LEAS
LEAS
Описание
АО «Лизинговая компания «Европлан» — ведущая российская автолизинговая компания, работающая в отрасли уже 24 г...
С 09.06.2025:
ИИС: +1,35%
IMOEX2: -0,41% (Индекс рынка с учетом дивидендов)
Продолжаю пополнять ИИС на 1000 в неделю. 👍
Сегодня прикупил одну акцию Европлана и на сдачу добавил в портфель вторую акцию Астры.
Правила портфеля:
✅ Пополняю портфель раз в неделю на 1000 рублей.
❌ Не использую плечи (заемные у биржи средства).
❌ Не торгую в шорт (торговля, направленная на получение прибыль от падения цены акции).
Подробнее в моем телеграм-канале: https://t.me/saper_invest
📉 На рынке автолизинга, где работает Европлан, настали сложные времена. Для понимания ситуации, приведу несколько цифр. По данным “АСМ-холдинг”, в 1 квартале 2025 продажи грузовых автомобилей рухнули на 44% г/г. Причем, в марте падение ускорилось до 56%. Что касается непосредственно лизинга, то по данным “Газпромбанк Автолизинга”, выдача новых автомобилей в 1 квартале сократилась на 38,6% г/г. Высокая ставка подействовала, но с отложенным эффектом и рынок лизинга пожинает результаты. Сильнее всего, при этом, страдает рынок грузовиков и спецтехники, завязанный на перевозку грузов и стройку. Другой вопрос, проходим ли мы сейчас дно цикла или новые испытания еще впереди? На мой взгляд, в кейсе Европлана это ключевой момент.
✔️ У Европлана объем новых выдач в 1 квартале 2025 сократился на 61% г/г. Как и в среднем по рынку, сильнее всего просел грузовой сегмент: -65% (на который приходится основная часть портфеля). Если так продолжится дальше, прирост бизнеса может остановиться.
📈 Чистый процентный доход вырос на 11% г/г. Высокая ключевая ставка, с одной стороны, сильно замедляет выдачи, но с другой, позволяет больше заработать на том, что есть.
🚀 Чистый непроцентный доход вырос на 22% г/г. В абсолютном выражении он в 1,6 раз меньше, чем выручка от основного бизнеса. Однако, сопутствующие услуги (страхование, обслуживание автомобилей) позволяют зарабатывать даже в такие сложные периоды, как сейчас.
⛔️ Несмотря на неплохой первичный финансовый результат, чистая прибыль Европлана сократилась на 68% г/г. Почему так вышло? Все дело в кратном росте отчислений в резервы: с 0,75 до 5,8 млрд руб.! Стоимость риска достигла 5,6%. Для понимания, исторически она колебалась в диапазоне, не превышающим 1%, а в кризисный 2014 год достигала 1,64%. Сравнение цифр наглядно демонстрирует, насколько высоки сейчас риски в секторе автолизинга.
🤔 Увеличение резервов в моменте означает рост неплатежей и ожидание слабой конъюнктуры в будущем. С другой стороны, на развороте рынка, пружина может разжаться в обратную сторону кратным ростом прибыли. Но этого не случиться до тех пор, пока ЦБ не снизит ставку до приемлемых значений. Одним маленьким понижение тут не отделаться. Со слов представителей бизнеса, нужно опускать ставку до 15-16%, чтобы заработали такие сложные отрасли, как стройка и грузоперевозки. А до этого еще надо дожить без больших потерь.
📌 Оценивается Европлан в 1,4 капитала, имея ROE = 23,9%. Цифры очень схожи с тем, что мы видели в Т-Технологиях. Назвать дешевой компанию нельзя, в стоимость заложена вера в менеджмент и светлое будущее. А значит, судьба акций снова упирается в дальнейшие действия ЦБ.
❗️ И здесь важно помнить, покупая облигации любых компаний с высокой доходностью, эта доходность обеспечивается ростом расходов бизнеса (эмитента) на обслуживание долга. Чем дольше доходности остаются высокими, тем сложнее будет компаниям обслуживать свои обязательства. И даже качественные компании оказались беззащитными перед жесткой ДКП.
❤️ Ставьте лайк, если разбор оказался полезным!
Итак, ЦБ дал старт долгожданному циклу снижения ставки, сохранив, при этом, жесткую риторику.
