ООО "КОНТРОЛ лизинг"RU000A106T85
ООО "КОНТРОЛ лизинг"RU000A106T85
57,00 ₽
+1,28 ₽ (0,81 %)
Распродажи на рынке акций перекинулись на долговой рынок.
Участники, удерживавшие плечевые позиции, были вынуждены продавать облигации, чтобы поддержать обеспечение. В результате кривая ОФЗ выросла, а корпоративные спреды расширились.
📌 Рынок облигаций сейчас зажат между вынужденными продажами, ростом кредитных рисков и ожиданиями по ставке. $RGBI
🔍 ОФЗ: доходности снова на максимумах
После недавнего снижения кривая ОФЗ поднялась выше уровней начала августа.
Доходности средних и длинных выпусков находятся в диапазоне 15,7-16,1% годовых.
Наиболее привлекательно выглядят выпуски 26248 и 26243, которые предлагают хорошую премию за дюрацию. $SU26248RMFS3 $SU26243RMFS4
Дефляция вторую неделю подряд - характерное для августа явление.
Для сентябрьского заседания ЦБ это нейтральный сигнал, но быстрая нормализация топливного рынка позитивна для инфляционных ожиданий.
По данным Reuters, в Россию уже поступают первые партии бензина из Индии, а на Дальний Восток начались морские перевозки дизеля из Азии. Это может снизить проинфляционные риски и поддержать рынок ОФЗ в перспективе.
📌 Длинные ОФЗ остаются под давлением из-за принудительных продаж, но фундаментальные предпосылки для снижения доходностей сохраняются.
💥 Корпоративные облигации: премия за риск растёт
G-спреды почти во всех рейтинговых группах расширились.
Частично это связано с низкой ликвидностью, но ключевую роль сыграл дефолт Евротранса. $EUTR
В начале года у компании был рейтинг A- от четырёх агентств, а уже через полгода она допустила один из крупнейших дефолтов десятилетия с объёмом проблемного долга более 35 млрд руб. Это резко повысило чувствительность рынка к кредитному риску.
Наибольший рост спредов зафиксирован в группе AA-, где оказались облигации Балтийского лизинга.
Поводом стали проблемы сестринской компании Контрол Лизинг (ruBB-), у которой в пятницу были заблокированы счета из-за задолженности перед ФНС.
❗️Блокировку уже сняли, но инвесторы опасаются цепной реакции.
Доходности бондов Балтийского лизинга превысили 30% годовых.
Институциональные инвесторы, вероятно, заранее избавляются от бумаг из-за отсутствия лимитов на низкорейтинговые инструменты. Если проблемы группы не продолжат нарастать, такая распродажа может быть временной, и, вероятно, ситуация улучшится. $RU000A109551 $RU000A106T85
📌 Корпоративный сегмент стал более требовательным: любая негативная новость мгновенно расширяет спреды, особенно в бумагах с рейтингом ниже AA.
⚡️ Первичный рынок
На текущей неделе несколько крупных эмитентов открывают книги заявок.
СИБУР 21 августа начнёт сбор по флоатеру объёмом не менее 20 млрд руб. с ориентиром спреда не выше 1,4% к ключевой ставке. $RU000A10A7H3
Фабрика ПО планирует разместить сразу два дебютных выпуска: классический фикс и флоатер, доступный только квалифицированным инвесторам.
Среди обеспеченных инструментов выделяется СФО Альфа Фабрика ПК-4 с залоговым покрытием и дюрацией всего 1,54 года - ставка около 16,5% при ожидаемой доходности 17,79%. $RU000A108Q29
🛴ВУШ и другие эмитенты также выходят на рынок, но ключевая тенденция очевидна: инвесторы всё чаще выбирают флоатеры от крупных заёмщиков, которые позволяют зафиксировать премию к ключевой ставке без значительного процентного риска. $WUSH
💬 Какие сегменты облигационного рынка вам сейчас интереснеe? На ваш взгляд, распродажа в Балтийском лизинге - это временная неэффективность или реальный сигнал о проблемах?
📌 Рейтинговое агентство Эксперт РА подвело итоги сектора лизинга за 2025 год. Сделал наглядную таблицу, смотрим и делаем выводы.
1️⃣ ТАБЛИЦА:
• В рэнкинг лизинговых компаний от Эксперт РА вошли 123 компании. Отобрал из них 36 компаний с листингом облигаций на Мосбирже + двух лидеров для сравнения (Газпромбанк Лизинг и Сбербанк Лизинг). Некоторые показатели подтянул с прошлого года или посчитал сам по данным агентства.
