РФ рынок: что нас ждёт сегодня
В четверг индекс мосбиржи упал на 0,6% до 2805 пунктов.
Юань вырос на 0,2% до 10,97.
Нефть в боковике на $69.
Тремасов из ЦБ, говорил что нет сомнений что ЦБ будет рассматривать снижение ставки не меньше чем на 1 процентный пункт.
Трамп: звонок Путину
ПУТИН СКАЗАЛ ТРАМПУ, ЧТО РФ НЕ ОТСТУПИТ ОТ СВОИХ ЦЕЛЕЙ ПО УСТРАНЕНИЮ ПРИЧИН УКРАИНСКОГО КРИЗИСА
ПУТИН И ТРАМП ОБСУДИЛИ ВОЗМОЖНОСТЬ ОБМЕНА ФИЛЬМАМИ, ПРОДВИГАЮЩИМИ ТРАДИЦИОННЫЕ ЦЕННОСТИ, БЛИЗКИЕ РФ И АДМИНИСТРАЦИИ ПРЕЗИДЕНТА США - УШАКОВ
Трамп недоволен звонком и отсутствием прогресса.
Сказал что продолжат поставлять оружие Украине, но мы должны быть уверены что у нас достаточно оружия. Байден опустошил наши склады.
Поговорили без прогресса, ждем окончания летней кампании - тогда стороны снова пойдут на переговоры, пока не стоит чего-то ждать.
Компании:
1)ЮГК: под флагом неопределенности
Бумага вчера делает снова -17%.
Прокуратора подала в суд на Струкова, предлагая обратить долю олигарха в доход государства. Суд будет 8 июля.
Сама ситуация дурацкая и вредная для рынка, да Струков может быть не самый лучший мажор, типичный олигарх из 90-ых, но 20 лет спустя приходить и забирать актив это просто вредно для общества.
И тут непонятно, может ли быть сценарий СМЗ, где миноритарии потеряют свои акции(Альфа пишет что приостановит торги из-за обеспечительных мер суда, другие брокера молчат).
Или будет сценарий ДВМП, где мажор лишиться актива, но миноритарии сохраняют свои права.
Но это риск неконтролируемый, тут непонятно что будет с инвесторами.
Если 1 сценарий - надо продавать, если 2 - надо покупать.
Но по пути тоже будет много горок.
Прошло в бумаге 30 миллиарда, каждую акцию из фрифлоата прокрутили аж 3 раза!
Тяжело было закрывать бумагу в среду в стратегиях, но как видим это было правильным решением. Порой приходится признавать ошибку, дабы не отращивать лося и потерять не так много.
Сейчас тут можно увидеть как +100% (если миноры не пострадают), так и -100% (если пойдет все пойдет по плохому сценарию). Ситуация супер неопределенная.
upd:
Вопреки сообщениям Альфы о приостановке торгов - они продолжаются.
2)МТС: последний день с дивидендом
Компания заплатит 35 рублей дивиденда.
Это 15,4% ДД.
Базово, по дивполитике заплатят в 2025 те же 35 рублей.
Получается, цена после отсечки сейчас 197, а ДД за 2025 будет 17,8% ДД.
Почему верится в дивиденды за 2025:
1)Системе нужны деньги. МТС главный донор.
2)Ставки снизятся. Рефинансировать и набирать новый долг будет дешевле.
В целом, МТС должен по хорошему стоять выше текущих, снижение ставки позволит и выделить дорогие бизнесы (рекламный бизнес, самокаты, башенный бизнес), ну и требуемая инвесторами дивдоходность упадет. Но пока инвесторы не наигрались в облигации и не особо смотрят на акции, но МТС будет одним из первых кандидатов.
Да, МТС это не идеальный актив и у него есть проблемы, но на цикле снижения ставки он опять станет интересным. Пока скорее смотрю нейтрально - на рынке акций особо нет аппетита.
Резюме
Рынок остается слабым, даже интереса к дивидендным бумагам особо нет. Сегодня будем тестировать 2800 сверху, удержим или опять пойдем ниже? Трамп особо ничего нового не сказал, но реакции сейчас истеричные, да и объемов особо нет. На весь позитив реакции умеренные.
Всем хороших выходных!
Оставить комментарий
115
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
В среду индекс мосбиржи упал на 1% до 2822 пунктов.
Юань вырос на 0,1% до 10,95.
Нефть выросла на 3% до $69,2.
Геополитика
США снял ограничено часть санкций до 19 декабря.
Там почти все банки, НКЦ - это нужно для завершения строительства ядерной станции в Венгрии (по другим операциям санкции не сняты)
Вроде мелочь, но так окно Овертона и расширяют, постепенно могут начать и другие санкции отменять.
Также Трамп нанес удар в спину Украине, приостановив поставку ряда зенитных ракет и наступательного оружия. Объяснив это «запасы кончились, нужно пополнять».
В NYT пошли выходить заголовки «США выходит из войны на Украине», но скорее пугали для обывателей на западе.
Чем меньше оружия => тем выше будет договороспособность Украины. Новость умеренно позитивна.
Инфляция:приятные сюрпризы
Инфляция за последнюю неделю составила 0,07%. В годовом выражении осталась на уровне 9,4%. За месяц составила 0,15% - это супер низко.
За 2кв инфляция составила 4,5% SAAR VS 7% SAAR (с корректировкой на сезонность), которую ждал ЦБ.
Набиуллина сказала, что инфляция замедляется быстрее ожиданий ЦБ, так и в случае замедления экономики и торможения инфляции ЦБ сможет получить пространство для более быстрого снижения ставки.
Риторика ЦБ меняется - это хорошо.
Также Греф жаловался, что 1-2% это не серьезно для экономики, нужен более ощутимый шаг. Ну и для роста привлекательности рынка нужна реальная ставка 4% vs текущих 10%.
Компании:
1)Южуралзолото: новый удар
Вчера в офисах компании прошли обыски по старым экологическим делам.
Бумага на этом сделала -13%.
Даже на остановке карьеров такого не было.
Все после Русагро очень боятся повторения кейса.
И то ли это дежурная проверка с продолжением предыдущего дела, то ли это новое дело с новой уголовкой (например, Струкова посадят).
Компания выпустила пресс-релиз, мол производство не останавливается, в деле разбираемся, но это рынок не успокоило.
Сам кейс ЮГК это на самом деле пример как оказаться правым (золото выросло на 40% г/г) и неправым (здесь мы по итогу потеряли). Если бы все было норм мы бы тут увидели +100% по прибыли и рост котировки.
Но тут наложилось:
1)Струков не меняется. Платит себе ЗП в несколько миллиардов, а не дивиденды (налог 25%, а не 15%).
2)Производство остановили в 2024. Четверть добычи фактически больше года простаивала.
3)Планы не выполняют. Данные при IPO, интересно выполнят ли гайденс за 1п 2025.
Поэтому, да актив дешевый, да если хоть что-то поменяется, то мы увидим рост.
Но сейчас неконтролируемый риск, который просчитать супер сложно.
Заведут на Струкова дело и поедет второй волной.
Это ошибка и приходится за нее дорого платить. Я как и все ошибаюсь - быть на рынке оптимистом последние пару лет губительно для депозита. Но надо идти дальше, благо прибыльных сделок больше и они позволяют оплачивать вот такие неудачи.
Пока вышел в стратегиях из бумаги, такие движения по инерции могут быть несколько дней с маржинколами.
2)Аэрофлот: дивиденды одобрили
Компания заплатит 5,27 рублей дивиденда за 2024 год.
Это 8% ДД.
4 EBITDA 2025 это вроде недорого, но бизнес особо не будет расти, возможно увидим снятие санкций и снижение расходов, но базово 2025 будет хуже 2024.
У Аэрофлота есть очень прикольный комикс про компанию (разные самолеты, операционные метрики и закрученную историю) от Market Power - прочитал его на смартлабе.
По текущим считаю компания скорее стоит справедливо.
Резюме
Рынок слаб, на позитив почти не реагирует. Но это позитивные долгосрочные изменения, мягкая риторика открывает пространство для более мягкой денежно-кредитной политики и умеренной девальвации рубля. Пока в моменте рынок мертвый, объемов, торгов особо нет.
Продолжаем торговаться 2800-2850.
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
В понедельник индекс мосбиржи вырос на 0,8% до 2840 пунктов.
Юань в боковике на 10,92.
Нефть упала на 0,3% до $66.6
RGBI вырос на 0,56% до 115, за месяц вырос на 5%.
Заботкин: из ястреба в голубя?
Вчера зампред ЦБ допустил, что регулятор допускает снижение ставки больше чем на 1% в июне.
Надо понимать, что Заботкин это самый ястреб в ЦБ - в прошлом году вся самая жесткая и ястребиная риторика была от него.
Если самый жесткий представитель регулятора посылает мягкий сигнал, то что это как не лонг?
Также ЦБ может снизить диапазон нейтральной ставки с текущих 7,5-8,5%.
Чем ниже нейтральная ставка => тем ниже траектория ДКП.
На этом в эшелонах началось ралли.
Компании
1)Мечел: что происходит
На ГОСа был ряд интересных комментариев.
