Raptor_Capital
Телеграм: https://t.me/+48M2ZCvJbpRiMjIy
Канал об инвестициях с умом
📌 По итогам 9 месяцев 2025 года многие показатели Совкомбанка и МТС Банка хуже не только Сбера и Т-Технологий, но и БСПБ и ВТБ. Будущие результаты этих двух банков сильно зависят от ключевой ставки, поэтому предлагаю сравнить их текущее состояние и привлекательность акций.
1️⃣ ПРИБЫЛЬ:
• За последние 5 лет динамика чистой прибыли лучше у МТС Банка, который дважды показывал её кратный рост (в 6 раз в 2021 году и в 4 раза в 2023 году), при этом максимальное падение было лишь в 2020 году (–54,5% год к году). Совкомбанк умудрился получить убыток в 2022 году, после чего заработал до сих пор рекордную прибыль в 2023 году.
• По итогам 9 месяцев 2025 года прибыль МТС Банка упала на 20,2%, а Совкомбанка на 38%. У Сбера для сравнения был рост прибыли на 6,5%. По итогам всего года ожидаю снижение прибыли Совкомбанка до 52,5 млрд рублей (–30,5%) и рост прибыли МТС Банка до 13,3 млрд рублей (+7,3%).
2️⃣ ROE:
• Рентабельность капитала (ROE) всегда выше у Совкомбанка, кроме убыточного 2022 года. За 9 месяцев показатели банков близки – 12,9% у МТС Банка и 13% у Совкомбанка. У Сбера ROE составила 23,7%. За 2025 год Совкомбанк должен выйти на ROE = 16%, МТС Банк – на 15%. Чем выше ROE, тем больше зарабатывает банк на каждый рубль вложенных средств.
3️⃣ NIM:
• Чистая процентная маржа (NIM) за последние 6 лет выше у МТС Банка. За 9 месяцев у МТС Банка NIM = 6,3%, у Совкомбанка 4,9%. Для сравнения у Сбера 6,1%, а у ВТБ 1,1%. Чем больше показатель, тем эффективнее зарабатывает банк с разницы между доходами от кредитов и расходами по вкладам.
4️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• За 2024 год Совкомбанк выплатил 35 копеек на акцию (див. доходность 2,2%), МТС Банк выплатил 89,31 рублей на акцию (див. доходность 7,4%). Важный нюанс – из-за низкой достаточности капитала МТС Банк провёл допэмиссию для выплаты дивидендов (число акций выросло на 8%).
• За 2025 год МТС Банк может выплатить около 90 рублей на акцию (див. доходность 7%), Совкомбанк ≈60 копеек (див. доходность 4,6%), но оба банка запросто могут и отказаться от выплат.
5️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• По мультипликаторам на 2025 год МТС Банк стоит дешевле всех банков кроме ВТБ: P/E = 3,6x и P/B = 0,4x. У Совкомбанка P/E = 5,6x и P/B = 0,8x, но оценка на 2026 год дешевле в ≈1,5 раза.
6️⃣ ПОДВОДНЫЕ КАМНИ:
• Оба банка проводили допэмиссии, в том числе для сделок M&A. Также в Совкомбанке есть проблема с ростом расходов на персонал, а МТС Банк дарит менеджменту большие вознаграждения в виде акций (в 2024 году выше 3 млрд рублей).
• Оба банка на бирже недавно, после IPO Совкомбанка акции выросли лишь на 10% за 2 года, а акции МТС Банка подешевели в 2 раза за 1,5 года.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Разница между банками в том, что МТС Банку нужно снижение ключевой ставки (восстановится NIM, также у банка большая доля ОФЗ в портфеле), а бизнес-модель Совкомбанка эффективнее работает не только при снижении ставки, но и просто при отсутствии её роста (постепенный роспуск резервов).
• МТС Банк по ряду показателей выглядит эффективнее Совкомбанка за последние несколько лет, но на 2026 год потенциал роста больше у Совкомбанка. Тем более, у МТС Банка есть риски неприятных сюрпризов из-за руководства в лице АФК Системы. Держу в своём портфеле акции и Совкомбанка, и МТС Банка, но доля первого значительно больше даже с поправкой на коррекцию цен. К посту прикрепил графики моего сравнения двух банков. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 После отчёта Черкизово за 9 месяцев 2025 года акции выросли на 8,5%. Что так обрадовало инвесторов, и появилась ли идея в акциях компании?