• В таблице два ключевых показателя: новый бизнес (общая сумма лизинговых платежей за 2025 год) и портфель (совокупность всех действующих договоров лизинга на 01.01.2026). Также есть 2 столбца, показывающих место компании в общем списке, в скобках – место в прошлом году.
• Форматирование по цвету сделал в зависимости от того, улучшился или ухудшился каждый показатель в сравнении с 2024 годом. Не всем компаниям Эксперт РА присвоил кредитный рейтинг, поэтому у некоторых написал в скобках рейтинг от других агентств.
2️⃣ ДИНАМИКА ПО РФ:
• Половину 2025 года лизинг был под сильным давлением ключевой ставки в 21%, из-за чего темпы роста у многих компаний заметно снизились. Доля лизинга РФ в Европе снизилась с 6,9% до 4%, совокупный объем нового бизнеса снизился на 43% до 8,6 млрд евро (в рублях ещё ниже). Из 25 рассмотренных стран Европы более негативная динамика только у Литвы (–58%).
• Совокупный портфель лизинговых компаний РФ впервые за 8+ лет снизился на 11% до 11,9 млрд рублей. Те компании, у которых в таблице есть положительный прирост портфеля год к году – либо маленькие и растущие, либо показали чудо во время кризиса. Можно позитивно отметить ГТЛК (+5%), Балтийский лизинг (+3,6%), Росагролизинг (+7,1%), ПСБ Лизинг (+20,8%).
3️⃣ ДИНАМИКА ПО КОМПАНИЯМ:
• Балтийский лизинг и Росагролизинг – два показательных примера качественного бизнеса с полностью зелёной строкой в таблице. Обе компании благодаря росту портфеля и нового бизнеса смогли подняться на одно место выше в рэнкинге.
• Наихудшая динамика у Европлана, Соби-Лизинга, РЕСО-Лизинга, Интерлизинга, Элемент Лизинга, Пионер-Лизинга, Контрол Лизинга, Бизнес Альянса. Помимо сокращения портфеля на 23%+, эти компании снизились в рэнкинге, уступив своё место конкурентам.
• Чем ближе компания к концу таблицы, тем больше в ней рисков из-за более мелкого масштаба бизнеса. Если Европлан легко справится с падением портфеля на 35%, то для Пионер-Лизинга и Соби-Лизинга такое падение – это серьёзная проблема, которая может пошатнуть их фин. устойчивость.
• Если учитывать уровень долговой нагрузки, то в зоне риска Контрол Лизинг, Директ Лизинг, Бизнес Альянс, Квазар Лизинг, Техно Лизинг. У них показатель Долг/Капитал выше 10x, поэтому в их облигациях повышенные риски.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Лизинговые компании предлагают одни из самых высоких доходностей на рынке облигаций, но и риски в них повышенные. Сейчас сектор постепенно начинает выходить из кризиса (как и металлурги, дают ориентир по комфортной ключевой ставке в 12%), при этом пока дефолтов в лизинге почти нет. Единственный дефолт был в апреле 2025 года у AzurDrive с показателем Долг/Капитал = 26x.
• Моё субъективное мнение – если у лизинговой компании высокая долговая нагрузка и она находится ближе к концу рэнкинга, то у неё высокий риск дефолта по облигациям. Для себя я всегда рассматриваю компании, входящие в топ-20 по объёму нового бизнеса или по размеру портфеля, а сейчас из лизинга держу в своём портфеле только облигации Европлана и Балтийского лизинга. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$RU000A101QL5 $RU000A108P46 $RU000A108Y86 $RU000A108KT6 $RU000A1077X0 $RU000A106T85 $RU000A100Q35 $RU000A107SA1 $RU000A0ZZAT8 $RU000A1092S9
AzurDrive выпуск 1
• Цена 5,83 рублей.
• Номинал 720 рублей.
• 16.02.2026 погашение частичное (40 рублей).
• Объем размещения 500 млн рублей.
• Кредитный рейтинг: ruВВ.
❗️В дефолте с марта 2025 года.
Истринская Сыроварня выпуск 2
• Цена 495 рублей.
• Номинал 500 рублей.
• Погашение частичное (250 рублей) 16.02.2026.
• Объем размещения 100 млн рублей.
• Кредитный рейтинг: ruВ.
Контрол Лизинг выпуск 1
• Цена 568,39 рублей.
• Номинал 731,8 рублей.
• Погашение частичное (17,5 рублей) 16.02.2026.
