#облигации — посты и обсуждения

На долговом рынке сейчас наблюдается опасный парадокс. Инвесторы, изголодавшиеся по высокой фиксированной доходности, массово несут деньги в сегмент высокодоходных облигаций (ВДО). Манящие купоны затмевают разум, и мало кто осознает, что мы стоим на пороге масштабного долгового шторма — локального «дотком-кризиса» по-русски.

Давайте разберем, почему риск-премия в ВДО прямо сейчас абсолютно не покрывает реальную вероятность банкротства эмитентов малого и среднего бизнеса, и где на самом деле безопасно парковать кэш.

🌊 Цунами рефинансирования: Главный триггер дефолтов

Основная мина замедленного действия, которая заложена под третий эшелон, — это необходимость гасить или рефинансировать старые долги.

Многим компаниям из сегмента ВДО в ближайшие полгода предстоит погашение прошлых выпусков облигаций, которые они с легкостью набирали пару лет назад под «комфортные» тогда 10–12%. Чтобы отдать эти деньги инвесторам, им нужно выпустить новые облигации. Но вот незадача: занять деньги на рынке под прежний процент уже невозможно.

Новые выпуски им придется размещать под запредельный, удушающий процент. Бизнес-модель большинства представителей МСБ (малого и среднего бизнеса) просто не имеет такой рентабельности, чтобы окупать обслуживание долга по подобным ставкам. Для многих этот барьер окажется непреодолимым.

💸 Кассовые разрывы: Шаг до технического дефолта

Запаса прочности у третьего эшелона практически нет. В отличие от окологосударственных гигантов, ВДО-эмитенты живут «с колес».

Любое минимальное проседание в операционной деятельности — будь то задержка оплаты от крупного контрагента, сбой в логистической цепочке или падение спроса — мгновенно приводит к кассовому разрыву. Денег на выплату очередного купона или оферты в моменте просто не оказывается, и компания объявляет технический дефолт. А дальше — суды, реструктуризации и копеечные выплаты в лучшем случае через несколько лет. Вы готовы рисковать всем телом капитала ради этого?

⚖️ Иллюзорная выгода: Какова реальная альтернатива?

Взвесьте риск и доходность на трезвую голову. Зачем сознательно идти на риск полной потери вложений в ВДО ради лишних 3–4% доходности сверху?

Прямо сейчас ОФЗ и надежные корпоративные облигации первоклассных эмитентов (с рейтингом AAA/AA) дают железобетонную, гарантированную двузначную доходность. Риск дефолта в Газпроме, Сбере или ОФЗ стремится к нулю, а доходность позволяет отлично обгонять инфляцию без лишней валидольной валидности в портфеле.

🧐

Время ВДО еще категорически не пришло. Лезть в третий эшелон сейчас — это игра в русскую рулетку, где в барабане слишком много патронов. Разумная стратегия на текущем этапе: пересидеть турбулентность в коротких облигациях высшего инвестиционного рейтинга или в максимально ликвидных фондах денежного рынка. Берегите свой капитал.

🚀 Все оперативные апдейты, сигналы и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉t.me/rinkirf

#облигации #ВДО #дефолт #инвестиции #ОФЗ #базарразбор

Котировки рублевых корпоблигаций в пятницу, скорее всего, не продемонстрируют ярко выраженной динамики на фоне влияния противоречивых внешних и внутренних факторов, в том числе возросших опасений возможной паузы в текущем цикле смягчения ДКП, с одной стороны, и желания некоторых участников рынка прикупить сильно подешевевшие облигации, с другой стороны, полагают эксперты "Интерфакс-ЦЭА".

📉Торговая активность на рынке рублевых корпоративных облигаций в четверг снизилась в 2,7 раза относительно предыдущего торгового дня, но все равно осталась немного выше средних значений - суммарный объем торгов бондами на Мосбирже составил 17,025 млрд рублей, из которых на основные торги пришлось 11,892 млрд рублей.

Ценовой индекс IFX-Cbonds-P по итогам торгов 16 июля снизился на 0,16% и составил 119,41 пункта, а индекс полной доходности IFX-Cbonds за день потерял 0,12%, опустившись до 1297,82 пункта. Среди бумаг, входящих в индекс IFX-Cbonds-P, в лидерах падения оказались облигации "Славнефть-001Р-03" (-0,7%), "Славнефть-001Р-02" (-0,63%), "АФК Система-1Р-09" (-0,55%) и "РЖД-001P-20R" (-0,51%), а в лидерах повышения - облигации "Газпромбанк-001Р-18Р" (+0,35%), "Ростелеком-001P-05R" (+0,35%) и "Газпромбанк-001Р-19Р" (+0,18%).

​@BUFF_INVESTOR

​#облигации

Купон может быть красивый.
Эмитент может быть нормальный.
А портфель всё равно собран криво.

Пример.

Ты купил несколько облигаций, и почти все гасятся в 2027 году.

Вроде удобно: подождал, получил тело обратно.

Но есть подвох.

В 2027-м тебе разом вернут большую часть денег. И ты будешь заново искать, куда их пристроить.

А если к тому моменту ставка уже упала?
Новые выпуски дают меньше.
Старые хорошие бумаги стоят дороже.
И весь твой поток приходится собирать заново.

Обратная ошибка — забить всё в дальний срок.
Тогда тело сильнее болтает от ставки ЦБ, а выйти раньше без минуса может быть больно.

Поэтому мне нравится лесенка.

Часть бумаг ближе.
Часть средняя.
Часть длиннее.

Не потому что так красивее в таблице.

А потому что деньги возвращаются порциями, и я не завишу от одной даты.

Для себя я смотрю не только на купон и доходность.
Я смотрю: когда мне вернут тело и что я буду делать с деньгами дальше.

Купон — это сегодня.
Погашение — это момент, где портфель либо дышит, либо ломается.

