VASILEV_INVEST
📣Основной поток идей, новостей и аналитики по ссылке https://t.me/vasilev_invest
Для связи - https://t.me/Vasilev_R_V
20 апреля
Промомед $PRMD - Финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г
21 апреля
Северсталь $CHMF - Операционные и финансовые результаты по МСФО за 3 мес. 2026г
Европлан $LEAS - Операционные результаты за 3 мес. 2026г
ТГК-14 $TGKN - СД по дивидендам. По прогнозам аналитиков выплаты могут составить 0.00068р, ДД ~ 11.2%
МКБ $CBOM - Дата отсечки под выкуп по 10.35р
22 апреля
Газпром нефть $SIBN - СД c повесткой о рассмотрении вопроса стратегии развития компании до 2030г
📈 19:00 - Еженедельные данные по инфляции
23 апреля
Лукойл $LKOH - Акционеры рассмотрят ранее рекомендованные дивиденды по результатам 2025г. в размере 278,00 руб. на акцию
Арендата $DATA - СД по дивидендам. По прогнозам аналитиков выплаты могут составить 2.82р, 2.9% — 5.18р, 5.3%
Пермэнергосбыт $PMSB - Акционеры рассмотрят ранее рекомендованные дивиденды по результатам 2025г. в размере 32,00 руб. на акцию
24 апреля
📈 Ставка ЦБ РФ (13:30) + пресс-конференция (15:00)
Таттелеком $TTLK - Акционеры рассмотрят ранее рекомендованные дивиденды по результатам 2025г. в размере 0,05725 руб. на акцию
Самолет $SMLT - Финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г
Русгидро $HYDR - Операционные результаты за 3 мес. 2026г
Яндекс $YDEX - Последний день с дивидендом 110.00 руб. на акцию
Желаю продуктивной недели!
📊 Инфляция
С 7 по 13 апреля рост потребительских цен замедлился до 0% (с 0,19% неделей ранее).
Годовая инфляция продолжает охлаждаться, что укрепляет консенсус-прогноз аналитиков: большинство ждут снижения ключевой ставки на заседании ЦБ 24 апреля.
🏛 Регуляторика
Минфин допустил возобновление операций с валютой на внутреннем рынке раньше срока (до 1 июля). Это стало локальным фактором ослабления рубля во второй половине недели.
🏆 Топ событий недели
B2B-РТС
Торги акциями на Мосбирже стартовали на этой неделе.
ВТБ $VTBR
Акционеры одобрили конвертацию привилегированных акций в обыкновенные.
МКБ $CBOM
Объявлено ВОСА: в повестке вопрос реорганизации и увеличения уставного капитала.
ТМК $TRMK
Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год.
ЮГК $UGLD
Минфин сообщил, что торги по продаже госпакета акций компании могут состояться в мае.
АФК Система $AFKS
Корпорация планирует IPO гостиничного и медицинского бизнесов.
Совкомбанк $SVCB
Приобрел страховщика Капитал Life.
ЕвроТранс $EUTR
НКР отозвало кредитный рейтинг компании.
⚡️ Энергетика и ресурсы
Россети: инвестпрограмма на 2026 год запланирована на уровне ~900 млрд руб. $FEES
РусГидро: финансирование инвестпроектов в 2026 г. составит 389,9 млрд руб. $HYDR
Роснефть: закрыта сделка по покупке Саянскхимпласта. $ROSN
АЛРОСА: запуск фабрики по извлечению золота на месторождении Дегдекан запланирован на 2029 год. $ALRS
🌐 Технологии и ритейл
М.Видео: оборот маркетплейса в I квартале 2026 г. вырос в 3 раза г/г. $MVID
Промомед: выход на рынок ОАЭ. $PRMD
ВК: продал Интерросу 25% долю в Точка Банке и может создать Национальную новостную платформу на базе Дзена. $VKCO
Whoosh: сервис кикшеринга запустился в Мексике. $WUSH
Во вторник делился торговыми идеями, подводим итоги и смотрим, как рынок их реализовал.
🔹 Основные идеи
Т-Технологии $T
Цена на момент публикации: 3187₽ (318,7 после сплита)
Максимум недели: 328,6₽
✔️ Результат: +3,11%
ВТБ $VTBR
Цена на момент публикации: 91.52₽
Максимум недели: 95,85₽
✔️ Результат: +4,73%
НОВАТЭК $NVTK
Цена на момент публикации: 1192₽
Максимум недели: 1211₽
✔️ Результат: +1,59%
Все основные идеи дали положительный результат и дошли до обозначенных уровней 🔼
📉 Рынок
Резкий разворот вниз под давлением падения нефти. Индекс МосБиржи после консолидации в первой половине дня ушёл в минус и закрылся у нижней границы локального диапазона.
$MOEX
📊 Облигации
Индекс RGBI завершил день в микроплюсе (120,09 п.), сохраняя устойчивость перед заседанием ЦБ. $RGBI
📈 Лидеры дня
• МКБ +5,43%
$CBOM
• ЮГК +2,72%
$UGLD
• Циан +3,4%
$CIAN
📉 Аутсайдеры
• Сегежа −7,11%
$SGZH
• Роснефть −4,35%
$ROSN
• Русснефть 5,85%
$RNFT
🔍 В деталях
Основной удар пришёлся со стороны нефтяных котировок — Brent потеряла около $10 на новостях об открытии Ормузского пролива и ожиданиях переговоров Ирана и США.
Российский рынок, и без того закладывавший быструю деэскалацию, отреагировал распродажами в нефтегазовом секторе.
К закрытию основной сессии индекс МосБиржи теряет 0,63%, остановившись на отметке 2723,94 п.
