🔔 Серьёзные изменения в цене акций (21) 📉 Акции Селигдар ($SELG) падают: -6.6% 📊 Объём торгов за день: 244,340,940 ₽ (3.0x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции Артген ($ABIO) падают: -5.4% 📊 Объём торгов за день: 19,294,154 ₽ (3.6x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Абрау-Дюрсо ($ABRD) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 2,282,216 ₽ (1.0x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Алроса ($ALRS) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 532,116,288 ₽ (0.7x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции Аптечная сеть 36,6 ($APTK) падают: -6.7% 📊 Объём торгов за день: 15,822,255 ₽ (3.7x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции Диасофт ($DIAS) падают: -5.6% 📊 Объём торгов за день: 72,110,980 ₽ (3.3x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Эталон ($ETLN) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 81,738,989 ₽ (2.2x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции Фикс Прайс ($FIXR) падают: -6.1% 📊 Объём торгов за день: 263,330,291 ₽ (1.5x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Генетико ($GECO) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 3,248,769 ₽ (2.1x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции ГТМ ($GTRK) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 10,269,688 ₽ (2.1x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции IVA Technologies ($IVAT) падают: -5.1% 📊 Объём торгов за день: 206,311,295 ₽ (2.3x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции КАМАЗ ($KMAZ) падают: -6.5% 📊 Объём торгов за день: 141,895,506 ₽ (7.7x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Магнит ($MGNT) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 1,245,694,398 ₽ (1.8x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции ЭсЭфАй ($SFIN) падают: -7.9% 📊 Объём торгов за день: 266,378,986 ₽ (1.4x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Сегежа ($SGZH) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 126,328,702 ₽ (0.9x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции Самолёт ($SMLT) падают: -5.4% 📊 Объём торгов за день: 2,929,895,366 ₽ (2.6x от среднего за 30 дн.) ⏬ Акции Сургутнефтегаз ($SNGS) достигли годового минимума 📊 Объём торгов за день: 461,890,125 ₽ (1.4x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции ЮГК ($UGLD) падают: -11.6% 📊 Объём торгов за день: 3,166,220,074 ₽ (5.7x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции ОАК ($UNAC) падают: -6.6% 📊 Объём торгов за день: 94,634,865 ₽ (3.3x от среднего за 30 дн.) 📉 Акции ВТБ ($VTBR) падают: -7.4% 📊 Объём торгов за день: 39,370,715,599 ₽ (8.7x от среднего за 30 дн.) 🔥 Акции ДОМ РФ ($DOMRF) достигли годового максимума 📊 Объём торгов за день: 547,614,079 ₽ (1.9x от среднего за 30 дн.)
Сегодня лента БАЗАР напоминала биржевой сводный хор, в котором басы геополитики вдруг слились с тенорами корпоративных сюрпризов
Главной темой, бесспорно, стал стартовавший визит нашей высокой делегации в Китай, и в БАЗАР этот вояж обсуждали с особым пристрастием 🔥 Ещё бы, ведь на борту, помимо первых лиц, оказались главы «Газпрома», «Роснефти», «Новатэка», ВТБ и Сбера, и, как справедливо подметили наши авторы, «Безусловно главным событием дня стал визит В.В. в Китай» (https://finbazar.ru/post/67232f87-b100-4273-9e81-3f3a881dc856) От такого состава участников ожидания, разумеется, взлетели до небес. Мало кто сомневался, что без серьёзных контрактов, особенно по газу и нефти, эта поездка не обойдётся
Особый интерес в этой связи вызывал $NVTK «Новатэк», благо его долгоиграющая ставка на азиатский рынок уже вовсю работает. В БАЗАР прямо говорили, что «в нашей команде сразу три человека делают ставку на Новатэк» (https://finbazar.ru/post/67232f87-b100-4273-9e81-3f3a881dc856), и это неудивительно. Проект «Арктик СПГ-2» уже поставляет сжиженный газ в Китай через терминал Beihai LNG, причём с начала года покупатель получил 1,3 миллиона тонн. Теперь же, по общему убеждению участников БАЗАР, Леонид Михельсон летит в Поднебесную не просто так, и на горизонте вполне может замаячить новое соглашение о строительстве ещё одного приемного терминала. Это было бы мощнейшим драйвером для бумаг компании, особенно на фоне старого санкционного фона
