#дефолт — посты и обсуждения

ЦБ выкатил обзор за октябрь: 6 новых дефолтов за месяц. С февраля каждый месяц 3–7 эмитентов перестают платить. Спреды по рейтингу BBB расширились ещё на 0,63%. Физлица уже бегут из BBB и A в AA и AAA — и правильно делают.

При такой ключевой ставке слабые компании не могут перезанять: старый долг гасить надо, а новый дают только под конские проценты, и то не всем. Это и есть риск рефинансирования. Доходность в 30% по бумаге — не щедрость эмитента. Это рынок закладывает в цену вероятность, что денег вы не увидите.

5 правил, чтобы не стать спонсором чужого дефолта:

Рейтинг. Для первого портфеля — не ниже AA. На ААА приходится 63% рынка, там и держимся. Всё, что ниже A, — это не инвестиция, это ставка.

Чистый долг / EBITDA. Эмитенты сами пишут эту цифру в презентации для инвесторов. Больше 3 — компания работает на банк, а не на себя. При текущей ставке — тем более.

Погашение или оферта в ближайший год? Если да — спроси себя, где эмитент возьмёт деньги. Если ответ «перезаймёт» — это и есть риск, который ты покупаешь.

Спред к ОФЗ. ОФЗ дают примерно около ставки ЦБ. Бумага даёт на 10–12% больше? Эти 10–12% — премия за риск, и рынок назначил её не просто так.

Не больше 3–5% портфеля на одного эмитента. Тогда дефолт — неприятность, а не катастрофа.

Самое скучное решение сейчас — ОФЗ и корпораты AA/AAA. Скучно, зато платят.

Какой минимальный рейтинг вы для себя допускаете и почему?

🚀 Ракета, если хоть раз держали бумагу «ради лишних 5%» и потом пожалели.

$RGBI $IMOEX

Теги: #облигации #офз #дефолт #инвестиции #новичкам #финбазар #рейтинг #ставкацб #портфель #риск

За лето мой портфель ВДО обнулил большую часть купонного дохода за год, а ряд эмитентов ушли в #дефолт или реструктуризацию. Ниже — почему так вышло и что я с этим делаю.

Признаться, в своих стратегиях по облигациям я явно взял риска в избытке. И нынешнее положение ряда эмитентов $RU000A10BW96; $RU000A10E5C4 превращает финансовый снежный ком в лавину, которая сжигает капитал стахановскими темпами. Это прослеживается по многим #вдо стратегиям.

Летнее снижение рынка акций открывало возможности для поиска компаний в портфели, чем я и занимался, используя свои скоринговые модели. Обещал поделиться этим в Пульсе, но череда провалов, разочарований и поиск альтернативных способов оценки активов затянулись настолько, что во многом систематизированная работа с активами и блогом превратилась в хаос, в том числе в собственных стратегиях. Многие портфели, собранные под долгосрочные цели мои и моих близких, «страдают от ударов рынка», но в перспективе это повод обеспечить дополнительную безопасность, улучшить стратегии, предупреждать негативные события и беречь капитал.

На это печально смотреть, но ещё печальнее осознавать, что на российском рынке, в частности на рынке облигаций, фактически нет инструментов для стоимостной оценки эмитентов. Начиная с Гарант-Инвеста (в моём опыте банкротств), прогнозирование большинства дефолтов сходит с цифр на корпоративные события и манипуляции отчётами $MGKL; $RU000A10C7C2; $RU000A10DB16.

Крайне сложно (даже с помощью GPT и Claude Code) составить точную модель отбора активов в портфель. Более 7 лет я строил это в типовых таблицах Excel, а последний год — с помощью нейросетей (Пример разбора одной из рейтинговых групп на скриншотах). Общий портфель облигаций в моменте, как и у многих инвесторов в ВДО, красный, однако наработки позволяют оттачивать навык выбора эмитентов на разные случаи жизни.

Качели по акциям и череда дефолтов по облигациям — хорошее подспорье для анализа опыта на будущее. Не стыдно признаться, что эти события напрямую влияют на величину моего собственного капитала, и я осознанно не буду скрывать, что ряд облигаций ВДО потянули камнем вниз и меня и обрушили уверенность в моделях отбора.

