stocknews
Харламов Антон
📱 Мои мысли по рынку: t.me/rinkirf
🤖 Бесплатный по облигациям: t.me/new_bond_bot
9 лет на рынке. МГУ, экономфак. Фокус: облигации и акции РФ.
Двадцать процентов прибавки к дневным покупкам звучат весомо - рынок закладывал, наоборот, снижение. Многие даже шортили валюту сегодня утром. Перчинки добавляет то, что новость на Frank Media вышла сегодня в 11:59 за 1 минуту до официального объявления. Кто-то знал заранее?
📊 Новые параметры бюджетного правила
С 7 июля по 6 августа Минфин покупал валюту и золото на 5,4 млрд рублей в день, совокупно 123,2 млрд. С 7 августа по 4 сентября дневной объём вырастет до 6,5 млрд рублей, всего 136,17 млрд.
Прибавка по дневным покупкам около 20%. Покупки по бюджетному правилу идут тогда, когда нефтегазовые доходы приходят выше базовых, так что рост объёма говорит одно: июль по нефтегазу отработал лучше плана.
📉 Семь копеек на двадцать процентов
Перед публикацией юань на Мосбирже даже снижался: 11,936 рубля в 11:54, минус 0,12%. К 12:02 он вышел на 12,01 рубля, плюс 0,3% к предыдущему закрытию.
Семь копеек. Для новости про двадцатипроцентный рост покупок это очень скромно.
Причём объём вышел выше того, на что настраивался рынок. Ждали скорее сокращения покупок, а Минфин их нарастил. Сюрприз был в сторону слабого рубля, и даже на нём никакого пампа не случилось.
Объяснение лежит в предыдущих сессиях. Валюта росла уже несколько дней подряд, и к моменту объявления рынок был к нему готов. Официальный курс доллара шёл лесенкой: 78,48 рубля на 23 июля, 79,36 на 30 июля, 80,07 на 4 августа, 81,13 на 5 августа. Выше 81 рубля доллар оказался впервые с 1 апреля. Евро подняли до 93,58.
Юань во вторник закрылся на 11,951 и в ходе торгов заходил выше 12 рублей впервые с 23 марта.
Больше трёх рублей по доллару рынок отыграл заранее, а на саму новость добавил копейки. Разговоры про обвал рубля на решении Минфина я бы не поддержал.
🛢 Что двигало курс на самом деле
Закончились квартальные выплаты налога на дополнительный доход у нефтяников. Это заметный кусок предложения валюты, который просто исчез с рынка, и исчез он до всяких анонсов.
Нефть в конце июля пошла вниз, экспортная выручка следом. Наложился сезонный спрос: отпуска, импорт, погашение внешних долгов в начале месяца. Начало августа традиционно неудобный для рубля отрезок, и в этом году он совпал с просевшей нефтью.
Покупки Минфина в этой конструкции добавка к уже сложившемуся дисбалансу, а не его источник. 6,5 млрд рублей в день заметны, но не они определяют, где будет курс через месяц.
🎯 За чем слежу дальше
Ближайшая развилка это налоговый период конца августа. Экспортёры будут продавать валюту под уплату налогов, и вот там станет видно, хватает ли этого потока, чтобы развернуть тренд, или его съедает выпавший НДД и просевшая нефть.
Второй сюжет это нефть. Если она отыграет июльское падение, к концу августа рубль получит поддержку с лагом в несколько недель, и тогда 81 за доллар окажется локальным пиком.
Свой маркер я поставил на юане. Закрепление выше 12 рублей на пару недель это уже не сезонный шум, а смена диапазона, и после такого пересчитывать придётся не только курсовые ожидания, но и траекторию ставки к концу года. Пока ЦБ держит 14%, а денежный рынок живёт ровно по ней: во вторник недельное репо ушло в среднем под 14,02%, без всякой нервозности. До заседания 11 сентября времени достаточно, чтобы понять, разовый это скачок или начало нового движения.
Как думаете, рубль здесь нащупал дно, или к сентябрю увидим 85 за доллар? 🤔
Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора) $SiZ7 $SiU6 $CNYRUB $USD000UTSTOM $RIU6
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
#трейдинг #акцииРФ #фьючерсы #сигналы #базарразбор
#рубль #бюджетноеправило #ставкаЦБ
Компания на рекордной прибыли сама тормозит выдачи и садится на кэш.
Детальный разбор Быстроденьги ниже:
📊 Полугодие в цифрах
Быстроденьги отчитались по РСБУ за 6 месяцев 2026:
чистый процентный доход до резервов 7 млрд (+43% г/г)
после резервов 2,3 млрд (+183%)
общие и админрасходы 2,3 млрд (+51%)
прочие доходы 1,3 млрд
чистая прибыль 0,68 млрд (+65%)
Прибыль LTM разогналась до 1,52 млрд против 1,26 млрд по итогам 2025 года. ROE за прошлый год 50%, в первом квартале 2026 в годовом выражении 38%. Доля рынка по объёму выдачи около 1,2%, на МФК приходится порядка 40% выдачи всей группы Eqvanta.
🧮 Портфель развернулся вниз
Портфель микрозаймов 15,6 млрд, минус 2% с конца года. Чистый портфель 5,4 млрд, минус 11%. Доля резерва выросла с 62% до 66%.
Операционный поток 1,3 млрд. Погасили 200 млн финансового долга и накопили 2,5 млрд кэша. Чистый долг сжался до 1,4 млрд, ЧД/капитал 0,4х, ЧД/EBITDA 0,5х против 1,3х на конец 2025. Чистый портфель покрывает чистый долг в 3,9 раза.
С 1 октября вступают количественные ограничения на дорогие займы, плюс режется предельная переплата. Компания заранее притормозила выдачи и села на деньги. Для держателя долга это ровно то, что нужно.
⚠️ Что не видно в самой отчётности
Заглянул в июльский релиз Эксперт РА:
крупнейший кредитный риск (гарантийный депозит в банке с рейтингом BB+) вырос с 12% до 100% регулятивного капитала за год
МФК поручилась по двум выпускам облигаций ПКО Финэква и по банковским кредитам других МФО группы
покрытие процентными доходами резервов и опекса 98%, минимальный уровень по бенчмаркам агентства
NPL90+ 51,7% на 01.04.2026 против 49,6% на начало года
текущая ликвидность упала со 199% до 130%
НМФК1 17,4% при регуляторном минимуме 6%
Отсюда расхождение по долгу: агентство считает Долг/EBITDA 1,5х, потому что зачитывает выданные поручительства как долг.
💰 Пять выпусков по вчерашнему закрытию
$RU000A10C3B3 (003Р-01): цена 106,2%, 26,4% к погашению в июне 2029, купон 27% ежемесячно. Но 7 июля 2027 колл-опцион, а при цене выше номинала он доходность заметно срежет
$RU000A10F4Z7 (003Р-02): цена 102,8%, 23,2% к погашению в апреле 2030, купон 22,25%
$RU000A10FMR6 (003Р-03): цена 100,5%, 23,2% к погашению в июне 2030, купон 21,25%, размещение закрыли 30 июля на 500 млн
$RU000A10B2M3 (002Р-08): цена 101,7%, 22,3% к пут-оферте в сентябре 2027, купон 22%
$RU000A1099P0 (002Р-07): 19 августа пут-оферта, и 3 августа эмитент объявил ставку следующих купонов 19% против нынешних 23%
Компания планомерно удешевляет старый долг вслед за ключевой, а свежие выпуски продаёт под 21-22%.
При ключевой 14% спред в 8-9 пунктов за эмитента с половиной портфеля в NPL90+ выглядит адекватной платой за риск, но подарком уже не назовёшь.
Почему я сижу в коротких бумагах
Держу короткие фиксы и не лезу в 2029-2030 годы. Не из-за отчётности, она бодрая, а из-за регуляторного цикла: лимит на количество дорогих займов и снижение переплаты бьют ровно по той марже, которая сейчас даёт 28% прибыли на рубль чистого портфеля. Кэш на балансе и низкая нагрузка закрывают ближайшие пару лет. Дальше буду смотреть по факту, а не по прогнозному плану менеджмента.
Как считаете, МФО переживут октябрьские ограничения без потерь для держателей облигаций? 🤔
Давайте обсудим в комментариях.
Спасибо, что читаете.
Всем добра и профита!
Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
Прибыль выросла в два раза, акции в моменте прибавляли 6,6%, а финдиректор заговорил о промежуточных дивидендах. При этом свободного денежного потока после процентов у компании осталось 36 млрд руб. Разбираюсь, где разошлись прибыль и деньги.
📈 Полугодие в цифрах
Выручка $GMKN 632,7 млрд руб. (+13% г/г). В долларах картина другая: 8,29 млрд (+28%). Разница в 15 п.п. это укрепление рубля, средний курс упал с 87,03 до 76,39.
EBITDA 301,1 млрд руб. (+31%), рентабельность 47,6% против 41,1% год назад. Лучшее полугодие с первой половины 2022 года.
Чистая прибыль 153,2 млрд руб. против 75,7 млрд. Акционерам материнской компании 121,6 млрд, EPS 7,96 руб.
⛏ Металла меньше, цена выше
Производство никеля за полугодие 85 тыс. т (-2%), меди 203 тыс. т (-5%), палладия -14%, платины -16%. Причины технические: капремонт обеднительной печи на Надеждинском заводе с февраля по апрель и высокая база. Годовой прогноз компания подтвердила, значит второе полугодие должно быть сильнее.
