионные доходы(ЧКД) +47%
- Прочие операционные доходы +63%
А вот темпы прироста операционных расходов удалось держать в темпах меньше:
- Расходы на создание резервов(смотрим COR) +14%
- Расходы на персонал и прочее(смотрим CIR) +21%
Что все эти цифры значат попробую рассказать в следующей части🤠
@tuzov_invest
ДОМрф финансовые результаты за 6 мес 2026 по МСФО
Часть 1 Мысли в слух
Анализ и оценка финансовых результатов любого эмитента - это не только квартальная отчетность. Стоит подумать и об отраслевой специфике. В данном случае финансы и недвижимость. Ну и для начала коснемся ВВП и инфляции
1. ВВП - месяц к месяцу не показывает существенного роста и бьется около нуля. Т.е. говорить, что вся экономика вырастет не приходится
2. Инфляция - недельная снизилась до 0.04% Т.е. за счет инфляции ждать роста так же не приходится
3. Финансовая сфера - бенефициар снижения Ключевой ставки. Тут хорошо. Маржа кредит-депозит обычно в банках фиксированная, а вот заемщикам обслуживать долг становится легче и не надо создавать новых резервов под ухудшение среды. И еще есть временный эффект от снижения КС, когда депозиты в основном годовые, а кредиты 3-5 лет можно получать повышенную маржу за счет более быстрого снижения стоимости фондирования
4. Недвижимость - тут ситуация пока пограничная. Рост средних цен на квадратный метр присутствует и выше инфляции. Продажи жилья на уровне прошлого года. Т.е. роста продаж в среднем нету. Хотя есть отдельные регионы - рекордсмены. Семейную ипотеку опять продлили. Хотя сейчас уже и рыночная ипотека не кажется сверх дорогой.
Итого:
ВВП и Инфляция против роста как доходов так и расходов. Финансовая отрасль и отраслевая специфика за рост доходов. Что и будет видно в отчетности.
@tuzov_invest
Недельная инфляция 0.04%
Редко пишу про недельную инфляцию, поскольку она достаточно волатильна. За последние 4 недели были значения:
0.25%
0.22%
0.31%
0.17%
И вот 0.04%
Это сильное снижение инфляции на недельном горизонте. Наверное долгосрочно это мало что значит. А вот краткосрочно это новый оптимизм в облигациях, который после снижения КС и так были большим.
Долгосрочно у нас в октябре ежегодная индексация тарифов. Она должна была быть в июле, но почему-то отложили до «после выборов». Такой всплеск инфляции принято не учитывать. Поскольку он временный
Хорошая неделя. Акции с облигациями спорят кто больше дохода инвесторам принесет
@tuzov_invest
Совкомбанк бодро растет
Технически тут совпадение ряда факторов:
1. Общий позитив на рынке
2. Крупный акционер наконец продал свой пакет и даже успел получить исключение из санкционного списка
3. Совкомбанк объявил обратный выкуп акций на 2 млрд рублей в квартал
В результате, в акциях Совкомбанка наблюдается достаточно стабильный рост. За пару дней у меня +3% и это не предел. Поэтому позицию пока даже не думаю закрывать. Куплено на свои. Судя по графику тут еще расти и расти.
ВТБ новые таргеты по чистой прибыли и дивидендам
1. ВТБ пока воздерживается от прогнозов перехода к 50% дивидендам. Видимо останутся на 25% как платили за 2024 и 2025 года
2. Таргет по чистой прибыли уточнили с коридора 600-650 млрд рублей до 600 млрд
Тут уже можно было бы и дивидендную доходность посчитать:
600*25%=150
капитализация 744 млрд
150/7.44=20% див доходность
Однако вререди допка в капитал на 548 млрд. Деньги в капитал по оценке выше биржевой, т.е. по 85 рублей за акцию против 58.6 рублей как сейчас торгуется ВТБ - это хорошо. Итоговая капитализация тогда будет:
744+548=1 292
150/12.92=11,61% див доходность.
Что покупают на росте?