Добыча угля в 2025 упадет на 25% г/г/
Хотят продавать активы для поддержания баланса. Рассматривают все - вопрос цены.
Получили рассрочку по налогу на 13 миллиардов рублей.
Считают что цены на уголь достигли дна ждут улучшения в 3-4 квартале.
Менеджмент достаточно пессимистично говорит о бизнесе.
Экспорт российского угля сейчас убыточен по всем направлениям - заявляют в Минэнерго.
Тут все стабильно плохо, пока нет никакой идеи. Сейчас еще и рубль крепкий - МСФО может выйти грустным. Но это сентябрь-август. Но в моменте на снижении ставки может летать туда-сюда, спекулянты могут гонять бумагу.
2)Whoosh: холодное лето 2025
Компания в пятницу представила операционный отчет.
За первые 6м 2025.
Количество самокатов выросло на 19% г/г до 238 тысяч штук.
Количество пользователей выросло на 26% г/г до 30 миллионов.
Поездки упали на 10% г/г до 53 миллионов.
Помешало:
1)Холодное лето.
2)Ужесточение регулирования (авторизация в москве после 5 поездок, запрет в городах на праздники и т.п).
3)Проблемы с геолокацией.
Видимо, будет и слабый финансовый отчет за 6м 2025, и это несмотря на запуск партнерства со Сбером. Сходил на выступление на смартлабе, говорят что представят новый самокат с ninebot. А так адаптируются к текущим условиям - режут косты, оптимизируют расположение флота, продлевают срок жизни самокатов и оптимизируют CAPEX.
Пока грустно, к высокой ставке добавляется и слабый сезон. Смотрю в моменте на акции нейтрально.
3)Газпром: дайте льгот?
Западные СМИ сообщают о новых возможных льготах для газового гиганта. В том числе за счет других производителей газа.
Одна из них, это защита от налоговых последствий санкционных убытков по Северному Потоку 2.
Пока оценить эффект сложно, в лучшем случае это наверное несколько сотен миллиардов рублей, по факту будет меньше. Но сам факт, что бумагу на 1,5-2% на этом поднимают - торгуют по триггерам. Также в пятницу сливали на очевидном факте, когда акционеры поддержали решение СД не платить дивиденды.
Непостижимы пути акционеров газпрома.
Бумаге еще 40% до максимумов мироралли 2025, пока компания тратит деньги на CAPEX и долг.
Резюме
Вчера пошла жара в эшелонах, пока широкий рынок скорее не растет. Идет игра в музыкальные стулья и разгон эшелонов. Видим триггер (Заботкин сказал можем снизить ставку больше чем на 1%) => покупай компании с долгом. По ходу движения добавляются любители «выросло несправедливо», которые выносят в шорте. Ну и до ставки это игра продолжится, по пути может потрясти (на следующей неделе и тарифах).
Заботкин придал ускорения, 2850 первое сопротивление, дальше 2900. Нужен рост широкого рынка и приход институтов в голубые фишки, не факт что без этого получится сходу взять.
Хотя облигации радуют, там каждый день день новый максимум, в какой-то момент увидим перетоки в акции.
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
В пятницу индекс мосбиржи вырос на 1% до 2817 пунктов.
Юань остался на уровне 10,925.
Нефть в боковике на $66,8.
Санкции: первый ветерок?
МИД Венгрии пишет, что американцы сняли часть санкций с РФ для завершения проекта строительства ядерной станции.
Смысл санкций и заключается в единой скоординированной работе. И совершенно другое дело, если санкции частично снимают, местами смотрят сквозь пальцы - эффективность санкций сильно снижается.
Чем больше таких сигналов поступает => тем ниже будет эффективность санкций.
Также активно продолжает истерить Грэм со своим законопроектом «500% пошлинами на покупателей российской нефти».
Такие санкционные пакеты очень больно бьют и по США. Ввести на Китай и Индию пошлины в 500% это нереально сложно, там уже после 200% начинается паника на западных рынках.
В этом плане важно следить за цитатой Рубио:
США потеряют способность вести диалог с Москвой в случае введения Вашингтоном новых антироссийских санкций.
Ну и финально законопроект должен подписать Трамп, без него не получится.
Ну и есть такой момент, что подписание законопроекта не означает ввод самих санкций.
Поэтому, санкции это скорее эфемерный риск в данный момент, переоценивать даже в случае ввода не стоит (который и так под вопросом)
Компании:
1)ВТБ: ГОСа
ГОСа заочное, контрольный пакет у государства.
Акционеры будут решать утверждать/не утверждать рекордный дивиденд за 2025 год в 25,58 рублей дивиденда. Если утвердят отсечка будет 10 июля.
Сходил на встречу с IR ВТБ на конференции Смартлаба, в целом ничего интересного не было, говорят что дивиденды хотят платить, но зависят от достаточности капитала.
Итоги ГОСа раскроют 2 июля. Менеджмент нас активно убеждал на счет что дивиденды заплатят. Ну и финансировать ОСК надо, поэтому дивиденды с точки государства важны => шансы на утверждение крайне высоки.
Есть скептики которые не верят, есть спекулянты кто будет фиксироваться на факте и кто перевесит непонятно - 24% ДД это все равно очень много.
2)Россети Центр и Приволжье: последний день с дивидендом
Компания заплатит 0,005 рублей дивиденда.
Это 11% ДД.
Компания стоит 2,5 прибыли 2025 года, прибыль в этом году вырастет на 40%, примерно на столько же вырастет и в 2026 году.
В моменте бумага торгуется с 20% ДД через 2 года. В случае выполнения бизнес плана (а они их дают обычно консервативнее, тут можно будет сделать 2 икса за 3 года).
В стратегии роста 2.0 доходность может просесть в моменте из-за дивгэпа, но дивиденды придут в течении пары недель.
3)Займер: купили банк
МФО купило 100% акций коммерческого инвестиционного банка Евроальянс.
Это позволит компании развиваться в новых сегментах рынка и расширять продуктовую линейку. Логичное приобретение, которое повышает акционерную стоимость в случае успешной интеграции.
Купили за 1,1 капитала.
По итогу дня при дивиденде 13,71 рубля упали на 9 рублей.
ДД остается выше 20%, а P/E на уровне 3 - актив с нюансами (регулирование непонятное), но дешевый.
Резюме
В пятницу все-таки закрыли день выше 2800 пунктов, следующий уровень 2850. На этой неделе будет много ГОСа и дивидендных отсечек.
На выходных видели фейки в духе «Россиян 30 июня ждет важная новость, успейте купить от Трампа», на этом рынок задирали вверх, но на опровержении откатили обратно.
На смартлабе в этот раз обошлись без негатива - рынок не упал.
Всем хорошей недели!
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
Во вторник индекс мосбиржи вырос на 0,8% до 2759 пунктов.
Юань вырос на 0,4% до 10,91.
Нефть упала на 4% до $66.
Трамп и Ближний Восток
Он уже начал материться на участников конфликта, после прекращения огня евреи в ответ на бомбежку персами 1 ракетой ударили самолетами по Тегерану.
В моменте увидим какую-то паузу, но первопричины конфликта не устранены, да Иранскую ядерную программу отбросили на сколько-то назад, но не более того. Когда-то это опять все стрельнет.
Путин и поддержка IT сектора
Президент в рамках роста капитализации поручил правительству разработать ряд мер поддержки для IT сектора на бирже до 1 октября 2025.
1)Представить предложения о дополнительных мерах стимулирования покупки профучастниками рынка ценных бумаг акций технологических компаний, реализующих проекты «Технологического суверенитета».
2)Представить предложения о дополнительных мерах налогового стимулирования физических лиц, которые купили акции компаний на первичном или вторичном размещении. При этом предусмотреть «отмену таких условий, определяемых для целей предоставления налоговых преференций, как минимальный срок владения акциями и предельный размер дохода от их реализации».
3)Представить предложения о смягчении регуляторных требований к банкам и другим профучастникам, которые касаются вложений в акции технологических компаний, реализующих проекты «Технологического суверенитета».
Список компаний пока непонятный, но судя по описанию большинство техов под это подходят.
Основные льготы будут в снижение регуляторной нагрузки для профучастников и налоговых льгот для физиков (условно налог будет не 13-15%, а 5-7%).
Вопрос, повод ли это тарить эти бумаги он открытый (надо чтобы их бизнес рос, и по акциям была прибыль иначе нет никакого смысла), но в моменте рынок голодный до триггеров и на вечерке пошли разгонять бумаги на 5-7%.
Топ пиком в секторе является Яндекс с умеренной оценкой в 6 EV/EBITDA 2025 и высокими темпами роста бизнеса.
Компании:
1)МТС: ГОСа
Сходил вчера на годовое собрание акционеров компании.
Пирожками не кормили и блокноты не раздавали - акционеры из зала расстроились.
Что интересно, из-за РЕПО акции в Тиньке я не смог проголосовать как акционер - не забывайте отключать овернайт в таких случаях.
ГОСа утвердило 35 рублей дивиденда за 2025, на этом акции выросли на 3,5% (хотя сомнений в этом особо не было).