Объём торгов вырос на 33% к предыдущему дню и составил 78 млрд руб.
Техническая картина пока негативная — индекс остаётся в нисходящем канале. Зона поддержки широкая: 2690–2715 п., риск тестирования этого диапазона сохраняется. В то же время потенциал для отскока не исчерпан — рынок ждёт сигналов со стороны геополитики, динамики рубля и риторики ЦБ.
🏢 Корпоративные события
• Сегежа — отчёт по МСФО за 2025 г., чистый убыток вырос с 22 до 88 млрд руб. (Более подробный разбор - в профиле)
$SGZH
• ЛСР — Предоставили операционные результаты за I квартал 2026 г.
$LSRG
• Озон Фармацевтика — ФАС подозревает нарушение антимонопольных правил по препарату азитиоприн (доля в выручке ~3%).
$OZPH
• Т-Технологии — возобновление торгов после сплита.
$T
• СОЛЛЕРС — рекомендация дивидендов за 2025 г. в размере 25,5 руб. на акцию.
$SVAV
• Henderson — рекомендация дивидендов за I квартал 2026 г. в размере 17 руб. на акцию.
$HNFG
• Займер — снижение общего объёма выдач на 8,1% кв/кв в I квартале.
$ZAYM
• МКБ — ралли на фоне объявленной цены выкупа у несогласных акционеров (10,35 руб.) и предстоящего исключения из перечня ликвидного имущества.
$CBOM
• B2B-РТС — размещение по верхней границе, аллокация ~11%, рост после старта торгов +7,5%.
$Btbr
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять
Чистый убыток за год — 88,4 млрд руб. (против 22,2 млрд руб. в 2024).
Основной удар пришёлся на IV квартал: минус 56,2 млрд руб., из которых 36,1 млрд — обесценение старых инвестиций.
Без этого бумажного списания убыток составил бы 52,2 млрд руб. за год.
📌 Вывод: ситуация критическая, но часть проблем носит учётный характер. Реальная операционная картина тоже тяжела, однако есть первые признаки замедления падения.
🟢 ЧТО ДАЁТ НАДЕЖДУ?
Долг сократился вдвое
• Чистый долг снизился на 55% г/г — до 67 млрд руб. Это прямое следствие допэмиссии на 62,8 млрд акций. Баланс временно разгрузили, давление на ликвидность ослабло.
Процентные расходы пошли вниз
В IV квартале они упали до 4,1 млрд руб. против 5,5 млрд руб. кварталом ранее. В годовом исчислении это около 16,4 млрд руб. — всё ещё много, но тренд развернулся. Средневзвешенная ставка остаётся высокой (~22,8%), однако снижение долга уже работает на финрезультат.
ОТТОК ДЕНЕГ ЗАМЕДЛИЛСЯ
Свободный денежный поток остался отрицательным (-0,8 млрд руб. за квартал), но это минимальный отток за последние пять кварталов. Компания медленно приближается к точке безубыточности по деньгам.
📌 Вывод: финансовая стабилизация началась. Допэмиссия дала передышку, но не решила корневых проблем.
🔴 ЧТО ПРОДОЛЖАЕТ ДАВИТЬ?
Операционная деятельность глубоко убыточна
Выручка за IV квартал упала на 19,5% г/г — до 20,8 млрд руб. Показатель OIBDA (скорректированный на обесценения) стал отрицательным: -1 млрд руб. против +1,4 млрд руб. годом ранее. Бизнес теряет деньги на основном уровне. Сокращение объёмов продаж, низкие цены на продукцию и крепкий рубль продолжают сжимать маржу.
ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА
Отношение Чистый долг / OIBDA выросло с 13,5х до 31,5х. Причина — не рост долга, а обвал операционной прибыли. Краткосрочный долг составляет почти 25 млрд руб. — это прямое давление на ликвидность в ближайшие 12 месяцев.
АУДИТОР БЬЕТ ТРЕВОГУ
В отчётности прямо указано на «существенную неопределённость в способности компании продолжать непрерывную деятельность». Это не просто формальность, а сигнал высочайшего риска.
📌 Вывод: операционный кризис далёк от завершения. Компания по-прежнему сжигает стоимость, и запас прочности минимален.
⚠️ РИСКИ
Крепкий рубль и высокие ставки в 2026 году продолжат давить на выручку и расходы. Конъюнктура рынка лесопромышленной продукции остаётся неблагоприятной: цены низкие, экспортная логистика дорогая. Аналитики допускают новую допэмиссию или реструктуризацию долга — и это не сценарий роста, а сценарий выживания.
📋 ИТОГ
Сегежа сегодня — это история не про развитие, а про удержание на плаву. Компания находится в точке, где:
• финансовая стабилизация от допэмиссии заметна (долг снизился, процентные расходы падают)
• операционный бизнес продолжает генерировать убытки (отрицательная OIBDA, падение выручки)
• ключевой риск — способность пережить тяжёлый период без новой экстренной помощи акционеров или реструктуризации
Это не гарантированный дефолт завтра, но и не разворот к лучшему. Положение остаётся крайне сложным.
💬 Готовы ли вы рисковать, покупая бумагу на текущих уровнях? Верите ли в готовность мажоритарного акционера поддержать компанию ещё раз?
$SGZH $RU000A101D13 $RU000A1041B2 $RU000A104FG2 $RU000A1053P7
📉 Рынок
Попытка продолжить отскок провалилась. Утром индекс МосБиржи обновил недельные максимумы, но затем полностью растерял рост и вернулся к снижению. Рынок выглядит неуверенно, балансируя у ключевых уровней. $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
ОФЗ перешли к росту — индекс RGBI восстанавливается в преддверии заседания ЦБ. $RGBI
📈 Лидеры дня
• ЮГК +6,76% $UGLD
• МКБ +2,46% $CBOM
• Россети Волга +2,22% $MRKV
📉 Аутсайдеры
• Сегежа −1,42% $SGZH
• Евротранс −1,32% $EUTR
• Эталон −1,29% $ETLN
🔍 В деталях
Главная картина — рынок застрял между попыткой отскока и риском продолжения снижения.
