GAZPROMBANK_INVESTMENTS
По данным европейского аналитического центра Bruegel, за одиннадцать месяцев текущего года ЕС нарастил общий импорт СПГ на 29% г/г, до 133,7 млрд куб. м., однако поставки российского СПГ с начала года уменьшились на 7% г/г. Рассказываем, как изменилась структура поставок СПГ.
🇷🇺 Динамика поставок СПГ из России в Европу
В ноябре поставки российского СПГ в страны Евросоюза выросли на 22% к октябрю текущего года и составили 1,7 млрд куб. м. При этом к ноябрю 2024 года объем поставок уменьшился на 6%.
За одиннадцать месяцев 2025 года поставки СПГ из России в ЕС снизились на 7% г/г, до 18 млрд куб. м.
🚢 Крупнейшие страны-поставщики СПГ в Европу
🇺🇸 США — 61%;
🌍 Страны Африки —14%;
🇷🇺 Россия — 13,5%, после 19% в аналогичном периоде прошлого года;
🇶🇦 Страны Ближнего Востока — 8%.
🧐 Комментарии отраслевых аналитиков
Отраслевые аналитики отмечают, что действующие внешнеторговые ограничения лишь частично обусловливают текущее снижение поставок СПГ из России в Европу, однако необходимо учесть, что по краткосрочным контрактам ЕС намерен прекратить импортировать российский СПГ с 25 апреля 2026 года, а по долгосрочным контрактам только с 1 января 2027 года.
💬 Наши комментарии
Ранее мы рассматривали динамику операционных показателей Новатэк. Так, объем реализации газа компанией, включая СПГ, в январе — сентябре 2025 года составил 55,8 млрд куб. м, что на 0,6% ниже значения аналогичного периода прошлого года.
На фоне снижения стоимости нефти, крепкого курса рубля, внешнеторговых ограничений и неопределенности в части обеспечения проекта Арктик СПГ 2 газовозами ледового класса ARC7 аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции по-прежнему сдержанно смотрят на инвестиционную привлекательность акций НОВАТЭК и не включают их в список фаворитов.
▪️ По данным Росстата, рост потребительских цен с 25 ноября по 1 декабря составил 0,04% после 0,14% с 18 по 24 ноября и 0,11% с 11 по 17 ноября.
▪️ Годовая инфляция в РФ замедлилась с 6,92% на 24 ноября до 6,62% на 1 декабря, если ее определять из недельных данных за ноябрь 2025 года и среднесуточных данных за ноябрь 2024 года. С начала 2025 года цены выросли на 5,27%.
👉 К кому присмотреться на рынке
📍 10 флоатеров с ежемесячным купоном. Бумаги с плавающим купоном с премией к ключевой ставке или ставке RUONIA от эмитентов с высоким кредитным качеством. Все облигации — с ежемесячным купоном, которые повышают гибкость инвестирования и эффективную доходность. Перейти к подборке →
📍 6 облигаций на фоне снижения ставки: корпоративные облигации с надежным рейтингом — от АА+ до ААА. Перейти к подборке →
IVA Technologies, один из лидеров российского IT-рынка и разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций, раскрыла показатели за девять месяцев 2025 года.
💰 Финансы
🔹 Выручка за девять месяцев 2025 года составила 1,469 млрд рублей, что на 5% выше показателя аналогичного периода прошлого года. За 12-месячный период, закончившийся 30 сентября 2025 года, по сравнению с предыдущим аналогичным периодом, закончившимся 30 сентября 2024 года, выручка увеличилась на 16,7% г/г.
🔹 Сумма заемных средств снизилась на 3,5% по отношению к началу года. Стабильность финансовой деятельности компании была подтверждена повышением кредитного рейтинга ПАО «ИВА» рейтинговым агентством НКР — с BBB+.ru до A-.ru со стабильным прогнозом.
🔹 Компания подтвердила прогноз, анонсированный менеджментом на Дне инвестора компании в октябре текущего года, по росту выручки в 2025 году на уровне 15–25%.
📏 Развитие продуктовой линейки
▪️ В отчетном периоде компания продолжила расширение продуктового портфеля и развитие НИОКР. Среди ключевых продуктовых анонсов — запуск почтово-календарной системы IVA Mail, призванной заменить Microsoft Exchange и другие иностранные платформы. Компания планирует занять 20–25% российского рынка корпоративных почтовых систем к 2028 году.
▪️ В августе состоялся выпуск коммерческого релиза платформы для бизнес-коммуникаций IVA One, объединяющей корпоративный мессенджер, аудио- и видеосвязь, ВКС, электронную почту, календарь, адресную книгу и интеллектуальных помощников. С начала года компания выпустила обновления ключевых продуктов экосистемы: сервера видео-конференц-связи IVA MCU, системы распознавания речи на базе ИИ IVA Terra, видеотерминалов IVA Room, IVA Largo и сервера IP-телефонии IVA CS. Продолжено укрепление технологических партнерств, включая совместимость решений IVA с продуктами российских производителей ИБ- и ИТ-решений.
▪️ Клиентский портфель компании вырос на 13% г/г, до 635 организаций. Группа планирует усилить позиции в сегменте малого и среднего бизнеса за счет выпуска облачной платформы для коммуникаций и совместной работы IVA 360.
