#отчет

Не успело пройти и месяца, как тот же эмитент вновь размещает облигации на рынке. Условия выпуска и купон полностью повторяют декабрьское предложение. Для инвесторов, не успевших подать заявку ранее, это второй шанс. Тем более что выпуск 002Р-12 уже торгуется с премией в 2,3% к номиналу.

ПАО «АПРИ» — региональный застройщик жилой недвижимости, специализируется на проектах строительства жилья в сегментах эконом+ и комфорт.

Компания работает в Челябинске, Екатеринбурге, Владивостоке (остров Русский), а также в Южном федеральном округе (Краснодарский край, Железноводск)

Параметры выпуска АПРИ 002Р-13:

• Рейтинг: ВВВ- (НКР, прогноз "Стабильный")

• Номинал: 1000Р

• Объем: 1 млрд рублей

• Срок обращения: 3,5 года

• Купон: не выше 25,00% годовых (YTM не выше 28,08% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: по 25% на дату окончания 33, 36, 39 и 42 купонных периодов

• Оферта: нет

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 20 января

• Дата размещения: 23 января

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года: 

• Выручка: 15,4 млрд руб (+9% г/г) 

• EBITDA: 6,1 млрд руб (+21% г/г) 

• Рентабельность EBITDA: 40% (+6 п.п. г/г) 

• Чистая прибыль: 1,5 млрд руб (-1,6% г/г)

• Чистый долг/EBITDA: 4,5х (3,1х в прошлом году)

Прорывным стал третий квартал (выручка +33%, прибыль x3) стал основой для цели по удвоению выручки в следующем году. Устойчивая прибыльность и высокая маржа компании обеспечиваются её уникальной стратегией: продажей долей в проектах инвесторам и реализацией объектов с высокой степенью готовности.

Собранные средства пойдут на погашение текущего долга и инвестиции в новые проекты. Среди них — всесезонный курорт «ФанПарк» в Челябинске, санаторный комплекс в Железноводске, а также развитие «Пятиминутных городов» в Ленинградской области и на острове Русский.

В обращении на бирже 12 выпусков биржевых облигаций. Из них выделил бы:

• АПРИ БО-002Р-11 $RU000A10CM06 Доходность к погашению: 27,03%. Купон: 25,00%. Текущая доходность: 24,30% на 2 года 6 месяцев.

• АПРИ БО-002Р-12 $RU000A10DZH4 Доходность к погашению: 26,72%. Купон: 25,00%. Текущая доходность: 24,11% на 3 года 4 месяца. Имеется амортизация

Что готов предложить нам рынок долга:

• Лизинг-Трейд 001P-11 $RU000A107NJ3 (26,70%) ВВВ- на 2 года 11 месяцев с амортизацией

• Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 (23,78%) А- на 2 года 6 месяцев

• ГЛОРАКС оббП04 $RU000A10B9Q9 (20,53%) ВВВ на 2 года 2 месяца

• ЛЕГЕНДА обб2П04 $RU000A10C6Z5 (21,56%) ВВВ на 1 год 6 месяцев

По итогу: Положение компании укрепляется, и главная заслуга в этом — рост рентабельности в третьем квартале. Инвестиционный профиль эмитента значительно улучшился по сравнению с уровнем годичной давности. Однако это не отменяет необходимости внимательного мониторинга его дальнейшей отчётности.

Компания намеренно увеличила долю долгосрочного долга, чтобы избежать давления со стороны кредиторов и иметь возможность продавать готовое жильё планово, по выгодным ценам. Хотя долговая нагрузка, как и у многих застройщиков, высока, риски смягчаются высокой обеспеченностью долга (81%), зафиксированной ставкой в 23,5% и его диверсифицированной структурой (18% облигации, 82% кредиты).

Само предложение выглядит как инструмент с понятным риском и хорошей доходностью. Если вас не смущает амортизация и в целом толерантное отношение к риску, то на эти бумаги можно обратить внимание (без фанатизма, конечно). Лично я в этом предложении участвовать не буду, так как в портфеле уже есть их выпуск 002Р-11. На очереди обзоры новых размещений от Вуш и ЕвроТранс. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

#облигации #отчет #аналитика #инвестор #инвестиции #трейдинг #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

На этой неделе стартует зимний сезон отчётов. Ждём информацию от крупнейшего производителя полупроводников – Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Этот отчет покажет в том числе спрос на ИИ-чипы. Также результатами поделятся крупнейшие банки. Параллельно выйдут данные по инфляции и розничным продажам в Штатах. Делимся самым важным: 📄 Квартальные отчёты Всего компаний: 49. Отчётных компаний из индекса S&P: 14. Крупнейшие имена: ✅ Taiwan Semiconductor (TSM): 15.01, BMO. ✅ J.P.Morgan Chase (JPM): 13.01, BMO. ✅ Bank of America (BAC): 14.01, BMO. ✅ Wells Fargo (WFC): 14.01, BMO. ✅ Morgan Stanley (MS): 15.01, BMO. ✅ Goldman Sachs (GS): 15.01, BMO. ✅ Citigroup (C): 14.01, BMO. ✅ Blackrock (BLK): 15.01, BMO. 🇺🇸 Отчеты банков — важный индикатор состояния потребителей и кредитной активности. Топ-менеджеры J.P.Morgan и Wells Fargo недавно предупреждали о неопределённости в экономике США и замедлении роста чистого процентного дохода у некоторых банков. 13 января ожидаем в США индекс потребительских цен (CPI) за декабрь. По прогнозам, наблюдается умеренное замедление роста цен – до 2,6% в годовом выражении после 2,7% годовых в ноябре и 3% в сентябре. Также во вторник выйдут данные по продажам новых домов за сентябрь и октябрь. 14 января посмотрим на розничные продажи за ноябрь. Это важный показатель для оценки сезона праздничных распродаж. Кроме того, в среду будут опубликованы индекс цен производителей (PPI) за октябрь и ноябрь и статистика продаж на вторичном рынке жилья за декабрь. Наконец, в течение недели будут выступать представители ФРС. Напоминаем, следующее заседание по монетарной политике США состоится 28 января. Пока рынок на 95% уверен, что регулятор в этот раз сохранит ставку без изменений.#отчет #экономика

🦥Потратил 3,9 МЛН ₽ на фондовом рынке в 2025 году! Как и зачем?😳

Подсчитал свои траты на бирже за прошедший год и, честно говоря, сам офигел. Я ввалил в рынок почти 4 млн ₽, при том что моя официальная инженерная зарплата за год была чуть ли не втрое ниже.

🤯Как так получилось? Сразу спойлер для ФНС: никаких "левых" доходов у меня нет, все налоги полностью уплачены.

А главные факторы - время, жесткая фин. дисциплина и пресловутый банальный сложный процент. Ну и постоянная работа с утра до ночи на протяжении многих лет.

💰Как пополнял счет в 2025

В 2025 г. я планировал пополнять биржевой капитал каждый месяц минимум на 200К ₽, т. е. к концу года вложить в активы не меньше 2,4 млн ₽.

👇Фактически, суммы пополнений распределились так:

● Январь 2025 - 312 тыс. ₽

● Февраль 2025 - 245 тыс. ₽

● Март 2025 - 273 тыс. ₽

● Апрель 2025 - 344 тыс. ₽

● Май 2025 - 402 тыс. ₽

● Июнь 2025 - 289 тыс. ₽

● Июль 2025 - 334 тыс. ₽

● Август 2025 - 376 тыс. ₽

● Сентябрь 2025 - 375 тыс. ₽

● Октябрь 2025 - 388 тыс. ₽

● Ноябрь 2025 - 277 тыс. ₽

● Декабрь 2025 - 289 тыс. ₽

Суммарно я влупил в рынок 3 млн 904 тыс. ₽ (все реинвестированные купоны, дивиденды и банковские проценты в этих суммах ТОЖЕ учитываю). Т.е. более чем на 60% перевыполнил свою же цель по пополнениям годичной давности.