Технически ситуация напряжённая: индекс выпал из восходящего канала и сейчас цепляется за зону поддержки 2690–2745 п. Попытка закрепиться выше пока слабая.
Важно 👇
уровни сопротивления уже близко — 2765 / 2780 / 2800 п.
Без сильного драйвера пройти их будет сложно.
При этом появляются первые сигналы в пользу отскока:
— рубль после трёх недель укрепления начал слабеть
— ОФЗ растут на ожиданиях решения ЦБ
— появились разговоры о возможном смягчении политики
Но рынок пока не верит в полноценный разворот.
Объёмы (58,8 млрд руб.) остаются средними — участники не спешат активно заходить в рынок.
🏢 Корпоративные события
• ВТБ — рынок ждёт решения по дивидендам, интрига сохраняется. $VTBR
• ЮГК — рост на ожиданиях продажи госпакета в мае.
• VK — продажа доли в Точка Банке $VKCO
• АФК Система — готовит IPO гостиничного и медицинского бизнеса. $AFKS
• ТМК — рекомендация не платить дивиденды $TRMK
• X5 / Henderson — операционные результаты за I квартал. $X5 $HNFG
• Whoosh — запуск сервиса в Мексике. $WUSH
• B2B-РТС — IPO переподписано по верхней границе
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять!
Сегодня компания опубликовала операционные результаты за 3 месяца 2026 г.
Вроде бы – все хорошо
Формально компания даже продолжает расти, но характер этого роста резко изменился
• Если раньше бизнес показывал двузначные темпы (+17% → +14,8%),
• то сейчас рост почти остановился — +4,2% г/г
На первый взгляд это всё ещё плюс.
Но если учитывать инфляцию и то, что компания активно открывает новые магазины, становится очевидно: реального роста почти нет
🤔Ситуацию усиливает падение трафика на 7%
Это означает простую вещь: людей становится меньше, а выручка держится за счёт цен и расширения сети
📌 Вывод: бизнес перестал расти за счёт спроса и перешёл в режим поддержания выручки любыми способами
🔍 КАЧЕСТВО РОСТА
Компания повышает цены, открывает новые точки
Но это временное решение
Нельзя бесконечно повышать цену, а новые магазины не решают проблему слабого спроса
📌 Вывод: рост есть, но он низкого качества и неустойчивый
⚠️ МАСШТАБИРОВАНИЕ
Обычно, когда сеть расширяется – это плюс
Но только если каждый новый магазин не хуже предыдущего
Здесь мы видим, что торговая площадь растет, при этом выручка с квадратного метра падает
❗️Это означает, что новые точки работают слабее, компания масштабирует бизнес с ухудшающейся эффективностью
🩸 Почему прибыль падает при росте выручки
Чистая прибыль упала на 33% — и это ключевой сигнал, что модель даёт сбой
Причина не в одном факторе, а в совокупности:
🔹расходы на персонал резко растут
🔹логистика и маркетинг дорожают
🔹деньги привлекаются под высокие ставки (~20%)
В итоге компания вынуждена тратить всё больше, чтобы поддерживать тот же уровень продаж
То есть каждый рубль выручки становится менее прибыльным
📌 Вывод: бизнес теряет маржинальность — это первый этап системной деградации
💸 ДЕНЬГИ
Свободный денежный поток ушёл в минус и продолжает ухудшаться
Причина на поверхности:
• резко вырос CAPEX
• компания активно инвестирует в инфраструктуру
Почему так происходит?
Эффективность падает, чтобы это компенсировать, приходится больше инвестировать, деньги начинают сгорать
📌 Вывод: компания уже не генерирует деньги, а потребляет их для поддержания роста.
🧮 ДОЛГ
Сейчас долговая нагрузка выглядит контролируемо
Сейчас проблем нет, а куда идет тренд?
• прибыль падает
• денежный поток отрицательный
• заимствования дорогие
📌 Вывод: текущий уровень долга — это не проблема, но при сохранении тренда он ею станет
💰 ДИВИДЕНДЫ
Компания продолжает платить дивиденды, создавая ощущение стабильности.
Но если посмотреть глубже:
• прибыль снижается
• свободного денежного потока нет
👉 значит, выплаты не подкреплены реальными деньгами
📌 Вывод: текущие дивиденды — это скорее поддержка имиджа, чем отражение силы бизнеса
🌏 СКРЫТЫЕ РИСКИ
Есть факторы, которые пока не полностью проявились, но уже работают против компании
1)Валютный риск:
себестоимость зависит от импорта, и ослабление рубля напрямую бьёт по марже
2)Онлайн-сегмент:
доля онлайн-продаж снижается, хотя рынок в целом движется в обратную сторону
👉 это может означать потерю конкурентных позиций
3)Позиционирование:
компания находится в “среднем сегменте”, который первым страдает при снижении доходов населения
📌 Вывод: даже без ухудшения текущих показателей давление на бизнес будет сохраняться
🚨 ИТОГ
Сейчас компания находится в точке, где:
• рост уже не органический
• маржа под давлением
• деньги уходят в минус
📌 Вывод: текущая динамика — это не временная просадка, а изменение качества бизнеса
Цена размещения акций в рамках IPO составила 675 рублей за акцию
Это была верхняя граница предварительно объявленного ценового диапазона
Текущая цена акций Henderson составляет 424,6 рубля
Цена снизилась примерно на 37,1% с момента IPO
💬 ВОПРОСЫ ДЛЯ ОБСУЖДЕНИЯ
❓Нравится ли вам вообще Henderson как инвестиционная идея
❓Держите ли вы акции или облигации этой компании?
❓Рассматриваете ли вы компанию как долгосрочную историю или уже нет?
Henderson - Операционные результаты за I квартал 2026 г. $HNFG
ИКС 5 - Операционные результаты за I квартал 2026 г. $X5
Банк Санкт-Петербург - Операционные результаты за I квартал 2026 г. $BSPB
Эталон — финансовые результаты по МСФО за 2025 г. $ETLN
ТМК — собрание совета директоров по вопросу дивидендов. $TRMK
Последний день приема заявок на участие в IPO B2B-РТС.
Московский кредитный банк готовится к реорганизации: до конца года планируется присоединение Дальневосточного банка.
Решение рассмотрят 25 мая вместе с вопросом допэмиссии акций.
📊 ЧТО ПРОИСХОДИТ
Сделка выглядит логично на поверхности:
— МКБ получает готовую сеть на Дальнем Востоке
— ДВБ — доступ к продуктам федерального банка
— клиентам расширяют линейку услуг
Проще говоря это быстрый выход МКБ в регионы без строительства сети с нуля
⚠️ НЮАНСЫ...
За красивой историей роста скрывается слабая база:
— чистый процентный убыток ~127 млрд руб.
— резервы под убытки ~199 млрд руб.
— доля проблемных кредитов выросла до 28%
Делается это не столько для роста, сколько для улучшения баланса
💡 ДЛЯ ЧЕГО НУЖНА СДЕЛКА?
1. Операционная составляющая
— оптимизация расходов
— объединение инфраструктуры
— расширение клиентской базы
2. Финансовая составляющая
Попытка улучшить эффективность через масштаб, но эксперты предполагают —
сделка не даст сильного эффекта на баланс
📈 ПОЧЕМУ ПРОИЗОШЕЛ РЕЗКИЙ РОСТ АКЦИЙ?
Объявлен выкуп акций по цене 10,35 руб.
До новости акции торговались примерно по 5,1 руб.
Апсайд ~ 102%
Рынок увидел потолок цены, и начал отыгрывать арбитраж
Это классическая история
Но есть важный нюанс, на выкуп может не хватить денег
Банк может направить на байбэк не более 10% от стоимости чистых активов.
При этом free-float МКБ — около 22%.
Если значительная часть акционеров предъявит бумаги к выкупу:
— заявки удовлетворят не полностью
— часть инвесторов останется с акциями на руках
👉 Из этого следует, что текущий рост может оказаться временным
⚠️ ДОПЭМИССИЯ - ГЛАВНЫЙ РИСК
Одновременно с реорганизацией планируется увеличение капитала
Что это значит:
— размывание долей акционеров
— давление на цену
📌 ИТОГ
Сделка с ДВБ — это не драйвер роста прибыли.
Это попытка усилить позиции и повысить эффективность на фоне проблемного баланса
Рынок сейчас реагирует не на фундамент, а на технические факторы
💬 Вопросы для обсуждения
— Как думаешь, рост МКБ это хайп или начало разворота?
— Купил бы МКБ под выкуп?
$CBOM
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле.
Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять!
📉 Погрузка снижается
За I квартал 2026 года погрузка составила 269 млн тонн (−3,1% г/г).
При этом динамика постепенно выравнивается:
в январе падение было сильнее, к марту — уже около −2%, а грузооборот и вовсе вышел в плюс.
На первый взгляд это выглядит как стабилизация.
Но важно понимать: рынок не растёт — он перестраивается.
Компании увеличивают расстояние перевозок, активнее используют восточное направление, меняют логистику.
Внутри структуры тоже сильный перекос:
— уголь снова растёт за счёт экспорта в Азию
— зерно показывает кратный рост
— металлургия падает двузначными темпами
— контейнеры восстанавливаются за счёт импорта
⚠️ Главная проблема
Ключевой риск сейчас — не в объёмах грузов, а в том, чем их возить.
На сети накопилось около 158 тыс. неисправных вагонов — это примерно 11% всего парка.
Для сравнения: ещё год назад таких было почти вдвое меньше.
Ставки аренды вагонов за последний год обвалились более чем на 70%.
На этом фоне операторы начали резко сокращать расходы:
— меньше ремонтов
— отказ от обновления парка
— экономия на обслуживании
В итоге парк формально есть, но значительная его часть просто не готова к работе.
💸 Новый вагон — убыточный актив
Самый показательный момент это экономика новых инвестиций.
Чтобы вагон окупался, ставка аренды должна быть около 2500–2600 ₽ в сутки.
Фактические ставки сейчас — около 500 ₽.
Это означает простую вещь:
покупка нового вагона сегодня почти гарантированно приносит убыток с первого дня
Поэтому рынок перестал инвестировать.
⏳ Почему дефицит уже близко
На первый взгляд может показаться:
ну и что, вагонов много — пусть часть простаивает.
Но проблема в структуре.
В ближайшие месяцы риски сосредоточены в конкретных типах вагонов:
— полувагоны — основа для перевозки угля и металлов
— цистерны — ключевые для нефтепродуктов
И здесь накладывается сразу несколько факторов.
Полувагоны активно задействованы на восточном направлении, где растёт экспорт.
Цистерны частично выпадают из оборота — их используют как временные хранилища из-за проблем с перевалкой в портах.
На бумаге вагон есть, а в реальной логистике — его нет
В таких условиях даже небольшой рост спроса быстро приводит к локальному дефициту, который может распространиться на всю сеть.
