Компания представила операционные результаты, которые я разбираю для вас.
✅ Выручка 3 кв. 2026 = 1 311 млрд руб. (+13% г/г)
Поквартально темпы роста за последние 9 кварталов такие:
1 кв. 2025 = +20,7%;
2 кв. 2025 = +21,6%;
3 кв. 2025 = +18,6%;
4 кв. 2025 = +14,9%;
1 кв. 2026 = +11,3%;
2 кв. 2026 = +9,9%;
3 кв. 2026 = +13%.
Темпы роста немного восстановились (+13%) на фоне роста продуктовой инфляции (X5 дает данные, что в 3 кв. продуктовая инфляция +4,8% против +3,4% во 2 кв.) и роста траффика.
✅ LFL-продажи 3 кв. 2026 = +7,4% (продажи в тех же магазинах, что и в прошлом году).
✅ LFL-траффик 3 кв. 2026 = +2,3% (причем траффик вырос во всех магазинах сети, Пятерочка +2%; Перекресток +2,4%, Чижик +5,3%).
Хорошо, с учетом тех проблем, что мы видели в начале года.
Мои прогнозы 2026
Прогнозы не менял.
EBITDA 2026 = 295 млрд руб. (маржа = 5,7%)
Прибыль 2026 = 83,4 млрд руб. (-13,9% г/г)
Посмотрим, во 2 кв. нас удивили в лучшую сторону по марже, может и в 3 кв. удивят.
💵 Дивиденды $X5
Мой прогноз по дивидендам X5 тоже в силе, жду 170 руб. в декабре-январе, чтобы компания пришла к ND/EBITDA = 1,3 на конец года, доходность 7,7%.
Многое зависит от маржи и размера CAPEX, при этом, после отчета уверенность в таких дивидендах у меня выросла, может быть даже чуть больше.
👀 Оценка компании
X5 оценена в 6,6 P/E 2026 года, за вычетом дивидендов оценка в 6,1 P/E.
Я считаю такую оценку X5 близкой к справедливой, прикрепил картинку с данными из таблицы потенциалов, X5 занимает в таблице 26-е место: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AaE_2MWPFYY
Актуальную таблицу потенциалов со справедливыми ценами, прогнозами по прибыли и дивидендами 54 компаний вы можете найти на моем сервисе аналитики: https://vladprodengi.ru/
Отчет X5 говорит, что дела в ритейле могут пойти лучше. Сезон отчетности в секторе будет особенно интересный:
• продолжит ли ударный тренд Ви.ру? $VSEH
• как Лента переваривает OBI и Окей? $LENT
• что с маржой и дивидендами у X5?
Думаю, большинство ответов на эти вопросы мы узнаем уже в ближайшие две недели, в которые X5 и, вероятно, Лента, представят финансы, а Ви.ру выпустит операционные результаты.
Все выходящие отчеты разберу для вас! 🤝
Среди ликвидных бумаг сегодня заметнее всех смотрится $MRKC — акция ПАО «Россети Центр» прибавила 4,88% и закрылась на 0,7862 ₽. Для бумаги такого масштаба это ощутимый дневной ход: от минимума дня в 0,7458 ₽ до максимума в 0,796 ₽ цена прошла почти 7% диапазона.
Важно, что этот рывок — не вспышка на пустом месте. За месяц бумага уже прибавила 11,2%, а за год — 9,62%. То есть сегодняшний день лишь продолжает тренд, который разворачивается уже несколько недель, а не ломает боковик одним движением.
Для сравнения, отрасль электроэнергетики в целом выросла за день на 1,98%, а с начала месяца — на 12,27%. Россети Центр растёт быстрее своей отрасли внутри дня, но по месячной динамике идёт почти вровень с ней — сектор в целом разогрет не меньше отдельной бумаги.
Оборот по акции составил 272,1 млн ₽ при объёме 352,5 млн штук. Это сочетание — дешёвая акция (меньше рубля за штуку) и огромное число бумаг в обороте — объясняет, почему количество акций само по себе мало что говорит о деньгах за ним: в деньгах это далеко не самая оборотистая бумага дня, уступает тем же $FESH и $X5 из списка растущих.
На фоне индекса Мосбиржи, который за день прибавил 1,54%, рост Россетей Центр выглядит в три раза сильнее рынка. При этом с начала года индекс потерял 10,74%, а бумага, наоборот, в плюсе почти на 10% за год — расхождение говорит о том, что инвесторы переоценивают именно эту компанию, а не рынок целиком.
До годового максимума в 0,9758 ₽ бумаге ещё есть куда идти — сегодняшняя цена ниже этого уровня примерно на пятую часть. А вот от годового минимума в 0,4608 ₽ акция уже отошла почти вдвое, и это расстояние само по себе — часть объяснения, почему движение вверх продолжается: падать было куда дальше, чем расти.
