RTKMP
RTKMP
Описание
ПАО «Ростелеком» — ведущий российский провайдер телекоммуникационных услуг с более чем 13,4 млн пользователей ...
В понедельник индекс мосбиржи упал на 0,5% до 2738 пунктов.
Юань упал на 0,27% до 10,87.
Нефть: кровавый понедельник
Вчера нефть упала до $69.
С открытия это аж 12%, от закрытия пятницы упали на 8,5%.
Упали на следующих новостях:
1)Бури детка бури
Это в твиттере сказал Трамп, упомянув департамент энергетики.
2)Деэскалация в Иране
Обе стороны пытаются сохранить лицо, и не повышают ставки.
Иран все-таки нанес ответный удар по американскам базам, но направил около 10 ракет, предупредив заранее США.
А дальше Трамп объявил о мире, который начнется с прекращения огня.
По 1 пункту мы не видим никакого роста добычи, наращивать добычу сложно - месторождения продолжают истощаться, цена на нефть ниже $70 тоже не добавляет оптимизма.
По 2 пункту, тут интересно, первопричины не устранены, может сложится обратная ситуация - конфликт подтолкнет Иран к созданию Ядерной Бомбы, устроит ли это Израиль (прекратят ли они конфликт? Это пока не очевидно).
Пусть и в моменте Трамп объявил о мире, но марлезонский балет тут не закончится. Горки мы еще увидим.
Но нефть на $70 выглядит достаточно устойчиво - наращивать добычу никто не хочет.
Геополитику торговать в таких случаях супер сложно, движения хаотичные и истеричные.
Поэтому, нефтяников в стратегиях за исключением Лукойла не держим.
Компании:
1)Ростелеком: дивиденды
Компания заплатит дивиденды за 2024 год.
6,25 рублей дивиденда на преф и 2,71 рублей дивиденда на акцию.
Отсечка будет 13 августа.
Это редкий пример когда, дивиденд на обычку сильно меньше, чем на преф. По префу платят 10% прибыли от РСБУ, на обычку от прибыли по МСФО.
В 2025 скорее всего мы не увидим таких сюрпризов, прибыль по РСБУ будет более скромной и мы увидим 3 рубля дивиденда на обычку и преф.
Компания стоит 12 прибылей 2025 и 2,2 OIBDA 2025 - все деньги уходят на проценты и CAPEX, ставка убийца в действии.
Как ставка на снижение КС, может быть интересно, тут и процентные расходы снизятся, так и возможны IPO дочек, которые стоят в разы больше материнской компании.
Другое дело, что нужно более агрессивное снижение ставки, пока бизнесу будет тяжело.
2)ТГК-1: дивиденды не будут
Газпром стайл из 2022.
СД рекомендовал дивиденд, а акционеры не утвердили.
Кидок!
Интрига, что будет в ОГК-2.
ГОСа была вчера, в течении пары дней увидим раскрытие.
ДД тут в моменте 16%, но в 2025 ДМП истекли, поэтому операционная прибыль может обвалиться почти в 2 раза. Дивиденд может быть сильно скромнее!
Поэтому, тут нужно быть аккуратнее - такой кот в мешке, непонятно что вообще происходит в бизнесе мы не видим отчетов уже почти 2 года.
Все акции ГЭХ Газпрома (ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго) скорее не интересны, это по большей части разовые дивиденды.
Резюме:
За последний месяц рынок не рос вслед за нефтью, поэтому падать особо и не должен. Нефть за месяц +6%, а индекс мосбиржи всего +1% (и это после коррекции в нефти!). Ни доллар, ни индекс мосбиржи почти не реагируют, наш рынок в каком-то коматозе как сонная муха.
Все внимание на 2700-2720, там достаточно крепкий уровень, который важно удержать, не хотелось бы увидеть проторговку и выход вниз. Дивидендые бумаги вчера лучше рынка, сразу видно куда идут деньги от дивидендов Лукойла)
Вчера допустил неточность - дивидендная отсечка у Россети Центр будет сегодня.
📌 Всем привет 🤝 С Вами рубрика #на_неделе в которой вы узнаете о корпоративных событиях на нашем рынке 🇷🇺
Вторник 24.06
🌱 ФосАгро проведет ВОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за I квартал 2025 г.
Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 201₽ на одну акцию. $PHOR
🟥 МТС проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
Ранее СД рекомендовал дивиденды в размере 35₽ на акцию $MTSS
💻 Элемент (Мосбиржа) проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 0,0035₽ на одну акцию. $ELMT
⚡️ Мосэнерго проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 0,22606373615₽ на одну акцию $MSNG
⚡️ Россети Московский регион проведет ГОСА. В повестке вопрос утверждения дивидендов за 2024 г.
Ранее совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 0,15054₽ на одну акцию. $MSRS
🪵 Сегежа (Segezha Group) опубликует финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 г. $SGZH
Опубликованные данные за 23.06
💻 Акционеры Ростелекома одобрили дивиденды за 2024г (2.71₽ $RTKM 6.25₽ $RTKMP )
⚡️ Акционеры $TGKA не приняли решения о выплате дивидендов за 2024 год. Так как не набрали необходимое число голосов – подробнее про этот неоднозначный случай описал во вчерашнем посте
🏦 ГОСА Московской биржи по дивидендам признано несостоявшимся из-за отсутствия кворума $MOEX
Сегодня подробнее расскажу про этот случай ✍️
⚡️ГОСА Россети Урал; собрание акционеров одобрило дивиденды в размере 0,03741₽ на акцию $MRKU
🍷 ГОСА АГК; собрание акционеров одобрило дивиденды в размере 0,05₽ га акцию $KLVZ
Всем удачи и зелёных портфелей 💼
Вчера индекс Мосбиржи вырос на 1%:
Утром до основной сессии индекс доходил почти до 2650, во многих бумагах ещё раз прошли маржинколлы и это очистило рынок и могло потенциально поставить дно до заседания ЦБ
Трамп, по классике, грозит санкциями на РФ, мол, они у него на столе, но не решается: Россия прямо говорит, что это будет анти знаком намерений США. Поэтому дальше угроз дело не идет, на этом и отскочили.
Ну и, что важно, США получили мирный меморандум от Киева и ждут российский => дальше может последовать встреча.
События РФ сегодня:
1. Белуга и Интер РАО: рассмотрят рекомендованный дивиденд 25р и 0,3537565 соотвественно
2.СД у озон фармы
3.Европлан и хендерсон: отчет за 1кв и апрель соответственно.
Акции:
1)Ренессанс: лови валютного лося!
Компания отчиталась за 1кв:
-Премии: 40,8 млрд руб. (+22,6% г/г)
-ЧП: 2,5 млрд руб. (-15,5% г/г)
Отчет скорее нейтральный, кв/кв есть небольшое замедление, но на таком рынке держатся + в прошлом году есть эффект высокой базы из-за M&A.
Потеряли 4,4 млрд руб. на валютной позиции (доля портфеля в валюте ~20-27 млрд руб)
Портфель вырос на 5,4% (в 5 раз слабее средней динамики 2024г из-за тяжелого рынка).
Доля облигаций ~70%, в прошлом году выплатами по купонам получили 25,5 млрд руб. + в случае базового сценария снижения КС - 77% от портфеля начнет переоценку = основная ставка сидеть в акции на на 2ПГ.
Forward P/E при базовом прогнозе = 5: выглядит как идея, которая раскроется к концу 2025г, рост рынка около ~65% г/г, тоже неплохо поддерживает.
У 105 руб. на акцию очень дешево, держу 5% и вижу апсайт 50%+ к концу года.
2)Ростелеком: давай потом…
РТК-ЦОД и ГК Солар планируют выпустить на IPO при ставке 10%.
Базово жду такую ставку к 2ПГ 2026г
Идея немного сбилась:
-ND/EBITDA = 1,9
-Рентабельность EBITDA = 38%
-Процентные расходы = ~23% EBITDA
На обслуживание долга отдают большую часть пирога, с конца 2024г нарастили чистый долг на 6,7% (за 2024г рост составил 18,5%) - шансы на доп. эмиссию немного растут.
Идея немного подпортилась, но все же это актив стоящий 2,5 EV/EVITDA и способный зарабатывать много на более низкой ставке.
Основной вопрос в том, сколько смогут терпеть такие процентные расходы: вижу допку, если летом ставку не снизят (но это маловероятно, поэтому 2% в портфеле держу)
3)Мечел: как там долг?
Договорились о реструктуризации долга, 35 млрд руб. смогли отложить на 2027-2030 год, но проблемы это не решает, поэтому всерьез обсуждается процесс банкротства.