🤝 Развитие сотрудничества с партнерами
За девять месяцев 2025 года компания заключила ряд стратегических партнерств. Ключевым событием стало начало сотрудничества с компанией Технологические инвестиции «ФТИ», в рамках которого ФТИ приобрела миноритарную долю в размере 1% в капитале ПАО «ИВА». Кроме того, IVA Technologies подписала более 10 стратегических соглашений с ведущими компаниями, среди которых Госкорпорация «Роскосмос», АК «АЛРОСА», ПСБ, Билайн Big Data & AI, Компания «ТрансТелеКом» и другие. В рамках международного развития были подписаны соглашения о сотрудничестве с кубинской компанией ETI, крупнейшим оператором Узбекистана UZTELECOM, а также меморандум о сотрудничестве с Российско-китайским центром. Партнерства направлены на расширение присутствия продуктов компании IVA на рынках Латинской Америки, Узбекистана и Китая.
💬 Наши комментарии
Текущая макроэкономическая конъюнктура, включая высокую ключевую ставку и снижение инвестиционной активности, оказывает влияние на весь ИТ-рынок в связи с переносом проектов заказчиков на более поздние периоды. При этом компания продолжает расширять продуктовый портфель, усиливает инвестиции в НИОКР и наращивает международное присутствие.
По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, снижение ключевой ставки будет способствовать постепенному восстановлению спроса со стороны клиентов IVA Technologies, что потенциально приведет к возобновлению роста доходов компании в будущем.
Смотреть акции IVA в каталоге →
В минувшее воскресенье на одном из самых масштабных событий в сфере инвестиций — форуме Investment Leaders Forum & Award — подвели итоги премии Investment Leaders, которая вручается наиболее успешным участникам рынка инвестиций. В 2025 году ежегодный форум собрал более 3 тысяч участников: инвесторов, брокеров, банкиров, представителей бирж и эмитентов.
🥳 Компания «Ньютон Инвестиции», развивающая сервис Газпромбанк Инвестиции, победила в категории «Лучший брокер для состоятельных инвесторов» в категории «Брокеры для инвестирования».
Мы гордимся тем, что наш брокерский сервис признан лучшим выбором для состоятельных инвесторов, и благодарим организаторов и жюри конкурса. Решение экспертного совета подтверждает нашу приверженность высоким стандартам обслуживания, индивидуальному подходу и инновационным решениям, которые помогают клиентам достигать финансовых целей.
Мы продолжаем совершенствовать нашу цифровую экосистему для инвесторов с человеческим лицом, делая упор на умные, осознанные и долгосрочные инвестиции. Клиенты сервиса Газпромбанк Инвестиции могут получить комплексное решение всех инвестиционных задач за счет открытой архитектуры и лучших на рынке инвестиционных инструментов. Наша команда — это профессионалы с уникальным гибридом опыта в личном бизнесе, банковском и инвестиционном секторах.
Новороссийский морской торговый порт (НМТП) продемонстрировал стабильные финансовые показатели в отчете МСФО за девять месяцев текущего года.
Главные цифры
👉 Выручка за девять месяцев 2025 года выросла на 3,5% г/г и составила 56,3 млрд рублей.
👉 Операционная прибыль увеличилась на 9,0% г/г, до 36,1 млрд рублей, за счет снижения операционных расходов.
👉 Чистая прибыль прибавила 4,5% г/г и достигла 31,8 млрд рублей на фоне увеличения операционной прибыли и роста финансовых доходов. При этом чистая прибыль без учета курсовых разниц увеличилась на 13,7% г/г, до 34,1 млрд рублей.
👉 Чистый долг на конец сентября составил –14,7 млрд рублей после –7,9 млрд рублей на начало года. Динамика чистого долга связана с ростом суммы денежных средств и краткосрочных депозитов с начала года на 23,8%, до 48,0 млрд рублей.
Наши комментарии
✅ Аналитики сервис Газпромбанк Инвестиции нейтрально оценивают отчетность НМТП — финансовые показатели компании оказались в рамках ожиданий.
✅ По итогам девяти месяцев 2025 года компания заработала своим акционерам 1,694 рубля прибыли на одну акцию, что соответствует 19,8% текущей акционерной доходности.
💼 Прогнозный размер дивидендов по итогам 2025 года, по оценке аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, составляет около 1 рубля на акцию (порядка 11,7% дивидендной доходности к текущей цене). По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, учитывая прогнозную дивидендную доходность акций и ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики Банка России, акции НМТП сохраняют инвестиционную привлекательность для долгосрочных инвесторов.
👉 Смотреть акции НМТП в каталоге →
Российская нефтепроводная компания Транснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность за девять месяцев 2025 года. Рассказываем о главных моментах.
💰 Финансовые показатели
▪️ Выручка за девять месяцев 2025 года увеличилась на 1,7%, до 1079,8 млрд рублей. Сдержанная динамика показателя в основном объясняется снижением объемов транспортировки нефти в сочетании с уменьшением выручки от реализации нефти на экспорт из-за укрепления курса рубля и снижения средней цены на нефть в долларах США. При этом, согласно данным в октябре комментариям президента компании Николая Токарева, по итогам 2025 года прокачка нефти сохранится на уровне прошлого года.
▪️ Операционная прибыль за девять месяцев 2025 года увеличилась на 12,3%, до 270,9 млрд рублей, на фоне роста выручки и снижения убытков от обесценения внеоборотных активов.
▪️ Прибыль до налогов в январе-сентябре 2025 года выросла на 11,1% год к году, до 385,7 млрд рублей, вследствие увеличения операционной прибыли и роста процентных доходов с 53,8 до 83,2 млрд рублей.
▪️ Чистая прибыль за девять месяцев 2025 года уменьшилась на 7,0% и составила 244,6 млрд рублей. Сокращение чистой прибыли обусловлено ростом расходов по налогу на прибыль с 84,2 до 141,1 млрд рублей. В связи с изменением законодательства, с 1 января 2025 года ставка налога на прибыль поднята с 20 до 25%, а для обществ группы, являющихся субъектами естественной монополии и осуществляющих транспортировку нефти и нефтепродуктов, ставка повышена до 40%.