Сейчас задачи свелись к попытке сделать необходимые выводы и внести данные в скоринговые модели отбора активов. На мой взгляд, это честно и правильно по отношению к моему пути инвестирования и ко всем читателям, кто так или иначе натыкался на блог @Papin_Capital

Что будет дальше:
— каждый дефолт в портфеле разберу подробно: какие сигналы были в отчётности, что пропустила модель, что добавляю в скоринг;
— покажу, как меняю правила отбора и управления риском;
— продолжу вести публичные портфели, без ретуши.

Присоединяйтесь, если хотите учиться на моих ошибках, а не на своих.
Не является инвестиционной рекомендацией.

#купоны #облигации #пассивный_доход

18 ноября 2025 года я запустил портфель IRTRUST. Его цель посмотреть, насколько интересны могут быть инвестиции, которые не имеют ничего общего с фундаментальными исследованиями, портфельными подходами или применением технического анализа. В нём всё просто, туда попадают акции тех эмитентов, чьи IR директора и специалисты мне глубоко симпатичны. Соответственно, если эти люди уходят из компании, то акции и данного портфеля продаются.

Произошло первое такое событие. В этом портфели были акции MGKL, добрая часть сотрудников IR службы покинула компанию на днях, поэтому данные акции были проданы из портфеля, зафиксировав по ним убыток в 79,1%.

Тем, кто следит за рынком хорошо известно, что проблемы у МГКЛ начались из-за блокировки налоговой счетов у 8 из 11 дочерних компаний на общую сумму 1,22 млрд рублей. МГКЛ частично погасила задолженность, но до сих пор остается должна налоговикам около 800 млн. При таком уровне задолженности не удивительно, что компания допустила ряд технических дефолтов по выплатам купонов по своим облигаций начиная с 29 октября 2026 года. Как пишут Ведомости, компания вместо объяснений повторяет одну и ту же формулировку - "работа по урегулированию задолженности дочерних компаний продолжается". 13 ноября наступит критическая дата для выпуску 001Р-07 - это будет десятый рабочий день с даты плановой выплаты купона 29 октября. Если деньги не поступят по эту дату включительно, техдефолт на бирже сменится статусом «дефолт», а у держателей появится право требовать досрочного погашения выпуска. Рейтинговые агенства, конечно, не могли предвидеть такие события, но Эксперт РА ещё в сентябре 2026 понизило рейтинг до ruB. НРА в октябре 2026 присвоило рейтинг BB|ru, но чуть позже в этом месяце поставила под наблюдение, а после технического дефолта понизила до C|ru.

Судя по всему мажоритарные акционеры спасают больше себя, чем думают о кредиторах и миноритариях. Так ПАО «МГКЛ» (материнская компания группы «Мосгорломбард») вышло из состава учредителей ООО «Лот-Золото НДС». До этого 100% этой компании принадлежали МГКЛ, а после изменений контроль (и кресло гендиректора) перешёл к Марии Потехиной — действующему финансовому директору МГКЛ. Это был значимый актив. Из отчётов следует, что на «Лот-Золото НДС» приходилось около 81% всей выручки холдинга (примерно 26 млрд рублей за 2025 год) и это был ключевой генератор чистой прибыли всей группы. Счета «Лот-Золото НДС» налоговая не блокировала. То есть компания юридически «отцепила» от материнского холдинга основной работающий актив, через который в группу поступал денежный поток. При этом независимые члены совета директоров МГКЛ Алексей Воскобойник и Павел Самиев подали заявления об увольнении. Текущий расклад выглядит крайне неприятно, а Алексей Лазутин - генеральный директор МГКЛ и лицо компании рискует стать персоной нон грата среди широких масс в инвестиционной среде. Продолжу с интересом наблюдать за развитием событий.

Но как бы то ни было, продажа акций МГКЛ в соответствии с выбранной стратегий имела другие основания - уход IR специалистов. На стадии формирования портфеля доля МГКЛ составляла чуть более 14%, но в декабре 2025 в IRTRUST были добавлены акции Займера (ZAYM), поэтому доля МГКЛ упала до 12,5%. Таким образом -79% зафиксированного убытка по данным акциям дало около -10% вклада в общую доходность портфеля.

Посмотреть, как выглядел портфель до продажи и после, можно в следующей таблице.

