#разбор

Каждый уважающий себя эксперт ( в том числе диванный) просто обязан включать в свою аналитику пункт про минусы , риски и черных лебедей. Иначе как потом объяснять подписчикам, почему твои прогнозы не сбываются?

Итак, ложка дёгтя.

• ❗️1. Жесточайшая конкуренция — как внутри e-commerce, так и с офлайн розницей.
- В онлайне: Wildberries — крупнее по GMV и не собирается уступать. Остальные игроки тоже весомы: Яндекс Маркет — щедро дотируется из экосистемы $YDEX . МегаМаркет — имеет за спиной крупнейший банк страны$SBER . AliExpress — несмотря на регулярные фейлы на нашем рынке, не сдается. Все готовы демпинговать, субсидировать доставку и переманивать продавцов. В этой войне можно долго сжигать кэш, и $OZON — не самый капитализированный игрок.
- Главные игроки офлайна - X5 $X5 , «Магнит» $MGNT , . «Самокат», Delivery Club, «Яндекс Лавка» — все развивают экспресс-доставку. Если offline-ритейлеры научатся доставлять за 15 минут дешевле, чем OZON доставляет за день — часть ниши потеряется.

• ❗️2. Корпоративная структура непрозрачна.
У акционерам есть вопросики к корпоративному управлению, правам миноритариев и дивидендной политике ( которой пока нет). Недавно стало известно, что АФК «Система» во главе с Евтушенко с долей 31.8% больше не является контролирующим акционером. Им стали структуры «О23» Александра Чачавы с долей 34.95%. Как бывший официант «Интуриста», журналист «Компьютерры» и аналитик РБК стал крупнейшим игроком в российском финтеке ( кроме Озона, у него еще больше 16% Яндекса) — это отдельная crime-story. Пока непонятно — как он будет влиять на политику компании и это тоже не добавляет стабильности.

• ❗️3. Регуляторные риски . Государство присматривается к маркетплейсам.. Обсуждаются законопроекты о регулировании комиссий, об ответственности за качество товара, о защите прав продавцов, борьба с контрафактом, фейковыми отзывами, вопросы безопасности данных, таможенные пошлины. Любое ужесточение регулирования- прямой удар по выручке и марже.

• ❗️4. Высокий CAPEX и отрицательный свободный денежный поток. Компания продолжает масштабно инвестировать в строительство складов, обновление парка автомобилей, автоматизацию, расширение сети ПВЗ. Это хорошо для роста, но в моменте это означает, что FCF отрицательным или близким к нулю. Если рыночная конъюнктура ухудшится, а расходы не сократятся — может возникнуть необходимость в дополнительном привлечении капитала , что приведет к размытию долей акционеров. Акции на это обычно реагируют негативно.

• ❗️5. Логистика как зона риска. С ростом GMV увеличивается нагрузка на склады. Сбои в IT-системах , нехватка курьеров в пиковые сезоны ведет к оттоку клиентов . А расширение штата складских работников при дефиците кадров разгоняет OPEX. Поэтому логистика становится дороже с каждым годом .

• ❗️6. Зависимость от макроэкономики. В отличие от продуктового ритейла (X5, Магнит), где люди покупают хлеб и молоко независимо от кризиса, маркетплейсы сильно зависят от уровня жизни населения. Электроника, одежда, товары для дома — всё это может подождать, если реальные доходы падают, а кредиты дорожают. Высокая ставка ЦБ давит и на потребительское кредитование, которое подпитывает часть спроса.

• ❗️7. Нестабильность финрезов. Пожалуй, это главный минус. Несмотря на то, что компания наконец-то вышла в прибыль по итогам работы пары кварталов, на уровне года результат пока неустойчив. Значит, дивиденды не гарантированны. А это ключевой критерий для значительной части российских частных инвесторов.

В сухом остатке:
- Если вы хотите консервативный защитный актив или ищете стабильную акцию с гарантированным дивидендным доходом — проходите мимо.
- Если вам нужен «русский Amazon”, верите в рынок e-commerce, готовы ждать несколько лет и не боитесь просадок в 20-30% - Озон вас ждет.
- Ищите бумагу с потенциалом Х2 на горизонте пары-тройки лет?Возможно, но тут никто гарантий не даст.

Выводы делайте сами.

#аналитика #обзор #разбор #озон #новичкам

Первая часть разбора была вчера. И в комментариях меня прямо обвиняли в ангажированности и даже интересовались — сколько я получила за рекламу Озона ( кстати, если у вас есть выходы на менеджмент Озона $OZON @Ozon_Official — можете им маякнуть, что было бы неплохо автору гонорар отправить?).

А сегодняшнее утро началось со скандала . C мужем. Ладно, если бы повод был какой достойный типа ремонта или «я потратила на тебя лучшие годы своей жизни». Так нет же - разругались вхлам по поводу перспектив Озона. Муж, селлер Озона, кстати, пророчит компании по итогам года снижение выручки. Потому как комиссии конские, продавцы маркетплейс покидают, менеджмент в агонии включает какие-то скрытые никому не нужные платные подписки, налоги сейчас будут непристойными. И вообще — туда им и дорога.
Меня лично тоже напрягает непартнерское, мягко говоря, поведение компании по отношению к контрагентам, но вангую, что +30% к базе прошлого года они сделают в GMV. Потому как выстроенная десятилетиями инфраструктура наконец дозрела, чтобы пожинать с нее плоды. И в компании я вижу сейчас неплохую инвестидею. Кто из нас окажется прав — увидим в январе следующего года. А пока — вернемся к обзору. #ванговать_не_мешки_ворочать

Если посмотреть на консенсус-прогноз крупнейших российских инвестдомов, то большинство имеют рекомендацию «Покупать».
Диапазон целевых цен на горизонте года -от 5000 (Газпромбанк) до 8000 (Синара).

Основные катализаторы роста, на которые ставят аналитики:
• 📌Устойчивый выход на чистую прибыль. Тут лиха беда начало. 27 лет жили без прибыли, а тут почувствовали вкус денег и обратно, в операционные убытки идти не хочется.

• 📌Модель маркетплейса — масштабируемая и капиталоэффективная. 85% GMV — это сторонние продавцы. OZON не покупает этот товар, не хранит его на своих складах (или хранит за отдельную плату), не несёт товарных рисков. Он просто берёт комиссию. Чем больше продавцов → тем шире ассортимент → тем больше покупателей → тем больше продавцов. Цикл замкнулся. И чем больше масштаб — тем выше маржинальность при тех же фиксированных расходах.

• 📌Продолжение роста GMV на 30–40%. Когда выручка $X5 увеличивается на 18% в год , мы говорим о фантастическом росте. А тут может и на 40% прирасти. Происходит структурный сдвиг потребительского поведения. Люди, один раз привыкшие к доставке до двери или ПВЗ за углом, обратно в очередь в магазин не возвращаются.

• 📌Монетизация рекламной платформы и финтеха.
- У OZON есть полноценная банковская лицензия. Это высокомаржинальный бизнес, он монетизирует существующую базу пользователей. И когда у тебя 65 млн пользователей, то грех этим не воспользоваться (для тех, кто слова «пользователь» и «воспользоваться» употребляет в одном предложении, должен быть отдельный котел в аду, да?). Не зря классический банкинг в прошлом году всполошился и пошел войной на маркетплейсы. По сути, OZON строит финансовую экосистему внутри торговой. Похожий путь прошёл Mercado Libre в Латинской Америке — и там финтех стоит дороже самого маркетплейса.
- Продавцы платят за продвижение товаров в поисковой выдаче и на витринах. Рекламная выручка растёт двузначными темпами, а маржинальность у этого бизнеса высочайшая. И если Amazon зарабатывает на рекламе больше, чем на своей облачной платформе AWS с двумя сотнями сервисов, что мешает Озону эту же практику применять у себя?

• 📌Рост проникновения e-commerce в России. Этот рынок в Китае достигает 30% от всей розничной торговли, в Великобритании -27%. В России пока не больше 17%. Есть куда расти

• 📌Потенциальные дивиденды . За последние полгода дивиденды выплачивались дважды, поэтому инвесторам нравится надеяться, что тенденция продолжится. Только еще бы размер выплат увеличили...

Завтра утром вывалю на вас бочку дегтя про Озон и на этом с разбором компании закончим. Не переключайтесь.