📉Это произошло из-за серьезных коррекций рынка весной и осенью 2025, на фоне которых я агрессивно выводил кэш из ранее сформированной "подушки" на накопительных счетах и заводил его в рынок.

Сейчас эта подушка (до этого копившаяся годами) почти мной растрачена, поэтому дальше так активно пополнять брокерские счета у меня вряд ли получится.

💸Откуда средства на пополнение?

Вопрос, который раз за разом возникает в комментариях. Мол, кем нужно работать, чтобы покупать активы на несколько сот тысяч каждый месяц.

👷‍♂️Вкалываю я уже много лет инженером на промышленном предприятии. Именно инженерная зарплата (вернее, то что от нее оставалось) стала основным фундаментом нынешних денежных поступлений.

🏠До 2018 г. я 10 лет инвестировал не в биржу, а последовательно копил на самую дешёвую недвижимость. Снимал за копейки "убитую" комнату в квартире с алкашами. И одновременно, сколько мог, сохранял на вкладах остатки зп.

Получалось не очень много (в первые месяцы всего по 500-1000 ₽), но если делать это в течение ДЕСЯТИЛЕТИЙ подряд ежемесячно — оказалось, что сложный процент действительно работает🤷‍♂️

В общем, мой честный ответ обычно разочаровывает, потому что никаких волшебных таблеток и крутого бизнес-плана в нём нет.

Я просто пахал инженером 18 лет подряд, ползал в грязной робе, регулярно перерабатывал, получал стандартную зарплату и системно сберегал остатки в различных инструментах, в основном консервативных. Ну и ежедневно со студенчества напрягал мозг, изучая фин. грамотность.

✍️Последние 2 года работаю ещё интенсивнее, потому что к инженерной работе прибавилось и ведение блога, который тоже приносит доход. Типичный рабочий день у меня начинается в 7-8 утра и продолжается до 1-2 ночи.

⏳Про свой распорядок дня рассказывал тут. Обычно люди говорят, что они в таком режиме не выдержали бы и месяца. Я в этом темпе существую уже 3-й год.

🤷‍♂️Зачем так интенсивно копить? Есть какая-то мечта?

Мечты нет, есть цель - сгладить т.н. уровень потребления в активном возрасте и позднее. Так что скорее не "коплю", а "отправляю посылки" себе и своей семье в будущее.

👴На пенсию от государства, к сожалению, не рассчитываю. Хотя и отдаю ежегодно очень много налогов. Но почти уверен, что к моменту моего выхода на пенсию либо пенсионный возраст поднимут до 95 лет, либо все пенсионные накопления обесценятся. Ведь пенсионеров будет становиться всё больше, а работающих людей - всё меньше.

Также у меня есть родные с определенными трудностями со здоровьем, которые в некоторой степени уже финансово зависят от меня, а дальше эта зависимость и, соответственно, необходимый денежный поток будет только увеличиваться.

🎯Цель на 2026 год - опять стараться пополнять брокерские счета на 200К ₽ каждый месяц, т.е. внести не менее 2 млн 400 тыс. до конца наступившего года.

#sid #отчет

💸 Дивиденды

🤏 Дивидендная политика компании предусматривает выплату дивидендов в объеме не ниже 50% от чистой прибыли, рассчитанной по МСФО. Тем не менее, первая выплата дивидендов после первичного размещения акций оказалась предсказуемо скромной — всего лишь 1 рубль на одну акцию.

🤔 Несмотря на предпринятые усилия по снижению долговых обязательств, общая задолженность компании пока остаётся значительной. Этот фактор оказывает давление на показатели чистой прибыли и существенно снижает возможности распределения значительных дивидендных выплат в будущем.

🫰 Оценка

🧐 Мультипликаторы соответствует уровню, приближённому к средним показателям российского розничного рынка. Компания заслуженно получает премию благодаря наличию развитой технологической инфраструктуры и ориентации на онлайн-продажи. Вместе с тем, учитывая наличие умеренного свободного денежного потока, замедление темпов развития и низкую дивидендную доходность, данная премия должна быть минимально выражена либо вовсе отсутствовать в современных рыночных реалиях.

📌 Итог

🔀 Макроэкономическая ситуация продолжает негативно влиять на динамику роста доходов компании. Несмотря на значительное снижение темпов прироста выручки, существует вероятность улучшения показателей рентабельности, обусловленная переориентацией ВИ.ру на работу преимущественно с корпоративными клиентами.

🧐 Финансовые итоги третьего квартала демонстрируют стабильность бизнес-модели и успешность выбранной стратегии. Выплата дивидендов по результатам 2024 года демонстрирует прозрачность и предсказуемость дивидендной политики компании, подчеркивая её уверенность в перспективах устойчивого развития.

🚧 Вместе с тем основной упор сохраняется на развитии направления обслуживания юридических лиц (B2B), доля которого в доходах растет. Параллельно проводится работа по оптимизации затрат в строительных и промышленных отраслях, что временно сдерживает финансовые результаты. Подобные шаги создают накопленный потенциальный спрос, реализация которого возможна позже.

↗️ В дальнейшем, при восстановлении потребительского спроса, компания планирует увеличить инвестиции в сферу логистики, являющуюся ключевым элементом успешного развития электронной коммерции. Среднесрочно подобные вложения будут сказываться на свободном денежном потоке предприятия.

🎯 ИнвестВзгляд: Идея не просматривается, в краткосрочной перспективе котировки будут под давлением.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - бизнес устойчивый, а текущие проблемы связаны больше с рыночной ситуацией, нежели внутренними факторами.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - высокая чувствительность к внешним факторам, а также усиливающаяся конкуренция на рынке маркетплейсов являются вполне естественными, но давление оказывают серьёзное.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Здесь можно наблюдать устойчивую бизнес‑модель, но внешние вызовы, долговая нагрузка скромная дивидендная доходность, замедление темпов роста, кризис в строительной отрасли и справедливая оценка по мультипликаторам не дают поводов позитивно смотреть на котировки.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!

⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$VSEH #VSEH #ВИру #финансы #инвестиции #бизнес #отчетность #отчет #аналитика

💭 Проанализируем, как сочетание позитивных трендов и тревожных сигналов формируют неоднозначный инвестиционный профиль компании...

💰 Финансовая часть (3 кв / 9 мес 2025)

📊 Совокупная выручка увеличилась на 7,4% в годовом выражении за третий квартал и на 11,7% за первые девять месяцев текущего года. Несмотря на ограничения возможностей для дальнейшего расширения рынка, компания продолжает уделять внимание повышению операционной эффективности своего бизнеса. Одной из мер является оптимизация численности сотрудников, что помогает поддерживать приемлемый уровень рентабельности по EBITDA. За отчетный период показатель составил 4,7 млрд рублей, что соответствует уровню рентабельности в 10%.

💹 Кроме того, в течение третьего квартала компания продолжала снижать свою долговую нагрузку, что благоприятно отразилось на размере чистой прибыли. Итоговая сумма чистой прибыли за этот же период достигла отметки в 1,2 млрд рублей, а её рентабельность составила 2,6%.

💪 Дополнительным фактором повышения доходности стало расширение ассортимента благодаря введению новых брендов, таких как Scheppach, и увеличению доли продукции собственной торговой марки и эксклюзивного сотрудничества с поставщиками до уровня 13,7% от общего дохода за III квартал. Эти меры позволяют укрепить конкурентоспособность ассортимента и повысить общую прибыльность компании.

✔️ Операционная часть (3 кв / 9 мес 2025)

🧾 Рост среднего чека отмечен одновременно в двух ключевых направлениях: корпоративном секторе (+4,6%) и розничной торговле (+3,8%). Однако общий средний чек компании повысился значительно больше — на 20,1% в III квартале и на 21% за 9 месяцев. Такая разница объясняется увеличением доли заказов от юридических лиц (B2B), отличающихся крупными объемами закупок.

