Sid_the_Sloth
Все обзоры и сделки здесь: https://t.me/+JShNiEP67_00ZTYy
Квал. инвестор, в инвестициях с 2008 года.
Подписывайтесь, у меня много интересного!
🔥Открываю вклады и раздаю подписчикам по 1000₽ в руки!
Последние месяцы на фондовом рынке отлично демонстрируют, что увереннее всего капитал приумножается во вкладах и фондах. И те, и другие в моем портфеле стабильно зелёные. Чего не скажешь о ВДО, замещайках и акциях😄
💰На днях у меня закончился очередной 3-хмесячный вклад. Это был депозит в Совкомбанке под ставку 16,1% годовых, про его открытие писал здесь. Освободились 170 тысяч, которые опять потребовалось срочно пристроить.
Положил их на вклад "Конвейер дохода" на 6 мес. под неплохие (по нынешним временам) 14,3% годовых в Авто Финанс Банке. Теперь у меня одновременно целых ШЕСТЬ вкладов в этом банке с таким названием - получился реальный "Конвейер"!
А всего вкладов на Финуслугах - ДЕВЯТЬ, остальные 3 открыты в банке МКБ, который тоже дает весьма привлекательные доходности. Они будут закрываться "лесенкой" в течение 2026-2027 г. Я считаю, это отличная тактика, тем более что сумма дохода как минимум до 160 тыс. ₽ в этом году будет освобождена от налогов. Как тебе такое, Илон Маск фондовый рынок?🗣
👉Все скрины и полный расклад по моим вкладам можно увидеть в Дзене. Платформе я доверил уже 1,7 млн ₽, так что я отвечаю и собственным капиталом за безопасность и надежность сервиса.
Тем временем, продолжается акция "Штукарь от Сида", которую организовали Финуслуги в официальной коллаборации со мной! 🦥
💰 +1000₽ за ПИФы на Финуслугах с промокодом SID1000
Знаю, что часть читателей уже воспользовались этим предложением. А те, кто ещё не успел принять участие в акции и без усилий разбогатеть на целый косарь - присоединяйтесь!
⚡️ За первую покупку любых ПИФов на Финуслугах на сумму от 10 000₽ с промокодом «SID1000» каждый инвестор получит 1000₽, если не продавать их от 90 дней.
То есть при инвестировании 10 тыс. ₽, по истечении 3 мес. получается доходность 40% годовых + результат самих фондов.
‼️Можно купить даже фонд денежного рынка для гарантированного дохода. Торговая комиссия за покупку и продажу ПИФов - нулевая!
Промокод SID1000 сработает у всех, кто ВПЕРВЫЕ покупает паевые инвестиционные фонды на Финуслугах по ссылке в веб версии (приложение скачивать НЕ нужно).
Даже если до этого уже много раз открывали вклады на платформе или пользовались другими продуктами (кроме покупки паёв) - все равно сработает!
● Бонус придёт на Ваш кошелек Финуслуг через 90 дней после покупки.
● Фонд акции ограничен, но если промокод применился – значит бонус выплатят!
🔗При переходе по ссылке через телеграм – обязательно отключайте VPN, если он включён.
Сейчас для покупки доступны 57 различных ПИФов, размещённых на витрине Финуслуг. Там фонды акций, облигаций, фонды ликвидности и смешанные фонды от различных крупных управляющих компаний.
👇А если у вас еще не было вкладов на платформе Финуслуги, то выгоднее сначала начать с них:
С промокодом BONUS55 вы получите бонус +5.5% (максимально 4000 ₽) к ставке первого вклада на витрине (кроме специальных промо-вкладов).
Либо можете открыть промо-вклад с высокой ставкой (без промокода):
🏦 25% годовых: «Локо Вклад Промо»
— на 3 или 6 месяцев
— от 10к до 50к ₽
💳 17% годовых: «МКБ Преимущество+»
— на 3 месяца
— от 10к до 1млн ₽
💳 16% годовых: «МКБ Премиальный»
— на 3 месяца от 1млн до 15млн ₽
☝️☝️ В обратном порядке открыть первый вклад с бонусом не получится! То есть если ещё не было депозитов и хочется открыть вклад по супер-ставкам, то сначала открываем вклад, и только потом ПИФ.
В общем, получается двойная выгода: кто уже открывал вклады, могут забрать 1000 ₽ с ПИФов, а кто не открывал - открыть вклад И забрать 1000 ₽.
📍Если вдруг что-то непонятно, то самая подробная инструкция по регистрации на платформе - здесь.
✅Вклады полностью застрахованы в АСВ до суммы 1,4 млн ₽ (в каждом банке).
Время проведения акции и её бюджет ограничены, поэтому есть смысл поторопиться!
🆕Новые облигации. МегаФон 2Р11 и 2Р12, ПГК 3Р4 и 3Р5
Биржевой флэш-моб сдвоенных размещений не заканчивается. Вот-вот соберут заявки два оператора - Мегафон и ПГК. Один мобильный, другой железнодорожный. И оба - сразу на пару выпусков.
🤯После того инвест-трэша, что нам за последние дни устроили друзья-"...трансы" - СибАвтоТранс и ЕвроТранс - хочется перевести дух, отдохнуть от ВДО и посмотреть на относительно надежные истории.
Давайте разберем свежие облиги тех эмитентов, которые не должны (по идее) приводить к тахикардии, инфарктам и инсультам у настрадавшихся отечественных инвесторов.
☎️ Мегафон 2Р11 (флоатер)
● Название: Мегафон-002Р-11
● Объем: от 20 млрд ₽
● Купон до: КС+140 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года 10 мес.
● Без оферты и амортизации
☎️ Мегафон 2Р12 (флоатер)
● Название: Мегафон-002Р-12
● Объем: от 20 млрд ₽
● Купон до: КС+140 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2,5 года
● Без оферты и амортизации
⭐️Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА (июнь 2025) и ЭкспертРА (июнь 2025) - наивысший.
⏳Сбор заявок - 22 апреля, размещение - 28 апреля 2026.
📲ПАО «МегаФон» – телекоммуникационная компания, оказывающая услуги в России, Абхазии, Южной Осетии и Таджикистане. Один из лидеров на российском рынке телеком-операторов и интернет-провайдеров. Также предоставляет решения в сфере аналитики и обработки больших данных, кибербезопасности и др.
📊Согласно МСФО за 2025:
● Выручка: 525,6 млрд ₽ ( +8,2% г/г )
● OIBDA: 223 млрд ₽ ( +11,8% г/г )
● Чистая прибыль: 41,3 млрд ₽ ( -8,2% г/г )
● Ден. средства: 2,03 млрд ₽ (было 2,17 млрд)
● Чистый долг: 553,4 млрд ₽ (+5,3% г/г)
● ЧД/OIBDA: 2,48х (было 2,62х)
🚃 ПГК 3Р4 (фикс)
● Название: ПГК-003P-04
● Купон: до 15,75% (YTM до 16,94%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3,4 года (1230 дней)
● Без оферты и амортизации
🚃 ПГК 3Р5 (флоатер)
● Название: ПГК-003P-05
● Номинал: 1000 ₽
● Купон до: КС+275 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2,5 года (900 дней)
● Без оферты и амортизации
⭐️Кредитный рейтинг: AА "стабильный" от Эксперт РА (июнь 2025), АА+ "стабильный" от НКР (март 2026).
⏳Сбор заявок - 23 апреля, размещение - 28 апреля 2026.
🚊Первая Грузовая Компания – крупнейший частный оператор железнодорожного подвижного состава, работающий на территории РФ и стран СНГ. Лидер рынка ж/д грузоперевозок России по грузообороту и входит в топ-3 компаний по размеру вагонного парка (около 100 тыс. единиц).
📊Согласно МСФО за 2025:
● Выручка: 124 млрд ₽ ( -9,4% г/г )
● ЕВITDA (оценка): 57,8 млрд ₽ ( -26,5% г/г )
● Чистая прибыль: 4,57 млрд ₽ ( -89,3% г/г )
● Капитал: -98 млн ₽ (был +35,4 млрд ₽)
● Ден. средства: 40,8 млрд ₽ (было 14,4 млрд)
● Чистый долг: 115 млрд ₽ (+80% г/г)
● ЧД/EBITDA: ~2,0х (было 0,8х)
🎯Сравнение выпусков
📲Зелёный сотовый оператор соберет заявки на свои два флоатера уже завтра. Это буквально "близнецы-плывунцы", отличающиеся только плановым сроком обращения. Первый чуть подольше, второй покороче.
Благодаря рейтингу, их можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, при этом они выгодно отличается от госбумаг чуть повышенной ставкой и ежемесячными купонами. Но ориентир спреда купона вообще НЕ впечатляет.
А ещё настораживает фин. здоровье Мегафона: чистый долг перевалил за пол-триллиона (!), а капитал за год съежился на четверть. Отношение ЧД/Капитал приближается к 30х. Это ОЧЕНЬ много.
🚊Выпуски "Первой грузовой", на мой взгляд, по своим параметрам поинтереснее. Хотя показатели эмитента за прошлый год удручают ещё сильнее, чем у Мегафона.
Чистая прибыль рухнула в 10 (!) раз, капитал вообще ушел в отрицательную зону, а чистый долг при этом взлетел на 80%. Расчетный коэф-т покрытия процентов ICR резко упал с 7х до 1,39х.
Пу-пу-пу. Вроде собирались посмотреть на надежных и финансово очень устойчивых эмитентов, а по итогам убедились в том, что и "крупняку" сейчас весьма непросто. Огромная пирамида долгов Мегафона и минусовой капитал ПГК как-то не очень вселяют в меня желание покупать. Пойти, что ли, ещё ОФЗ добавить в портфель?
📍Ранее разобрал выпуски Полюс, ОЗОН, Селигдар.
На днях Полюс успешно разместил бонды с привязкой к доллару, ставшие первым за долгое время валютным выпуском. И сразу же анонсировал новые облигации - уже в "дружественных" нам китайских юанях. Чтобы у инвесторов был выбор, в чем именно застраховаться от потенциальной девальвации!
Поскольку рубль всё ещё крепок, сейчас по-прежнему хорошая возможность рассмотреть надежные валютные бумаги для диверсификации портфеля. Сбор заявок завершится 22 апреля, выпуск будет доступен всем.
👑Эмитент: ПАО «Полюс»
⚜️Полюс $PLZL - российская золотодобывающая компания, одна из крупнейших в мире и крупнейшая в России по объёму добычи золота. Топ-3 по запасам золота в мире, при этом себестоимость его производства - одна из самых низких.
По итогам 2025 г. Полюс входит в топ-15% самых эффективных производств золота в мире по показателю общих денежных затрат (total cash cost, TCC).
⛏️Глобальный инвест-проект "Полюса" — месторождение Сухой Лог в Иркутской обл. Его запуск позволит значительно нарастить объем добычи.
⭐️Кредитный рейтинг: AAA от Эксперт РА (сентябрь 2025) и ААА от НКР (март 2026) - наивысший.
💼В обращении 6 выпусков: 1 выпуск в рублях, 3 в долларах, 1 в юанях и ещё 1 - с привязкой к цене золота. В своем портфеле я уже много лет держу акции Полюса и выпуск Полюс Б1Р2 в CNY.
