#разбор — посты и обсуждения

РАЗБОР КОМПАНИИ НОРИЛЬСКИЙ НИКЕЛЬ. Часть 3, для тех, кто пережил цифры из части 2 и хочет еще

Цифры отчетности — это хорошо, но инвестора всегда интересует главный вопрос: дорого или дешево рынок оценивает компанию? Для этого сегодня смотрим на мультипликаторы:

•1. P/E - за сколько годовых прибылей рынок оценивает компанию.

У $GMKN сегодня P/E находится примерно на уровне 6–7. То есть инвестор покупает бизнес примерно за шесть-семь его годовых прибылей.

Для сравнения:

• $PLZL— около 7–8;

• Rio Tinto — примерно 9–10;

• BHP — около 11.

Получается, что российский рынок по-прежнему оценивает Норникель с определенным дисконтом относительно крупнейших мировых конкурентов.

2. EV/EBITDA - за сколько лет компания «окупит» свою текущую стоимость при сохранении нынешней операционной прибыли.

У Норникеля показатель находится примерно в диапазоне 4–5 EBITDA.

Не дешево, но и не дороо. Для крупной мировой горнодобывающей компании — вполне справедливо.

3. P/B - отношение рыночной стоимости компании к стоимости ее собственного капитала.

Для добывающих компаний он особенно интересен. Потому что основная ценность бизнеса — месторождения, фабрики, шахты и инфраструктура. У Норникеля P/B остается значительно выше единицы.

Это означает, что рынок оценивает компанию дороже стоимости ее чистых активов. То есть инвесторы платят не только за существующие рудники, но и за будущие денежные потоки, которые эти месторождения будут приносить десятилетиями.

4. Дивиденды Самая больная мозоль.

Долгое время Норникель считался одной из лучших дивидендных историй российского рынка. Некоторые инвесторы вообще покупали акции исключительно ради выплат. Однако после изменения внешней конъюнктуры и роста инвестиционной программы приоритетом компании стало сохранение финансовой устойчивости.

Поэтому сегодня если инвестор покупает Норникель , то не в надежде на дивиденды, а как одного из крупнейших мировых производителей стратегических металлов.

Что можно сказать по итогам отчетности?

Если убрать эмоции, получается довольно интересная картина.

Плюсы:

• выручка снова растет;

• EBITDA остается очень высокой;

• рентабельность бизнеса — одна из лучших в отрасли;

• свободный денежный поток остается положительным;

• долговая нагрузка контролируемая;

• компания продолжает инвестировать в развитие.

Но есть и моменты, которые требуют внимания:

•Компания по-прежнему сильно зависит от мировых цен на металлы.

•Большой объем инвестиций временно ограничивает возможности по выплате дивидендов.

•геополитическая ситуация продолжает создавать дополнительные сложности с экспортом, логистикой и финансированием.

Однако в целом отчет за 2025 год лично у меня оставил впечатление гораздо более сильное, чем ожидал рынок еще год назад.

Не идеальный.Но очень крепкий.

И, что особенно важно, он показывает, что Норникель остается одним из самых прибыльных промышленных бизнесов России.

А завтра поговорим уже не о прошлом, а о будущем.

#разбор ​#новичкам #базарразбор #разборы_от_оли

​#milka1992

🔸История компании: ​$TGKN

▫️Основана в 2004 году.

▫️2008 год - РАО ЕЭС продало государственный пакет ТГК-14 (19,25% акций в увеличенном уставном капитале ТГК-14).

▫️2012 год - группа ЕСН полностью продала свой пакет акций ТГК-14 основному акционеру - ОАО «РЖД».

▫️2021 год - контрольный пакет акций ПАО «ТГК-14» приобрело акционерное общество «Дальневосточная управляющая компания» (АО ДУК).

▫️2024 год - контрольный пакет акций был приобретен АО «Дальневосточная управляющая компания», что привело к переизбранию нового совета директоров, в который вошли Константин Люльчев и Виктор Мясник.

▫️2025 год - Люльчев и Мясник были задержаны в связи с обвинениями в особо крупном мошенничестве, включая завышение тарифов на тепло в Забайкальском крае и Бурятии на 2024 и 2025 годы.

🔻У организации очень интересный структурный состав, куда входят:

филиал «Читинская генерация»;

филиал «Читинский энергетический комплекс» (ЧЭК);

филиал «Читинский теплоэнергосбыт»;

филиал «Генерация Бурятии»;

филиал «Улан-Удэнский энергетический комплекс» (У-УЭК);

филиал

«Теплоэнергосбыт Бурятии».

🔸IPO: на Московской бирже торгуется с 2007 года.

🔸Чем занимается компания: производством и поставкой электрической и тепловой энергии потребителям в Республике Бурятия и Забайкальском крае.

🔸Состав основных акционеров: Дальневосточная управляющая компания - 74,62%.

🔸Free-float: 9%.

🔸Отчет МСФО за 2024 год:

▪️Операционная прибыль: 1,7 млрд рублей, что в 1,6 раза хуже по отношению г/г.

▪️Чистая прибыль: 237,8 млн рублей, что в 7,4 раза хуже по отношению г/г.

🔸Дивиденды: начиная с 2023 года это действительно дивидендная история.

Выплата была 23.05.2025 года с доходностью 8,14%.

🔸Капитализация компании: 4,12 млрд рублей.

🔸Средний дневной оборот торгов: 45,9 млн рублей.

🔸Штат сотрудников: более 4000 человек.

🔸Кредитный рейтинг: ruВВ.

📈Супер хай: цена акции поднималась до 0,02345 рублей в 2025 году.

📉Самый лой: цена опускалась до 0,00104 рублей в 2016 году.

📊Сейчас цена находится у уровня 0,00302 рублей за акцию.

🔸Облигации: на рынке представлены 6 серий облигаций, выплаты купонов идут вовремя.

​$RU000A10AEF9

​$RU000A106MW0

​$RU000A10AEE2

$RU000A10BPF3

​$RU000A10ARZ9

​$RU000A10AS02

🔷Заключение:

🔹В краткосрочной перспективе: резкие всплески ликвидности очень часто появляются на фоне новостного фона.

🔹В среднесрочной перспективе: из-за ситуации с задержанием Люльчева и Мясника ситуация с идеалогией среднесрока зависла в подвешенном состоянии, уже давно ходит слух о полной передаче в собственность Росимущества.

🔹В долгосрочной перспективе: очевидно, что это системнозначимое предприятие и все будет хорошо с учетом сектора деятельности, где тарифы всегда растут, остаётся лишь рассчитать точку входа и работать.

❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️

.Про отдых расскажу позже, а пока:

🔸История компании: $SLAV

▫️Основана в 1994 год.

▫️2002 год: акции «Славнефти» были проданы консорциуму ТНК и «Сибнефти» (ныне «Газпром нефть»). ​$SIBN

▫️2009 год: начало распродажи сервисных активов компании, включая семь вспомогательных блоков.

▫️Декабрь 2010 года - завершение сделок по продаже сервисных активов на сумму 2,2 миллиарда рублей.

🔻Входит в структуру «Роснефти» и «Газпром нефти». ​$ROSN

🔸IPO: как такового не было, доступна только внебиржевая торговля.

🔸Чем занимается компания: комплексной деятельностью в нефтегазовой отрасли, занимается геологоразведкой и добычей нефти и газа, а также нефтепереработкой.

🔸Состав основных акционеров:

Газпромнефть и Роснефть владеют пакетом акций около 99% в соотношение 50 на 50.

🔸Free-float: отсутствует, внебиржевая торговля.

🔸Отчет МСФО за 2024 год:

▪️Выручка: 371,785 млрд рублей, что на 18,6% хуже по отношению г/г.

▪️Чистая прибыль: отсутвует, получили чистый убыток 18,682 млрд рублей, что а 6 раз хуже по отношению г/г

🔸Дивиденды: выплат не было.

🔸Капитализация компании: 128,36 млрд рублей.

🔸Средний дневной оборот торгов: 78 тыс рублей))).

🔸Штат сотрудников: более 500 человек.

🔸Кредитный рейтинг: ruАА.

📈Супер хай: цена акции поднималась до 110 рублей в 2023 году.

📉Самый лой: цена опускалась до 26,7 рублей в 2026 году.

📊Сейчас цена находится у уровня 27,81 рублей за акцию.

🔸Облигации: на рынке представленны 2 серии облигаций выплаты купонов вовремя.

​$RU000A104WF9

​$RU000A108ZH9

🔷Заключение:

🔹В краткосрочной перспективе: если есть ликвидность, что бывает очень редко, то можно поработать по ходу движения на коротке.

