Следующая неделя обещает быть насыщенной с точки зрения макроэкономики, корпоративных новостей и дивидендного календаря. Для трейдеров важно понимать, какие факторы способны вызвать движения цены в конкретных бумагах и секторах.
1. Макроэкономика и ЦБ РФ
Главное событие недели: публикация данных по инфляции (ИПЦ) Росстатом.
Сценарий высоких цифр:
Укрепление рубля на ожиданиях более жесткой политики ЦБ;
Давление на банковские и девелоперские акции (дорогие кредиты снижают маржу и активность);
Рост доходности ОФЗ → падение их цены.
Сценарий низкой инфляции:
Поддержка акций роста и банков;
Ожидания снижения ключевой ставки ЦБ → падение доходностей ОФЗ, рост их цен;
Драйвер для рубля — слабое укрепление, снижение ставок поддерживает фондовый рынок.
Посты про ВТБ и Черный список акций РФ получили огромное количество просмотров и откликов. Некоторые писали в комментариях, что закинули бы весь Российский рынок в черный список и все совсем плохо, надежды нет. Однако хороших, честных компаний, с прозрачными коммуникациями и безупречной корпоративной культурой у нас достаточно. Я насчитал порядка 28 эмитентов, которые относятся к миноритарию как к партнёру, а не как к бесплатному источнику фондирования.
Сразу оговорюсь. Идеальных компаний не бывает, у каждой найдётся свой скелет в шкафу. Но речь о репутации в целом, о системном уважении к акционеру и о предсказуемости. Факторов попадания в список довольно много, это и следование див. политике, отсутствие огромного кол-ва доп.эмиссий и размывания капитала инвесторов, отсутствие мутных сделок мажоритариев, вывода средств из компании, покупок активов по завышенной стоимости и многое другое. Что же, давайте начнем:
1. Сбер Эталонный эмитент во всех смыслах, несмотря на долю государства 50%+ 1 голосующая акция. Политика 50% от чистой прибыли по МСФО соблюдается железно. Отчётность по МСФО выходит как часы, менеджмент Грефа выстроил культуру общения с рынком, огромная махина управляется великолепно с прекрасной маржинальностью, roe 24%.
2. ЛУКОЙЛ Частная нефтянка без госдоли, дивидендная история почти 25 лет без единого пропуска. Регулярно гасит казначейский пакет вместо того чтобы держать его как инструмент манипуляций. Платит дважды в год, наращивает выплаты. За всю историю ни одной размывающей допэмиссии в ущерб миноритарию. После санкций и потери части активов компания не стала перекладывать боль на акционеров через допку, а просто адаптировала бизнес.
3. Новатэк Частная компания, дивиденды платит стабильно с 2004 года и наращивает. Даже после проблем с Арктик СПГ 2 и санкционного давления не было ни допэмиссий за счёт миноритария, ни вывода активов. Менеджмент Михельсона консервативен и предсказуем.
4. Московская биржа Это прежде всего инфрастуктурный игрок, который должен служить образцом корпоративной культуры и этики для других компаний. Максимально прозрачная структура, выплаты в рамках дивидендной политики, понятные коммуникации с инвесторами. Но и здесь есть черные пятна, например прецедент с отрицательной ценой на нефть в 2020г., частые приостановки торгов, технические сбои или условные разгоны акций третьего эшелона. Однако я бы не назвал это виной только биржи, кейсы сложные, выводы сделаны.
5. Икс5 (X5 Group) Сильнейший корпоративный управленец в ритейле. Ключевая развилка: после принудительной редомициляции по закону об ЭЗО компания могла бы тянуть с возобновлением выплат, но вместо этого объявила крупный спецдивиденд порядка 648 рублей на акцию по итогам переезда. Держателей расписок не бросили, конвертацию провели цивилизованно.
6. HeadHunter IT история с маржинальностью под 60%. После переезда в РФ через МКПАО Хэдхантер не стал прятать кэш, а объявил крупный дивиденд (около 907 рублей на акцию специальным платежом). Бывшие держатели иностранных расписок получили нормальную конвертацию, а не схему с дисконтом.
