PROFITANET
Профита нет
На платформе с 27.08.25
Телеграм канал - https://t.me/profitanet
Канал в МАХ - https://max.ru/profitanet
(Легко найти по названию «Профита нет»)
Как в Китае: почему у нас не зафиксировать курс валюты?
Честно, я не сторонник сравнивать нас с Китаем. У нас реально общего куда меньше, чем кажется со стороны. Но раз такого рода сравнения популярны — ловите этот пост.
Объективно Китай такой один, его практически нереально повторить. Да и не нужно.
Россия много экспортирует ресурсов за рубеж, а крепкий рубль многим экспортерам все лето мешал. Казалось бы, сделать курс как с юанем: внешний один, внутренний – другой. Нет проблем? Или есть?☕️
🔸 Офшорный и оншорный юань. Как у них это устроено?
Есть 2 юаня: «для своих» и «для иностранцев». Стоят они по-разному. Хитро?! – А то!👍
Но технически валюта одна, различаются рынки и доступ к ним.
🧩 Оншорный юань (CNY)
Это внутренний, «для своих». Курс CNY (точнее рамки движения) устанавливает Народный банк Китая. Каждое утро они публикуют курс, и в течение дня валюте разрешено «гулять» в узком коридоре (+/- 2%) от этой цены.
Китайские компании и граждане работают по этому курсу внутри страны. Покупать валюту можно, но вывести трудно. Для граждан действует стандартная годовая квота обмена в эквиваленте $50 тыс. (есть цели-исключения).
🧩 Оффшорный юань (CNH)
Это юань «для других». Он торгуется в Гонконге, Лондоне, Сингапуре и на других внешних площадках. Здесь нет жесткого коридора от властей Китая, но есть влияние через прокладки, сигналы, интервенции и так далее. В остальном курс формирует реальный спрос и предложение глобальных инвесторов.
Грубо говоря почти как барометр страха и жадности иностранцев по отношению к Китаю и его валюте.
Сейчас офшорный (CNH, внешний) юань немного дороже (сильнее) оншорного (CNY, внутреннего). Но бывает и наоборот. Спред небольшой, но все же он есть.
🔶 Почему так?
Двойной курс — это не баг, а фича китайской экономики.
Разница между CNY и CNH — это главный индикатор того, верят ли в Китай глобальные деньги, или же ставят на его падение.
Юань – это не свободно конвертируемая валюта. Его держат в ежовых рукавицах контролирует государство со всех сторон.
Власти таким образом установили своего рода клапан для контроля внутреннего и внешнего капитала.
🔸 В чем хитрость и чего добились?
Китай сделал юань доступным для международной активности, сохранив ограничения на свободный вывод капитала с материка.
🧩Думаю, уже понятно, что система очень сложная и требует перестройки всех процессов.
🔸 Другие страны так делают? В чистом виде - нет.
• Индия, Южная Корея и Тайвань: существуют офшорные расчетные форварды — NDF. Они позволяют ставить на курс или страховать его без поставки самой местной валюты.
• ЮАР исторически разделяла коммерческий и финансовый ранд, чтобы ослабить влияние оттока капитала. Систему отменили в 1995.
🔸️️️️А мы можем так? В теории можем, но зачем?
У нас в приоритете плавающий курс, ибо он помогает проще остальных систем справляться с кризисами, коих у нас в развивающейся экономике предостаточно.
Конечно кто-то в очередной раз посмотрит косо на ЦБ, мол "это все они". Забыв о том, какая нынче реальность. Да и курс у нас, стоит признать, последние годы прекрасный. Нерезы ушли — стало тише.
🧩️️️️️️Есть миф, что если поставить/нарисовать курс 100 рублей за бакс, все проблемы уладятся.
От создателей "ставку 3%, вооот заживем". Ну вы поняли. Крайностями не вылечить экономику.
+ Доходы бюджета вырастут. Это весомый аргумент. Вроде надо идти рисовать по 100.
- Расходы ТОЖЕ вырастут. Придется индексировать все выплаты, обновлять бюджеты и пр.
- Взлетит инфляция.
- Паника и инфляционные ожидания тоже полетят вверх. Это тоже важный момент, ибо, как говорит, ЦБ ставка не может быть ниже инфляционных ожиданий населения.
Будто бы около 85-90 руб. за бакс выглядит как вменяемый диапазон. Не слишком мало, не слишком много.
Мы — это мы. Китай — это Китай. Их практики в чистом виде применимы (в большинстве случаев, т.е. без адаптации) только в их реальности. Уникальной и неповторимой.
Надеюсь, что пятничный мыслительный пост был полезен👍
@profitanet
🍏 X5. Рост ускоряется, «Чижик» набирает вес
Сегодня глянем X5 — выкатились операционные результаты за 3 кв. 2026.