А вы собираете облигации лесенкой или берёте то, где доходность

вкуснее прямо сейчас?

#облигации #портфель #ОФЗ #ВДО #инвестиции

#БАЗАРразбор

Друзья, давайте разберем «инвестиционный продукт» под названием облигации (хоть ОФЗ, хоть корпоративные) так, как будто мы сидим на кухне и считаем деньги, а не слушаем лекции в приложениях брокеров.

Вот пошаговая инструкция, как «заработать» в 2026 году. Спойлер: финал жесткий.

Совет директоров Банка России принял решение о включении облигаций «Синара – Транспортные Машины» серий 001Р-04 и 001Р-05 в Ломбардный список. С учетом серий 001Р-02 и 001Р-03, которые вошли в него в 2024 году, теперь в перечне представлены все четыре обращающихся выпуска облигаций СТМ.

📌 Ключевым критерием для включения в список выступает наличие высокого кредитного рейтинга от как минимум двух рейтинговых агентств (не ниже А-) и полное соблюдение требований законодательства в части раскрытия информации. Кредитный рейтинг СТМ подтвержден на уровне A+.ru от НКР и А (RU) от АКРА.

📌 Включение облигаций СТМ в Ломбардный список подтверждает их соответствие высоким требованиям Банка России. Для коммерческих банков это означает, что бумаги компании можно использовать в качестве залога при привлечении ликвидности у Банка России и в сделках РЕПО.

💼 Уже 17 июля мы планируем провести сбор заявок на два новых выпуска облигаций серий 001Р-07 и 001Р-08 совокупным объемом не менее 5 млрд рублей – с плавающим и фиксированным купоном. Начало торгов на Московской бирже запланировано на 21 июля.

Ваша #синаратранспортныемашины #облигации #стм #инвестиции #банкроссии #цб

$RU000A103G00 $RU000A105M91 $RU000A1082Y8 $RU000A10B2X0

ПАО «Каршеринг Руссия» (Делимобиль) $DELI — ведущая каршеринговая компания в России, автопарк которой на конец сентября 2025 года насчитывал 30 тыс. машин.

Компания имеет собственное технологическое решение по распределению и тарификации аренды автомобилей, а также выстраивает свои обслуживающие мощности, что является конкурентным преимуществом.

Параметры выпуска КарРус-001Р-09:

• Рейтинг: ВВВ+ (АКРА, прогноз «Негативный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: 1 млрд рублей

• Срок обращения: 3,5 года

• Купон: не выше 22,00% годовых (YTM не выше 24,36% годовых)

• Выплаты: ежемесячно

• Амортизация: нет

• Оферта: нет

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 17 июля 2026

• Дата размещения: 22 июля 2026

Рейтинг надежности: 30 декабре 2025 года АКРА понизило рейтинг эмитента до BBB+(RU) с «Негативным» прогнозом.

Причина снижения оценок — ухудшение ситуации с долгами, ликвидностью и денежным потоком. На бизнес также влияют технические сбои (геолокация, отключения интернета) и высокая ключевая ставка, из-за которой проценты по кредитам выросли.

Финансовые результаты по МСФО за 2025 год: 

• Выручка: 30,8 млрд руб. (+11% г/г)

• EBITDA: 6,2 млрд руб. (-3% г/г)

• Рентабельность по EBITDA: 20% (-3 п.п.)

• Чистый убыток: 3,7 млрд руб. (против чистой прибыли в 8 млн руб. за 2024 г.)

• Чистый долг/EBITDA: 4,8х (4,6х на конец 2024 г.)

В первом квартале 2026 года компания показала признаки восстановления: выручка выросла до 6,6 млрд рублей (+3%), EBITDA — до 922 млн (+8%), а чистый убыток сократился на 18% до 1 млрд. Операционная эффективность значительно улучшилась: проданные минуты на автомобиль выросли на 51%, расходы на ремонт и страховку снизились на 10% и 20% соответственно, а коммерческие и управленческие затраты сократились на 45% и 9%.

Стратегия тоже изменилась: компания снизила цены на 25%, переключившись на эконом-сегмент и региональное расширение. На горизонте года ей предстоит погасить облигаций примерно на 10 млрд рублей, что создает дополнительную нагрузку.

В обращении находится 5 выпусков биржевых облигаций компании на 12,5 млрд рублей:

• Делимобиль 001Р-06 $RU000A10BY52 Доходность: 28,50%. Купон: 20,00%. Текущая доходность: 21,49% на 1 год 11 месяцев.

• Каршеринг Руссия 001Р-08 $RU000A10F512 Доходность: 24,54%. Купон: 22%. Текущая доходность: 21,94% на 2 года 9 месяцев с амортизацией.

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности:

• Глоракс 002Р-01 $RU000A10FMQ8 (21,92%) ВВВ+ на 3 года 5 месяцев

• ВУШ БО 001P-07 $RU000A10FGU2 (25,58%) ВВВ+ на 3 года 2 месяца

• Рольф 001Р-09 $RU000A10F850 (22,15%) ВВВ+ на 1 год 9 месяцев

• Илон 001P-01 $RU000A10EG44 (17,73%) ВВВ+ на 1 год 7 месяцев

• Воксис 001Р-02 $RU000A10E9Z7 (22,06%) ВВВ+ на 1 год 6 месяцев

• Эталон-Финанс 002Р-04 $RU000A10DA74 (26,2%) ВВВ+ на 1 год 3 месяца

По итогу: Топливный кризис стал новой головной болью. Машины без бензина простаивают, но затраты на лизинг и обслуживание никуда не деваются. Сотрудники тратят больше времени на поиск заправок, а клиенты, уставшие искать работающие АЗС, уходят к конкурентам.