На падении рынка падало все. А что покупают на росте рынка? Ответ банальный - хорошие компании. Акции "Мать и Дитя" отлично падали не падении всего рынка. Зато когда деньги пришли на биржу, акции "Мать и Дитя" отлично выросли. Практически +20% за пару недель💪 У меня пакет акций маленький на скриншоте. Получено только моральное удовлетворение😅
И таких компаний много. Хорошие дивидендные эмитенты с потенциалом роста первые в списке покупок у разумного инвестора. И ДОМрф и МТС и Сбер и Транснефть все достаточно хорошо растут. Потому что инвесторы понимают что ждать от эмитентов в будущем
Есть правда и другой список для покупок. "Эмитенты трудной судьбы". На фоне закрытия возможности шортить в ЕвроТранс резко рванули вверх акции других эмитентов с похожей тяжелой судьбой. Среди этих эмитентов трудной судьбы есть как более-менее нормальные типа Соллерс и SFI. Так и откровенный ужас типа ГИТ.
Мясокомбинат на бирже
Недавно мы с Никитой Макаровым сделали подкаст на его YouTube канале НЭП 2.0
О чем этот подкаст?
О самом затяжном падении российского фондового рынка за последние годы. Индекс Мосбиржи обваливается 19 недель подряд - что это: проделки таинственного продавца, бегство крупных капиталов или результат жёсткой политики ЦБ?
Поговорили и о практических советах: как диверсифицировать портфель, чтобы зарабатывать и на росте, и на падении, и в боковике. Я прогнозировал решение ЦБ по ключевой ставке в июле(и оказался прав), а также назвал свою любимую акцию в блиц-опросе из «народного портфеля».
Если вы хотите понять реальное положение дел на российском рынке, не поддаваться панике и найти точки входа даже в самой мрачной обстановке — это видео для вас. Смотрите до конца, чтобы услышать честный взгляд профессионала на то, как сохранить и приумножить капитал, когда «биполярное расстройство» рынка зашкаливает.
Плечи по МТС закрыты в +2.5%
Тут стоит сказать, что плечи возникли случайно. Я торопился и не отследил, что в лоте МТС не 1 акция, а 10 акций. В результате, в портфель добавилось акций МТС не на 1%, а на 10%😅
Так бывает. Пришлось спросить себя «насколько я уверен в идее по МТС?» Оказалось, что уверен вполне достаточно и позиция осталась. Разворот рынка обходил МТС стороной, а вот падение рынка не обходило. Впрочем, позицию спокойно удерживал и дождался роста.
А там и дивиденды от Роснефти и Мать и Дитя пришли. В результате особо не пришлось позицию сокращать для закрытия плечей. Впрочем, сделка на скриншоте. +2.5% получено. Это собственно хорошо, учитывая что и позицию получил и плечи в прибыль закрыл.
Мысли по рынку
Вроде много хороших новостей:
- неделя роста и это еще до того как дивиденды поступили
- ключевую ставку снизили на 0.25% а рынок считал, что понижать не будут
- нефть подорожала, рубль ослаб. Хорошо нашим экспортерам
Торговля и плечи
Транснефть брал на торгах выходного дня на плечи, поскольку свободных дегег не было. Половину позиции закрыл в +4.3%
Честно говоря, плечи совсем не мое. Не комфортно держать даже прибыльную позицию. Точнее говоря, прибыльную с плечами держать не комфортно. Убыточную можно закрыть довнесением средств и дождаться прибыли. А прибыльная позиция давит тем, что пошел на риск, получил результат и боишься потерять прибыль.
В целом я против плечей. Вчера шортовиков в ЕвроТранс выкосило, завтра на новостях так же может быть и с теми, кто в лон с плечами стоит. Когда мы покупаем на свои, мы покупаем купоны и дивиденды, а на чужие мы покупаем риск и стресс. Так что главный секрет долгосрочных инвестиций в торговле без плечей. Первые 5 лет на бирже я специально плечи отключал. Сейчас маржиналка есть на каждом счете для участия в первичных размещениях под залог фонда денежного рынка. Вот иногда и залезаю осторожно в позиции с плечами.
UPD: Только по Трассе запрет шортов
Пообщались с коллегами. Остальные новости о другом
Может с Евротранс вообще ничего не случилось
Вот список акций с запретом шортов. Тут нет единого признака для такого принятия решения Мос.биржей
Акции Евротранс прибавили на Московской бирже +95% за день
На новости о запрете коротких позиций(операций шорт) на Московской бирже. Видимо много людей шортило и теперь в спешке откупают позиции обратно.
Запрет ввела сама Мос.биржа и конечно мы только завтра узнаем почему:
- Евротранс кто-то покупает и Мос.биржа так неудачно пытается спасти шортовиков от убытков
Или
- Евротранс подает на самобанкротсво и Мос.биржа так пытается спасти шортовиков от прибыли
В любом случае, день сегодня интересный🤣🫣😜
Обычно планка на +20%/+40% а тут на +95% Если был энтузиаст, который шортил Евротранс на все деньги и не следил за позицией его сегодня обнулило
Подозрительный отскок конечно
Пока воздержусь говорить, что падение закончилось. Возможно продавец решил дождаться прихода дивидендов на рынок после дивидендных отсечек в выходные.
Три рубежа обороны Фондового рынка России
С 2022-го года мы все дружно стали разбираться в тактике и стратегии ведения боевых действий. Поэтому аналогия надеюсь всем будет понятна.
У военных в учебниках, нету одной линии обороны, через которую враг может прорваться. Есть череда оборонительных рубежей. Первая линия, вторая линия, третья линия. Каждая такая линия обороны существует для того, чтобы остановить противника на следующем рубеже. Потому что подготовленный противник точно преодолеет линию обороны перед собой.
Вернемся к фондовому рынку
Тут есть свои линии обороны:
1. Оценка рынка через быстрый рост
2. Оценка рынка через дивиденды
3. Оценка рынка через недооцененность
Рассмотрим подробнее:
P/S = Первая линия обороны
На первой линии обороны стояли молодые инвесторы с надеждами и верой в светлое будущее. К сожалению 2000 пунктов по индексу Московской биржи - это по сути прорыв первой линии обороны. А именно, конец веры инвесторов в быстрый рост Российской экономики. Высокая ключевая ставка от ЦБ, налоги от Минфина, санкции от стран запада + 19 недель падения индекса и ради быстрого роста акции уже никто покупать не хочет. Рынок больше не оценивает акции в РФ через будущий рост. И покупателей по таким ценам нет.
P/E = Вторая линия обороны
Зато тут рубежи крепки! Дивидендная доходность в 15/18/20% радует инвесторов и акции Сбербанка, Транснефти и МТС по таким доходностям выкупаются. На второй линии обороны находятся битые жизнью инвесторы с деньгами. Их интересует только денежный поток. Про перспективы роста бизнеса «лечите» сотрудников, а нам только деньги. Самыми адекватными акционерными обществами для второй линии обороны стали компании, которые заранее перешли на выплату дивидендов 2-4 раза в год. Пока МТС думает об этом, В2В-РТС уже платит. Обе компании в реальности. И 2000 пунктов по индексу - это цены закупки под дивидендную доходность.
P/B = Третья линия обороны
Тут инвесторы не просто битые жизнью, они вооружены и опасны. Вооружены законом об акционерных обществах и опасны тем, что могу хорошо взгреть акционерное общество за нарушение прав миноритариев и даже сорвать корпоративную сделку. На этой линии обороны ни в быстрый рост ни в дивиденды не верят. Верят только в принудительное изъятие денег у мажоритария путем насилия в суде. Никаких копромисов. Компания стоит. 0.1-0.3 от балансовой стоимости, и с учетом дорогостоящего принуждения мажоритария к исполнению закона об акционерных обществах, можно будет заработать 200-300% прибыли. Главное - просуживаеиый эмитен. На эту линию обороны инвесторы не отступали. Рынок не стоит 1000 пунктов. Хотя если хотите потренироваться, изучите историю с ЮГК, там ждут добровольное предложение о выкупе акций у миноритариев от нового собственника, согласно закону об АО.
Вот эти три линии обороны и удерживают отечественный фондовый рынок от падения до нуля. Как я уже написал, первая линия обороны пала. Вторая линия обороны крепка = Массового отказа от выплат дивидендов нет. Ну а если что, придется объединяться в народное ополчение и выбивать деньги из эмитентов по суду. С Газпромом, Россетями, Магнитом может не получиться, так что некоторые эмитенты стоят на бирже ближе к нулю потому что сами добровольно сделали «самострел» и не нужны ни одной группе инвесторов.
Такая вот ситуация с инвестициями в России в 2026-м году. Оцениваем акции через дивидендную доходность.
@tuzov_invest