$RU000A1054W1 $RU000A108L81 $RU000A108P79 $RU000A100XC2
📊Результаты по МСФО за 2025:
🔼Выручка: 713 млрд ₽ (+2,6% г/г). В долларах выручка составила $8,7 млрд, увеличившись на 19% г/г. Рост обеспечен повышением средней цены реализации аффинированного золота.
👉Скорр. EBITDA: 518 млрд ₽ (-3,9% г/г). В долларах достигла $6,3 млрд (+12% г/г). Рентабельность EBITDA немного снизилась до 72,8% (в 2024 году — 77,3%), но всё равно - впечатляющая!
🔼Чистая прибыль: 314 млрд ₽ (+2,7% г/г). В долларах выросла на 18% до $3,8 млрд, но скорр. чистая прибыль — $3,3 млрд, что на 3% ниже 2024 года.
💰Собств. капитал: 272 млрд ₽ (рост более чем в 2 раза за год). Активы увеличились на 8,6% до 1,25 трлн ₽. На счетах и депозитах 234 млрд ₽ кэша (-8% г/г).
✅Кредиты и займы: 784 млрд ₽ (-10% за год). В долларовом эквиваленте чистый долг достиг $7,1 млрд (+14% за год). Показатель ЧД / EBITDA сохранился на уровне 1,1x - более чем комфортно.
⚙️Параметры выпуска
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: от 1 млрд ¥
● Купон: до 8% (YTM до 8,29%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 6 лет (2160 дней)
❗️ Оферта: пут через 3,2 года
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AАА от ЭкспертРА и НКР
👉Расчеты по выбору инвестора: в китайских юанях или в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
⏳Сбор заявок - 22 апреля, размещение - 27 апреля 2026.
🤔Резюме:
⛏Итак, Полюс размещает локальные юаневые бонды объемом от 1 млрд ¥ на 6 лет с ежемесячным купоном в рублях, без амортизации и с офертой через 3,2 года.
✅Известный эмитент. Крупнейшая золотодобывающая компания РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА. К тому же, на рынке сейчас не много новых валютных выпусков.
✅Крепкое фин. здоровье. У Полюса сильный кредитный профиль: высокий уровень рентабельности, стабильный положительный свободный денежный поток, а также низкая долговая нагрузка - чистый долг/EBITDA на уровне 1,1х.
⛔️Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корп. выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
💼Вывод: качественный юаневый выпуск от надежного эмитента. Подойдет тем, кто хочет защититься от валютных рисков, что особенно актуально с учетом 5% укрепления рубля с начала апреля. Кредитный профиль Полюса выглядит сильным на фоне сохраняющихся высоких цен на золото, ожиданий ослабления рубля и планов по удвоению объемов производства к 2030 г.
Ориентир купона 8% для эмитента с рейтингом ААА довольно привлекателен (премия к ОФЗ 29 CNY – более 225 б.п.). При удержании бумаг от 3-х лет будет действовать налоговая льгота (ЛДВ) на валютную переоценку. У меня есть и акции PLZL, и предыдущий юаневый выпуск. Не ИИР, но лично я к новому тоже присмотрюсь.
📍Ранее разобрал выпуски Медскан, ОЗОН, Селигдар.
🏥Новые облигации Медскан 1Р2. Лечебная доходность до 17,6%
Медскан выкатил своё второе размещение. Вылечится наш портфель после приема такого эмитента или окончательно захандрит? Разбираемся.
🏥Эмитент: АО «Медскан»
👨⚕️ Медскан — сеть мед. центров, специализирующихся на экспертной лучевой и лабораторной диагностике, медицинской реабилитации, лечении онко-заболеваний с использованием лучевой и лекарственной терапии.
В структуре холдинга: 65 многопрофильных медцентров, 400+ офисов врачей, современные диагностические клиники и госпитали с хирургическим стационаром. Компания входит в периметр Росатома, который владеет долей 50%.
Сам себя Медскан называет "одной из крупнейших компаний РФ в негосударственном здравоохранении". Объективно, это так. Хотя до той же "Мать и дитя" в плане умения эффективно зарабатывать ему далеко.
⭐️Кредитный рейтинг: A "стабильный" от АКРА (март 2026) и Эксперт РА (май 2025).
💼В обращении выпуск 1Р1 на 3 млрд ₽, но также куча ЦФА аж на 4,35 млрд ₽ (если я правильно нашел цифры).
📊МСФО за 2025:
✅Выручка: 32,6 млрд ₽ (+16% г/г). В 2025 г. компания расширила экосистему в сфере здравоохранения, совместив обычные медучреждения и онлайн-сервисы в общефедеральную платформу.
✅EBITDA: 5 млрд ₽ (+28% г/г). Фин. расходы достигли 4,6 млрд ₽ (+62% г/г), т.е. 92% операционного дохода уходит банкам.
🔻Чистый убыток: 3,3 млрд ₽ (рост в 2,8 раза!). Компания терпит убытки уже ЧЕТВЕРТЫЙ год подряд.
💰Собств. капитал: 7,0 млрд ₽ (+36% г/г). Рост благодаря допэмиссии акций на 5 млрд. На счетах 937 млн ₽ кэша (годом ранее было 940 млн).
🔺Кредиты и займы: 16,0 млрд ₽ (+29% за год). Нагрузка ЧД/EBITDA на уровне 3,02х (годом ранее был 2,95х), но если включить в сумму долга аренду и кредиторскую задолженность (как часто делают другие эмитенты), то нагрузка становится выше 4х - а это уже тревожно.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 3 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (2 года)+400 б.п.*
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года 1 мес.
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех
*Актуальное значение КБД МосБиржи для 2-хлетних ОФЗ на 20.04.2026 составляет ~13,6%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 17,6%, что соответствует купону ~16,4%, но возможно ниже.
⏳Сбор заявок - 22 апреля, размещение - 28 апреля 2026.
🤔Резюме: Медскан или МедскаМ?
🏥Итак, Медскан размещает фикс объемом 3 млрд ₽ на 2 года 1 мес. с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Довольно солидный эмитент. Одна из крупнейших медицинских сетей РФ с кредитным рейтингом A. Но это с учетом поддержки Росатома. Собств. рейтинг компании АКРА оценивает как А-, а ЭкспертРА вообще как BBB+.
✅Динамичное развитие. Выручка и EBITDA в прошлые 2 года росли заметно быстрее инфляции. Число пациентов и средний чек тоже увеличиваются.
⛔️Постоянные убытки. 4 года подряд Медскан показывает нехилые минуса. На 31.12.2025 накопленный убыток превысил 12,3 млрд ₽. Покрытие процентов ICR околонулевое. Парадокс: у медицинского гиганта совсем слабое фин. здоровье.
⛔️Долговая нагрузка. Медскан слишком активно набирал долги в последние годы. Доля капитала в активах - всего 22%. Показатель ЧД/EBITDA около 3х, вместе с арендой и другими задолженностями - почти 5х. Компания планирует снизить её до 1,0х к 2028 году. Что ж, пожелаем ей удачи.
💼Вывод: для такого закредитованного эмитента доходность как будто слабовата. Неудивительно, что Медскан провел допку, активно занимает на рынке и уже готовится к IPO. Когда капитал тает, а долги растут, перехватить недорогих деньжат на бирже может быть оптимальным вариантом.
С одной стороны - эмитент жестко убыточный и закредитованный. С другой - в партнерах числятся Росатом и Сбер, плюс компания планирует выход на IPO для снижения долга. С купоном 16,5% мне, пожалуй, было бы интересно, если ниже 16% - точно мимо.
🎯Другие свежие фиксы: АБЗ-1 2Р6 (А-, 17.5%), Эталон 2Р5 (А-, 20%), ОДК 1Р1 (А+, 17%), АПРИ 2Р14 (BBB-, 24.75%), Автобан П08 (А+, 16.9%), Самолет 2Р3 (А-, 21.5%), Роделен 2Р5 (BBB, 22%), БалтЛиз П22 (АА-, 20%).
📍Ранее разобрал выпуски ОЗОН, Селигдар, ВК.
📦Новые облигации: ОЗОН 1Р1 и 1Р2. Полный разбор
Флэш-моб двойных "синюшных" облигаций продолжается! Третий подряд крупный федеральный эмитент с синим логотипом выходит на биржу, чтобы занять деньжат у народа.
Сначала так сделала "Почта России", сразу после неё - ВК (Мэйл ру), а сейчас дошла очередь до любимого многими маркетплейса. Это дебют "ОЗОНа" на долговом рынке.
📦Эмитент: МКПАО "ОЗОН"
🛒Ozon — одна из лидирующих платформ электронной коммерции в России, борется за первенство в отрасли с Wildberries.
Общее число клиентов - порядка 65 млн. Деятельность Группы делится на 2 основных операционных сегмента: «E-Commerce» (маркетплейс) и «Финтех» (OZON Банк).
Крупнейшие акционеры — АФК «Система» (31,8%) и фонд Baring Vostok (27,7%).
⭐️Кредитный рейтинг: А "стабильный" от Эксперт РА (ноябрь 2025) и НКР (март 2026).
📊МСФО за 2025 год:
🔼Оборот (GMV): 4,163 трлн ₽ (+45% г/г). Выручка выросла на 63% и достигла 998 млрд ₽. По валовой прибыли особенно сильным был 4-й квартал: рост на 130%, до 230 млрд ₽. Скорр. EBITDA взлетела до 156,4 млрд ₽ (+290% г/г).
🔻Чистый убыток: 938 млн ₽ (сократился в 66 раз с 59,4 млрд). Последний квартал вообще стал прибыльным - чистая прибыль 3,7 млрд.
💰Собств. капитал: отрицательный (-148 млрд ₽). Активы за год увеличились на 80% до 1,43 трлн ₽, в основном за счет притока кэша и активов в форме права пользования. На счетах 651 млрд ₽ денег (годом ранее было 349 млрд).
🔽Кредиты и займы (без аренды и финтеха): 81,4 млрд ₽ (-31% г/г). Чистый фин. долг глубоко отрицательный, но у компании есть обязательства перед клиентами финтеха, клиентами маркетплейса и арендодателями более чем на 1 трлн ₽.
🛒Кол-во заказов за 2025 год составило 2,48 млрд (+69% г/г). По итогам 2026 г. Ozon планирует выйти на чистую прибыль и ожидает рост оборота на уровне 25–30%.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 1Р1 (фикс):
● Купон: не выше КБД (2.5 года)+300 б.п.*
● Для всех
*Актуальное значение КБД МосБиржи на 19.04.2026 для 2,5-летних ОФЗ составляет ~13,75%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,75%, что соответствует купону ~15,5%, но скорее всего будет ниже.
💎Выпуск 1Р2 (флоатер):
● Купон до: КС+275 б.п.
⚠️ Только для квалов
💎Общие для обоих:
● Общий объем: от 15 млрд ₽
● Срок: 2,5 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: A от ЭкспертРА и НКР
⏳Сбор заявок - 21 апреля, размещение - 24 апреля 2026.
🤔Резюме: закупаемся?
📦Итак, Озон размещает фикс и флоатер на 2,5 года общим объемом от 15 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизаций и без оферт.
✅Очень крупный и известный эмитент. Один из двух лидеров онлайн-торговли в России, услугами которого ежедневно пользуется пол-страны.
✅Рост показателей. Бизнес за последние несколько лет вырос бешеными темпами. А в 2025 г. компания наконец вышла на устойчивую плюсовую EBITDA и даже показала чистую прибыль в 4-м квартале.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Все условия прозрачны.
