▫️ Капитализация: 344,5 млрд ₽ / 3,3₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 1639 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 187 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 147,5 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 147,6 млрд ₽
▫️ скор. P/E ТТМ: 1,6
▫️ P/B: 0,3
▫️ fwd дивиденды 2025: 10,4%
📊 Отдельно за 2кв2025 всё стабильно:
◽️ Выручка: 376,8 млрд ₽ (+12,2% г/г)
◽️ EBITDA: 38,7 млрд ₽ (+25,8% г/г)
◽️ ЧП: 35,8 млрд ₽ (+13,7% г/г)
✅ На фоне ожидаемого роста капитальных затрат (+61% г/г), кубышка за 1п2025 уменьшилась до 359 млрд р.
👆 На 2025й год запланирован большой CAPEX около 315 млрд р (пока реализовано только 69,2 млрд р), поэтому денежная позиция существенно уменьшится, а к концу 2026 года она станет меньше в разы, чем сейчас.
❗️ Проблема в том, что в 1п2025 чистые процентные доходы составили 36% от чистой прибыли до налогов. Будет одновременно уменьшаться кубышка и будут падать процентные доходы на фоне снижения ставки ЦБ, так что итоговая прибыль с 1п2025 по 2п2026 прибыль, скорее всего, будет стагнировать, несмотря на рост на операционном уровне.
✅ С учетом казначеек, скорректированная чистая прибыль на акцию TTM = 2,1р (P/E TTM = 1,6). Очень дешево, но, к сожалению, никаких внятных перспектив погашения или другого применения данного пакета пока нет (это могло бы сильно переоценить акции компании вверх).
Вывод:
Несмотря на нюанс с предстоящим сжиганием денежной позиции и падением % доходов, Интер РАО остается тихой гаванью для инвесторов. Особых рисков здесь нет, дивидендная доходность тоже не уступает большинству компаний на рынке РФ и даже небольшой рост на операционном уровне есть.
Абсолютно ничего не мешает держать в долгосрок и спокойно ждать, когда реализуются позитивные сценарии с казначейским пакетом или закончится СВО (тогда компания, возможно, сможет восстановить высокомаржинальные поставки в Европу). В худших сценариях ничего особо не изменится. Справедливая цена также около 4р за акцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Чем старше я становлюсь, тем больше меня тянет на всякие сомнительные эксперименты. Вероятно, это связано с тем, что сейчас я просто уже не так сильно парюсь по небольшим своим инвестициям. Основные портфели растут, при чем как за счёт роста активов, так и за счёт пополнений. Кроме собственных портфелей у меня есть страховки, ПДС и другие финансовые продукты/ услуги. И теперь рискнуть небольшой суммой ради сомнительных идей уже не кажется неправильным.
Не так давно я купил авторских фондов на финуслугах. Неплохо спекульнул облигациями Гарнат Инвеста. А сейчас мне пришла мысль, а почему бы мне не купить акций компаний, в которых есть люди, которые мне симпатичны. И, возможно, такой подход выглядит глупо, но при мысле о таком варианте мне как-то хорошо на душе делается.
Если бы я решил нажать кнопки покупок прямо сейчас, то чтобы я взял?
✅ Первое - это, конечно, $ABIO - артген биотех. И другие акции компаний, которые с ним связаны. Я ничего не понимаю в этой сфере, но мне очень нравятся ребята, с которыми я сдружился на конференциях: Сергей, Дима, Лена. У них так горят глаза, когда они рассказывают о своем бизнесе, о том что они делают, какие забавные истории бывают на работе. Мне хочется быть частью всего этого, просто потому что хочется, а не по P/E, альфам, беттам и т.п.
✅ $MGKL - и дело тут совсем не в ломбардах. Просто мне нравится, как мы порой дискутируем с Алексеем Лазутиным, добро общаемся с его девчонками: Катей, Дарьей, Машей. Позитивное потом настроение. И главное я смогу троллить Алексея, что я тоже акционер и спрашивать его, что он творит с моей клмпанией. 🤣
✅ $IRAO - это компания как-то попадала у меня даже в альфа скакунов. Но в данный портфель я бы её взял исключительно из-за Жени и Дарьи - ir-щиков, которых также часто встречаю на конференциях. У нас с самого начала с ними сложились очень дружеские отношения.
✅ $POSI - конечно, из-за Юры Мариничева, который был у нас в гостях на одном из ДОД в ВШБ НИУ ВШЭ.