Из данных не видно, что именно спровоцировало покупки сегодня — конкретной причины в срезе нет. Но сочетание дневного роста, которое совпадает по направлению с месячным и годовым, отличает такое движение от разового выброса на низком обороте.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Годовая инфляция на 12 октября 2026 года достигла 7,22% по оценке Минэкономразвития и около 7,02% по методике ЦБ.
С начала года накоплено 6,1% - уже выше нижней границы прогноза регулятора в 6-7%.
Ещё в сентябре Путин называл 6,2%, то есть за месяц показатель прыгнул более чем на процентный пункт. Главный триггер - перенос индексации тарифов ЖКХ с июля на октябрь.
📌 Инфляция ускорилась из-за календарного сдвига тарифов.
📈 Тарифная неделя и её последствия
За 29 сентября - 5 октября недельная инфляция составила 0,96%.
Без ЖКХ она дала бы всего 0,21%.
Водоотведение подорожало в среднем на 17,1%,
Холодное водоснабжение - на 12%.
🏛Советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов предупреждал ещё в сентябре: перенос индексации прибавит к годовой инфляции около 0,7 п.п.
🛒 Ритейл видит инфляцию раньше статистики
Пока Росстат считает среднюю инфляцию по стране, 🍏X5 $X5 и 🍏Магнит $MGNT перестраивают полки под подешевевшие аналоги.
В дискаунтерах растёт доля товаров под собственными торговыми марками - сети реагируют на переключение покупателя на более дешёвые позиции быстрее, чем выходит официальная статистика.
Люди ходят за продуктами каждую неделю, поэтому именно ритейл первым чувствует, как меняется корзина.
Рост трафика в дискаунтерах и заморозка цен на социально значимые товары - это и есть личная инфляция в действии.
🧠 Ожидания: разрыв между ощущением и статистикой
По опросу, за сентябрь, ожидаемая инфляция на год вперёд выросла до 14,2% с 13,7% в августе.
Наблюдаемая - 15,1%. Долгосрочные ожидания через пять лет снизились до 10,7% с 12,4%: рынок верит, что жёсткая политика временная.
Разрыв между группами показателен: у тех, кто имеет сбережения, ожидания 12,8%, у тех, кто не имеет - 15,4%. Люди со сбережениями читают ставки и прогнозы, остальные чувствуют только ценники.
🏦 Банки уже заложили сценарий в ставки
Пока ЦБ смотрит на ожидания населения, 🏦Сбер $SBER и 🏦Т-Банк $T уже заложили в ставки по вкладам сценарий, где инфляция не уходит ниже 7% до конца года.
Средняя максимальная ставка топ-10 банков в октябре - 13,06%, и она подросла к сентябрю.
Банки не платят выше рынка просто так: они держат премию к инфляции, чтобы привлечь деньги.
🕵️ Скрытые формы: шринкфляция и скимпфляция
Официальная статистика видит цены, но не видит граммы и состав.
Средний вес упаковки продуктов во втором квартале 2025 года сократился на 3% год к году.
Проверки Роскачества показали: 87% молочной продукции и 97% ассортимента круп прошли через уменьшение объёма (шринклфляция)
Скимпфляция - замена дорогих компонентов дешёвыми при той же цене. Какао-масло заменяется пальмовым, мясо в колбасе - соей.
⚠️ Фоновые риски
Прогноз ЦБ на 2026 год - 6-7%,
консенсус аналитиков - 7,0%,
Минэкономразвития - 6,8%.
На заседании 23 октября регулятор, вероятно, повысит прогноз. При ожиданиях в 14,2% быстрого снижения ставки ждать не стоит, что бы ни говорил дефляционный август.
💬 Считаете ли вы официальную инфляцию реалистичной или ваша личная корзина подорожала сильнее? Замечаете ли шринкфляцию на полках? Делитесь мнением в комментариях.
✔️ R.V. Investment. Подписаться
📍В предыдущем посту рассматривали два сценария, один из них был пробой второй желтой линии на 2 154.0 и достижение уровня на 2 188.0 - так и произошло
📍Но по теории ВиНЦ мы пересмотрели график и туннель не сильно перестроился. Уровень 2 188.0 не дает уйти выше бумаге и это нормально
📍Сейчас мы смотрим за второй желтой линией на уровне 2 154.0, при закреплении под ней мы пересмотрим график и будем ждать движения к уровню на 2 099.5
🔺Важно: Все инвестиционные решения принимайте самостоятельно, опираясь на собственный анализ и оценку рисков
Если вы уже в позиции — 👍
Если наблюдаете — 👎
Если планируете покупать — 🚀
Не ИИР
$X5 #инвестиции #трейдинг #акции #фьючерсы #фондовый_рынок #аналитика
🛒 Продуктовый ритейл исторически живёт за счёт переноса инфляции на торговые полки. На фоне роста потребительских цен предлагаю заглянуть в операционный отчёт лидера отрасли Х5 ($X5) за 3кв. 2026 года, чтобы оценить дальнейшие инвестиционные перспективы компании:
У российских инвесторов традиционно популярны компании, которые платят дивиденды. Но из-за высокой ключевой ставки и, как следствие, больших доходностей депозитов и облигаций дивы большинство компаний уже не так интересны. Однако есть такие эмитенты, кто намерен сделать выплаты с доходностью выше ключа. Давайте посмотрим.