• Объем размещения 1 млрд рублей.
• Кредитный рейтинг: ruВВ-.
ЛК Роделен 001Р-04
• Цена 766,9 рублей.
• Номинал 767,21 рублей.
• 16.02.2026 частичное погашение в размере 33,3 рублей.
• Объем размещения 250 млн рублей.
• Кредитный рейтинг: ruВВВ+.
Селлер Б0-03
• Цена 2,16 рублей.
• Номинал 100 рублей.
• 16.02.2026 частичное погашение 100 рублей
• Объем размещения 500 млн рублей.
• Кредитный рейтинг: ruD.
❗️С 26.12.2025 торги остановлены, дефолт.
Хромос Инжиниринг Б0-03
$RU000A10AХХ2
• Цена отсутствует.
• Номинал 1000 рублей.
• 16.02.2026 колл опцион.
• Объем размещения 250 млн рублей.
• Кредитный рейтинг: ruВВ.
Элемент Лизинг 001Р-08
• Цена 388,37 рублей.
• Номинал 390,6 рублей.
• 16.02.2026 частичное погашение в размере 27,7 рублей.
• Объем размещения 3 млрд рублей.
• Кредитный рейтинг: ruA.
Элемент Лизинг 001Р-09
• Цена 477,49 рублей.
• Номинал 473,7 рублей.
• 16.02.2026 частичное погашение в размере 27,7 рублей.
• Объем размещения 2 млрд рублей.
• Кредитный рейтинг: ruA.
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
📌 В прошлый раз таблица долговой нагрузки для рынка акций набрала рекордное число сохранений в избранное, поэтому, как и обещал – сделал такую же таблицу для рынка облигаций.
📊 КАК ПОЛЬЗОВАТЬСЯ ТАБЛИЦЕЙ?
• Отобрал 103 компании на рынке облигаций, не имеющих листинга акций. Старался отбирать самые популярные среди инвесторов и с большими объёмами выпусков. Сейчас на рынке корпоративных облигаций около 660 эмитентов, поэтому с учётом таблицы акций разобрал примерно треть всего рынка.
• 🟢 Зелёным и 🟡 жёлтым цветом отметил компании с умеренной долговой нагрузкой (Чистый долг/EBITDA ниже 2x); 🟠 оранжевым цветом – компании с повышенной долговой нагрузкой (2-2,4x); 🔴 красным цветом – компании с высокой долговой нагрузкой (2,5x-∞).
• Для сектора лизинга более применим показатель Долг/Капитал (нормальное значение до 8x), поэтому 20 лизинговых компаний выделил отдельно в конце таблицы.
• У некоторых компаний есть отчёты только за 2024 год – их пометил звёздочкой (*). Также выделил красным шрифтом компании, которые уже допустили дефолт или техдефолт – их Чистый долг/EBITDA выше 5x. Например, Монополия $RU000A10ARS4 .
• Сейчас в зоне риска Патриот Групп $RU000A105AX5 , ТД РКС $RU000A108RK0 , Кокс $RU000A10AHD7 , Уральская сталь $RU000A1066A1 . Среди лизинга в зоне риска Директ Лизинг $RU000A103S30 и Контрол Лизинг $RU000A106T85 .
❓ СМЫСЛ ПОКАЗАТЕЛЯ:
• Показатель «Чистый долг/EBITDA» позволяет оценить способность компании вовремя погасить свои долги. Чем он выше, тем более вероятен дефолт или техдефолт компании.
• Нахождение компании в зелёной, жёлтой или оранжевой зоне не является 100%-й гарантией того, что компания не допустит дефолт. У компании могут появиться проблемы с ликвидностью или долговая нагрузка может вырасти в несколько раз всего за 1 квартал. Но если у них могут возникнуть трудности «завтра», то у компаний из красной зоны проблемы начались уже «вчера».
• Помимо долговой нагрузки стоит также учитывать коэффициенты ICR (покрытие процентов), CR (текущая ликвидность) и многое другое. Как показал 2025 год, перед дефолтом у компаний очень часто возникают налоговые задолженности вплоть до блокировки счетов со стороны ФНС.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Уверен, что многим держателям облигаций и любителям ВДО такая таблица пригодится, поэтому сохраняйте себе и пользуйтесь. Свою актуальность она начнёт терять в конце марта 2026 года, когда компании будут публиковать отчёты за весь 2025 год.
• На сбор всех данных из отчётов и оформление таблицы потратил несколько дней, но уже скоро планирую сделать такие же таблицы по некоторым другим показателям. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
