📉 Рынок
Индекс МосБиржи закрылся на 2242,84 пункта, продлив серию недельных снижений до семнадцати — это рекордная длительность падения за последнее время $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
Индекс RGBI тоже не устоял: минус 0,55%, закрытие на 112,08 пункта. Долговой рынок продолжает закладывать более высокие ставки. $RGBI
📈 Лидеры роста
• ДВМП +9,43% $FESH
• МКБ +2,57% $CBOM
• ЮМГ +2,20% $GEMC
📉 Лидеры падения
• Россети Московский регион −10,99% $MSRS
• Транснефть-ап −4,40% $TRNFP
• ЕвроТранс −4,35% $EUTR
🔍 Разбор полётов
Семнадцать красных недель подряд. Индекс уже провалился ниже 2250, и психологическая отметка 2200 всё ближе. Хуже всего то, что рынок падает без явных катастрофических новостей — просто под гнётом накопленного негатива: геополитическая неопределённость, жёсткая риторика ЦБ, слабая нефть, которая, кажется, нашла дно, но акции этого не замечают.
На мой взгляд, такая затяжная серия — признак крайней перепроданности и эмоционального истощения инвесторов. Когда падение становится привычкой, любые позитивные сигналы игнорируются.
Рынку нужны действия: либо смягчение ставки, либо подвижки в переговорах.
В целом картина остаётся медвежьей. Звучит пугающе, но в такие моменты как раз и закладывается основа будущего роста.
Рискну предположить, что столь длинная полоса падений рано или поздно завершится мощным отскоком — вопрос лишь, насколько близко мы к этому моменту.
Среди аутсайдеров — Россети Московский регион, которые рухнули почти на 11% (дивидендная отсечка), и ЕвроТранс, где инвесторы получили очередной технический дефолт по купону облигаций. Компания продолжает испытывать проблемы с ликвидностью, и рынок закладывает риски дальнейших неплатежей.
🏢 Корпоративные события
• ЕвроТранс — допустил технический дефолт при выплате купона по облигациям серии БО-001Р-06. $EUTR
• ВТБ — первый зампред Пьянов заявил, что дивиденды за 2026 год не достигнут 50% от чистой прибыли, ориентир — нижняя часть вилки 25–50%. $VTBR
• МГКЛ — выручка за I полугодие выросла в 2,6 раза г/г, прогноз 26,4 млрд руб., число розничных клиентов +28%. Дивиденды за 2025 год ГОСА не утвердило. Цифра брокер даёт целевую цену 4 руб. (апсайд 56%). $MGKL
• ИКС 5 — ведёт переговоры о приобретении алкогольной компании «Регион 50». $X5
• ТМК — представила Газпрому самоходный комплекс лазерной сварки «Самосвар», испытания зимой 2026–2027 годов. $TRMK $GAZP
• FESCO — запустила новый железнодорожный сервис FESCO Caravan Shuttle для доставки грузов из Китая в Центральную Азию. $FESH
• Совкомбанк — подтвердил готовность участвовать в приватизации НСПК. $SVCB
• Банк Санкт-Петербург — открыл первый расчётный счёт в цифровых рублях для юридического лица. $BSPB
• Россети Северо-Запад — объявили аукцион на привлечение кредитной линии на 2 млрд руб. по ставке КС+5%. $MRKZ
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять
Российский рынок акций пережил очередную волну распродаж. Индекс Мосбиржи в моменте снижался на 4%, опустившись до 2244,36 пунктов — минимума за три года. $IMOEX
📌 Давление на рынок достигло максимума из-за комбинации сразу нескольких негативных факторов, каждый из которых по отдельности мог бы вызвать лишь коррекцию.
🔻 Что спровоцировало обвал
Падение стало результатом наложения нескольких сил. Ключевые из них:
Сырьевой фон. Нефть Brent опустилась ниже $71 за баррель, усилив давление на нефтегазовый сектор. Крепкий рубль дополнительно ухудшает финансовые показатели экспортёров.
Жёсткая риторика ЦБ. Глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что борьба с инфляцией может потребовать более высокой траектории ключевой ставки. Инвесторы опасаются, что цикл смягчения затянется или даже приостановится.
Доходности ОФЗ взлетели до 16,3%. Когда безрисковые инструменты предлагают такую доходность, акции теряют привлекательность. Индекс гособлигаций RGBI опустился до минимума с июня 2025 года. $RGBI
Геополитика без подвижек. Отсутствие прогресса в переговорах по конфликту в Восточной Европе продолжает давить на настроения.
📌 К этим фундаментальным факторам добавился технический: массовые маржин-коллы розничных инвесторов, активно торгующих с плечами. По словам первого зампреда ВТБ Дмитрия Пьянова, именно принудительное закрытие позиций усилило лавинообразный характер падения.
