IRAO
IRAO
Описание
Описание: ПАО «Интер РАО» — российская энергетическая компания, управляющая активами в России, Европе и СНГ. З...
🏦 Прошедший на прошлой неделе в Питере финансовый конгресс ЦБ подал чёткий сигнал рынку: регулятор готов ускоренно снижать ключевую ставку! А дополнительным бонусом к сентименту на рынке стало появление гарантий для нерезидентов на спецсчетах «ИН», что может придать рынку дополнительный импульс для роста.
Коллеги уже рассуждают во всю, какие компании в таких условиях покажут опережающий рост, а кого постигнет участь аутсайдера. Давайте тоже попробуем разобраться в этом вопросе вместе с вами.
🧐 Для начала, разумеется, разберемся в деталях. Итак, советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов поведал о том, что регулятор уже в конце текущего месяца (25 июля) будет рассматривать варианты снижения ключевой ставки на 1% и более...
Что касается счетов «ИН», то на прошлой неделе президент РФ подписал указ, который предоставляет иностранным инвесторам гарантию беспрепятственного вывода капитала с российского рынка:
«Мы даем возможность для того, чтобы свободный капитал мог зайти здесь, заработать и выйти», - поделился своим мнением на этот счет зампред ЦБ Филипп Габуния.
Какой комбо-эффект могут дать все эти инициативы и тренды к концу месяца: снижение ключа + приток иностранного капитала = шанс на рывок российского фондового рынка!
❓ Какие компании заслуживают особенного внимания на этом фоне?
🏦 Сбер
Локомотив фондового рынка прямо перед заседанием ЦБ уйдёт на див. отсечку. Думаю, многие инвесторы в преддверии этого события начнут активно наращивать позиции, в расчёте на скорое закрытие див. гэпа. К слову, нерезидентам Сбер также всегда был симпатичен.
Переоценка облигаций в инвестиционном портфеле компании может привести к существенному росту чистой прибыли, что отразится на увеличении капитализации эмитента.
⛏ Полюс
У иностранных инвесторов может появиться высокий интерес к бумагам золотодобытчика, поскольку себестоимость производства у компании является одной из самых низких в мире, а спрос на драгметалл бьёт рекорды.
❓ Кто рискует стать аутсайдерами?
🔌 Интер РАО
Снижение ставки сократит процентные доходы, а гигантские капзатраты в 2025-2026 гг. превратят FCF в решето.
Некогда любимец дивидендных инвесторов в последнее время серьёзно разочаровывает отсутствием выплат. Неудивительно, что на этом фоне капитализация компании упала на 18% за последний год, тогда как индекс Мосбиржи за этот же период снизился вдвое меньше. В инвестиционном сообществе даже появилось выражение - «дисконт Потанина», объясняющий опережающее снижение стоимости компании, вызванное вопросами к качеству корпоративного управления.
На недавно состоявшемся Смартлабе компания сказала, что ей звонили иностранные инвесторы после переговоров Путина и Трампа и активно интересовались, как у неё сейчас идут дела. И это невольно наталкивает на мысль, что даже несмотря на «дисконт Потанина», в эту историю также можно ждать притока средств, особенно если цены на линейку металлов компании (палладий, платина, медь, никель) продолжат демонстрировать наметившуюся положительную динамику.
Хотя снизившееся качество корпоративного управления в компании неминуемо будет оказывать давление на этот кейс, для иностранцев исторически это является очень важным пунктом.
💩 М.Видео
Продажи компании стагнируют продолжительное время, и основной конкурент ДНС уходит в отрыв. При этом смягчение ДКП не сильно поможет эмитенту, поскольку основные проблемы кроются в неэффективной бизнес-модели.
👉 Отечественный фондовый рынок сейчас стоит недорого - как по основным мультипликаторам, так и по отношению к денежной массе, с которой он исторически коррелирует. И в позитивном сценарии драйверы для роста могут появиться уже в конце текущего месяца, когда "ключ" будет снова снижен, и этого фактора может оказаться достаточно для формирования восходящего тренда. Однако далеко не все эмитенты смогут порадовать акционеров, поэтому подходите к выбору героев в своём портфеле очень осторожно и предпочитайте обращать внимание на героев, а не антигероев из нашего сегодняшнего обзора!
$SBER $RENI $PLZL $IRAO $GMKN $MVID
Период высокой ключевой ставки - это время не только испытаний, но и возможностей. Возможностей для тех, кто не обременен долгом и имеет запас кэша. В то время, пока конкуренты мучаются от процентных платежей, можно поглотить более мелких игроков и усилить свои позиции на рынке.
🏭 Интер РАО $IRAO
В 1 квартале 2025 чистая денежная позиция Интер РАО сократилась с 415 до 388,1 млрд руб. Компания вошла в фазу активного капекса и M&A. Пока объектами поглощения становятся небольшие компании в сфере машиностроения, что помогает Интер РАО выстраивать вертикальную интеграцию от генерации и самостоятельного обслуживания электростанций до сбыта электроэнергии конечным потребителям. Но, не исключено, что в будущем холдинг может положить взгляд на кого-то покрупнее, например Юнипро. Так или иначе, кубышка не простаивает без дела, а Интер РАО покупает для себя конкурентные преимущества в условиях стареющих объектов генерации.
