📈 Российский рынок акций обновил максимумы с сентября.
Главным драйвером является обострение конфликта на Ближнем Востоке. $MOEX $IMOEX
🛢 На фоне военной операции США и Израиля против Ирана мировые цены на нефть и газ резко пошли вверх.
Дополнительную напряжённость создали заявления Ирана о закрытии Ормузского пролива, через который проходит значительная часть мировых поставок нефти.
📊 Инфляция в России
С 25 февраля по 2 марта рост потребительских цен замедлился до 0,08% после 0,19% неделей ранее, следует из данных Росстата
🏆 Топ событий недели
👀 Отчёты представили:
🤑Мосбиржа, 🤑МТС, МТС Банк, 🤑Аэрофлот, 🤑ДОМ.РФ, 🤑Fix Price, 🤑Распадская, 🤑HeadHunter и 🤑Whoosh.
$MOEX $MTSS $MBNK $AFLT $DOMRF $FIXP $RASP $HEAD $WUSH
🤑 ВТБ
Инвестор Евгений Юрченко увеличил долю в банке до 8%.
🤑 Сбер
Банк ведёт переговоры о вхождении в капитал O1 Properties — одного из крупнейших владельцев офисной недвижимости.
🤑 Евротранс
Акции и облигации компании оказались под давлением после появления двух исков на ₽3,8 млрд и перевода кредитного рейтинга «под наблюдение».
Параллельно компания утвердила программу облигаций на ₽5 млрд.
🤑 Ozon Фармацевтика
В 2025 году компания выпустила на рынок более 339 млн упаковок лекарств, продолжая активно наращивать присутствие на фармрынке.
🔋 Globaltruck
У перевозчика появились признаки банкротства
🤑 Полюс и 🤑РусГидро
Компании заключили годовой контракт на поставку электроэнергии.
🤑X5 Group и 🤑Лента рассматриваются в качестве претендентов на покупку сети «Гулливер».
🌐 Иран
Сообщается о сокращении экспорта в Россию примерно на 60%, что может отражать влияние санкционного давления и логистических ограничений.
Пока банки жалуются на сжатие кредитования и падение комиссий, $MBNK #мтсбанк тихо перекладывался в ОФЗ и достраивал daily-банкинг. Результаты неоднозначные, но в четвёртом квартале видно, куда ветер дует.
Ключевые цифры за год:
• Чистая прибыль – 14,4 млрд (+16,7% г/г). В 4-м квартале скакнула в 9,8 раза до 5 млрд – эффект низкой базы и новой структуры активов.
• Чистые процентные доходы после резервов – 21,2 млрд (рост в 2 раза). Банк сознательно замещал кредиты бумагами.
• Чистые комиссионные доходы – 15,2 млрд (-34,6% г/г). Свернули агентские страховки и расчётные операции на фоне высокой ставки – клиенты меньше платили. Компенсируется ростом процентных доходов.
• Расходы сократились на 2,6%, CIR (расходы/доходы) – 35,7% (отлично).
• ROE без субордов – 14,5% по году, в 4-м квартале разогналась до 19%.
• NIM (процентная маржа) – 7,2% за год, в 4-м квартале вышла на 8,1% (максимум).
• COR (стоимость риска) снизилась на 1,4 п.п. до 6,1% – банк стал лучше отбирать заёмщиков.
👉 Главное: NIM выше COR и растёт, COR падает – динамика положительная.
Что с бизнесом?
Менеджмент осознанно сжимал розничный кредитный портфель (-10,6% до 301 млрд). Высокая ставка и лимиты ЦБ сделали розницу неинтересной – маржа съедалась резервами.
Деньги переложили в ОФЗ: портфель ценных бумаг взлетел в 3,8 раза до 301 млрд, доля в активах выросла с 13% до 40%. ОФЗ дают стабильный доход и имеют нулевой риск-вес – не нагружают баланс. Банк переобулся в безрисковый доход, что и дало двукратный рост чистой прибыли после резервов.
