stocknews
Харламов Антон
На платформе с 01.04.26
📱 Мои мысли по рынку: t.me/rinkirf
🤖 Бесплатный по облигациям: t.me/new_bond_bot
9 лет на рынке. МГУ, экономфак. Фокус: облигации и акции РФ.
$VKCO за месяц прибавила 51% и пробила августовский максимум. В пятницу бумага стала лидером индекса, а в субботу продолжила расти на выходной сессии. Тем, кто шортил, сейчас тяжело.
📈 Цифры
▪️ 30 сентября: 111,55 руб.
▪️ Пятница: плюс 12,3%, оборот 9,1 млрд руб., больше, чем у Газпрома.
▪️ Суббота: 168,4 руб., еще плюс 2,9%. За час наторговали почти 1,4 млрд руб.
🔍 Почему растет
Одной новости, от которой все полетело, нет. Причин несколько:
▪️ Третий квартал вышел неплохим: выручка плюс 21%, EBITDA плюс 22%, долг к EBITDA снизился с 3,6x до 2,7x.
▪️ После ударов по дата-центрам Яндекса часть рынка ждет, что клиенты облака и рекламодатели пойдут в ВК.
▪️ С 20 октября бумага в секторе инноваций Мосбиржи.
▪️ Шорт-сквиз. Похоже, в пятницу шортисты начали откупать позиции, и рост ускорился.
⚠️ Про шорт
Ставить против ВК в расчете, что компания вот-вот рухнет, рискованно. $SGZH тоже казалась безнадежной, а Сегежа от летнего дна 0,36 руб. уже выросла больше чем вдвое. Еще могут вмешаться брокеры и биржа: в среду Т запретил открывать шорты по ЛСР, а с 3 ноября Мосбиржа запрещает короткие продажи $MGKL . По ВК таких ограничений пока нет.
Гадать, будет ли в понедельник планка, не буду. Но становиться в шорт против такого объема я бы не стал.
🤔 Как думаете, в понедельник планка или откат?
🚀 Все оперативные апдейты, сигналы и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉 https://t.me/rinkirf
Неделя плотная на отчеты. Татнефть $TATN показала рекордный квартал, Ozon $OZON вырос даже после потери 30 млрд на складах, VK $VKCO держит рост, а Яндекс $YDEX отозвал прогноз на 2026 год
🛢️ Татнефть: квартал как полугодие
$TATN за третий квартал по РСБУ заработала около 146 млрд руб. чистой прибыли, почти в 4 раза больше, чем год назад. Это рекорд. За все первое полугодие было около 153 млрд, то есть за один квартал почти столько же. За 9 месяцев выручка 1,33 трлн руб., плюс 28%.
Нефть в третьем квартале сильно не росла, а атак на НПЗ стало больше. Деньги дала переработка. Крек-спреды по дизелю и бензину улетели в космос 🚀, а демпфер по дизелю в августе вырос примерно с 7 до 41,9 тыс. руб. за тонну.
Если по традиции отдадут половину прибыли РСБУ, дивиденд за квартал выйдет около 31,5 руб. на обычку $TATN и префы $TATNP, это почти 5% к цене 630-640 руб. За первое полугодие уже утвердили 32,88 руб. По моим прикидкам, за 2026 год может набежать около 120 руб., это под 19% доходности. Немало.
Но что будет в 2027-м, непонятно. На Ближнем Востоке, скорее всего, начнется деэскалация, и цены вместе с крек-спредами пойдут вниз. Сейчас все хорошо, а дальше туман. По текущим докупать не интересно, жду отката. Продолжаю держать.
🔵 Ozon: склады горели, а EBITDA выросла вдвое
$OZON вчера отчитался по МСФО:
▪️ Оборот 1,6 трлн руб., плюс 42%.
▪️ Выручка 421,2 млрд, плюс 63%.
▪️ Скорректированная EBITDA 93 млрд, плюс 124%.
▪️ Чистая прибыль 3,7 млрд, плюс 25%.
Убытки от атак на 11 логистических центров компания оценила в 30,1 млрд руб., часть рисков была застрахована. На фоне роста бизнеса это немного. Ozon забрал часть рынка у WB, склады которого тоже пострадали. Четвертый квартал будет сложнее: атаки могут продолжиться, а WB перестроится.
В конце августа бумага падала до 2100-2200 руб., рынок закладывал развал бизнес-модели. Вышло наоборот, сейчас акция стоит около 3800 руб. По моим прикидкам, это около 3 EV/EBITDA на 2026 год. Дешево, шортить точно не стоит.