▪️ Чистый долг на конец сентября 2025 года составил отрицательную величину в размере –181,3 млрд рублей после –220,8 млрд рублей на начало года.
🧠 Наше мнение
✅ За девять месяцев 2025 года Транснефть заработала своим акционерам 321 рубль чистой прибыли на одну акцию, что соответствует 24% текущей акционерной доходности.
✅ По оценке аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, в следующем году компания может выплатить акционерам около 180 рублей на одну акцию в виде дивидендов за 2025 год (потенциальная доходность — 13,5%).
✅ Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции нейтрально оценивают опубликованную отчетность Транснефти. Снижение чистой прибыли было ожидаемым вследствие увеличения налоговой нагрузки на компанию, при этом на фоне значительного объема депозитов (234 млрд на конец сентября) компания сохраняет высокую финансовую устойчивость и остается бенефициаром высоких процентных ставок в экономике.
✅ Аналитики ожидают, что на фоне текущих договоренностей ОПЕК+ объемы добычи нефти в России продолжат восстанавливаться в четвертом квартале 2025 года. В свою очередь, восстановление добычи может привести к увеличению объемов транспортировки нефти по трубопроводам компании, что в совокупности с индексацией тарифов Транснефти поддержит прибыль компании, несмотря на увеличение налоговой нагрузки.
Учитывая потенциальную дивидендную доходность и ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики Банка России, аналитики считают, что акции Транснефти сохраняют привлекательность для долгосрочных инвесторов.
👉 Смотреть акции Транснефти в каталоге →
ВТБ представил результаты за десять месяцев 2025 года. Чистая прибыль банка за отчетный период составила 407,2 млрд рублей, увеличившись на 0,6% относительно аналогичного периода 2024 года.
💼 Кредитный портфель
Совокупный кредитный портфель до вычета резервов за десять месяцев 2025 года увеличился на 0,5% и составил 23,9 трлн рублей. При этом с начала года ВТБ наращивал долю корпоративного кредитования и сокращал объем розничного кредитного портфеля. Кредитный портфель юридических лиц вырос с начала года на 3,5%, до 16,5 трлн рублей. Кредитный портфель физических лиц в том же периоде снизился на 5,6%, до 7,4 трлн рублей. Доля неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле с начала года до конца октября увеличилась с 3,5% до 3,8%.
📊 Доходы и прибыль
▪️Чистые процентные доходы за десять месяцев 2025 года снизились на 29,9% г/г вследствие давления стоимости фондирования на чистую процентную маржу на фоне высокой ключевой ставки и составили 316,2 млрд рублей.
▪️Чистая процентная маржа составила 1,2% за десять месяцев 2025 года против 1,9% за аналогичный период прошлого года.
▪️Чистые комиссионные доходы за десять месяцев 2025 года увеличились на 16,0% г/г, достигнув 250,1 млрд рублей, в том числе благодаря позитивному эффекту от обслуживания трансграничных платежей.
▪️Чистая прибыль за десять месяцев 2025 года увеличилась на 0,6% г/г, до 407,2 млрд рублей, на фоне роста комиссионных и прочих операционных доходов.
▪️Нормативы достаточности капитала банка находятся на уровнях, превышающих регуляторные минимумы. По состоянию на 1 ноября 2025 года норматив Н20.0 (общий) составил 9,8% (мин. 9,25%), сократившись за отчетный месяц на 20 б. п. (10,0% по состоянию на 1 октября 2025 года), Н20.1 (базовый) — 6,2% (6,4% по состоянию на 1 октября 2025 года), Н20.2 (основной) — 7,8% (8,1% по состоянию на 1 октября 2025 года).
🧠 Наше мнение
1️⃣ Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции умеренно-позитивно оценивают результаты компании и считают, что ВТБ остается одним из бенефициаров снижения ключевой ставки. В результате снижения ключевой ставки в 2025 году, что уменьшило стоимость фондирования банка, чистая процентная маржа ВТБ выросла с 0,6% в начале 2025 года до 1,8% в октябре.
2️⃣ Аналитики ожидают продолжения разворота чистой процентной маржи ВТБ на фоне снижения ключевой ставки Банка России - в дальнейшем аналитики ожидают роста чистой процентной маржи ВТБ до 2% в декабре 2025 года. В совокупности с ростом комиссионных и прочих операционных доходов это позволит группе заработать, по оценке аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, около 500 млрд рублей чистой прибыли в текущем году и половину направить на дивиденды. Прогнозный размер дивиденда за 2025 год составляет около 18 рублей на акцию, а дивидендная доходность к текущей цене порядка 25%.
3️⃣ На взгляд аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, акции ВТБ сохраняют привлекательность для долгосрочных инвесторов.
👉 Смотреть акции ВТБ в каталоге →
ПАО «Группа компаний „Базис“», один из крупнейших российских разработчиков ПО для управления динамической ИТ-инфраструктурой, объявило о намерении провести первичное публичное предложение (IPO) на Московской бирже.
💯 Главные цифры
▪️ Выручка за девять месяцев 2025 года увеличилась на 57% г/г, достигнув 3,5 млрд рублей. За 2022–2024 годы выручка выросла более чем в 2,7 раза.
▪️ OIBDA за отчетный период выросла на 42% г/г, до 1,9 млрд рублей. Рентабельность по OIBDA остается на высоком уровне — 54%.
▪️ Чистая прибыль за девять месяцев 2025 года составила 1,0 млрд рублей, что на 35% больше, чем годом ранее.
