#транснефть

#TRNFP #Транснефть
$TRNFP

🕯 На дневном тайме по Фибоначчи очень похоже, что пытается пойти строить третью волну.

🔼 Ближайший уровень сопротивления 1425, если пробьет сформирует фигуру - поджатие к этому уровню и пойдёт отрабатывать наверх. Отработка фигуры 1700, примерно там же, где последний максимум.

📊 На двухчасовом тайме сформировал двойное дно и уже фигуру отработал, поэтому есть шанс сходить на небольшую коррекцию.

👀 Пока что все выглядит очень лонгово.

Не является инвестиционной рекомендацией

🔍 Навигация по каналу https://t.me/+7qBeMYpzrCU3ZGM6

Продолжаю изучать свежие отчёты компаний. Сегодня на моем столе результаты Транснефти за девять месяцев 2025 года, которые в очередной раз показывают, насколько стабильно работает бизнес транспортника. Но обо всем по порядку.

⛽️ Итак, выручка компании за отчетный период прибавила символические 1,9% до 1,1 трлн рублей. Основной сегмент (транспортировка российской нефти по магистральным трубопроводам) вырос на 11,4%, тогда как другие сегменты (экспортные перекачки, транзит, услуги по запасам/транспортировке, вспомогательные сервисы) стабилизировались, либо слегка просели.

С 2022-го экспорт через Европу существенно осложнён. Северная ветка экспорта по трубопроводу Дружба фактически остановлена из-за санкций и отказов европейских покупателей. Южная ветка, которая проходит через Украину, работает с перебоями. Транснефть сместила фокус на внутренние потоки и отправку нефти на Восток, что снижает маржинальность по сравнению с досанкционным экспортом, но при этом сохраняет загрузку сети. 

📊 Операционная прибыль выросла до 270,9 млрд рублей, а EBITDA поднялась на 15,2% - уверенный признак того, что компания продолжает хорошо управлять затратами. Однако чистая прибыль просела на 7% до 244,6 млрд рублей на фоне нового налога. Напомню, что ставку налога на прибыль для компании подняли до 40%.

1 декабря 2025 Украина в очередной раз нанесла удар по российской часть Дружбы в Тамбовской области, на участке Таганрог–Липецк. Это уже пятая атака на трубопровод в 2025 году. Такие события - реальные бизнес-риски для Транснефти. Возможны локальные перебои, дополнительные расходы на ремонт и усиление безопасности, что может сказаться на марже и размере дивидендов при серьезных уронах.

💰 Теперь о главном для инвесторов - дивидендах. За девять месяцев компания заработала 143,1 рубля на акцию по дивидендной формуле, и только за третий квартал 45,6 рубля. Потенциал по итогам 2025 года превышает 180 рублей на акцию, что формирует одну из самых высоких доходностей среди голубых фишек. Даже при повышенном налоговом давлении эта история пока остаётся денежной коровой для акционеров.

Оценка выглядит недорогой. Рынок продолжает торговать Транснефть с EV/EBITDA в районе 3,5 и P/E на уровне 4-5. Компания по-прежнему демонстрирует редкую для сектора комбинацию: предсказуемые кэшфлоу, низкий долг, высокая дивидендная отдача и отсутствие операционных сюрпризов. Я держу в одном из своих портфелей акции, но «посматриваю на Дружбу».

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Стартуем новую рабочую неделю с разбора Транснефти. Заготовил для вас много чего интересного. С меня каждое утро статья, с вас лайк под ней. Спасибо за поддержку!

▫️Капитализация: 963 млрд / 1328₽ за АП

▫️Выручка ТТМ: 1442 млрд ₽

▫️Чистая прибыль ТТМ: 274 млрд ₽

▫️Скор. чистая прибыль ТТМ: 250 млрд ₽

▫️скор. P/E ТТМ: 3,9

▫️P/B: 0,3

▫️fwd дивиденды 2025: 11,7-14,7%

✅ Рост выручки по итогам 2025 года будет несущественным, а вот скорректированная чистая прибыль, скорее всего, немного сократится и будет около 283 млрд р.

👆 При выплате 50% ЧП по МСФО, дивиденды будут около 14,7% к текущей цене, но из-за повышенного налога на прибыль, не исключаю снижения выплаты до 40%, что предполагает выплату около 156р на акцию или 11,7% к текущей цене.

✅ После выплаты дивидендов, чиста денежная позиция снизилась до 202 млрд р. Если payout не будет уменьшен, то эта кубышка станет несущественной уже в 2026м (если вообще от нее что-то останется). Процентные доходы тоже будут снижаться вместе со ставкой и во 2п2025 буду явно меньше, чем в 1п2025.

❌ Несмотря на индексацию тарифов, выручка в 3кв2025 выросла всего на 4,5% г/г, что говорит о падении объемов прокачки по системе. Хотя, буквально в октябре была новость о том, что «Транснефть» ждет прокачку нефти в 2025 году на уровне 2024 года. Посмотрим на факты в начале года.

❌ Сложно оценить то, как могут отразиться санкции против Лукойла и Роснефти на деятельности компании. Скорее всего, это просто приведет к снижению объемов прокачки, сопоставимому с сокращением добычи нефти в РФ.

👆 Здесь много что решает геополитика. Вероятность мирного соглашения высокая, но если его не будет, то потенциальные удары по инфраструктуре - дополнительный риск для бизнеса.

Выводы:

Несмотря на повышение налога на прибыль Транснефти до 40%, падение чистой прибыли прибыли несущественное. Весь вопрос в том, какими будут дивиденды за 2025й год и как будет меняться геополитическая ситуация. Важно понимать, что любое снижение пейаута будет негативом. $TRNFP

Оценены акции вполне справедливо и существенного потенциала роста здесь не вижу. Под позитивные сценарии развития событий более интересно брать тот же Газпром или длинные ОФЗ (47, 48, 38).

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #транснефть #TRNFP

Российская нефтепроводная компания Транснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность за девять месяцев 2025 года. Рассказываем о главных моментах.

💰 Финансовые показатели

▪️ Выручка за девять месяцев 2025 года увеличилась на 1,7%, до 1079,8 млрд рублей. Сдержанная динамика показателя в основном объясняется снижением объемов транспортировки нефти в сочетании с уменьшением выручки от реализации нефти на экспорт из-за укрепления курса рубля и снижения средней цены на нефть в долларах США. При этом, согласно данным в октябре комментариям президента компании Николая Токарева, по итогам 2025 года прокачка нефти сохранится на уровне прошлого года.

▪️ Операционная прибыль за девять месяцев 2025 года увеличилась на 12,3%, до 270,9 млрд рублей, на фоне роста выручки и снижения убытков от обесценения внеоборотных активов.

▪️ Прибыль до налогов в январе-сентябре 2025 года выросла на 11,1% год к году, до 385,7 млрд рублей, вследствие увеличения операционной прибыли и роста процентных доходов с 53,8 до 83,2 млрд рублей.

▪️ Чистая прибыль за девять месяцев 2025 года уменьшилась на 7,0% и составила 244,6 млрд рублей. Сокращение чистой прибыли обусловлено ростом расходов по налогу на прибыль с 84,2 до 141,1 млрд рублей. В связи с изменением законодательства, с 1 января 2025 года ставка налога на прибыль поднята с 20 до 25%, а для обществ группы, являющихся субъектами естественной монополии и осуществляющих транспортировку нефти и нефтепродуктов, ставка повышена до 40%.

▪️ Чистый долг на конец сентября 2025 года составил отрицательную величину в размере –181,3 млрд рублей после –220,8 млрд рублей на начало года.

🧠 Наше мнение

✅ За девять месяцев 2025 года Транснефть заработала своим акционерам 321 рубль чистой прибыли на одну акцию, что соответствует 24% текущей акционерной доходности.

✅ По оценке аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, в следующем году компания может выплатить акционерам около 180 рублей на одну акцию в виде дивидендов за 2025 год (потенциальная доходность — 13,5%).

✅ Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции нейтрально оценивают опубликованную отчетность Транснефти. Снижение чистой прибыли было ожидаемым вследствие увеличения налоговой нагрузки на компанию, при этом на фоне значительного объема депозитов (234 млрд на конец сентября) компания сохраняет высокую финансовую устойчивость и остается бенефициаром высоких процентных ставок в экономике.

✅ Аналитики ожидают, что на фоне текущих договоренностей ОПЕК+ объемы добычи нефти в России продолжат восстанавливаться в четвертом квартале 2025 года. В свою очередь, восстановление добычи может привести к увеличению объемов транспортировки нефти по трубопроводам компании, что в совокупности с индексацией тарифов Транснефти поддержит прибыль компании, несмотря на увеличение налоговой нагрузки.

Учитывая потенциальную дивидендную доходность и ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики Банка России, аналитики считают, что акции Транснефти сохраняют привлекательность для долгосрочных инвесторов.

👉 Смотреть акции Транснефти в каталоге →

#TRNFP #Транснефть

🤔 Российский рынок акций давно переживает непростые времена, а в условиях очередной активной фазы переговоров по украинскому конфликту ситуация стала еще более неоднозначной. Даже незначительные заявления политических лидеров приводят к резким колебаниям стоимости активов, создавая дополнительную неопределенность для инвесторов. И хотя СМИ называют решающей датой 27 ноября, срок переговоров остается неопределенным.

С Финамом сегодня поделился своим мнением на этот счёт, поэтому поделюсь и с вами. На мой субъективный взгляд, в эпоху геополитических турбулентностей и неопределенностей самое время отдавать предпочтение надежным историям, которые в меньшей степени зависят от того, куда в итоге качнется этот геополитический маятник.

📊 Я выделю три инвестиционные идеи, которые мне сейчас особенно нравятся, и попробую лаконично объяснить почему:

1️⃣ «Сургутнефтегаз» ап 

Префы «Сургута» традиционно можно рассматривать как хэдж на случай ослабления рубля, через дивиденды. Согласно уставу компании, по привилегированным акциям выплачиваются дивиденды в размере не менее 10% от чистой прибыли по РСБУ, при этом выплата не может быть меньше, чем по обыкновенным акциям. Главной особенностью компании является огромная денежная "подушка", преимущественно представленная в валюте, и ее рублевая переоценка попадает в годовую чистую прибыль.

Дивидендные выплаты закреплены уставом, что обеспечивает предсказуемый доход для инвестора. Ослабление рубля может положительно сказываться на финансовых результатах компании за счет переоценки валютных резервов, что потенциально ведет к росту дивидендов.

⛽️ Когда я смотрю на такие красивые графики, чётко отрабатывающие диапазон, так и хочется сказать: сейчас самое время покупать!

Теханализ в акциях Транснефти чётко показывает сильный уровень поддержки вблизи уровня 1200 руб., и история уже неоднократно доказывала нам, что такие покупки в большинстве случаев себя оправдывают. Тем более, когда речь идёт о хорошей дивидендной истории с двузначной ДД.

📈 После нашего июльского теханализа, ситуация в этих бумагах кардинально изменилась: если тогда готовиться нужно было к коррекции, и у верхней границы даже не возникало желания наращивать свою позицию, то сейчас - уже совсем другое дело! Мы находимся у нижней границы, и более того - даже пытаемся отскочить от неё уже. Ну разве не хорошая возможность для покупки?

Тикер: $TRNFP
Текущая цена: 1231
Капитализация: 977.8 млрд.
Сектор: #транспортировка
Сайт: https://транснефть.рф/investors/

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E - 3.53
P\BV - 0.33
P\S - 0.69
ROE - 9.6%
ND\EBITDA - отрицательный чистый долг
EV\EBITDA - 1.29
Активы\Обязательства - 4.37

Что нравится:

✔️ чистая денежная позиция (отрицательный чистый долг) увеличилась на 13.4% к/к (214 -> 242.7 млрд);
✔️ рост чистого финансового дохода на 37.1% к/к (20.9 -> 28.6 млрд) и за полугодие в 2.2 раза (22.8 -> 49.4 млрд);
✔️ отличное соотношение активов и обязательств, которое, правда, уменьшилось за квартал с 4.93 до 4.37.

Что не нравится:

✔️ снижение выручки на 1% к/к (361.6 -> 357.9 млрд) и за полугодие выручка выросла всего на 0.3% г/г (717.2 -> 719.5 млрд);
✔️ отрицательный FCF -19.7 млрд против -10.5 млрд в 1 кв 2025. Полугодие (-30.2 млрд) также уступает прошлогоднему (+50 млрд в 1 пол 2024);
✔️ чистая прибыль снизилась на 8.3% к/к (84.2 -> 77.2 млрд) и за полугодие на 9.2% г/г (177.8 -> 161.4 млрд). Основная причина - возросший в 2 раза г/г налог на прибыль (47.4 -> 97.8 млрд).

Дивиденды:

В настоящее время дивиденды определяются на основе распоряжения Правительства РФ в размере не менее 50 % от нормализованной (с исключением ряда доходных статей) чистой прибыли по МСФО. Нормализованной является чистая прибыль компании без учета доли в прибыли зависимых и совместно контролируемых компаний; доходов, полученных от переоценки финансовых вложений; положительного сальдо курсовых разниц и прочих нерегулярных (разовых) неденежных составляющих чистой прибыли.

В соответствии с данными сайта Доход прогнозный размер дивиденда за 2025 год равен 203.48 руб. на акцию (ДД 16.5% от текущей цены).

Мой итог:

В целом, компания нормально отработала второй квартал с учетом того, что в рамках ОПЕК+ еще действовало снижение добычи и экспорт находится под санкционным давлением. Есть снижение чистой прибыль год к году, но это обусловлено ростом налога на прибыль с 25 до 40% (прибыль до налогообложения выросла на 15.1% г/г). На снижение квартальной прибыли повлияли уменьшение операционной рентабельности с 27.4 до 24.9% и более слабые прочие доходы (8.6 -> 2.3 млрд).

Можно ожидать, что в 3 квартале результаты будут сопоставимы со 2 кварталом, но дальше на объемы транспортировки должно повлиять решение ОПЕК+ об увеличение добычи нефти, которое было принято в сентябре этого года. К операционным рискам можно отнести нарастающие атаки БПЛА на нефтегазовую и транспортную инфраструктуру.

Неприятно, что второй квартал подряд у Транснефти отрицательный свободный денежный поток. И это при том, что в ближайшие годы ежегодные капитальные затраты ожидаются в размере 350 млрд (и если смотреть на Capex 1 полугодия в сумме 159.4 млрд, то пока идут по этому плану).

Компания получает хорошие финансовые доходы за счет денежной подушки, но здесь стоит учитывать, что у Транснефти в кредиторской задолженности "висит" долг по дивидендам в размере 153 млрд, который в следующем квартале значительно уменьшит отрицательный чистый долг, что повлияет и на процентный доход. К слову, снижение ключевой ставки здесь также играет не в плюс компании. Хотя с учетом больших капитальных затрат ослабление ДКП может стать позитивным фактором, если чистый долг перейдет в положительную зону.

Если экстраполировать результаты полугодия на весь год, то получается, что P\E 2025 = 3.03 плюс стоимость в треть баланса. С учетом ожидаемых дивидендов с ДД в районе 15% получается очень даже интересная история.

Акции компании держу в портфеле с долей в 5.14% (лимит - 5%). Рассчитываю на хороший дивиденд в 2025 году, а дальше буду следить за результатами и Capex'ом. Расчетная справедливая цена - 1608 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Так, ну давайте. На эту коррекцию я выделил аж 14% от общей суммы всего ИИС. Кэш и облигации.

Это много, но на самый край, если будет падение до 15% с августовского максимума и ниже, я напрягусь и еще смогу добавить.

Что куплено:

🟠Транснефть преф — 2,5% от счета.

🟠Россети Ленэнерго преф — 2,2%.

🟠 Другие МРСКшки — 3,5%.

🟠 НКНХ преф — 2%.

🟠Лента — 2,7%.

🟠 Сбер докуплен до 12%.

🟠И еще после отсечки докуплен Headhunter — до 9,4%.

Действительно, большой закуп получился, большая рисковая ставка.
Ну хорошо.

Еще 5,5% остались с кэше и облигациях. Всего 13 акций сейчас.

Теперь общий итог инвестирования:

Доходность портфеля с начала года +8,02%.

MCFTR (индекс Мосбиржи с учетом дивидендов) с начала года +2.5%.

На картинке топ-8 бумаг в порядке уменьшения долей. Сколько влезло в экран 🙂

Основная деятельность компании — транспортировка нефти и нефтепродуктов по магистральным трубопроводам в России и за её пределами, включая межгосударственные соглашения.

📊Для начала разберемся с финансовыми результатами компании по МСФО за 2024 год:

— 👇Капитализация: 889,1 млрд ₽

— 👇EBITDA: 545 млрд ₽ (-1% г/г)

— 👇Операционная прибыль: 282,3 млрд ₽ (-9% г/г)

— 👆Выручка: 1424 млрд ₽ (+7% г/г)

— 👇Чистая прибыль: 287,7 млрд ₽ (-5% г/г)

— 👆Чистый долг: -239 млрд ₽ (+63% г/г)

— 👆Долг/EBITDA: -0,44 (+65% г/г)

📈Увеличение выручки компании произошло по следующим причинам:

— Увеличение тарифов на прокачку нефти.

— Создание новых нефтепроводов и ремонт старых.

— Слабая зависимость от цен на нефть и курса иностранных валют.

— Устойчивое финансовое положение компании.

📉На снижение финансовых показателей компании повлияли следующие факторы:

— Повышение налоговой ставки на прибыль.

— Уменьшение объемов транспортировки нефти.

— Рост ключевой процентной ставки ЦБ.

— Уменьшение стоимости внеоборотных активов.

🔔💵Дивиденды.

16.07.2025 года компанией были выплачены дивиденды в размере 198,25 рубля на акцию, что касается как обыкновенных, так и привилегированных акций. ДД - 13,47%.

📊Также давайте взглянем на ключевые финансовые показатели компании по МСФО за 6 мес. 2025 года:

— 👆Выручка: 720 млрд ₽ (+0,3% г/г)

— 👆Операционная прибыль: 188,4 млрд ₽ (+3% г/г)

— 👇Чистая прибыль: 153 млрд ₽ (-10% г/г)

— 👇Свободный денежный поток(FCF): -2,61 (-102% г/г)

— 👆EBITDA: 308 млрд ₽ (+3% г/г)

✔️Транснефть — это мощная компания с значительной гос. поддержкой. На мой взгляд, она не входит в число предприятий с высоким потенциалом роста. Тарифы на транспортировку нефтепродуктов ежегодно корректируются в соответствии с инфляцией. Основным фактором, влияющим на финансовые результаты компании, является объем добычи нефти, который постепенно сокращается в рамках соглашения ОПЕК+. Кроме того, с 1 января 2025 года федеральным законом ставка налога на прибыль увеличилась с 20% до 25%, а для Транснефти — до 40%. Это обстоятельство объясняет снижение показателя чистой прибыли. Изменения в налоговой политике могут негативно сказаться на финансовых показателях компании и ограничить реинвестирование.

$TRNFP

#транснефть

Логика проста:

12% див доходности в Сбере по соотношению risk/reward на рынке мало кто переплёвывает. А он бенчмарк.

А если кто и переплёвывает, то только Транснефть с потенциальными 15%! 😁

Сегодня эти акции самые надёжные среди интересных и самые интересные среди надёжных.

Уточню: здесь потенциал высокой див выплаты ведёт к росту акций при снижении ставки к их отсечке следующим летом. В дивиденд можно и не ходить, а просто забрать перед отсечкой прибыль с роста.

$SBER $TRNFP #сбер #транснефть #ИИС #преф #доходность #рынок #акции #дивиденды

Реакция рынка на -1% как я и писал в посте выше. И вот:

🟠Сбер даёт 12% див доходности 2026 года;

🟠Транснефть 14,7%;

🟠МТС 16,4%;

🟠НМТП 11,4%;

🟠Ленэнерго преф 13,6%;

Как говорится, вам — везде. Достаю немного кэша из накопленного. Ориентир по доходности, как всегда, на Сбер.

Вот завтра реально интрига: на 1% снизит ставку ЦБ или на 2%.

Но если всё-таки на 1%, то может быть некоторая коррекция — рынок уже заложил в ценах большее снижение и не согласен с осторожностью регулятора.

Если рынок упадёт по этой или любой другой причине вот список акций, которые я готов покупать при снижении цен:

🟠 Транснефть преф

Префы все еще стоят недорого относительно того, сколько дивидендов компания может заплатить следующим летом. По моим прикидкам, тут все еще светит 14,5% доходности через 10 месяцев. Нот бэд, нот бэд. Естественно, акции перед дивидендами также должны стоить дороже текущей цены.

🟠НКНХ

Огромная стройка дочки Сибура завершится только через несколько лет. Но бизнес по итогу вырастет вдвое и это не может не сказаться позитивно на результатах. Акция не на радарах, ибо ждать долго. История как с Сухим Логом у Полюса. Поэтому можно постепенно спокойно набирать позицию на просадках.

🟠МТС

Тут все просто: я несколько раз в год общаюсь с МТС, слежу за ситуацией и думаю, что компания заплатит в следующем июле дивиденд 35 рэ на акцию. Будет тяжело, но всё-таки заплатит. Тогда сейчас потенциальная доходность 15,8%. А при цене акции в 200 руб. — 17,5%. Но и некоторый риск тут тоже есть.

🟠Ленэнерго преф

А тут риска невыплаты нет. Весь вопрос в сумме дивиденда. Но если менеджмент не будет третий год подряд делать гигантские списания, то доходность может составить 12,7% и это даже по текущей, выросшей цене. Отчётность за первые два квартала очень хорошая.

🟠Северсталь

Расчет на прохождение дна в ценах на сталь. Возврат ставки к 14% запустит стройку в стране и потребление металла. Плюс сейчас компания проходит очень мощное обновление и по его окончанию выдаст более сильный производственный результат. Рост цен на сталь наложится на рост производства, что даст мой любимый мультипликативный эффект в выплатах. Но ждать тоже 1-2 года. Просто через 1-2 года и цена будет совершенно другой.

Расписать про какую-то идею подробнее, с цифрами и выкладками? Напишите в комментах, сделаю👌

Искренне надеюсь, что не переутомил своими ежедневными разборами🙂

Транснефть, сперва цифры за 1пол., в рамках ожиданий все. 

Цели кстати закрыла, еще весной ванговал 1400-1500. Интересно, что индекс Мосбиржи снова на апрельских уровнях😁

- Выручка: 720 млрд.руб(+0.3% г/г), за счет снижения объемов транспортировки нефти по сравнению с 1 пол. 2024 г., в связи с действием соглашений ОПЕК+

- EBITDA: 308 млрд.руб(+3% г/г)

- Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 153 млрд.руб(-10% г/г), за счет роста расходов по налогу на прибыль

- В 2025 г. компания вышла на завершающую стадию реализации проекта по расширению магистральных нефтепроводов в направлении порта Новороссийск

🔸Что следует помнить? С 1 января 2025 г. ставка налога на прибыль поднята с 20% до 25%, а для Транснефти до 40% до 2030 г. включительно

🔸Дивиденды. За 1 пол. дивиденд может составить 94 руб/акц(ДД - 7.2%) и ~>190руб/акц по итогам года. 

Из года в год Транснефть в топ10 лучших идей, транспортник 99-го уровня. Отчет без сюрпризов, с учетом сложностей вполне достойно. Среднесрочно подсвечивал в начале года, хорошо прокатились. Долгосрочно все ок, с текущих есть нюансы (на 2026 тарифные риски). Абы кому налог не задирают, сильная компания.

Из коллег "по цеху" еще НМТП неплохо выглядит, но это совсем другая история. 

Сургутнефтегаз за 1 пол., брать ли под девал?

- Убыток: 452.7 млрд.руб(против прибыли 139.8 млрд.руб годом ранее), остальное не раскрывают. Те самые "Х" в отчетах. Дивиденды и точку безубыточности рассчитывал ранее тут, тык.

🔸Курс сделал свое дело, дивиденды "как раньше" не светят, по сути ниже 85 Сургутыч откровенно страдает (ага, богатые тоже плачут😁). 

🔸Очень интересно будет ниже 40, но все же больше под перестановку курса. Чудо-див и доп. импульс (Как раньше) ждать НЕ СТОИТ. При прочих равных обычка (SNGS) бодрее выглядит. 

🧩ВЫВОДЫ. Нефтянка давненько не была в такой передряге, как в 2025. Дешевая нефть, низкий курс, сложности поставок, дисконты — отчеты уже показывают, кто купался голым подготовился лучше. В теории вся отрасль начнет оживать ближе к зиме, по мере роста курса. Может и цены на нефть "подлечат".

С учетом всех рисков на осень-зиму все же наиболее понятная идея — валютные облиги. Далее крепкие экспортеры (типо Лукойла и Роснефти), затем все остальные. Да и рынок комплексно к НГ думаю еще подрастет (3000 уж реальны, вполне). Рублевые облиги держу, но с рынка уже не докупаю. Только первичку. 

Надеюсь, что гора разборов на неделе принесла пользу. Завтра оглавление сделаю, если вдруг кто-то что-то потерял. 

А пока, с вашего позволения,  отдохну - пятница ведь

#транснефть #сургутнефтегаз #отчеты $SNGSP $SNGS $TRNFP

Транснефть. Отчет за 1 пол. Что да как?

🔸Основные показатели

- Выручка: 720 млрд.руб(+0.3% г/г), за счет снижения объемов транспортировки нефти по сравнению с 1 пол. 2024 г., в связи с действием соглашений ОПЕК+

- EBITDA: 308 млрд.руб(+3% г/г)

- Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 153 млрд.руб(-10% г/г), за. счет роста расходов по налогу на прибыль

С 1 января 2025 г. ставка налога на прибыль поднята с 20% до 25%, а для «Транснефти до 40% до 2030 г. включительно

В 2025 г. компания вышла на завершающую стадию реализации проекта по расширению магистральных нефтепроводов в направлении порта Новороссийск

Сильный отчет с учетом всех сложностей и слабой динамики сектора в целом. Компания менее чувствительна к санкциям и имеет высокую степень импортозамещения. Снижение прибыли в рамках ожиданий, див. база за 1 пол. - 94 руб/акц(ДД~7.2%), еще впереди 2 пол.

Кто давно подписан помнят, что Транснефть была в топе идей еще в 2024, хорошо перенесла сложное время ставки и сходила к целевым значениям. С текущих апсайд минимален, но я свою держу. Бралась ниже. Из похожих транспортников еще НМТП нравится. #отчет #транснефть $TRNFP

💭 Разберёмся, насколько критичны текущие проблемы и стоит ли беспокоиться инвесторам...

💰 Финансовая часть (1 кв 2025)

📊 Выручка снижается на 2%, чистая прибыль — на 12,6%. EBITDA отражает реальную ситуацию бизнеса: в первом квартале произошло незначительное падение на 0,7%. Резерв снизился вследствие отрицательного свободного денежного потока (FCF).

🤔 Доход от транспортировки нефти увеличился на 2,5%, однако операционная прибыль сократилась на 3%. Таким образом, операционная рентабельность немного ухудшается, хотя ситуация остается стабильной.

📛 Операционные затраты выросли всего на 5,8% без учёта стоимости продаваемой нефти. Основной причиной стало увеличение расходов на оплату труда на 18%.

💱 Запасы оборотного капитала увеличились, что негативно сказалось на размере операционного денежного потока (OCF). Анализ денежных потоков демонстрирует первый квартал с негативным FCF без учета полученного процентного дохода. Если учесть проценты, показатель близок к нулю.

🤷‍♂️ Согласно оценке, свободный денежный поток (FCF) в 2025 году составит примерно 107 миллиардов рублей. Однако выплата дивидендов в размере свыше 150 миллиардов рублей приведёт к уменьшению резервов. К тому же значительно увеличиваются капитальные вложения. Так, капзатраты (CAPEX) первого квартала продемонстрировали прирост на 30,6%, что согласуется с утвержденной долгосрочной программой инвестиций.

✔️ Операционная часть (за 2024 год)

🛢️ Прокачка нефти остается относительно устойчивой, варьируясь в пределах 440–480 миллионов тонн ежегодно в период с 2019 по 2023 гг. Однако в 2024 году объем снизился на 3%, главным образом вследствие уменьшения поставок сырья производителями в магистральные трубопроводы, обусловленного сокращением добычи в рамках сделки ОПЕК+. Общее падение производства нефти составило 2,8% — с 530,6 миллиона тонн в 2023 году до 516 миллионов тонн в 2024-м. Ожидается, что благодаря поэтапному отказу от добровольных квот к 2027 году добыча немного увеличится, что приведет к росту объема перекачиваемой нефти.

🔲 Что касается светлых нефтепродуктов, то их транспортировка выросла примерно на 15% в течение периода с 2019 по 2023 год. Но в 2024 году этот показатель упал на 2%, поскольку регулярные атаки на нефтеперерабатывающие заводы первой половины года привели к снижению переработки нефти и выпуска продукции. К этому же привел и установленный лимит на добычу нефти в России согласно условиям ОПЕК+. Поскольку экспорт в западные направления фактически прекращён, акцент делается на расширение поставок нефтепродуктов странам Евразийского экономического союза.

✅ Развитие

🤷‍♂️ Около 15% трубопроводов используются свыше 50 лет и подлежат обязательной замене. Чтобы поддерживать надежность сети, компания вкладывает средства в модернизацию и капитальный ремонт действующих магистралей.

⚓ Кроме того, Транснефть расширяет свою инфраструктуру, развивая морские порты Новороссийск и Приморск, а также ориентируется на восток. Планируется увеличить пропускную способность всей системы на 32 млн тонн к 2026 году. Объем инвестиций на ближайшие шесть лет составит около 2,2 триллиона рублей.

📌 Итог

👌 Компания испытывает давление на финансовую стабильность из-за роста операционных затрат, повышенных налогов и значительных инвестиционных вложений, что снижает чистую прибыль и уже сокращает накопления компании. Однако её стабильная деятельность делает акции привлекательной инвестицией, несмотря на возможные краткосрочные трудности.

🎯 ИнвестВзгляд: Продолжаем удерживать в портфеле, при возможности доля будет только увеличиваться.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Текущая ситуация не требует паники, показатели соответствуют ожиданиям, а стратегическое развитие компании продолжается в запланированном порядке.

👇 Если понравился обзор, то с Вас "👍" или "🚀"

$TRNFP #TRNFP #Транснефть #капиталовложения #дивиденды #инвестиции #модернизация #нефть #энергетика #экономика #ОПЕК #идея #прогноз #обзор #аналитика

​▫️ Капитализация: 1025 млрд / 1414₽ за АП

▫️ Выручка ТТМ: 1416 млрд ₽

▫️ Операционная прибыль ТТМ: 279 млрд ₽

▫️ скор. чистая прибыль ТТМ: 264 млрд ₽

▫️ скор. P/E ТТМ: 3,9

▫️ fwd дивиденды 2025: 10%

✅ Если посмотреть на мультипликаторы, операционные результаты и чистый долг, то всё выглядит прекрасно:

- у компании на балансе чистая денежная позиция в 214 млрд р

- fwd p/e 2025 около 4,4

- прокачка нефти в 2024м году снизилась на 2,8% г/г (не сильно)

- компания направила за 2024й год 50% прибыли по МСФО или 198,25р на акцию

✅ В 2025 году компания ожидает снижения прокачки нефти по своей трубопроводной системе и роста прокачки нефтепродуктов.

👆 Тарифы в этом году проиндексированы на 9,9%, поэтому существенного роста или падения рентабельности ждать не стоит. 

❌ С 2025 по 2030 годы налог на прибыль для компании составит 40%. При прочих равных, в 2025м году прибыль только из-за этого может упасть где-то на 20% (т.е. до 230 млрд р или даже ниже).

Компания в 2024 году просила правительство дополнительно проиндексировать ставки на 8,7 % на фоне роста налога на прибыль, но этого не произошло. Если бы такую индексацию одобрили, то это дало бы дополнительно 74 млрд р прибыль (как раз компенсировать расходы по налогу на прибыль и показать небольшой рост.

👆 Без индексации компания в 2024м году оценивала дефицит средств на реализацию инвестиционной программы в 582 млрд руб. к 2030 году на фоне роста налогов. У компании в планах 2 трлн CAPEX до 2030 года.

❗️Очень примерно: У компании кубышка 214 млрд р + 200 млрд в год "FCF", которым будет финансировать CAPEX = 1414 млрд р. Отнимаем 2000 млрд р CAPEX и получаем примерно те же 586 млрд р дефицита (понятно, что это прикидки и прогнозы и многое зависит от ставок и показателей деятельности).

❗️ Факт в том, что повышенный налог съедает дивидендную базу и не похоже, что дивиденды заложены в эту модель.

📊 Почти уверен, что CAPEX окажется приоритетнее, чем дивиденды. Если раньше из каждых 100 рублей прибыли до налогов было распределение: 

20р - налог на прибыль

80р - чистая прибыль

👇

40р - остается в компании (на развитие)

40р - дивиденды

✅ то сейчас будет:

40р - налог на прибыль

60р - чистая прибыль

👇

40р - остается в компании (резать некуда, так как CAPEX будет расти)

20р - дивиденды (хорошо, если они будут хотя бы порезанными)

Выводы:

Не так всё гладко с Транснефтью, как это кажется. В этом году компания показала себя хорошо, но я бы держался подальше от этой истории, так как неприятный сюрприз с дивидендами возможен уже по итогам 2025 года или, если повезет, то только 2026го, когда кубышка закончится.