🔍 Эксперты о перспективах
Мнения аналитиков сходятся в том, что до появления сильных катализаторов ждать разворота не стоит.
Кто-то считает, что тренд сугубо нисходящий, отскоки носят технический характер после маржин-коллов. В середине июля давление могут усилить дивидендные гэпы тяжеловесных бумаг, а в конце месяца — новое решение ЦБ по ставке.
Другие аналитики подмечают, что рынок очень дёшев по мультипликаторам, но позитивных триггеров нет. При этом сильные просадки открывают возможности для долгосрочных покупок в фундаментально устойчивых компаниях.
В целом - значение 2200 пунктов уже не выглядит невероятным. До заседания ЦБ 24 июля рынок может либо плавно сползать вниз, либо чередовать резкие падения с такими же резкими коррекциями вверх. Без геополитических подвижек принципиальных изменений ждать не стоит.
📊 Что с отдельными бумагами
На общем негативном фоне выделилось несколько корпоративных историй.
Лидеры падения:
РБК (-8,78%) $RBCM
Россети Волга (-8,66%) $MRKV
Татнефть-ап (-6,5%) $TATNP
Нефтегазовый сектор страдает от дешевеющей нефти: Роснефть, Русснефть и Татнефть теряют более 3%. $ROSN $RNFT
Растут вопреки рынку:
МГКЛ подскочил почти на 13% после объявления о байбэке объёмом до 0,9 млрд руб. — выкуп может сократить free-float с 31,8% до 5,5%. $MGKL
Также в плюсе ПИК (+1,5%), B2B-PTC (+1,5%), Россети Северо-Запад (+1,17%). $PIKK $BTBR $MRKZ
Угольный сектор под давлением: Мечел (ао -4.27%, ап -5,68%), Распадская (-3,66%). Минэнерго разрабатывает дополнительные меры поддержки угольных компаний, но конкретики пока нет. $MTLR $MTLRP $RASP
💬 Готовы ли вы покупать на текущих уровнях или предпочитаете дождаться подтверждения разворота? Какие бумаги считаете наиболее устойчивыми в сложившихся условиях?
Тикер: $MRKZ
Текущая цена: 0.1323
Капитализация: 12.7 млрд
Сектор: #электросети
Сайт: https://www.rosseti-sz.ru/investors/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 2
P/BV - 0.47
P/S - 0.15
ROE - 23.3%
ND/EBITDA - 0.07
EV/EBITDA - 0.87
Акт/Обяз - 1.45
Что нравится:
✔️рост выручки на 21.1% г/г (20.9 → 25.2 млрд);
✔️FCF увеличился в 9.3 раза г/г (0.3 → 2.7 млрд);
✔️чистый долг снизился на 42.1% к/к (4.1 → 1 млрд). ND\EBITDA улучшился с 0.29 до 0.07;
✔️нетто фин расхода снизился на 32.9% к/к (0.3 → 0.2 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 57.9% г/г (2 → 3.2 млрд);
Что не нравится:
✔️слабое соотношение активов к обязательствам.
Дивиденды:
Выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.
СД рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год.
Мой итог:
Полезный отпуск увеличился на 3.6% г/г (8.8 → 9.1 млрд кВт* ч). Уровень потерь 5.99% один из самых низких за последние 5 лет в этом периоде. Рост тарифа в среднем составил +17.4% г/г (2227 → 2614 руб/МВт* ч).
Выручка по сегментам (г/г в млрд):
- передача электроэнергии +21.7% (19.6 → 23.8);
- технологическое присоединение -68.9% (0.6 → 0.2).
Рост выручки обусловлен индексацией тарифов на услугу по передаче электроэнергии на 11.5% с 01.07.2025. Индексация 2026 года перенесена с июля на октябрь и в среднем по стране составит 11.3%.
Помимо выручки в увеличение чистой прибыли свой вклад внесли улучшение операционной рентабельности с 14.4 до 17.7%, и снижение нетто фин расхода (0.3 → 0.2 млрд).
FCF хорошо подрос за счет более высокой динамики OCF (+154% г/г, 2 → 5 млрд) в сравнении с кап. затратами (+39.6% г/г, 1.7 → 2.4 млрд).
Долговая нагрузка все больше тает и компания все ближе к чистой денежной позиции.
Россети Северо-Запад как и многие другие компании холдинга пересмотрела свой прогноз по прибыли на 2026 год (снижен с 6.4 до 4.9 млрд). Прогноз как-будто сверхосторожный с учетом прибыли за 1 кв 2026. Если все же ориентироваться на новую цель, то это дает P/E 2026 = 2.59, а также дивиденд в районе 0.0179 руб (ДД 13.53% от текущей цены). Интересно, что в 2027, исходя из ИПР, вообще получается космическая див. доходность в 90%.
Во всем этом благолепии есть огромная ложка дегтя. Компания последние 2 года в ИПР указывала на год вперед некоторый размер суммы на дивиденды, но по итогу инвесторы не получали ничего. В последний раз это выглядело особенно странно с учетом почти утроенной прибыли. Могли хотя бы пойти по пути Россети Центр и заплатить меньше 50% от чистой прибыли. При этом в отличии от того же Центра, представители Северо-Запада никак не прокомментировали решение о не выплате дивидендов. На этом котировки рухнули, но после снова отросли на обещании "золотых гор" в 2027 в свежей ИПР,
Ну и, конечно, остаются те же риски, что и для других компаний холдинга: атаки на инфраструктуру и вмешательство государства в дивидендную политику (хотя тут пока и без государства справляются).
Россети Северо-Запад фундаментально выглядит достаточно дешево и прибыль за 2026 получает, скорее всего, больше озвученного в ИПР, но вот ситуация с дивидендами пока отталкивает. Тем не менее, наверное, можно рассмотреть ее для добавления в какие-то спекулятивные и неконсервативные портфели. Если это "ружье" все же выстрелит дивидендами, то переоценка не заставит себя ждать. В этом у компании есть схожие черты с Россети Центр. И обе являются "ковбойскими" идеями.
Акций компании недавно были в портфеле, но продал их на выходе нового ИПР. Прогнозная справедливая стоимость - 0.2363 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
📉 Рынок
Рынок долго консолидировался, но во второй половине дня не выдержал давления ухудшившихся геополитики, нефти и рубля. Индекс МосБиржи несколько раз обновил дневной минимум и закрылся с ощутимыми потерями. $MOEX $IMOEX
📊 Облигации
Индекс RGBI сохранил сдержанный рост и переписал недельную вершину. $RGBI
📈 Лидеры дня
• Лента +2,00% $LENT
• ВУШ +1,94% $WUSH
• Позитив +1,80% $POSI
📉 Аутсайдеры
• ДВМП −6,79% $FESH
• Россети Северо-Запад −5,13% $MRKZ
• Фикс Прайс −3,91% $FIXR
🔍 В деталях
Рынок начал день в плюсе и несколько раз пытался развить отскок, но во второй половине торгов ушёл в резкую просадку. Давление усилилось после новостей о том, что Палата представителей Конгресса США вынесла на голосование законопроект об ужесточении санкций против России. Госсекретарь США добавил негатива, заявив, что Вашингтон хотел бы прекратить продление нефтяных лицензий для РФ так скоро, как это станет возможным. К этому добавились упавшая нефть и укрепившийся рубль.
Несмотря на столь плотный негативный фон, реакция рынка, на мой взгляд, могла быть и более острой — это позволяет осторожно говорить об относительной устойчивости. Если риторика смягчится, рубль возобновит ослабление, а нефть перестанет падать, индекс МосБиржи, по моей оценке, способен вернуться к восстановлению
Объём торгов снизился до 42,9 млрд руб. Показатель нейтральный, так как половину дня рынок двигался разнонаправленно с низкой волатильностью, что обычно снижает активность.
🏢 Корпоративные события
• АФК Система — основатель холдинга заявил, что доля в Озоне сокращаться не будет, а вхождение Сбера в капитал маркетплейса не обсуждается. $AFKS
• Озон — также подешевел на опровержении переговоров о продаже доли Сберу. $OZON
• Лента — продолжила отыгрывать покупку сети О’КЕЙ. Сделка одобрена ФАС, структурирована без денежной составляющей. $OKEY
• Сегежа Групп — в ожиданиях, что компания вернётся к нулевому или положительному FCF к концу года. $SGZH
• АФК Система — по МСФО за I квартал выручка выросла на 2,6%, OIBDA на 32,1%. Летом планируется привлечение инвесторов в Медси и Cosmos Hotel Group.
• Ренессанс Страхование — совет директоров предложил buyback до 5 млрд руб. (до 10% капитала) и рекомендовал не платить финальные дивиденды за 2025 г. $RENI
• ЕвроТранс — допустил технический дефолт по двум выпускам ЦФА, общая просроченная задолженность оценивается в 662 млн руб. $EUTR
• Полюс — гендиректор заявил, что к концу года цены на золото могут упасть до $3000 за унцию, компания закладывает в бюджет консервативный сценарий. $PLZL
• Русагро — адвокаты подали апелляцию на решение суда об изъятии контрольного пакета в доход государства. $RAGR
• Россети — по данным СМИ, после года обсуждений консенсус по финансированию инвестпрограммы до 2032 г. не достигнут, потребность превышает 1 трлн руб. $FEES
• ДОМ.РФ — получил некредитный рейтинг акций «пять звёзд» от АКРА. $DOMRF
📌 Более развернутые мысли, логика сделок и идеи — в профиле. Поставь 👍, и не забудь подписаться, чтобы не потерять
