📌 По итогам вторника российский рынок акций прибавил 1,7% и закрыл день выше важной отметки 2600 пунктов. Такой мощный подъем выглядит довольно неожиданным, тем более что явных поводов для него не было. Впрочем, некоторые позитивные моменты для рынка акций стоит отметить.
Прежде всего, это продолжение начавшегося в понедельник ослабления рубля. Сегодня Минфин должен объявить параметры покупки валюты и золота в рамках бюджетного правила. Мы предупреждали, что накануне этого спекулянты могут активизировать игру против рубля, а экспортеры – попридержать валюту в ожидании более выгодного для них курса. Кроме того, в начале месяца у экспортеров обычно снижается потребность в рублях.
Будем ждать вердикта финансового ведомства. Если оно увеличит покупки в 3-5 раз, то возможен еще один сильный импульс ослабления рубля. Но потом спекулянты начнут фиксировать прибыль. Кроме того, практика показывает, что бюджетное правило не в полном объеме компенсирует притоки и оттоки валюты в страну в зависимости от цен на нефть. Поэтому какой-то масштабной девальвации мы не ждем.
▫️ Капитализация: 4178 млрд ₽ / 394,2₽ за акцию
▫️ Выручка TTM: 7985 млрд
▫️ EBITDA TTM: 2303 млрд
▫️ Прибыль TTM: 238 млрд
▫️ P/E TTM: 15,7
▫️ fwd P/E 2026: 4,1
▫️ P/B: 0,5
▫️ fwd дивиденд 2026: 11%
❗️ Отчеты Роснефти остаются малосодержательными, но выводы по ним делать можно. Очевидно, что рост цен на нефть в марте не особо отразился на результатах 1кв2026:
- выручка упала на 11% г/г
- прибыль упала на 32% г/г
- добыча ЖУВ выросла на 3% г/г
👆 Компания отмечает, что прибыль включает неденежные факторы (в т.ч. курсовые разницы), так что скорректированный показатель может быть меньше. Однако, во 2кв2026 результаты уже должны быть лучше, там в полной мере будет отражен эффект роста цен на нефть. Вполне возможно, что прибыль будет около 300 млрд р (без учета разовых факторов).
✅ Добыча подросла, что уже неплохо. В целом, сбыт стабилен, даже несмотря на удары по инфраструктуре. Хотя, объём переработки нефти снизился на 3% г/г.
❌ Чистый долг резко вырос до 3915 млрд рублей при ND/EBITDA = 1,7. Самое интересное, что долг вырос в рублях, несмотря на укрепление рубля и переоценку валютных обязательств. В целом, это вполне ожидаемо, учитывая соблюдение див. политики и растущий CAPEX.
❌ Роснефть соблюдет див. политику и платит стабильные 50% прибыли МСФО, но за 2025й год выплатят всего 13,83р (3,5% к текущей цене). Очень мало на фоне других компаний.
📊 В целом, прогноз по прибыли на 2026й год, который давал в предыдущем обзоре можно немного повысить, учитывая то, что цены на нефть высокими до конца года практически гарантированно. Восстановление резервов займет месяцы, поэтому около 915 млрд р за весь 2026й год заработать компания вполне может.
👆 С учетом собственных акций, бумаги Роснефти торгуются с fwd P/E около 4,1. Теоретически, ослабление рубля еще может положительно отразиться на результатах, но это уже перспектива 2п2026.
Выводы:
Дисконты на российскую нефть остаются минимальными, ситуация на Ближнем Востоке положительно сказывается на деятельности компании. По прогнозным мультипликаторам компания не выглядит дешево, НО если не учитывать потенциал ослабления рубля на десятки %.
