У российских инвесторов традиционно популярны компании, которые платят дивиденды. Но из-за высокой ключевой ставки и, как следствие, больших доходностей депозитов и облигаций дивы большинство компаний уже не так интересны. Однако есть такие эмитенты, кто намерен сделать выплаты с доходностью выше ключа. Давайте посмотрим.
Внимание! Это прогнозная величина дивидендов, рассчитанная аналитиками из тех подборок, которыми я делюсь на своем канале. Не факт, что будет именно так, присматриваемся к тому, на что обращают внимание аналитики.
За последние пару месяцев суборды ВТБ первой серии изрядно провалились и большинство из них торгуются с доходностью в 25-30%. Причем нужно понимать, что это именно текущая купонная доходность, поскольку бумаги являются бессрочными. Правда, привязаны они к ключевой ставке, поэтому по мере смягчения ДКП и сохранения нынешней стоимости доходность будет идти вниз. Но все равно оставаться непозволительно роскошной.
Что же напугало участников рынка? Я бы назвал две причины, где одна вытекает из другой. Первая – атаки по складам Wildberries. Известно, что ВТБ является крупнейшим кредитором маркетплейса и, согласно приходящим данным, общий объем долга у ВБ перед "синим" банком составляет около полутриллиона рублей. Вторая – возможные проблемы с достаточностью капитала. Здесь запаса у ВТБ особо никогда и не было, а история с Wildberries могла бы увести нормативы сильно ниже комфортных значений.
Собственно, именно на нормативы достаточности капитала и стоит смотреть при оценке привлекательности субординированных облигаций. Первая серия субордов ВТБ имеет два важных для их держателей условия. Во-первых, банк в любой момент может отказаться от выплат по таким инструментам. Даже если запаса капитала достаточно. Не так давно это уже было. Так в декабре 2022 года и в 2023 году ВТБ уже отменял выплаты по своим субордам и стал возобновлять их только с марта 2024 года. Причем пропущенные купоны так и не заплатил.
Во-вторых, при уходе Н1.1 ниже уровня в 5,125% субординированные облигации списываются и их держатели получают ноль рублей. Согласно последним данным, запаса у ВТБ не так уж и много (5,764% на 01.09).
Исходя из этого, рынок не хочет брать на себя риск. Но, на мой взгляд, он сильно преувеличен. В 2023 году у ВТБ были реальные проблемы с капиталом, а чистая прибыль долгое время формировалась бумажными доходами, которые не идут в базовый капитал. Только в этом году ВТБ вышел на хорошие объемы классических банковских доходов (ЧПД + ЧКД), о чем я пишу каждый месяц при представлении отчетности.
Особых проблем с капиталом тоже нет. Как мы теперь понимаем, WB хоть и понес потери, но сохранил свою платежеспособность. Возможно, какие-то выплаты по кредитам и перенесли в моменте, но о списании речи точно не идет. В отчетах ВТБ все штатно.
Снижение Н1.1. в августе обусловлено выходом из капитала дивидендов. В прошлом году это тоже было, но в июле. Далее капитал стал восстанавливаться. В целом, чтобы даже экстренно поправить его достаточность, нужно просто остановить выдачу новых кредитов (что сейчас делает "Совкомбанк"). Поэтому списания субордов я уж точно не жду.
Мне нравятся двенадцатый (RU000A103SC6) и тринадцатый (RU000A104JW1) выпуски. Оба сейчас торгуются примерно по 65% номинала, а купон привязан к ключевой ставке (КС+3,5).
Но есть у этих бумаг и серьезная проблема. Номинал единицы составляет 10 млн рублей (текущая стоимость без НКД = 6,5 млн). Это определяет их низкую ликвидность и невозможность быстро выйти из позиции по комфортной цене. Разница в стакане может быть колоссальной (63% для продажи и 70% для покупки). Поэтому рассматривать данный инструмент на краткосрок уж точно не стоит.
Зато при восстановлении капитала Н1.1. субординированные облигации могут вернуться к своей прежней цене (+/- 80% от номинала). И помимо отличной купонной доходности возможно будет заработать еще и на переоценке тела.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!
🟣 События:
Glorax разместил с Антарес безотзывную оферту на заключение договоров купли-продажи Акций — 76.48 руб на акцию
#новости 📰
1️⃣ ПУТИН СЕГОДНЯ В САНКТ-ПЕТЕРБУРГЕ ПРИМЕТ УИТКОФФА — УШАКОВ
Переговоры Путина и Уиткоффа пройдут сегодня в первой половине дня
Во встрече примет участие Дмитриев.
Украинское урегулирование будет частью повестки переговоров.
Москву уведомили, что Кушнер заболел и воздержался от поездки в Россию на переговоры.
У представителей России не было контактов с Зеленским.