Выручка выросла на 13%, до 1,31 трлн рублей. Во 2 кв. было +9,9%. На фоне замедления продовольственного рынка в июле–августе ускорение радует☕️
🔸 Что ещё растет:
• Сопоставимые продажи, LFL: +7,4%.
• LFL-трафик: +2,3%.
• LFL-средний чек: +4,9%.
• Количество магазинов: 30 981, +7,2% г/г.
(То есть даже в эпоху замедления спроса показывают результат)
🧩 Главный позитив — посещаемость растет во всех трех сетях.
Значит, выручку поддерживают и действующие магазины, и расширение бизнеса. Для компании такого гранд масштаба это важнее красивых цифр на микро базе.
🔸 «Чижик» уже больше «Перекрёстка»
По квартальной выручке:
• «Пятёрочка»: чуть больше 1 трлн рублей, +10,7%.
• «Чижик»: 139,6 млрд, +34,5%.
• «Перекрёсток»: 132,5 млрд, +8%.
У «Чижика» рост ускорился с 29,8% во 2 кв. до 34,5%. LFL-трафик прибавил 5,7% — новые магазины помогают, но покупатели активнее ходят и в работающие.
За квартал сеть группы выросла на 377 точек с учетом закрытий: 188 «Пятёрочек», 186 «Чижиков» и 3 «Перекрёстка».
🧩 Налицо преимущество нескольких форматов.
Покупатель экономит — X5 может предложить дискаунтер.
Нужен магазин рядом с домом — есть «Пятёрочка».
Нужно шире выбор — Перекрёсток.
🔸 Онлайн и реклама добавляют рост:
Выручка цифровых каналов: 84,4 млрд рублей, +34%. Уже 6,4% выручки группы. Количество заказов выросло на 39,2%, до 53,2 млн.
Объем рекламных услуг «X5 Медиа» увеличился на 20%, до 9,8 млрд рублей. Компания монетизирует не только продажу продуктов, но и доступ брендов к своей аудитории.
🧩Отдельно развивается «ОКОЛО»: 8 768 франчайзинговых магазинов в 59 регионах. Это расширение присутствия через партнеров.
🔸 Что это значит для акционера?
В прошлом разборе отмечал, что для X5 важны денежный поток, инвестиции и процентные расходы.
Новый релиз добавляет позитива со стороны продаж. Больше оборота через действующую инфраструктуру создает возможность лучше распределять постоянные затраты.
Следующая проверка — отчет 29 октября. Узнаем, насколько ускорение продаж поддержало маржу и денежный поток👍
🧩 Итог какой?
Квартал хороший. X5 ускоряет рост, увеличивает трафик во всех форматах и развивает дополнительные источники выручки. «Чижик» по традиции удачно отвечает на запрос покупателей экономить. Жизнь такая🙂
Компания мне по-прежнему нравится, держу на долгосрок.
Теперь ждем, как операционный успех отразится на финансовом результате👍
ЦБ выкатил итоги очередного опроса аналитиков. Истина между строк
Важна динамика, она ооочень яркая. Занялся археологией, нарыл старые данные.
Это НЕ официальные прогнозы ЦБ, а сбор мнений. Крайностей тут не бывает, ставку 50 и доллар 30 никто не предрекает. Надеюсь это понятно.
Сравним, держитесь крепче:
🔸️️Среднюю ставку на 2025 ожидали:
• В октябре 2022 — 6%.
• В октябре 2023 — 8,2%.
• В апреле 2024 — 10,4%.
• По факту получили 19,2%🍿
Разница с первоначальным ожиданием более чем втрое. Бизнес занимал в надежде "потом рефинансируемся дешевле", а вышло наоборот. Парам-пам-пам.
🔸️️Среднюю ставку на 2026 ожидали:
• В апреле 2024 ждали 8,1%
• В сентябре 2025 13,2%
• Сейчас 14,6% (но год еще не завершен).
🔸 Доллар. Средний курс на 2026 ожидался такой:
• Октябрь 2023: 98,2 рубля.
• Апрель 2024: 98 рублей.
• Сентябрь 2025: 96 рублей.
• Октябрь 2026: 80 рублей.
То есть деньги оказались прям сильно дороже, а доллар дешевле. Как же так вышло?
По нефти раньше смотрели Brent, теперь наша до налогов, цифры в лоб не сравнить.
🧩️️️️️️ВЫВОД: прогнозы штука занимательная, но делать долгосрочные стратегические выводы только на основании ожиданий нельзя.
Мир меняется быстрее, чем приезжает доставка продуктов. Поэтому горизонт планирования инвестора нынче сузился до размеров «надо допить чай, пока не остыл»😂
🧩 До 1,5 млрд рублей убытков: как одна кибератака может парализовать бизнес.
