#обзор

ООО «Село Зелёное Холдинг» — российское предприятие, которое вместе с дочерними компаниями формирует крупную агропромышленную группу КОМОС. Является одной из крупнейших групп в пищевой отрасли России с полным производственно-сбытовым циклом.

Сегодня эмитент соберет заявки по новому выпуску серии 001P-02.

Напомню основные параметры:

- Купон: 18%, ежемесячный

- Срок: 2 года

- Объем: 2 млрд руб.

- Амортизация: нет

- Оферта: нет

- Номинал: 1000 руб.

- Организатор: Газпромбанк, Альфа-Банк

- Доступен неквал. инвесторам

Размещение запланировано на 5 декабря, а пока давайте посмотрим на последние финансовые результаты компании (МСФО 2024 г.):

- Выручка: 93,7 млрд руб. (+16% г/г)

- Операционная прибыль: 9 млрд руб. (-20% г/г)

- Чистая прибыль: 4,1 млрд руб. (-47% г/г)

- Операционный денежный поток: 4,4 млрд руб. (+55% г/г)

- Свободный денежный поток (FCF): -1 млрд руб.

- Общий долг: 41,3 млрд руб. (+9% г/г)

- Чистый долг: 37,6 млрд руб. (+9% г/г)

- Чистый долг/EBITDA LTM: 3,19х (около 2,95х на конец 2023 г.)

- Чистый долг/Капитал: 3,08х (около 2,9х на конец 2023 г.)

🔼Компания демонстрирует рост выручки и операционного денежного потока, что говорит об увеличении масштабов деятельности и улучшении управления оборотным капиталом.

🔽Однако прибыльность существенно снизилась из-за резкого роста финансовых расходов (на 66%), а также роста коммерческих и административных затрат.

❗️Компания активно инвестирует (высокие капзатраты приводят к отрицательному FCF) и имеет повышенную долговую нагрузку: чистый долг более чем в 3 раза превышает EBITDA и капитал.

Как итог, результаты демонстрируют разнонаправленную динамику: растет выручка и операционный поток, однако сильно сократилась чистая прибыль и выросла долговая нагрузка. Это делает компанию чувствительной к макроэкономическим и процентным изменениям.

💼 Кредитный рейтинг

НКР, НРА: А, прогноз стабильный.

Агентства отмечают сильные рыночные позиции, устойчивость ввиду торговли товарами первой необходимости, широкую диверсификацию потребителей и активов, среднюю оценку ликвидности, умеренную рентабельность и умеренно высокую долговую нагрузку.

✔️ Преимущества

- Купон предлагает премию в рамках рыночных условий и в целом адекватно риску;

- Регулярный денежный поток из купонов;

- Крупный известный эмитент;

- Операционный рост.

⚠️ Риски

- Растущая долговая нагрузка;

- Давление на прибыль из-за высоких финансовых расходов.

💬 Вывод

Выпуск представляет собой вполне типичный инструмент для текущего рынка. Для инвестора это ставка на то, что операционный рост и статус эмитента перевесят негативную долговую динамику. Долговая нагрузка хоть и повышенная, но пока не катастрофически, поэтому посмотрим, какой отчет компания опубликует по итогам 2025 года. Инструмент подходит для диверсификации портфеля с пониманием, что основной риск — возможное давление на котировки в случае дальнейшего ухудшения финансовых метрик.

Как вам выпуск? Купили бы? - 👍

#облигации #обзор #обзор_компании #новый_выпуск

▫️Капитализация: 389,7 млрд ₽ / 171,21₽ за акцию

▫️Комиссионные доходы ТТМ: 73,8 млрд ₽

▫️% доходы ТТМ: 57,9 млрд ₽

▫️скор. ЧП ТТМ: 61,5 млрд ₽

▫️P/E ТТМ: 6,3

▫️fwd P/E 2025: 6,7

▫️fwd дивиденд 2025: 11,2%

👉 Отдельно результаты за 3кв2025г:

▫️% доходы: 14 млрд ₽ (-44,2% г/г)

▫️Ком. доходы: 19,4 млрд ₽ (+30,8% г/г)

▫️скор. ЧП: 16,5 млрд ₽ (-29,6% г/г)

✅ Совокупный объем торгов продолжает быстро расти и по всем сегментам в 3кв2025 составил 454 трлн р (+21,9% г/г), поэтому комиссионные доходы растут и здесь особых причин для падения нет.

❌ Процентные доходы продолжают сжиматься, несмотря на относительно высокую ставку ЦБ. Это была основная статья доходов буквально в 4кв2024 года и дальше, скорее всего, она продолжит сдуваться до 5-7 млрд р в квартал.

Как уже писал в предыдущем обзоре, падение доходов, скорее всего, связано с тем что клиенты стали меньше держать кэша в чистом виде на счетах. Нет оснований ждать, что что-то изменится, но и до нуля данная статья доходов не сдуется.

👆 Зато одновременно не раздуваются расходы, особенно на персонал. В 3кв2025 они упали на 20,6% из-за уменьшения резервов на выплату премий, так как прибыль падает в годовом исчислении. Из расходов быстро растёт только амортизация 

❌ Рост операционных расходов и падение ЧПД привели к сокращению рентабельности по чистой прибыли до 17,3%, то есть почти в 2 раза относительно результатов прошлого года.

📊 Если в 4кв2025 компания заработает около 15 млрд р, то год завершится со скор. чистой прибылью около 58 млрд р (fwd p/e 2025 = 6,7) и на дивиденды будет направлено около 11,2% к текущей цене акций.

