#отчеты — посты и обсуждения
25 публикаций
Прибыль падает, рост замедляется. Почему я всё равно смотрю на X5 с интересом
Кто тащит Х5 вверх?
До конца месяца публичные компании отчитываются за квартал-полугодие, поэтому сейчас горячее время для тех, кто следит за отчетностями. Хотела с вами порассуждать на тему откровенно слабого отчета Х5 $X5 , где прибыль упала почти на 29%. Рынок на отчет отреагировал адекватно и акции в день раскрытия данных упали на 3%. Так ли все плохо у игрока №1 в продуктовом ритейле?
Сначала просто цифры 2 квартала в сравнении с аналогичным периодом 2025 года:
📌Выручка : + 9,9% г/г, ₽1,3 трлн.
📌EBITDA : + 2%, ₽74,3 млрд.
📌Рентабельность по EBITDA : - 0,44 п.п., 5,8%.
📌Скорректированная EBITDA : - 2,4%, до ₽77 млрд.
📌Операционная прибыль: - 3,7%, ₽44,9 млрд.
📌Чистая прибыль: - 28,9%, ₽21,2 млрд.
📌Чистый долг/EBITDA достиг 1,08x против 0,84х на конец 2025 года.
Если сравнивать с результатами 1 квартала, то видно, что ситуация усугубляется: выручка в первом квартале выросла на 11,3%, то во втором квартале рост составил уже 9,9%. Основной критерий операционной эффективности в ритейле - LFL-продаж — тоже стагнируют: рост на 4,2% во втором квартале против +6,1% — в первом. Замедляется рост как трафика, так и среднего чека.
Но если покопаться в отчете более пристально, то может оказаться, что внутри компании созревает курочка, потенциально способная нести золотые яйца. Не совсем курочка, правда. Но тоже птичка. Чижик.
Следите за руками. Совсем недавно это был какой-то экспериментальный магазин формата «палеты, коробки, дешево и сердито». А теперь внезапно: 2020 год — 2 магазина; лето 2026-го — уже 3 596 магазинов. Неплохая такая «проверка гипотезы», да?
🚀 Темп прироста сети за прошлый год, показывают, что в среднем открывалось 2.5 магазина. Каждый день.
🚀Если не меряться количеством магазинов, а посмотреть на деньги, то здесь тоже все выглядит вдохновляюще: за прошлый год выручка составила 417 млрд рублей. Или +67%
Учитывая, что весь «Перекрёсток» за тот же год сделал около 531 млрд, нет никаких сомнений, что по итогам этого года Чижик обойдет формат супермаркетов по параметру РТО.
🚀Количество SKU в ассортименте у Чижика не превышает 1 000 товаров. Это тоже работает на операционную эффективность: меньше ассортимент → крупнее закупочная партия каждого товара → проще логистика → меньше складских и операционных затрат → ниже цена.
🚀Ну и ещё один важный момент: около 60% ассортимента «Чижика» - собственные бренды. А это очень важная штука для экономики бизнеса. Потому что собственная марка позволяет убрать из цены часть маркетинга производителя, рекламных бюджетов, платы за бренд — и при этом даёт самой сети больше контроля над маржой.
675 млн покупок в год. Это порядка 1,85 млн покупок в сутки. При этом дискаунтеры перестали сжигать деньги материнской компании и сами становятся донором средств: в IV квартале 2025 года формат впервые вышел на положительную EBITDA и рассчитывают, что и весь 2026 год проведут в зеленой зоне.
Так что говоря о перспективах X5 я бы в первую очередь ориентировалась на темпы развития Чижика. Палеты, коробки, тысяча товаров и очень много математики. Иногда самый скучный бизнес оказывается самым интересным.
И кстати: свободный денежный поток по итогам 1 полугодия у Х5 составил 30,7 млрд руб. Это говорит о том, что дивиденды к концу года могут составить около 170 руб. на акцию или 8,2% дивдоходности к текущим ценам. Не длинные ОФЗ, конечно, но на хлеб с маслом хватит. Очень достойный кандидат в долгосрчный портфель. Не ИИР, естественно.
Буду дальше следить за отчетами.
Намекните, кого из эмитентов было бы интересно разобрать?
#базарразбор #аналитика #отчеты #ритейл #чижик @X5_Official #идея
2 комментария
611
"Как действовать консервативному и агрессивному инвестору на просадке?"
Рады встретить наших друзей и новых подписчиков в воскресенье!💡
Для инвесторов сложилось впечатление, что август вернул свое прозвище "проклятого месяца". Это было видно в пятницу большой распродажей с падением Индекса Мосбиржи сразу на -4,3%📉 до позиции 2136 . Это больше отражалось от эмоций атак на склады Wildderis, второй волны топливного кризиса, вброса информации о визите Уиткоффа и "дефляции" которая всех расстроила в среду.
Когда собрались мы вместе в субботу, выпив капучинку, поговорили и просадку стали рассматривать хорошим условием сделок покупки качественных бумаг.
Разве с такой волатильностью не рисково совершать сделки?
Сама по себе волатильность -это только разброс доходов в плюс-минус от новостей и фактов, которая обхватила весь рынок. А вот риск -это потеря на убыток без возврата. Часто новички смешивают эти термины, что будет ошибкой. Поэтому будет грамотно на просадке держать свой курс на малорисковые бумаги.
Консервативный инвестор может рассчитывать на доходность корпоративных облигаций с рейтингом АА и выше. В команде только Виктория с такой стратегией. Сама смотрела на короткие выпуски и на просадке считает удобным увеличить долю флоатеров когда до сих пор высокая ставка ЦБ 14%. Например следующие флоатеры:
1️⃣АБЗ-1 002P-03 (RU000A10BNM4)
2️⃣Газпром нефть БО 003P-07R (RU000A107605)
3️⃣Селигдар 001Р-05 (RU000A10C5K9)
К концу года доходность может составить 25-27% (попозже отдельно поговорим об ОФЗ)
‼️Подписывайся на наш канал, если мало опыта в распределении финансов в сделках‼️
А если Вы с агрессивной стратегией, как я сам и помощница Екатерина Фокс (это неудивительно, я же ее учил последние 2,5 года) лучше распределить средства на акции разных отраслей.Если Вы на эмоциях не торопились с решением, то 10% кеша можно сфокусировать на банковский сектор.
Разъясняем: Сбер🏦 и Технологии🏦 уже показали свои отчеты за II квартал и по результатам выглядят качественными акциями. При просадке, на наш взгляд заняли выгодные позиции: Сбер подешевел на -4,07% и Т-технологии на -8,37%. С испарением эмоций, одними из первых начнут восстанавливаться.
Также под влиянием эмоций от мимолетных новостей находились акции Ozon📦. На распродаже упали на -9%📉 до "вкусных цен" ниже 3000 руб. Мы считаем его малорисковой бумагой по отчету II квартала с ростом выручки на +47%, основная прибыль от финтеха которая увеличилась на +56%. Вначале специально напомнили о термине "риск". Для бизнеса Ozon его практически нет.После просадки будет меньше препятствий роста акции.
$OZON $SBER $T $RU000A10BNM4 $RU000A107605 $RU000A10C5K9
#аналитика
#сделки
#отчеты
#облигации
#акции
#просадка
Не ИИР
Прокомментировать
617
Опубликована бухгалтерская отчетность за I полугодие 2026 года
Нами опубликована бухгалтерская отчетность за I полугодие 2026 года
Ключевые балансовые показатели по итогам I полугодия 2026 года в тыс. ₽:
Собственный капитал = 446 707 (+11% к 2025 г.)
Выручка = 405 458 (+7% к I полугодию 2025 г.)
Активы = 3 440 761 (+21% к I полугодию 2025 г.)
Чистая прибыль = 21 002 (-58% к I полугодию 2025 г.)
Лизинговый портфель = 4 569 995 тыс. ₽ (+12,67% к I полугодию 2025 г.)
Уровень покрытия долга лизинговым портфелем = 1.7х
Уровень обеспеченности собственными средствами (достаточность капитала) = 13%
Несмотря на неблагоприятную рыночную конъюнктуру и давление на прибыль компании, нам удается увеличивать портфель и капитал, поддерживая комфортный уровень покрытия долга лизинговым портфелем (1,7х) и достаточность капитала (13,0%). Фокусируемся в текущий момент на процессе реализации изъятого имущества и взыскании начисленной дебиторской задолженности.
Ликвидность компании сохраняется на высоком уровне, а это значит, что все обязательства компании будут исполняться в установленном порядке.
Этот и прошлые отчеты всегда можно найти на нашем сайте в разделе «Инвесторам».