2️⃣ Рубио:
Если бы не помощь, которую Соединенные Штаты оказывали Украине на протяжении многих лет, в объеме миллиардов долларов — начиная с администрации Байдена и продолжая и сейчас — Украины сегодня бы не существовало.
3️⃣ РОССИИ НУЖЕН МИР НА УКРАИНЕ, А НЕ ПЕРЕМИРИЕ, В ПОЗИЦИИ МОСКВЫ ПО ЭТОМУ ВОПРОСУ НИЧЕГО НЕ ИЗМЕНИЛОСЬ, ЗАЯВИЛ ПЕСКОВ.
🟣 Обороты:
Лидер по обороту торгов внутри дня с показателем в 2,9 млрд рублей, в красной зоне 0,05%.
Второй по обороту торгов внутри дня с показателем в 2,7 млрд рублей, в красной зоне 0,56%.
Третий по обороту торгов внутри дня с показателем в 2,65 млрд рублей, в красной зоне 0,13%.
$T
Четвертое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,3 млрд рублей, в красной зоне 0,12%.
Пятое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,1 млрд рублей, в красной зоне 0,36%.
Шестое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 1 млрд рублей и также в красной зоне 0,44%.
Сейчас это седьмой показатель по обороту торгов внутри дня, к этому времени наторговали на 800 млн рублей, в зеленой зоне 0,3%.
Восьмое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 770 млн рублей, в красной зоне 0,27%.
Девятое место по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 750 млн рублей, в красной зоне 0,2%.
Неожиданно на десятом месте по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 700 млн рублей, в зеленой зоне 2,96%.
Одиннадцатое место по обороту торгов внутри дня с показателем в 690 млн рублей, в красной зоне 1,65%.
Открытие было 2476,11, а шаг внутри дня 2460,51-2480,56.
Пока рынок не определился ждать ли позитива от переговоров?! Я лично прорыва не ожидаю, а вы?
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Разбор банков. Что у них там происходит?
Приближается сезон отчетов. Традиционно в финансовом секторе начнет его СБЕР по результатам за 9 мес. —-28 октября.
Вкратце обсудим последние цифры, по сектору. А потом сравним в динамике. Разобью на две части.
🏦СБЕР. РПБУ за 9 мес.
- Чистые процентные доходы: 2.7 трлн.руб (+24.1% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 534.6 млрд.руб (-0.8% г/г)
- Чистая прибыль: 1.5 трлн.руб (+18.2% г/г)
- Рентабельность капитала: 23%🔥️️️️️️
Ускорился темп роста розничного кредитования, рост продолжил корпоративный кредитный портфель. Для акционера важнее сохранить качество кредитов и достаточный капитал для дивидендов, но думаю зеленый справится. По итогам 9 мес. заработали ~33 руб/акц (ДД ~11.5%), за 2026 г. вероятнее всего увидим ~41 руб/акц (ДД ~14.5%)
Сбер остается для меня базовой историей сектора. Долгосрочно держу, наращивать ПОКА не тороплюсь. Еще облиги держу, трехлетки крепкие есть хорошие.
🏠ДОМ.РФ. МСФО за 8 мес., это не совсем банк. А нечто большее.
- Чистые процентные доходы: 120.1 млрд.руб (+26% г/г)
- Чистые комиссионные доходы: 31 млрд.руб (+46% г/г)
- Чистая прибыль: 76.5 млрд.руб (+40% г/г)
- ROE: 23.6% (21.6% на конец 2025 г.)
- NIM: 4.2% (4% на конец 2025 г.)
В портфеле держу с IPO, на росте не фиксировал, но добрал бы при возможности. В идеале по 1900-2000, но по текущим тоже сойдет. Показывают сильные результаты, идут в рамках прогноза. Плюс хорошие дивиденды (как и СБЕР - 50% от ЧП). Ожидания где-то ~330 руб/акц (ДД ~16%). Но важно учитывать ситуацию на строительном рынке, она так себе. Косвенно давит на ДОМРФ.
🏦Т-Технологии. МСФО за 1 пол., наиболее динамичный и экосистемный.
- Чистый процентный доход: 302.2 (+31% г/г)
- Чистый комиссионный доход: 89.3 млрд.руб (+18% г/г)
- Операционная ЧП: 98.6 млрд.руб (+32% г/г), без учёта эффекта инвестиций в Яндекс
- Чистая прибыль(АКЦ): 83.1 (+10% г/г)
- ROE: 27.4% (26.6% годом ранее)
Здесь важно различать два показателя прибыли, прогноз роста на 20% и выше относится к операционной. Компания также подтверждает увеличение дивидендов на акцию более чем на 20% за год и продолжает байбэк.
Фундаментально все хорошо, крепкий банк. В портфеле держу, но позицию пока не увеличивал.
🧩️️️️️️Если честно, как-то не очень доверяю текущего общему росту рынка на политике. Если что-то не так пойдет, легко откатится все ниже. .
📌Сохраняйте обзор, с друзьями делиться не забывайте👍
