#разбор
83 публикации
💡Разбор облигации «ТомскАдм 9»
$RU000A10А6J1 - разбираем ее.
$RU000A10AC75 - но это другая облигация данной компании.
🔸Облигации администрации города Томск.
🔸Я думаю тут писать то собственно и нечего, все понятно кто есть кто.
🔸 Главное понимать, это вам не ОФЗ, это все-таки довольно рискованный инструмент с кредитным рейтингом ruBBB+.
▪️Объем размещения 1,2 млрд рублей.
🔸Купон:
▫️Фиксированный ежемесячный купон.
▫️Купонная доходность: 26% или 22,08 рублей.
▫️Ближайшая выплата купона: 10.03.2026.
▫️Еще предстоит: 10 выплат.
❗️10.03.2026 будет частичное погашение в размере 400 рублей.
🔸Кредитный рейтинг: ruВВВ+.
🔸Облигация котируется выше номинала: по цене 1033,9 рублей (номинал 1000 рублей).
🔸Дата погашения: 12.12.2026.
🔷Заключение:
🔹Чисто мое субъективное мнение: да, не очень высокий кредитный рейтинг. Но погашение на 40% от номинала, если пройдёт успешно, то можно держать до полного погашения.
• Планирую удерживать до полного погашения при условии успешного частичного погашения.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Оставить комментарий
235
Европлан: есть ли свет в конце тоннеля?
Европлан $LEAS в пятницу выкатил отчёт, а вчера провёл день инвестора. Очень интересно смотреть на результаты и прогнозы, т.к. лизинг – это «сердце» бизнеса, индикатор всех настроений и чаяний предпринимателей. И мы видели, как начиная с 2024 года, спрос на лизинг постепенно падал вместе с замедлением экономической активности. В 2025 году #европлан, казалось, достиг самого дна и должен был скатиться в убытки.
Однако этого не произошло, более того, 85,7% акций Европлана купил Альфа-Банк, т.е. у лизинга появился «большой папочка», который сможет прикрыть в случае чего. Как минимум, Европлан получил доступ к быстрым и относительно дешёвым деньгам, а также к клиентской базе банка. Ну а Альфа получил возможность синергии и вообще наконец-то вошёл в клуб банков-лизингодателей.
Но давайте посмотрим отчёт Европлана за 2025 год.
Забегая вперёд, скажу, что результаты слабые, но ожидаемые. Для лизинга 2024-2025 годы стали настоящим испытанием: упал спрос из-за высоких ставок в экономике, выросла стоимость обслуживания автомобилей, появилась жёсткая конкуренция в виде дешёвых китайских авто, увеличились невозвраты.
При этом, если окунуться в детали, то ситуация выглядит более чем контролируемой, что уже неожиданно.
🔽Итак, чистый процентный доход упал на 15% до 21,8 млрд рублей. Это не удивительно: деньги дорогие, а спрос на лизинг рухнул на 40% всего за год.
🔼Однако чистый непроцентный доход вырос на 14% до 18,1 млрд рублей. Это страховки, сервисные услуги типа подбора автомобилей, гарантии, а также продажи активов (увы). Благодаря этому падение выручки от ЧПД удалось частично компенсировать. Кроме того, это здорово диверсифицировало бизнес, что в будущем благотворно скажется на росте маржи при восстановлении лизингового рынка.
Плюс проявится синергия с Альфа-Банком, т.е. можно будет больше предлагать сопутствующих услуг, а также зарабатывать на комиссионных, полученных от Daddy Cool.
‼️Расходы по резервам компании за 2025 год увеличились до 21,9 млрд рублей – это огромная сумма, рост на 141%. В условиях непростого года логичное действие. Но как и в случае с банками, резервы – это не ушедшие куда-то деньги, это просто временно замороженные средства, отложенные на случай банкротства клиентов. И когда ситуация придёт в норму, эти резервы будут разморожены, в результате чистая прибыль вырастет. Но пока Европлан решил перестраховаться, и это правильно.
Стоимость риска выросла за год существенно: с 3,4% до 8,9%, более чем в 2,7 раз.
Чистая процентная маржа сохранилась на уровне 9,5%. ЧПМ в 9,5% пока выше стоимости риска в 8,9%, но разница прям несущественная, и бизнес-модель находится в очень опасной динамике. Посмотрим, как будет развиваться ситуация в 2026 году.
Операционные расходы выросли всего на 0,34% до 11 млрд рублей – неплохо, но это во многом объясняется снижением размера активов и уменьшением масштабов основного бизнеса. Однако в непростых условиях это всё хорошо.
ROE упал до 11%, ROA до 2%. По сравнению с прошлыми периодами – провал, но для лизингового бизнеса эти значения являются пограничными. Если просядет ещё ниже – компания уйдёт в минус.
🔽Чистая прибыль в итоге упала на 60% до 5,1 млрд рублей. Но это лучше собственного прогноза компании на 47%! Т.е. менеджмент не только выполнил, но и перевыполнил собственные прогнозы. Это хороший показатель.
И на 2026 год менеджмент тоже смотрит оптимистично: прогноз по чистой прибыли – 7 млрд рублей (+40%), что выглядит амбициозно, но в целом – реализуемо. Особенно с помощью поддержки Альфы.
В общем, Европлан – это пример бизнеса, который «смог» вопреки всем и всему. Откровенно говоря, у меня были сомнения, что он выдюжит, учитывая конъюнктуру и прежнего токсичного мажоритария. Но со сменой собственника и с учётом скорого снижения ключевой ставки я не удивлюсь, если 2026 год Европлан покажет лучше конкурентов. Но посмотрим.
А вы держите Европлан?
Озон: эпоха сжигания кэша подошла к концу?
В 3 квартале 2025 года у $OZON случился перелом: впервые компании удалось показать положительную квартальную чистую прибыль – а именно 2,9 млрд рублей. Кроме того, во 2 квартал #озон вышел впервые в истории на плюсовую операционную прибыль. Давайте посмотрим на итоги с высоты года и сделаем прогнозы на будущее.
Давайте сначала квартальные резы, чтобы понять, удалось ли удержать динамику. Забегая вперёд: да, в целом удалось. Итак, за 4 квартал 2025 года у Озона:
✔️выручка выросла на 83% до 65,4 млрд рублей
✔️валовая прибыль увеличилась на 83%, до 65,4 млрд рублей
✔️EBITDA выросла почти в 2 раза, до 43,2 млрд рублей
✔️чистая прибыль составила 3,7 млрд рублей по сравнению с убытком в размере 17,6 млрд рублей годом ранее
Квартальные результаты смотреть важно, т.к. по итогам всего 2025 года Озон формально в убытке, и отчёт, если судить только по цифрам, не отражает тектонических сдвигов:
✔️выручка выросла на 63%, до 998 млрд рублей
✔️валовая прибыль выросла на 130%, до 230,1 млрд рублей
✔️EBITDA выросла на 291% до 156,4 млрд
✔️убыток составил 0,9 млрд рублей по сравнению с убытком в 59,4 млрд рублей годом ранее
👉Т.е. компания практически вышла в ноль по итогам года, и в 2026 году, скорее всего, получит положительную чистую прибыль. Собственно говоря, этот прогноз (без цифр) и заложен в стратегию Озона. Компания ждёт, что оборот (GMV) с учетом услуг вырастет на 25-30% в годовом сопоставлении, а скорректированный показатель EBITDA составит 200 млрд рублей.