Разумеется, от визита ждали подвижек и по газпромовской «Силе Сибири — 2». $GAZP «Газпром» в понедельник и так неплохо прибавил, а предстоящий сегодня совет директоров по дивидендам лишь подогревал спекулятивный накал. Правда, опытные голоса с БАЗАР тут же остужали пыл, напоминая, что «последний раз компания выплачивала дивиденды по итогам первого полугодия 2022 года» (https://finbazar.ru/post/932c26f6-2656-465b-ae3e-7fddbaaa0a55) и что проект «Сила Сибири — 2» — история долгая и крайне затратная. Тем не менее, сам факт присутствия Алексея Миллера в составе делегации заставлял многих прикупить акции в расчёте на позитивный новостной фон, пусть даже и краткосрочный
Но настоящую бурю эмоций, конечно, вызвали не геополитические манёвры, а корпоративные новости о дивидендах, где прекрасное перемешалось с откровенно горьким. И если вы ищете пример того, как надо радовать акционеров, то вам прямиком в $X5 «Пятёрочку». Компания, только-только завершившая все процедуры с редомициляцией, снова доказала, что её менеджмент держит слово. Сегодня совет директоров рекомендовал финальный дивиденд за 2025 год в размере 245 рублей на акцию, и БАЗАР буквально взорвался одобрительным гулом 💰 Цифра получилась выше всех прогнозов, а суммарная выплата за год достигла 613 рублей, что дало двузначную доходность к текущей цене. Один из постов так и запестрел восхищёнными комментариями: «Совет директоров Х5 рекомендовал выплатить дивиденды... в размере 245 руб.» (https://finbazar.ru/post/932c26f6-2656-465b-ae3e-7fddbaaa0a55) И после этой новости акции закономерно пошли вверх, показывая, что рынок умеет быть благодарным
Совсем иная тональность царила в обсуждениях тех эмитентов, которые решили оставить акционеров без выплат. Отказ «Евротранса», «М.Видео» и «Сегежи» платить дивиденды за 2025 год многие в БАЗАР восприняли хоть и ожидаемо, но всё равно с досадой. Особенно это касалось «Евротранса», который, как едко заметили комментаторы, ранее щедро раздавал деньги только за счёт наращивания долгов. Теперь, когда кредитная лавочка прикрылась, и дивидендный ручеёк пересох, что выглядит вполне закономерным финалом для бизнеса, жившего не по средствам
На валютном рынке тем временем творилась своя феерия, и рубль продолжал удивлять даже самых закоренелых скептиков. Курс доллара на межбанке уходил под отметку 72, юань тестировал минимумы за три года в районе 10,6, и БАЗАР теперь обсуждал не столько причины этого укрепления, сколько то, как использовать его себе во благо. Ведь крепкий рубль — это не только дешёвые загранпоездки, но и настоящая головная боль для экспортёров и добывающих компаний, чья валютная выручка худеет на глазах 📉 Однако наши авторы не унывали и уже вовсю делились стратегиями. «Курс рубля продолжает демонстрировать завидную крепость» (https://finbazar.ru/post/b8f076fe-1efe-4656-9167-c5729739e372) — констатировали одни, и тут же добавляли, что именно сейчас самое время присмотреться к префам $SNGSP «Сургутнефтегаза» как к опциону на будущую девальвацию, либо брать валютные облигации и золото, фиксируя выгодный курс. Идея простая: рано или поздно рубль начнёт слабеть, и тогда все эти покупки заиграют двойной доходностью
А вот две новости, которые БАЗАР обсуждал с оттенком чёрного юмора, касались несостоявшихся аукционов. Первой ласточкой стал провал продажи госпакета $UGLD «Южуралзолота». Заявок не поступило, аукцион признали несостоявшимся, и теперь Росимущество запускает голландский аукцион на понижение со скидкой до полцены. «Денег нет ЮГК не продали» (https://finbazar.ru/post/24baac9b-dafa-4a33-a70b-02ff3f2c864c) — лаконично резюмировали в БАЗАР, а акции золотодобытчика тут же полетели вниз почти на девять процентов, так как инвесторы принялись пересчитывать справедливую цену исходя из перспективы продажи с огромным дисконтом. Это лишний раз напомнило, что даже в золотом секторе, где цены на металл высоки, специфические риски могут перевесить весь позитив
