🧮 Новак сообщил, что розничные цены на бензин и дизель это для нефтяников социальная нагрузка. Крупные вертикально интегрированные холдинги, по его логике, держат АЗС как будто это не бизнес, а благотворительность. Рост цен ограничен общим уровнем потребительской инфляции, а компании, выходит, субсидируют водителя из своего кармана.
⚠️ Параллельно десятки миллиардов рублей на противодронную оборону НПЗ. Путин это подтвердил. Новак добавил пассивная защита это инженерные преграды, а активная засекречена. И всё это нефтяники оплачивают сами. Из своего кармана, да и ТЭК также.
🩸 Главный козырь Новака: российские НПЗ защищены лучше, чем в ОАЭ. Сравнение эффектное, если забыть, что ОАЭ никто не бомбит (ну или как минимум было пару ударчиков.). Оказывается, сценарий закладывали ещё более серьёзный, гордо сообщил наш вице-премьер.
📊 +25% рост экспорта нефти в КНР за первые семь месяцев 2026 года. Россия удерживает первое место среди поставщиков в Китай. На фоне перебоев с ближневосточным сырьём, Персидский залив, военная обстановка, российские компании в очередной раз доказали статус надёжного гаранта. Красиво? Ага, а когда альтернатив нет или они фиговые, то?
🧩 Уголь это отдельная линия. Россия сохраняет позиции среди ведущих поставщиков на китайский рынок. Совместный проект это освоение Зашуланского угольного месторождения в Забайкальском крае. Плюс готовность развивать электроэнергетику, взаимные поставки, приграничная сетевая инфраструктура, системы накопления энергии и управления нагрузкой.
Сегодня хочу взглянуть на $GAZP. Сразу скажу - этих бумаг нет в моем портфеле, но я рассматриваю их к покупке, т.к. считаю, что этот эмитент на долгом горизонте может выстрелить. Как всегда, сначала небольшой экскурс в историю.
Советский период:
1965 год: Создано Министерство газовой промышленности СССР - отрасль стала самостоятельной.
1985 год: Министром назначен Виктор Черномырдин. Он увидел, что отрасль теряет темп из-за жесткой плановой системы, и начал готовить реформу.
8 августа 1989 года: Министерство преобразовано в Государственный газовый концерн «Газпром». Это был первый шаг к хозяйственной самостоятельности.
17 февраля 1993 года: Концерн преобразован в Российское акционерное общество (РАО) “Газпром” по указу Президента РФ - официальный день рождения компании в ее современном виде.
Девяностые:
В сложные 90-е годы «Газпром» остался единой вертикально-интегрированной структурой, что многие считают одним из факторов сохранения экономики страны.
Родилась компания “Межрегионгаз” для наведения порядка с платежами за газ на внутреннем рынке. Началась работа над проектом газопровода в Турцию по дну Черного моря - будущего “Голубого потока”.
Нулевые:
Начало века стало временем масштабных инвестиций и строительства. В 2001 году запущено гигантское Заполярное месторождение. Введены в строй “Ямал-Европа” (1999) и “Голубой поток” (2003). В 2005 году “Газпром” получил контроль над “Сибнефтью”, создав на ее базе "Газпром нефть". В 2009 году запущен первый в России завод по производству сжиженного природного газа (СПГ) на Сахалине. В 2013 году начата добыча нефти на арктическом шельфе (Приразломное).
Настоящее время:
Геополитика меняет маршруты. В 2011 году начаты поставки по “Северному потоку” в Европу в обход транзитных стран. Началось активное освоение Бованенковского и Харасавэйского месторождений, запасов которых хватит на 100 лет. В 2019 году начались поставки газа в Китай по газопровод “Сила Сибири”. В 2025 году поставки в КНР впервые превысили объемы в Европу.
Ключевые мультипликаторы на основе отчетности 2025 г.
P/E: 2,3-3,5x - в 2-3 раза ниже отраслевых аналогов.
P/B: 0,17 - рекордно низкий - балансовая стоимость в 5+ раз выше рыночной.
EV/EBITDA: 2,5-2,9x - в 3-4 раза дешевле глобальных нефтегазовых компаний
Чистый долг/EBITDA: 2,07x - выше 2024 года (1,8x), но в зоне допустимого (<2,5x)
ROE: 7% - ниже среднеотраслевой эффективности капитала.