В таком случае ЧП может составить около 30-40 млрд рублей за год при сохранении той же рентабельности.
❓Но давайте смотреть, за счёт чего Озон добился таких феноменальных результатов.
Ну ответ я уже давал во многих разборах, в том числе последнем: https://t.me/c/1180744251/6692. Всё дело в финтехе. Драйвером роста является Озон Банк. Это уже не просто «карманный банк» для получения бонусов при покупке в интернет-магазине, а полноценный игрок в финансовом мире.
‼️Более того, основной бизнес (маркетплейс) продолжает быть убыточным! Всю прибыль группа получает исключительно от финтеха!
Для понимания: операционный убыток от работы основного направления составляет 158,7 млрд рублей. При этом только процентная прибыль от финтеха – 124 млрд рублей, а ведь есть ещё комиссионная прибыль, переоценка активов и доход от ценных бумаг.
Кроме того, на счетах клиентов 469,7 млрд рублей остатков – эти деньги можно использовать для фондирования или же размещения в безрисковых овернайтах (да, не стоит переживать – так делают все банки, все наши остатки на картах используются банками для взаимного кредитования и они на этом зарабатывают).
Также растёт и кредитование, причём как продавцов (селлеров), так и покупателей (к кредитованию также можно отнести рассрочки, помогающие увеличивать оборот). Также Озон Банк выдаёт кредиты и сторонним клиентам, не покупающим что-то на маркетплейсов. И это уже серьёзная заявочка для федерального игрока.
👉При этом на финтех затраты минимальные в том плане, что как и Т-Банк или Точка он существует, преимущественно, виртуально, без дорогостоящих отделений «на земле». Короче, такой себе модный «необанк».
Ну и Озон разобрался наконец с логистикой, окончательно переняв модель Вайлберриз (т.е. когда ПВЗ открываются и содержатся за счёт средств агентов), что существенно снизило его расходы.
Какие могут быть риски на 2026 год? Всё те же: если случится банковский кризис, он накроет всех с головой, в т.ч. Озон Банк, чья бизнес-модель с кредитованием преимущественно селлеров и покупателей очень уязвима. Ну и регуляторные риски: маркетплейсы и их «карманные» банки кошмарят за якобы «неконкурентные преимущества» и скидки (хотя это, по сути, и помогает сдерживать инфляцию).
Поэтому бежать, прям сломя голову, покупать акции Озона не нужно. При всех довольно хороших перспективах риски никуда не ушли, с основным бизнесом на операционном уровне всё также плохо, а если у Озона «сломается» и финтех, то это просто погребёт его.
Держите Озон?
💡Разбор облигации «Селигдар 001Р-03»
$RU000A10В933
🔸 $SELG основана в 1975 году.
🔸Чем занимается компания: крупный российский полиметаллический холдинг входящий в топ-10 золотодобытчиков РФ и являющийся одним из крупнейших производителей олова в стране.
🔸 Отчет МСФО за девять месяцев 2025 года:
▪️Выручка: 61,8 млрд рублей, что на 44% больше по отношению г/г.
▪️Чистая прибыль: отсутвует чистый убыток 7,7 млрд рублей, что на 24% лучше по отношению г/г.
🔸Купон:
▫️Фиксированный ежемесячный купон.
▫️Купонная доходность: 23,25% или 19,11 рублей.
▫️Ближайшая выплата купона: 04.03.2026.
▫️Еще предстоит: 20 выплат.
🔸Кредитный рейтинг: ruА+.
🔸Облигация котируется выше номинала: по цене 1091,2 рублей (номинал 1000 рублей).
🔸Дата погашения: 25.09.2027.
🔷Заключение:
🔹Чисто мое субъективное мнение: да, не очень высокий кредитный рейтинг. Но компания имеет большой вес в своём сегменте, уверенность в ней естественно присутствует, купон высокий, прогресс по отношению к прошлому года исходя из отчета есть, не стоит забывать, что их диверсификация долговой нагрузки очень странная, но суть в том, что как только золото пойдет в коррекцию - у них ситуация только улучшится.
• Планирую удерживать не менее 5-6 месяцев или же выйду при потенциальном маловероятном выходе цены ближе к 1265 рублей за облигацию.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
💡Разбор облигации Евротранс Б0-001Р-06
• Новое приобретение в мой донатный портфель, завтра опубликую весь список облигаций, которые приобрела недавно.
🔸 $EUTR основана в 1997 году.
🔸Чем занимается компания: основная деятельность включает розничную продажу топлива, оптовые поставки, работу собственной нефтебазы, производство стекломывающей жидкости и развитие сети быстрых электрозарядных станций.
🔸 Предварительный отчет МСФО за 2025 год:
▪️Выручка: 250 млрд рублей, что на 34% больше по отношению г/г.
▪️Чистая прибыль не раскрыта.
▪️Долговая нагрузка по отношению к 30.09.2025 снизилась на 500 млн рублей.
🔸Купон:
▫️Фиксированный ежемесячный купон
▫️Купонная доходность: 25% или 20,55 рублей.
▫️Ближайшая выплата купона: 04.03.2026.
▫️Еще предстоит: 48 выплат.
🔸Кредитный рейтинг: ruА-.
🔸Облигация котируется выше номинала: по цене 1035 рублей (номинал 1000 рублей).
🔸Дата погашения: 12.01.2030.
🔷Заключение:
🔹Чисто мое субъективное мнение: да, не очень высокий кредитный рейтинг несмотря на то, что акции уже не первый год на рынке, инвесторы так и не привыкли к их бизнесс модели, но отчеты говорят сами за себе.
• Почти вчера случился казус с ФНС, но достаточно быстро урегулировали данный вопрос и это очень хорошо, на самом деле купон 25% при КС 15,5% это очень интересно, но ситуация на рынке беспокойная, поэтому следить за каждым своим активом, как минимум 3 месяца в относительном спокойствие подержать можно.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
⚖️ Разбор компании - ОЗОН
🔸История компании: $OZON
▫️Основана в 1998 году.
▫️2013 год - Ozon основал свой собственный бренд бытовой техники - Travola.
▫️2020 год - компания провела процедуру IPO на бирже NASDAQ и Московской бирже.
▫️2021 год - Ozon приобрёл у Совкомбанка Оней Банк, ранее принадлежавший группе Ашан. Сумма сделки составила 615 миллионов рублей. Цель покупки - развитие финтех-направления (Озон Банк).
▫️2025 год - компания запустила в Москве, Московской области и Краснодаре продажу автомобилей с пробегом от автодилеров.
▫️2025 год - завершена редомициляция.
🔸IPO: на Московской бирже торгуется с 2020 года.
🔸Чем занимается компания:
онлайн-платформа, объединяющая сотни тысяч продавцов и покупателей, предлагая более 150 млн товаров: от электроники до продуктов питания. Также развивает финтех-сервисы (Ozon Банк), экспресс-доставку (Ozon fresh) и продажу билетов (Ozon Travel).
