📌 Обновил таблицу долговой нагрузки 84 компаний рынка акций, делюсь результатами.
❓ О ПОКАЗАТЕЛЕ:
• Показатель Чистый долг/EBITDA позволяет оценить способность компании вовремя погасить свои долги. Чем он выше, тем более вероятны убытки компании, отмены дивидендов и допэмиссии акций.
• В теории этот коэффициент показывает, сколько лет нужно компании, чтобы погасить свой долг, используя текущий размер EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентных расходов и амортизации). На практике в период высоких ставок закредитованные компании вынуждены ещё больше набирать долгов, поэтому «количество лет» растягивается.
📊 ЦВЕТОВОЕ РАНЖИРОВАНИЕ:
🟢 Зелёным цветом отметил компании с отрицательным чистым долгом – они зарабатывают дополнительную прибыль (процентные доходы) благодаря высокой ключевой ставке. Такие компании могут погасить все свои долги, используя уже имеющиеся денежные средства.
🟡 Жёлтым цветом отметил компании с умеренной долговой нагрузкой. У них чистый долг меньше годовой EBITDA, поэтому обычно у таких компаний нет проблем с обслуживанием долга.
🟠 Оранжевым цветом отметил компании с повышенной долговой нагрузкой. У них чистый долг больше годовой EBITDA, поэтому в период высоких ставок они тратят внушительную часть прибыли на процентные расходы, что замедляет темпы роста бизнеса.
🔴 Красным цветом отметил компании с высоким уровнем долговой нагрузки. Чтобы расплатиться по своим долгам, им понадобится теоретически более 2,5 лет. У таких компаний одни из самых высокодоходных облигаций с повышенным риском, а акции большинства из них регулярно падают на десятки процентов.
❓ КАК ЭТО ИСПОЛЬЗОВАТЬ?
• Чем ниже будет ключевая ставка, тем лучше результаты должны показывать оранжевые и красные компании. Сейчас ставки для рефинансирования всё ещё высокие, поэтому некоторые из этих компаний ещё не раз успеют провести допэмиссию, а их акции вполне могут упасть в 1,5-2 раза.
• У зелёных компаний с отрицательным чистым долгом ситуация наоборот – чем ниже будет ключевая ставка, тем меньше процентных доходов они будут получать. При этом среди зелёных компаний наибольшее сосредоточение двузначных дивидендных доходностей.
• Самые привлекательные по доходности облигации с умеренным риском у оранжевых компаний (Чистый долг/EBITDA от 1 до 2,5). Облигации жёлтых компаний предпочитают консервативные инвесторы. С красными компаниями стоит быть предельно осторожным, им свойственны неприятные сюрпризы – дефолты, допэмиссии, отмены дивидендов и т.д.
❗ ЧТО ИЗМЕНИЛОСЬ?
• В прошлый раз таблицу долговой нагрузки я делал полгода назад по отчётам за 1 полугодие и 9 месяцев 2025 года. Смотрим, что изменилось за полгода:
1) Список зелёных компаний с отрицательным долгом покинули ЕМС, Совкомфлот, Северсталь. Их места заняли Новатэк и ВсеИнструменты.
2) Из жёлтой зоны в оранжевую (Чистый долг/EBITDA выше 1) попали Х5 и Газпромнефть. Снизили свою долговую нагрузку до жёлтого уровня Эл5 Энерго и Позитив.
3) В красную зону высокой долговой нагрузки (выше 2,5) попали РусАгро, Элемент, Магнит, Софтлайн, НКНХ. Покинул красную зону только Черкизово.
• И несколько дополнений:
1) Исключил из таблицы Сургутнефтегаз и Юнипро, которые скрывают свою долговую нагрузку. Также коэффициент неприменим к банковскому сектору.
2) У Распадской, М. Видео, КАМАЗа и Сегежи невозможно посчитать долговую нагрузку из-за отрицательной EBITDA.