Следите за новостями из нашей финансовой жизни там, где Вам это удобно: Канал в МАКС, Пульс, СМАРТЛАБ, БКС-Профит, БАЗАР, Импульс, Телеграм
Прокомментировать
866
Налоговая блокирует счета и списывает деньги без суда. Теперь это позволяет закон ФЗ№287. Подпишите петицию за отмену закона, который нарушает наши конституционные права! Это касается всех. c.org/2WqdMB2qsk Уже месяц как заблокированы мои счета. Все налоги при этом оплачены. Возражения налоговая игнорирует. Поэтому следующие несколько месяцев мне придется потратить на суды. Я составила петицию об отмене этого закона. В подобную ситуацию попали многие мои знакомые и некоторым светит разбирательство в других городах. Также в ситуацию с неправомерными списаниями можно попасть, отдыхая за границей. Предотвратите подобную ситуацию для себя уже сегодня. Так как завтра вас никто не защитит. #налоговаязаблокироваласчета #налоговыеблокировки #налоговыепроверки
Прокомментировать
704
🏦 ВТБ собирает ₽314 млрд: допэмиссия ради 5% в WB.
$VTBR одобрил допэмиссию на ₽314 млрд не для дивидендов, не для капитализации, а ради 5% в Wildberries-Russ. Плюс опция на увеличение доли. Государство сохранит контроль. Цель не просто банк, а экосистема.
💼 Краткодолгосрок:
• VTBR давление на акционерную базу: эмиссия = размытие.
• Котировки в ожидании.
• Доверие к корпоративному управлению под вопросом?
• Допэмиссии в будущем не исключены, но размывать дальше будет больно.
• Государственный контроль - всё: частные инвесторы - гости.
🛡 Конкурентное преимущество : масштаб, сеть, клиентская база, господдержка. У WB трафик, данные, логистика. Пока это разные вселенные.
📉 Сектор под давлением ставки ЦБ, инфляции и низкого потребительского доверия.
✅ Факторы успеха:
• Запуск совместных продуктов (кредит в 1 клик, рассрочка от ВТБ)
• Перевод транзакций WB на инфраструктуру ВТБ
Прокомментировать
612
🔥 БАЗАР ДНЯ: Отчет ТГК-14. Бабки есть, но маячит национализация!
Выкатили свежий РСБУ за 1 квартал по ТГК-14 $TGKN $ТГК14 Региональная генерация, Забайкалье. Бумаги не самые ликвидные, но сам кейс — просто учебник по тому, как работают тарифы и нерыночные риски в РФ.
📊 По цифрам — операционка прет:
Выручка: 8,03 млрд руб. (+19,5% г/г). Тарифы на тепло подняли на 20%, кэш льется.
Себестоимость: 7,31 млрд руб. (рост на 17,4% — терпимо, в основном топливо).
Валовая прибыль: 717 млн руб. (рост на жирные 45,7%).
Чистая прибыль: 452 млн руб. (упала на 23,3%). Почему? Потому что ставки высокие: проценты по долгам сожрали 638 млн руб., плюс в прошлом году были разовые доходы.
🏦 Долги и ликвидность: Тут всё на удивление адекватно. Длинный долг стоит на месте (13,99 млрд), короткий гасят (упал до 4,36 млрд). На счетах лежит 6,2 млрд кэша! При такой подушке кредиторам вообще не о чем переживать. Для бондов ($RU000A106MW0, $RU000A10AEE2, $RU000A10AEF9, $RU000A10ARZ9, $RU000A10AS02, $RU000A10BPF3) история суперстабильная, дефолтом и не пахнет.
💀 А ТЕПЕРЬ О РИСКАХ (почему акции — это рулетка):
ФАС душит: В отчете висит 515 млн руб. как «оценочное обязательство по перерасчетам». Это значит, что регулятор уже требует вернуть бабки за прошлые периоды. Цены диктует государство, шаг влево — расстрел маржи.
Скелеты в шкафу: Есть просроченная кредиторка на 245 млн руб. Работают на чужих муниципальных трубах.
ГЛАВНОЕ — НАЦИОНАЛИЗАЦИЯ: На фоне жесткого корпоративного скандала и претензий к собственникам, ТГК-14 — это первый кандидат на передачу в надежные государственные руки.
Итог: Сидеть в облигациях можно спокойно, кэша на балансе гора. А вот лезть в акции $TGKN — это для любителей пощекотать нервы. Дивов нет, а забрать компанию могут в любой момент.
#Базар_Рынка #ТГК14 #Отчеты #Облигации #Акции #Энергетика $TGKN
Прокомментировать
254