PROFITANET

Просто оставлю эту занимательную картинку тут👍

Общий объем дивидендов наших компаний по итогам 2025 года сократился почти на четверть (с 2.7 до 2 трлн рублей), лидер (очевидно) зеленый. Кто бы сомневался.

Т.е. убрав СБЕР — цифры станут скромнее. А если убрать еще и часть нефтегаза — дивидендный поток уже выглядел бы заметно слабее. Правда, тут есть нюанс — промежуточные дивиденды в картинку не входят.

🧩А дальше будет сложнее. Для нефтянки 2026 год выглядит тяжелым: санкционное давление, крепкий рубль, ограничения логистики и снижение сырьевой ренты.

Ну и важно понимать, куда идут дивиденды. Когда значительная часть выплат уходит государству как крупнейшему акционеру — это уже не только история про инвесторов, но и про бюджет.

🧩Кстати. Доходы государства от дивидендов госкомпаний, которые находятся в управлении Росимущества, выросли в 2025 г. на 60% по сравнению с 2024 и составили 613,8 млрд руб., следует из заключения Счетной палаты.

Показатель тогда оказался выше плана почти на треть. Речь о СБЕРе, ВТБ, Транснефти, Газпромнефти, Роснефти и так далее.

Но это — про прошлое. Будущее пока туманно.

Хотя… если бы дивиденды приходили как обед по расписанию — быть инвестором было бы слишком скучно👍​$VTBR ​$SBER ​$ROSN ​$TRNFP ​$RTKM

🏦 ВТБ + Wildberries: начало крупнейшего финтех-альянса в России?

🔸Начнём с известных новостей:

— Дивиденды: 25% от прибыли или 9,71 руб. на акцию (Мало, но ожидаемо. А интрига то была..)

— ГОСА ВТБ 30 июня рассмотрит увеличение уставного капитала через допэмиссию по 87 руб. (ВТБ без допки как борщ без мяса, по ходу, но на этот раз допка нужна под крутые инвестиции 🙂)

Обсудим? Пост о сделке, перспективах и так далее.

Помните слухи весной о возможном партнерстве ВТБ и Wildberries? Тогда многие называли это “вбросом/фейком”, но история начинает материализовываться.

🧩ВТБ объявил о партнерстве с RWB (объединенная структура Wildberries & Russ). Банк готов “к масштабным инвестициям в развитие этих отношений“. Звучит супер громко.

🧩Первый шаг — приобретение 5% WB Банка с возможностью увеличить долю в будущем.

🔸Что важно?

По сути, ВТБ пытается сделать то, чего еще не было: объединить крупный классический банк с крупнейшей цифровой платформой страны.

Конечно, простому инвестору (типо меня) хотелось бы, чтобы такие сделки не пугали рынок. Но, как все знают, солидные руководители мыслят иными категориями. Обсудим суть.

🔸У WB:

— 81 млн пользователей в месяц

— GMV > 6 трлн руб.

— Гигантский поток платежей и малого бизнеса

🔸У ВТБ:

— Активы 35+ трлн руб.

— Крупнейшая после интеграции Почта Банка сеть офисов

— Сильная банковская инфраструктура и корпоративный блок

Синергия здесь огромная. Но и цена тоже. Кому это выгодно?

🔸ВТБ получает главное:

- новую точку роста вне классического банкинга

- доступ к колоссальной клиентской базе маркетплейса

- рост комиссионного бизнеса

- усиление розницы и финтеха

🔸Бизнес WB по идее выиграет от доступа к инфраструктуре ВТБ:

- ипотека

- инвестиционные продукты

- банкоматы и офисы

- корпоративные сервисы для продавцов

Фактически речь идет уже про создание ритейл-экосистемы по модели «одного окна».

🔸Почему это важно именно для ВТБ? Момент точно хороший?

Последние годы банк активно занимался перестройкой бизнеса и искал, как бы расти дальше быстрее того же Сбера. Покупал другие банки. Но тут пришли маркетплейсы с их финтехами и конкуренция зашкалила.