3) Если из EBITDA застройщиков исключить фантомный эффект от экономии эскроу, то долговая нагрузка у ПИКа –0,6x; ЛСР 2,5x; Глоракса 4,2x; АПРИ 5,4x; Самолёта 8,2x; Эталона 9,4x.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Долговую нагрузку считал по отчётам МСФО за 2025 год и 1 квартал 2026 года. Свою актуальность таблица начнёт терять в августе, когда компании будут публиковать отчёты за 1 полугодие, поэтому сохраняйте таблицу себе и пользуйтесь. В одном из следующих постов обновлю такую же таблицу для компаний рынка облигаций. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$IRAO $HEAD $TRNFP $LKOH $YDEX $VKCO $SMLT $WUSH $AFKS $DELI
Посты про ВТБ и Черный список акций РФ получили огромное количество просмотров и откликов. Некоторые писали в комментариях, что закинули бы весь Российский рынок в черный список и все совсем плохо, надежды нет. Однако хороших, честных компаний, с прозрачными коммуникациями и безупречной корпоративной культурой у нас достаточно. Я насчитал порядка 28 эмитентов, которые относятся к миноритарию как к партнёру, а не как к бесплатному источнику фондирования.
Сразу оговорюсь. Идеальных компаний не бывает, у каждой найдётся свой скелет в шкафу. Но речь о репутации в целом, о системном уважении к акционеру и о предсказуемости. Факторов попадания в список довольно много, это и следование див. политике, отсутствие огромного кол-ва доп.эмиссий и размывания капитала инвесторов, отсутствие мутных сделок мажоритариев, вывода средств из компании, покупок активов по завышенной стоимости и многое другое. Что же, давайте начнем:
1. Сбер Эталонный эмитент во всех смыслах, несмотря на долю государства 50%+ 1 голосующая акция. Политика 50% от чистой прибыли по МСФО соблюдается железно. Отчётность по МСФО выходит как часы, менеджмент Грефа выстроил культуру общения с рынком, огромная махина управляется великолепно с прекрасной маржинальностью, roe 24%.
2. ЛУКОЙЛ Частная нефтянка без госдоли, дивидендная история почти 25 лет без единого пропуска. Регулярно гасит казначейский пакет вместо того чтобы держать его как инструмент манипуляций. Платит дважды в год, наращивает выплаты. За всю историю ни одной размывающей допэмиссии в ущерб миноритарию. После санкций и потери части активов компания не стала перекладывать боль на акционеров через допку, а просто адаптировала бизнес.
3. Новатэк Частная компания, дивиденды платит стабильно с 2004 года и наращивает. Даже после проблем с Арктик СПГ 2 и санкционного давления не было ни допэмиссий за счёт миноритария, ни вывода активов. Менеджмент Михельсона консервативен и предсказуем.
4. Московская биржа Это прежде всего инфрастуктурный игрок, который должен служить образцом корпоративной культуры и этики для других компаний. Максимально прозрачная структура, выплаты в рамках дивидендной политики, понятные коммуникации с инвесторами. Но и здесь есть черные пятна, например прецедент с отрицательной ценой на нефть в 2020г., частые приостановки торгов, технические сбои или условные разгоны акций третьего эшелона. Однако я бы не назвал это виной только биржи, кейсы сложные, выводы сделаны.
5. Икс5 (X5 Group) Сильнейший корпоративный управленец в ритейле. Ключевая развилка: после принудительной редомициляции по закону об ЭЗО компания могла бы тянуть с возобновлением выплат, но вместо этого объявила крупный спецдивиденд порядка 648 рублей на акцию по итогам переезда. Держателей расписок не бросили, конвертацию провели цивилизованно.
6. HeadHunter IT история с маржинальностью под 60%. После переезда в РФ через МКПАО Хэдхантер не стал прятать кэш, а объявил крупный дивиденд (около 907 рублей на акцию специальным платежом). Бывшие держатели иностранных расписок получили нормальную конвертацию, а не схему с дисконтом.
7. Т-Технологии Финтех прошел смену контролирующего акционера и интеграцию с Росбанком без ущемления миноритариев, сделку структурировали через допэмиссию по рыночной оценке, а не по символической цене для своих. Вернулись к дивидендам, отчётность прозрачная. Строит экосистему с опорой на пользователя, с миноритариями проблем не наблюдалось. Несмотря на то, что компания принадлежит Потанину, проблем пока не наблюдается.
