📈 В банковском секторе продолжается тренд на разжатие процентной маржи. Ключевая ставка снижается и на этом фоне растет спред между доходностью кредитов и стоимостью фондирования. Проще говоря, депозиты дешевеют быстрее.
🔄 Банк Санкт-Петербург - исключение из правила. Его чистая процентная маржа, наоборот, сжимается. Обладание дешевыми пассивами (средняя стоимость 11%) при смене цикла ДКП обернулось из плюса в минус: теперь они дешевеют медленнее кредитов.
📉 Как результат, чистый процентный доход в 1 квартале снизился на 10,9% г/г. В совокупности со слабой динамикой комиссионных статей (+1,2% г/г) и падения непрогнозируемой торговой прибыли с 2,3 до 0,9 млрд рублей, общий операционный доход сократился на 10,9% г/г.
Чистая прибыль упала еще сильнее: на 29,7% г/г. На первый взгляд, все печально. Но держим в уме, что падение идет с высокой базы начала прошлого года, когда маржа и результаты банка были на максимумах.
Дальше я бы хотел отметить два момента: один позитивный, другой - не очень(
❌ Начнем с плохого. Операционные расходы растут угрожающими темпами: +21,8% г/г, что и приводит к более глубокому падению прибыли по сравнению с операционным доходом.
💼 Из хорошего - кредитные портфели практически перестали расти (+1,6% г/г). Почему это позитив? Как я говорил в прошлый раз, агрессивный рост кредитного портфеля вынудил БСПБ создавать очень много резервов: а именно, 17,3 млрд руб. за 25 год. Таких цифр не было даже в кризисный 2022 год (7,6 млрд). В 1 квартале это закончилось, резервы вышли на умеренный уровень в 1 млрд, а стоимость риска снизилась с 2% до 0,4%. Но будет ли так весь 26 год? На этот счет есть сомнения.
🔺 Прогноз менеджмента на 26 год достаточно противоречивый:
✔️ Рост кредитного портфеля на 10-12% г/г
✔️ Стоимость риска 1,5%
✔️ Отношение расходов к доходам (CIR) 35-37%
✔️ Чистая прибыль 35+ млрд руб.
Все намекает на менее прибыльные 2-4 кварталы по сравнению с 1. Кредитный портфель должен возобновить рост, а вместе с ним подтянутся резервы и операционные расходы. Еще раз напомню, что в 1 квартале CIR составил 30,8%, что уже вызвало падение рентабельности. А в планах стоит еще больший рост расходов!
🧮 Оценивается БСБП недорого: 4,1 прогнозных прибыли и 0,6 капитала. Но причина дешевизны понятна, даже гадать не надо.
📌 С текущими вводными апсайда в БСПБ я не вижу. Пока другие банки наращивают прибыль, БСПБ ее теряет. Присмотреться к акциям можно будет при смене цикла ДКП или совсем уж аномальной дешевизне. Но достигнуть ее будет тяжело, так как котировки поддерживаются байбэком.
❤️ С вас лайк, с меня - новые разборы и аналитика!
⏬ Акции Банк Санкт-Петербург ($BSPB) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 46,801,452 ₽ (0.3x от среднего за 30 дн.)
Тикер: $BSPB $BSPBP
Текущая цена: 305.88 (АО), 48.2 (АП)
Капитализация: 137.2 млрд
Сектор: #банки
Сайт: https://www.bspb.ru/investors
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 4.13
P\BV - 0.6
NIM - 6.5%
COR - 0.4%
CIR - 30.8%
ROE - 19.9%
Акт.\Обяз. - 1.2
Что нравится:
✔️чистая прибыль выросла в 2.5 раза к/к (4.4 → 10.9 млрд);
✔️кредитный портфель увеличился на 1.6% к/к (961.9 → 977.3 млрд);
✔️процент ссуд с просрочкой 90 дней и более увеличился с 5.26 до 4.98%;
✔️чистая процентная маржа за квартал выросла с 6.4 до 6.5%.
Что не нравится:
✔️чистый процентный доход уменьшился на 1.7% к/к (18.7 → 18.4 млрд);
✔️чистый комиссионный доход снизился на 15.6% к/к (3.3 → 2.8 млрд);
✔️доход от операций с фин инструментами уменьшился на 39% к/к (1.6 → 0.9 млрд);
Дивиденды:
Предусматриваются отчисления на выплату по обыкновенным акциям дивидендов в пределах от 20% до 50% от чистой прибыли по МСФО с учетом имеющегося в распоряжении свободного капитала. По привилегированным акциям выплачиваются какие-то несущественные суммы.
По данным сайта Доход следующая выплата за 1 пол 2026 ожидается в размере 19.99 руб на обычную акцию (ДД 6.54% от текущей цены).