Ждут двухзначных темпов роста бизнеса в 2025.
На 5G перейдут в ближайшие пару лет.
Рассматривают возможность продажи своей башенной инфраструктуры (выделяют дорогой бизнес из дешевого).
В моменте тут 15% ДД, но этот год будет сложным из-за высокой ставки - FCF и чистая прибыль будут под давлением, придется видимо набирать долг для выплаты дивидендов.
2)VK: просто добавь MAX
Акции компании вчера выросли на 7% на подписании президентом создания национального мессенджера MAX. На этой новости уже не в первый раз разгоняют.
Мол, на рекламный бюджет выделят десятки миллиардов рублей.
Проблема компании вовсе не в недостатке денег, а прежде всего в неэффективных инвестициях. На ВК видео потратили кучу денег, но зарабатывать все равно не стали - деньги потратили впустую.
Поэтому, я бы не питал лишних иллюзий, да менеджмент сокращает расходы и погашает долг через допэмиссию по хорошей цене, но проблемы это не решает - ВК остается низкомаржинальным неэффективным бизнесом.
Чтобы VK стала интересным нужен рост маржинальности до 25% vs околонулевых значений в 2023-2024. Лишь в этом сценарии компания будет стоить на уровне Яндекса в 6 EBITDA.
Яндекс все равно интереснее - это и диверсификация, и более высокие темпы роста, и более прозрачный бизнес.
Резюме
Вчера удержали поддержу 2720 и пошли в отскок, даже несмотря на слабую нефть. Закрыли день хорошо, продолжаем торговаться в боковике 2700-2800, из ближайших триггеров могут быть переговоры. А до ставки все-таки еще много времени.
Ждем сегодня данных по инфляции - аналитики ждут принт от 0,03% до 0,09% vs 0,22% в 2024.
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
В понедельник индекс мосбиржи упал на 0,5% до 2738 пунктов.
Юань упал на 0,27% до 10,87.
Нефть: кровавый понедельник
Вчера нефть упала до $69.
С открытия это аж 12%, от закрытия пятницы упали на 8,5%.
Упали на следующих новостях:
1)Бури детка бури
Это в твиттере сказал Трамп, упомянув департамент энергетики.
2)Деэскалация в Иране
Обе стороны пытаются сохранить лицо, и не повышают ставки.
Иран все-таки нанес ответный удар по американскам базам, но направил около 10 ракет, предупредив заранее США.
А дальше Трамп объявил о мире, который начнется с прекращения огня.
По 1 пункту мы не видим никакого роста добычи, наращивать добычу сложно - месторождения продолжают истощаться, цена на нефть ниже $70 тоже не добавляет оптимизма.
По 2 пункту, тут интересно, первопричины не устранены, может сложится обратная ситуация - конфликт подтолкнет Иран к созданию Ядерной Бомбы, устроит ли это Израиль (прекратят ли они конфликт? Это пока не очевидно).
Пусть и в моменте Трамп объявил о мире, но марлезонский балет тут не закончится. Горки мы еще увидим.
Но нефть на $70 выглядит достаточно устойчиво - наращивать добычу никто не хочет.
Геополитику торговать в таких случаях супер сложно, движения хаотичные и истеричные.
Поэтому, нефтяников в стратегиях за исключением Лукойла не держим.
Компании:
1)Ростелеком: дивиденды
Компания заплатит дивиденды за 2024 год.
6,25 рублей дивиденда на преф и 2,71 рублей дивиденда на акцию.
Отсечка будет 13 августа.
Это редкий пример когда, дивиденд на обычку сильно меньше, чем на преф. По префу платят 10% прибыли от РСБУ, на обычку от прибыли по МСФО.
В 2025 скорее всего мы не увидим таких сюрпризов, прибыль по РСБУ будет более скромной и мы увидим 3 рубля дивиденда на обычку и преф.
Компания стоит 12 прибылей 2025 и 2,2 OIBDA 2025 - все деньги уходят на проценты и CAPEX, ставка убийца в действии.
Как ставка на снижение КС, может быть интересно, тут и процентные расходы снизятся, так и возможны IPO дочек, которые стоят в разы больше материнской компании.
Другое дело, что нужно более агрессивное снижение ставки, пока бизнесу будет тяжело.
2)ТГК-1: дивиденды не будут
Газпром стайл из 2022.
СД рекомендовал дивиденд, а акционеры не утвердили.
Кидок!
Интрига, что будет в ОГК-2.
ГОСа была вчера, в течении пары дней увидим раскрытие.
ДД тут в моменте 16%, но в 2025 ДМП истекли, поэтому операционная прибыль может обвалиться почти в 2 раза. Дивиденд может быть сильно скромнее!
Поэтому, тут нужно быть аккуратнее - такой кот в мешке, непонятно что вообще происходит в бизнесе мы не видим отчетов уже почти 2 года.
Все акции ГЭХ Газпрома (ОГК-2, ТГК-1 и Мосэнерго) скорее не интересны, это по большей части разовые дивиденды.
Резюме:
За последний месяц рынок не рос вслед за нефтью, поэтому падать особо и не должен. Нефть за месяц +6%, а индекс мосбиржи всего +1% (и это после коррекции в нефти!). Ни доллар, ни индекс мосбиржи почти не реагируют, наш рынок в каком-то коматозе как сонная муха.
Все внимание на 2700-2720, там достаточно крепкий уровень, который важно удержать, не хотелось бы увидеть проторговку и выход вниз. Дивидендые бумаги вчера лучше рынка, сразу видно куда идут деньги от дивидендов Лукойла)
Вчера допустил неточность - дивидендная отсечка у Россети Центр будет сегодня.
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
В пятницу индекс мосбиржи упал на 1% до 2750 пунктов.
Нефть упала на 2,3% до $75,5.
Юань вырос на 0,5% до 10,9.
Конфликт разгорается:
США провели бомбардировку Ирана - ядерных объектов в нескольких регионах.
Иран пока никак не ответил, парламент страны проголосовал за перекрытие Ормузского пролива (но основной покупатель нефти и газа - Китай, это ударит по союзнику Ирана).
В перекрытие канала особо не верится, но вот риски эскалации растут - когда на каждое повышение ставок страны будут симметрично повышать ставки (в ответ на удар по ядерным объектам Иран может атаковать американские базы) и раскрутка этого моховика может привести непонятно к чему.
На этом нефть открылась по $77,6, но сейчас торгуется по $76,5.
Ситуация в развитии
Компании:
1)Россети Центр: последний день с дивидендом
Компания заплатит 0,067 рублей дивиденда за 2024 год.
Это 10% ДД.
В 2025 по бизнес плану ждут роста прибыли аж на 80%!
Здесь смущает риск списаний - в Белгороде и Курске есть ряд проблем с сетями, и пока непонятно сколько компании нужно будет потратить на их восстановление, пока туда нет физической возможности приехать.
Если выполнят план - все круто, но есть риски списаний которые пока невозможно оценить. Поэтому, я пока предпочитаю покупать акции других сетей.
2)Застройщики: пока без поддержки?
Пока семейную ипотеку не будут расширять, в планах было расширить ее до всех семей с детьми до 14 лет.
Потенциальных клиентов бы стало на 150% больше, выдачи могли бы вырасти больше чем в 2 раза.
Это не устроило Минфин, субсидировать ставки жутко дорого, особенно когда разница 10-15%.
А основная спекулятивная идея в бумаге как раз заключалась в расширении мер поддержки.
Не случилось - пошел фикс на факте.
3)ВТБ: купите наших акций!
Под такими словами проходит последняя неделя.
Синий банк рассказал очень много позитива, пятница не была исключением. Топ менеджер сказал что заработают 280 миллиардов по МСФО за 1П 2025.
Напомню, прогноз 500 миллиардов рублей по прибыли за весь год.
На этом котировки все-таки пробили уровень выше 100.
Ждем 30 июня и финального утверждения дивиденда акционерами.
Есть большой скепсис и дисконт - сможет ли менеджмент вернуть доверие рынка?
Вопрос интересный.
Резюме
Рынок торгует от триггера до триггера, на ПМЭФ ничего важного не сказали - пошел фикс на факте. В Иране непонятная ситуация, ждем реакции персов, в нефти могут быть сюрпризы.
Пришли в середину диапазона , падать сложно, ликвидность на рынке есть, но и расти не то чтобы можем без триггеров. Видимо, будем проводить неделю в боковике.
Всем хорошей недели!
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
В понедельник индекс мосбиржи упал на 0,7% до 2737 пунктов. От открытия выходных еще ниже.
Нефть упала на 2% до $72,8.
Юань в боковике
Иран-Израиль: конфликт не утихает
WSJ опять вбрасывает фейки.
«Иран подает сигналы о желании деэскалации военных действий с Израилем». В моменте на этом нефть падает на 4%.
По факту, это не так и Арабские СМИ утверждают что это фейк.
Также об этом говорит и продолжение эскалации конфликта - стороны опять всю ночь обстреливали друг друга.
Сегодня ночью сгорело 3 танкера в Оманском заливе.