Надо подумать ещё, и уверен, что список может существенно расшириться 🤔
Да, и почему я назвал себя козлом провокатором? Об этом есть одна забавная история про очень известных инвесторов... Вот здесь можно о ней прочитать: https://t.me/ab_trust/1043
🧮 Интер РАО раскрыл отчётность за первую половину 2025 года по МСФО, поэтому самое время заглянуть в неё и детально проанализировать вместе с вами, чтобы оценить дальнейшие инвестиционные перспективы компании.
📈 Выручка с января по июнь выросла на +12,4% (г/г) до 818,1 млрд руб. Такой результат стал возможен благодаря сильному росту оптовых цен на электроэнергию и успешной интеграции новых активов - компаний Екатеринбургэнергосбыт и Псковэнергосбыт, приобретенных в прошлом году.
Экспорт электроэнергии продолжает оставаться проблемой для Интер РАО. В отчетном периоде объемы экспорта сократились на -2,6% (г/г), составив 3,08 млрд кВт·ч. Ограничения в дальневосточной энергосистеме препятствуют восстановлению поставок в Китай до запланированных уровней.
📈 Показатель EBITDA увеличился на +17% (г/г) до 93,3 млрд руб. В основном рост EBITDA обеспечили сегменты генерации и сбыта, показав рост на +18,8% и +36,3% соответственно.
Однако стоит отметить, что издержки компании растут быстрее выручки, что оказывает давление на доходную часть бизнеса. Спасает ситуацию лишь повышенная амортизация (рост с 16,7 до 19,0 млрд руб.), которая включается в расчет данного показателя, и благодаря которой рентабельность EBITDA по итогам 6m2025 искусственно оказалась даже выше прошлогодней, прибавив с 10,9% до 11,4%.
Здесь важно отметить, что в июле–августе темпы роста оптовых цен на электроэнергию начали замедляться, что может привести к снижению рентабельности бизнеса в 3 кв. 2025 года.
📈 Ну а по итогам 6m2025 мы отмечаем рост чистой прибыли Интер РАО на +4,3% (г/г) до 82,9 млрд руб. Да, кубышка компании всё ещё продолжает генерировать весьма неплохой процентный доход (47,6 млрд руб. по сравнению с 40,0 млрд годом ранее), однако повышение налога на прибыль с 1 января 2025 года оказало сильное давление на чистую прибыль компании.
💵 Как результат - чистая денежная позиция за минувший год сократилась на -13,5% до 358,8 млрд руб. Операционного денежного потока оказалось недостаточно для финансирования инвестпрограммы, и компании пришлось задействовать свои накопления.
И во второй половине 2025 года эта тенденция сохранится, поскольку компания вошла в фазу гигантских капитальных затрат:
«На ближайшие два-три года стоит ожидать капитальные затраты в размере нескольких сот миллиардов рублей, но в 2025 году мы увидим наивысшие цифры, затем они пойдут на спад. Но пару лет будут находиться на высоких значениях», - поведал финансовый директор Интер РАО Александр Думин на конференц-звонке.
👉 В то время, как многие инвесторы продолжают наивно надеяться, что Интер РАО сможет раскрыть свою стоимость за счет имеющихся денежных резервов, которые сейчас превышают рыночную капитализацию компании на 4%, руководство придерживается иного мнения. На конференц-звонке менеджмент подчеркнул, что не планирует проводить buyback и не планирует повышать коэффициент дивидендных выплат с текущих 25% от ЧП по МСФО. При этом менеджмент не исключает проведение M&A сделок, эффект от которых ещё придётся подождать.
На фоне роста издержек и сокращения процентных доходов (из-за уменьшения размера кубышки и снижения ставок), Интер РАО будет непросто продемонстрировать во второй половине года темпы роста прибыли, сравнимые с первым полугодием.
Безусловно, акции компании вместе со всем российским рынком могут продемонстрировать рост, в случае снижения геополитической напряжённости. Однако даже в этом случае я не вижу ни одной причины, по которой динамика котировок обгонит индекс Мосбиржи, поскольку в настоящее время не видно драйверов для существенного роста бизнеса Интер РАО.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
👉 Подписывайтесь на мой телеграмм-канал и будьте на шаг впереди рынка! У себя я публикую уникальный авторский контент, которого зачастую больше нигде нет!
#фондовый_рынок #инвестирование
В четверг индекс мосбиржи вырос на 1% до 2985 пунктов, хотя в моменте дали ниже 2940 пунктов.
Юань в боковике на 11,05.
Нефть выросла на 1,8% до $66,8.
Встреча президентов: чего ждать
Путин поговорит с Трампом сегодня в 22:30 по Москве.