📈 Повышение товарооборота обусловлено динамично развивающимся корпоративным сектором: количество поступающих заказов выросло на +7% в III квартале и на +13% за 9 месяцев, тогда как объемы реализованных товаров увеличились на +6,1% и +8% соответственно. Компания активно реализует проекты для крупных производственных предприятий, внедряя решения, направленные на улучшение функционирования ремонтно-технических подразделений. Эта деятельность укрепляет позицию компании среди корпоративных клиентов и подчеркивает стратегию предоставления ценных решений для бизнес-партнеров.

🧐 Что касается розничного сегмента (B2C), здесь наблюдается снижение объемов реализации на 10,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что согласуется с общей рыночной ситуацией. Хотя ритейл считается менее приоритетным направлением развития компании, внедрение многоканальной модели торговли и заключение соглашений с ведущими онлайн-площадками способствует расширению клиентской базы и укреплению бренда.

Продолжение следует...

$VSEH #VSEH #ВИру #финансы #инвестиции #бизнес #отчетность #отчет #аналитика

💰Моя дивидендно-купонная зарплата за декабрь 2025

🤑Дамы и господа! Пока у всей страны продолжаются новогодние праздники, а Трамп тырит президентов из их спален, пиратит нефтяные танкеры и угрожает Кубе😅, я подсчитал цифры своего пассивного биржевого потока за последний месяц 2025 года.

Спешу объявить: купонами и дивидендами за декабрь 2025 мне "накапало" 55 053 ₽ "грязными", что за вычетом налогов составляет 47 896 ₽.

🚀Заметное улучшение по сравнению с ноябрём!🤑 В ноябре 2025 я получил "чистыми" 39 957 ₽. Получается, прирост по доходу с фондового рынка "месяц к месяцу" составил 19,9%.

Понятно, что сравнение двух идущих подряд месяцев не очень релевантно. Сравним с прошлогодними выплатами. За декабрь 2024 мне пришло купонами и дивидендами 44 336 ₽, а значит прирост дохода "год к году" составил +8%.

Результат на уровне официальной инфляции. Активное пополнение ИИС и брокерских счетов и покупка активов, генерирующих кэш, в течение последнего года не прошли даром.

📊Всего за этот месяц на мои брокерские счета и ИИС пришло 52 выплаты, и это РЕКОРДНО большое количество поступлений за всё время наблюдений. Из них 49 выплат - это регулярные купоны по облигациям и 3 выплаты - дивиденды российских компаний. Суммарно купоны составили 43 437 ₽, дивиденды - 4 459 ₽ "чистыми".

🇷🇺В декабре начался зимний дивидендный сезон. Дивами меня порадовали Европлан (1856 ₽ за 32 шт), Полюс (1260 ₽ за 35 шт) и ОЗОН (2009 ₽ за 14 шт).

💸Самые большие суммы поступили от одного банковского флоатера и двух ОФЗ с плавающим купоном:

● 5 096 ₽ - купоны по МБЭС 2Р-02;

● 4 100 ₽ - купоны по ОФЗ-ПК 29014;

● 4 017 ₽ - купоны по ОФЗ-ПК 29027.

💼Кому интересно - суммарный объем портфеля облигаций на данный момент составляет порядка 4,7 млн ₽, в нем около 100 различных выпусков бондов. Наибольшую долю занимают ОФЗ, затем очень диверсифицированный корпоративный сегмент, также есть ряд долларовых и юаневых облигаций. Портфель акций по объему несколько скромнее (соотношение облигаций и акций сейчас около 55/45). Плюс есть ещё фонды денежного рынка и биржевое золото/серебро.

Итоги всего 2025 года по своему пассивному биржевому доходу я разберу в отдельном выпуске, не пропустите!

🦥А результаты 2024 года по величине своего биржевого денежного потока я подвел здесь.

📈Важно отметить, что больше трети всего портфеля акций и часть портфеля облигаций у меня "запаркованы" в БПИФах (биржевых фондах). Это означает, что некоторая доля дивидендов и купонов не "капает" на счет, а автоматически реинвестируется обратно в фонды, что дает прирост стоимости паев. Эта переоценка никак не отражается в моих отчетах о выплатах, зато помогает росту капитала.

🏛Ну и часть средств у меня лежит на вкладах под хорошие проценты, выплаты по которым я не учитываю в "фондовом" пассивном доходе.

👉Отчет по биржевому денежному потоку за ноябрь 2025 тут.

🦥P.S. Очень надеюсь, что мой регулярный инвестблог немножко вдохновляет кого-то из читателей на самостоятельное погружение в увлекательный мир финансовой грамотности и на диверсификацию доходов. Если я смогу помочь хотя бы нескольким людям почувствовать вкус к инвестициям, буду считать, что все мои творческие усилия были не зря😄

#отчет #дивы #купоны

🦥Потратил 289 ТЫС. ₽ на фондовом рынке в декабре! Куда они ушли?

В декабре Путин встречался в Индии с Моди, Евросоюз не смог согласовать кражу российских активов, ЦБ снизил ставку всего на пол-шишечки, рынок ВДО жестко колбасило, Монополия "не шмогла" (а Уральская Сталь шмогла), у Долиной всё-таки отобрали проданную квартиру, ну а я вбухал в покупки на Мосбирже 289 ТЫЩ.

🛒Тактика покупок

Напомню, что у меня есть какая-то тактика и я её придерживаюсь. Каждую неделю (обычно в пятницу, но могу и раньше) я иду на биржу и покупаю активы - акции, облигации, БПИФы, драгметаллы, валютные инструменты.

Распределение долей активов зависит от текущего поведения рынка, балансового состояния портфеля, моего настроения и иногда - количества выпитого.

🤷‍♂️Инвестировать для меня - это такая же привычка, как чистить зубы 2 раза в день. Покупаю, невзирая на цены на рынке, погоду за окном, новости по ТВ. Но при этом гибко управляю суммами покупок и распределением этих сумм по классам активов в зависимости от ситуации.

💰Вложил в декабре - 289 000 ₽!

В декабре 2025 я вложил в российский рынок 289 тыс. ₽ - это существенная, но далеко не рекордная месячная сумма для меня в нынешнем году. В течение года шёл с уверенным опережением собственного графика.

На 2025 год я поставил себе цель инвестировать в рынок (включая реинвест купонов и дивидендов) не менее 200К ₽ ежемесячно. В ноябре, кстати, я занёс на биржу 277 тыс.

🏆Рекорд рекордов за всю многолетнюю историю моего инвестирования случился в мае 2025 - 402 тыс. ₽! До этого я ни разу в жизни не тратил с брокерских счетов ТАКОЙ объем средств за один календарный месяц. В мае было 5 закупочных пятниц и хорошие поступления средств, благодаря чему я впервые в своей инвест-деятельности перевалил за 400 тыс. трат на активы (и больше такого пока не повторилось).

📊Суммы пополнений в декабре распределились так:

● в 1-ю пятницу декабря - 77 тыс. ₽;

● во 2-ю пятницу декабря - 65 тыс. ₽;

● в 3-ю пятницу декабря - 68 тыс. ₽;

● в 4-ю пятницу декабря - 67 тыс. ₽.

💸Достичь таких результатов в т.ч. помогают купоны, дивиденды и проценты с вкладов, которые при реинвестировании я тоже учитываю в общей сумме пополнений.

💰Также я иногда потрошу свою кубышку из ранее сформированных накопительных счетов, чтобы агрессивно докупать просевшие активы. Благо, кубышка была достаточно объемная.

💼Что покупал в декабре 2025?

Значимые покупки в течение первого зимнего месяца:

● PHOR ФосАгро - 3 акции;

● TRNFP Транснефть - 4 акции;

● MGNT Магнит - 2 акции;

● SU26253RMFS3 ОФЗ 26253 - 20 шт.;

● RU000A10CTG1 Миррико П05 - 35 шт.;

● RU000A10DT08 Газпром 3Р20 в CNY - 14 шт.;

● RU000A108G70 НОВАТЭК 1Р2 в USD - 2 шт.