📉 Производство не решает проблему
Логичное решение — нарастить выпуск вагонов.
Но рынок идёт в противоположную сторону:
— производство в 2026 году может упасть на ~30%
— в начале года падение доходило до −48%
Причина та же - производители не видят спроса, а операторы не готовы покупать убыточные активы.
🏦 РЖД
На фоне этих проблем ухудшается и положение компании РЖД.
Финансовые показатели заметно просели:
— чистая прибыль сократилась более чем в 4 раза
— долговая нагрузка выросла до ~3,5–4 трлн ₽
Инвестиционная программа на 2026 год уже урезана до 713 млрд ₽ (−20% г/г).
Причём большая часть этих денег идёт не на развитие, а на поддержание текущей инфраструктуры.
Сейчас речь идёт не о росте, а о поддержании существования системы
💰 Продажа активов
Чтобы снизить давление долга, компания начала распродавать активы.
Среди ключевых направлений:
— продажа объектов недвижимости (включая Рижский вокзал)
— попытка реализовать крупные офисные площади в Moscow Towers
— Плюсом планируется продать долю в 49% от Федеральной Грузовой Компании за ₽44 млрд;
Такие шаги обычно не делают от хорошей жизни.
⚙️ Без поддержки государства не обойтись
Власти уже одобрили повышение тарифов на перевозку грузов на 1% для компенсации части расходов
Также рассматривают меры поддержки компании до ₽1,3 трлн.
На уровне обсуждений сейчас:
— реструктуризация долга
— субсидии
— перенос тарифных решений
— различные формы господдержки
При этом внутри правительства нет единой позиции, а значит быстрых решений ждать не стоит.
💬 Вопросы для обсуждения
— Как думаете, ситуация в ж/д отрасли сейчас больше похожа на временные проблемы или на серьёзный кризис?
— Может ли РЖД выйти из ситуации без серьёзной господдержки?
— Есть ли у вагонного бизнеса шанс снова стать прибыльным при текущих ставках?
$UWGN $RU000A106ZL5 $RU000A1008D7 $RU000A102QP4 $RU000A0JTU85 $RU000A0JXQ44
Банки — это основа финансовой системы. Их задача — перераспределять деньги: привлекать депозиты и выдавать кредиты.
Но в отличие от большинства отраслей, банки работают с чужими средствами, поэтому их деятельность жёстко регулирует Центральный банк Российской Федерации.
Модель бизнеса
Простыми словами – модель банка строится на разнице между привлеченными средствами (дешевле) и выдачей их (дороже)
Доходы:
проценты по кредитам
комиссии
операции с ценными бумагами
Расходы:
проценты по депозитам
резервы
операционные издержки
Капитал
Банк всегда балансирует между доходностью и риском.
Главный индикатор устойчивости — достаточность капитала (норматив H1.0):
капитал / активы с учётом риска
Минимум — около 8%, но для крупных банков выше.
Если показатель падает: банк обязан нарастить капитал, иначе рискует потерять лицензию
Риски
Главный риск — невозврат кредитов.
Если заёмщик перестаёт платить:
банк создаёт резерв
прибыль падает
капитал снижается
Если ситуация улучшается — резервы распускаются, и банк фиксирует прибыль.
👉 Именно через резервы прибыль банков становится цикличной.
Фондирование
Банк напрямую зависит от источников фондирования, т.к. в работе большая часть средств - привлеченных
Краткосрочные:
депозиты
деньги на счетах
Долгосрочные:
облигации
капитал
субординированные займы
Субординированные инструменты — это особый долг:
бессрочный или долгий
в кризис может не возвращаться
учитывается как капитал
👉 Чем дешевле фондирование (например, остатки на счетах), тем выше маржа банка.
Кредитный портфель
Важно не только сколько выдано кредитов, но и кому:
розница — выше доходность, но выше риск
корпоративные кредиты — стабильнее
ипотека — самый низкий риск
Также важно:
фиксированные vs плавающие ставки
короткие vs длинные кредиты
👉 Это напрямую влияет на прибыль при изменении ставки.
Ключевые показатели
NIM — маржа банка (доходность кредитов)
CoR — стоимость риска (давление резервов)
CIR — эффективность (расходы)
ROE — доходность капитала
👉 В связке они дают полную картину бизнеса.
Что сильнее всего влияет на банки
Главный драйвер — ставка ЦБ.
Если ставка растёт:
кредиты дорожают
спрос падает
риски увеличиваются
Если ставка падает:
растёт кредитование
ускоряется прибыль
Все требования к банкам основаны на стандартах Базель III, введённых после кризиса 2008 года.
Они определяют:
достаточность капитала
требования к резервам
устойчивость системы
👉 Именно поэтому банковский сектор — один из самых контролируемых в мире.
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять!
Какую тему разобрать следующей?
$SBER $VTBR $T $BSPB $DOMRF $SVCB
13 апреля
Новатэк $NVTK - Дивгэп (47.23р, 3.8%)
ДомРФ $DOMRF - СД по дивидендам ( ожидается дивиденд 246.9р, 11%)
Астра $ASTR - СД по дивидендам (ранее платили 3.15р, 0.8% в июле). По прогнозам аналитиков выплаты могут составить 4.4р, 1.7% — 4.68р, 1.9%
Аэрофлот $AFLT - Oперационные результаты за март 2026г.
14 апреля
ВТБ $VTBR - Акционеры рассмотрят вопрос конвертации привилегированных акций (цена 82,67 руб.)
Яндекс $YDEX - ВОСА по дивидендам за 2025 год в размере 110 руб/акция(2.7%)
15 апреля
Озон Фармацевтика $OZPH - Финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г.