8. Полюс Крупнейший золотодобытчик. Здесь отмечу спорный момент: в 2023 году провели обратный выкуп почти 30% акций по цене заметно выше рынка у отдельного акционера, что многим не понравилось. Кроме данного случая все относительно неплохо.
9. Фосагро Образцовый экспортёр удобрений. Платит ежеквартально, дивидендная история стабильная даже в кризисные периоды. Прозрачная привязка выплат к свободному денежному потоку, без размытий и других мутных историй.
$SBER $T $PHOR $PLZL $HEAD $X5 $MOEX $NVTK $LKOH
📌 Рынок акций обновляет новый антирекорд, делюсь своими наблюдениями и мыслями.
1️⃣ ПАДЕНИЕ РЫНКА:
• Под падением рынка принято считать снижение индекса Мосбиржи, состоящего из акций 43 компаний. Прошлая неделя стала 12-й подряд падения индекса Мосбиржи, предыдущий рекорд был в 2008 году. Правда, тогда после 8 недель падения и 1 зелёной недельной свечи рынок падал ещё 10 недель подряд.
• За 12 недель (с 9 марта по 29 мая 2026 года, верхний график) индекс Мосбиржи снизился почти на 12% с 2912 пунктов до 2565 пунктов. Динамика по неделям:
— 1 неделя –1,38%
— 2 неделя –0,75%
— 3 неделя –2,66%
— 4 неделя –1,28%
— 5 неделя –0,84%
— 6 неделя –0,7%
— 7 неделя –0,35%
— 8 неделя –2,57%
— 9 неделя –2,11%
— 10 неделя –0,47%
— 11 неделя –0,3%
— 12 неделя –2,41%
• Отдельно по неделям, нет ни устойчивого ускорения падения рынка, ни его замедления, каждую неделю индекс Мосбиржи снижается на 0,3-2,7%. При этом суммарную коррекцию на 12% нельзя назвать катастрофой или паникой, в марте 2025 года рынок упал на 13% всего за 2 недели, в октябре 2025 года на 7% за 1 неделю.
• Столь затяжная коррекция демонстрирует не только общий пессимизм на рынке акций, но и долю совпадения. Пример 2008 года показал, что после затяжного падения первая неделя роста может оказаться единственной, а падение после неё может продолжиться. Поэтому лучше смотреть на динамику рынка через суммарную глубину коррекции, а не считать число недель.
2️⃣ ЛИДЕРЫ РОСТА:
• В таблице выделил 5 компаний с фундаментально крепким бизнесом, акции которых справедливо выросли за 12 недель падения рынка (с учётом выплаченных дивидендов):
— Дом РФ +11,2%
— Хэдхантер +2,9%
— Сбер +2,1%
— Х5 +1,8%
— Транснефть +0,5%
• Помимо качественного бизнеса, их объединяют дивиденды с двузначной доходностью. Тенденция последних 2-3 лет продолжается, для многих инвесторов принципиально важна щедрость компаний при распределении прибыли.
• Похожая динамика за 12 недель и в других дивидендных акциях: дочки Россетей выросли на 10-30%, МТС +0,6%. Вопросов к их качеству бизнеса и дальнейшим перспективам намного больше, чем к 5 компаниям из таблицы, но и это не помешало им быть намного сильнее рынка.
• По опыту прошлых 2-3 лет, эффективным подходом к акциям дивидендных компаний остаётся их покупка на сильных коррекциях и продажа незадолго до див. отсечки. Если просто купить и держать, то придётся жаловаться на годовое закрытие див. гэпа у Сбера и два незакрытых див. гэпа у Х5.
• Фундаментально сильные компании с растущим бизнесом, но без высоких дивидендов, снова плохо переносят коррекцию рынка: Мать и дитя –6,2%; Т-Технологии –9,5%; Яндекс –11,5%. Иррациональность рынка можно оправдать лишь недешёвой оценкой их акций, если компании не выполнят свои прогнозы.