🔹В среднесрочной перспективе: практически невозможно провести анализ данного направления, так как листинга нет.

🔹В долгосрочной перспективе: если рассматривать идею полноценного листинга, то можно рассмотреть варианты, а так на рынке много других интересных инструментов.

​$MFGS ​$JNOS ​$JNOSP ​$MFGSP

❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️

и других красивых местах, с видом на Кремль или на Ниагарский Водопад - один из моих поводов зарабатывать больше.

Доброе утро всем!

Врываемся в новую рабочую неделю с чтения традиционного #обзираю_через_з

Для начала кратко о прошедшем.

Заседания ЦБ позитива не принесло - ставку снизили гомеопатически до 14.25%. И риторика была прямо жесткой - обещают паузы в снижении, пересмотр годовой траектории в сторону увеличения, а призывы раздать в экономику дешевые деньги назвали популизмом. Рынок на все это отреагировал соответственно. На Мосбирже снижение продолжается уже 15 недель. А вот цены на бензин, наоборот, штурмуют новые вершины — куча регионов, где АИ-95 стоит выше 100 рублей за литр. Лучше бы, конечно, наоборот, чтобы цены на бензин падали, а Мосбиржа росла...

С четвертой попытки Минимущество смогло продать акции $UGLD Покупатель- БТС-Мост Холдинг, принадлежащий Руслану Байсарову. Учитывая, что раньше в активах чеченского бизнесмена ничего похожего не было, есть вопросы- как будет выстроена поитика управления компанией. Поэтому цена акций падает. Еще сохраняется надежда на выставление оферты, но это только у самых объявленных оптимистов.

У отечественного автопрома дела идут не очень. Новая Волга, которую активно рекламировали на ПМЭФ, не смогла выехать из автосалона. КамАЗ находится в предбанкротном состоянии. В 2024 году прибыль упала в 28 раз до до 731 млн рублей, а в 2025 год КамАЗ получил уже чистый убыток . Сейчас долг вырос до 220 млрд рублей. Но при этом на спонсирование команды КВН компания рассчитывает потратить 46 млн рублей. Обхохочешься, конечно.

В субботу на внебирже росли котировки отечественных нефтяников на новостях об очередном перекрытии Ормуза. Но вчера в Швейцарии состоялась встреча сторон- участников конфликта на Ближнем Востоке. Правда, пока вдохновляющих новостей нет — иранская делегация покинула место переговоров знак протеста против очередных громких речей Трампа и теперь ждет извинений.

В Крыму полностью прекращена продажа любого топлива на АЗС. Плюс отклбчение света по графику и проблемы с насосами на водонапортных башнях. Судя по всему, на курортном сезоне в этом году жителям полуострова заработать не получится.


Но без хороших и духоподъемных новостей я вас сегодня не оставлю. Вот. Правительство в лице Минпромторга одобрило господдержку первого в России дирижаблестроительного технопарка. ДИРИЖАБЛЕСТРОИТЕЛЬНОГО. Оказывается, использование дирижаблей для перевозки пассажиров считается одной из перспективных транспортных технологий в России и это закреплено в концепции развития научно-технологического транспорта в стране до 2035 года. Как же теперь это развидеть, а?

Перейдем к запланированным корпоративным событиям.
• У большого количества компаний состоятся ГОСА, чтобы утвердить ранее рекомендованные дивиденды. Новостей ждем от : $MOEX ( 19,57 руб. на акцию), $SIBN  (рекомендация 28,11 руб. на акцию),  $SOFL (0,18 руб. на акцию),  $ABRD ( 5,24 руб.),  $X5 (245 руб. на акцию), $AQUA ( 10 руб. на акцию), $BANEP ( 69,29 руб.),  $FLOT (4,87 руб. ),  $MBNK ( 96,12 руб. ), $TATN (11,61 руб. ),  $MDMG ( 47 руб.).
• Реестры дивидендов на этой неделе закроют:  $ZAYM (11,1 руб.), $BELU (10 руб. на акцию)
•  Также на этой неделе пройдет собрание акционеров Газпрома. Акции $GAZP на минимуме за последние 18 лет и сейчас торгуются дешевле 105 рублей. В июне 2008 года — Миллер пообещал довести стоимость «Газпрома» до $1 трлн. Но что-то пошло не по плану. Сейчас компания стоит $30 млрд .
•  $KMAZ  тоже проведет ГОСА по вопросу допэмиссии... Ну про дела в компании уже писала. Ничего хорошего от акций ждать не приходится.
  Никаких сильно волатильных событий на этой неделе в виде квартальной экспирации фьючерсов, или заседаний ЦБ нет. Правда, и никаких особых триггеров для роста нашего фондового рынка тоже не ожидается.

Так что ни на кого надеяться не надо, придется самим как-то суетиться и выкарабкиваться из кризисов и волатильностей. Черешня нам в помощь) Лето ж все-таки!

Берегите себя!.

#новости #аналитика #разбор #новичкам

РАЗБОР КОМПАНИИ РОССЕТИ ЛЕНЭНЕРГО. ЧАСТЬ 3

Сегодня закончим разбирать Ленэнерго. Поговорим о плюспх и минусах компании, а уж иметь её или нет в своем портфеле — это Вы и без меня разберетесь.

💪Что мне нравится в компании:

• 🔹 Очень понятный бизнес. Электричество нужно всем. При любой ключевой ставке и курсе доллара вы все равно без света сидеть не хотите.
• 🔹Сильный регион. Круче только Москва. Экономически развитый регион, с промышленностью, строительством, бизнесом и постоянным спросом на присоединение к сетям — что еще надо, чтобы компания смотреда в будущее с оптимизмом?
• 🔹Естественная монополия. Конкуренции тут нет. Это не маркетплейс, где продавцы могут уйти к соседу, и не IT, где сегодня пользователь в Telegram, завтра скачивает корейский мессенджер,, лишь бы не идти в скрепный MAX
• 🔹 Отличные финансовые результаты за 2025 год .
• 🔹 Отрицательный чистый долг — редкое удовольствие на российском рынке. Ключевая ставка может быть хоть 20% (типун мне на язык, конечно), но компанию это не коснется.
• 🔹 Понятные и прозрачные дивиденды. Прибыль по РСБУ разделил на количество акций в обращении — вот тебе размер дивиденда.

☝️ Сплошной мед, аж во рту приторно. Поэтому добавим ложку дегтя .

• 🔸Регулируемый бизнес. Тарифы устанавливаются не рынком, а государством. И обратная сторона стабильности, гарантируемой государством, это как раз полная зависимость от него . Если решат сдерживать тарифы ради стабильности в обществе, сами понимаете как отразится на марже
• 🔸 Рост ограничен. Компания не сможет расти как $OZON или $PRMD Это инфраструктурная компания. Максимум - будет стабильно зарабатывать.
• 🔸 CAPEX . Сети надо ремонтировать, модернизировать, расширять. Это капиталоемкий бизнес.
• 🔸 Дивидендная доходность на уровне банковских вкладов. После роста котировок префов доходность около 10% — это неплохо, но уже не распродажа века. Инвестор должен понимать: здесь ставка не только на дивиденд, но и на устойчивость бизнеса.
• 🔸 Зависимость от решений мажоритариев. Основной акционер — группа Россети, значимая доля также у Санкт-Петербурга. Для миноритария это означает, что корпоративные решения будут определяться не им. Тут надо просто смириться и точка.

❓Где я вижу хорошие точки входа для $LSNGP :
📌340–360 руб. - очень хорошая зона. При дивиденде около 36 руб. доходность уже 10-11%, появляется запас прочности и оценка становится привлекательной. Если рынок даст такую цену — можно было бы начинать формировать позицию.
📌Зона 300–330 руб. - практически подарок. Такой уровень обычно возможен на общем падении рынка, после сильного дивгэпа или при временной ситуативной панике. Дивдоходность выше 12%.
📌Выше 400 руб. - это для любителей адреналина. Не потому, что компания плохая. Просто потому ,что дивдоходность при снижении ключевой ставки будет меньше купонов по ОФЗ и процентов по депозитов.

❓Если говорить о возможных драйверах роста, то это может быть:
• Продолжение роста прибыли. В первую очередь она может вырасти за счет удорожания электроэнергии. То есть за наш с вами счет. Поэтому если я и желаю компании роста прибыли, то не от всей души))
• Строительство Петербурга — регион отличный, но у застройщиков дела сейчас идут сами знаете как, поэтому не сильно будем рассчитывать на этот фактор.
• Снижение ставки ЦБ - а вот на это очень хотелось бы надеяться. Когда ключ снизится, то депозиты станут менее интересными и инвесторы начнут искать дивидендные бумаги.

