Профита нет

Добрый день!☕️🌥

Традиционная рубрика — разбираю новые выпуски облигаций. Табличка от друзей из сбондс, текст от меня🙂

По-прежнему новых облиг мало (давно уже так..), поэтому обязательно гляньте старые разборы:

Список скромный:

🔸Альфа секьюр. Уже разбирал на прошлой неделе. Часто стали секьюр выпускать. Ну ок. Я не против, кусочек зацеплю. Напоминаю, что новичкам стоит быть внимательнее, ниша не из легких.

(Если что, секьюр это тип облиг, которые обеспечены ипотеками, автокредитами или лизингом)

🔸АБЗ, очередной выпуск. Асфальтобетонный завод №1 — производство и продажа асфальта, щебня, бетона.

(Модно, смотрю, везде "номер 1" писать: Чайхана, школа плавания, завод, продавец шариков😁).

Основной риск — серьезные долги и падение выручки, плюс много коротких займов (3,5млрд) под высокий %. У меня старые есть, пожалуй чуть-чуть возьму, но риски тут имеются.

🔸Полюс. Валютник, очередной. Есть у меня предыдущие, новый тоже добавлю. Хороший рейтинг, хорошие условия (около 8% в $), пусть будет. Отдельно отмечу, что валютные облиги я держу в рамках общей диверсификации. Пока, в силу дорогой нефти, девал отменили. Но, возможно, еще вернутся к нему.

(Общая доля валютных облиг в портфеле около 25%).

🔸Медскан. Есть их первый выпуск, фикс. Этот кбд + 4%, короткий и купон часто, чуть-чуть пусть будет. Достаточно сильная компания, по всем показателям бодрее того же АБЗ. Ниша медицины, так-то.

🔸ОЗОН и ВК — мимо. Не беру. Оба не очень интересны по параметрам, а второй еще и просто не очень нравится.

🔸Есть еще Почта — не зашли параметры. Не беру. И есть какой-то В рейтинг (прикиньте, просто В), ну тут без комментариев. Не беру, конечно же.

🧩Уже давно новые облигации, в большинстве своем, не особо будоражат воображение. Попадаются интересные, но прям точечно. Кроме того, в марте-апреле иногда удается с рынка забрать прежние, подешевле. Не забывайте о них​

НКР повысило прогноз по кредитному рейтингу ПАО «ГЛОРАКС» на позитивный.Сам рейтинг подтвердили на уровне BBB+ru. На фоне новостей о переходе ряда эмитентов к состоянию "еще не дефолт, но почти" — читать о повышении прогноза приятно👍

Накидал список пунктов, которые помогут проверить качество эмитента. На примере Глоракс. 

🔸О девелоперах глобально писал много раз. Держу 2 выпуска Глоракс, один +10% к телу, второй +4% (недавно вышел).

Как показывает практика, в 2026 буква в рейтинге не является гарантией надежности, порой даже обладатели А рейтингов огорчают, эх: УралСталь, Евротранс, Делимобиль (понижали, в том году). При этом для многих не секрет, что рейтинговые агентства понижают рейтинг уже когда все очевидно — после падения, а вот повышают их сейчас крайне редко…

🔸Выходит, что спасение инвесторов — дело рук самих инвесторов. Надо в отчетах рыться и о бизнесе думать заранее, а не ждать пока рак рейтинговое агентство на горе свистнет.

Список пунктов, которые следует изучать инвестору: 

— Рейтинг больше про текущее, прогноз скорее про будущее. Смена на позитивный намекает на вероятность повышения кредитного рейтинга. В сложном 2026 идти на повышение явно лучше, чем просто сохранять статус. 

(На рынке стройки Глоракс единственный среди публичных эмитентов, кто получил позитивный прогноз. Добавить нечего — правда сильно). 

— Помимо отчетов (в данном случае, к слову, они на уровне) важно оценивать нишу. В стройке проще тем, кто может проявлять гибкость, т.е. не закредитован по уши, не пытается застроить все вокруг. Забирает точечно интересные проекты, не жертвует прибылью ради объемов. Т.е. тоже самое в лизингах, где есть нишевые игроки (но они редко публичные), а есть массовики с огромным долгом. 

(Да, очень крупные часто могут рефинансироваться до посинения, но все не вечно. Лизинги, как мне кажется, еще могут неприятно удивить в 2026).

— Для кого бизнес. Если говорить о стройке, то самые бодрые ниши — локальные. Либо строить в регионах, где клиент влезает в семейку. Либо жесткий премиум в столице, точечный, для солидных господ. Глоракс, как известно, активно работает с регионами, заполняя спрос там, где многие годы не было качественного предложения. 

(Дальнейшая диверсификация охватывает Ярославль, Владимир, Омск, Мурманск, Владивосток и Тулу. К слову, в 2025 продажи в регионах увеличились в 5 раз. Людям нужно жилье).

— Отчет и денежный поток. У ряда эмитентов на облиг. рынке займы идут ради погашения предущих, по сути бесконечный порочный круг. Из-за жесткой ДКП обслуживание долга летит в космос, в итоге долги за долги копятся как снежный ком. 

Недавно разбирал Селектел, там долг скромный, новые деньги берут для ускорения развития. Путь здорового эмитента. 

Финансовый профиль Глоракса характеризуется высокими показателями ликвидности и рентабельности: денежные средства покрывали текущие обязательства на 98% в 2025 году и будут покрывать на 144% в 2026 году. Т.е. занимают не лишь бы занять, а в рамках стратегии.

— Прозрачность и раскрытие информации. Ни для кого не секрет, что ряд эмитентов публикуют "мутные" отчеты, где надо додумывать. Либо многоэтажные структуры владения, где проблемы сверху давят на дочек. Глоракс же активно общаются с инвест сообществом, регулярно раскрывают свои результаты. НКР также положительно оценивает прозрачность структуры бенефициаров компании, отмечая наличие 4 независимых членов СД.

— Доп. преимущества. Наличие акций на бирже, гос. поддержка рынка жилья, админ. ресурс, уникальность ниши и так далее. 

🧩Получается, если прогнать по простому списку пунктов всех эмитентов — сразу же появится список тех, к кому есть вопросы. При этом порой к обладателям А рейтингов вопросов больше, чем к ВВВ. 

Очевидно, что по мере снижения ключа все девелоперы начнут оживать. А те, кто не "болел" в 2025 — оживать смогут еще бодрее👍

Короче говоря, новость приятная. Да еще и в пятницу. Будем наблюдать👍

​$GLRX ​$RU000A108132 ​$RU000A10ATR2

📌Что происходит на рынке? Почему ЦБ может НЕ снизить ставку, реальные перспективы конфликта США-Иран, свежие идеи в акциях, мысли об инфляции.