1️⃣ ТЕМПЫ РОСТА:
• Выручка Черкизово продолжает расти вслед за инфляцией уже более 12 лет. За 9 месяцев рост выручки составил +11,2% год к году до 210,7 млрд рублей. По итогам всего года должны выйти на выручку 289,9 млрд рублей (+11,8% по сравнению с 2024 годом). Динамика выручки на красном графике.
• Формально чистая прибыль за 3 квартал выросла в 2,6 раза до 16,7 млрд рублей, но если не учитывать переоценку биологических активов – получим рост на 24% до 8,9 млрд рублей. Из-за слабого 1 полугодия прибыль за 9 месяцев упала на 39,3% до 10,3 млрд рублей. За весь год должны заработать около 14,5 млрд рублей (–28,9% год к году). Динамика прибыли на зелёном графике.
• Сейчас главная проблема Черкизово – продолжающийся рост чистых процентных расходов. За 9 месяцев они составили 15,3 млрд рублей, что уже больше показателя за весь 2024 год в 1,4 раза. Динамика расходов на сером графике.
2️⃣ ДОЛГОВАЯ НАГРУЗКА:
• По итогам 1 полугодия чистый долг/EBITDA составил рекордные 3,4x, поэтому компания была вынуждена отменить выплату дивидендов и уменьшить капитальные затраты за 9 месяцев на 31,7% до 17,5 млрд рублей.
• Чистый долг удалось снизить за 3 месяца на 5% до 142,3 млрд рублей, поэтому чистый долг/EBITDA снизился до 2,8x – уже чуть лучше, но для возобновления дивидендов всё ещё рано. Динамика долговой нагрузки на чёрном графике.
3️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• За 1 полугодие компания решила не выплачивать дивиденды. Полагаю, что цели компании по прибыли и долговой нагрузке ещё не достигнуты, поэтому за 2 полугодие дивиденды тоже маловероятны.
• Если компания в 2026 году восстановит прибыль до уровня 2024 года, то суммарный дивиденд за 2026 год может составить около 240 рублей на акцию (див. доходность 7,6%). Но выплаты в таком случае будут лишь в сентябре 2026 года и апреле 2027 года.
4️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• По форвардной оценке на 2025 год у акций сейчас самая дорогая оценка за последние 7 лет (P/E = 9,3x, синий график). Оптимистичный сценарий – восстановление прибыли в 2026 году до уровня 2024 года, тогда P/E на 2026 год составит 6,6x – то есть даже с прицелом на ≈1,5 года недооценки в акциях пока нет.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Третий квартал оказался для Черкизово намного успешнее первой половины года, но цена этого – сокращение инвестиций и отмена дивидендов. Если оценивать компанию как бизнес, с прицелом на 2026 год недооценки в акциях сейчас нет. Если ждать возобновления дивидендов, то див. доходность 7,6% через год тоже не кажется привлекательной.
• Черкизово стала привлекательнее для долгосрочного портфеля, но в ближайший год акции вряд ли обгонят в доходности большинство корпоративных облигаций. В своём портфеле акции компании не держу и добавлять не планирую, но долгосрочным инвесторам может быть интересно. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 Сегодня оценим устойчивость Эталона и посмотрим, какие облигации предлагает компания.
1️⃣ О КОМПАНИИ:
• Группа «Эталон» – крупный девелопер, основанный в 1987 году. Один из лидеров по региональной экспансии, специализируется на жилье комфорт, бизнес и премиум классов. Занимает 12 место среди застройщиков РФ по объёму текущего строительства. 48,8% Эталона принадлежит АФК Системе.
2️⃣ ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ:
• В 1 полугодии 2025 года выручка выросла на 35% год к году до 77,4 млрд рублей, но чистый убыток увеличился в 6 раз до 9 млрд рублей из-за процентных расходов. В крайний раз чистая прибыль была в 2022 году. За 9 месяцев 2025 года новые продажи снизились на 13% по сравнению с 9М2024, но выросли на 38% по сравнению с 9М2023 (в 2024 году был высокий спрос перед отменой льготной ипотеки).
• Долговая нагрузка выросла до уровня Самолёта: Чистый долг/EBITDA = 3,1x (1,6x в начале 2025 года). Но Чистый долг/Капитал у Самолёта 6,2x, а у Эталона 3,6x. Большая часть долга привязана к ключевой ставке, поэтому дальше обслуживание долга будет дешевле.