🧩По итогу сделка с WB может убить всех зайцев и оказаться самым коротким путем к захвату рынка. Судя по масштабу допэмиссии (до 545 млрд руб), проект с WB рассматривают как действительно грандиозный. Стратегия, а не «подорожники к телу».

🔸Что в итоге?

🧩Если сделка будет развиваться по заявленному сценарию, то может стать одним из самых больших изменений российского финтеха за последние годы.

🧩 Win-win долгосрочно, для бизнеса. Банк обрастет мощным маркетплейсом.

🧩Инвесторам остается снова ждать. «Банкет» намечается дорогущий. Грусть тех, кто продавал вчера, понятна — все хотят позитив прямо сейчас, а не потом. Но тектонические сдвиги дело не дешевое...

Теперь вопрос уже не “зачем ВТБ это делает?”, а чем на это ответят остальные крупные игроки👍​$VTBR

ОТЧЕТЫ и мысли. Часть 15.

​Ростелеком. Стратегия 2030. А акциии, тем временем, краснющие...

- Среднегодовая выручка >1 трлн.руб в период 2026-2030 г.

- Увеличить долю цифрового бизнеса в выручке в 2030 г. до 40%

- Обеспечить целевой уровень долговой нагрузки по показателю NET DEBT/OIBDA не выше 2.5х

- Доля кап. затрат в выручке на уровне не выше 20% в среднем за 2026–2030 г.

- В 3,5 раза увеличить ЧП в 2030 г. по сравнению с 2025 г.

- В 2 раза увеличить див. поток по итогам 2026–2030 г.

Получается, что когда-то обещают крутые результаты. Но пока торгуемся на уровне 5-летних минимумов.

​Софтлайн. Отчет за 1 кв.

- Оборот: 25.1 млрд.руб (+5% г/г)

- Скорр.EBITDA: 1.9 млрд.руб (+3% г/г)

- Валовая прибыль: 6.16 млрд.руб (+12% г/г)

- Чистая прибыль: 77 млн.руб (745 млн.руб годом ранее)

Фабрика ПО (ИИ-дочка) отложили IPO, в остальном без новостей. Все не просто, местами сложно даже.

​ЦИАН. МСФО за 1 кв.

- Выручка: 3.9 млрд.руб(+17.9% г/г)

- Скорр. EBITDA: 1.3 млрд.руб(+77.5% г/г), рентабельности - 34.4% (22.8% годом ранее)

- Чистая прибыль: 1 млрд.руб(+363.1% г/г)

Прогноза на 2026 г. подтвердили. Один из моих фаворитов в IT-секторе. Также подтвердили обещанные дивы, заявили о возможности выплаты по итогам 2026 г. Добирал в начале марта, держу.

​Интер-РАО. МСФО за 1 кв.

- Выручка: 523,3 млрд.руб (+18.6% г/г)

- Чистая прибыль: 46.51 млрд.руб (-1.5% г/г)

Пик кап.затрат прошел в 2025 г. - 315 млрд.руб (в 2026 г. ожидается ~206 млрд.руб)

История больше про долгосрок, когда оценят инвест.программу и кап.затраты начнут давать плоды. Проц.доходы от кубышки составляют ~50% прибыли, но при снижении ключа проценты снизятся -> это приведет к падению прибыли г/г. Пока наблюдаю. Из отрасли только сетевики хороши, остальные мимо.

Начинаем рабочую неделю с отчетов​​​​$IRAO ​$CNRU ​$SOFL ​$RTKM ​$RTKMP

🤖 : инвестиции в ИИ начинают окупаться?

Выкатили результаты за 1 кв. 2026 года. Это те самые ребята, которые недавно перенесли свое айпио. Но об этом позже.

🔸Ключевые цифры:

- Выручка: 5,9 млрд руб. (+16%)

- Валовая прибыль: +146%

- Валовая маржа выросла с 7,7% до 16,3%

(Рост валовой маржи это результат оптимизации портфеля проектов в сторону более качественных)

- Скорр. EBITDA впервые вышла в плюс — 1 млн руб. против убытка 684 млн годом ранее

- Чистый убыток сократился на 51%

- CAPEX на разработку снизился на 67%

(то есть основная фаза инвестиций в платформу постепенно завершается, дальше бизнес должен масштабироваться уже с меньшей нагрузкой на расходы)

Интересные цифры, между прочим. Доказывают, что пауза с айпио это не "спрятать проблемы под шкаф", а выждать момент сильнее.

