📌 Продолжаю смотреть отчёты компаний за 1 полугодие, сегодня взглянем на сектор удобрений.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• Производство минеральных удобрений в РФ в 1 полугодии снизилось на 1,5% до 15,2 млн тонн (калийные удобрения +4,9%, фосфорные –2,5%, азотные –6,7%). Ещё сильнее упало производство серы на 22,8%, что привело к удорожанию себестоимости удобрений.
• В июле-августе ситуация на рынке удобрений немного улучшилась, за январь-август производство удобрений –1,1% год к году. В 3 квартале цены на серу продолжают оставаться высокими, в ≈2 раза выше, чем в 2025 году.
1️⃣ ВЫРУЧКА В 1П2026 г.:
• Вместе с падением производства удобрений у всех компаний из сектора снизилась и выручка: КуйбышевАзот (–4,7%), ФосАгро (–5,8%), Акрон (–9,1%). Отдельно во 2 квартале рост выручки на 7-8% у ФосАгро и Акрона.
2️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• Лидером по росту чистой прибыли стал КуйбышевАзот (+49,6%), меньше курсовая переоценка и меньше потратили на процентные расходы. У Акрона (–13,6%) наоборот убыток по курсовым разницам против прибыли годом ранее.
• ФосАгро (–75,3%) потеряла в прибыли больше всех из-за удвоения расходов на серу + начали расти расходы на охрану и пожарную безопасность (в 6 раз во 2 квартале).
3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• Снизилась до нуля долговая нагрузка только у КуйбышевАзота. У Акрона Чистый долг/EBITDA вырос с 1,2x до 1,4x, У ФосАгро с 1,8x до 2,2x.
4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• По итогам 1 полугодия ФосАгро по див. политике могла бы направить на дивиденды 50% от FCF или 58 рублей на акцию (див. доходность 1%), но с большой вероятностью решат не платить ничего, направив свободные средства на защиту производства.
• КуйбышевАзот планирует выплатить часть нераспределённой прибыли, полагаю, что речь о пропущенной выплате за 2 полугодие 2025 года и 1 полугодие 2026 года. По див. политике платят около 30% от прибыли по РСБУ, из пропущенных выплат я насчитал 16 рублей на акцию (див. доходность 4,3%).
• Акрон уже выплатил 235 рублей за 1 квартал (див. доходность 1,3%), через 2 недели выплатит ещё 146 рублей за 2 квартал (див. доходность 0,9%).
5️⃣ ОЦЕНКА АКЦИЙ:
• По-прежнему непонятна дорогая оценка компаний из сектора, последние 3 года они оцениваются на уровне качественного и растущего IT-бизнеса, хотя результаты нельзя назвать стабильными. Сейчас более дешёвая оценка акций у ФосАгро (P/E = 6,8x), дороже стоит КуйбышевАзот (P/E = 8,9x), ещё дороже Акрон (P/E = 17,7x).
✏️ ВЫВОДЫ:
• Внешние условия для сектора лучше не стали, почти нет позитива и в 3 квартале по производству и ценам на удобрения в РФ. На мой взгляд, идей в секторе нет и двузначных див. доходностей по итогам 2026 года в секторе не будет. ФосАгро может вернуться к дивидендам лишь в 2027 году, хорошим драйвером станет снижение цен на серу, но пока до уровней 2025 года очень далеко. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
🔸История компании: $AKRN #akrn
▫️Основана в 1961 году в Великом Новгороде.
▫️1967 год - ПАО «Акрон» введены в эксплуатацию цехи разделения воздуха и производства метанола.
▫️1969 - построен первый цех по выпуску аммиака и аммиачной воды.
▫️1970 - введен в эксплуатацию цех по производству карбамида.
▫️1973 - запущено производство карбамидоформальдегидных смол.
▫️1977 - запущено производство аммиачной селитры.
▫️1982 - запущено производство высококонцентрированных азотно-фосфорно-калийных удобрений.
▫️2000 - в КНР зарегистрирована марка A KANG для удобрений NPK.
▫️2003 - запущено промышленное производство пористой и технической аммиачной селитры для промышленных целей.
▫️2007 - запущено производство жидкого удобрения - карбамидо-аммиачной смеси - мощностью 700 тыс. т/г.
▫️2014 - производство карбамидо-аммиачной смеси ПАО «Акрон» достигло мощности в 1 млн тонн в год.
▫️2024 - открыли первый в Великом Новгороде пятизвездочный отель Acron Hotel Veliky Novgorod.
🔸IPO: на Московской бирже торгуется с 2006 года.
🔸Чем занимается компания: основное направление - производство минеральных удобрений.
🔸Состав основных акционеров:
▪️ Вячеслав Кантор - 38,96% акций.
▪️Редбрик Инвестментс С.а.р.л владеет 30,98%.
🔸Free-float: 5%.
🔺Отчет МСФО за первые полгода 2026 года:
▫️Выручка: 112,863 млрд рублей, что на 9% меньше по отношению г/г.
▫️Чистая прибыль: 26,121 млрд рублей, что на 13,6% меньше по отношению г/г.
🔸Дивиденды: стабильные выплаты начиная с 2007 года, за исключением 2009 и 2023 годов, когда выплаты не производились. Ближайшая выплата будет 30.10.2026 в размере 146 рублей на акцию или 0,87% дивдоходности. В 2026 году будет две выплаты с суммарной доходностью 2,79%.
