Вот уже который год я убеждаюсь, что угадать лидеров практически невозможно — если результаты Ленты были предсказуемы, то от сетевиков мало кто ожидал такой прыти :)
С аутсайдерами же все немного проще — когда компания перегружена долгами, теряет рынки и проигрывает конкурентам, то ее акции вряд ли будут расти. Такие товарищи более-менее вычисляются, хотя на рынке бывают и неожиданные провалы (ЮГК и РусАгро).
Поэтому я решил составить список тех, кто в 1 квартале может выглядеть хуже индекса. Все это сугубо субъективно, плюс я не знаю будущего.. но по всем параметрам дела у этих компаний идут не очень, и в ближайшее время вряд ли что-то наладится.
📱 ВК. Черная дыра для инвестиций, которая убивает все вложения. Ей создали тепличные условия, но рост выручки едва покрыл инфляцию (+10%). Прибыли же так и не появилось, зато есть некая «скорректированная EBITDA» в размере 15,5 миллиардов.
Денежный поток снова в минусе, поэтому компания наращивает долг (что скажется на процентных расходах). И вся эта прелесть стоит очень дорого — EV/EBITDA = 12х (у Яндекса = 6х). Тут ужасное руководство, и МАХ ничего глобально не изменит.
💻 Позитив. Отчетность сдвинута вправо, и годовой отчет выйдет только в апреле. Но и без него понятно, что компания с трудом выполняет планы — в прогнозе значились отгрузки от 33 до 38 млрд., и пока что все идет по нижней его границе.
При этом долги продолжают расти — в сентябре их объем достиг 21 млрд. рублей. Вместе с этим растут и процентные расходы, а показатель ND/EBITDA вырос до 2,6х. Даже с учетом снижения ставки это очень высокий уровень.
🚗 Делимобиль. Компания делала ставку на заемный капитал, что ее и погубило. В 1 полугодии ND/EBITDA составлял 6,4х, а сейчас будет еще хуже. При этом АКРА снизила ее рейтинг до BBB+, так что теперь занимать будет еще дороже..
У конкурентов все гораздо лучше, ведь за ними стоят богатые «мамы». Единственный шанс на рост этих акций — это поглощение компании Сбером или Яндексом.
🛴 ВУШ. Ситуация в целом похожа — выручка падает, прибыль сменилась убытком, а долги зашкаливают (ND/EBITDA = 3,6х). При этом конкуренты (Яндекс и МТС) отбирают рынок, и даже выход в Латинскую Америку не может переломить ситуацию.
Сейчас самокаты простаивают, и пережить этот сезон будет очень и очень трудно.
💎 АЛРОСА. Попала в идеальный шторм — санкции, крепкий рубль и падение спроса на алмазы. Бизнес компании оказался слишком «узким» и не справился с этими проблемами. Какое-то время спасал Гохран, но и он поставил покупку алмазов на паузу.
Света в конце туннеля пока не видать — EV/EBITDA = 8х, денежный поток в минусе, а долг продолжает расти.
⚓️ Совкомфлот. Санкции просто убили бизнес этой компании. Да, у нее есть денежная подушка, которая помогает компенсировать убытки. Но когда суда простаивают, а их содержание влетает в копеечку, на одной кубышке далеко не уедешь.
Годовой отчет будет слабым (с прибылью около нуля), и дивидендов тут ждать не приходится.
⛽️ Не стал включать в список нефтяников — дела у них идут плохо, но все легко может измениться. Рынок нефти непредсказуем, а рубль может ослабнуть и сыграть им на руку. При этом я не удивлюсь, если нефтяники будут хуже рынка.
Вот такой у меня получился список. Надеюсь, мои мысли были вам полезны :)
📉 На дневном тайме тренд нисходящий.
🕯 По тренду построили четыре волны, предполагаю, что в данный момент продолжается падение и построение пятой волны.
📊 На двухчасовом тайме строит поджатие к уровню поддержки 88,8, как только пробьет подтвердит фигуру и пойдёт отрабатывать.
