#отчетность — посты и обсуждения

525 публикаций

🏗️Выручка АПРИ выросла на 29,5% на фоне сильной операционки

На днях мультирегиональный девелопер ПАО «АПРИ» отчитался по МСФО за 1-е полугодие 2026.

Стройка остается под моим пристальным взором, поскольку ей сейчас по понятным причинам непросто, а ведь это одна из главных системообразующих отраслей. Давайте взглянем на свежие цифры $APRI и оценим ключевые результаты и перемены.

📊 Цифры-2026: бизнес крепнет

🔼 Выручка: 12,01 млрд ₽ (+29,5% г/г). При этом выручка за последние 12 мес. (LTM) составила 27,73 млрд ₽, что на 20,5% выше прошлогоднего уровня.

Продажи — главный драйвер роста. Объём продаж в кв. метрах вырос на 48% до 72,6 тыс. кв. м, а в денежном выражении — на 54% до 11,1 млрд ₽. Средняя цена реализации достигла 152,8 тыс. ₽ за кв. м.

Доля договоров с ипотекой за полугодие составила 83% — спрос держится даже на фоне сокращения льготных программ.

🔼 EBITDA LTM взлетела на 67,9% г/г до 11,54 млрд ₽. Рентабельность EBITDA подскочила на 11,7 п.п. до 41,6%. Средняя цена реализации жилья росла быстрее себестоимости строительства.

🔽 А вот чистая прибыль за полугодие — всего 120,7 млн ₽ (в 8,1 раза ниже, чем годом ранее). Чистая прибыль LTM — 1,39 млрд ₽. Проц. расходы заметно давят на прибыльность.

💰 Собств. капитал: 9,12 млрд ₽ (+16,3% за год). Отношение чистого долга к капиталу – 5,3х. На счетах 975 млн ₽ денежных средств, рост на 62% за полгода (плюс на эскроу ещё 5,51 млрд ₽, +14,3% за 6 мес).

👉 Нагрузка ЧД/EBITDA LTM составила 4,2х (год назад было 4,5х, в конце 2025 - 4,0х). На обеспеченное проектное финансирование приходится 71% корпоративного долга, на облигации – 28%.

$RU000A10ERC0 $RU000A10E5C4 $RU000A10DZH4 $RU000A10CM06 $RU000A10BM56 $RU000A10AUG3 $RU000A10A554 $RU000A104WA0 $RU000A10AZY5 $RU000A10AG48

💡 Что дальше?

Во 2-м полугодии АПРИ ожидает ввод крупных объектов и масштабное раскрытие счетов эскроу. Это должно привести к погашению значительной части проектного долга, снижению проц. нагрузки и высвобождению ликвидности.

Компания готовит к запуску ещё 3 проекта — два в Кавказских Минеральных Водах и один в Лен. области. Их маржинальность, по расчётам, выше средней по действующему портфелю.

🔑 Ключевой тезис менеджмента: потенциальная выручка от готовых и близких к завершению объектов, уже находящихся в продаже, превышает весь долг компании.

Успешный рефинанс краткосрочного долга долгосрочным продолжается: доля долгосрочного долга в корп. долге выросла до 70%: это +28,4 п.п. по сравнению с концом 2025 г.

⚠️ Главное из отчета

Операционка — просто огонь. Компания даже в условиях тяжелого рынка продаёт больше, дороже и эффективнее, при этом сдерживая расходную часть.

Рентабельность EBITDA в 41,6% — это уровень, которому позавидовали бы многие технологические компании.

🤔 Почему чистая прибыль упала? Виноваты большие проц. расходы. В условиях жесткой монетарной политики и исторически высокой ставки ЦБ, кредиты на инвест-стадии (до наполнения эскроу) ожидаемо давят на прибыль.

Несмотря на улучшение, ЧД / EBITDA остаётся выше среднего по сектору. Давит средневзвешенная ставка кредитования выше 20%. Качество роста в новых регионах и успех гостиничных проектов в Кавминводах предстоит ещё подтвердить на практике.