Вторая несостоявшаяся продажа и вовсе выглядела как сюжет для производственной драмы. Государственная компания РЖД, чьи долги уже перевалили за три триллиона рублей, не смогла продать офисную часть своего небоскрёба Moscow Towers в «Москва-Сити». Как уточнили авторы, «не было подано ни одной заявки» (https://finbazar.ru/post/9bfd9a13-53e8-4baf-b006-48e2e5b5c152) на актив со стартовой ценой 280,8 миллиарда рублей. И это на фоне планов уволить шесть тысяч сотрудников и рекордного падения объёмов погрузки. Контраст с «золотыми парашютами» топ-менеджеров, получивших суммарно 2,4 миллиарда вознаграждения, вызвал в БАЗАР бурю саркастических комментариев про «эффективных менеджеров» и стационарные телефоны в качестве резервного канала связи. К слову, о телефонах — глава $RTKM «Ростелекома» Михаил Осеевский как раз сегодня напомнил, что стационарный аппарат это «запасное колесо» на случай ограничений, и многие в ленте тут же задались вопросом, не пора ли доставать с антресолей дисковые модели
Возвращаясь к более радужным историям, нельзя обойти стороной и сегодняшний манёвр Headhunter. Компания опубликовала ожидаемо слабый отчёт за первый квартал, где выручка просела на два процента из-за сжатия малого и среднего бизнеса, а количество платящих клиентов сократилось на четырнадцать процентов. Однако вместо того чтобы посыпать голову пеплом, менеджмент объявил о запуске программы обратного выкупа акций на колоссальные пятнадцать миллиардов рублей. На БАЗАР этот шаг расценили как сильный сигнал веры в собственный бизнес и его недооценённость, ведь компания с нулевым долгом и двузначной дивидендной доходностью может позволить себе инвестировать в себя даже на дне рыночного цикла 🤖 Байбек мгновенно отыграл часть дивидендного гэпа, а в ленте зазвучали одобрительные комментарии в духе «умеют же, когда хотят»
Не обошлось на БАЗАР и без макроэкономической рефлексии, особенно на фоне вышедших данных по инфляционным ожиданиям. Ожидаемая населением инфляция на ближайший год застыла у отметки в тринадцать процентов, и, как отметили авторы каналов, «инфляционные ожидания населения значимо не изменились... 13%» (https://finbazar.ru/post/baefea6f-e487-4231-879c-b93f5011f412) Это тот самый якорь, который не позволяет Центробанку быстро смягчать денежно-кредитную политику, и многие инвесторы с тревогой констатировали, что радикального снижения ключевой ставки в ближайшие месяцы ждать не приходится. А значит, высокая стоимость фондирования продолжит давить на бизнес, особенно на закредитованные компании и застройщиков
Кстати, о закредитованных. Отдельный пласт сегодняшнего обсуждения был посвящён рынку высокодоходных облигаций, который продолжает лихорадить. В одном из постов мелькнула леденящая душу статистика: только за прошлую неделю в России зафиксировано шестнадцать дефолтов по корпоративным бондам 🎢 И хотя в ленте тут же нашлись оптимисты, рассуждающие о хорошей премии за риск при новых размещениях, таких как у «Полипласта» или ГТЛК, большинство голосов склонялось к тому, что сейчас не время для сомнительных экспериментов с низколиквидными бумагами. Слишком уж велика вероятность нарваться на очередной кассовый разрыв у эмитента, который строил свой бизнес на бесконечном перекредитовании
На позитивной ноте выделился и «Ростелеком», чьи амбициозные планы сегодня активно перетряхивали в БАЗАР. Компания не только собралась консолидировать производителей телеком-оборудования под брендом холдинга «Техновейв», но и озвучила намерение к 2027 году выйти на триллион рублей выручки и втрое нарастить прибыль. Несмотря на скепсис скептиков, многие согласились с тем, что «запуск холдинга может вызвать дополнительный интерес к акциям» (https://finbazar.ru/post/91fd2b3f-1874-4a7f-a446-338532c29086) и что в долгосрочной перспективе ставка на цифровые кластеры и господдержку может сработать. Правда, до тех пор пока ставка ЦБ высока, а CAPEX на расширение сетей велик, свободный денежный поток будет оставаться под давлением, и это сдерживает безудержный оптимизм
Завершая этот насыщенный событиями день, стоит признать, что БАЗАР сегодня напоминал слоёный пирог из геополитических надежд, корпоративных сюрпризов и суровой макроэкономической реальности. Пока высокие кабинеты обсуждают маршруты трубопроводов, розничный инвестор считает дивиденды «Пятёрочки», присматривается к подешевевшим золотодобытчикам и перекладывается в инструменты с фиксированной доходностью в ожидании лучших времён. А вы как прожили этот день? Делитесь в комментариях своими удачами и промахами, и давайте вместе прикинем, какие из этих новостей выстрелят уже завтра
🔸Газпром — классическая “дивидендная угадайка”. Увы.