Вытянули цены. Никель уходил выше 18 тыс. долл./т после сокращения индонезийской квоты на добычу руды примерно на треть, до 250 млн т. Медь в начале года пробивала 13 тыс. долл./т, платина обновляла многолетние максимумы. Слухи о смягчении квот во втором полугодии уже давят на никель.
💸 Куда делись деньги
Операционный поток 188,2 млрд руб. (-14% г/г) при выросшей почти на треть EBITDA. Разгадка в двух строчках. Оборотный капитал забрал 56,5 млрд (запасы и дебиторка), хотя год назад, наоборот, дал плюс 3,6 млрд. Налога на прибыль уплачено 62,8 млрд против 23,2 млрд.
Дальше: денежный capex 106,5 млрд (+11%), проценты 45,9 млрд против 81,4 млрд год назад. Остается 36 млрд свободного потока. Из них 20,8 млрд ушло держателям неконтролирующих долей в дочерних компаниях. Акционерам ГМК остается около 15 млрд, порядка 1 руб. на акцию за полугодие.
🏦 Долг перестал душить
Чистый долг 663 млрд руб. без аренды и 704 млрд с ней, 1,2х и 1,3х EBITDA LTM. Год назад было 1,7х.
Структура интересная: 812 млрд общего долга, из них 276 млрд облигации в долларах, 260 млрд в рублях, 218 млрд в юанях. К плавающим рублевым ставкам привязано 32% портфеля, так что снижение ключевой продолжит разгружать процентные расходы. Ставка капитализации займов упала с 16,1% до 10,2%.
💰 Дивиденды вернулись в повестку
Финдиректор Сергей Малышев сказал, что результаты позволяют вернуться к обсуждению промежуточных выплат, впереди консультации. Рынок отреагировал ростом до 122 руб. за акцию. Капзатраты на год подтверждены на уровне 240 млрд руб.
Контраст с $PLZL, который в июле снял дивиденды с повестки до 2030 года, выглядит выигрышно. Но платить пока особо не из чего: денежный поток дает копейки на акцию.
Почему интересно, но я жду осени
По LTM EBITDA 546 млрд руб. компания стоит около 4,7 EV/EBITDA. Для актива такого качества это недорого, и при слабеющем рубле второе полугодие может выйти сильнее первого.
Мешают две вещи. Первая: налог на сверхприбыль. Решения нет, параметры не объявлены, обсуждение идет с весны. Пока не поймем базу и ставку, считать дивиденд бессмысленно. Вторая: 23 июля ЕС запретил импорт российских медных и никелевых руд и концентратов, компания сама пишет, что еще анализирует эффект.
Осень расставит все по местам)
А вы ждете дивиденд от Норникеля в этом году?
Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
Трамп отменил удар по Ирану, и нефть за ночь упала на 6-8%. По учебнику в нефтянке должна быть распродажа, а $ROSN теряет полтора процента. Весь рост при этом сидит в третьем эшелоне.
🛢 Что случилось ночью
Трамп отменил запланированный на выходные удар по Ирану и объявил переговоры на сегодня. По Ормузскому проливу, по его словам, стороны близки к сделке, заверения дали Саудовская Аравия, Катар и ОАЭ.
Геополитическая премия слетела за несколько часов. Сентябрьский Brent на утренних торгах около 83,2, минус 5,9%. WTI ушёл к 78, минус 6,8%. Газ теряет 3,8%.
Сверху добавили ОПЕК+: с сентября альянс поднимает добычу на 188 тыс. баррелей в сутки, следующее заседание 6 сентября. Военная премия ушла, предложение прибавилось.
🤔 Реакция, которой не случилось
При нефти минус 6% $ROSN теряет 1,42%, $LKOH 1,19%, $TATN около процента. Сильнее просела $BANEP на 3,2%, но у неё резкие движения в порядке вещей.
Слабый рубль частично гасит падение долларовой цены. К этому добавляется то, что наши нефтяники последние месяцы торговались так, будто плохие новости в них уже заложены. Премии за геополитику в российских котировках было заметно меньше, чем в мировых бенчмарках, поэтому и снимать оказалось нечего.
📈 Где идёт настоящее движение
$RBCM плюс 12,91%, $SGZH плюс 12,34%, $UNAC плюс 7,62%, $UWGN плюс 7,24%, $SFIN плюс 6,43%.
Голубых фишек в лидерах нет вообще, только третий эшелон и низколиквидные бумаги. Такие движения делаются тонким объёмом и живут ровно до момента, пока разгоняющие не выйдут. Из осмысленного здесь $SFIN, у которой есть собственная история с активами.
$RAGR прибавляет 3,88%, до 108,04. Это заход под дивиденд 16,48 рубля с покупкой до 5 августа. Доходность на текущей цене уже 15,25% против 16,7% в пятницу: рынок съедает часть выплаты заранее, ещё до отсечки.
📅 Что важно сегодня
$TGKA публикует МСФО за первое полугодие. Первый квартал был сильным, прибыль выросла в 2,1 раза, а за весь 2025 год компания заработала 1,51 млрд и дивиденды не рекомендовала. Проверяю, удержался ли темп.
$MOEX около 17:30 раскроет объёмы торгов за июль. Для меня это индикатор того, вернулись ли частные деньги после июльского минуса 5,19% по индексу.
Из внешнего: PMI еврозоны в 11:00, американский PMI от S&P в 16:45 и ISM в 17:00.
💼 Корпоративные новости
$GMKN может вернуться к промежуточным дивидендам по итогам полугодия, об этом сказал финансовый директор. Для бумаги, которая давно ничего не платила, сдвиг заметный.
$RUAL 4 сентября проведёт внеочередное собрание по дивидендам за первое полугодие.
Средняя максимальная ставка по вкладам топ-10 банков поднялась до 12,85%. При ключевой 14% банки продолжают отставать, и это тихо выталкивает деньги из депозитов в облигации и фонды ликвидности.
🎯 Цели на день
Индекс упёрся в 2250, топлива на пробой пока не видно, дивидендные деньги начнут оседать на счетах ближе к середине недели. Позицию не меняю.
Нефть сегодня работает фоном, пока наши нефтяники её игнорируют. Но если переговоры США и Ирана дадут результат, снятие премии продолжится, и вот тогда экспортёрам станет неуютно всерьёз.
Как думаете, договорятся США с Ираном или нефть опять туземун? 🤔
Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта:
Индекс закрыл вторую растущую неделю подряд и снова встал под 2250. Все ждут дивидендных денег как топлива для пробоя. Посчитал, сколько их придет, и цифра получилась неудобная для быков.
📊 Что показала прошлая неделя
Закрылись на 2226,36, плюс 2,8%. Июль при этом в минусе на 5,19%, так что рост пока отыгрывает собственное падение.
Зона 2250-2300 сильная не случайно: там горизонтальный уровень и 50-дневная средняя сходятся в одну точку. Отскок от многолетних минимумов дошел примерно до 20% и уперся в эту стену. Разворотного паттерна на недельном графике я не вижу, вижу остановку перед сопротивлением.
💸 Сценарий пробоя и его слабое место
Логика быков понятная. 3-4 августа после июльских отсечек на счета приходят дивиденды, часть возвращается в акции, рынок пробивает 2250 и идет к 2340-2360, дальше открывается разговор про 2500.
Но....Приток от дивидендов и купонов за июль-август оценивается примерно в 188 млрд рублей, годом ранее было 276 млрд. Коэффициент реинвестирования упал с 40% до 30%: деньги уходят на вклады и в фонды ликвидности, а по факту может быть и будет 20%. При среднедневном обороте 135 млрд весь двухмесячный приток укладывается в полтора дня торгов.
Такой объем работает как подушка под откатами. На 300 пунктов вверх им рынок не вытянуть.
📉 Сценарий отката и что его тормозит
Без закрепления выше 2250 по итогам недели логичен возврат к 2200. Уход ниже 2200 закрывает всю историю отскока.
Только вот триггера для падения на этой неделе не просматривается. Санкционный законопроект Грэма прошел 30 июля второе процедурное голосование, внутри пошлина до 500% на импорт из России, 100% для крупнейших покупателей энергоносителей и санкции против $SBER, $VTBR и Газпромбанка. Звучит тяжело, но Палата представителей уходит на августовские каникулы, финальное голосование съезжает на сентябрь. Весь август этот риск просто не может реализоваться. Геополитический трек оживет ближе к концу месяца. Прозвучит цинично, но даже к ударам по складам WB мы привыкли.
⚠️ Металлурги много джуса на прошлой неделе
Неделю вытащили металлурги: $MAGN плюс 16,5%, $UGLD плюс 11%, $SNGSP 9,8%, $CHMF плюс 9,2%, НЛМК плюс 8,7%. Отчитались они при этом плохо. У $NLMK прибыль по МСФО за полугодие упала вдвое, $CHMF получила 4,66 млрд убытка по РСБУ.
Покупают здесь ожидание разворота цикла и дальнейшего снижения ставки. Такая конструкция держится исключительно на вере в будущее, и ломается она от первого же неприятного макросигнала или сокращения шортов.
Волатильность падает вторую неделю подряд, движений по 10% в отдельных бумагах больше нет. Рынок нащупывает равновесие, а не готовит рывок. Похоже, что топливо от шортсквиза заканчивается.
🛢 Фон: нефть, рубль, бензин
Нефть за неделю снизилась. В пятницу росла на ожиданиях удара по Ирану, потом развязки снова не случилось и премию сдули.
Юань 11,73, плюс 2,2% за неделю. Доллар ЦБ на понедельник 79,46. Слабеющий рубль играет за экспортеров, что отчасти объясняет ралли в металлургах.