🎯 Подытожу

АПРИ показывает сильную операционную динамику, высокую маржинальность и контролируемый долг. Чистая прибыль под серьезным давлением из-за дорогих кредитов на инвест-стадии, но во 2-м полугодии ситуация может развернуться за счёт раскрытия эскроу-счетов.

Высокая ставка и завершение массовых программ льготной ипотеки — объективные тормоза для всего рынка. Однако АПРИ продолжает расти за счёт других драйверов.

🏗️ Компания перешла от активного расширения географии к фазе монетизации сформированного портфеля. Если планы сработают, следующие отчёты могут быть гораздо интереснее. Но пока — держим в уме и высокий долг, и зависимость от ставок, и падение чистой прибыли.

🧱Главный вызов 2026–2027 годов — умение удержать объемы продаж и маржинальность, пока ставки остаются высокими. На текущий момент АПРИ достойно с этим справляется, продолжаю наблюдать.

🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️

#sid #отчетность #APRI #недвижимость

Прокомментировать

361

VMCapital

#GAZP #Газпром #Отчетность #Обзор #Инвестиции #Акции #ФондовыйРынок #Аналитика #МСФО #Дивиденды #Финансы

⛽️ "Газпром" $GAZP - Мощный рост операционной прибыли, контроль затрат и уверенная генерация кэша. Разбираем отчет за 1 полугодие 2026 года

"Газпром" опубликовал финансовые результаты по МСФО, которые подтверждают устойчивость бизнеса в текущих реалиях. Мы видим, что газовый гигант успешно адаптировался и продолжает пожинать плоды жесткой оптимизации процессов. Компания фиксирует уверенный рост выручки, радикально режет капитальные затраты и генерирует колоссальный денежный поток. Заглянем в обновленные цифры и разберем главные драйверы.

💰 Выручка и Прибыль: Фундаментальная устойчивость базы

Несмотря на сложную макроэкономическую конъюнктуру, консолидированная выручка группы за 6 месяцев выросла до 5,3 трлн руб. (против 4,99 трлн руб. в прошлом году). Локомотивом роста выступил нефтяной сегмент: выручка от продажи сырой нефти и продуктов нефтегазопереработки увеличилась до 2,46 трлн руб.. При этом газовый бизнес сгенерировал стабильные почти 2 трлн руб. выручки.

Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила солидные 863,9 млрд руб.. Да, мы видим закономерную коррекцию относительно высокой базы 1 полугодия 2025 года (983,1 млрд руб.), но показатель остается фундаментально сильным. Базовая прибыль на акцию зафиксирована на уровне 34,98 руб. (против 40,23 руб. годом ранее), что продолжает формировать мощную базу для будущих дивидендов.

⚙️ Эффективность: Жесткий контроль затрат в действии

Менеджмент "Газпрома" держит слово по тотальной оптимизации бизнеса. Согласно отчету, в условиях инфляционного давления операционные расходы снизились до 4,08 трлн руб. (против 4,16 трлн руб. годом ранее). Строгая финансовая дисциплина дала выдающийся результат — прибыль от продаж взлетела на 45% и достигла 1,19 трлн руб.!

💸 Денежные потоки и Снижение CAPEX: Главный позитив отчета

Самый сильный блок отчетности — способность компании генерировать ликвидность. Операционный денежный поток стабильно держится на максимумах и составил 1,44 трлн руб..

Но главный сюрприз кроется в инвестиционной программе: компания радикально урезала капитальные вложения (CAPEX сокращен на 30% — с 1,19 трлн руб. до 832,6 млрд руб.). Это означает, что свободный денежный поток (FCF) расширяется, а подушка ликвидности в виде денежных средств на счетах выросла до 747,3 млрд руб..