Уровень делегаций достаточно высок - будут министры финансов, Уиткофф и Дмитриев, с нашей стороны будет еще министр обороны Белоусов.
После, будет пресс-конференция.
Надо понять, что придется действовать по факту - уже в понедельник, скорее всего, в выходные мы будем стоять в планках, не совсем понятно в верхних или нижних.
Будут обсуждаться вопросы обмена территорий и гарантии безопасности для Украины.
Еще какие-нибудь экономические соглашения по разработке арктики на много миллиардов могут заключить - Трамп это любит. Судя по всему, и экономическое сотрудничество и снятие санкций тоже будут на повестке (не зря едут министры финансов).
Если все пройдет хорошо, то можем увидеть встречу на троих, на которую не факт что согласятся в ЕС и Украине, но и отказываться это оскорблять Трампа.
Собираются не просто так, будет какой-то позитив на основе предварительных договоронестой, но удовлетворит это рынок или пойдут фиксации тоже не так просто понять в моменте.
Компании:
1)Интер РАО: дешево, но без триггеров
Выручка выросла на 12% г/г до 818 миллиардов рублей.
EBITDA выросла на 17% г/г до 93 миллиардов рублей.
Чистая прибыль выросла на 4% г/г до 83 миллиардов рублей.
Компания дает +-10% ДД, платит только 1/4 прибыли на дивиденды.
В 2026-2027 прибыль в моменте может просесть из-за снижения ключевой ставки и проедания кубышки, которая на CAPEX, и лишь через 2-3 года начнет давать эффект.
Крепкий, качественный бизнес, но в моменте не совсем понятно на чем будет происходить переоценка.
2)Head: отчетность + дивы
Сегодня компания отчитается за 2кв 2025 по МСФО.
Консенсус ждет роста выручки на 2,7% г/г до 10,1 миллиардов рублей.
Падения EBITDA на 8,3% г/г.
Базово, ждем тут 200 рублей дивиденда за 1П 2025 - рекомендацию должны раскрыть сегодня.
Бизнес в моменте под давлением, но все равно один из самых дешевых в секторе. Ждём прогнозов от менеджмента на 2025
3)Займер: регулятор душит
Увы, тут приходится признавать ошибку и закрыть свой ковбойский лонг.
Причиной стали новости с 1 января 2026 меняют правила.
Снизили со 130% до 100% предельную переплату по займу.
Один займ в одни руки.
Охлаждение 3 дня, от желания взять займ, до получения денег на руки пройдет три дня.
Это сильно ударит, как по выдачам, так и по маржинальности бизнеса.
Регулирование в секторе жесткое - объясню на личном опыте.
Несколько лет подряд раз в год я приезжал в провинциальный город в Башкирии.
Сначала было 5 МФО подряд, потом 4, в прошлом году было 2 МФО. Видимо, в следующий раз не останется никого. Надеюсь, не пережмут и народ не пойдет в серую зону - это самое плохое что может случиться.
Резюме
Не лудим, ставка на какой-то из сценариев с плечами может размотать. Сейчас мы близки к серьезному сопротивлению в 3000, не так просто его будет взять без какого-то сильного позитива с переговоров.
Я не фиксирую позиции, у меня почти нет мироральных акций, идея в портфеле не в мире, а снижении ставки, росте определенности - деньги все равно в них придут в случае позитива, но в случае провала не будет такой острой реакции, как в Газпроме. Риск/ревард в них интересный.
От встречи жду позитива, в моменте не будет прорывов, но долгосрочно рынок от этого выиграет. Это будет скорее всего долгий и изматывающий путь.
Также сегодня опубликуют отчетность - Хедхантер, Совкомбанк, Распадская, Совкомфлот.
Всем хороших выходных!
P.S
На этих выходных будут идти торги фьючерсами на мосбирже, там как и в акциях будет ограничение на движение на +-3%.
Возможно будут ночные торги в т-инвестициях и можно будет быстрее действовать, чем на мосбирже.
⚡ИНТЕРЕСНЫЙ РАСКЛАД ⚡ #новости
14.08.2025
🇷🇺 Завтра Анкоридж станет точкой пересечения двух политических орбит. Трамп, не изменяя себе, уже прикинул шансы — 25% на то, что разговор с Путиным закончится ничем. Перемирие "с ходу" он не обещает, но и двери не захлопывает.
В Москве же подчеркивают: визит Уиткоффа прошёл результативно — именно он стал мостиком к встрече.
Останется ли после встречи в новостях слово "прорыв" или всё сведётся к привычному "стороны обменялись мнениями"... ?