Внутри страны напряжение сохраняется. В ряде регионов вернулись ограничения на продажу бензина, продолжаются прилеты по складам маркетплейсов и по НПЗ. Рынок это игнорирует, но топливная история умеет возвращаться через инфляцию.
🎯 Как торгую неделю
Базовый вариант у меня боковик 2200-2260 с попыткой пробоя, когда дивидендные деньги реально осядут на счетах. Шансы на закрепление выше 2250 оцениваю примерно как один к двум.
Под сопротивлением не покупаю. Жду либо недельного закрытия выше 2250, либо отката к 2200. Сам сижу в облигациях и фондах ликвидности, а акции только интрайдено.
Верите в пробой 2250 на этой неделе или ждете еще одного отката? 🤔
Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
$RAGR платит 16,48 рубля при цене акции около 99. Это шестая часть стоимости за один день. $AKRN и $T на той же неделе дают дивово по проценту с небольшим. Разбираю три див. отсечки и три отчета недели.
⚡ Понедельник: $TGKA открывает сезон полугодовых отчетов
3 августа выходит МСФО за первое полугодие. Генерация Северо-Запада, 41% мощности приходится на гидростанции. Первый квартал был сильным: прибыль выросла в 2,1 раза, до 4,59 млрд, выручка на 20,6%, до 48,74 млрд. Но за весь 2025 год компания заработала лишь 1,51 млрд и дивиденды не рекомендовала. Вопрос один: удержался ли темп во втором квартале или первый был всплеском на низкой базе.
💻 Вторник: $BAZA отчет
4 августа Базис раскрывает результаты за второй квартал и полугодие, причем с трансляцией на площадке Мосбиржи. Для компании, которая вышла на биржу в декабре 2025 по 103-109 рублей и сразу упала на 10%, публичность сейчас важна.
За 2025 год выручка выросла на 37%, до 6,3 млрд, чистая прибыль на 8,6%, до 2,2 млрд. Первый квартал 2026 дал 1,1 млрд выручки с ростом 36%. Гайденс на год плюс 30-40% при рентабельности OIBDA около 60%, чистый долг отрицательный. Смотрю, попадает ли компания в собственный прогноз.
💰 Среда: последний день под $RAGR
5 августа последний день покупки под дивиденд 16,48 рубля, реестр 6-го. При цене около 99 рублей доходность примерно 16,7% до налога, после НДФЛ останется около 14,3 рубля.
Собрание утвердило выплату 27 июля. Деньги идут из нераспределенной прибыли прошлых лет, ровно 15,004 млрд. Контрольный пакет в мае обращен в доход государства и передан под управление РСХБ-Финанс. Гэп в 16% закрывать придется долго, а продолжения выплат ничто не гарантирует. 🎢
🔌 Четверг: $UPRO и кубышка
6 августа Юнипро публикует МСФО за полугодие. Доля Uniper в 83,73% с октября 2023 во временном управлении Росимущества, дивидендов нет с декабря 2021 года. Компания копит деньги и не отдает их акционерам, поэтому главный интерес это размер накопленного кэша и то, куда он в итоге пойдет.
🏁 Пятница: две отсечки закрывают неделю
7 августа последний день покупки под $AKRN и $T, реестр у обоих 10 августа.
Акрон платит 235 рублей, доходность около 1,3%, всего 8,638 млрд из нераспределенной прибыли 2021 года. За 2025 год совет директоров рекомендовал не платить ничего, и причина видна в отчете: в первом квартале 2026 выручка упала на 22%, до 51,9 млрд, EBITDA на 41%, до 15,6 млрд, чистая прибыль в 5,4 раза, до 2,7 млрд.
Т-Технологии дают 4,6 рубля, около 1,8%. Обычная квартальная выплата без сюрпризов.
🎯 На что смотреть?
Ни одна выплата недели не сделана из заработанного сейчас. $RAGR раздает 15 млрд прибыли прошлых лет, $AKRN достает 8,6 млрд из результата 2021 года и одновременно отказывается платить за 2025-й. Регулярная выплата только у $T, и она же самая скромная.
Отсюда практический вывод: 16,7% у $RAGR это не характеристика бизнеса, а разовое событие в компании со сменившимся собственником. Ждать повторения через полгода не на чем. У $AKRN 1,3% выглядят скромно, но за ними падение EBITDA на 41% - тревожный факт.
Отчеты недели дадут ответ на вопрос - удалось ли компаниям удержать сильные результаты первого квартал. У $TGKA прибыль тогда выросла в 2,1 раза, у $BAZA выручка на 36%. Подтвердит полугодие темп - будет хороший тренд.
Идете под отсечку РусАгро или ждете закрытия гэпа? 🤔
Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
Несколько недель книга заявок пустовала. Теперь семь эмитентов подряд, от AAA под КС+300 до BBB под 24% годовых.**
🏦 Балтийский лизинг, БО-П26 и БО-П17
Питерский универсальный лизинг: автотранспорт, спецтехника, оборудование. 82 подразделения, основной клиент это малый и средний бизнес. Рейтинг ruAA- от Эксперт РА и AA-(RU) от АКРА.
Облигационный долг 75,2 млрд, программу 002P зарегистрировали в апреле. В обращении полтора десятка выпусков, из свежих: БалтЛизП24 ($RU000A10EEE4 ) с купоном 18% размещался в июне под доходность 19,56%, БалтЛизП10 ($RU000A108777 ) это флоатер КС+2,3% до апреля 2027.
Новый БО-П26: купон до 18,75%, эффективная до 20,45%, 3 года. Амортизация по 11% начиная с 12 купона каждый третий период, 12% в конце, средний срок жизни около 2 лет. Книга 11 августа, размещение 14-го, ИБ Синара. Рядом флоатер БО-П17 под КС+475 б.п., но через тестирование.
Прибыль по МСФО за 2025 упала на 56,8%, до 2,17 млрд. Отсюда и премия: за AA- платят как за A. Беру фикс, если ставку сильно не снизят при размещение. 👍
🛣 ВИС ФИНАНС, БО-П14
Концессии и ГЧП: дороги, больницы, школы. ruA+ от Эксперт РА, AA-.ru от НКР. Долг 23,25 млрд, около десяти выпусков. Выручка группы за 2025 упала на 6,5%, до 46,6 млрд. В августе гасится БО-П04.
Купон до 17,00%, эффективная 18,39%, 2,5 года, без амортизации и оферты. Книга 4 августа, размещение 6-го.
Помню январь 2025: по БП01 после оферты купон срезали на 10 п.п., бумага упала на 30%. Здесь оферты нет, но 18,39% при сопоставимом рейтинге, как у Балтлиза, меня не устраивают. Мимо. 🚶
🚧 Новосибирскавтодор, 001Р-01
Дорожное строительство в Сибири, работает с 1995 года. Рейтинг BBB+.ru, и это понижение: НКР срезало с A-. В обращении БО-03 ($RU000A10B461 ) с купоном 26% до марта 2028 и БО-02 ($RU000A10ADD6 ) под 29%.
Облигационный долг 2,2 млрд, новый выпуск на 3 млрд, то есть долг разом вырастает более чем вдвое. Купон до 21,50%, эффективная 23,75%, 2 года. Амортизация 33,33% на 12 купоне и 66,67% на 24-м, средний срок жизни 1,67 года. ПВО Первоуральскбанк, тестирование №6. Организаторы Альфа, ГПБ, Совкомбанк.
🔌 Электрорешения (EKF), 001Р-04
Электротехника под брендом EKF, свыше 19 тысяч позиций. BBB(RU) от АКРА, прогноз негативный. В обращении 001Р-03 ( $RU000A10ECY6 ) под 23,5% и 001Р-02 ( $RU000A10D1J9 ) под 22,5%.
За 9 месяцев 2025 выручка 15,8 млрд, EBITDA 2,2 млрд, но чистый убыток 244 млн против прибыли 167 млн годом ранее. Зимой были блокировки счетов и срывы сроков отчетности. Долг к EBITDA около 2,2х.
Купон до 22,00%, эффективная 24,36%, 2 года, 1 млрд, книга 7 августа. Негативный прогноз плюс убыток равно мимо даже под 24%, думаю на вторичке откроются с дисконтом и повисят в простыне.
⚙️ Гидромашсервис, 002Р-02
Насосы, компрессоры, блочное оборудование для нефтегаза. ruA и A+.ru, долг 17,5 млрд. Мартовский 002Р-01 ( $RU000A10EHC1 ) на 4 млрд идет под КС+3,25%.
Новый выпуск: КС+400 б.п., 3 года, без амортизации. Обеспечение это безотзывные оферты трех заводов группы: Ливгидромаш, Нефтемаш, Казанькомпрессормаш. Сменился владелец, выручка первого квартала выросла на 110%, до 3,86 млрд. Организатор Совкомбанк. Можно взять немного. 👌
🧾 СФО МОС МСП 2 и Русбонд-Удобрения
СФО МОС МСП 2, класс А-2026: секьюритизация портфеля кредитов МСП, поручитель Корпорация МСП, оригинатор и сервисный агент МСП Банк. AAA(RU), КС+300 б.п., ожидаемая дюрация около 1,8 года, объем 4 млрд, выплаты 26-го числа. Только квалам. Для тех, кому нужен ААА со спредом выше денежного рынка, рабочая история.
Русбонд-Удобрения (АгроНэкст), 001Р-01: юаневый выпуск, 8,75-9,00%, 5 лет с офертой через 1,5 года, расчеты юани или рубли. AA-(RU) и AA-.ru, оферент АгроНэкст, ковенантный пакет. Это ставка на курс юаня, а не на купон. Пропускаю.