🔽 Отработка фигур примерно до 78. Здесь же последний минимум при пробитии поедем дальше вниз.
👀 Оптимально брать позиции в шорт, для лонга актив пока что не очень подходит.
Ищите твх, следите за уровнями.
Не является инвестиционной рекомендацией
на 5 мая брокерский счет - 1 267 658 ₽
на 7 июня брокерский счет - 1 680 000 ₽
на 28 июня брокерский счет - 1 047 765 ₽
на 27 июля брокерский счет - 1 764 235 ₽
на 29 августа брокерский счёт 2 094 502 ₽
на 03 ноября брокерский счёт 2 638 905 ₽
на 30 ноября брокерский счёт 2 864 321 ₽
на 30 декабря брокерский счёт 3 404 248 ₽
Изменения за декабрь:
- пополнение 450 000 ₽
- +89 927 ₽ изменения по портфелю
изменения сделанные на брокерском счету:
- покупка $OZON Средняя цена 3 769,17 ₽
Доля в портфеле 1,99%
- покупка $HEAD Средняя цена 2 958,40 ₽
Доля в портфеле 2,14%
- покупка $RUAL Средняя цена 32,70 ₽
Доля в портфеле 2%
- покупка $BELU Средняя цена 409,80 ₽
Доля в портфеле 1,8%
- закрытие позиции $MGNT по цене 3053 ₽
минус -18 907,86 ₽ (-8,7%)
- закрытие позиции $WUSH по цене 93,76 ₽
минус -32 538,74 ₽ (-17,2%)
- закрытие позиции $VTBR по цене 73 ₽
Прибыль +2 221,26 ₽ (+0,8%)
- закрытие позиции RU000A10C3F4 (СФО Сплит Финанс ПВ-1)
- закрытие позиции RU000A10C2E9 (Аэрофьюэлз 002Р-05)
- закрытие позиции RU000A10CM06 (АПРИ БО-002Р-11)
- открытие\закрытие позиции RU000A10DSL1 (ПГК 003Р-02)
- открытие\закрытие позиции RU000A10DJH8 (АО ПКТ 002P-01)
- открытие позиции RU000A10DYG9 Атомэнергопром АО 001Р-10
Доля в портфеле 2,98%
- открытие позиции SU26252RMFS5 (ОФЗ-ПД 26252)
Доля в портфеле 0,63%
В ПИФах
на 6 мая 2 719 000 ₽
на 5 июня 2 727 000 ₽
на 28 июня 2 675 077 ₽
на 24 июля 2 789 159 ₽ (+4,26%)
на 28 августа 2 860 670 ₽ (+2,56%)
на 03 ноября 2 574 518 ₽ (-10%)
на 27 ноября 2 630 498 ₽ (+2,17%)
на 29 декабря 2 724 572 ₽ (+3,57%)
на 28 июня альтернативные инвестиции - 800 000 ₽ под 24% годовых
...
на 30 ноября альтернативные инвестиции - 800 000 ₽ под 24% годовых
на 30 декабря альтернативные инвестиции - 540 000 ₽ под 24% годовых
Итог:
на 5 июня Общий - 4 407 000 ₽
на 28 июня Общий - 4 522 842 ₽
на 27 июля Общий - 5 353 359 ₽
на 28 августа Общий - 5 755 172 ₽
на 03 октября Общий - 6 013 423 ₽
на 30 ноября Общий - 6 294 819 ₽
на 30 декабря Общий - 6 668 820 ₽
План на 2026:
- В ПИФах ничего не менять
- альтернативные инвестиции (540 000 ₽ под 24% годовых) в течении 1 квартала 2026 года переложить на брокерский счет
- брокерский счет
- пополнение счета 200к в месяц
- увеличить долю акций и ОФЗ
- примерно увеличивать долю в акциях по 75к в неделю за счет фонда $LQDT и ежемесячных пополнений.
Тикер: $WUSH
Текущая цена: 93.2
Капитализация: 10.4 млрд.
