Индекс Мосбиржи $IMOEX закрыл 18-ю неделю подряд снижением - рекорды продолжаются. 10 июля индекс опустился до 2145 п. (-1,9% за день, -4,9% за неделю), индекс РТС — до 882 п. (минимум с января 2025).
📉С начала года индекс потерял около 23%, с марта - более 25%. 7 июля он падал до 2117,5 п. — минимума с декабря 2022. Это всего на 32 п. выше обвального дна 24 февраля 2022 г. (2085 пунктов), то есть спустя 4,5 лет рынок фактически вернулся к уровням первичного шока от СВО.
Сильнее всех из индекса с начала года грохнулись $ALRS (-55,7%), $PLZL (-50,4%), $NLMK (-45,3%), $VKCO (-44,8%), $MAGN (-44%), $CHMF (-43,7%) и $ENPG (-38,6%). Как видим, металлурги вообще в полной ж... эээ... коме.
👉Кстати, 9 июля "БКС Экспресс" опубликовал мой комментарий по поводу происходящего на рынке. Если вам нужен совет и слова поддержки от меня и коллег-инвесторов, возможно стоит заглянуть!
Свои личные мысли я высказываю регулярно. А сегодня собрал реакции по поводу обвала акций от руководства страны и некоторых экспертов. Мне кажется, любопытно получилось.
🇷🇺Реакция властей
Дмитрий Песков 8 июля заявил, что президент находится в постоянном контакте с экономическим блоком правительства по вопросам волатильности на фондовом рынке.
💬При этом Песков назвал ситуацию «контролируемой и прогнозируемой», а падение — «нормальной реакцией» рынка на события в регионе и мире. «Правительство занимается этим вопросом», — добавил он.
Иван Чебесков, замминистра финансов, 9 июля на форуме НОКС заявил, что правительство «внимательно следит» за ситуацией на фин. рынке и готово отреагировать в случае необходимости.
По его словам, Минфин прорабатывает доп. меры, «чтобы вернуться в ту траекторию, в которой нам нужно двигаться». Уже проведены внутренние встречи и совещания на уровне министра финансов.
🐯Ранее, 9 июня, когда индекс упал ниже 2500, Чебесков сравнил рынок с «тигром, который немножечко присел, чтобы приготовиться к еще большему прыжку». Он призвал смотреть на ситуацию долгосрочно и напомнил, что рынок сильно недооценен.
P.S. Некоторые инвесторы и блогеры обоснованно считают, что бедный фондовый тигр присел покакать и случайно уснул, а наиболее пессимистичные - что он уже того... сдох🤷♂️
🏛Центральный банк и НАУФОР
Эльвира Набиуллина 2 июля констатировала наличие сложностей на бирже, но подчеркнула, что регулятор не видит проблем, требующих немедленного вмешательства.
Ранее, 19 июня, она заявляла: «Да, волатильность рынка существенная, но все-таки ее нельзя называть какой-то экстраординарной, и проводить какие-то интервенции в виде скупки активов нет оснований».
💬Филипп Габуния, зампред ЦБ, на конференции НАУФОР призвал инвесторов спокойно относиться к падению, связав его с «дивидендным гэпом и турбулентным временем».
💬Президент НАУФОР Алексей Тимофеев отреагировал на падение рынка лаконично: «Ну, упал и упал» — отметив, что трудности испытывают те, кто зарабатывают на растущем рынке, но есть и те, кто зарабатывают на падении.
Кстати, у некоторых из тех, кто зарабатывает на падении, потом могут и лицензию отобрать😉
Особо прифигели физики от решения «Полюса» приостановить выплату дивов до 2030 г. За неделю акции компании потеряли более 36%.
😱Инвесторы подсчитали, что вероятность 18 недель падения подряд составляет 1 к 262 000. Некоторые в шутку рисуют цели по индексу в 1000 п. (или не в шутку?).
📈Когда тренд развернется?
Эксперты не ожидают быстрого восстановления рынка раньше осени. Разворот теоретически возможен в сентябре-октябре при условии смягчения политики ЦБ и отсутствия новых внешних шоков.