👆 Что касается перспектив 2026 года, на уровне чистой прибыли вряд ли что-то изменится. Комиссионные доходы продолжат расти, а процентные - падать, так что больше 60 млрд р прибыли не жду и в 2026м году (fwd p/e 2026 = 6,6). Зато, в 2027 уже есть шансы увидеть какой-то рост г/г.

Вывод:

Не раз отмечал, что Мосбиржа падение % доходов ожидала и согласно стратегии, представленной в 2023м году, хотела иметь прибыль от 65 млрд рублей к 2028 году. 

Акции прилично просели с февраля этого года и сейчас оценены вполне справедливо. От текущих потенциала роста нет, но ниже 140 рублей уже можно будет присматриваться. Спешить некуда, пока не сдуются % доходы - прибыль вряд ли будет быстро расти. $MOEX

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Мосбиржа #MOEX

Доброе утро всем ( кроме Ларисы Долиной, естественно)!

Шутки-шутками, но сегодня уже первый день зимы. Глядишь, еще и новогоднее ралли увидим. Придуманная в начале года рубрика «обЗираю через З» с Вами уже в сорок девятый раз #обзираю_через_з .Некоторые мои новые читатели спрашивали- что означает цифра 3 в названии? И в чем смысл рубрики? Отвечаю всем — ребята, это не три, это буква «з». Когда совсем жесть вижу, то обзираю через букву «с», но это уже совсем другой хэштег — #янегодую .

Если вдруг вы не читали новости на прошлой неделе, то специально для Вас краткий дайджест:

• Президент подписал все бюджетные указы, никаких чудес не случилось — с января будем жить с новым НДС, с повышенными налогами для малого бизнеса и с дефицитным военным бюджетом. В принципе, все ожидаемо, так как ««резервы государственных финансов были исчерпаны».

• ЦБ внезапно обрадовал новостями о резком росте благоосостояния россиян. По их расчетам, с 2022 по 2024 год реальные доходы выросли у 65% домохозяйств, а у 22% - более чем на 50%. Хотелось бы методику таких расчетов увидеть, потому как есть сомнения в достоверности. Правда, после такой статистики , ЦБ предупредил о рисках «избыточного финансового оптимизма» ( запомню фразу, чтобы где-нибудь в приличном обществе блеснуть).

• Битва между банками и маркетплейсами обостряется, все тянут одеяло на себя в борьбе за клиента и прибыли. А между тем депутат Милонов (давненько его не слышала) предложил отменить предновогодние скидки и распродажи, как не соответствующие традиционным ценностям: «Чёрная пятница — пошла вон из России. Да здравствует наша православная российская действительность без иллюзий, но с настоящими скидками — по-нашему». Хорошо, что других проблем в стране не осталось, да?

• Каких только мер не придумывают, чтобы хоть как-то удержать на плаву отечественный автопром (не буду упражняться в остроумии на тему, что «оно» и так не тонет). Теперь запретили ввозить в страну праворульные и гибридные авто запретили ввозить в Россию. Высосали из пальца причину — световой пучок у «японцев» направлен влево, что нарушает требования безопасности. А оценить выбросы для авто, работающих от батареи невозможно — поэтому и гибриды попали под раздачу. На ДВ доля праворульных машин более 70%. Как обычно, все для человека.

• Неделю назад предлагали сажать за тунеядство неработающих и лишить их ОМС, теперь решили ввести «родительскую зарплату» для неработающих родителей в размере прожиточного минимума для каждого несовершеннолетнего. Биполяркка какая-то. Правда, где брать деньги на эту инициативу — депутаты пока не обсуждали.

• Американские индексы опять росли как на дрожжах. Биткоин корректировался куда-то сильно вниз, но почему-то за него у меня нет переживаний — отрастет, куда он денется.

Все главные движения рынка на наступившей неделе будут, конечно, от геополитики — делегации Украины и США уже встречались во Флориде в воскресенье, чтобы обсудить основные спорные моменты — территории и гарантии безопасности; Уиткоф вылетает в Москву. Ничего не загадываем, но если будете торговать внутри дня нужно быть очень осторожным, особенно если с плечами — выносы могут быть в любую сторону.

Ждем отчетность Аэрофлота $AFLT — тренд понятен, красивых цифр не будет, но это один из главных наших «миркоинов» . Также $MGKL оперативно подведет итоги своей деятельности за 11 месяцев.

С дивидендами определятся Циан $CNRU(104 рубля на акцию), Европлан$LEAS (58 руб.), Займер $ZAYM (6,88 руб). Русал $RUAL предложил ничего не платить и вряд ли акционеры на этой неделе примут иное решение при текущей ситуации у российских металлургов. И все это все равно звучит логичнее, чем некоторые новости прошедшей недели.

А пока — допиваем свой утренний кофе/чай/какао с зефирками и бегом на работу. Пусть понедельник не будет тяжелым, а неделя сложится наилучшим образом для всех.

Обнимаю вас ( всех, кроме певицы, которую не хочется даже называть вслух).


#новости #обзор #расту_сбазар

В прошлой части мы увидели финансовое положение эмитента. Сейчас давайте посмотрим, какие вообще выпуски есть у данного эмитента и какие из них интересны.

☝️Т.к. у Полипласта есть как рублевые, так и валютные облигации, предлагаю для удобства разбить их на соответствующие блоки.

Рублевые облигации

📎Облигации с плавающим купоном (П2Б1, П2Б2)

Характеристика: Привязаны к ключевой ставке ЦБ + 6%. Короткие дюрации (0,91-1,09), есть оферты через 1-1,5 года.