⛔️Отрицательный капитал, поскольку компания успела накопить огромные убытки. Но мощная экспансия привела к захвату огромного куска рынка, поэтому дальше ОЗОН по идее должен трансформировать затраты в устойчивую прибыль.
⛔️Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: лично я не вижу здесь заметных финансовых рисков, в отличие от многих других эмитентов с тем же рейтингом. С другой стороны, и доходность бондов Озона не сильно больше, чем в инвест-грейде АА и ААА.
Мой интерес к фиксу будет зависеть от итогового купона - выше 15% ещё может быть хоть как-то интересно под дальнейшее снижение КС. Иначе эти деньги я лучше потрачу на самом Озоне😎 Например, ВК для своего нового фикса установил совсем грустные 14,15% - пускай идут лесом.
🎯Другие свежие флоатеры: ЭТС 1Р10 (BBB+, КС+250 б.п) ОДК 1Р2 (А+, КС+375 б.п), Автобан П09 (А+, КС+350 б.п), Евраз 3Р6 (АА, КС+170 б.п), Брусника 2Р7 (А-, КС+500 б.п), КАМАЗ П21 (А, КС+375 б.п), ЭкоНива 1Р2 (А+, КС+350 б.п).
📍Ранее разобрал выпуски Селигдар, ВК, Почта России.
☠️Сплошные ...трансы! Дефолт Сибавтотранс. Сегежа на грани?
В прошлом году несколько раз заострял внимание на том, что хотя пик ключевой ставки пройден, долговой кризис "догонит" и накроет многие бизнесы с некоторым временным лагом.
Увы, так и вышло. Потенциально, над отечественным долговым рынком нависла опасность целого ряда дефолтов по принципу "домино". Гарант-Инвест, Монополия, Вератек и недавние другие - к сожалению, не последние.
💥СибАвтоТранс улетел в дефолт
ООО «СибАвтоТранс» вчера официально сообщил, что допустил техдефолт по выпуску 001Р-03. Компания не выплатила 9-й купон и не смогла найти деньги на 2-ю часть амортизации.
Общая сумма просрочки - 38 млн ₽, из которых 18 млн пришлось на купонный доход и 20 млн — на аморт.
💰Официальная причина банальна - нехватка денег в кассе. Она, по версии САТ, сложилась из двух факторов: задержка платежей от контрагентов и наложение ареста на счета. Это логично привело к кризису ликвидности.
Сама компания, похоже, не верит в возможность выхода из техдефолта. Вчера ближе к вечеру она уже объявила о реструктуризации:
Если выход из тех. дефолта не будет возможен, нами будут подготовлены предложения по реструктуризации. Если до этого дойдет, мы постараемся максимально учесть Ваши интересы и разрабатывать планы реструктуризации в диалоге с кредиторами.
🤔Интересно, что 19 марта НРА подтвердило рейтинг на уровне BB со «стабильным» прогнозом. Хотя лично я ещё в декабре оценивал состояние как угрожающее, но кто я такой🤷♂️
💼При этом в портфеле заказов у САТ числилось 12 заключенных контрактов с оплатой до 2028 г. на общую сумму порядка 28 млрд ₽.
💸Полтора ярда под угрозой
В обращении у СибАвто 7 выпусков общим объемом 1,45 млрд ₽. Уже 20, 21 и 22 апреля эмитент должен выплачивать купоны по выпускам 1Р7, 1Р6 и 1Р5 соответственно. Понятно, что держателям вряд ли стоит их ждать.
🚜Обзор САТ у меня на канале выходил в декабре 2025. Процитирую сам себя:
Доля капитала в активах (9,2%) критически низка. Чистый долг более чем в 5 раз превышает собств. капитал. [...] Любое небольшое ухудшение операционных показателей ставит под угрозу обслуживание долга. Эмитент вроде бы пока "живой", но рисковый - жесть. Лично я точно мимо, и понаблюдаю с забора.
🪓Сегежа еле дышит?
Что касается моих "любимых" опилочников, то здесь угроза серьезных долговых проблем, к сожалению, тоже только нарастает.
Чистый убыток Сегежи по итогам 2025 вырос до 88 млрд ₽ - в ЧЕТЫРЕ (!) раза за год. Офигевшие держатели принялись закономерно лить акции и облигации.
🪓При этом я сам поступаю очень рискованно и не избавляюсь от бумаг, а наоборот. На вчерашнем проливе даже увеличил позицию по рублевым облигам. А ещё у меня в портфеле есть юаневые бонды и акции SGZH.
Но для меня Сегежа - это давняя бумага-мем, которая мне просто симпатична и в которую я иррационально верил много лет, искренне желая компании преодолеть кризис. Не повторяйте за мной!
Для консервативных инвесторов бумаги фанерщиков сейчас точно не подходят. Даже с учётом поддержки АФК, потенциальный риск техдефолта (пропуск купона, реструктуризация) остаётся высоким.
👉Кстати, в марте 2024 (больше 2 лет назад) в разборе компании я написал о том, что мы можем увидеть акции Сегежи по 1 рублю. Тогда эта цена казалась апокалиптичной (бумаги на тот момент стоили в 4 раза дороже!), и почти никто в такой расклад не верил. Что ж, результат на табло. Наверняка нырнём и ниже.
🎯Подытожу
С "трансами" нашему рынку последнее время не везёт. Другой эмитент с окончанием "транс" - ЕвроТранс - уже допустил 2 техдефолта, но смог оперативно рассчитаться. Мне эта ситуация крайне не нравится, тем более что 30 облигаций ЕТ есть и у меня.
В 2027 году ставка ЦБ будет ещё ниже, но он вряд ли будет проще, замечу заранее. Закредитованные бизнесы в ближайшие год-два будут под сильным давлением тех высоких процентов, которые они наобещали своим кредиторам ранее.
🤦♂️Главная проблема в том, что нормально рефинансироваться становится сложнее - свободной ликвидности и доверия инвесторов после таких "приколов" на нашем долговом рынке всё меньше.
🚀Че купил? Инвест-марафон от 17.04.2026
Забористая выдалась неделька! Биполярный Трамп сначала вторично заблокировал Ормузский пролив🗣, а вчера вместе с иранцами ВНЕЗАПНО заявил, что всё открыто минимум на 2 недели.
🇷🇺Верхушка экономического блока РФ получила публичный разнос от президента, после которого Минфин также резко, как и Трамп, переобулся и поспешил объявить, что бюджетное правило возобновится раньше, чем предполагалось. Рубль, укрепившийся до 3-хлетнего максимума, сразу же развернулся и опять пополз к 80-ти за бакс.
На этих перпендикулярных новостях наш рынок улетал на пару процентов вверх и затем стремительно катился вниз. В итоге после всех горок неделю по сути закрыли в нуле - около 2720 п. по индексу.
🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 5-летнего Инвест-марафона!🏃🏼
📌 Итак, че купил на этой неделе?
АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:
⛽️SIBN Газпром нефть - 9 акций
Впервые с ноября 2025, усреднил Газпромнефть вблизи 500 ₽. Акции вернулись на интересные мне уровни после публикации отчета и новостей об открытии Ормузского пролива.
Как и у всех нефтяников, итоги 2025 у главной "дочки" Газпрома не очень. Выручка снизилась на 12% г/г, прибыль упала сразу на 49%, нагрузка ЧД/EBITDA выросла вдвое, до 1,21х. При этом увеличились и добыча, и объем переработки.
✅Плюсы ГПН: низкая долговая нагрузка, традиционно высокие дивы, эффективная высокомаржинальная нефтепереработка.
📱YDEX Яндекс - 1 акция
Удалось зацепить Яшу на самом локальном дне, по 4090 ₽ за акцию. У лидера российской IT отрасли очень диверсифицированный бизнес. Он смог удачно подмять под себя рынок интернет-рекламы после ухода основных конкурентов.
В феврале вышел отличный отчёт за 2025 г. Выручка выросла на 32% г/г, до 1,44 трлн ₽, а прибыль увеличилась на 40%, до 141 млрд. Долговая нагрузка в норме, свободный ден. поток - рекордный.
Компания прогнозирует, что по итогам 2026 выручка прибавит ещё 20% и EBITDA +25%. Риски: доп эмиссии, конкуренция, налоги, закручивание регуляторных гаек.
👇Также набирал рынок широким фронтом:
🏦EQMX (Фонд на индекс от ВИМ) - 40 паев.
🏦SBMX (Фонд на индекс от Сбера) - 200 паев.
👉Итого на акции и фонды акций потратил ~18К ₽.
---------------------------------
ОБЛИГАЦИИ:
📈На долговом рынке тоже "весело". Кроме кучи реальных и потенциальных дефолтов, продолжаются свежие размещения-2026, за которыми я слежу и кое в чём участвую.
Взял надежный фикс, валютные бонды и ковбойскую бумагу:
☢️RU000A10EJQ7 Атомэнергопром 1Р11 - 5 шт.
Доупил свежий выпуск от атомщиков - с квартальным купоном 14,7% до декабря 2029. Жаль, что уже дороже номинала. По надежности почти как ОФЗ-ПД, но отличается от госбумаг повышенной ставкой и более частыми купонами.
⛏RU000A108L81 Полюс 1Р4 в USD - 2 шт.
Долгоиграющая квази-долларовая облига от самого крупного золотодобытчика РФ. Купоны 6,2%, погашение в мае 2029 (ещё успеваем на ЛДВ). Сейчас торгуется ниже номинала. Теперь у меня 10 бумаг. Подробный разбор тут.
🪓RU000A10CB66 Сегежа 3P6R - 10 шт.
Лихо схватил ещё десяток деревянных облигаций от легендарных опилочников впридачу к тем 40, что у меня уже были. Теперь в портфеле 50 бумаг этого выпуска.
Сегежа опять не разочаровала шортистов и вчера выкатила катастрофический годовой отчет. Чистый убыток 88,4 млрд ₽, в т.ч. из-за бешеных финансовых расходов (35,1 млрд ₽). Акции пробивают очередное историческое дно, облигации сулят шикарную доходность (но есть нюанс:)
🪓Купон 23,5%, погашение в январе 2028, без аморта и оферт - меня устраивает. Несмотря на откровенно мусорный рейтинг BB-, всё ещё верю в фанерщиков. "Часть команды - часть корабля!" (с)
👉Итого на облигации потратил ~29К ₽.
------------------------
💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~47К ₽.
🦥Как видите, на нервном рынке и пока ещё крепком рубле в фокусе моего внимания как рублевые, так и валютные инструменты.
🤑Следующая закупка планируется 24.04.2026 (в день заседания ЦБ!).
📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.
🪲Какое насекомое стало бы лучшим инвестором?
(Спойлер: это не муравей)
Навеяло тут одной статьёй о живой природе, которую я недавно прочел. Если вы пьёте чай или что-то едите, лучше на время отвлекитесь.
🐜Мы привыкли восхищаться трудолюбием пчёл и муравьёв. Они суетятся, тащат, бегают туда-сюда - чем не активные спекулянты и трейдеры внутри дня?
Но если говорить о настоящем, хладнокровном и безжалостно эффективном инвесторе, нужно смотреть на термитов, а ещё точнее - на царицу (матку) термитов.
Кстати, термиты - это ближайшие родственники тараканов. Только в отличие от рыжих усатых раздолбаев из наших квартир, термиты очень социализированы и дисциплинированны (помню, в детстве у нас была куча тараканов в 90-е в каждой квартире, куда бы мы ни переезжали, а у вас?).