🚀При этом некоторые аналитики (АТОН, БКС) по-прежнему сохраняют долгосрочные цели по индексу на 3300–3500 п. к концу 2026 - но это фантастический сценарий, который предполагает рост более чем на 50%. Тут как бы ниже 2000 п. не уйти.
🤷♂️Индикатор RSI сигналит о сильной перепроданности. Но техника сейчас мало что значит. Если долгосрочный тренд с 2008 г. будет пробит вниз, риск движения к самым минимумам 2022 года (1700–1900 п.) на каких-нибудь плохих новостях резко возрастёт.
🔔Подписывайтесь!❤️
⏬ Акции НЛМК ($NLMK) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 686,789,026 ₽ (0.7x от среднего за 30 дн.)
В текущем эксперименте я решил отобрать из фундаментального рейтинга акции по условиям:
📌 Debt Ratio < 0.7
📌 Debt Equity < 2.0
📌 Чистый долг отрицательный или сокращается
📌 NetDebt/EBITDA отрицательный или ниже, чем у 50 % компаний по сектору
👇 Файл с фундаментальным рейтингом PDF можно скачать в моем канале
Взял ТОП-10 акций с такими условиями:
1. $MRKP - Россети Центр и Приволжье
2. $HEAD - Хэдхантер
3. $PHOR - ФосАгро
4. $OZPH - Озон Фармацевтика
5. $MRKU - Россети Урал
6. $TRNFP - Транснефть ап
7. $NLMK - НЛМК
8. $IRAO - Интер РАО ЕЭС
9. $MRKV - Россети Волга
10. $CNRU - Циан
Сделал бэктест на истории 5 лет
Что было бы, если бы мы такие акции держали в портфеле?
Условия бэктеста:
📌 Начальная сумма - 5 000 000 руб.
📌 Ребалансировка портфеля - 1 раз в месяц
📌 Ежемесячное пополнение - 50 000 руб.
📌 Дивиденды реинвестируются
📌 Акции в портфеле в равных долях
📊 Сделал расчеты и построил график
На графике представлено сравнение с индексом полной доходности MCFTR
Результаты:
📌 Доходность годовых средн. - +35.37 %
📌 Макс. просадка - -38.36 %
📌 Текущ. просадка - -14.65 %
📌 Получено дивидендов - 3 645 019.26 руб.
📌 Внесено - 3 050 000 руб.
Результат "задним умом" вполне неплохой
Выводы:
📌 Отбор акций математическим методом путем построения фундаментального рейтинга показал хорошую доходность на истории
📌 Также максимальная просадка тоже достаточно большая (февраль 2022 года)
📌 Недостаточно качественная диверсификация (большая доля сектора эл. сетей)
⚠️ ВАЖНО: Информация имеет справочный характер
Результаты в прошлом не гарантируют доходность в будущем
👉 Подписывайтесь на мои каналы
👉 Если понравилось, ставьте 👍
Всем успешных инвестиций!
* Личное мнение автора. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
В секторе я собираю фундаментальные данные по компаниям:
1️⃣ $NLMK - НЛМК
2️⃣ $CHMF - Северсталь
3️⃣ $MAGN - ММК
Данные отранжировал по значениям и свел в таблицу
🏞 На скриншоте изображена карточка сектора
👇 Полный файл PDF карточки сектора можно скачать в моем канале
В секторе на текущий момент наблюдаются проблемы
Проблемы усиливаются высокой ключевой ставкой и курсом рубля (негативно для экспорта)
Также негативно влияют текущие цены на прокатную сталь (на минимумах за последние пару лет)
Основные драйверы роста сектора черной металлургии:
📌 Рост спроса в строительстве
📌 Снижение процентных ставок
📌 Повышение цен на сталь
📌 Снижение издержек на экспорт
Сектор проходит дно экономического цикла
Лучше всего из сектора выглядит НЛМК
У меня есть небольшая доля НЛМК (~2 %) в портфеле
Присматриваюсь к Северстали
В целом по сектору планирую в горизонте 1.5 - 2 года набирать долю в портфеле
Хорошая возможность купить фундаментально сильные компании по низким ценам
👉 Подписывайтесь, если не подписаны
👉 Если понравилось, ставьте 👍
Всем успешных инвестиций!
* Личное мнение автора. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
идеиЧёрная металлургия объединяет добычу угля и железной руды с выплавкой стали. Сектор цикличен, сильно зависит от сырья и цен на него, а российские компании здесь — одни из самых маржинальных в мире.
🪨 Сырьевая база: уголь и железная руда - два разных рынка
Уголь делят на энергетический и коксующийся.
Первый идёт на генерацию тепла и электричества, его потребление сокращается из-за декарбонизации.
Второй - редкий, всего около 20% каменного угля способно спекаться в кокс, без которого невозможно выплавлять сталь классическим способом. Именно коксующийся уголь стоит дороже и формирует экономику металлургических компаний.
Качество угля оценивают по калорийности, зольности, влажности и содержанию серы. Чем меньше примесей и выше теплоотдача, тем ценнее марка.
Например, антрациты содержат до 94% углерода и дают свыше 8000 ккал/кг, а молодой бурый уголь — всего 4000–5000 ккал/кг.
Железная руда после добычи дробится, обогащается магнитной сепарацией и превращается в окатыши, агломерат или горячебрикетированное железо (ГБЖ). Это сырьё для доменных печей.
📌 Для сталеваров критически важна самообеспеченность углём и рудой. Компании с высокой вертикальной интеграцией меньше зависят от волатильности сырьевых цен.
🔥 От чугуна до проката: как рождается сталь
В доменной печи при температуре около 1500–2000°C железорудное сырьё плавится вместе с коксом и превращается в чугун — крепкий, но хрупкий сплав с высоким содержанием углерода. Чтобы получить сталь, из чугуна удаляют лишний углерод, продувая кислородом.
От содержания углерода зависит баланс между прочностью и пластичностью стали. Для улучшения свойств добавляют легирующие элементы — никель, хром и другие. Продукция с высокой добавленной стоимостью (HVA) — это как раз сложнолегированные марки для специфических условий.
📊 Цены и бенчмарки: где искать ориентиры
В отличие от нефти, у стали нет единого мирового эталона. Цены зависят от региона, типа продукции и логистики. Для российского рынка ориентирами служат котировки на арматуру, горячекатаный (HRC) и холоднокатаный прокат (CRC). Экспортные цены отслеживают на базисе FOB Чёрное море.
На сырьевые товары смотрят:
· уголь — FOB Newcastle (Азия), CIF ARA (Европа);
· железная руда — фьючерсы 62% Fe CFR Китай;
· фьючерсы на коксующийся уголь и руду — SGX (Сингапур) и DCE (Китай).
🏭 Российские игроки
На Мосбирже представлены три крупных сталевара: Северсталь $CHMF, НЛМК $NLMK и ММК $MAGN, которые суммарно выпускают около 55% российской стали. Все они высоко интегрированы в сырьё, но с нюансами: Северсталь и НЛМК почти полностью обеспечены рудой и углём, а у ММК доля собственного сырья ниже, что исторически давит на мультипликаторы.
Отдельно стоят Мечел $MTLR и Распадская $RASP. Мечел производит относительно немного стали, зато является заметным продавцом коксующегося угля, при этом бизнес обременён крупным долгом. Распадская — один из крупнейших в мире производителей металлургического угля.
📋 Итог
Чтобы оценивать бизнес металлургов, смотрите на:
· обеспеченность сырьём (уголь, руда) — чем выше, тем стабильнее маржа;
· долю продукции с высокой добавленной стоимостью — драйвер рентабельности;
· динамику цен на сталь, уголь и руду — по бенчмаркам в Китае, Европе и России;
· финансовую дисциплину — уровень долга и дивидендную политику.
Сектор цикличен, но качественные компании проходят пики и спады с прибылью, а в периоды высоких цен генерируют значительный свободный денежный поток.
💬 Какие бумаги чёрной металлургии вы держите в портфеле? На что ориентируетесь — на дивидендную доходность или на потенциал роста бизнеса?
$TRMK $RUAL
Индекс Мосбиржи за 6 мес. снизился почти на 15% - с 2757 до 2345 пунктов. И это ещё помог сильный отскок последних дней на 150 п. вверх, иначе картина была бы гораздо печальнее. В прошлую пятницу индекс касался 2200 и в моменте терял больше 20% с начала года.
📉Падали почти все бумаги, но некоторые акции из верхнего эшелона грохнулись гораздо мощнее индекса. Я решил проанализировать, какие из этих фишек можно брать с прицелом на восстановление.
💎 $X5 КЦ ИКС 5 (-25,1%)
"Пятёрочка" потеряла четверть своей капитализации. Но здесь важно помнить, что X5 уже выплатила 368 ₽ дивами в январе, и вот-вот собирается отгрузить ещё 245 ₽ на акцию. Так что сильную и щедрую компанию, на мой взгляд, сильно укатали не вполне заслуженно.
💎 $RAGR Русагро (-25,6%)
Основная причина падения — судебный и репутационный кризис вокруг основателя компании Вадима Мошковича. В мае 2026 суд передал государству более 50% акций холдинга, контроль над компанией перешел Россельхозбанку.
💎 $ENPG ЭН+ Груп (-28,1%)
По итогам 2025 даже высокие цены на алюминий не спасли компанию от обвала чистой прибыли на фоне огромного долга и крепкого рубля. Неоднозначная фигура О. Дерипаски во главе бизнеса также не добавляет уверенности. 29 июня акционеры подтвердили, что дивиденды за 2025 год выплачиваться не будут.
💎 $AFLT Аэрофлот (-31,0%)
Почти на треть за полгода спикировал "Аэрофлот". В 1 кв. 2026 он зафиксировал чистый убыток 11,9 млрд ₽ против прибыли 26,9 млрд годом ранее. Мешают рост долга, снижение пассажиропотока и, самое главное - массовые отмены рейсов из-за угроз атаки БПЛА.
С начала года число длительных задержек рейсов в российских аэропортах выросло в среднем в 2 раза, а количество всех отмен — в 4,3 раза.
💎 $RTKM Ростелеком-ао (-32,2%)
У Ростелика гигантские проценты по долгу — чистый долг достиг 712 млрд ₽, а ставка обслуживания больше 16%, что фактически съедает всю операционную прибыль. Дивиденды слабоваты, и вся надежда на снижение ключевой ставки и потенциальные IPO дочерних компаний.
💎 $MAGN ММК (-32,6%)
Вся стальная отрасль переживает беспрецедентный кризис по глубине и продолжительности. При этом у ММК, в отличие от конкурентов, слабее сырьевая интеграция, что делает его ещё более уязвимым.
👉За 2025 год ММК получил чистый убыток ~15 млрд ₽ против 80 млрд прибыли годом ранее. В 1 кв. 2026 тоже убыток. Это фиаско, братан.
💎 $CHMF Северсталь (-36,1%)
Чистая прибыль компании в 1 кв. 2026 сократилась до жалких 57 млн ₽ — это в 368 раз (!) меньше, чем за 1 кв. 2025 (21 млрд ₽). Дальше, вероятно, Севка тоже скатится в убытки.
💎 $VKCO ВК (-36,7%)
Несмотря на монопольное положение на рынке, бизнес ВК по-прежнему приносит только долги и убытки. В мае наконец появились проблески надежды после отчета МСФО за 1 кв. 2026 лучше ожиданий. Но на днях удар в псину спину нанесла Apple, удалив приложения VK из своего магазина.
💎 $NLMK НЛМК (-39,8%)
Больше всех в отрасли за 6 мес. грохнулся НЛМК - почти минус 40%. По итогам 2025 выручка упала на 15%, EBITDA на 45%, чистая прибыль уполовинилась, а FCF стал отрицательным.
🏆 $ALRS Алроса (-48,4%)
Казалось, что это дно, но снизу постучали. И так валявшаяся на низах Алроса умудрилась рухнуть ещё в ДВА раза только за эти полгода!
🤷♂️При этом, что удивительно, с финансами у нашего главного алмазо-добытчика всё норм. EBITDA за 2025 оказалась лучше прогнозов, несмотря на спад маржи. Чистый долг сократился до 88,4 млрд ₽, нагрузка ЧД/EBITDA составила 1,5х, а на счетах 112 млрд ₽ ликвидности.