Сектор: #лизинг_и_шеринг
Сайт: https://whoosh-bike.ru/ir
Мультипликаторы (LTM):
P\E - убыток LTM
P\BV - 1.8
P\S - 0.83
ROE - убыток LTM
ND\EBITDA - 3.52
EV\EBITDA - 6.73
Активы\Обязательства - 1.36
Что нравится:
✔️
Что не нравится:
✔️выручка уменьшилась на 13.9% г/г (12.5 → 10.8 млрд);
✔️отрицательный FCF -1.2 млрд против положительного +1.7 млрд за 9 мес 2024;
✔️чистый долг снизился на 9.9% к/к (12.7 → 11.4 млрд), но ND\EBITDA ухудшился с 2.96 до 3.52;
✔️нетто финансовый рас вырос на 73.5% г/г (1.1 → 1.9 млрд);
✔️убыток -1.2 млрд против прибыли +2.9 млрд за 9 мес 2024.
Дивиденды:
Дивидендная политика компании привязана к чистой прибыли и показателю ND/EBITDA. Если он ниже 1.5, акционерам направляется 50% чистой прибыли, если в диапазоне 1.5-2.5, то 25% чистой прибыли, если выше 2.5 - дивиденды не выплачиваются.
С учетом высокой долговой нагрузки не стоит ожидать дивидендных выплат в ближайшие периоды.
Мой итог:
По операционным показателям компания продолжает увеличивать все, кроме самого важного, а именно количество поездок (г/г):
- количество СИМ +15.1% (213.1 → 245.3 тыс шт);
- количество зарегистрированных аккаунтов +22.9% (26.6 → 32.7 млн шт);
- количество поездок -6.7% (127 → 118.5 млн).
Количество поездок на активного пользователя снизилось с 18.5 на 17.8, что также отражает динамику снижения пользования сервисом Whoosh. Да, компания отчиталась об отличном росте количество поездок (в 2.4 раза, 3.5 → 8.4 млн) в Латинской Америке, но пока этот регион не является ключевым для всего бизнеса (получается, что количество поездок в нем только 7% от общего числа).
На фоне снижения количества поездок и снижения средней выручки в расчете на активного пользователя уменьшилась и общая выручка. Убыток за 9 мес стал меньше, чем был за полугодие, но 3 квартал это активный период пользования сервиса кикшеринга в наших широтах, так что ничего удивительного. Печально, что убыток есть и разрыв между отчетными периодами стал еще больше.
FCF отрицательный из-за сильного снижения OCF (-67% г/г, 5.7 → 2.2 млрд). Капитальные затраты уменьшились не так значительно (-14.7% г/г, 4 → 3.4 млрд). Чистый долг хоть и снизился, но из-за падение EBITDA долговая нагрузка увеличилась.
Компания старается как может исправить ситуацию. С одной стороны, есть попытки оптимизации расходов (коммерческие и административные расходы снизились г/г). С другой стороны, увеличивается количество городов покрытия сервисом. Большая ставка делается на Латинскую Америку. Недавно Whoosh начал работу в первом городе Колумбии (Медельин). В 1 квартале планируется начать работу еще в одном городе этой страны, а также зайти в еще одну страну этого региона. По словам представителей компании доля южноамериканского региона в бизнесе Whoosh может достичь 40% в среднесрочной перспективе. Им бы только дожить...
Несмотря на все попытки руководства выбраться из тяжелой ситуации, пока не очень понятно за счет каких ресурсов. Впереди ожидаются 2 квартала холодной погоды и большинство парка будет простаивать. Латинской Америкой такое не перекрыть, а значит даже на операционном уровне эти периоды будут убыточны. Долговая нагрузка подрастет еще сильнее. Ставка хоть и снижается, но процентные расходы все равно будут ощутимы (а особенно в такой ситуации).
Глядя на это, в который раз радуюсь, что закрыл позицию и не стал ждать чудес. Не верится, что они здесь возможны. Про справедливую цену также сложно сказать. Пока это "падающий нож" (пусть даже не плане котировок, а в плане бизнеса).
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