🧩Что важно по сути?

Компания постепенно переходит от стадии “много инвестируем” к стадии “начинаем зарабатывать на  предыдущих инвестициях”.

Именно поэтому ключевой сигнал в отчете — положительная EBITDA даже в традиционно тихом для сегмента первом квартале. Выходит, что это уже история не только про рост, но и про операционную устойчивость.

🔸Отдельно интересно выглядит AI-направление:

- Доля AI-выручки выросла до 15%

- В собственных продуктах — уже 36%

- AI-решения активно внедряются в промышленность, ритейл, HR и корпоративную автоматизацию

🔸При этом здесь идет речь не о консюьмерском ИИ, а о том, как компания реально использует его внутри своегобизнеса и процессов заказчиков, сокращая рутинные процессы.

- EBITDA на разработчика выросла более чем в 2 раза

- Выручка на сотрудника продолжает расти

- Работают с Норникелем + MES для Кузбассразрезугля + банк с 2млн клиентов и промышленностью.

🧩Структура бизнеса: 41% выручки - рекуррентная. Т.е. повтроряющиеся в течение 3 лет платежи, это плюс для стабильности ден. потока.  Для IT-компании это очень важный показатель качества бизнеса.

По долгам  спокойно: компания сохраняет консервативный подход и фактически развивается на собственные деньги. Отдельно подчеркивают, что “жить в долг” не любят.

Что с IPO? Когда выход, в конечном итоге?

Как уже сообщали ранее, речь идет не про “отмену”, а именно про перенос. Компания прямо говорит, что выходить в плохой рынок любой ценой не хотели. При этом инфраструктура публичной компании полностью сохранена, а к вопросу IPO могут вернуться уже осенью при нормализации конъюнктуры.

По сути, это будет первый полноценный ИИ эмитент на бирже. Т.е. просто выйти нельзя, нужно выйти красиво и с хорошим шумом. Отсюда и ожидание.

___

Будем надеяться, что темп удержат. Наблюдаем👍👍👍

🛢 Нефть зажата между Трампом и Ираном.

Brent в моменте уходила ниже 95

$ после заявлений Трампа о возможном продлении перемирия между США и Ираном еще на 60 дней. Слышали, ага.

Впрочем, убрав весь Трампо-шум станет ясно, что малыми шагами нефть все же «успокаивается».

🧩Эффект времени налицо, не зря в начале марта о разгрузке нефтяных акций писал, пока было страшно и дорого.

🧩НО! Финального соглашения между США и Ираном пока нет. Неопределенность сохраняется, Ормуз остается под риском, а значит и премия за геополитику из цены нефти никуда не исчезла.

Просто цены на акции «отделились» давно от нефти. Фундаментал победил.

Да, пролив уже прошли несколько газовозов — рынок воспринимает это как осторожный сигнал возможной деэскалации, плюс Донни что-то обещает бесконечно.

🔸 Базово сейчас нефть зажата в диапазоне $85–100:

— Если договоренности все же будут > можем постепенно уйти ближе к 85–90$

— Если все снова закончится только заявлениями > рынок быстро вернет к 100+

___

Ирония рынка 2026 года: нефть дорогая, бюджет держится, курс радует народ, а инвесторы все равно грустят👍😄

🛢 Нефтесервис идет в собственную добычу

Одна из главных проблем нефтесервисного бизнеса — капитальная зависимость от заказчиков. Поэтому многие компании рано или поздно начинают смотреть в сторону собственных месторождений и технологий повышения нефтеотдачи.

На этом фоне интересная новость пришла от ГК «Кириллица»: структура «Оил ресурс добыча» приобрела Луговское нефтегазовое месторождение в Саратовской области.

— Данная покупка станет площадкой для опытно-промышленных испытаний технологий повышения нефтеотдачи пластов.