🔸Состав акционеров:
• АФК система 31,8% акций $AFKS
• Александр Чачава 27,71% акций.
🔸Free-float: 33%
🔸Отчет МСФО за девять месяцев 2025 года:
▪️Выручка 688,6 млрд рублей, что на 73,2% больше по отношению г/г.
▪️Чистая прибыль: убыток 4,6 млрд рублей, годом ранее убыток был 41,9 млрд рублей.(3 квартал 2025 года: чистая прибыль 2,9 млрд рублей).
🔸Дивиденды: случилась первая выплата в истории в размере 143,55 рублей или 3,39% доходности. Выплата была 19.12.2025.
🔸Капитализация компании:
1033 млрд рублей.
🔸Средний дневной оборот торгов: 2 млрд рублей.
🔸Штат сотрудников: более 60.000 штатных сотрудников.
И численность всех занятых в их экосистеме ~1,41 млн человек.
📈Супер хай: цена акции поднималась до 4839 рублей в 2026 году.
📉Самый лой: цена опускалась до 834 рублей в 2021 году.
📊Сейчас цена находится у уровня 4803 рублей за акцию.
🔸Облигации сейчас на рынке не представлены.
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: достаточно широкий шаг цены внутри дня стал, так что формат спекуляций подходит идеально.
• Пользуется популярностью у инвесторов, а значит мы видим достаточно высокую ликвидность.
🔹В среднесрочной перспективе: с одной стороны впервые в истории мы увидели прибыль в квартале, а точнее два квартала подряд, но на мой субъективный взгляд можно работать такой формат, но во-первых нужно детально подойти к вопросу точки входа, а во-вторых нет еще итогового отчета за 2025 год.
🔹В долгосрочной перспективе: естественно перспективы есть, особенно на фоне того, что Озон Банк получил брокерскую лицензию, да пока что это только ЦФА, но в перспективе они явно хотят большего.
• Тем более что выручка за данный отчётный период именно у финтеха показала рост на 150%, а клиентская база уже более 39 млн человек, то потенциал действительно огромный, на мой субъективный взгляд возможен набор до 12% для удержания, но только лесенкой.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
⚖️ Разбор компании - «ПАО «Глобалтрак менеджмент».
🔸История компании: $GTRK
▫️Основана в 2012 году.
▫️2013 год рост благодаря увеличению парка до 663 тягачей.
▫️Globaltruck приобретает транспортную компанию Longrun в Новосибирске.
▫️2014 год - создается компания GTL для оптимизации деятельности.
▫️2015 год - Globaltruck приобретает активы конкурента в Екатеринбурге - группы Transsibural, увеличивая парк на 130 тягачей и 152 рефрижератора.
▫️2017 год - ООО «ГТМ» реорганизовано в акционерное общество. В октябре 2017 года компания стала публичным акционерным обществом и была переименована в ПАО «ГЛОБАЛТРАК МЕНЕДЖМЕНТ».
▫️2018 год - количество тягачей составило 1 363 машины, что на 20% больше предыдущего года.
▫️2023 год - ГК «Монополия» приобретает 75,08% акций Globaltruck (ПАО «ГТМ»).
Автопарк объединенной группы составляет 2,3 тыс. сцепок тягачей и полуприцепов.
🔻Это самая крупная грузоперевозчиковая компания в Москве.
🔸IPO: торгуется на Московской бирже с 2017 года.
🔸Чем занимается компания: осуществляет грузовые перевозки по российским и международным маршрутам, а так же оказывает услуги по экспедированию грузов.
🔸Состав основных акционеров: 75,08% акций принадлежат ПАО «Монополия».
🔸Free-float: 16%.
🔸Отчет МСФО за первые шесть месяцев 2025 года:
▪️Выручка: 2,18 млрд рублей, что в 3,2 раза меньше по сравнению г/г.
▪️Чистая прибыль: отсутвует, есть чистый убыток в размере 1,19 млрд рублей, убыток вырос в 14 раз по отношению г/г
🔸Дивиденды: выплата была всего один раз в 2019 году, поэтому этот фактор я в разборе не учитываю.
🔸Капитализация компании: 9,42 млрд рублей.
🔸Средний дневной оборот торгов: 24 млн рублей.
🔸Штат сотрудников: 550 человек.
🔸Кредитный рейтинг: ruАА-.
📈Супер хай: цена акции поднималась до 705 рублей в 2023 году.
📉Самый лой: цена опускалась до 17,5 рублей рублей в 2022 году.
📊Сейчас цена находится у уровня 161,9 рублей за акцию.
🔸Облигации: на данный момент на рынке облигации не представлены.
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: на самом деле у транспортников ситуация крайне тяжелая и предпосылок на восстановление в 2026 году просто нет, если только ожидать резкие движения вверх, которые идут вопреки всему что мы видели в прошлом.
🔹В среднесрочной перспективе: как бы мне хотелось написать что это интересно, но возвращайтесь выше и посмотрите главного акционера, они в состоянии дефолта, даже до облигаций добраться не могут, чтобы предложить варианты реструкторизации.
🔹В долгосрочной перспективе: этот вариант допускаю рассмотреть со входом не более 0,3% от депозита, при условии входа лесенкой, в случае решения проблемы с Монополией, то можно рассмотреть вариант увеличения доли удержания до 0,5%. Сейчас цена денег очень высокая, многие секторы бизнеса под серьёзным давлением, данный эмитент яркий пример тому.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Индекс Мосбиржи вряд ли возьмет сопротивление 2800
💼 Торги на рынке акций вчера проходили относительно волатильно. В первой половине среды рынок снижался, отыгрывая отсутствие результатов на переговорах по Украине, но даже не попытался штурмовать не очень сильную и проторгованную поддержку 2750. После обеда начался подъем, по итогам суток рынок подрос на 0,3%.
👉 Слабая восходящая тенденция продолжается и сегодня с утра, до злополучной отметки 2800 пунктов, выше которой Индекс Мосбиржи не мог закрепиться с сентября прошлого года, осталось около 10 пунктов. Не думаем, что эту преграду удастся пробить сегодня.
Улучшению настроений во многом способствовали данные Росстата, согласно которым рост потребительских цен за неделю по 16 февраля замедлился до 0,12% с 0,13%, а годовой показатель снизился до 5,87% с 5,93%. Эти данные зовут Банк России снизить ставку еще как минимум на 0,5 п.п. в марте.
💡Важное по облигациям на 16.02.2026.
AzurDrive выпуск 1
• Цена 5,83 рублей.
• Номинал 720 рублей.
• 16.02.2026 погашение частичное (40 рублей).
• Объем размещения 500 млн рублей.
• Кредитный рейтинг: ruВВ.
❗️В дефолте с марта 2025 года.
Истринская Сыроварня выпуск 2
• Цена 495 рублей.
• Номинал 500 рублей.
• Погашение частичное (250 рублей) 16.02.2026.
• Объем размещения 100 млн рублей.
• Кредитный рейтинг: ruВ.
Контрол Лизинг выпуск 1
• Цена 568,39 рублей.
• Номинал 731,8 рублей.
• Погашение частичное (17,5 рублей) 16.02.2026.
• Объем размещения 1 млрд рублей.