Мой итог:
Чистый процентный доход уменьшился как к/к, так и г/г (-7.8% г/г, 19.9 → 18.4 млрд). В целом, тенденция заметна тенденция на постепенно его уменьшение (19.9 → 19.5 → 19.6 → 18.7 → 18.4). Зато с учетом резервов ЧПД вырос за квартал на 30.4% к/к (12.9 → 16.9 млрд) за счет меньших отчислений в резерв.
ЧКД после роста в прошлом квартале снова снизился. В основном они держатся на одном уровне и только в 4 кв 2025 был всплеск (2.8 → 2.8 → 2.9 → 3.3 → 2.8).
Чистая прибыль за квартал выросла за счет увеличение ЧПД после удержания резервов и снижения операционных расходов (10.9 → 7 млрд). Но в сравнении с прошлым годом это квартал уступает (-29.7% г/г, 15.5 → 10.9 млрд).
Кредитный портфель увеличился, но снова не так заметно как в 2 и 3 кварталах 2025. На 2026 года банк планирует нарастить портфель на 10-12%. По РСБУ кредитный портфель за апрель снизился на 3% м/м (948 → 919.1 млрд). Чистая процентная маржа за квартал подросла, но общая динамика пока негативная (7.63 → 7.2 → 6.6 → 6.4 → 6.5). COR снизился с 2.1 до 0.4. Слишком сильно снижение, как бы снова не пришлось наращивать резервы в следующих кварталах. ROE после слабого 4 кв 2025 вернулся к нормальным значениям (8 → 19.9%).
Также в соответствии с гайденсом на 2026 в планах получение более 35 млрд чистой прибыли. Отчетный квартал вписывается в эту логику. В 2025 году 1 квартал был самым сильным по прибыли. Наверное и 2026 год будет аналогичным. Особенно с учетом того, что на текущий год ожидается COR = 1.5%, а значит в следующих кварталах будут увеличиваться резервы и снижаться прибыль. Если взять указанную прибыль за ориентир, то это дает P\E 2026 = 3.79 и дивиденд в районе 40.66 руб (ДД 13.29% от текущей цены) с учетом возможного погашения имеющихся (5.9 млн) и будущих (19.03.2026 принято решение о приобретении 9 млн акций) казначейских акций.
Дивидендная доходность вполне достойная, но во-первых, это приблизительные расчеты (банк может не достичь планы по прибыли, payout может быть меньше 50%, акции не будут погашены). Во-вторых, пока основные игроки сектора улучшают свои результаты в текущем году (лишь бы windfall tax не вмешался), Банк СПБ сбавляет обороты, являясь антибенефициаром снижения ключевой ставки.
В конце мая банк приобрел 2 лизинговых компании «АВС лизинг» и "Лизинговая компания Санкт-Петербург". В намерениях развивать это направление (у банка уже есть ранее созданная "дочка" в этой сфере "БСПБ.Лизинг"). Детали сделок пока неизвестны.
Несмотря на, в целом, нормальные ожидаемые результаты и див. доходность, Банк СПБ выглядит менее выигрышно в сравнении с другими компаниями сектора (Сбербанк, Дом.РФ, Т).
Акций банка нет в портфеле и пока не рассматриваю их покупку. Прогнозная справедливая стоимость обычных акций - 316 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
📌 $SVCB СД рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2025 года в размере 0,35 рубля на обыкновенную акцию. Последний день покупки бумаг для получения дивидендов — 10 июля 2026 года. Дивидендная доходность ожидается на уровне 2,94%.
Банк не планирует объявлять дополнительные дивиденды за 2025 год, предпочитая направлять дополнительный капитал на обратный выкуп акций, как заявил первый заместитель председателя правления Сергей Хотимский.
У банка есть как минимум два актива, готовящихся к выходу на IPO: один во второй половине 2026 года, другой — в 2027 году, при условии благоприятных рыночных условий.
📌 $VTBR Чистая прибыль по МСФО в апреле 2026 года достигла 30,2 млрд рублей, продемонстрировав рост на 24,3% по сравнению с предыдущим годом (24,3 млрд рублей). Чистый процентный доход увеличился в 2,3 раза до 69,1 млрд рублей (против 30,1 млрд рублей годом ранее), а комиссионные доходы выросли на 33,8% до 31,3 млрд рублей. За первые четыре месяца 2026 года чистая прибыль составила 162,8 млрд рублей, что на 1,8% меньше показателя годичной давности (165,7 млрд рублей). Чистый процентный доход за этот период вырос в 3,2 раза до 265,9 млрд рублей, а комиссионные доходы поднялись на 15,9% до 111,4 млрд рублей.
📌 $BAZA СД рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 3 месяцев 2026 года в размере 7,2 рубля на обыкновенную акцию. Последний день покупки бумаг — 17 июля 2026 года. Ожидаемая дивидендная доходность составляет 6,16%.