▪️ Чистая денежная позиция на конец сентября 2025 года составила 0,3 млрд рублей, а соотношение чистого долга к OIBDA остается отрицательным (−0,1x).
▪️ Дивиденды. По итогам 2024 года планируются дивиденды в размере 0,85 млрд рублей (коэффициент выплат ~48% от NIC).
🎯 Основные параметры предстоящего IPO
🔹 Цели IPO. Повышение узнаваемости бренда, усиление мотивации сотрудников через опционные программы, улучшение корпоративного управления, доступ к новым источникам финансирования для роста и M&A, а также получение рыночной оценки бизнеса. В рамках подготовки к IPO акционеры уже передали 5% акций в программу долгосрочной мотивации (ПДМ) для ключевых сотрудников и менеджмента.
🔹 Структура предложения и дедлайн. Акции для продажи будут предложены действующими миноритарными акционерами — российскими технологическими холдингами с фокусом на IT-индустрию. Контрольный пакет акций сохранит за собой «РТК-ЦОД». Объем предложения и ценовой диапазон будут объявлены в декабре 2025 года. На акции распространяется 180-дневный локап для основных акционеров.
Почему IPO может вызывать интерес у инвесторов
👉 Лидер на быстрорастущем рынке. Базис — один из крупнейших игроков на рынке ПО управления динамической ИТ-инфраструктурой (ПО УДИ) с долей 19% в 2024 году. Ожидается, что этот рынок будет расти на 16% в год до 2031 года, а сегмент российских решений — на 24% в год благодаря импортозамещению.
👉 Широкая экосистема продуктов. Компания предлагает полноценную экосистему из 10 решений на собственной кодовой базе, которая покрывает все ключевые потребности корпоративных и государственных заказчиков: от серверной виртуализации и VDI до контейнеризации, резервного копирования и программно-определяемых сетей (SDN).
👉 Участие в обеспечении технологического суверенитета. Продукты Базиса являются стандартом для государственных облачных платформ: на них переведено более 97% мощностей ГЕОП и 50% систем платформы «ГосТех». Все решения входят в единый реестр российского ПО, многие имеют сертификаты ФСТЭК.
👉 Широкая и лояльная клиентская база. В 2024 году у компании было 208 клиентов (рост на 40% с 2022 года), диверсифицированных по отраслям (финансы, телеком, госсектор). Клиенты демонстрируют высокую лояльность, а крупнейшие из них используют в среднем 3,3 продукта Базиса, открывая возможности для кросс-продаж.
👉 Проверенная стратегия роста. Планы компании включают усиление функциональности продуктов, увеличение доли рекуррентной выручки, консолидацию рынка через M&A, а также международную экспансию на рынки Бразилии, Анголы и Мозамбика через партнерства.
Группа Астра раскрыла финансовые результаты за девять месяцев 2025 года. Рассказываем об основных моментах отчета.
💯 Главные цифры
🔹 Выручка за девять месяцев 2025 года выросла на 21,5%, достигнув 10,4 млрд рублей, главным образом за счет увеличения выручки от реализации ОС Astra Linux на 18,2%, до 5,0 млрд рублей, и роста выручки от сопровождения продуктов на 63,3%, до 2,9 млрд рублей.
🔹 Чистая прибыль сократилась на 59,3%, до 0,8 млрд рублей, на фоне снижения операционной прибыли, уменьшения финансовых доходов и роста прочих расходов.
🔹 Чистый долг с начала года увеличился на 79%, до 2,8 млрд рублей, за счет опережающего роста общего долга (+46%, до 4,3 млрд рублей) относительно роста денежных средств (+8%, до 1,5 млрд рублей). Долговая нагрузка находится на низком уровне, показатель чистый долг / EBITDA составил 0,42.
Ключевые события отчетного периода
▪️ Развитие продуктового портфеля. За девять месяцев 2025 года Группа Астра выпустила свыше 65 минорных и мажорных релизов продуктов экосистемы, в том числе новую версию флагманского продукта — ОС Astra Linux 1.8.3, в которой упрощена установка на большое количество компьютеров, что важно для крупных IT-инфраструктур и комплексных проектов импортозамещения.
▪️ Компания наладила совместимость своих решений с продуктами других разработчиков, среди которых IVA Technologies, Positive Technologies, Солар и другие. Машина баз данных Tantor XData внесена в единый реестр программного обеспечения Минцифры России, а машина баз данных Tantor XData 2Y — в реестр промышленной продукции Минпромторга России, что подтверждает их статус полностью российских разработок.
▪️ Расширение клиентской базы и реализация масштабных проектов. На ежегодном форуме инновационных финансовых технологий «Финополис» компания подписала девять соглашений о партнерстве. Среди них — развитие сервисов цифрового рубля с разработчиком ПО для финансовых организаций R-Style Softlab, наращивание использования ОС Astra Linux в банкоматах и платежных терминалах с производителем устройств самообслуживания BFS, расширение линейки онлайн-касс, POS-терминалов и другого финансового оборудования на базе продуктов Группы Астра с разработчиком платежных решений АТОЛ.
💬 Наши комментарии
1️⃣ Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции отмечают ухудшение динамики финансовых показателей Группы Астра. Несмотря на то, что бизнес компании традиционно имеет выраженную сезонность: около 70% отгрузок, как правило, приходится на второе полугодие, при этом около 50% отгрузок может поступать в декабре, отгрузки за девять месяцев 2025 года показали снижение на 4% г/г, до 9,7 млрд рублей.
2️⃣ На действующих и потенциальных заказчиков компании значительное влияние по-прежнему оказывает жесткая денежно-кредитная политика. Данная тенденция схожа с другими разработчикам программного обеспечения. Тем не менее у компании продолжает формироваться отложенный спрос.