• Кредитный рейтинг: ruВВ-.
ЛК Роделен 001Р-04
• Цена 766,9 рублей.
• Номинал 767,21 рублей.
• 16.02.2026 частичное погашение в размере 33,3 рублей.
• Объем размещения 250 млн рублей.
• Кредитный рейтинг: ruВВВ+.
Селлер Б0-03
• Цена 2,16 рублей.
• Номинал 100 рублей.
• 16.02.2026 частичное погашение 100 рублей
• Объем размещения 500 млн рублей.
• Кредитный рейтинг: ruD.
❗️С 26.12.2025 торги остановлены, дефолт.
Хромос Инжиниринг Б0-03
$RU000A10AХХ2
• Цена отсутствует.
• Номинал 1000 рублей.
• 16.02.2026 колл опцион.
• Объем размещения 250 млн рублей.
• Кредитный рейтинг: ruВВ.
Элемент Лизинг 001Р-08
• Цена 388,37 рублей.
• Номинал 390,6 рублей.
• 16.02.2026 частичное погашение в размере 27,7 рублей.
• Объем размещения 3 млрд рублей.
• Кредитный рейтинг: ruA.
Элемент Лизинг 001Р-09
• Цена 477,49 рублей.
• Номинал 473,7 рублей.
• 16.02.2026 частичное погашение в размере 27,7 рублей.
• Объем размещения 2 млрд рублей.
• Кредитный рейтинг: ruA.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
💡 Разбор облигации «ТГК-14 выпуск 001Р-01»
🔸О компании: $TGKN - $RU000A1066J2
▫️Основана в 2004 году.
▫️2025 году экс-руководители компании стали фигурантами уголовных дел, связанных с мошенничеством в сфере тарифов.
▫️ Рост тарифов ЖКХ уже был в 2026 году и еще будет в октябре 2026 года.
🔸Капитализация компании: 9,39 млрд рублей.
🔸Купон:
▫️Фиксированный ежеквартальный купон в размере 34,9.
▫️Купонная доходность: 14%.
▫️Ближайшая выплата купона 30.04.2026. Ранее было выплачено 11 купонов без задержек.
▫️Еще предстоит 1 выплата.
🔸Кредитный рейтинг: ruBB.
🔸Облигация котируется ниже номинала: по цене 987,6 рублей (номинал 1000 рублей).
🔸Доходность к погашению: 21,75%.
🔸Дата погашения: 30.04.2026.
🔷Заключение: ситуация с бывшими руководителями стала триггером волатильности, но по сути критической ситуации не случилось.
• Объем размещения 3,5 млрд рублей.
🔹Фактически - парковка денег на два месяца по цене ниже номинала.
🚀 положительные реакции на пост приветствуются!
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
13 февраля
13 февраля - решение по ставке ЦБ.
Наш базовый сценарий - сохранение 16% без изменений.
Причина простая: инфляционное давление в экономике остаётся высоким, и снижение ставки сейчас резко увеличило бы кредитование, потребительский спрос и скорость обращения денег. Это почти неизбежно снова ускорило бы рост цен.
Годовая инфляция около 7–7.5%. Но нужно смотрит не на «год к году», а на то, как цены ведут себя сейчас. Январь дал месячную инфляцию примерно 0.6–0.7% - и это главный ❗️красный флаг. Потому что если экономика держит темп 0.6–0.7% в месяц, то это не “приближение к 4%”, это траектория намного выше цели.
Поставщики обновляют прайсы чаще, чем раз в квартал - иногда раз в месяц, логистика, упаковка, аренда, сервисы - всё индексируется. Компании закладывают рост затрат в цену не “по факту”, а заранее, чтобы не остаться без маржи
В нормальной экономике бизнес повышает цену, когда растут расходы. В текущей - бизнес повышает цену, потому что уверен, что расходы вырастут. Это и есть липкость инфляции: она держится не на шоке, а на системной индексации.
Последствие для ЦБ:
если при такой динамике снизить ставку, ты получаешь всплеск спроса (кредиты/рассрочки/потребление), а предложение не успевает - и цены улетают.
Ожидания населения 12–13% - это не “опрос ради опроса”. Это настройка всей экономики.
Когда люди и бизнес ждут двузначную инфляцию, происходит простая механика. Люди ускоряют потребление если завтра дороже - покупаю сегодня. Это повышает спрос здесь и сейчас. Бизнес ставит цены с запасом, если ожидаемая инфляция 12–13%, продавец не будет ждать, пока его догонит себестоимость. Он просто ставит цену выше и “страхует” будущий рост затрат. Зарплаты индексируются не “по факту”, а “по ожиданию” и это делает инфляцию самоподдерживающейся: зарплаты спрос цены снова зарплаты.
ЦБ почти никогда не снижает ставку, когда ожидания двузначные: снижение ставки = усиление кредита = усиление спроса = ожидания превращаются в реальность.
Безработица около 2.2%. Это означает дефицит рабочей силы.
В дефиците рынок труда работает как аукцион: кто больше платит - тот забирает людей.
Что из этого следует:
зарплаты растут в среднем 10–15% г/г бизнес получает рост расходов на персонал быстрее, чем рост выручки. Производительность не успевает за зарплатами себестоимость растёт, бизнес перекладывает это в цену
❗️Пока рынок труда перегрет, снижение ставки - это подлить бензина: кредитование оживёт, спрос оживёт, а предложение уже упёрлось в кадровый потолок рост цен.
ФИСКАЛЬНЫЙ ФАКТОР
Даже если ЦБ хочет “смягчиться”, он смотрит на бюджет.
Когда бюджет активный - деньги заходят в экономику через расходы: закупки, контракты, выплаты, субсидии. Это создаёт спрос.
Логика простая:
госрасходы ↑ → денежный поток в экономике ↑ → спрос ↑ → цены ↑
И вот здесь ловушка:
если одновременно снизить ставку, ты получишь двойной стимул: кредитный + бюджетный. В такой конфигурации инфляция почти всегда ускоряется, а не замедляется. Последствие: ЦБ вынужден держать ставку жёсткой, чтобы “компенсировать” бюджетный импульс.
Ставка 16% - это не просто цифра. Это режим: депозит/облигации конкурентны акциям ,капитал не обязан рисковать, спрос на акции идёт медленно, выборочно, рост рынка превращается в лестницу: шаг вверх откат снова шаг.
И главный момент:
рынок может ждать снижения сколько угодно. Но пока ставка 16%, капитал не вынужден гнаться за риском.
ИТОГ: Мы ждём 16%.
Потому что инфляция липкая, ожидания двузначные, рынок труда перегрет, бюджет поддерживает спрос.
Снижать ставку сейчас - значит рискнуть новым инфляционным витком.
🫡Когда наш сценарий реализуется - это будет означать, что рынок по-прежнему движется по логике цифр и капитала, а не ожиданий толпы. Рынок всегда показывает правду тем, кто внимательно смотрит. Посмотрим, сколько участников действительно следят за механикой, а не за шумом.
🔵⚡ ТГК-14. Кто сказал, что движение вверх — единственный путь? 🤷♂️
💭 В данном обзоре исследуем, как ТГК‑14 совмещает стратегические амбиции с тревожными трендами...