СД c повесткой о рекомендации дивидендов по результатам 2025г. + День инвестора (онлайн) в 11:00 мск
📈 19:00 - Еженедельные данные по инфляции
16 апреля
ТМК $TRMK - СД c повесткой о рекомендации дивидендов по результатам 2025г.
Эталон $ETLN - Финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г.
Банк СПБ $BSPB - Финансовые результаты по РСБУ за 3 мес. 2026г.
Хэндерсон $HNFG - Операционные результаты за 3 мес. 2026г.
17 апреля
Событий не запланировано
Желаю продуктивной недели!
Многие воспринимают нефтяную компанию как «добыли — продали».
На самом деле это длинная цепочка, где участвуют десятки игроков.
Вся индустрия делится на три ключевых сегмента:
1. Upstream — добыча
Это поиск месторождений и извлечение нефти.
Сначала проводят разведку: бурят тестовые скважины и оценивают запасы.
Если проект окупаемый — запускают добычу и строят инфраструктуру.
Компании этого сегмента управляют проектом, но значительную часть работ отдают подрядчикам — нефтесервису (бурение, оборудование, обслуживание).
Конкретно на этом этапе формируется база всего рынка — без добычи не существует остальных сегментов.
2. Midstream — транспортировка
После добычи нефть нужно доставить на переработку.
Основные способы:
трубопроводы (ключевой канал)
танкеры (для экспорта)
железная дорога (локально)
Главная идея — это инфраструктурный бизнес с относительно стабильными доходами.
Например, трубопроводные компании зарабатывают на тарифе за прокачку, который часто регулируется государством.
В морской логистике всё сложнее: ставки фрахта постоянно меняются и зависят от спроса, расстояния и политики (санкции = рост стоимости перевозки).
3. Downstream — переработка и сбыт
Сырая нефть почти не используется — её перерабатывают на НПЗ.
На выходе получают:
бензин, дизель, керосин (самые маржинальные)
мазут, битум (менее прибыльные)
Ключевая задача НПЗ — максимизировать долю «светлых» продуктов.
Но есть нюанс:
переработка — это низкомаржинальный бизнес, сильно зависящий от цен на нефть и господдержки (в РФ — через обратный акциз).
Прибыль здесь нестабильна и циклична.
Вертикально интегрированные компании (ВИНК)
Крупнейшие игроки объединяют все этапы:
добыча → транспорт → переработка → сбыт
Такая модель:
снижает риски
даёт контроль над цепочкой
сглаживает прибыль
👉 Именно поэтому почти все крупные нефтяные компании — ВИНК.
Почему нефть бывает «разной»
Цена нефти зависит не только от рынка, но и от её качества:
Лёгкая vs тяжёлая (чем легче — тем дороже)
Сладкая vs кислая (меньше серы — выше цена)
Например, российская Urals традиционно торгуется дешевле Brent из-за более тяжёлого состава.
Как формируется цена
Главный ориентир — Brent.
Остальные сорта торгуются с премией или дисконтом к нему.
Цены формируются на биржах (ICE, CME), и объёмы торгов там кратно превышают реальный рынок.
👉 Поэтому цена — это не только спрос/предложение, но и спекуляции, ожидания и потоки капитала.
Где ещё зарабатывают на нефти
Помимо добычи:
Нефтехимия — пластик, резина, химия
Трейдинг — перепродажа нефти и топлива
Инфраструктура — порты, терминалы
Что двигает рынок
Инвесторы следят за ключевыми источниками:
отчёты EIA (США)
прогнозы IEA
данные OPEC+
Именно решения ОПЕК+ часто напрямую влияют на цены через квоты на добычу.
Вывод
Нефтяной рынок — это не одна отрасль, а целая экосистема:
добыча создаёт предложение
транспорт соединяет рынок
переработка формирует конечную ценность
цены задаются не только физикой, но и финансами
👉 И ключ к пониманию рынка — смотреть не на нефть в вакууме, а на всю цепочку целиком.
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять!
Какую тему разобрать следующей?
$LKOH $ROSN $SIBN $TATN $SNGSP $TRNFP $FLOT $NMTP $NKNC $KZOS
🚀Вчера компания опубликовала результаты за 2025 год – ключевой момент: чистая прибыль продемонстрировала впечатляющий рост на 84%, достигнув отметки в 724 миллиона рублей.
Давайте проанализируем, за счет чего формируется такой рост и насколько он устойчив.
📊 КЛЮЧЕВЫЕ ЦИФРЫ
— Чистая прибыль: 724 млн руб. (+84%)
— Выручка: 32 млрд руб. (рост в 3,7 раза)
— EBITDA: 2,3 млрд руб. (+94%)
🔍 Главное из отчёта:
1. РОСТ
На фоне роста выручки в 3,7 раза компания увеличивает прибыль на 84%, а EBITDA почти удваивается.
👉 Ключевой момент: бизнес масштабируется без потери эффективности.
Это сильный сигнал устойчивости модели в фазе активного развития.
2. ОСНОВА БИЗНЕСА
МГКЛ развивает бизнес вокруг операций с высоколиквидными товарами, что обеспечивает:
— быструю оборачиваемость капитала
— устойчивый спрос
— масштабируемость операций
📌 Дополнительно:
— выручка от операций с драгоценными металлами выросла в 4 раза
— ключевые направления формируют около 90% EBITDA
— на них приходится ~79% чистой прибыли
3. ЭКОСИСТЕМА
Компания развивается как единая экосистема, где направления усиливают друг друга:
— ресейл формирует оборот и клиентский поток
— оптовые операции усиливают выручку
— финансовые сервисы добавляют монетизацию
👉 Такая модель увеличивает оборачиваемость капитала и доход на клиента.