❗️ В сухом остатке : если в портфеле нужна спокойная дивидендная бумага из электроэнергетики, то префы Ленэнерго точно заслуживают внимания.
Они никуда не улетят и никаких ракет и иксов до среды здесь не будет никогда. Работает тихо, скучно, стабильно. И иногда именно такие истории в портфеле нужны больше, чем очередная надежда на чудо.

Аргументов, чтобы покупать обычку $LSNG на текущий момент я не вижу вообще. Если вы знаете такие доводы- поделитесь в комментах.

Не ИИР, естественно

#разбор #ленэнерго #аналитика #идея #новичкам #обзор #разборы_от_оли

Сегодня продолжаем смотреть на компанию в фокусе отчетности. Давайте переведем эти цифры на понятный язык:

📌Выручка +16,5% — это очень хороший темп для сетевой компании. Ленэнерго не $OZON и не $PRMD, тут никто не ждет роста на 50–70% в год. Сетевики растут через тарифы, объем передачи, техприсоединение и развитие региона. Поэтому для инфраструктурного бизнеса очень достойный результат.

📌EBITDA 77,6 млрд руб. при выручке 142,9 млрд руб. , EBITDA margin 54%. Для сравнения: у $X5 этот показатель около 9%, у Промомеда — около 40%. Но впадать в эйфорию рано: сам по себе бизнес капиталоемкий, с большими амортизационными расходами и инвестиционной программой, поэтому даже такая высокая EBITDA не означает, что все эти деньги раздадут акционерам.

📌Чистая прибыль 35 млрд руб. — главный показатель для дивидендов.
❗️Теперь главное — дивиденды ( и заодно — почему вам не имеет смысла покупать обычные акции). По уставу дивиденд по привилегированным акциям устанавливается в размере 10% чистой прибыли общества по РСБУ, распределенной на эти привилегированные акции
По итогам 2025 года утверждены дивы: 36,7247 руб. на $LSNGP и 0,5379 руб. на $LSNG . Это означает , что доходность по префам составила примерно 9,6%, по обычке — около 3,6%.(это вам не Сбер $SBER , у которого разница в дивдоходности между двумя типами акций минимальная). $LSNGP и $LSNG— это фактически две разные инвестиционные истории. Обычка больше про контроль и участие в капитале. Префы — про дивидендную формулу и денежный поток.

Теперь про мультипликаторы -просто и доступно ( а заодно и сравним с другими компаниями Мосбиржи).
• 🔹P/E =4,5х. P/E показывает, за сколько годовых прибылей рынок оценивает компанию. У Ленэнерго это примерно 4,5 годовых прибыли. Рынок оценивает бизнес дешево по отношению к его текущей прибыли. Для сравнения: у X5 форвардный P/E на 2025 год около 6,8х, у Промомеда 12 — быстрорастущая фарма торгуется дороже.

• 🔹EV/EBITDA 1,7х. Это еще более интересный показатель: во сколько годовых операционных прибылей рынок оценивает весь бизнес с учетом долга и денег на счетах. 1,7х- Это очень низко. Для сравнения: X5 оценивается примерно в 3–4 EV/EBITDA, Ozon по итогам 2025 года — около 7,5, Промомед — около 7.
❓Почему так дешево? Потому что рынок не дает сетевикам высокие мультипликаторы. Это понятно: тарифное регулирование, государственный контроль, ограниченный рост, высокий CAPEX и риск, что прибыль не вся уйдет акционерам.

• 🔹ND/EBITDA — отрицательный чистый долг . Это просто мед для ушей инвестора - значит, что финансов у компании больше, чем процентных обязательств. Ленэнерго не является заложником банков и высоких ставок. Очень редкая сейчас картинка. Для сравнения: у Сегежи $SGZH 300х (согласна, пример экстремальный, но тем не менее и такое бывает)

• 🔹P/S — около 1. Price-to-Sell (или цена к выручке) показывает, сколько рынок платит за 1 рубль выручки. Для Ленэнерго это примерно около одной годовой выручки. Для инфраструктурного бизнеса с высокой EBITDA-маржой это выглядит умеренно. У X5 P/S обычно ниже из-за огромной выручки и низкой маржи ритейла. У Промомеда P/S выше, потому что фарма растет быстрее и имеет более высокую прибыльность.

• 🔹ROE — ориентировочно 12–13%. Это доходность капитала: сколько чистой прибыли компания зарабатывает на собственный капитал. Для сетевого бизнеса это нормальный уровень. Не ниже уровня банковских вкладов, по крайней мере.

👍Что мне нравится в отчете:
1. Рост выручки выше инфляции. Для сетевой компании +16,5% — очень прилично.
2. Очень высокая EBITDA-маржа. Бизнес операционно эффективен.
3. Сильный рост чистой прибыли. По РСБУ +42%, а это напрямую важно для префов.
4. Комфортный баланс. Отрицательный чистый долг — редкость и большой плюс.
5. Понятный дивидендный кейс.

Завтра закончим разговор разбором преимуществ и рисков компании. Ждите)

#аналитика #разбор #энергетика #новичкам

Вчера в #разборы_от_Оли начали говорить про Промомед $PRMD . Весь вчерашний пост — сплошная лирика, сегодня будут сухие цифры.

❓Как выглядят финансовые результаты за 2025 год?

👍Выручка 37,6 млрд. руб (+75,2% г/г)
👍EBITDA 15,3 млрд (+86%)
👍EBITDA Margin 41%
👍Чистая прибыль 7,2 млрд (+149% г/г)
👍Чистый долг 25,1 млрд
👍ND/EBITDA 1,65x

❓О чем эти цифры говорят:

• 📌Выручка +75%. Для сравнения - Х5 $X5 растет примерно на 15–20%. Сбер $SBER — на 10–15%, Лукойл вообще сильно зависит от нефтяной коньюнктуры. +75% - это очень много.
• 📌EBITDA +86%. Мало того, что компания растет быстрее рынка она еще одновременно улучшает прибыльность. Такое бывает редко. Обычно при быстром росте маржа в % падает. Здесь наоборот. Респект менеджменту.
• 📌Чистая прибыль +149% . По большому счету, для инвестора это самый главный показатель. И тогда не нужно придумать формулировки типа «наша прибыльность возросла в Х раз, и теперь итоговый убыток по году всего Y охулиардов денег». Здесь все просто — компания приносит прибыль.
❓Если пойти дальше и посмотреть на мультипликаторы, то что можно увидеть?
При цене около 400 рублей капитализация Промомед составляет примерно 85–90 млрд рублей.

• 📌P/E( Price-to-Earning, то есть соотношение цены к прибыли) ≈ 12–13, то есть инвестор покупает компанию примерно за 12–13 годовых прибылей. Много это или мало? У Газпрома $GAZP Р/Е 3,5, у Кока-колы 25. Для фармы это недорого.

• 📌EV / EBITDA (ключевой показатель, чтобы инвестор мог справедливо оценить стоимость - за сколько лет компания окупит все затраты на свое приобретение (включая долги), если будет ежегодно генерировать неизменную операционную прибыль). У Промомеда он равен 7. Очень хороший результат для быстрорастущей фармы . К примеру у уже упоминавшейся вчера Eli Lilly (производитель лекарств от диабета и ожирения) EV / EBITDA =35, а Johnson & Johnson имеет EV / EBITDA =13.

• 📌ND / EBITDA (индикатор долговой нагрузки - за сколько лет бизнес сможет погасить все свои долги, если будет направлять на это всю свою операционную прибыль ). Текущее значение: 1,65х . За полтора года при желании компания может погасить все долги. Поводов для беспокойства нет совсем - ситуация под контролем

• 📌EBITDA Margin = 41% Мультипликатор отражает реальную эффективность бизнеса и способность управлять издержками. Показывает какой процент от выручки компании остается в виде операционной прибыли до уплаты налогов, процентов по кредитам и учета амортизации. Для российского бизнеса это очень много. Фактически компания превращает почти половину выручки в операционную прибыль.
Чтобы убедиться, что итоги 2025 года не были случайными, давайте на всякий случай еще цифры за 1 квартал 2026 посмотрим. Весь российский рынок лекарственных препаратов за это время вырос на 12%, а Промомед показал такие результаты:

1) Выручка год к году + 62,20% и достигла 7,30 млрд. рублей.
2) Основной прирост выручки обеспечил сегмент Эндокринология (+196%) за счет препаратов для лечения диабета и ожирения.
3) Доля коммерческих продаж составила 77%, а бюджетных - 23%.
4) Доля инновационных препаратов в выручке компании составила 82%,

❗️Что мне лично нравится в компании сейчас.