🔷️ Саммит Россия-США в Анкоридже стартует 15.08 примерно в 11:30 по местному времени (22:30 мск)
Встреча начнется с беседы Путина и Трампа в формате тет-а-тет с участием переводчиков. Затем состоятся переговоры в составах делегаций "5 на 5"
🔷️ ЦБ: внешний долг РФ по состоянию на 01.07.2025 г. составил $323 млрд, увеличившись с начала года на $32,2 млрд, или на 11,1%
🔷️ Власти могут задним числом изменить топливный демпфер для выплат нефтяникам в августе
🔷️ СД НОВАТЭКа 21.08 решит по дивидендам $NVTK
🔷️ ЭЛ5-Энерго 15.08 опубликует отчетность за 6 месяцев 2025 г. по РСБУ
🔷️ Совкомфлот 15.08 опубликует финрезультаты за 2 кв. 2025 г. $FLOT
🔷️ Индия и Россия готовят переговоры о расчетах в рупиях
🔷️ СД Яндекса определил цену размещения дополнительных акций в 4393 руб./шт. $YDEX
🔷️ ВТБ стал уполномоченным банком в сфере жилищного строительства в Крыму $VTBR
🔷️ Правительство РФ обнулило нормативы обязательной репатриации и продажи валютной выручки экспортерами
🔷️ НКХП получил по РСБУ за 1 полугодие 2025 г. чистую прибыль в 0,88 млрд руб.
🔷️ Суд запретил Citibank судиться с Т-банком за рубежом
🔷️ "Россети" обсуждают вопрос о технологическом партнере по проекту накопителей энергии на юге РФ
🔷️ Экспорт алюминия Русалом по ж/д в январе-июле 2025 г. вырос на 27% г/г до 2,1 млн т
🔷️ Губернатор Гладков: «Агро-Белогорье» (Русагро) потеряло более 1 млрд руб. из-за обстрелов $RAGR
🔷️ Ключевые активы "Сегежа Групп" в Сибири по итогам 1 полугодия 2025 г. вышли на 100% загрузку, удвоив выпуск и отгрузку топливных древесных гранул $SGZH
🔷️ В России снизилась доля рассрочек на первичном рынке жилья
🔷️ Fix Price расширился до 7500 магазинов: с начала года открыто более 330 торговых точек
🔷️ МФК CarMoney сменит название на "ПСБ Финанс" $CARM
🔷️ Еврокомиссия: ЕС планирует принять 19-й пакет санкций против России в сентябре
🔹️ЕС не намерен смягчать антироссийские санкции в случае перемирия в рамках урегулирования на Украине - представитель Еврокомиссии
🔷️ ТГК-14 получила по РСБУ за 1 полугодие 2025 г. чистую прибыль в 0,42 млрд руб. $TGKN
🔷️ «Кифа» третий раз за 2 месяца меняет ожидания по сроку IPO на Мосбирже
🔷️ "Славнефть" в I полугодии получила 34,5 млн руб. чистого убытка по РСБУ
🔷️ ЦБ установил факты неправомерного использования инсайдерской информации членом СД ПАО "Ашинский метзавод" М. Папкиным при совершении операций с акциями компании
🔷️ ЦБ: профицит торгового баланса РФ в январе-июне 2025 г. уменьшился на 19,2% до $57,3 млрд
🔷️ «Х5» раскрыла расходы на компенсацию для нидерландской X5 Retail Group N.V.: около 45 млрд руб. В итоге чуть меньше 10% акций X5 теперь казначейские $X5
🔷️ С 2026 года в России хотят ввести ограничение на оформление микрозаймов — гражданам запретят брать более одного займа на руки
🔷️ Яндекс представил агентский страховой сервис "Забота"
🔷️ ФНС раскрыла методику оценки финасостояния компаний
🔷️ Владелец Sokolov продал компанию частному инвестору (покупатель - А. Пак)
В Sokolov назвали IPO одним из возможных сценариев после смены собственника
🔷️ "Озон Фармацевтика" проинвестировала 2 млрд руб. в рамках строительства 2-го и 3-го заводов в ОЭЗ "Тольятти" $OZPH
🔷️ "Камаз" представил беспилотный грузовик "Маяк-2"
🔷️ Чистая прибыль ПАО "Интер РАО" по МСФО в I полугодии выросла на 4,3% по сравнению с аналогичным периодом 2024 г., до 82,9 млрд руб. $IRAO
Ставьте 👍
#обзор_рынка
©Биржевая Ключница