🎯Подытожу
Индекс успел грохнуться на лои 2023 года, и не факт, что после отскока мы не отправимся снова тестировать уровень 2200 п. на прочность. Тем не менее, текущие цены на акции уже очень привлекательные.
Наиболее перспективными с точки зрения восстановления котировок на горизонте 6-12 месяцев, на мой личный взгляд, выглядят X5, Ростелеком и металлурги. Также постепенно усредняю позицию по Алросе.
💼В 2П2026 буду продолжать делать то, чем занимаюсь уже 8 лет - спокойно и методично инвестировать в фондовый рынок, соблюдая баланс акций и облигаций.
🔔Подписывайтесь!❤️
В 2022м году, когда бакс был ниже 60 и отчеты не публиковались, однозначно было больше позитивных факторов:
1) Ставка ЦБ в конце 2022 года была 7,5%, доходность длинных ОФЗ была около 10%, а у коротких всего 7,5-8,5%. Логично, что требования к потенциальной доходности акций тогда были другими. Сейчас доходности длинных ОФЗ почти 16%.
2) Потребление стали в РФ было больше. Потребление в 2022м году было 43,2 млн тонн, а в 2026м году Северсталь прогнозирует снижение спроса на 7-9% в 2026м году, т.е. потребление упадет до 35,3 млн тонн в позитивном сценарии. Это на 18,3% ниже, чем в 2022м году.
3) Производство стали в РФ было больше. В 2022м году пр-во стали в РФ составило 71,5 млн тонн (против 67,8 млн тонн в 2025). Загрузка производственных мощностей падает, а вместе с ней и рентабельность.
4) Цены были выше. Мировые цены на сталь сейчас на 10% ниже минимумов 2020 года (в валюте). Глобально, особых драйверов для роста спроса и цен нет и в металлургической отрасли бывали и более сложные времена.
5) Оптимизма было больше. СВО было, но далеко не на все компании тогда распространялись санкции и тогда еще многие верили в скорое завершение конфликта. Сейчас горизонт прогнозирования сокращается.
👆 Текущее падение выглядит вполне оправданным. Более того, в этом году надежд на восстановление мало, а на повторение ситуации как в 2021м году (масштабное QE в развитых странах и безумный рост цен на все сырьевые товары) рассчитывать особо не стоит.
✅ Несмотря на ситуацию, наши металлурги молодцы:
▫️ Северсталь в 1кв2026 заработала больше 4 млрд р (если учесть корректировки на курсовые разницы и выбытие активов). Это самый интересный из металлургов, на мой взгляд, если делать ставку на восстановление отрасли. Компания может пережить любой кризис (главное не очень длительный, чтобы не обрасти долгами). На 2 года запас прочности здесь есть.
▫️ ММК в 1кв2026 в убытке на операционном уровне аж на 4,7 млрд р, но чистая денежная позиция 67,4 млрд р тоже создает определенный запас прочности. В текущей ситуации её хватит на 1 год, а дальше уже начнет расти долг.
▫️ НЛМК отчитывается по полугодиям. Там ситуация, вероятно, немного лучше, только она затмевается риском владения иностранными активами, которые в перспективе могут невыгодно продать/отжать/списать.
❌ Мечел тоже отчитается только за 6м2026, но там точно ничего интересного пока не предвидится. Огромные долги, вся надежда на господдержку и лояльность банков. Возможно, что когда-то компания пойдет по пути ОВК, сделает большую допку, закроет долги и станет более привлекательной, а пока лучше проходить мимо (ну, или ждать ставку ЦБ 5%).
Вывод:
У металлургов сейчас ситуация сложнейшая за последние более чем 10 лет, но Северсталь и ММК имеют запас прочности и вполне могут пережить трудные времена (главное, чтобы они закончились в ближайшие 2 года), так что их еще можно рассматривать. Акции дорогими назвать язык не повернётся.
У меня в портфеле есть более интересные компаний под улучшение ситуации в экономике, поэтому прохожу мимо. Сейчас основной фокус на валюту и валютные бонды (почти 70% портфеля). Остальное подождет.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #CHMF #NLMK #MAGN#аналитика #идея иде#дивиденды $CHMF $NLMK $MAGN