Уже 19 мая совет директоров даст рекомендации по дивидендам за 2025 год. И рынок снова раскололся: новички смотрят на отчет и ждут денег, старички ухмыляются и ждут лица новичков.
Напомню цифры, кратко:
— Выручка: 9.77 трлн.руб (-8,8% г/г)
— EBITDA 2.9 трлн.руб (-6% г/г)
— Чистая прибыль: 1.3 трлн.руб (+7,2% г/г)
— NET DEBT/EBITDA: 2.1х (против 1.8х годом ранее)
— Свободный денежный поток вырос с 35 до 294 млрд руб.
Именно FCF снова разогрел разговоры про дивиденды. Дай конфетку — по локоть народ откусит.
Деньги у компании теперь есть, т.е. даже распределение текущего свободного денежного потока уже дало бы хорошую доходность.
🧩Но проблема Газпрома давно уже не в математике "здесь и сейчас", скорее тут вопрос в будущих тратах (предыдущий пост об этом, с цифрами), + это политическая история.
Напомню: дивиденды за 2021 отменили, за 2022 дали рекорд, за 2023–2024 снова ничего. Но за 2025 — шанс есть, а смысла нет.
🧩Фундаментально ситуация все еще сложная:
— Поставок в ЕС нет, а они давали серьезные деньги
— “Сила Сибири” помогает, но не меняет картину радикально,
— без “Силы Сибири-2” полноценного роста экспорта не будет (а строить дорого)
🔸А вот Сургут-преф — совсем другая история.
СД рекомендовал всего 0,85 руб. дивиденда на преф, после чего акции начали падать. Хотя тайны здесь не было, ну вроде доллар все видят? Но нет, кто-то расстроился дивам.
При долларе около 78 руб. на конец 2025 года и огромном валютном убытке такой дивиденд был практически неизбежен. Я 999 раз писал, что за 2025 чудес НЕ жду (1руб или ниже еще осенью озвучивал. Да, была спекуль идея с 37-39, но именно спекуль. Реальные дивы в 2027, не раньше).
Но главная идея Сургута НЕ в выплате за 2025 год.
🧩Сургутпреф это: огромная валютная кубышка, гигантские процентные доходы и ставка на будущую девальвацию.
Исторически после хилых дивов и сложных периодов благодаря эффекту низкой базы в будущем приходили сильные дивы, т.е. сейчас все выглядит именно так: дорогая нефть, рубль слишком уж крепкий, а ключевая падает (давая переосмыслить ценность дивов).
Если доллар будет хотя бы 90 к концу 2026 года, дивиденды по префам уже могут вернуться в диапазон 8,5–9 руб.
____
🔸Газпром дивиденды — не про предсказуемость. Нужно политическое решение.
🔸Сургутпреф дивиденды — история про валюту, ставки и терпение. Потом - да. Пока - нет.
Палец вверх, если такое сравнени полезно👍
❗️Не забывайте ставить реакции на посты, комментируйте.
🐹 «Хомячий» портфель.
🔹Роснефть: 20% от портфеля.
▫️Дивиденды: ближайшая выплата 08.07.2026 в размере 2,27 рублей или 0,56% доходности.
▪️Капитализация компании: 4324 млрд рублей.