✅ В прошлом обзоре писал, что интересного дисконта для покупки нет, но теперь он появился приличный к бумагам можно присматриваться. Справедливая цена, на мой взгляд, около 520р за акцию. Хотя, среди компаний сектора префы Башнефти выглядят более интересно, на мой взгляд.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#обзор #Роснефть #ROSN $ROSN #идея #аналитика #анализ #отчет $BANEP
Первая неделя лета началась с ослабления рубля, но рынок акций лишь краткосрочно отреагировал позитивом. Индекс МосБиржи остается под давлением. Цены на нефть Brent вторую неделю держатся ниже $100 за баррель, оставаясь заметно выше средних уровней последних трёх лет. $IMOEX $BMJ5
📊 Инфляция
С 26 мая по 1 июня рост потребительских цен ускорился до 0,15% (с 0,07% неделей ранее). Годовая инфляция к 1 июня увеличилась до 5,39% (с 5,33%). С начала года цены выросли на 3,37%. Автомобильный бензин за отчётный период подорожал на 0,5%, дизельное топливо — на 0,8%.
🏛 Регуляторика и приватизация
Минфин в июне увеличил чистые покупки валюты по бюджетному правилу в 4,5 раза, до 5,28 млрд руб. в день.
Минфин подтвердил планы продажи госпакета НМТП. $NMTP
Башкирия продала Роснефти часть пакета Башнефти (размер не раскрыт) с возможностью обратного выкупа. $ROSN $BANE
ВЭБ.РФ совместно с правительством готовит законопроект о создании объединённого НПФ с участием ВТБ. $VTBR
🏆 Топ событий недели
ВТБ
Оценил объём допэмиссии в 300–400 млрд руб. (при максимальной планке 547,5 млрд руб.), срок — до 1 сентября. Размещение планируется по открытой подписке.
Лента $LENT $OKEY
Приобретает сеть гипермаркетов «О’КЕЙ» в безденежной форме. В результате сделки получит более 40% рынка в сегменте.
Т-Технологии $T
Закрыли сделку по покупке сервиса Авто.ру у Яндекса.
ЦИАН $CNRU
Подвёл итоги финального раунда обмена акций.
ЕвроТранс $EUTR
Не исполнил обязательства по ЦФА на 662 млн руб.
Группа Астра $ASTR
Запустила третий раунд программы мотивации. Менеджмент будет рекомендовать buyback до 2% уставного капитала.
Россети $FEES
Энергетики ищут ~1 трлн руб. для финансирования инвестпрограммы.
Татнефть $TATN
Для выплаты дивидендов за IV квартал 2025 г. потребуются заимствования.
Россельхозбанк
Планирует выйти на IPO.
Интер РАО $IRAO
Миноритарии литовской «дочки» создадут новую компанию.
Газпром нефть $SIBN
Подписала топливное соглашение с ФАС и Минэнерго.
Северсталь $CHMF
Ожидает падения спроса на сталь в РФ в 2026 г. на 7–9%.
Ренессанс Страхование $RENI
Совет директоров предложил buyback объёмом до 5 млрд руб. с погашением до 10% уставного капитала.
Мосбиржа $MOEX
Начала торги мини-фьючерсами на курсы доллара и евро к рублю.
Аэрофлот $AFLT
Убыток по МСФО за I квартал 2026 г. — 11,9 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Роснефть $ROSN
Чистая прибыль по МСФО за I кв. 2026 г. — 115 млрд руб. (рост в 7 раз г/г).
Транснефть $TRNFP
Чистая прибыль — 77 млрд руб. (–8,6% г/г).
АФК Система $AFKS
Скорректированная OIBDA — 111,4 млрд руб. (+32,1% г/г).
ФосАгро $PHOR
Чистая прибыль — 0,22 млрд руб. (снижение в 216 раз г/г).
НМТП $NMTP
Чистая прибыль — 10,7 млрд руб. (+2,9% г/г).
Сегежа $SGZH
Убыток — 7,8 млрд руб. (рост убытка на 14,7% г/г).
B2B-РТС $BTBR
Чистая прибыль — 1,03 млрд руб. (+17,7% г/г).
📉 Индексы
📈 IMOEX: -0,73%
🏦 RGBI: +0,18% $RGBI
📈 RTS: -3,5%
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле.
Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять
Следующая неделя обещает быть насыщенной с точки зрения макроэкономики, корпоративных новостей и дивидендного календаря. Для трейдеров важно понимать, какие факторы способны вызвать движения цены в конкретных бумагах и секторах.
1. Макроэкономика и ЦБ РФ
Главное событие недели: публикация данных по инфляции (ИПЦ) Росстатом.
Сценарий высоких цифр:
Укрепление рубля на ожиданиях более жесткой политики ЦБ;
Давление на банковские и девелоперские акции (дорогие кредиты снижают маржу и активность);
Рост доходности ОФЗ → падение их цены.
Сценарий низкой инфляции:
Поддержка акций роста и банков;
Ожидания снижения ключевой ставки ЦБ → падение доходностей ОФЗ, рост их цен;
Драйвер для рубля — слабое укрепление, снижение ставок поддерживает фондовый рынок.
Лукойл, Роснефть, Газпромнефть, Татнефть, Сургутнефтегаз, Башнефть. Одна отрасль, но шесть разных историй.
Вчера Роснефть купила дополнительный пакет Башнефти у башкирского правительства - хороший повод разобраться, кто есть кто.
💰 Котировки и капитализации на 5 июня.
$ROSN — Капитализация: 4 097 млрд руб.
$LKOH — Капитализация: 3 343 млрд руб.
$NVTK — Капитализация: 3 317 млрд руб.
$GAZP — Капитализация: 2 732 млрд руб.
$SIBN — Капитализация: 2 378 млрд руб.
$TATN — Капитализация: 1 411 млрд руб.
$SNGSP — Капитализация: 1 000 млрд руб.
$BANE — Капитализация: 225 млрд руб.
🛢️ $LKOH единственная частная компания
Без государства в капитале. Исторически лучшая дивидендная дисциплина в секторе. FCF направляется акционерам, а не на политически мотивированные стройки. Недавно публиковал подробный обзор компании.
Но цифры за год говорят о другом: минус 23,9% за 12 месяцев, YTD минус 17,9%. Худший результат среди крупных нефтяников. Санкции и изменение экспортной модели давят. Капитализация 3 343 млрд руб., третья в секторе.
⛽️ $ROSN крупнейшая компания из этого сектора в России.
4 097 млрд руб. капитализации больше всех в секторе. YTD минус 5,4%, за год минус 10,2%. Держится лучше Лукойла.
Главный вопрос не в отчётности, а в Арктике.
Достроит ли Роснефть Восток Ойл без западных технологий? Горизонт окупаемости 10+ лет, CAPEX колоссальный. Миноритарий это не контролирует, решает главный акционер, в лице правильтельства.
🟢 $SIBN лучший YTD в секторе
Капитализация 2 378 млрд руб. YTD плюс 2,3% единственный крупный нефтяник в плюсе с начала года. За год минус 7,0%.
Вчера СД рекомендовал дивиденды за второе полугодие 2025 года в размере 140% от прибыли периода.
Менеджмент сильный, маржа EBITDA стабильно выше 25%.
Риск один: это дочка Газпрома. Когда материнской компании нужны деньги, Газпромнефть доят через дивиденды вверх. Это не гипотеза, это происходило несколько раз.
🟢 $TATN лучший результат за год
Единственная с положительным YTD: плюс 4,8%. За год минус 5,6% лучший показатель среди нефтяников. Капитализация 1 411 млрд руб.
Месторождения в Татарстане разрабатываются с 1940-х, выработанность пластов 80%+. Добыча стагнирует 15 лет. Но нулевой долг и большая кэш-позиция при ставке ЦБ 14,5% дают конкурентное преимущество: пока конкуренты платят проценты по кредитам, Татнефть получает доход с депозитов.
⚠️ $SNGS и $SNGSP валютный фонд с нефтедобычей
Капитализация около 1 000 млрд руб. SNGS за год минус 13,5%, YTD минус 12,4%.
Компания накопила валютную кубышку около 5,7 трлн руб. (больше всей капитализации). Финансовый результат почти не зависит от нефти зависит от курса рубля. Размещение денег на депозитах давно стало основным видом деятельности компании.