Краткосрочные обязательства за год выросли с 20% до 54,5%, что делает компанию уязвимой. Единственная опора — кредитные линии от акционера на 10 млрд рублей. Но они выборные, и если Винченцо Трани ужесточит условия, компания не сможет расплатиться по текущим долгам.

Я вышел из облигаций этого эмитента еще в начале года — тогда ситуация казалась слишком туманной. Сейчас она прояснилась, но не настолько, чтобы возвращать бумаги обратно. Проблем и рисков по-прежнему хватает, так что я занимаю выжидательную позицию. Продолжаю следить за развитием событий и буду держать вас в курсе. А как у вас — готовы держать такие облигации в своих портфелях?

⭐️ Если хотите больше полезного контента и свежих разборов, заглядывайте ко мне в телеграм-канал и Мах — там много всего интересного.

#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #расту_сбазар #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

Паровозики опять на бирже! Спустя почти 1,5 года, на долговой рынок возвращается производитель ж/д техники «Синара — транспортные машины». Обзор на прошлый выпуск был аж в марте 2025.

🚊Эмитент: АО "СТМ"

Синара — транспортные машины (СТМ) - крупный машиностроительный холдинг. Синара объединяет предприятия по пр-ву и сервисному обслуживанию локомотивов, электропоездов, путевой техники и общественного транспорта. Входит в группу Синара вместе с банковским бизнесом.

🚝Изготавливает поезда для высокоскоростной магистрали (ВСМ) Москва — СПб. Спрос на поезда для этого проекта обеспечен отдельным источником финансирования через ГТЛК.

⭐️Кредитный рейтинг: А "негативный" от АКРА (февраль 2026), А+ "стабильный" от НКР (июнь 2026).

💼В обращении 4 выпуска общим объемом 35 млрд ₽. Выпуск СТМ 1Р2 на 10 млрд погашается уже 22 июля, я также держу его на своем ИИС с размещения. Очевидно, что для частичного рефинанса этого выпуска и берётся новый займ.

$RU000A103G00 $RU000A1082Y8 $RU000A105M91 $RU000A10B2X0

📊МСФО за 2025:

🔼Выручка: 123 млрд ₽ (+3,8% г/г). Себестоимость при этом подросла меньше (+3,4%) до 103,9 млрд.

🔼Скорр. EBITDA: 14,25 млрд ₽ (+9,7% г/г). Рентабельность EBITDA составила довольно скромные 11,6%.

🔺Чистый убыток: 10,1 млрд ₽ (в 2024 убыток 6,39 млрд). Основная причина - резкий рост проц. расходов на 71,8% до 28,6 млрд ₽.

💰Cобств. капитал: 17,8 млрд ₽ (-36% за год). Активы увеличились на 20,6% до 263 млрд ₽. На счетах 61,9 млрд ₽ кэша (годом ранее было 45,3 млрд).

👉Кредиты и займы: 98,2 млрд ₽ (+10,2% за год). Чистый фин. долг - 36,3 млрд ₽ (-17,1%). Нагрузка ЧД / скорр. EBITDA по данным НКР на 31.12.2025 составляет 2,9х, по моей оценке даже чуть ниже - около 2,6х (в конце 2024 была в районе 3,4х).

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 1Р7 (флоатер):

● Название: СинараТМ-001P-07
● Купон до: КС+445 б.п.
❗️Только для квалов

💎Выпуск 1Р8 (фикс):

● Название: СинараТМ-001P-08
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выпуск для всех

💎Общие для обоих:

● Общий объем: от 5 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет (1800 дней)
❗️ Оферта: пут через 3 года
● Рейтинг: A от АКРА, А+ от НКР

⏳Сбор заявок - 17 июля, размещение - 21 июля 2026.

🤔Резюме: а почему бы и да

🚝Итак, СТМ размещает флоатер и фикс на 5 лет общим объемом от 5 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертой через 3 года.

✅Надежный эмитент с рейтингом А+. СТМ - ключевая площадка для производства ж/д техники в рамках проекта высокоскоростных поездов. Входит в известный холдинг Синара.

✅Хорошая доходность. Эмитенты не очень радуют нас высокодоходными флоатерами в последнее время. Синара решила заманить кредиторов вкусным ежемесячным купоном.

✅Улучшение фин. устойчивости. Чистый долг и показатель ЧД/EBITDA за 2025 г. заметно снизились. На счетах увесистая денежная подушка в 62 млрд ₽, что с запасом покрывает все текущие обязательства.

⛔️Убытки! Чистый убыток за 2025 составил 10 ярдов и вырос на 57% г/г. Операционной прибыли не хватает на проц. расходы (покрытие процентов ICR = 0,66х). АКРА в феврале изменила прогноз со "стабильного" на "негативный", зато НКР в июне поступило ровно наоборот.

⛔️Нарушение ковенант. По состоянию на 31.12.2025 компания нарушила ряд условий по долгосрочным кредитам на 5,5 млрд ₽, из-за чего их перевели в разряд краткосрочных.

⛔️Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: любопытный "дубль" от довольно мощного машиностроительного эмитента, который занят в стратегических проектах РЖД. Спред купона флоатера к КС скорее всего ушатают в район 350 б.п., однако даже на этом уровне он, на мой взгляд, интересен. Но держим в уме оферту.

Кредитная нагрузка не увеличивается, поскольку СТМ одновременно погашает облиги на 10 млрд. Я присмотрюсь внимательнее к этим облигациям и, возможно, переложусь из старого выпуска в новый уже на вторичке, когда получу от Синары свои деньги назад.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️

#sid #Облигации #стм #флоатеры #синаратранспортныемашины

Напоминаем: в пятницу, 17 июля, с 11:00 по 15:00 (МСК) будет проходить сбор заявок на участие в размещении наших новых выпусков облигаций серий 001Р-07 и 001Р-08.