#разбор #обзор #аналитика #озон #новичкам #идея #расту_сбазар

#разборы_от_оли двух предыдущих недель - Мать и дитя $MDMG и Х5 $X5 – никакого душевного дискомфорта и моральных метаний у меня не вызывали. Обе компании мне искренне нравятся — и с точки зрения философии бизнеса, и с точки зрения прагматичных цифр. Сама их держу в портфеле , поэтому рекомендовала с чистой совестью. А вот с героем сегодняшнего разбора — компанией Озон $OZON — для меня все не так однозначно. Тем интереснее постараться быть максимально объективной и взглянуть на компанию трезво.

Как и с X5, трудно найти на просторах нашей страны совершеннолетнего человека, который бы с маркетплейсом не сталкивался. По данным на начало 2026 года у Озона насчитывается около 80 тысяч пунктов выдачи . Для понимания масштабов — это больше чем все Пятерочки, Чижики, Магниты $MGNT , Дикси и Красное и белое в стране вместе взятые. Только за 2025 год партнеры открыли 24 тысячи ПВЗ ( рекордное количество открытий прошлого года у Х5 — в 10 раз меньше, 2.5 тысячи магазинов). Конечно, затраты на открытие продовольственного магазина и ПВЗ несопоставимы, но уже по этим цифрам можно судить о фантастических темпах роста. Не зря в прошлом году банковский сектор под предводительством самого Грефа начали поход против маркетплейсов — с их клиентской базой и разветвленной сетью ПВЗ они становятся серьезными конкурентами как банкингу, так и традиционному ритейлу.

Поэтому даже если вы не инвестируете в OZON, вы все равно в него инвестируете — просто с другой стороны прилавка.

История компании берет свое начало еще с прошлого века - в 1998 году книжный интернет-магазин (привет, Amazon $AMZN) начал свою работу. За 27 лет компания превратилась в экосистему e-commerce с маркетплейсом, финтехом, рекламной платформой и собственной логистической сетью. Доля на рынке e-commerce сейчас – порядка 20-25%.

IPO OZON провёл на NASDAQ в ноябре 2020 года по цене $30 за акцию, привлёк ~$1,2 млрд. Акции выросли до $70 в начале 2021 года — инвесторы верили в «русский Amazon», а мировой рынок тогда вообще любил всё, что связано с e-commerce.

В 2022 году торги на NASDAQ были приостановлены, и впоследствии бумаги были делистингованы. История редомицелляции схожа с Х5 — отделение от нидерландской холдинговой структуры и переход под российскую юрисдикцию ( пишется теперь исключительно нашими скрепными буквами МКПАО ОЗОН). Ну и возобновление торгов на Московской бирже $MOEX .

Free float на MOEX:33%.
Доля в индексе Мосбиржи: 2,7%
Текущая цена — 4198 рублей


Теперь цифры по итогам 2025 года:
• ❗️GMV +53% г/г ( с умным термином выпендирилась, а теперь давайте простым языком вам расскажу, что GMV (Gross Merchandise Value) — это ключевой показатель в электронной коммерции и отражает совокупную стоимость всех товаров и услуг, проданных через торговую площадку)
• ❗️ Выручка +68.5% г/г
• ❗️ EBITDA +222.3% г/г
• ❗️Рентабельность по EBITDA 13.1%
• ❗️Ну и пожалуй, главное — за прошлый год компания сократила чистый убыток по МСФО в 66 раз — до 938 млн рублей (0,9 млрд) по сравнению с 59,4 млрд рублей убытка за 2024 год. В IV квартале 2025 года компания получила чистую прибыль в 3,7 млрд руб. против убытка годом ранее что позволило выплатить первые дивиденды за 27 лет существования .

На текущий год у Озона ожидания следующие:

📌 Рост оборота на 25–30% г/г (45% в 2025 году).

📌Скорректированная EBITDA около 200 млрд руб. (156,4 млрд руб. в 2025 году).

📌 Прибыль по итогам 2026 года .

Я бы сказала, что менеджмент поставил себе не сильно амбициозные цели, поэтому никаких сомнений в их реалистичности лично у меня нет.

Я вошла во вкус написания лонгридов, поэтому уложиться в рамки одного поста никак не получается. Завтра закончим разбираться с мультипликаторами, угрозами и возможностями. А выводы Вы уж делайте самостоятельно, я в Вас верю.

Не переключайтесь. Ну и берегите себя.

#расту_сбазар

#разбор #пульс #аналитика #обзор #маркетплейс #озон

Знаете, криптомир никогда не скучает. Только успели переварить новости про очередную закупку биткоина Strategy, как на сцену выходит новая драма. На этот раз в главных ролях — Джастин Сан (основатель Tron) и World Liberty Financial (WLFI). Это тот самый проект, который связан с семьёй Дональда Трампа.

Итак, что случилось?

Сан вложился в WLFI на ранней стадии. Серьёзно вложился: по данным из сети, он закинул около $9 млн через HTX, а его общая позиция с учётом заблокированных токенов оценивалась под $107 млн только по «разблокированной» части плюс миллиарды в вестинге. Логично предположить, что крупный инвестор хочет иметь право голоса. Но не тут-то было.

Бизнесмен обвинил платформу в том, что его фактически отстранили от управления. Ключевой момент — голосование в марте, на котором WLFI установила правила блокировки токенов. По словам Сана, оно было непрозрачным и нечестным: более 76% голосов принадлежали всего десяти кошелькам. Результаты — предопределены, а ключевую информацию от инвесторов попросту скрывали.

Итог: кошелёк Сана заморозили. Под блокировкой оказались 595 млн его разблокированных токенов (примерно $107 млн) — и это не считая тех, что ещё в вестинге.

Реакция WLFI? Очень в духе Трампа — без дипломатии. Компания назвала поведение Сана «позой жертвы» и пригрозила судом. Но Сан — не лыком шит. Он выдвинул встречные требования: раскрыть личности тех, кто контролирует «чёрный список» (функция, кстати, появилась уже после его инвестиций, в августе), а также показать, кто управляет мультиподписным кошелём.

Короче, запахло жареным. Одна сторона кричит о несправедливости, другая — о манипуляциях. А мы сидим с попкорном и думаем: ну что, кто следующий?

Лично моё мнение — прозрачность должна быть базой любого DeFi-проекта, особенно если он позиционируется как серьёзный. А когда блокировки вводят задним числом и управление принадлежит горстке кошельков… это уже напоминает старый добрый «ручной режим», а не децентрализацию.

Если хотите быть в курсе таких разборок без цензуры и без воды — подписывайтесь на наш Telegram-канал. Там мы выкладываем новости быстрее, чем WLFI блокирует токены 😉

👉 Нажмите, чтобы перейти в МАХ

Там разбираем реальные кейсы, показываем, кто на ком стоит в крипте, и помогаем не попадать в такие истории. Присоединяйтесь, будет горячо!

#ДжастинСан #WLFI #Трамп #Tron #криптоконфликт #децентрализация #блокировкатокенов #разбор #криптоновости

На старте торгов  обещал 20% каждый год по своим выпускам, предлагая их с дисконтом 50% к номиналу (по 500₽). Сейчас бумаги прибавили в стоимости, и если сделать поправку на медленное снижение ДКП, то рост сдержанный. Тем актуальнее выглядит оценка их доходности.

Инструмент в бОльшей степени похож на долгосрочный вклад с выплатой процентов в конце, нежели на облигации, однако сравнив по доходности более 150 бумаг из рейтинговой группы АА и выше, оказалось, что на единицу времени доход от бескупонных облигаций выше, нежели у других.

Рассмотрим детальнее:
6 выпусков облигаций Сбербанка. Ранжированы по сроку (от большего к меньшему) и, так уж сложилось на цифрах, по доходности, что говорит о математическом соответствии.

В своих расчётах всегда использую сумму в 1млн ₽ для наглядности и уменьшения погрешностей.

💸Сбербанк ПАО 001Р-SBERD8
● ISIN: $RU000A10C8S6
● Цена: 54,5% или 545,2₽
● Дата погашения: 07.08.2030 (1580 дней)
● Доходность в день до погашения: ≈ 527,9₽
● Годовая доходность: ≈ 16,76%

💸Сбербанк ПАО 001Р-SBERD7
● ISIN: $RU000A10BZH8
● Цена: 55% или 550,1₽
● Дата погашения: 11.07.2030 (1553 дня)
● Доходность в день до погашения: ≈ 526,6₽
● Годовая доходность: ≈ 16,71%

💸Сбербанк России 001Р-SBERD6
● ISIN: $RU000A10BL99
● Цена: 56% или 560,5₽
● Дата погашения: 23.05.2030 (1504 дня)
● Доходность в день до погашения: ≈ 521,3₽
● Годовая доходность: ≈ 16,54%

💸Сбербанк России 001Р-SBERD4
● ISIN: $RU000A10AS85
● Цена: 58,4% или 583,5₽
● Дата погашения: 11.02.2030 (1403 дня)
● Доходность в день до погашения: ≈ 508,8₽
● Годовая доходность: ≈ 16,14%

💸Сбербанк ПАО 001Р-SBERD3
● ISIN: $RU000A109X37
● Цена: 60,7% или 607,1₽
● Дата погашения: 12.11.2029 (1312 дней)
● Доходность в день до погашения: ≈ 493,1₽
● Годовая доходность: ≈ 15,65%

💸Сбербанк ПАО 001Р-SBERD2
● ISIN: $RU000A109LG9
● Цена: 62,1% или 621₽
● Дата погашения: 30.09.2029 (1269 дней)
● Доходность в день до погашения: ≈ 481,1₽
● Годовая доходность: ≈ 15,27%

Какие альтернативы❓
1. Непосредственно вклад в Сбербанке. Лучший % на 3 года — это 6,5%...

2. Классическая облигация
💸Сбербанк ПАО 001Р-SBER52
● ISIN: $RU000A10EF52
● Цена: 101,4% или 1014,4₽
● Дата погашения: 29.08.2028 (872 дня)
● Ставка купона: 14,2% (11,67₽)
● Доходность в день до погашения: ≈ 365,9₽
● Годовая доходность: ≈ 13,35%

Реинвестируя, есть шанс приблизиться к бескупонным, но не вплотную.

3. ОФЗ со схожим сроком погашения, например:
💸ОФЗ 26242
● ISIN: $SU26242RMFS6
● Цена: 89,4% или 893,5₽
● Дата погашения: 29.08.2029 (1237 дней)
● Ставка купона: 9% (44,88₽)
● Доходность в день до погашения: ≈ 368,3₽
● Годовая доходность: ≈ 13,44%

Да, #офз и классический #сбербанк позволяют реинвестировать купоны. Факт!

Прикинул на салфетке в сравнении с коротким, насколько получится увеличить #доход при реинвестировании. Если грубо, то на 1,3% годовых.

В абсолютных значениях:
● При цене 621 на 1млн ₽ купим 1611 бумаг короткого бескупонного. Итог 1611000₽.
● При цене ОФЗ 893,5 и (нкд 9,86) на 1млн ₽ купим 1108 бумаг. + 7 раз по 49727₽. Итог 1456089
● Реинвестируя купон 6 раз, докупим 348 бумаг (зависит от цены). И получим на выходе 1456 бумаг и крайний купон 65345₽. Итог 1521345

Согласен, примитивная математика. Однако имеет смысл бескупонные бумаги, как минимум, не игнорировать.

В сухом остатке:
Надежный эмитент. Гарантированная доходность. И льгота долгосрочного владения (ЛДВ). При удержании более 3-х лет инвестор после продажи или погашения облигаций освобождается от уплаты НДФЛ. На другой чаше весов отсутствие денежного потока.

По сроку и надежности сопоставимых бумаг не так много, поэтому дисконтные #облигации могут подойти в качестве одной из альтернатив для ультраконсервативных инвесторов. Не инвестиционная рекомендация!

Надеюсь, #разбор был Вам полезен. Ставьте 👍

Присоединяйтесь в Базаре!

#пассивный_доход #расту_сбазар

Приветствуем вас и наших любимых подписчиков канала!👑

Во уже второй месяц продолжает свое глупое упрямство проявлять Трамп и растягивать конфликт на Ближнем Востоке. Кроме дорогой нефти и газа, не меньше начали расти цены на алюминий во всем мире. Из этих условий за последние сутки фаворитом становится Русал. Сегодня разберем его преимущества и риски на рынке.

Если взять во внимание период с момента начала конфликта на Ближнем Востоке, алюминий вырос в цене на 12%📈 до 3500$ за тонну. Потом перегрелся от такого скачка. Однако, уже 2 апреля металл пробил отметку 3530$. Суть в том, что на Ближний Восток приходится четверть производства алюминия. Так Ормузский пролив закрыт и в кризисе страдают Япония и Европа, которые покупают 14% мирового алюминия. Поэтому цена может вырасти до 4000$.

В чем заключается выгода от Русала?

Мы не зря упоминали Японию, она в списке главных конкурентов Русала. К ним также относятся Турция и страны Ближнего Востока. Вы уже понимаете, что ситуация с перебоями производства и поставками алюминия позитивно расширяет коридор экспорта Русала. Сегодня компания экспортирует 40-50% из выручки, что будет кстати для погашения долга.

В ближайшее время геополитика будет оставаться основным драйвером роста и поможет сократить дисконт поставок алюминия на азиатский рынок. В нашей команде только я закупил акции Русала в марте за 44 руб. Буду рассматривать бумагу как среднесрочную идею, т.е. если кризис растянется на несколько недель или месяцев. Тогда акции Русала могут еще прибавить +15,9% до целевой цены 51,1 руб, что уже неплохо.

🔔Подписывайтесь в нашу команду, если часто возникают эмоции страха риска со сделками🔔

Риски❌

1️⃣Главная проблема Русала в огромном долге. Прошлый 2025 г. компания закончила ростом выручки 14,81 млрд баксов (+22,6%), но убыток составил 455 млн долларов. Именно нарастающий долг из-за крепкого рубля "съедал" часть выручки, ведь доход компания получает в валюте.

2️⃣ Основной проект компании в Усть-Луге в который вложено 400 млрд руб, для производства глинозема полностью без влияния санкций. Проблема, что первую часть Русал получит не раньше 2028 г., а завершится проект в 2032 г. Тогда Русал сможет наконец ускорить погашение главного долга и получит "второе дыхание", тогда мы увидим разворот.

$RUAL

#акции

#обзор

#разбор

#трейдинг
#новичкам

Не ИИР

При разборе облигаций удалось выявить отрасль, которая выгодно отличается от других по финансовым показателям, и чьи представители занимают верхние строчки по устойчивости финансового положения, прибыли, рентабельности и темпам роста.

Это отрасль взыскания долгов!

И не удивительно, на начало 2026 года ситуация с потребительским и корпоративным долгом в России характеризуется следующим образом:

● Объем рынка корпоративных заимствований на долговом рынке впервые превысил 9 трлн ₽.

● Количество корпоративных дефолтов за последние полгода увеличилось вдвое. Общий объем проблемных обязательств вырос до 9,6 млрд ₽.

● Около 10% компаний микробизнеса столкнулись с дефолтами за последние 12 месяцев.

● Уровень просроченной задолженности по потребительским кредитам вырос до многолетних максимумов, и превышает 1,5 трлн ₽.

Это тревожно для экономики, однако почва для деятельности коллекторских организаций, которые активно занимают на облигационном рынке для покупки просроченных обязательств.

Для сравнения собрал несколько представителей:

1. «Первое коллекторское бюро» (ПКО «ПКБ»)
Крупнейший игрок на рынке покупки проблемной задолженности с долей более 20%. Работает с 2005 года. $RU000A108CC9

💸Операционный доход по МСФО за 2025г. 14,3 млрд ₽, рост на 51%. Прибыль за 2025г. 8,68 млрд ₽, рост на 9,86%.

2. АйДи Коллект
Входит в финтех‑группу IDF Eurasia, что обеспечивает интеграцию с другими финансовыми сервисами, включая МФО. $RU000A1065M8 В группу также входит один из лидеров МФО “МаниМен”. $RU000A10BGC9

💸Операционный доход по МСФО за 2025г. 6,56 млрд ₽, рост на 14,5%. Прибыль за 2025г. 2,3 млрд ₽, слегка повысив показатели прошлого года.

3. ПКО “Защита онлайн”
В 2025 году «Защита онлайн» присоединилась к программе Сбербанка по урегулированию долгов. В рамках сотрудничества компания использует личный кабинет Сбербанка для обмена заявками и информацией о клиентах. $RU000A10DRV2

💸Выручка по РСБУ за 2025г. 2,9 млрд ₽, рост на 22,7%. Прибыль за 2025г. 175 млн ₽, рост на 54,9%.

4. «Агентство судебного взыскания» (ООО ПКО «АСВ»)
Является членом (НАПКА) с 2016 года. Компания специализируется на судебном и исполнительном производстве, заявляет о применении современных IT-технологий и более чем 17 лет судебного опыта. $RU000A106RB3

💸Выручка по РСБУ за 9 мес 2025г.1,9 млрд ₽, рост на 27,6%. Прибыль за 9 мес 2025г. 130 млн ₽, рост на 18,5%.

5. «Интел Коллект»
Взаимосвязан с МФО “Лайм Займ”. $RU000A107795

💸Выручка по РСБУ за 2025г. 1,8 млрд ₽, рост на 78%. Прибыль за 2025г. 154 млн ₽, единственный, из ПКО, кто сократил прибыль (на 37,6%) по результатам отчетного периода. $RU000A10CT09

6. ПКО «Финэква»
Входит в холдинг Eqvanta (бывший «Быстроденьги»). $RU000A1070G0 Аналогичная связка с МФО, как и у АйДи Коллект. $RU000A10DLN2

💸Выручка по РСБУ за 2025г. 508 млн ₽, рост в 10 раз. Прибыль за 2025г. 61 млн ₽, рост в 2 раза.

7. ПКО “Бустер.Ру”
Входит в группу JoyMoney. Подтверждая тенденцию взаимосвязанных действий МФО и ПКО. $RU000A10DRE8

💸Выручка по РСБУ за 2025г. 452 млн ₽, рост практически в 3 раза. Прибыль за 2025г. 88 млн ₽, рост на 11,7%.

8. ПКО “Служба Защиты Активов”
Классическая ПКО без особых подробностей. Специализируется на Legal Collection (судебное взыскание). $RU000A10CCB8

💸Выручка по РСБУ за 2025г. 429 млн ₽, рост практически в 2 раза. Прибыль за 2025г. 112 млн ₽, слегка повысив показатели прошлого года.

Относиться к ним можно с разной степенью презрения, однако сектор взыскания долгов трансформируется и развивается. Активное внедрение автоматизации, ИИ и Big Data позволяет усиливать позиции #мфо, активно наращивая темпы выдачи. Параллельно коллекторские агентства повышают эффективность взыскания. И активно занимают.

Как вы относитесь к инвестированию в чужие долги?

Разберу конкретные #облигации в следующей публикации

Надеюсь, разбор был полезен!👍

Присоединяйтесь в Пульсе!

#разбор #расту_сбазар #хочу_в_дайджест #

Вы только посмотрите на цифры. Выручка подросла на 7,5%. Чистая прибыль — 40 млрд руб. Денежный поток вообще прыгнул почти на 20%. И дивиденды обещают в районе 12–13% годовых.

И что в ответ? Акции стоят как вкопанные.

Я сижу, смотрю в стакан и реально не понимаю: рынок спит? Или я чего-то не вижу?

Давайте сразу к делу. НМТП — порт. Огромный, жирный, монопольный. Клиенты оттуда никуда не денутся, потому что экспортёры привязаны к инфраструктуре как верёвкой. Конкурента рядом нет. Государство ослабило удавку тарифного регулирования — и компания просто закладывает инфляцию в цены. Маржинальность под 70% по EBITDA. Для простой фирмы это фантастика. Для НМТП — обычный вторник.

Дальше. Долгов практически ноль. На счетах — 60 миллиардов кэшем. В 2025, во временя бешенных ставок, порт эти деньги просто разложил по депозитам. Больше 10 миллиардов прибыли — просто проценты. То есть они зарабатывают на том, что деньги лежат и не шевелятся. Красота.

При такой картине платить 1–1,1 рубля на акцию — вообще не вопрос. 13% доходности. Серьёзные деньги.

Так почему же акции не летят?

А вот тут начинается самое интересное. Или грустное — кому как.

Момент 1: капекс. Компания собралась строить новый перегрузочный комплекс. Стоимость — больше 40 миллиардов. Те деньги, которые могли бы уйти в дивиденды, улетят в стройку. Частично, но всё же.

Момент 2 — и он меня лично напрягает сильнее. Все ключевые активы #НМТП — в Чёрном море. Новороссийск, Приморск. Красивые места, но геополически — зона повышенного риска. Один неудачный день — и инфраструктуре может прилететь. Страховка, сами понимаете, перекроет далеко не всё.

Рынок это читает. И поэтому не бежит с деньгами в охапку.

Так что же с НМТП делать?

По-честному: это выбор между «хочу сейчас» и «а что будет через пару лет».

Если вам нужна высокая дивдоходность здесь и сейчас — история рабочая. Особенно когда ставки начнут снижаться.

Но если вы про долгий горизонт — главный вопрос не в том, сколько заплатят в этом году. А в том — окупится ли тот самый капекс. И не случится ли форс-мажор на юге.

Выглядит вкусно. Но без подвоха — не бывает.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#акции #акциинмтп #разбор #фондовый_рынок #фондовыйрынок

На рынок выходит компания «Флит». Скорее всего вы ничего о ней не слышали. И сразу предлагает нам #облигации с рейтингом А- от АКРА. Звучит солидно? Не торопитесь хлопать в ладоши.

Давайте по фактам. Выпуск серии 001P-03. Объем — миллиард рублей. Срок — 3 года. Купон — 16% с ежемесячной выплатой. Деньги обещают возвращать равномерно, начиная с третьего купона. Вроде бы молоко, и корова цела.

Но я предлагаю заглянуть в стакан. В прямом и переносном смысле.

«#Флит» является лизинговой группой, появившейся на свет в 2023 г. Сейчас у них автолизинг, сельхозтехника (почти 30% портфеля), грузовики, легковушки, стройка. В 2025 г. они оказались на 19-м месте в рэнкинге Эксперт РА. Вроде не аутсайдеры, но и до лидеров как до луны.

Теперь к финансам. Отчет только за первые 6 мес. 2025. Картина, скажем так, с нервами.

Чистые инвестиции в лизинг упали на 3,5%. А вот чистый доход взлетел на 61% — почти до 748 млрд. Здорово? Не совсем. Потому что чистая прибыль рухнула на 41% — до 161,7 млрд. Компания тратит больше на персонал, резервы и обесценение. Доходы есть, а денег в кармане становится меньше. Чувствуете диссонанс?

Да, АКРА говорит: капитал крепкий (почти 34%), ликвидность высокая. Даже если лизингополучатели перестанут платить на 20% — «Флит» выкрутится благодаря кредитам в банках.

Всё бы ничего. Но я подхожу к самому вкусному.

На рынке уже болтаются 2 выпуска облигаций «Флит». С купонами 17,5% и 20,8%. Вы думаете, я сейчас скажу «бегите покупать»? Ничего подобного.

Стаканы по этим бумагам пустые. Абсолютно.

Вы просто физически не сможете купить их в нужном объеме. А если и купите пару лотов — продать потом будет та еще головная боль. Это не рынок, это болото.

И вот нам предлагают третий выпуск. С купоном в 16%. А это ниже, чем уже болтается на вторичке. Зачем мне брать новое с меньшей доходностью, если я даже к старому не могу подобраться?

«Флит» выглядит устойчиво. Спору нет. Но это как ресторан с отличной кухней, в который нельзя попасть — двери заперты, а официант показывает меню через стекло.

Поэтому моя рекомендация жесткая. Не ведитесь на красивый рейтинг. Посмотрите на пустые стаканы текущих выпусков. Низкая ликвидность убьет всю радость от 16% купона. Деньги должны работать, а не висеть мертвым грузом в бумагах, которые нельзя продать.

Сделайте проще: пройдите мимо этого размещения. Рынок большой, вариантов хватает. Не надо геройствовать.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#разбор #разбор_компаний #фондовыйрынок #облигации

Раньше я регулярно делала разборы компаний. Потом поняла, что Вам больше нравится ( если по количеству лайков смотреть) всякое #житиемое или #янегодую , а еще истории про любовь Баффета к Кока-коле или как Дженсен Хуанг рекордную капитализацию своей компании в корейской забегаловке праздновал. Поэтому перестала я напрягаться с разборами. Оставила по понедельникам еженедельный обзор #обзираю_через_з , ну и регулярно биржевыми новостями с вами делюсь. А сейчас поняла — соскучилась. Так и мозги закиснут. Поэтому буду раз в неделю делать полноценный обзор компании. С инфографикой от нейросети — если вам лонгрид читать надоест — все кратенько на рисуночке есть. Рубрика #разборы_от_Оли объявляется открытой.