Для бизнеса это процесс оптимизации, смена руководства и т.д., текущий владелец судя по всему не заинтересован в исправлении ситуации (всплыл факт о продажах за границу вдвое ниже рыночных) - для бизнеса возможная резолюция, для котировок нет: процесс осуществления хоз. деятельности может остановиться пока будет идти реструктуризация.
Долги никуда не уйдут, их отсрочат + банки могут взять в свою пользу часть активов (ту же долю в бизнесе) = его восстановление.
Держусь подальше, тут можно шортить задерги.
4)Т-технологии: крутые инвестиции
В рамках передачи акций от ЗПИФ завладели долей в 5% Яндекса = 9% от капитализации самой компании, причем ниже рынка. Меня такое радует:
Я верю в цель менеджмента роста ROE к 50% за счет таких крутых действий.
Т-банк стоит 6 прибылей, наверное одна из топ идей остается, как и стабильный Яндекс.
Итоги:
Сегодня в 19 часов выйдут одни из центральных данных по инфляции: предпоследние перед заседанием. Индекс инфляции Сбербанка уже дает неплохой сигнал: жду в районе 0,04-0,06.
В остальном, ищем локальные идеи, сохраняем риск-менеджмент и помним, что это время мы в будущем будем вспоминать с улыбкой на лице (надеюсь) - рынок истеричный!
Отличной среды, друзья!
🔨 Ростелеком продолжает испытывать трудности под гнетом высокой ставки. Я уже неоднократно говорил это, делая обзоры последних отчетов.
📊 Итак, что мы видим по итогам 1 квартала 2025:
✔️ Выручка выросла на 9,4% г/г. Темпы на уровне инфляции - это нормальное явление для телекомов, над тарифами которых бдит ФАС и не дает их повышать так быстро, как хотелось бы.
✔️ К сожалению, расходы увеличиваются быстрее, что приводит к стагнации OIBDA (-0,9% г/г). Несмотря на то, что в составе Ростелекома есть быстрорастущие направления (такие как ЦОД и Солар), холдинг как целое нельзя назвать историей роста.
✔️ Чистая прибыль сократилась на 45,7% г/г, а свободный денежный поток все глубже забирается в отрицательную зону и находится там уже третий квартал подряд.
❗️Виной всему - высокие процентные расходы. В 1 квартале чистые финансовые расходы составили 28,1 млрд руб. против 16,8 млрд руб. годом ранее. Учитывая размер операционной прибыли (33,2 млрд), ситуация уже начинает пахнуть жареным. Ростелеком кормит держателей облигаций и банки. Акционерам же достаются крохи. Добавим сюда тенденцию к росту чистого долга (+22,4% г/г) - и компания начинает вызывать опасения относительно своей фундаментальной устойчивости.
🤔 Чем Ростелеком может ответить на трудности? Повлиять на ЦБ и ключевую ставку он не в силах, но есть несколько вещей, которые сделать можно.
✔️ Во-первых, давно пора заняться оптимизацией расходов, как это сделал МТС.
✔️ Во-вторых, пересмотреть подход к выплате дивидендов. Что и было сделано! Вместо минимального порога в 5 рублей на акцию, Ростелеком теперь будет платить 50% от чистой прибыли. Если взять прибыль за 2024 год, то получится 3,4 рубля на акцию. Что дает 6,4% доходности по текущей цене. С учетом всех рисков - совсем не интересно. По хорошему, дивиденды лучше отменить полностью, чтобы не брать новый долг для их выплаты. Свободный денежный поток то отрицательный!
✔️ Спасательным кругом для компании могут стать IPO ЦОД и Солара (о котором я недавно писал). Но проблема в том, что разместиться дорого вряд-ли получится, с учетом стоимости денег и ситуации на рынке. А деньги для спасения нужны именно сейчас.
📌 Ростелеком - типичный представитель пострадавших от ставки бизнесов, которого пока еще нельзя назвать терпящим бедствие (как Сегежу или Мечел). Но если история со ставкой затянется - риски перехода в такое состояние не нулевые. Чтобы статус-кво изменился, нужно либо дожить до значительного смягчения ДКП, либо сократить расходы, вывести все что можно на IPO и отменить дивиденды. Движение в эту сторону есть, но пока оно слишком медленное.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