📈 Развитие платформ и новые точки роста
— «Ресейл Маркет» расширяет онлайн-присутствие и развивается в сторону маркетплейс-модели
— «Ресейл Инвест» формируется как инвестиционная платформа для финансирования и роста оборотов
Это важный шаг к платформенной модели, где рост обеспечивается не только оборотом, но и масштабированием экосистемы.
📊 Качество
— ROE: 39,1% (рост г/г)
— число инвесторов удвоилось (~60 тыс.)
👉Кроме роста самой компании, так же повышается эффективность использования капитала
💬 ЧТО ГОВОРИТ МЕНЕДЖМЕНТ?
Компания продолжает стратегию активного роста:
— Масштабирует ключевые направления
— Запускает новые продукты
— Развивает платформенные решения
⚠️ РИСКИ
— возможное замедление темпов роста
— зависимость от оборотов и спроса
— влияние макроэкономических факторов
🧠 ВЫВОД
МГКЛ это масштабируемая экосистема вокруг операций с высоколиквидными товарами.
Компания:
✔ кратно увеличивает выручку
✔ наращивает прибыль без потери эффективности
✔ строит платформенную модель
✔ усиливает экосистему и новые направления
👉 Если текущая динамика сохранится, бизнес может перейти в новую категорию по масштабу и восприятию рынком.
💬 ВОПРОСЫ
❓ Насколько для вас важно, чтобы рост бизнеса сопровождался ростом прибыли?
❓ Что для вас важнее: быстрый рост или стабильность компании?
❓ Как думаете, сможет ли МГКЛ сохранить такие темпы роста?
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять!
$MGKL
$NVTK — Новатэк
Купить до: 10.04.2026
Дивиденд: 47,23 ₽
🕯Доходность: 3,73%
$YDEX — Яндекс
Купить до: 24.04.2026
Дивиденд: 110 ₽
🕯Доходность: 2,65%
$LKOH — Лукойл
Купить до: 30.04.2026
Дивиденд: 278 ₽
🕯Доходность: 5,05%
$PMSBP — Пермэнергосбыт преф.
Купить до: 04.05.2026
Дивиденд: 32 ₽
🕯Доходность: 5,16%
$PMSB — Пермэнергосбыт
Купить до: 04.05.2026
Дивиденд: 32 ₽
🕯Доходность: 5,78%
$BSPBP — Банк Санкт-Петербург преф.
Купить до: 11.05.2026
Дивиденд: 0,22 ₽
🕯Доходность: 0,4%
$BSPB — Банк Санкт-Петербург
Купить до: 11.05.2026
Дивиденд: 26,23 ₽
🕯Доходность: 7,76%
$HEAD — Хэдхантер
Купить до: 11.05.2026
Дивиденд: 233 ₽
🕯Доходность: 7,88%
$POSI — Позитив
Купить до: 14.05.2026
Дивиденд: 28,08 ₽
🕯Доходность: 2,56%
$T — Т-Технологии
Купить до: 22.05.2026
Дивиденд: 45 ₽
🕯Доходность: 1,4%
$IRAO — Интер РАО
Купить до: 08.06.2026
Дивиденд: 0,3214 ₽
🕯Доходность: 10,05%
В инвестициях важно не сколько ты заработал, а сколько осталось после налогов.
И разница бывает ощутимой.
Существуют легальные способы снизить налоговую нагрузку.
К сожалению, ими пользуется меньшинство.
Какие налоги платит инвестор 🧠
Базово:
• прибыль от продажи активов
• дивиденды
• купоны по облигациям
Ставка:
— 13%
— 15% на часть дохода свыше 5 млн ₽ в год
📌 Важно: налог платится именно с финансового результата, а не с оборота.
ИИС — основной инструмент оптимизации 📊
Индивидуальный инвестиционный счёт даёт налоговые льготы,
но с 2024 года есть важные изменения.
Сейчас:
👉 действуют ИИС старого типа (А и Б) — если счёт открыт ранее
👉 и новый формат ИИС-3
ИИС старого типа:
Тип А
Можно вернуть 13% от внесённой суммы
(до 52 тыс. ₽ в год, при взносе до 400 тыс.)
Тип Б
Освобождение от налога на прибыль при закрытии счёта
📌 Нюанс:
нельзя использовать оба типа одновременно
ИИС-3 (новый формат)
Появился с 2024 года:
• сочетает налоговые льготы
• но требует долгосрочного владения (от 5 лет и более)
• есть ограничения по выводу средств
📌 Это уже инструмент долгосрочного инвестора, а не «гибкой торговли».
Льгота долгосрочного владения ⏳
Если держать ценные бумаги более 3 лет, можно получить освобождение от налога на прибыль.
📌 Ограничение: льгота применяется в пределах установленного лимита (зависит от срока владения).
Смысл тот же: чем дольше держишь — тем меньше налоговая нагрузка.
Сальдирование убытков 📉
Если у тебя есть:
— прибыль по одним сделкам
— убыток по другим
Их можно зачесть между собой.
Также можно:
👉 переносить убытки на будущие годы
📌 В итоге ты платишь налог не с каждой сделки,
а с итогового финансового результата.
Важный нюанс по дивидендам ⚠️
По дивидендам:
• налог обычно удерживается автоматически
• сальдировать их с убытками нельзя
📌 Это частая ошибка — многие думают, что можно уменьшить налог с дивидендов за счёт убытков.
Где чаще всего теряют деньги
Типичные ошибки:
• игнорируют ИИС
• не учитывают налоги при продаже
• не используют перенос убытков
Иногда это «съедает» значительную часть прибыли.
Главный вывод 🧾
Налоги — это не формальность.
