#дефолт — посты и обсуждения

Мы приветствуем новых подписчиков и трейдеров рынка! ✨
Когда в выходные весь рынок отдыхал, вокруг Евротранса⛽️ поднялась новая шумиха, а сегодня акции подскочили выше +20%📈. Это стало поводом провести дискретный аукцион, чтобы "сбавить" градусы эмоций. Мы решили провести свое расследование когда в субботу поступила информация о предложении Минэнерго и открылась совсем другая картина вокруг топливного оператора.

Евротранс же на грани банкротства, кому он нужен?

Вот такое впечатление сейчас у любого инвестора о Евротрансе. На самом деле дефолт с выплатой купонов по всем выпускам облигаций -это еще не конец истории. Так вся судьба с Евротрансом напоминает разделение бизнеса на части и главный вопрос "кому достанется наибольшая доля пирога" после банкротства?

Итак, само письмо Минэрго в адрес госорганов было направлено еще ДО ареста гендиректора Олега Алексеенкова и трех топ-менеджеров. Поэтому уже давно существуют планы государства "захватить" компанию под свой контроль. За основу взят указ "О мерах по обеспечению безопасности объектов критической инфраструктуры" который мы уже разбирали со всеми скрытыми фактами (публикация от 31 августа).

🍿Подписывайтесь и расширяйте свои знания в практике сделок с нашей командой.🍿

Кроме того, значительная часть объектов находится под контролем Газпромбанка⛽️. В 2022 г. он выкупил землю, здания всех АЗС и нефтебазу. Банк тоже не против получить под свой активы Евротранса в случае подтверждения банкротства. Так в дальнейшем сможет продать всю сеть "Трасса" одному из нефтяников.

Суть в том, что Евротранс сих пор занимает 2-е место по продаже топлива в Москве и МО, принадлежит ему 2,3 тыс. АЗС, парк бензовозов, нефтебаза, целая фабрика для производства продукции собственных кафе и завод стеклоомывающих средств. Как вы уже поняли,все претенденты ждут объявления Арбитражного суда о банкротстве которое неизбежно.

$EUTR $GAZP

#аналитика

#акции

#актив

#новичкам

#евротранс

#команда_инвесторов

#дефолт

#топливо

Что случилось

Пару недель назад в Турции произошёл массовый дефолт — рухнул не один и не два фонда, а сразу 131. Причём среди них были не только фонды на акции, но и фонды денежного рынка, где дефолт, казалось бы, невозможен. Пострадали около полумиллиона пайщиков. Давайте разберёмся, как это произошло и почему влетели даже те, кто не играл в рискованные истории.

С чего всё началось

В Турции, как и в России, есть акции с очень низкой ликвидностью — так называемый «третий эшелон». Это бумаги, которые почти не торгуются, и даже небольшая заявка на покупку может сдвинуть цену и вызвать бурный рост.

В Турции существовали фонды, которые специально покупали такие акции. Они росли бешеными темпами — доходность местами доходила до 4000% . Пайщики видели эти цифры и несли в фонды новые деньги, разгоняя рост ещё сильнее. Некоторые фонды работали ещё и с плечом — то есть на заёмные деньги. Пока рынок рос, всё выглядело отлично.

Но у этого была обратная сторона: когда пузырь начал сдуваться, фонды с плечом и низколиквидными активами оказались в ловушке.

Что было дальше: хронология

28 августа турецкий регулятор выпустил новые правила для фондов. Цель — ограничить концентрацию в низколиквидных акциях и манипуляции с ними. Например, если у акции free-float меньше 25%, фонд может держать не больше 8% таких бумаг (а группа фондов одного управляющего — до 16%). Также ввели лимиты на вложения в связанные стороны и ограничения на крупные позиции.

Начало сентября — фонды начали распродавать избыточные позиции, чтобы уложиться в новые лимиты. Треть нужно было привести в порядок к 31 октября, остальное — к 30 ноября. Это начало давить на цены низколиквидных акций. У фондов с плечом возникли вопросы по обеспечению.

Одновременно пайщики, увидев риски, начали массово фиксировать прибыль. Управляющие компании были вынуждены искать ликвидность — продавать активы и, возможно, брать деньги из других своих фондов. За две недели из фондов вывели около 600 млрд лир, а в отдельные дни — до $1 млрд .