• 1. Темпы роста . По темпам роста компания сейчас ближе к Ozon образца 2021 года, чем к классическим голубым фишкам.
• 2. Один из лучших рынков: Ожирение. Диабет. Онкология. Старение населения. Все эти тренды работают десятилетиями.
• 3. Собственная разработка. Это уже не просто дженерики. Компания активно инвестирует в R&D и расширяет линейку инновационных препаратов.
• 4. Импортозамещение. Фарма остается одним из приоритетных направлений государства.
• 5. Первые дивиденды.2% можно получить уже в этом месяце.
Завтра поговорим о минусах компании (да-да, они тоже есть). А уж нужна эта клмпания Вам в портфеле или нет - это вы решите сами исходя из своего риск-профиля и горизонта планирования.

Не ИИР.

p.s. Если Вы все-таки дочитали до конца - может быть, найдете минутку чтобы зайти в мой профиль и поставить лайк в репутацию? Так я буду понимать, что стараюсь не напрасно

@PROMOMED #обзор #разбор #фарма

Мама работала врачом. Мы жили через забор от городской больницы и все наши соседи работали именно там — хирурги, терапевты, даже патологоанатом жил в нашем дворе. Друзья семьи имели непосредственное отношение к медицине — они возглавляли городскую стоматологию, станцию переливания крови или туберкулезную больницу. Само собой предполагалось, что и дети продолжат дело своих родителей.

Я же падала в обморок только при виде рентгенаппарата и нещадно блевала в больничном сквере после обычного забора крови. Я готова была терпеть любую боль и лечиться самыми адскими методами народной медицины, лишь бы не идти на прием в поликлинику.
Отличные оценки по химии и биологии позволяли рассчитывать на поступление в мединститут и, наверное, из меня бы получился очень неплохой диагност, но в подростковом возрасте я влюбилась в психологию (горячо и на всю жизнь - как это всегда бывает в таком возрасте). И никаких шансов у медицины получить адепта в моем лице не осталось.

На всю жизнь я сохранила громадное уважение к профессии врача и любовь к медицинским сериалам ( от «Скорой помощи» с молодым Джорджем Клуни и «Доктора Хауса» до - прости господи - «Склифосовского» и «Доктора Тырсы»). А еще — интерес к медицине и фармакологии как к бизнесу. У нас в стране не так много по-настоящему качественных публичных бизнесов из сферы медицины, но когда они есть - рассказываю о них с громадным удовольствием.

Сегодня в рубрике #разборы_от_оли — компания Промомед.
Вышли на биржу летом 2024 года по цене 400 рублей за акцию, сейчас $PRMD стоит 398 рублей. Кажется, что здесь беда последних IPO - компании не могут удовлетворить ожидания инвесторов. Но из всех IPO последних двух лет именно $PRMD сейчас выглядит одной из самых качественных историй роста на российском рынке. Здесь трезвый расчет : онкология, сахарный диабет и ожирение все сильнее мешают нам жить, поэтому люди будут лечиться. Вне зависимости от цены нефти, курса доллара или ставки ЦБ. Из российской фармы именно у Промомеда наибольший арсенал лекарств для этих болезней. Поэтому и финансовые результаты будут расти.

Кратко об истории компании:

• 2005 год - компания основана, специализировалась изначально на клинических исследованиях и маркетинговом продвижении препаратов.
• 2015 год - Трансформация в производственную компанию; приобрели завод «Биохимик» в Саранске .
• 2020 год -во время пандемии прорыв связан с разработкой и выпуском одного из первых в мире препаратов для лечения коронавируса («Авифавир»).
• 2024 год - Выход на IPO. Привлекли 6 млрд рублей для финансирования научных разработок и расширения мощностей.
• 2026 год: Фокус на биотехнологиях и генной инженерии. Лидерство в производстве препаратов для лечения ожирения и диабета (аналоги Оземпика).


Компания работает по модели полного цикла: разработка молекулы ⏩ клинические исследования ⏩ производство ⏩продажи.
.
Основные направления:
• онкология;
• эндокринология;
• препараты от ожирения;
• диабет;
• неврология.

📌На 2025 года в портфеле компании находилось 364 лекарственных препарата. Более 70% препаратов входит в список ЖНВЛП , это дает устойчивость бизнесу - государство не может отказаться от закупок таких препаратов просто так.
📌Стадия разработки: 150 новых препаратов,( ;bden не только сегодняшними продажами, но b закладывает фундамент выручки на годы вперёд)
📌Патенты: 75 патентов + более 550 товарных знаков. Для фармs это очень важно, дает монополию на препарат.
📌Препараты для похудения — основной задел на будущее. Novo Nordisk выросла в крупнейшую компанию Европы благодаря Ozempic и Wegovy; Eli Lilly показала один из самых мощных ростов капитализации в мире благодаря препаратам против ожирения. В нишу одного из самых быстрорастущих рынков мировой фармы и входит сейчас Промомед

Завтра обсудим отчетность компании. Не переключайтесь.

#разбор #обзор #аналитика #промомед @PROMOMED

$PLZL

Вчера СД рекомендовал 29,05 рублей на акцию. о отсечки ещё полтора месяца - 10 июля. А между сегодня и 10 июля есть один неудобный вопрос который я не вижу в большинстве разборов.

Сначала про бизнес 📊
Выручка за 2025 год 712,8 млрд рублей (+2,6% г/г).
Чистая прибыль 314,2 млрд рублей (+2,7%).
В долларах картина лучше: выручка выросла на 19% до 8,7 млрд долларов рост обусловлен ценой золота.
Чистый долг/EBITDA 1,1х умеренная нагрузка.
Добыча в 2025 году упала на 16% г/г.
На 2026 год прогноз аналогичный 2,5-2,6 млн унций. Снижение намеренное: деньги идут в Сухой Лог. Капекс в 2025 году рекордные 2,2 млрд долларов. К 2030 году цель удвоить добычу до 6 млн унций и стать крупнейшим золотодобытчиком в мире.
Дивиденды 💸
Финальные дивиденды за 2025 год 56,8 рублей на акцию. Плюс вчерашние 29,05 рублей за первый квартал 2026 года. По итогам 2025 года совокупный дивиденд составит около 164 рублей. В 2026 году ожидается 190-195 рублей.
При текущей цене 2 097 рублей доходность по 2026 году около 9,3%. Для сравнения облигации AA сейчас дают 16-18% фиксированного купона. Разница ощутимая.

Консенсус аналитиков 🎯
Картина противоречивая. Большинство аналитиков давали рекомендацию "продавать" с целевой ценой в диапазоне 1 930 - 2 600 рублей. Оптимисты выставляли цели 2 890 и 3 000 рублей на основе тезиса о золотом суперцикле. Формальный консенсус на агрегаторах "покупать".

Неудобный вопрос про налог ⚠️

В марте 2026 года президент поручил ведомствам проработать налог на сверхприбыль за 2025 год по ставке 20% — вдвое выше предыдущего windfall tax 2023 года. База расчёта: превышение прибыли 2025 года над средней прибылью 2018-2019 годов.
Полюс — самый вероятный кандидат. Прибыль компании в 2025 году выросла в 4,1 раза к среднему уровню 2018-2019 годов. Потенциальный платёж: от 23 до 47 млрд рублей — от 7,5% до 15% от прибыли за 2025 год. Это прямой вычет из базы для дивидендов.
Минфин пока официально не обсуждает введение налога. Но в 2023 году тоже говорили "не обсуждаем", а потом ввели за несколько недель. История имеет свойство повторяться.

Плюсы и риски
🟢 Золото вблизи максимумов — выручка в долларах растёт автоматически
🟢 Чистый долг/EBITDA 1,1х — нагрузка умеренная
🟢 Дивиденды вернулись после перерыва и платятся каждый квартал
🟢 Сухой Лог — опцион на удвоение добычи к 2030 году
🟢 Рейтинг AAA от НКР
🔴 Windfall tax может забрать до 15% прибыли — прямой удар по дивидендам
🔴 Добыча снижается в 2025-2026 годах
🔴 Капекс рекордный — FCF под давлением до запуска Сухого Лога
🔴 Санкции от западных стран с 2022-2023 годов создают операционные сложности
🔴 Весь бизнес в России — концентрированный политический риск

Итог
Полюс - качественный бизнес с понятной дивидендной политикой и серьёзным опционом на будущее. Но прямо сейчас три вещи висят в воздухе: windfall tax, падающий рынок 12 недель подряд, и дивидендная доходность которая проигрывает облигациям.
При цене 2 097 рублей жду официального решения по windfall tax. Если не введут история становится чище и интереснее. Если введут по ставке 20% дивиденды получат прямой вычет и акция отреагирует. Покупать до этой ясности не тороплюсь.
А вы держите Полюс? Закладываете windfall tax в оценку или считаете что обойдётся? Пишите честно в комментариях.
⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#PLZL #Полюс #золото #дивиденды #windfalltax #инвестиции #разбор #что_купить

Смотрите, что за жизнь пошла. Сидишь, выбираешь себе что-то поспокойнее, а рынок подкидывает «горячий» вариант. Буквально. Тольятти, ребята из противопожарной системы, выпуск ИСП 1Р1. Обещают купон до 23% годовых. Если пересчитать на полную доходность — вообще до 25,5%. Красиво звучит?