Что берете вы - фиксы или флоатеры? 🤔
Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
Алмазы едут на склад, а не покупателю: что Алроса спрятала в отчете за полгода
Готовой продукции скопилось на 101 млрд. Это добыча, которая лежит и ждет покупателя, пока из кассы утекают деньги. $ALRS
📊 Треть выручки испарилась
Выручка 74,16 млрд, минус 36,1%. Себестоимость ужалась всего на 20%, до 69,54 млрд, и забрала 93,8% выручки. Маржа схлопнулась с 25,1% до 6,2%. Управленческие расходы при этом застыли: 8,43 млрд против 8,61 млрд, хотя продажи потеряли треть.
Убыток от продаж 4,98 млрд, чистый убыток 10,67 млрд. Год назад были плюс 19,21 млрд и плюс 39,03 млрд.
🧮 Прошлогодние 39 млрд были не про алмазы
Год назад прочие доходы дали 53,08 млрд. Из них продажа доли в ангольской Катоке 15,94 млрд и переуступка прав требования по дивидендам 22,13 млрд. За вычетом расходов около 30,7 млрд разовых денег. Убери их, и база прошлого года превращается в 8,3 млрд.
Сравнение честнее звучит так: было 8,3 млрд прибыли, стало 10,7 млрд убытка.
И еще: убыток мог быть 14,3 млрд. Компания признала налоговый актив на перенос убытков, и строка налога дала плюс 2,8 млрд. Живых денег в этом плюсе ноль.
💰 Второй квартал лучше по выручке
Выручка 37,8 млрд после 36,4 млрд в первом квартале, валовая прибыль вернулась в плюс на 5,1 млрд после минус 0,5 млрд. Убыток от продаж сжался с 4,57 млрд до 0,4 млрд, чистый с 6,68 до 3,99 млрд. Остаток минуса сделали проценты по долгу.
⚠️ Три цифры, которые напрягают в отчете
Склад. Запасы 192,72 млрд, это 2,6 полугодовых выручки. Товары дочек на комиссии схлопнулись с 29,66 до 18,83 млрд. Производят, но не продают, и это видно по кассе: операционный поток минус 12,18 млрд против плюс 27,38 млрд год назад, свободный минус 19,11 млрд.
Резерв под обесценение вырос до 5,37 млрд при первоначальной стоимости паев 15,46 млрд. За полугодие списали 2,58 млрд, треть вложения уже нет.
Долг. Обслуживание обходится примерно в 11,5% годовых, а свежий выпуск на 30 млрд размещен под ключевую ставку плюс 1,35%, то есть 15,35% сегодня. В апреле погасили 25 млрд и валютный выпуск на 350 млн долларов, каждое следующее рефинансирование дороже закрытого.
🏗 Четыре карьера стоят, а списаний нет
На консервации 32,53 млрд: рудник Мир 13,25 млрд, Верхне-Мунское 9,07 млрд, Заря 4,87 млрд, Майский 3,92 млрд. Резерв под обесценение основных средств доведен до 22,58 млрд, лицензий на недропользование 165.
Тест на обесценение при этом чистый. В модели заложено восстановление спроса до уровня 2022 года к 2027 и рост долларовых цен на алмазы по 2% в год. Сдвиг на год вправо принесет списания. Реалистичным такой прогноз не выглядит.
Капзатраты урезали до 6,93 млрд при амортизации 14,65 млрд. Соцрасходы никто не резал: 1,61 млрд безвозмездной помощи и 2,11 млрд по сметам компании ушли из кассы.
🎯 Сравним с другими компаниями
В тот же день $GMKN показал рост прибыли по РСБУ на 31%, $CHMF получила убыток 4,66 млрд, у $NLMK прибыль по МСФО упала вдвое, а $PLZL качает рекордную маржу на золоте. Алмазы сейчас в худшей точке сырьевого цикла.
Для роста акций Алросе нужен или разворот цен на алмазы, или хорошие закупки в Гохран. Оба этих события представляются маловероятными.
Верите в восстановление алмазного рынка к 2027 году, как заложила в модель сама компания? 🤔
Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта:
Утром бумага стоила около 3200 после отчета лучше консенсуса. К вечеру 2926. А эфир с финдиректором и главой финтеха, назначенный на 13:00, отменили без объяснения причин.
📉 Как это выглядело
Разгон начался накануне вечером и продолжился с открытия. Пик пришелся на первую половину дня, дальше цену возили вниз весь остаток сессии. Закрытие 2926, итог дня минус 3,11%, от внутридневного максимума ушли примерно на 9%.
Бумага закрылась ниже уровней позавчерашнего дня. То есть весь рост под отчет сняли полностью, и сверху добавили.
Разгоняли под ожидание, зафиксировали на факте. Рынок помогал: $SBER минус 0,41%, $X5 около нуля, а нефтянка и металлурги валились по 3%.
📊 А отчет при этом сильный
Оборот вырос на 37%, до 1,3 трлн. Выручка на 47%, до 334,2 млрд. Скорректированная EBITDA 57,9 млрд, плюс 48%, рентабельность к обороту 4,4% против 4,1%. Операционная прибыль 31,2 млрд, плюс 54%.
Консенсус был - оборот 1,24 трлн и EBITDA 53 млрд. $OZON прошел выше по обоим пунктам. Чистая прибыль 10,1 млрд против 359 млн год назад, пятый прибыльный квартал подряд.
E-commerce дал 38,2 млрд EBITDA, финтех 19,7 млрд. В сумме ровно 57,9 млрд, то есть две трети приносит основной бизнес.
⚠️ За что все-таки слили
Первая причина в самом отчете. Расходы финтеха на ожидаемые кредитные убытки выросли на 95%, до 5,9 млрд. Чистая процентная маржа упала с 12% до 9,6%, после резервов с 9,1% до 6,9%, стоимость риска дошла до 12,8%. Кредитный блок начал буксовать.
Накануне финдиректор $SBER говорил, что банк рассматривает увеличение резервов по кредитам маркетплейсам. Через день Ozon показывает удвоение собственных.
Вторая причина в том, чего в отчете раньше не было. Компания добавила в перечень операционных рисков возможное повреждение элементов инфраструктуры в результате внешних воздействий.
И третья. Эфир анонсировали заранее, спикерами заявляли финдиректора группы и главу финтеха. Утром написали, что провести не смогут, вопросы предложили слать на почту. Причину не назвали. Ровно в тот день, когда к обоим спикерам появились предметные вопросы.
🎯 Что я думаю
Слив выглядит не как реакция на цифры. Цифры хорошие. Слив выглядит как реакция на молчание в день, когда рынку было что спросить + сегодня сливали в целом запампленные ранее акции.
Отсюда и осторожность. Пока никто не объяснил, почему резервы удвоились и что стоит за новым риском в документе, акциям будет сложно вырасти, плюс возможные атаки на склады также будут давать вниз на цену.
Толпа заходит после публикации отчета. Сегодня она зашла ровно на пике.
Вы сегодня подбирали на проливе или ждете? 🤔
Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
Долг 0,5х EBITDA, рейтинг только повысили, заполняемость выше 95%. Посмотрел цифры - процентов по аренде компания платит впятеро больше, чем по всему долгу.
📋 Параметры выпуска $RU000A10FSG6, купон 22,25% с выплатой каждый месяц. При реинвестировании это 24,7% годовых. Рейтинг BB+ от Эксперт РА, повышен 15 июля, прогноз стабильный. Книга до обеда, стакан открывается в 16:30.
Срок - 3,5 года до погашения. Ориентироваться на этот срок не буду. Колл назначен через два года, амортизация по 5,2% ежемесячно стартует с 24-го купона, и это один и тот же месяц. Компания сама показала, на какой горизонт занимает.
Что коллы здесь исполняют, видно по прошлому займу. $RU000A10AYB6 с купоном 31% гасят 15 августа, потому что дорого. Стакан там уже около 107%.
🏢 Чем зарабатывают
Снимают большой офис, режут на изолированные блоки по 30-70 рабочих мест, ставят мебель, кухню и инженерию, пересдают бизнесу. От коворкинга отличает то, что блок закрытый и под одну компанию.
Второе место на рынке, доля около 10%. В 2023 году под управлением было 13 тысяч квадратов, сейчас 43. Основа в Москве внутри Садового, добавилась площадка в Петербурге.
Новая площадка выходит в плюс примерно за год: сперва отделка, потом заполнение, и только с двенадцатого месяца EBITDA становится положительной. В рабочей фазе сейчас 40 тысяч квадратов из 43.
✅ Что в плюс
Выручка за 2025 год удвоилась, до 1,5 млрд. За полугодие 2026 уже 1,1 млрд. EBITDA за прошлый год 374 млн, компания обещает удвоение.
Заполняемость держат выше 95%, арендные ставки растут примерно на четверть в год на дефиците офисов в Москве. Долг небольшой: 350 млн облигаций, 137 млн банк, 13 млн заем, средняя ставка 22,82%. Кэша на балансе 136 млн, нового долга он почти не потребует.
Сектор для облигационного рынка редкий, и рейтинг тут не просто подтвердили, а подняли.
⚠️ Что настораживает
Проценты к уплате за первый квартал 192 млн. В годовом выражении под 770 млн. Полмиллиарда долга под 22,82% дают 114 млн в год, остальные 650 млн приходят из аренды, взяться им больше неоткуда.
Эти обязательства и вынесены за скобки при расчете нагрузки в 0,5х EBITDA, причем и у компании, и у агентства. Арендный бизнес считает свой долг без аренды.
Та же история с потоками. Свободный денежный поток за 2025 год формально плюс 0,2 млрд. Но 306 млн ушло на погашение арендных обязательств, и вместе с ними поток уходит в минус примерно на 85 млн. Рост оплачивают займы.