Ключевые параметры выпусков:

✅ Общий объем размещения — не менее 5 млрд рублей

✅ Два выпуска:

·       серия 001Р-07 — с плавающим купоном только для квалифицированных инвесторов, ориентир спреда к ключевой ставке Банка России — не более 445 б.п

·       серия 001Р-08 — с фиксированным купоном, ориентир купона — не выше 18,0% годовых (доходность к погашению — не более 19,56% годовых). Выпуск доступен всем категориям инвесторов.

✅ срок: 5 лет, пут-оферта через 3 года

✅ Номинал — 1 000 руб.

✅ Купонный период — 30 дней

✅ Организатор — Банк Синара

📌 Два выпуска дают возможность выбрать между фиксированной доходностью и инструментом с купоном, привязанным к ключевой ставке ЦБ, в зависимости от ожиданий по динамике процентных ставок.

🚀 На данный момент оба выпуска уже на полках у ведущих брокеров, успейте принять участие!

Подать заявку можно по ссылке:

Т-Банк: 001Р-08 - https://www.tbank.ru/invest/shelves/issuance/5ed23918-d897-49db-b6ab-010c390d15f1/

Альфа: 001Р-08 - https://alfabank.ru/alfa-investor/bonds/t/RUNEA1OP5D17/

БКС: 001Р-08 - https://s.bcs.ru/uKjfS

$RU000A103G00 $RU000A105M91 $RU000A1082Y8 $RU000A10B2X0

Ваша #синаратранспортныемашины #синаратранспортныемашины #стм #всм #облигации #облигации #инвестиции #финансы #купоны #бизнес

Ставь ракету этому посту и скоро деньги придут.

$SBER продолжает радовать ценой в 285р и своими облигациями на 3 года,с ежемесячной выплатой купонов, которые торгуются ниже номинала.

16% на 3 года дают сейчас не депозиты,а облигации.Кто там копит на Альпы, Байкал и ипотеку?

Копите в облигациях.

Расчет на 100 000 можно сделать в калькуляторе сложного процента и нет, итого будет не 132900, а больше и это будет приятно.

Жми ракету!

#сбербанк

#облигации

#консервативному

Условие простое: только облигации.

Не акции.
Не “подожду на кэше”.
Не “возьму доллар”.

Я бы не кидал всю сумму в ВДО ради красивого купона.

Скорее разложил бы так: часть в ОФЗ, часть в крепкие корпораты, ВДО — маленькой добавкой, чтобы не жить с мыслью “лишь бы эмитент дожил”.

ОФЗ вроде $SU26248RMFS3 — это ставка на снижение ставки и возврат тела к номиналу.

ВДО — это уже плата за риск. Иногда честная, иногда просто приманка.

Интересно, как бы сделали вы:

ОФЗ?
Крепкие корпораты?
ВДО ради купона?

И главное — почему именно так?

#облигации #ОФЗ #ВДО #портфель #инвестиции

Сегодня, пройдет сбор заявок на новый 4-летний флоатер от инфраструктурного монополиста Сибири. Компания управляет сетями в 9 регионах (от Омска до Бурятии), обеспечивая энергией огромный промышленный кластер.
Исторически бумага торговалась с дисконтом из-за сложных времен, но сейчас эмитент успешно выбрался из многолетних убытков и предлагает весьма справедливую премию.

📊 Ключевые параметры:
• Рейтинг: AA+(RU) от АКРА (квазисуверенный риск)
• Объем: 10 млрд руб.
• Срок: 4 года (погашение в июле 2030)
• Купон: Ключевая ставка ЦБ + 170 б.п. (ежемесячно)
• Амортизация и оферта: Нет
• Доступно неквалам: Да (после прохождения теста)
• Сбор заявок: 16 июля с 11:00 до 15:00 мск

❓ Почему это интересно:
1️⃣ Классический разворот (выход из кризиса) и тарифы.
Долгие годы компания страдала от недофинансирования. Но в 2025 году регулятор (ФАС) пошел на беспрецедентный шаг, повысив тарифы на передачу электроэнергии сразу на 15%, а также утвердив долгосрочные параметры регулирования. Результат: чистая прибыль по РСБУ за 1 кв. 2026 выросла в 4 раза (до 4,38 млрд руб.), EBITDA подскочила на 55%, а выручка прибавила 18% г/г. Операционный денежный поток (CFO) уверенно закрепился в зеленой зоне.
2️⃣ Стратегическая важность и госгарантия.
Свой высокий рейтинг АА+ компания получила благодаря материнской ФСК «Россети» (доля 55.6%) и прямой поддержке государства. Клиенты компании — это не только население, но и сибирская «тяжелая» промышленность (уголь, алюминий, оборонка). Обеспечение их бесперебойным питанием — вопрос национальной безопасности. Вероятность дефолта стремится к нулю.
3️⃣ Справедливое ценообразование.
Для рейтинга АА+ спред в 170 б.п. — это отличная премия за «исторический шлейф» прошлых убытков. Например, прошлый выпуск компании (001P-01 с купоном КС+1.9%) сейчас торгуется на вторичке с премией до 101% от номинала — рынок уже «укатал» его эффективный спред к уровню ~160-170 б.п. Брать новый выпуск на первичке по номиналу — оптимальное решение.
4️⃣ Оптимизация долгового портфеля.
Привлекаемые 10 млрд рублей пойдут не на проедание, а на рефинансирование дорогого краткосрочного банковского долга. Перевод коротких кредитов в длинные облигации улучшит ликвидность компании и снизит процентный риск.
5️⃣ Капитал остается в семье.
Акционеры отказались от дивидендов за 2025 год. Вся чистая прибыль реинвестируется в модернизацию сетей. Для кредиторов это мощный позитив — деньги не выводятся из контура компании.