3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• Всего у компании 5 выпусков от дочерней компании «Эталон-Финанс», кредитный рейтинг А– с прогнозом «стабильный» от Эксперт РА.
* Есть ещё 6 выпусков структурных облигаций для кредитов ВТБ (СФО), но их надо разбирать отдельно.
1) Эталон-Финанс 002Р-01 $RU000A105VU7
• Купон: 13,7%, каждые 3 месяца
• Текущая доходность купона: 14%
• Текущая цена: 98,1% (980,6 ₽)
• ! Put-оферта: 20.02.2026
• Доходность к оферте: 24,2%
• Дата погашения: 03.02.2038
2) Эталон-Финанс 002Р-02 $RU000A109SP5
• Купон: КС + 3%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 20,9%
• Текущая цена: 93,1% (931,1 ₽)
• Дата погашения: 30.09.2027
• Без оферты и амортизации
3) Эталон-Финанс 002Р-03 $RU000A10BAP4
• Купон: 25,5%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 23,6%
• Текущая цена: 108,2% (1082,4 ₽)
• Доходность к погашению: 20,2%
• Дата погашения: 01.04.2027
• Без оферты и амортизации
4) Эталон-Финанс БО-П03 $RU000A103QH9
• Купон: 9,1%, каждые 3 месяца
• Текущая доходность купона: 9,6%
• Текущая цена: 94,7% (426,3 ₽)
• Доходность к погашению: 24,1%
• Дата погашения: 15.09.2026
• ! Амортизация: 5 раз по 11% уже вернули, впереди ещё 3 выплаты по 11% (16.12.2025, 17.03.2026, 16.06.2026) и 12% при погашении
5) Эталон-Финанс 002Р-04 $RU000A10DA74
• Купон: 20%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 19,9%
• Текущая цена: 100,5% (1005,4 ₽)
• Доходность к погашению: 21,5%
• Дата погашения: 11.11.2027
• Без оферты и амортизации
✏️ ВЫВОДЫ:
• Эталон-Финанс предлагает облигации с текущей купонной доходностью на 7-10% выше ОФЗ. У застройщиков по-прежнему проблемы, но по долговой нагрузке Эталон выглядит надёжнее, чем Самолёт, Брусника и АПРИ. Главный минус Эталона – родство с АФК Системой, которое приводит к допэмиссиям и прочим неприятностям.
• Если важна доходность к погашению и долгий срок – подойдёт выпуск 002Р-04, если в приоритете большой купон – выпуск 002Р-03. Флоатер 002Р-02 выглядит дорого, в 002Р-01 стоит учитывать оферту, в БО-П03 есть амортизация и погашение через 10 месяцев. Мой выбор – по-прежнему наблюдаю за застройщиками со стороны, но Эталон пока нравится больше конкурентов. К посту прикрепил собственную таблицу с облигациями Эталон-Финанс. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 SFI всё же решил направить деньги с продажи Европлана на дивиденды в размере 902 рублей на акцию. Сейчас див. доходность 55% (69% до выхода новости), закономерный итог – планки в акциях из-за массовых покупок. Делюсь своим мнением о привлекательности акций и рассказываю про похожие примеры в прошлом.
1️⃣ ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ ЭсЭфАй:
• После продажи Европлана и выплаты дивидендов у компании останется доля 49% в ВСК и 10% в М. Видео. Посчитаем справедливую цену акций после див. отсечки:
1) Исходя из суммы сделки, от Европлана у ЭсЭфАй останется 270 рублей на акцию;
2) Средства на балансе и казначейский пакет в сумме дают около 300 рублей на акцию;
3) ВСК – при оценке в 1 капитал даёт не более 600 рублей на акцию;
4) М. Видео из-за нулевой отдачи от инвестиций можно не считать (вышло бы менее 25 рублей на акцию);
5) Получаем стоимость всех активов ЭсЭфАй в размере 1170 рублей на акцию (верхний правый график).
• Здесь есть нюанс – холдинги часто стоят дешевле суммы всех активов (пример – АФК Система), и тот же Европлан было дешевле держать через ЭсЭфАй (инвесторам не нравились доли в убыточном М. Видео и непубличной ВСК). Поэтому можно предположить, что после выплаты дивидендов справедливая стоимость ЭсЭфАй будет не дороже 1000 рублей за акцию. Вместе с дивидендом и налогом справедливая цена ЭсЭфАй ≈1780 рублей.
