VASILEV_INVEST
Руслан
На платформе с 23.08.25
📣Основной поток идей, новостей и аналитики по ссылке https://t.me/vasilev_invest
Для связи - https://t.me/Vasilev_R_V
Компания отчиталась за I полугодие 2026 года. Выручка выросла на 4% до 11,2 млрд руб., но чистая прибыль упала более чем вдвое. На первый взгляд, бизнес продолжает развиваться, однако за скромным ростом скрываются проблемы с эффективностью и денежным потоком. $HNFG
📌 Компания наращивает продажи, но зарабатывает всё меньше. Основные причины - опережающий рост расходов и валютные убытки.
📉 Финансовые итоги
Выручка за шесть месяцев выросла на 3,6% год к году и составила 11,2 млрд руб.
Темп роста ниже инфляции, что указывает на отсутствие реального расширения бизнеса. Валовая прибыль увеличилась на 7,8% до 7,7 млрд руб. благодаря снижению себестоимости на 4,6%. Валовая рентабельность поднялась до 68,8% (+2,7 п.п.) - это позитивный момент.
Однако операционная прибыль сократилась на 13,6% до 1,84 млрд руб., а EBITDA снизилась на 5% до 3,46 млрд руб.
‼️Чистая прибыль упала в 2,1 раза до 453 млн руб., рентабельность чистой прибыли составила всего 4%.
📌 Компания улучшила работу с себестоимостью, но растеряла эффект из-за расходов и курсовых потерь.
💸 Расходы и валютные риски
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы выросли на 19,5% год к году, значительно опередив динамику выручки.
Это главный фактор сжатия маржи. Дополнительное давление оказали отрицательные курсовые разницы в размере 117 млн руб. против положительных 143 млн руб. годом ранее. Финансовые расходы также выросли на 11,2% на фоне высокой ключевой ставки.
Свободный денежный поток ушёл в минус: -0,61 млрд руб. за полугодие, скорректированный на изменения оборотного капитала - -0,12 млрд руб. Компания тратит больше, чем зарабатывает.
📌 Рост расходов и валютные убытки перечеркнули улучшение валовой маржи.
🏬 Операционные показатели
LFL-продажи выросли лишь на 4,1%, что выглядит слабо на фоне двузначного роста доходов населения.
Выручка с квадратного метра торговой площади упала на 4,4%, несмотря на расширение площадей на 16,9%. Это указывает на снижение эффективности новых и существующих салонов.
Выручка собственных каналов увеличилась на 5% до 9,8 млрд руб., но продажи через маркетплейсы сократились на 3% до 1,3 млрд руб. Компания сознательно фокусируется на развитии собственных магазинов и ожидает ускорения роста в III-IV кварталах.
📌 Сопоставимые продажи растут медленно, а эффективность использования площадей падает.
💰 Долг
Чистый долг с учётом арендных обязательств вырос на 6% до 13,2 млрд руб. Показатель Чистый долг/EBITDA увеличился с 1,5х до 1,6х. Без учёта лизинга нагрузка остаётся низкой - 0,4х.
📌 Долговая нагрузка остаётся управляемой, но сокращение прибыли ограничивает дивидендные перспективы.
📋 Итог
Henderson сохраняет узнаваемый бренд и развитую розничную сеть, но текущая ситуация вызывает вопросы. Рост выручки не конвертируется в прибыль, расходы опережают доходы, валютные риски реализуются, а свободный денежный поток отрицательный. Ключевые зоны для наблюдения - динамика LFL, контроль расходов и эффективность новых салонов.
💬 Верите ли вы в ускорение собственных каналов во втором полугодии? Делитесь мнением в комментариях.
Вчера был на вебинаре для инвесторов, где команда компании «Займер» разобрала результаты II квартала.
Делюсь самым важным из презентации и личными выводами.
Главная мысль: Займер перестаёт быть просто «кредитором до зарплаты». На наших глазах строится мультисервисная финтех-группа. Акционерам платят почти всю прибыль, а новый транзакционный бизнес быстро набирает масштаб.
📈 Кредитное ядро: живы и здоровы
Чистая прибыль Группы за II квартал - 484 млн рублей, что на 11% выше, чем кварталом ранее.
Важный нюанс: в эту цифру входит плановый убыток банка «Евроальянс» на 211 млн рублей. Если его убрать, основной кредитный бизнес заработал 695 млн рублей - на 7% больше, чем в I квартале.
Рост обеспечен не наращиванием выдач, а снижением резервов на 7% и контролем расходов на 2%. Это демонстрирует взвешенный подход к управлению рисками и затратам.
📌 Кредитное ядро остаётся прибыльным и генерирует существенный денежный поток.
💸 Второй контур: комиссионные набирают мощь
Комиссионные доходы выросли до 734 млн рублей - +14% кв/кв и +65% г/г. Параллельно в структуре доходов начинают появляться комиссии от новых транзакционных направлений.
Флагман транзакционного направления - кошелёк Qplus на базе «Евроальянса». За полгода открыто 478 тысяч кошельков.