Начну с тех, кого люблю , а дальше- как пойдет.

«Мать и дитя» или MD Medical Group $MDMG @MD_Medical_Group

Сеть частных медицинских клиник, основана в 2006 году с появлением первого Перинатального медицинского центра в Москве. Сейчас сеть состоит из 14 госпиталей и 76 медицинских клиник в 36 регионах РФ.
Основатель и бессменный руководитель — академик Марк Курцер. Кстати, в этом году он попал в рейтинг Форбс как первый человек, заработавший больше миллиарда именно на медицине в России.
IPO компания провела 2012 году на Лондонской фондовой бирже. В 2024 перешла под российскую юрисдикцию и провела листинг на Мосбирже.
Компания входит в индекс Мосбиржи с долей 0.34%, текущая цена акций -1391 рубль

Теперь цифры. Совсем свежие — только вчера показали аудированные финрезы за 2025 год.

• Выручка 43,46 млрд рублей (+31% г/г)
• EBITDA 13.29 млрд ( + 24,4% г/г)
• Чистая прибыль 11 млрд (+8,5% г/г)
• Операционный денежный 13,94 млрд ( + 26%)
• Рентабельность по EBITDA 30,6% ( в 2024 было 32,2%)
• CAPEX 4,27 млрд
Как видно по динамике цифр, снижение показателей есть только по рентабельности EBITDA, но это объяснимо интеграцией «Эксперта» с более низкой маржой и ростом доли расходов на персонал.

❗️Долгов у компании нет. Совсем нет. Уже одной этой строчки достаточно, чтобы посмотреть на компанию с уважением.

В прошлом году купили сеть медцентров «Эксперт» - 3 госпиталя и 18 клиник обще площадью 34 тыс м2. Сумма сделки составила 8,5 млрд руб. , оплатили полностью собственными средствами .

На конец года на счетах компании осталось около 2.8 млрд свободного кэша.

В рамках дивидендной политики компания стремится распределять до 100% от чистой прибыли по МСФО. 42 рубля на акцию уже выплатили по итогам 1 полугодия, сейчас вопрос по оставшейся сумме. Предположу, что итоговый дивиденд за 2025 год будет не меньше 7%.

Тут должны в меня полететь гнилые помидоры - автор, разве это доходность??? у депозитов и то больше.
Да, все так. Иксов на Мать и дитя мы не сделаем. И для трейдинга компания не подходит категорически. Только долгосрок.

Компания недешевая — торгуется выше двух годовых выручек и по мультипликаторам - 7,5 EV/EBITDA и 10 P/E 2025 — особого апсайда нет.

Только это защитный актив и стабильный бизнес. Растущий — как органически, так и за счет M&A сделок. Без долгов. С регулярными дивидендами. И с очень качественным менеджментом.

Положа руку на сердце — вы много таких компаний знаете? Вот то-то и оно.

А лично для меня еще важно, что это прямо самые что ни на есть «этичные» деньги. Без всяких компромиссов. 12,6 тыс родов и 21.6 тыс пункций ЭКО за прошлый год.

Консенсус-прогноз аналитиков - «покупать» , с целевой ценой 1686 рублей на горизонте года. А это уже , на минуточку, больше +20%. Без учета дивидендов.


Ну что, убедила я Вас присмотреться к компании? Не ИИР, конечно.

#аналитика #разбор #обзор #новичкам #отчеты #идея

Первичный рынок снова манит запахом битума. На этот раз в кресло пилота сел холдинг «#Автобан». И знаете, они не стали мелочиться: притащили сразу два инструмента — классическую фиксу и плавающий флоатер. Старт продаж — во вторник, 31-го.

Давайте сразу к сути.

Кто этот парень в каске?

За сбор денег отвечает «АВТОБАН-Финанс». «Дочка», которая только и делает, что привлекает финансирование для родителя. А родитель — матерый дорожный волк. Компания работает на федеральных трассах в 15 регионах.

Посмотрите на структуру клиентов. Главный заказчик — «Автодор». Туда уходит больше половины всей выручки. А если сложить все госконтракты, наберется аж 98%. Такое ощущение, что бюджетная труба прикручена к ним намертво.

Мощности впечатляют: 200 км новых дорог в год. За всё время существования они накатали больше 4 тыс км асфальта. Опыт, конечно, колоссальный.

Рейтинговые агентства смотрят на них благосклонно. «Эксперт РА» и НКР выдали A+. Оба — со «стабильным» взглядом в будущее. На финансовом сленге это значит: «Пока всё спокойно, парни работают».

Конечно, когда видишь такие рейтинги на фоне господрядчиков, первая мысль — надежно. Но за красивой картинкой скрываются нюансы.

Цифры, которые режут глаз

Отчета за весь 2025-й пока нет. Смотрим полугодие. Выручка: 44,9 млрд рублей. Это минус 12% к прошлому году. Себестоимость снизилась меньше, чем выручка, — всего на 8,7%. Прибыль тоже не радует: чистая упала на 41%, до 3,77 млрд. Почему? Процентные расходы подскочили в полтора раза. Платить по долгам стало заметно дороже.

Долговая нагрузка тоже подросла. Чистый долг / EBITDA LTM теперь 2,9х. Полгода назад было 2,55х. Пока терпимо, но тренд настораживает.

Что кладут на прилавок

У нас два выпуска. Оба — на 6 лет, номинал — 1000 рублей. Купон платят 12 раз в год, что удобно для реинвестирования.

Первый, БП-08 (фикс).

Ориентир купона — до 17,5% годовых. Простая математика: это дает доходность к погашению почти 19%. Правда, есть оферта через 2 года и 9 месяцев. По сути, вас не держат все 6 лет, можно выйти пораньше.

Второй, БП-09 (флоатер).

Тут купон привязан к ключевой ставке плюс 4%. Защита от снижения ставок? Скорее наоборот. Если ЦБ начнет резать ключ, ваш купол уедет вниз. Но пока ставки высокие, получаете рыночный кэш.

Важный момент: флоатер только для квалов. Если вы еще не в этой категории, придется оформлять статус. Организаторы явно ждут профи, поэтому ликвидность у этого выпуска будет пониже. Имейте в виду.

А теперь — ложка дегтя в асфальт

Все выглядит аппетитно, пока не копнешь глубже. Есть несколько «но», которые меня лично напрягают.

Первое — иски на 16 млрд рублей. Казначейство и Счетная Палата требуют от подконтрольных «Автобану» компаний вернуть в бюджет деньги. За неправомерное возмещенный НДС на строительство трассы «Европа — Зап. Китай». Сумма огромная. Если суд обяжет вернуть эти средства, даже с учетом накопленного кэша (17 млрд на счетах) могут начаться проблемы. Иск пока не решен, но висит как дамоклов меч.

Второе — ухудшились показатели. Выручка падает второй год. Прибыль рухнула на 40%. А долг растет. Осенью им предстоит рефинансировать старые выпуски, взятые под низкие проценты. Очевидно, что новые займы будут дороже. Это давит на маржинальность.

Что в итоге

Эмитент крепкий, системный. Портфель заказов — более чем в 4,5 раза выше годовой выручки. Без работы они не останутся. Рейтинг A+ дает определенную подушку безопасности.

Доходность выше среднерыночной. 17,5% по фиксу — это прямая плата за риски, которые я перечислил. Если вы готовы закрыть глаза на судебные тяжбы и временное проседание прибыли, фикс выглядит вкусно.

Флоатер же я бы советовал рассматривать только тем, кто верит в долгую историю высоких ставок. И тем, кого не пугает низкая ликвидность из-за статуса квала.

Я пока жду годовой отчет МСФО за 2025-й. Если цифры окажутся лучше полугодовых, можно будет брать. Решайте сами, готовы ли вы ехать по этой дороге за такими процентами.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#облигации #разбор

Когда смотришь на отчёты ритейлеров в последнее время, ждёшь подвоха. Вроде и выручка растёт, а чистая прибыль куда-то испаряется. Но «Лента» в этот раз решила не играть в эти игры.

Они выкатили цифры за четвёртый квартал, и там есть за что зацепиться взглядом.

Выручка встала на отметку 322 млрд рублей. Плюс 22% — это само по себе неплохо. Но самое интересное — чистая прибыль взлетела на 54,6%. До 14,2 млрд. Понимаете, о чём это говорит? Компания не просто «продала много всего». Она научилась зарабатывать с каждого квадратного метра больше.

Да, расходы тоже подросли. Аренда, персонал, интеграция покупок — всё это тянет деньги. Но судя по тому, что долговая нагрузка пошла вниз, «Лента» чувствует себя уверенно. Не как студент на стипендии, а как взрослый человек, который начал закрывать кредиты досрочно.

Если посмотреть на итоги всего года, картина становится ещё интереснее.

Выручка перевалила за 1,1 трлн. Рост чистой прибыли там ещё круче — плюс 56%, до 38 млрд. Это уже не просто «хороший год». Это системная работа.

И тут многие обычно вздыхают: мол, ладно, цифры, а что по делу?

По делу — экспансия. Причём без лишней скромности.

«Монетка» открыла больше тысячи магазинов за год. И это не просто кнопочки понажимали, а вышли в три новых региона плюс запустили доставку. Миллион клиентов онлайн — это уже не тест-драйв, это полноценный бизнес.

Но самое мясо — это сделки по покупке. Летом забрали 72 магазина «Молнии» на Урале. Интегрировали быстро, без шума. Под занавес года закрыли сделку с дальневосточным «Реми». 67% — это серьёзная заявка на лидерство в регионе.

И, наконец, в январе этого года они зашли в DIY, купив «OBI Россия». Теперь там будет «Дом #Лента». Ход интересный: стройматериалы и товары для дома — маржинальность там совсем другая, нежели чем в бакалее.

Рынок на всё это посмотрел и одобрительно кивнул. 26 марта акции прибавили 1,5–2%. Но если отмотать назад на год, картина и вовсе впечатляет. Бумаги выросли на 51%. Индекс Мосбиржи в это время топтался на месте.

О чём это говорит? О том, что конкретная история компании сейчас важнее общей рыночной температуры. «Ленте» плевать на геополитическую турбулентность. Люди едят, делают ремонты и покупают продукты всегда. Это база.

Лично я смотрю на перспективы позитивно. У компании выстроена логика: они расширяются, они поглощают конкурентов, они снижают долги и показывают рост прибыли быстрее, чем рост выручки. Это признак зрелого и агрессивного управления одновременно.

Да, акции уже выросли, но потенциал ещё есть. Цель — 2400 рублей к концу 2026 года. С текущих уровней это не взлёт ракеты, но уверенный шаг с чётким планом. А в наше время такие истории стоят внимания.

Поэтому если спросите меня «покупать или нет» — я скажу: смотреть в сторону таких ритейлеров полезно. Особенно когда они показывают, как можно расти даже тогда, когда экономика говорит «не надо».

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#разбор #разбор_компаний #акции #акциилента

Приветствуем любимых подписчиков и новичков канала!

Весь март мы наблюдаем, что основное внимание рынка настроено на геополитический фактор и высокий риск. Для стабильности портфеля предлагаем переключиться на перспективные и до сих пор недооцененные бумаги. К примеру, сегодня ЦИАН📱 опубликовал свой свеженький отчет за 2025 г., который разберем и поделимся своей инвестидеей.

Итак, ЦИАН остается одним из лидеров по размещению объявлений недвижимости благодаря собственной онлайн-платформе. Значительную часть прибыли приносят платные услуги рекламы и сервисы. Все это хорошо видно в отчете за 2025 г. год: выручка подросла на 16,7% (15,2 млрд руб). В результате такой выручки увеличилась чистая прибыль на 16,2% (2,9 млрд руб).

Какие дивиденды стоит реально ожидать?

1️⃣ Конечно с таким отчетом сейчас наши подписчики рассчитывают на неплохие дивиденды. Менеджмент компании спрогнозировал на весь 2026 г., что выручка прибавится до 17-22%. Причем уже подтвердил готовность выплатить дивиденды к концу 2026 г. в размере 50 руб за акцию.

⭐️Подписывайтесь, если не планируете сделки наугад, а выбрать момент прибыльной сделки!⭐️

2️⃣ А теперь посмотрим прогноз дивидендов математика нашей команды Василия, который сделал свои расчеты еще в понедельник. Сегодня, 26 марта, после всех расходов, выплаты налогов, капитальных растрат в 2025 г. у ЦИАНа теперь 4,3 млрд руб. Это на 54% больше, чем в 2024 г.

Поэтому беру за основу капитал 4,3 млрд руб и количество свободных акций в сумме 77,6 млн руб. В результате получаем дивиденд ЦИАНа 64 руб на акцию. Для своего портфеля закупил 5 шт. за 628 руб. Так до конца года жду доходность 30% (включая дивиденды).

$CNRU

#обзор

#разбор

#дивиденды

#прогноз

#трейдинг
#новичкам

Не ИИР

$GDZ4
Теханализ и прогноз на золото

ВК https://vk.com/im/channels/-236582514

#золото #трейдинг #инвестиции #фьючерс #прогноз #разбор

Вы только вдумайтесь в эти цифры. «Т-Технологии», наш любимый Т-Банк (ну и всё, что вокруг него), вчера похвастались результатами за 2025 год. И это не просто отчёт — это настоящий нокаут.

Выручка подскочила на 49%, до 1,4 триллиона рублей. Прибыль — плюс 57%. Это же космос! Они там что, печатают деньги в подвале? Клиентов — 34 миллиона человек. Рентабельность капитала под 30%. Если вы хоть немного в теме, то понимаете: это уровень «золотой лихорадки». Любой западный банк удавился бы за такие показатели.

И что вы думаете? Акции компании стоят 3300-3400 рублей. Это даже ниже, чем полгода назад. Абсолютно никакой реакции на доске торгов. Тишина. Как будто компания отчиталась не о рекордной прибыли, а о покупке нового корпоративного чайника.

Почему так происходит? Объясняю на пальцах. Рынок у нас сейчас — штука странная. Иностранцы ушли, свои ребята сидят на вкладах под 20% и в ус не дуют. Санкции давят на настроения, хотя по бизнесу Т-Банка это бьёт минимально. Но главное — инвесторы разучились верить в сказки. А зря.

Давайте по факту. Компания говорит: в 2026 году мы вырастем ещё минимум на 20%. Мало того, они решили раздробить акции 1 к 10. Зачем? Чтобы любой школьник мог купить не одну бумагу за 3 с лишним тысячи, а сразу десять, но подешевле. Это психология: когда акция стоит 300 рублей, её берут охотнее, чем за 3000. И это правильно.

Плюс они выкупают свои бумаги с рынка. Потратили на это кучу денег в четвёртом квартале и готовы продолжать. Слышите? Компания сама голосует рублём за то, что их акции дёшевы как грязь.

Что по деньгам для нас? Дивиденды рекомендуют 45 рублей на акцию, за год вышло 149. Доходность, конечно, смешная — меньше 5%. Но тут история вообще не про дивиденды. Тут история про то, что вы покупаете ракету, которая только готовится к взлёту.

Посмотрите на график. В 2021 году бумага стоила больше 7000 рублей. Да, другие времена, другие вводные. Но бизнес стал в разы больше, прибыльнее и устойчивее. А цена — в два раза ниже.

Мой прогноз? С текущих уровней падать особо некуда. Дно уже рядом, если не пробито. А к концу года я вполне допускаю цену в районе 3700 рублей. Это не сверхдоходность, но это плюс 20% к текущей цене при минимальных рисках. В моменте, конечно, может трясти — рынок есть рынок.

В общем, решение за вами. Я для себя вижу так: компания сделала всё, чтобы инвесторы улыбались. Теперь слово за теми, кто готов включать голову и не паниковать раньше времени.

P.S. Это сугубо моё личное мнение, а не инструкция к действию. Деньги любит счёт, а не чужие прогнозы.

#разбор #тбанк #акции #инвестиции #отчет_компании

Есть такие бренды, которые вроде бы вечные. КАМАЗ — из этой оперы. Победитель «Дакара», гордость промышленности, та самая машина, которая не боится российских дорог. И вот эти ребята снова приходят к нам с протянутой рукой. Но не подумайте плохого, рука не за подаянием, а за деньгами. За нашими с вами деньгами.

