Тикер: $MBNK
Текущая цена: 931
Капитализация: 34.9 млрд
Сектор: #банки
Сайт: https://www.mtsbank.ru/investors-and-shareholders/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 1.92
P/BV - 0.28
NIM - 8.5%
COR - 6.7%
CIR - 37.2%
ROE - 17.6%
Что нравится:
✔️чистый комиссионный доход увеличился на 8.5% к/к (3.2 → 3.5 млрд);
✔️чистая прибыль выросла на 88.8% к/к (2.5 → 4.7 млрд);
✔️рост кредитного портфеля на 1.2% к/к (369.6 → 374.2 млрд);
✔️NIM вырос к/к (8.1 → 8.5%);
✔️процент ссуд с просрочкой 90 дней уменьшился с 10.4 до 8.7%.
Что не нравится:
✔️чистые процентный доход увеличился всего на 0.7% к/к (14.3 → 14.4 млрд);
✔️доход от операций с фин инструментами вырос на 95.5% к/к (604 → 27 млн).
Дивиденды:
Банк планирует направлять на дивиденды от 25% до 50% скор. чистой прибыли по МСФО.
По данным сайта Доход за 2026 год ожидается дивиденд в размере 194.35 руб (ДД 20.88% от текущей цены).
Мой итог:
ЧПД увеличился, но скромно. Последние три квартала она держится примерно на сопоставимых значениях (12 → 14.6 → 14.3 → 14.4 млрд). А вот ЧПД с учетом резервов подрос более ощутимо (+18.8% к/к, 6.9 → 8.2 млрд). По ЧКД схема с чередованием рост и падения сохраняется и этот квартал был с положительной динамикой (4 → 3.4 → 3.2 → 3.5 млрд).
Чистая прибыль за квартал увеличилась очень ощутимо за счет роста ЧКП, ЧКД и гораздо меньшей эф. ставки налога на прибыль (16.8 vs 32% в 1 кв 2026). Прибыль за полгода выросла в 2.1 раза г/г (3.5 → 7.2 млрд). Выплаты по субордам, неотраженные в отчете о прибылях и убытках, увеличились относительно прошлого года (1114 млн vs 723 млн во 2 кв 2025).
Кредитный портфель с начала 2025 года впервые показал рост. NIM улучшился и на дистанции динамика остается позитивной (6.6 → 8.1 → 8.1 → 8.5%). Стоимость риска после пикового значения последних двух лет снизилась (7.9 → 6.7%), но она все равно остается самой высокой среди основных банков. Средства клиентов снова вернулись к растущей динамики после падения в прошлом квартале (+5.7% к/к, 453.4 → 179.1 млрд).
Оценка МТС Банка до сих пор остается одной из самой дешевой в секторе (дешевле только ВТБ, но там впереди доп. эмиссия плюс отношение к миноритариям, мягко говоря, не очень). При этом ROE также остался самым слабым среди основных банков (хуже только БСПБ и ВТБ).
Риском остается нахождение банка в периметре АФК Системы, которая пока крепко сидит в долговой яме (а тут еще удары по Озону). Плюс неизвестно какая будет дивидендная политика у материнской МТС. Итогом может быть как переток денежного потока из банка в ущерб его стратегии, так и "заражение" качества активов (грубо говоря, банку надо будет закладывать большую сумму резервов под кредиты выданные компаниям группы).
В соответствии со стратегией развития МТС Банк планирует достичь 30 млрд прибыли в 2028 году. При равномерном росте и с учетом уже имеющихся результатов за полугодие прибыль за 2026 год может быть в районе 18.7 млрд, что дает P/E 2026 = 1.87 и дивиденд при 25% payout около 103.8 руб (ДД 11.15% от текущей цены) с поправкой на выплату по субордам. Но в теории банк может выплатить и больше. Это позволяет и див. политика, и коэффициенты достаточности капитала.
Также стоит помнить, что на балансе банка сохраняется большой пакет ОФЗ. Когда траектория снижения ключевой ставки будет более понятной и ожидаемой, облигации начнут давать доход от положительной переоценки (в дополнении к купонам).
Что в итоге? Банк стоит оценивается дешево и потенциально может дать хороший апсайд вместе с неплохой див. доходностью за 2026 год. Плюс на каком-то горизонте профит принесет пакет ОФЗ. С другой стороны, у МТС Банка ROE уступает основным конкурентам. ЧПД 3 квартал "топчется" плюс-минус на одном месте. При пэйауте в 25% доходность уже уступает тем же Сбербанку и Дом.РФ. Ну и элемент неопределенности из-за связанности с МТС и АФК Система.