Чистая прибыль в 1 млрд за прошлый год сделана в основном переоценкой недвижимости, живых денег там столько нет.
И главное по самой модели. Помещения берут у собственников на 7-10 лет, а сдают клиентам на 2-3 года. Арендатор съехал, собственнику плати. Пока офисов не хватает, дыра закрывается за месяц. Когда дефицит уйдет, эту конструкцию увидят все сразу.
🎯 Как буду действовать сам
Возьму, но небольшим объемом и с горизонтом в два года, а не в три с половиной. Бизнес растет, деньги приносит, рейтинг живой.
Купон при этом не очень высокий. Хотите доходность выше, придется каждый месяц лезть в отчетность и новости. Здесь меньше риска, зато спится ровнее, хотя без присмотра ВДО не оставишь никогда.
Спрос на первичке соберут, это понятно уже сейчас. Мне интереснее стакан после 16:30.
Берете на первичке или подождете стакан? 🤔
Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
ФРС отказался повышать сегодня ставку, несмотря на рост инфляции. Трежарис отправляются на новые максимумы, а индекс S&P падает на полтора процента.
И вот мы снова "тихая гавань".....
Полтора года назад плохих кредитов было 3,7% портфеля. И вот что интереснее самой цифры - резервирует их банк теперь медленнее, чем год назад.
### Просрочка растет ударными темпами
Доля просроченных кредитов на 30 июня 5,5%. На конец 2025 года было 4,9%, на конец 2024 года 3,7%, на конец 2023 года 3,4%. Четвертый год подряд вверх, резервы под обесценивание доросли до 2 605 млрд при портфеле 48,5 трлн.
Теперь про темп резервирования. Стоимость риска за последние двенадцать месяцев 1,15% против 1,30% за весь 2025 год. Портфель портится быстрее, чем банк под него откладывает. Разрыв придется закрывать, и закроют его из будущей прибыли.
Рядом уходят корпоративные деньги: депозиты юрлиц сжались с 16 805 млрд на конец 2024 года до 14 654 сейчас. Отношение кредитов к депозитам поднялось до 99% с 95%.
### Теперь про рекорд
$SBER во втором квартале заработал 511,2 млрд рублей против 422,9 млрд за тот же квартал прошлого года, плюс 20,9%. За полугодие 1 019 млрд против 859 млрд, плюс 18,6%.
Консенсус ждал 506 млрд за квартал и 1 014 млрд за полугодие, банк прошел выше обоих ориентиров. Рентабельность капитала 24,2% за полугодие, прибыль на акцию 46,1 рубля.
Внутри года прибыль при этом стоит: 507,9 млрд в первом квартале, 511,2 млрд во втором. Весь прирост идет к слабой базе прошлого года.
### Арифметика двух триллионов
Финдиректор Скворцов сказал, что прибыль по году вырастет, но говорить про круглые 2 трлн пока рано. Посчитаем: за шесть месяцев сделано 1 019 млрд, значит во втором полугодии нужно 981 млрд, то есть меньше, чем банк уже заработал в первом.
Тем интереснее его осторожность. И она подкреплена цифрами из того же релиза. Фактический ROE за полугодие 24,2%, а годовой ориентир оставлен на 22%. Маржа за полугодие около 6,5%, а годовой ориентир 6,2%, из чего следует примерно 5,9% во втором полугодии. Банк сам закладывает торможение.
### Прибыль сделала маржа, а не кредиты
Чистая процентная маржа во втором квартале 6,7% против 6,3% в первом и 6,1% год назад. Ключевая идет вниз, депозиты дешевеют быстрее кредитов, разница оседает в марже.
Прогноз по марже на год банк даже повысил, до 6,2% с 5,9%. А прогноз роста корпоративного кредитования понизил, до 8-10% с 10-12%. Зарабатывать собираются на цене денег, а не на объемах.
Комиссии за полугодие прибавили всего 5,4%, до 419,8 млрд, а расходы выросли на 15,2% при росте доходов до резервов на 14,6%.
### Оценка и дивиденд
P/E 3,32 по прибыли за последние двенадцать месяцев и P/B 0,73, минимумы за пять лет. Достаточность общего капитала 13,7% при собственном прогнозе выше 13,3%.
Платят половину прибыли. Последняя выплата 37,64 рубля дала 13,7% доходности. Если год закроется около двух триллионов, на акцию выйдет порядка 44 рублей, а это уже за 16% к текущей цене.
### Прогноз ситуации в экономие
Прогноз роста ВВП России на 2026 год Сбер понизил до 0-0,5% с 0,5-1%, инфляции повысил до 6,5-7%. Организация, которая видит платежи половины страны, описала стагнацию при ускоряющихся ценах.
Вот откуда растет просрочка, и вот почему дешевая оценка $SBER держится не на скепсисе к банку. Рекордную прибыль он делает в экономике, которая расти перестала. $VTBR за то же полугодие потерял 20% прибыли, например.
**Просрочка 5,5% при рекордной прибыли: это нормальная плата за рост или первый звонок?** 🤔
Давайте обсудим в комментариях.
Спасибо, что читаете.
Всем добра и профита!
Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
#трейдинг #акцииРФ #фьючерсы #сигналы #базарразбор
Выручка за квартал прибавила 16% против 22% кварталом ранее. Прибыль за полугодие при этом выросла на 90%, и год назад e-commerce сжигал по 11 млрд.
### Цифры отчета
$YDEX за второй квартал заработал 386 млрд рублей выручки, плюс 16% год к году. За полугодие 759 млрд, плюс 19%.
Скорректированная EBITDA выросла на 35%, до 89 млрд, рентабельность поднялась до 23%. Скорректированная чистая прибыль прибавила 56%, до 48 млрд, а за полугодие почти удвоилась, до 82,2 млрд. Консенсус Интерфакса компания обошла.
Отчет здесь: ir.yandex.ru/financial-releases
### Размен, который они провернули
Оборот e-commerce вырос всего на 2%. Год назад направление съедало 10,9 млрд убытка по скорректированной EBITDA, теперь дает плюс 0,4 млрд. Разворот на 11 млрд за четыре квартала.
Маржинальность Маркета улучшилась сразу на 5 п.п. от оборота, EBITDA Еды выросла больше чем вдвое. Компания сознательно отдала низкомаржинальный рост ради экономики, и на фоне $OZON это выглядит принципиально другой стратегией.
Городские сервисы целиком: EBITDA в 2,7 раза выше, 34,4 млрд, рентабельность 16% против 7% годом ранее. Райдтех дает уже 8% от GTV против 6,3%, и это при том, что такси в России последние два года живет в режиме постоянного роста издержек.
Обратите внимание на порядок цифр. Один Райдтех принес 35 млрд EBITDA, то есть больше, чем весь сегмент городских сервисов вместе взятый. Остальные направления внутри него все еще в минусе, просто минус стал маленьким.
### Поиск все еще кормит группу
Рекламная выручка выросла на 10,3% после провала в первом квартале. EBITDA сегмента 63,7 млрд, рентабельность 46,3%.
Финансовые сервисы прибавили 51% выручки, до 29,5 млрд, и это самый быстрый блок в группе. Против $SBER и $T масштаб пока скромный, но темп внушает.
Подписка дала 28 млрд, плюс 27%, при росте числа подписчиков всего на 14,4%, до 49,4 млн. Растет средний чек, а не база, и это как раз то, за что подписочные модели любят. Б2Б Тех с облаком внутри прибавил 29% выручки и 43% EBITDA.
Алиса отвечает уже на 42% запросов в Поиске, месячная аудитория 49,5 млн. Потребление токенов через AI Studio выросло вдвое за квартал, до 398 млрд, и это на 70% больше, чем за весь 2025 год. На выручку это пока почти не влияет, зато отлично видно в расходах.
### Обратная сторона
Убыток Автономных технологий вырос почти вдвое, до 6 млрд. Прочие сервисы и инициативы ушли в минус на 9,2 млрд. Капзатраты держатся на уровне 10-12% выручки, и это тот самый шлюз, где EBITDA застревает и до свободного денежного потока не доходит.
Мультипликатор к EBITDA при сохранении гайденса выглядит смешным. Мультипликатор к денежному потоку смешным не выглядит совсем.
### Деньги и дивиденды
На счетах 296 млрд, скорректированный чистый долг фактически нулевой, 0,02 EBITDA. Компания выкупила 3,3 млн акций на 12,5 млрд и разместила 894 тыс. акций под мотивацию сотрудников, то есть выкуп перекрыл размытие в несколько раз.
Менеджмент предложил 110 рублей дивидендов за полугодие. Решать будет совет директоров 31 июля, так что это пока рекомендация, а не выплата. Рынок ждать не стал, бумага на этих новостях обновила максимум почти за полтора месяца.
Гайденс на год не тронули: выручка плюс 20%, EBITDA около 350 млрд. С учетом того, что за полугодие сделано 162 млрд, во втором полугодии придется ускоряться.
История перестала быть про рост и стала про маржу, и рынку это нравится больше. Переоценка мультипликатора начнется тогда, когда капзатраты пойдут вниз, а не когда EBITDA в очередной раз обгонит выручку. Держу $YDEX и $VKCO вне портфеля, но за этим отчетом слежу как за индикатором всего интернет-сектора.
**А вы что видите в этом отчете: разворот к эффективности или потолок роста?** 🤔
Давайте обсудим в комментариях.
Спасибо, что читаете.
Всем добра и профита!
Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
Сенат сегодня взялся за пакет, который бьет по госбанкам, танкерам и покупателям российской нефти. На последних страницах лежит статья, отменяющая все эти санкции одной подписью.
Сначала про статус, это важно
S. 5025, законопроект Грэма и Блюменталя, внесен 16 июля и назван в честь Грэма, умершего 11 июля. Соавторов больше 60.
Сегодня Сенат голосует процедурно, сегодня же объявлена сделка по тексту с добавлением иранского блока. Дальше Палата представителей, а она на каникулах до 31 августа. Раньше сентября до подписи документ не дойдет. Это проект, а не действующая норма.
Кого бьют напрямую
Статья 103: ЦБ, $SBER, $VTBR, Газпромбанк и любой российский банк с госучастием вместе с дочками. Блокировка активов, запрет корсчетов, запрет любых операций для американцев через 30 дней после вступления в силу.
Статья 109 работает сразу, без отсрочки: американцам запрещено покупать российский суверенный долг. Статья 106 требует от SEC снять с торгов бумаги эмитентов, связанных с государством.
Статья 102 бьет по проектам: руководство, совет директоров и мажоритарии Ямал СПГ и Арктик СПГ 1, 2 и 3 попадают под блокировку. $NVTK прямо не назван, но конструкция про него. Отдельный блок про теневой флот, страховщиков, капитанов и порты, принимающие такие суда.
Пошлины 500%, которые почти никого не касаются
Ставка идет на все товары из России, сверх любых действующих пошлин. Звучит громко, но прямой экспорт в США сейчас копеечный. Речь про уран, удобрения и палладий.
Рабочий инструмент лежит в статье 113: до 100% на товары стран, которые входят в топ-5 покупателей российской нефти или газа и делают новые закупки после отсечки. Список пересматривают каждые 180 дней. Есть выход: если импорт газа страны меньше 15% всего газового экспорта РФ и она его сокращает.
Провели через USTR, а не через IEEPA, потому что в феврале Верховный суд решил, что IEEPA не дает президенту права вводить пошлины.
Где на самом деле больно
В подпункте про иностранные банки. Санкции распространяются на любой зарубежный банк, проводящий значимые операции с $SBER, $VTBR и остальными из списка. Минфин США может вывести конкретный банк из-под удара, если сочтет это невыгодным для себя.
Это рычаг против китайских, турецких и эмиратских банков. Добыче $GAZP и $ROSN он не мешает. Он мешает получить за нее деньги, и вот этого рынок боится больше тарифов.
Выгоды для Трампа
Статья 115: президент вправе снять применение любой санкции, ограничения или пошлины. Достаточно письменного сертификата о национальных интересах.
Статья 117: отмена не требует одобрения Конгресса. Доклад, 30 дней, и если резолюция неодобрения не принята, отмена работает. А для такой резолюции в Сенате нужно три пятых голосов.
Статья 203: весь закон, кроме иранской части, прекращает действие через пять лет. Плюс 270 дней на сворачивание бизнеса, исключения для NASA, гражданского атома, низкообогащенного урана, продовольствия и лекарств, и вывод из-под удара нероссийской нефти, идущей транзитом через территорию РФ.
Еще одна норма, про которую почти не пишут. Статья 103 снимает с банков обязанность возвращать России проценты, накопленные на замороженных суверенных активах, и выводит из-под санкций кредиты Украине, которые обслуживаются из этих доходов. Под репарационный кредит подводят юридическую базу, и это самая долгоиграющая вещь во всем тексте.
Документ выглядит максималистским, но инструмент послаблений вшит в него с самого начала. Значение имеет вероятность применения, а она упирается в одного человека и в сентябрьский календарь.
А вы закладываете этот законопроект в свои позиции или считаете, что до подписи он не доживет? 🤔
Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
Отчет вышел хуже консенсуса, бумага стоит меньше 60 рублей, а банк все равно подтверждает рекордный таргет на год. Разложил цифры по полочкам.
📊 Что показало полугодие
$VTBR во втором квартале заработал 92,6 млрд рублей, минус 33,6% год к году. Консенсус ждал 107,3 млрд, промах заметный. В первом квартале было 132,6 млрд, то есть внутри года прибыль сложилась на треть. За полугодие 225,2 млрд, минус 20%, ROE 16,1% против 20,7% годом ранее.
Ядро бизнеса при этом ожило.
Чистые процентные доходы за полугодие выросли в 2,8 раза, до 405,6 млрд, маржа поднялась с 0,9% до 2,6%. Комиссии прибавили 20,7%, до 175,8 млрд.
Негативные факторы - прочие операционные доходы схлопнулись в 3,8 раза, до 16,9 млрд: слабые финансовые рынки плюс 8 млрд убытка на беспроцентной рассрочке по продаже Галс-Девелопмент.
Резервы плюс 12,3%, стоимость риска 0,9%. Расходы на персонал и админку плюс 15,7%, до 285,9 млрд.
Кредитный портфель до резервов 25,6 трлн, плюс 4,5% с начала года, но структура перекошена.
Корпораты выросли на 7,9%, до 18,6 трлн, розница ужалась на 3,6%, до 7 трлн, ее доля упала с 30% до 27%.
Средства клиентов просели на 1,2%, до 27,6 трлн.
Просрочка стоит на 3,5%, но реструктуризаций, по словам Пьянова, становится больше.
Банк наконец зарабатывает на процентах, но всю прибавку съедают рынки, резервы и издержки.
🧮 Таргет 600 млрд: арифметика не бьется
Пьянов подтвердил точечный ориентир 600 млрд и ROE около 20%, отказавшись от верхней границы в 650 млрд. За полугодие сделано 225,2 млрд.
Остается 375 млрд на второе полугодие. В четвертом квартале банк сам ждет 170-180 млрд, значит на третий приходится под 200 млрд при фактических 92,6 млрд во втором.
Органическим ростом такой рывок не закрывается. Закрывается разовыми статьями: переоценками, продажами активов, налоговыми эффектами. У ВТБ это фирменный жанр, и ровно поэтому рынок ставит на его прибыль дисконт, которого нет у $SBER.
💰 Дивиденды упираются в допэмиссию
За 2025 год выплатили 9,71 рубля на акцию, это 25% прибыли, отсечка прошла 20 июля. Норматив Н20 подрос до 10,7% при минимально допустимых 10%, и Пьянов прямо говорит: банк снова копит капитал перед выплатой. Буфер тонкий.
Считаем вперед. Если таргет в 600 млрд возьмут и на выплату снова уйдет четверть, это около 150 млрд, или примерно 11,6 рубля на нынешние 12,93 млрд акций. К текущей цене почти 20% доходности. Красивая цифра ровно до того момента, пока в знаменателе не появятся новые акции.
Главный навес другой. Допэмиссия до 6,29 млрд акций, около 49% от текущего количества, по цене 87 рублей, максимум 547,5 млрд по этой цене. Деньги идут под партнерство с WB. Бумага стоит около 59, а после отсечки успела сходить на исторический минимум 51. Собрать книгу на 47% выше рынка невозможно, так что либо цену двигают вниз, либо сроки уезжают вправо. Миноритарию не нравится ни то, ни другое.
🎯 Дешево, но дешево заслуженно
Капитал группы около 2,9 трлн при капитализации 763 млрд, это примерно 0,27 капитала. Дешевле любого публичного банка на Мосбирже: $T, $SVCB и $BSPB оценены заметно дороже. Это не ошибка рынка, а плата за качество прибыли и риск размытия.
Консенсусные таргеты в 105-110 рублей собраны до дивгэпа и до июльской просадки, я бы на них не опирался. Мой рабочий диапазон на 6-12 месяцев: 70-75 рублей, если ЦБ продолжит снижать ставку и появятся внятные параметры размещения. Если книгу начнут собирать ближе к рынку, спокойно увижу 50-52.
Сам брать не буду. Портфель у меня в облигациях и фондах денежного рынка, и заходить в историю, где итог определяют условия размещения, а операционные цифры оказываются вторичны, я не готов. Дождусь финальной цены SPO.
А вы что делаете с ВТБ: держите под будущие дивиденды или ждете допэмиссию? 🤔
Давайте обсудим в комментариях.
Спасибо, что читаете.
Всем добра и профита!
Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
Утренний вынос вывел индекс на верх диапазона, и до серьезной зоны сопротивления остались считанные пункты. Слабость в отдельных бумагах при этом видна уже сейчас.
📊 Индекс на верхней границе
МИКС (MXU6) торгуется по 226 225 пунктов, плюс 0,43% при обороте 8,22 млрд руб. RTS (RIU6) плюс 0,11% при 89 860.
Декабрьские контракты в плюсе: MXZ6 плюс 0,48% при 231 075, MMZ6 плюс 0,59% при 2310, контанго сохраняется. Долговой рынок тоже рвется вверх: RGBI (RBU6) плюс 0,14% при 11 486, RGBIF плюс 0,10%.
🎯 Зона сопротивления 2260 совсем рядом
По индексу впереди зона сопротивления на 2260, и мы к ней подходим вплотную. Локально бумаги уже выглядят перегретыми.
Среднесрочно картина скромнее, чем кажется из утреннего роста. Рынок перекрыл всего лишь последнее ускорение в рамках мегакоррекции, а таких ускорений было три. То есть отыграна треть пути, а не разворот тренда.
Быкам здесь стоит смотреть на проявления слабости в отдельных бумагах и частично закрывать спекулятивные позиции. Инвестиционные не трогаем, речь именно про спекуляции. Разгружаться этот рынок будет неравномерно, от инструмента к инструменту, а не одним общим движением вниз.