💉 Мать и дитя $MDMG
Недавно компания анонсировала покупку 3 госпиталей и 18 клиник из ГК «Эксперт». Стоимость сделки составляет 8,5 млрд руб., что слегка превышает запасы кэша на конец 1 квартала (8,26 млрд). Но, так как оплата будет проведена в рассрочку, то накапливать долг, скорее всего, не придется. И даже на дивиденды останется. Ожидается, что выручка Мать и дитя с учетом сделки вырастет на 28% по итогам 2025 года и 23% в 2026. Ранее компания уже доказала свою способность развиваться на свои средства. Сделка поглощения - новый вызов, который укладывается в концепцию развития.
🛒 Лента $LENT
Лента была активным участником сделок M&A еще задолго до роста ключевой ставки. Но, первые попытки были не слишком удачными и приводили лишь к снижению общей эффективности бизнеса. Однако, история с «Монеткой» получилась гораздо позитивней и помогла развернуть негативный тренд. Лента не собирается останавливаться на достигнутом. Компания не платит дивиденды и продолжает инвестировать в развитие. Помимо «Монетки», была куплена сеть «Улыбка радуги». А недавно, Лента замахнулась на гипермаркеты Магнита. Последняя сделка еще не состоялась, но вектор развития Ленты понятен. И в его основе лежат сделки M&A.
В отличие от двух предыдущих компаний, Лента не имеет отрицательного чистого долга. Однако, работа над эффективностью во всей вертикали позволила переварить сделку и снизить долговую нагрузку до комфортного значения ND/EBITDA = 1х.
💸 Ренессанс страхование $RENI
Когда речь заходит про финансовые компании, то аналогом долговой нагрузки/запаса кэша становится достаточность капитала. Если она сильно превышает допустимые нормы, это означает, что организация обладает большим запасом прочности и может себе позволить более агрессивные сделки, в том числе и M&A. В прошлом году этим преимуществом и воспользовались в Ренессанс страхование, совершив сразу две сделки M&A: сначала был поглощен портфель «ВСК - Линия жизни», а затем портфель «Райффайзен Лайф». В результате, сегмент НСЖ в 1 квартале 2025 вырос на 116,3% г/г! А инвестиционный портфель вырос на 35,7% по отношению к концу 2023 года. Коэффициент достаточности капитала после всех сделок составил 130%, что значительно превышает норматив в 105%.
📌 Как видите, акулы рынка M&A обитают в разных секторах. Их главные качества - высокая операционная эффективность и/или наличие запаса кэша. А также, сильная управленческая команда, способная найти объекты для сделок и интегрировать их в существующий бизнес.
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался полезным!
📣В финальный день ПМЭФ Игорь Сечин, руководитель Роснефти, представил подробный анализ современных трендов на энергетическом рынке. Рассмотрим ключевые моменты его выступления, сопроводив их нашими комментариями:
✔️Своё выступление Игорь Сечин традиционно начал с критики текущей политики США, обратив внимание на снижение доли доллара в резервах центральных банков и рост популярности золота. Интересно, что сегодня на одну унцию золота можно приобрести примерно в 4 раза больше нефти, в 9 раз больше стали и в 35 раз больше зерна, чем в 1950 году. Отсюда напрашивается вывод: долгосрочно выгоднее инвестировать в золотодобывающие компании, а не в нефтянку и металлургию.
✔️Глава Роснефти заметил, что торговая война между США и Китаем наносит больший ущерб в первую очередь именно американской экономике, ссылаясь на последний доклад Всемирного банка, который ухудшил прогноз роста ВВП США до 1,4% в текущем году, тогда как прогноз для Китая остался неизменным - около 4,5%.
Правда, здесь можно поставить под сомнение данное утверждение, т.к. последние четыре месяца Поднебесная испытывает дефляцию, что сигнализирует о замедлении её экономики. Взаимосвязь экономик США и Китая настолько тесна, что негативные последствия наверняка почувствуют обе стороны.
✔️Применение искусственного интеллекта (ИИ) и функционирование крупных дата-центров потребует колоссальных энергозатрат. Предполагается, что к 2030 году эти центры окажут большее влияние на мировой спрос электроэнергии, чем тяжёлое машиностроение и отопление.
Возможно, в Интер РАО $IRAO , $OGKB и даже $UPRO на этом фоне появятся инвестидеи, ведь всю эту энергию кому-то нужно будет генерировать, не так ли?
✔️Основными драйверами глобального роста энергопотребления станут африканские и азиатские страны, население которых к 2050 году может увеличиться на 1,4 млрд человек, что обеспечит почти весь прирост населения Земли.
✔️Китай, как подчеркнул Сечин, уже сделал значительный шаг вперёд в обеспечении собственной энергетической безопасности, уверенно формируя надежный энергобаланс на основе собственных ресурсов. Через несколько лет Китай может перейти от роли импортера энергоресурсов к их экспорту. Это настораживает, учитывая, что Поднебесная является крупнейшим покупателем российской нефти.