3️⃣ На взгляд аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, снижение ключевой ставки будет способствовать постепенному восстановлению спроса со стороны клиентов компании, что потенциально приведет к возобновлению роста доходов в будущем. Однако в настоящее время акции Группы Астра не входят в список фаворитов наших аналитиков.
▪️ По данным Росстата, рост потребительских цен с 18 по 24 ноября составил 0,14% после 0,11% с 11 по 17 ноября, 0,09% с 6 по 10 ноября (за пять дней) и 0,11% с 28 октября по 5 ноября (за девять дней).
▪️ Годовая инфляция в РФ замедлилась с 7,20% на 17 ноября до 6,97% на 24 ноября. С начала ноября цены к 24 ноября выросли на 0,40%, с начала 2025 года — на 5,23%.
👉 К кому присмотреться на рынке
📍 10 флоатеров с ежемесячным купоном. Бумаги с плавающим купоном с премией к ключевой ставке или ставке RUONIA от эмитентов с высоким кредитным качеством. Все облигации — с ежемесячным купоном, которые повышают гибкость инвестирования и эффективную доходность. Перейти к подборке →
📍 6 облигаций на фоне снижения ставки: корпоративные облигации с надежным рейтингом — от АА+ до ААА. Перейти к подборке →
Московская биржа представила финансовые результаты за третий квартал 2025 года. Компания показала снижение чистой прибыли к третьему кварталу 2024 года, однако смогла нарастить финансовый результат ко второму кварталу текущего года.
💯 Главные цифры
▪️ Комиссионные доходы в третьем квартале 2025 года выросли на 30,8% г/г и на 8,9% к уровню второго квартала, до 19,4 млрд рублей, на фоне высокой клиентской активности, а также в связи с запуском новых продуктов и услуг.
▪️ Чистый процентный доход в третьем квартале 2025 года снизился на 44,2% г/г и составили 14,0 млрд рублей, при этом по сравнению со вторым кварталом текущего года процентные доходы уменьшились на 1,4%.
▪️ Таким образом, операционные доходы группы в третьем квартале 2025 года снизились на 16,1% г/г, до 33,5 млрд рублей, но оказались выше на 4,1% относительно значения второго квартала 2025 года.
▪️ Операционные расходы в отчетном периоде уменьшились на 1,2% г/г и сократились на 7,2% ко второму кварталу 2025 года, до 11,3 млрд рублей, на фоне снижения расходов на персонал (–34,9% г/г, –31,9% кв/кв).
▪️ В результате чистая прибыль в третьем квартале 2025 года снизилась на 25,1% г/г, до 17,3 млрд рублей, на фоне снижения операционных доходов и роста ставки налога на прибыль с 20 до 25%, однако по сравнению со вторым кварталом текущего года чистая прибыль увеличилась на 14,6%.
🧐 Наше мнение
1️⃣ Финансовые результаты Московской биржи оказались в рамках ожиданий аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции. По комиссиям результаты чуть хуже того, что аналитики ожидали в октябре. Расходы на персонал оказались лучше ожиданий, так как компания сократила среднюю заработную плату на сотрудника в третьем квартале 2025 года на 35%.
2️⃣ Мосбиржа улучшила профиль в части соотношения комиссионных и процентных доходов к выручке, которое по итогу девяти месяцев 2025 года составило 55% и 45% соответственно. Аналитики сервиса считают, что оно будет сохраняться до конца текущего года.
3️⃣ Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции ожидают, что снижение ключевой ставки Банка России одновременно со снижением объема клиентских остатков на счетах биржи продолжат оказывать давление на чистые процентные доходы, при этом рост комиссионных доходов частично поддержит общую выручку группы. Однако чистая прибыль Московской биржи, по оценке аналитиков, продолжит показывать негативную динамику. Таким образом, акции Мосбиржи на текущий момент не входят в список фаворитов аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции.
💯 Главные цифры
♦️ Кредитный портфель на 1 октября 2025 года до вычета резервов составил 953,4 млрд рублей, увеличившись на 11,1% по сравнению с результатом на начало третьего квартала и на 26,9% с начала текущего года. Корпоративный кредитный портфель вырос в течение третьего квартала на 12,5% и с начала года на 30,5%, до 767,1 млрд рублей. Розничный кредитный портфель увеличился в течение третьего квартала и с начала года на 6,0 и 14,2% соответственно, до 185,6 млрд рублей.
♦️ Средства клиентов на 1 октября 2025 года составили 856,4 млрд рублей и увеличились на 13,1% с начала третьего квартала и на 19,7% с начала года.
♦️ Чистый процентный доход за девять месяцев 2025 года вырос на 15,4% г/г, до 59,1 млрд рублей, в том числе до 19,6 млрд рублей в третьем квартале (+13,2% г/г) на фоне роста кредитного портфеля.
♦️ Чистый комиссионный доход составил 8,5 млрд рублей (–0,6% по сравнению с результатом за девять месяцев 2024 года), в том числе 2,9 млрд рублей за третий квартал 2025 года (–9,0% г/г).
♦️ Чистая прибыль снизилась за девять месяцев текущего года на 11,1% г/г, до 33,4 млрд рублей, на фоне снижения чистого дохода от операций на финансовых рынках и увеличения расходов по налогу на прибыль. Чистая прибыль в третьем квартале составила 8,8 млрд рублей (–33,9% г/г). Рентабельность собственного капитала за девять месяцев 2025 года составила 21,1%, за третий квартал — 16,0%.