Объём исходящих переводов в июне превысил январский уровень в 6 раз.
Работают СБП, виртуальная зарубежная карта, разные платёжные сценарии.
В июне Займер приобрёл 50% платёжной системы БЭСТ за 587 млн рублей. Это своя платёжная инфраструктура, доступ к новым клиентским сегментам и ещё один будущий источник комиссионного дохода. Ранее уже были куплены банк «Евроальянс», Seller Capital, IntellectMoney и Таксиагрегатор.
📌 У Займера формируется контур бизнеса, который дополняет кредитование, постепенно увеличивая число продуктов и сценариев взаимодействия с клиентами и расширяя источники дохода.
💎 Дивиденды: щедрость при сильном балансе
Совет директоров рекомендовал выплатить 4,86 рубля на акцию - это ~100% чистой прибыли за квартал. Дата закрытия реестра - 10 октября, если акционеры одобрят 29 сентября.
Займер сохраняет модель регулярных квартальных выплат и остаётся одной из самых привлекательных дивидендных историй на российском рынке.
При этом на балансе лежит около 4,9 млрд рублей, долг почти нулевой. Компания одновременно платит дивиденды и финансирует развитие новых направлений.
📌 Редкое сочетание: высокая дивидендная доходность и активные инвестиции в будущее.
⚠️ Регуляторный фон: давление, но не приговор
Регулирование МФО ужесточается: лимит начислений до 100%, новый базовый стандарт, ограничение займов в одни руки.
Это давит на объёмы выдач. Новые требования могут ускорить консолидацию рынка, при этом крупные технологичные игроки с запасом капитала, такие как Займер, находятся в более устойчивой позиции
Общий объём выдач снизился до 10,8 млрд рублей, зато доля продукта «Лимит+» превысила 93%. Фокус на прибыльность и качество портфеля вместо роста любой ценой.
📋 Итог
Займер - это уже не просто дивидендная история. Это история трансформации в мультисервисный финтех. Кредитный бизнес даёт ресурсы, транзакционный - рост.
💬 Что для вас важнее: стабильный дивидендный поток сейчас или потенциал финтех-группы через пару лет? Делитесь мнением в комментариях! 👇
$ZAYM
📱МТС Банк $MBNK - Отчет МСФО за 1 полугодие 2026 года, звонок с инвесторами по результатам МСФО
💊Озон Фармацевтика $OZPH - Операционные и финансовые результаты за 1П 2026 г, СД по дивидендам за 1 полугодие 2025 года
📱МТС $MTSS - Отчет МСФО за 6 месяцев 2026 года
🏠ДОМ РФ $DOMRF - Раскрытие результатов по МСФО за 7 месяцев 2026 года
💵Займер $ZAYM - Финансовые результаты за 2К 2026 года
B2B-PTC $BTBR - отчет МСФО 1 полугодие 2026
💿Норильский Никель $GMKN - СД по дивидендам за 1 полугодие 2025 года
🔋Новатэк $NVTK - СД по дивидендам за 1П 2026 года.
📉 Рынок
Индекс МосБиржи потерял 2,99%, закрывшись на отметке 2071,2 пункта. Давление оказали геополитическая неопределённость, а также точечные распродажи в отдельных бумагах. $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
RGBI снизился на 0,44% до 113,14 пункта. Долговой рынок остаётся под влиянием внешнего фона и корпоративных рисков. $RGBI
📈 Лидеры роста
• Группа Астра +3,64% $ASTR
• B2B-РТС +2,20% $BTBR
• Фикс Прайс +2,57% $FIXR
📉 Лидеры падения
• Озон −19,00% $OZON
• АФК Система −8,30% $AFKS
• ВК −6,90% $VKCO
🔍 Разбор полётов
Сегодняшний день подтвердил высокую чувствительность рынка к геополитическим новостям. После недавних надежд на диалог инвесторы снова столкнулись с неопределённостью: Киев заявил о разработанном с США и Европой пакете предложений по прекращению войны, включая прекращение огня и создание буферной зоны, но реакция Москвы пока неясна. Дополнительную нервозность создал визит представителя Ватикана, который, по предположениям, может передать эти предложения.
В лидерах падения — Озон, рухнувший на 19%. Правительство пока только разрабатывает меры поддержки, а конкретики нет.
Важное событие дня — подписание Президентом РФ указа «О мерах по обеспечению безопасности объектов критической инфраструктуры». Документ напрямую связан с участившимися атаками на склады и другие объекты, и в перспективе может усилить требования к безопасности и страхованию, что окажет влияние на операционные расходы компаний.
