Картина для российских сталеваров складывается все более печальная. Начиная с середины 24 года, цены на продукцию снижаются под давлением сразу нескольких факторов. Падают и объемы, о чем говорит статистика РЖД. За январь-март 26 погрузка черных металлов сократилась на 16,5% г/г.
Что не так в отрасли?
✔️ Высокая ключевая ставка, убивающая строительную и промышленную активность.
Производственные индексы и падение ВВП в январе-феврале намекают на очень слабое начало года.
В общем, как ни крути статистику, а конфетки пока не получается(
✔️ Низкие цены на сталь в Китае.
Там проблемы начались еще раньше, чем у нас. Лопнувший пузырь в недвижимости привел к сокращению спроса на внутреннем рынке и росту экспорта стали, в том числе в Россию.
✔️ Санкции и сложности с поставками на мировые рынки
После 22 года премиальный европейский рынок для российских сталеваров закрылся, а логистические цепочки удлинились.
👉 Как итог, разрыв между спросом и предложением расширяется: первый снижается, второе растет. На выходе - идеальный ценовой шторм. Впрочем, Америку я не открыл, вы все это уже видели в отчетах Северстали и ММК.
🫡 К чести наших сталеваров, они вошли в кризис подготовленными: с запасами кэша и решимостью инвестировать в производство даже в трудные времена. Однако, реальность оказалась хуже ожиданий и в марте 26 года Северсталь и ММК вынуждены были принять ряд антикризисных мер.
✔️ Снижает ремонтный фонд на 14%;
✔️ Сокращает капекс на 24%;
✔️ Снижает на 5% расходы на оплату труда за счет заморозки найма и переноса плановой индексации зарплат;
✔️ Напрямую о сокращениях персонала компания не говорит, но подозреваю, что они тоже есть.
ММК
✔️ Сокращает сотрудников и частично останавливает производство. По словам гендиректора, загрузка мощностей упала до 60%.
Северсталь, в отличие от ММК, со слов менеджмента загрузку пока не снижает. На фоне более высокой рентабельности компания имеет чуть больше запаса прочности. С другой стороны, Северсталь уже проела кубышку, а ММК еще нет. И если ММК жертвует текущим производством, то Северсталь пока будущим (сокращая капекс).
🤔 Есть ли хорошие новости? В моменте все выглядит крайне негативно, но высока вероятность, что дно цикла где-то рядом. Максимум пессимизма обычно бывает именно там. Тем временем, ключевая ставка постепенно снижается, а Китай с начала года уже ограничивает экспорт стали. А еще можно подумать над тем, как себя чувствуют более мелкие игроки, когда даже такие гиганты режут расходы. Подсказка: очень плохо, часть из них закрывается.
📌 Интересны ли акции Северстали и ММК по текущим? С одной стороны, все признаки циклического дна налицо. С другой, нет твердой уверенности в том, что котировки упали достаточно сильно и отражают весь масштаб проблем. Я бы не спешил и дождался полугодовых отчетов и новых комментариев менеджмента. Потерять время, получая нулевую или отрицательную доходность, хуже, чем упустить первую волну роста и запрыгнуть по ходу движения.
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
⏬ Акции Северсталь ($CHMF) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 215,546,688 ₽ (0.4x от среднего за 30 дн.)
20 апреля
Промомед $PRMD - Финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г
21 апреля
Северсталь $CHMF - Операционные и финансовые результаты по МСФО за 3 мес. 2026г
Европлан $LEAS - Операционные результаты за 3 мес. 2026г
ТГК-14 $TGKN - СД по дивидендам. По прогнозам аналитиков выплаты могут составить 0.00068р, ДД ~ 11.2%
МКБ $CBOM - Дата отсечки под выкуп по 10.35р
22 апреля
Газпром нефть $SIBN - СД c повесткой о рассмотрении вопроса стратегии развития компании до 2030г
📈 19:00 - Еженедельные данные по инфляции
23 апреля
Лукойл $LKOH - Акционеры рассмотрят ранее рекомендованные дивиденды по результатам 2025г. в размере 278,00 руб. на акцию
Арендата $DATA - СД по дивидендам. По прогнозам аналитиков выплаты могут составить 2.82р, 2.9% — 5.18р, 5.3%
Пермэнергосбыт $PMSB - Акционеры рассмотрят ранее рекомендованные дивиденды по результатам 2025г. в размере 32,00 руб. на акцию
24 апреля
📈 Ставка ЦБ РФ (13:30) + пресс-конференция (15:00)
Таттелеком $TTLK - Акционеры рассмотрят ранее рекомендованные дивиденды по результатам 2025г. в размере 0,05725 руб. на акцию
Самолет $SMLT - Финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г
Русгидро $HYDR - Операционные результаты за 3 мес. 2026г
Яндекс $YDEX - Последний день с дивидендом 110.00 руб. на акцию
Желаю продуктивной недели!