👉 Смотреть видео на YOUTUBE: ​https://youtu.be/_zd15_fBiW0

Rutube: ​https://rutube.ru/video/d3d19721fe2b45afe1e78c3b08502739/

VK: ​https://vkvideo.ru/video-212388114_456239095

Приятного просмотра и отличного дня, друзья!👍​

Возможно совместное американо-иранское предприятие по сбору платы за проход через Ормуз — СМИ

Не можешь остановить — попробуй возглавить. Не можешь возглавить — собери комиссию. Видимо так рассуждает Трамп😁

Ранее сообщалось, что Турция, Египет и Саудовская Аравия после переговоров с Ираном в Пакистане передали США предложения о сборах за прохождение пролива, для управления нефтяными потоками. Оман тоже светился в новостях, но вроде отказались.

Только вот Суэцкий канал сокращает путь, это чисто бизнес. А Ормуз — частично международные воды, природный пролив, был бесплатным всегда. Технически могут завернуть не в сбор денег, а как "страховка" за риск. (​последствия тут разобрал)

🔸Вкратце о ценах на мировые каналы:

— Панамский канал: в среднем: $100k–$300k за проход. Крупные суда: до $1 млн+

— Суэцкий канал. В среднем: ~$300k за проход

Крупные танкеры: $400k–600k+

— Ормузский пролив. Это НЕ канал, то есть он не экономит время, не принадлежит кому-то одному.

К слову, повышение стоимости прохода у них — плюс для нас, т.к. дисконт ниже. Впрочем, пока о проходе речи нет, т.к. (судя по маринтрафик) танкеры не двигаются. Один прошел, да и все. За проезд не передали пока.

Ситуация интересная, но если убрать шум — все быстро встает на свои места👍

🧩 На чем формально «договорились» (тезисно):

— США объявили двухнедельную паузу в ударах.

— Иран вроде как согласен на открытие Ормузского пролива.

— Поставки нефти начнут восстанавливаться, частично.

— При этом Израиль играет свою игру, а Иран выкатил список требований.

Выходит, что никакого реального завершения конфликта — НЕТ. Получилась временная деэскалация. К слову, еще в начале марта я миллион раз говорил, что могут одним днем выкатить "типо перемирие", на чем откатится нефть + наш рынок. Не стоило лезть в лонги нефтяных акций, предупреждал.

(Месяц прошел, ни разу не пожалел о выходе из нефтянки).

🔸Две версии «победы». А так можно было?

🇮🇷Иран. Ряд СМИ заявили о "победе". Разберемся в фактах:

— сохраняет контроль над Ормузом. Т.е. как открыли, так и закрыли.

— не отказывается от ключевых позиций, требует 10 пунктов: возврат к ядерной программе, компенсации, миллион всего еще.

— подает это жест доброй воли

🇺🇸США, тоже "победа", очевидно:

— рассчитывают через переговоры продавить:

— требуют отказ от обогащения урана + вывод ядер. материалов

— требуют ограничить ракетную программу

— подают это как "сжалились", дали время "выдохнуть".

Выходит, что с настолько полярными взглядами договориться НЕ выйдет. Конфликт разгорится вновь, вопрос времени. К бабке не ходи, как говорится.

🔸Что уже произошло на рынке, а что будет?

— нефть резко скорректировалась. Это мы с вами обсуждали еще в начале марта.

— рынок заложил снижение риска большой войны, но учел наличие рисков (т.е. нефть все еще дорогая, ниже идти сложно)

— премия за «страх Ормуза» частично ушла. НО не совсем!!! Т.к. инфраструктура повреждена, судоходства в прежних объемах нет, да и не планируется. Пока так.

🛢 Ключевой фактор — Ормузский пролив.

Сейчас поток восстанавливается, рынок видит сценарий, что полного перекрытия не будет. Но судоходство будет замедлено, терминалы будут ремонтировать, риски остаются.

Нефть еще долго будет стоит весьма приятны (для нашего бюджета) денег, но в космос пока лететь не собирается.

Что дальше? Есть 3 сценария, кратко излагаю:

🔸Базовый (наиболее вероятный)

Переговоры идут, но как-то слабо. Трамп опять накинет угроз, Иран переобуется, никто ни о чем не договорится. Но, скорее всего, жесткая фаза позади.

Будут локальные обострения, поддерживающие цену нефти. Боковик, но на высоких уровнях.

🔸Эскалация.

Переговоры срываются, стороны нарушают перемирие, новые удары, новые перекрытия пролива. Нефть снова вверх.

🔸Частичная сделка, фиксация компромисса на бумаге. Менее вероятно.

Договорятся быстро, нефть вниз, пролив полностью открыт. Дружба и жвачка. Не верю.

___

🧩Израиль — отдельный риск. Есть вероятность, что пока США и Иран будут как-то договариваться, Израиль нанесет самостоятельные удары, обоснует это "отдельными целями". Снова эскалация.

___

Что в итоге?

Рынок сейчас торгует снижение вероятности худшего сценария, т.е. играет в надежды. Но, как уже миллион раз писал, сильно ниже нефти идти сложно. Т.к. полные переговоры — маловероятны.

А значит, что еще будут резкие фразы, риски, еще разок кто-нибудь что-нибудь выкинет. Трамп, уж поверьте, не упустит шанс хайпануть😁

P.S. А еще есть риск, что за время перемирия США стянут больше военных, подготовятся к наземной операции (частичной), прокачают разведку и нанесут новые удары. Т.е. используют время в свою пользу.

Финал еще не скоро...👍👍👍

Новое IPO – В2В-РТС. Что да как?

Первое айпио в 2026, к слову. Что-то подсказывает, что есть все шансы задать правильный тренд, особенно таким интересным размещением👍

Тикер: $BTBR

🧩 В2В-РТС – крупнейшая российская торговая платформа для бизнеса (В2В-Center) и государства (РТС-тендер).

Платформа обслуживает более 65% крупнейших российских компаний и 45% госсектора. Работают как на регулируемом рынке (т.е. с государством и там, где государство в капитале не менее 25%), так и с частнымбизнесом.

🧩 Простыми словами - оцифровывают все процессы закупок: планирование, бюджетирование, сравнение, оплата, логистика и так далее.

🏦Совкомбанк – один из основных акционеров. Совкомбанк планирует сохранить за собой существенную долю в акционерном капитале B2B-РТС и продолжит принимать участие в развитии бизнеса платформы.

🔸Прогнозы по рынку по данным Kept:

• По итогам 2025 г. объем регулируемого сегмента рынка электронных закупок в РФ составил - 23 трлн.руб, к 2030 г. может достигнуть 34 трлн.руб

• По итогам 2025 г. объем рынка коммерческих закупок составил - 30 трлн.руб, к 2030 г. может достигнуть 61 трлн.руб

🔸Предварительные параметры:

- В рамках IPO будут предложены акции, принадлежащие Совкомбанку и финансовым инвесторам. Размер пакета акций менеджмента останется неизменным.