• Сейчас выплата маленькая, но с учетом цены нефти сейчас - следующая выплата может быть значительно интереснее.
🔹Сургутнефтегаз привилегированная: 20% от портфеля.
▫️Дивиденды: выплата будет 15.07.2026 в размере 0,85 рублей на акцию или 2,11% доходности.
• Выплаты раз в год, ранее была с кубышки.
▪️Капитализация компании: 1000 млрд рублей.
🔹Банк Санкт-Петербург: 20% от портфеля.
▫️Дивиденды: выплата была 11.05.2026 в размере 26,23 рублей на одну акцию или 7,77% доходности.
▪️Капитализация компании: 143 млрд рублей.
🔹МТС- Банк: 20% от портфеля.
▫️Дивиденды: выплата была 10.07.2025 в размере 89,31 рублей на одну акцию или 7,59% доходности.
• Это была первая выплата, но поскольку деньги крайне необходимы головной компании АФК-система, то выплаты вероятно станут систематическими.
▪️Капитализация компании: 48,35 млрд рублей.
🔹НМТП: 20% от портфеля.
▫️Дивиденды: выплата была 11.07.2025 в размере 0,9573 рублей или 10,53% доходности.
• Выплаты стабильны, раз в год, начиная с 2008 года.
▪️Капитализация компании: 162 млрд рублей.
🔷Заключение:
🔹 Повторюсь: это не рекомендация к действию, а лишь один из многих вариантов «Хомячих» портфелей. Ищите по хештегу, который указан вначале поста и выбирайте чем наполнить свой, если такая потребность имеется.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
На нашем рынке много любопытных парадоксов, и вчера мы увидели очередной из них.
Пока цены на нефть росли, наш рынок топтался на месте, а стоило ценам пойти вниз, как индекс полетел вслед за ними. Вот такая необычная связь, которая работает только в одну сторону — причем не в нужную для инвесторов сторону :)
Хотя по факту дела у нефтяников идут неплохо — все-таки Urals выросла на 150%, а налоги с нее платятся с отсрочкой на месяц. Поэтому у той же ГПН в 1 квартале прибыль от продаж выросла в 4,5 раза. Так что хоронить нефтяников явно преждевременно.
А вот у других экспортеров все гораздо сложнее.. С начала года рубль укрепился на 15%, и чтобы компенсировать этот рост, цены на продукцию должны вырасти на 20-25%. Увы, не все сырье показало такой рост, и прибыль некоторых компаний сильно просела.
Так кто же в числе главных пострадавших?
💿 НЛМК. Единственный металлург, который не попал под санкции и продает свою продукцию за границу. Но логистика остается дорогой, а цены на сталь падают — с крепким рублем получаются двойные ножницы, которые режут его прибыль.
🪨 Распадская. Ситуация в чем-то похожа, только тут добавляются еще и процентные расходы на обслуживание долга. С такими вводными компания скорее выживает, чем развивается.
⛏ Полюс. Тут оценить влияние гораздо сложнее :) С одной стороны, из-за укрепления рубля падает выручка, но с другой стороны, сокращается налог на НДПИ. Поэтому при золоте по $4500 за унцию и долларе по 75 рублей EBITDA вырастет на ~12-15%.
А еще почти весь долг номинирован в валюте, поэтому текущий курс дает бумажную переоценку. Если рубль останется на тех же уровнях, то эта переоценка составит ~15 млрд. рублей (5% от прибыли компании). Вот что значит хеджирование рисков :)
🌾 ФосАгро. Тут все более очевидно. Компания выигрывает от роста цен на азотные удобрения, но их доля составляет всего 20%. При этом она страдает от взлета цен на серу (+100%!), которая нужна для производства фосфатных соединений.
Плюс есть различные экспортные ограничения, а цены внутри страны регулируются государством.
💿 Норникель. Крепкий рубль сказывается на расходах, но дорогие металлы пока компенсируют эти издержки. Хотя по никелю все на тоненького — цены на него лишь на 25% выше, чем в прошлом году. Хорошо, что у компании такая диверсификация по металлам.
💰 Сургутнефтегаз. Уже давно рассматривается не как экспортер, а как валютная кубышка. Поэтому когда рубль укрепляется, компания получает валютный убыток, и ей не с чего платить дивиденды. Тут важно помнить, что важен курс лишь на начало и на конец года.