Доходность: 20,37-23% (YTM).

Плюсы: защита от изменения ключевой ставки, возможность выйти по оферте.

Минусы: при снижении КС доходность упадет.

📎Облигации с фиксированным купоном 25,5% (П2Б4, П2Б5)

Характеристика: высокие фиксированные купоны, торгуются с премией (~110%), без оферт.

Доходность: 18,5-18,78% (YTM).

Плюсы: высокая предсказуемая доходность, возможность зафиксировать высокий купон в условиях снижения КС на ближайшие пару лет.

Минусы: премиальная цена, снижающая реальную доходность.

Валютные облигации

📎Долларовые выпуски (П2Б3, П2Б6, П2Б9, П2Б12)

Доходность: 11,72-12,25% (YTM).

Сроки: 1,5-3 года.

Особенности: все с фиксированными купонами, разные объемы.

📎Юаневые выпуски (П2Б7, П2Б8, П2Б10, П2Б11)

Доходность: 7,7-12% (YTM).

Сроки: 1,5-3 года.

Особенности: разброс по доходностям, П2Б10 заметно переоценена в стоимости. Доходность П2Б7 нельзя рассчитать, т.к. по ней нет сделок на данный момент.

💡 Выводы

- Флоатеры (П2Б1, П2Б2) выгодно держать до оферты, даже при снижении КС доходность будет достаточно высокая за счет хорошей премии.

- Если вы ориентированы на купонную доходность и дальнейший рост цены, то П2Б4, П2Б5 (25,5% купоны).

- Для диверсификации портфеля валютными облигациями подойдут выпуски, номинированные в долларах и юанях.

🏆Самые привлекательные выпуски, на мой взгляд:

1. П2Б1 (руб.) - YTM 20,37% + оферта через год + защита от изменения КС.

2. П2Б4 (руб.) - купон 25,5%, цена вырастет при снижении КС, можно будет продать с прибылью или зафиксировать высокий купон до погашения.

3. П2Б3 (USD) - баланс срок/доходность (11,9% в USD)

⚠️Важно: все облигации несут повышенный кредитный риск из-за долговой нагрузки эмитента. Рублевые предлагают премию за риск, валютные - более умеренную доходность. Всегда учитывайте свою толерантность к риску при принятии инвестиционных решений.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Как относитесь к Полипласту? Держите его облигации?

#полипласт #облигации #обзор

Компания опубликовала результаты за 9м2025 без полного отчета по МСФО (как всегда), поэтому пробегусь очень кратко и по делу.

📊 Выручка в 3кв2025 составила 38,7 млрд р (+5,1% г/г). Учитывая то, что почти весь 3кв2025 при отключениях мобильного интернета можно было пользоваться только ресурсами из "белого списка", куда включен ВК - результат прям очень слабый.

👆 Относительно активно растут образовательные технологии, VK Tech и экосистемные сервисы, но они пока формируют 33% выручки. Понятно, что их доля будет расти, но рост рентабельности - вопрос очень далекой перспективы.

👉 Растёт количество пользователей и время использования (+17% г/г за 9м2025), но почему-то у компании есть существенные проблемы с монетизацией этих пользователей. Для компании будет печально, если вдруг иностранные сервисы снова станут полностью доступными (хотя, конечно, мы скорее движемся в сторону полного Рунета).

👉 Компания сохраняет прогноз по скор. EBITDA на уровне 20 млрд р на 2025й год. Однако, до прибыльности компании еще очень далеко и 2025й  год, вероятно, закончится с убытком около 20 млрд р, если не больше.

👆 После допки дорогих долгов у компании практически не осталось (об этом писал в прошлом обзоре), но с такими результатами он быстро может образоваться снова и подтянуть % расходы.

Вывод:

Результаты за 3кв2025 хуже ожиданий и выход на чистую прибыль, видимо, плавно сдвигается. Идеи не вижу и в текущую оценку явно заложен выход на чистую прибыль в ближайшем будущем.

При капитализации 158 млрд р для fwd p/e = 10 нужно 15,8 млрд р чистой прибыли, тогда оценка смотрелась бы +/- адекватной. Выйти на этот показатель к 2030 году может и получится, если повезет. На ближайшие пару лет таких предпосылок нет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #ВК #VKCO

🏦 Т-Технологии (T) | По какой цене будет интереснее Сбера?

◽️ Капитализация: 830 млрд ₽ / 3095₽ за акцию

◽️ Чист. % доход ТТМ: 324,6 млрд ₽

◽️ Чист. комисс. дох. ТТМ: 136,3 млрд ₽

◽️ Чистая прибыль ТТМ: 154,9 млрд ₽

▫️ скор. ЧП ТТМ: 127,2 млрд ₽

▫️ fwd P/E 2025: 5,9

▫️ P/B: 1,1

▫️ fwd дивиденд 2025: 6,2%

✅ Пои опасения того, что результаты за 3кв2025 года будут хуже из-за того, что отпадет эффект слияния с Росбанком оправдались лишь частично. Банк продолжает расти практически по всем фронтам: $T

◽️Чист. % доход после резерва: 84,7 млрд (+37% г/г)

◽️Чист. комм. доход: 38,5 млрд (+31% г/г)

◽️Чист. прибыль акционерам: 40,1 (+6% г/г)

◽️Скор. ЧП: 40,1 (+60% г/г)

◽️Кол-во клиентов: 52,8 млн (+16% г/г)

👆 В целом, даже если убрать разовые доходы, то банк может показать прибыль за 2025й год около 135 млрд р (fwd p/e = 5,9), а fwd дивиденды при выплате 30% по МСФО могут в сумме за 2025й год составить около 6,2%.

✅ Скорректированная чистая прибыль растёт несмотря на то, что формирование резервов под кредитные убытки в 3кв2025 увеличилось на 60% г/г (если не считать тех, что были связаны с объединением бизнесов).

✅  Не вижу особых препятствий для дальнейшего роста, хотя он будет замедляться. До масштабов Сбера по количеству клиентов банку осталось сделать х2, а вот по объему активов - возможностей больше (х3 - вполне возможно лет за 5). 

👉 Для пользователей экосистема строится, конечно, очень удобная. У меня самого за последние 3 года очень сильно расширился перечень сервисов и услуг банка, которыми пользуюсь 😁

✅ До конца 2026 года банк объявил байбэк до 5% от общего количества акций, но они пойдут на программу долгосрочной мотивации менеджмента.

Выводы:

Отчет хороший и даже особо не к чему придраться. Однако, цена до сих пор кусается. Смысла покупать акции с fwd p/e 2025 = 5,9, когда тот же Сбер стоит 4,2 прибыли - не вижу, особенно, если учесть существенную разницу в див. доходности. Текущая цена уже закладывает приличный рост бизнеса. При прочих равных, только ниже 2700 бумаги были бы интереснее, чем Сбер.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #TТехнологии  #Тинькофф #T #TБанк

Доброе утро всем!

Несмотря на мое равнодушие ко всяким календарным гендерно-религиозно-профессиональным праздникам, очень хочется, чтобы 27 ноября у нас всех был повод отпраздновать День Благодарения. Именно четверг называют плановой датой для подписания тех самых соглашений, которые мы все так ждем. Есть мирный план Трампа на 28 пунктов, вчера британская The Telegraph опубликовала альтернативный план Евросоюза по урегулированию конфликта, украинская делегация все выходные в Женеве работает по поиску компромиссов и очень хочется, чтобы все случилось. Очень.
И потом еще очень надо, чтобы и российская сторона тоже свои подписи поставила на документах, без всяких рассуждений про нелегитимность киевской власти, про достижение целей СВО ( кто-нибудь, кстати, может точно эти цели назвать , а?). Если это все случится — я даже письмо Деду Морозу писать не буду. Зачем старика по пустякам беспокоить, если главное желание (не только моё) и так исполнилось.

А пока — утро понедельника и традиционный краткий обзор для вас #обзираю_через_з . Ровно на чашечку утреннего кофе.

• Главными дивидендными героями прошлой недели стали не Роснефть $ROSN (11,56 рублей или 2.83% дивдоходности) и не Лукойл $LKOH (397 рублей или 7% за полгода, между прочим), а ЭсЭфАй $SFIN . Компания в пятницу решила предложить своим акционерам 65% дивдоходности ( ну а че мелочиться-то?). Средства от сделки по продаже крупнейшей в России лизинговой компании Европлан структурам Альфа-Банка решили направить на выплату дивидендов — 902 рубля на акцию. Естественно, акции сразу встали в планку по верхней границе. И еще обратный выкуп объявили (правда, принять участие могут только те, кто владел акциями по состоянию на 20.11). От такой щедрости аж дух захватывает, но решайте сами- хотите ли вы в этих американских горках с бешеной волатильностью поучаствовать или хватит уже на этот год седых волос.

• На прошлой неделе вспыхнуло с новой силой противостояние классического банкинга и развивающихся бешеными темпами маркетплейсов. Герман Оскарович $SBER насчитал маркетплейсам недоплаченных налогов на 1.5 триллиона и перепалка эскалировалась уже до уровня ЦБ. Хотя чем принципиально отличаются кэшбеки классических банков от программ лояльности маркетплейсов — тема очень дискуссионная. Wilberries компания непубличная, а вот котировки на этой перепалке Озона $OZON пошли вниз на прошлой неделе, да и Яндексу $YDEX тоже немного досталось.

• Новость, которая точно повлияет на застройщиков : с 2026 года их снова начнут штрафовать за перенос сроков сдачи жилья. Ранее, в связи с СВО и высокой ключевой ставкой, вводилась временная отсрочка на штрафные санкции при изменении сроков ввода жилья в эксплуатацию. В итоге 19% строящихся объектов вводилось в строй с опозданием и это коснулось 132 тысяч дольщиков. Теперь Хуснуллин заявил, что отсрочку продлевать больше не будут ( хотя и СВО продолжатся и не сказать, чтобы ключевая ставка сильно снизилась). $PIKK $LSRG $SMLT

Особых корпоративных событий на этой неделе не ожидается, продолжаем следить за выходящей отчетностью. Инфляция по году уже снизилась до 7.12%, рубль продолжат укрепляться, а индекс стремится пробить 2700. Падающий биткоин никак на мое настроение не влияет - чем сильнее скорректируется, тем больше отрастет. Собственно, такой философии я вынужденно придерживаюсь и по отношению к большинству российских акций в портфеле.

А пока — хорошего Вам настроения и зеленой торговой недели!

#обзор #новости #новичкам #прогноз #хочу_в_дайджест #расту_сбазар

Приветствуем вас, дорогие друзья и читатели канала! 💡

Сейчас на нефтегазовый сектор мало

внимания инвесторов из-за последних событий с Лукойлом🛢️, крепкого рубля и снижения цен на мировую нефть. Конечно эти факторы давят на акции, но есть компания которая не зависит от них.

Речь о Транснефти, которая тоже относится к семейству нефтегазовых компаний и сохраняет свою монополию по месторождениям с нефтеперерабатывающими заводами в России и экспортом. Именно всем нам знакомая труба "Дружба", которая поставляет сырье в Венгрию и Словакию находится под контролем Транснефти.

Какие факторы поддерживают Транснефть в этот кризисный период?

1️⃣ Когда инвесторы уже видели убыточные отчеты нефтяников и пропадает интерес акциям, стоит обратить внимание на отчетность Транснефти. Если берем во внимание только III квартал, то чистая прибыль снизилась на 32%. Однако, если рассмотреть все кварталы (9 месяцев) прибыль выросла на 8,4%.

2️⃣ Суть в том, что из положительных показателей чистой прибыли можем ожидать большие дивиденды и прочную позицию на рынке. По прогнозам дивиденды за 2025 г. будут примерно 185 руб за акцию (див. доходность 15%). Это весомый аргумент☝️

Риск❌

1️⃣Часть оборудования сети старше 30-40 лет, что и повышает риск аварий. А из-за санкций ограниченный доступ на закупку нового оборудования. Поэтому любая новость износа и аварий труб будет негативно влиять на котировки акций.

2️⃣ Уже все знакомы с историей Транснефти о повышении налога на прибыль сразу на 40%. В течении года компания компенсировала потери повышением тарифов транспортировки нефти, но налог остается до 2030 г. При этом не забываем о повышении НДС до 22% с 1 января 2026 г.

Не ИИР

$TRNFP
#нефть

#акции

#обзор

#дивиденды

В пятницу стало известно, что диапазон цены размещения установлен в размере 1650-1750р за акцию, т.е. капитализация до допэмиссии 283 млрд р (после размещения капитализация может составить 333 млрд р.

👉 Сейчас собственных средств у банка 416 млрд р, а после привлечения 50 млрд р - будет 466 млрд р, банк будет торговаться по P/B = 0,71, если размещение пройдет на максимальную сумму и по верхней границе ценового диапазона.

👉 К сожалению, нет детализации по существенным разовым статьям доходов и расходов, но их не так много. Если не делать никакие корректировки, то за последние 12 месяцев прибыль составила 69,9 млрд р, а P/E TTM после размещения будет около 4,8.

👆 Посмотрим на итоговый объем размещения и цену, но дисконт к Сберу здесь есть только по P/B. Банк планирует направлять 50% от прибыли по МСФО на дивиденды, что предполагает fwd див. доходность по итогам 2025 около 10,5%-11%.

Достаточность капитала платить дивиденды позволяет, тем более после IPO. Компания государственная, так что неприятных сюрпризов с дивидендами тоже быть не должно.

✅ Структура доходов здесь вполне прозрачная и банковский бизнес показывает отличный результат. Чистые % доходы после резервов за 9м2025 составили 95,3 млрд р (+17% г/г). При этом, расходы на создание резервов выросли на 75% г/г, так что роста за счет роспуска резервов здесь нет. Непроцентные доходы составили всего 14,4 млрд р.

✅ 86% кредитного портфеля - это закладные по ипотечным кредитам и проектное финансирование жилищного строительства. Доля резервов под ожидаемые кредитные убытки в валовой стоимости кредитного портфеля = 2% (это меньше, чем у всех банков, торгуемых на бирже). Связано это с тем, что почти все кредиты обеспечены и риски дефолтов минимальны (по крайне мере такая ситуация сейчас).

Вывод:

Сам в IPO участвую крайне редко и здесь участие принимать тоже не буду. Интересного дисконта по мультипликаторам к Сберу нет (если Сбер сейчас стоит 4 прибыли, то и здесь, неверное, было бы интересно брать, как минимум, не дороже). 

Стройка и выдачи ипотечных кредитов быстро росли последние годы, поэтому и банк показывал хорошие темпы роста. Как будет дальше - посмотрим, но так расти от высокой базы уже точно будет непросто.

Не является индивидуальной инвестиционной  рекомендацией

#обзор #домрф #DOMRF #ipo

Доброе утро всем

!

Ничего нового прошедшая неделя нам не принесла — обороты очень низкие, движений минимум, потихоньку сползаем ниже 2500. Лукойл тянул весь рынок ко дну, но к концу недели американская частная инвесткомпания Carlyle стала изучать варианты покупки зарубежных активов ЛУКОЙЛа $LKOH и на этом котировки перевалили за 5000.

Американцы договорились прекратить шатдаун, Белый дом заявил о рисках потери 2 п.п. роста экономики из-за шатдауна. Как говорят в старом анекдоте: Марья Ивановна, мне бы ваши проблемы!

Российская экономика стагнирует: годовой прирост ВВП по итогам 3 квартала составил 0,6% г/г ( во втором квартале было 1,1%).

Росстат снова нарисовал снижение недельной инфляции. Как-то я пыталась разобраться в методике расчета этой самой недельной инфляции, там файлик был в pdf страниц на 150. Не смогла я. Поэтому просто делаю вид, что мы верю Росстату. Несмотря на то, что годовая инфляция уже снизилась до 7.7%, а ключевая ставка, как вы помните, у нас гораздо выше, Набиуллина нам всем сообщила: «До конца года снижение ключевой ставки возможно, как и ее неизменность». Ни добавить, ни убавить. Я лично верю ( чтобы вы делали без моих прогнозов, да?), что на последнем в этом году заседании ЦБ, все таки нас не оставят без подарка — хоть на 0.5 п.п., но снизят ставку.

Новые ставки утильсбора внесли свой вклад в копилочку инфляции — в стране практически не осталось новых авто дешевле миллиона рублей. Теперь за эту сумму можно купить только две модели от АвтоВАЗа — LADA Granta и Niva Legend, А в 2020 году за эту сумму можно было позволить себе седаны и кроссоверы от Kia, Hyundai, Renault, Volkswagen, Skoda, Nissan... Комментировать тут нечего.

Чего ждать от наступившей недели:

• Госдума во вторник во втором чтении будет проект бюджета на 2026-2028 год рассматривать. Интересны будут именно корректировки первоначального варианта — пока мы слышали заявления, что малому бизнесу порог уплаты НДС не будут сразу с 50 млн до 10 млн уменьшать, а будут делать это постепенно и в следующем году снизят только до 20 млн. Еще мы знаем, что депутаты не повысили себе пенсии, а солдатам-срочникам не стали повышать ежемесячные выплаты. Жду подробности.

• До среды можно подать заявку на участие в IPO госкорпорации ДОМ.РФ. Порадуйте Мутко, ему будет приятно. Торги начнутся в четверг, компания сразу попадет в первый уровень листинга.

• Роснефть $ROSN и Т-Технологии $T на этой неделе проведут СД с рекомендациями промежуточных дивидендов. От Роснефти я лично стараюсь держаться подальше, какие бы блага они не сулили ( естественно, не ИИР), а вот от Т-технологий по итогам 3 квартала ожидаю 35 рублей.
• Еще Хендерсон $HNFG по итогам 9 месяцев собирается 12 рублей выплатить — если, конечно, акционеры на этой неделе не передумают.

• На Мосбирже на этой неделе начнутся торги фьючерсными контрактами на индексы биткоина MOEXBTC ($BTC) и эфира MOEXETH ($ETH) . Может, хоть этот инструмент поможет нам капитализацию российского фондового рынка повысить.

Ну и главное — до Нового года осталось меньше 50 дней, так что самое время подумать о новогодних подарках. Еще есть время спокойно подумать и успеть выбрать и купить именно те сюрпризы, о которых дети/родители/друзья писали в своих письмах Деду Морозу. Иначе потом придется в спешке и в очередях покупать подарочные наборы чая в пакетиках, крем «Бархатные ручки» оптом и лотерейные билеты в ассортименте. И удовольствия это не доставит ни вам, ни одариваемым.

Ну а в целом — на Деда Мороза надейся, а сам не плошай. Так что если вы планируете активно торговать на этой неделе — зеленого вам портфеля! Да и если торговать не планируете - того же желаю, пусть само все растет и зеленеет.

Поехали!

#обзираю_через_з #аналитика #обзор #новичкам #расту_сбазар

Детально разбирать промежуточные отчеты большинства компаний ИТ-сектора особого смысл нет, так как есть сезонность и больше 50% выручки и отгрузок может приходиться на последний квартал, а может даже и месяц. Но кратко пробежаться точно стоит.

👆 Отдельно в 3кв2025 выручка снизилась до 4149 млн р (-6,3 г/г), но за 9м2025 остается рост на 12,2% г/г. С отгрузками отдельно в 3кв2025 тоже слабо. Рост всего на 10% г/г, но за 9м2025 выросли до 11,9 млрд р (+31% г/г).

✅ Менеджмент подтверждает прогноз, который предполагает рост отгрузок в 2025м году от 37% до 58% г/г. Однако, на фоне результатов за 3кв2025 он кажется не особо реалистичным. 

В прошлом году уже было, что компания давала сильно завышенные прогнозы, но потом буквально через считанные недели выяснилось, что они невыполнимы... Как будет в этом году - посмотрим. Выполнение минимальной планки в 33 млрд р уже будет позитивом, но менеджмент ждет попадания в середину прогноза.

❌ Компания нарастила чистый долг до 21,7 млрд р (рекорд). По идее, ситуация должна улучшиться, если сезонный 4кв2025 будет хорошим, но пока так.

👉 Возврат к выплатам дивидендов в 2026м году компания допускает, но произойдет ли он - пока остается большим вопросом. Нужна прибыль.

❌ А к рентабельности есть вопросы. Если рост % расходов можно объяснить, то 1,5 млрд р расходов на мероприятия -  явно многовато, с ними повторяется история как в прошлом году. В следующем году еще расходов прибавится, так как вырастут страховые взносы за сотрудников почти в 2 раза. Интересно, что компания ставит цель рентабельность по NIC = 30% в 2026м (было бы неплохо).

📊 Если у компании получится вернуться к прибыли 2023 года в 2026м году, то оценка будет по fwd p/e около 8, что довольно дешево для сектора. Импортозамещение у нас никто не отменял и оно будет, здесь обратного пути, наверное, нет. Даже если с геополитикой наладится.

Кстати, по поводу импортозамещения ПО была недавно интересная новость: 

Для российских компаний, которые не переведут свои значимые объекты критической информационной инфраструктуры на российское ПО к 2028 году, Минцифры готовится ввести оборотные штрафы. Представители отрасли решение поддерживают, но говорят, что сейчас у отечественного софта есть недоработки: по их оценкам, на российское ПО перешли только 40-45% субъектов.

Выводы:

В конце 2024 - начале 2025 года у меня была приличная позиция по компании (на пике около 5,5% от депозита), которую закрыл в минус почти на 30% 🥲.  Сейчас снова взял, но поменьше (2,5% + еще Астру на 2,5% для полного комплекта (наконец-то дали цену нормальную). Понаблюдаю.

У ИТ-сектора ситуация, объективно, далеко не лучшая, но кажется, что после новостей об отмене льгот по страховым взносам уже почти все отсюда эвакуировались + льготу по НДС пока оставляют, что уже неплохо. В худшем сценарии будет стагнация выручки, но в лучшем - восстановление и рост, так как сам рынок продолжает расти. В общем, верим лучшее, но готовимся к худшему.

$POSI

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #Позитив #ИТ #POSI

Приближается самый волшебный и долгожданный праздник года — Новый год! Все мы привыкли, что в этот день нужно позаботиться о подарках для близких, коллег и друзей. Для кого-то это головная боль, а для кого-то — увлекательное путешествие в поиске чего-то особенного.

Но что подарить такому особенному человеку, как инвестор? Предлагаю ознакомиться с вариантами подарков, которые помогут решить этот сложный на первый взгляд вопрос.

Решил сделать подборку немного заранее, пока цены на подарки не взвинтили до небес. Так что поехали:

• Специальный ежедневник. Финансовый ежедневник с ключевыми событиями, графиками, удобными табличками для отслеживания финансовых потоков.

• Коллекционная монета. Это реальный актив, стоимость которого со временем увеличивается и может принести дополнительный доход.

• Ценные бумаги. Можно подарить акцию компаний, которая по вашему мнению в наступающем году добьется максимальных результатов и принесет своему обладателю наибольший профит.

• Финансовая монополия. Игра, которая поможет инвестору отдохнуть от реальных финансовых операций и при этом развить свои стратегические навыки.

• Кружка. Конечно, инвестор будет рад новой кружке, особенно, если она будет тематической. К примеру, с логотипом любимого канала или с мотивационной фразой. 

• Статуэтка быка или медведя. Вечная битва быка и медведя в мире инвестиций. Кто далек от биржевой торговли не поймет, но инвестор точно оценит.

• Инвесткнига. Традиционно книга считается лучшим подарком, не буду с этим спорить и я. К тому же, если кто-то из ваших друзей или близких совсем недавно начал погружаться в рынок, ему не будет лишним получить структурированную и понятно изложенную информацию. Хорошим вариантом может стать:

"Заметки в инвестировании", УК Арсагера. Книга об инвестициях и управлении капиталом, в которой представлена квинтэссенция более чем 30-летнего опыта инвестиций целой команды профессионалов.

"Разумный инвестор", Бенджамин Грэм. Автор разбирает реализацию инвестиционной политики и уделяет внимание правилам поведения грамотного инвестора.

• Оригинальная копилка. Существует множество вариантов: например, сейф-копилка. А можно выбрать более интерактивную модель. Её уникальность в том, что вы кладёте внутрь любую сумму и зачёркиваете её в специальной табличке. Когда все цифры будут зачёркнуты, вы соберёте нужную сумму.

• Брендированная футболка. Отличный вариант подарка - футболка с изображение японских свечей, быка с медведем. Для автора канала и думать особо не нужно, какой рисунок должен быть на такой футболке.

• Абонемент в спортивный клуб. Здоровье позиционируется как «инструмент» для достижения торговых целей, что делает подарок не просто приятным, а стратегически важным.

А какой подарок вы бы сами хотели получить на Новый год? Или, может, вам уже дарили что-то незабываемое? Делитесь в комментариях.

Наш телеграм канал

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#фондовый_рынок #инвестор #инвестиции #обзор #новичкам #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

Пожалуй, самое интересное - это выплата дивидендов, которые рекомендовал СД 143,55 р на акцию (3,5% к текущей цене акций). Более того, CFO заявил, что за 2026й год ожидается сопоставимая выплата. Дополнительно к дивам объявлен байбэк на 25 млрд р (2,8% от текущей капитализации).

👆 Примечательно, что размер дивидендов почти полностью соответствует чистой денежной позиции E-commerce (30,6 млрд р на конец 3кв2025).  Кстати, впервые компания показала в презентации отдельно чистый долг маркетплейса, исключив Озон Банк. 

❗️ Нужно делать скидку на то, что эти данные могут быть представлены в выгодном свете, так как самостоятельно точно посчитать долг возможности как не было, так и нет. Если смотреть на чистые процентные расходы, то чистый долг явно меньше 30 млрд р, НО это БЕЗ учета обязательств по аренде.

📈 С ростом всё хорошо, выручка за 3кв2025 выросла до 259 млрд р (+69% г/г). Благодаря росту процентной выручки ОЗОН Банка на 157% г/г, общие темпы роста лучше ожиданий и рентабельность на операционном уровне улучшается.

Темпы роста будут замедляться, так как доля интернет-торговли в общем объеме розничной торговли в этом году будет около 20% и OZON занимает аж 26% рынка e-com. Однако, расти еще есть куда, более интересно то, какой будет рентабельность и когда компания сможет начать стабильно генерировать скорректированную чистую прибыль.

❌ Завтра начнутся торги акциями МКПАО Озон, компания завершила переезд и теперь находится в российской юрисдикции. Это хорошо, но с 1 декабря начнется принудительная конвертация АДР Ozon Holdings PLC в акции МКПАО «Озон».

Навес, по идее, будет существенным и акции сейчас стоят явно недешево, так что продавать есть кому и много. Рекомендованные за 2025й и обещанные за 2026й год дивиденды, и байбэк призваны поддержать котировки. Тем более, что АФК Системе дивиденды нужны, а может даже и придется часть пакета продать в перспективе, чтобы с обслуживанием долгов стало проще....

Вывод:

С момента предыдущего обзора мало что изменилось. Бизнес хорошо растёт и рентабельность на операционном уровне заметно улучшилась, но прибыльным он станет только в 2026м году (если всё будет хорошо). Когда компания будет зарабатывать 50 млрд р, fwd P/E будет 18. То, что такая прибыль будет достигнута в 2026м году - шансы невелики. Маркетплейсы - это низкомаржинальный бизнес и конкуренция есть. В общем, дороговато и лучше просто пока понаблюдать со стороны.

$OZON

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#OZON #ОЗОН #обзор

Доброе утро всем!

Прошлая рабочая неделя была короткой, ничего особо плохого случиться не успело, поэтому индекс Мосбиржи подрос аж нв 1.6% до 2570. Хотелось бы , конечно, повыше, но и на том спасибо. Причины для роста были:

1. Нефть подорожала до $63.6 за баррель и это немного поддержало акции нефтяников.

2. В очередной раз наш слоняра Трамп усмотрел в вопросе мирного урегулирования «большой прогресс». Если бы от слов уже начали переходить к делу, но пока что-то движений в сторону мирных переговоров не видно.

3. Недельная инфляция почему-то снизилась до 0.11%. Хотя ничто не предвещало — топливо на заправках штурмует новые максимумы, а производители потихоньку закладывают еще не случившийся новый НДС в свои текущие цены.

Была и ложка дегтя , которая показывает, что геополитику нужно учитывать всегда, а санкционные риски только усиливаются — Минфин США погрозил пальчиком нефтяникам из Gunvor и пообещал аннулировать лицензию и они резко отозвали свое предложение по покупке зарубежных активов «Лукойла». Естественно, котировкам Лукойла$LKOH такое решение не понравилось и они опустились до 5300. Давненько уже наш главный тяжеловес не котировался настолько дешево. Я фанатично в компанию верю, поэтому все, кто покупает Лукойл сейчас — большие молодцы . На мой неискушенный взгляд. Не ИР.


Новая неделя будет более насыщенной на события , чем предыдущая (все ж таки 5 рабочих дней — это больше, чем 3).

• На этой неделе, кроме традиционной еженедельной инфляции в среду ждем данные по индексу потребительских цен и квартальный ВВП ( во втором квартале был 1.1%, вряд ли по итогам третьего будет лучше). Эти цифры подготовят почву доя дальнейших решений ЦБ по ставке — стали активно звучать голоса в пользу того, что регулятор может в декабре взять паузу в снижении ключа. Все отчеты выйдут уже после окончания дневной сессии Мосбиржи, поэтому на вечерке может поштормить.

• Корпоративных отчетов будет много - свои отчеты представят: Ozon$OZON, Позитив $POSI, Ростелеком, МТС $MTSS, Интер РАО$IRAO, HeadHunter$HEAD, Аэрофло$AFLT , Совкомфлот$FLOT , Сбербанк$SBER и Юнипро$UPRO .

• Есть надежда, что решения СД по дивидендам в компаниях Татнефть $TATN и Банк Санкт Петербург $BSPB окажутся в пользу акционеров. Если так - перечень компаний с промежуточными дивидендами увеличится.

• OZON после редомицелляции начнет торговать акциями — старт торгов намечен на 11 ноября. На прошлой неделе компания даже заявила о своем намерении впервые за всю историю заплатить дивиденды. Слишком много хороших новостей от компании заставили меня поспорить с мужем, что до конца года мы увидим цену акций выше 4400. Поспорили на одну акцию. Вы за кого будете болеть в нашем споре?

• Группа компаний ПИК $PIKK планирует на этой неделе зафиналить вопрос с консолидацией акций с коэффициентом 100:1. Я такие вещи не одобряю естественно. Убеждена, что дело это небогоугодное и те, кто подобные вещи инициируют, сильно портят себе карму. (надеюсь, я мимоходом не оскорбила чувств верующих?).

Вроде как ничего из планов на неделю не пропустила. Надеюсь, что геополитические новости и отчеты компаний поддержат мой осторожный оптимизм.

А пока — отличного всем утра и кофе с печеньками. Выпейте, пожалуйста и за меня — внезапно выяснилось, что в доме закончились запасы кофе, молока и печенек — придется устраивать внеплановый шоппинг. Так себе утро понедельника получилось... А вы берегите себя.

#обзираю_через_з #аналитика #обзор #расту_сбазар #новичкам #новости

Новость из СМИ - Газпром получит вычет по НДПИ в 64 млрд рублей с ноября 2026 по август 2028, затем по 5,5 млрд в месяц за счет независимых производителей.


Звучит новость так себе. С одной стороны для всех НДС повышают, порот упрощенки для бизнеса в 5 раз снижают. И тут же дарят 64 млрд рублей компании, которая возглавляет рейтинг должников в стране . И аттракцион неслыханной щедрости будет «за счет независимых производителей».

Понятно, что государство спасает не сам “Газпром”, а его способность платить налоги в будущем.

Компания теряет доходы. Если “Газпром” $GAZP перестанет получать прибыль, то в бюджете появится дыра в триллион рублей, и пострадают регионы, пенсии и инфраструктура.

Поэтому временно ему дают льготу, чтобы он продолжал работать. Это как если бы вы простили долг человеку, который платит за коммуналку всему дому.

Но пока это выглядит как « в наших джунглях все равны, но некоторые равнее»…

#янегодую #бабаягапротив #новости #аналитика #обзор #расту_сбазар