9–10 сентября начался публичный резонанс: появилась информация о сделке Tera Yatirim с активами УК Pusula Finans Holding. Это привлекло внимание к группе компаний.

13–14 сентября в Pusula начались кадровые изменения, председателя правления арестовали.

15–16 сентября Pusula Portföy объявила о задержках с погашением паёв. Почти сразу вторая УК, Tera Portföy, заявила о дефолте по своим фондам — включая денежный рынок и акционный. Началась паника.

На следующий день регулятор приостановил покупки и погашения на платформе TEFAS по всем фондам семи управляющих компаний и приказал ликвидировать 131 фонд. Назначили банки-ликвидаторы (İş Bankası, Ziraat), которые в течение 6 месяцев должны распродать активы и распределить остатки между пострадавшими.

Почему пострадали даже фонды денежного рынка

Это самый неприятный момент. Фонды денежного рынка считаются одними из самых безопасных — они вкладывают в короткие облигации и должны быть максимально надёжными. Но дефолт произошёл и там.

Причина, скорее всего, в том, что управляющие компании, столкнувшись с проблемами в одних фондах, «перекачивали» ликвидность из других. Это может быть прописано в юридических документах фонда, которые обычно никто не читает. Когда один фонд начинает испытывать трудности, УК может использовать активы другого фонда, чтобы закрыть дыру. В итоге страдают все.

Регулятор, чтобы остановить панику и предотвратить переток проблем между фондами одной УК, принял единые меры — приостановил операции и запустил ликвидацию.

Какие выводы можно сделать

1. Безопасных фондов не бывает. Даже фонд денежного рынка или облигационный фонд может пострадать из-за недобросовестных действий управляющей компании или рыночной паники.

2. Диверсификация по управляющим компаниям — это важно. Не стоит держать все деньги в фондах одной УК. Если у неё начнутся проблемы, пострадают все фонды.

3. Экстремальная доходность — это риск, а не подарок. Когда фонд показывает 4000% доходности, это не значит, что он надёжен. Скорее наоборот — это сигнал, что внутри что-то нестабильное.

4. Читайте юридические документы. Особенно те пункты, где прописана возможность использования активов одного фонда для покрытия проблем другого. Это скучно, но может спасти деньги.

5. Следите за ситуацией. Кто быстро среагировал и вывел деньги до дефолта, смог снизить убытки.

#Турция #фонды #дефолт #TEFAS #инвестиции #управляющиекомпании #риски #пайщики #финансы

У меня есть сервис Finolive, где начинают накапливаться уникальные знания и данные, которые любопытно анализировать. На основе этих данных, можно делать интересные выгрузки. Уже ранее была статья «Исследование – какой рейтинг был у компаний перед дефолтом». Сейчас меня интересует «средние по больнице» цифры премий/надбавок за риск. 

Выгрузил инфу по 694 последним размещениям – во что обходится каждая ступень рейтинга на первичке. Хватает ли этой надбавки на риск и можно ли по цене размещения понять, что у эмитента будут проблемы?

​#облиги_milka1992

С некоторыми из вас обсуждали этот вопрос и я решила собрать пост по вашим просьбам.

🔴 Что с застройщиками?

Начнем с самых азов, свежие отчеты:

​🏗️ Самолет ​$SMLT

Отчет МСФО за 1П2026:

▫️Выручка 117,5 млрд рублей, что на 31% хуже по отношению г/г.

▫️Чистая прибыль отсутвует, есть чистый убыток 22,29 млрд рублей, а годом ранее чистая прибыль 1,84 млрд рублей.

🔸ГК Самолет БО-П18

​$RU000A10BW96

Многие облигации данного эмитента сильно рухнули, например отличное ВДО торгуется по цене 72,54% от номинала с купонной доходностью 24%.

🔸ГК Самолет БО-П20

​$RU000A10CZA1

Падение не такое сильное, тут скорое погашение 28.09.2026, но даже в таких реалиях облигация торгуется по цене 98,75% от номинала.

​🏗️ ПИК ​$PIKK

Известный застройщик, который совсем скоро покинет просторы нашего рынка, так как мажоритарий собрал около 98% акций и решил произвести делистинг.

🔸 ПИК-Корпорация 001Р-05

​$RU000A105146

Погашение случится 19.11.2026 и на удивление облигация торгуется по цене 97,93% от номинала.