Внимание! Это прогнозная величина дивидендов, рассчитанная аналитиками из тех подборок, которыми я делюсь на своем канале. Не факт, что будет именно так, присматриваемся к тому, на что обращают внимание аналитики.
📌 Сегодня смотрим на отчёты ритейлеров за 1 полугодие, считаем дивиденды X5 и оцениваем новые приобретения Ленты.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• Казалось бы, продуктовые ритейлеры должны были стать бенефициарами периода высокой инфляции, особенно с развитием жёстких дискаунтеров (общая выручка дискаунтеров в 2025 году выросла на 67,3%). Бенефициарами ритейлеры не стали, а столкнулись с эффектом «инфляционных ножниц» – опережающий выручку рост процентных расходов и расходов на персонал.
1️⃣ ВЫРУЧКА В 1П2026 г.:
• Лидером по росту выручки стала Лента (+26,2% год к году) на фоне приобретения сразу 4 сетей: О'кей, OBI, Реми, Молния. Схожие темпы роста выручки у Магнита (+12,8%) и Х5 (+10,5%). Самый скромный и близкий к инфляции результат у Fix Price (+4,8%).
2️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• Все ритейлеры потеряли в чистой прибыли, меньше остальных Лента (–17,8%) из-за убытков OBI и О'кея. Из-за роста расходов на персонал сильнее упала прибыль у Х5 (–28,4%) и Fix Price (–28,9%). Магнит остаётся убыточным из-за высокой долговой нагрузки.
3️⃣ LFL-ПРОДАЖИ:
• LFL-выручка показывает органический рост продаж без учёта новых магазинов. Ещё в прошлом году сопоставимые продажи у ритейлеров были в пределах +9-12%, по итогам 1 полугодия 2026 года показатель у всех снизился почти в 2 раза: Лента (+6,7%), Магнит (+6,4%), Х5 (+5,1%). У Fix Price (+1,8%) продолжается стагнация.
4️⃣ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ EBITDA:
• По итогам полугодия рентабельность снизилась у всех ритейлеров, наиболее маржинальными остаются Лента (6,1%) и Х5 (5,7%). Менее рентабельны Фикс Прайс (5,4%) и Магнит (5,1%).
5️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• На конец июня по-прежнему тревожно выглядит только долговая нагрузка Магнита (Чистый долг/EBITDA = 2,9x, как и на конец 2025 года). Остальные ритейлеры тоже увеличили свою нагрузку по сравнению с началом года: Лента (1,4x против 0,6x), X5 (1,1x против 0,8x), Fix Price (0,3x против 0,1x).
6️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• В мае и июле Fix Price и X5 выплачивали дивиденды, но выплаты были по результатам 2025 года, поэтому уже выплаченные дивиденды не отношу к 2026 году.
• До конца года дивиденды может выплатить только Х5, по див. политике насчитал 165 рублей на акцию (див. доходность 8,5%), после чего Чистый долг/EBITDA придёт к 1,4x (учёл влияние предыдущей выплаты).
7️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• Самая дешёвая оценка акций по-прежнему у Fix Price (P/E = 3,8x), почти сравнялась текущая оценка у Х5 (5,9x) и Ленты (5,8x). Магнит из-за убытков можно оценивать только по EBITDA, недооценки в акциях нет (EV/EBITDA = 3,7x).
✏️ ВЫВОДЫ:
• На мой взгляд, идей в секторе стало меньше: Х5 подходит к завершению крупных дивидендных выплат, а на рост Ленты стали давить купленные убыточные OBI и О'кей. Fix Price по-прежнему стагнирует, Магнит тратит почти всю операционную прибыль на процентные расходы.
• Идеи в акциях ритейлеров могут появиться в 2027 году, если Лента повысит эффективность OBI и О'кея, а X5 оптимизирует свои расходы. Оба процесса могут привести к росту EBITDA, для Х5 это шанс на доп. выплату дивидендов в середине 2027 года, для Ленты восстановление рентабельности может стать поводом для начала выплаты дивидендов. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