Вот такой у меня получился список. Что самое интересное, почти все эти компании довольно крепкие — у них хорошее финансовое положение и внятные перспективы. И если рубль начнет слабеть, то они из проигравших превратятся в победителей.
Главное, чтобы этот период все-таки наступил :)
📌 Осталось рассмотреть всего 2 сектора на рынке акций, сегодня делюсь своим обзором нефтегазовых компаний.
❓СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:
• Нефтегазовый сектор, ранее любимый многими инвесторами, в 2025 году окрасился в красный цвет. Добыча и экспорт нефти и газа остались примерно на уровне 2024 года из-за ограничений ОПЕК+ и продолжающихся санкций, но доходы оказались под большим давлением.
• Почти у всех компаний из сектора упала как выручка, так и прибыль, две главные причины – это укрепление рубля на 24% и снижение цен на нефть на 18-19% за 2025 год. За 2026 год рубль укрепился ещё на 8%, но цена на нефть Brent выросла на 78% в связи с событиями на Ближнем Востоке (текущие высокие отметки держатся уже 2 месяца).
1️⃣ ВЫРУЧКА ЗА 2025 г.:
• Выручка снизилась у всех компаний из сектора, наименьшее падение у Новатэка (–6,5% год к году) и Газпрома (–8,8%). Больше всего пострадали Роснефть (–18,8%) и Лукойл (–14,8%).
2️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• Рост чистой прибыли только у Газпрома (+7,2%), у остальных компаний падение прибыли в 2-8 раз. Наибольшее сокращение прибыли у Лукойла (–88,3%), Роснефти (–73%) и Новатэка (–62,9%).
• Для Лукойла брал показатели от продолжающейся деятельности без списанных зарубежных активов, в Сургутнефтегазе приходится довольствоваться единственной строкой с убытком в отчёте РСБУ.
3️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• Отрицательная долговая нагрузка играет на руку Лукойлу (Чистый долг/EBITDA = –0,3x), Татнефти (–0,1x) и Новатэку (–0,1x), у Башнефти по РСБУ чистый долг около нуля. Повышенная долговая нагрузка у Газпромнефти (1,2x), Роснефти (1,5x) и Газпрома (2,1x).
• У Сургутнефтегаза неизвестен текущий размер кубышки, но на ≈5,5 трлн рублей можно купить Nike или полностью погасить дефицит бюджета РФ.
4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• За 2025 год уже полностью выплатили дивиденды Лукойл (див. доходность составила 11,9%) и Новатэк (7%). Рекомендовали финальные дивиденды в июле Роснефть (суммарная за год див. доходность 3,4%), Татнефть (6,1% по префам и 5,7% по обычным), Сургутнефтегаз (4,3% по обычным и 2,1% по префам).
• Согласно своим див. политикам, Башнефть должна выплатить 69 рублей на каждый вид акций (6,8% по префам и 4,9% по обычным); Газпромнефть – финальные 15 рублей на акцию (суммарно 6,3%). Ожидаю, что Газпром в 3-й год подряд откажется от дивидендов из-за высокого долга и низкого FCF.
• Сделал грубые расчёты дивидендов за 2026 год с учётом сохранения текущей цены на нефть и курса рубля:
— Лукойл 700 рублей (13,4%)
— Газпром нефть 62 рубля (11,9%)
— Башнефть-ап 120 рублей (11,7%)
— Татнефть-ап 63 рубля (10,7%)
— Роснефть 35 рублей (8,5%)
— Новатэк 84 рубля (7,4%)
— Сургутнефтегаз-ап 2,6 рублей (6,4%, при текущем курсе доллара на конец 2026 года)
5️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• Из-за сильного падения прибыли у четырёх компаний P/E (LTM) улетел выше 10x, поэтому оценивать по прибыли бесполезно. Как и всегда, дёшев Газпром (P/E = 2,2x), по EBITDA дешевле остальных выглядят Башнефть (EV/EBITDA = 1,6x) и Роснефть (EV/EBITDA = 2x). Нормализованную оценку узнаем лишь в августе по результатам 1 полугодия 2026 года.