⚠️ Нюансы и риски:
⚫️ Колоссальный CAPEX и износ сетей. Износ инфраструктуры в Сибири достигает 86%. Компании предстоит реализация масштабной инвестпрограммы на десятки миллиардов рублей до 2030 года. Свободный денежный поток (FCF) будет глубоко отрицательным еще долго. Это классическая картина для сетевиков, но она требует постоянного привлечения нового долга.
⚫️ Проблема неплатежей (Дебиторка). В регионах присутствия (особенно в Кузбассе и Хакасии) исторически высока доля неплатежей со стороны смежных территориальных сетевых организаций (ТСО) и структур ЖКХ. Компания активно судится, но резервы по сомнительным долгам давят на прибыль.
⚫️ Обслуживание долга при высоких ставках. Коэффициент покрытия процентов (EBITDA / Проценты к уплате) пока невысокий — около 1.7х. Хотя общая долговая нагрузка комфортна (Чистый долг / EBITDA = 2,6х), при длительном удержании ключевой ставки на экстремальных максимумах процентные расходы будут съедать значительную часть операционной прибыли.

🤔 Что в итоге?
Россети Сибирь 001P-02 — это качественный защитный актив для консервативного портфеля. Вы получаете чистый спред 1.7% к ключевой ставке на 4 года, ежемесячный денежный поток (что идеально для сложного процента) и избавляетесь от головной боли с реинвестированием из-за отсутствия амортизации. Премия в 170 б.п. адекватно компенсирует регуляторные риски и потребности в капексе. Однозначно стоит рассмотреть для парковки кэша в надежной, восстанавливающейся квазигосударственной истории.

Не является ИИР.

Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене

#облигации

В портфеле купонная пауза, общая динамика стратегии остается достаточно стабильной. Спокойно анализирую рынок и в ближайшие дни планирую начать небольшую ребалансировку позиций.

❓Что интересного

Среда принесла мощный блок макроэкономической статистики:

📈 Недельная инфляция (с 7 по 13 июля) составила 0,17% (после 0,31% неделей ранее). С начала года цены выросли уже на 4,64%. Текущий принт все еще высокий для середины лета, но на фоне шоковой прошлой недели выглядит уже более-менее терпимо. Годовая инфляция, по оценке Минэкономразвития, зафиксирована на уровне 5,62%.

🏭 Ценовые ожидания предприятий в июле выросли. До этого они снижались пять месяцев подряд. Бизнес снова готовится закладывать возросшие издержки (включая эффект бензина) в конечную стоимость товаров.

🏦 Аналитики ухудшили свои ожидания по траектории ДКП. Прогноз средней ключевой ставки на 2026 год повышен до 14,5% (с прежних 14,1%), а на 2027 год до 12,2% (с 10,6%). Рынок настраивается на затяжной период жестких условий.

Главный маркер растерянности крупных игроков — аукцион по размещению ОФЗ-флоатера 29028 признан несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемым ценам. Видимо даже в защитных бумагах с плавающим купоном банки не готовы голосовать капиталом перед важнейшим событием месяца. Крупный капитал взял паузу.

Все предварительные данные могут намекать на то, что мы продолжаем идти в рамках жесткой денежно-кредитной политики. Реальность заставляет инвесторов трезветь: до конца года сильного снижения ставок в котировки большинство не закладывает. Текущие ожидания рынка перед 24 июля разделились на два лагеря: либо сохранение ставки на уровне 14,25%, либо символическое снижение на 0,25%.

Окончательный вердикт ЦБ узнаем уже совсем скоро, а пока продолжаем действовать консервативно и готовимся к ребалансировке.

НЕ ИИР. Только личное мнение)

♻️ Получено выплат в июле: 16

♻️ Получено выплат в июне: 50

🔥 Стратегия:

​https://www.tbank.ru/invest/strategies/1a86a958-d29f-46ce-996c-9d90897fa9f3

🔥 Памятка по стратегии:

​https://www.tbank.ru/invest/social/profile/pavel_m12/732b6acf-2dec-48b9-a881-ac6b2e48c162?utm_source=share&author=profile

Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉

​#облигации ​#доход ​#купоны ​#инвестиции

Сегодня снова без размещения, но формулировка уже другая. В предыдущие разы Минфин заранее отменял аукционы из-за волатильности — «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации». Теперь аукцион ОФЗ 29028 провели, но признали несостоявшимся: заявок по приемлемым для Минфина ценам не оказалось.

Проще говоря, рынок готов давать государству деньги, но хочет за это бОльшую премию. Минфин пока соглашаться не готов.

Главная интрига — кто уступит первым. Начнёт ли Минфин занимать дороже, тем самым дополнительно продавливая рынок долга? Или участники немного успокоятся и снизят требования к доходности? Тут только наблюдать.

Зато ЦБ представил сразу шесть свежих отчётов. Разберём два самых интересных для рынка долга.

• #ОтчётЦБ «О чем говорят тренды», то как видит ситуацию ЦБ, жёстко, но ничего критичного.

В июне инфляция ускорилась до 10,6% SAAR, годовая — с 5,3 до 6%, денежная масса — с 13 до 13,4% г/г. При этом базовая инфляция осталась на уровне 4,3% SAAR, а вот топливо подорожало на 6,5%.

При этом ЦБ пишет: «пространство для дальнейшего смягчения ДКП представляется ограниченным», а возврат к 4% требует «обеспечения жёсткости ДКУ».

Это скорее сигнал за сохранение ставки. Небольшое снижение возможно, но выглядит маловероятным: при множестве разовых факторов логичнее взять паузу до 11 сентября и посмотреть на новые данные. Повышение, которого ждут особенно тревожные головы, думаю, даже всерьёз рассматривать не будут: всплеск вызван прежде всего временным топливным шоком, а устойчивое инфляционное давление уже ниже уровня 2025 года.

• #ОтчётЦБ «Мониторинг предприятий» траекторию ставки не задаёт, но его данные учитываются при решениях по ДКП.