Линейка их бондов растет быстрее, чем цены на бензин. Серьезно. Только в прошлом году они выходили на рынок в сентябре и ноябре, а теперь, 19 марта, собирают заявки еще на два выпуска. И, как в хорошем ресторане, предлагают выбрать: возьмете фикс или флоатер? Чтобы вы не скучали, я решил разобрать оба варианта.

Что за эмитент?

Если вы вдруг жили на Марсе последние 50 лет, поясняю. КАМАЗ — это огромный завод в Набережных Челнах, который штампует тяжёлые грузовики. Ну и по мелочи: двигатели, броневики, автобусы. Говорят, даже до космолётов у них руки дошли. Машины у них реально ездят по всему миру, это не какая-то локальная история. Предприятие стратегическое, поэтому государство их особо не бросает: то субсидию подкинет, то госгарантию. Основные акционеры — «Ростех» и «Автоинвест», серьёзные ребята.

Рейтинг у них пока приличный — АА- от АКРА. Правда, недавно его понизили, и вообще пересмотр должен быть со дня на день. Но пока держим в уме, что это почти высший класс.

Смотрим в кошелек. А там грустно

Я всегда говорю: давайте без розовых очков. Цифры за первое полугодие 2025 — это, честно говоря, жесть. Выручка просела на 18%. А вот себестоимость почти не изменилась, упала всего на 10%. Чувствуете, где собака зарыта?

Дальше — веселее. EBITDA ушла в минус. Компания перестала зарабатывать даже на операционном уровне. А чистый убыток — почти 31 млрд рублей. Для сравнения: годом ранее была прибыль. Из-за чего? Проценты по кредитам выросли в два раза. До 20 с лишним млрд.

Собственный капитал тает на глазах — минус 27% за полгода. Деньги на счетах вроде есть, 79 млрд, но и долги подросли до 221 млрд. Если посчитать отношение чистого долга к капиталу, получается 1,57. Это уже выше нормы. Короче, финансовая картина напоминает больного, которого поддерживают на аппаратах.

Что нам предлагают?

И вот в такой ситуации они выходят с двумя выпусками по 5 млрд каждый. Срок — 2 года. Оферты нет, амортизации нет. Только вы и ваша надежда.

Первый вариант —БП21, флоатер. Купон там будет плавающий: ключевая ставка плюс 3,25% годовых. Неплохо, если ставки попрут вверх, но ЦБ, кажется, наоборот собрался смягчать политику.

Второй —БП22 с фиксированным купоном. Обещают до 16,5% годовых. Если посчитать доходность к погашению, выйдет почти 17,8%. Для двух лет — звучит вкусно. Но давайте честно: в 2024 году прибыль у них рухнула на 96%, а сейчас они вообще в глубоком минусе.

Мой вердикт: заводим мотор или глушим?

КАМАЗ — это не просто «шарашкина контора», это флагман. Его банкротить никто не даст, стратегическое значение перевешивает любые убытки. Поэтому риск дефолта тут, конечно, минимальный. Но премия за этот риск — смешная.

Они сидят в долговой яме по самую кабину. Проценты по старым кредитам их душат, бизнес лихорадит. А они всё жадничают. Предлагают ставки, которые с трудом перекрывают инфляцию, хотя должны бы откупаться по полной.

Что в итоге? Если ключ пойдет вниз, фикс на 16,5% может оказаться лакомым кусочком. Но нужно понимать: вы даете в долг компании, которая сейчас тратит все силы на оборонку, а свои финансы штопает кое-как.

Я, наверное, дождусь итоговых ставок. Может, к 19 марта организаторы расщедрятся. Но пока смотрю на эти убытки и думаю: ребята, вы бы сначала со своими долгами разобрались, а потом новые бонды выпускали. Хотя кому я рассказываю, заводы-гиганты так не работают.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Каждый сам решает за себя.

#камаз #облигации #разбор

Новая рубрика. Беру стартап, открываю продукт, трачу 5 минут. Смотрю что внутри. Без рекламы, без хейта. Только факты и вопросы.

Листаю ленту, вижу интервью: «Я привлекла 36 млн в IT-стартап, запущенный БЕЗ разработчиков». Оценка 172 млн рублей. Телеграм-бот для выгула собак. Смотрите вложения.
Интересно. Открыл. Потратил 5 минут. Делюсь.

VOX (voxfordogs.ru). Сервис выгула и передержки животных. Два раунда: 9,6 млн в 2024 и 25 млн в 2025 через brainbox.VC. 467 частных инвесторов. На 2026 заявлен выход в США, Европу, Японию и Китай.

Что внутри

Нажимаю /start. Две кнопки: «Узнать об услугах» и «Позвать оператора». Оператор с 9 до 22.

Нажимаю /walker. Бот спрашивает город: 15 кнопок. Выбираю Москву. Анкета: порода, вес. После заполнения подключается оператор. Живой человек, который вручную кидает заявку в чат выгульщиков.

Нажимаю /sitter. Цена 1790 руб/день. Кнопка «Заказать». Бот просит написать даты. И снова оператор.

Нет автоматического подбора. Нет рейтингов. Нет онлайн-оплаты. Нет отслеживания прогулки. За 5 лет это анкета с кнопками и переключение на человека.

Считаем

Оборот 2024: 5 млн. Выгул: 480 руб. Это 10 400 заказов в год, 58 на город в месяц, два в день. При заявленных 20 000 пользователей каждый клиент пользуется сервисом раз в два года. Это не пользователи, это регистрации.

Оценка 172 млн при обороте 5 млн = мультипликатор 34x. Зрелые SaaS с ростом оцениваются в 10-15x. Первый раунд шёл на мобильное приложение. Приложения нет до сих пор.

Отзывы (Отзовик, публичные)

«Выгульщик не явился, нас даже не предупредили.» Достоинства: нет.

«Я работала там. Попалась агрессивная собака, пишу оператору, толком ничего не сделал.»

«Ждал ответа оператора 2 недели. Глава организации обещала разобраться, слилась.»

На Product Radar: «Сервис отвратный, 30% опыт негативный.»

Пять вопросов

1. Где мобильное приложение, обещанное при первом раунде?

2. Как сервис работает в марте 2026, когда api.telegram.org не отвечает с российских серверов?

3. На чём основана оценка 172 млн при обороте 5 млн?

4. Почему стартап ограничен 15 городами? Бот работает везде, где есть интернет. Ограничение значит одно: за кнопками стоят не алгоритмы, а люди, которых нужно нанять в каждом городе. Это не IT-стартап, а сервисный бизнес с формой в Telegram.

5. Как сервис с оборотом 5 млн и оператором в чате выйдет в США, Японию и Китай?

Просто открыл, посмотрел, посчитал. Можете сделать то же самое: @voxfordogs_bot.

Задавайте вопросы до того, как отправите деньги. Не после.

#облигации #разбор #обучение

📈 Облигации: не просто «купил и держи». Гид по выбору для новичка

Многие думают: «Облигации — это скучно и просто». На самом деле, чтобы не потерять доходность, нужно разбираться в типах купонов и структуре выплат. Давай разложим по полочкам. 👇

1. 🔍 Какой купон ты хочешь?

Прежде чем покупать, посмотри, как тебе будут платить. От этого зависит твоя защита от изменения ключевой ставки ЦБ.

· 🔒 Фиксированный купон: Ты с первого дня знаешь ставку на весь срок. Подходит, если уверен, что ставки в стране будут падать (тогда твоя бумага вырастет в цене).

· 🌊 Плавающий купон (Флоатер): Ставка привязана к индикатору (например, ключевая ставка ЦБ + 2%). Если ставка растет — твой доход растет. Если падает — падает. Идеален, когда ставки высокие и непонятно, что будет дальше.

· Пример: ОФЗ 29006-ПК (где «ПК» в тикере и означает плавающий купон).

· 🔄 Переменный купон: Ставка известна только до даты оферты, потом эмитент может её пересмотреть. Риск: могут снизить до 0.01%, если не уследишь за датой.

2. 💸 Амортизация долга: возврат «тела» частями

Амортизация — это когда тебе возвращают номинал облигации не в конце срока, а частями (как рассрочка, только наоборот).