Трамп покидает форум G7 из-за ситуации на ближнем востоке, СМИ инсайдят о размышлениях вступать/не вступать в войну (у США есть особенные бомбы, которые могут уничтожить несколько защищенных ядерных объектов). Пишут что авианосец Нимиц перебрасывают к заливу.
А что с Россией?
Также американцы перенесли встречу с российской делегацией про нормализацию работу посольств и «устранение раздражителей». Видимо, пока жарко на ближнем востоке, встречу можно не ждать.
На G7 Трамп заявил, что не хочет ужесточать санкции против РФ, надеясь на достижение договорённостей.
Компании:
1)Россети Центр и приволжье: ГОСа
В повестке утверждение дивидендов за 2024 год.
Должны заплатить 0,05 рублей дивиденда (11,4% ДД).
Бумага есть в стратегиях, и отлично себя показывает в последнее время.
Бизнесов, которые вырастут в 2025 не так уж и много, Россети ЦП вот один из них, индексация тарифов на 12,6% играет на руку компании.
Стабильный бизнес + рост дивидендов. Такое рынок любит, другое дело что в моменте спекулятивный апсайд ограничен, ДД пришла примерно на уровни прошлого года.
2)М.видео: ГОСа
Сегодня проведут собрание акционеров, где в том числе должны утвердить допку.
Базово, могут разместить до 500 миллионов акций. Учитывая, что докапитализация на 30 миллиардов, то цена допки может быть и 60 рублей, может и выше в зависимости от желания акционеров.
Думаю, цену сегодня не узнаем, придется подождать июля и регистрации проспекта в ЦБ.
Интересно, понаблюдать за трансформацией магазинов, получится ли? Пока ключевая ставка создает сильный встречный ветер.
Резюме:
Рынок конечно вялый, на любой негатив продолжает остро реагировать. Видимо, до экспирации эта слабость продолжится, так и будем болтаться в боковике 2700-2800. В моменте основным триггером остается ситуация на ближнем востоке, где исходы могут быть совершенно разными.
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
В пятницу индекс мосбиржи вырос на 1% до 2755 пунктов.
Юань упал на 0,6% до 10,894.
Нефть выросла на 7,5% до $74,2.
Сегодня с утра открываясь гэпом до $78, но откатилась и сейчас торгуется на уровне $75.
Иран-Израиль: эскалация растет
Длинные выходные были веселые.
Сначала Израиль провел массовую атаку и убил несколько высокопоставленных генералов и физиков. Потом Иран в ответ ударил по Израильскому пентагону и ряду ядерных объектов, причем достаточно удачно пробив баллистикой знаменитый «железный купол».
Дальше стороны продолжили обмен ударами по НПЗ.
Также Евреи атаковали 14 очередь газового месторождения Южный Парс, что вынудило приостановить 2/3 добычи на данном активе, а это 3% добычи иранского газа.
Иран почти не экспортирует газ и нефтепродукты, а прежде всего сырую нефть.
Другое дело, что в заливе все близко и можно из-за ошибки задеть активы других стран - что тоже не способствует снижению цен.
На утро понедельника видим какую-то дэкскалацию от Ирана («мы не хотим делать ядерную бомбу, а только мирный атом»), но ситуация остается напряженной.
Накал сейчас явно выше чем в прошлые разы, а миром пока не пахнет - ракетные удары друг по другу могут продолжаться, это создает риски для нефти в заливе и бьет по ценам.
Путин позвонил Трампу
Поздравил с днем рождения.
Также много внимание уделили Ирану-Израилю , потенциально Путин может стать посредником в этих переговорах.
По словам Трампа будет другой звонок, где уже будут обсуждать Украину значительнее подробнее.
Компании:
1)МКБ: есть проблемы?
По слухам, в банке уже идут долгое время проверки из ЦБ. Также говорят, что несколько раз поменялась команда управленцев.
Хотят по комментариям эксперт РА укрепить капитал за счет внешней поддержки - будет допка или субординированные депозиты?
МКБ To Big to Fail - это 6 банк по активам в РФ, такие активы проще спасти, чем отбирать лицензию и вызвать панику в секторе. Банк останется, но что будет с акционерами и владельцами субордов это не так очевидно.
Суборды упали на 33% за последние пару месяцев, вроде в зеркале заднего вида все хорошо, но почему-то продают. Тут может быть идея, но инсайдеры впереди, поэтому в такое лезть не хочется - в случае санации можно попасть.
Акции не интересны, низкий ROE в 10% и оценка в 0,6 капитала, вкупе с низкой прозрачностью делают банк неинтересным.
2)Газпром: газ теперь демократичный?
Недавно была новость о погашении долга оператора «Северного потока 2» перед кредиторами. Это сделал американский инвестор Стивен Линч, который планирует купить трубу, дабы поменять цвет трубы с триколора на звездно-полосатый флаг.
Тут пытаются провернуть элегантную схему, мол газ по ней уже будет идти не российский, а американский. Тогда и Европейцы вернутся к покупкам.
Ситуация интересная, сейчас только 1 из 4 веток газопровода в рабочем состоянии, как раз это Северный поток 2, остальные 3 были взорваны диверсией.
А так любой рост поставок в ЕС => позитив для газпрома и это рынок пока скорее не закладывает.
Цена на газ в РФ это $80, цена на газ в Китай $250, а цена в ЕС $450.
Почувствуйте разницу - ЕС это премиальный рынок.
Пока это вилами по воде конечно, но рынок любит жить ожиданиями и эмоциями, запуск нитки на полную мощность это дополнительный триллион выручки и несколько сотен миллиардов рублей чистой прибыли.
Резюме
За последнюю неделю цены на нефть выросли на 13%, когда как рынок торгуется в нуле.
Неделя обещает быть веселой - волатильность с эскпирацией в валюте/акциях в среду-четверг, так и ПМЭФ с выступлением Путина в эту пятницу.
Поэтому, скучно точно не будет, тут еще и в зависимости от действий Иран-Израиля могут быть сильные колебания в сырье, пока там никто не думает успокаиваться, сегодня опять были взаимные обстрелы (триггером для снижения нефти стали бы возможные переговоры по ядерной сделке).
Это и приход дивидендов Лукойла и Татнефти на этой неделе - до 100 миллиардов возможной ликвидности на рынке.
РФ рынок: что нас ждет сегодня
Вчера индекс мосбиржи показывал сильную волатильность, падал на 2%, но по итогу закрылся в -1% на 2752 пунктах.
Нефть выросла до 1% $67.
Юань упал на 0,5% до 10,96. Во фьючерсе на сентябрьский доллар курс падал до 75 рублей, кто-то продавил в моменте заявкой на 40’000 лотов или 3,5 миллиарда рублей. Похоже, риск менеджеры закрыли какого-то агрессивного физика.
Обзор рисков финансового сектора
В мае акции покупали только физики. Купили на 26 миллиардов рублей.Последние 3 месяца физики активно покупают акции.
Что интересно, в акции сейчас приходит по 10 миллиардов рублей в месяц из фондов ликвидности.
Активность инвесторов в целом сильно снизилась, не только для физиков. Продолжают продавать НФО (страховые/ук/пенсионные) , как и месяц назад.
Но в фондах денежного рынка объем активов все равно падает - там продолжает лежать больше триллиона рублей, еще больше триллиона лежит в репо с КСУ (фонды ликвидности для больших ребят), а это 2 триллиона ликвидности, которые могут переставить цены на валюту/акции/облигации достаточно быстро.
В валюте тоже интересная картина, в мае продажи валюты крупнейшими экспортерами рухнули до 7,3 миллиардов долларов, а это минимум за 2 года.
В среднем, с начала года было около 10 миллиардов долларов, больше было даже в кризисный ноябрь 2024 - там продали на 8 миллиардов долларов и мы видели курс в моменте на 115.
Так почему же падает доллар, ведь по логике он должен расти?
Всему виной отсутствие спроса на валюту, сейчас покупают валюты на 1,5 триллиона рублей в месяц. Когда в прошлом году во 2П 2025 покупали по 3 триллиона рублей в месяц.
Спроса на валюту нет - импорт продолжает умирать вслед за потреблением и в этом году каждый месяц все ниже и ниже спрос на валюту.
Ставка убийца работает!
Другое дело, что это потом приведет к большой волатильности и девальвации рубля - рынок неликвидный и может переставиться очень быстро.
Компании
1)Соллерс: последний день с дивидендом
Компания заплатит 70 рублей дивиденда (9% ДД).
Ситуация в секторе сложная - в мае продажи новых автомобилей рухнули на 30% г/г до 91 тысячи машин. В секторе коммерческого транспорта ситуация еще хуже.
У компании дела тоже будут идти сложно. Мы увидим подтверждение в отчетах за 1П 2025. Это точно тот бизнес, который страдает от высокой ставки, так что быстрое закрытие дивгэпа тут под вопросом.
Ставка убийца работает.
2)Промомед: представит план выхода новых препаратов
Компания сегодня расскажет о ближайших перспективах развития компании и выводе новых препаратов.
Тут конечно интересно послушать, планы на 2025 амбициозные.
Выручка должна вырасти на 80% г/г и это одновременно с ростом рентабельности с 35% до 40-45%.