♦️ Стоимость риска за девять месяцев 2025 года составила 1,9% и находится в пределах прогнозных значений, озвученных банком в августе 2025 года (около 2% по итогам 2025 года). Достаточность капитала Н1.0 остается на высоком уровне и на конец сентября составила 21,5% при минимальном значении 8%.
🧠 Наше мнение
Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции нейтрально оценивают раскрытую отчетность Банка Санкт-Петербурга, так как снижение чистой прибыли банка оказалось в рамках ожиданий аналитиков. Учитывая прогнозные параметры чистой прибыли банка и фактическую динамику данного показателя в отчетном периоде, аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции продолжают сдержанно смотреть на перспективы акций Банка Санкт-Петербург и не включают их в список фаворитов.
Аренадата раскрыла ключевые финансовые и операционные результаты по итогам девяти месяцев 2025 года.
💻 Главные цифры
📊 Консолидированная выручка Группы за отчетный период составила 2 млрд рублей. В связи с выраженной сезонностью бизнеса, при которой основной объем выручки традиционно признается в IV квартале, показатель снизился на 45% к аналогичному периоду 2024 года.
📊 Капитализированные расходы на разработку продемонстрировали рост в 7,5 раза, до 0,4 млрд рублей за три квартала 2025 года против 0,05 млрд рублей за три квартала 2024 года, что отражает активную инвестиционную фазу в развитии продуктового портфеля и технологий.
📊 Показатель OIBDAC (OIBDA до капитализации R&D) снизился до –2 млрд рублей за девять месяцев 2025 года против 0,7 млрд рублей за аналогичный период 2024 года.
📊 NIC (Net Income Capitalized) также показал отрицательную динамику, снижение до –1,6 млрд рублей январь — сентябрь 2025 года против 0,8 млрд рублей за аналогичный период 2024 года.
📊 По состоянию на 30 сентября 2025 года у компании отрицательный чистый долг в размере –0,2 млрд рублей.
Развитие бизнеса и продукты
За девять месяцев 2025 года Группа выпустила более 50 мажорных и минорных продуктовых релизов. Ключевые обновления затронули флагманские продукты:
▪️ Arenadata DB получил первый релиз на основе open-source-проекта Greengage.
▪️ Arenadata Hyperwave эволюционировал в универсальную гибридную платформу для архитектур Data Lake и Lakehouse.
▪️ Выпущен первый публичный релиз инструмента ADQM Control для упрощения администрирования кластеров.
▪️ Продукты обеспечены совместимостью с российскими ОС, включая Astra Linux.
▪️ В августе был запущен совместный программно-аппаратный комплекс с Selectel для построения отказоустойчивых аналитических платформ.
▪️ В конце сентября Группа приобрела 100% долей ООО «УБИК», разработчика решений на основе технологий конфиденциальных вычислений, что позволит клиентам решать задачи углубленной аналитики и машинного обучения с повышенной безопасностью.
🔮 Прогнозы менеджмента
С учетом текущего плана продаж Группа подтверждает финансовый прогноз по росту выручки на 2025 год в диапазоне 20–30% г/г.
💬 Наши комментарии
Аренадата отчиталась в рамках ожиданий рынка, однако снижение выручки и получение убытка связано с различным распределением выручки внутри 2024 и 2025 годов. По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, в IV квартале должен быть показан основной рост бизнеса. Учитывая консервативный прогноз по росту выручки в 2025 году на 20–30%, аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции полагают, что акции Аренадата в настоящее время справедливо оценены рынком.
ЛК «Европлан» представила результаты по МСФО за девять месяцев 2025 года. Ранее стало известно, что мажоритарный пакет акций компании у холдинга SFI приобретет Альфа-Банк, владеющий «Альфа-Лизингом».
📉 Лизинговый портфель и новые сделки
🔹 Лизинговый портфель на 30 сентября 2025 года составил 183,2 млрд рублей, сократившись на 28% с начала года. Основная причина — снижение спроса на рынке из-за длительного периода высокой ключевой ставки.
🔹 Объем нового бизнеса за девять месяцев составил 70,7 млрд рублей. Компания передала в лизинг 20 673 единицы автотранспорта и техники.
💵 Доходы и прибыль
▪️ Чистый процентный доход за девять месяцев 2025 года снизился на 9% г/г, до 17,0 млрд рублей.
▪️ Чистый непроцентный доход показал рост на 19% г/г, достигнув 13,6 млрд рублей. Это стало основным позитивным драйвером в отчетности.
▪️ Чистая прибыль за девять месяцев 2025 года составила 2,9 млрд рублей, что на 74% ниже показателя прошлого года. Существенное сокращение связано с резким увеличением расходов по резервам до 19,2 млрд рублей. Компания объясняет это возникновением убытков по сделкам с низкими авансами на фоне сложной макросреды.
⚖️ Риски и эффективность
В условиях роста проблемной задолженности стоимость риска (COR) увеличилась до 9,2%. При этом чистая процентная маржа (NIM) остается высокой и составляет 9,9%, что позволяет ее покрывать. Показатель эффективности (CIR) остается на комфортном уровне 24,5%, демонстрируя хороший контроль над операционными расходами.
💰 Капитал и дивиденды
Капитал компании на конец сентября составил 46,9 млрд рублей, сократившись на 7% с начала года. Рентабельность капитала (ROE) за последние 12 месяцев составила 13,0%. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за девять месяцев 2025 года в размере 58 рублей на акцию. Общее собрание акционеров по этому вопросу запланировано на 4 декабря, дата отсечки — 15 декабря. Ранее в июне были выплачены итоговые дивиденды за 2024 год — 29 рублей на акцию.