Что случилось

Московская биржа запустила дискретный аукцион по акциям ПАО «Евротранс» из-за падения цены более чем на 20%. Аукцион продлится с 9:10 до 9:40. Причина — снижение на 20% и более за пять минут подряд относительно цены закрытия предыдущего торгового дня (21,4 рубля).

По состоянию на 9:15 акции «Евротранса» дешевели на 18,14% — до 17,15 рубля за штуку.

Почему акции падают

Бумаги начали снижаться ещё накануне из-за заявления сети АЗС «Трасса» (принадлежит «Евротрансу») о закрытии всех заправок в стране. Компания располагала 57 АЗС: 53 — в Подмосковье, ещё четыре — в других российских регионах.

«Евротранс» ранее допустил дефолт по облигациям, а его руководство стало фигурантом уголовного дела о хищении топлива. Закрытие всех АЗС — логичное продолжение кризиса: компания не может обслуживать долги и теряет операционный бизнес.

Что такое дискретный аукцион

Это стандартный механизм Мосбиржи для снижения волатильности. Если цена акции резко падает или растёт, биржа приостанавливает торги и проводит аукцион, чтобы участники могли сбалансировать спрос и предложение. После этого торги возобновляются в обычном режиме.

«Евротранс» — это уже не история про временные трудности, а полноценный кризис: дефолт по облигациям, уголовное дело, закрытие всех АЗС. Падение акций на 20% — реакция рынка на то, что компания фактически прекращает операционную деятельность. Дискретный аукцион даст паузу, но не изменит фундаментальную картину: пока не появятся новости о реструктуризации или смене собственника, бумаги будут под давлением.

Сможет ли «Евротранс» восстановить работу и доверие инвесторов, или закрытие АЗС станет финальной точкой в истории компании?

#Евротранс #Мосбиржа #дискретныйаукцион #акции #падение #Трасса #АЗС #дефолт #инвестиции #финансы #finbazar #финбазар

Рады встретить любимых друзей и новых подписчиков канала!✨
Итак, вчера подвели общие итоги октября, но отдельное внимание стоит выделить долгому рынку. В условиях затянувшейся второй подряд "паузы" ставки ЦБ и повышения количества дефолтов эмитентов есть смысл пересмотреть облигационный портфель и стратегии. Для этого мы собрали для вас более надежные выпуски корпоративных облигаций.

Какие выбрать виды облигаций, чтобы не попасть в дефолт?

Количество дефолтов до сих пор не убавилось и с 2026 волна технических дефолтов накрыла до 33 компаний на сумму примерно 45 млрд руб, а в впереди еще два месяца. Сравним, за весь 2025г. в дефолт укатили 24 эмитента. Самыми большими претендентами остаются ВДО.

Под конец октября их ряды пополнил и вызвал шумиху недавний случай первого дефолта МГКЛ🏦 с выпуском облигаций серии 001Р-07 за 21-й купон с соблазнительной ставкой 30%. Если встречаете подобные кредитные риски, по нашему мнению, разумно перейти на умеренно-консервативную стратегию, которая поможет их снизить.

✨ Подписывайся на наш канал, если ваш портфель сильно страдает, но есть желание исправить проблему.✨

При второй "паузе" ставки в портфеле достаточно увеличить количество только качественных корпоративных флоатеров. Среди них самые известные даже новичкам эмитенты Россести🔌, Газпрома⛽️, Газпром нефти и Атомэнергопрома. Отдельно на свой выбор мы подобрали надежные "фиксы" с высокой доходностью:

🚩РЖД БО 001P-44R
Доходность: 16,32%
Погашение: 10 февраля 2029 г.
Купонная доходность: 13,95% в год
Кредитный рейтинг: ААА

🚩Промсвязьбанк 004P-02
Доходность: 15,7%
Погашение: 29 марта 2029 г.
Купонная доходность: 14,05% в год
Кредитный рейтинг: ААА

🚩ФПК 002Р-01
Доходность: 16,01%
Погашение: 10 июня 2028 г.
Купонная доходность: 15,4% в год
Кредитный рейтинг: АА+

$GAZP $SIBN $FEES $RU000A10ATC4 $RU000A10ETQ6 $RU000A10DYC8 $RU000A10C8C0

#аналитика
#акции
#сделка
#новичкам
#стратегия
#команда_инвесторов
#дефолт
#облигации

Не ИИР