📉 Дивиденды могут порезать или вообще перестать платить на несколько лет, рост налога на прибыль может дать о себе знать. Как по мне, после отсечки Транснефть дороже 900р интересно выглядеть не будет и будет отлично, если за 2025й год выплатят хотя бы 140 рублей дивов на акцию.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #транснефть #TRNFP $TRNFP

Вот так бывает, любишь любишь одну компанию, потом просыпаешься, а её и след простыл)))

Кроче всё! Транснефть сыграли в ящик! Тейк профит - в кармане, деньги летят в СИБУР

В моих прошлых постах вы могли видеть что говорил, за сколько брал.

ЧТО БЫЛО:
➡️ Позиция: Транснефть (тикер: TRNF)
➡️ Триггер: Цель по уровню взята – как штурмовой отряд ночью.
➡️ Итог: Профит зафиксирован. Не "надеялся", не "может еще подрастёт" – взял и сделал. По плану. По итогу продажа по деревянных.

Теперь давайте разберём нефтехимию! Почему СИБУР?

Ротация – наше всё: Слил нефтетрубы – заливаю в нефтехимию. Диверсификация? Нет, это апгрейд огневой мощи.
▪️ Логика: Дивы – святое, но рост СИБУРа в среднесроке для меня выглядит сочнее, чем вчерашний борщ.
▪️ Риски? Конечно есть. Но если не рисковать – можно просидеть всю жизнь на облигациях, грустно жуя ватрушку.

ЧЕК-ЛИСТ ДЛЯ ХЕЙТЕРОВ:
✅ "А вдруг просядет?" – Стоп-лосс уже на боевом взводе.
✅ "Опоздал на рост!" – Не гонюсь за хайпом. Мой девиз: "Вошел по цене, а не по FOMO".
✅ "Может, в Газпром?" – Нет. Мой портфель – не помойка старых идей.

А ВЫ СЕГОДНЯ ФИКСИЛИ ПРОФИТ ИЛИ ДЕРЖИТЕ ДО ПОСЛЕДНЕЙ КАПЛИ?
P.S. И да, это не совет. Это отчет бойца перед товарищами. Ваши риски – ваши решения. Ваш Тёмпсон)))

#трейдинг #инвестиции #российскийрынок #акции #транснефть #сибур #тейкпрофит #фиксаприбыли #ротацияактивов #дисциплина #фрилансерденег

Несмотря на трудности в переговорном процессе по Украине, тренд прослеживается позитивный. На этом фоне инвесторы начинают поглядывать на гос. компании, которые могут получить бенефиты от мирного урегулирования конфликта. Одна из таких гос. корпораций – Транснефть. Недавно у бизнеса вышел годовой отчет, который мы изучим сегодня . 

Итак, выручка компании за 2024 год выросла всего на 7% г/г до 1,42 трл., при этом прибыль сократилась на 5% г/г до 299 млрд. Неудивительно, ведь при росте выручки ниже инфляции, усиливается давление на маржинальность бизнеса за счет существенного роста костов. Это мы и наблюдаем в отчете.

Стоит обратить внимание, что у Транснефти низкая долговая нагрузка. Чистый долг/EBITDA = 0,28х. На высокой ключевой ставке компания отдает незначительную часть доходов в виде процентов. При этом депозиты на счетах приносят больше. Чистый финансовый доход за 2024 составил 86,5 млрд, против 44,5 млрд годом ранее. Компании повезло с курсом и хеджем, иначе чистая прибыль могла бы быть еще ниже. 

Приличную часть прибыль съел рост налогов. Изменение налогового законодательства лишило акционеров ~35 млрд рублей чистой прибыли. Фактический расход по налогу на прибыль в 2024 году составил 123,8 млрд, против 82,2 млрд годом ранее. 

💰Несмотря на снижение прибыли оценка Транснефти уже содержит в цене весь негатив, в том числе от роста налоговой нагрузки. Транснефть, как и многие другие госкомпании, ориентируется на выплату 50% чистой прибыли по МСФО. При текущих ценах акционеры могут рассчитывать на двузначную див. доходность в районе 12-15%. 

"В случае позитивного урегулирования геополитической напряженности, Транснефть может стать бенефициаром этих событий. В случае увеличения объемов прокачки, а также снижения «странового» дисконта для зарубежных партеров, доходы компании покажут рост."

Ситуация с налогами 2024 года была некрасивая, но самое страшное уже случилось. В бумагах можно поискать точку входа на среднесрочную перспективу. Однако долгосрочным инвесторам стоит взглянуть на итоги первого квартала, чтобы скорректировать свою стратегию. 

❗️Не является инвестиционной рекомендацией