Из рисков налоги на самозанятых, новые прилеты и борьба с WB. Но компания выглядит интересно.
📱 VK: растет, но MAX пока не кормит
$VKCO за третий квартал:
▪️ Выручка 47 млрд руб., плюс 21%.
▪️ Скорректированная EBITDA 6,2 млрд, плюс 22%.
▪️ Чистый долг к EBITDA снизился до 2,7x, в конце 2025 года было 3,6x.
MAX с июля по октябрь заработал чуть больше 700 млн руб. на бизнес-сервисах и рекламе. При ежедневной аудитории больше 90 млн человек и всей господдержке это копейки. Продукт, по-моему, пока слабый.
Раньше VK всегда стоил дороже других техов, теперь нет, около 5 EV/EBITDA на 2026 год. Долг все еще высокий. И главная проблема в том, что задачи у VK скорее государственные, заработать акционерам тут не главное. Но спекулятивно ходит неплохо.
🟡 Яндекс: прогноз отозвали
$YDEX сегодня отчитался за третий квартал:
▪️ Выручка 411 млрд руб., плюс 12%.
▪️ Скорректированная EBITDA 88 млрд, плюс 12%.
▪️ Скорректированная чистая прибыль 46 млрд, плюс 2%.
Прогноз на 2026 год компания отозвала из-за атак на дата-центры в октябре. Раньше ждали рост выручки на 20% и 350 млрд EBITDA. По моим прикидкам, это давало 4,4 EV/EBITDA и 8,8 P/E. Дешево, но может стать еще дешевле.
Удар по дата-центрам попадет в четвертый квартал, так что EBITDA и прибыль, скорее всего, будут ниже. Навес из акций, которые получает менеджмент, тоже никуда не делся. С другой стороны, судя по спутниковым снимкам, пострадало не все, и, скорее всего, дело ограничится убытками на сотни миллионов долларов.
Яндекс хороший актив под мир. Без мира расти ему будет тяжело.
🤔 Чей отчет понравился вам больше всего?
🚀 Все оперативные апдейты, сигналы и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉 https://t.me/rinkirf
Сегодня весь день в топе стройка. ЛСР в моменте прибавлял 33%, вечером компания объявила выкуп акций, а финдиректор Сбера сказал, что в капитал Самолета банк не пойдет.
🚀 ЛСР: плюс 33% в моменте
$LSRG вчера закрылся на 662,2 руб., а сегодня в моменте доходил до 879,8 руб. Новостей по компании с утра не было. Зато в Т-Инвестициях запретили открывать шорты по ЛСР, а следом то же самое сделали в Альфе и БКС. Кто и зачем это решил, так никто и не объяснил.
За неделю бумага выросла с 544,6 руб. до 720 руб., это плюс треть. На пике было плюс 61%.
Вечером совет директоров одобрил выкуп до 5,15 млн акций по 675 руб., это около 5% капитала. Заявки примут с 18 ноября по 17 декабря. Если желающих будет больше, выкупят пропорционально, деньги заплатят до 25 декабря. Цена выкупа почти равна вчерашнему закрытию, а сейчас акция стоит около 720 руб.
🩸 Бедные шортисты
Сидеть в шорте по ЛСР сегодня было больно. Новые шорты открыть нельзя, цена летит вверх, и кого-то наверняка закрыли по маржин-коллу на самых хаях. Компания ничего не сообщала, а деньги люди потеряли на решении брокеров.
🏘️ Подтянулись остальные
Похоже, народ побежал откупать шорты по всему неликвиду, пока не запретили и там.
▪️ $ETLN Эталон в моменте прибавлял 12%, сейчас плюс 4%.
▪️ $SMLT Самолет доходил до плюс 12%, сейчас около плюс 8%.
▪️ $GLRX Глоракс тоже дернулся, но скромно, в моменте плюс 3%.
✈️ Самолет и Сбер
Днем финдиректор Сбера Тарас Скворцов сказал, что основные банки-кредиторы договорились о комплексной программе по Самолету и хотят финализировать ее до конца года. Про слухи о входе Сбера в капитал ответил коротко: «Это точно нет, мы не планируем». По его словам, банк строить не умеет, и компании нужен эффективный собственник. Большого риска для резервов в четвертом квартале Сбер не видит.