🤷‍♂️Традиционно активно покупаю биржевые фонды (в основном SBMX, EQMX и DIVD), т.к. не считаю себя умнее нашего коллективного дурдома рынка.

👉Также закупал немного флоатеров (в качестве страховки от дальнейшего удержания/повышения ключевой ставки) и рублёвые корпоративные облиги с хорошей купонной доходностью (для базового сценария, в котором ставку продолжат сдувать).

💸Суммарно за месяц на акции потратил 121К ₽, на облигации - 160,5К ₽, на драгметаллы и валюту - 7,5К ₽. Вместо валюты покупал валютные бонды и фонды на них, затраты на которые отнес к "облигациям".

❄️Что будет в январе?

Мировая геополитика в центре внимания. Посмотрим, получится ли у Трампа "продавить" обе стороны (в первую очередь Зеленского🗣) на подписание мирного соглашения, обсуждение которого идёт уже 2-й месяц.

⚔️Переговоры продолжатся, также как и военные диверсии и провокации. Геополитические сдвиги могут стать либо негативом, либо сильным позитивом для рынка акций и ОФЗ.

Все ждут начала ослабления рубля, но ему мешает слабый импорт, трудности в логистике и высокая ключевая ставка. Бюджет при таком сильном курсе явно недополучает средств.

😎Планы на январь всё те же: покупать перспективные доли в крупных бизнесах, давать в долг под хороший процент интересным компаниям, наращивать свой денежный поток. И, конечно, делиться с вами мыслями о новых биржевых инструментах и о жизни в целом!

Спасибо, что читаете. Ваш Сид.

#sid #отчет

У меня в этом году портфель сильно накренился в сторону бондов. Такие доходности просто нельзя было пропускать инвестору!

Последние дни на рынке облигаций паника изначально вызванная дефолтом бондов Монополии, а затем началась переоценка после снижения ставки на 0,5%, вместо 1%, как ожидала часть рынка.

Но давайте посмотрим на доходности выпусков на пике ставки. Возьмем популярные выпуски с фиксированными купонами с погашением через 1-3 года. За 6 месяцев цена изменилась следующим образом:

🟠Вуш 4 серия -3,8%

🟠РЖД 38 серия -2,5%

🟠Камаз 14 серия -2,7%

🟠ГТЛК 7 серия -2,7%

🟠Селигдар 3 серия -1,9%

🟠Томская область 24 серия -1,9%

Это говорит о том, что доходность по этим облигациям стала выше. Выше, по фиксированным купонам! Чем когда ставка была на 5% выше!

❓Так может настолько выросли риски? Может облигации стали ближе к дефолтам?

Ну мы читаем отчеты ЦБ, мы видим динамику невозвратных кредитов у банков, их отчисления в резервы. Конечно, давление на бизнес есть и оно высокое! Но я не вижу за счет чего у нас эффектом домино может пойти по дефолтам большая часть рынка. Отдельные бизнесы — да, но не большая часть рынка.

Так что, все-таки надо резать риск и продавать облигации с высоким долгом?

Во-первых, если да, то не сейчас, когда они упали — пусть отрастают. Во-вторых, зависит от вашего риск профиля. Если вам с этими минусами плохо спится, ставьте колокольчики на продажу, когда паника уляжется.

У меня рисковых облигаций, которые ну хоть как-то имеют риск дефолтнуть сейчас на 4,7% от портфеля. Сплю совершенно спокойно.

Отчетность компании $WUSH вышла слабой, подтвердив опасения рынка. Бизнес-модель кикшеринга в РФ столкнулась с «комбо» из аномальной погоды и жесткой ставки ЦБ.

Разбираем цифры, долги и решаем, что делать с акциями. 👇

📉 Финансы: Убытки и тающий кэш

⚫️ Выручка: 10,8 млрд руб. (-13,9% г/г). Майский снег и дождливое лето в столицах ударили по трафику.

⚫️ Чистая прибыль: Сменилась убытком в 1,16 млрд руб. (годом ранее была прибыль 2,9 млрд).

⚫️ Кэш (Cash): Тревожный сигнал — подушка ликвидности сдулась. Денежных средств на счетах осталось ~1 млрд руб. (против 3,6 млрд руб. на начало года). Впереди зима — традиционно убыточный сезон.

🛴 Операционка: Расширение в пустоту?

⚫️ Флот: Парк вырос на 15% (до 245,3 тыс. самокатов).

⚫️ Поездки: При этом число поездок упало на 7% (до 118,5 млн).

⚫️ Пользователи: Аккаунтов стало больше (+25%, до 26,6 млн), но ездили они реже.

Вывод: Компания инвестировала в парк, который простаивал из-за погоды. Эффективность на один самокат (Unit Economics) снизилась.

🚫 Дивиденды — всё?

К сожалению, да. Ковенанты жесткие: если Чистый долг/EBITDA > 2.5x — выплаты блокируются.

⚫️ Сейчас показатель 3,6x (рост с 1,2x год назад).

⚫️ О дивидендах за 2025 год можно забыть. Приоритет — обслуживание долга (средняя ставка по портфелю уже 17,1%).

🌤 Где позитив? Менеджмент борется

Жесткая экономия:

В 3 квартале компания «засушила» расходы:

⚫️ SG&A (административные расходы) снизили на 19%.

⚫️ Урезали бюджеты на маркетинг и оптимизировали эквайринг.

⚫️ Это позволило вернуть рентабельность по EBITDA к 50% в моменте, несмотря на падение выручки.

⭐️ Латинская Америка — новая звезда:

⚫️ Выручка сегмента: +148%.

⚫️ Поездки: +142% (до 8,4 млн).

⚫️ Маржинальность там выше, чем в РФ. Если бы не ЛатАм, отчет был бы катастрофическим.

🤔 Что в итоге?

Whoosh перестала быть «Историей роста» и перешла в режим «Антикризисного выживания». Главный риск сейчас — кассовый разрыв зимой, но операционно бизнес жив.

⚫️ Держателям (кто в позиции): Продавать на дне думаю уже не стоит. Компания не банкрот, она просто попала в идеальный шторм. Держать можно, но заморозить деньги придется на 1.5–2 года.

⚫️ Спекулянтам: Возможен отскок на новостях об эффективности, если по итогам года долг снизится а Латинская Америка продолжит набирать обороты.

⚫️ Дивидендным инвесторам: Выход. История сломана высокой ставкой ЦБ надолго.

Акции Whoosh сейчас — это опцион на снижение ставки ЦБ. У компании высокий долг, поэтому продолжение смягчения ДКП заставит бумагу подниматься с колен.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене

Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!

И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.

#отчет
#расту_сБАЗАР

Сейчас только ленивый не выходит на рынок долга с флоатером. Все верят, что снижение ключевой ставки не будет быстрым. На волне этой тенденции каждый второй эмитент предлагает подобные инструменты. Но насколько это интересно для инвестора и какие доходности сейчас есть на рынке? Давайте разбираться:

Параметры выпуска Алроса 002P-01:

• Рейтинг: ААА (Стабильный) от Эксперт РА

• Номинал: 1000Р

• Объем: не менее 20 млрд рублей

• Срок обращения: 2 года

• Купон: КС + 180 б.п.

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

Параметры выпуска Россети Волга 001Р-01:

• Рейтинг: АА+ (Стабильный) от АКРА

• Номинал: 1000Р

• Объем: не менее 2,5 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: КС + 175 б.п.

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата книги: 18 декабря

• Начало торгов: 23 декабря

Финансовые результаты АЛРОСА $ALRS  МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Чистая прибыль: 40,6 млрд руб. (+10,3% г/г);

• Выручка: 134,2 млрд руб. (-25,2% г/г);

• Прибыль от основной деятельности: 27,9 млрд руб. (-26,2% г/г);

• EBITDA: 37,1 млрд руб. (-42,1% г/г).