Акций МТС банка нет в моем портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 1345 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Более подробная информация по портфелю в моем Телеграме
📌 Продолжаем смотреть на компании по секторам, после металлургов следующие в очереди банки. В таблице сравнил показатели банков из свежих отчётов за 1 полугодие, прикинул дивидендные ориентиры и текущую оценку акций.
❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• За 1 полугодие 2026 года банки заработали 2,4 трлн рублей (+40% год к году), по итогам всего 2026 года ЦБ ожидает прибыль сектора на уровне 3,4–3,9 трлн рублей (разброс от –3% до +11% по сравнению с 3,5 трлн рублей в 2025 году).
• Сейчас главный вызов для сектора – структурный дефицит ликвидности, который достиг рекордных с 2022 года 2,5 трлн рублей. Под этой суммой подразумевается разница между долгом банков перед ЦБ и средствами банков на депозитах в ЦБ. Пока ситуация контролируема путём повышения ставок по вкладам и распродаж ОФЗ, но в случае стабильных оттоков наличных денег у банков возникнут более серьёзные проблемы.
1️⃣ ПРИБЫЛЬ В 1П2026 г.:
• По итогам 1 полугодия двукратным ростом чистой прибыли отметились Совкомбанк (+158,1% год к году) и МТС Банк (+108,6%), не зря оба банка всегда считались бенефициарами снижения ключевой ставки, хотя у Совкомбанка более качественное разжатие процентной маржи. Скромнее рост прибыли у Дом РФ (+46,3%), Т-Технологий (+31,6%) и Сбера (+18,6%).
• Падением прибыли отчитались БСПБ (–33%) и ВТБ (–19,8%). Бизнес-модель БСПБ заточена под высокую ключевую ставку, а у ВТБ проблемы с эффективностью при любой ставке.
2️⃣ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА:
• ROE (рентабельность собственного капитала) показывает, сколько рублей прибыли банк приносит с каждого вложенного в него рубля капитала.
• Лидером по ROE остаются Т-Технологии (27,4%), далее Сбер (24,2%), Дом РФ (23,8%) и Совкомбанк (21,1%). Худший результат по-прежнему у МТС Банка (13,6%). Снизилась ROE только у двух банков – БСПБ (15,3%) и ВТБ (16,1%).
3️⃣ NIM И COR:
• Чем выше чистая процентная маржа (NIM) и ниже стоимость риска (CoR), тем эффективнее банк зарабатывает деньги. Самая высокая NIM у Т-Технологий (11,2%), самая низкая CoR у Дом РФ (0,7%).
• Для наглядности можно смотреть на разницу между NIM и CoR, эффективнее всего отработали Т-Технологии (NIM – CoR = 6,2%), Сбер (5,3%), БСПБ (4,8%) и Совкомбанк (4,6%). Средний результат у Дом РФ (3,6%), наихудшая эффективность у ВТБ (1,8%) и МТС Банка (1%).
4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• С учётом прогнозов менеджмента по прибыли и моей личной оценки, за 2026 год суммарные дивиденды могут составить:
— Сбер – 43,2 рубля (16%);
— ВТБ – 7,8 рублей (15,2%);
— БСПБ – 34,8 рубля (14,7%);
— Дом РФ – 306 рублей (14,2%);
— МТС Банк – 115 рублей (12,5%);
— Совкомбанк – 0,85 рублей (8,7%);
— Т-Технологии – 19 рублей (7,5%).
5️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• По форвардной оценке прибыли за 2026 год самые дешёвые банки – ВТБ (P/E = 1,6x), МТС Банк (2x) и Совкомбанк (2,3x). Средняя по сектору оценка у Сбера (3,1x) и Т-Технологий (3,2x), дороже остальных стоят Дом РФ (3,5x) и БСПБ (3,5x). Все банки сейчас стоят дешевле своего капитала (P/B < 1x).
✏️ ВЫВОДЫ:
• Многие банки по-прежнему чувствуют себя отлично, прибыль растёт вслед за разжатием процентной маржи. Если дефицит ликвидности не усугубится и доп. налоги не коснутся сектора, то остаток года банки отработают не менее плодотворно.
• Сбер остаётся простой и надёжной идеей, единственный банк без красных клеток в таблице. По качеству бизнеса также хороши Т-Технологии, Дом РФ и Совкомбанк, вопрос лишь в оценке и дивидендах. БСПБ сейчас проходит закономерный спад эффективности, у ВТБ и МТС Банка хронические проблемы с NIM/CoR. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
🔥 Самолет из США и возвращение к росту: геополитическая иллюзия или шанс для индекса #IMOEX?