3️⃣ ЛИДЕРЫ ПАДЕНИЯ:
• В таблице указал 5 компаний, акции которых по своим причинам, но закономерно и справедливо, падали сильнее рынка за 12 недель:
— Самолёт –51,7%
— ЕвроТранс –44,8%
— Диасофт –40,8%
— Делимобиль –40,1%
— Whoosh –37,5%
• Здесь единственный вывод – активы с ужасным фундаменталом могут падать на десятки процентов каждый месяц, поэтому почти невозможно поймать дно перед отскоком подобных компаний.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Пока в заголовках пестрят подсчёты недель падения рынка и всё чаще встречается слово «апатия», делюсь своими тремя выводами:
1) Число дней/недель/месяцев коррекции или роста говорит не только об общем настроении рынка, но и о доле совпадения. Первая зелёная свеча может стать как единственной, так и началом умеренного, но стабильного роста рынка.
2) Для инвесторов по-прежнему на первом месте фактор наличия двузначной див. доходности, такие акции готовы покупать в любую «погоду» рынка. Между ростом бизнеса и дивидендами всё ещё выбирают второе.
3) Попытки поймать дно в фундаментально слабых компаниях приводят к бесконечным усреднениям и убыткам, особенно при коррекции всего рынка.
• Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$IMOEX $DOMRF $HEAD $SBER $X5 $TRNFP $SMLT $DIAS $DELI $WUSH
В ближайшие недели сойдутся сразу несколько значимых событий: переговоры по Ормузскому проливу, пик дивидендного сезона и заседание ЦБ. Разбираем ключевые сюжеты и как к ним подготовиться.
📌 Сейчас есть возможность заранее распределить капитал под наиболее вероятные сценарии.
🛢 Иранский конфликт: сделка близко, но риски остаются
США и Иран обсуждают параметры соглашения. Трамп заявил, что договорённость «в значительной мере согласована» и включает открытие пролива. Однако Тегеран отверг американскую версию условий и настаивает на урегулировании в Ливане, а ядерный вопрос не включён. До подписания финального документа волатильность энергоносителей сохранится.
✨ Для спекулятивной игры на движении нефти подойдут фьючерсы $BRN6, на газе - $FFN6. Инструменты высокорискованные, обязателен контроль позиции.
📉 Индекс Мосбиржи на минимумах: разворот или передышка?
Российский рынок снижается три месяца подряд, индекс упал к 2500 пунктам. ПМЭФ позитива не принёс. Но ускорение тренда часто случается в финальной фазе, и в зоне 2400–2500 пунктов вероятен отскок. $IMOEX
✨ При спуске к 2400–2450 могут быть интересны длинные позиции во фьючерсе $MXM6 с коротким стопом. Из отдельных бумаг выделяются Сбербанк $SBER, ИКС 5 $X5, Т-Технологии $VTBR и Хэдхантер $HEAD - устойчивый бизнес, низкий долг или высокая дивидендная доходность.
🕊 Геополитика: главный риск и катализатор
Фон после мая вновь напряжённый: ЕС угрожает задерживать танкеры «теневого флота» РФ в Средиземном море, подвижек по Украине нет. Однако любое потепление способно вызвать мощный приток капитала в российские активы.
✨ Фьючерс MXM6 удобен для отыгрыша общих настроений. Из отдельных имён привлекательны Сбербанк SBER, НОВАТЭК $NVTK и Т-Технологии - компании с дисконтом к справедливым уровням.
💰 Дивидендный сезон: не ждите последнего дня
Пик выплат приходится на май–июль. Тяжеловесы: Сбербанк, Транснефть, МТС, Татнефть, направят акционерам рекордные суммы. Но основное движение цен происходит за несколько недель до отсечки, и покупать в последний момент уже поздно. $MTSS $TRNFP
✨ Ориентиры: Транснефть ап $TRNFP (~13–14,5% доходности),
Сбербанк (~11,8%),
ИКС 5 (~10,2%).
Все три бумаги дают двузначную доходность при высоком качестве бизнеса.
🏦 Заседание ЦБ 19 июня: снижение или пауза?
Инфляция замедляется, спрос сдержан — это аргументы за смягчение. Но укрепление рубля и нестабильный внешний фон могут склонить регулятора к паузе. Рынок всё ещё надеется на снижение ставки.