В свежем бюллетене сигнал сформулирован прямо: «пространство для дальнейшего смягчения ДКП представляется ограниченным».

Индикатор бизнес-климата рухнул с 0,9 до −3,6 п. — это минимум с середины 2022 года. Текущие оценки снизились до −9,9 п., ожидания — до 2,8 п. Спрос и выпуск также опустились к минимумам последних четырёх лет (рис 1)

Повышение ставки на таком фоне выглядит лишним: деловая активность и спрос продолжают охлаждаться. Но и снижать ставку ЦБ мешают инфляционные ожидания. Баланс ценовых ожиданий компаний вырос до 20,2 п., а ожидаемый прирост цен на ближайшие три месяца — с 4,3 до 5,8% в годовом выражении. При этом текущий рост отпускных цен в целом не ускорился. Ускорились пока только ожидания.

• Что в итоге?
Оба отчёта скорее за паузу. Инфляция и ценовые ожидания не позволяют спешить со снижением ставки, но охлаждение спроса и деловой активности не даёт оснований и для повышения. Базовый сценарий — сохранить ставку и дождаться новых данных.

Для длинных ОФЗ сигнал скорее нейтрально-негативный. Хотя рынок долга уже многое эмоционально распродал.

В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги пока, как и раньше, комфортнее держаться коротких и средних корпоративных выпусках где есть премия по доходности. Поступающие купоны паркуем в фонд денежного рынка, а к длинным ОФЗ вернёмся после заседания ЦБ и публикации обновлённого среднесрочного прогноза.

При этом купонная доходность отдельных выпусков — ОФЗ 26254, 26253, 26247 и 26248 — уже находится в диапазоне 15,2–15,5%. Это даёт неплохой запас прочности даже на случай более жёсткой траектории ставки.

#Минфин #ОФЗ #облигации #игравставку

Ричард Хэппи в Telegram | MAX
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».

Чем ниже ставка ЦБ, тем выше доходность, которой $DELI пытается завлечь кредиторов. Такой вот удивительный биржевой парадокс. Понятно, что не от хорошей жизни.

🚘Эмитент: ПАО «Каршеринг Руссия»

Каршеринг Руссия (бренд Делимобиль) - сервис краткосрочной аренды автомобилей, ведущий оператор каршеринговых услуг в РФ.

Основан в 2015 г., сегодня оказывает услуги в 16 крупных городах. Аудитория проекта на конец 2025 составляет почти 13 млн чел., автопарк - ок. 28 тыс. машин.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB+ "негативный" от АКРА (понижен в декабре 2025), BBB+ "стабильный" от НКР (июнь 2026).

💼В обращении 5 выпусков общим объемом 12,5 млрд ₽. В марте Делимобиль досрочно выкупил с рынка часть облиг 1Р2, 1Р4 и 1Р5 в рамках добровольной оферты. В мае и июне были полностью погашены остатки 1Р2 и 1Р5 на 6 млрд.

$RU000A106UW3 $RU000A109TG2

📊Фин. результаты:

Итоги-2025 я разбирал тут. Теперь смотрим ключевые цифры из отчета МСФО за 1кв26:

🔼Выручка: 6,6 млрд ₽ (+2,9% г/г). Себестоимость выросла сильнее - на 6,5% до 5,82 млрд. Скорр. EBITDA составила 922 млн ₽ (+8,5% г/г).

🔻Чистый убыток: 1,01 млрд ₽ (в 1кв2025 был убыток 1,23 млрд ₽). Главная проблема - гигантские фин. расходы в 1,39 млрд ₽ (немного снизились на 11,8% г/г).

💰Собств. капитал: 1,45 млрд ₽ (-41% за 3 мес). Компания активно гасила займы, жертвуя капиталом. На счетах осталось всего 698 млн ₽ кэша (в конце 2025 года было 1,27 млрд).

🔺Кредиты и займы: 19,08 млрд ₽ (+3,5% за 3 мес). Нагрузка ЧД/EBITDA LTM (по моей оценке) выросла до 2,94x с 2,8x. В других источниках мусолят более страшную цифру 4,8х или даже 6,5х, но это если приплюсовать к чистому фин. долгу ещё 12 млрд ₽ арендных обязательств.

⚙️Параметры выпуска

● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: до 22% (YTM до 24,36%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3,5 года
● Рейтинг: BBB+ от АКРА и НКР
● Выпуск для всех

⏳Сбор заявок - 17 июля, размещение - 22 июля 2026

🤔Резюме: не ушататься бы

🚕Итак, Делимобиль размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 3,5 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации.

✅Относительно крупный эмитент. Ведущая каршеринговая компания России с наибольшей долей рынка.

✅Позитивная операционка. Проданные минуты в 2025 г. выросли на 33% (до 491 млн), в 1-м квартале 2026 вообще на 51% г/г. Средняя поездка стала длиннее на 34%. Делимобиль последовательно наращивает базу клиентов.

✅Снижение расходов. Маркетинг упал на 69%, расходы на персонал — на 16% в 1 кв. 2026. Майская "стена рефинанса" пройдена — компания успешно погасила выпуски на 6 млрд.

✅Бонусы😎 Инвесторы, участвующие в размещении, получат бонусы для оплаты поездок. Сумма варьируется от 300 до 50 000 бонусов (в зависимости от объёма покупки облиг) и позволяет оплатить ими до половины стоимости аренды авто.

⛔️Убытки. Сказались крупные вложения в развитие и взлёт проц. расходов. Зато в 2025 г. построили свою сеть СТО и первый распред. центр автозапчастей. Но капитал рухнул до 4,2% от активов, а если вычесть отложенный налоговый актив, то он вообще отрицательный.

⛔️Долговая нагрузка! Вместе с арендой, она уже больше 6х EBITDA. Показатель ЧД/Капитал достиг 12,7x – экстремально высокий уровень. Вся годовая EBITDA меньше фин. расходов, покрытие процентов ICR околонулевое.