· 🧮 Как это работает: Купил бумагу за 1000₽. Через год эмитент вернул 200₽ (часть номинала) + купон. Купон в следующем году начисляется уже на оставшиеся 800₽.

· ⚠️ Почему это важно: Твой доход (купон) будет постоянно снижаться, так как он капает на остаток долга. Если ты не учитываешь амортизацию, эффективная доходность может оказаться ниже заявленной.

· Зачем нужна: Эмитенту проще гасить долг постепенно, снижая риск дефолта.

3. 🧺 Как собрать портфель из облигаций? Сколько бумаг брать?

Золотое правило диверсификации работает, но есть нюанс: важно не количество, а качество.

🔢 Магическое число: 7–10 эмитентов

Исследования и опыт показывают: максимальная эффективность достигается при 7–10 выпусках в портфеле.

· Почему не больше 10? Дальше эффективность (снижение риска) растёт очень медленно, зато резко возрастает риск тупо пропустить дефолт, отзыв оферты или амортизацию. Следить за 15–20 выпусками сложно, особенно новичку. А если взять 1–2 облигации и эмитент «лопнет», ты потеряешь много.

· 7–10 бумаг разных секторов (нефть, ритейл, финансы) дают нормальную подушку безопасности и не перегружают голову.

🚀 А если хочется диверсификации?

Есть готовая таблетка: фонды облигаций (БПИФы). Это готовые корзины, где управляющий сам тасует 50–100 выпусков. Ты покупаешь один актив и получаешь диверсификацию.

· Пример: Фонд «Альфа-Капитал Управляемые облигации» (тикер AKMB). Один из топовых на рынке, показывает хорошую доходность выше индексов и ребалансируется профессионалами.

· Плюс: Не нужно париться с выбором, следить за рейтингами и офертами.

· Минус: Комиссия за управление (обычно 0.5–1% годовых), но для новичка это адекватная плата за спокойствие.

4. 🕵️ Почему кредитный рейтинг — не панацея

Кредитный рейтинг (от АКРА или Эксперт РА) — важный ориентир, но не единственный. Вот подводные камни:

· 📁 Недостаточное раскрытие информации: Сейчас многие компании не публикуют отчетность. ЦБ обязал биржи маркировать такие бумаги, но рейтинг у них все равно может быть. Если нет консолидированной отчетности МСФО — ты не сможешь реально оценить долги компании.

· 💧 Ликвидность: Если объем выпуска меньше 1 млрд рублей, продать такую облигацию без потери в цене может быть сложно. У малоликвидных бумаг нет маркетмейкера.

· 📉 Рейтинг не спасает при кризисе: В кризис компании с рейтингом BB+ (мусорный уровень) банкротились с вероятностью 33%, а с рейтингом B+ и ниже — до 60%.

✅ Итог: твой чек-лист при выборе облигации:

1️⃣ Посмотри тип купона (фикс или флоатер) — соответствует ли он твоему взгляду на будущее ставок?

2️⃣ Проверь, есть ли амортизация — не съест ли она твою доходность?

3️⃣ Оцени ликвидность (объем выпуска >1 млрд).

4️⃣ Убедись, что рейтинг не ниже A- и компания раскрывает отчетность.

5️⃣ Собери 7–10 своих облигаций ИЛИ купи один фонд (AKMB), если не хочешь париться.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Я тут копаюсь в очередном выпуске облигаций, и вдруг — опаньки. Знакомые лица. «Село Зеленое» снова выходит на рынок. Уже третий выпуск замутили, серия 001Р-03. И знаете, меня это цепляет.

Давайте сразу к мясу. Компания хочет привлечь 5 млрд рублей. Срок — 5 лет. Но главная фишка тут не в деньгах, а в купоне. Он плавающий.

Что это значит? А то, что мы с вами как бы играем в игру «угадай ставку ЦБ». Купон привязан к ключевой ставке, плюс сверху вам могут накинуть до 3%. То есть, если ставка сейчас высокая (а она высокая), вы получаете профит. Если ставка пойдет вниз — купон тоже съедет. Но тут есть нюанс, к которому мы еще вернемся.

Чего хотят мужики?

Параметры размещения выглядят добротно. Срок — 1800 дней. Амортизация идет дробно: почти в каждом втором купоне вам будут возвращать по 7,7% от номинала, а в самом конце — 7,6%. Это удобно: деньги не замораживаются навечно, а потихоньку капают обратно в карман.

Оферты нет. То есть, если зашли — сидите до финала. И да, это только для квалов. Простым смертным, у кого нет статуса квалифицированного инвестора, вход воспрещен. Обидно, но таковы правила.

Заявки собирают до 15:00 18 марта. Так что время подумать есть, но немного.

А кто такие эти «Зеленые» вообще?

Если вдруг не в курсе, «Село Зеленое» — это не просто название, а серьезный игрок. Это часть агропромышленной группы «КОМОС». Они в топ-10 российских агрохолдингов, тащат на себе мясную и молочную промышленность. Сметанку и сливки их, кстати, уважаю.

По финансам: компания публикует отчетность раз в год. Последний полный отчет был за 2024 год. За 2025-й цифр пока нет, но рейтинги эмитенту присвоены солидные. И прогноз стабильный.

Риски? Куда же без них

Без ложки дегтя никуда. Долговая нагрузка у компании, скажем так, «слегка зашкаливает». Чистый долг к EBITDA — 3,3х. Многовато. Но! Структура долга радует. Там сидят в основном длинные деньги и займы с плавающей ставкой.

Почему это плюс? Потому что ЦБ рано или поздно начнет снижать ключ (ну, мы все этого ждем, правда?). Как только ставка поползет вниз, долговая нагрузка начнет таять сама собой. Красота.

На рынке пока гуляют два выпуска их облигаций. Ближайшее крупное погашение на 3 млрд будет только в апреле 2027-го. То есть, ближайший год компанию никто не дергает за долги.

Моя субъективщина

Если этот выпуск разместят с купоном по верхней границе (ключ + 3%), это будет конфетка. Но, ребята, чудес не бывает. Сейчас их старые выпуски торгуются с доходностью около 17% годовых к погашению. Значит, спред к ключу, скорее всего, будет пониже. Рынок диктует свое.

И все же, для меня этот флоатер выглядит как хорошая страховка. Знаете, на случай, если ставку будут резать медленно. Или вообще решат, что пока рано.

Но предупрежу сразу: агросектор — штука волатильная. То погода не та, то птичий грипп, то логистика. За отчетностью «Зеленых» придется приглядывать. Расслабиться не дадут.

В общем, если вы квал и ищете, куда пристроить деньги, чтобы они не пылились, — присмотритесь. Тут вам и надежда на снижение ставки, и уважаемый бренд. Я — присмотрюсь.

Кстати это индивидуальная инвестиционная рекомендация. Решайте сами заходить или нет.

#селозеленое #облигации #разбор #инвестиции

​#облиги_milka1992 ​#milka1992

• Меня попросил подписчик разобрать данного эмитента, но поскольку акций не представлено - разберем интересную облигацию.

🔶«Оил Ресурс 001Р-01»🔶

​$RU000A10AHU1

🔸О компании:

▫️ Основана в 2012 году.

🔸Чем занимается компания: российская нефтяная компания, специализирующаяся на оптовых поставках (трейдинге) светлых и темных нефтепродуктов, сжиженных углеводородных газов (СУГ) и сырья по России и на экспорт.

🔸 Отчет РСБУ за шесть месяцев 2025 года:

▪️Выручка: 19,96 млрд рублей, что на 84,2% больше по отношению г/г.

▪️Чистая прибыль: 935,32 млн рублей, выросла почти в 20 раз по отношению г/г.

🔸Купон:

▫️Фиксированный ежемесячный купон.

▫️Купонная доходность: 33%.

▫️Ближайшая выплата купона: 23.03.2026.

▫️Еще предстоит: 46 выплат.

🔸Кредитный рейтинг: RuВВВ-.

🔸Облигация котируется выше номинала: по цене 1125 рублей (номинал 1000 рублей).

🔸Дата погашения: 02.12.2029.

🔷Заключение:

🔹Чисто мое субъективное мнение - да, низкий кредитный рейтинг, но отчет который выше - просто прекрасен, осталось дождаться итоговый отчет, ну а пока на мой субьективный взгляд - риск действительно высокий, но КД более чем в два раза больше КС, такую прибыльность надо очень и очень активно поискать.

❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️