По управленческой отчетности в 1КВ 2025 все идет неплохо, выручки нарастили на 84% г/г.
Цели амбциозные, послушаем как будут достигать.
Резюме
Немного смущает высокая аллокация физиков в акции, поскольку данный класс инвесторов достаточно нервный и в моменте будет мешать росту (много кто будет скидывать по выходу в безубыток). Наверное, на экспирации интерес снизится и будет проще расти.
Из позитива, просадки в длинных ОФЗ продолжают выкупать - в стратегиях держим, по риск доходности супер инструмент. И акции конкурируют не с вкладами, а с доходностями длинных ОФЗ, которые плавно снижаются. Цикл снижения начался и ставки по вкладам падают, через год не будет 20%++, а будут 12-13% по вкладам, может даже меньше. А ликвидности в рынке много - все это будет переставлять акции/ОФЗ вверх при наличии позитива. Продолжаю считать акции/длинные облигации/замещайки одними из лучших классов активов в моменте.
Также сегодня операционные отчетности за май представят МГКЛ/Сбер/Henderson.
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
В четверг индекс мосбиржи упал на 1,2% до 2778 пунктов.
Юань провел день в боковике 11,0525.
Нефть упала на 1,3% до $64.
Компании:
1)Яндекс: день поиска
Компания анонсировала масштабное обновление поиска, теперь Алиса и Яндекс интегрированы. Например, пишешь как выбрать велосипед. Теперь не нужно переходить на сайт, а Алиса выдает все сразу в поиске, картинки, рассказывает про разные типы и сразу предлагает купить.
Или, ты перешел на сайт и тебе нужно найти среди огромной простыни текста от копирайтеров ответ на волнующий тебя вопрос - Алиса его выделит.
Оформить страховку, выбрать технику или найти квартиру - с Алисой все стало сильно проще и можно сделать одной или несколькими кнопками.
Интеграция Яндекса с Алисой упрощает поиск и экономит время (попробуйте, это прикольно), что по итогу перетягивает трафик с гугла, который до сих пор занимает 1/3 рынка, увеличивает эффективность рекламы и улучшает возможности для монетизации.
А это рост будущих финансовых результатов компании и котировки компании.
Продолжаю держать акции Яндекса - 6 EBITDA 2025, это супер привлекательная оценка.
2)Газпром: мечты не сбываются
Компания не выплатит дивиденд за 2024 год.
В целом без сюрпризов (акционер в виде государство открыто про это говорил), но рынок ждал чуда, котировку на несколько процентов укатали.
Решение не платить дивиденды разумно, поскольку ставило под угрозу банковскую систему + платёжеспособность газпрома.
В моменте стоят 2,5 прибыли, но толку если ничего не достается акционерам и денежные потоки околонулевые. С пиков мироралли упал на 30%, что большую часть премии за мир убрало.
Базово, если СВО будет продолжаться, компания стоит чуть больше 3 прибылей - не так уж дорого, да и НДПИ в 600 миллиардов с этого года убрали.
Понятно, что и транзит газа через Украину тоже встал - в ЕС будут поставлять меньше газа, что негативно.
По текущим Газпром трудно назвать дорогим, все-таки любой геополитический позитив может сильно переоценить компанию, но и в моменте идеи нет, если СВО будет продолжаться (прибыль есть, а свободного денежного потока и дивов нет). Смотрю на акцию нейтрально - есть более понятные идеи в моменте.
3)Магнит: цель выполнена?
По слухам, у менеджмента компании был KPI на падение котировки.
Ну что, цель достигнута.
Компания не выплатит дивиденд за 2024.
На этом котировка упала на 8%.
Обвалить котировку сильнее уже сложно, большая часть негатива уже в цене.
А раз так, то можно выкупать акции, для этого достаточно прервать репо, что приведет к возможности выкупа акций по среднем за 6 месяцев. Купить акции Магнита по 4500 - это супер вложение для компании - сильно круче выплаты дивов в моменте.
Ну вот то что мы видим сейчас это же не в первый раз - в 2023 была картина 1 в 1. Ведем себя плохо до выкупа, а дальше начинаем платить дивиденды, нормально раскрываться и т.д.
Есть нюансы, но компания стоит 5 P/E 2025, стоит вернуться к более прозрачному раскрытию и чуть-чуть повысить маржинальность и компания заиграет новыми красками.
Продолжаю держать акцию.
4)Т-банк: гайденс подтверждают
Компания отчиталась по МСФО за 1кв 2025.
Чистая прибыль выросла на 50% г/г до 33,5 миллиардов рублей.
ROE составил 24,6%.
Купили около трети Точка банка.
Ждут роста прибыли В 2025 на 40% г/г и ROE выше 30% в 2025.
В моменте стоят 4,8 прибылей 2025 - для актива с ROE 30%+ это недорого.
Уникальный актив для сектора, все-таки мало кто растет такими темпами.
Сходил на мероприятие, обсудили пульс, в том числе и недостатки, пообщался с менеджментом компании, спасибо, было полезно и интересно.
Резюме
В моменте триггеров на рынке нет и продолжаем сползать, пусть и в целом мы стоим дешево.
Перешли к диапазону 2700-2800 по индексу. Компании активно не платят дивиденды - рынок это расстраивает, например, НЛМК неожиданно не заплатил.
Всем хороших выходных!
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
Во вторник индекс мосбиржи упал на 1% до 2832 пунктов.
Юань вырос на 0,84% до 11,1725.
Нефть в боковике на $65.
Ночью вышли новости про эскалацию Иран-Израиль и нефть поднялась на 1,5%.
Инфляционные ожидания: народ не тот?
В мае они вновь преподнесли негативный сюрприз.
Выросли с 13,1% до 13,4%.
Прежде всего за чет роста ожидаемой инфляции с 13,9% до 15% у людей без сбережений.
У людей со сбережениями она сократилась с 12,4% до 11,6%.
Наблюдаемая инфляции снизилась с 15.9% до 15.5%.
Возможно, негативным драйвером стал рост тарифов - особо болезненных для людей без сбережений, также заморозки, также расширение бюджетного дефицита. Все это психологически давит на людей.
Это сигнал для ЦБ быть жестче, но что интересно ожидаемая инфляция производителей чуть ниже 5% SAAR vs 11% SAAR в начале года - с лагом мы увидим и замедление инфляции. Это немного подслащает пилюлю.
Компании
1)Совкомфлот: без дивидендов
Компания не заплатит дивиденд за 2024 год.
Ничего удивительного, компания одна из самых сильно пострадавших от санкций - даже Газпром не так сильно получил. 2/3 танкеров под санкциями - Байден финальным аккордом зимой сильно насолил, расширив список санкционных танкеров.
SDN санкции дают сразу -50-60% к выручке в моменте, это очень больно.
На конец 2021 долг компании был равен 177 миллиардам рублей, то на конец 2024 он фактически равен нулю. Получилось накопить жирок за эти 3 года.
Поэтому, запас прочности, чтобы пройти сложные времена у компании есть.
Другое дело, что никакой инвестиционной идеи тут нет, прибыль в этом году может обнулиться.
2)Газпром: прибыль есть, а дивов нет?
Сегодня у компании будет совет директоров, где будет определятся выплата дивидендов.
Дивидендная база 30 рублей - это почти 20% ДД. Все формальности, вроде тоже исполняются, чистый долг/EBITDA меньше чем должен быть.
Но для выплаты дивидендов есть ряд серьезных ограничений.
1.У компании чистый долг 5,7 триллионов рублей - больше трети капитала банковской системы России. Это уже риск для всей банковской системы.
2.Минфин - не рассчитывают на выплату дивидендов. Силуанов это повторял несколько раз, в последний раз в начале мая.
При этом, дивиденды определяются не советом директоров, а постановлением правительства.
Да, Газпром заработал 1,2 триллиона рублей, но все деньги ушли на инвестиции. Прибыль есть, а денег нет! Поэтому, чтобы платить дивы придется увеличивать и так высокий долг.
Базово, не жду тут никакой выплаты за 2025 - отсутствие активности инсайдеров скорее тоже за невыплату дивов, в Газпроме «прекрасное корпоративное управление» и никто конечно же не знает про такие события заранее).
3)Сургут: хуже ожиданий
Компания заплатила 8,5 рублей дивиденда за 2024 год. Это 16% ДД.
Консенсус закладывал 9,6 рублей дивиденда.
За 2025 про текущем курсе дивиденд будет чуть больше нуля, а ДД составит пару процентов.
При долларе 100 дивиденд будет 5,5 рублей - 11% ДД, поэтому бумага скорее не интересна в моменте.
Но если верить в резкую девальвацию, то может неплохо удивить рынок, я буду ждать цен чуть ниже.
Резюме:
Опять очередной 17 пакет санкций, который то введут, то не введут - это все по большей части шум, серьезные санкции могут сделать лишь американцы, но они пока не спешат, дабы не терять роль в переговорном процессе. Газпром тоже заставляет рынок понервничать, думаю, на факте могут еще немного пролить компанию. Продолжаем торговаться в боковике 2800-2900.
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
В пятницу мы видели американские горки в индексе мосбиржи, 2850-2800-2850.