От 50 млн до 1,5 млрд рублей — такие потери несли крупные российские компании из-за программ-вымогателей, по данным исследования Positive Technologies. Разберемся, как проблема с кибератаками на рабочие компьютеры превращается в проблему с деньгами.
🔸 Что за вымогатели?
Речь о шифровальщиках — вредоносных программах, которые шифруют файлы, базы данных, любые информационные активы и делают их недоступными. За возвращение доступа атакующие требуют выкуп. Есть и другой вариант — вайперы. Эти вредоносы просто уничтожают данные без возможности восстановления.
Представьте: заказы есть, клиенты есть, сотрудники на местах. Но базу заказов не открыть, документы недоступны, отгрузки зависли. Зато зарплаты, аренда и платежи по кредитам никуда не делись. Неприятная экономика, согласитесь.
🔸 Насколько всё серьезно?
В исследованных инцидентах 98% атак с шифровальщиками и вайперами нарушали основную работу организаций. Почти в половине случаев еще и утекала конфиденциальная информация. То есть речь не о паре испорченных файлов на одном ноутбуке.
Динамика тоже растет: в 2024 году шифровальщики использовались в 23% атак на российские организации, в 2025-м — уже в 33%. Доля вайперов выросла с 6 до 9%.
🔸 «У нас небольшая компания, кому мы нужны?»
Увы, размер не страховка. Шифровальщики встречались в 39% атак на малый и средний бизнес, против 25% на крупный. При этом у небольших компаний часто нет ни собственной команды безопасности, ни отработанного плана восстановления, ни запаса денег на вынужденный простой. Пережить такую историю им сложнее.
И даже аргумент «у нас есть резервные копии» не закрывает вопрос. До них злоумышленники тоже могут добраться. Поэтому наличие копий еще не означает, что завтра всё снова заработает.
🔸 А что по отраслям?
Больше всего пострадала промышленность: на нее пришлось 39% инцидентов в крупном бизнесе. Среди небольших предприятий помимо промсектора еще встречались ИТ-компании (по 17%).
🔸 А начинается все зачастую с письма..
Фишинг и социальная инженерия использовались для проникновения в 61% случаев у крупных компаний и в 60% у МСБ. Войти могут и через подрядчика.
Атакующие изучают инфраструктуру, расширяют права и добираются до критичных систем. В отдельных случаях между проникновением и шифрованием проходило от двух месяцев до года. Хитро, да?
🧩 Что по итогу?
Защиту компьютеров и серверов стоит оценивать не только как статью расходов. Это еще и способ сохранить возможность зарабатывать.
Хороший вопрос к своей ИТ-команде: что защищает наши данные и как будем восстанавливать работу, если атака всё-таки случится? Здесь эксперты советуют использовать комплексные решения такие, как MaxPatrol Endpoint Security, чтобы даже в случае инцидента системы продолжили работать в штатном режиме.
Важная тема не только для специалистов по безопасности, но и для тех, кто потом считает убытки👍
ВК: что происходит?!
+24% с начала месяца. Оживились на фоне проблем «Яндекса» и новостей о защите дата-центров. Что будет дальше?☕️
🔶 Начнем с базы. С ЦОД две сложности:
— Он дорогой и сложный. Закупка железа (из-за бума ИИ подорожало в мире, плюс из-за санкций почти вдвое дороже других стран сервера для нас).
— Данных ну очень много. При диких объемах все и сразу невозможно на 100% сохранить, т.е. какие-то потери (увы...) все же возможны.
🔸Что за новости?
🧩ВК. Почему рост? Ожидания перетока клиентов и заявление Шадаева: "Минцифры совместно с Минобороны прорабатывает защиту ЦОД".
🧩ЯНДЕКС. Договорился об ускоренном размещении данных и сервисов пострадавших клиентов у VK Cloud, Selectel и К2Cloud. Потенциальный плюс для загрузки мощностей VK, но объем новых контрактов и их прибыльность пока неизвестны.
(кстати, интересно, что Селектел базирует дата-центры внутри МКАД, что плюс к защите).
🔶 А свои дата-центры у VK есть?
Да. Компания использует собственные и арендованные мощности. За 2025 VK раскрывала четыре географических кластера ЦОД с крупнейшим в СПБ (историческая локация, первый), плюс в ближайшем Подмосковье еще. И еще два крупных + несколько менее гигантских.
Помимо огромные арендованные мощности. Т.е. инфраструктура распределена по ряду площадок.
🧩 Переток клиентов может увеличить выручку. Одновременно резервирование, защита и расширение инфраструктуры требуют денег. Общие риски отрасли от проблем конкурента не исчезают. А кол-во и мощность железа не безграничное.
🔶 Что по отчету ВК? За 2 кв. 2026:
• Выручка: 43,5 млрд рублей, +17% г/г.