Для акционеров $SBER это хорошие новости. Банк не будет вешать на себя стройку с убытками: за первое полугодие выручка Самолета упала на 31%, чистый убыток 22,3 млрд руб.
Для облигационеров Самолета новости плохие. Богатого собственника, который закроет дыры, не будет, а программу пишут банки. В обращении 15 выпусков на 104,9 млрд руб., в конце сентября уже была задержка платежа. Что в программе для облигаций, пока не сказали. Сегодня бумаги даже подросли, $RU000A1095L7 БО-П14 с 51,4% до 53,5%. Но условия для держателей облигаций будут писать банки, и вряд ли в нашу пользу.
🎯 Что дальше
Сегодня стройку двигали запреты брокеров и закрытие шортов. Ставка 14% и дорогая ипотека за день никуда не делись. Я бы в такие ракеты не прыгал. И шортить неликвид после сегодняшнего тоже стремно, запретить могут в любой момент.
🤔 Кто-нибудь сегодня попал в шорт по ЛСР?
🚀 Все оперативные апдейты, сигналы и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉 https://t.me/rinkirf
ЭкоНива 22 октября собирает заявки на новые облигации 001Р-04 и 001Р-05 на 3 млрд руб., купон по фиксу до 18%. Перед книгой посмотрел отчет по МСФО за полугодие. Чистая прибыль упала на 88%, а по кредитам на 49 млрд нарушены ковенанты.
🐄 Что за компания
Крупнейший производитель сырого молока в России. У группы около 648 тыс. га земли, 42 фермы и 5 перерабатывающих заводов. Рейтинги пока высокие: A+ от АКРА и ruA от Эксперт РА, оба со стабильным прогнозом.
📉 Цифры за полгода
▪️ Выручка 45,2 млрд руб., минус 2,8%.
▪️ Операционная прибыль 7,7 млрд, минус 58%.
▪️ EBITDA 11 млрд, минус 47%. Рентабельность по EBITDA 24,4%, год назад была 44,9%.
▪️ Чистая прибыль 1,1 млрд, год назад 9,4 млрд.
Основная причина в цене молока. Сырое молоко продавали в среднем по 41,25 руб. за кг, год назад было 47,31 руб. Производство при этом выросло на 3%, до 732 тыс. т, готовой молочки сделали на 19% больше. А вот продажи сырого молока на сторону упали на 15%.
В феврале в Сибири из-за особо опасной болезни изъяли и уничтожили 13 707 голов скота. Компания говорит, что риск застрахован, о выплате пока договариваются.
💸 Деньги и долг
Операционный поток до оборотного капитала 2,5 млрд, год назад было 9,2 млрд. После оборотки и налогов осталось 244 млн. На проценты ушло 5,1 млрд, на инвестиции 6,1 млрд. Свободный денежный поток минус 11 млрд, и закрывали его новыми кредитами.
▪️ Долг с арендой около 108 млрд руб., на счетах 3,5 млрд.
▪️ Чистый долг без аренды 95 млрд. ЧД/EBITDA 4,5x, в конце 2025 года было 2,6x.
▪️ EBITDA покрывает проценты всего в 1,3 раза.
⚠️ Ковенанты
По кредитам на 49 млрд руб. нарушены ковенанты, это около 60% банковского долга. Часть этих кредитов льготные, под ставку ниже 10%, и в МСФО написано, что банки могут поднять ее до 20-24%. В августе банки дали письма, что не будут требовать досрочного погашения из-за нарушений на 30 июня. По кредитам еще на 9,5 млрд переговоры продолжались.
Облигаций в долге всего 18 млрд, около 18%, остальное банки. Если с 1 января запустят комплексную санацию по новому закону о банкротстве, решать при таком раскладе будут банки. Законопроекты об этом первое чтение пока не прошли.
📋 Выпуски на бирже (цены на 21 октября)
▪️ $RU000A10EJZ8 001Р-01, 9 млрд, фикс, погашение 28.02.2029, 99,1%, доходность 18,6%
▪️ $RU000A10EKY9 001Р-02, 6 млрд, флоатер КС+3,5%, погашение 06.03.2028, 100,2%, для квалов
▪️ $RU000A10FHY2 001Р-03, 3 млрд, фикс, погашение 13.10.2028, 96,5%, доходность 19,4%
001Р-03 размещали в июне с купоном 15,75%, сейчас он стоит ниже номинала.