Так почему термит-матка - идеальная метафора "Уоррена Баффета" в мире насекомых?
Вообще, жизнь термитника начинается с влюбленной пары и единственного на их веку полёта. Он-то и завершается обретением дома. У термитов с милым рай и в бревне. Или ещё в чём-нибудь подходящем для того, чтобы туда вгрызться и обустроить место для будущей детской.
🤯Я сам недавно с изумлением узнал, что термиты живут годами, а их матка - ДЕСЯТИЛЕТИЯМИ! Некоторые "царицы" доживают до 50-80 лет, прямо как среднестатистический частный инвестор.
💰Абсолютно пассивное управление
Поначалу самка термита обладает довольно скромными размерами и яйца откладывает в умеренных количествах: 10-20 шт в день. Но чем старше она становится, тем больше разрастается её брюшко.
Спустя пару лет непрерывных родов матка достигает воистину королевских размеров - до 11 см. При таких габаритах матрона уже ни летать, ни ходить не может. А детей начинает рожать всё быстрее и быстрее, по экспоненте, со скоростью пулемёта! Начинает работать пресловутый сложный процент.
Матка буквально прикована к своему месту, раздута и не способна к активным действиям. Она не бегает по бирже, не пытается поймать локальный отскок и не открывает короткие позиции. Она просто лежит и держит.
📈Сверх-долгосрочный горизонт
Матка живет не один сезон. Некоторые виды термитов живут 50 лет и более (для насекомого это просто вечность). Она рожает каждые несколько секунд на протяжении десятилетий.
Короче, реинвестирует без остановки. Вся колония - это результат того, что одна особь просто делала одно и то же действие полвека. Это и называется "эффект сложного процента".
При этом матка производит ТОЛЬКО термитов. Она не пытается отложить яйца пчел, муравьев или шмелей. Она знает свою зону компетенции. Пока вокруг кризисы, смена климата и хищники, она продолжает штамповать то, что умеет - биомассу для поддержания системы.
Её брюхо так раздуто, что она не может пошевелиться. Матка накопила столько ресурсов (яичников и жира), что они работают как огромный капитал, который приносит прибыль (новых особей) 24/7 без её активного участия.
🐜А что же муравьи и трейдеры?
Вокруг матки суетятся тысячи рабочих. Они приносят еду, уносят потомство, строят тоннели. Это похоже на рыночную суету: аналитики, новости, блогеры, шум, скальперы.
Но как только вы уберете матку (собственно капитал), вся система развалится в течение нескольких недель, несмотря на всю активность рабочих.
Кстати о кузнечиках... Кузнечик - это трейдер, который берет кредитное плечо перед зимой, не задумываясь о ликвидности. А матка термитов - это мощный Family Office, работающий по принципу "купил и лежи".
🎯Подытожу
Лучший инвестор не тот, кто быстрее всех бегает, а тот, кто нашел свою нишу, обладает бесконечным терпением и десятилетиями делает одно и то же: регулярно покупает активы, не обращая внимания на внешний шум.
Ну или тот, у кого есть инсайд в ЦБ или, например, под чьим руководством работают главные отечественные соцсети и мессенджеры. Но ни мне, ни - будем честны - абсолютному большинству из вас это не грозит🤷♂️ Поэтому возвращаемся к предыдущему выводу.
😎P.S. Если вы сегодня пересиживаете просадку и чувствуете, что вас раздуло от собственной важности — поздравляю, вы становитесь ближе к идеальной форме инвестиционной жизни. Главное, не забывайте дышать.
🔥Лучшие СВЕЖИЕ облигации [апрель 2026]. Ч. 1
Видали, что творится на рынке ВДО?😳 Но это мы ещё обсудим попозже, а сегодня моя классическая рубрика "Свежачок".
⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облиг с точки зрения их доходности "в моменте". Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) свежие выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.
📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения и, главное, об итоговом купоне.
🎯Можно кликнуть на название и перейти на детальный обзор. По-моему, очень удобно.
📍Про самые любопытные выпуски марта рассказал тут и тут.
Сегодня смотрим облиги, которые вышли на рынок в 1-й половине апреля 2026. *Конечно же, не ИИР* Поехали!
💎Автобан П08 (фикс)
● ISIN: RU000A10ERE6
● Объем: 8,5 млрд ₽
● Купон: 16,9%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 02.03.2032
● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА и НКР
❗️Пут-оферта: 21.12.2028
Эмитент крепкий и без госзаказов навряд ли останется, однако в 2025 г. фин. показатели просели, а долг наоборот увеличился. Если компанию всё-таки обяжут вернуть миллиарды возмещенного НДС по иску Казначейства, могут возникнуть трудности.
👉Одновременно с фиксом разместился флоатер RU000A10ERH9 с купоном КС+350 б.п. Тоже неплохая доходность, но он для квалов и также с офертой.
💎ОДК 1Р1 (фикс)
● ISIN: RU000A10ES32
● Объем: 15 млрд ₽
● Купон: 17%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 22.03.2029
● Рейтинг: A+ от АКРА и НКР
Объединенные двигателе-строители разгоняют корабли и ракеты, а заодно и свой долг. Но на фоне капитала он пока ещё невысок. Поэтому если в дороге ничего не забарахлит, то мы благополучно перенесёмся на двигательных облигациях в точку их погашения.
👉Одновременно с фиксом разместился флоатер RU000A10ES16 с купоном КС+375 б.п. Тоже неплохая доходность, но опять только для квалов.
💎Россети Сибирь 1Р1 (флоатер)
● ISIN: RU000A10ET56
● Объем: 5 млрд ₽
● Купон: КС+170 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 28.03.2029
● Рейтинг: AA+ "стабильный" от АКРА
👉Доходность скучная, но в подборку просился хотя бы один "плывунец" для неквалов. Качественный дебютный флоатер от сибирских электриков. Если кому-то в консервативную часть портфеля нужны фундаментально надежные флоатеры с ежемесячным купоном выше ОФЗ-ПК - то велкам.
💎Эталон Финанс 2Р5 (фикс)
● ISIN: RU000A10EST2
● Объем: 4,5% млрд ₽
● Купон: 20%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 25.03.2029
● Рейтинг: A- от ЭкспертРА и НКР
❗️Амортизация: 16% в даты выплат 31-32 купонов, 17% в даты выплат 33-36 купонов.
👉Купон весьма неплох для рейтинга А-, но и Эталон - не самый финансово устойчивый девелопер в стране (мягко говоря). Проц. расходы очень сильно давят на рентабельность, при этом убыток увеличивается 4-й год подряд. Для тех, кто верит, что ставку снизят, а стройка и ипотека оживут.
💎АПРИ 2Р14 (фикс)
● ISIN: RU000A10ERC0
● Объем: 2,3 млрд ₽
● Купон: 24,75%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 08.03.2031
● Рейтинг: BBB- от НКР и НРА
❗️Амортизация: по 12,5% в даты выплат 39, 42, 45, 48, 51, 54, 57 и 60 купонов.
👉Если не устраивают 20% от Эталона, есть 25% от АПРИ! Самый доходный выпуск из подборки, а также самый длинный - аж на 5 лет без оферты. При таких вводных, торгуется НИЖЕ номинала - рынок не верит, что всё будет гладко. Аморт здесь играет отчасти в плюс, поскольку снижает риски эмитента, но начнётся он лишь спустя 3 года.
🎯Подытожу
По итогам размещений в 1-й половине апреля, не без труда отобрал 5+2 свежих выпусков облигаций, которые мне кажутся наиболее интересными с точки зрения соотношения риск/доходность.
Получилось 4 фикса и 3 флоатера. С интересными валютными размещениями пока туго. Жаль, что предлагаемые купоны последовательно снижаются вслед за ключевой ставкой.
💼Лично мне из этого списка больше всех нравятся оба выпуска ОДК (достойная фиксированная и "плавающая" доходность без оферт и амортизаций). Эталон и АПРИ - для тех, кто верит в несокрушимость наших застройщиков и имеет крепкие фаберже. Не ИИР.
🦥 Во 2-й половине апреля также будут интересные размещения, которые я обязательно разберу, не пропустите.
💰Моя дивидендно-купонная зарплата за март 2026
🤑Дамы и господа! Пока наш рынок не понимает, куда ему двигаться на противоречивых новостях, настало время подсчитать и озвучить цифры своего пассивного биржевого потока за 3-й месяц 2026 года.
Не хвастовства ради, а статистики для. При позитивных результатах такого подсчета сохраняется мотивация последовательно, дисциплинированно инвестировать и наращивать свой "денежный ручеек" дальше.
Спешу объявить: купонами и дивидендами за март 2026 мне "накапало" 54 218 ₽ "грязными", что за вычетом налогов составляет 47 170 ₽.
🚀Заметное улучшение по сравнению с февралём!🤑 В феврале 2026 я получил "чистыми" 42 245 ₽. Получается, прирост по доходу с фондового рынка "месяц к месяцу" составил +11,6%.
Понятно, что сравнение двух идущих подряд месяцев не очень релевантно. Сравним с прошлогодними выплатами. За март 2025 мне пришло купонами и дивидендами всего лишь 33 206 ₽, а значит прирост дохода "год к году" составил +42%.
Отличный результат! Активное пополнение ИИС и брокерских счетов и покупка активов, генерирующих кэш, в течение последнего года не прошли даром.
📊Всего за этот месяц на мои брокерские счета и ИИС пришло 53 выплаты, причем все из них - это регулярные купоны по облигациям. В плане дивидендов март был очень тухлым, поэтому ждём апрельских поступлений.
💸Самые большие суммы поступили от двух ОФЗ с плавающим купоном и одной ОФЗ с постоянным купоном:
● 3 941 ₽ - купоны по ОФЗ-ПК 29027;
● 3 870 ₽ - купоны по ОФЗ-ПК 29014;
● 3 197 ₽ - купоны по ОФЗ-ПД 26244.
💼Кому интересно - суммарный объем портфеля облигаций на данный момент составляет порядка 5,2 млн ₽, в нем около 100 различных выпусков бондов. Наибольшую долю занимают ОФЗ, затем очень диверсифицированный корпоративный сегмент, также есть ряд долларовых и юаневых облигаций. Портфель акций по объему несколько скромнее (соотношение облигаций и акций сейчас около 55/45). Плюс есть ещё фонды денежного рынка и биржевое золото/серебро.
🦥А итоговые результаты всего 2025 года по величине своего биржевого денежного потока я подвел здесь.
🎯Промежуточный итог
💰Суммарно за 3 месяца 2026 я получил накопленным итогом 156 416 ₽ купонами и дивидендами уже после вычета налогов. Таким образом, мой среднемесячный "чистый" пассивный доход на бирже в 2026 г. - 52 139 ₽.
📈Важно отметить, что больше трети всего портфеля акций и часть портфеля облигаций у меня "запаркованы" в БПИФах (биржевых фондах). Это означает, что некоторая доля дивидендов и купонов не "капает" на счет, а автоматически реинвестируется обратно в фонды, что дает прирост стоимости паев. Эта переоценка никак не отражается в моих отчетах о выплатах, зато помогает росту капитала.
🏛Ну и часть средств у меня лежит на вкладах под хорошие проценты, выплаты по которым я не учитываю в "фондовом" пассивном доходе.
👉Отчет по биржевому денежному потоку за февраль 2026 тут.
