#облигации — посты и обсуждения
3.6K доступных постов
ЭкоНива: щедрые 19,56% на фоне обвала прибыли. Стоит ли участвовать?
Группа компаний «ЭкоНива» — вертикально интегрированный аграрный холдинг, который держит под контролем всю цепочку: от заготовки кормов и животноводства до переработки и сбыта молока.
Компания работает с 1994 года. Сегодня в холдинг входят 42 фермы и 5 заводов по переработке молока, а сама группа объединяет 54 дочерние компании. Фермы и заводы расположены в центральной России, Поволжье, на Урале и в Сибири.
📍 Параметры выпуска ЭкоНива-001P-04:
• Рейтинг: А+ (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Общий объем: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 18,0% годовых (YTM не выше 19,56% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
📍 Параметры выпуска ЭкоНива-001P-05:
• Купон: КС + 375 б.п.
• Квал: только для квалов
• Сбор заявок до: 22 октября 2026 (15:00 мск)
• Дата размещения: 26 октября 2026
Рейтинг надежности:
• Эксперт РА — уровень A (присвоен 16 февраля 2026).
• АКРА — уровень A+ (присвоен 28 января 2026).
📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2026 года:
• Выручка от продаж: 45,2 млрд рублей (снижение на 2,8%).
• Чистая прибыль: 1,1 млрд рублей (падение на 88,3% — почти в 9 раз по сравнению с 9,4 млрд рублей).
• EBITDA: 11.04 млрд руб. (-47,16% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 24,4%
• Общий доход группы: 56,4 млрд рублей (против 60,9 млрд рублей).
• Производство сырого молока: 813,2 тыс. тонн (рост на 4% год к году)
• Краткосрочные обязательства: 133,74 млрд (-1,9%)
• Долгосрочные обязательства: 38,18 млрд (+66,72%)
• Чистый долг: 94,89 млрд (+17,19%)
• Чистый долг/EBITDA LTM: 4,85х
• Покрытие процентов ICR: 1,15х
Главный удар по выручке: падение цен на сырое молоко. Средняя цена реализации на ферме - 41,25 рубля за кг. Год назад было 47,31 рубля. Получается, компания продала больше молока в тоннах, но за каждый килограмм выручила заметно меньше.
Вторая причина — рост операционных расходов. Подорожали корма, выросли затраты на содержание растущего поголовья, логистика и другие статьи.
Долговая ситуация остаётся напряжённой: часть длинного долга из-за нарушения ковенант перешла в категорию «до востребования» — около 49 млрд рублей.
Но кредиторы пошли навстречу: в апреле и августе 2026-го предоставили письма-отказы (waiver) от требования досрочного погашения и пересогласовали условия. Однако часть долга ещё в работе — примерно по 9,5 млрд переговоры продолжаются.
В обращении находятся 3 выпуска облигаций на 18 млрд рублей:
• ЭкоНива 001P-01 $RU000A10EJZ8 Доходность: 18,29%. Купон: 16,75%. Текущая доходность: 16,77% на 2 года 4 месяца
• ЭкоНива 001P-03 $RU000A10FHY2 Доходность: 18,82%. Купон: 15,75%. Текущая доходность: 16,03% на 1 год 11 месяцев
❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом:
• АВТОБАН-ФинансБО-П10 $RU000A10EYJ1 (19,61%) А+ на 3 года до оферты
• ВИС ФИНАНС БО-П12 $RU000A10EYJ1 (18,52%) А+ на 2 года 11 месяцев
• НПС Капитал 1Р-01 $RU000A10G5F5 (19,23%) А+ на 2 года 10 месяцев
• Селектел 1Р-08R $RU000A10FMY2 (17,13%) А+ на 2 года 8 месяцев
• ОДК 1P-03 $RU000A10FG76 (18,0%) А+ на 2 года 7 месяцев
По итогу: Новое предложение 1Р04 длиннее 1Р01 примерно на семь месяцев, а по верхней границе даёт 19,56% — то есть премия к своим же выпускам около 130 б.п. Разница уже заметная: она компенсирует и лишнюю дюрацию, и ухудшение финансовых результатов. Эмитента у меня в облигационном портфеле нет, но при таком заявленном купоне готов взять от 3% капитала.
В группе A+ верхняя YTP тоже смотрится достойно. Сопоставимую доходность даёт новый АвтобанФ-БО-П10 — 19,5%, он появился на вторичке буквально пару дней назад. Дальше по доходности идут НПС Капитал 1Р-01 — 19,2%, ВИС Финанс БО-П12 — около 18,5%, ОДК 1P-03 — 18,0%. Так что вывод простой: если итоговый купон окажется ниже заявленных 18%, АвтобанФ-БО-П10 — отличная альтернатива, только не забудьте про оферту у эмитента через 3 года. Всем спасибо за прочтение и поддержку постов.
✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
#облигации #аналитика #инвестиции #расту_сбазар #базарразбор #новичкам
'Не является инвестиционной рекомендацией
Прокомментировать
51
Размещение облигаций X5 003P-23 – рост замедлился
$X5 крупнейшая продуктовая розница страны («Пятёрочка», «Перекрёсток», «Чижик»), размещает выпуск 003P-23.
С кредитным качеством всё в порядке: AAA у трёх агентств, долг 1,08 годовой EBITDA. Интереснее, что происходит с бизнесом: рост за полгода почти вдвое медленнее прошлогоднего, прибыль упала на 28%, а дивиденды больше свободного денежного потока, поэтому долг растёт.
Разбираю, как устроена компания, что в отчётности и что выгоднее: этот фикс или флоатер X5.