Перекрытие Ираном Ормузского пролива никого не щадит. Даже стоимость российской стальной заготовки в черноморских портах к концу марта превысила $460 за тонну - максимум с начала 2025 года. Однако выплавка стали в РФ, как и спрос на нее, в начале 2026 года продолжила снижаться, примерно на 10% год к году. Сегодня разбираемся с итогами 2025 года НЛМК.
💿 Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 15,1% до 831,4 млрд рублей. Причины понятны: падение объемов реализации, снижение цен на сталь в 2025 году, вызванное падением спроса, и сильный курс рубля. Перекрытие вышеупомянутого пролива едва ли поможет НЛМК ввиду существующих проблем с экспортом в Европу. Тем не менее надо отдать должное компании, ведь на Россию приходится лишь 37% выручки. Остальное улетает на экспорт, правда, в отчете нет разбивки по географии.
Себестоимость реализации, несмотря на падение выручки, осталась на уровне прошлого года в размере 591,5 млрд рублей. Этот тренд присущ многим компаниям на российском рынке. Операционные расходы также подросли, что привело к падению операционной прибыли почти в три раза до 75,4 млрд рублей. Опять же - это общий тренд.
НЛМК в 2025 году немного сократил объем обесценений, но это не улучшило итоговый результат. Чистая прибыль все равно упала в два раза до 63,2 млрд рублей. Сталевары находятся под давлением, однако рентабельность по чистой прибыли осталась в положительной зоне. Сможет ли это обеспечить возврат инвестиций через дивиденды?
💰 Чистая прибыль НЛМК за 2024 год составила 121,8 млрд рублей, за 2025 год - 63,2 ярда. Как итог, акционеры остались без дивидендов в прошлом году, а в этом тоже могут лишиться их. Все еще высокий CAPEX в размере 100+ млрд рублей и снижение FCF до 32,3 ярда станут поводом к отмене дивидендов. Не хочу забегать вперед, но тенденция удручающая.
Можно, конечно, поискать драйверы к переоценке в мультипликаторах, но и тут мы видим скромные цифры: P/E на текущий момент достиг 9,1, а EV/EBITDA 4,1. Получается, что НЛМК сохранил часть экспорта, но сталкивается с конкуренцией на внутреннем рынке. Да и с операционными костами не всё гладко. В этой ситуации я предпочту более прогнозируемую идею в Северстали, нежели «закрытую» компанию НЛМК.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Вот с такого разбора мы стартуем новую рабочую неделю. Несмотря на отсутствие идеи в НЛМК, для вас приготовил еще пару статей, в которых она имеется. Ваш лайк - лучшая мотивация для меня их опубликовать.
🗓 Понедельник, 20.04.2026
$PRMD : Отчет МСФО за 2025 год.
$T : Составление списка лиц для участия в ВОСА (отсечка реестра).
ЦМТ : Закрытие реестра (0,96 руб.) — Дивгэп.
🗓 Вторник, 21.04.2026
$CBOM : Дата отсечки реестра для участия в ВОСА.
$CHMF : Операционные и финансовые результаты (МСФО) за I кв. 2026 года.
$TGKN : Заседание СД. Рекомендация по дивидендам.
Промомед : День инвестора.
🗓 Среда, 22.04.2026
Газпромнефть : Заседание СД. Стратегия развития компании до 2030 года.
РФ: Еженедельные данные по инфляции (19:00 мск).
🗓 Четверг, 23.04.2026
$DATA : Заседание СД. Рекомендация по дивидендам (2025г и I кв. 2026г).
$LKOH : ВОСА. Утверждение дивидендов за 2025 год (278 руб.).
$ASTR : Последний день с дивидендом (4,676 руб.).
Пермэнергосбыт : ГОСА. Утверждение дивидендов за 2025 год.
🗓 Пятница, 24.04.2026
$SMLT : Отчет МСФО за 2025 год.
$YDEX : Последний день с дивидендом (110 руб.).
РусГидро : Операционные результаты за 3 месяца 2026 года.
Таттелеком : ГОСА. Утверждение дивидендов (0,05725 руб.).
Астра : Закрытие реестра по дивидендам — Дивгэп.
❗️ ЦБ РФ : Решение по ключевой ставке (13:30 мск) и пресс-конференция (15:00 мск).
🗓 Выходные, 25 – 26.04.2026
Торги в режиме выходного дня.
Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉
