#разбор

Знаете, что общего у меня и кокаинового наркомана? Когда я сидела перед экраном в мае этого года и смотрела, как мои активы взлетают, мой мозг вырабатывал точно такие же нейрохимические вещества, как у человека под дозой. Серьезно. Это не метафора. Это научный факт из книги Цвейга.

Три миллиона. Я потеряла три гребаных миллиона рублей за этот год. И знаете, что самое страшное? Я считала себя умной. Шесть лет торговала, читала аналитику, смотрела графики до трёх ночи. Но мой древний рептильный мозг, который сформировался миллионы лет назад, плевать хотел на мою образованность.

Цвейг пишет прямо: когда наши инвестиции растут, активируется прилежащее ядро — та самая часть мозга, которая отвечает за получение удовольствия. Та же зона, которая горит у игроманов в казино. У наркоманов на дозе. У меня — когда портфель рос пятый день подряд.

И вот тут начинается самое интересное. После двух повторений — ВСЕГО ДВУХ! — мой мозг уже автоматически ожидает третьего. Фьючерсы мосбиржи выросли в понедельник, выросли во вторник — и где-то в подкорке уже формируется уверенность: "в среду тоже вырастет". Не логика. Не анализ. Просто древняя нейронная привычка, которой десятки миллионов лет.

Вот так я и влипла. Я чувствовала себя волшебницей, когда всё росло. Эйфория. Адреналин. Я уже планировала, куда потрачу прибыль. А потом рынок развернулся, и тот же самый мозг включил панику на полную катушку. Страх потери обрабатывается в тех же структурах, что реагируют на смертельную опасность. Представьте, ваше тело реагирует на просадку счёта так же, как на нападение хищника.

Вот почему я сейчас с долгами. Вот почему умные люди делают тупости на бирже. Мы не нерациональны — мы просто люди. У нас тонкий слой "современных" нейронов пытается контролировать мощные древние эмоциональные структуры. И когда на кону деньги, древние структуры почти всегда побеждают.

Сейчас я начинаю сначала. Понимая, что враг — это не рынок. Враг — мой собственный мозг, который был создан для выживания в саванне, а не для торговли на фондовом рынке. Я хочу показать вам свой путь, но только никаких этих инфоцыганских рубрик ДО/ПОСЛЕ, только хардкор, только суровая, отрезвляющая действительность! 

А у вас бывало ощущение эйфории от роста портфеля, после которого вы делали самые глупые сделки в жизни? Расскажите, как ваш мозг вас подставлял.

#цвейг #книга #разбор #психология #мышление #история

ГК «Оил Ресурс» — вертикально интегрированный российский холдинг, работающий в сегменте оптовой торговли топливом и нефтехимической продукцией.

📊Финансовые результаты (9м2025, МСФО)

- Выручка: 30,1 млрд руб. (+70% г/г)
- Валовая прибыль: 3,9 млрд руб. (в 5,1 раза выше г/г)
- Чистая прибыль: 1,3 млрд руб. (в 6,8 раза выше г/г)
- Операционный денежный поток (CFO): +1,2 млрд руб. (против -1,2 млрд руб. за 9 мес. 2024 г.)
- Общий долг (кредиты и займы): 7,1 млрд руб. (+283% с конца 2024 г.)
- Финансовые расходы (проценты): 0,9 млрд руб. (+516% г/г)
- Денежные средства: 0,5 млрд руб. (рост в 36 раз с конца 2024 г.)
- Чистый долг: 6,6 млрд руб. (+290% с конца 2024 г.)
- Покрытие процентов: 2,5x
- Чистый долг/EBITDA LTM: 2,02x (рост с 1,74x на конец 2024 г.)
- Коэффициент текущей ликвидности: 2,3 (значительное улучшение с 1,3)

☝️Компания демонстрирует взрывной рост выручки и прибыли по итогам 9 месяцев 2025 г.

⚠️Долговая нагрузка так же резко возросла за счет выпуска облигаций (всего на более чем 6,5 млрд руб.) Процентные расходы растут опережающими темпами, но пока покрываются операционной прибылью с запасом.

❗️Чистый долг/EBITDA 2,0x — умеренный уровень, но есть негативная динамика.

💸Ликвидность улучшилась благодаря притоку заемных средств и положительному операционному денежному потоку. Стоит отметить особенность резкого роста денежных средств: на 466 млн руб. они состоят из краткосрочных депозитов, а остальные 20 млн — это как раз-таки средства на расчетных счетах. Это может говорить о том, что компания временно размещает часть привлеченных займов в депозитах перед целевым использованием.

Так же хочу сделать акцент на том, что отчетность за 9 месяцев не аудированна, из-за этого в ней могут быть расхождения и неточности. Посмотрим, какую отчетность опубликует эмитент по итогам 2025 года.

🌐 Основные макро- и секторные факторы:

1️⃣Зависимость от конъюнктуры цен на нефтепродукты;
2️⃣Высокие ставки по заимствованиям на внутреннем рынке;
3️⃣Зависимость от инфраструктуры и логистики: проблемы с транспортировкой нефти и нефтепродуктов могут увеличить логистические издержки и снизить эффективность работы.

💼 Кредитный рейтинг

НРА: в июле 2025 г. рейтинг повышен до ВВВ-, прогноз стабильный.

👍Рейтинг на этом уровне обусловлен в основном умеренно-высокой оценкой рентабельности активов, умеренным уровнем перманентного капитала, комфортным уровнем корпоративного управления, умеренно-высокой оценкой зрелости системы управления рисками.

👎Ограничивается рейтинг отрицательным FCF, невысокой оценкой рентабельности по показателю EBITDA, повышенной оценкой потенциального влияния технологических рисков.

✔️ Преимущества эмитента

- Вертикальная интеграция и диверсификация бизнеса;
- Экспоненциальный рост операционных показателей;
- Улучшение ликвидности и положительный CFO;
- Умеренная долговая нагрузка относительно EBITDA.

⚠️ Ключевые риски

- Агрессивный рост долга;
- Высокая стоимость обслуживания долга.

💬 Вывод

«Оил Ресурс Групп» — это растущий игрок с агрессивной финансовой политикой. Компания наращивает обороты, активно привлекая долг, но пока сохраняет приемлемые коэффициенты долговой нагрузки.

Также ранее стало известно, что «Оил Ресурс» начал процедуру реорганизации в акционерное общество. Акционерная форма традиционно ассоциируется с более высоким статусом и прозрачностью управления, что может повысить доверие со стороны инвесторов. В общем, можно сказать, что компания находится в фазе агрессивного роста и инвестиционного развития. Возможно, скоро можно будет говорить и об IPO.

👉Эмитент подойдет инвесторам с высокой и умеренной толерантностью к риску (в ограниченном количестве в рамках диверсифицированного портфеля), готовым к волатильности в обмен на потенциально высокую доходность.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#оил_ресурс #разбор #облигации #обзор_эмитента

Больше аналитики читайте в ТГ-канале :)

АО «Полипласт» — российский холдинг, специализирующийся на выпуске наукоёмких химических продуктов для многих видов промышленности. Компания включена в перечень системообразующих предприятий в РФ.

Давайте повнимательнее посмотрим, как живет компания и в каком положении сейчас находится.

📊 Финансовые результаты (1п2025, МСФО)

▪️ Выручка: 95,1 млрд руб. (+65% г/г)

▪️ Валовая прибыль: 36,1 млрд руб. (+81% г/г)

▪️ Операционная прибыль: 23,2 млрд руб. (+99% г/г)

▪️ Чистая прибыль: 7,8 млрд руб. (+59% г/г)

▪️ СFO: 6,9 млрд руб. (-4,9 млрд руб. годом ранее)

▪️ Общий долг (кредиты и займы): 176,6 млрд руб. (+27% г/г)

▪️ Финансовые расходы: 14,4 млрд руб. (+118% г/г)

▪️ Денежные средства: 4,5 млрд руб. (-59% г/г)

▪️ Чистый долг: 172,1 млрд руб. (+47% г/г)

▪️ Покрытие процентов: 1,61x (снижение с 1,76x г/г)

▪️ ЧД/EBITDA: 3,46x ( 3,41x на конец 2024 г.)

▪️ Коэффициент текущей ликвидности: 0,80 (незначительное улучшение с 0,78 г/г)

☝Компания демонстрирует высокий рост выручки и прибыли, что говорит о сильном операционном рывке.

🔺Общий долг вырос, при этом долгосрочная часть растет быстрее, что может указывать на рефинансирование или привлечение средств под инвестиции. Финансовые расходы выросли на 118%: это тревожный сигнал, указывающий на рост стоимости заимствований.

Коэффициент покрытия процентов 1,61x означает, что операционной прибыли хватает на покрытие процентных расходов, но запас прочности небольшой. Снижение показателя — негативный тренд.

❗️Чистый долг/EBITDA 3,41x — повышенный уровень долговой нагрузки. Для промышленной компании это верхняя граница допустимого. Текущая ликвидность < 1 — компания испытывает недостаток оборотных средств для покрытия краткосрочных обязательств.

💼 Кредитный рейтинг

АКРА: А, прогноз стабильный. Агентство отмечает сильную рыночную позицию, сильный бизнес-профиль, адекватный уровень корпоративного управления, крупный размер бизнеса, высокую рентабельностью и сильную ликвидность, низкую оценку обслуживания долга и низкую оценку денежного потока.

НКР: повышение с А- до А, прогноз стабильный. Повышение рейтинга обусловлено быстрым ростом бизнеса и высокими рыночными позициями; сдерживает оценку повышенная долговая нагрузка, связанная с проведением масштабной инвест. программы.

🌐 Макро- и секторные факторы

1. Технологические ограничения из-за санкций (импорт сырья и оборудования);

2. Зависимость от конъюнктуры сырьевых и строительных рынков;

3. Высокая КС ЦБ, рост процентных расходов;

4. Ужесточение природоохранного законодательства и регуляторные риски (т.к. деятельность связана с опасными производствами и отходами);

5. Значительная часть долга номинирована в валюте, что создает риск при ослаблении рубля;

6. Внешнеэкономические риски для экспортных операций.

Подведем итоги 👇

✔️Преимущества эмитента

- Крупное системообразующее предприятие;

- Лидирующие рыночные позиции и географическая диверсификация;

- Сильные операционные результаты и рост;

- Масштабная инвестиционная программа, активные капитальные вложения, направленные на рост будущих мощностей;

⚠️ Ключевые риски

- Повышенная долговая нагрузка;

- Напряженная ликвидность (коэф. текущей ликвидности менее 1);

- Зависимость от рефинансирования, компания активно привлекает новые займы, в т.ч. для обслуживания уже существующего долга;

- Сложная макросреда;

- Цикличность бизнеса.

💬 Вывод

АО «Полипласт» представляет собой компанию с сильным фундаментом и агрессивной стратегией роста, которая финансируется в том числе за счет привлечения заемных средств.

Привлекательность и надежность эмитента в ближайшей перспективе будет зависеть от:

- стабилизации долговой нагрузки;

- улучшения денежных потоков;

- рефинансирования к/с долгов.

Таким образом, эмитент подходит для инвесторов с повышенной толерантностью к риску в обмен на потенциальную высокую доходность, адекватную этому риску.

НЕ ИИР

Совсем скоро опубликую 2 часть с разбором всех облигаций Полипласта. С вас реакция, если интересно! — 👍🏻🚀

#полипласт #эмитент #разбор #анализ #финансовыерезультаты #облигации

👉Как мы выяснили в первой части, компания находится в состоянии финансового стресса и с большими долгами. Давайте посмотрим, что из себя представляют облигации Монополии, потому что они являются прямым отражением того, что происходит внутри компании.

Краткая характеристика выпусков

1️⃣001P-01 (RU000A109S83)

➡️YTM: 31%

➡️Дюрация: 1,5

➡️Купон: КС+3,75%, раз в месяц

Единственный флоатер: выгоден, только если КС ЦБ останется высокой. При снижении ставки его доходность упадет. Более высокая дюрация по сравнению с другими выпусками увеличивает процентные риски.

2️⃣001P-02 (RU000A10AA02)

➡️YTM: 27,5%

➡️Дюрация: 0,03

➡️Купон: 28%, раз в месяц

Очень высокий риск ближайшего погашения. Компании нужно найти 260 млн руб. на его выкуп, это тест на платежеспособность. YTM в 27,5% говорит о сильных сомнениях рынка.

3️⃣001P-03 (RU000A10ARS4)

➡️YTM: 44,5%

➡️Дюрация: 0,17

➡️Купон: 26,5%, раз в месяц

Крупнейший выпуск (3 млрд руб.) Астрономическая доходность 44,5% — это ставка, сопоставимая с экстремальными уровнями риска. Рынок оценивает высокую вероятность дефолта.

4️⃣001P-04 (RU000A10B396)

➡️YTM: 30,5%

➡️Дюрация: 0,72

➡️Купон: 26,5%, раз в месяц

До погашения чуть меньше года. Доходность выше 30% сигнализирует о серьезных проблемах с ликвидностью у эмитента.

5️⃣001P-05 (RU000A10BWL7)

➡️YTM: 30,2%

➡️Дюрация: 0,94

➡️Купон: 25,5%, раз в месяц

Аналогичен 001P-04. Требуемая рынком доходность остается на уровне кризисных 30%.

6️⃣001P-06 (RU000A10C5Z7)

➡️YTM: 30,5%

➡️Дюрация: 1,36

➡️Купон: 24,75%, раз в месяц

Среднесрочный риск. Инвестор заперт в бумаге более чем на 1,5 года без возможности досрочного погашения. Доходность не компенсирует риски на таком горизонте при текущем состоянии эмитента.

7️⃣001P-07 (RU000A10CFH8)

➡️YTM: 36,5%

➡️Дюрация: 1,39

➡️Купон: 23%, раз в месяц

Высокий риск + низкая цена. Торгуется с глубоким дисконтом (88,9%), что показывает максимальное недоверие рынка к этому выпуску.

🤔Ключевые выводы по портфелю облигаций Монополии:

1. Доходности говорят о высоком риске. Значения в диапазоне от 30 до 45% закладывают высокую вероятность дефолта или реструктуризации долга. Рынок оценивает эти бумаги как спекулятивные и крайне рискованные.

2. Пик погашений в 2025-2026 гг. Компании предстоит пройти стену погашений в более чем 4,3 млрд руб. Учитывая отрицательный денежный поток, для этого потребуется рефинансирование или распродажа активов.

3. Отсутствие оферт в этом случае — ловушка. Если состояние эмитента ухудшится, есть риск остаться в бумагах до конца и смотреть за падением котировок.

⚠️Итак, на данный момент ключевыми рисками эмитента и его выпусков являются:

⚫️Риск дефолта. Вызван тяжелым состоянием эмитента: отрицательный капитал, убытки, отрицательный денежный поток. Компания может не выполнить обязательства по купонам или погашению.

⚫️Риск рефинансирования. Высока вероятность, что для погашения старых облигаций компания не сможет привлечь новое финансирование на нормальных условиях.

✔️ Несмотря на высокие риски, данные облигации могут привлечь инвесторов по нескольким причинам:

⚫️Высокая доходность. Это плата за высокий риск, но для агрессивных инвесторов это главный аргумент.

⚫️Частые купонные выплаты.

💬Вывод

Очевидно, что эти инструменты не для всех. Они могут подойти, если вы высокорискованный агрессивных инвестор и строите портфель из ВДО; а также делаете ставку на макроповорот — значительное снижение КС и восстановление сектора грузоперевозок. Это, пожалуй, единственный сценарий, при котором компания может получить передышку и восстановить свое состояние.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Еще больше разборов и полезных материалов в Телеграм-канале

Как вам разбор? Если нашли для себя что-то полезное, буду очень благодарен, если поставите реакцию под этим постом или напишете комментарий со своим мнением — ❤️

#ао_монополия #эмитент #облигации #вдо #разбор #анализ

АО «Монополия» — российская транспортно-логистическая группа, управляющая одной из крупнейших в стране экосистем грузоперевозок.

Финансовые результаты (1п2025, МСФО)

▪️ Выручка: 24,1 млрд руб. (-18,5% г/г)

▪️ Валовая прибыль: 1,3 млрд руб. (-22,3% г/г)

▪️ Операционный убыток: 1,1 млрд руб. (убыток 146,3 млн руб. годом ранее)

▪️ EBITDA: 439,3 млн руб. (-64,9% г/г)

▪️ Скорр. EBITDA: 1,7 млрд руб. (-19,2% г/г)

▪️ Чистый убыток: 3,2 млрд руб. (убыток 1,1 млрд руб. годом ранее)

Убытки объясняются сложной ситуацией на рынке грузоперевозок: переизбытком предложения, снижением тарифов и одновременным ростом расходов, особенно процентных, на фоне высокой ключевой ставки.

▪️ Чистый долг/EBITDA скорр. LTM: около 4,53х (4,18х на конец 2024 г.) — высокий показатель, демонстрирует негативную динамику.

💸 Денежные потоки

Операционный денежный поток до изменений оборотного капитала: -155,5 млн руб. После изменений оборотного капитала: 184,6 млн руб. Поток от основной деятельности отрицательный, но был выведен в положительное значения в результате работы с к/с активами и обязательствами: активное взыскание долгов, распродажа запасов, увеличение кредиторской задолженности.

Это говорит о том, что компания живет за счет того, что использует краткосрочные источники для латания дыр от убыточной основной деятельности.

⚖️Анализ баланса

▪️ Активы: 28,2 млрд руб. (+2,8% г/г). Структура активов остается стабильной.

▪️ Капитал: -500,3 млн руб. (2,6 млрд руб. годом ранее). Основной причиной отрицательного значения является накопленный убыток.

▪️ Обязательства: 28,7 млрд руб. (+15,9% г/г)

▪️ Соотношение обязательств к активам: 102% (90% годом ранее). Активы компаниии практически полностью сформированы за счет заемных средств.

▪️ К/с обязательства превышают оборотные активы на 7,5 млрд руб., что говорит о проблеме ликвидности и риске для непрерывности деятельности.

📊Анализ по сегментам:

▪️ «Монополия Тракинг» (перевозки собственным парком): убыточный сегмент, наиболее пострадал от рыночных условий.

▪️ Облегченные сегменты («Монополия Грузы», «Монополия Бизнес», «Умная логистика»): показывают положительную динамику и прибыльность. Именно на них руководство делает ставку в рамках трансформации бизнес-модели.

▪️ «Монополия Мультисервис» (продажа топлива): стабильный, но низкомаржинальный сегмент.

🌐 Основные макро- и секторные факторы:

1️⃣Рост стоимости и сложности логистики, ограничения на импорт запчастей и новой техники, повышение страховых ставок.

2️⃣Жесткая ДКП, рост процентных расходов и стоимости обслуживания долга.

3️⃣Цикличность перегрева и спада рынка грузоперевозок в последние годы, что привело к снижению тарифов и росту расходов.

💼Кредитный рейтинг

АКРА: понижение с BBB+ до BBB с прогнозом «развивающийся» (04.09.2025). Понижение кредитного рейтинга обусловлено снижением оценок за размер, долговую нагрузку и денежный поток компании.

✔️ Преимущества

- Стратегия трансформации бизнеса;

- Диверсификация бизнеса (наличие нескольких сегментов);

- Наличие ликвидных активов (парк т/с).

⚠️ Риски

- Высокая долговая нагрузка;

- Отрицательный капитал;

- Нехватка ликвидности;

- Убыточность основной деятельности;

- Неблагоприятная макро- и отраслевая среда.

💬 Вывод

Монополия — компания в состоянии глубокого финансового стресса с высокими спекулятивными рисками.

В к/с перспективе выживаемость компании зависит от способности продолжать рефинансирование долга и поддержки кредиторов.

На среднем горизонте есть шанс восстановления при успешной реализации стратегии перехода на облегченную модель, при условии дальнейшего смягчения ДКП и стабилизации тарифов на рынке.

❗️В данный момент бумаги этого эмитента стоит воспринимать только как высокорисковые спекулятивные. Следует дождаться признаков улучшения: сокращения долга, выхода на прибыль и восстановления капитала.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#ао_монополия #эмитент #разбор #облигации #анализ #финансовыерезультаты

Теперь давайте разберем все доступные выпуски данного эмитента. Есть ли, что ловить?

001Р-01 (RU000A1043Z7)

➡️YTM: около 17%

➡️Дюрация: 0,5

➡️Купон: 15% раз в квартал

➡️Особенность: ближайшая оферта 25.05.20026

В этом месяце по данному выпуску был проведен досрочный выкуп, в результате чего купон был снижен с 23% до 15% на ближайшие 2 купонных периода, после этого будет проведена еще одна оферта. Компания сильно снизила купон, он уже ниже КС, что не соответствует риску эмитента. В результате этого снижения сильно упала ликвидность выпуска.

001Р-02 (RU000A104Z71)

➡️YTM: 19,5%

➡️Дюрация: 0,4

➡️Купон: 17,5%, раз в квартал

➡️Особенность: ближайшая оферта 21.04.2026

Короткая бумага с офертой менее чем через полгода. Торгуется почти по номиналу. В целом, такая же история, как с первым выпуском, в октябре была оферта, в результате чего купон был снижен. В апреле снова будет оферта, и не факт, что купон оставят на этом уровне. В целом купон неплохой, но, опять же, в данном рейтинге можно найти варианты поинтереснее.

001Р-04 (RU000A10AS28)

➡️YTM: 17,36%

➡️Дюрация: 0,65

➡️Купон: 25,5%, раз в месяц

➡️Особенность: ближайшая оферта 05.08.2026

Здесь уже привлекательный купон для данного рейтинга, который отражает риск эмитента. Хорошая возможность зафиксировать его на ближайшие полгода в условиях снижения КС. Доходность частично снижена из-за премии к цене. Есть ли смысл держать до погашения? Не уверен, судя по предыдущим выпускам и учитывая то, что долговая нагрузка высокая, снова возможно снижение купона.

001Р-05 (RU000A10B3Q2)

➡️YTM: 18,26%

➡️Дюрация: 0,75

➡️Купон: 23,5%, раз в месяц

➡️Особенность: ближайшая оферта 16.09.2026

Похожий на предыдущий выпуск. Выгодно держать до оферты, дюрация чуть выше, но все еще достаточно низкая, что снижает чувствительность цены к изменению ставок. Самый крупный объем, лучше ликвидность.

001Р-06 (RU000A10BZT3)

➡️YTM: 19%

➡️Дюрация: 1

➡️Купон: 19,5%, ежемесячный

➡️Особенность: оферта через год

Купон все еще привлекателен в условиях снижения КС. Дюрация низкая. Есть возможность выйти по оферте, как и у предыдущих выпусков.

002Р-01 (RU000A10CUB0)

➡️YTM: 20,88%

➡️Дюрация: 1,35

➡️Купон: флоатер, КС ЦБ + 2,5 п.п., ежемесячный

Самый рискованный выпуск. Инвестор закрывается с компанией до середины 2027 года без возможности выйти по номиналу досрочно. Неплохая история для тех, кто верит, что ключевая ставка ЦБ останется высокой еще долгое время.

🤔Кому подойдут облигации «Биннофарм Групп»?

Консервативным инвесторам и новичкам не подходят: высокий риск, сложная долговая ситуация эмитента и проблемы с ликвидностью.

Спекулянтам, готовым к высокому риску — для внимательного рассмотрения.

▪️ Для играющих на снижении ставок ЦБ: выпуски 001P-04, 001P-05, 001P-06. Позволяют зафиксировать высокий купон (19,5%-25,5%) на короткий срок (до оферты в 2026 году). Это ставка на то, что компания продержится благодаря кредитным линиям, а вы успеете получить доход и выйти.

▪️ Для верящих в сохранение высокой ключевой ставки: выпуск 002P-01 (флоатер). Максимальная потенциальная доходность, но осознанный риск быть запертым в бумаге до 2027 года без возможности выхода по оферте.

▪️ Выпуски 001P-01 и 001P-02 показывают, что эмитент может ухудшать условия для инвесторов. Первый выпуск из-за низкого купона в целом не интересен, второй можно рассмотреть на короткий срок.

Еще больше разборов можно найти в Телеграм-канале - буду рад вас там видеть!

Как вам разбор? Если нашли для себя что-то полезное — тыкните 👍!

#биннофарм_групп #биннофарм #облигации #фармацевтика #анализ #разбор #эмитент

У «Борца» в последние месяцы произошла значительная перестановка статуса: переход под контроль государства, вопросы с обслуживанием купонов и доступом к ликвидности; рейтинговые агентства отреагировали изменением оценок. Всё это делает бумаги и долговые обязательства компании сейчас достаточно высокорисковыми в глазах инвесторов.

➡️Давайте внимательнее посмотрим, что сейчас предлагает нам компания и какие выводы можно сделать.

🛢 «Производственная компания „Борец“» (ПК «Борец») — головная структура российского нефтесервисного холдинга, производитель насосного оборудования для нефтедобычи. Компания производит электроцентробежные насосы (ЭЦН) и другое нефтепромысловое оборудование.

Основные параметры новых выпусков:

▪️ Дата размещения: 24 ноября

▪️ Рейтинг: А-, прогноз «стабильный» (АКРА и НКР)

▪️ Купон:

- фикс до 18% (YTM до 19,56%), ежемесячно

- флоатер до КС + 2,9%, ежемесячно

▪️ Срок: 2,6 года

▪️ Объем: до 8 млрд руб.

▪️ Амортизация: нет

▪️ Оферта: нет

▪️ Номинал: 1000 руб.

▪️ Организатор: Альфа-банк, Газпромбанк, МКБ, Сбер CIB, Совкомбанк, ВБРР, ВТБ Капитал Трейдинг, ИБ Синара

❗️Флоатер доступен только квалифицированным инвесторам

📊Финансовые результаты

Последние актуальные данные есть только за 2024 год в ограниченном количестве, т.к. в открытом доступе отчетности нет. Согласно итогам 2024 года:

▪️ Выручка: 39,7 млрд руб. (+19% г/г)

▪️ Чистая прибыль: 6,5 млрд руб. (+140% г/г)

▪️ Обязательства: 55 млрд руб. (+2% г/г)

▪️ Долг/OIBDA: 3,9х (снижение с 4,6х годом ранее). НКР ожидает, что по итогам 2025 г. долговая нагрузка вновь превысит 4,6х.

▪️ Покрытие процентных расходов OIBDA: 2,7 (3,6 годом ранее). Ожидается снижение до 2,1.

🤔 А что происходило с компанией все эти месяцы?

15 апреля 2025 года после удовлетворения Арбитражным судом иска Генпрокуратуры 100% группы перешли под контроль государства. По мнению Генпрокуратуры стратегически важная нефтесервисная группа находилась под контролем лиц, связанных с иностранными юрисдикциями, поэтому она требовала вернуть управление государству.

В ходе суда были также применены обеспечительные меры, в результате которых фактически были заблокированы выплаты купонов по облигациям. То есть запрет выплат был связан не с финансовым положением компании, а с судебным спором.

👉Спустя время после перехода под контроль государства обеспечительные меры были сняты, и в конце августа держатели облигаций начали получать свои пропущенные купоны.

💼 Кредитный рейтинг

АКРА: А-(RU), прогноз «стабильный»

НКР: A-.ru, прогноз «стабильный»

Рейтинг в основном обусловлен сильным бизнес-профилем и рыночной позицией, средним уровнем корп. управления, высокой рентабельностью, средней долговой нагрузкой.

✔️ Преимущества

- По новым выпускам объявлены неплохие купоны (но они могут быть снижены по результатам сбора заявок).

- Ежемесячные выплаты.

- Стратегически важная компания, находящаяся теперь под контролем государства, что добавляет доверия.

- Растущие операционные результаты.

- Устранение юридических ограничений.

⚠️ Риски

- Непрозрачность отчетности.

- Возможный рост долговой нагрузки.

- Снижение покрытия процентов, растет давление на денежный поток.

- Отсутствие оферты и амортизации, что снижает гибкость.

👀 Кому подойдет

- Инвесторам с повышенной толерантностью к риску.

- Для построения диверсифицированного портфеля с агрессивной долей.

💬 Вывод

Ситуация с компанией все еще неоднозначна. С одной стороны, она вернулась к выплате купонов, перешла под контроль государства, занимает заметное место на рынке. С другой — долговая нагрузка повышена, актуальную отчетность мы пока не видим, а юридические события оставляют тень неопределенности.

Так что бумага явно не для консервативных инвесторов.

Не является ИИР

Больше аналитики и обзоров -- в канале Телеграм

#облигации #борец #разбор

ООО НПП «Моторные технологии» специализируется на разработке и производстве широкого ассортимента моечных машин , оборудования для ремонта двигателей, промышленности и ритейла.

Основные параметры выпуска

- Серия: 002Р-01

- Дата размещения: 18 ноября

- Рейтинг: BB-, прогноз стабильный (Эксперт РА)

- Купон: 25% годовых, выплата ежеквартально

- Срок обращения: 5 лет

- Объем: 300 млн ₽

- Амортизация: нет

- Оферта: в даты 8, 12 и 16 купонов

- Номинал: 1000 ₽

- Организатор: Риком-Траст

- Доступно для неквалов

📊Финансовые результаты (1п2025, РСБУ)

Операционные показатели

▪️ Выручка: 440,3 млн руб. (-23% г/г). Снижение связано с падением спроса.

▪️ Прибыль до налогообложения: 3,4 млн руб. (48,6 млн руб. годом ранее).

▪️ Чистая прибыль: 446 тыс. руб. (39,5 млн руб. годом ранее). Фактически ЧП находится у околонулевого значения.

Денежные потоки

▪️ Чистый денежный поток от ОД: -69,3 млн руб. Годом ранее: -36,1 млн руб. Отрицательный OCF означает, что бизнес не производит деньги, а потребляет; рост запасов и дебиторки указывает на проблемы с оборачиваемостью и реализацией.

Долговая нагрузка

▪️ Аппрокс. EBITDA: 65 млн руб. (было 96,1 млн руб.)

▪️ Чистый долг: 592,7 млн руб. (+4% к концу 2024 г.)

▪️ Чистый долг / EBITDA LTM: около 4,5х (норма — до 3х).

❗️Долговая нагрузка выше рекомендованных значений, тенденция ухудшается. Доля заемного капитала — 89%. Компания критически зависит от внешнего финансирования.

Выводы по отчетности

1. Падение операционной эффективности.

2. Высокая долговая нагрузка и рост долгового давления.

3. Риски ликвидности, отрицательные денежные потоки.

4. Зависимость от заемных средств, отсутствие устойчивой денежной подушки.

💼Кредитный рейтинг

В июне 2025 года «Эксперт РА» понизил рейтинг компании до BB-.

Причины:

- рост процентных расходов вследствие увеличившегося долга;

- слабая устойчивость малого и среднего бизнеса к внешним факторам;

- ограниченная способность покрывать расходы;

- давление высоких ставок на рынке.

✔️Преимущества выпуска

- Очень высокий купон (25%).

- Короткие точки выхода через оферты: частичная защита от ухудшения ситуации.

Но все преимущества идут именно со стороны условий выпуска, а не финансового положения компании.

⚠️Риски

- Финансовая слабость бизнеса: падение выручки и прибыли, сокращение EBITDA.

- Отрицательные операционные денежные потоки, компания не генерирует наличность.

- Высокий уровень долговой нагрузки.

- Риск ликвидности, рост запасов и дебиторки.

- Понижение кредитного рейтинга.

Суммарно: риск-профиль очевидно выше среднего.

👀 Кому может подойти

- Опытным инвесторам, которые осознанно принимают повышенный кредитный риск ради высокой доходности.

- Тем, кто использует диверсифицированные портфели высокодоходных облигаций и готов к возможной волатильности и рефинансированным рискам.

- Инвесторам, ориентированным на короткие стратегии (до оферт), а не на весь срок выпуска.

💬Выводы

Выпуск предлагает очень привлекательную ставку 25%, но она полностью отражает текущие финансовые трудности компании. Отчетность показывает слабую операционную эффективность, высокую долговую нагрузку, отрицательные денежные потоки и заметные риски ликвидности. Рейтинг BB- также подтверждает повышенный риск.

‼️В ближайшие периоды компании нужно решить проблему с оборачиваемостью, восстановить прибыльность и снизить долговое давление, иначе вероятность дефолтного сценария будет расти.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#облигации #обзор_компании #разбор

В прошлой части мы разобрали финансовое и операционное состояние Эталона, теперь посмотрим, какие облигации он нам может предложить (для наглядности все основные параметры представлены на таблице)👇

002Р-01 (RU000A105VU7)

- YTM: 23,7%

- Дюрация: 0,25 года

- Купон: 13,7% квартальный

- Особенность: ближайшая оферта 20.02.2026

Самый короткий выпуск с офертой уже в феврале 2026. Фактически это краткосрочная инвестиция с фиксированной доходностью. Дисконт (98%) дает дополнительный доход при погашении. Но купон довольно низкий, в этом же сегменте и с тем же кредитным рейтингом можно найти варианты поинтереснее.

002Р-02 (RU000A109SP5)

- YTM: 26,4%

- Дюрация: 1,55 года

- Купон: КС+3% ежемесячный

Флоатер с самой высокой потенциальной доходностью. Ежемесячные выплаты удобны для регулярного дохода. Риск в том, что при снижении ключевой ставки купон будет уменьшаться. Подходит инвесторам, ожидающим сохранения высоких ставок в ближайшие полтора года.

002Р-03 (RU000A10BAP4)

- YTM: 19%

- Дюрация: 1,17 года

- Купон: 25,5% ежемесячный

Выпуск с высоким фиксированным купоном и ежемесячными выплатами. Торгуется с премией (109,6%), что снижает итоговую доходность. Оптимален для инвесторов, желающих зафиксировать сверхвысокую ставку на весь срок до погашения.

БО-П03 (RU000A103QH9)

- YTM: 23,3%

- Дюрация: 0,44 года

- Купон: 9,1% квартальный

- Особенность: амортизация

Короткая бумага с постепенным погашением номинала. Низкий купон, да и номинал уже почти погашен. Подходит консервативным инвесторам, предпочитающим постепенный возврат вложений, но опять же, можно найти варианты получше.

💬Выводы

Кому подойдет?

✔️Для консерваторов — БО-П03 и 002Р-01: короткие выпуски с офертой и амортизацией минимизируют риски.

✔️Для рискующих — 002Р-02: флоатер с максимальным YTM, но зависимостью от ставки ЦБ.

✔️Для желающих фикса — 002Р-03: купон 25,5% с ежемесячными выплатами.

🤔Итог: Облигации Эталона — инструмент для опытных инвесторов, понимающих риски девелопера с растущей долговой нагрузкой. Важно:

- Отслеживать отчетность Эталона;

- Мониторить динамику долговой нагрузки;

- Диверсифицировать портфель, не вкладывая все в один выпуск.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Как вам разбор? Если было полезно, поддержите канал реакцией, я буду очень Вам благодарен! — 🚀

#облигации #эталон #девелоперы #разбор

Сегодня проходит сбор заявок. Давайте посмотрим, стоит ли данный выпуск внимания.

«ДельтаЛизинг» — лизинговая компания, предоставляющая промышленное оборудование, грузовой транспорт и спецтехнику в финансовый лизинг. Основана в 1999 году.

Основные параметры

- Серия: ДельтаЛизинг-001Р-03

- Дата размещения: 19 ноября

- Объем выпуска: 5 млрд ₽

- Срок обращения: 3 года

- Купон: КБД 1,7Y + 4,5% (450 б.п.) (не выше 17,25%), выплата ежемесячно.

- Амортизация: да, с 12 по 36 месяц по 4% от номинала ежемесячно.

- Оферта: отсутствует.

- Номинал: 1000 ₽

- Организаторы: Россельхозбанк, ИК «Табула Раса»

- Доступен для неквалифицированных инвесторов.

📊Финансовые результаты (МСФО за 1П 2025)

- Чистая прибыль: 2 124 млн ₽ (+116% г/г)

- Прибыль до налогообложения: 2 851 млн ₽ (+130% г/г)

- Чистый процентный доход: 3 927 млн ₽ (+38% г/г)

- Чистый операционный денежный поток: 7 322 млн ₽ (против оттока -1 965 млн ₽ годом ранее)

- Чистый долг: 41,2 млрд ₽ (-13% с начала года)

- Чистый долг/Собственный капитал: 1,76х (снижение с 2,79х на конец 2024 г.)

- Создание резервов под ОКУ (ожидаемые кредитные убытки): 439 млн ₽ (против восстановления 26 млн ₽ годом ранее)

📈Рост прибыльности достигнут благодаря увеличению чистой процентной маржи и появлению прочего дохода от финансового лизинга. Значительное улучшение денежного потока и снижение долговой нагрузки свидетельствуют о консервативной финансовой политике.

❗️Однако, резкий рост резервов под ОКУ является важным сигналом. Это указывает на потенциальное ухудшение качества кредитного портфеля на фоне сложной макроэкономической среды (высокие ставки, санкции) и говорит о возросших кредитных рисках, которые могут оказать давление на будущую прибыль.

💼Кредитный рейтинг

- Эксперт РА: ruAA-, прогноз «стабильный».

- АКРА: АА-(RU), прогноз «стабильный».

Основа рейтинга: высокие рыночные позиции, адекватное качество активов, высокая достаточность капитала и комфортная ликвидная позиция.

✔️Преимущества выпуска

- Высокий рейтинг надежности.

- Ежемесячный доход: частые купонные выплаты удобны для регулярного денежного потока.

- Постепенная амортизация: механизм амортизации снижает кредитный риск инвестора.

- Улучшающиеся финансовые показатели эмитента: выпуск происходит на фоне роста прибыли и снижения долговой нагрузки компании, что укрепляет доверие к ее способности обслуживать обязательства.

⚠️ Риски

- Ориентир спреда купона может снизиться по итогам сбора заявок.

- Лизинговый бизнес цикличен и чувствителен к состоянию экономики.

- Риск снижения качества портфеля: существенное увеличение резервов на убытки сигнализирует о потенциальном ухудшении качества лизингового портфеля. В случае углубления экономических проблем убытки могут возрасти.

- Снижение потенциальной доходности из-за амортизации (хоть и плавное).

👀 Кому подойдет

- Консервативным инвесторам.

- Инвесторам, ориентированным на денежный поток, которым важны ежемесячные выплаты.

💬 Вывод

Новый выпуск можно назвать интересным инструментом для более консервативной части портфеля. Выпуск является логичным шагом для компании по рефинансированию и удлинению долгового портфеля на фоне сильных финансовых результатов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Как вам выпуск? Приобрели бы данные облигации? - 👍🏻

#дельтализинг #облигации #разбор

Сегодня компания провела сбор заявок на новый выпуск облигаций, размещение запланировано на 18 ноября. Давайте посмотрим поподробнее, что предлагает эмитент👇

ПАО «ТрансКонтейнер» — крупнейший в России оператор интермодальных контейнерных перевозок, входящий в группу «Дело». Компания управляет более чем 40 тыс. фитинговых платформ и около 120 тыс. контейнеров, обслуживает маршруты по России, СНГ, Европе и Азии. Лидер рынка: на долю компании приходится более 40% всех железнодорожных контейнерных перевозок в РФ.

Основные параметры выпуска

- Название: ТрансКонтейнер-П02-02

- Размещение: 18 ноября

- Срок: 3 года

- Купон: Ключевая ставка + 250 б.п. (флоатер, выплаты ежемесячные)

- Объем: 7 млрд ₽

- Номинал: 1000 ₽

- Амортизация: нет

- Оферта: нет

- Доступен для неквалов

📊Финансовые результаты (1 полугодие 2025 г.)

- Выручка: 85,7 млрд ₽ (-6,2% г/г)

- EBITDA: 18,5 млрд ₽ (-3% г/г)

- Рентабельность по EBITDA: 21,6% (+0,6 п.п.)

- Чистый убыток: 810,5 млн ₽ (прибыль 4,9 млрд ₽ годом ранее)
- Чистый операционный денежный поток: 3,7 млрд ₽ (-54% г/г)

- Чистый долг: 108,4 млрд ₽ (-2% г/г)

- Чистый долг/EBITDA: 2,38х (снижение с 3,05х, умеренный уровень)

📉Снижение выручки и убыток связаны с падением объёмов рынка контейнерных перевозок (-2,9% за 6 мес.) и ростом процентных расходов из-за высокой ключевой ставки. Помимо этого компания отмечает выбытие дочерних компаний как одну из причин убытка. При этом операционная эффективность и рентабельность остались на хорошем уровне.

💼Кредитные рейтинги

- Эксперт РА: ruAA-, прогноз «Стабильный»

- НКР: AA.ru, прогноз «Стабильный»

Оба агентства отмечают:

- сильные рыночные позиции и лидерство в отрасли,

- комфортную долговую нагрузку,

- высокий уровень корпоративного управления,

- умеренный фактор поддержки со стороны Росатома, который является одним из акционеров группы.

✔️Преимущества

- Крупнейший игрок в стабильной и стратегически важной отрасли.

- Умеренная долговая нагрузка (2,38x EBITDA).

- Стабильный кредитный рейтинг с потенциалом поддержки крупных акционеров.

- Ежемесячные выплаты купона.

- Флоатер позволяет сохранить привлекательную доходность при высокой ставке.

⚠️Риски

- Падение рынка контейнерных перевозок после долгого периода роста.

- Негативное влияние высокой ключевой ставки на процентные расходы.

- Отсутствие оферты повышает чувствительность к рыночным условиям.

- При снижении ставки доходность флоатера также уменьшится.

👀Кому подойдёт

Инвесторам, которые:

- верят в сохранение высоких ставок в ближайшие месяцы;

- предпочитают умеренный риск и высокий рейтинг.

💬Вывод

ТрансКонтейнер — устойчивый эмитент с понятной бизнес-моделью. Флоатер с надёжным рейтингом и ежемесячными выплатами выглядит привлекательно на фоне неопределённости вокруг ключевой ставки (ранее прогнозы по средней ставке в 2026 году были подняты, и не совсем ясно, насколько быстро ставка будет снижаться.) Однако инвестору важно помнить: если ставка все-таки начнёт стремительно снижаться, доходность упадёт. Сейчас выпуск интересен прежде всего тем, кто ожидает длительного периода высоких ставок и хочет сохранить текущий уровень купонного дохода.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Интересен ли вам данный выпуск? - 👍🏻

#облигации #корпоративные_облигации #разбор #трансконтейнер

Больше аналитики и обзоров -- в канале Телеграм

ООО «СФО ТБ-5» зарегистрировано в Москве в 2025 году. Эмитент создан специально как отдельная структура от АО «Т‑Банк» (банк-оригинатор) для выпуска облигаций, обеспеченных денежными требованиями, то есть это форма секьюритизации.

Параметры выпуска

- Сбор заявок: 11 ноября.

- Размещение: 13 ноября.

- Объём: до 12 млрд ₽.

- Базовое обеспечение: денежные требования по кредитным картам АО «Т-Банк».

- Купон: ориентир до 17,5% годовых, доходность к погашению (YTM) до 18,95%.

- Срок: расчетный 2,1 года, предельный до 24.06.2030.

- Выплаты купона: ежемесячно.

- Амортизация: предусмотрена после револьверного периода (2 года). Также по окончанию этого периода у эмитента возникает право проведения call-опциона.

- Минимальный порог входа — 10000 руб.

- Рейтинг выпуска: eAAA (АКРА).

💳Особенности и контекст секьюритизации

Поскольку выпуск обеспечен портфелем кредитных карт, важно понимать:

1) Источник выплат — не напрямую эмитентский бизнес, а платежи физических лиц по картам банка.

2) Залоговое обеспечение и резервный фонд увеличивают защиту: по условиям портфель требований превышает объём облигаций (+25%).

3) Срок до погашения может быть гибким: если всё идёт по плану, срок около 2 лет, но если ситуация ухудшится, выпуск может длиться дольше, что увеличивает риск.

⚡️Следует отметить, что Т-Банк нарастил кредитный портфель до свыше 3 трлн ₽ с начала 2025 года (рост на 16%), причем розница составляет 2,4 трлн ₽. Данный рост усиливает ресурсную базу для обеспечения требований, лежащих в структуре выпуска СФО ТБ-5, однако одновременно расширение розницы повышает риск качества портфеля и чувствительность к изменениям в поведении заёмщиков.

✔️ Преимущества для инвестора

- Известный банк-оригинатор.

- Достаточно высокий потенциальный доход (17-19% годовых).

- Обеспечение активами (портфель требований), не просто обязательства эмитента.

- Инструмент секьюритизации — интересная альтернатива традиционным облигациям.

- Выплаты ежемесячно.

⚠️Риски

- Источник выплат — платежи физических лиц по картам, чувствительные к макроэкономике и платежеспособности.

- Срок погашения не гарантировано фиксирован: может растянуться до 5 лет при неблагоприятных условиях.

- Ликвидность может быть ниже: структура узкоспециализированная.

👀 Может быть интересно, если вы:

- Ищите альтернативу обычным корпоративным облигациям.

- Понимаете особенности секьюритизированных продуктов и риск источника выплат.

💬Вывод

Облигации СФО ТБ-5 представляют собой интересный инструмент: высокая доходность, обеспечение активами, уникальная структура. Однако нельзя забывать: это не стандартная корпоративная облигация, а специализированный финансовый механизм, завязанный на платежах по кредитным картам. Если исходить из сценария, что портфель требований и механизм выплат работают как запланировано, доходность привлекательна. Если макроэкономика ухудшится или долговая нагрузка физических лиц возрастёт, риск продления срока и снижения дохода вполне реален.

#тбанк #секьюритизация #облигации #разбор #анализ

🧭 ПОКАЗАТЕЛИ
Займер сильно закрыл 3-й квартал: чистая прибыль 1,376 млрд ₽ — +45,5% к/к и +31% г/г.
• Совет директоров рекомендует 6,88 ₽ на акцию (50% квартальной прибыли), что соответствует почти 5% квартальной доходности.
💼Календарь: 4 декабря — собрание, 12 декабря — последний день перед отсечкой, выплата — в декабре.
Компания генерирует деньги сейчас и делится ими регулярно. 💸


💰 ДИВИДЕНДЫ
Выплаты производятся ежеквартально, минимум 50% прибыли.
С учётом последней рекомендации, с момента IPO инвесторы уже получили 52,43 ₽ на акцию (около 38% от текущей цены).
Это стабильный денежный поток, что является редкостью в современных условиях. ✅


🔎 РЕЗУЛЬТАТЫ
Компания сознательно отказалась от агрессивного наращивания объемов выдачи займов за счет дорогого трафика, более сосредоточившись на платежеспособных клиентах.
В результате операционные расходы снизились на 14,9% к/к, резервы сократились, часть проблемной задолженности продаётся через цессии (фактически — продажа долга профильным игрокам) по ценам выше рыночных.
Процентные доходы остались на уровне прошлого квартала, а комиссионные доходы выросли до 673 млн ₽. 📈


🛡️ ЗАЩИТА
Норматив достаточности собственных средств (НМФК1) составляет 73.9% (минимальное требование 6%).
Доля собственных средств в финансировании составляет ~ 99%, что минимизирует зависимость от внешнего долга.
Это обеспечивает стабильные дивиденды и меньшую подверженность рыночным колебаниям


🧩 НОВЫЕ ДРАЙВЕРЫ
Компания не ограничивается одними PDL (payday-loans/займы до зарплаты).
В июне был приобретён банк «Евроальянс», в августе проведена докапитализация на 950 млн ₽, идёт формирование команды и модернизация ИТ-инфраструктуры, с целью создания цифрового банка.
Параллельно развивается направление Seller Capital — кредитование продавцов на маркетплейсах, с уровнем просроченной задолженности около 1%.
Это аккуратная диверсификация в сегмент малого и среднего бизнеса (МСБ), обеспечивающая увеличение комиссионных доходов без повышения рисков. 📦🏦


📈 ВАЖНЫЕ ФАКТОРЫ
🔹Отказ от агрессивного наращивания портфеля позволяет увеличить прибыль на акцию и обеспечить стабильность дивидендных выплат.

🔹Комиссионные доходы как второй фактор роста.
Они демонстрируют более высокую динамику по сравнению с процентными доходами и меньше подвержены влиянию резервов, что хорошо сказывается на стабильности денежного потока.

🔹Высокий уровень капитализации.
При НМФК1 ~74% и почти полном фондировании капиталом компания проходит циклы спокойнее конкурентов; дивполитика выглядит более надежной по сравнению с рыночными показателями.📊


🏁 НА ЧТО Я СМОТРЮ ДАЛЬШЕ
• Доля и динамика комиссий — важна устойчивость роста.
• Расходы — эффективность мер по оптимизации стратегии и риск менеджмента.
• Развитие «Евроальянса» (команда, ИТ, продукты, первые метрики) — потенциал для увеличения стоимости компании в будущем.
• День инвестора 20 ноября: ожидаются подробности о банковском направлении и Seller Capital 📅


⚠️ РИСКИ
Регуляторные требования к МФК и колебания спроса могут ограничить рост выдач; дополнительно — риск ухудшения качества трафика при росте.
Однако текущий уровень капитала и гибкая модель роста делают эти риски управляемыми ⚠️

💡ИТОГ
Займер — это пример финансовой дисциплины и фокуса на дивиденды.
Увеличение прибыли обусловлено ростом комиссионных доходов и оптимизацией расходов и резервов.
Параллельно компания развивает новые направления — банк и МСБ-кредитование. Это сочетание текущей прибыли и перспектив роста✍️

$ZAYM

#разбор
#отчет
#инвестирование
#новичкам
#расту_сбазар

Запускаем новый формат «Инвестдосье», где мы говорим с предпринимателями, которые не просто строят бизнес, а масштабируют его, привлекают инвестиции и формируют будущее своих индустрий.

➡️ Наш первый герой — Михаил Клименков, CEO федерального агентства недвижимости Welcome24 — компании, где агенты становятся акционерами.

Это первое агентство, где каждый партнер — не просто сотрудник, а совладелец своего дела.

В выпуске: 

🔵разбираем бизнес-модель и обсуждаем, как работает агентство

🔵почему этот формат может изменить рынок недвижимости

🔵говорим о перспективах роста, ключевой ставке, трендах в ипотеке и о том, какие ниши в секторе станут точками роста в 2026 году.

🎞 Смотреть на YouTube

📺 Смотреть на VK Видео

Приветствуем командой преданных подписчиков и инвесторов рынка.

По последним наблюдениям, на этой неделе рынок торгует по сценарию "карусели".

Сначала мы с вами видели мощный отскок +3%📈 до уровня выше 2650 Индекса Мосбиржи, в среду большой обвал -4%📉 до позиции 2560 Индекса. Сегодня взлетел на +2,45%📈.

Как вам такая "карусель"?!

Всю неделю мы слышали блеф Трампа о возможной поставке ракет "Томагавк" Украине. Наша команда давно изучила приемы давления Трампа на Россию. Даже западные газеты сегодня заявили, что такого оружия не будет. Слишком легкая мишень для ВС России и перепродажа другим странам.

Какие выбирать акции инвестору в такой обстановке?

Если Вы уверены, что вчерашние негативные эмоции ушли, то можно смело идти за самыми надежными акциями. Речь о бумагах которые выдерживали давление геополитики в течении недели. Например, только сегодня удалось осуществить сделку покупки акций ЦИАНа🏘️ за 604 руб. Она уже оправдалась ростом +1,49%📈 после сделки.

Устойчивость ЦИАНа на рынке заключается в двух факторах:

1️⃣ В конце августа менеджмент компании подтвердил планы выплатить спецдивиденд после успешного завершения переезда CIAN PLC. Размер такого дивиденда оценивается максимально 130 руб за акцию (див. доходность 23℅).

2️⃣По итогам 1-го полугодия 2025, выручка компании выросла на 8% (6,9 млрд руб), чистая прибыль подросла на 6%. Основной доход выручки от размещения объявлений (55% от выручки). Поэтому отчет выглядит позитивно, что нельзя сейчас сказать о силачах рынка. Планируется в 2025 г. увеличить выручку на 14-18%.

Риски❌

1️⃣Главным риском бизнеса ЦИАНа является конкуренция от других игроков рынка, которые уже торгуют в России. Среди главных конкурентов Авито, Яндекс (сервис "Яндекс Недвижимость") и Сбер🏦 (сервис "ДомКлик").

2️⃣ЦИАН нельзя отнести к среднему бизнесу из-за масштабов деятельности, но не стал исключением давления высокой ставки 17%, которая может сохраниться после заседания ЦБ 24 октября.

Не ИИР

$CNRU $YDEX $SBER

#разбор

#акции

#сделка

#обзор

На этой неделе много внимания инвесторов настроено на строительные компании после мощного отчета Самолета🏘️ за III квартал с увеличением продаж недвижимости на 54% (77 млрд руб.) и количество новых контрактов стало больше на 65%. На фоне такого впечатляющего результата акции застройщика за два дня подросли на +6%📈, а сегодня коррекция и теперь видим общую картину, чтоб сделать выбор.

Именно в III квартале на фоне действия снижения ключевой ставки произошел разворот застройщиков. Объем сделок в Москве вырос на 15% по сравнению с прошлым кварталом. Важно учитывать, что этот эффект оживления отрасли происходит постепенно если будет дальнейшее смягчение ДКП.

Что стало драйверами роста застройщиков?

Несмотря на отмену льготной ипотеки, еще остались программы льготы для айтишников и через "лестницу", т.е. при первом ребенке предлагается ипотека 12%, при рождении второго под 6%, а третьего под 2-4%. Вторым драйвером в 2026 г. станет повышение НДС до 22%. Ведь повышение налога вынуждает поднять цену продажи квартир. Поэтому вырастут цены на новостройки от 1,5 до 5% и возможно на вторичное жилье.

Самолет и ПИК сохраняют лидерство на рынке несмотря на нейтральные отчеты за 1-е полугодие 2025 г. Наиболее лучшие результаты показала группа ПИК. За этот период продажи выросли на 13,8% даже несмотря на падение рынка. Поэтому можно смело говорить, что пик падения застройщики прошли. Вести об отмене дивидендов ПИКа и сплите 1 на 100 сегодня снизили стоимость бумаги на -8%.На эмоциях не принимайте решений!

В нашей команде акции строительного сектора только закупает Victoria Blonda и сама об этом сообщала в посте по итогам сентября. Она делает большие ставки на ПИК и Самолет на 12 месяцев. От текущих значений могут вырасти еще на 10-12%. Целевая цена на акции ПИК 650-750 руб (+19-33%), а Самолета 1200 руб (+18,5%).

Главной угрозой для всех застройщиков будет решение ЦБ о сохранении высокой ставки.

Не ИИР

$PIKK $SMLT

#разбор

#акции

#строительство

#прогноз

Вчера было 3 сделки по Миксу $MXZ5

Все основные моменты отметил на графике, теперь пояснения:

1. Прям с открытия биржи в 9:00 открыл шорт. От зоны по плану, составленному накануне вечером. Объем был маленький, чисто пристреляться.

2. Дали перелой вчерашнего дня, решил зафикситься и посмотреть на рынок свежим взглядом после завтрака.

Далее давали еще один ретест зоны на 276.000, но я благополучно его пропустил и повторно в шорт уже уехали без меня.

3. Здесь случился интересный момент. График уже полностью перешел на сторону локального шортового сантимента, а уровень 274.000 уже смотрелся как ключевой (думаю все уже знают что это значит). Решил взять в лонг от объемника 273.500, но его уже не дали и пришлось покупать чуть выше, 5 шт.

4. В этой области увидел подтверждение лонга и решил агрессивно добирать позицию. Стало 10 шт.

5. Дополнительное подтверждение на лонг и еще одно агрессивное усреднение позиции до 15 контрактов.

6. Тут откуда ни возьмись взялась еще одна лимитка и позиция уже 20. Если честно уже плохо помню почему я ее тут поставил, но видимо в моменте мне очень этого хотелось 😂.

7. А в этой точке начинается самое интересное. Размер стопа, который изначально планировался как 500-700 пп уже превратился в 1500 пп, а это как-то не входило в мои планы. И тут я совершил самую большую ошибку. Ошибку на эмоциях, которая возникает когда цена идет не в твою сторону. И чтобы как бы «уменьшить размер своего потенциального убытка», я передвинул стоп туда, куда его нельзя было категорически ставить - в зону явного стопосъема, бросающегося в глаза. И типа вроде сэкономил каких-то 300 пунктов, но по факту потерял 26 тыс., т.к. естественно мой стоп разом сняли. Что тут сказать - Лох? Еще какой)))

Т.е. по сути ошибки было две:

1) Агрессивное увеличение позиции по невыгодным ценам.

2) Корректировка стоп-лосса до наступления момента, когда это можно делать.

8. Когда я все это осознал и увидел, что отмены-то идеи все еще нет, то быстро восстановил свою позицию (правда 1 контракт не забрали) и поставил стоп туда, где ему было положено стоять изначально. Риск стал больше, чем я рассчитывал изначально, но это плата за свое разгильдяйство.

9. Движение реализовали, до цели дошли, лонг благополучно закрыл на перехае дня.

Торговый день полностью соответствовал торговому плану, описанному вчера утром - нам дали продолжение снижения и нарисовали незначительную коррекцию. Профит правда составил 39.000, а можно было не косячить и забрать 65К, если б вышел в б/у, а не по подтянутому стопу. И это не считая пропущенного до обеда шорта на 2500-3000 пп...

Вот такие дела. А как ваш день вчера прошел?

Все идеи в Телеграме: https://t.me/+4-02H66I_eM1NTZi

#разбор #индекс

#Фьючерсы

#маржинальныезоны

$MMZ5 $IMOEX

#сделки #ошибки

#новичкам

Обещала никак не комментировать изменения в системе налогообложения. Обманула я вас. Распирает меня, не могу молчать.

Поэтому ловите от меня разбор налогового пакета.

📌1. Повышение стандартной ставки НДС с 20% до 22%.
Вроде как , судя по отчетности Росстата по средам, ситуация с инфляцией начала налаживаться и даже инфляционные ожидания пошли на спад.
Теперь проект бюджета предполагает, что инфляции надо поддать газку.
Разгон инфляции будет однократным, а вот снижение доходов бизнеса — постоянным. Корпорации страдают. Мелкий бизнес тихо плачет. Покупатели — как обычно, молча платят.

Дополнительные поступления от увеличения НДС должны составить порядка 1.3 трлн. Только хватит ли этого для все растущего военного бюджета? Потому как — тут никаких иллюзий про соцсферу и нацпроекты - все допдоходы пойдут на «финансирование обороны и безопасности России».

📌2. Льготная ставка 10% сохранится для социально значимых товаров - лекарств, продуктов, питания, товаров для детей и т. д. Хотя бы льготы убирать не стали — это хорошо. Поэтому оптимистично пишут, что рост цен будет умеренным и сдержанным. Ну-ну. Еще в июле министр финансов Силуанов заявлял, что никакого повышения налогов в стране не будет.

📌3. Снижение порога для обязательной уплаты НДС на УСН: с 60 млн до 10 млн.
У нас же бизнес отлично себя чувствует, поэтому чтобы им жизнь медом не казалась: превысил выручку — получи НДС. Бизнес, в котором выручка до 10 млн в год — он и так загибается, всем остальным помогут это сделать предлагаемые поправки в налоговый кодекс. Не надо иллюзий, что это коснется только предпринимателей — это отразится на всех нас, потому как предприниматели вынуждены будут закладывать новые налоги в цену своих товаров и услуг.
Даже не знаю, чем сегодня вечером можно будет поднять настроение мужу-предпринимателю после таких новостей...Наверное, надо в холодильник бутылочку чего-нибудь алкогольного положить. Проблему это не решит, но хотя бы напряжение снимет...

📌4. «Оптимизация» льготных страховых взносов для МСП.
Слово «оптимизация» в нашем налоговом лексиконе давно значит одно — «удушение». МСП уже не просто «ошкурили», там шкуру отжали, высушили и сдали в переработку.
Читать нет смысла — всё будет как всегда: красиво в презентации, больно в жизни.

📌5. Введение налога на игорный бизнес: 5% от ставок букмекеров.
Вот это на фоне остальных предложений выглядит так мелко, что даже неинтересно. Всего 5%? Могли бы что-нибудь более впечатляюще-трехзначное придумать как налог на нескрепные виды деятельности.


Все нововведения предлагают внедрить уже 1 января 2026 года . Хорошо хоть не 1 октября 2025 года.

Очень хочется, чтобы сегодня никаких новостей больше не было. А то так и спиться недолго...



#новости #налог #аналитика #янегодую #разбор #новичкам #расту_сбазар

Тот случай, когда хэштег #яжеговорила более, чем уместен.

Полгода назад, перед выходом на IPO краундлендинговлй платформы JetLand $JETL делала для Вас разбор компании. Освежить его в памяти можно тут:
https://www.tbank.ru/invest/social/profile/PokaNeBaffett/4b372a94-6b58-45bd-83b5-997a48beaf59/?author=profile

Старалась делать его объективно, опираясь исключительно на отчетность компании и мое понимание экономических закономерностей. Без учета моего личного опыта взаимодействия с компанией.

Вывод мой звучал так: «Краткое резюме от диванного эксперта @PokaNeBaffett : вижу очень мелкую компанию (цифры выше), которая работает в очень рискованном секторе. Истории прорывного роста рынка или какой-то гениальной бизнес-модели я тут не наблюдаю. Самое наглое и жадное IPO из всех, что я видела .
Поэтому IPO будет интересным, особенно если наблюдать за ним со стороны.
Если кого-то из Вас я убедила не участвовать в этом безобразии, а сохранить свои деньги и отсидеться со мной на диване — буду рада.»

Прошло полгода. Вчера у компании закончился lockup-период (это то время после IPO, когда крупные инвесторы и топ-менеджмент компании не могут продавать свои акции). Акции вчера обвалились за день на 20%. Потому как менеджмент со всех ног кинулся сливать этот актив.

Помните, как пару недель назад вдруг без каких-то корпоративных новостей акции Tesla $TSLA вдруг выросли на 3% за день? Тогда оказалось, что Илон Маск на свои кровные купил почти три миллиона акций, вложив в компанию, где он работает почти 1 миллиард долларов. И акционеры разумно предположили, что если лицо №1 покупает акции своей компании, то уж он точно что-то знает и надо срочно брать акции.
Вот с Jetland $JETL аналогичная история, только с точностью наоборот - топ-менеджмент при первой же появившейся возможности продает акции. Вопрос: находясь в здравом уме и твердой памяти, вы будете покупать акции компании, в которую не верит собственный менеджмент?

В завершение просто цифры: размещение полгода назад прошло по цене 60 рублей за акцию, сейчас котировки чуть ниже 43 рублей. Минус 28% за полгода. Чуда не случилось. Я же говорила!!!

Учитесь читать отчетность компаний, чтобы не вляпываться в подобные IPO. Если я своим постом полгода назад кого-то удержала от участия в этом — плюсаните мне в карму)

Хорошего Вам вторника и зеленого портфеля!

P.s. Ну а чтобы не пропустить что-то полезное от меня - можно подписаться на мой профиль, чтобы всегда быть в курсе рыночных новостей. Ссылочка вот: https://finbazar.ru/profile/@PokaNeBaffett/?ref=3826783629

#не_только_об_акциях #новичкам #разбор #янегодую #расту_сбазар

А вот, что имеем по факту и на что я опираюсь в принятии решения:

✅ Высокая дивидендная доходность, которую будут выжимать до последнего, что бы не подвести акционеров. Напоминает МТС, готовый платить в долг, пока есть откуда брать средства;
✅ Обещали выкуп по 350 рублей за акцию, что будет поддерживать котировки. Можем увидеть спекулятивный разгон ближе к отсечке;

❌ Компания в первую очередь нефтетрейдер, что означает высокие риски. В этом секторе кто-то регулярно растворяется, после волатильности на рынке. С последнего дефолта нефтетрейдера не прошло и квартала;
❌ Продолжается высокий капекс, на уровне прошлого года (обещали снизить в 15 раз, но не снизили);
❌ Очень высокие займы, причем полностью за счет рынка облигаций и ЦФА (там доходности еще выше, чем по облигациям, ставка доходит до 26,5%);
❌ Выкупа заправок не случилось (хотя обещали на привлеченные на IPO средства, закрыть часть расходов на аренду, за счет выкупа);
❌ Свободный денежный поток хронически отрицательный, в том числе сейчас;
❌ Долговая нагрузка очень быстро растет, как и расходы на обслуживание долга.

По итогу, фундаментальной причины покупать акции по прежнему нет, хотя цены и значительно упали. Спекулятивно может быть интересно, но без длительного удержания. Имеем в сухом остатке компанию, которая при отрицательном FCF вместо разумной экономии, продолжает платить высокие дивиденды и тратить огромные деньги на развитие. Бизнес АЗС не сыграет значимой роли и дальнейшая судьба компании зависит от двух факторов: как долго получится продолжать занимать деньги у физиков (только в 2025 году разместили 3 облигационных выпуска и 5 выпусков ЦФА) и как гладко все будет в оптовой торговле. Тут нужны идеальные условия. А то вдруг куда-то по нефтепереработке прилетит дрон, это может нанести непоправимый ущерб. У нас же такого не было за последние три месяца? Или...

PS: покупать акции не буду, более того, считаю логичным начать постепенно выходить из долговых бумаг эмитента. Удалось хорошо заработать не только на высоких купонах, но и росте тела. Пока ситуация не критичная, судя по цифрам сидеть еще с год можно в них, но ждать негативных весточек не хочется - в стакане может появится сразу много желающих распродаться. Спокойствие для меня дороже, но это выбор каждого.
#обзор #разбор $EUTR$RU000A105PP9$RU000A10BVW6$RU000A1082G5$RU000A10A141$RU000A108D81$RU000A105TS5$RU000A1061K1$RU000A10ATS0$RU000A10BB75