Хотя тут даже нет сомнений, что погашение пройдет успешно, но зачем сейчас инвесторам профит более 2,1% за несколько месяцев, когда есть сильная волатильность на рынке акций.

​🏗️ ЛСР ​$LSRG

ЛСР отчет МСФО за 1П2026:

▫️Выручка 97,12 млрд рублей, что на 0,7% больше по отношению г/г.

▫️Чистая прибыль отсутвует, есть чистый убыток 57,56 млрд рублей, это в 22,9 раза хуже по отношению г/г.

Посмотрим на облигации:

🔸Группа ЛСР БО 001Р-09

​$RU000A1082X0

Фиксированный купон 14,75%, но куда интереснее, что на таком отчете у инвесторов паники не случилось, ведь данная серия торгуются чуть выше номинала.

​🏗️ Глоракс ​$GLRX

Глоракс отчет МСФО за первые 1П2026:

▫️Выручка 27 млрд рублей, что на 45% больше по отношению г/г.

▫️Чистая прибыль 1,6 млрд рублей, что на 29% больше по отношению г/г.

Как видите, тут на фоне застройщиков выше, все просто отлично и тем еще более странным выглядит картина в их облигациях.

🔸ГЛОРАКС 002Р-01

​$RU000A10FMQ8

Классическое ВДО с купонной доходностью 19,5% и это фиксированный купон, который при КС 14% выглядит как минимум интересно, но торгуется чуть дешевле номинала, хотя на этой неделе уходили значительно ниже.

​🏗️ Эталон ​$ETLN

Эталон групп отчет МСФО за 1П2026:

▫️Выручка 54,4 млрд рублей, что на 10% хуже по отношению г/г.

▫️Чистая прибыль отсутвует, есть чистый убыток 13,2 млрд рублей, что на 7% лучше по отношению г/г.

🔸Эталон-Финанс 002P-02

​$RU000A109SP5

Отчет - не то чтобы трагедия, но и позитива как-то мало, но в совокупности данная серия облигаций имеет купонную доходность КС+3%, а торгуется по цене 89,98% от номинала, на этой неделе падает в цене.

🏗️ Брусника - не было еще листинга, поэтому смотрим по облигациям, но для начала отчет МСФО за 1П2026:

▫️Выручка 73,6 млрд рублей, что на 104% больше по отношению г/г.

▫️Чистая прибыль отсутвует, есть чистый убыток 1,4 млрд рублей, что на 24% хуже по отношению г/г.

🔸Брусника 002Р-04

​$RU000A10C8F3

Облигация также эту неделю падает, сейчас торгуется по 97,49% от номинала, при этом имеет купон 21,5%.

🔴 Заключение:

• Началось все с ​$EUTR ​ техдефолты, а сейчас ДЕФОЛТЫ, хотя операционные результата были приемлемые, кредитный рейтинг на 01.01.2026 был ruA- , тут явно не все прозрачно, но этот момент упустим)…

• Дальше пошел слух о делистинге ПИК, после было публичние обращение от Самолет, все это приводит к недоверию инвесторов, отчеты мы так же видим не самые хорошие, а я хочу заметить, что мы сравниваем отчеты за 1П2026Г и 2025Г и если на 1 июня 2025г КС была 21%, то на 1 июня 2026г КС была 14,5%, отчеты вы видите выше, в данный момент это сектор, который находится под огромный давлением в виде дорогих денег и высоких долговых обязательств, есть ли шанс на светлое будущее, я думаю будет ясно по итоговым отчетам за 2026 год.

🐮 Лично я держу некий процент облигаций застройщиков в своих портфелях.

❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️

ГК "Самолет" продолжает терпеть биржевое крушение, длящееся уже пару лет. Пассажиры этого лайнера, включая меня, испытывают жесткие перегрузки и уже устали орать от бесконечного ужаса.

🦥 Я держу и акции, и облиги $SMLT, так что здесь моя шкура тоже в игре. Ситуёвина, прямо скажем, довольно нервная.

В этом году у меня вышло уже 3 обстоятельных разбора ситуации с Самолетом: здесь, здесь и здесь.

📉Пока акции немного отскакивают после обвала, облигации летят вниз. И причина тому — новость о возможной передаче части бизнеса под управление Сбербанку.