⛔️Снижение рейтинга. В прошлом году АКРА дважды понизила рейтинг - с А до BBB+, и прогноз "негативный". Как и нас, её волнует ухудшение долговой нагрузки, ликвидности и денежного потока. А сейчас ещё и топливный кризис ударил по бизнесу.

💼Вывод: Делимобилю нужно срочно "резать косты" бизнеса, и он это понимает. В конце 2025 запущен фокус на эконом-каршеринг с гибким ценообразованием. Режутся траты на персонал и маркетинг. Условия нового выпуска опять намного лучше рыночных, поскольку иначе просто не занять.

👀Пока что вся EBITDA уходит в выхлопную трубу (на проц. расходы). Купон на 8% выше КС - мощно! А вот давать ли каршерингу под такую доходность или пускай уезжает в закат - решайте сами. 2026 год наверняка станет для бизнеса определяющим.

🎯Другие свежие фиксы: Селектел 1Р8R (А+, 16%), Глоракс 2Р1 (BBB+, 19.5%), ЭлитСтрой 2Р3 (BBB-, 21%).

#sid #облигации #DELI

Вся ручная рутина по торговле автоматизирована с использованием системы #AlgoBond — https://imkosarev.ru/go/algobond/

Одна система работает с несколькими портфелями с облигациями разных брокеров по #API: #Финам, #Т-Инвестиции, #БКС, #Алор.

Июнь 2026

#Финам

Квал инвестор.

Закрылся месяц в положительной зоне.

Автоматизированная стратегия (#AlgoBond) для портфеля коротких облигаций 15.59%. Предыдущее измерение 12.29% увеличение на 3,3%.

🏦 Ставка ЦБ — регулятор стоимости денег в экономике. От неё напрямую зависят доходности акций и облигаций. Разберём коротко, как именно. 👇

📈 Акции

🔹 Ставка растёт: деньги дорожают, кредиты для бизнеса — дороже, инвесторы уходят в более надёжные инструменты. Акции падают. 🔹 Ставка падает: кредиты дешевеют, акции становятся привлекательнее. Акции растут.

🛡️Облигации

🔹 Ставка растёт: новые выпуски дают более высокую доходность, старые бумаги с фиксированным купоном дешевеют (особенно длинные). Флоатеры выигрывают — их купон растёт вслед за ставкой.

🔹 Ставка падает: старые облигации с высоким купоном дорожают. Эффект сильнее у длинных выпусков, флоатеры теряют преимущество.

👀 На что ещё смотреть

✅ Ожидания рынка: движение часто происходит ещё до решения ЦБ.

✅ Комментарии регулятора и прогнозы по ставке.

✅ Инфляция и макростатистика.

✅ Секторальные особенности.

💡 Вывод: важно не только само изменение ставки, но и ожидания рынка, причины решения и влияние на отдельные секторы и типы бумаг.

💬 А как ты учитываешь ставку ЦБ в своей стратегии? Пиши в комментариях! 👇

❗не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией ❗

✅ Подпишись! У меня все про биржу и финансы.

#ЦБ #ключевая_ставка #акции #облигации #инвестиции

• ЕвроТранс БО-001Р-03

​$RU000A1061K1

Выплата должна быть 17 июля, если будет очередной технический дефолт, то акции могут показать очередной исторический лой.

• ЕвроТранс 01

$RU000A10BVW6

Выплата должна быть 21 июля. Все допущенные технические дефолты компания объясняет временной нехваткой свободных денежных средств из-за неравномерного поступления выручки. Проще говоря - кассовый разрыв.

• ЕвроТранс БО-001Р-07

$RU000A10BB75

Выплата была 6 июля, прошел технический дефолт, но задолженность начала приходить вчера. Так же проблема заключается в отрицательном свободном денежном потоке. Возвращаемся так же к кассовому разрыву.

• ЕвроТранс БО-001Р-08

$RU000A10CZB9

Выплата будет 30 июля. Сами себя привели к ситуации, когда рефинансирование стало крайне тяжелым. Потеря имиджа дает о себе знать, а так же проблемой является отзЫв кредитных рейтингов.

• ЕвроТранс БО-001Р-06

​$RU000A10ATS0

Выплата должна была быть 2 июля, но выплаты начали приходить сегодня. Факт того, что исправляют ситуацию с допущенными техническими дефолтами это конечно хорошо, но где были экономисты, бухгалтеры и менеджеры, которые занимаются прогнозированием.

• ЕвроТранс БО-001Р-05

​$RU000A10A141

Выплата должна была быть 14 июля, но сегодня полностью задолженность погасили. Еще проблемой являются новые судебные иски, которые появляются с «завидным» постоянством.

• ЕвроТранс БО-001Р-09

$RU000A10E4X3

Ближайшая выплата 21 июля. Серьезной проблемой стала стабильная блокировка счетов от ФНС. Придется повторить, если очередной технический дефолт, то котировки акций могут показать новый истлой.

• ЕвроТранс 002Р-01

​$RU000A1082G5

Выплата должна была быть 14 июля, но сегодня погасили задолженность. Уже очевиден серьезный пробел экономистов, которые в открытую допустили дисбаланс, где долговая нагрузка публично очень высокая.

• ЕвроТранс 002Р-02

​$RU000A108D81

Выплата будет 21 июля. Главный вопрос, который останется открытым - есть ли у компании желание вернуть доверие инвесторов, ведь очень много технических дефолтов допущено за этот год и сказывается ощущение, что еще не все вложено в цену акций.

​$EUTR

На таких событиях акции уже опускались ниже 30 рублей, у оставшихся инвесторов накопился жёсткий негатив и веры в байбек следующим летом практически нет.