— Лицензия действует до 2035 года

— Месторождение уже изучено, ранее там подтверждали притоки нефти и газа

— До конца 2026 года планируют пробурить 6 эксплуатационных скважин

— Осенью 2026 года планируют провести испытания собственных технологий повышения нефтеотдачи

🧩 По сути компания пытается перейти от модели «нефтесервис вокруг отрасли» к более вертикально интегрированной истории с собственной добычей и полигоном для тестирования технологий.

Для бизнеса это: собственная ресурсная база, меньше зависимость только от подрядных работ + можно масштабировать свои технологии уже на собственном активе.

🧩Но риски тоже есть. Зрелые месторождения это CAPEX, сроки запуска и выше чувствительность к финансированию.

Впрочем, сейчас история выглядит скорее как долгосрочная ставка на усиление бизнеса и попытка повысить качество модели. Будем наблюдать, поворот интересный👍

А что, если посмотреть на ситуацию С ДРУГОЙ СТОРОНЫ?

К унылому виду индекса Мосбиржи в рублях мы все давно уже привыкли.

А вот как выглядит индекс в долларах (старый добрый РТС на скрине). Будто бы где-то на подступах к прорыву. Красивая иллюзия, правда?

Сила курса.

📌 ОБЛИГАЦИИ, первичные размещения. Что беру?

Доброе субботнее!☕️🌥

Традиционная рубрика — разбираю новые выпуски облигаций. Табличка от друзей из сбондс, текст от меня🙂

На этот раз совсем мало новых новых, поэтому гляньте старые тоже

Техдефолт: что за зверь и чем реально опасен?

Пост длинный, но важный. Техдефолтов в этом году уже случилось достаточно много, но это ещё не все. Давайте обсудим, когда реально "все пропало", а когда "пережить можно".

🔸 Что это такое?

Технический дефолт — это ситуация, когда заёмщик временно не выполняет свои финансовые обязательства (не выплатил купон, просрочил оферту или не погасил выпуск облигаций) в строго оговоренный срок. Это НЕ банкротство, а задержка. На погашение даётся ещё 10 рабочих дней. Если в это срок не смогли заплатить — наступает уже реальный дефолт.

🧩Дефолт реальный – это когда совсем не платят. не может расплатиться по своим долгам.

🧩В техдефолте всегда есть надежда, что деньги наскребут. С дефолтом сложнее. В следующем посте разберемся, что бывает после дефолтов и как деньги вернуть.

🔸 Бывают же случайные техдефолты, ведь да?

Редко (менее 5% случаев), но бывают:

— задержка прохождения платежа через НРД/банк

— ошибки в документах/проблемы с цепочкой платежей

— санкционные ограничения

На практике же компании при просрочке пишут, что это либо «техническая ошибка со стороны банка», либо «ошибка бухгалтера», миллион отмаз. Наверное, случайно не туда несколько сотен миллионов отправил.

Платить вовремя – это репутация на бирже. Она зарабатывается годами, и легко портится в миг. Ибо потом занимать будет сложнее на бирже и дороже. Да ещё с рейтингами разбираться и публично инвесторов успокаивать.

Это не ИП Вася, в котором могли «забыть» заплатить или передумать. Это серьезные конторы, где огромный штат людей, бухгалтеров в том числе. Все платежи согласуются заранее и всё вовремя отправляется. Если, конечно, деньги есть.

Всегда такие важные платежи в бухгалтерии уходят первыми с самого утра. В обед уже бухгалтер у банка проверяет статус платежа. Если отправить после 15:00, то деньги, как правило, придут на следующий день. Вот тут как раз приходит отмазка с «технической ошибкой банка», когда деньги всё же отправлены в тот же день, но уже под вечер.

Деньги не могут отправить с утра, только если их нет на счётах. То есть не хватает ликвидности. Значит, компания уже еле сводит концы с концами.

🔸 А можно предсказать дефолт или техдефолт?

Обычно да. Есть плохая отчетность, как правило. Суды с собственниками. Рейтинг часто понижают уже по факту.

🔸 Если дефолт не случился

Конечно, компании стараются максимально быстро исполнить свои обязательства и погасить долг. Если всё ограничилось техдефолтом, то можно выдохнуть?

Как бы не так. Это уже очень серьёзный звоночек.