Я тоже сначала подумал: «Ну, поплыли». Давайте на холодную голову разберём, не спалит ли это мои кровные.

Я вообще ни с кем не общаюсь по таким вопросам. Только личный интерес. Итак, помчали.

Кто к нам пожаловал?

ООО «Инновационные системы пожаробезопасности». Если проще — делают умное газовое тушение пожаров. С 2009 года в деле, своя база в Тольятти (3000 квадратов), плюс сборка в Казахстане.

В проспекте пишут: 1300 клиентов, 30 тысяч модулей, экспорт в 10 стран. И даже намекают на #IPO в будущем. Владелец один — Лекторович С.В., 100% доля.

Рейтинг от АКРА — BBB- со «стабильным». Это апрель 2026 года. До этого компания вообще не выходила на биржу. Для первого блина — смотрится достойно.

Цифры за 2025 год: не врут, но есть нюанс

Выручка подросла на 19%, до 1,05 млрд рублей. Себестоимость увеличилась медленнее — уже плюс. Моя примерная EBITDA: 385 млн, плюс 36% год к году.

Чистая прибыль — 246 млн. Тут почти без изменений по сравнению с прошлым годом. Почему? Выросли коммерческие и административные траты. Мелочь, а неприятно.

Собственный капитал — 509 млн, плюс 32%. На счетах 50 млн кэша. Долги? Всего 10 млн! Компания активно гасила кредиты.

А теперь ложка дёгтя. Резко выросли нематериальные активы — с 4,5 млн до 324 млн! В 70+ раз! Формально — купили права на изобретения и патенты. Реально — инвестиционная фаза в самом разгаре. Или готовят что-то, что пока не показывают. Настораживает? Есть немного.

Что по параметрам выпуска

— Название: ИСП-001P-01 

— Номинал: 1000 ₽ 

— Объём: до 300 млн ₽ 

— Купон: до 23% (доходность к погашению до 25,59%) 

— Выплаты: каждый месяц 

— Срок: 3 года 

— Оферты и амортизации нет 

— Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк 

— Сбор заявок 29 мая, размещение 3 июня 2026

Моё резюме. Тушите свет или забираем?

Плюсы очевидны. Ребята — ведущие в своей нише. После ухода западных конкурентов заняли рынок газового пожаротушения. Рентабельность за 30%. Долгов практически нет — денежный поток с запасом перекрывает мизерные проценты.

Минусы тоже бьют в глаза. Бизнес завязан на одном продукте. Технологический сдвиг или возврат иностранцев — и портфель может дымиться. Плюс размеры компании не астрономические. 150 человек штата.

Вывод такой: купон честный за этот уровень риска. Обычно за BBB- столько не дают. Но АКРА прямо пишет: в 2026-2027 годах у компании большая инвест-программа. Свободный денежный поток уйдёт в минус.

Я отношусь с уважением к реальному производству. У нас редко встретишь, чтобы импортозамещение работало, а тут работает. Риск скромных размеров и узкой направленности остаётся. Но если вы готовы немного поиграть с огнём — 23% того стоят. На мой взгляд.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#аналитика #разбор #исп #российский_рынок

Вы любите красную рыбу? Я — да. Но ещё больше я люблю, когда мои деньги пахнут не просто деньгами, а вкусным купоном. Больше полугода Инарктика держала нас в голодном пайке — никаких новых выпусков. Скукота.

И вот, наконец, они созрели. На горизонте — свежий флоатер. Но есть один жирный нюанс: купить его пустят только «квалов». Я уже который год твержу: получите этот статус, не ленитесь. Поверьте, он ещё вас выручит.

Посмотрим на цифры, пощупаем риски и решим: стоит ли тащить этого «лосося» к себе в портфель?

Что за зверь и с чем его едят

Эмитент — монстр нашего рынка. Каждая пятая красная рыба на вашем столе — их рук дело. Раньше назывались «Русское море», потом переименовались в Инарктику. Выращивают лосося и форель в Мурманске и Карелии.

Рейтинги у них вполне себе бодрые: А+ от АКРА и НКР. Денег в обращении уже на 10 миллиардов. Ближайшее погашение старых долгов — только в феврале 2027-го. Жить пока не мешает.

А теперь — ложка дёгтя. Финансы подкачали

Открываю отчёт за первую половину 2025 года. Картина, скажу я вам, так себе. Выручка просела на 22%. Рыба подешевела, объёмы продаж упали. Ладно, бывает. Но EBITDA рухнула аж на 54%. Это уже серьёзно.

А дальше — хит-парад: чистый убыток в 2,2 миллиарда рублей. Год назад была прибыль почти 8 миллиардов. Чувствуете размах?

Да, есть нюанс. Убыток в основном бумажный — из-за переоценки биологических активов (читай: плавающей рыбы). Но осадочек, как говорится, остаётся.

Долг подрос на 9%, а отношение долга к EBITDA скакнуло с комфортной единицы до 2,4х.

Что радует? Кэша на счетах стало больше: 3,34 млрд против 1,45. И биомассы в воде теперь 30 тысяч тонн — это плюс 33%. То есть рыбы много, она живая и скоро превратится в деньги.

Параметры сделки. Сухо, но по делу

Выпуск называется «Инаркт-002Р-06». Три года, номинал — тысяча рублей. Объём скромный: 3 миллиарда.

Купон привязан к ключевой ставке плюс 350 базисных пунктов. Выплаты каждый месяц. Никакой амортизации и оферты. Лично я считаю отсутствие оферты плюсом — меньше телодвижений.

Организатор — #Газпромбанк. Сбор заявок 28 мая, размещение 2 июня.

Моё резюме. Лососнём или нет?

Смотрите сами. Плюсы очевидны.

Первый. Эмитент — столп рынка. Никуда не денется. Рыбу мы едим всегда, даже в кризис.

Второй. Условия прозрачные. Флоатер сейчас — спасение в нашей волатильной ставке. Ежемесячные купоны — это приятно.

Третий. Нет оферты. Не нужно дёргаться через год, думать, что делать.

Минусы? Они тоже жирные.

Первое. Убытки. Свободный денежный поток ушёл в минус. Это тревожный звоночек.

Второе. Долговая нагрузка растёт как на дрожжах. 2,4х — пока терпимо, но динамика отвратительная.

Третье. Только для квалов. Если вы не в этой тусовке — вы в пролёте. Рынок сузится, ликвидность может страдать.

Я для себя решил так: выпуск беру на заметку. Достойных флоатеров сейчас кот наплакал. #Инарктика вряд ли разорится завтра. Огромная биомасса в воде даёт надежду, что показатели выровняются.

Но! Никогда не забывайте про биологические риски. Рыба — тварь капризная. Заболеет, замёрзнет, не вырастет — и ваши купоны уплывут вместе с ней.

Так что думайте головой. А если решите брать — не кладите все яйца в одну корзину. И оквалитесь наконец, я серьёзно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

#аналитика #разбор #российский_рынок

Продолжаем разбираться с Сегежой. После X5$X5 , Ozon $OZON или Лукойла $LKOH мы говорим о компании, к которой невозможно относиться равнодушно. Все инвесторы делятся на два полярных лагеря: «всё пропало, банкротство неизбежно» и «ну сейчас-то точно дно».
И все по-своему правы.

Потому что Сегежа — это одновременно и очень большой реальный промышленный бизнес
и одна из самых проблемных историй на Мосбирже последних лет.
Давайте от слов переходить к цифрам и — объективно и беспристрастно — посмотрим на отчетность компании.
По официальным данным за 2025 год :
• ❗️ выручка: 89,2 млрд рублей
• ❗️чистый убыток: 88,4 млрд рублей
• ❗️ OIBDA: около 6 млрд рублей
• ❗️чистый долг: 67 млрд рублей
• ❗️ CAPEX: около 7,4 млрд рублей
Но все ведь познается в сравнении, поэтому давайте оценим динамику компании за последние годы ( период до 2022 года брать не будем, чтобы лишний раз не расстраиваться,да?)