✨ При любом исходе тренд на смягчение сохраняется. В банковском секторе интересны Совкомбанк $SVCB, Т-Технологии и Сбербанк. Длинные и средние ОФЗ выигрывают при любом намёке на ускорение цикла.
📋 Итог
Июнь насыщен событиями: дивидендный сезон в разгаре, геополитика колеблется от угроз до надежд, а ЦБ готовится к очередному решению. Инвестору выгоднее планировать действия заранее, чем реагировать на заголовки.
💬 Какое из ближайших событий вы считаете самым важным для рынка? Готовы ли покупать акции до заседания ЦБ?
С 1 октября 2026 года вступает в силу закон № 289-ФЗ «О регулировании платформенной экономики». В отличие от большинства подобных инициатив, он фокусируется не на защите потребителя, а на выравнивании отношений между площадками и продавцами. Именно здесь регулятор увидел фундаментальный перекос.
📌 Правила игры для конечного покупателя почти не меняются, но внутренняя кухня маркетплейсов и их работа с партнёрами серьёзно перестраиваются.
🔍 Кого коснутся перемены
Под регулирование попадают все цифровые платформы-посредники между продавцом и потребителем: классические маркетплейсы — Ozon $OZON , Wildberries, «Яндекс Маркет» $YDEX , классифайды вроде «Авито», сервисы доставки еды. В периметре оказываются и публичные компании смежных сегментов: Ozon, «Яндекс», HeadHunter $HEAD , Делимобиль $DELI , Whoosh $WUSH . Финансовые организации и госуслуги из-под закона выведены.
Крупные площадки обязаны войти в реестр Минэкономразвития. Условия включения: среднесуточная аудитория от 100 тыс. российских пользователей, а также либо 10 тыс. активных партнёров, либо совокупный объём сделок от 50 млрд руб. в год. Реестр будет появляться на сайте ведомства до 2 ноября 2026 года и ежегодно обновляться.
📌 Регулирование затрагивает системообразующие платформы, оставляя мелкие сервисы за периметром жёстких требований.
🛒 Что меняется для селлеров и исполнителей
Запрет на изменения задним числом. Платформы больше не смогут вводить новые требования к логистике или хранению в последних числах месяца — уведомлять партнёров нужно минимум за 15 дней.
Единый договор. Разрозненные оферты, приложения и веб-страницы заменяются одним документом со всеми условиями сотрудничества.
Обязательный электронный документооборот. Платформы должны обеспечить стандартизированный обмен документами с селлерами.
Проверка и налоговая прозрачность. До заключения договора площадка обязана проверить продавца через ЕГРЮЛ, ЕГРИП или ЕСИА за три рабочих дня. Также платформа будет передавать сведения о доходах партнёров в ФНС — продажа через крупные площадки становится полностью «белой».
📌 Для селлеров правила становятся более предсказуемыми, но одновременно доходы становятся абсолютно прозрачными для государства.
🧑💻 Что меняется для покупателей
Права потребителей встраиваются в архитектуру платформы. В карточке товара обязательно раскрываются данные о продавце, лицензиях, сертификатах и маркировке. Платформа обязана пресекать размещение изъятых из оборота или немаркированных товаров.
Возврат товара, купленного дистанционно, должен быть доступен через интерфейс платформы — продавец не вправе отказать. Расходы на обратную доставку и риск повреждения несёт покупатель, деньги возвращают в течение десяти дней. Оператор обязан информировать, что не является продавцом, делая маршрут претензий понятным.
📌 Покупатель получает понятный алгоритм действий при проблемах с товаром и дополнительную защиту от «серых» продавцов.
⚖️ Ответственность за нарушения
Специальные штрафы пока не введены — соответствующий законопроект принят Госдумой только в первом чтении. Он предполагает новую статью 14.68 КоАП с санкциями до 500 тыс. руб. за необоснованную блокировку личного кабинета партнёра, до 400 тыс. — за нарушение правил поисковой выдачи или заключения договора. Для селлеров за некорректное заполнение карточки товара предлагаются штрафы до 70 тыс. руб., за повторное нарушение — до 200 тыс. Важный нюанс: штраф назначается за каждое зафиксированное нарушение, поэтому сумма может многократно умножаться.