- Продающие акционеры планируют предложить к продаже 11.5% акционерного капитала платформы

- Доступ для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов

- Акции будут включены в котировальный список второго уровня

- Механизм стабилизации на срок 30 дней с даты начала торгов

-Локап на 180 дней

🔸Результаты за 2025:

• Совокупный доход (включает выручку и доход от управления активами): 9,4 млрд.руб (+9.8% г/г)

• Выручка: 7.95 млрд.руб (+10.8%)

• Скорр. EBITDA: 4.9 млрд.руб (+5.9%)

• Рентабельность по скорр. EBITDA: 52,3%

• Чистая прибыль: 3.7 млрд.руб (+5.7%)

При этом – нулевой долг!

🔸Дивиденды:

• Дивидендная политика предполагает выплаты от 50% ЧП

• Исторический коэффициент выплат – 73%

• За 2025 год платформа направит на дивиденды 89% ЧП

• За 2026 год планируется не менее 85%

• В среднесрочной перспективе – не менее 80%

Звучит очень круто!

🔸Инвестиционная привлекательность:

• Объем торгов на платформе составил почти 10 трлн.руб (~4,5% объема ВВП РФ)

• Входит в ТОП-20 крупнейших российских IT-компаний и ТОП-10 поставщиков IT-услуг по версии RAEX

• Разрабатывает >40 решений и сервисов, охватывающих полный цикл закупочного процесса. Флагманским сервисом платформы является облачное решение B2B Altis, входящее в реестр отечественного ПО и признанное Минцифры России единственным российским аналогом SAP Ariba

Интересно, что многие еще пару недель назад даже не знали о такой компании, хотя она крайне важна. Крупнейшая федеральная электронная торговая платформа для бизнеса и гос-ва. Очень серьезно все и выглядит как интересный инвестиционный кейс с хорошей комбинацией роста и дивидендной доходности.

Будем наблюдать, весьма интересная отрасль. Нечто новое для нашего рынка акций👍👍

Да-да, помимо бодрящих отчетов, прокачки экосистемы и регулярных дивидендов, они еще и свои акции с рынка выкупают. Разберемся, почему решили ускориться именно сейчас​

🧩 Основные факты:

— За 1 квартал 2026 года «Т-Технологии» выкупили 2 млн собственных акций с рынка — 1,5% фри-флоата (ощутимо).

— С ноября 2025 года общий объем выкупа составил уже 3 млн акций Т —> 2,2% фри-флоата приобрели накопительным итогом.

— Программа рассчитана на выкуп до 10% фри-флоата до конца 2026 года. Остается хороший запас для выкупа акций с рынка в оставшиеся кварталы — почти 8%. Причем обещают еще ускориться при отклонении капитализации Т от текущей стоимости бизнеса.

Утром на новостях о выкупе котировки Т отреагировали ростом: с 3210 до 3238. Казалось бы, это просто байбэк, но тут важно смотреть на детали.

Выкуп нужен для последующего использования акций Т в программе долгосрочной мотивации менеджмента.

— Важно! Многие могут подумать, что это не настоящий байбэк, раз акции не погашаются после выкупа. Но это не так: компания выдает акции менеджменту траншами, а не сразу. И выкупленные с рынка акции не попадают сразу в полном объеме к менеджменту Т.

— Менеджмент, очевидно, долгосрочные инвесторы компании - после получения акций они не побегут сразу их продавать. В структуре акционерного капитала на менеджмент приходится порядка 7% (по прошлогодним данным). И с учетом потенциала роста стремление держать акции Т - очень здравое.

Выкуп акций для программы долгосрочной мотивации менеджмента - логичный ход:

эффективные и замотивированные сотрудники = выше капитализация компании.

Кстати, в ряде бизнесов мотивация «перепадает» только нескольким десяткам топов, что создает перекосы. В Т такая возможность есть у 1000+ сотрудников, плюсик для мотивации на «всех этажах»​

Получается, что это не просто байбэк, а инструмент роста капитализации через мотивацию команды. Стратегия​​$T

FabricаONE.АI: рост, M&A и подготовка к IPO

Как успели догадаться исходя из название с ИИ — речь пойдет о чем-то стильном, модном и технологичном👍

FabricаONE.АI — российский разработчик ПО на базе ИИ, который строит вертикально-интегрированную модель: от консалтинга и стратегии до внедрения, поддержки и собственных продуктов.

Работают с крупным бизнесом и госсектором: промышленность, финансы, ретейл. Внедряют ИИ «по-взрослому», а не продают «витринные» кейсы.

🔸Ключевая идея - продавать не отдельные услуги, а конечный результат для заказчика:

— стратегия и консалтинг

— разработка (заказная и тиражная)

— внедрение и интеграция

— поддержка и обучение

Все внутри одной группы. И все - с поддержкой технологий ИИ, которые помогают сокращать время разработки и стоимость для клиента, а значит - повышать маржинальность бизнеса.

🔸Рост за счет структурных факторов.

По оценкам Б1:

— заказная разработка — 164 млрд руб.

— тиражное ПО — 533 млрд руб.

Оба сегмента растут двузначными темпами. Ибо цифровизация экономики неизбежна.

Еще один драйвер для компании -  огромный запрос бизнеса на ИИ. Важно, что компания делает ставку на инструменты, которые повышают производительность и прибыль бизнеса. Решает конкретные задачи, в общем.

🧩Финансовые результаты за 2025 по МСФО:

— выручка: 25,5 млрд руб. (+12,9%)

— скорр. EBITDA: 4,8 млрд руб. (+21,7%)

— рентабельность EBITDA: 18,8% (+1,3 п.п.)

— чистая прибыль: около 3 млрд руб. (+4,6%)

— чистый долг / EBITDA: 0,28x

🔸Почему случился рост:

— прирост органического спроса (цифровизация + ИИ)

— M&A (расширение экспертизы и продуктового портфеля для создания полносервисной модели)

🧩 EBITDA растет быстрее выручки — это отражает движение в сторону более маржинальной модели.

🧩 Компания перестраивает портфель в сторону более маржинальных продуктов — инвестирует в собственные AI-инструменты разработки и долгосрочные технологические партнерства

🧩Важно понимать, что часть давления на прибыль — из-за роста амортизации и изменений в налогах для IT.

🧩При этом долговая нагрузка остается почти нулевой, т.к.рост финансируется в основном из операционного потока.

🔸M&A как часть стратегии. Разберемся и тут.

Собирают комплексный бизнес через сделки: покупают не выручку, а экспертизу и недостающие компетенции, а каждая сделка — «пазл» в полной сервисной модели.

В результате компания формирует модель «единого окна» для цифровизации заказчиков - крупнейших компаний из разных секторов экономики.

🔸Сегменты: где рост сильнее?

— заказная разработка — основной объем..

— продукты (тиражное и промышленное ПО) — самый быстрый рост (выручка +27%, EBITDA +55%).