🌍 Растем против внешнего фона
Фьючерс на Nasdaq (NAU6) минус 1,01%, S&P 500 (SFU6) минус 0,31%, декабрьские контракты по обоим тоже в минусе. Азия в плюсе: Hang Seng плюс 0,98%, Nifty 50 плюс 0,96%.
Сырье в минусе: медь минус 0,58%, платина минус 1,02%, палладий минус 1,24%. WTI минус 0,88% при 81,88, Brent минус 0,13% при 85,27. Внешней поддержки у нашего роста нет.
📈 Кто вытягивает индекс
$PLZL плюс 3,22% при обороте 3,39 млрд руб, цена 1378, крупнейший объем дня. $SBER плюс 0,60% при 1,95 млрд, $OZON плюс 2,45% при 1,38 млрд, $SMLT плюс 3,31% при 958,79 млн.
Менее ликвидные бумаги также в хорошем плюсе с утра: $IVAT плюс 2,21% при 311,83 млн, $ALRS плюс 1,76% при 353,86 млн, $AFKS плюс 1,43% при 268,08 млн. В плюсе также $VKCO, $DOMRF, $AFLT, $IRAO, $SNGSP, $RUAL, диапазон от 0,93% до 1,72%.
Но вот тяжеловесы стоят: $LKOH плюс 0,12%, $GAZP плюс 0,27%, $NVTK плюс 0,24%, $ROSN плюс 0,65%, $VTBR плюс 0,34%, $T плюс 0,49%.
📉 Слабость уже проявляется
Правда часть бумаг сегодня уже в минусе: $ENPG минус 1,11%, $CBOM минус 0,91%, $POSI минус 0,70%, $CNRU минус 0,49%, $CHMF минус 0,48%, $RENI минус 0,43%, $MDMG минус 0,32%, $RAGR и $X5 по минус 0,22%, $GMKN минус 0,21%, $NLMK и $YDEX по минус 0,12%, $MAGN минус 0,10%.
$POSI показателен: отгрузки за 6 месяцев выросли на 45%, до 10,7 млрд руб, это выше прогноза менеджмента более чем на 2 млрд. Новость сильная, бумага в минусе. Так и выглядит перегретость, когда хорошие цифры перестают двигать цену.
$GMKN за полугодие: никель минус 2%, до 85 тыс тонн, медь минус 6%, до 203 тыс тонн. Второй квартал лучше, никель плюс 4%, медь плюс 5% год к году.
📅 Календарь и фон
Два важных событиях на сегодня: встреча Трампа и Зеленского голосование в Сенате по санкциям
На этих новостях рынок может двигаться сильно на север/юг, нужно быть максимально внимательным и осторожным.
$VTBR: МСФО за 1 полугодие около 10:00, после роста прибыли по РСБУ в 1,6 раза внимание на резервы. $VSEH и $TGKA: операционные результаты. $SFIN: РСБУ за полугодие.
Дальше по неделе консенсус ждет у $SBER прибыль по МСФО плюс 20%, до 506 млрд руб, у $YDEX выручку плюс 16%, до 384,8 млрд, у $OZON GMV плюс 30%, до 1,24 трлн. Планка высокая, под такие ожидания даже приличный отчет ловит распродажу.
Из новостей: $OZON поднимает тариф Ингосстраха на страховку от БПЛА в 3,3 раза, $MOEX с 4 августа запускает вечные фьючерсы на глобальные активы, доля нерезидентов в ОФЗ упала до 3% против 6% на конец 1 квартала.
Спекулятивную часть на подходе к 2260 я бы разгружал частями, начиная с тех бумаг, которые уже сегодня хуже рынка.
Вы фиксируете часть позиций перед сопротивлением или ждете пробоя? 🤔
Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
Открываю утром терминал, а там $EUTR плюс 30%. Максимум 50,05 руб, к 10:08 откатился к 44. Мосбиржа довольно быстро включила дискретный аукцион.
И это при том, что за неделю бумага все равно минус 13,81%, а с начала месяца минус 26,61%.
Хорошей новости за ростом никакой. С 21 июля биржа запретила по бумаге шорты, и тогда, сразу после объявления, цена сделала плюс 101,78% за сессию. Шортистов вынесло, новым зайти нельзя, ликвидность копеечная. В таком стакане пары десятков миллионов хватает, чтобы утащить котировку на десятки процентов. Вот и утаскивают.
А теперь вторая половина картины. 23 июля выяснилось, что банк "Россия" идет в Арбитражный суд с иском о банкротстве Евротранса. Еще в мае Эксперт РА отозвало рейтинг без подтверждения, стоял он тогда на ruC, это преддефолтная зона. АКРА, НКР и НРА ушли примерно оттуда же. Сейчас у компании нет ни одного действующего рейтинга.
По эмитенту много судебных дел и отозванных рейтингов.
И на этом фоне акция прибавляет треть за утро.
Логику тут искать бесполезно, цену двигает не спрос на компанию, а те, кому надо закрыть позицию любой ценой.
Следующий аукцион с тем же успехом откроется на минус 40%, а может на +30%. Заранее никто не скажет, куда качнет.
Такие бумаги всегда собирают толпу желающих поймать иксы.
Иногда получается.
Но гораздо чаще наоборот, просто про это потом не пишут.
Давайте обсудим в комментариях.
Спасибо, что читаете.
Всем добра и профита!
Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
Разбираю, какие четыре показателя за несколько минут показывают реальное состояние компании. Какие параметры в отчете важны для держателя облигаций.
Облигационер и акционер читают один файл по-разному
Рост бизнеса меня почти не волнует - как облигационера. Акционеру нужно, чтобы компания росла и увеличивала прибыль. Мне нужно, чтобы она платила купон в срок и погасила номинал. Компания может пять лет топтаться на месте, меня это устроит при стабильном денежном потоке.
Начинаю не с прибыли
Первым делом открываю отчет о движении денежных средств. В файле он обычно третий или четвертый, все листают мимо.
Нужна одна строчка: чистые денежные средства от операционной деятельности. Дальше сравниваю ее с чистой прибылью за тот же период. Прибыль выше потока в полтора-два раза значит, что деньги где-то застряли. В дебиторке, на складе, в незавершенном строительстве.
Само по себе это еще не приговор, у стройки и машиностроения так бывает по циклу. Но если разрыв держится третий квартал подряд, я на такого эмитента смотреть перестаю.
$OZON тут пример от обратного. Годами убыток в отчете о прибылях при растущем операционном потоке. Акционеров это нервировало, держателей облигаций нет. Кстати, ОЗОН в четверг выпустит отчет.
Дальше в примечания про долг
Самая нудная часть файла, и вся суть там.
Ищу, сколько долга гасится в ближайшие 12 месяцев. Не общий долг, а ближайший график. Компания с приличными метриками и пиком выплат через полгода при ключевой 14,25% это отдельный жанр риска, в мультипликаторах не видный.
Потом среднюю ставку по портфелю займов. Если компания заняла в 2023-м под 9%, а гасить и перезанимать будет под 19-20%, ее процентные расходы через год удвоятся. В текущем отчете этого еще нет, но арифметика уже понятна.
И Ctrl+F по слову ковенант. Иногда находится что-нибудь вроде права держателей предъявить бумагу к досрочному погашению при превышении чистого долга к EBITDA выше 4,0. Такие вещи приятнее узнавать до покупки.
EBITDA в отчете
Момент, который многих удивляет: строчки EBITDA в МСФО не существует. Это расчетный показатель, и каждая компания считает его по-своему, добавляя или не добавляя туда разовые статьи.
Поэтому пресс-релиз и сам отчет я держу отдельно в голове. В релизе нормализуют, корректируют и подсвечивают удобное, это нормально, это их работа.
$NVTK на прошлой неделе: чистая прибыль за полугодие 218,7 млрд при консенсусе 217 млрд, в ленте заголовки про превышение прогноза. Нормализованная прибыль при этом 216,5 млрд против 237 млрд годом ранее. Обе цифры настоящие. В новости попала одна.
Чего не смотрю для анализа по облигациям
Выручку. Красивая цифра, про способность платить не говорит почти ничего.
Мультипликаторы и целевые цены аналитиков актуально только для акций.
С банками нужно работать п-другому. У $VTBR и $SBER долг это и есть бизнес, ни чистого долга, ни EBITDA там нет. Смотреть надо резервы, стоимость риска, достаточность капитала. МСФО ВТБ завтра, и рост прибыли по РСБУ в 1,6 раза сам по себе мне ни о чем не сказал, полезу в резервы.
С растущими компаниями тоже осторожно. $POSI в первом квартале показал убыток 1,39 млрд при росте выручки на 45,6%. По моей схеме картина тревожная, по факту у ИТ такая сезонность и прибыль приходит в четвертом квартале.
А вы проверяете МСФО компаний перед покупкой бумаг? 🤔
Давайте обсудим в комментариях. Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
Утро разделило рынок на два лагеря: нефтянка сыплется с Brent, а Ozon разгоняется перед отчетом.
### 🛢 Нефть тянет индекс вниз
Фьючерс на IMOEX минус 0,78%, до 2154,5 пункта, RTS минус 1,19%. После прошлой недели с сильным отскоком рынок открылся спокойно: после такого ралли нужна пауза.
Досталось нефтегазу: $ROSN минус 2,53%, $LKOH минус 2,52%, $TATN минус 2,28%, $NVTK минус 2,04%, $GAZP минус 1,15%. Brent теряет 2,05%, газ падает на 3,8%, сильнее всех в секторе. На скринах эффектно, но по сути это реакция на переговорную повестку по Ирану и Украине, не что-то внутрироссийское. Паники не вижу. Золото и серебро в плюсе на 0,5-0,7%, классический защитный разворот на фоне неясной геополитики.