📋 Итог
Закон перестраивает отношения по линии «площадка — продавец», фиксируя правила игры и ограничивая произвол. Потребители получают более прозрачный рынок, сохраняя уже имеющиеся механизмы лояльности со стороны платформ.
💬 Как вы считаете, приведёт ли новый закон к росту цен для конечных покупателей из-за возросшей нагрузки на селлеров? Или, напротив, сделает рынок более цивилизованным?
Я меняю свою стратегию инвестирования.
Не является ИИР или призывом к действию!
Расскажу по пунктам, что буду делать:
1. Избавляюсь от так называемых "акций роста". Сразу отвечаю на вопрос «почему?» — да потому что у нас самый дивидендный рынок + как по мне, это более надежно, предсказуемо, менее рискованно, да и более прибыльно.
2. Как уже сказал, делаю упор на дивидендные истории.
3. Увеличиваю количество вложений в месяц, то есть это будут бóльшие суммы. Пока ориентировочно около 3 млн к концу года. Переживать за этот пункт не стоит: я уже сформировал финансовую подушку безопасности на много месяцев вперёд.
4. Делаю портфель из меньшего количества акций, чем раньше, без пустой диверсификации. Это даст и больше спокойствия, и больше возможности сконцентрироваться на важных бумагах.
Эмитенты, которые будут и уже есть в портфеле:
$X5 $LKOH $MOEX $NVTK $SBER $TAТN $HEAD
Пока купил по одному лоту, но совсем скоро буду быстро увеличивать вложенные средства. Максимум, что сюда добавится, — это Северсталь $CHMF и какая-нибудь дочка «Россетей» $FEES
Упор, как видите, будет на качественные дивидендные бумаги, которые будут стабильно покупаться и платить дивы.
Видеоформат того, что я буду делать со своим инвестпортфелем:
https://youtu.be/TpCU0xIyMaU?si=XCOTWbhX2Ve0zxHz
на 30 декабря брокерский счёт 3 384 753
на 28 января брокерский счёт 3 613 397
на 25 февраля брокерский счёт 4 507 961
на 02 апреля брокерский счёт 4 483 989
на 04 июня брокерский счёт 4 897 518
Изменения:
- пополнение 450 000 ₽
- -36 471 ₽ изменения по портфелю
В ПИФах
2025
на 24 июля 2 789 159 ₽ (+4,26%)
на 28 августа 2 860 670 ₽ (+2,56%)
на 03 ноября 2 574 518 ₽ (-10%)
на 27 ноября 2 630 498 ₽ (+2,17%)
на 29 декабря 2 724 572 ₽ (+3,57%)
2026
на 28 января 2 791 966 ₽ (+2,47%)
на 25 февраля 2 815 070 ₽ (+0,83%)
на 02 апреля 2 823 415 ₽ (+0,3%)
на 02 июня 2 680 350 ₽ (-5%)
на 28 июня альтернативные инвестиции - 800 000 ₽ под 24% годовых
...
на 30 ноября альтернативные инвестиции - 800 000 ₽ под 24% годовых
на 30 декабря альтернативные инвестиции - 540 000 ₽ под 24% годовых
2026
на 28 января альтернативные инвестиции - 540 000 ₽ под 24% годовых
на 25 февраля --> пополнение брокерский счёт на 540 000 ₽
Итог:
2025
на 5 июня Общий - 4 407 000 ₽
на 28 июня Общий - 4 522 842 ₽
на 27 июля Общий - 5 353 359 ₽
на 28 августа Общий - 5 755 172 ₽
на 03 октября Общий - 6 013 423 ₽
на 30 ноября Общий - 6 294 819 ₽
на 30 декабря Общий - 6 668 820 ₽
2026
на 28 января Общий - 6 945 363 ₽
на 25 февраля Общий - 7 323 031 ₽
На 02 апреля Общий - 7 307 404 ₽
На 04 июня Общий - 7 577 868 ₽
$AFLT
$VTBR
$X5
$MAGN
$GMKN
$OZON
$POSI
$PLZL
$RTKM
$SBER
$T
$TATN
$HEAD
$YNDX
$PRMD