💰 Финансовая часть (9 мес 2025)
📊 ТГК-14 за девять месяцев 2025 года сократила свою чистую прибыль по РСБУ почти в семь раз. Если ранее за тот же временной отрезок 2024 года показатель составлял 713,2 млн рублей, то теперь он опустился до отметки в 108,7 млн рублей. Это произошло несмотря на рост выручки на 13,6% до 14,2 млрд рублей, поскольку темпы роста себестоимости продукции были значительно выше — 17,6%.
⚡ ТГК-14 выиграла конкурс на строительство новой электростанции мощностью 65 МВт на Улан-Удэнской ТЭЦ-2. Общий объем вложений в этот проект оценивается в 26,3 млрд рублей, завершение которого запланировано на декабрь 2028 года. Возврат вложенных средств обеспечивается повышенной ставкой тарифов. Все необходимые соглашения уже подписаны.
🥸 Кроме того, предприятие реализует ряд других значимых инвестиционных инициатив, включая реконструкцию оборудования на Читинской ТЭЦ-1, планируемую к завершению до 2029 года. Общая сумма инвестиций составляет приблизительно 17,6 млрд рублей.
💸 Дивиденды /🫰 Оценка
🤔 В ближайшее время, пока продолжается процесс модернизации и сохраняется высокая долговая нагрузка, чистая прибыль компании, скорее всего, будет находиться в диапазоне 1–1,5 млрд рублей в год. Исходя из этого, показатель цена/прибыль (P/E) оценивается примерно в 10х, что считается завышенным. Более того, поскольку свободный денежный поток будет направлен преимущественно на финансирование капитальных вложений (CAPEX) и обслуживание долговых обязательств, выплата дивидендов в ближайшем будущем представляется маловероятной.
⚖️ Юридические проблемы
📛 Совладельцы ПАО ТГК-14, Константин Люльчев и Виктор Мясник, были задержаны 29 мая по обвинению в мошенничестве в особо крупном размере. Уголовное дело возбудили правоохранительные органы Забайкальского края на основании проверок ФСБ, прокуратуры и полиции. Люльчева, занимавшего пост председателя совета директоров и акционера компании, задержали в аэропорту Читы при попытке выезда за рубеж. Мясника, также члена совета директоров и экс-вице-губернатора Приморья, арестовали в столице. По версии следствия, обвиняемые искусственно завысили тарифы, нанеся ущерб на сумму около 10 миллионов рублей, пострадавшими стали предприятия корпорации Ростех.
📌 Итог
👌 Сейчас финансовое положение компании относительно стабильное, но наблюдается снижение чистой прибыли, что увеличивает долговую нагрузку. Но показатели компании в ближайшие годы ожидаются с ухудшениями показателей из-за значительного объема капитальных вложений, что приведет к отрицательному свободному денежному потоку (FCF). Вероятно, придется прибегнуть к дополнительному привлечению денежных средств посредством выпуска облигаций для покрытия необходимых капитальных расходов (CAPEX), что увеличит уровень долгового бремени.
👨⚖️ Задержание совладельцев с подозрением в мошенничестве добавляет неопределённости.
😎 Компания активно инвестирует в развитие инфраструктуры и ресурсов хватает для обслуживания своего долга и осуществления инвестиционных планов. Важно отметить, что деятельность компании сосредоточена в стабильном секторе. К тому же ТГК-14 является стратегическим предприятием.
🎯 ИнвестВзгляд: Идеи здесь нет.
📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - снижение показателей в финансовой части, завышенные форвардные мультипликаторы не дают повода для другой оценки.
💣 Риски: ⛈️ Высокие - юридические сложности, растущий долг, зависимость от государственного регулирования тарифов создают высокий уровень риска.
💯 Движение вверх маловероятно, если финансовые результаты показывают обратное направление.
ТГК-14 — это когда «всё по плану», но план расходится с реальностью. 🤷♂️
💡Важное по облигациям на 09.02.2026.
🟣 Айди Коллект 001-02
Цена 826 рублей.
Номинал 832 рубля (после частичных погашений).
09.02.2026 частичное погашение в размере 42 рублей.
Объем размещения 300 млн рублей.
Кредитный рейтинг: ruВВВ-.
🟣 Интерлизинг 001P-08
Цена 763,39 рублей.
Номинал 780 рублей (после частичных погашений).
Частичное погашение 09.02.2026 в размере 55 рублей.
Объем размещения 3 млрд рублей.
Кредитный рейтинг ruA.
🟣 МСБ-Лизинг 003P-03
Цена 458,55 рублей.
Номинал 466,72 рублей (после частичных погашений).
Частичное погашение 09.02.2026 в размере 33,33 рублей.
Объем размещения 278,894 млн рублей.
Кредитный рейтинг ruBBB-.
🟣 ПЗ Пушкинское выпуск 1
09.02.2026 погашение номинала 100 рублей.
Объем размещения 375 млн рублей.
Кредитный рейтинг ruBB+.
🟣 Практика ЛК 001P-02
Цена 277,7 рублей.
Номинал 280 рублей (после частичных погашений).
09.02.2026 частичное погашение в размере 30 рублей.
Объем размещения 3 млрд рублей.
Кредитный рейтинг ruA.
🟣 Соби-Лизинг 001P-03
Цена 271,74 рублей.
Номинал 280 рублей (после частичных погашений).
09.02.2026 частичное погашение в размере 30 рублей.
Объем размещения 150 млн рублей.
Кредитный рейтинг: ruBB.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
⚖️ Разбор компании - Диасофт.
🔸История компании: $DIAS
▫️Основана в 1991 году.
▫️1992 год - начало сотрудничества с Конгрессом бирж, создание систем автоматизации биржевой деятельности и организация торгов на базе Вильнюсской биржи. Параллельно проведена автоматизация более 20 бирж в России и внедрение автоматизированных систем в банки «Югра» и «Стройинвест».
▫️2017 год - реализован первый в истории МИБ, уникальный BI-проект по автоматизации формирования управленческой отчетности для кредитно-инвестиционного, финансового и комплаенс-блоков на базе единого корпоративного хранилища данных.
▫️2019 год - в Банке ДОМ.РФ всего за два месяца в промышленную эксплуатацию было введено специальное IT-решение по расчету и возмещению средств обманутым дольщикам из Фонда защиты прав граждан-участников долевого строительства, которое позволило автоматизировать весь процесс от приема и рассмотрения заявок до перевода средств.
▫️2020 год - группа вывела на рынок новый бренд Digital Q (Диджитал Кью) и трансформировал концепцию разработки и продвижения разрабатываемых программных продуктов.
▫️2021 году - завершен процесс включения основной части ранее разработанных продуктов Группы продуктов «Диасофт» в Единый реестр российского ПО.
▫️2024 год - ожидаемый Листинг и огромный спрос в первые дни с начала торгов.
▫️2025 год - компания удерживает долю отечественного ПО на рынке на уровне 24,5%.
🔻Это фактически один из лидеров сегмента.
🔸IPO: на Московской бирже торгуется с 2024 года.
🔸Чем занимается компания: разработкой, внедрением и поддержкой программного обеспечения для автоматизации бизнес-процессов финансовых организаций, включая банки, страховые компании и пенсионные фонды.