— ИТ-консалтинг — то звено, которое и замыкает полносервисную цепочку, создавая комплексное предложение.

🧩 При этом  продуктовый сегмент становится ключевым драйвером повышения рентабельности.

🔮 Прогноз. Компания ожидает:

— среднесрочный рост выручки: 18–22% в год

— рост продуктового сегмента: до 30–35%

— EBITDA margin: 19–21% в 2026, до 24–28% в среднесрочной перспективе

— чистый долг / EBITDA: не выше 1x (ну красота же!!!)

🔮 Компания подтверждает планы IPO, но без конкретных сроков.

Со стороны это выглядит как грамотная подготовка заранее, а не «выход любой ценой», лишь бы «денег собрать».

Получается, что в перспективе с такой полносервисной моделью компания может войти в топ рынка ИИ-решений в стране👍

🔸Если очень коротко:

СБЕР — база, все это понимают. Паровоз рынка, легенда отрасли. сектора и рынка

Т - тоже база, вместе с СБЕРом смотрят свысока на сектор. Два публичных гиганта.

ВТБ - мог бы быть в топах, возможно будет. Но пока — скорее "ковбойская" история.

Совкомбанк - надеюсь, что 2026 пройдет лучше 2025, нравятся мне. Но не без нюансов.

ДОМРФ - по масштабам можно смело в один ряд с СБЕР и Т ставить, но ДОМРФ — не только банк, а нечто большее. Сильная отчетность, крепкие дивы, важнейшая отрасль. ВТБ — моя венчурная сделка

МТС-БАНК - небольшое улучшение показателей есть, но до конкурентов далеко. Увы.

БСП - будущее снижение ключа будет продолжать давить на фин.результаты компании.

Выводы — в конце. А пока пробежимся по игрокам отрасли.

​ СБЕР — фундамент портфеля.

— ТОП-1 в «Народном портфеле»

— Если сравнить с ВТБ, то СБЕР заработал почти в 3,5 раза больше – 1,7 трлн.руб

— Регалии можно перечислять бесконечно, ну вы поняли. Зеленый он и есть зеленый. Умеет в масштаб.

МСФО за 2025:

- Чистые процентные доходы: 3.5 трлн.руб (+18.5% г/г)

- Чистые комиссионные доходы: 833.7 млрд руб. (-1.1% г/г)

- Чистая прибыль: 1.7 трлн.руб(+7.9% г/г), рекорд по прибыли 3-ий год подряд

Если бы не СБЕР, рынок давно был бы ниже. Рентабельность капитала >22%. К дивам к 330-340 вполне добраться может, вопрос времени. Держу, очевидно.

​ Т-технологии — тоже гигант, очевидно. Сделали большую ставку на брокерку, не зря.

— Продолжат реализацию программы выкупа акций с рынка в этом году.

— Сделки с Точкой и АВТОру

— Сплит (дробление) в соотношении 1 к 10 пройдет 17 апреля 2026 -> повысится доступность акций.

МСФО за 2025:

- Операционная ЧП: 174.4 млрд.руб (+43% г/г)

- Рентабельность капитала - 29.1% (32.6% годом ранее), чуть ниже от прогноза

- Чистый процентный доход - 520 млрд.руб (+37% г/г)

- Чистый комиссионный доход - 146.1 млрд.руб (+38% г/г)

Сильные фин.результаты (сказали -> сделали). Недавно добирал в порфтель. Держу долгосрочно, очевидно.

​ Совкомбанк — время изменений, надеюсь.

МСФО за 2025:

- Совокупная выручка: 972 млрд.руб (+35% г/г)

- Чистые процентные доходы: 177 млрд.руб (+12% г/г)

- Комиссионные: 103 млрд.руб (+24% г/г)

- Чистая прибыль: 53.2 млрд.руб (-31.1% г/г)

Ожидаемый отчет, честно предупреждали о сложном 2025, пережили его. Жду дальнейшее улучшение фин.показателей, плюс будущее смягчение ДКП. Во 2 пол. показатели начали улучшаться. Снизилась стоимость фондирования, стабилизировалось качество розничного кредитного портфеля (все по плану). С начала года подсвечиваю компанию, как идею на 2026 г. Еще один драйвер прибыли - IPO дочки B2B РТС (недавно приобрела статус ПАО). Распишу отдельно.

​ДОМ.РФ. Больше, чем просто банк. ​Тут разбирал подробнее.

МСФО за 2025:

- Чистые процентные доходы: 161.944 млрд.руб (+31.8% г/г)

- Чистая прибыль: 88.8 млрд.руб (+35.1% г/г)

- ROE: 21.6% (18.7% на конец 2024 г.)

- NIM: 3.7% (3.2% на конец 2024 г.)

- COR: 0.7%(0.5% в 2024 г.)

Ставка на улучшение ситуации в стройке. Компания успешно восстанавливает репутацию IPO на нашем рынке, дальнейшее смягчение ДКП будет способствовать постепенному восстановлению рынка жилищного строительства. Следующая крупная волна роста ближе к дивам уже. С айпио держу, не дергаюсь.

🧩 Остальные:

ВТБ: немного ВТБ у меня есть в "ковбойской секции" портфеля, венчурная сделка. Обсуждение дивидендов должно завершится до 15 апреля (основной вопрос: заплатят 25% от ЧП или 50% от ЧП, по моему мнению будет что-то в диапазоне 25-35%). Надеюсь, что рано или поздно ВТБ войдет в топы, будто стараться активнее начали, будто лед тронулся.

МТС-Банк: небольшое улучшение показателей есть, но при текущей ставке пока не просто все. Ждем ключ ниже.

БСП: будущее снижение ключа будет продолжать давить на фин.результаты компании, из-за особенностей портфеля.

🔸ВЫВОДЫ.

Мои фавориты: СБЕР, Т и ДОМРФ. Это понятно. А еще держу в "ковбойской секции" Совкомбанк и ВТБ. Остальных банков нет.

Надеюсь, что разбор полезен​👍

​$SBER ​$VTBR ​$SVCB ​$T ​$BSPB ​$MBNK

Наш рынок, сперва.

🔸Вторник (07.04)

- Позитив. Отчет за 2025 г., День инвестора

- Яндекс. СД по вопросу допэмиссия для реализации программы долгосрочной мотивации

🔸Среда (08.04)

- МГКЛ. МСФО за 2025 г.

🔸Пятница (10.04)

- Новатэк. Закрытие реестра по дивидендам

- Т-технологии. Последний день торгов в режиме Т+1 в связи со сплитом

Америка и мир

🔸Вторник: ожидаемая потребительская инфляция - США, краткосрочный прогноз ситуации на рынке энергоносителей от EIA

🔸Среда: индекс ипотечного рынка - США, выступление зампреда ФРС Джефферсона, публикация протоколов FOMC

🔸Четверг: ВВП (4 кв., кв/кв) - США, расходы/доходы физ.лиц (фев) - США, объем корпоративных прибылей (4 кв., кв/кв) - США, общее число лиц получающих пособие по безработице

🔸Пятница: ИПЦ (мар, м/м) - США

🔸Конфликт продолжается. Что да как?