Энергетическая стратегия Китая видна и в автомобильном секторе. Резкий рост продаж электромобилей привёл к значительному снижению спроса на бензин и дизельное топливо. Рекордные продажи электрокаров в текущем году только укрепят эту тенденцию.
✔️Далее глава Роснефти затронул вопрос цен на черное золото, отметив, что запасы углеводородов сейчас находятся на минимуме за последние 5 лет, что исключает возможность значительного падения цен. В то же время сильного роста цен также не наблюдается, из-за распространения электромобилей в Китае. Он добавил, что Саудовской Аравии требуется цена на нефть выше $90 за баррель для покрытия расходов госбюджета.
Однако у королевства госдолг составляет всего 30% от ВВП, что позволяет им выдерживать низкие цены на нефть долгие годы, выпуская гособлигации для покрытия дефицита бюджета. Поэтому подобные аргументы не кажутся весомыми.
👉 Глава Роснефти подсветил риски как для самой компании, так и для всей российской нефтяной отрасли в целом, связанные в том числе и с энергетической стратегией Китая. В таких условиях, при отсутствии геополитических шоков, сложно ожидать стабильного роста цен на нефть. Но отечественными нефтедобытчикам в этом смысле в любой момент может прийти на помощь эффект девальвации рубля, который даже в случае стагнации нефтяных цен всегда способен оказать хорошую поддержку рублёвым ценам на чёрное золото! Поэтому не стесняйтесь покупать на распродажах акции нефтедобывающих российских компаний: $ROSN, $LKOH, $TATN и $SIBN.
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно интерпретировать новости и делать корректные выводы.
👉 Подписывайтесь на мой телеграмм-канал и будьте на шаг впереди рынка!
#нефть #фондовый_рынок #инвестирование
«Интер РАО» $IRAO — крупнейший российский многопрофильный энергохолдинг, образованный 26 мая 1997 года. Сегодня в состав компании входят предприятия следующих сегментов:
- генерация электрической и тепловой энергии;
- розничная торговля электроэнергией;
- энергетическое машиностроение;
- инжиниринг и энергетическое строительство;
отраслевые информационные технологии и др.
Генерирующие активы компании:
- 41 тепловая электростанция
- 6 генерирующих установок малой мощности
- 10 гидроэлектростанций (в том числе 5 малых ГЭС)
- 1 ветропарк.
Посмотрим на финансовые показатели. Согласно отчету по МСФО за 2024 год:
- выручка 1548 млрд.р. (+14% г/г);
- чистая прибыль 147,5 млрд.р (+9% г/г);
- EBITDA 173,3 млрд.р (-5% г/г);
- чистый долг -512,2 млдр.р (отрицательный), в 2023 г. было -537 млрд.р;
- капитальные затраты (CAPEX) 115 млрд.р (+72% г/г).
Согласно отчету по МСФО за 1 квартал 2025 г.:
- выручка 441,3 млрд.р (+12,6% г/г);
- чистая прибыль 47,2 млрд.р (-1,6% г/г);
- EBITDA 54,6 млрд.р (+11,4% г/г);
- чистый долг -486,6 млрд. р.
- капитальные затраты 33,5 млрд.р (+69% г/г).
- свободный денежный поток (FCF) -14,5 млрд.р (год назад было 10 млрд.р).
У компании традиционно был отрицательный чистый долг, но из последних отчетов видно, что он сокращается, растут капитальные затраты, в 1 квартале снизилась год к году чистая прибыль. В период высокой ключевой ставки у компании был рост процентных доходов от банковских вкладов, но это все равно не позволило показать положительную динамику чистой прибыли в 1 квартале плюс свободный денежный поток ушел в минус (это сумма свободных денежных средств, которая остается после того, как из операционного денежного потока вычли расходы на капитальные затраты). Далее затраты только будут увеличиваться, а ключевая ставка может снижаться что тоже отрицательно скажется на прибыли.
Дивиденды
Дивидендная политика Интер РАО предполагает выплату 25% от прибыли МСФО. Относительно других компаний сектора это мало.
За 2024 г. компания выплатит дивиденды в размере 0,35375652 р. на акцию (дивидендная доходность около 10%). Дивидендная отсечка уже была, стоимость акций с момента дивгэпа снизилась на 14,5%.
Стоимость акций находится в боковике, да еще и с небольшим нисходящем тренде последнее время. Исторически компания выплачивала дивиденды ниже 10%, в будущем увеличения выплат ждать не стоит.
У меня нет акций Интер РАО из-за дивидендных выплат ниже рынка, снижения показателей даже при высоких ставках (что должно было повлиять положительно на компанию) и увеличения капитальных затрат в ближайшие несколько лет. Из сектора энергетики есть акции Россетей Ленэнерго-ап, Центр, Центр и Приволжье.
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, в нем:
— делаю обзоры на ценные бумаги,
— показываю свой путь к доходу с дивидендов и купонов.