### 📈 Ozon растет, банки готовятся к отчетам
$OZON плюс 3,36% и первый по обороту с утра, 2,05 млрд руб. Отчет выходит в четверг, рынок закладывает позитив заранее. Такой рост перед цифрами обычно значит либо инсайд, либо перекладку денег из нефтянки в историю без привязки к Brent. Мне ближе второй вариант. Из зеленых также $ALRS плюс 2,05%, $MAGN плюс 1,75%, $NLMK плюс 1,48%.
Банки держатся спокойно: $SBER и $SBERP минус 0,36%, $VTBR минус 0,45%, $T у нуля. А вот РСБУ вышла сильно: прибыль ВТБ за полугодие выросла в 1,6 раза, до 260,8 млрд руб, у Совкомбанка в 16 раз, до 64,2 млрд. МСФО у ВТБ во вторник, жду хороший отчет.
### 📊 Три отчета сегодня
$RAGR : сегодня ВОСА по дивидендам за 1 полугодие, рекомендация 16,48 руб, доходность около 19-20%. Если утвердят, это первая выплата с 2021 года, хороший сигнал для всего АПК. Реестр закрывается 6 августа.
$GMKN : результаты за 1 полугодие. В 1 квартале никель держался на уровне прошлого года, остальные металлы просели. Интереснее не объемы, а комментарий про Мурманск: 20-й пакет санкций ЕС бьет по этому порту, риск на весь год.
$POSI: МСФО за 1 полугодие. В 1 квартале убыток 1,39 млрд при росте выручки на 45,6%, для ИТ сезонность привычна, но без плюса во 2 квартале вопросы появятся не только у меня.
### 🥇 Сухой Лог обошел все золоторудные месторождения страны
Минприроды признало Сухой Лог крупнейшим золоторудным месторождением России, запасы больше 2770 тонн. Второе место у Наталкинского (1385 т), третье у Олимпиадинского (949,4 т). Все три у $PLZL. Новость больше для заголовков, чем для котировок: такие вещи рынок закладывает в оценку давно, а Полюс сейчас двигает геополитика, не запасы в земле.
### 🌍 Вашингтон и Набиуллина
28 июля в Вашингтоне встречаются Зеленский и Трамп, на столе прекращение огня в воздухе, туда же летит Нетаньяху. Слежу за такими встречами как за индикатором настроения: обещания на пресс-подходах и реальные договоренности расходятся часто.
Набиуллина подтвердила: ЦБ готов только снижать таргет по инфляции, повышать не планирует, причин для тревоги за финансовую стабильность не видит. Базовый сценарий, средняя ставка 14,5-14,6% в этом году, укладывается в текущие 14,25% после июньского снижения. Резких движений до осени не хотят.
### 📅 Календарь недели
- Понедельник: опер. результаты Норникеля, МСФО Позитива
- Вторник: МСФО ВТБ, звонок Трампа и Зеленского
- Среда: МСФО Сбербанка и Яндекса, данные по инфляции
- Четверг: МСФО Ozon, МСФО Дом.РФ
- Пятница: МСФО Норникеля
### 🎯 Что сейчас делаю
В акции захожу только интрадейно, портфель весь в облигациях и фондах денежного рынка, поэтому наблюдаю за этой неделей со стороны. Реакция на цифры покажет настоящий аппетит к риску, а не тот, что рисуют заголовки. Под сильный отчет буду брать риск и ждать 1-2% на переоценке, под слабый выкупаю пролив, если бумага не сломана. Угадывать все пять отчетов наперед смысла не вижу, истории у Сбера, Яндекса, Ozon и Дом.РФ слишком разные.
Что интереснее, банки в среду или Ozon в четверг? 🤔
Давайте обсудим в комментариях.
Спасибо, что читаете.
Всем добра и профита!
Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉https://t.me/rinkirf
Все ждали, что после атак на склады Wildberries ценники поползут вверх. Логика понятная: товар сгорел, склады встали, значит дефицит и подорожание.
А по факту в первые дни случилось обратное. Цены поехали вниз.
Разбираю, что показали данные, почему это временная история и когда мы всё-таки увидим рост.
Что произошло со складами
Напомню коротко, потому что события идут почти каждый день.
В ночь на 18 июля беспилотники ударили по логистическим центрам в Котовске Тамбовской области и в подмосковной Электростали. В Котовске погибли семь сотрудников ночной смены, ещё 25 человек пострадали. В Электростали погиб один человек, десятки получили ранения.
Дальше по нарастающей. В ночь на 20 июля эвакуировали комплекс в Коледино, но он не пострадал и вернулся к работе тем же утром. 22 июля удары пришлись по Краснодарскому краю и Невинномысску. 24 июля загорелся склад в Новосаратовке под Петербургом, а компания приостановила работу центров в Шушарах и Уткиной Заводи.
Товары с пострадавших складов маркетплейс временно снял с продажи. Основательница компании Татьяна Ким сообщила, что часть товаров удалось спасти и их перераспределяют по другим объектам.
Цены пошли вниз, и это зафиксировали
Сервис мониторинга цен YoloPrice отслеживает стоимость товаров в корзинах своих пользователей и присылает уведомления, когда цена падает. По сути это датчик, который показывает, когда много товаров дешевеет одновременно.
Вечером 19 июля, через сутки после первых ударов, датчик зашкалило.
С четырёх до десяти вечера уведомлений о снижении цен на Wildberries пришло примерно в шесть раз больше обычного. В пиковые три часа поток превысил средний уровень площадки в семь с лишним раз. Доля Wildberries среди всех сообщений о снижении цен подскочила до 59 процентов, хотя обычно держится около тридцати. У Ozon и Яндекс Маркета в это же время ничего похожего не происходило.
Правда, есть нюанс. Скидки не стали глубже: медианное снижение составило 8 процентов против обычных девяти. То есть подешевело сразу очень много товаров, но каждый по чуть-чуть. Почти половина этих товаров пришлась на одежду, обувь и аксессуары.
Сами аналитики честно оговариваются, что доказать связь с ударами по складам нельзя. Это могла быть и обычная сезонная распродажа летнего ассортимента, которая просто совпала по времени.
Но версия, которая мне кажется самой правдоподобной, звучит так: продавцы испугались за свои остатки. Когда два крупных хаба встали, а по остальным непонятно, что будет завтра, разумный селлер снижает цену и старается продать товар быстрее, пока он ещё цел и пока его вообще можно отгрузить.
Почему цены всё равно вырастут
Теперь про то, что будет дальше. И тут мнения расходятся довольно резко.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции 24 июля прямо сказала, что шок предложения от этих ударов может подтолкнуть цены вверх. Оговорившись, что для регулятора важнее другое: закрепится ли этот рост в устойчивой инфляции или останется разовым всплеском.
Экономист Михаил Беляев считает иначе. По его мнению, склады маркетплейса это капля в море всего товарного рынка, пострадала торговая площадка, а не заводы, которые производят товар. Продавцы просто перейдут на другие площадки.
Мне ближе первая позиция, и вот по каким причинам.
Первое. Уничтожено около десяти процентов всех складских мощностей маркетплейса, это порядка 444 тысяч квадратных метров. Построить новые обойдётся примерно в 35,5 миллиарда рублей. Эти деньги компания возьмёт не из воздуха, а из тарифов на хранение и приёмку товара, которые платят продавцы. А продавец заложит их в цену.
Второе. Логистика усложнилась прямо сейчас. Товар везут в обход, через уцелевшие склады, которые и так работали с полной загрузкой. Каждая лишняя перевалка это деньги.
Третье. Страховка. После таких событий страховать склады станет либо кратно дороже, либо невозможно вообще. Это тоже расходы, которые в итоге доедут до ценника.
Четвёртое. Продавцы, потерявшие товар, компенсации получили символические. Люди в чатах пишут про выплаты в две-три тысячи рублей при сгоревшем товаре на 130 тысяч. Восстанавливать оборотку они будут за счёт маржи на новых партиях.
Когда мы это почувствуем
Не завтра. Остатки, которые уже лежат на складах, продадут по старым ценам.
Эксперты называют осень, и мне этот срок кажется реалистичным. Пока распродаются текущие запасы, разница незаметна. Новые партии придут уже с другой себестоимостью, с новыми тарифами за хранение и с заложенной премией за риск.
Есть и фактор, который будет тормозить рост. Ozon и Яндекс Маркет никуда не делись, и если Wildberries слишком резко поднимет тарифы, продавцы уйдут туда. Конкуренция площадок это единственное, что реально сдерживает ценники.
Что делать покупателю
Крупные покупки, которые вы и так планировали на осень, есть смысл сделать сейчас. Особенно то, что везут издалека или производят за границей.
Проверяйте срок доставки до того, как оплатите. Логистику перестраивают на ходу, и заявленные сроки сейчас плавают.
Не бросайтесь на резко подешевевший товар с долгой доставкой. Часть продавцов сейчас распродаёт остатки, чтобы закрыть кассовый разрыв, и со сроками у таких лотов бывает по-разному.
И последнее. За каждой карточкой товара стоит конкретный человек, у которого прямо сейчас может быть очень тяжёлый месяц. Лишняя единица в отзыве из-за задержки на пару дней бьёт сильнее обычного.
А вы уже заметили изменения в ценах или доставке? Напишите в комментариях, из какого вы региона.
🚀 Все оперативные апдейты, отработка этих идей в лайве и разборы, которые не выходят на Базаре, я публикую в своем Telegram-канале Stocknews! Залетай, пока ссылка открыта: 👉 https://t.me/rinkirf