— Трамп в очень неадекватной форме потребовал открыть Ормузский пролив (пригрозил устроить день электростанций и мостов).

— CNN: доля сожалеющих о своем выборе избирателей Трампа удвоилась после начала военной операции в Иране.

— ОПЕК+ увеличит добычу нефти на 206 тыс. б/с в мае

🔸Итог:

Конфликт не завершается, но и наземной операции нет. Очередные угрозы со всех сторон.

Нефтяные компании уже не так реагируют, еле-еле все ползет.

Но, как мне кажется, если начнется более острая фаза — интересно выглядит Роснефть, под ОТСКОК. 460-470 хороший блок.

Впрочем, при прочих равных, любителям торговать будто бы логичнее смотреть именно на нефть, а не на добытчиков.

​ вчера в видео разобрал все, надеюсь смотрели☕️✨

Отличного дня, друзья!

Доброе субботнее!☕️☀️

Традиционная рубрика — разбираю новые выпуски облигаций. Табличка от друзей из сбондс, текст от меня🙂

По-прежнему новых облиг мало, поэтому обязательно гляньте старые разборы:

— Предыдущий разбор тут: ​https://finbazar.ru/post/831185-obligacii-pervichnye-razmesheniya-chto-beru

Список скромный:

🔸Альфа секьюр. Эх, как-то часто стали секьюр выпускать. Ну ок. Я не против, кусочек зацеплю. Напоминаю, что новичкам стоит подумать дважды.

(Если что, секьюр это типо облиг, которые обеспечены ипотеками, автокредитами или лизингом)

🔸Россети. Весьма достойный вариант переменного купона, но пока не беру. Давно уже коплю фиксы. А так — все нормально тут, годно.

🔸Эталон. Давненько не выпускали, еще и купон жирнейший. Аж тревожит чуть-чуть. Но, все же, возьму. Контора не бедствует, предыдущие выпуски радуют.

🔸ПСБ. Интересный, но минималка 1.4млн. Для солидных господ, не народный выпуск🧐

🧩Есть два выпуска: ВК с будто бы не самыми плохими параметрами. Но денег не дам. Не хочу. Вот и всё.

🧩ОЗОН, но параметров нет. Подожду, интересно.

___

Завтра видео сделаю. Отличного дня, друзья! ​👍

Эпизодически делаю посты с компактным обзором отрасли, подсвечиваю ключевые цифры из отчетов, делюсь мыслями. Предыдущие посты ниже, а сегодня обсудим фарм и мед. сектор.

Сразу скажу, что медики оказались одной из лучших идей за год. Мать и Дитя выросла на 41%.

​Мать и Дитя. Отчет за 2025.

- Выручка: 43.45 млрд.руб(+31.2% г/г)

- EBITDA: 13.29 млрд.руб(+24.4% г/г), рентабельность по EBITDA - 30.6%

- Чистая прибыль: 11.03 млрд.руб (+8.5% г/г)

🧩Дивиденды: менеджмент планирует предложить выплату дивидендов за 2025 г.

По-прежнему сохраняют один из самых высоких уровней рентабельности на рынке коммерческой медицины (30% по EBITDA, 25.4% по ЧП). Ранее приобрели центр "Эксперт". Результаты компании продолжают радовать. Качественная медицина всегда в тренде. Кто-то скажет, мол: "роды за миллион — безумство". При этом запись на год вперед. На важном люди стараются не экономить.

Акции, очевидно, давно уже в долгосрочном портфеле, обрастают плюсиком.

​Промомед. Операционные результаты за 2025.

Отчетность по МСФО в конце апреля.

- Выручка: 37.6 млрд.руб (+75.2% в 6 раз больше роста фармацевтического рынка (+11.6%))

- Сегмент Эндокринология: 21.6 млрд.руб (+163% г/г)

- Сегмент Онкология: 7 млрд.руб (+43% г/г)

🧩Прогноз на 2025 год: рост выручки на 75% при рентабельности по EBITDA на уровне 40%

🧩Голикова: сахарный диабет может стать эпидемией. В 2025 г. порядка 6 млн россиян страдали сахарным диабетом. Бенефициарами среди публичных компаний может стать - Промомед

🧩Дивиденды. Див.политика компании стала более гибкой. Положительный операционный денежный поток перестал быть обязательным условием для выплаты дивидендов. Размер дивидендов компании зависит от чистой прибыли и уровня долговой нагрузки (идут по пути лучших корпоративных практик).

Выручка в рамках прогноза, - хороший знак, маржинальность оценим после МСФО - 20 апреля (по РСБУ видим прибыль после убытка г/г). Держу облигации, держу чуть-чуть акций, наблюдаю.

​Озон Фармацевтика. Продажи по итогам 2025.

Продажи по итогам 2025 г. выросли на 24-38% г/г

🧩Рынок лекарственных препаратов в денежном выражении в 2025 г. вырос на 12–17%, до 2,9 трлн.руб (динамика компании в 2–3 раза опережает показатель отрасли в целом)

🧩Прогноз на 2025 год: рост выручки >25% г/г, капитальные вложения(3,5–4,5 млрд.руб), Net Debt/Ebitda <1,5х

Ждем отчет по МСФО - 15 апреля (ранее компания сохранила сохранила прогноз на 2025 г.). В 2027 г. планируется запуск двух заводов: завод «Озон-Медика» + завод «Мабскейл», т.е. долгосрочно тоже есть перспектива.

Есть еще пара игроков, о них позже. В этом году еще еще айпио Медскан ожидается, там тоже серьезные ребята. Сравнивать компании сложно, т.к. у всех своя ниша, нюансов миллион. Но, очевидно, отрасль сильная.

По традиции палец вверх + репост друзьям, если разбор разборыч полезен!👍​

​$PRMD ​$MDMG ​$GEMC ​$OZPH

Selectel отчитался за 2025 год — что да как?

🔸 Ключевые показатели за 2025 год:

— Выручка увеличилась на 39% год к году до 18,3 млрд рублей.

— Количество клиентов Selectel достигло 32,9 тыс. на конец года. (Рост базы составил 5,1 тыс. новых заказчиков)

— Показатель скорректированной EBITDA вырос на 38% год к году до 9,7 млрд рублей.

— Чистая прибыль сократилась на 8% до 3,0 млрд рублей, рентабельность по чистой прибыли составила 16%

(Далее разберемся, почему)

— Зато долговая нагрузка снизилась. Всего 1,7х на 31 декабря 2025 года против 1,9х годом ранее. Отлично.

🔸Что важно:

— Рост продолжается, и он устойчивый.