Новые выпуски, книга 22 октября, организатор Россельхозбанк:
▪️ 001Р-04, фикс, купон до 18% (доходность до 19,56%), 3 года, выплаты раз в месяц, для всех
▪️ 001Р-05, флоатер, КС плюс не больше 3,75%, 3 года, для квалов
🎯 Что дальше
Бизнес большой, и молоко пить не перестанут. Но за полгода долговая нагрузка выросла с 2,6x до 4,5x, от операций денег почти не осталось, а проценты и инвестиции оплачиваются новыми займами. Рейтинг A+ при таких цифрах выглядит щедро, понижению я бы не удивился. И по-моему, доходности это пока не учитывают.
Новый фикс дает до 19,56%, а 001Р-03 на вторичке уже 19,4%. Если на книге купон снизят, вторичка будет не хуже. Я бы с покупкой не спешил и сначала посмотрел, что банки скажут по ковенантам на конец года.
🤔 Пойдете в книгу ЭкоНивы или пропустите?
🚀 Все оперативные апдейты, сигналы и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉 https://t.me/rinkirf
Полипласт пока платит по всем облигациям, но экспорт у него встал вместе с портами Черного моря. С банками уже договариваются о переносе платежей. Посмотрел, что сказал гендиректор и что сейчас с выпусками.
🏭 Что за компания
Это химический холдинг. Делают добавки для бетона, на Хромпике выпускают хромовые соединения, а в Полипласт-УралСибе достраивают первый в России завод эпоксидных смол. В первом полугодии выручка выросла на 22,4%, до 116,4 млрд руб., EBITDA 33,7 млрд. У АКРА рейтинг A(RU), но он стоит «под наблюдением».
🚢 Что случилось
Гендиректор говорит, что около 70% продаж шли на экспорт, в основном через Азовское и Черное море. Азовские порты встали еще в июле. В Новороссийске после атак в августе остановились зерновые терминалы, а к октябрю оттуда ушли последние контейнерные линии. Все поехали в Петербург, и там теперь очередь, судов с августа стало на 25-30% больше. Через Иран тоже не получается. В итоге у компании осталось около 30% экспорта.
🏦 Что говорит компания
▪️ Заводы работают, купоны и оферты платят. В сентябре выплатили около 400 млн руб., закрыли оферту по долларовому П02-БО-07 на $25 млн и доразместили юаневый П02-БО-10 на 170 млн юаней. Деньги на октябрьские купоны отложены.
▪️ В правительстве есть поручение помочь компании. Банки готовят план, его посмотрят в начале ноября. Главный кредитор Газпромбанк, Хромпик кредитует ПСБ. До конца года с банками хотят договориться о реструктуризации и перенести платежи.
▪️ Большие стройки закончены. Завод эпоксидных смол готов на 95%, первое сырье туда привезли 6 октября. Потом пару лет крупных вложений не будет.
▪️ По налогам, со слов компании, ФНС должна им больше, чем они ей. Взаимозачет ждут в ноябре-декабре.
▪️ Сокращают персонал и зарплатный фонд.
📋 Выпуски на бирже (цены на 20 октября)
Рублевые:
▪️ $RU000A10AEG7 П02-БО-01, флоатер, оферта 10.12.2026, погашение 24.11.2029, 99,3%, для квалов
▪️ $RU000A10AYW2 П02-БО-02, флоатер, оферта 15.02.2027, погашение 30.01.2030, 95,3%, для квалов
▪️ $RU000A10BFJ6 П02-БО-04, погашение 08.04.2027, 99,5%, доходность 30%
▪️ $RU000A10BPN7 П02-БО-05, погашение 19.05.2027, 99,4%, 30%
▪️ $RU000A10DZK8 П02-БО-13, погашение 16.12.2027, 85,3%, 41%
▪️ $RU000A10G122 П02-БО-17, погашение 29.08.2028, 83,5%, 34%
▪️ $RU000A10F7V9 П02-БО-16, погашение 09.05.2029, 77%, 35%
Долларовые:
▪️ $RU000A10B4J5 П02-БО-03, погашение 11.03.2027, 92,5%, 41%
▪️ $RU000A10DEQ0 П02-БО-12, погашение 04.11.2027, 84%, 35%
▪️ $RU000A10BU07 П02-БО-06, погашение 07.12.2027, 82,7%, 36%
▪️ $RU000A10CH11 П02-БО-09, погашение 07.02.2028, 79,5%, 35%
▪️ $RU000A10ECX8 П02-БО-14, погашение 08.08.2029, 76,8%, 27%
Юаневые:
▪️ $RU000A10C8A4 П02-БО-08, погашение 22.01.2027, 93,8%, 48%
▪️ $RU000A10CTH9 П02-БО-11, погашение 15.09.2027, 85,5%, 35%
▪️ $RU000A10ECW0 П02-БО-15, погашение 08.08.2029, 85,2%, 21%
⚖️ Что может случиться в 2027 году
Компания обещает платить. Но с банками договорятся только к концу года, а с 1 января может заработать комплексная санация по закону 253-ФЗ. Законопроекты о переносе уже в Думе, первое чтение пока не прошли. Активы у Полипласта больше 1 млрд руб., и если у банков больше половины долга, они смогут через суд поменять условия и для держателей облигаций. До 1 января по биржевым выпускам будет только оферта П02-БО-01, остальные погашения уже в 2027 году.