Обычно для таких эмитентов высоки риски реального дефолта на горизонте 1 года.

Многие дефолтники начинают как раз с 1-2 техдефолтов, а потом уже всё. Finita la commedia.

🔸 Что делать?

Я предпочитаю сдавать в рынок после выплаты, либо снижать долю ощутимо. Есть, конечно, те, кто подбирает специально около дефолтные облиги, но уже жесткий трейдинг.

🔸 С кем уже случился?

Половина года ещё не прошла, а уже 10+ эмитентов техдефолты допустили. Среди них ЮГК, Самолёт, Евротранс и далее всё менее надежные эмитенты типа Нэппи клаб, АгроДом, СибАвтоТранс, Центр-Резерв и прочие.

Рынок дешевых денег давно закончился. Многие привыкли жить на постоянном рефинансировании, но ничто не вечно. Отлив ВСЕГДА показывает, кто купался голым.

Палец вверх, если разбор зашел👍👍

🏦 Т-Технологии: первые финансовые результаты в 2026

🔸Сперва посмотрим на цифры, МСФО за I квартал 2026:

• Операционная чистая прибыль: 46,6 млрд руб. (+40% г/г)

• Чистая выручка: 198 млрд руб. (+25% г/г)

• ROE: 26,7% (+2,2 п.п. г/г)

• Дивиденды за 1 кв.: 4,6 руб./акция (выше прошлых 4,5 руб.)

• Прогноз по росту операционной чистой прибыли на 2026 г.: 20%+ (и годовая сумма дивидендов на акцию выше +20%)

• Чистая выручка сегмента накоплений и инвестиций: +88% г/г

• Объем входящих переводов на Т: 6,3 трлн руб. (+12% г/г)

🧩Т-Технологии продолжают работать на рост LTV клиентов. Причем в случае с перфомансом именно бизнеса Т сейчас рынок все больше смотрит на операционную прибыль, без эффекта инвестиции в Яндекс. И там динамика действительно сильная: +40% г/г за I квартал.

(Еще раз перечитайте этот абзац, вдумайтесь в эти цифры)

🔸Компания сохраняет прогноз по росту прибыли на 2026 год на уровне 20%+, но менеджмент прямо говорит, что ожидания пока консервативные.

С учетом текущих темпов рынок явно будет ждать повышения гайденса ближе ко 2 полугодию.

🧩При этом ROE остается одним из лучших на рынке, 26,7%, а долгосрочно компания таргетирует около 30%.

🔸Отдельно нравится история с дивидендами — уже который квартал подряд постепенно повышают выплаты. Из последних дивидендов после сплита: было 4,5 руб. на акцию (придут на след неделе), а теперь анонсировали 4,6 руб.

🧩Плюс менеджмент ожидает рост суммарных дивидендов за 2026 год более чем на 20% г/г. Деньги есть, очевидно - и на инвестиции в развитие, и на дивиденды акционерам.

🔸Важно, что бизнес становится все более диверсифицированным.

Главные драйверы:

• накопления и инвестиции выросли в чистой выручке на +88%

• экосистемная модель продолжает затягивать клиента внутрь платформы, повышая выручку на клиента и прибыль компании

• B2B уже генерирует почти треть чистой выручки при рентабельности 36%

• Шоппинг-направление растет на 56% и уже вышло в положительную маржинальность

___

Т каждый квартал радует хорошими показателями. Держу в долгосрочном портфеле, очевидно👍👍👍​$T

Почти 70 доллар электронный, бумажный 73. Парам-пам-пам.

Ох, сколько же было постов написано об этом всем. А сколько было прогнозов... Как снега зимой😁

Держатели рублевых облиг (т.е. мои подписчики, надеюсь) богатеют в долларах вдвойне шустро😀

🔸Причины прежние, на уже нарисованном графике выглядят логично:

— Нефть подорожала, т.е. валютная выручка экспортеров выросла

— Ставка остается высокой, т.е. валюта продается для получения рублей.

— Импорт снизился, т.е. покупателей мало. Продавцов — море.

— Есть четкий тренд, он даже без внешних влияний очевиден.

— Увлеченные теханализом тут даже флаг найдут, пробили куда надо (вниз).