Выручка +39% основной драйвер — выделенные серверы и облака (87% бизнеса).

— Клиенты продолжают приходить. Рост клиентской базы +18%.

— Бизнес становится более “enterprise” - крупные клиенты составляют 46% выручки и показывают рост на 53% за год.

— Низкая концентрация (топ-5 клиентов — всего 17%) и хорошая диверсификация клиентского портфеля по отраслям.

🧩 Основные отрасли: IT, ритейл, финансы (64% выручки).

Почему прибыль просела?

Рост процентных расходов в сложном 2025 + амортизация + налоги.

Компания активно инвестирует: сервера + дата-центры. Большая ставка на рост и спрос (в том числе AI).

В целом, это классическая история для растущего инфраструктурного бизнеса. Но долг под контролем, Net debt / EBITDA = 1,7x, он даже снизился за год. Ноль проблем.

🧩 Вывод:

Типичный growth-инфраструктурный кейс: хорошо растет, мощно инвестирует для перспектив и активного развития.

Облигации держу, не вижу оснований переживать.

Крепкий зрелый бизнес, делятся результатами, еще и динозаврик у ребят крутой — на одной из конференций ухватил, дочка теперь не расстается😎

Надеюсь, что разбор полезен🤝👍

​$RU000A10A7S0 ​$RU000A106R95 ​$RU000A1089J4

А как достать ту, которая уже есть, но плохо извлекается.

🧩ТРИЗ (они же трудноизвлекаемые запасы) — давно не нишевая история, а огромный рынок. Именно здесь начинается глобальная технологическая гонка на планете. Особенно с учетом конфликта на Ближнем Востоке, т.к. многие страны попытаются нарастить добычу на сложных участках.

🔸Если кратко описать методы добычи нефти, то получится 3 типа:

— Просто выдавливать нефть. В частности, на Ближнем Востоке так и работает. Фонтанная нефть.

— Выкачивать нефть. Используются штанговые насосы («качалки») или электроцентробежные насосы. Около 90% нефти в России добывают насосами.

— Остаточная нефть. Меняют свойства нефти прямо в пласте: тепловые методы, химические и газовые.

🧩Одна из технологий сложной добычи — ТТХВ. Термохимическое воздействие — это инновационная российская технология для добычи трудноизвлекаемых запасов.

👉 В пласт закачивают воду в сверхкритическом состоянии.

👉 Она становится активной средой.

👉 Запускаются химические реакции, малоподвижные углеводороды частично разрушаются в более легкие фракции

👉 Тяжёлая нефть становится текучей.

По сути — переработка нефти прямо под землей. Продвигает ее компания Оил Ресурс (группа Кириллица).

Известна как оптовый нефтетрейдер, но решила пойти дальше. Поехали в Китай и подписал соглашение с The Eighth Construction Company of CNPC, горизонт партнерства до 15 лет, по всем вопросам развития. Параллельно — участие в CIPPE (ведущая выставка в отрасли нефтянки).

«Сегодня основной вызов отрасли — это трудноизвлекаемые запасы. Речь уже не о расширении добычи, а о переходе к новым технологическим решениям. Мы рассматриваем международное сотрудничество как инструмент ускоренного масштабирования ТТХВ и формирования нового сегмента рынка», — отметил Семён Гарагуль, акционер ГК «Кириллица».

🧩По оценкам Оил Ресурс, рынок оборудования под эту технологию может дойти до 2 трлн рублей к 2040 году. Серьезно, правда?

🔸Рынок в мире смещается с «добыть больше» в сторону «добыть сложное», т.е. выигрывать будут не те, кто набурил больше всех, а те, кто смог внедрить круче технологии и эффективнее использовать имеющийся ресурс.

🔸Теперь про деньги. Как успели догадаться — стоит это добро не дешево.

Оил Ресурс уже есть на облигационном рынке: RU000A108B83 + RU000A10C8H9, два выпуска облиг.

С достаточно высокой доходностью, в силу рейтинга и долга (рейтинг, кстати, повышали). Так уж вышло, что инвестору проще и легче давать в долг тем, чей бизнес понятен, а отчет стабилен. Истории "на перспективу" часто считаются более рисковыми. Присмотрюсь, пожалуй.

Но, как уже стало ясно, глобально это история не про быстрый кэш, а про долгий технологический заход. Из просто нефтетрейдинга в технологию, в сложный и дорогой сегмент ТРИЗ, с опорой на Китай.

— Из трейдинга в технологию.

— В сегмент ТРИЗ.

— С опорой на Китай.

Если гипотеза с ТТХВ выстрелит — это уже не просто компания, а первый шаг на пути к новому рынку. Да, кто-то подумает, что раз уж у нас 90% нефти извлекается насосами, то ради чего оно?

Однако по текущим оценкам уже около 60-65% запасов нефти — трудноизвлекаемые. Т.е. со временем уровень сложности будет лишь нарастать, думать об это важно заранее.

Считается, что к 2030-му году уровень трудноизвлекаемой нефти дойдет до 80%. Т.е. без технологий — никак.

Как известно, если хочешь оставаться на месте — надо бежать. А хочешь расти — бежать надо очень быстро👍

​#нефть ​$RU000A10AHU1 ​$RU000A108B83

(правильный ответ — дети Трампа. Т.к. заходят во все сделки за 5 минут до его твитов😂)

Но этот пост — о нашей нефтянке. Дочитайте до конца, надеюсь полезный пост🤝

🔸Если очень коротко:

Бюджет — получает прибыль от всех. Это очевидно.

Роснефть — сильна по деньгам.

ЛУКОЙЛ — по качеству выигрыша.

Сургут — комбо выгода: валюта и нефть.

Физики — думают, что им тоже перепадет копеечка. На деле суетятся и теряют😁

🛢 Важно: поставки тормозятся из-за атак на НПЗ-порты (за неделю до 40% просадка, поговаривают). Т.е. не только цена решает, но и кол-во / способ доставки товара.

🛢 Прибыль выросла только сейчас, а до этого полтора года низкого курса и дешевой нефти, куча санкций и миллион проблем в отрасли. Отсюда выходит, что расти акции НЕ обязаны.

🇷🇺 Роснефть — главный выигрыш в рублях. Условно, конечно.

— гигантская добыча.

— очень низкая себестоимость (одна из самых низких в мире, аж до $3/баррель)

— огромная база объёмов

— есть газ, есть новые мощные проекты, очень эффективная

— рост нефти даже на $10 = колоссальный прирост EBITDA

МСФО за 2025:

- Выручка: 8.2 трлн.руб (-18.8% г/г)

- EBITDA: 2.1 трлн.руб (-28.3% г/г)

- Чистая прибыль: 293 млрд.руб (-73% г/г)

- Скорр. свободный денежный поток: 700 млрд.руб (-45.9% г/г)

"Идеальный шторм", отметил Сечин. Тяжелый год был для нефтянки. Восток Ойл это конечно хорошо, но это про долгосрок. Сейчас очень важно увидеть результаты за 1 кв. 2026 г. с текущими ценами на нефть

Глобально это классическая история масштаба: даже если часть прибыли забрали налогами —

в абсолюте остается очень много. Впрочем, не нам. Акции — это другое👍

🇷🇺 ЛУКОЙЛ — самый «чистый» бенефициар. Впрочем, тоже условно.