🦥P.S. Очень надеюсь, что мой регулярный инвестблог немножко вдохновляет кого-то из читателей на самостоятельное погружение в увлекательный мир финансовой грамотности и на диверсификацию доходов. Если я смогу помочь хотя бы нескольким людям почувствовать вкус к инвестициям, буду считать, что все мои творческие усилия были не зря😄
🏭Новые облигации: Селигдар 1Р11. Покупать или нет?
Золотодобытчик штампует новые бонды с пугающей скоростью. До февральского фикса, предыдущие 3 размещения были двойными (фикс + флоатер). Давайте смотреть, куда нас втягивают на этот раз.
👑Эмитент: ПАО "Селигдар"
⚜️Селигдар - один из ведущих производителей золота и крупнейший производитель олова в России. Входит в ТОП-5 крупнейших компаний РФ по запасам золота и в ТОП-5 в мире по запасам олова.
⭐️Кредитный рейтинг: A+ "негативный" от Эксперт РА (август 2025), А+ "стабильный" от НКР (август 2025), АА- от НРА (сентябрь 2025).
В группу входит ПАО "Русолово" (крупнейший олово-производитель РФ). Сейчас компания инвестирует в разработку золотого месторождения Кючус на севере Якутии - проект непростой и дорогой, но потенциально очень мощный. Как Сухой Лог для Полюса.
💼В обращении уже 13 выпусков: 3 с привязкой к золоту, один к серебру и 9 в рублях. Сам держу флоатер 1Р7. Ближайшее погашение на 3,5 млрд ₽ - в марте 2027.
📊Фин. результаты:
До сих пор нет отчета МСФО за 2025, вот-вот должен созреть. МСФО за 9 мес. 2025 я разбирал здесь. А пока глянем опер. результаты и РСБУ за 2025:
🔼Выручка от реализации золота за 2025 г. достигла 77,7 млрд ₽ (+53% г/г). Рост связан как с увеличением на 19% объема реализации в нат. выражении, так и ростом средней цены на 28% г/г.
🔼Объёмы производства металлов выросли: золото +10% до 8077 кг, олово +42% до 3500 т, медь +16% до 2380 т, вольфрам +87% до 127 т.
🔼Выручка за 2025 по РСБУ выросла примерно в 1,5 раза - до 2,545 млрд ₽. Себестоимость продаж достигла 2,54 млрд ₽ (+60,5% г/г).
🔼Чистая прибыль 2,17 млрд ₽ против убытка в 7,64 млрд ₽. Однако проц. расходы взлетели почти в 3 раза, до 9,77 млрд.
🔺Долгосрочные обязательства на 31.12.2025 увеличились до 91,8 млрд ₽ с 44,1 млрд ₽ на конец 2024, краткосрочные - до 59,2 млрд с 35,7 млрд ₽. Но ещё раз отмечу, что РСБУ в масштабах Группы нерелевантен - надо ждать МСФО.
⚙️Параметры выпуска
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон: до 16,5% (YTM до 17,81%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Рейтинг: А+ от Эксперт РА и НКР, АА- от НРА
❗️Амортизация: по 25% на 27, 30, 33 и 36 купонах.
⏳Сбор заявок - 20 апреля, размещение - 23 апреля 2026.
🤔Резюме: очередной пошел...
🏭Итак, Селигдар размещает фикс объемом 2 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией.
✅Крупный и известный эмитент. Одна из ведущих золотодобывающих компаний РФ с неплохим рейтингом A+.
✅Операционные показатели растут. Пр-во золота и олова, а также выручка и EBITDA продолжают увеличиваться. Селигдар строит амбициозные планы занять 10% рынка производства золота в РФ.
⛔️Убытки и рост долга. Капитал компании тает, а долги стремительно накапливаются. Во многом потому, что Селигдар нарвался на переоценку своих "золотых" облигаций.
Из-за взлета цен на золото, расходы на обслуживание долга и ЧД/EBITDA парадоксальным образом растут быстрее, чем выручка. Покрытие процентов ICR околонулевое.
⛔️Большой CAPEX. Селигдар активно вкладывается в разработку месторождения Кючус в Якутии, куда уходят огромные средства, а прибыль от него начнет поступать ориентировочно только в 2030-м. Также недавно компания запустила новую ЗИФ "Хвойное", стр-во которой обошлось в 15 млрд ₽.
💼Вывод: близнец предыдущего фикса, но с более низким ориентиром купона. Огорчает, что золотодобытчик на исторических хаях золота (!) убыточен 3-й год подряд. Также напрягает, что с июля 2025 он наклепал уже ДЕВЯТЬ новых выпусков - признак, что у компании могут быть серьезные проблемы с ликвидностью.
⚠️А самое "весёлое": даже при росте цены золота и/или ослаблении рубля ситуация может стать не лучше, а ХУЖЕ - из-за дальнейшей переоценки огромного долга с привязкой к металлам. Селигдар как будто перехитрил сам себя.
🤷♂️Несмотря на риски, сложно представить, что SELG не протянет пару лет. Хотя, золотодобытчики у нас постоянно выкидывают сюрпризы - вспоминаем "Петропавловск", Полиметалл, Лензолото... Лично я рисковать и увеличивать долю компании сейчас не хочу, поэтому пожалуй воздержусь.
📍Ранее разобрал выпуски ВК, Почта России, АБЗ-1.
💻 Первое IPO в 2026 году: B2B-PTC
Больше 4-х месяцев затишья, и вот наконец стартовое IPO в 2026 году! Компания с очень "запоминающимся" названием B2B-PTC решила возглавить список российских IPO-2026.
⚡️Интернет завален обзорами о том, какое оно выдающееся и замечательное. Что ж, тем интереснее устроить этому первичному размещению настоящую "Сид-прожарку"🍳
🌐Эмитент: B2B-PTC
В2В-РТС – крупнейшая российская цифровая торговая платформа для бизнеса и государства. Организовывает электронные торги и закупки. Один из ключевых акционеров - Совкомбанк.
Разрабатывает более 40 решений и сервисов, охватывающих полный цикл закупочного процесса. Флагманский сервис - облачное решение B2B Altis, российский аналог SAP Ariba.
🔄Компания — по сути посредник между заказчиками и поставщиками. Получает комиссии, зависящие от объема сделок или индексации тарифов. И предлагает собств. сервисы и решения для цифровизации закупок.
📍Сайт эмитента: https://b2b-rts.ru
📊Фин. результаты за 2025:
🔼Совокупный доход (выручка + доход от управления активами): 9,4 млрд ₽ (+9,8% г/г). За 2023–2025 совокупный доход рос в среднем на 19% в год, чистая прибыль – на 25%.
🔼Выручка: 7,95 млрд ₽ (+10,8% г/г). Скорр. EBITDA составила 4,9 млрд ₽ (+5,9%). Рентабельность по скорр. EBITDA достигла весьма впечатляющих 52,3%.
🔼Чистая прибыль: 3,7 млрд ₽ (+5,7% г/г). Рентабельность по чистой прибыли около 40%. И при этом - нулевой долг! ЧД/EBITDA на уровне –1,5x.
👍Благодаря низкому CAPEX (всего пара процентов от выручки), у B2B-PTC отличная маржинальность. Конвертация EBITDA в свободный ден. поток составляет аж 78–80%.
⚙️Параметры IPO
⏳Сбор заявок - с 10 по 16 апреля. Старт торгов запланирован на 17 апреля под тикером BTBR и ISIN RU000A104U43.
💸Цена заявок - от 112 до 118 ₽, что соответствует капитализации 20-21 млрд ₽.
👉Формат размещения – cash-out, т.е. привлечённые деньги выводятся из бизнеса. Объем — до 11,5% акционерного капитала (примерно 20 млн акций).
👉Есть стаб. пакет в 15% от привлекаемых средств на 30 дней и Lock-up период - 180 дней с даты начала торгов. Это стандарт, ничего нового.
💰 Что с дивидендами?
Дивиденды будут. И будут весьма жирными, если верить обещаниям.
Компания планирует распределять на дивиденды 80% прибыли (но по дивполитике сейчас только 50%) на ежеквартальной основе. В случае сохранения прибыли, за 2026-й суммарные выплаты составят ~16,8 ₽ на акцию (див. доходность 14-15%).
По итогам 2025 уже было выплачено около 89% прибыли – фактически акционеры по-максимуму получили дивиденды до IPO.
⚠️Риски-ириски
Пройдемся по рискам. А они тоже здесь имеются.
⛔️Гос. регулирование комиссий платформы. Уже с 1 июля 2026 запрещается взимать плату в ряде имущественных торгов, для В2В-РТС это до 4% выручки.
⛔️Возврат западных конкурентов. Теоретически когда-нибудь на рос. рынок могут вернуться SAP и Oracle (именно их заменил B2B-РТС в 2022-м). Тогда за клиентов придется бороться.
⛔️Формат Cash-out. Привлеченные средства пойдут не на развитие бизнеса, а "в карман". Свои бумаги частично продадут SVCB и финансовые инвесторы. При этом менеджмент свои бумаги сохраняет.
⛔️Вывод дивидендов до IPO. Смущает частичный выход ключевых акционеров после получения сверхвысоких дивидендов. Отдаленно этот кейс напоминает историю "ВсеИнструменты", где тоже было обнуление дивов и выход на IPO через cash-out.
🎯Подытожу
Статистика показывает, что большинство эмитентов стремятся выйти на биржу в "полном расцвете сил", показывая себя с наилучшей стороны. А после продажи своих акций по максимальной цене, сдуваются.
Лично я точно мимо, но не потому что считаю B2B-PTC неперспективным эмитентом, а потому что в принципе с осторожностью отношусь к участию в наших IPO. Особенно в формате cash-out. Особенно сейчас, когда тренд на рынке печально смотрит вниз.
📈Мы отскочили от психологической отметки 2700 по индексу, но есть риск тестировать её снова сверху вниз и пробить. С учетом чрезмерно крепкого рубля, новостях об очередных "windfall tax" и нервной геополитической обстановки, сильного позитива ни от этого IPO, ни от рынка в целом я пока что не жду.
💰 +1000₽ за ПИФы на Финуслугах с промокодом SID1000
Народ, ставки по вкладам продолжают снижаться, но зато только что подъехала новая огонь-акция от Финуслуг в официальной коллаборации со мной! 🦥
Назовём её "Штукарь от Сида"!
⚡️ За первую покупку любых ПИФов на Финуслугах на сумму от 10 000₽ с промокодом «SID1000» каждый инвестор получит 1000₽, если не продавать их от 90 дней.
То есть при инвестировании 10 тыс. ₽, по истечении 3 мес. получается доходность 40% годовых + результат самих фондов.
‼️Можно купить даже фонд денежного рынка для гарантированного дохода.
Промокод SID1000 сработает у всех, кто ВПЕРВЫЕ покупает паевые инвестиционные фонды на Финуслугах по ссылке в веб версии (приложение скачивать НЕ нужно).
Даже если до этого уже много раз открывали вклады на платформе или пользовались другими продуктами (кроме покупки паёв) - все равно сработает!
● Бонус придёт на Ваш кошелек Финуслуг через 90 дней после покупки.
● Фонд акции ограничен, но если промокод применился – значит бонус выплатят!
🔗При переходе по ссылке через телеграм – обязательно отключайте VPN, если он включён.