🔸Состав основных акционеров:
• Александр Глазков - 21,58%;
• Александр Генциз - 16,97%;
• Олег Михалев - 14,39%.
🔸Free-float: 7%.
🔸Отчет МСФО за первые шесть месяцев 2025 года:
▪️Выручка: 3,9 млрд рублей, что на 4,8% меньше по отношению г/г.
▪️Чистая прибыль: 91 млн рублей, что на 87% хуже по отношению г/г.
🔸Дивиденды: ближайшая выплата будет 20.03.2026 в размере 102 рублей на одну акцию или около 5,75% доходности.
🔸Капитализация компании: 18,74 млрд рублей (упала больше чем в 2 раза с момента оценки на IPO).
🔸Средний дневной оборот торгов: 74 млн рублей.
🔸Штат сотрудников: свыше 2000 человек.
🔸Кредитный рейтинг: ruА-.
📈Супер хай: цена акции поднималась до 6450 рублей в 2024 году.
📉Самый лой: цена опускалась до 1670 рублей в 2026 году.
📊Сейчас цена находится у уровня 1800 рублей рублей за акцию.
🔸Облигации: на рынке сейчас не представлены.
🔷Заключение:
🔹В краткосрочной перспективе: уровень ликвидности низкий, поэтому давно нет резкий сильных изменений в цене внутри дня, даже на очередных дивидендах, которые не так давно объявили, рекордные по всем направлениям - сильно роста не было.
🔹В среднесрочной перспективе: сейчас это лидер сегмента, а когда вернутся зарубежные конкуренты - в каком составе и на каких условиях неизвестно, мой субъективный взгляд - это один из лучших вариантов для работы с данным инструментом, если бы не маленькая доля акций в свободном обращение, то допустила бы удержание позиции до 2,5% от депозита.
🔹В долгосрочной перспективе: если посмотреть на все призмы с более высоких ракурсов, то можно увидеть важный момент, как таковой конкуренции сейчас фактически нет, а цена на уровне истхая, но есть один нюанс, доля акций в свободном обращение всего 7%.
• Но на мой субьективный взгляд, нас ждёт 12 февраля итоговый отчет за 2025 год и есть подозрение, что 4 квартал был хорошим, поэтому данный формат субъективно допускаю с удержанием позиции до 1,5% от депозита.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Нефть в паузе
Нефть в паузе. Почему это давит на Мосбиржу сильнее, чем кажется
Brent сейчас в районе 68–69. После резкого снижения рынок перешёл в фазу переваривания цены. Импульс вниз уже был, но подтверждённого спроса сверху нет.
Геополитика напряжённая, но без новых триггеров: конфликт на Ближнем Востоке не расширяется, Ормузский пролив открыт, физические поставки нефти не нарушены. Санкции и логистика давно в цене: потолок цен работает, но объёмы экспорта РФ сохраняются, альтернативные маршруты выстроены, фрахт и страхование не показывают стрессовых скачков. Спрос не падает, но и не растёт: 🇨🇳Азия потребляет стабильно, США не замедляются, ускорения, которое могло бы создать дефицит, нет. Запасы не формируют дефицита. В такой конфигурации нефть не становится драйвером - она просто не ухудшает картину дальше.
Наш базовый сценарий - дожим в район 60.
Текущее состояние больше похоже на паузу перед следующим шагом. Восстановление слабое, объёма на выкуп нет. Это не сценарий паники, а логичное движение к зоне, где рынок будет вынужден показать реальный спрос.
Теперь - главное: как нефть через систему влияет на Мосбиржу.
Нефть сначала бьёт по нефтяникам, а уже через них - по индексу. Нефтегазовый сектор занимает существенную долю IRUS. При текущих ценах у компаний снижается потенциал свободного денежного потока, а рынок заранее охлаждает дивидендные ожидания. Именно поэтому индекс не реагирует на стабилизацию нефти.
Но ключевой эффект - через бюджет.
Низкая нефть вынуждает государство компенсировать выпадающие нефтегазовые доходы за счёт внутреннего контура. Это происходит не декларациями, а практикой: усиливается налоговый контроль, расширяется база сборов, вводятся дополнительные фискальные меры.
Простой и наглядный пример - НДС.
Недостаток поступлений со стороны сырья стал одним из факторов повышения НДС с 20% до 22%. Это не разовая история, а системная логика замещения внешних доходов внутренними.
Дальше цепочка работает автоматически:
рост налоговой нагрузки → давление на цены → ускорение инфляции.
Инфляция выше цели означает одно — ставка остаётся высокой дольше, чем рынок рассчитывает.
А высокая ставка - это уже прямое ограничение для роста рынка:
дорогой кредит, сдержанные инвестиции, отложенная переоценка активов. Поэтому низкая нефть давит на индекс не напрямую, а через фискально-денежную систему.
Именно поэтому Мосбиржа выглядит вялой.
Нефть не падает, но и не облегчает условия. Рынок не видит причины для переоценки вверх, пока сохраняется давление через бюджет, инфляцию и ставку.
Нефть работает через конкретные компании. Именно в них трансформируется цена Brent: в выручку, налоги, дивиденды и риски. Но эффект для каждой бумаги разный - кто-то выигрывает, кто-то просто выживает, а кто-то платит за систему.
В следующем посте разберём ключевые компании на Мосбирже:
как они зависят от нефти,
где у них экспорт, а где внутрянка,
какие дивиденды рынок закладывает уже сейчас,
и какие риски (санкции, налоги, фискальное давление) для них критичны.
Там будет не про «лучшую акцию», а про механику, через которую нефть доходит до котировок. Именно на этом этапе становится понятно, кто выигрывает при нефти 60, а кто нет.
Продолжение - в следующем посте
💡 Разбор облигации.
🔶«Ростелеком 001Р-14R»🔶
🔸О компании:
▫️ Основана в 1993 году.
🔸Чем занимается компания $RTKM $RTKMP : крупнейший в России провайдер цифровых услуг и решений, предоставляющий высокоскоростной интернет, интерактивное ТВ (Wink), мобильную связь (на базе Tele2), облачные вычисления и ЦОД, кибербезопасность и умные технологии для дома и бизнеса. Компания является ключевым участником госпрограмм, обеспечивая инфраструктуру электронного правительства, видеонаблюдение и устранение цифрового неравенства.
🔸 Отчет МСФО за девять месяцев 2025 года:
▪️Выручка выросла на 10,3% и составила 602,3 млрд рублей.
▪️Чистая прибыль: 18,5 млрд рублей, что на 4,5% хуже по отношению г/г
🔸Купон:
▫️Фиксированный ежемесячный купон в размере 17,79 рублей.
▫️Купонная доходность: 21,65%.
🔸Кредитный рейтинг: ruААА.
🔸Облигации котируется выше номинала 1020 (номинал 1000 рублей):
🔸Дата погашения:
- 29.05.2026
🔷Заключение:
🔹Все просто, цель зайти - получить 4 купона, то есть спокойно переждать сложную ситуацию на рынке, которая случится в ближайшие недели.
• Компания 100% погасит облигацию. Максимальный кредитный рейтинг.