📌 «Озон Фармацевтика» — Чистая прибыль по МСФО за 3 месяца 2026 года составила 1,3 млрд рублей, превысив показатель предыдущего года на 31,3% (0,99 млрд рублей). Выручка увеличилась на 2% до 7 млрд рублей (против 6,86 млрд рублей годом ранее). Компания подтверждает прогноз роста выручки в 2026 году на 15-25%. Капитальные затраты ожидаются в диапазоне 5,5 – 6,5 млрд рублей при сохранении соотношения Net Debt/EBITDA <1,0х.
СД рекомендовал выплатить дивиденды за 3 месяца 2026 года в размере 0,27 рубля на обыкновенную акцию. Последний день покупки бумаг — 7 июля 2026 года, ожидаемая дивидендная доходность — 0,56%.
📌 $MOEX Со 2 июня будут запущены торги расчетными фьючерсными контрактами на депозитарные расписки крупнейших международных компаний.
📌 ВсеИнструменты.ру — Чистая прибыль по МСФО за 3 месяца 2026 года составила 552,97 млн рублей, в то время как в предыдущем году компания зафиксировала убыток в размере 669,55 млн рублей. Выручка за отчетный период сократилась на 4,1% до 39,02 млрд рублей (против 40,67 млрд рублей годом ранее).
📌 $MRKY Чистая прибыль по МСФО за 3 месяца 2026 года составила 4,97 млрд рублей, что в 4,5 раза выше показателя предыдущего года (1,11 млрд рублей). Выручка увеличилась в 2,5 раза до 50,2 млрд рублей (против 20,4 млрд рублей годом ранее).
📌 $RTKM СД рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2025 года в размере 2,71 рубля на обыкновенную и привилегированную акцию. Последний день покупки бумаг — 17 июля 2026 года. Дивидендная доходность обыкновенных акций прогнозируется на уровне 5,3%, привилегированных — 5%.
📌 $CBOM Акционеры одобрили реорганизацию в форме присоединения «Дальневосточного банка» посредством размещения дополнительной эмиссии акций, составляющей 4,4% уставного капитала. Акционеры, проголосовавшие против или не участвовавшие в собрании, имеют право предъявить свои акции к выкупу по цене 10,35 рубля за бумагу.
📌 $BSPB Банк стал владельцем ООО «Лизинговая компания «Санкт-Петербург» и ООО «АВС лизинг», согласно данным ЕГРЮЛ.
📌 $SBER $OZON Инициативные источники сообщают о ведущихся переговорах между Сбербанком и АФК «Система» по вопросу приобретения доли последней в Ozon. АФК «Система» владеет 31,8% маркетплейса, и данный пакет может перейти финансовой организации в счет погашения долга.
⚠️ Пресс-секретарь АФК «Система» Иван Макушок опроверг информацию о переговорах, остальные стороны воздержались от комментариев.
Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉
Чистая прибыль МТС-банка за 4 месяца по РСБУ выросла в 2,1 раза - до 4,43 млрд руб
Чистая прибыль банка "Санкт-Петербург" за 4 месяца по РСБУ снизилась в 1,6 раза - до 12,62 млрд руб
Чистая прибыль МКБ за 4 месяца по РСБУ снизилась на 11% - до 13,85 млрд руб
Чистая прибыль Совкомбанка за 4 месяца по РСБУ составила 39,31 млрд руб. против убытка 7,37 млрд руб
Чистая прибыль ВТБ за 4 месяца по РСБУ выросла в 2,4 раза - до 174,59 млрд руб
$T
Чистая прибыль ТБанка за 4 месяца по РСБУ выросла в 6,6 раза - до 57,7 млрд руб
ДИВИДЕНДЫ "ТРАНСНЕФТИ" ЗА 2025 ГОД БУДУТ СОИЗМЕРИМЫ С ДИВИДЕНДАМИ ЗА 2024 ГОД, ВСЕ БУДУТ ДОВОЛЬНЫ - ПРЕЗИДЕНТ КОМПАНИИ ТОКАРЕВ
🔺"ГАЗПРОМ" $GAZP БЕСПЕРЕБОЙНО ОБЕСПЕЧИВАЕТ СЕВЕР КАЗАХСТАНА, ЭТА ПРАКТИКА СОВЕТСКОГО ВРЕМЕНИ ВСЕ ЕЩЕ ВЫГОДНА - ПУТИН
ПОСТРОЙКА РОССИЕЙ АЭС В КАЗАХСТАНЕ СОЗДАЛА В СТРАНЕ ЦЕЛУЮ ОТРАСЛЬ - ПУТИН
ТОРГОВЛЯ РФ И КАЗАХСТАНА ЗАЩИЩЕНА ОТ ВНЕШНЕГО ВЛИЯНИЯ БЛАГОДАРЯ ПЕРЕХОДУ НА НАЦВАЛЮТЫ - ПУТИН
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