Параллельно тащили daily-сервисы: карта «МТС Деньги» + эквайринг. Активная клиентская база прибавила 33% (до 4 млн), остатки на текущих счетах выросли на 34% до 89,3 млрд. Для банка это дешёвое фондирование. Когда ставка пойдёт вниз, стоимость пассивов снизится, а доходность активов останется – маржа будет расширяться.
Но есть нюансы:
1️⃣ NPL 90+ (просрочка более 90 дней) подрос до 10,6% (+1,6 п.п.) – следствие вызревания портфелей 2023–2024 годов. Покрытие резервами – 108%, сюрпризов не жду, но на капитал давит. Если экономика ухудшится, резервы могут расти.
2️⃣ Комиссии просели из-за сворачивания агентских страховок. Но уже в этом году МТС Банк купил собственную страховую компанию и ЭКСИ-Банк (технологического партнёра). Теперь эквайринг и страховки пойдут с полной экономикой внутри группы – маржинальность комиссий должна подрасти. В 1-м квартале 2026-го может быть позитив.
Оценка и дивиденды
Нормативы капитала с запасом: Н1.0 – 12,1% при минимуме ЦБ 8%. Подушка безопасности есть.
P/BV около 0,5 – зона недооценки (справедливо 1). Консенсус-цена 1711 руб., потенциал 21% от текущих 1395. SberCIB повысил оценку до 1800 руб.
Дивиденды: ориентир 25–30% от чистой прибыли – это 100-120 руб. на акцию, доходность 7–8%. Для банков нормально.
Что в итоге?
Банк прошёл дно по кредитованию, переложил баланс в ликвидность и достраивает доходные сервисы. Результаты 4-го квартала показали: модель работает (ROE 19%, NIM 8,1%). Если ставка пойдёт вниз, а страховка и эквайринг дадут синергию, рентабельность может выйти на 20%+. Позицию держу, на откатах добираю. Цель 1600-1800 руб.
Держите МТС Банк?
Всем бодрое утро.
У нас помимо Ирана есть и собственные интересные новости:
ЦБ собирается повысить требования к банкам — Коммерсантъ
Банк России намерен вдвое повысить требования к минимальному капиталу российских банков.
По подсчетам экспертов, сегодня повышенным требованиям не соответствуют около 20% кредитных организаций. Регулятор обещает установить пятилетний переходный период, за который банки должны будут либо докапитализироваться, либо сменить лицензию на ту, которой соответствует размер их капитала.
Эксперты отмечают, что инфляция, накопленная с начала 2018 года по настоящее время, составляет около 70%, а к моменту возможного вступления в силу новых требований накопленная инфляция может достичь 80%. Исходя из таких вводных, минимальные требования к абсолютной величине капитала банков с базовой лицензией составят не менее 540 млн руб., а для банков с универсальной лицензией — 1,8 млрд руб.
А позже будут детали значит необходима серьёзная докапа, если у гигантов проблем нет, то у "Малышей" проблемы могут возникнуть конечно не прямо сейчас, а в перспективе, надо это записать.🤣🤣🤣
Мало того что отчеты плохие но НЛМК еще вообще не отчитался, связь цепи с застройщиками и тд тоже говорит о снижение, так плюс к этому у всех троих 2026 год пик кап затрат, экспорт говорит прощай( условно конечно) но так плюс к этому чтобы зафиналить ожидается снижение цен на сталь в этом году, короче треш для металлургов, и именно поэтому они обращались за Господдержкой.
В ожидание новостей по Ближнему Востоку и если татнефть ходит отлично то в Роснефти плиты в стакане как по учебнику настоящие айсберги.
Новости:
2-
По данным иракских СМИ, иранская ПВО сбила американский самолет. В Басре, на границе с Ираном, полиция ищет американского пилота, потерпевшего крушение, его пока не нашли. В сети появилось видео с предполагаемым пилотом после катапультирования, подтверждения пока нет; очевидцы сообщают, что в южной части провинции заметили парашют неизвестного пилота.
3-
Иранская баллистическая ракета средней дальности несколько минут назад атаковала центральную часть Израиля, используя крупнокалиберную кассетную боеголовку.