Да, итоговый профит небольшой, зато он есть, ждать не долго погашения и нет опасности попасть под волну, которая может начаться на фоне геополитики.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Инвестстратегия от Финам. Часть 4, последняя.
Если вы ожидаете сейчас конкретных рекомендаций и концентрированной пользы — здесь этого не будет. Поэтому смело можете заняться в свой выходной день чем-то более важным.
А вот если вам нужны объяснения, почему могут не сработать все предыдущие рекомендации от аналитиков Финама — тогда найдите 5 минут, чтобы прочитать этот пост до конца.
Инвестстратегия Финама честна: базовый сценарий — не гарантия. В 2026 году рисков больше, чем кажется на первый взгляд.
📌Риск №1. Ставка ЦБ будет снижаться медленнее ожиданий.
Ключевая ставка — главный драйвер рынка.
Но в начале 2026 года — и мы это уже видим - инфляционные факторы могут временно усилиться:
• индексация тарифов ЖКХ;
• рост утильсбора;
• расширение НДС;
• адаптация бизнеса и населения к росту цен.
Если это произойдет, то ЦБ возьмёт паузу в снижении, сохранит реальные высокие ставки , что затормозит переток денег из депозитов в акции. Соответственно, рынок в боковике будет находиться дольше, чем нам с вами хочется.
📌Риск №2. Низкие цены на нефть + крепкий рубль.
Комбинация, опасная для индекса:
• нефть в бюджете заложена по $55, фактические цены ниже $40;
• крепкий рубль снижает рублёвую выручку экспортёров;
• прибыль и дивиденды сжимаются.
Последствие: сырьевые компании тянут индекс вниз, о дивидендах в этом секторе можно даже не мечтать.
📌Риск №3. Геополитика (оптимистичный сценарий — НЕ базовый).
Финам прямо указывает: мирное урегулирование и смягчение санкций — оптимистичный, а не базовый сценарий.
Риски:
• усиление санкций;
• давление на логистику;
• ослабление союзников (Китай, Иран);
• ограничения на экспорт и расчёты.
Последствие: геополитический дисконт сохраняется дольше.
📌Риск №4. Внешний кризис.
В это я не очень сильно верю, но аналитики Финама предупреждают о возможных черных лебедях в виде обвала техов в США и вообще американского фондового рынка; и даже про обвал экономики Китая говорят.
Исторический пример — кризис 2007–2010 гг., начавшийся с недвижимости.
Последствие: падение сырья, спроса и глобальной ликвидности.
📌Риск №5. Политическая нестабильность в крупных странах.
Год начался у нас бодро — Венесуэла, Иран, притязания США на Гренландию и Кубу, даже сложно предположить кто еще может пополнить список стран с политическими рисками. В любом случае , политические кризисы:
• бьют по мировой торговле;
• снижают спрос на сырьё;
• ухудшают инвестиционный климат.
Если реализуются все пять рисков сразу — наш фондовый рынок ничего не спасет в этом случае. Но вряд ли такое комбо случится. А если хотите подстраховаться и немного подложить соломки на всякий случай, то рекомендации аналитиков Финама одновременно просты и действенны:
• ❗️не ставить всё на один сценарий;
• ❗️комбинировать валютную выручку и внутренний спрос;
• ❗️держать дивидендный кэшфлоу;
• ❗️избегать компаний с высокой долговой нагрузкой;
• ❗️помнить, про диверсификацию и безрисковые инструменты (типа депозитов).
На этом все. 122 страницы мелким шрифтом превратила для вас в 4 поста. Надеюсь, вы это оценили.
Берегите себя.
#расту_сбазар #аналитика #стратегия #разбор #риски #новичкам
Инвестстратегия от Финам. Часть 3.
Если инвестировать в конкретные компании на основании предыдущего поста вам кажется слишком по-детски, а хочется видеть в целом картинку по экономике России, то сегодняшний разбор секторов — специально для Вас.
Важный момент: аналитики Финама предостерегают нас от того, чтобы в 2026 году инвестировать «по индексу», потому как сектора чувствуют себя очень по разному. Давайте переходить к конкретике.
📌1. Нефтегаз.
Сектор остаётся системообразующим, но в 2026 году он под давлением сразу трёх факторов:
• низкие долларовые цены на нефть;
• аномально крепкий рубль;
• рост налоговой нагрузки и дисконта на Urals.
Классические нефтедобытчики (Лукойл, Роснефть) выглядят сдержанно: прибыль и дивиденды ограничены, апсайд невелик без девальвации.
Где интерес всё же есть:
• Сургутнефтегаз-п $SNGSP — защитная дивидендная история, чувствительная к курсу. Прогноз дивиденда за 2026 год — ~9,2 руб., доходность до 22% при ослаблении рубля.
• Транснефть-п $TRNFP — защитный кэшфлоу, стабильность даже при плохой конъюнктуре.
• Газпром$GAZP — ставка не на отчёты, а на геополитику и экспорт в среднесрочной перспективе.
Вывод: инвестировать можно, но выборочно и без ожиданий чудес.
📌2. Сырьё и материалы.
Факторы давления остаются неизменными — высокая ключевая ставка, крепкий рубль,налоги; но уже появляется ассиметрия.
При ослаблении рубля выигрывают экспортеры: Полюс , Норникель, Русал.
А если вы следите за котировками на металлы- золото, серебро, медь, алюминий, то сами видите, что почти каждый день обновляются исторические максимумы.
📌3. Сталевары .
Последние годы у сталеваров были такие, что врагу не пожелаешь. Кардинально ситуация в 2026 году не изменится, небольшое облегчение могут принести восстановление инвестиций в строительство и инфраструктурные проекты.
Из всего сектора присмотреться можно к Северстали - лучше конкурентов из-за баланса и дивидендной политики.
Вывод: сектор интересен как среднесрочная ставка на цикл, а не как защитный актив.
📌4. Финансовый сектор: один из фаворитов 2026.
Несмотря на высокие ставки и замедление кредитования, банки показали устойчивость, сектор торгуется в целом с дисконтом.
Среди ключевых идей сюрпризов нет:
• Сбер $SBER — флагман. Снижение ставок → рост кредитования → восстановление дивидендов.
• Мосбиржа $MOEX — выигрывает от роста оборотов и возвращения ликвидности.
• ВТБ $VTBR — рискованнее, но потенциально интересен при стабилизации.
Для меня странно, что в этот список не попали Т-технологии $T , я лично в них верю больше остальных
📌5. Транспорт.
Без изменения геополиики в секторе ловить нечего: Аэрофлот адаптировался и никаких прорывов ждать не приходится, у Совкомфлота- простой флота и санкции.
📌6. Электроэнергетика.
Проблемы на поверхности : высокий CAPEX, давление на дивиденды, конкуренция с ОФЗ и депозитами.
Исключения:
• Интер РАО $IRAO — умеренно интересно;
• Россети Ленэнерго-п — уже выше таргетов, только на коррекциях.
📌7.Здравоохранение.
Не так много компаний этого сектора торгуются на бирже, но фарма и биотех недооценены. Поэтому Мать и дитя, Промомед, Озон Фармацевтика должны быть в портфеле, если хотим сренесрочно снять сливки с растущего сектора.
📌8. ИТ и технологии.