Обычка за 15 лет не выросла вообще. Хочешь экспозицию на девальвацию рубля, для этого есть инструменты понятнее: юань, замещающие облигации. Без риска "чёрного ящика" с неизвестным реальным владельцем.
🔴 $BANE и $BANEP заложник Роснефти
Капитализация 225 млрд руб. Обычка за год минус 33,3%, YTD минус 9,3%. Худший результат в секторе за год.
Башнефть перестала быть независимой компанией в 2016 году. Сейчас стратегию, CAPEX и распределение денежных потоков определяет Роснефть, не Уфа.
Дивиденды по префам платят стабильно (доходность 13-16% годовых), но вчерашняя сделка Роснефть докупила ещё кусок башкирского пакета без раскрытия деталей сигнал не в пользу миноритариев.
Из всего сектора нравятся две компании:
$TATN единственный нефтяник в плюсе с начала года. Нулевой долг, кэш на балансе, управляемые риски. Стагнация добычи компенсируется переходом в переработку и химию.
$SIBN лучшая операционная эффективность в секторе. YTD плюс 2,3%. Вчерашние дивиденды 140% от прибыли за полугодие это про желание платить акционерам.
Какую нефтяную компанию держите в портфеле и почему именно её?
Как оценивате покупку Роснефтью доп. пакета Башнефти у Башкирии?
Сургут под девал?
Подписывайтесь и читайте полезные раборы компаний!
📉 Рынок
После позитивного старта рынок большую часть дня снижался под давлением геополитики, санкционного негатива и слабой нефти. Индекс МосБиржи символически обновил полугодовой минимум, но к вечеру отскочил, хотя потери остались ощутимыми. $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
Индекс RGBI сдержанно растёт четвёртый день подряд и обновил недельный максимум. $RGBI
📈 Лидеры дня
• Мосэнерго +4,78% $MSNG
• Лента +2,50% $LENT
• B2B-РТС +2,21% $BTBR
📉 Аутсайдеры
• ЕвроТранс −6,30% $EUTR
• ДВМП −5,82% $FESH
• Самолет −4,20% $SMLT
🔍 В деталях
Утром рынок попытался развить вечерний отскок, вызванный риторикой о возможных переговорах. Президент Украины направил письмо с предложением прекратить боевые действия, но реакция Москвы оказалась сдержанной: российский лидер отметил «элементы хамства» в тексте и бессмысленность встречи без предварительных договорённостей. Трамп поддержал идею диалога, однако глава МИД РФ позже заявил, что диалог с Вашингтоном идёт по замкнутому кругу.
Дополнительное давление оказало одобрение Палатой представителей США нового пакета санкций — с угрозой пошлин до 500% и ограничениями для финансового и сырьевого секторов. На этом фоне дешевела нефть, а зампред ЦБ Заботкин отметил, что пространство для снижения ставки в июне пока не расширилось.
Индекс МосБиржи символически переписал полугодовой минимум, но вечерний отскок поддержало заявление помощника президента Ушакова о возможном визите в Москву спецпредставителя США — конкретики, однако, пока нет.
Объём торгов резко сократился до 32,9 млрд руб. — это нетипично даже для пятницы.
🏢 Корпоративные события
• Мосэнерго — совет директоров рекомендовал дивиденды за 2025 г. в размере 0,27 руб. на акцию (доходность ~14,1%). $MSNG
• ЕвроТранс — продолжил падение на фоне неисполнения обязательств по двум выпускам ЦФА.
• Роснефть — приобрела часть пакета акций Башнефти, принадлежавшего Башкирии, с возможностью обратного выкупа. Представители республики сохранят места в совете директоров. $ROSN $BANE
• НМТП — Минфин подтвердил планы продать госпакет (20%). $NMTP
• Россельхозбанк — рассматривает возможность IPO.
• Золото — фьючерс на Comex впервые с конца марта опускался ниже $4350 за унцию, что давит на акции золотодобытчиков. $GDM5
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять
