Год был нервный: геополитика, ставки, блокировки, депрессия в ВДО и осторожный спрос на риск.
Падений хватало, но были и те, кто отработал год «на отлично» и показал сильный рост за 12 месяцев.
🏆 Топ-акции по росту за 2025 год
За год (по итогам 12 месяцев) сильнее всего прибавили:
⚡ Россети Волга — +119% $MRKV
📊 СПБ Биржа — +95% $SPBE
⚡ Россети Северо-Запад — +82% $MRKZ
📶 VEON — +68%
🛒 Лента — +68% $LENT
🥇 Полюс — +66% $PLZL
⚡ Россети Центр — +65% $MRKC
🩺 Мать и дитя — +58% $MDMG
⚡ Пермэнергосбыт — +57% $PMSB
⚙️ ЭН+ — +28% $ENPG
🟣 Норникель — +25% $GMKN
🧊 Новатэк — +16% $NVTK
💻 Т-Технологии — +15% $T
⚡ Энергетика:
Ключевые факторы:
🔺 Тарифы на передачу электроэнергии
В 2025 году тариф по сетям ЕНЭС вырос на 14%,
на 2026 год заложено дальнейшее повышение — ещё на 16%.
💰 Дивиденды 10%+
По отдельным эмитентам дивдоходность переваливала за 10%.
📊 СПБ Биржа:
Акции СПБ Биржи почти удвоились (+95%).
Главный драйвер — ожидания.
начало более мягкого диалога между США и Россией;
возобновление переговорного процесса с Украиной;
надежда инвесторов на частичную разморозку активов и оживление торгов на площадке.
📶 VEON:
Движение VEON (+68%) во многом завязано на завершение сделки по продаже «Вымпелкома» менеджменту:
«Вымпелком» выкупил российский бизнес у голландской головной компании;
провёл обмен еврооблигаций VEON на собственные замещающие бумаги;
сделка management buyout стала крупнейшей в российской фин. истории.
🛒 Лента:
Лента — один из безусловных победителей года среди ритейлеров (+68%).
Что подтолкнуло цену:
сильная отчётность;
агрессивные планы по расширению сети;
рост конкурентоспособности в сегменте;
завершение сделки по покупке дальневосточного ритейлера «Реми».
🥇 Полюс:
Акции Полюса прибавили +66% на фоне сильного рынка золота.
🎯 Главный драйвер — рост цен на драгоценные металлы:
с начала года стоимость тройской унции золота увеличилась примерно на 164%.
⚖️ Сдерживающим фактором было укрепление рубля, но брали своё
мировые цены на золото и дивидендный потенциал.
🩺 Мать и дитя:
Акции «Мать и дитя» (+58%) вели себя как классическая «защитная» история:
стабильный рост финансовых и операционных показателей;
продолжение расширения бизнеса при высокой рентабельности;
низкая долговая нагрузка, комфортный баланс;
в 2025 году — покупка сети «Эксперт», что добавляет роста на будущее.
Отдельный плюс — дивиденды:
компания платит их регулярно и несколько раз в год
⚙️ ЭН+:
У ЭН+ (+28%) основной рост пришёлся на середину года:
экспорт алюминия «дочки» РУСАЛ за 2025 год
вырос на 26% относительно первой половины 2024 г.;
одновременно росли цены на алюминий как базовый металл;
компания выигрывает от снижения ключевой ставки ЦБ,
так как долговая нагрузка высокая (чистый долг / EBITDA ≈ 3,03x).
🧊 НОВАТЭК:
Новатэк (+16%) в 2025 году выглядел умеренным, но устойчивым ростом.
Ключевые факторы:
дважды выплаченные дивиденды за год;
постепенное улучшение операционных показателей;
добыча природного газа на «Арктик СПГ – 2» в сентябре
достигла 18 млн куб. м в сутки — максимум с запуска проекта (декабрь 2023 г.).
Компания продолжает развивать проекты, а мировые цены на газ пока играют ей на руку.
🟣 Норникель:
Рост Норникеля (+25%) в 2025-м выглядил парадоксально на фоне неидеальных финрезов.
Что играло в плюс:
начало цикла снижения ключевой ставки ЦБ;
рост цен на добываемые металлы.
Долговая нагрузка у компании умеренная (чистый долг / EBITDA — 1,81x),
но чувствительность к ставке высокая, поэтому смягчение ДКП сыграло в пользу акций.
💻 Т-Технологии:
Т-Технологии (+15%) — пример истории, где котировки двигают корпоративные действия:
компания трижды платила дивиденды за год;
в ноябре совет директоров утвердил новую программу buyback:
до конца следующего года планируют выкупить до 5% уставного капитала,
что примерно равно 10% текущего free-float;
ещё одна дивидендная выплата запланирована на январь 2026 г..
📈 Рынок
Российский рынок большую часть сессии уверенно рос на геополитическом позитиве. Индекс МосБиржи обновил недельный максимум и удерживается рядом с вершинами в хорошем плюсе.
📊 Лидеры и аутсайдеры
🟢 Лидеры:
• СПБ Биржа (+4,79%) $SPBE
• ВК (+4,7%) $VKCO
• Соллерс (+4,5%) $SVAV
🔴 Аутсайдеры:
• МКПАО ЮМГ (-7,2%) $GEMC
• ЮГК (-3,66%) $UGLD
• Россети Северо-Запад (-0,9%) $MRKZ
🧠 В деталях:
Рынок открылся вверх и поступательно рос почти всю сессию, обновив недельную вершину.
Индекс МосБиржи прибавляет более 1,5%, удерживаясь у максимумов.
Первым триггером стало заявление президента Украины о договорённости о встрече с Дональдом Трампом в ближайшее время. Зеленский отметил, что «многое может решиться к Новому году». По данным Axios, переговоры могут состояться в воскресенье, 28 декабря.
Дальнейшее ускорение роста произошло после сообщения Axios со ссылкой на американских и украинских чиновников: большинство элементов мирного соглашения между Вашингтоном и Киевом согласованы, включая формат гарантий безопасности со стороны США и Европы.
➡️ Геополитический фон существенно улучшился для рублевых активов.
📈 Рынок вышел из консолидации
Как и предполагалось ранее, рынок воспользовался первым же геополитическим позитивом, чтобы выйти из консолидации импульсом роста.
Дополнительным фактором стало то, что часть инвесторов ранее сократила позиции в акциях перед праздниками или полностью перешла в долговые инструменты. Теперь возврат спроса со стороны этих участников способен поддерживать восходящую динамику индексов.
📉 Объёмы: важный сигнал
Оборот основной сессии составил 62 млрд руб., увеличившись более чем в 1,5 раза от вчерашнего уровня.
Да, для пятницы обычно характерно снижение активности, поэтому всплеск объёмов на пробое консолидации вверх выглядит важным сигналом и повышает вероятность продолжения роста как минимум в краткосрочной перспективе.
🏦 Что происходило в бумагах
🟢 СПБ Биржа
Акции активно росли и отыграли все потери с середины месяца. Бумага — один из ключевых бенефициаров возможного улучшения геополитики: это открывает путь к росту оборотов, новым иностранным инструментам и возврату части нерезидентов.
🟢 ВК
Бумаги обновили трёхмесячный максимум. Поддержку оказали новости о расширении аудитории мессенджера MAX, а также подтверждение планов IPO VK Tech.
🔴 ЮГК
Акции переписали минимум недели. Давление усилилось после заявления замглавы Минфина Алексея Моисеева о поддержке инициативы, снимающей с государства обязанность выставлять оферту миноритариям, если актив перешёл в госсобственность по решению суда.
📰 Корпоративные и отраслевые новости
• Норникель рассматривает инвестиции в страны Африки и Ближнего Востока для снижения зависимости от европейской портовой инфраструктуры. $GMKN
• Татнефть утвердила дивиденды за 9 месяцев 2025 г. — 8,13 руб. на каждый тип акций. $TATN $TATNP
Дивдоходность:
— обычка: ~1,4%
— префы: ~1,5%
• ОАК в 2025 г. показала рост по всем ключевым показателям и рассчитывает выйти в прибыль в 2026 г. $UNAC
Тикер: $MRKZ
Текущая цена: 0.103
Капитализация: 9.9 млрд
Сектор: #электроэнергетика
Сайт: https://www.rosseti-sz.ru/investors/
Мультипликаторы (LTM):
P\E - 9.93
P\BV - 0.47
P\S - 0.13
ROE - 4.8%
ND\EBITDA - 0.5
EV\EBITDA - 1.36
Активы\Обязательства - 1.4
Что нравится:
✔️рост выручки на 30.9% г/г (43.7 -> 57.2 млрд);
✔️чистый долг снизился на 29% к/к (5.3 -> 3.8 млрд). ND\EBITDA улучшился с 0.53 до 0.5;
✔️чистая прибыль увеличилась на 30% г/г (1.6 -> 2.1 млрд);
Что не нравится:
✔️отрицательный FCF снизился в 2.2 раза (-1.1 -> -2.4 млрд);
✔️рост чистого финансового расхода на 46.7% к/к (311 -> 456 млн);
✔️слабое соотношение активов к обязательствам;
✔️увеличение дебиторской задолженности на 17.1% к/к (4.6 -> 5.5 млрд);
Дивиденды:
Дивидендная политика предусматривает выплаты в 50% чистой прибыли, определенной как максимум из отчетностей РСБУ и МСФО. При этом такая чистая прибыль может корректироваться на обязательные отчисления, инвестиции из чистой прибыли, погашение убытков прошлых лет.
Компания не выплачивает дивиденды с 2020 года из-за неудовлетворительных финансовых результатов.
Мой итог:
В отличии от полугодия компании удалось выправить ситуация с полезным отпуском и за 9 месяцев получен прирост +0.3% г/г (23.3 -> 23.4 млрд кВт/ч). Также есть и улучшение по уровню потерь (снижение с 5.18 до 5.12). Рост среднего чека сопоставим с полугодичным (+36.8% г/г, 1661 -> 2273 руб/МВт-ч)
На увеличение тарифов выросла и выручка (г/г):
- передача электроэнергии +37.3% (38.7 -> 53.1 млрд);
- услуги по технологическому присоединению -0.8% (1.27 -> 1.26 млрд).
Обращает на себя внимание, что у Россети СЗ нет роста по услугам тех. присоединения, в отличии от других компаний холдинг, которые рассматривались ранее.
Чистая прибыль увеличилась в процентном плане увеличилась примерно также как и выручка. Но на самом деле результат за отчетный результат намного лучше. Просто в прошлом периоде в прибыль вошли 1.3 млрд от прекращенной деятельности и и выбытии дочерних предприятий. Если сравнивать прибыль от продолжающейся деятельность, то тут уже рост более чем в 8 раз (0.3 -> 2.1 млрд). Причины (помимо увеличения выручки) - рост операционной рентабельности с 4.93 до 6.56%, снижение нетто фин расхода (1.5 -> 1.1 млрд).
FCF еще больше ушел в отрицательную зону, несмотря на рост OCF (3.2 -> 3.8 млрд). Капитальные затраты просто растут быстрее (4.3 -> 6.2 млрд). В принципе, увеличение Capex'а заметно у всех компаний холдинга, но у остальных (Центр, МР, Волга, ЦиП) FCF все же положительный. Чистый долг снизился по причине уменьшения самого долга (денежные средства также снизились, но нет значительно). Долговая нагрузка вполне комфортная, хотя нетто фин расход подрос за квартал.
Россети СЗ в 3 квартале вышли на положительную прибыль LTM (по МСФО). На текущий момент оценка P\E достаточно высокая, но она будет постепенно снижаться по мере ухода из учета периодов с убытком. В планах компании было заработать за год 2.5 млрд. По РСБУ вряд ли получится это сделать, а по МСФО можно рассчитывать на итоговую прибыль в районе 3 млрд (за 9 месяцев есть уже 2.1 млрд, но тут вопрос будет ли обесценение активов по итогам года). И это дает P\E 2025 = 3.3.
Также в теории это позволяет компании выплатить дивиденды, и если взять за ориентир прибыль в 3 млрд, то по приблизительным расчетам размер выплаты может составить 0.0109 руб на акцию (ДД 10.58% от текущей цены). Но, возможно, СД решит придержать прибыль на погашение долгов и покрытие растущих капитальных затрат.
В итоге сейчас Россети СЗ выглядит не так интересно, как другие популярные "сестры" холдинга, но спекулятивно тут можно попробовать сыграть на возможном объявлении дивидендов. Хотя есть риск того, что акционеров пока "прокатят" и придется ждать до 2027 года.
Акций компании нет в моем портфеле (держу другие компании холдинга). Расчетная справедливая цена - 0.1206 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу
📌 Отмена льготы по уплате НДС при обслуживании банковских карт не приведет к серьезному удорожанию данных услуг — замглавы Минфина Сазанов. 📌 Девелоперская компания «Самолет» сообщила о значительном росте продаж недвижимости в октябре 2025 года. Объем реализованного жилья составил ₽25,3 млрд, что демонстрирует увеличение на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В натуральном выражении продажи достигли 113,3 тыс. кв. м, зафиксировав рост на 40%. Количество заключенных контрактов увеличилось на 56%, достигнув отметки в 3,7 тыс. сделок. Доля ипотечных сделок в общем объеме составила 63%. Средняя цена за квадратный метр выросла на 5%, достигнув ₽212,9 тыс. Компания подтвердила прогноз по объему продаж на 2025 год, ожидая результаты не ниже уровня 2024 года. 📌 «Россети Северо-Запад» отчиталась о финансовых результатах за 9 месяцев 2025 года (по МСФО). Чистая прибыль компании составила ₽2,11 млрд, что на 33,5% превышает показатель предыдущего года (₽1,58 млрд). Выручка компании увеличилась на 30,9%, достигнув ₽57,2 млрд против ₽43,7 млрд годом ранее. 📌 Группа «Черкизово» представила финансовые результаты за 9 месяцев 2025 года (по МСФО). Чистая прибыль компании составила ₽23,7 млрд, продемонстрировав рост на 5,3% по сравнению с ₽22,5 млрд за аналогичный период прошлого года. Выручка компании увеличилась на 11,2%, достигнув ₽210,7 млрд против ₽189,5 млрд годом ранее. Экспортные продажи ГК «Черкизово» в 3-м квартале 2025 года продемонстрировали рост на 10,1% в денежном и на 12,2% в натуральном выражении. Увеличение экспортных поставок обусловлено ростом спроса в странах СНГ, Азии и Ближнего Востока. 📌 В Санкт-Петербурге началось тестирование роботизированной доставки «Яндекс. Лавки» с использованием роботов-доставщиков «Яндекса». 📌 КЛВЗ «Кристалл» и индийская компания M/S BLUE BILLION GROUP подписали соглашение о проведении маркетингового исследования экспортного потенциала рынка Индии для продукции калужского завода. Результаты исследования будут использованы для разработки экспортной стратегии КЛВЗ «Кристалл» на индийском рынке. 📌 «М. Мастер» зафиксировала рост продаж восстановленных смартфонов в своих фирменных зонах. По итогам 9 месяцев 2025 года, продажи в количественном выражении увеличились в 2,6 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а в денежном выражении – в 2,4 раза. Компания активно развивает сервисное направление «М. Мастер», рассматривая его как ключевой элемент стратегии, позволяющий обеспечить полный цикл обслуживания клиентов. В 2024 году было открыто более 30 сервисных центров «М. Мастер» . 📌 ДОМ. РФ отчитался о финансовых результатах по МСФО за 10 месяцев 2025 года. Чистая прибыль компании составила ₽70,2 млрд, что на 13% превышает показатель за аналогичный период прошлого года (₽62,3 млрд). Чистый процентный доход увеличился на 37%, достигнув ₽107,1 млрд. Комиссионный доход вырос на 2%, до ₽39,4 млрд. Рентабельность собственных средств (ROE) увеличилась на 2,3 п.п., достигнув 21%. 📌 Акционеры SmartTechGroup утвердили выплату дивидендов по итогам 9 месяцев 2025 года в размере ₽0,08 на одну обыкновенную акцию. Последний день покупки акций для получения дивидендов – 9 декабря 2025 года. Текущая дивидендная доходность составляет 4,51%. Лайк 👍, благодарю за поддержку в виде подписки 👉 #новости $SMLT $MRKZ $GCHE $BSPB $KLVZ $MVID $CARM