🚀 Развитие бизнеса
Европлан продолжает активно развивать партнерские сети. Клиентам стали доступны 105 новых скидочных программ по 146 брендам. Около 22% новых сделок были заключены с использованием госпрограммы субсидирования лизинга Минпромторга.
🧠 Наше мнение
1️⃣ На взгляд аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, в настоящее время Европлан проходит дно лизингового цикла, которое отражается в его финансовых показателях. В третьем квартале 2025 года увеличился объем нового бизнеса по сравнению с первым и вторым кварталами текущего года, что может говорить о постепенном возобновлении экономической активности в отрасли на фоне снижения ключевой ставки Банка России.
2️⃣ Между тем 18 ноября Альфа-Банк, владеющий «Альфа-Лизингом» (входит в топ-3 компаний на рынке лизинга), объявил о покупке у холдинга SFI 87,5% акций Европлана. В рамках сделки Европлан оценен в 65 млрд рублей за 100% акций компании. В заявлении Альфа-Банка отмечается, что он «сохранит лучшие управленческие практики компании Европлан и высокое качество корпоративного управления, рассчитывая на сохранение публичного статуса компании и дальнейший рост ее капитализации».
На взгляд аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, сейчас в акциях компании есть неопределенность в связи со сменой мажоритарного акционера. В случае сохранения компанией статуса публичной компании акции Европлана могут представлять интерес для долгосрочного инвестора.
▪️ По данным Росстата, рост потребительских цен с 11 по 17 ноября составил 0,11% после роста на 0,09% с 6 по 10 ноября (за пять дней) и 0,11% с 28 октября по 5 ноября (за девять дней), 0,16% с 21 по 27 октября, 0,22% с 14 по 20 октября.
▪️ Годовая инфляция в РФ замедлилась с 7,47% на 10 ноября до 7,20% на 17 ноября. С начала ноября цены к 17 ноября выросли на 0,26%, с начала 2025 года — на 5,08%.
👉 К кому присмотреться на рынке
📍 10 флоатеров с ежемесячным купоном. Бумаги с плавающим купоном с премией к ключевой ставке или ставке RUONIA от эмитентов с высоким кредитным качеством. Все облигации — с ежемесячным купоном, которые повышают гибкость инвестирования и эффективную доходность. Перейти к подборке →
📍 6 облигаций на фоне снижения ставки: корпоративные облигации с надежным рейтингом — от АА+ до ААА. Перейти к подборке →
АРЕНЗА-ПРО представила финансовые результаты по РСБУ за девять месяцев 2025 года.
💯 Главные цифры
▪️Выручка за девять месяцев 2025 года выросла на 38,4% г/г, достигнув 634,5 млн рублей, на фоне роста полученных лизинговых платежей на 27%, до 2009 млн рублей, при снижении объемов профинансированных предметов лизинга на 18%, до 1806 млн рублей.
▪️Прибыль от продаж составила 419,7 млн рублей, увеличившись на 37,1% г/г вследствие роста выручки. Рентабельность прибыли от продаж составила 66,1%, что на 0,6 п. п. ниже показателя аналогичного периода прошлого года.
▪️Чистая прибыль выросла на 32% г/г, достигнув 143,9 млн рублей, на фоне увеличения выручки. Рентабельность чистой прибыли составила 22,7%, что на 1,1 п. п. ниже уровня предыдущего года.
▪️Чистый долг с начала года сократился на 11%, составив 1509 млн рублей. Компания активно использует облигации с целью привлечения заемного финансирования, в обращении находится шесть облигационных выпусков в объеме 1505 млн рублей.
▪️С начала года валюта баланса снизилась на 1%, составив 2418 млн рублей при росте собственного капитала на 20% — до 667 млн рублей. Чистые инвестиции в лизинг снизились с начала года на 1%, составив 1998 млн рублей.
Девелопер АПРИ объявил операционные результаты за октябрь и 10 месяцев 2025 года.
💎 Главные цифры
🏠 Объем продаж в октябре 2025 года вырос на 20% к октябрю 2024 года и составил 8,13 тыс. кв. м. В денежном выражении выручка за месяц увеличилась на 25% г/г и достигла 1,2 млрд рублей.
🏠 Средняя цена квадратного метра в октябре 2025 года достигла 165 288 рублей, что на 9% выше, чем в октябре прошлого года. По итогам 10 месяцев 2025 года рост цены составил 10% г/г (145 896 рублей против 132 305 рублей).
🏠 Совокупные продажи за период с июля по октябрь 2025 года составили 36,5 тыс. кв. м на сумму 5,4 млрд рублей. Это на 32,7% больше в метрах и на 50% в рублях по сравнению с аналогичным периодом 2024 года.
📈 Детализация результатов
Рост в октябре 2025 года был обеспечен в первую очередь высокой активностью на объектах микрорайонов «Притяжение» и «Привилегия» в Челябинске благодаря их значительной степени готовности. При этом компания временно сократила реализацию коммерческой недвижимости, чтобы поддержать маржинальность продаж в ожидании восстановления рынка. Рост цен обусловлен как общей рыночной конъюнктурой в регионах присутствия Группы, так и ее стратегией, сфокусированной на продаже объектов с высокой готовностью.
Россети Ленэнерго, одна из крупнейших распределительных сетевых российских компаний, опубликовало бухгалтерскую отчетность по РСБУ за девять месяцев 2025 года. При оценке результатов большинства компаний мы анализируем консолидированные показатели отчетности по МСФО, однако в случае с Ленэнерго необходимо отслеживать результаты компании по российским стандартам бухгалтерской отчетности, так как именно из чистой прибыли по РСБУ Ленэнерго выплачивает дивиденды.