✏️ ВЫВОДЫ:
• В привлекательности акций нефтегазовых компаний всё сводится к тому, как долго продержится высокая цена на нефть, и кто больше заплатит дивидендов за 2026 год. Из всего сектора я бы выделил Лукойл и Газпромнефть с потенциально высокими дивидендами в ближайший год, а также префы Сургутнефтегаза как опцион на девальвацию рубля к концу года. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
💰 Курс рубля продолжает демонстрировать завидную крепость, и по итогам вчерашнего дня российская валюта обновила 3-летний максимум: курс доллара снизился до 72+ руб., курс юаня — до 10,6+ руб. Рубль продолжает укрепляться, несмотря на второй год ожидания девальвации, и на первый взгляд это отличная новость для всех, кто собирается уехать в отпуск куда-нибудь за границу.
Роснефть$ROSN, ЛУКОЙЛ $LKOH, Татнефть $TATN, Газпромнефть $SIBN, Сургутнефтегаз $SNGSP. Что их объединяет? Акции всех этих компаний растеряли практически весь рост со 2 марта. Именно тогда начался стремительный взлет нефти на фоне конфликта на Ближнем Востоке.
Некоторые мировые нефтяники (Chevron, Exxon) тоже растеряли рост. Но давайте будем объективны: их акции, в отличие от российских, и до конфликта торговались на локальных максимумах. Так что потери для них не столь существенны. А вот с российской нефтянкой все сложнее. Мы несколько раз писали о том, что не стоит агрессивно заходить в бумаги отечественного нефтегаза, подробно объясняя причины. К сожалению, опасения сбылись.
❗️Но теперь нефтянка скорректировалась, а цены на нефть остались высокими. Появилась ли возможность для входа или пока лучше держаться в стороне? Тезисно — о ключевых нефтяниках:
▪️ЛУКОЙЛ. Высокие риски связаны с потерей международных активов. Важно понять, как компания будет работать без международного сегмента. Плюс сохраняется неопределенность вокруг их продажи. Даже если сделка состоится, вряд ли ЛУКОЙЛ получит эти средства до снятия санкций.
▪️Татнефть. Это едва ли не единственная компания сектора, чья нефтяная инфраструктура практически не подвергалась атакам беспилотников и дронов. Но при этом Татнефть — самая дорогая компания в секторе. Пока особого интереса к акциям не видим.
▪️Газпромнефть. Наиболее защищенный Московский НПЗ — важное преимущество компании. Стоимостная оценка нас тоже устраивает: по EV/EBITDA бумаги торгуются на уровне 3,4x, а форвардный мультипликатор — еще ниже. Поэтому акции уже есть в одной из стратегий, и мы рассматриваем возможность увеличения доли.
▪️Роснефть. Здесь видим серьезные риски из-за атак на инфраструктуру — Саратовский НПЗ, Туапсинский НПЗ и другие объекты. Интересной бумага станет ближе к уровню 380 руб. за акцию.
▪️Сургутнефтегаз. Выбор — только в пользу привилегированных акций. «Обычку» не рассматриваем. Идея в префах — среднесрочная: ожидаем высокий дивиденд за 2026 год при очень слабых выплатах за прошлый год
❗️Какие выводы можно сделать? Ключевой тезис, который мы хотели бы донести: не стоит без разбора покупать всех нефтяников только из-за роста цен на нефть. Сейчас логичнее делать акцент на компаниях с высокой долей переработк
Дело в том, что крэк-спреды с начала конфликта на Ближнем Востоке выросли очень сильно. Простыми словами, крэк-спред — это разница между ценой нефтепродуктов и стоимостью закупаемой нефти. Сейчас ситуация складывается так, что именно нефтепереработчики могут получить максимальную выгоду, а не нефтедобытчики. Среди российских компаний высокая доля переработки — у Башнефти, Газпромнефти и Роснефти
Если у нефтепереработчиков все так хорошо, почему акции продолжают падать? Во-первых, давит слабость всего рынка и апатия инвесторов. Во-вторых, крепкий рубль. В-третьих, высокая доходность консервативных инструментов. Рынок пока не осознает, что отчеты за 1КВ2026 у нефтянки могут оказаться ударными — особенно у нефтепереработчиков.