4-
США атаковали иранский авианесущий корабль, который использовали для запуска беспилотников. Об этом сообщило Центральное командование (CENTCOM) в соцсети X. После удара судно загорелось.
В сообщении уточняется, что размер корабля был «примерно с авианосец времен Второй мировой войны».
«Вооруженные силы США не отказываются от выполнения миссии по уничтожению всего иранского военно-морского флота», — отметили в CENTCOM.
Как сообщал глава Центрального командования ВС США Брэд Купер, к 4 марта американские военные уничтожили 17 иранских кораблей, включая подлодку.
5-
САУДОВСКАЯ АРАВИЯ, ОБЪЕДИНЕННЫЕ АРАБСКИЕ ЭМИРАТЫ, КУВЕЙТ И КАТАР ОБСУЖДАЮТ ВОЗМОЖНОСТЬ ВЫХОДА ИЗ КОНТРАКТОВ С США И ОТМЕНЫ БУДУЩИХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ В США, ЧТОБЫ СНИЗИТЬ ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ДАВЛЕНИЕ, ВЫЗВАННОЕ ВОЙНОЙ С ИРАНОМ — FT
Подписывайтесь чтобы быть в курсе.
Не Иир
На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.
Как и в первой части, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)
✈️ Аэрофлот — «троечка». Эффект низкой базы ушел, и результаты пошли вниз — выручка выросла на 5,3%, а чистая прибыль рухнула на 64,8%. Все дело в растущих издержках — обслуживание подорожало на 19%, а расходы на зарплату выросли на 30,7%!
Драйверов для роста пока не видно — загрузка кресел на максимуме (90%), а новые лайнеры не купить. Резко поднять цены тоже нельзя, ведь в дело сразу вмешается ФАС. Еще и занимать приходится по рыночным ставкам, т. к. льготных кредитов больше не дают.
📱 МТС — «три с плюсом». Выручка растет быстрее инфляции — плюс 14,7%, OIBDA тоже растет хорошо — плюс 13,5%. В операционном плане компанию можно похвалить, но прибыль упала на 28% (из-за высоких процентных расходов).
Все дело в растущем долге, который вырос с 426 до 458 миллиардов. В этом году компания погасит дорогие облигации (по 19-22%), поэтому ее расходы пойдут вниз. Еще бы перестали платить дивиденды в долг, было бы вообще хорошо :)
🏦 МТС-Банк — «три с нюансами». С одной стороны, все вроде неплохо — прибыль за год выросла на 16,7%. Но с другой стороны, комиссионный доход рухнул на 26%, а рентабельность составила всего 11% (с ростом до 19% в 4 квартале).
В тоже время прибыль на акцию упала на 10,2%, ведь самих акций стало больше (дивиденды за счет допэмиссии — чистое зло). Поэтому дешевая оценка банка выглядит оправданно — P/B = 0,4х, P/E = 3,6х.
🏛 Мосбиржа — «четыре с минусом». Из-за снижения ставки процентные доходы рушатся — минус 39,6% (до 49,7 млрд). Однако комиссионные доходы выросли на 24,9%, поэтому прибыль просела не так сильно — минус 25,2% (до 59,9 млрд).
Еще один хороший момент — это контроль над расходами, которые выросли лишь на 12,4%. Хотя на рекламу компания тратит очень много (около 9% от доходов). Если же говорить о дивидендах, то при выплате 75% прибыли они составят 20 рублей на акцию (11% дох-ти).
💎 АЛРОСА — без оценки. Все очень плохо — цены на алмазы летят в пропасть, а против компании еще и введены санкции. Поэтому отчет вышел ожидаемо слабым — выручка упала на 2%, EBITDA — на 26%, а маржа снизилась на 8%.
Чистая прибыль хоть и выросла, но это разовые и бумажные доходы. Если смотреть на денежный поток, то он по итогам года ушел в минус (на 13,6 миллиардов). Так что компания работает вхолостую — всю ее прибыль сжирают процентные расходы.
Сегодня у нас без отличников — надеюсь, они будут в следующей партии отчетов.