🔸Но что-то уже видели:

— Бюджетное правило переигрывали, но не помогло

— Ставка была выше, а курс только сейчас упал

— Когда нефть была дешевая, рубль все равно укреплялся.

Пора будто на разворот, но всё никак. В новостниках уже постят цитаты про "банкротство, если курс к 40-50 упадет", пугают дефолтом. Впрочем, не так важен краткосрочный курс, как его стабильность на горизонте 1-2 лет.

🧩Не случится катастрофы от быстрого касания даже 55 за доллар, но длительная задержка на этих уровнях знатно подрежет бюджет. Уже режет.

🧩Но для простых нас такой курс — подарок судьбы. Можно в отпуск дешевле сгонять, ноут купить или холодильник, зарубежные счета пополнить или инвестировать в ин. рынок / крипту. Или квартирку где-то за бугром🙂

В интересное время живем, короче🤷‍♂️

🌐 VK - отчет за 1кв26

VK опубликовал отчет за 1 квартал 2026 года. Главный вывод — компания продолжает повышать эффективность, действительно снижает долг и постепенно выходит из парадигмы «любой ценой».

🔸Именно поэтому VK сразу повысил прогноз по EBITDA на 2026 год:

— Было: 20+ млрд руб.

— Стало: 24+ млрд руб.

🔸Главное из отчета:

— Выручка: 37,6 млрд руб. (+6% г/г)

— EBITDA: 6,4 млрд руб. (+27% г/г)

— EBITDA margin: 17% (+3 п.п.)

— Чистый долг снижен до 62 млрд руб.

— Net debt / EBITDA = 2,6x

Все операционные сегменты показывают положительную EBITDA-рентабельность — для VK это ключевой перелом.

🧩Раньше VK был знаменит большим долгом, слабой маржинальностью и бесконечным наращиванием направлений без четкого фокусирования. Теперь парадигма начала меняться.

🧩Сейчас начали работу над снижением долга, диверсифицировали структуру бизнеса (история про эффективность), работают над улучшением маржи.

🔸Что стало драйвером эффективности в 1кв26?

— Прежде всего — социальные платформы и медиаконтент. Ну думаю тут понятно. Это и есть главный генератор прибыли: EBITDA: 6,2 млрд руб. (+20%), маржа: 24%

— VK Tech. B2B-направление становится все важнее: выручка +59% до 4,3 млрд руб., EBITDA +9%, рекуррентная выручка +85%. Интересно, что подтянули долю рекуррентной выручки аж до 87%, это ощутимо сглаживает сезонность бизнеса.

— EdTech. Пожалуй, один из самых сильных сегментов по динамике: выручка +23%; EBITDA +85%; маржа выросла до 24%.

🧩Долг

— Чистый долг за несколько месяцев снижен на 20 млрд руб.

— Net debt/EBITDA уже 2,6x

Публикуя результаты за FY25 год, компания обещала в кратко- и среднесрочной перспективе снизить долговую нагрузку до 2–3x. То есть цель менеджмента выполняется не только на словах.

ЧТО В ИТОГЕ?

VK постепенно становится более зрелой историей - выше EBITDA, выше маржинальность, ниже долг, все направления становятся сильнее.

Будем смотреть-глядеть, как дальше дела пойдут. К ВК все относятся по-разному, но наблюдать однозначно стоит. Буду держать в курсе👍​$VKCO

Т-Банк разместил цифровые активы RWB на 16+ млрд рублей👍

Рынок ЦФА в России долго выглядел как “песочница” для тестов, а многие относились как к «чему-то странному». Но ситуация меняется.

🧩Т-Банк через платформу «Атомайз» организовал выпуск ЦФА группы RWB (Wildberries + Russ) на сумму свыше 16 млрд рублей. Инструмент использовался для “в рамках стратегии развития современных финансовых инструментов и снижения стоимости пассивов группы”.

Детали выпуска:

— Эмитентом выступила структура RWB, ООО «ВБ ИНВЕСТ»

— Размещение включало серию выпусков с разными параметрами

— Бумаги были доступны клиентам T-Private через Т-Инвестиции

Интерес рынка объясняется качеством эмитента, комфортным сроком и фиксированной ставкой, отметили организаторы.