Крупные компании можно брать, к мелким подходим с должной осмотрительностью.
• Яндекс, Циан, телекомы — «тихая гавань».
• Делимобиль, ВУШ — давление долга, CAPEX, налогов.
📌9. Потребсектор.
Защитный сектор. Перекладывают инфляцию на потребителя и продолжают развиваться.
• X5 — выигрывает за счёт «Чижика», высокая дивдоходность.
• Инарктика — восстановление объёмов, потенциал роста.
В сухом остатке аналитики ФИНАМ советуют нам присмотреться к :
• Банкам;
• экспортёрам при девальвации,
• качественным дивидендным историям.
Завтра последняя часть разбора стратегии — с рассказом о рисках и о том, что может пойти не так. Не переключайтесь.
#стратегия #разбор #аналитика #пульс #новичкам
$ROLO (РусОлово)
$ROLO (РусОлово) сразу стоит пояснить, ОЛОВО критически важно для человечества, ибо без него современная техника и электроника в нынешнем виде невозможны (учитывая то, что ртуть и свинец используются крайне редко, ибо они не практичны). 90-95% всех электронных соединений в мире сделаны на основе олова.
☝Итак, потребление в мире олова растёт с каждым годом. В среднем на несколько процентов в год, однако в ближайшие годы мы ждём УВЕЛИЧЕНИЯ в росте потребления. Всё по той причине, что на изготовление электроники ежегодно приходится 48% добытого олова в мире, сюда входит производство (пайка) чипов, плат, процессоров, серверов, смартфонов, электродвигателей и так далее. Около 7% уходит на производство аккумуляторов. Остальные доли упоминать не буду, т.к. потребление в химической промышленности, сплавах и покрытиях точно не снизится (а будет линейно расти). В эпоху экспоненциального роста вычислительных мощностей, грандиозной стройки крупнейших в истории дата-центров для AI технологий, рост потребления олова значительно вырастет. С каждым годом человечество производит всё больше электронных приборов, в каждом из которых присутствует почти незаменимый элемент в виде олова, в эпоху экспоненциального развития ИИ и вычислительных технологий, появляется ОСТРАЯ необходимость в создании всё БОЛЬШЕГО количества процессоров, обслуживающих автономных систем, которые требуют на себя всё больше олова и разного рода сплавов. Всё это приведёт к тому, что потребление ОЛОВА ускориться в ближайшие годы до 15 -17% (ежегодно), в нынешней гонке вооружений и технологий, страны активно развивают автономные системы, которые требуют к себе множество компонентов, содержащих олово, в том же числе дата-центры, умные города, умные фермы, автономные заводы и беспилотное вооружение. Мир готовится к тотальной автоматизации, требующей больше ресурсов.
ROLO производит 88% олова в России, его существование (как компании) стратегически важно для страны. Русолово напрямую чувствительно к ценам на металл, и каждый ценовой цикл моментально отражается в выручке. При этом по прибыли картина жёсткая - компания остаётся убыточной. По итогам 2025 года чистый убыток оценивается в районе 5–6 млрд ₽. Причина не в падении спроса, а в капиталоёмкости бизнеса: инвестиции в ⚒️добычу, инфраструктуру, логистику, обслуживание долга. Это классическая ситуация для добывающих компаний на этапе развития.
По балансу:
> совокупный долг - около 28 млрд ₽
> чистый долг - ~13–14 млрд ₽
Да, нагрузка высокая. Но важно другое: этот долг обслуживается под реальный актив и будущие потоки, а не под «идею». При росте цен на металл операционный рычаг здесь работает в разы сильнее, чем в более диверсифицированных сырьевых историях. Часть продукции уходит на внутренний рынок, где олово используется в промышленности и электронике. Значимая доля концентратов экспортируется, в первую очередь в Азию, где спрос на цветные и редкие металлы остаётся устойчивым. Русолово встроено не только во внутренний контур, но и в глобальную цепочку спроса на металл.
🫡 ИТОГ: ROLO В НАКОЛЕНИИ. Ключевая поддержка - 0,58–0,60. Сценарий 👆РОСТА активируется при выходе и закреплении выше 0,70₽–0,75₽ с целями 0,85₽–0,90₽ и далее 1,05₽–1,25₽. Пока цена удерживается в базе, приоритет остаётся за работой от поддержки и ожиданием выхода из диапазона. Русолово мы рассматриваем, как позицию под разворот цикла в металлах. Компания уже в портфеле, сценарий понятен: рынок пока не закладывает рост цен на олово и эффект от сжатого предложения, но именно в этой фазе и формируются позиции. Дальше всё будет решать техника и поведение цены. Мы не гонимся за идеальным моментом, мы работаем с логикой цикла и держим то, что должно отработать, когда рынок начнёт пересобирать оценки.
Инвестстратегия от Финама. Часть 2.
Сегодня разбираем самый практичный вопрос - куда вкладывать деньги в 2026? #причиняюпользу
Ключевая идея стратегии Финама — портфель должен иметь несколько сценариев, а не угадать один. Какие сценарии будем рассматривать:
💼ВАЛЮТНАЯ ВЫРУЧКА И ЭКСПОРТ.
Восстановление прибыли компаний индекса в 2026 году (оценка Финама — +49% г/г до 9,5 трлн руб.) в значительной степени завязано на девальвацию рубля. При текущих курсах экспортёры зарабатывают хуже своего потенциала.
Наиболее чувствительные к ослаблению рубля: Полюс$PLZL , Норникель$GMKN , Русал$RUAL , ФосАгро $PHOR , Лукойл $LKOH , Роснефть$ROSN , префы Сургутнефтегаза $SNGSP (потенциальная дивдоходность за 2026 год — до 20%+).
Важно: рынок обычно покупает ожидания, а не отчёты. Девальвация сначала отражается в котировках, и только потом — в прибыли.
💼«МИРНЫЕ ИСТОРИИ".
Отдельная корзина — акции с сильным геополитическим дисконтом: Сбер $SBER , Газпром $GAZP , Аэрофлот $AFLT , МосБиржа $MOEX , Северсталь $CHMF .
Даже частичное снижение напряжённости или ожидание урегулирования способны привести к быстрой переоценке мультипликаторов, ещё до улучшения финансовых показателей.
💼 ВНУТРЕННИЙ СПРОС И РОСТ.
Компании с фокусом на внутренний рынок: Яндекс, Х5, Озон, Хэдхантер , Мать и Дитя $MDMG .
Они менее чувствительны к валюте и санкциям, но зависят от реальных доходов населения и ставок.
💼 ДИВИДЕНДЫ.
По итогам 2025 года выплаты уже сократились примерно на 30%, но в 2026 году при нормализации ДКП ожидается восстановление. Доходность 10%+ возможна у: Сбера, МТС, Транснефти-ап, Интер РАО, Х5, Хэдхантера.
Если отбросить лишнюю воду, то я бы советовала обратить внимание на таблицу с топ-20 инвестиционных идей на рынке акций. Из 20 эмитентов , целых 12 - российские.
Список прикрепляю ниже .
Продолжение ждите завтра.
#стратегия #аналитика #разбор #дивиденды #пульс #новичкам #хочу_в_дайджест #идея #расту_сбазар