Также отмечу, что суд отложил рассмотрение иска ПВО к АО «МОНОПОЛИЯ» на 28 сентября, что продлевает неопределённость для держателей облигаций семи выпусков. $RU000A10ARS4
Корпоративный блок сегодня разнообразен. Черкизово рекомендовало солидные дивиденды 120,19 руб. на акцию $GCHE
Аэрофлот отчитался о росте международных перевозок на 12% за 7 месяцев. $AFLT
НКР повысило рейтинг МТС Банка, а ДОМ.РФ ипотечный агент готовит выпуск ипотечных облигаций на 10,21 млрд руб. $MBNK
Среди рисков — ситуация в лесопромышленном комплексе: Рослесхоз доначислил плату за аренду лесных участков, что может лишить предприятия субсидий и ухудшить их финансовое положение. Это может ударить по Сегеже и другим компаниям сектора. $SGZH
Мосбиржа — с 26 сентября начнёт расчёт индексов во все торговые сессии. $MOEX
ВинЛаб (НоваБев) — по МСФО за I полугодие: выручка +7,2%, EBITDA −16,7%, чистая прибыль −42,9%. $BELU
Озон — продавцы со страховкой от БПЛА получат выплаты за повреждённые товары. $OZON
Оил Ресурс — намерен исполнить обязательства и представить план урегулирования до 2 сентября. $RU000A10AHU1
Т-банк — запустил фонд с подпиской на секьюритизированные облигации. $T
Яндекс — интегрировал аренду самокатов и велосипедов в Яндекс.Карты. $YDEX
💬 Озон потерял почти пятую часть стоимости за день. Это временная паника или сигнал о фундаментальных проблемах?
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять
Акции Ozon $OZON сегодня обвалились почти на треть.
Мосбиржа была вынуждена запустить дискретный аукцион после того, как котировки упали более чем на 20% за 10 минут.
Причина - серия атак беспилотников на логистические центры маркетплейса. Под давление попал и ключевой акционер Ozon - 💰АФК «Система» $AFKS
❓ Что произошло
За последние трое суток атакам подверглись сразу несколько объектов.
В ночь на субботу пострадал распределительный центр в Чапаевске Самарской области площадью 135 тыс. кв. м.
В воскресенье обломки беспилотника упали на логистический комплекс в Оренбурге.
В ночь на понедельник загорелся склад в Краснодаре - пострадавших нет, но работа остановлена. В Махачкале после атаки есть несколько пострадавших, их осмотрели врачи. Из-за угрозы новых ударов эвакуировали склады в Адыгейске и Невинномысске.
Отдельные СМИ сообщали о возгорании в Санкт-Петербурге рядом с объектом Ozon.
📌 Атаки могут продолжиться, что делает оценки ущерба крайне туманными.
📉 Реакция рынка и сравнение с Wildberries
Акции Ozon ещё в выходные упали на 3% - максимум для торгов выходного дня.
В понедельник коридор был расширен, и падение ускорилось: на минимуме бумаги стоили 2112,5 руб., что на 29% ниже закрытия пятницы.
Акции АФК «Система» также под давлением: в субботу минус 3%, в понедельник ещё минус 10%. Xолдинг торгуется как сумма активов, и снижение капитализации Ozon напрямую бьёт по его стоимости.
Рынок явно проводит параллели с Wildberries, чьи склады атаковали несколько недель подряд.
У того кейса последствия были ощутимыми: затронуто 8% логистических мощностей, отдельные ПВЗ потеряли до 70% оборота.
❗️Но у Ozon есть важные отличия, которые могут смягчить удар.
🛡 Почему Ozon может отделаться легче
Ключевой фактор - модель владения складами.
В отличие от Wildberries, Ozon арендует свои логистические комплексы у девелоперов, поэтому имущественный риск разделён с собственниками и страховщиками.
Так же, часть дорогих товаров была заранее вывезена на пункты выдачи заказов, что снижает потенциальный ущерб.
Утилизация складов позволяет перераспределить потоки с пострадавших объектов, однако время доставки и удельные логистические затраты, вероятно, вырастут.
Эксперты подчёркивают: ключевым для переоценки будет раскрытие масштаба ущерба и сроков восстановления.
📌 Главный вопрос теперь - сколько продлится ремонт и как быстро компания вернётся к нормальной операционной модели.
⚠️ Риски
Для АФК «Система» основной риск не в операционных проблемах Ozon, а в возможной приостановке дивидендов.
Если маркетплейс решит перенаправить прибыль на восстановление инфраструктуры, это создаст дополнительное давление на денежные потоки холдинга.
Ранее Ozon платил дивиденды, и их отмена или сокращение станет неприятным сюрпризом для акционеров Системы.
🕯 Как я использовал эту ситуацию
Я торговал фьючерсом ONU6 и закрыл несколько коротких сделок с прибылью от +1,63% до +4,2%🔼
Заходил ещё утром, когда рынок только начал переваривать новости, и быстро фиксировался. Сейчас позиции закрыты
📋 Итог
Компания благодаря арендной модели может пострадать меньше, чем Wildberries, но систематический характер ударов создаёт высокую неопределённость.
До стабилизации новостного фона рассчитывать на быстрое восстановление сложно. Инвесторам стоит следить за раскрытием информации о ущербе и восстановительных работах.
💬 Держите ли вы бумаги Ozon или АФК Системы?
Как оцениваете риски повторных атак на логистическую инфраструктуру?
На ваш взгляд, стоит ли сейчас покупать просадку или лучше дождаться ясности?