Сейчас для покупки доступны 47 различных ПИФов, размещённых на витрине Финуслуг. Там фонды акций, облигаций, фонды ликвидности и смешанные фонды от различных крупных управляющих компаний.
👇А если у вас еще не было вкладов на платформе Финуслуги, то выгоднее сначала начать с них:
С промокодом BONUS55 вы получите бонус +5.5% (максимально 4000 ₽) к ставке первого вклада на витрине (кроме специальных промо-вкладов).
Либо можете открыть промо-вклад с высокой ставкой (без промокода):
🏦 25% годовых: «Локо Вклад Промо»
— на 3 или 6 месяцев
— от 10к до 50к ₽
💳 17% годовых: «МКБ Преимущество Плюс»
— на 3 месяца
— от 10к до 1млн ₽
💳 16.1% годовых: «МКБ Премиальный»
— на 3 месяца от 1млн до 15млн ₽
☝️☝️ В обратном порядке открыть первый вклад с бонусом не получится! То есть если ещё не было депозитов и хочется открыть вклад по супер-ставкам, то сначала открываем вклад, и только потом ПИФ.
В общем, получается двойная выгода: кто уже открывал вклады, могут забрать 1000 ₽ с ПИФов, а кто не открывал - открыть вклад И забрать 1000 ₽.
📍Если вдруг что-то непонятно, то самая подробная инструкция по регистрации на платформе - здесь.
✅Вклады полностью застрахованы в АСВ до суммы 1,4 млн ₽ (в каждом банке).
Время проведения акции и её бюджет ограничены, поэтому есть смысл поторопиться!
📱 Новые облигации: ВК (Мэйл ру) 1Р2 и 1Р3 [флоатер]
После долгого перерыва, ВК выходит на рынок сразу с ДВОЙНЫМ размещением! Готовить свои денежки или нет?
📱Эмитент: ООО "Мэйл.ру Финанс"
Мэйл ру Финанс - это дочка МКПАО "ВК", через которую компания в т.ч. занимает деньги на рынке.
VK развивает соцсети ВКонтакте и Одноклассники, мессенджер MAX, платформу Дзен, сервисы для развлечений VK Видео, VK Музыка, VK Клипы, магазин приложений RuStore, игровое направление VK Play, сервисы Почта и Облако Mail, технологии для бизнеса VK Tech и образовательные проекты.
🤦♂️У меня в портфеле зачем-то есть акции VK, которые я держу аж с - прости Хосспади! - 2020 года. Помню, первые я покупал ещё по 2500 ₽, а сейчас они в 10 раз ниже. Цитируя незабвенную советскую классику, "Будь проклят тот день, когда я сел за баранку этого пылесоса!".
Летом 2025 с целью снижения долга была проведена допэмиссия акций в объеме 112 млрд ₽.
⭐️Кредитный рейтинг: АА "стабильный" от АКРА (повышен в декабре 2025) и НКР (март 2026).
💼В обращении выпуск Мэйлру1Р1 на 15 млрд ₽, погашается в сентябре 2026.
📍Презентация ВК по итогам 2025
📊МСФО за 2025 год:
🔼Выручка: 160 млрд ₽ (+8% г/г). Ключевой сегмент «Социальные платформы и медиаконтент» увеличил доходы на 5%, до 110 млрд ₽.
🔼EBITDA: 22,6 млрд ₽ (в 2024 г. было −4,9 млрд ₽). Рентабельность EBITDA составила 14% (+17 п.п. г/г).
🔻Чистый убыток: 25,4 млрд ₽ (-74% г/г). Допэмиссия и погашение значительной части долга помогли, но это все равно приличный убыток.
💰Собств. капитал: 133 млрд ₽ (рост почти в 3 раза). На счетах 32,8 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 28,4 млрд).
🔽Чистый долг: 82 млрд ₽ (сократился более чем в 2 раза). Нагрузка ЧД/EBITDA улучшилась до 3,6х. После допки капитал перекрывает чистый долг в 1,6 раза.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 1Р2 (фикс):
● Название: Мэйл-001Р-02
● Купон: не выше КБД (3 года)+200 б.п.*
*Актуальное значение КБД МосБиржи на 14.04.2026 для 3-хлетних ОФЗ составляет ~14,05%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 16,05%, что соответствует купону ~14,8%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 12% до 15%.
💎Выпуск 1Р3 (флоатер):
● Название: Мэйл-001Р-03
● Купон до: КС+200 б.п.
💎Общие для обоих:
● Общий объем: 10 млрд ₽
● Срок: 3 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AА от АКРА и НКР
⏳Сбор заявок - 17 апреля, размещение - 22 апреля 2026.
🤔Резюме: бежим покупать?
📱Итак, ВК через ООО "Мэйл-ру Финанс" размещает фикс и флоатер на 3 года общим объемом 10 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизаций и без оферт.
✅Очень крупный и известный эмитент. Правда, в последние годы известный в основном своими убытками, долгами и финансовой неэффективностью даже в условиях полностью зачищенного от конкурентов рынка. Высокий кредитный рейтинг АА от двух агентств.
✅Рост показателей. По итогам 2025, наконец существенно снизился долг и вырос EBITDA. Это произошло за счет масштабной допэмиссии (привет "счастливым" акционерам ВК, в т.ч. мне) и на фоне очень низкой базы 2024 г.
⛔️Долги и убытки. ВК глубоко убыточен уже несколько лет подряд, несмотря на, казалось бы, идеальную конъюнктуру. Почему так происходит - пожалуй, не буду предполагать публично, у вас наверняка есть свои версии.
💼Вывод: я бы хотел увидеть тот самый "интересный кейс", про который все говорят, но наверное плохо смотрю. Какой-то премии к рынку здесь вроде бы не наблюдается, скорее наоборот. Собств. оценка кредитоспособности VK на 3 ступени ниже (A-), а рейтинг АА ему присвоен благодаря господдержке.
При этом насчет фин. устойчивости VK на горизонте 3 лет я бы лично не беспокоился. Поэтому покупать такие бумаги в консервативную часть портфеля при желании можно, облигационеры вряд ли чем-то рискуют (ни в коем случае не ИИР). Другой вопрос - "Можно, а зачем?"
🎯Другие свежие фиксы: Эталон 2Р5 (А-, 20%), ОДК 1Р1 (А+, 17%), АПРИ 2Р14 (BBB-, 24.75%), Автобан П08 (А+, 16.9%), Самолет 2Р3 (А-, 21.5%), Роделен 2Р5 (BBB, 22%), БалтЛиз П22 (АА-, 20%).
📍Ранее разобрал выпуски Почта России, АБЗ-1, Полюс.
🦥 Я начал инвестировать 18 лет назад с 484 ₽
Ровно 18 лет назад я получил свою первую "взрослую" инженерную зарплату. Это случилось 14 апреля 2008 года.
Не на карту, как сейчас уже все привыкли, а в заводской кассе. Нужно было прийти в административное здание, отстоять очередь из таких же инженеров и работяг, протянуть тетеньке в окошко кассы свой картонный пропуск, расписаться в ведомости и получить на руки купюры и мелочь.
🏭В марте 2008 я отработал свои первые 6 смен на работе по специальности. Оклад у меня был - 1250 ₽ на пол-ставки. Это было реальное производство - никакого IT-гламура и кофейных аппаратов.
И в середине апреля 2008 я получил наличными свои заслуженные оклад плюс премию - в сумме 484 рубля 00 копеек.
👷Апрель 2008. Первые 100 рублей
Именно тогда я остро осознал, что для того, чтобы просто нормально жить (не богатой жизнью, а просто хотя бы НОРМАЛЬНОЙ) мне нужно упорно пахать и выстраивать долгосрочный финансовый план. Без связей, без особых талантов, без сбережений.
Начал я даже не с нуля, а фактически с глубокого минуса. Незадолго до этого в нашей семье произошла большая финансовая трагедия, из-за которой мы оказались на грани кредитного рабства. К сожалению, родители всю жизнь были максимально далеки от какой-либо фин. грамотности.
📜Да, я до сих пор храню тот самый 18-летний зарплатный квиток как своего рода реликвию и напоминание о том дне (от слова "день" и "днО"), когда я принял решение вырваться из замкнутого круга.
Мне тогда только-только исполнился 21 год. И хорошо помню, что я вдруг понял: никто мне в жизни не поможет. Мама с папой - точно. У них всё уходило на долги.
💰Поэтому я, стиснув зубы, начал остервенело пытаться сохранить накопления самостоятельно, откладывая всё, что удавалось с поначалу крошечной зарплаты. Даже с тех самых первых 484 ₽ я умудрился отложить 100 ₽ "на будущее".
⚒️Как потопаешь, так и полопаешь
Сначала снимал наличку и складывал в картонную коробку-копилку. Позже в том же году стал формировать "лесенку вкладов", которую не прерываю уже 18-й год. Закончив универ, съехал от родителей в "клоповник" на пр. Ветеранов, где снимал комнату в 3-хкомнатной коммуналке за символическую плату.
💸В 2010 г. стал диверсифицироваться по валютам, открывая долларовые вклады и вклады в евро. Тогда же начал изучать рынок Форекс, на котором успешно спустил часть накоплений.
По ночам после работы много лет писал различные интернет-проекты, которые так и не выстрелили. Так уж вышло, что абсолютно всё в моей жизни давалось только после больших усилий и далеко не с первого раза, а только после кучи неудачных попыток.
🧠В моей голове крутилась и продолжает всю жизнь крутиться хорошая поговорка: "как потопаю, так и полопаю".
Надеяться не на кого, наоборот - всегда нужно быть готовым прийти на помощь родным, оказавшимся в глубокой ж... эээ... кризисе. Отголоски тех неприятных событий до сих пор ощущаются в семье, подорвав здоровье близких мне людей и оказав, безусловно, определенное влияние на моё собственное восприятие денег.
🤔А ЧТО СЕЙЧАС?
Прошло ровно 18 лет. Сейчас у меня в собственности 2 квартиры в СПб (о чем я всю юность мог лишь мечтать), и несколько млн ₽ на банковских и брокерских счетах. Всё это заработано с абсолютного нуля только благодаря правилу "сначала заплати себе".
⚠️И я хочу подчеркнуть: практически на всём протяжении пути создания капитала, я НИКОГДА не получал никаких других доходов, кроме как обычную з/п инженера на предприятии. Развивать свой блог и зарабатывать хоть какую-то доп. денежку я начал только в 2023 году - спустя 15 лет активного инвестирования.
А в течение всех этих лет я последовательно действовал по одной и той же схеме: получив зарплату, я ВСЕГДА откладывал её часть, как бы трудно не было. Изо дня в день, из месяца в месяц, из года в год.
Жесткая фин. самодисциплина, поиск новых инструментов вложения средств (путем проб и ошибок, иногда - очень болезненных и дорогих ошибок), и постоянное обучение инвест. грамотности - именно это и привело меня туда, где я нахожусь. Кстати, в меня никто не верил, но это уже другая история.
📦Новые облигации: Почта России 3Р5 и 3Р6 [флоатер] на 10 лет!
Удивительно, но до сих пор я ни разу не делал индивидуальные "прожарки" облиг легендарной Почты России - только в дайджестах, например здесь и здесь.
Есть повод восполнить этот пробел: почтовики запускают новый ДВОЙНОЙ выпуск. Правда, традиционно показывают большую биржевую "фигу" неквалам.