На выходных растем еще на 50 пунктов после анонса звонка Путин-Трамп.
Нефть выросла на 1,4% до $65,4.
Юань вырос на 0,5% до 11,18.
Стамбул: итоги
Переговоры прошли без прорывов, но и без разрывов.
Договорились встретится еще раз.
Договорились обменять 1000 пленных у друг друга.
Украинцы попросили встречу лидеров - наши сказали что подумают.
Хотя в моменте говорили о неприемлемых требованиях для украинцев.
Но провальными переговоры не назовешь, американцы на них отреагировали с легким позитивом. Состоялся разговор Лавров-Рубио.
Позвони мне позвони
Сегодня, в 17:00 состоится звонок Путин-Трамп. Темой, видимо, опять станет план Уиткоффа, если договорятся, Трамп продолжит давить на Украину.
Ставки повышаются.
Экономика охлаждается: данные за апрель
Инфляция за апрель составила 0,4% vs 0,48% ожидаемых аналитиками из недельных принтов.
Это меньше 5% SAAR (инфляции с учетом сезонности), в мае мы видим похожую картину.
Рост ВВП составил 1,4% в 1кв vs 2% ожидаемых ЦБ.
Инфляция замедлятся, разрыв выпуска тоже снижается (экономика охлаждается) - это все позитивные факторы для более мягкой будущей денежно-кредитной политики. У ЦБ появляется больше аргументов для снижения ставки в июне, ждем новых данных, до ставки почти 3 недели.
Компании:
1)Совкомбанк: под давлением ставки
В 1кв 2025 прибыль упала на 50% г/г до 13 миллиардов рублей.
Прежде всего за счет обнуления нерегулярной прибыли, по регулярной прибыль показали даже небольшой рост. Падают валютные суборды, капитал снижается, ну и немного сами потеряли на открытой валютной позиции.
Капитал же вырос на 23 миллиарда за квартал - это 27% ROE.
Проблема компании заключается в опережающем росте пассивов - сильно подорожали депозиты за год , (с 9,8% до 17,3%), в моменте это давит на маржинальность
Облигационный портфель сильно сократился по дюрации с 1,7 год назад до 1 на сегодня - говорят, что процентный риск берут на кредитах, в облигациях не хотят этого делать чтобы сильно по портфелю не перебирать.
Зачем покупать длинные ОФЗ, если можно выдавать ипотеку под 27%?
Год будет непростым, но все равно банк может стать одним из бенефициаров снижения ставки. Стоит 0,8 капитала 2025 и 4,5 прибыли. Подтвердили гайденс, что чистую прибыль будет выше уровней 2024.
По дивидендам будут решать 23 мая, есть сомнения в выплате сейчас - достаточность капитала низкая.
2)Хедхантер: трудные времена
Компания отчиталась за 1кв 2024.
Выручка выросла на 12% г/г до 9,6 миллиардов рублей.
EBITDA упала на 2% г/г до 4,9 миллиардов рублей
Чистая прибыль упала на 13% г/г до 4,4 миллиардов рублей.
Прогнозируют 200 рублей дивиденда за 1П 2024. За 2024 жду 380-400 рублей дивиденда, это 12,5% ДД. Прогнозируют рост выручки на 10% г/г.
Экономика охлаждается, вслед за ней и рынок труда. Например, количество вакансий на сайте упало на 21% г/г. В 1кв 2025 количество вакансий в среднем падало на 13% г/г.
Год бизнес стоит, потом год растет на 50%+.
2025 будет сложным, но 12,5% ДД для такого бизнеса недорого, поэтому акции компании выглядят привлекательнее.
3)Абрау-Дюрсо: выход в свет
Компания сегодня расскажет про важные цифры из отчета за 2024 и скажет про дивиденды.
Все-таки компания не раскрыла МСФО за 2024.
Акционеры компании это такие темщики, которые любят погонять котировку туда-сюда, ну и неспроста делают допэмиссию по 270 рублей (+40% от текущих).
Думаю, отчет может приятно удивить и бизнес вырастет сильнее ожиданий.
Резюме:
Геополитические горки продолжаются.
Сегодня Путин-Трамп созвонятся в 5 часов, так что вечерка будет веселой. В прошлый раз, упали на 15% после отсутствия прорывов, так что оптимизма поубавилось. Смогут ли договориться в этот раз? Это интересно, исходом может стать прекращение огня (не сразу конечно) и встреча двух президентов, поэтому будет волатильно. В разгаре сезон отчетов, так что и тут не будем скучать.
Всем хорошей недели!
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
В четверг индекс мосбиржи упал на 0,5% до 2850 пунктов.
Юань вырос на 0,5% до 11,117.
Нефть упала на 2% до $64,8. Есть подвижки в переговорах с Ираном.
Геополитика
Переговоры продолжаются с некой театральностью.
Стороны друг друга обозвали, украинцы понизили уровень делегаций и перенесли встречу.
Переговоры пройдут все-таки сегодня, уже с участием США и Турции. Рубио заявляет что конфликт будет завершаться при встрече Трамп-Путин. Ну и решение будет приниматься по итогам переговоров.
Трамп не разочарован уровнем Российской делегации.
В белом доме допускают встречу Путина и Трампа в ближайшее время.
Переговоры должны начаться сегодня в 10:00 по мск.
Кульминация все ближе и ближе - все держится на политической воле Трампа, хватит ли у него сил продавить стороны к перемирию? Для этого, стороны должны хоть немного слушать друг друга.
Компании:
1)Gemc: дивиденда не будет
Компания не заплатит дивиденда за 2024 год.
На конец 2024 чистый долг отрицательный и равен 11% капитализации, но фактически кэша хватало на 150 рублей выплаты(20% ДД).
Но тут интересно, хранят ли в Евро - может быть большой убыток из-за этого. Ну и мажоритарий не вызывает особо доверия, по слухам активом владеет Мордашов через номинальных держателей. В пользу этой гипотезы говорит и наличие собственной клиники Скандинавия в Петербурге.
Поэтому, может кэш направить на развитие бизнеса, выплаты тут мне не очень очевидны.
Также валютный курс не играет на руку компании - клиенты за все услуги платят в евро.
Но бизнес уже недорог - 6 P/E и 5 EV/EBITDA.
Мать и дитя стоит 7,5 P/E и 6,5 EV/EBITDA, но при этом еще и растет.
2)Ростелеком: ну сколько можно?!
Выручка выросла на 9% г/г до 190 миллиардов рублей.
OIBDA упала на 1% г/г до 73,7 миллиардов рублей.
Capex вырос на 14% г/г до 44 миллиардов рублей.
FCF составил -21 миллиард рублей. Чистый долг вырос на 22% г/г до 696,6 миллиардов рублей.
Чистый долг/OIBDA вырос с 1,5 до 1,8.
Проблемы никуда не уходят, процентные расходы растут, CAPEX никуда не уходит.
Из позитива только IPO Солара и Ростелеком ЦОДа, эти компании более качественные и торгуются по мультипликаторам в 3-4 раза дороже Ростелекома, IPO дочек в таких случаях создает ценность для акционеров.
3)Сбер: отчет за апрель
Банк заработал 137,8 миллиардов рублей (+5% г/г).
ROE составил 22,5%.
Корпоративное кредитование стоит на месте.
Розничное кредитование выросло на 0,3%, прежде всего, за счет роста ипотеки.
Потребкредитование опять в минусе, на 2,3% м/м.
Хорошие цифры, кредитование не растет - это хороший знак для ЦБ и смягчения ДКП.
Ну а сам банк идет по прогнозной траектории прибыли, тут без особых сюрпризов.
Резюме
Марлезонский балет продолжается, посмотрим, договорятся ли сегодня о чем-нибудь или все это будет затягиваться. Пока торгуемся в боковике 2800-2900, остается ждать новостей из Стамбула. В разгаре сезон отчетов, теперь уже по МСФО за 1кв 2025, тоже может быть что-то интересное (сегодня отчитываются Head и Совкомбанк).
Всем хороших выходных!
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
В среду индекс мосбиржи упал на 2,2% преимущественно на вечерке за последний час торгов - всему виной состав нашей делегации на переговорах.
Юань упал на 0,5% до 11,06,
Нефть упала на 1% до $66.
Геополитика: дипломатический троллинг
У Украины делегация состоит из президента, министра обороны, главы МИД и т.д
Россию представляет примерно та же комиссия как в 2022 году - во главе с помощником президента Мединским. Хотя есть и опытный генерал Зорин с большим опытом - Азовсталь + Сирия.
Переговорщики рангом ниже, но достаточно конкретные.
Прошло ровно 3 года, в том же месте, те же люди обсуждают одно и тоже.
Все-таки недооценивать переговорщиков не стоит, весной 2022 почти удалось заключить мирное соглашение.
Базово, переговоры должны были идти несколько дней, теперь ждем реакции Украины.
Пошел очередной раунд игры - в срыве переговоров виноваты они. Теперь интересно будет ли давить Трамп на Украину или сторону разойдутся ни с чем.