Отчетность по МФСО.
Выручка: 9,8 трлн руб. (-9% г/г) - снижение из-за укрепления рубля и цен на энергоносители.
EBITDA: 2,9 трлн руб. (-6% г/г) - падение умеренное, лучше ожиданий
Чистая прибыль: 1,3 трлн руб. (+7% г/г) - рост за счет курсовых разниц и снижения НДПИ.
Свободный денежный поток: 294 млрд руб. (против 35 млрд годом ранее) - рост кратный, но с низкой базы.
I квартал 2026 года уже показал улучшение: EBITDA +16% г/г, свободный денежный поток 373 млрд руб. против 68 млрд годом ранее .
На данный момент компания переориентируется на Восток. Поставки газа в Китай выросли на 24,8% в 2025 году. Впервые поставки в Китай превысили европейское направление. Но и выручка от продаж газа внутри России выросла на 8%. При этом сохраняется риск потери европейского рынка к концу 2027 года - минус 17 млрд кубометров в год.
Самый главный вопрос для меня, как для инвестора - дивиденды. Формально дивидендная политика позволяет выплаты, однако вероятность выплат в 2026 году крайне низкая - компания в фокусе инвестпрограммы. Свободный денежный поток в 294 млрд руб. дает потенциал лишь 6 руб. на акцию при полном направлении, тем более компания уже 4 года не платит дивиденды. Не жили богато, нечего и начинать. Это я про нас. Они-то как раз хорошо живут.
Что получается в итоге? Газпром сейчас - это классическая история стоимости. Мультипликаторы на исторических минимумах, бизнес стабилен, перестройка логистики идет, прибыль положительная. Но нет дивидендов, долговая нагрузка растет, геополитические риски сохраняются, EBITDA снижается.
Это бумага с перспективой роста от 3х до 5и лет. Она не даст текущего дохода и потребует терпения. Основной толчок дадут снижение ключевой ставки, рост цен на газ и улучшение геополитического фона. Доля в портфеле - не более 5–10% по сектору и только для тех, кто готов ждать. Я думаю, что через какое-то время приобрету бумаги, т.к. вижу их в своём горизонте. Компания - один из столпов нашей экономики наряду с $SBER и $LKOH.
Спасибо за внимание и удачи вам в это нелегкое время!
Индекс МосБиржи прошёл неделю по дневным свечам без резких провалов: понедельник открылся на 2 138,18 пункта, а пятница закрылась на 2 253,41. С начала недели прибавка составила 3,42% — но путь туда был неровным.
Первые три дня рынок двигался спокойно и почти боком: 2 178,87 → 2 187,33 → 2 185,04 пункта. Заметный рывок случился в четверг и пятницу — именно тогда индекс прошёл от 2 214,76 до 2 253,41, обновив недельный максимум на 2 265,97 пункта в последний торговый день.
💰 Среди отдельных бумаг разброс за неделю получился заметно шире, чем по индексу. $OZON вырос на 17,05% — это самый сильный результат среди ликвидных имён. $AFLT прибавил 10,48%, а $YDEX закрылся неделю с плюсом 8,26%.
Из нефтяного сектора $LKOH прибавил за неделю 7,03%, $GAZP — 5,43%. Оба движения выглядят скромно на фоне Озона и Аэрофлота, но это тоже рост, просто с другой скоростью.
На другом конце списка — не падение, а замедление. $SBER за неделю набрал 3,05%, $T (Т-Технологии) — 4,65%. Это те же плюсовые знаки, что и у лидеров, просто без ускорения последних двух дней.
Отдельно стоит фонд денежного рынка AKMM — он вырос за неделю всего на 0,2%, что для такого инструмента ожидаемо: его задача не расти вслед за индексом, а сохранять стабильность.
🪙 В валютах неделя примечательна движением последнего дня: доллар потерял 1,04% и торговался по 86,0125 ₽, юань снизился на 0,96% до 12,7825 ₽. Данных по недельной динамике валют в срезе нет, поэтому судить о тренде за всю неделю по одному дню было бы поспешно.