Почему это интересно?

🔸Объем: 16+ млрд руб. уже совсем не “тестовый” выпуск. Это больше многих облиг.

🔸Эмитент: RWB один из крупнейших частных бизнесов РФ, с оборотом по МСФО за 2025 год более 6,1 трлн руб., а чистая прибыль 175 млрд руб.

🔸Новый рынок. Сейчас в сегмент начинают приходить крупные корпораты, ликвидность растет. В 2025 году объем сделок с ЦФА на российском рынке подошел к отметке 1,86 трлн рублей, а объем вторичного рынка в 2025 году вырос в 2,6 раза.

🧩Короткие ЦФА сейчас не конкурируют с облигациями, а закрывают неудовлетворенный спрос инвесторов.

🧩Компании же получают новый вариант фондирования и диверсификации долгового портфеля 👍🤝

Сравним, шутки ради:

— Нормальный район Москвы (на скрине ЗИЛарт жк. Не премиум, но бизнес. Не центр, но приличный), в среднем 40-50млн за 80-90 метров.

— Нормальный район Майами (на скрине около Coconut grove, был лично, норм), те же 40-50млн за эти же метры. По курсу.

___

Понимаю, идеально сравнить сложно. Разный стиль городов, разные масштабы. У них содержание раза в 2-3 дороже, + куча иных расходов. Но и зарплаты / % ипотеки отличаются.

Благоустройство слабее, общественный транспорт в штатах отстой, + полгода жарища и комары / аллигаторы. Тоже влияет на цену. Кому нужен этот Майами?!​

Продажи новостроек сократились почти вдвое😳

По итогам 1 квартала продажи новостроек в крупных городах России снизились, в среднем, на 44%.

Как обычно, в разных городах по-разному. Минимум 13%, максимум 61%. Ниже топ:

- Самара -61%

- Ростов-на-Дону -54%

- Москва -51%

Марат Хуснуллин: "Запас прочности у застройщиков исчерпан. Дальше нас уже нельзя давить, дальше это уже риски для отрасли. Если перестают работать строители, перестают работать смежные отрасли —металлурги, производители стройматериалов, и в целом снижаются доходы в региональные бюджеты".

Это стата именно по крупным городам России. Если смотреть на 1 квартал в целом по всей России, то, по данным ДОМ РФ, прирост 12% в количестве и на 16% в деньгах.

🧩В 25% проектов есть риски недораспроданности.

🔸 Хорошо же, ждём распродажу жилья и снижения цен?🍿

Как будто бы да. Темой жилой недвиги интересуюсь последние лет 10 и каждый год слышу, что вот-вот будет обвал цен.

Каждый год находятся "гуру-эксперты", предрекающие "вот-вот рухнет", призывающие не торопиться. Но даже после отмены льготки и на ставке 21% цена вниз НЕ поехала.

Сама по себе схема проектного финансирования

не может дать какой-то конкретный обвал цен, математика стройки так работает.

Selectel отчитался за 1 квартал 2026. Спокойно, уверенно, качественно

На фоне напряженной ситуации в экономике компания продолжает расти двузначными темпами и сохраняет одну из лучших рентабельностей в секторе. Разберемся?

🔸Ключевые цифры:

— Выручка: 5 млрд руб. (+14% г/г)

— Скорр. EBITDA: 2,7 млрд руб. (+5%)

— Рентабельность EBITDA: 54%

— Чистая прибыль: 0,9 млрд руб. (+4%)

— Чистый долг / EBITDA: 1,8x

🧩Главное здесь — качество бизнеса.

Эффективное управление операционными затратами позволяет поддерживать маржинальность EBITDA выше 50%. Для IT-инфраструктурного бизнеса это очень сильный уровень.

🔸При этом продолжают расширять мощности:

— CAPEX за квартал составил 2,8 млрд руб.

— Из них 1,7 млрд серверное оборудование

— Еще 0,9 млрд развитие дата-центров

То есть компания прямо сейчас строит фундамент под спрос на облака и AI-инфраструктуру.