• Долгосрочные обязательства: 127,4 млрд руб. (-22,0% за 6 месяцев);

• Краткосрочные обязательства: 134,9 млрд руб. (+6б8% за 6 месяцев);

• Чистый долг/EBITDA: 1,2x.

Финансовые результаты Россети Волга $MRKV  РСБУ за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 59,28 млрд руб. (+53,2% г/г);

• Чистая прибыль: 4,31 млрд руб. (+199,3% г/г);

• Активы (итого): 91,69 млрд руб. (+16,5% г/г);

• Капитал и резервы: 52,30 млрд руб. (+9,9% г/г);

• Краткосрочные обязательства: 23,74 млрд руб. (+96,7% г/г);

• Долгосрочные обязательства: 15,66 млрд руб. (-17,8% г/г).

• Чистый долг/EBITDA: 0,81x.

Что готов предложить нам рынок долга в качестве альтернативы:

• РЖД 001Р-28R $RU000A106ZL5 (ААА) Купон: КС+1,2% на 4 года 9 месяцев, ежемесячно

• Аэрофлот П02-БО-02 $RU000A10CS75 (АА) Купон: КС+1,6% на 4 года 8 месяцев, ежемесячно

• Россети 001Р-11R $RU000A107CG2 (ААА) Купон: КС+1,05% на 3 года 11 месяцев, ежемесячно

• Газпром капитал выпуск 14 $RU000A1087J8 (ААА) Купон: КС+1,3% на 3 года 2 месяца, ежемесячно

• Норникель БО-001Р-07 $RU000A1083A6 (ААА) Купон: КС+1,3% на 3 года 2 месяца, ежемесячно

• Инарктика 002Р-03 $RU000A10B8P3 (А+) Купон: КС+3,4% на 2 года 3 месяца, ежемесячно

• Селигдар 001Р-07 $RU000A10D3X6 (А+) Купон: КС+4,5% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно

• АФК Система 002P-05 $RU000A10CU55 (АА-) Купон: КС+3,5% на 1 год 8 месяцев, ежемесячно

• Группа Позитив 001Р-01 $RU000A109098 (АА) Купон: КС+1,7% на 1 года 6 месяцев, ежемесячно

• Балтийский лизинг БО-П11 $RU000A108P46 (АА-) Купон: КС+2,3% на 1 года 5 месяцев, ежемесячно

Ключевые риски для флоатеров:

• Снижение ставок: При смягчении риторики ЦБ и пересмотре прогнозов по ключевой ставке вниз инвесторы начнут уходить из флоатеров в облигации с фиксированным купоном, что при низкой ликвидности создаст давление на цены.

• Геополитика: Прогресс в мирном урегулировании может спровоцировать отток в более рисковые активы (акции), усиливая коррекцию.

Вывод для инвестора:

• Если не критичны краткосрочные просадки и интересна доходность выше банковского депозита — флоатеры стоит удерживать.

• Любая временная коррекция будет компенсирована высокой купонной доходностью. При удержании до погашения возврат номинала гарантирован.

Моя стратегия во флоатерах: фокус на коротких выпусках (до 2 лет) в рамках облигационного портфеля. Доля от депозита комфортная - позволяет гибко управлять позицией и наращивать её в моменты рыночных просадок.

Меня не привлекают сверхнадёжные флоатеры уровня ОФЗ (ААА) из-за скромной доходности, поэтому осознанно беру на себя чуть больший риск за более высокий купон. Из того, что держу лично: Селигдар 001Р-07 и АФК Система 002P-05.

✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.

#облигации #аналитика #отчет #новости #новичкам #инвестор #инвестиции #расту_сбазар

'Не является инвестиционной рекомендацией

Самый крупный банк страны представил сокращенные результаты по РПБУ за 11 месяцев 2025 года.

🟡Ключевые результаты
• Чистая прибыль в ноябре составила 148,7 млрд рублей, рентабельность капитала остается высокой — 22,7%. Рост чистой прибыли составил 27% год к году — один из максимальных уровней за последние месяцы из-за высоких отчислений в резервы в ноябре 2024-го.
• Чистый процентный доход вырос на 16% год к году, до 283 млрд рублей, чистая процентная маржа остается на максимальных уровнях в условиях высоких ставок.
• Чистый комиссионный доход по РПБУ снизился на 3,6% в ноябре.
• Расходы на резервы низкие — 43 млрд рублей в ноябре, стоимость риска с учетом изменения курса валюты, по нашим расчетам — 1,1%.
• Операционные издержки выросли на 16% год к году, cost/income (соотношение затрат и доходов) — 29,5%.
• Рост активов — на 8,3% год к году, рост кредитного портфеля замедлился до 7,6% с 8,3% в прошлом месяце. Лучше других сегментов чувствует себя ипотечный портфель: удвоил темпы роста с июня текущего года, до +10% год к году. Потребительские кредиты продолжают показывать отрицательные темпы роста (−6% год к году в ноябре).
• Достаточность капитала (Н1.0) увеличилась до 13,2% с 12,8% в прошлом месяце.

За 11 месяцев 2025-го чистая прибыль Сбера составила 1,57 трлн рублей, увеличилась на 8,5% год к году. Рентабельность капитала составила 22,5%.
​

#отчет

Группа Сегежа $SGZH опубликовала отчет за 9 месяцев 2025 года. Спойлер: пациента спасли от клинической смерти (дефолта) уколом адреналина (SPO), но он все еще в реанимации.

Разбираем детально, что происходит с «Сегежей».

📊Финансы (9М 2025 vs 9М 2024):

⚫️ Выручка: 68,3 млрд руб. (🔻-10%) — цены на лес низкие, рубль был крепким.

⚫️ OIBDA: 3,1 млрд руб. (🔻-63%) — рентабельность рухнула до критических 4,6%.

⚫️ Чистый убыток: 14,9 млрд руб. (был 32,2 млрд). Убыток «сократился» технически, но в P&L появились новые статьи, например, расходы на реорганизацию сегмента «Деревообработка» (5,6 млрд руб.).

⚫️ Чистый долг: 61,2 млрд руб. (🔻-59%). Снижен за счет допэмиссии, но долговая нагрузка относительно прибыли выросла.

💗 Операционный пульс (смешанные данные):

Объем лесозаготовки упал на 8% (до 5,7 млн м³). Компания пытается оптимизировать запасы.

Динамика продаж по продуктам:

✅ Бумага: +4% (самый стабильный актив).

✅ Пеллеты/Брикеты: +87% (рост с низкой базы).

❌ Пиломатериалы: -7% (ключевой экспортный товар просел).

❌ Упаковка: -14% (индикатор замедления стройки и потребления).

🌍 География продаж:

⚫️ Экспорт: 66% (+1 п.п.). Компания критически зависит от валютных курсов и логистики.

⚫️ РФ: 34%. Внутренний рынок не компенсирует потери на внешних.

🚨 Ключевые риски:

1️⃣ Процентная ямя.

Это самая страшная цифра отчета.

⚫️ OIBDA (операционная прибыль до налогов/амортизации): 3,1 млрд руб.

⚫️ Процентные расходы (платежи по долгам): 18,4 млрд руб.

Итог: Компания зарабатывает в 6 раз меньше, чем нужно просто для выплаты процентов банкам. Бизнес работает исключительно на кредиторов.

2️⃣ Убыточность основного бизнеса.

Сегмент «Деревообработка» (доски, брус) показал убыток по OIBDA -1,4 млрд руб. Каждый проданный куб сейчас генерирует убыток. Плюс компания потратила 5,6 млрд руб. на «реорганизацию» этого сегмента (закрытие неэффективных лесопилок).

3️⃣ Сжигание денег

Операционный денежный поток (OCF): -21,7 млрд руб.

Инвестиции (Capex): 3,6 млрд руб. (урезан до минимума, только поддержка штанов).

Дыру в балансе закрыли деньгами акционеров (SPO), но операционно деньги продолжают утекать.

🤔 Что в итоге?

Менеджмент сделал чудо, проведя SPO и избежав банкротства прямо сейчас. Баланс очистили от части долга, но бизнес-модель сломана:

❌ Китай не растет (цены на лес на дне).