— высокая доля экспорта

— меньше зависимости от внутреннего рынка

— чуть выше привязка к мировой цене

— При этом проблемы с отжимом иностранных активов

— но стабилен в дивидендах. Старается платить, как может.

⛽️ Сургутнефтегаз — комбо выгод. Мой выбор.

— огромная валютная подушка (но и рубли есть)

— выигрывает сильнее других, если нефть вверх, а рубль вниз

— по сути, кубышка важнее самой добычи. От курса зависят будущие дивы, т.е. это как прокси на валюту с доп. коэффициентом на нефть.

— Минусы: закрытая отчетность (крестики-нолики), санкции и сложная структура бизнеса.

Сургут — мой выбор. Я его с 36-38 брал, о чем миллион раз писал и говорил. Показал результат во много раз круче Лукойла или Роснефти, т.к. прокатился на двойном хайпе: нефть + курс.

К слову, Лукойл и Роснефть я продавал в начале марте, о чем ни разу не пожалел. По-прежнему они даже близко не подошли к тем уровням. Что и требовалось доказать.

🧩 Остальные игроки отрасли.

Газпром нефть: выигрывает от цены, но ограничена санкциями. Завязка на внутренний рынок. Супер дивов нет, расти не на чем.

Татнефть: сильная компания, но меньше масштаб эффекта. Зато крутые доп. ниши. Впрочем, пока это не важно.

Башнефть, Русснефть и прочие: нельзя оценивать изолированно, кроме дивидендов тут идей никогда не было.

🔸ВЫВОДЫ.

Если совсем просто: покупать нефтянку на росте цен — идея из прошлого (это как брать Газпром, ибо "все замерзнут"). Рынок отработал все за пару дней еще в самом начале марта, переставив всех выше. А далее, в силу отстуствия прямых причин, пошел откат.

Одной цены на нефть мало — нужна отмена санкций, курс, дивиденды и миллион иных моментов, чтобы инвесторам покупать хотелось. А пока — откат.

Либо Сургутнефтегаз преф (как комбо идея), либо вовсе не лезть в нефтянку. Уж поверьте, за март там не мало депозитов выгорело. Трейдеры пытались, пыхтели-страдали, но не выстрадали.

___

P.S. рост нефти сейчас — это не про «всем хорошо»,

а про очередной виток перераспределения денег через геополитику, со всеми вытекающими рисками👍

​$TATN ​$LKOH ​$SNGSP ​$ROSN ​$SIBN

Будто бы ответ в самом вопросе, но… Разберемся спокойно🤝

США «вызовут на ковер» остальных членов НАТО сразу после окончания американо-израильской военной операции против Ирана. Об этом 30 марта предупредил Госсекретарь США Марко Рубио. В Вашингтоне считают, что европейские пока еще союзники «предали» США, отказавшись предоставить свои военные базы или закрыв американским самолетам воздушное пространство для проведения боевых действий в Иране. Угрожают выйти из НАТО.

Звучит громко. Но давайте оценим факты.

— НАТО появилось в 1949 году. И да, это американский проект — инициатива шла от США как ответ на усиление СССР после Второй мировой.

— США всегда были ключевым участником альянса.

Без них НАТО — это уже совсем другая организация. Как борщ без мяса, как облигация без купонов, как вино без алкоголя. Можно, но зачем?

По сути, США не просто один из участников, а его фундамент.

— Военные расходы НАТО — более $1,2–1,3 трлн в год.

Из них на США приходится примерно 65–70%.

То есть две трети всей военной «силы» альянса — это Штаты.

— У США крупнейшая армия в НАТО (у Европы маленькие, большая еще у Турции), крупнейший флот, ядерный арсенал и глобальная логистика.

— Формально выйти можно — в уставе это предусмотрено.

Но на практике это политическое землетрясение: переформатирование всей системы безопасности Европы. Выйдут — будет развал Евросоюза.

— И главный момент: НАТО это не только «обязательства защищать», но и инструмент влияния США на Европу.

А для США, как мы уже знаем, влиять на Европу важно. Впихивать свой газ, диктовать свои условия и так далее.

Но да, США недовольны позицией Европы и обьемом трат на военку.

Могут «попросить» активнее наращивать оборонные бюджеты, усилятся разговоры о «стратегической автономности Европы», возможно перераспределение ролей внутри НАТО (больше ответственности на странах ЕС), возможно даже охлаждение внутри альянса

и рост неопределенности для рынков.

🧩Но! Даже при жесткой риторике НАТО остается крайне выгодным инструментом для самих США.

🧩Готовы ли они добровольно отказаться от глобального рычага влияния?

Пока ответ очевиден​​​

Приятно🙂

В поддержку - ткните прибавить репутацию🙂

Базар, спасибо за клевую платформу😎

🌠Инарктика: рыба растет, теперь ждем финансы.

Ооочень давно не разбирал эту весьма интересную компанию, многие запомнили ее как "что-то про рыбу, почему-то акции падают". Хотя интересностей и изменений — масса.

🧩Да, все знают, что в 2023–2024 была потеря рыбы – она случалась, в целом, из-за двух причин:

1. Перенос мальковых заводов в Россию и, как следствие, временныйсдвиг в зарыблении;

2. На это неудачно наложились биологические и погодные факторы.

Компания постаралась и в 2025 году восстановила объем биомассы (то есть объем всей рыбы) до привычного уровняв ок. 30 тыс. тонн, финансы пока не успели подтянуться. Разберемся?

🔸Сперва ключевые цифры, далее доп. мысли и выводы:

— Выручка в 2025 составила 24,6 млрд рублей (–22% г/г).

(Снижение объясняется коррекцией рублевых цен на красную рыбу после пиковых значений в 2024 и временным сокращением объёмов продаж. Да, рыбы становится больше, но ей все еще нужно подрасти, чтобы было выгодно продавать – в течение года «взрослой» рыбы просто было меньше).

- При этом, если посмотреть на второе полугодие отдельно, то тут уже намечается позитив: во втором полугодии выручка увеличилась на 11% - до 14,6 млрд руб. Как раз рыба дорастала и компания ее начала реализовывать.

— Скорр. EBITDA составила 5,7 млрд рублей (–54% г/г), рентабельность по EBITDA 23%.

(Рентабельность мировых аквакультурных компаний колеблется в среднем от 20 до 35%, поэтому уровень Инарктика вполне убедителен)

— Скорр. чистая прибыль (без переоценки биоактивов), хоть и просела, но осталась положительной: 2,2 млрд рублей.