🏦Сбер возьмёт контроль?

17 сентября «Коммерсантъ» сообщил: Сбер, как крупнейший кредитор «Самолета», может получить в управление часть бизнеса девелопера.

Обсуждаются два основных варианта:

1️⃣Вхождение Сбера в капитал дочерних структур, которые строят ЖК за счет проектного финансирования банка. Кредитор получает полный контроль над операционными процессами, а застройщик — гарантии достройки объектов.

2️⃣Реструктуризация кредитов с залогом активов бенефициаров, не связанных с бизнесом группы.

Масштаб проблемы: $SBER выдал «Самолету» 274,2 млрд ₽ (30,6% от общего долга). Еще 85,9 млрд ₽ (9,6%) компания должна ВТБ $VTBR

🤦‍♂️Фин. резы за 1п2026 — удручающие. Выручка 117,4 млрд ₽ (-31% г/г), чистый убыток 22,3 млрд ₽ (против прибыли 1,8 млрд ₽ годом ранее). Один только облигационный долг превышает 103 млрд ₽. Пу-пу-пу.

📉Токсичные облиги Самолета

После обвала почти на 20% за неделю (с 331 до 266 ₽) акции отскочили на новостях о возможной сделке со Сбером. Логика проста: если Сбер берет управление, значит, как такового банкротства скорее всего не будет. Для акционеров это шанс на спасение.

Кстати, о том, что именно Сбер перехватит контроль над Самолетом "за долги", я довольно точно спрогнозировал ещё в марте 2026.

🤷‍♂️Облигации — совсем другая история. 17 сентября котировки облиг обвалились более чем на 10% за сессию. Например, у выпуска Самолет2P3 цена опускалась до 790 ₽, а доходность в конце дня составила 42,13%. Это уровни, которые рынок закладывает только при ожидании дефолта. Сегодня резкий обвал продолжился прямо с утра.

🤔Почему так? Если Сбер заберет себе лучшие проекты, денежные потоки останутся в «дочках», а на материнской компании повиснут необеспеченные облигации.

$RU000A10EQ83 $RU000A10E6U4 $RU000A10DCM3 $RU000A10CZA1 $RU000A10BFX7 $RU000A10BW96 $RU000A1095L7 $RU000A109874 $RU000A107RZ0

💥Дефолт возможен?

Ну, если не дефолт, то очень неприятный рестракт точно вероятен. Можно провести исторические параллели:

💀«Гарант-Инвест»: необеспеченные облигации обменяли на 21% акций. В случае отказа — банкротство.

💀СУ-155: воблов отправили в конец очереди, активы ушли в новую структуру, тяжбы растянулись на годы.

Сама идея, что банк заберет себе строительные „дочки“ компании, а значит и все их денежные потоки, достаточна, чтобы сильно напугать рынок. Что и произошло.

Банк, заходя в капитал девелопера, защищает прежде всего себя как залогового кредитора и достройку объектов для дольщиков. А вот биржевые инвесторы точно не будут в приоритете.

🎯Промежуточный вывод

Для держателей акций: ситуация так себе. Компания убыточна, долг превышает капитализацию в разы, а Сбер может забрать лучшие активы. Радостный отскок — скорее всего спекулятивная реакция на новость, а не фундаментальное улучшение. Ставка на SMLT сейчас похожа на лотерею.

⚠️Для держателей облигаций: тоже фиговенький расклад. Риск реструктуризации с потерей части тела долга — крайне высок.

Если Сбер заберет «дочки» с ден. потоками, необеспеченные облиги материнской компании могут оказаться в конце очереди кредиторов. Некоторые короткие выпуски, возможно, погасят, но длинные — под большим вопросом.

💼Я застрял и в акциях, и в облигах с приличным "лосём" (пишу об этом откровенно, в отличие от всезнающих "гуру", у которых только плюсовые сделки). Не докупаю, но пока что и не продаю. Пару лет я следил за ситуацией, но мне не верилось в отказ Самолета платить по долгам. В последние дни всё резко ухудшилось.

Возможен ли дефолт Самолета? Формально — пока нет. Но фактически потенциальный рестракт на невыгодных условиях может быть не особо лучше дефолта: мы получим не наши деньги, а новые бумаги с непонятными перспективами.

🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️

#sid #Облигации #Самолет #SMLT #дефолт