Это часть стратегии.
Их нельзя убрать полностью,
но можно сильно снизить законными способами.
Разница между инвесторами часто не в выборе акций,
а в том, кто считает результат после налогов.
💬 Вопросы для обсуждения
— Используете ли вы ИИС (и какой тип)?
— Учитываете ли налоги перед продажей активов?
— Уже получили налоговый вычет?
Я сейчас смотрю на ключевые события II квартала и выделяю несколько точек, где может появиться движение не только в отдельных акциях, но и по рынку в целом.
Дивиденды ВТБ $VTBR
До 15 апреля ожидается финальная рекомендация по дивидендам за 2025 год от ВТБ.
После прошлогоднего сюрприза (25,58 руб. на акцию) бумаги снова стали “дивидендной историей”, и рынок теперь реагирует практически на любые новости вокруг выплат.
По ощущениям, разброс возможен широкий — от 25% до 50% прибыли, но базово закладываю не выше 35%. Это дает около 13,8% доходности на текущих.
Регулятору важнее капитализация банка: впереди ужесточение требований в 2027–2028 гг., плюс возможная дифференциация норм для системно значимых банков.
А у ВТБ хронический вопрос с капиталом — это долгосрочный риск для дивидендов.
Геополитика: фактор нефти
29 апреля — потенциальная развязка по иранскому кейсу. Если опираться на закон «War Powers Resolution», у Дональд Трамп ограничение по срокам военных действий без одобрения конгресса.
Если конфликт пойдет на спад — нефть может резко скорректироваться.
Если наоборот — эскалация, то увидим продолжение роста.
Это напрямую влияет на весь нефтегаз:
— при росте нефти лучше чувствуют себя экспортеры с меньшей долей внутреннего рынка
— при снижении — они же падают быстрее остальных
Дивиденды Транснефти $TRNFP
По Транснефть рекомендация ожидается в апреле–мае.
Базовый сценарий — около 178 руб. на акцию (~13% доходности). История здесь максимально понятная: стабильный денежный поток + выплаты 50% прибыли.
Но есть нюанс — рынок не до конца видит неденежные корректировки, потому что раскрытие ограничено.
Что важно дальше:
— есть потенциал повышения payout до 75%
— возможен переход на полугодовые дивиденды
Если это реализуется — бумага может переоцениться.
Дивиденды Татнефти $TATN
У Татнефть ситуация менее однозначная.
Раньше рынок привык к 75% payout, но в 2025 уже было снижение до 50%. Судя по всему, этот уровень и сохранят.
Финальный дивиденд за IV квартал — около 30 руб. (~5% доходности).
Что важно:
— возможны корректировки из-за курсовых разниц
— около 40% выручки — внутренний рынок (это много для сектора)
На фоне роста нефти рынок, на мой взгляд, слегка переоценивает эффект для компании.
ЕвроТранс: восстановление после негатива $EUTR
За короткое время сразу несколько ударов:
— блокировка счетов
— технический сбой по облигациям
— судебные иски более чем на 11 млрд руб.
— падение акций примерно на 25%
Сейчас ключевой момент — отчет за 2025 год и дивиденды.
Предварительные цифры уже лучше прошлого года, и если финал подтвердит динамику, часть негатива могут закрыть.
Дополнительный драйвер — дивиденд:
есть шанс на рекордную выплату и одну из самых высоких доходностей на рынке, если компания сохранит текущий подход к payout.
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять!
6 апреля
Черкизово $GCHE - Последний день с дивидендом 229.37р, див доходность 5.7%
7 апреля
Яндекс $YDEX - СД с повесткой об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных обыкновенных акций для целей реализации Программы долгосрочной мотивации
Группа Позитив $POSI - Финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г
+ день инвестора.
8 апреля
🥇 МГКЛ $MGKL - Финансовые результаты по МСФО за 12 мес. 2025г
📈 19:00 - Еженедельные данные по инфляции
9 апреля
Событий не запланировано
10 апреля
Новатэк $NVTK - Последний день с дивидендом 47.23р, див. доходность 3.8%
Окей $OKEY - ВОСА, в повестке делистнг ГДР с Астанинской международной биржи (AIX)
T-Tехнологии $T — Последний торговый день перед сплитом
Желаю продуктивной недели!
📊 Инфляция
С 24 по 30 марта рост цен замедлился до 0,17% (с 0,19%).
Годовая инфляция снизилась до 5,86% — позитивный сигнал, но пока без сильной реакции рынка.
🏛 Власти приостановили операции по покупке и продаже валюты и золота на внутреннем рынке до 1 июля 2026 года
🏆 Топ событий недели
Мосбиржа $MOEX
Объём торгов в марте вырос на 57% м/м
РУСАЛ $RUAL
Компания получает запросы из США и Европы на свободные мощности, но при этом ФАС выдала предупреждение из-за цен на алюминий.
Ozon $OZON
Планирует дебютное размещение биржевых облигаций.
РусГидро $HYDR
Отказ от дивидендов до стабилизации финансового положения.
Henderson $HNFG
Получил кредитный рейтинг A+(RU) от АКРА.
ЛУКОЙЛ $LKOH
В 2025 году открыл 7 новых месторождений и увеличил выпуск нефтепродуктов.
Positive Technologies $POSI
Инвестирует ₽200 млн в развитие реверс-инжиниринга в России.
Т-Банк $T и Ozon запустили покупки товаров внутри банковского приложения
IPO рынок
— Золотодобывающее предприятие Росатома готовится к размещению
— B2B-РТС может разместить до 15% акций на Мосбирже
Индексы
📉 IMOEX: -1,03%
📉 RGBI: -0,26%
📈 RTS: +0,72%
