RUAL
RUAL
Описание
МК ПАО «Объединённая Компания "Русал"» — один из лидеров в производстве первичного алюминия и глинозёма. Работ...
Недивидендный сезон решил занять место дивидендного, и крупные компании одна за другой решили не выплачивать дивиденды. Почему коровы перестали давать молоко, а инвесторам достаются от них только лепёхи?
1️⃣ Эльвира Набиуллина заявила, что сейчас пауза в IPO, но десятки компаний готовятся выйти на биржу, просто ждут подходящего момента.
В 2025 году прошло только одно IPO и одно SPO.
Глава ЦБ считает, что рынку капитала нужно развиваться быстрее — это поможет компаниям привлекать деньги не только через кредиты.
2️⃣ Сбербанк $SBER предлагает разрешить иностранцам покупать акции на IPO за деньги со счетов "С".
Сейчас эти деньги просто лежат и не работают.
Идея — не выпускать средства за пределы счетов, а пустить их в оборот на рынке.
Власти против, пока западные страны не разблокируют российские активы.
Вопрос остаётся открытым.
3️⃣ Минэнерго обсуждает меры поддержки "Русгидро" $HYDR
Министерство хочет направить дивиденды не на выплаты, а на оздоровление и развитие компании.
Идёт оценка неликвидных активов и возврат старых долгов.
Также обсуждается возможность повышения цен на энергию с гидростанций.
Власти не спешат с выплатой дивидендов и рассматривают даже мораторий до 2028 года.
Решение пока не принято.
4️⃣ "Русал" $RUAL не будет выплачивать дивиденды за 2024 год — совет директоров рекомендовал отказаться от выплат.
Последний раз дивиденды платили по итогам первого полугодия 2022 года ($302 млн).
Причина — выполнение условий кредитных соглашений и слабая ликвидность.
Решение окончательно утвердят на собрании 26 июня.
5️⃣ Власти обсуждают отмену НДФЛ с дивидендов на ИИС, если деньги будут держаться на счёте дольше.
Цель — стимулировать долгосрочные инвестиции через ИИС.
Также предлагают сократить минимальный срок для налоговых льгот по ИИС-3 с пяти до трёх лет.
Пока это только обсуждения, решения нет.
6️⃣ HeadHunter $HEAD планирует выплатить акционерам промежуточные дивиденды за первое полугодие 2025 года — около 200₽ на акцию.
Об этом приведены в отчетности слова CEO компании Дмитрия Сергиенкова.
С 2025 года компания будет платить дивиденды дважды в год.
HeadHunter отмечает стабильную рентабельность и регулярные выплаты даже в сложной экономике.
7️⃣ Совкомбанк $SVCB в I квартале 2025 года заработал 13 млрд ₽ чистой прибыли — это ниже прошлого года, но банк отмечает рост ключевых доходов и рассчитывает увеличить прибыль к концу года.
Главная причина снижения — переоценка валютных операций на фоне укрепления рубля.
Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅
Начну с напоминания о различиях отчетности по РСБУ и МСФО. Как правило, в РСБУ она не консолидированная, т.е. по одному конкретному юр.лицу. В данном случае отчетность РСБУ по МКПАО «ОК РУСАЛ», являющейся холдинговой структурой и управляющей более 20-тью предприятиями, входящими в группу.
Итого, мы имеем головное предприятие, в котором выручка, как правило, формируется от услуг за управление, либо дивов от дочерних компаний. Если мы посмотрим расшифровки, то как раз увидим, что это выручка от управления (скрины прикрепил).
Но возникает вопрос - почему она так выросла? Обычно это происходит, когда холдинговая компания зачем-то поднимает деньги на головную из дочерних. Чаще всего - это либо выплата дивов, либо необходимое погашение долга, по которому подходит срок. Сделать однозначные выводы, с учетом этого, лишь на основе отчетности холдинга по РСБУ - нельзя. Однако, это в любом случае можно считать неким позитивом:
1️⃣ Могли реально вырасти доходы какой-то из дочерних компаний, которые теперь можно «поднять» на холдинг
2️⃣ Могут быть выплачены дивы (для Русала вряд ли, но в общем случае это надо иметь в виду)
3️⃣ Увеличивается стоимость чистых активов, что в целом положительно для компании и ее будущем оценки
Ок, прибыль мы увидели, а где бабки, Зин? Важно в такой ситуации еще смотреть на отчет о движении денежных средств. И мы в нем видим, что фактически ничего из прибыли не пришло в компанию, операционный поток стал даже меньше, чем год назад. Это говорит о том, что фактически деньги «не подняли», а лишь отразили в ОФР и начислили в состав дебиторской задолженности (и если мы посмотрим на нее, она действительно выросла). Что будет дальше? До конца не ясно. Их могут реально перечислить, а могут так и «складировать» в дебиторке. Примеров тоже много.
Исходя из этого можно сказать, что такой отчет по РСБУ для Русала $RUAL мало что меняет. Однако, в чем-то это и позитив. Учитывая, что котировки Русала сейчас находятся на довольно интересных уровнях «по технике», а также то, что в Гонконге он торгуется заметно дороже и динамика котировок была иной, можно присмотреться.
$RUAL Компания отчиталась за первые 3 месяца 2025 года по РСБУ. Выручка год к году выросла в 57,5 раз (до 155 млрд руб), а чистая прибыль и вовсе в 74 раза (до 189 млрд). Но от отчёта больше вопросов, чем реального позитива 👇
📋 Особенности РСБУ
Во многом недосказанность именно из-за формата отчёта. Указано, что 100% суммы выручки приходится на «поступления от участия в других организациях» (как и год назад). Сейчас скорее всего, такой скачок связан с разовыми сделками — продажей активов, переоценкой долей в дочерних структурах или внутренними перемещениями средств внутри холдинга
РСБУ даёт признавать выручку по кассовому методу, переоценивать активы без чётких обоснований и не раскрывать сделки между связанными сторонами. Что как раз могло сыграть на руку компании. Например нераспределённая прибыль в 577 млрд рублей (+48% за квартал) выглядит странно на фоне отрицательного денежного потока от финансовых операций (-71,9 млрд рублей) и гигантских платежей по долгам (114 млрд рублей) 💸
🤔 Остальные странности
Динамика активов усиливает подозрения. За три месяца долгосрочные финансовые вложения сократились на 25% (с 1,2 трлн до 899 млрд рублей), а дебиторская задолженность взлетела с 40,9 млрд до 517,9 млрд рублей за 3 месяца (это 1273% роста). Возможно, что искусственное перекачивание средств между статьями баланса. Например, продажа долей могла временно увеличить выручку, а рост дебиторки — маскировать реальные проблемы с ликвидностью. При этом денежные средства компании, несмотря на двукратный рост, остаются мизерными (3,5 млрд рублей) на фоне миллиардных обязательств
После отчётной даты, в апреле 2025 года, РУСАЛ разместил облигации на 54 млрд рублей и выдал займы дочерним обществам на 36,5 млрд рублей. Ещё один возможный сигнал о попытках закрыть кассовые разрывы или рефинансировать старые долги. Вместе с сокращением финансовых вложений это наводит на мысль, что компания латает дыры в бюджете
Яркий пример, почему не стоит тут же бросаться и покупать/продавать бумаги, увидев лишь заголовки о кратном росте прибыли. Без отчётности по МСФО понять реальное положение дел в компании практически невозможно. Да, РУСАЛ немного наращивает прибыль и по МСФО, благодаря эффекту низкой базы прошлых лет, но ничего сверхъестественного в бизнесе компании не случилось, он всё ещё под давлением 🤝