• Скорр. EBITDA: 7,6 млрд, +41%.
• Чистая прибыль: 328 млн, впервые с 4 кв. 2022.
• За 1 пол. убыток, но квартальному плюсу помогла продажа доли в банке «Точка».
• Долг. За полугодие снизился до 60,2 млрд.
🔶 Насколько облака важны для всей группы? Весь VK Tech принес за полугодие 9 млрд рублей выручки из 81 млрд у группы, около 11%. Т.е. важны.
____
🧩 Мой вывод: скупать акции только на чужой аварии дело такое... Наблюдать буду. За отчетами. Это важнее всего👍
P.S. судя по тому, что у Яндекса до сих пор даже Я.директ не ожил — ситуация сложная. Но решаемая, очевидно. Надеюсь на скорейшее восстановление, а злорадство в ряде пабликов на эту тему осуждаю👍
Волна дефолтов накрывает?!
— Индекс Мосбиржи может сколько угодно отскакивать на новостях, но ситуация в реальной экономике легче не становится. Дефолты были, есть и будут. Увы и ах☕️
🔶 Статистика и прогнозы
«Число эмитентов с дефолтом в этом году будет максимальным за 17 лет» — такая оценка звучит у аналитиков «Синары». Похоже на правду. Лишь бы в 2027 не побили рекорд.
• По оценке НКР, технические или фактические дефолты в 2026 могут допустить более 50 эмитентов. Из них 20–30 рискуют не устранить нарушения обязательств.
• К сентябрю зафиксировано более 500 дефолтных событий. Это повторные невыплаты по разным выпускам, а не 500 компаний.
• По опубликованным оценкам, просроченные платежи достигли 41 млрд рублей против 34 млрд за 2025. Доля дефолтных бумаг выросла с 0,69% на конец 2025 до 1,77% в августе.
🧩 Механика простая: старые долги нужно погашать, новые деньги дорогие, а прибыль и поступления не успевают за процентами. Снижение ключа помогает, но накопленные проблемы мгновенно не лечит. Да и в целом ставка тут скорее как подорожник.
🔶 Примеры этого года. Их по факту масса, приведу лишь несколько. К
• ЕвроТранс. После череды просрочек 5 августа зафиксирован фактический дефолт, к 7 сентября такой статус получили все десять выпусков облигаций. Их объем в обращении составлял 27,1 млрд рублей.
•
• Монополия. Проблемы начались еще в декабре 2025 и продолжились в 2026. Например, 23 января зафиксирован дефолт по купону 001Р-05. Компания объявила о подготовке реструктуризации всех выпусков.
• Нэппи Клаб. Январскую просрочку закрыли, но 28 апреля компания раскрыла фактический дефолт по БО-01: не выплатила купон на 3,1 млн рублей. Хороший пример того, почему погашенный техдефолт не означает, что финансовые проблемы исчезли.
По факту примеров "кидка" в разы больше, т.к. многие лишь формально еще не дефолтнулись. Счет идет не на дни, а на часы.
🔶 На что смотрю при выборе облигаций?
🧩 История платежей и новости. Повторные техдефолты, блокировки счетов, крупные иски, обыски и аресты ключевых лиц требуют отдельного разбора. Спокойные котировки еще не означают отсутствие проблемы.
🧩 Ликвидность и ближайшие погашения. Сколько свободных денег, сколько нужно выплатить за следующие 12 месяцев, есть ли подтвержденные кредитные линии? Дебиторкой купон не заплатишь. Особенно если покупатели сами задерживают оплату.
🧩 Чистый долг / EBITDA. Для многих нефинансовых компаний до 2х выглядит спокойнее, 2–3х требует внимания, выше 3х повышает требования к анализу. Но универсальной границы нет: отрасль, устойчивость бизнеса и график платежей важнее одной цифры. EBITDA не равна деньгам, доступным для погашения долга.
🧩 Покрытие процентов. Смотрим процентные расходы либо долг EBITDA, не смешивая методики. По сектору сравнивать всегда справедливо, т.к. условно айти долг ниже девелоперов имеет.
🧩 Денежный поток. Растущая прибыль радует, но сколько остается после процентов и необходимых инвестиций? Если кассовый разрыв постоянно закрывают новыми займами?
🧩 Рейтинг. Читаю не только буквы, но и обоснование, прогноз, причины возможного снижения. Агентства могут реагировать с опозданием, да и рейтинг не гарантирует выплат.
🔸 Итог какой?
Высокий купон не компенсирует любой риск, скорее часто это замануха для юных инвесторов. А десяток выпусков одного холдинга не превращается в диверсификацию.
Всегда проще пожертвовать доходностью, чем потом париться из-за ее отстутсвия вовсе. Тише едешь — дальше будешь. И дольше👍