— Если смотреть на МСФО-шный показатель: пока в убытке – 2,2 млрд рублей. Но он включает «бумажную» переоценку биологических активов на фоне общерыночного снижения средних цен на рыбу.

— Во втором полугодии компания уже получила положительную чистую прибыль с учетом переоценки биоактивов: 5,3 млрд руб.

— Чистый долг 13,8 млрд рублей (всего +9% г/г), долговая нагрузка: 2,4х EBITDA.

(незначительный рост из-за временного снижения EBITDA, в целом показатель хороший, комфортный).

🧩Про долг: у компании есть доступ к льготным кредитам, бОльшая часть бондов – флоатеры. Средняя ставка по долговому портфелю 16,9% (что приятно при средней КС за год в 19%).

🧩Получается, что по мере снижения ключа долг дешевеет, а основные затраты остались в 2025(менеджмент говорит, что выходят из инвестиционной фазы, и капекс будет снижаться). Радует.

🔸Теперь о том, как рыбу выращивали:

— Рыба (официально –"Биомасса") выросла на 33% г/г и на 31 декабря составила 30,1 тыс. тонн.

— Реализовали ряд проектов по укреплению вертикальной интеграции и развитию производства мальков (у Инарктики уже 5 собственных заводов), это позволяет растить больше своей рыбы, снижать зависимость от импорта. В 2026 выпустили рекордное число мальков.

🧩Важно понимать, что атлантический лосось растет до товарного веса 2 года, т.е. в 2025 рыбы физически было мало (из-за спада 2024), а сейчас ее число восстановилось иможет продолжить расти с учетом новых успешных зарыблений.

🔸О российском рынке красной рыбы

Рынок вырос на 18% за последние полные три года, спрос стабилен, падать спрос даже с учетом цен не планирует. Это видно и по результатам компании, рынок покупает весь тот объем, который компания производит: вырастили больше – рынок купил больше.

🔸Что в итоге?

Получается, что на графике видим слив, при этом рынок в упор не замечает показатели и специфику бизнеса. Ну не умеет лосось расти за неделю, поэтому такой разрыв во времени. Добавим еще и завышенные ожидания прошлых лет.

У меня лично есть облиги – их не продавал. Если что.

Буду держать вас в курсе. Это не привычная всем нефтянка или банк, все же весьма занимательный бизнес👍👍​$AQUA ​$RU000A107W48 ​$RU000A102TT0

📱ЦИАН. МСФО за 2025:

- Совокупная выручка: 15.2 млрд.руб(+16.7% г/г)

- Скорр. EBITDA: 3.6 млрд.руб(+11.3% г/г), что соответствует рентабельности 23.6%

- Чистая прибыль: 2.9 млрд.руб(+16.2% г/г)

🔸Прогноз на 2026 г.

- Ускорение роста выручки до 17%-22%

- Рост рентабельности скорр. EBITDA на уровне не менее 30%

Один из моих фаворитов в IT-секторе. Подтвердили обещанные дивы, также заявили о возможности выплаты дивидендов по итогам 2026 г. Добирал в начале марта, акции продолжаю держать, все что планируют -> выполняют, это важно. В плюсике, радует.

🔖Хэдхантер. МСФО за 2025. Верю, надеюсь:

- Выручка: 41.2 млрд.руб (+4% г/г)

- Скорр. EBITDA: 22.7 млрд.руб (-4.7% г/г)

- Скорр. чистая прибыль: 20.8 млрд.руб (-14.9% г/г)

🔸Прогноз на 2026 год: рост выручки до 8% при сохранении рентабельности по скорр.EBITDA на уровне >50%

Дивиденды за 2025 год: 233 руб/акц (ДД - 7,9%), на дивиденды направлено ~116% скорр.ЧП. ВОСА - 27 апреля

Прогноз на 2025 г. выполнили. Сказали -> сделали. Выходит, за слова ответили😁

Акции снизились на фоне ситуации на рынке труда, в 2026 г. ждут улучшение. Долгосрочно мнение не меняю - сохраняю позитивные ожидания.

📱Яндекс. Отчет за 2025. К слову, потерял на замедлении телеги (т.к. РСЯ там крутилась), но частично и приобрел (т.к. контекст подорожал, аукцион).

- Выручка: 436 млрд.руб(+28% г/г), кварталом ранее - 366.1 млрд.руб

- Скорректированная EBITDA: 87.8 млрд.руб (+80% г/г), кварталом ранее - 78.1 млрд руб

- Скорректированная чистая прибыль - 53.5 млрд.руб(+70% г/г), кварталом ранее - 44.7 млрд руб

Гигант, монополист даже. Сильный отчет, небольшое замедление по темпам роста в рекламе, но г/г умеренный рост продолжился. Сегменты компенсируют друг друга. Планирую добрать, идеально между 4000-4200 (т.е. пока рано).

🖥Аренадата. МСФО за 2025. Пытались, но не не все гладко. Шероховато, даже😀

- Выручка - 8.7 млрд.руб (+46% г/г)

- Чистая прибыль: 2.9 млрд.руб(+52% г/г)

- NIC: 2.8 млрд.руб (+26% г/г)

🔸Прогнозируют рост выручки на 20-40% в 2026 г.

IR-директор: мы намерены направлять на выплаты дивидендов не менее 50% от NIC

Отчитались выше прогноза, маржинальность вроде как на хорошем уровне, но все равно много вопросов -> мало ответов. Идеи не наблюдаю, т.е. лезть не намерен.

📱Позитив. Данные по отгрузкам за 2025 г.

- Объем отгрузок: 35 млрд.руб (т.е середина планируемого диапазона)

- Ожидаемый менеджментом объем оплаченных отгрузок 2025 г., признаваемых в итоговой финансовой отчетности, составит от 32 до 34 млрд.руб

- Объем инвестиций в R&D не снизился, составил ~9 млрд.руб

Компания обещает снизить уровень долговой нагрузки по итогам 1 кв. 2026 г. Ждем итоговую отчетность - 7 апреля. По отгрузкам вроде как вошли в прогнозируемый диапазон. Но идеи нет, просто наблюдаю со стороны. Передумаю - сообщу.

🔸Впереди отчеты:

• Астра - 2 апреля (чудес не жду)

• Позитив - 7 апреля (чудес не жду)

• Ива - 2 апреля (как уже поняли — чудес не жду😉)

🔸Что в итоге?

Прям легенд нет, но чуть бодрее других: Яндекс, Циан и Хэдхантер. Яндекс, возможно, не отпадал еще. А время Хэдхантера однажды придет - активно за ним наблюдаю.

Если кто-то вдруг удивит - сообщу. Надеюсь, что разбор полезен👍👍

​$ASTR ​$YDEX ​$POSI ​$CNRU ​$HEAD