📌 Резюме

Отчет за 1 полугодие 2026 года доказывает, что "Газпром" — это гибкий бизнес, способный резать косты и генерировать огромный кэш. Снижение капитальных затрат при резком росте операционной прибыли — прямой путь к росту фундаментальной привлекательности актива. Учитывая солидную прибыль на акцию почти в 35 рублей за полгода, акции $GAZP сохраняют инвестиционную привлекательность. Плюсом выделяем огромный потенциал к возврату дивидендов — финансовая база для этого накапливается, что служит отличным триггером для переоценки акций на российском рынке. Особенно если учесть текущие цены на акции.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

GAZP
+4,49%

Прокомментировать

371

VMCapital

#LKOH #Лукойл #Отчетность #МСФО #Инвестиции #Акции #Нефть #Обзор #Дивиденды

🛢 "ЛУКОЙЛ" $LKOH за 1 полугодие 2026 года: Феноменальное восстановление и генерация кэша после масштабной чистки.

После бумажного убытка в 2025 году из-за принудительного списания зарубежной группы LIG на 1.67 трлн рублей многие поторопились списать нефтяного гиганта со счетов. Однако свежая финансовая отчетность по МСФО за 6 месяцев 2026 года, наглядно показывает: "очищенный" от зарубежного сегмента "ЛУКОЙЛ" превратился в сверхмаржинальную и эффективную денежную машину.

Чистая прибыль взлетела более чем в 4.9 раза — до 430.9 млрд рублей (противопоставляя себя скромным 87.5 млрд руб. за аналогичный период 2025 года). За счет чего сформировался такой результат и какие драйверы скрыты внутри отчета?

🔍 Почему так резко выросла прибыль?

Выручка компании увеличилась на 7.9% — до 2.059 трлн рублей. Но главный секрет взрывного роста операционной прибыли (в 2.5 раза — до 610.9 млрд рублей) кроется в существенной оптимизации расходов:

• Нормализация управленческих расходов (SG&A): Административные и общехозяйственные затраты упали в 3.1 раза — до 76.7 млрд рублей (против 242.2 млрд руб. годом ранее). Причина такой разницы в том, что в 1 полугодии 2025 года на финансовые результаты давили огромные разовые расходы по программе акционирования ключевых работников на 140.9 млрд рублей. В 2026 году этот фактор ушел, что моментально раскрыло реальную операционную маржу.

• Снижение налогового бремени: Налоги (кроме налога на прибыль) и экспортные пошлины сократились с 700.4 млрд до 600.9 млрд рублей.

• Сокращение валютных потерь: Убыток по курсовым разницам составил всего 18.9 млрд рублей против 69.2 млрд руб. убытка в 1 полугодии 2025 года.

⚡ Что происходит с зарубежными активами и санкциями?

Из примечаний к отчетности видно, что санкционное давление больше не оказывает разрушительного воздействия на российский операционный бизнес:

• В Болгарии и Румынии введены механизмы внешнего управления и надзора, а ADNOC прекратила участие "ЛУКОЙЛа" в концессии Ghasha в ОАЭ.

• При этом регулятор США (OFAC) продлил генеральную лицензию на проведение переговоров о продаже активов LUKOIL International GmbH (LIG) до 19 сентября 2026 года, а на операции с зарубежными АЗС — до 29 октября 2026 года.

• Операционная история компании теперь полностью сконцентрирована на российских активах, которые генерируют чистый и предсказуемый поток кэша.

💰 Денежный поток, сокращение Capex и кубышка

Фундаментальное положение Группы выглядит максимально устойчивым:

• Операционный денежный поток (OCF) вырос до 789.9 млрд рублей (+11% YoY).

• Капитальные затраты (Capex) существенно сократились — до 239.1 млрд рублей против 386.6 млрд рублей в первом полугодии 2025 года. Экономия на капитальных вложениях при сохранении производственных объемов высвободила значительный свободный денежный поток (FCF).