Переговоры в таких случаях идут достаточно долго, начинаясь как раз с низового уровня, а постепенно уровень повышается. Поэтому истерия украинцев с фарсом провалилась.
Интересно, что была встреча президента с Абрамовичем, Костимым и Грефом - что обсуждали?
Трамп после таких новостей решил не лететь в Анкару.
Инфляция: идет замедление
Инфляция УДВОИЛАСЬ с 0,03% до 0,06% за последнюю неделю.
Это, конечно, шутка, сравнивать н/н в таком ключе не имеет никакого смысла. В 2024 в аналогичную неделю инфляция была 0,17% - в 3 раза выше значений 2025.
В годовом выражении инфляция замедлилась до 10,1% vs 10,2% на конец прошлой недели.
При текущей траектории инфляции есть все основания полагать, что уже в июне ЦБ может смягчить политику, в том числе и увидим снижение ставки.
Компании:
1)Сбер: отчет за апрель
Сегодня зеленый банк отчитается за прошлый месяц по РСБУ.
В фокусе темпы прироста кредитования.
Ну и рост прибыли, все-таки 1,5 триллиона рублей за 2025 должны заработать.
2)Русагро: дивидендов не будет
Компания не заплатит дивиденды за 2024.
Направит их на развитие бизнеса.
Сюрпризов негативный, пока на владельца идет давление компания предпочитает быть осторожный.
Кто-то все же ставил на дивиденды, котировка упала на 4%.
3)М.видео: теперь закрытая допка
Компания проведет не открытую, а закрытую допэмиссию на 30 миллиардов рублей.
Но, скорее всего, будет ниже текущих. Придется делать новое размытие и новую допэмиссию, в том числе можно будет купить и по преимущественному праву физику. Будет выкупать мажоритарий и много, есть сомнения, что будет какая-то премия.
Цена непонятна, видимо, узнаем лишь в конце мая.
4)LQDT: ММ отошел на обед
Какой-то добряк рыночной заявкой на несколько сотен миллионов обвалил в моменте бумагу на 4%. Видимо, и маркетмейкер заглючил, поэтому в моменте, меньше минуты, можно было купить LQDT на 4% дешевле и через несколько минут его сдать - легкие деньги, если у тебя быстрые руки.
Так что порой и в LQDT могут быть проблемы с ликвидностью, но это скорее аномалия.
Резюме
На вечерке опять случилась истерика, люди побежали продавать акции и почти дошли до поддержки 2850. Теперь переходим в диапазон 2800-2900. Рынок не закладывает ничего хорошего от переговоров (почти не рос на их ожиданиях), тут действительно будет решаться готовы ли стороны договариваться или только бросают громкие лозунги, да ранг переговоров ниже, но они пока не срываются (все-таки это первые прямые переговоры за 3 года). Поэтому, реакция для такого состава, наверное, чрезмерна. Если будет прогресс, то могут прилететь чиновники более высокого ранга.
Будет волатильно!
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
Во вторник индекс мосбиржи вырос на 1,7% до 2808 пунктов.
Юань вырос на 0,27% до 11,237.
Нефть выросла на 1,6% до $62,2.
Индия-Пакистан: очередная эскалация
Говорить про войну тут наверное слишком рано, пока это скорее стычки на границе, пусть и сбили 2 индийских истребителя. До этого были похожая картина, тогда все заглохло, даже несмотря на сбитый индийский самолет.
Оценить влияние на мировую экономику реального конфликта очень сложно, поэтому спешить с выводами пока не стоит. Мы не знаем, будет ли он, если да то какими силами, ведь все-таки страны обладают ядерным оружием, а это не шутки.
Компании:
1)Т-банк: дивиденды
Компания заплатит 32 рублей дивиденда (1% ДД) за 2024 год.
Платят поквартально, направляя до 30% чистой прибыли на дивиденды.
Маленький дивиденд это не проблема - пусть лучше банк реинвестирует прибыль под 30%++, чем возвращает капитал акционерам.
Компания откатила от максимумов марта на 15%.
Сейчас банк стоит 5 прибылей 2025 - недорого для растущего актива на 20-30% в год.
Уже 50 миллионов клиентов, свои прогнозы выполняют достаточно бодро.
Банки сейчас остаются одним из самых интересных секторов на рынке, Тинькофф тут не исключение.
2)Jetlend: обмани меня полностью
Компания отчиталась по МСФО за 2024.
Выручка выросла на 22% до 729,5 миллионов рублей.
LTM выручка за 9м 2024 была 755 миллионов - в 4кв было падение выручки!
Теперь понятно почему компания так спешила)
Компания получила 114 миллионов убытка - прежде всего из-за мотивации персонала акциями.
в 2025 ждут выхода на прибыльность + роста выручки на 15-20% к 2024.
Флагманский Яндекс, с гораздо более сильной бизнес моделью и высокой маржинальностью стоит 1 выручку 2025.
Убыточный Jetlend, с темпами роста бизнеса в 2 раза ниже стоит 4 выручки 2025 - это вызывает ряд вопросов к текущей высокой оценке компании.
Такие компании нужно избегать.
3)Газпром: дивидендного сюрприза не будет
Силуанов вчера опять повторил, что Минфин не ждет выплаты дивидендов Газпрома за 2024.
В госконторах по выплате дивов все решают обычно в Минфине, даже несмотря на мнение менеджмента.
Например, похожее мы видели в Сбере летом 2023 - Греф хотел платить 50% чистой прибыли по МСФО за 2022, но правительство постановило платить под 100% чистой прибыли.
Недавно, в ВТБ мы видели картину, где менеджмент не хотел платить, а правительство его вынудило это сделать.
Поэтому, ждать сюрпризов от Миллера скорее не стоит - выплата дивидендов действительно под большим вопросом. Если не запустят трубу в ЕС, но это в духе «прилетит волшебник и все исправит». Но по старой русской традиции после СД с отрицательным решением акцию еще раз прольют.
Резюме
Волатильность бешеная, голубые фишки то ходят на 10% вниз, потом за пару дней также вверх. Причем в отсутствии значимых новостей. Вернулись выше 2800, впереди обещает быть волатильно, это и визит Си с обсуждением Силы Сибири 2, это и перемирие на 8 мая, которые наши хотят объявить в одностороннем порядке, и ратификация ресурсной сделки радой в Киеве.
Скучно не будет, геополитика опять остается первой скрипкой на рынке.
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
Во вторник индекс мосбиржи упал на 2,2% до 2940 пунктов.
Юань упал на 0,27% до 11,17.
Нефть упала на 1,2% до $62,5.
Геополитика: марлезонский балет в разгаре
Наше предложение майского перемирия — это начало прямых переговоров без предварительных условий — Лавров
Россия готова на переговоры с Украиной, несмотря на вопросы к легитимности Зеленского заявил Небензя (спецпредставитель в ООН).
Трамп заявил, что вести переговоры с Путиным проще чем с Зеленским.
Из негатива, пишут что Россия хочет полностью 4 региона в новых регионах, которые в том числе находятся под контролем Украины.
Ну и что мол готовы ужесточать санкции против РФ.
Все затягивается, Украина тянет как может, а США пока не сильно на них давят, вопрос начнут ли это делать.
Компании
1)Озон: финтех сулит золотые горы
Компания отчиталась по МСФО за 1кв 2025.
Выручка выросла на 65% г/г до 203 миллиардов рублей.
EBITDA показала рост в 3 раза до 32,4 миллиардов рублей.
Прежде всего, за счет роста маржинальности по GMV до 3,9% vs 1,8% год назад.
Чистый убыток составил 8 миллиардов рублей.
Хорошо зарабатывает финтех, на него приходится 40% EBITDA, ну тут есть ряд рисков (задерживают выплаты селлерам на 3 недели, а позже прокручивают деньги), но и маркетплейс приносит деньги.
Сохранили гайденс и ждут выхода на чистую прибыль в течении трех лет.
Компания сильно отчиталась, но пока нет подвижек с переездом это может сильно портить инвесткейс в моменте.
2)Магнит: под давлением инвестиций
Компания отчиталась по МСФО за 2024.
Выручка выросла на 19,6% г/г до 3 триллионов рублей.
EBITDA выросла на 3% до 172 миллиардов рублей.
Чистая прибыль упала на 24% г/г и составила 50 миллиардов рублей.
Чистый долг вырос на 52% г/г до 253 миллиардов рублей.
Капитальные затраты выросли на 120% до 160 миллиардов рублей, начали много инвестировать чтобы догонять конкурентов и эти инвестиции начнут с лагом сказываться на финансовых результатах.
Компания стоит 3,3 EBITDA 2024, примерно на уровне конкурентов, при этом тут остаются опции роста в виде выкупа пакета у акционеров с некоей премией к рынку (средняя 4750 сейчас за 6м - снижать ее будет сложнее), в виде роста маржинальности (она 5,6% по EBITDA vs 6,4% у X5, до СВО магнит был даже чуть маржинальнее).
Также выкупят пакет в азбуке вкуса, немного какой и непонятно за сколько - ждем деталей сделки, но это <5% выручки, эффект не такой значительный будет.
Про дивиденды сложно сказать, но владельцу они нужны чтобы обслуживать долг и платить он их будет вопрос, по итогам ли 2024?