📮Эмитент: АО "Почта России"
✉️Почта России — крупнейший федеральный почтовый и логистический оператор, работающий во всех регионах страны.
Я, кстати, подрабатывал почтальоном в бытность студентом. Но всего несколько смен, в середине жаркого лета-2007. Очень быстро прочувствовал, насколько тяжелая это работа.
В конце марта Минцифры направило в правительство законопроект о мерах поддержки «Почты». Банкам запретят взимать комиссию при оплате услуг в отделениях почты, а маркетплейсы обяжут доставлять товары напрямую туда🤦♂️
⭐️Кредитный рейтинг: АА "негативный" от АКРА (понижен в августе 2025).
💼Почта - один из главных биржевых должников. В обращении 20 выпусков общим объемом порядка 100 млрд ₽. В конце апреля пройдут оферты по двум выпускам 1Р4 и 1Р5 (каждый на 5 млрд ₽).
📊МСФО за 9 мес. 2025:
✅Выручка: 161 млрд ₽ (-3,3% г/г). Расходы на персонал снизились на 1,1% до 103 млрд ₽, а вот прочие операционные расходы выросли на 9,2% до 26,3 млрд ₽.
✅EBITDA (по моей оценке): 1,78 млрд ₽ (-60% г/г). Рентабельность EBITDA снизилась со смешных 2,6% до уморительных 1,1%.
🔻Чистый убыток: 13,5 млрд ₽ (+44% г/г). Фин. расходы выросли на 29,7%.
🔺Кредиты и займы: 117 млрд ₽ (-7,5% за 9 мес). Чистый долг в 14,54 млрд ₽ перекрывается капиталом в 4,5 раза (здесь всё неплохо). Нагрузка ЧД/EBITDA за 2025 год, по моим грубым прикидкам, где-то в районе 5-6х.
📊По РСБУ за 2025: выручка 215 млрд ₽ (-1,8% г/г), чистый убыток 18,7 млрд ₽.
📦Почта традиционно в долгах и убытках, но копаться в её отчетах - дело неблагодарное, т.к. все равно на поддержание ее функций сливается огромное кол-во наших с вами налогов.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 3Р5 (фикс):
● Название: Почта-003Р-05
● Купон: не выше КБД (3 года)+450 б.п.*
❗️Оферта: пут через 3 года
*Актуальное значение КБД МосБиржи на 13.04.2026 для 3-хлетних ОФЗ составляет ~13,95%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 18,45%, что соответствует купону ~17,2%, но скорее всего будет ниже.
💎Выпуск 3Р5 (флоатер):
● Название: Почта-003Р-06
● Купон до: КС+300 б.п.
❗️Оферта: пут через 1,5 года
💎Общие для обоих:
● Общий объем: от 3 млрд ₽
● Срок: 10 лет
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: AА "негативный" от АКРА
⚠️ Только для квалов
⏳Сбор заявок - 15 апреля, размещение - 20 апреля 2026.
🤔Резюме: почтовое УНЫНИЕ
📦Итак, Почта России размещает фикс и флоатер на 10 лет общим объемом от 3 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и с офертами в разное время.
✅Крупнейший и известный эмитент. Правда, известный в основном своими убытками, медлительностью и продажей консервов в почтовых отделениях.
✅Неплохая доходность. Ориентир купона 17,2% для фикса и КС+3% для флоатера - в принципе, достойно при таком рейтинге. Но...
⛔️Убытки! Растущие из года в год убытки, отрицательный оборотный капитал, отриц. покрытие процентов ICR... Если бы Почту не поддерживали бюджетными субсидиями и другими льготами, понятно, что она бы недолго барахталась.
⛔️Понижение рейтинга. И возможно, не последнее. АКРА отмечает высокую долговую нагрузку и падающие фин. показатели. Собств. рейтинг без учета господдержки - BBB+ (на 5 ступеней ниже!).
⛔️Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена.
💼Вывод: а что тут скажешь? Эмитент зависит от кредитов и вливаний, и так может продолжаться десятилетиями - вряд ли имеет смысл всерьез сейчас рассуждать о банкротстве Почты. Я лично мимо, хотя купон у фикса теоретически может быть интересен при условии дальнейшего снижения ставки.
Главное - чтобы эти купоны хотя бы приходили держателям по расписанию, а не так, что половина выплат пришла с задержкой в пару месяцев, а другая вообще потерялась по пути или дошла не целиком.
📍Ранее разобрал выпуски АБЗ-1, Полюс, ЭТС.
Сегодня распаковываем упаковщиков! Мои земляки - производственная компания "Петрокартон" - решили стать публичными и объявили о выходе на pre-IPO на Мосбирже.
📖 О компании
АО "Петрокартон" работает на рынке гофрокартона и гофроупаковки уже больше 25 лет - с 2000 года. Производство находится в Ленинградской области в 5 км от СПб.
Основной фокус — выпуск трёхслойного гофрокартона и упаковки небольшими и средними партиями для производственных и торговых компаний. Клиентская база — более 1000 заказчиков, около 300 из них — постоянные.
В последние годы бизнес прошел основательный перезапуск: смена акционеров и менеджмента в 2021–2022 гг., модернизация оборудования, объединение юрлиц в одно АО в 2025 г.
Компания владеет собственными зданиями и земельными участками общей площадью около 42 тыс. кв. м. "Петрокартон" позиционирует себя как нишевого игрока, который может конкурировать с мелкими производителями за счёт более эффективной производственной базы и сервиса.
📊 Фин. результаты
👉За 2021-2025 гг. выручка увеличилась в 4 раза. Скорректированная EBITDA в 2025 г. выросла на 25%.
Бизнес пока находится в стадии активных инвестиций. В 2025 году ожидается снижение валовой рентабельности и уход чистой прибыли в отрицательную зону, что объясняется ростом затрат и подготовкой к расширению (запланирован CAPEX порядка 1 млрд ₽).
👉Показатель Долг/EBITDA на конец 3 кв. 2025 составлял около 2,7х, при этом менеджмент планирует снизить его до уровня ниже 1,0х по мере роста операционных потоков и реализации инвест-программы.
Т.е. "Петрокартон" активно растёт. При этом его производственная площадка и земельный участок позволяют масштабироваться без строительства нового завода — это один из ключевых аргументов инвест-кейса.
⚙️ Основные параметры pre-IPO
● Площадка: MOEX Start
● Тикер: PTKN (RU000A10EJT1)
● Цена размещения: 7,55 ₽ за акцию
● Объём предложения: 41 млн акций
● Объём привлечения: 309,55 млн ₽
● Доля в капитале: около 15%
● Оценка капитализации: 1,7 млрд ₽
⚠️ Только для квалов
⏳Сбор заявок - c 23 марта по 27 апреля 2026 г, дата активации сделок - 29.04.2026 г.
✅Размещение проходит по модели cash-in, что является плюсом. Средства направят на увеличение производственных мощностей, рост эффективности и оборотный капитал.
🛡 Механизм защиты инвестора
Текущее размещение рассматривается компанией как подготовительный этап перед полноценным выходом на биржу. Петрокартон планирует провести IPO на Мосбирже до 2028 г.
Если же IPO не произойдёт до конца 2027, инвесторы могут воспользоваться правом выкупа акций по цене размещения с доходностью, привязанной к ставке ЦБ. При реализации этого права компания будет обязана выкупить бумаги.
📦 Что ещё важно знать?
▪️Рынок гофроупаковки в России оценивается в ~450 млрд ₽ и ежегодно растет примерно на 8,2% за счёт маркетплейсов и логистики.
▪️Низкая конкуренция. «Петрокартон» работает в сегменте малых и средних партий, где ключевые игроки – микропредприятия с устаревшим оборудованием.
▪️Производство компании базируется на газопаровом оборудовании. Это реальное преимущество, поскольку оно дает значительную энергоэффективность и более низкую себестоимость по сравнению с конкурентами.
🎯Резюме
План компании — увеличить мощность в 4 раза к 2030 году, выйти на выручку около 5,2 млрд ₽ и подготовиться к вероятному листингу на Мосбирже до 2028 г.
Текущая оценка во многом строится на будущих результатах — на том, насколько успешно компания сможет реализовать план масштабирования, улучшить маржинальность и выполнить заявленные планы роста.
👍В принципе, бизнес зрелый, понятный и полезный: картонная тара и упаковочные средства будут нужны всегда и везде. При этом рынок упаковки остаётся структурно растущим, а успешная реализация инвестпрограммы может заметно изменить масштаб бизнеса.
Разумеется, не ИИР. Такая сделка может подойти инвесторам, готовым к более длинному горизонту и потенциальной волатильности, но с защитным механизмом и с расчётом на рост стоимости при возможном выходе на IPO.
🏭Новые облигации АБЗ-1 2Р6. Бетонные купоны до 18%!
На рынок снова врывается уже отлично знакомый нам эмитент из реального производственного сектора - Первый Асфальтобетонный. В преддверии ближайшего погашения, питерские бетонщики решили замутить ещё один классический выпуск с относительно неплохим размером купона.
🏭Эмитент: АО "АБЗ-1"
👷Асфальтобетонный завод №1 - крупнейший на Северо-Западе производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере.
В настоящее время годовой выпуск продукции АО "АБЗ-1" составляет ок. 1,7 млн т асфальтобетона, что обеспечивает компании ~25% от рынка СПб и Лен. области.
Произв. мощности включают 3 завода по пр-ву асфальта, 2 установки по выпуску дорожных эмульсий и полимер-битумных вяжущих в СПб, а также АБЗ в Тверской обл.
⭐️Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от Эксперт РА (повышен в сентябре 2025) и НКР (ноябрь 2025).
💼В обращении 7 выпусков общим объемом 10,9 млрд ₽, все с амортизацией. На все предыдущие выпуски я делал подробные обзоры. Сам давным-давно держу фикс 1Р4, остатки которого погашаются уже 21 апреля.
📊Фин. результаты:
Отчет МСФО за за 6м2025 г. я детально анализировал здесь. МСФО за весь 2025 пока ещё нет, поэтому предлагаю посмотреть на цифры из РСБУ по итогам 2025:
🔼Выручка: 9,22 млрд ₽ (+22% г/г). Валовая прибыль возросла до 2,89 млрд ₽. Компания перекладывает инфляцию стройматериалов на плечи заказчиков. Годовая EBITDA (по моей оценке) - 3,26 млрд ₽.
🔼Чистая прибыль: 741 млн ₽ (+6,6% г/г). Динамика отстает от выручки из-за роста фин. расходов сразу на 40% до 1,55 млрд ₽. Зато втрое снизились "прочие" расходы.
💰Собств. капитал: 4,13 млрд ₽ (+22% за год). Активы увеличились на 44% до 17 млрд ₽. На счетах 2,73 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,85 млрд ₽).
🔺Кредиты и займы: 11,9 млрд ₽ (+87% за год). При этом оценочная нагрузка Чистый долг/EBITDA сократилась до ~2,8х за счет роста EBITDA и кэша. Напомню, что ЧД/EBITDA по итогам 1п2025 по МСФО выросла с 3,3х до 3,8х (в 2023 г. было вообще 5х). Ждем МСФО за весь прошлый год, чтобы "сверить часы".
⚙️Параметры выпуска
● Объем: от 2 млрд ₽
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: А- от ЭкспертРА и НКР
❗️Амортизация: по 16,5% в даты выплат 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 17,5% при погашении.
⏳Сбор заявок - 14 апреля, размещение - 17 апреля 2026.