❌ Ставка ЦБ убивает (обслуживание долга дороже, чем прибыль бизнеса).

❌ Логистика съедает маржу экспортера.

Фундаментально компания все еще разрушает акционерную стоимость. Текущий OIBDA не покрывает даже проценты.

Входить в позицию можно только как в "опцион": ставка на то, что цены на пиломатериалы в мире взлетят вертикально вверх или рубль упадет до 100+.

Я обхожу компанию стороной, а у вас не завалялась "щепка" в портфеле?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене

Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!

И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.
#расту_сБАЗАР

#отчет

Компания $ROSN опубликовала долгожданный отчет по МСФО. Спойлер: цифры выглядят драматично. Нефтяной гигант попал в «ножницы» между падающими доходами и растущими расходами на долг.

📉 Финансы: Крутое пике (9М 2025 vs 9М 2024)

⚫️ Чистая прибыль: 479 млрд руб. (-60%) — обвал почти в 3 раза!

⚫️ Выручка: 6,29 трлн руб. (-17,8%).

⚫️ EBITDA: 1,64 трлн руб. (-29,3%).

⚫️ FCF (Свободный денежный поток): 591 млрд руб. (-45%).

🛢 Операционка: Островок стабильности

В отличие от финансов, производственные показатели в норме:

⚫️ Добыча жидких углеводородов: 134,7 млн т (стабильно).

⚫️ Добыча газа: 58,2 млрд куб. м.

⚫️ Общая добыча: 182,6 млн т н.э.

Бизнес работает, нефть качается, но деньги съедаются по дороге к акционеру.

❓ Почему прибыль испарилась?

⚫️ Процентный ад: Общий долг и обязательства превышают 12,4 трлн руб. При высокой ставке обслуживание кредитов сжигает колоссальную часть операционной прибыли.

⚫️ Валютные тиски: Выручка в валюте (которая падала/была нестабильной), а расходы в рублях (которые росли из-за инфляции).

⚫️ Capex «Восток Ойл»: Капзатраты выросли на 6,3%. Проект стратегический, но сейчас он работает как «пылесос» для кэша. Запуск основных мощностей сдвигается на 2026–2027 гг.

💸 Дивиденды — не густо

⚫️ Рекомендация СД за 1 полугодие: 11,56 руб. на акцию.

⚫️ Доходность: ~2,9%.

В текущих условиях такие проценты выглядят не привлекательно.

🎯 Что делать инвестору?

🔴 Краткосрочно: Драйверов роста нет. Налог на прибыль 25% с 2026 года и жесткая ДКП ЦБ продолжат давить на маржу. Акции могут быть хуже рынка.

🟡 Долгосрочно: Справедливая оценка при нормализации прибыли в 2026 году — согласно данным публичных прогнозов частных инвесторов и аналитиков, целевая цена по акциям компании Роснефть составляет 573.1 ₽. Текущая цена (~400 руб.) потенциал роста акций компании составляет 41.77%.

📊 Мультипликаторы:

• P/E: Взлетел до ~10x (дорого для нефтянки РФ сейчас).

• P/B: 0.47x (дешево к капиталу, но это дисконт за риск).

Вот не знаю что и делать, не лучшим образом всё сложилось для Роснефти. В портфеле дочерей имеются акции компании, сумма небольшая 3%, но минус по открытой позиции 15%. Хотя я настроен на игру в долгую, склоняюсь к варианту еще посидеть в них.

✍️ Какое ваше мнение по компании?

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене

Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!

И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.

#отчет
#расту_сБАЗАР

IVA Technologies, один из лидеров российского IT-рынка и разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций, раскрыла показатели за девять месяцев 2025 года.

💰 Финансы

🔹 Выручка за девять месяцев 2025 года составила 1,469 млрд рублей, что на 5% выше показателя аналогичного периода прошлого года. За 12-месячный период, закончившийся 30 сентября 2025 года, по сравнению с предыдущим аналогичным периодом, закончившимся 30 сентября 2024 года, выручка увеличилась на 16,7% г/г.

🔹 Сумма заемных средств снизилась на 3,5% по отношению к началу года. Стабильность финансовой деятельности компании была подтверждена повышением кредитного рейтинга ПАО «ИВА» рейтинговым агентством НКР — с BBB+.ru до A-.ru со стабильным прогнозом.

🔹 Компания подтвердила прогноз, анонсированный менеджментом на Дне инвестора компании в октябре текущего года, по росту выручки в 2025 году на уровне 15–25%.

📏 Развитие продуктовой линейки

▪️ В отчетном периоде компания продолжила расширение продуктового портфеля и развитие НИОКР. Среди ключевых продуктовых анонсов — запуск почтово-календарной системы IVA Mail, призванной заменить Microsoft Exchange и другие иностранные платформы. Компания планирует занять 20–25% российского рынка корпоративных почтовых систем к 2028 году. 

▪️ В августе состоялся выпуск коммерческого релиза платформы для бизнес-коммуникаций IVA One, объединяющей корпоративный мессенджер, аудио- и видеосвязь, ВКС, электронную почту, календарь, адресную книгу и интеллектуальных помощников. С начала года компания выпустила обновления ключевых продуктов экосистемы: сервера видео-конференц-связи IVA MCU, системы распознавания речи на базе ИИ IVA Terra, видеотерминалов IVA Room, IVA Largo и сервера IP-телефонии IVA CS. Продолжено укрепление технологических партнерств, включая совместимость решений IVA с продуктами российских производителей ИБ- и ИТ-решений.

▪️ Клиентский портфель компании вырос на 13% г/г, до 635 организаций. Группа планирует усилить позиции в сегменте малого и среднего бизнеса за счет выпуска облачной платформы для коммуникаций и совместной работы IVA 360.

🤝 Развитие сотрудничества с партнерами

За девять месяцев 2025 года компания заключила ряд стратегических партнерств. Ключевым событием стало начало сотрудничества с компанией Технологические инвестиции «ФТИ», в рамках которого ФТИ приобрела миноритарную долю в размере 1% в капитале ПАО «ИВА». Кроме того, IVA Technologies подписала более 10 стратегических соглашений с ведущими компаниями, среди которых Госкорпорация «Роскосмос», АК «АЛРОСА», ПСБ, Билайн Big Data & AI, Компания «ТрансТелеКом» и другие. В рамках международного развития были подписаны соглашения о сотрудничестве с кубинской компанией ETI, крупнейшим оператором Узбекистана UZTELECOM, а также меморандум о сотрудничестве с Российско-китайским центром. Партнерства направлены на расширение присутствия продуктов компании IVA на рынках Латинской Америки, Узбекистана и Китая.

💬 Наши комментарии

Текущая макроэкономическая конъюнктура, включая высокую ключевую ставку и снижение инвестиционной активности, оказывает влияние на весь ИТ-рынок в связи с переносом проектов заказчиков на более поздние периоды. При этом компания продолжает расширять продуктовый портфель, усиливает инвестиции в НИОКР и наращивает международное присутствие. 

По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, снижение ключевой ставки будет способствовать постепенному восстановлению спроса со стороны клиентов IVA Technologies, что потенциально приведет к возобновлению роста доходов компании в будущем. 

Смотреть акции IVA в каталоге →

#отчет #ИВА #IVAT

Компания $HEAD отчиталась за 3 квартал 2025 года. Главный вывод: HeadHunter перестал быть «историей роста» и превратился в «историю стоимости». Агрессивная экспансия сменилась стагнацией, но баланс стал еще крепче.

📊 Основные цифры:

⚫️ Выручка: 10,9 млрд руб. (+1,9% г/г). Фактическая остановка роста.

⚫️ Скорр. EBITDA: 6,6 млрд руб. (-5,4% г/г).

⚫️ Рентабельность EBITDA: 60,0% (было 64,6%). Давление расходов и смена микса выручки.