🔸Клиентская база: 36,6 тыс. клиентов, +8,1 тыс. новых заказчиков за год.

Причем прирост клиентов из разных сегментов:

— крупный бизнес +27%

— средний +23%

— малый +28%

Отдельно важно, что растет потребление со стороны ритейла, финансов и профессиональных сервисов, то есть это уже давно не история “только для айтишников”.

Куда же без ИИ: Компания прямо говорит, что ожидает ускорение спроса во 2 полугодии в том числе за счет AI-направления.

🔸Да, свободный денежный поток временно отрицательный:

— FCF: -1,3 млрд руб.

Но причина понятная — жесткий CAPEX в расширение инфраструктуры. Для растущего инфраструктурного бизнеса это нормальная история.

При этом долговая нагрузка остается комфортной:

— Net debt/EBITDA всего 1,8x

Что в итоге?

Держит статус качественного инфраструктурного IT-кейса на российском рынке: зрелый бизнес с высокой маржой, понятным рынком и стабильным спросом.

Облиги держу, за компанией продолжаю наблюдать 👍​$RU000A10A7S0 ​$RU000A106R95 ​$RU000A1089J4

🔸Газпром — классическая “дивидендная угадайка”. Увы.

Уже 19 мая совет директоров даст рекомендации по дивидендам за 2025 год. И рынок снова раскололся: новички смотрят на отчет и ждут денег, старички ухмыляются и ждут лица новичков.

Напомню цифры, кратко:

— Выручка: 9.77 трлн.руб (-8,8% г/г)

— EBITDA 2.9 трлн.руб (-6% г/г)

— Чистая прибыль: 1.3 трлн.руб (+7,2% г/г)

— NET DEBT/EBITDA: 2.1х (против 1.8х годом ранее)

— Свободный денежный поток вырос с 35 до 294 млрд руб.

Именно FCF снова разогрел разговоры про дивиденды. Дай конфетку — по локоть народ откусит.

Деньги у компании теперь есть, т.е. даже распределение текущего свободного денежного потока уже дало бы хорошую доходность.

🧩Но проблема Газпрома давно уже не в математике "здесь и сейчас", скорее тут вопрос в будущих тратах (предыдущий пост об этом, с цифрами), + это политическая история.

Напомню: дивиденды за 2021 отменили, за 2022 дали рекорд, за 2023–2024 снова ничего. Но за 2025 — шанс есть, а смысла нет.

🧩Фундаментально ситуация все еще сложная:

— Поставок в ЕС нет, а они давали серьезные деньги

— “Сила Сибири” помогает, но не меняет картину радикально,

— без “Силы Сибири-2” полноценного роста экспорта не будет (а строить дорого)

🔸А вот Сургут-преф — совсем другая история.

СД рекомендовал всего 0,85 руб. дивиденда на преф, после чего акции начали падать. Хотя тайны здесь не было, ну вроде доллар все видят? Но нет, кто-то расстроился дивам.

При долларе около 78 руб. на конец 2025 года и огромном валютном убытке такой дивиденд был практически неизбежен. Я 999 раз ​писал, что за 2025 чудес НЕ жду (1руб или ниже еще осенью озвучивал. Да, была спекуль идея с 37-39, но именно спекуль. Реальные дивы в 2027, не раньше).

Но главная идея Сургута НЕ в выплате за 2025 год.

🧩Сургутпреф это: огромная валютная кубышка, гигантские процентные доходы и ставка на будущую девальвацию.

Исторически после хилых дивов и сложных периодов благодаря эффекту низкой базы в будущем приходили сильные дивы, т.е. сейчас все выглядит именно так: дорогая нефть, рубль слишком уж крепкий, а ключевая падает (давая переосмыслить ценность дивов).

Если доллар будет хотя бы 90 к концу 2026 года, дивиденды по префам уже могут вернуться в диапазон 8,5–9 руб.

____

🔸Газпром дивиденды — не про предсказуемость. Нужно политическое решение.

🔸Сургутпреф дивиденды — история про валюту, ставки и терпение. Потом - да. Пока - нет.

Палец вверх, если такое сравнени полезно👍

​$GAZP ​$SNGSP ​$SNGS