🤔 Сегодня поразмышляем над тем, какие акции позволят отыграть снижение ставки наиболее эффективно и без слишком высоких рисков.
1️⃣ Ренессанс страхование $RENI
Если вы не хотите покупать облигации, но желаете сделать ставку на их переоценку - то можно просто купить акции Ренессанса! Активы компании, стоимостью 247 млрд руб., на 64% состоят из облигаций. Для понимания масштаба, переоценка портфеля даже на 5% принесет 12,3 млрд руб. прибавки к прибыли и приведет к ее удвоению по отношению к прошлому году. При этом, медленное снижение ставки или застревание на текущих уровнях не окажет фатального влияния на бизнес. Просто в моменте не вырастет прибыль.
Из рисков отмечу не полную предсказуемость переоценок. Так, в 1 квартале 2025 Ренессанс потерял 4,4 млрд руб. из-за валютной переоценки, которой там никто не ждал. Ну и существенного дисконта в текущей цене нет.
2️⃣ Совкомбанк $SVCB
Про идею в акциях Совкомбанка я уже подробно рассказывал в марте. Сейчас она стала еще более актуальна. Если кратко, то высокая ставка давит на процентную маржу банка через стоимость риска на фоне достаточно агрессивного портфеля заемщиков с фокусом на физлиц. Снижение ставки может помочь как сократить расходы на резервы, так и наполнить портфель новыми кредитами, что приведет к устойчивому росту прибыли. Оценивается Совкомбанк в 0,9х капитала, дорогим его назвать нельзя.
Главный риск - более серьезная деградация активов, чем мы могли предполагать и дальнейший рост COR (стоимость риска). А также, непредсказуемость переоценок и влияния смежных бизнесов.
3️⃣ Европлан $LEAS
Акции Европлана - ставка на оживление рынка лизинга. В последние месяцы статистика грузоперевозок, лизинга и продаж автомобилей посылает нам негативные сигналы. Это подтверждается кратным ростом резервов у Европлана и снижением прибыли на 68% г/г в 1 квартале. На развороте рынка должен сработать эффект сжатой пружины: снижение темпов резервирования и рост выдач техники приведут к кратному росту прибыли.
Главный риск здесь кроется в недостаточно быстром снижении ставки. Со слов представителей отрасли, активность на рынке лизинга будет оживать при ставке ниже 15-16%. А до этого еще надо дожить.
4️⃣ Т-Технологии
В 1 квартале 2025 чистая прибыль банка сократилась на 14% кв/кв, а ROE снизился ниже целевых 30% до 24,6%. При этом, число клиентов банка и сопутствующих сервисов продолжает расти, а менеджмент настроен оптимистично. Идея в акция Т-технологий схожа с тем, что было сказано про Совкомбанк + возврат и удержание целевого ROE.
Риск же в том, что компания стоит примерно 1,5 капитала. Это самый дорогой из крупных банков. Если восстановление будет затягиваться и менеджмент не оправдает ожидания мы можем увидеть более сильную коррекцию в котировках.
5️⃣ Хэдхантер $HEAD
Как вы могли заметить по первым 4 бумагам, больше всего преимуществ от снижения ставки получает финансовый сектор. Но, для разнообразия и диверсификации не помешает добавить историю из другой части экономики. Выбор пал на Хэдхантер, который я недавно разобрал для вас. Снижение ставки поможет возобновить экономическую активность. Что, в свою очередь, позитивно скажется на рынке труда, так как вырастет потребность в вакансиях. Компания хороша тем, что имеет запас прочности и спокойно переживет затяжной штиль.
Из рисков отмечу потенциальный рост налоговой нагрузки с 5 до 25%, который здесь напрашивается, с учетом устойчивости бизнеса и сомнительности в принадлежности к IT-сектору. А также стоит помнить про проверки со стороны ФАС, посмотрим, к чему они приведут.
❗️Я не включил в список такие закредитованные компании, как: Ростелеком, МТС, Черкизово. А тем более, Мечел или Сегежу. Для них длительный период жесткой ДКП может стать губительным.
📌 Прошу отнестись к данному списку правильно. Это не набор рекомендаций, а пища для размышлений, не более!
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
Скриншоты покупок ниже, что считаете лишним ?