⚫️ Чистая прибыль: 6,1 млрд руб. (-15,5% г/г). Влияет рост налоговой нагрузки и амортизации.

🔍 Анализ драйверов (Что внутри?)

1️⃣ Цена против Объема:

Рост выручки (+1,9%) достигнут исключительно за счет повышения цен.

⚫️ ARPC (Средний чек): Вырос, компенсируя отток клиентов. Компания перекладывает инфляцию на оставшихся крупных заказчиков.

⚫️ Клиентская база: Сократилась. Это тревожный сигнал — предел повышения цен может быть близко.

2️⃣ Эффект HR-tech и HRlink:

В отчете виден структурный сдвиг. Компания консолидировала результаты HRlink (кадровый ЭДО) и развивает HR-tech.

⚫️ Плюс: Это единственные точки роста сейчас.

⚫️ Минус: Эти сегменты имеют более низкую маржинальность, чем основной рекламный бизнес. Именно "размытие" от HR-tech и консолидация HRlink уронили общую рентабельность EBITDA на 4,6 п.п.

3️⃣ Где проблемы? 🚩

Главный негатив отчета — обвал в сегменте МСБ.

Малый и средний бизнес массово перестает платить за поиск сотрудников. Количество клиентов МСБ рухнуло на 19,3% (потеряли 57 тыс. компаний за год).

Почему? Дефицит кадров такой силы, что малый бизнес просто не может конкурировать зарплатами и замораживает найм. Выручку тащат только крупные корпорации (+8,9%).

4️⃣ Долг и Деньги (Баланс)

Здесь у компании все идеально. HeadHunter — бенефициар высоких ставок.

⚫️ Чистый долг: Отрицательный (-17,7 млрд руб.).

⚫️ Кэш на счетах: 17,4 млрд руб.

⚫️ Долговая нагрузка: Нулевая.

Компания не платит банкам, а сама зарабатывает на размещении свободных денег (чистый процентный доход ~1,1 млрд руб.). Это мощная защитная подушка в период турбулентности.

5️⃣ Дивиденды

Из-за остановки органического роста компании некуда тратить деньги, кроме как возвращать их акционерам. Выплата >100% прибыли становится нормой. Недавняя выплата (233 руб.) подтверждает статус «дивидендной машины».

6️⃣ Прогноз и мнение

Менеджмент ожидает рост выручки по итогу года всего около 3%. Это «стеклянный потолок» в текущей макроэкономике.

Считаю, что если есть акции компании, то можно удерживать. Но в такой экономической обстановке ждать роста котировок на 50-100% уже не стоит.

Но как защитный актив с крепким кэшем и дивидендами HeadHunter выглядит надежно.

Не является инвестиционной рекомендацией.

Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене

Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!

И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.

#отчет
#расту_сБАЗАР

Компания $ASTR представила отчетность по МСФО за 9 месяцев. На первый взгляд цифры пугают падением прибыли, но дьявол кроется в деталях (и сезонности). Разбираем ключевое для инвестора. 👇

📊 Основные цифры:

⚫️ Выручка: 10,4 млрд руб. (+22% г/г) ✅ — бизнес растет двузначными темпами.

⚫️ Отгрузки: 9,7 млрд руб. (-4% г/г) 🔻 — высокая база прошлого года + жесткая ДКП заставляет клиентов тормозить с оплатами.

⚫️ Скорр. EBITDA: 2,2 млрд руб. (-12% г/г).

⚫️ Чистая прибыль: 818 млн руб. (-59% г/г) 📉 — основной негатив отчета.

❓ Почему обвалилась прибыль?

⚫️ Рост расходов (+53% себестоимость): Компания агрессивно нанимает штат. Расходы на ФОТ выросли на 47%. Отдельно стоит отметить программу мотивации: расходы на неё выросли почти в 6 раз (с ~30 млн до ~205 млн руб). Это "бумажный" расход, но он давит на прибыль.

⚫️ Процентные расходы: Обслуживание долга стало дороже в 4 раза из-за ставки ЦБ.

⚫️ Эффект базы: В прошлом году компания получила разовую финансовую прибыль от размещения средств IPO.

⚫️ Сезонность: Это IT-сектор. До 50-70% всей выручки и прибыли делается в 4-м квартале. Сейчас мы видим расходы за 9 месяцев, а главная выручка придет в декабре.

❗️ Главный козырь — Баланс (Крепость)

В условиях ставки высоких ставок долговая нагрузка — это риск №1 для многих компаний. Но не для Астры.

⚫️ Чистый долг / LTM EBITDA: 0,42x 🔥 — экстремально низкий уровень.

⚫️ Рейтинги: Подтверждены на высоком уровне AA(RU) (АКРА) и ruAA (Эксперт РА). Это говорит о высокой надежности заемщика.

🔤 Позитивные сигналы:

⚫️ Сопровождение (+63%): Выручка от техподдержки растет взрывными темпами. Это самые качественные, регулярные деньги.

⚫️ Экосистема: Доля продуктов, отличных от ОС, занимает 21%.

⚫️ R&D машина: За 9 месяцев выпущено более 65 обновлений продуктов. Компания не просто продает, а активно дорабатывает софт.

💰 Что с дивидендами?

Напомню политику: база для выплат — это Скорр. Чистая прибыль минус CAPEX.

Учитывая падение прибыли и рост капитальных затрат (активная разработка), итоговая база за 9 месяцев скромная. Вся надежда инвесторов — на ударный 4-й квартал, который традиционно перекрывает весь год.

🤔 Что в итоге?

Отчет выглядит слабым "в моменте", что может вызвать локальную коррекцию. Но фундаментально кейс остается сильным:

⚫️ Почти монопольное положение (76% рынка ОС).

⚫️ Минимальный долг и подушка безопасности.

⚫️ Ставка на 4-й квартал (сезон госзаказов).

Мой вердикт: Если вы долгосрочный инвестор — текущая просадка может быть интересной точкой входа. Риск — слабый декабрь, если клиенты заморозят бюджеты.

Я продолжаю держать акции в портфеле дочерей. Самое опасное сейчас — продать на эмоциях. Отчет слабый "бухгалтерски" (из-за роста расходов и сравнения с рекордным прошлым годом), но сильный "бизнесово" (доля рынка, низкий долг, рост выручки). Самое худшее, думаю, уже случилось. Ждем годовой отчет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене

Прочитал - не скупись, поставь ❤️ . Тебе не сложно, а автору приятно!

И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.

#отчет
#расту_сБАЗАР

🪙 Роснефть МСФО 9 мес 2025 г:

📉 выручка ₽6,288 трлн (-17,8%)

📉 чистая прибыль ₽277 млрд (-70,1%)

📉 EBITDA ₽1,641 трлн (-29,3%)

📉 свободный денежный поток ₽591 млрд (-45%)

Дополнительное давление на показатели Компании за 9 мес. 2025 г. оказали опережающая инфляцию индексация тарифов естественных монополий, увеличение затрат на обеспечение антитеррористической безопасности, высокий уровень ключевой ставки Банка России, а также наблюдаемое с начала года укрепление курса рубля — Сечин.

Всё против нефти. 🫤

$ROSN #отчет

⛽️ Путин подписал закон о вычете НДПИ для «Газпрома». Одновременно с этим у независимых добытчиков газа будут взимать излишки индексации цен, — Интерфакс.

Президент пописал закон, согласно которому с октября 2026 года у независимых производителей газа будут изымать дополнительный доход, который возник за счёт опережающей индексации цен на газ для промышленности.

В этом же законе власти вводят налоговый вычет по НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых) для дочки «Газпрома». Сумма — 64 млрд рублей с ноября 2026 по август 2028 года. Затем — по 5,5 млрд рублей в месяц. $GAZP

Отобрать у богатых и отдать бедным)

#новости

ВТБ представил результаты за десять месяцев 2025 года. Чистая прибыль банка за отчетный период составила 407,2 млрд рублей, увеличившись на 0,6% относительно аналогичного периода 2024 года.