🎯 Что дальше
Заводы хорошие, но без экспорта выручка и EBITDA просядут, а долг никуда не денется. Рынок это видит, поэтому цены и упали. Я буду смотреть на план банков в начале ноября, на оферту 10 декабря и на законопроект о санации. Пока плана банков нет, я бы новые позиции не открывал.
🤔 Держите Полипласт или уже вышли?
🚀 Все оперативные апдейты, сигналы и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉 https://t.me/rinkirf
За неделю нам объявили энергетическое перемирие, выключили и включили Starlink, ударили по ЦОДу Сбера, а индекс сегодня подпрыгнул на новости о футбольном матче России и США. Пытаюсь понять, где в этом рынок.
🚀 Все оперативные апдейты, сигналы и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉 https://t.me/rinkirf
#инвестиции #финансы #психология #дисциплина #базарразбор
⚡ Перемирие, которого не было
11 октября Трамп объявил энергетическое перемирие: Москва и Киев якобы договорились не бить по НПЗ друг друга. Путин его официально так и не подтвердил. 14 октября Новак сообщил об атаке на два НПЗ в Саратовской и Рязанской областях, а Зеленский в тот же день заявил об ударах по энергетике Киева и Харькова. 15-го он сказал FT «С нас достаточно» и снял ограничение на удары по российским НПЗ. Перемирие прожило три дня, если вообще было.
🛰 Starlink туда-сюда
Утром 14 октября у ВСУ начались проблемы с военной версией Starlink, а уже 15-го в Минобороны Украины сказали, что все снова работает. Маск заявил, что ограничивать систему может только Пентагон, в Вашингтоне ничего не подтвердили. Сутки выключено, сутки включено.
⚽ Индекс на футболе
С утра рынок сползал и к обеду дошел до 2390. Потом индекс подпрыгнул почти до 2410, и примерно в это же время ТАСС разнес слова спецпредставителя Трампа Паоло Замполли: он хотел бы увидеть футбольный матч сборных России и США. К вечеру отскок съели, сейчас индекс около 2392, минус 0,9% за день. $ROSN минус 1,8%, $YDEX минус 1,6%, $LKOH минус 0,9%. Даже $MOEX, которая зарабатывает на любых качелях, потеряла 1,9%.
🐹 Похоже на развод хомяков
По сути за неделю не поменялось ничего. Удары идут с обеих сторон, переговоров с датами нет, а 18 октября истекает срок решений по закону о санкциях. Зато каждая новость дает свечку: кто-то покупает на заголовке, кто-то продает ему на эмоциях. Мне это все больше напоминает развод хомяков.
💻 А как же технологии?
Перемирие обсуждали только по НПЗ, а по дата-центрам уже бьют вовсю. После трех ЦОДов Яндекса в ночь на 14 октября дроны атаковали строящийся ЦОД $SBER в Балаково, проект на 30 млрд руб., который должен был заработать в 2027 году. Сбер говорит, что все сервисы работают штатно. А Яндексу на восстановление, по оценкам в отрасли, нужен год и больше, потому что серверы и память в мире расписаны на год вперед из-за ИИ.
Вот и думаю: развитие технологий нам вообще нужно? Или будем дальше качать нефть, а считать на счетах?
🤔 Вы еще торгуете заголовки или уже выключили ленту?
🔒 Кредитные разборы эмитентов выкладываю в закрытом канале Richbonds: https://www.tbank.ru/invest/social/channel/Richbonds/?appId=invest&author=channel
Давайте обсудим в комментариях.
Спасибо, что читаете.
Всем добра и профита!
Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