Хотя на самом деле ситуация очень интересная, если следить внимательно за стаканом, кто-то с радостью покупает, но осторожно, чтобы цена вверх не пошла...

❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️

Пока индекс МосБиржи пытается нащупать дно после 18 недель падения, балансируя в потоке геополитической неопределенности, я продолжаю публиковать подборки облигаций эмитентов, которым можно доверить часть своего депозита.

Главный фильтр — наличие крепкого поручителя или ликвидных активов на балансе. Эти факторы создают резерв, способный покрыть обязательства даже при ухудшении операционных показателей эмитента.

 Селектел 001Р-08R $RU000A10FMY2 (А+) Доходность к погашению: 17,34% на 2 года 11 месяцев.

Selectel — крупный игрок на рынке ИТ-инфраструктуры, который сдает в аренду выделенные серверы, развивает облачные решения и предоставляет услуги дата-центров. Четыре площадки в Москве, Петербурге и области обеспечивают надежность и доступность сервисов.

Недавно Эксперт РА понизил рейтинг Selectel с AA– до A+. Причина — ожидаемый рост долговой нагрузки до конца года: агентство прогнозирует Чистый долг/EBITDA выше 2x и ICR ниже 3,5x. Впрочем, в агентстве подчеркнули, что это следствие активных инвестиций, а не проблем с бизнесом. Лично я считаю, что риски здесь минимальны — около 25% компании принадлежит Каталитик Пипл (совместный проект Т-Технологий и Интерроса), что добавляет устойчивости.

С операционной точки зрения компания выглядит сильно: выручка и EBITDA растут опережающими темпами, маржа высокая. Но чистая прибыль снижается из-за увеличения процентных расходов, что напоминает о влиянии дорогих заимствований на итоговый результат.

Актуальные облигационные подборки для надежных вложений:

• Подборка облигаций с понятным уровнем риска и рейтингом не ниже BBB+
• Топ-5 облигаций с доходностью до 18%: что купить в июле 2026 года

 Полипласт П02-БО-16 $RU000A10F7V9 (А) Доходность к погашению: 19,56% на 2 года 9 месяцев.

Полипласт — крупнейший производитель промышленных химикатов в России. Его продукция востребована в строительстве, нефтедобыче, металлургии, кожевенной отрасли и даже в бытовой химии. Холдинг объединяет 8 заводов, 4 научно-технических центра, более 10 модификационных центров и свыше 30 точек продаж в крупнейших регионах страны.

Бизнес растет быстро, но это требует денег — и компания активно наращивает долг. Строятся новые производства, и за два года чистый долг вырос кратно. Это главная точка напряжения для инвестора. В компании заявляют, что инвестиционная программа завершится уже в этом году, а оставшиеся расходы покрыты долгосрочными целевыми средствами. После этого нагрузка должна пойти вниз.

Главная точка ожидания — отчет за 9 месяцев 2026 года. Именно он покажет, удалось ли компании выйти в положительный свободный денежный поток после завершения активной стройки.

 Селигдар 001Р-08 $RU000A10DTF1 (А+) Доходность к погашению: 18,22% на 1 год 10 месяцев.

Селигдар — один из ведущих российских производителей золота и крупнейший производитель олова в стране, а также серебра, меди и вольфрама. Компания входит в топ-10 золотодобывающих компаний России.

Рейтинговое настроение по эмитенту ухудшается: «Эксперт РА» подтвердил рейтинг ruA+, но пересмотрел прогноз на «негативный». У НКР и НРА пока стабильные оценки (А+ и АА- соответственно), но я не исключаю, что и они последуют примеру коллег, унифицируя рейтинги в сторону понижения.

Слабое место компании — «золотые облигации», выпущенные в апреле 2023 года. Привязка номинала к цене золота в условиях растущего рынка создала дополнительное долговое бремя, к которому прибавляется еще и купон в 5%. На мой взгляд, это была стратегическая ошибка.

Перспективы же связаны с проектами «Кючус» и «Хвойное». По второму уже запущена фабрика, сейчас идет наладка оборудования. В 2026 году планируется выход на проектную мощность — 3 млн тонн руды и 2,5 тонны золота в год. Инвестиции в проект составили около 32 млрд рублей, и теперь компания ищет проектное финансирование для завершающего этапа.

Если хотите больше полезного контента и свежих разборов, заглядывайте ко мне в телеграм-канал и Мах — там много всего интересного.

#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

Котировки рублевых корпоблигаций в среду, скорее всего, не продемонстрируют ярко выраженной динамики на фоне влияния противоречивых внешних и внутренних факторов, в том числе возросших опасений возможной паузы в текущем цикле смягчения ДКП, с одной стороны, и желания некоторых участников рынка прикупить сильно подешевевшие облигации, с другой стороны, полагают эксперты "Интерфакс-ЦЭА".

Торговая активность на рынке рублевых корпоративных облигаций во вторник практически не изменилась относительно предыдущего торгового дня и осталась немного выше средних значений - суммарный объем торгов бондами на Мосбирже составил 15,552 млрд рублей, из которых на основные торги пришлось 10,69 млрд рублей.

Ценовой индекс IFX-Cbonds-P по итогам торгов 14 июля увеличился всего на 0,02% и составил 119,64 пункта, а индекс полной доходности IFX-Cbonds за день прибавил 0,05%, поднявшись до 1299,32 пункта. Среди бумаг, входящих в индекс IFX-Cbonds-P, в лидерах повышения оказались облигации "Газпромбанк-001Р-18Р" (+0,61%), "Ростелеком-001P-05R" (+0,48%) и "Ростелеком-001P-03R" (+0,44%), а в лидерах снижения - облигации "Славнефть-001Р-03" (-2%), "АФК Система-1Р-11" (-0,56%) и "АФК Система-1Р-09" (-0,42%).

​@BUFF_INVESTOR

​#облигации