7. Т-Технологии Финтех прошел смену контролирующего акционера и интеграцию с Росбанком без ущемления миноритариев, сделку структурировали через допэмиссию по рыночной оценке, а не по символической цене для своих. Вернулись к дивидендам, отчётность прозрачная. Строит экосистему с опорой на пользователя, с миноритариями проблем не наблюдалось. Несмотря на то, что компания принадлежит Потанину, проблем пока не наблюдается.
8. Полюс Крупнейший золотодобытчик. Здесь отмечу спорный момент: в 2023 году провели обратный выкуп почти 30% акций по цене заметно выше рынка у отдельного акционера, что многим не понравилось. Кроме данного случая все относительно неплохо.
9. Фосагро Образцовый экспортёр удобрений. Платит ежеквартально, дивидендная история стабильная даже в кризисные периоды. Прозрачная привязка выплат к свободному денежному потоку, без размытий и других мутных историй.
$SBER $T $PHOR $PLZL $HEAD $X5 $MOEX $NVTK $LKOH
На российском фондовом рынке наступило самое интересное время - сезон дивидендных отсечек накладывается на локальную коррекцию индекса Мосбиржи. Для долгосрочного инвестора это всегда сигнал к действию: кэш жжёт карман, а брокерское приложение манит "красными" ценниками.
Прямо сейчас передо мной (да и перед многими из вас, думаю) встал жесткий выбор между двумя тяжеловесами:
Сбербанк ($SBERP ) торгуется в районе 323 рублей.
Лукойл ($LKOH ) заметно скорректировался и упал до привлекательных 4829 рублей.
Куда рациональнее направить деньги прямо сейчас, чтобы выжать максимум из сложного процента? Давайте раскидаем логику.
Сбербанк: стабильность накануне дивидендов
Сбер это база любого дивидендного портфеля в России. Бизнес прет вперед, отчеты сильные, а в июле нас ждет официальное закрытие реестра. Покупая Сбер по 323 рубля, мы фактически фиксируем отличную двузначную доходность в виде грядущих выплат.
Но есть один нюанс. Сбер выглядит крепким, он не так сильно просел. Покупать его прямо сейчас - это брать актив по его честной, справедливой цене. А ведь впереди еще дивидендный гэп, где акция закономерно упадет на размер выплаты. Не лучше ли дождаться этого момента?
Лукойл: мощная скидка, которую опасно игнорировать
А вот Лукойл по 4829 рублей это уже совсем другой разговор. Из-за общего давления на нефтяной сектор и рыночных настроений бумага дала отличную усадку. Лукойл это суперэффективный бизнес с огромной кубышкой кэша. Покупать такие фишки на просадке, классика разумного инвестирования. Да, прямо сейчас котировки штормит, но на горизонте года-двух покупка Лукойла по текущим ценам может принести гораздо большую совокупную доходность (рост тела акции + будущие дивиденды), чем покупка не сильно просевшего Сбера.
Моя тактика: Что я делаю с кэшем
Я сторонник покупки того, что дают со скидкой. Стратегия "покупай, когда льется кровь" работает на Мосбирже безотказно.
Когда рынок дает скидки на топовые компании, глупо этим не пользоваться. Прямо сейчас я отдаю приоритет подбору Лукойла. Свою долю в Сбере я уже хорошо разогнал ранее, поэтому Сбер я пока временно ставлю на паузу, его я буду агрессивно добирать уже летом, на самом дивидендном гэпе. Ловить просадки сильных компаний - вот самый быстрый путь к росту капитала.
Мой выбор сделан: Покупаю на просадке
Теория это хорошо, но на практике инвестора кормят только реальные действия. Пока я писал этот разбор и взвешивал все "за" и "против", рука сама потянулась к кнопке "Купить".
Просадка по Лукойлу оказалась слишком заманчивой, чтобы проходить мимо. В итоге я пополнил баланс с накопившихся выплат с платформ и взял 5 акций Лукойла по текущей цене.
Лукойл, Роснефть, Газпромнефть, Татнефть, Сургутнефтегаз, Башнефть. Одна отрасль, но шесть разных историй.
Вчера Роснефть купила дополнительный пакет Башнефти у башкирского правительства - хороший повод разобраться, кто есть кто.
💰 Котировки и капитализации на 5 июня.
$ROSN — Капитализация: 4 097 млрд руб.
$LKOH — Капитализация: 3 343 млрд руб.