💰 Финансовые результаты по РСБУ
🔸 Выручка компании за девять месяцев 2025 года увеличилась на 15,9% относительно аналогичного периода прошлого года и составила 102,4 млрд рублей.
🔸 Рост выручки наблюдается по всем направлениям деятельности: выручка по передаче электроэнергии увеличилась на 17,4% (до 91,4 млрд рублей) за счет изменения структуры полезного отпуска по группам потребителей и роста тарифных ставок, выручка по технологическому присоединению выросла на 5,3% (до 9,2 млрд рублей), выручка от прочей деятельности увеличилась на 1,3% (до 1,8 млрд рублей).
🔸 Чистая прибыль в январе — сентябре 2025 года выросла на 11,4% г/г, до 28,9 млрд рублей, на фоне роста выручки компании и увеличения процентных доходов с 2,9 до 5,0 млрд рублей.
🔸 Чистый долг с начала года остался отрицательным и составил –20 млрд рублей (общий долг 10,5 млрд рублей, сумма денежных средств и депозитов на 30,5 млрд рублей).
💼 Дивиденды
Согласно уставу, компания направляет на выплату дивидендов по привилегированным акциям 10% чистой прибыли по РСБУ. Таким образом, расчетный дивиденд на одну привилегированную акцию по результатам девяти месяцев 2025 года составляет 31 рубль, что соответствует текущей дивидендной доходности 12,2%.
🧠 Наше мнение
✔️ Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции позитивно оценивают вышедшую отчетность Ленэнерго. Маржинальность прибыли от продаж за девять месяцев 2025 года выросла до 34,4% против 32,7% годом ранее, а процентные доходы увеличились на 71,6%.
✔️ Форвардная дивидендная доходность за 2025 год в соответствии с прогнозами аналитиков сервиса может составить более 14% к цене акций на 18.11.2025, что, по мнению аналитиков, привлекательно с учетом ожидаемого снижения ключевой ставки Банка России.
По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, привилегированные акции Ленэнерго привлекательны для долгосрочных инвесторов.
Смотреть привилегированные акции Ленэнерго в каталоге →
Компания ВсеИнструменты.ру представила консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев, закончившихся 30 сентября 2025 года.
💯 Главные цифры
🛒 Выручка по итогам девяти месяцев 2025 года достигла 134,3 млрд рублей, что на 11,7% выше показателя за аналогичный период 2024 года. Рост продолжился и в третьем квартале: выручка составила 47,5 млрд рублей, увеличившись на 7,4% г/г. Основным драйвером роста остается B2B-направление, выручка от которого за девять месяцев достигла 99,1 млрд рублей.
📊 Показатель EBITDA (прибыль до уплаты налогов, процентов и амортизации) за девять месяцев 2025 года составил 12,1 млрд рублей, продемонстрировав рост на 29,9% г/г. Маржинальность по EBITDA выросла на 1,3 процентных пункта, до 9,0%. Рост показателя был обеспечен эффективным контролем над себестоимостью, благодаря чему валовая маржа, в свою очередь, увеличилась на 2,4 процентных пункта — с 30,2 до 32,6% за девять месяцев.
🛒 Чистая прибыль увеличилась в 11,6 раза г/г, до 1,4 млрд рублей, по итогам девяти месяцев 2025 года. Рентабельность по чистой прибыли за девять месяцев 2025 года составила 1,04% против 0,10% годом ранее.
🛒 Свободный денежный поток по итогам девяти месяцев 2025 года продемонстрировал мощную положительную динамику, составив 11,8 млрд рублей против 2,1 млрд рублей за девять месяцев 2024 года. Этот рост более чем в 5,6 раза был достигнут благодаря рекордной операционной прибыли и оптимизации оборотного капитала.
🛒 Коэффициент чистый долг / EBITDA значительно улучшился и составил 1,3x по состоянию на 30 сентября 2025 года против 2,4x на конец 2024 года. Снижение долговой нагрузки стало возможным за счет активного погашения кредитов и займов: так чистый долг сократился на 10,5 млрд рублей — с 30,2 до 19,7 млрд рублей.
Наше мнение
Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции положительно оценивают результаты компании, которая показывает рост выручки быстрее роста рынка DIY. Компания сфокусирована на В2В, что дает свои результаты как по росту выручки, так и по стабильной маржинальности компании. В данный момент, на взгляд аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, акции ВсеИнструменты.ру справедливо оценены рынком.
ДОМ.РФ — это больше чем просто банк. Это крупная финансовая группа, которая занимается всем, что связано с жильем.
Компания не только выдает ипотеку, но и предлагает другие финансовые продукты, развивает цифровые сервисы и помогает государству делать жилье качественнее и доступнее для всех — другими словами, реализует функции института развития.
ДОМ.РФ работает с 1997 года и за это время полностью изменил рынок недвижимости в России. Именно ДОМ.РФ создал современную ипотеку, первым запустил ипотечные ценные бумаги и придумал, как работают эскроу-счета для новостроек. Компания также стояла у истоков цивилизованной аренды жилья и финансирования инфраструктурных проектов.
За девять месяцев 2025 года чистая прибыль компании по МСФО составила 62,3 млрд рублей, рентабельность собственных средств (ROE) — 21%. А теперь компания выходит на IPO!
👉 Параметры IPO
🔹 Размер IPO: не менее 20 млрд рублей.
🔹 Цена размещения: 1650–1750 рублей за акцию.
☝️ Как принять участие
Минимальная сумма участия — 50 000 рублей без учета комиссии брокера. Дедлайн подачи заявки на IPO: 19 ноября 2025 до 13:00 мск.
Подать заявку 👉 https://gazprombank.investments/catalog/universal_compilation/1173
