#облигации — посты и обсуждения

#размещения #облигации #тплюс #аналитика

1 сентября собирает книгу ПАО «Т Плюс»: ориентир КС+1,5% на три года, 10 млрд руб, рейтинг AA− от НКР и НРА. При ключевой 14% это около 15,5% годовых, а с ежемесячным купоном 16,65% эффективной доходности. Оферты и амортизации нет.

АК «АЛРОСА» — ведущий мировой игрок на рынке алмазодобычи: компания лидирует по объёму запасов и добычи алмазов. В сферу её деятельности входят геологоразведка, добыча и реализация алмазов. Активы Группы сосредоточены в Республике Саха (Якутия) и Архангельской области — в общей сложности это свыше двадцати коренных и россыпных месторождений.

Сбор заявок 8 сентября
11:00-15:00
размещение 11 сентября

Наименование: Алроса-002Р-03

Рейтинг: ААА (АКРА, прогноз «Стабильный»)

Купон: до КС+160 б.п. (ежемесячный)

Срок обращения: 1.5 года

Объем: 20 млрд.₽

Амортизация: нет

Оферта: нет

Номинал: 1000 ₽

Организатор: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк

Выпуск для всех

📊 Финансовые показатели

Сейчас на долговом рынке, как и на фондовом, непростая ситуация. Инвесторы массово переходят от рискованных стратегий к надёжным активам. Новые выпуски облигаций почти не покупают — даже высокие купоны не спасают их от обвала сразу после старта.

Волна дефолтов сносит всё на своём пути, и, чтобы не оказаться в эпицентре, я решил выйти из нескольких известных представителей ВДО. Ситуация по ним ухудшалась постепенно, поэтому решительно взялся за минимизацию рисков.

Здесь важно вовремя реагировать, потому что облигации — инструмент коварный: они очень вяло растут в цене, зато падают стремительно. Торговать ими как акциями — самая частая ошибка новичков на рынке.

📍 Инвестиционный портфель диверсифицирован под разные сценарии:

• Корпоративные облигации: как основа для дохода.

• Валютные инструменты: служат хеджированием геополитических рисков.

• Длинные ОФЗ: для игры на рост котировок в ожидании смягчения денежно-кредитной политики.

• Фонды акций: обеспечивают участие в росте крупнейших компаний.

На данный момент в портфеле 32 облигации и 3 фонда:

Основной фокус сегодня — детальный разбор двух полностью закрытых сделок с указанием причин и логики каждого решения:

🔴 КИФА БО-01CNY $RU000A10CM89

Несмотря на выход из позиции с дисконтом около 10% от номинала, итоговый результат оказался положительным за счёт высокого купонного дохода за весь период владения.

В 2025 году компания допустила нарушение кредитных ковенантов. Причина — резкий рост долговой нагрузки: финансовый долг увеличился на 171% до 665 млн рублей, а операционный денежный поток ушел в минус. На фоне этого: в мае 2026 года НРА понизило рейтинг компании с BBB до BB+.

🔴 Оил Ресурс 1P-03 $RU000A10DB16

Закрыл самую опасную позицию в портфеле — из сегмента ВДО. Смог выйти практически без серьёзного урона: минус 4,48%, или 1407 ₽. Как потом оказалось, это была последняя возможность продать по 925 ₽ — дальше котировки рухнули.

Когда добавлял компанию в портфель, у нее было значительно меньше темных пятен по сравнению с сегодняшним днем. Постоянное завышение стоимости активов со стороны компании и проблемы с аудитом — теперь для меня в прошлом.

В портфеле осталась одна по-настоящему опасная позиция — КЛВЗ КРИСТАЛЛ 1P-04 $RU000A10DSU2

Причина: против конечного бенефициара Павла Победкина ещё в марте завели уголовное дело по налоговой статье. Сумма претензий — 107 миллионов рублей, но это касается старого бизнеса, до его прихода в КЛВЗ Кристалл.

Не исключаю попыток со стороны государства принудительной приватизации компании. У меня в этой бумаге около 2% от капитала, продавать. Пока речь идёт только о личных налоговых претензиях к бенефициару, я остаюсь в позиции.

🟢 В числе новых покупок — два выпуска с рейтингом А-:

• Алиум 1Р2 $RU000A10FWZ8

• ИЭК Холдинг 1Р-06 $RU000A10FZ24

Оба разместились с премией не только к текущему рынку, но и к своим же более старым выпускам, которые уже торгуются на вторичке. По мере снижения ключевой ставки - это создаёт дополнительный спекулятивный потенциал.

Разборы по этим компаниям с их слабыми местами и точками риска уже опубликованы на канале — если пропустили, настоятельно рекомендую ознакомиться.

Общая доля фондов в структуре портфеля: за последний месяц увеличилась с 13% до 13,3% покупками $TMOS, $TITR и $TLCB. Среднесрочная цель: довести до 20%.

Статистика за все время:

• Текущая стоимость портфеля: 931 152,68 ₽

• Ежегодный купонный доход: 126 544,62 ₽

• Ежемесячный купонный доход: 10 545,39 ₽

Напомню, моя цель — выйти на 100 000 ₽ купонного дохода в месяц. Это позволит покрывать большую часть текущих расходов и даже что-то откладывать. Пока до цели далеко, но я продолжаю путь.

✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой канал в MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

#облигации #обзор #базарразбор #расту_сбазар #инвестор #инвестиции #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

#облигации #первичныеразмещения

Постоянный купон:

🔹АйДи Коллект (занимается взысканием задолженности по кредитам и займам). Выпуск 001Р-09 с ежемесячным постоянным купоном до 20,25%, сроком на 4 года. Пут-оферта через 2 года, амортизация 25% - 30, 36, 42, 48 купоны. Рейтинг эмитента ВВВ- (ВДО). Чистый долг/EBITDA около 3.

🔹Полипласт. Выпуск П02-БО-17 с ежемесячным постоянным купоном до 17,75%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента А. Повышенная долговая нагрузка, низкие коэффициенты ликвидности, рост дебиторки в 1,5 раза, ICR 1,3.

🔹ХимМед (это российский многопрофильный холдинг, работает на рынке поставок и производства высокотехнологичной продукции для лабораторий, научных исследований, медицины и промышленности). Выпуск СПБ-001Р-01 с ежемесячным постоянным купоном до 22,5%, сроком на 3 года. Call-опцион через 1,5 года, амортизации нет. Рейтинг эмитента ВВВ- (ВДО). Долговая нагрузка - ЧД/EBITDA 2.

Флоатеры:

🔹Ростовская область. Выпуск 34002 - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3%, сроком на 3 года. Оферты нет, амортизация 30% - 11, 23 купоны, 40% - 36 купон. Рейтинг эмитента А+. Долговая нагрузка в норме.

🔹Т Плюс (российская частная компания в сфере электроэнергетики и теплоснабжения). Выпуск 002Р-03 - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,5%, сроком на 3 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента АА-. По итогам 2025 г. — Чистый долг/EBITDA 1,9.

🔹Фосагро. Выпуск БО-02-07 - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 1,4%, сроком на 2 г 2 мес. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента наивысший ААА. Чистый долг/EBITDA 2,12.

🔹ЕвразХолдинг Финанс (вертикально интегрированных металлургических холдинг). Выпуск 003Р-07 - флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 2,6%, сроком на 2 г 9 мес. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента АА-. Компания не публикует отчет МСФО с 2022 года.

🔹Полипласт. Выпуск П02-БО-18 — флоатер с ежемесячным купоном КС + спред до 3,75%, сроком на 2 года. Оферты и амортизации нет. Рейтинг эмитента А.

❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

📉 Негативные ожидания, сформированные в предыдущие месяцы, продолжили влиять на цены и доходности. Пессимизм инвесторов поддерживается новыми техдефолтами и раскрытием убытков в отчетности за 1п2026г. у крупных эмитентов. Инвесторы выходят в кэш или фонды денежного рынка, ежедневная RUONIA за неделю снизилась с 13,88% до 13,61%.

📌 Недельная инфляция вернулась в символический плюс: за период с 18 по 24 августа Росстат зафиксировал инфляцию в размере 0,01% (-0,02%, -0,06% за предыдущие две недели). С начала года цены выросли на 4,68%, за 12 месяцев на 6,08%.

💵 Рубль ожидаемо ослаб: к концу недели фьючерс USDRUBF торговался выше 86,5 рублей. Сказывается сезонный спрос на валюту, усиленный необходимостью закупать бензин за рубежом. На сентябрь прогнозируем дальнейшее падение рубля, т.к. покупки валюты Минфином, вероятно, будут увеличены за счет снижения выплат нефтяникам по демпферу.

🕊 Эскалация конфликта между РФ и Украиной не добавляет оптимизма инвесторам, т.к. приходится учитывать вероятность убытков от прилетов, и возврат к норме возможен только после начала мирного трека по Украине.

🇺🇸 С другой стороны, переговоры о мире активно ведутся: визит главы ЦРУ в Кремль вызвал волну краткосрочного оптимизма, а визит папского легата архиепископа Пола Галлахера и его встречи с главой МИДа С. Лавровым и советником президента Ю. Ушаковым привлекли значительно меньшее внимание.

⚠️ С 24 по 29 августа на российском рынке облигаций зафиксировано 27 дефолтов. Впервые с начала года за одну неделю сразу четыре новых эмитента — «Л-Старт», «Атисс», «Кириллица» и «Центр-Резерв» — допустили техдефолты.

🏦 Индекс RGBI заканчивает неделю на уровне 113,42 (-0,19% н/н). Новых размещений Минфина в рынок, вероятно, не будет до сентября-октября.

💡 Идеи для инвестирования:

1️⃣ Квазивалютные облигации.

➡️ ДФФ, ЗО28

➡️ ГТЛК, ЗО28-Д

➡️ Газпром Капитал, БЗО26-1-Е, ЗО34-1-Д, БЗО26-1-Д

➡️ РЖД, 001Р-51R

2️⃣ Субординированные валютные облигации (для квал. инвесторов). Совкомбанк, Т1-01 и Банк ВТБ (ПАО), ЗО-Т1 — доходность выше 13%. Московский кредитный банк, ЗО-2027 — доходность к погашению 05.10.2027 15-17% годовых.

3️⃣ Флоатеры:

➡️ СИБУР Холдинг, 001Р-04, 05, 06;

➡️ КАМАЗ, БО-П12;

➡️ Биннофарм Групп, 001P-03.

4️⃣ Субординированный Банк ВТБ (ПАО), СУБ-Т1-Р1 (для квал. инвесторов). Рублифицированный выпуск в условиях низкой ликвидности предлагает текущую доходность выше 26%.

Не является инвестиционной рекомендацией, в том числе индивидуальной

#алор #облигации #инвестиции