🔸Капитализация компании: 629,72 млрд рублей.
🔸Средний дневной оборот торгов: 3,47 млн рублей.
🔸Штат сотрудников: более 10.500 человек.
🔸Кредитный рейтинг: ruAA.
📈Супер хай: цена акции поднималась до 27.050 рублей за акцию в 2022 году.
📉Самый лой: цена опускалась до 13.500 рублей за акцию в том же 2022 году, если мы берем срез после супер хая.
📊Сейчас цена находится у уровня 17.132 рублей за акцию.
🔸Облигации: в данный момент на рынке представлено 8 серий облигаций, выплаты купонов по всем проходят вовремя.
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: инструмент, который умеет летать, как вниз так и вверх и когда речь заходит про удобрения - про Акрон все забывают и помнят только про Фосагро. Но рекордные продажи в 2025 году могли перевести цену акций в другой коридор, но вот отчет за 2026 пока не радует, ждем итоговый.
🔹В среднесрочной перспективе: очень даже большие перспективы есть с учетом возвращения зарубежных рынков, но есть один момент, который пугает инвесторов, это Free-float (возвращаемся в начало разбора)).
🔹В долгосрочной перспективе: если убирать за скобки очень низкий Free-float, то мы понимаем, что рано или поздно на Западный рынок Акрон вернётся и тут останется только найти подходящую точку входа и бонусом получать дивиденды.
Даже с учетом всех «но», что выше, на мой субъективный взгляд можно рассмотреть вариант удержание позы до 1% депозита при условии правильно рассчитаной точки входа.
❗️ ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ ❗️
🟣 События:
Кения хочет нарастить поставки удобрений и зерна из России - посол
Россия сократила морской экспорт угля в сентябре на 17% м/м
Приостановка поставок через порты Черного моря и слабый спрос в Азии привели к снижению морского угольного экспорта из России в сентябре на 17% к августу. Сокращение отгрузок фиксируется по всем ключевым направлениям, включая Китай и Индию. Восстановление отгрузок будет зависеть от переориентации экспорта через порты Северо-Запада и пограничные переходы.
После атак на ЦОДы «Яндекса» часть рекламодателей остановила работу в «Директе»
В то же время бизнес стал больше интересоваться альтернативными инструментами, например «VK Рекламой», у которой за последние несколько дней стоимость аукциона выросла на 15–20%.
АЛЬФА-БАНК ПРИОБРЕЛ У АФК "СИСТЕМА" МИНОРИТАРНУЮ ДОЛЮ В ГРУППЕ КОМПАНИЙ "МЕДСИ" - БАНК
АФК «Система» продала 4,85% «Медси» Альфа-банку. Оценочно сумма сделки могла составить минимум 3,5 млрд руб., максимум — 5,5 млрд руб
#новости 📰
Во время недавних переговоров в Майами украинский чиновник спросил, что Украина получит взамен на снятие США санкций с российской нефти. В ответ делегация США заявила, что Соединенные Штаты уже делают много для Украины и не нуждаются в каких-либо уступках, чтобы прекратить атаки на нефтеперерабатывающие заводы — NYT
Встреча в Майами длилась шесть часов. В середине встречи Уиткофф временно покинул переговоры, чтобы принять участие в телефонном разговоре между Трампом и Путиным.
Бьёрн Зайберт, один из европейских чиновников, присутствовавших на встрече в Майами, доложил другим европейским чиновникам, что одним из главных результатов встречи стало то, что США взаимодействуют с Россией в большей степени, чем они публично признают.
🟣 Обороты:
Лидер по обороту торгов внутри дня, 2 млрд рублей, в зеленой зоне 1,5%.
Второй по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,95 млрд рублей, в зеленой зоне 2,1%.
Третий по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,9 млрд рублей, в красной зоне 1,6%.
Четвертый по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,4 млрд рублей, в красной зоне 6,11%, дивгэп.
Пятый по обороту торгов внутри дня с показателем в 900 млн рублей, в красной зоне 4,39%, дивгэп.
Шестое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 800 млн рублей, в красной зоне 1,4%.
Сейчас это седьмое место по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 700 млн рублей, в красной зоне 0,1%.
Восьмое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 550 млн рублей, в красной зоне 0,16%.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
$AKRN один из крупнейших в России производителей азотных и сложных удобрений, размещает юаневый выпуск БО-002Р-04 на два года
Заработок у компании отличный: удобрения подорожали, рентабельность держится на 42%. Но вложения в стройку, половина которых уходит в собственный калийный рудник, обогнали деньги от бизнеса, долг растёт, юаней в нём уже треть, а дивиденды выплачиваются из прибыли прошлых лет.
📋 Параметры
▪️ купон фиксированный, в юанях: ориентир 8,5-9%
▪️ номинал 1 000 юаней, около 12 674 руб по курсу ЦБ на 10 октября
▪️ 2 года (720 дней), купон каждые 30 дней; 50% номинала гасится вместе с 18-м купоном, весной 2028 года; оферты нет
▪️ купоны и погашение в юанях, по заявлению в рублях по курсу ЦБ
▪️ книга 15 октября, размещение 19 октября
▪️ рейтинги ruAA Эксперт РА и AA.ru НКР, оба «стабильный»
Отчетности по МСФО и РСБУ