💼 Кредитный портфель

Совокупный кредитный портфель до вычета резервов за десять месяцев 2025 года увеличился на 0,5% и составил 23,9 трлн рублей. При этом с начала года ВТБ наращивал долю корпоративного кредитования и сокращал объем розничного кредитного портфеля. Кредитный портфель юридических лиц вырос с начала года на 3,5%, до 16,5 трлн рублей. Кредитный портфель физических лиц в том же периоде снизился на 5,6%, до 7,4 трлн рублей. Доля неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле с начала года до конца октября увеличилась с 3,5% до 3,8%. 

📊 Доходы и прибыль

▪️Чистые процентные доходы за десять месяцев 2025 года снизились на 29,9% г/г вследствие давления стоимости фондирования на чистую процентную маржу на фоне высокой ключевой ставки и составили 316,2 млрд рублей.

▪️Чистая процентная маржа составила 1,2% за десять месяцев 2025 года против 1,9% за аналогичный период прошлого года.

▪️Чистые комиссионные доходы за десять месяцев 2025 года увеличились на 16,0% г/г, достигнув 250,1 млрд рублей, в том числе благодаря позитивному эффекту от обслуживания трансграничных платежей.

▪️Чистая прибыль за десять месяцев 2025 года увеличилась на 0,6% г/г, до 407,2 млрд рублей, на фоне роста комиссионных и прочих операционных доходов.

▪️Нормативы достаточности капитала банка находятся на уровнях, превышающих регуляторные минимумы. По состоянию на 1 ноября 2025 года норматив Н20.0 (общий) составил 9,8% (мин. 9,25%), сократившись за отчетный месяц на 20 б. п. (10,0% по состоянию на 1 октября 2025 года), Н20.1 (базовый) — 6,2% (6,4% по состоянию на 1 октября 2025 года), Н20.2 (основной) — 7,8% (8,1% по состоянию на 1 октября 2025 года).

🧠 Наше мнение

1️⃣ Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции умеренно-позитивно оценивают результаты компании и считают, что ВТБ остается одним из бенефициаров снижения ключевой ставки. В результате снижения ключевой ставки в 2025 году, что уменьшило стоимость фондирования банка, чистая процентная маржа ВТБ выросла с 0,6% в начале 2025 года до 1,8% в октябре.

2️⃣ Аналитики ожидают продолжения разворота чистой процентной маржи ВТБ на фоне снижения ключевой ставки Банка России - в дальнейшем аналитики ожидают роста чистой процентной маржи ВТБ до 2% в декабре 2025 года. В совокупности с ростом комиссионных и прочих операционных доходов это позволит группе заработать, по оценке аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, около 500 млрд рублей чистой прибыли в текущем году и половину направить на дивиденды. Прогнозный размер дивиденда за 2025 год составляет около 18 рублей на акцию, а дивидендная доходность к текущей цене порядка 25%.

3️⃣ На взгляд аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, акции ВТБ сохраняют привлекательность для долгосрочных инвесторов.

👉 Смотреть акции ВТБ в каталоге →

#отчет $VTBR

Группа Астра раскрыла финансовые результаты за девять месяцев 2025 года. Рассказываем об основных моментах отчета.

💯 Главные цифры

🔹 Выручка за девять месяцев 2025 года выросла на 21,5%, достигнув 10,4 млрд рублей, главным образом за счет увеличения выручки от реализации ОС Astra Linux на 18,2%, до 5,0 млрд рублей, и роста выручки от сопровождения продуктов на 63,3%, до 2,9 млрд рублей.

🔹 Чистая прибыль сократилась на 59,3%, до 0,8 млрд рублей, на фоне снижения операционной прибыли, уменьшения финансовых доходов и роста прочих расходов.

🔹 Чистый долг с начала года увеличился на 79%, до 2,8 млрд рублей, за счет опережающего роста общего долга (+46%, до 4,3 млрд рублей) относительно роста денежных средств (+8%, до 1,5 млрд рублей). Долговая нагрузка находится на низком уровне, показатель чистый долг / EBITDA составил 0,42.

Ключевые события отчетного периода

▪️ Развитие продуктового портфеля. За девять месяцев 2025 года Группа Астра выпустила свыше 65 минорных и мажорных релизов продуктов экосистемы, в том числе новую версию флагманского продукта — ОС Astra Linux 1.8.3, в которой упрощена установка на большое количество компьютеров, что важно для крупных IT-инфраструктур и комплексных проектов импортозамещения. 

▪️ Компания наладила совместимость своих решений с продуктами других разработчиков, среди которых IVA Technologies, Positive Technologies, Солар и другие. Машина баз данных Tantor XData внесена в единый реестр программного обеспечения Минцифры России, а машина баз данных Tantor XData 2Y — в реестр промышленной продукции Минпромторга России, что подтверждает их статус полностью российских разработок.

▪️ Расширение клиентской базы и реализация масштабных проектов. На ежегодном форуме инновационных финансовых технологий «Финополис» компания подписала девять соглашений о партнерстве. Среди них — развитие сервисов цифрового рубля с разработчиком ПО для финансовых организаций R-Style Softlab, наращивание использования ОС Astra Linux в банкоматах и платежных терминалах с производителем устройств самообслуживания BFS, расширение линейки онлайн-касс, POS-терминалов и другого финансового оборудования на базе продуктов Группы Астра с разработчиком платежных решений АТОЛ. 

💬 Наши комментарии

1️⃣ Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции отмечают ухудшение динамики финансовых показателей Группы Астра. Несмотря на то, что бизнес компании традиционно имеет выраженную сезонность: около 70% отгрузок, как правило, приходится на второе полугодие, при этом около 50% отгрузок может поступать в декабре, отгрузки за девять месяцев 2025 года показали снижение на 4% г/г, до 9,7 млрд рублей.

2️⃣ На действующих и потенциальных заказчиков компании значительное влияние по-прежнему оказывает жесткая денежно-кредитная политика. Данная тенденция схожа с другими разработчикам программного обеспечения. Тем не менее у компании продолжает формироваться отложенный спрос.

3️⃣ На взгляд аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, снижение ключевой ставки будет способствовать постепенному восстановлению спроса со стороны клиентов компании, что потенциально приведет к возобновлению роста доходов в будущем. Однако в настоящее время акции Группы Астра не входят в список фаворитов наших аналитиков.

#отчет #Астра #ASTR

💻 «Диасофт» представил финансовую отчетность за I полугодие 2025 финансового года (до 30 сентября)

— Выручка сократилась на 4,4%, до ₽3,9 млрд
— Валовая прибыль сократилась на 42,7%, до ₽1,06 млрд
— EBITDA снизилась на 58%, до ₽₽407 млн
— Рентабельность по EBITDA составила 10,5% против 24% годом ранее
— Чистая прибыль обвалилась на 87%, до ₽91,2 млн
— Прибыль на акцию уменьшилась почти в десять раз, до ₽7,9 против ₽77,92 годом ранее. 🫤

Падение по всем фронтам... $DIAS

🪙 Мосбиржа представила отчетность за 3 квартал 2025 года

— Комиссионные доходы выросли на 30,75% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили ₽19,4 млрд на фоне высокой клиентской активности, а также в связи с запуском новых продуктов и услуг
— Чистый процентный доход сократился на 44,3%, до ₽14 млрд
— Операционные расходы сократились на 1,2%, до ₽11,3 млрд
— EBITDA снизилась на 14,35%, до ₽25,3 млрд
— Чистая прибыль упала на 25% и составила ₽17,3 млрд

Высокая база прошлого года продолжает оказывать давление на прибыль. Мосбиржа раньше зарабатывала с процентных ставок, однако теперь лучшие времена позади. 🤷‍♂️ $MOEX

И для сравнения...

🪙 Отчет за 9 мес 2025 года Россети Центр.
Уже заработали 22 коп чистой прибыли на акцию, при цене акций в 68 коп. В прошлом году было 15.
Можно уже начинать прикидывать сколько дивидендов заплатят. $MRKC

#отчет