🌐 Друзья, избыток новостей о блокировках мобильного интернета, запрете Telegram и сегодняшней инициативе в Госдуме: из-за отключений связи предлагают ставить в городах таксофоны с интернетом (ТАСС). В такой обстановке Ростелеком — гигант с выручкой 800 млрд руб. — кажется спасением: Госуслуги, облака, ТВ для всей страны. Но низкие мультипликаторы (P/E ~5x) маскируют риски корпоративного управления (corporate governance). Разберёмся, почему присмотреться стоит, но с опаской.
🔥 Лидер цифры с мощным потенциалом.
Это не просто провайдер — 50%+ выручки от госконтрактов (МВД, Минцифры). Массовый 5G, облака (+15–20% г/г), экспорт в СНГ — апсайд реальный. EBITDA 250+ млрд руб. (маржа 30%), долг/EBITDA ~1,5x — финансы крепкие.
💰 Дивидендный парадокс.
Префы $RTKMP исторически богаче (6–7 руб./акцию, DY 10–12%), обычка $RTKM скромнее (2,5–3 руб., DY 4–5%). Цены ~60 руб. — устав даёт префам приоритет, что бесит держателей обычки.
😡 Хейт от миноритариев жжёт.
Мажоритарии (госдоля ~50%) рулят: совет — чиновники (независимых <20%), сделки с "дочками" (Солар, РТК-ЦОД) мутные, выплаты скупые. Smart-Lab кипит: "дивидендный холоп государства". Рейтинг КУ от НОКС — 3/5, дисконт 15–20%, волатильность от бюджета и CAPEX (180 млрд руб.).
📊 Техническая картина (март 2026):
Месячник: цена под EMA10, RSI 45–55 (нейтрально) — медвежий тренд без паники.
Дневка: EMA10 пересекла EMA50 вниз (bearish crossover), RSI ~25–30 (легкая перепроданность). Шорты давят, но силы на исходе — возможен отскок. Ключевые уровни: 62р (сопротивление) ↔ 58р (поддержка).
🔗 Альтернатива акциям: надежные облигации Ростелекома (ruAAA).
Хотите бизнес без governance-рисков? Топ-3 свежих выпуска с ежемесячными купонами 14–16% YTM:
- 001P-23R — 14,55%, YTM ~14,8%, февраль 2028 (20 млрд руб.)
- 001P-22R — 14,75%, YTM ~15%, июль 2028 (лидер ликвидности)
- 001P-16R — ~14,5%, YTM 15,3% (самая доходная), апрель 2027
Минималка 1000 руб. — стабильнее дивидендов, идеально для ИИС.
🤔 Value-жемчужина или засада?
Апсайд +30% возможен при фиксе corporate governance (независимые директора, прозрачность). Пока трения и госзависимость держат в напряге. Диверсифицируйте, следите за ГСА (май) и ЦБ по КУ. Есть ли свет в туннеле? Пишите в комментах! 📈
Российский телекоммуникационный рынок перенасыщен. Это даже не мои слова, а отражение консенсус-мнения операторов. За 2025 год рынок вырос всего на 6,5% до 2,3 трлн рублей, и кажется, что драйверы роста себя исчерпали. Может быть поэтому современные телекомы стараются уйти в сторону цифровых сервисов, правда получается это не у каждого. Давайте во всем этом сегодня разбираться.
📱 Итак, выручка Ростелекома за полный 2025 год выросла на 12% до 872,8 млрд рублей. Такой динамики удалось достичь, как вы думаете за счет чего? Правильно, благодаря сегменту вышеупомянутых «Цифровых сервисов». Они прибавили за год 20%, оптовые услуги - 14%, фиксированный интернет - 10% и совсем слабо завершил отчетный период кластер мобильной связи с ростом в 9%.
Классические кластеры растут на уровне рынка и едва ли станут драйвером в будущем. То ли дело сегмент «Цифровых сервисов» (дата-центры, облачных услуги, кибербезопасность и прочее). Он продолжает кратно обгонять по динамике выручки традиционную связь. Компания уверенно движется к цели по выручке в 1 трлн рублей, которую менеджмент анонсировал на 2027 год.
📊 Теперь давайте пробежимся по показателям эффективности, где кроются подводные камни. Показатель OIBDA подрос на 9% до 331 млрд рублей, а вот чистая прибыль упала сразу на 22% до 18,7 млрд рублей. Причина прежняя - финансовые расходы. Проценты по долгам за год составили астрономические 123,4 млрд рублей. По сути, они съели 83% от операционной прибыли.
Чистый долг Ростелекома, включая обязательства по аренде, к концу года составлял около 729,7 млрд рублей, а его соотношение к OIBDA 2,1x. Компания сокращает CAPEX и старается оптимизировать долговую нагрузку. С другой стороны, свободный денежный поток (FCF) остается отрицательным.
💰 Такая диспозиция ставит под вопрос наличие дивидендной идеи. Точнее сами дивиденды скорее всего рекомендуют к выплате, но их размер окажется скромный. Исходя из новой дивполитике (50% от чистой прибыли), финальные выплаты за 2025 год могут составить в районе 2,7 рубля на акцию, что сулит инвесторам около 4% доходности. Замечу, что некоторые аналитические агентства вовсе прогнозируют 1,6 рубля на акцию.
Ростелеком в моменте выглядит дороговато. P/E под 19,5х при падающей чистой прибыли - это слишком щедрая оценка за историю с огромным долгом и скромными дивидендами. Однако это идея на снижение ключевой ставки, ведь вместе с ней начнут снижаться и процентные расходы. Добавить позитива может вывод дочерних компаний на IPO, что позволит раскрыть справедливую стоимость Ростелекома, но сколько этого ждать - вопрос открытый.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Ставьте лайк, поддержите автора и получите плюс к карме