Обороты в последние два дня недели заметно выросли — 57,2 млрд ₽ в четверг и 60,8 млрд ₽ в пятницу против 30,9 млрд ₽ в среду. Это совпало с ускорением роста индекса, что само по себе не объясняет причину, но показывает: движение поддерживалось деньгами, а не было техническим шумом на тонком рынке.
Если запомнить одно число из этой недели — то не 3,42% по индексу, а разброс от 0,2% до 17,05% среди отдельных бумаг. Индекс усредняет очень разные истории, и та неделя, которая выглядит спокойной сверху, внутри могла быть совсем не такой для конкретной позиции.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Индекс Мосбиржи закрыл день на 2 253,41 пункта, поднявшись на 1,75%. С начала сентября рост составляет 3,42%, а вот с начала года индекс всё ещё в минусе на 18,55% — сегодняшний день эту дыру не закрывает, только чуть уменьшает.
Оборот по индексу — 60,8 млрд ₽, и это движение выглядит не точечным: из десяти секторов ни один не ушёл в минус. Диапазон дня — от 2 235,95 до 2 265,97 пункта, то есть индекс успел пройти почти 30 пунктов внутри торгов, прежде чем закрепиться выше открытия.
🏦 Сильнее рынка в целом смотрелась транспортная отрасль — плюс 1,86%, и нефть с газом — плюс 1,66%. Финансовый сектор прибавил 1,42%, потребительский — 1,48%. Отставали относительно остальных строительство (+1,27%) и электроэнергетика (+0,9%), но и они закрылись в плюсе, а не в минусе.
💰 Среди отдельных бумаг заметнее других выглядел $MGNT , поднявшийся на 3,03% при обороте 1,7 млрд ₽. $SPBE прибавила 2%, $YDEX — 1,97% на обороте более 4 млрд ₽ — это уже заметный вклад, а не шум на тонком объёме.
Среди самых оборотистых бумаг картина другая. $OZON с оборотом почти 21 млрд ₽ — больше трети от оборота всего индекса — потерял 0,76%, единственный минус в этой пятёрке. $LKOH подрос на 1,07% при обороте 8 млрд ₽, а $SBER и $GAZP прибавили лишь по 0,39% каждый при оборотах 7 и 6,75 млрд ₽ соответственно — то есть тяжеловесы двигались куда скромнее, чем индекс в целом.
На стороне падения — $RUAL с минусом 2,16%, но оборот там всего 1,46 млрд ₽, то есть заметный процент не означает заметный вклад в индекс. Похожая история у $ASTR (−1,64%) и $UPRO (−1,43%) — обороты в разы меньше, чем у лидеров роста.
Рубль за день укрепился: доллар подешевел на 1,04% до 86,01 ₽, юань — на 0,96% до 12,78 ₽. Направление совпадает с ростом индекса, но по этому срезу нельзя сказать, что валюта была причиной движения акций — просто оба показателя двигались в одну сторону.
Из этих цифр стоит запомнить одно: индекс вырос почти на 2%, но два самых торгуемых тяжеловеса — $SBER и $GAZP — дали меньше половины процента каждый. Основной вклад обеспечили $YDEX , $MGNT и рост сразу по всем секторам, а не одна-две крупные бумаги.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Сегодня на разборе Лукойл $LKOH . Вышла свежая отчётность за первые полгода 2026, и она выглядит намного лучше, чем ожидалось👍 Компания быстро приходит в себя после того, как в прошлом году списала около 1.7 трлн р из-за потери зарубежных бизнесов.
Кстати, акции Лукойла занимают большую долю в моём 💼портфеле (скрин☝️ из сервиса учёта инвестиций прилагаю).
📈Котировки
Сейчас бумага стоит около 4600р за штуку. От исторических максимумов (8100р) акция потеряла📉 -43%. Для такой качественной голубой фишки это очень много😐
Но после публикации отчёта 28 августа акции прибавили уже +10% и оказались в числе лидеров роста. Хорошие финансовые показатели и большие дивиденды повысили интерес инвесторов. Есть вероятность, что рост продолжится😀
📊Финансы
Компания отчиталась за первую половину 2026 года и превзошла ожидания инвесторов:
✅Выручка выросла на 8% → составила 2,06 трлн ₽
✅Чистая прибыль увеличилась в 1,5 раза → 430,9 млрд ₽
✅Свободных денег (то, что остаётся после всех расходов) стало в два раза больше — 582 млрд ₽. Это благодаря хорошим ценам на нефть и высокому спросу в Азии
✅Чистый долг отрицательный❗️
Для сравнения: за весь 2025г у компании был чистый убыток 1,06 трлн ₽. Но это случилось из-за бумажного списания зарубежных активов на 1,66 трлн ₽, а не из-за плохой работы. Сам бизнес и тогда и сейчас остаётся крепким и прибыльным👍
🚨 Риски
Рост прибыли хороший, но частично это эффект низкой базы — в прошлом году показатели были плохими. Компания продолжает продавать свои зарубежные активы, и это может уменьшать её масштаб. Также сохраняется неопределённость из-за санкций🤨
💰 Дивиденды
Лукойл остаётся одним из главных плательщиков дивидендов в России. Компания обещает отдавать акционерам 100% свободного денежного потока.
За 2025 год общий дивиденд составил 675 ₽ на акцию: сначала выплатили 397 ₽, потом ещё 278 ₽.
Прогноз на 2026 год:
Если компания раздаст весь свободный денежный поток, дивиденд может составить около 840 ₽ на акцию. Это даёт невероятную доходность — больше 18%.
Более осторожный прогноз — 600–650 ₽, что даёт 13–14%, но и это тоже отличная двузначная доходность❗️
📌 Заключение
Отсутствие чистого долга и рост финансовых показателей делают Лукойл интересным вариантом для инвестирования в расчёте на получение щедрых дивидендов.
Пока Лукойл действительно выглядит как одна из лучших акций на рынке и при этом сама бумага остаётся сильно недооценённой😎
А вы что думаете про Лукойл❓Делитесь своим мнением в нашем чате или комментариях👇
Подписывайтесь на мои каналы: МАХ и ТГ
Разбираем свежий отчёт компании за I полугодие 2026 по МСФО 👇
📈 Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, выросла в 1,5 раза г/г (то есть на 50%), до 430,9 млрд ₽ (с 287 млрд годом ранее). Выручка прибавила 8% г/г, до 2,06 трлн ₽ (с 1,91 трлн)
Операционная прибыль выросла в 2,5 раза г/г (+150%), до 610,9 млрд ₽. EBITDA увеличилась на 34,5% г/г, до 815,3 млрд ₽. При этом капзатраты компания срезала на 38% г/г, до 239,1 млрд ₽
💰 Заметно полегчало и с курсовыми разницами: убыток от них составил всего 18,9 млрд ₽ против 69,2 млрд годом ранее — то есть волатильность рубля бьёт по компании уже не так больно, как раньше
Чистый долг остаётся отрицательным, чистая денежная позиция на конец полугодия составила 343 млрд ₽ — то есть у Лукойла на счетах больше денег, чем занято.
Свободный денежный поток по итогам полугодия составил 550 млрд ₽ — заметный рост, обеспеченный как раз сокращением капзатрат на 38%. Для нефтяной компании такого масштаба это редкость: почти никакой долговой нагрузки при растущем денежном потоке
🗓️ Стоит вспомнить контекст конца прошлого года, когда после блокирующих санкций США Лукойл фактически потерял контроль над зарубежными активами стоимостью больше $20 млрд, из-за чего по итогам 2025 года компания зафиксировала чистый убыток по МСФО в 1,06 трлн ₽ — списание было разовым и очень болезненным
Сейчас, когда этот шок остался позади, а бизнес работает уже без иностранного контура, чистая рентабельность внутри России и на оставшихся рынках выглядит куда солиднее
Плюс Минфин США продлил лицензию на переговоры о продаже зарубежных активов Лукойла до 19 сентября 2026 года — это тоже подогревает интерес к бумаге: рынок ждёт развязки
📊 При цене в диапазоне 4200-4400 и грубой оценке через удвоенную полугодовую прибыль форвардный P/E получается в районе 3-3,5x — по историческим меркам это довольно скромная оценка для Лукойла, у которого исторически P/E тяготел к 4-6x
📍 Финансовый аналитик от БАЗАР указывает, что акции Лукойла после подтверждённого бычьего поглощения 27 августа пытаются отскочить от сильной поддержки 4576.83, но 31 августа сформировалось медвежье поглощение у сопротивления 4696.64. Короткий тренд боковой, среднесрочный — восходящий, цена остаётся значительно ниже MA200=4985
Получить свой полноценный разбор любой акции вы можете совершенно бесплатно здесь — https://finbazar.ru/financial-analyst
Лукойл придерживается политики выплаты не менее 100% скорректированного FCF на дивиденды. За весь 2025 год выплаты составили 675 ₽ на акцию, а по итогам первого полугодия 2025-го (для сравнения базы) промежуточный дивиденд был 397 ₽ на акцию
По итогам первого полугодия 2026-го потенциальный дивиденд от 100% FCF теоретически мог бы доходить до 840–885 ₽ на акцию (доходность выше 18%), но с учётом типичных для компании корректировок более реалистичный ориентир — около 600–650 ₽ на акцию, то есть доходность в районе 13–14%
Один из сдерживающих факторов на второе полугодие — расходы на восстановление НПЗ после атак беспилотников, которые компания пока отдельно не раскрывает
✍️ Лукойл сейчас — понятная история восстановления: бизнес показал, что может генерировать сильный операционный денежный поток даже без зарубежных активов и почти без долга
Ключевая интрига — судьба продажи этих активов и итоговый размер дивидендов: по дивидендной политике компании совет директоров обязан вынести рекомендацию по промежуточным выплатам в течение трёх месяцев после окончания полугодия, то есть решение стоит ждать не позднее конца сентября 2026 года $LKOH
Понравился разбор? — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
Сейчас российский фондовый рынок находится на таких уровнях, когда по мультипликаторам (P/E, P/B) многие качественные компании стоят существенно дешевле своей исторической нормы. И с точки зрения долгосрочного инвестора — это прекрасная возможность для набора позиций.
Но на таком депрессивном рынке важно кардинально поменять фокус. В периоды шторма «тело» портфеля может проседать, и красные цифры будут давить на психику. Секрет спокойствия в том, чтобы следить не за графиком цены, а за вашим Личным денежным потоком от активов.
Давайте посмотрим на живые примеры:
1️⃣ Цена падает, а дивиденды растут
Отличный пример — Сбербанк ($SBER). С пиков 2021 года акции банка ушли в минус на ~25%. Но бизнес за это время не деградировал! Наоборот: прибыль растет, а размер дивидендов, которые они выплачивают на акцию, каждый год становится всё больше. Вы покупаете актив дешевле, а кэша он генерирует больше.
2️⃣ Исторический дисконт и живой кэш
Или возьмем МТС ($MTSS). Сейчас котировки укатали в район 180 рублей. Да, компания долгие годы в боковике, но они исторически платили около 35 рублей дивидендами. При текущей цене бумаги — это феноменальная дивидендная доходность! Тем более, эмитент намекал на пересмотр див. политики, возможно, мы увидим выплаты несколько раз в год (без снижения их объема).
3️⃣ Компании, стоящие дешевле собственного капитала
Рынок выпотрошили настолько, что многие качественные бизнесы торгуются за половину своего капитала (P/B < 1). Тот же Совкомбанк ($SVCB). Менеджмент банка понимает, что это иррационально дешево, и делает абсолютно логичную вещь — выкупает свои собственные акции с рынка.
Как действовать? Поправка на Время
Видя эти привлекательные цены важно не совершить главную ошибку, зайдя в позицию сразу на все деньги.
В чем подвох? На рынке сейчас практически нет позитива: ставка высокая, геополитика не отпускает. А раз нет позитивных драйверов, то котировки вверх толкать просто нечему. Рынок может находиться в состоянии этой дешевой стагнации еще очень долго.
На таких уровнях работает только суровая дисциплина. Покупки равными долями (лесенкой) из месяца в месяц с реинвестированием дивидендов. Вы методично собираете себе шикарную среднюю цену. Вам должно быть плевать, если завтра Сбер или МТС просядет еще на 5%. Ваш денежный поток от этого только окрепнет, так как на те же деньги вы докупите большее количество акций, дающих стабильную прибыль.
А вы уже начали присматривать долгосрочные покупки на этом снижении или ждете дна пониже в фондах ликвидности? Делитесь в комментариях! 👇
$MOEX $SBER $MTSS $SVCB $LKOH $BSPB $TATN $ROSN $X5