📌Динамика выручки: 2023 год — 101 млрд руб.; 2024 год — около 102 млрд руб.; 2025 год — 89,2 млрд руб.

📌OIBDA ( тут нам как раз важно понимать операционную эффективность и сколько денег компания зарабатывает именно на своем профильном бизнесе) : 2023 — 16 млрд руб.; 2024 — 10 млрд руб.; 2025 — уже около 6 млрд руб.

📌Чистый долг: 2024 — 147,8 млрд руб. ; 2025 — 67 млрд руб.. Тут радоваться не надо — долг не погасили из прибыли, его снизили за счет допэмиссии. Другими словами, компанию спасали через размывание акционеров.

📌Чистая прибыль: 2023 — убыток около 16 млрд руб.; 2024 — убыток около 34 млрд руб.; 2025 — убыток уже 88,4 млрд руб.
Это уже к временным трудностям не отнесешь, тут речь идет о кризисе бизнес-модели целиком.

📌Рентабельность по итогам 2025 года составляет 6%, что для капиталоемкой промышленной компании очень мало. Объяснение простое : если раньше лесопромышленный цикл позволял компании зарабатывать приличную маржу на экспорте, то сейчас сложилось бинго - дорогая логистика, крепкий рубль, слабый спрос, ограничения экспорта, рост процентных расходов - и это съедает всю экономику бизнеса.

Крошечная Сегежа по масштабам холдинга АФК Система компания приносит такой убыток, который не покрывает даже громадный МТС$MTSS ! Напоминает анекдот, когда председатель колхоза отчитывается на собрании : «Два года назад мы посадили 50 гектар картошки, но все сожрал колорадский жук. В прошлом году мы посадили 100 гектар, но опят все сожрал колорадский жук. Мы сделали выводы — и в этом году решили посадить аж 500 гектаров- пусть этот гад подавится!» …. Вот и Сегежа, как тот колорадский жук, легко перемалывает прибыль целого холдинга и конца этому не видно.

Но чтобы это все не выглядело как некролог, давайте про плюсы компании вспомним (да-да, они существуют и они с нами в одной комнате!):

1️⃣.Реальные активы. Никаких эфемерных нейросетей или высоких технологий, самые что ни на есть реальные активы - леса, заводы, полный цикл переработки, экспортная инфраструктура.
2️⃣. Вертикальная интеграция . Сегежа сама заготавливает древесину и сама перерабатывает.
Это лучше, чем зависеть от чужого сырья.
3️⃣. Интеграция в АФК Система. Без помощи холинга ситуация выглядела бы намного страшнее. Рынок это прекрасно понимает.
4️⃣ Потенциальный бенефициар слабого рубля. Если вдруг рубль сильно ослабнет -тут даже нечего объяснять, все очевидно. Но ключевое тут именно «если вдруг»
5️⃣ Циклический потенциал.
Лесопромышленный сектор очень цикличен. Если начнет восстанавливаться стройка, улучшится мировой спрос, снизятся ставки и нормализуется экспорт — всё, о большем Сегеже и мечтать не придется.

Завтра обсудим ложку ( в нашем случае- целый половник) дёгтя , а уж выводы - иметь или не иметь Сегежу - каждый сделает сам.

Берегите себя!


#аналитика #расту_сбазар #разбор #обзор #сегежа #новичкам

У меня есть друг Иван. Много лет назад мы встретились по работе и вот уже больше 20 лет дружим семьями. Иван — идеальный. Нет, это слово не про него. Скорее, он настоящий. И живой. Надежный и порядочный. Немногословный, но каждое слово в точку. Правдоруб и эрудит. Семьянин и душа компании. Ценитель виски и азартный игрок в шахматы. Пожалуй, я знаю только об одном его серьезном недостатке. Но это такооооооое....

Дело в том, что Иван держит в своем брокерском портфеле Сегежу...

Был бы это кто другой — сразу бы перестала общаться, но так как Ваня по жизни человек мудрый и рассудительный, то придется разбираться. В сегодняшней рубрике #разборы_от_оли — что такое хорошо и что такое плохо на примере Сегежи. Поехали.

Для начала — что мы знаем о компании?

$SGZH — крупнейший лесопромышленный холдинг. Занимается всем циклом переработки древесины:
• лесозаготовкой,
• производством бумаги и упаковки,
• пиломатериалами,
• фанерой,
• деревянным домостроением,
• CLT-панелями ( только знала, теперь и вам расскажу -Cross-Laminated Timber— перекрёстно-клеёная древесина — это строительный материал из склеенных между собой слоев досок . Каждый последующий слой проклеивается перпендикулярно предыдущему и от этого возникает невероятная прочность, что делает панели экологичной альтернативой бетону и кирпичу)
• биотопливом (пеллеты).

Принадлежит компания структурам АФК «Система». История ее начинается с 2014 года, когда олигарх Владимир Евтушенков выкупил и объединил активы Сегежского ЦБК и других лесопромышленных предприятий. Базой компании стал старый советский Сегежский ЦБК в Карелии , основанный в 1930-х годах — отсюда и название всего холдинга Segezha Group. Можно представить, в каком состоянии было предприятие, поэтому АФК «Система» пришлось много инвестировать в модернизацию плюс параллельно скупали активы: Лесосибирский ЛДК, фанерные заводы, лесозаготовительные компании, и даже упаковочные производства в Европе. Сейчас в холдинг входят больше 40 предприятий.

Результат не заставил себя долго ждать, очень быстро Сегежа стала:
🏆№1 в России по пиломатериалам,
🏆№1 в России по бумажным мешкам,
🏆крупнейшим производителем березовой фанеры в мире.

Компания позиционировалась внутри АФК Системы как экспортный валютный бизнес. Ставка делалась на мировой рост спроса на древесину. Плюс модные на Западе тренды про ESG и экологичные материалы позволяли продвигать деревянное домостроение и инновационные CLT-панели. Поставки продукции шли в 40 стран мира.

В 2021 году Segezha провела громкое IPO на Мосбирже. Инвесторам продавали историю «русского ESG-гиганта».

Акции разместили в апреле 2021 года под тикером SGZH, цена составила 8 рублей за акцию. В ходе IPO привлекли около 30 млрд рублей, а общая оценка бизнеса составила 125 млрд рублей.

До этого момента все выглядит как успешный успех.

А вот в 2022 году уже что-то пошло не так. У компании начались серьезные проблемы:

❗️1. Сегежа поставляла в Европу бумагу, пиломатериалы и упаковку. После попадания в санкционный список, европейский рынок сбыта был полностью потерян и даже пришлось срочно избавляться от 7 заводов в Европе и Турции.

❗️2. Огромные долги . Компания очень агрессивно росла за счет кредитов. А когда ставки выросли, экспорт осложнился, цены на древесину просели , долговая нагрузка стала критической. В какой-то момент долг компании оценивался в 150 млрд рублей (напомню — при капитализации в 125 млрд)

❗️3. Проблемы компании не прошли бесследно, произошел обвал акций. От 8 рублей акции падали ниже 2 рублей.
В 2025 году предпринимается беспрецедентная попытка спасти компанию и проводится допэмиссию по закрытой подписке в пользу АФК «Система» и ряда банков-кредиторов. Так в капитал привлечено еще 113 млрд рублей.

Но на сегодняшний день акции торгуются по 0.847 рублей.

Завтра разберем отчетность . Не переключайтесь.

#аналитика #разбор #обзор #новичкам #сегежа #расту_сбазар

Мы приветствуем наших подписчиков и читателей канала!
Надеемся вы успели хорошенько отдохнуть и разрядиться от прошлой нервной недели. Наша команда не только отдыхала, но и генерировала новые инвестидеи. Сегодня расскажем как изучил историю Русагро🍅 наш шортист Василий. После чего принял агрессивное решение частями выкупить 150 акций агрохолдинга.

Почему появился такой большой интерес к Русагро?

Довольно часто повторяем элементарный совет для любого инвестора - перед сделкой просмотрите историю эмитента. Тогда будете знать все скрытые секреты, о которых компании молчат. Василий открыл не мало впечатляющих фактов. Например, капитал Русагро в 2023 г. составлял 198 млрд руб. А в 2025 г. после ареста Мошковича практически год наблюдалась негативная реакция на бизнес. Капитал уменьшился до 107,1 млрд руб. Чувствуете разницу?

Также Русагро остается лидером агросектора рынка. Василий обратил внимание на масштабность производства:

1️⃣. Для сахара построено 9 заводов в разных областях России.
2️⃣. Для свинины выделено 46 комплексов
3️⃣. Масложировая продукция производится на7 заводах

В чем инвестидия в акциях Русагро?

Акции сильно недооценены. На прошлой неделе 5 мая после решения Хамовнического суда Москвы с переходом контрольного пакета в объеме 65% акций компаний государству, не произошел обвал акций, а наоборот позитив. Когда было решено дело Мошковича, уже нет давления на бумагу. Русагро будет продолжать приносить выручку и ситуация с контрольным пакетом не касается миноритариев холдинга, а только поменяется собственник. (Подробнее о деталях судебного дела можно прочесть в посте от 5 мая)

А теперь до конца 2026 г. есть смысл следить за финансовыми отчетами компании потому что ожидается рост цен на масло, сахар и пшеницу. Инфляция продуктов никуда не ушла, кроме этого Русагро экспортирует продукцию. Например, наши главные покупатели Бразилия и Индия из-за дефицита сахара. Также продает пшеницу в регионах России, когда выходит плохой урожай.

🔔Подписывайтесь и расширяйте портфель в практике сделок с нашей командой.🔔

Это только часть примеров, но и тут уже видно в каком направлении будет перспектива бизнеса и почему Василий решил закупится акциями Русагро в таком большом количестве. Он ожидает в 2026 г. удвоение прибыли Русагро, что напрямую влияет на рост котировок на торгах.

Ситуация с агрохолдингом сильно напоминает случай с ЮГК которая последнее время привлекает инвесторов и спекулянтов. Уже 18 мая может определиться новый владелец. По такому же сценарию сейчас смотрят и на Русагро. За неделю акции выросли +7,68%📈. В ближайшие месяцы ожидаем рост бумаги в пределах 117-118 руб за акцию.

$RAGR $UGLD

#разбор

#инвестиции

#акции

#прогноз

#обзор
#новичкам

Не ИИР

Дабы соблюсти объективность и непредвзятость, обязательно нужны минусы компании и риски для инвесторов. И тут мне даже сильно напрягаться не придется, чтобы такой перечень выкатить. Итак:

• ❗️1. Начну с главного - компания убыточна.
Да, чистый убыток сократился, но он по-прежнему есть и немаленький. И для инвестора это означает простую вещь — дивидендов пока не будет. Как быстро компания сможет выйти в прибыль — это вопрос без ответа. В прошлом отчетном периоде убыток сильно сократился за счет допэмиссии. Сейчас пока не видно каких-то кардинальных мер которые предпринимает менеджмент, чтобы вывести компанию в прибыль. Кстати, чтобы выйти на прибыль, Озону $OZON на это понадобилось 28 лет...

• ❗️2. Размывание акционеров.
Допэмиссия помогла снизить долг, но миноритариям от этого не сильно легче. Баланс стал лучше, но доля старых акционеров размылась. Для частного инвестора это неприятный сигнал: если бизнес снова потребует капитала, где гарантия, что история не повторится? Вы готовы надолго заходить в такую компанию?

• ❗️3. Низкий рост выручки $VKCO
Когда ты практически монополист на рынке и государство делает все для прессинга твоих конкурентов, а ты при этом вырастаешь чуть больше, чем на уровень инфляции, это норм? 8% год к году . Как говорила героиня Адентовой в «Ширли Мырли» - «Вы слишком много кушаете, в смысле зажрались». Что еще такого благоприятного должно произойти во внешней среде, чтобы выручка начала расти хотя бы двузначными темпами? Хотелось бы каких-то качественных мер в монетизации такой громадной аудитории, но пока — увы.

• ❗️4. Государственный фактор.
Тут приходится одной попой сидеть на двух стульях . Бюджетные деньги, господдержка, крупные проекты, статус национальной платформы — это хорошо. Но за это приходится платить политической лояльностью и когда бизнес начинает работать не только в интересах акционеров, а еще и в интересах “цифровой повестки”, миноритариям стоит быть аккуратнее. Потому как бизнес может работать не на максимизацию прибыли, а на отработку стратегической повестки. А оно нам надо?

• ❗️5. Качество инвестиционного кейса пока неочевидно.
Когда компания:
— огромная,
— стратегически важная,
— с большой аудиторией,
— постоянно развивается,
— делает новые сервисы,
— получает поддержку,
но при этом годами не превращается в по-настоящему высокомаржинальный бизнес для акционеров, то рынок поначалу такие истории любит, а потом устает ждать. А если еще и нет ощущения что миноритарий находится в центре внимания менеджмента, то нужно очень сильно любить и верить в ВК, чтобы вложить в нее свои красивые денежки.

⚖️ Что в сухом остатке?
VK — это не классическая дивидендная история, не защитный актив и не «тихая гавань».

VK — это скорее ставка на то, что из большого цифрового организма наконец получится нормальный прибыльный бизнес. Причем ставка с повышенным риском: долговая история еще свежая, допэмиссия уже была, чистый убыток остается, а монетизация огромной аудитории пока выглядит не такой мощной, как хотелось бы.

Если смотреть оптимистично, VK может стать главным российским цифровым бенефициаром: видео, реклама, мессенджеры, B2B, импортозамещение, государственные и корпоративные клиенты.

Если смотреть пессимистично, VK может остаться вечной “компанией возможностей”, где аудитория огромная, активов много, презентации красивые, а для акционеров — то убыток, то допэмиссия, то ожидание светлого будущего.


❓Потенциал есть?
Да.

❓Риски есть ?
Очень много.

Поэтому VK — история скорее для инвесторов, которые готовы к волатильности, долгому горизонту и периодическим сюрпризам от менеджмента.

Для спекулятивной идеи — интересно.
Для долгосрочного консервативного портфеля — пока с большими вопросами.
Для наблюдения — точно стоит держать в списке.
Ну а покупать или нет — как всегда, решайте сами.
Не ИИР.

#разборы_от_оли #аналитика #обзор #новичкам #разбор #пульс

Сегодня в сериале #разборы_от_оли вторая серия про ВК $VKCO — компанию, которую сложно любить инвестору и невозможно игнорировать пользователю. Начало истории было вчера под этим же хештегом.

Итак, о чем нам говорят цифры отчета за прошлый год?

Цифры выглядят лучше, чем годом ранее: убыток сократился, EBITDA стала положительной, долговая нагрузка снизилась, операционный денежный поток вышел в плюс.
С другой стороны, давайте трезво: выручка выросла всего на 8%, это просто уровень инфляции. Для технологической компании, которая хочет торговаться как история роста, это довольно скромно. Особенно если рядом на рынке есть $OZON, где рост оборотов совсем другого порядка. VK уже огромная по охвату, но рост в деньгах идет не так бодро.

Если посмотреть детально, то самые интересные точки роста выглядят так:
— VK Tech: выручка +38%, до 18,8 млрд руб.;
— EdTech: выручка + 19%, до 7,4 млрд руб.;
— видеореклама: доходы выросли на 68%, до 6,5 млрд руб.;
— реклама для малого и среднего бизнеса выросла на 12%.
Компания сидит на огромной аудитории, а значит может монетизировать ее через рекламу, видео, подписки, образовательные продукты и корпоративные IT-сервисы.

Особенно важное направление — видео. К концу 2025 года средняя месячная аудитория VK Видео в России составила около 81,6 млн пользователей. И это не просто красивая цифра. После замедления YouTube и общего разворота пользователей в сторону российских платформ VK получила шанс стать одним из главных бенефициаров новой медиареальности. Но шанс — это еще не прибыль. Шанс надо монетизировать так, чтобы расходы на контент, инфраструктуру и продвижение не съели весь эффект. И вот тут есть вопросики к менеджменту. Пока cost-saving не является их сильной стороной. Несмотря на то, что премии топ-менеджмент по итогам года себе выплатил десятизначные.

Но давайте по порядку. Что мы относим к плюсам компании:

• 📌1. Огромная аудитория.
VK — один из немногих российских цифровых активов, у которого действительно массовый охват. Это база для рекламы, видео, музыки, подписок, B2B-сервисов и государственных цифровых проектов.
• 📌2. Положение “национальной цифровой платформы”.
В текущей реальности это может быть плюсом. Государство заинтересовано в том, чтобы в стране были свои соцсети, видео, мессенджеры, образовательные и коммуникационные платформы. VK здесь не просто коммерческая компания, а почти инфраструктурный игрок. Правда, такое положение требует политической лояльности — не зря же возглавляет компанию сын главы президентской администрации...
• 📌3. Улучшение финансовых показателей — снижение долга, выход EBITDA в плюс.
Улучшение финансовых результатов — сигнал акционерам, что менеджмент пытается наводить порядок в экономике бизнеса. И акционеры такие знаки всегда воспринимают благосклонно. Правда, снижение долга во многом произошло за счет допэмиссии...
• 📌4. Сильные VK Tech и B2B-направление.
Политическая коньюнктур в стране такова, что крупные компании и госструктуры вынуждают переходить на отечественные решения. Корпоративный софт, облака, коммуникации в условиях импортозамещения — это потенциально хороший рынок. И практически бездонный. Рост VK Tech на 38% — один из самых приятных моментов в отчете.
• 📌5. Мессенджер MAX .
Ох, как трудно мне дается написание этого пункта, прямо весь организм сопротивляется, но я должна быть объективной. Да, продукт пока очень сырой, но в условиях ужесточающихся ограничений, когда блокируется всё, у нас просто может не остаться выбора и мы все там будем. И те усилия, которые прилагает государство, чтобы нас туда загнать — дают свои результаты. Если сделать доступ к любым цифровым сервисам исключительно через подтверждение в Максе , то мы все туда пойдем - добровольно и с песней ( как в анекдоте про кота и горчицу).

Завтра закончим разбор — возможные риски в компании. Ну и оценим, есть ли тут инвестидея.
Берегите себя.

#аналитика #обзор #разбор #новичкам

Мы рады нашим подписчикам и новичкам канала! ⭐️

Сегодня мы с вами обсудим и сравним доходность сразу трех финансовых инструментов. После последнего изменения ключевой ставки, в начале мая максимальная доходность коротких ОФЗ снизилась до 13%, а у длинных максимум будет 14,2%, но не выше. А что касается выбора клиентов в самых крупных банках, чаще выбирают открывать вклады до 13,06%. Многие дивидендные акции в этом сезоне могут уверенно превзойти доходность облигаций и вкладов.

Какие акции готовы выплатить еще больше?

🎆Транснефть🎆

Монополист транспортировки нефти по своей дивидендной политике должен направить 50% от чистой прибыли. При этом у нее есть тарифы которые растут каждый год (индексируются). Однако, главный фактор поддержки на рынке - это малая зависимость от скачков цены нефти, которые наблюдаем уже 3-й месяц на фоне трамповских заявлений каждый день и в дефиците нефти, особенно Европы.

Теперь давайте сравним. Глядя на вышеперечисленные позитивные факторы, префы Транснефти⛽️ могут дать дивидендную доходность выше ОФЗ и вкладов, максимально 14,6%. В нашей команде сразу трое ждут его дивиденды. Максимальный размер может составить 200 руб за акцию, что и дает доходность 14,6%.

🎆ЦИАН🎆

Мы не зря его включили в список, потому что уже завтра 8 мая акционеры будут решать вопрос о выплате дивидендов за весь 2025 г. и I квартал. Напомним, что он уже выплатил спецдивиденд в размере 104 руб на акцию в декабре 2025 г. А вторая часть будет в сумме 50 руб. Таким образом к концу года доходность может превысить 16%.

🎆Хэдхантер🎆

Мы в команде всегда перед прогнозами изучаем дивидендную историю компаний. Хэдхантер👨‍🔧 еще с 2022 г. увеличил дивиденды в 6 раз из-за высокой рентабельности 55,2% которая растет каждый год и отсутствия долга. Он как и Транснефть является монополистом своей отрасли.

✨Подписывайтесь в нашу команду, чтоб усвоить трейдинг и добиться уменьшения риска!✨

Переходим конкретно к дивидендам в 2026 г. Хэдхантер уже утвердил выплатить за 2-е полугодие 2025 г. дивиденд 233 руб за акцию. Однако, если повторит примерно такую же сумму за полугодие 2026 г., выйдет около 15-16%, что уже превышает доходность ОФЗ и вкладов банков.

$HEAD $CNRU $TRNFP

#разбор

#дивиденды

#акции

#прогноз

#обзор
#новичкам

Не ИИР

Дружно приветствуем любимых подписчиков и новичков канала.

После вчерашних страстей и скандалов с Русагро решили не напрягать нервы наших подписчиков, а проанализировать Фосагро🌾 который стал бенефициаром на рынке удобрений из-за их дефицита возникшего до сих пор закрытым Ормузским проливом.

В чем суть выгоды Фосагро от Ормузского пролива?

Сегодня, спустя 2 дня, закончилась трамповская операция "Свобода" якобы об "освобождении" судоходства. Мы в команде это назвали просто демонстрацией ради попытки временно приостановить рост цены нефти, которая вчера стоила 110$, а сегодня подешевела до 103$ (-9,3%📉). По факту, Ормузским проливом как и раньше управляет Иран и он его открыл только для кораблей России, Китая, Индии, Пакистана и Ирака. Массового прохода нет. Это и стало новым катализатором для Фосагро.

До конфликта Ормузский пролив был одним из главных маршрутов поставки не только нефти и газа, но и удобрений для стран Ближнего Востока. А блокировка привела к дефициту и росту цен азотных и фосфатных удобрений на 30% за два месяца. Так Фосагро снизил конкуренцию, потому что не зависит от Ормузского пролива (экспортирует через Балтику и Чёрное море).

О чем говорит его отчет за 2025 ?

Фосагро одним из последних отчитался за 2025 г., когда еще не был так всем необходим как сейчас, плюс сильно давил рубль на экспортную выручку в долларах. Общая выручка подросла на 13%, а чистая прибыль на 35%. Несмотря на положительные результаты, долг компании почти не изменился - уменьшился всего на 2%.

Какие дивиденды стоит ожидать от Фосагро?

Из нашей команды Фосагро выбирает наш шортист Василий в виде коротких сделок о которых подробно написал в итогах апреля (пост от 3 мая). Поэтому с удовольствием сделал расчет и оставил прогноз о дивидендах. Они будут выплачиваться за 2-е полугодие 2025 г. Обратите внимание, будет максимум и минимум размера будущих дивидендов.

⚡️Беспокоит риск новых потерь процентов? Подписывайтесь и обучайтесь в наших статьях!⚡️

1️⃣Минимум: свободный денежный поток Фосагро за 2025 г. составил 21,4 млрд руб. А количество собственных обыкновенных акций 129,5 млн (каждая 2,5 рубля). Поэтому берем в расчет этих показателей. Разделим 21,4 млрд на 129 млн. Получаем сумму 165,25 руб за акцию. Это будет минимальный дивиденд который он сможет выплатить.

2️⃣Максимум: Если заглянуть в дивидендную историю Фосагро, то для дивидендов он иногда использует деньги со своего баланса - 14 млрд, тогда их добавим денежному потоку 21,4 млрд. Полученные 35,4 млрд снова делим на количество акций 129 млн руб. Так получаем максимальный дивиденд 274 руб за акцию.

$PHOR

#разбор

#отчет

#акции

#дивиденды

#обзор
#новичкам

Не ИИР

Неделю назад мы с вами выяснили , что в расчет

еженедельной инфляции у нас входят фотоаппараты, в том числе пленочные. А сегодня порадую вас еще одним пунктом - оказывается, с 1 апреля Росстат внес в перечень товаров и услуг, на основе которого рассчитывается еженедельный индекс потребительских цен, поездки в страны Юго-Восточной Азии и Китай, убрав туры в ОАЭ. Логично, конечно, у нас же каждый второй пару раз в год летает туда отдыхать.

Немудрено, что цифры еженедельной инфляции при такой методике расчета получаются практически околонулевыми. А вот помидоры подкачали — теперь это новая роскошь практически. Цены на помидоры на Усачевском рынке в Москве прикрепляю — чисто чтобы пощекотать ваше воображение. Даже сложно представить — насколько должны быть вкусными помидоры по 3000 за килограмм... Предлагаю убрать помидоры из расчета инфляции — они нам всю статистику портят.

А вот если бы в методику расчета инфляции входили акции Сегежи $SGZH , ВК $VKCO или ВТБ$VTBR — у нас бы тогда была вечная дефляция. Если бы вы, к примеру, в 2007 году решили поучаствовать в IPO ВТБ по цене 13,6 копеек за акцию и додержали бы их до сегодняшнего дня, то сильно бы удивились бы— акции подешевели на 80% за это время. Мечта, а не дефляция.

Насколько выросли цены за прошлую неделю в стране мы с вами узнаем сегодня в 19-00, а пока намекните мне в комментариях — какую компанию Вам интересно было бы завтра увидеть в рубрике #разборы_от_оли : ВК, ВТБ или Сегежа?

#пульс #инфляция #разбор #аналитика #новичкам