$NVTK — Капитализация: 3 317 млрд руб.
$GAZP — Капитализация: 2 732 млрд руб.
$SIBN — Капитализация: 2 378 млрд руб.
$TATN — Капитализация: 1 411 млрд руб.
$SNGSP — Капитализация: 1 000 млрд руб.
$BANE — Капитализация: 225 млрд руб.
🛢️ $LKOH единственная частная компания
Без государства в капитале. Исторически лучшая дивидендная дисциплина в секторе. FCF направляется акционерам, а не на политически мотивированные стройки. Недавно публиковал подробный обзор компании.
Но цифры за год говорят о другом: минус 23,9% за 12 месяцев, YTD минус 17,9%. Худший результат среди крупных нефтяников. Санкции и изменение экспортной модели давят. Капитализация 3 343 млрд руб., третья в секторе.
⛽️ $ROSN крупнейшая компания из этого сектора в России.
4 097 млрд руб. капитализации больше всех в секторе. YTD минус 5,4%, за год минус 10,2%. Держится лучше Лукойла.
Главный вопрос не в отчётности, а в Арктике.
Достроит ли Роснефть Восток Ойл без западных технологий? Горизонт окупаемости 10+ лет, CAPEX колоссальный. Миноритарий это не контролирует, решает главный акционер, в лице правильтельства.
🟢 $SIBN лучший YTD в секторе
Капитализация 2 378 млрд руб. YTD плюс 2,3% единственный крупный нефтяник в плюсе с начала года. За год минус 7,0%.
Вчера СД рекомендовал дивиденды за второе полугодие 2025 года в размере 140% от прибыли периода.
Менеджмент сильный, маржа EBITDA стабильно выше 25%.
Риск один: это дочка Газпрома. Когда материнской компании нужны деньги, Газпромнефть доят через дивиденды вверх. Это не гипотеза, это происходило несколько раз.
🟢 $TATN лучший результат за год
Единственная с положительным YTD: плюс 4,8%. За год минус 5,6% лучший показатель среди нефтяников. Капитализация 1 411 млрд руб.
Месторождения в Татарстане разрабатываются с 1940-х, выработанность пластов 80%+. Добыча стагнирует 15 лет. Но нулевой долг и большая кэш-позиция при ставке ЦБ 14,5% дают конкурентное преимущество: пока конкуренты платят проценты по кредитам, Татнефть получает доход с депозитов.
⚠️ $SNGS и $SNGSP валютный фонд с нефтедобычей
Капитализация около 1 000 млрд руб. SNGS за год минус 13,5%, YTD минус 12,4%.
Компания накопила валютную кубышку около 5,7 трлн руб. (больше всей капитализации). Финансовый результат почти не зависит от нефти зависит от курса рубля. Размещение денег на депозитах давно стало основным видом деятельности компании.
Обычка за 15 лет не выросла вообще. Хочешь экспозицию на девальвацию рубля, для этого есть инструменты понятнее: юань, замещающие облигации. Без риска "чёрного ящика" с неизвестным реальным владельцем.
🔴 $BANE и $BANEP заложник Роснефти
Капитализация 225 млрд руб. Обычка за год минус 33,3%, YTD минус 9,3%. Худший результат в секторе за год.
Башнефть перестала быть независимой компанией в 2016 году. Сейчас стратегию, CAPEX и распределение денежных потоков определяет Роснефть, не Уфа.
Дивиденды по префам платят стабильно (доходность 13-16% годовых), но вчерашняя сделка Роснефть докупила ещё кусок башкирского пакета без раскрытия деталей сигнал не в пользу миноритариев.
Из всего сектора нравятся две компании:
$TATN единственный нефтяник в плюсе с начала года. Нулевой долг, кэш на балансе, управляемые риски. Стагнация добычи компенсируется переходом в переработку и химию.
$SIBN лучшая операционная эффективность в секторе. YTD плюс 2,3%. Вчерашние дивиденды 140% от прибыли за полугодие это про желание платить акционерам.
Какую нефтяную компанию держите в портфеле и почему именно её?
Как оценивате покупку Роснефтью доп. пакета Башнефти у Башкирии?
Сургут под девал?
Подписывайтесь и читайте полезные раборы компаний!
