Пробежимся коротенько по отраслям!
Ритейл:
Растущая вперед выручки себестоимость и CAPEX давят на бизнесы, идет общее замедление в росте. Следующие год-два не обещают быть слишком тучными. Вышла новая стратегия Ленты на 3 года и она выглядит интересно. Также интересно посмотреть на оценку Винлаба.
Нефтегаз:
Печаль. По итогам квартала опять крепкий рубль, опять невысокая нефть да и плюс еще две крупнейших компании в SDN. Даже в случае мира не рассчитываю на снятие санкций. А даже если снимут не рассчитываю на business as usual. Точку входа буду смотреть уже в следующем году.
IT:
Печаль. Все супер прогнозы позабыты, осталась мантра про 4 квартал и отсутствие денег у клиентов. Смотрю только на Яндекс. Держу Headhunter, готов наращивать по 2800, если дадут)
Финансы:
Лучшие компании на рынке в этом году. Со всё ещё хорошей оценкой и хорошими отчетами за 3 квартал. Долю в отрасли не наращивал, но только потому, что и так уже этих акций много. Не смотрю только на биржи. Интересно как будет жить Европлан и продавший его SFI.
Металлы:
Черные — печаль. Присматривался к Северстали осенью, понял — ещё не время. Цветные — лучше, особенно золотодобытчики. Продолжаю держать Полюс, смотрю на Норникель, но пока не в позиции.
$LENT $BELU $YDEX $HEAD $PLZL $GMKN $CHMF #отчёт #ритейл #нефтегаз #it #финансы #металлы #capex #лента #стратегия #винлаб #итоги #нефть #санкции #доля #акции #биржа #европлан #северсталь #черная_металлургия #цветная_металлургия #золотодобыча #полюс #норникель
Изучил обновленную стратегию инвесткомпании Альфа-Инвестиции на первое полугодие 2026 года. Вот краткий пересказ
Инвесткомпании уже начали выпускать свои фантазии прогнозы на 2026 год. Посмотрим, что вещают аналитики из Альфы.
Уровень безработицы продолжает стабилизироваться, но все еще держится на уровне 2,3% - это исторический минимум за последние годы. Свободных рук в экономике почти не осталось, что может поддержать в моменте финансовые результаты главного рекрутера России. Сегодня разберем отчет HeadHunter за 9 месяцев 2025 года и поговорим о рисках для компании.
🔖 Итак, выручка HeadHunter за отчетный период выросла всего на 5,1% до 30,7 млрд рублей. Причина столь скромной динамики кроется в достижении минимумов по безработицы. Компании все сложнее расти, а проблемы масштабируемости становится видно невооруженным глазом. Тем не менее уровень в 30 ярдов за 9 месяцев - это рекордные значения. В докризисном 2021 году годовая выручка не дотягивала и до 16 млрд рублей.
Однако прирастать по выручке - мало. Еще нужно удерживать косты, чего HeadHunter не удается. Так, операционные расходы подскочили на 20,3%, в основном за счет расходов на персонал, которые прибавили сразу 33,8% и составили 7,5 млрд рублей, или 25% от выручки.
📊 При этом чистый убыток по курсовым разницам достиг 255 млн рублей, против прибыли в 917 млн годом ранее. К сожалению, компания не раскрывает подробности и не совсем понятно за счет чего идут такие переоценки. В итоге чистая прибыль упала на 20,7% до 13,4 млрд рублей. На прибыль давят еще и расходы по налогу на прибыль в размере 1,6 млрд рублей, против 0,4 млрд в 2024 году.
HeadHunter прогнозирует скромные темпы роста выручки за 2025 год на уровне +3%. Это ориентирует нас на аналогичную за 9 месяцами отрицательную динамику и по прибыли. Тут я снова сделаю отсылку на исторические данные. В докризисном 2021 году чистая прибыль составляла всего 3,7 млрд рублей, а за 2025 год мы можем выйти на 20+ млрд.
💰 По прогнозам аналитиков из SberCIB, за вторую половину года компания сможет выплатить дивиденд около 200–220 рублей на акцию, а годовая дивдоходность составит интересные 16%. Едва ли много компаний могут похвастаться такой доходностью в текущих условиях. Отсутствие долга и устойчивое финансовое положение поддержат интерес со стороны частных инвесторов.
В сухом остатке получаем неплохой отчет за 9 месяцев и понятные перспективы эмитента. Инвесторам не стоит ждать рекордов, но учитывать высокую базу прошлых лет нужно. Я держу небольшую долю акций HeadHunter и жду высокие дивиденды по итогам года.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ А вот и новая аналитическая статейка подъехала. Наш с вами бартер в силе. Я каждое утро публикую для вас статью, вы ставите ей лайки по курсу 1 к 1. Неплохая сделка, как мне кажется 😉
📉 Акции Хэдхантера продолжают сползать вслед за неутешительной статистикой вакансий. Бизнес сейчас больше склонен оптимизировать расходы, чем искать новых сотрудников.
💼 Сильнее всего страдает малый и средний бизнес. В 3 квартале Хэдхантер потерял 19,3% таких клиентов год к году. Число крупных клиентов прибавляет символические 0,6%. Это наглядная картина происходящего в экономике!
📈 Выручка стагнирует: +1,6% г/г в 3 квартале сложно назвать ростом. Потеря клиентов компенсируется повышением тарифов и быстрым ростом пока еще маленького бизнеса HRtech (автоматизация процессов найма).
📊 С точки зрения маржинальности ситуация чуть хуже. Скорректированная EBITDA сократилась г/г на 5,4%. А чистая прибыль на 15,5%.
✔️ Главной причиной стал рост расходов на персонал на 36,3% г/г. Честно говоря, цифра выглядит угрожающе на фоне застоя в выручке.
✔️ Чистая прибыль оказалась под давлением налоговых расходов. С 25 года налог на прибыль увеличился с 0% до 5%.
👌 Несмотря на это, чистая рентабельность осталась на космическом уровне в 56%. Бизнес-модель Хэдхантера очень прибыльна и устойчива!
💰 Свободный денежный поток в 3 квартале составил 4,1 млрд руб., а скорректированная прибыль 6,1 млрд. Таким образом, за 3 квартал набежало 80-120 рублей дивидендов на акцию. Что ориентирует нас на 160-240 рублей по итогам 2 полугодия в грубой оценке. К текущей цене акции - это 6-9% дивдоходности. С учетом 233 рублей уже выплаченных ранее, итоговая доходность смотрится очень интересно! Но..
❗️Риски и еще раз риски! Их в кейсе Хэдхантера набралось прилично. Загибаем пальцы:
✔️ пристальное внимание со стороны ФАС (из-за быстрой индексации тарифов);
✔️ выдавливание клиентов этими же тарифами на другие площадки (например Авито);
✔️ рост НДС для среднего бизнеса (который в очередной раз будет мотивировать к сокращению расходов, а значит, и спроса на сотрудников);
✔️ затяжная стагнация в экономике;
✔️ дальнейший рост налога на прибыль для IT-компаний, либо возможное выведение Хэдхантера из под этого статуса;
✔️ новые страховые сборы для IT-компаний (развитие истории).
📌 Резюмируя, Хэдхантер - это потенциально интересная история, в моменте «замороженная» до лучших времен. Но даже в таком виде компания генерирует отличные дивиденды, просто не растет и слегка проседает в маржинальности. Однако, над ней висит дамоклов меч рисков, способных частично испортить идею или еще сильнее отодвинуть во времени раскрытие стоимости.
❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!