Компания сознательно ведет себя плохо, чтобы выкупить акций и поменять отношение.
Продолжаю держать у себя в портфеле.
3)Сегежа: компания зомби
Выручка выросла на 12% г/г до 102 миллиардов рублей.
OIBDA выросла на 8% г/г до 10 миллиардов рублей.
Убыток составил 23 миллиарда рублей.
Чистый долг вырос на 20% г/г до 147,8 миллиардов рублей.
Ну тут без слез не взглянешь, компания убыточна на операционном уровне.
Да, допэмиссия снизит долг до 86 миллиардов рублей, но с экспортом и низким курсом настолько плохо, что не факт что это поможет. Никакого инвесткейса нет, абсолютно бездарные решения менеджмента системы, настолько затянули что даже допка не спасает.
Чистый долг/EBITDA 2025 все равно будет на уровне 8, и компания продолжит увеличивать долг, чтобы просто его обслуживать. Все очень грустно.
Резюме
Утром уже падаем до 2900 пунктов - рынок супер новостной, без постоянной инъекции откатываемся. Ситуация действительно непростая, все очень быстро меняется, Трамп говорит противоречащие другу другу вещи, а Украина саботирует как может предлагая нереалистичные условия. Все внимание на этот уровень, сегодня дирижировать может Газпром - отчитается по МСФО сегодня.
Впереди праздники, может быть какой-то фикс, но без явного негатива 2900 должны удержать.
РФ рынок: что нас ждёт сегодня
В четверг индекс мосбиржи провел в ноль и закрылся на 2941 пункте.
Юань упал на 0,2% до 11,354.
Нефть выросла на 1,5% до $67.
Геополитика:
Лавров сегодня утром сказал, что Россия готова к сделке по урегулированию конфликта, но некоторые элементы нужно доработать.
Готовы все, кроме Украины. Интрига, продавят их или нет.
Ставка:
Консенсус аналитиков ждет без сюрпризов - 21%.
Важнее сигнал, который регулятор пошлет. Также это заседание опорное, на котором дадут прогноз по инфляции и ставке на 2025 год - может быть смягчение.
Да, есть признаки замедления инфляции, но инфляция держится выше 10%, что конечно напрягает регулятор.
Компании:
1)Озон Фарма: все идет по плану
Компания отчиталась по МСФО за 2024.
Выручка выросла на 30% г/г до 25,6 миллиардов рублей.
EBITDA выросла на 28% г/г до 9,1 миллиардов.
Чистая прибыль выросла на 15% г/г до 4,6 миллиардов рублей.
Компания активно вкладывает в биосимиляры, их разработка стоит в среднем около 1 миллиарда рублей за каждый. С этого года начали консолидировать Мабскейл, на котором и происходит R&D.
Почти 1/3 всего CAPEX приходится на R&D этих препаратов.
Они более маржинальные, чем дженерики, но требуют большего количества времени и денег на разработку.
Дали прогноз - в 2025 нарастят выручку на 25% г/г.
14 P/E и 8 EV/EBITDA 2024 - оценка относительно справедливая. Есть опция, в виде роста, но нужно будет подождать лет 5 для реализации основных инвестиционных проектов в виде запуска новых препаратов.
2)МТС банк: привет допка
Банк выпустит до 20% новых акций.
Менеджмент пишет, что определит финальные параметры допэмиссии в июне и они будут с премией к рынку (это главное).
На что не пойдешь, чтобы заплатить дивиденды:)
Ждем комментарии зачем это делать, чтобы повысить достаточность капитала? Допки по 0,4 капитала делать все-таки не очень выгодно.
3)Яндекс: последний день с дивидендами
Компания сегодня отчитается по МСФО + заплатит дивиденд в 80 рублей (<2% ДД).
Отчет будет умеренно позитивным, скорее всего, подтвердят прогноз на 2025 в 250 миллиардов EBITDA и нарастят основные финансовые показатели на 30% г/г.
4)VK: немного оптимизма
Компания отчиталась за 1кв 2025.
Выручка выросла на 16% г/г до 35,5 миллиардовр рублей.
Скорректированная EBITDA выросла в 4,7 раза до 5 миллиардов рублей.
Начали подрезать косты, но пока этого мало! Прибыль, скорее всего, отрицательная - поэтому ее и не раскрыли. Идеи не видно, все равно дорого. Ждем допки.
Резюме:
Сегодня будет насыщенный день - отчеты Сбера, ВТБ, Яндекса, Самолета, Артгена и Русагро. Также заседание ЦБ по ключевой ставке. Уиткофф посетит Россию для встречи с Путиным, тут тоже могут быть громкие заголовки. Геополитика остается основным хедлайнером, но пока очень много шума и мало реальных решений, единственный драйвер оптимизма, который может вынести из боковика вверх - для снижения ставки пока рановато.
Продолжаем ходить в боковике 2900-3000.
РФ рынок: что нас ждет сегодня
В среду индекс мосбиржи упал на 1,1% до 2940 пунктов, хотя в моменте были около 2900 пунктов.
Юань вырос на 2% до 11,37.
Нефть упала на 2% до $66.
Геополитика: вторая часть марлезонского балета
Вчера наш рынок падал на срыве переговоров в Лондоне, которые прошли на более низком уровне чем ожидалось.
Украинцы, опять пытаются менять правила в последний момент - никогда такого не было и вот опять.
Это раздражает американцев, давление на Украину усиливается.
Например, Рубио говорит, что если переговоры провалятся, то Украина окажется в более сложном положении и будет заключать мир на более худших условиях.
Трамп тоже давит в аналогичном ключе, что человек без карт на руке (Зеленский) затягивает конфликт. Ну и продолжают говорить, что терпение на исходе и готовы выйти из урегулирования конфликта.
Американский президент уже прямо говорит, думаю, мы договорились с РФ, а вот с Зеленским не получается.
В целом, худший сценарий, где переговоры срывает РФ пока не реализуется - во всем виновата Украина, что в общем то позитив, мы либо придем к вьетнамскому сценарию (США прекращает поддержку Украины, конфликт идет проще), либо к миру.
А это и более мягкий санкционный режим, и больше определенности.
Переговоры нельзя сказать, что полностью сорвались, но по меньшей мере перенеслись - США будут плавно увеличивать давление, последний козырь в виде санкций на Зеленского еще не разыгран.
Инфляция: медленно, но верно
За последнюю неделю цены выросли на 0,09% - это 5% SAAR.
На прошлой неделе было 0,11%.
Годовая инфляция замедлилась до 10,35% vs 10,38%.
Картофель с начала года делает +50% - вот он предвестник инфляции.
Цифры хорошие, но последние 2 позитивных принта не поменяют картины в целом, ЦБ все равно оставит ставку на уровне 21%.
Бюджетное правило: новые вводные
Минфин предлагает снизить цену отсечения нефти по бюджетному правилу с текущих $60 до $50.
При дорогой нефти, правительство покупает иностранную валюту и формирует резервы, при дешевой нефти продает валюту и их тратит. Это такой стабилизатор бюджета.
Снижение цены отсечки приведет к значительному снижению трат правительства и окажет дезинфляционный эффект. Эти деньги пойдут на покупку валюты, что при прочих равных ослабит рубль.
Правильные шаги, раз в правительстве ждут мировые цены на нефть ниже, то надо быть более консервативном в плане трат.
Компании:
1)Русагро: суд продолжается
Владельца компании Мошковича оставили в сизо, апелляцию суд отклонил.
Также следствие повысило ущерб от действий Мошковича с 31 миллиарда до 48 миллиардов рублей.
Пока договориться не получилось, а значит Русагро остается черным ящиком - по ходу дела могут всплывать новые фигуранты, а требования следствия расти, поэтому что будет дальше с акцией непонятно.
Если просто отберут у Мошковича, это будет скорее позитив для миноров, а если начнут разбирать по активам, то уже возникнут вопросы.
2)Полюс: последний день с дивидендом
Компания заплатит 73 рубля дивиденда за 4кв 2024 - это 3,8% ДД.
Обычно, выплачивают дивиденды быстро.
Всего за 2024 заплатили 203 рублей дивиденда.
При текущих ценах на золота и умеренной девальвации рубля, можно ожидать выплаты дивидендов - свободный денежный поток настолько большой, что хватит и на capex, и на дивиденды, и на частичное погашение долга.
Компания стоит недорого, при средней цене в $3000 за 2025 (сейчас $3333), выходит меньше 4 EV/EBITDA. Вопрос, пик цикла сейчас или нет, в этом и заключается интрига. Рынок пока особо не верит в устойчивость текущих цен, ну и крепкий рубль немного мешает.
Резюме:
Рынок остается исключительно новостным, продолжаем сидеть на этой игле.
Держимся в рамках боковика , ну и в зависимости от переговоров будет вынос - в случае если Украину продавят, можем пойти выше 3000 пунктов, если не продавят, то пространство для разных решений увеличится. Валюта немного пошла в девал, это поддержит рынок в случае устойчивости тренда.
Пока особо ничего не делаю, распиливает в обе стороны, предпочту действовать на факте.