Утреннее погружение рынка казалось неизбежным шагом к давно назревшему закрытию нижнего гэпа в районе 2000 пунктов. Индекс #IMOEX на открытии протестировал ключевую восходящую трендовую, опустившись до 2063 пунктов. Однако продавцов вовремя остановила геополитическая повестка.
✈️ Неожиданный визит в Москву и эмоции инвесторов
Ситуацию перевернули новости о прилете в Внуково правительственного борта ВВС США с базы Эндрюс. По данным СМИ, в столицу прибыл директор ЦРУ Джон Рэтклифф для переговоров по украинскому треку. Дополнительным триггером стало совпадение его приезда с визитом главы дипмиссии Ватикана Пола Ричарда Галлахера, который по оценке политологов выступает модератором диалога.
На этих новостях рынок мгновенно оживился. Инвесторы, питая надежды на подвижки в переговорном процессе, начали активно выкупать просадку, в пике индекс доходил до 2146 пунктов, что позволило полностью закрыть верхний гэп понедельника на 2134 пунктах.
📊 Игнорирование фундаментала на фоне сильных отчетов
Пока участники торгов реагируют исключительно на заголовки СМИ, сильный фундаментальный блок остается без должного внимания. Сегодня вышел целый массив отличных отчетов:
• МТС выдал сильные показатели по выручке и OIBDA;
• МТС-Банк и ДОМ.РФ продемонстрировали кратный рост чистой прибыли и высокую рентабельность капитала;
• Озон Фармацевтика удвоила прибыль по МСФО и рекомендовала дивиденды.
К сожалению, рынок пока глух к корпоративным успехам тяжеловесов и макроэкономике. Инвесторы готовы верить в светлое будущее на любых геополитических новостях, абсолютно игнорируя эти данные. Для формирования здорового растущего тренда рынку пора подключать холодный расчет и оценивать реальные бизнес-показатели компаний.
📈 Технический расклад: шансы на выравнивание месяца
Закрытие дня при этом смазалось, опустившись на 2120 пунктов, несмотря на это формируется вполне неплохая недельнуая свеча, которая дает шансы на возвращение к росту, в случае если рынок дожмет неделю до конца. А если еще участники торгов начнут учитывать фундаментал и сильные финансовые результаты эмитентов, а также макроэкономические данные, у индекса появится возможность зацепиться за движение к 2200 пунктам до конца месяца. Месячная свеча пока смотрится неуверенно, но время для исправления структуры еще есть.
📌 Резюме по рынку и ситуации
Рынок удерживает восходящую трендовую линию благодаря эмоциональному отскоку на новостях о визите главы ЦРУ. Однако макроэкономические факторы и сильные корпоративные отчеты пока остаются в тени геоповестки, что создает риски повышенной волатильности в случае если ожидания не оправдаются. Завтра выйдет инфляция, а до конца недели ещё много существенных корпоративных отчётов. Будем надеяться, что это создаст сильный плацдарм для восстановления.
📰 Корпоративные события
$MTSS МТС - Выручка во II кв. 2026 г. выросла на 9,2% до 213,5 млрд руб., OIBDA увеличилась на 16,3% до 84,6 млрд руб. Параметры новой дивполитики планируется представить СД осенью 2026 г.
$MBNK МТС-Банк - Чистая прибыль по МСФО в 1П 2026 г. выросла до 7,2 млрд руб. (против 3,4 млрд руб. годом ранее). Прибыль во II кв. составила 4,7 млрд руб.
$DOMRF ДОМ.РФ - Чистая прибыль за 7 месяцев 2026 г. выросла на 44% до 67 млрд руб. при рентабельности капитала 23,8%. Прогноз по прибыли на 2026 г. сохранен на уровне 117 млрд руб.
$OZPH Озон Фармацевтика - Чистая прибыль по МСФО в 1П 2026 г. выросла до 3,2 млрд руб. (против 1,7 млрд руб. годом ранее). СД рекомендовал дивиденды за 1П 2026 г. в размере 0,49 руб. на акцию.
$ZAYM Займер - Чистая прибыль по МСФО в 1П 2026 г. составила 920 млн руб. (против 1,86 млрд руб. годом ранее). СД рекомендовал дивиденды за 1П 2026 г. в размере 4,86 руб. на акцию.
$NKNC НКНХ - Чистая прибыль по МСФО в 1П 2026 г. составила 1,64 млрд руб. (против 26,4 млрд руб. годом ранее).
📈 Акции МТС-Банк ($MBNK) растут: +5.5% 📊 Объём торгов за день: 117,837,702 ₽ (2.1x от среднего за 30 дн.)