📋 Параметры
▪️ купон фиксированный 14,4% на купоны 1–12
▪️ номинал 1 000 руб
▪️ купон каждые 30 дней
▪️ поручения до 19 октября, размещение 19 октября
▪️ эмитент ООО «ИКС 5 ФИНАНС», поручитель ПАО «Корпоративный центр ИКС 5»
▪️ формально 10 лет, но оферта через год (360 дней): X5 назначит новый купон, бумагу можно будет продать компании по номиналу
▪️ рейтинг компании AAA(RU) АКРА, ruAAA Эксперт РА, AAA.ru НКР, все «стабильные»
Отчетность X5
Прокомментировать
76
Календарь первички ВДО и розничных облигаций (ПКО Вернём YTM 28,71% | БИЗНЕС АЛЬЯНС YTM 26,2%)
💼 ПКО "Вернём" (B|ru| со стабильным прогнозом, 150 млн руб., ставка купона 25,5%, YTM 28,71%, дюрация 2,14 года до погашения) размещен на 91%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
🔵БИЗНЕС АЛЬЯНС 001P-09 (BBB-|ru|, 800 млн руб., ставка купона 23,5% на весь срок обращения, YTM 26,22%, дюрация 2,19 года до погашения) размещен на 15%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
Подробности участия в первичных размещениях — в обновленном телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @IvolgaCapitalNew_bot 👈
А также через бот в MAX 👈
Прокомментировать
153
❌ 16/10/2026 - Анализ - П02-БО-16
$RU000A10F7V9
Полипласт П02-БО-16 (RU000A10F7V9): красивые 33% или красивая ловушка? 🔍
Разбираю бумагу под портфель с целью «доходность при умеренном риске» — и, честно, здесь всё не так радужно, как обещает купон.
Прокомментировать
142
С лета 2027 года условия облигаций можно будет переписать без их держателей. Разобрали в видео новый закон 253-ФЗ и что он значит для ВДО.
Что меняется. Появляется комплексное соглашение о санации. Если его подписали кредиторы, у которых больше половины требований к компании, и суд его утвердил, новые условия, включая сроки и порядок платежей, действуют и для тех, кто ничего не подписывал. Собрание владельцев облигаций не нужно. Срок – до 4 лет и ещё 2 года продления
Почему это важно. Раньше компания в трудностях договаривалась с банком, а облигации платила до последнего. Теперь банк с 60% долга может подписать соглашение один. Условия для несогласных не хуже, чем для подписавших, но залог банка сохраняется. Лично частному инвестору уведомление не придёт – только сообщение на Федресурсе за 20 рабочих дней до суда
Кому грозит. Дальнее погашение (после лета 2027), убытки, долг в основном банковский и под залог, активы больше 1 млрд руб. Короткие бумаги и сильные эмитенты почти ничего не теряют, а вот дальние облигации убыточных компаний брать теперь страшновато
В мире похожие процедуры есть (США, Британия, ЕС), но там облигационеры голосуют отдельным классом. У нас класса нет, порог общий для всех кредиторов
Прокомментировать
215
📊 ОФЗ на аукционах 14 октября: Минфин взял меньше 40% спроса
Минфин вышел с двумя выпусками, спрос был хороший, но министерство снова не стало щедрым. Заявок подали на сотни миллиардов, а удовлетворили меньше 40%.
🔹 ОФЗ-26251 (погашение 28.08.2030)
▪️ Доступный остаток: 99,7 млрд ₽
▪️ Спрос: 111,0 млрд ₽
▪️ Размещено: 41,8 млрд ₽ по номиналу
▪️ Выручка: 35,5 млрд ₽
▪️ Средневзвешенная цена: 83,84% от номинала
▪️ Средневзвешенная доходность: 15,74%
▪️ Премия к открытию дня: 7 б.п.
▪️ ДРПА: предложено 51,3 млрд ₽, размещено 24,7 млрд ₽, выручка 21,0 млрд ₽
🔹 ОФЗ-26245 (погашение 26.09.2035)
▪️ Доступный остаток: 211,9 млрд ₽
▪️ Спрос: 187,3 млрд ₽
▪️ Размещено: 73,5 млрд ₽ по номиналу
▪️ Выручка: 59,6 млрд ₽
▪️ Средневзвешенная цена: 80,81% от номинала
▪️ Средневзвешенная доходность: 16,77%
▪️ ДРПА: предложено 95,0 млрд ₽, размещено 21,4 млрд ₽, выручка 17,3 млрд ₽
📌 Главное
▪️ Спрос по номиналу удовлетворён на 38% (26251) и 39% (26245)
▪️ План размещения на 4 квартал выполнен на 8,5%
▪️ Годовой план выполнен на 65,2% (без учёта ОФЗ CNY)
▪️ Спрос чуть выше среднего за последние месяцы, особенно в дальнем выпуске 26245
🔎 Почему так
Высокие доходности привлекают покупателей, но Минфин по-прежнему не даёт рынку заметной премии при размещении. Сдерживает ситуацию и огромный навес предложения: 2,45 трлн ₽ в 4 квартале 2026 года и 7,7 трлн ₽ в 2027 году по новой программе заимствований.
💡 Вывод
Рынок готов покупать длинные ОФЗ под 16–17%, но Минфин выбирает доходность не выше рынка и берёт ровно столько, сколько нужно. Пока навес предложения остаётся таким большим, сильного снижения доходностей ждать не стоит.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
#ОФЗ #аукцион #Минфин #облигации #госбонды #доходность
Прокомментировать
412