🤔Резюме: как 2 пальца об асфальт
🏭Итак, АБЗ-1 размещает фикс объемом от 2 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией.
✅Относительно крупный эмитент. Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Входит в компанию АО «ПСФ «Балтийский проект», которая выполняет госзаказы в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства).
✅Неплохие операционные показатели. Выручка и EBITDA заметно подросли за 2024 и 2025 год. Бизнес в целом понятный и всегда востребованный.
✅Рейтинг повышен в прошлом году. Эксперт РА отмечал рост операционных и фин. показателей на фоне достаточного уровня контрактной базы, что привело к снижению долговой нагрузки по итогам 2024 (речь про весь "Балтийский проект").
⛔️Компания закредитованная. Фин. долг достиг почти 12 млрд ₽, что заметно больше годовой выручки. Долговая нагрузка существенно выше комфортных уровней, отношение ЧД/Капитал больше 2х. Правда, коэф-т покрытия процентов ICR пока более-менее адекватный, примерно 1,64х.
💼Вывод: ну... такое. С точки зрения доходности размещение вполне в рынке (прошлый фикс 2Р4 с купоном 19,5% сейчас торгуется выше номинала с доходностью ~18,2%). Портят картину кредитные риски, но обнадёживает оптимизм рейтинговых агентств в части материнского холдинга.
Без заказов компания остаться не должна. Для диверсификации портфеля на небольшую долю - выглядит, в принципе, достойным кандидатом при купоне не ниже 17,5%. На след. неделе у меня полностью погасится выпуск 1Р4, и я подумаю, участвовать ли в новом.
🎯Другие свежие фиксы: Роделен 2Р5 (BBB, 22%), БалтЛиз П22 (АА-, 20%), ССКап 1Р2 (BBB-, 21%), КАМАЗ П22 (А, 16%), ГТЛК 2Р12 (АА-, 16.25%)
📍Ранее разобрал выпуски Полюс, ЭТС, Эталон.
🏛Какие акции покупали 3,2 млн инвесторов в марте? И что дальше
Продолжаем тему биржевых покупок! В марте инвесторов в российскую фонду поджидали полномасштабная война на Ближнем Востоке, закрытие Ормузского пролива, резкий взлёт нефтянки и очередное "унижение" ключевой ставки на 0,5 п.п.
Как обычно, наше любимое казино поделилось итогами месяца. Давайте посмотрим, сколько денег частные инвесторы занесли на биржу в прошлом месяце, на что их потратили и чем им (т.е. нам) всё это грозит.
📊Сколько нахомячили
📈Общее число физиков со счетами на Мосбирже за март увеличилось на 333 тыс. и достигло 41 млн. Ими суммарно открыто уже 78,3 млн счетов.
Совершали сделки из них 3,2 млн активных инвесторов (в феврале было 3 млн). Я тоже регулярно совершал.
🐹Вложения частных инвесторов выросли на 4,9% к февралю и составили 269,5 млрд ₽. В частности, только один Сид вбухал 194 тыс. ₽ в наше фондовое онлайн-казино.
Из них в облиги (возможно, благодаря моей активной просветительской деятельности) занесли аж 226,8 млрд ₽ (+18,9% к февралю). Ещё 19,6 млрд - в паи фондов, а в акции - 23,1 млрд ₽ (это на 62,7% больше февральских покупок акций!).
Доля физлиц в объёме торгов акциями и БПИФами чуть снизилась с 67,8% до 67,2%. В торгах облигациями — снизилась с 12,2% до 10%. Но всё равно хомяки - сила!💪
📜Что по облигациям?
Объем торгов корпоративными, региональными и государственными бондами в марте составил 3,2 трлн ₽ (в феврале было 2,1 трлн). Среднедневной объем торгов – 146 млрд ₽ (здесь просадка, в феврале было 205 млрд).
👉Суммарный объем размещений и обратного выкупа облигаций в марте 2026 составил 2,4 трлн ₽, включая размещение однодневных облигаций на 229 млрд ₽. На все интересные выпуски я сделал полноценные авторские разборы.
💼Что в Народном портфеле?
Народный портфель — аналитический продукт Мосбиржи, демонстрирующий предпочтения независимых инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг.
🔥Народный портфель в марте 2026:
● SBER SBERP Сбер-ао и Сбер-ап (28,1% и 6,8% соответственно)
● GAZP Газпром (13,2%)
● LKOH ЛУКОЙЛ (12,4%)
● VTBR ВТБ (10,1%)
● T Т-Технологии (6,8%)
● ROSN Роснефть (6,1%)
● YDEX Яндекс (5,8%)
● NVTK Новатэк (5,4%)
● X5 КЦ ИКС 5 (5,4%)
🔄За месяц в составе портфеля сразу ДВА изменения. Роснефть и НОВАТЭК снова ворвались в Топ-10, вытеснив соответственно Норникель и Полюс.
🏆В тройке лидеров "Красный гигант" ЛУКОЙЛ немного сократил отставание от Газпрома на фоне подорожавшей нефти. Понятно, что самая "народная" бумага и любимчик всех инвесторов - это Сбер (суммарная доля обычки и префов - почти 35%).
💼Кстати, абсолютно ВСЕ акции из "Народного портфеля" есть и в моем личном инвест-рюкзаке, хоть доля каждой отдельной бумаги невелика.
🎯Какие выводы?
🐹Наши хомячьи ряды прибавляются. По идее, чем больше инвесторов - тем больше ликвидности - тем лучше рынку, но не всегда это работает именно так. Индекс Мосбиржи практически не растёт, поскольку наученные горьким опытом граждане несут деньги в основном в долговые бумаги, а в акции - жалкие остатки.
💰В ТОП-5 российских БПИФов в портфелях частных инвесторов вошли исключительно фонды денежного рынка LQDT (доля - 44,9%), AKMM (20,9%), SBMM (18,2%), BCSD (2,6%) и AMNR (2,2%).
Возможно, в конце 2025 мы всё-таки достигли дна и дальше только рост, однако дать гарантию никто не сможет. Геополитика и ключевая ставка - вот те 2 фактора, которые влияют сильнее всего на поведение рынков нынешней весной.
🗣Неожиданная поддержка акциям РФ пришла от миротворца Трампа, который разогнал войнушку на Востоке. Если в ближайшее время Ормузский пролив не откроют, то бюджет получит ещё много незапланированных нефтедолларов, а ряд экспортных компаний - внезапную прибыль. Правда, для этого должны исправно работать порты.
😎Лично я считаю цены на рынке акций неплохими и докупаю бумаги, но в то же время с удовольствием смотрю на облигации и на недорогую валюту. Поэтому затариваюсь и тем, и другим, и третьим, а также открываю новые вклады под хорошие ставки.
❓А насколько ваш портфель совпадает с Народным?😉
🚀Че купил? Инвест-марафон от 10.04.2026
На этой неделе настоящий, буквальный Туземун (to the Moon) был не на рынке, а в реальности: 10 дней вся планета следила за миссией "Артемида 2", в рамках которой 4 отважных астронавта впервые за 54 года облетели Луну.
🇮🇷Сегодня в Пакистане должны состояться американо-иранские переговоры. Иран заявил, что потребует репараций за ущерб, а в случае отказа компенсирует его за счет изъятия американских активов. Другие основные требования - снятие санкций и прекращение обстрела Ливана.
Тем временем, наш рынок в унынии - ведь нефть падает, а рубль растёт. Вчера почти всё было ярко-красное, за исключением разве что ВТБ.
🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 5-летнего Инвест-марафона!🏃🏼
📌 Итак, че купил на этой неделе?
АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:
⛽️SNGSP Сургунефтегаз-ап - 13 лотов
В феврале я покупал "обычку", а сейчас - префы. Чистый убыток Сургута за 2025 по РСБУ составил -251 млрд ₽ (923 млрд ₽ прибыли годом ранее). Остальные данные компания не раскрыла.
Основная причина убытка, понятное дело - отрицательная переоценка валютной «кубышки» (более 5 трлн ₽) на фоне укрепления рубля. Кроме того, сыграли свою роль снижение цен на нефть и санкции США, введённые в начале 2025 года.
💰Из-за убытка прогнозируется, что «Сургут» выплатит минимальные дивы - 0,9 ₽ на акцию.
НО! Крупный убыток в прошлом году позитивен для будущих дивов по "префам", если в 2026 г. доллар оттолкнется от 78₽ и закроет год выше. Нечто похожее уже было в 2022-2023 г., когда благодаря ослаблению рубля СНГ принес своим держателям более 100% доходности за 1,5 года (дивы + рост).
🏠SMLT Самолет - 12 акций
Да-да, ВНЕЗАПНО! Впервые с августа 2025, усреднил позицию по Самолету. А ведь когда-то давным-давно начинал я покупать акции застройщика с 3500₽ за бумагу. Лось вырос - на загляденье.
Самолет сейчас - главный хэдлайнер нашего рынка, за его "Крутым пике" следят почти все. С начала года уже минус 34%. Говорят, многострадального застройщика планирует взять под своё крыло его основной кредитор - Сбер.
Теперь у меня в портфеле ровно 50 бумаг, минус по которым составляет 60%! Не знаю почему, но решил, что ниже 600 ₽ пора докупить. Возможно, идея тупая - но весёлая😎
⛔️Риски: отрицательный денежный поток, огромный долг, отказ в помощи, снижение продаж, банкротство.
👇Также набирал рынок широким фронтом:
🏦SBMX (Фонд на индекс от Сбера) - 200 паев.
🔹DIVD (Фонд див. акций от УК ДоходЪ) - 3 пая.
👉Итого на акции и фонды акций потратил ~19,5К ₽.
---------------------------------
ОБЛИГАЦИИ и ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ:
📈На долговом рынке тоже "весело". Кроме кучи дефолтов, исков и блокировок от ФНС, продолжаются свежие размещения-2026, за которыми я слежу и кое в чём участвую.
Взял ОФЗ, валютных облиг и фонд на облигации:
❇️SU26253RMFS3 ОФЗ 26253 - 10 шт.
ОФЗ-ПД проседали на этой неделе, и я этим воспользовался для наращивания позиции по свеженькой 26253 с рекордным купоном 13%.
Купонная доходность всё ещё выше 13.5%, а эффективная доходность к погашению - 14,8%. Теперь у меня 150 бумаг, погашение в октябре 2038 г.
📍Про всю линейку самых новых ОФЗ подробно рассказывал тут.
🔋RU000A108G70 НОВАТЭК 1Р2 в USD - 2 шт.
Добрал долларовую облигацию НОВАТЭК 1Р2. Цена ниже номинала, купон 6.25% с привязкой к баксу, погашение в мае 2029 (будет действовать ЛДВ на курсовую переоценку). Сейчас в портфеле 15 шт. номиналом $100.
🔸INFL (фонд на ОФЗ-ИН от Ингосстрах) - 25 паёв
В качестве контр-инфляционного актива взял фонд INFL. В 2024-2025 годах из-за резкого расхождения между ставкой и офиц. инфляцией он бурил дно, но сейчас активно наверстывает упущенное.
👉Итого на облигации потратил ~28,5К ₽.
------------------------
💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~48К ₽.
🦥Как видите, на нервном рынке и пока ещё крепком рубле в фокусе моего внимания как рублевые, так и валютные инструменты.
🤑Следующая закупка планируется 17.04.2026.
📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.