• Денежные средства и их эквиваленты на 30 июня 2026 года выросли до 661.4 млрд рублей (с 543.8 млрд руб. на конец 2025 года). И это с учетом того, что компания фактически выплатила акционерам 432.5 млрд рублей дивидендов за отчетный период!

• Нераспределенная прибыль достигла впечатляющих 4.34 трлн рублей.

📌 Резюме

Первое полугодие 2026 года подтвердило, что "ЛУКОЙЛ" успешно завершил этап трансформации. Уход разовых списаний, жесткий контроль над капзатратами и налогами позволили получить базовую прибыль на акцию в 734.23 рубля за полгода. С текущей скоростью аккумуляции денежных средств и накопившейся кубышкой бумага остается одной из самых сильных дивидендных историй на российском рынке.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

LKOH
+2,85%

Прокомментировать

596

Lucidator

Чистая прибыль «Русгидро» выросла почти вдвое в первом полугодии 2026 года

Что случилось

«Русгидро» опубликовало финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года. Чистая прибыль компании выросла в 1,9 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 60,07 млрд рублей . Выручка увеличилась на 19% до 387,15 млрд рублей, а EBITDA выросла в 1,5 раза до 149,89 млрд рублей .

Ключевые цифры полугодия

Чистая прибыль — 60,07 млрд рублей (+ в 1,9 раза к первому полугодию 2025 года) .

Выручка — 387,15 млрд рублей (+18,9% год к году) .

EBITDA — 149,89 млрд рублей (+ в 1,5 раза) .

Госсубсидии — 41,11 млрд рублей .

Финансовый долг — 883 млрд рублей (+8,8% с начала года) .

Капзатраты — 122,87 млрд рублей (против 101,49 млрд годом ранее) .

Соотношение чистый долг / EBITDA — 2,8x .

Что стоит за ростом

Увеличение выработки. Общая выработка электроэнергии группой за первое полугодие выросла на 6,2% до 76,4 млрд кВт·ч. ГЭС и ГАЭС показали рост на 8,1% до 60,6 млрд кВт·ч благодаря повышенной водности большинства водохранилищ .

Рост цен на электроэнергию и мощности. Положительное влияние оказали увеличение объёмов и стоимости реализации электроэнергии и мощности, в том числе за счёт ввода новых объектов ДПМ ВИЭ .

Либерализация энергорынка на Дальнем Востоке. Рост доли продаж по свободным ценам ГЭС в регионе также поддержал финансовые показатели .

Долговая нагрузка и риски

Финансовый долг компании с начала года вырос на 8,8% до 883 млрд рублей из-за масштабной инвестиционной программы . Капзатраты за полугодие достигли 122,87 млрд рублей .

В августе 2026 года «Русгидро» заключила договоры синдицированного кредита на общую сумму 108,1 млрд рублей сроком на 12 лет для финансирования инвестпрограммы . Долговая нагрузка остаётся высокой, и компания ранее предупреждала о рисках нарушения кредитных ковенантов при сохранении текущих темпов роста долга .

Дивиденды

Важный нюанс: правительство официально закрепило отказ «Русгидро» от дивидендов как минимум до 2029 года. Чистую прибыль за 2025–2029 годы направят на финансирование инвестиционной программы компании .

Кто владеет компанией

Основной акционер — Росимущество (62,2%). Банк ВТБ владеет 12,37%, En+ Group — 9,64% . Остальные акционеры контролируют около 15,8% .

Прибыль выросла почти вдвое, выручка и EBITDA показывают уверенный рост, но долговая нагрузка продолжает увеличиваться из-за масштабной инвестпрограммы. И главное — дивидендов не будет как минимум до 2029 года. Стоит ли рассматривать акции «Русгидро» как инвестицию при таком раскладе?

$HYDR

#Русгидро #HYDR #прибыль #МСФО #энергетика #ГЭС #выручка #EBITDA #долг #инвестиции #дивиденды #электроэнергия #ДальнийВосток #Росимущество #ВТБ #EnPlus #отчетность #финансы #Мосбиржа