2️⃣ ПОХОЖИЕ ПРИМЕРЫ:
• Ашинский МЗ – в августе 2024 года компания рекомендовала дивиденды с доходностью 81% (до выхода новости). Сумма выплаты была почти равна собственному капиталу компании, но акции быстро переоценили с 95 рублей до 165 рублей. В день выплаты див. доходность составила 49%, но не закрылась и десятая часть от див. гэпа. Спустя полгода произошёл неожиданный делистинг акций, инвесторам предложили всего 71 рубль за акцию.
• Лензолото – в июне 2021 года компания рекомендовала дивиденды с доходностью 80%. Здесь планки в акциях привели к переоценке с 19 000 до 28 000 рублей за обычную акцию. В день выплаты див. доходность составила 65%. Спустя 4 года дивидендный гэп, разумеется, так и остаётся незакрытым.
• В обоих случаях инвесторы, которые купили акции после рекомендации дивидендов и получили дивиденды – понесли убытки (два нижних графика). Заработали лишь те, кто держал акции в портфеле до рекомендации выплаты. Совсем немногим удалось вовремя «выскочить» перед див. отсечкой, получив прибыль.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Как показывает практика, покупка акций с целью получить разовый высокий дивиденд (доходность 50%+) заканчивается убытками. Исключение – если компания оказалась в портфеле до рекомендации дивидендов.
• В случае с ЭсЭфАй вижу 3 дополнительных риска – 1) дивиденды могут не одобрить; 2) холдинг может не купить новых активов или потратить деньги на М. Видео; 3) компания может стать частной. Настолько высокие дивиденды предугадать было почти невозможно (логичнее выглядела покупка другой компании вместо Европлана), поэтому лично я ни о чём не жалею, и по-прежнему не планирую добавлять ЭсЭфАй в свой портфель. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 Индекс Мосбиржи вчера на вечерней сессии вырос на 2,7% до 2697 пунктов. Ждать ли продолжения роста рынка? Делюсь своими мыслями о рынке, инфляции и ключевой ставке.
1️⃣ ИНДЕКС МОСБИРЖИ:
• Индекс Мосбиржи вчера закрылся на 2697 пунктах, но в моменте достигал даже 2710 пунктов. С учётом того, что начинали неделю на 2500 пунктах – рост действительно впечатляющий.
• Главная и почти единственная причина роста – вновь возникшие ожидания позитива по геополитике. США представили очередной мирный план из 28 пунктов. Довольно много пунктов в пользу РФ, поэтому одобрение плана от ЕС и Украины пока кажется маловероятным.
• Наибольшим ростом вчера отреагировали Сегежа (+6,3%), Татнефть-ап (+5,7%), Аэрофлот (+5,7%), СПБ Биржа (+5,5%). Примечательно, что нулевой динамикой отметились в первый день после IPO акции Дом РФ, и закономерно в минусе закрылись SFI (–1,2% на фоне продажи Европлана) и Софтлайн (–0,7% на фоне плохого отчёта).
2️⃣ ИНФЛЯЦИЯ И КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА:
• Судя по всему, повышение НДС ещё не начало влиять на темпы инфляции, недельные данные довольно позитивные: с 28 октября по 5 ноября +0,11%, с 6 по 10 ноября +0,09%, с 11 по 17 ноября +0,11%. Сейчас недельная инфляция ниже, чем в 2023 и 2024 годах, сезонное ноябрьское ускорение роста цен пока не происходит.
• Решая судьбу ключевой ставки, ЦБ будет смотреть на годовую инфляцию, а она за последний месяц замедлилась с 8,19% (на 20 октября) до 7,20% (на 17 ноября). Минус 1% довольно серьёзно, здесь всё в рамках целевых значений ЦБ (прогноз ЦБ – средняя инфляция 6,5-7,5% в 2025 году).
• Но есть и негатив – инфляционные ожидания населения на год вперёд выросли до 13,3% в ноябре, по сравнению с 12,6% в октябре. Ожидаемая компаниями инфляция на следующие 3 месяца выросла ещё сильнее – до 6,3% против 4,2% в октябре.
• Ещё один негатив для ЦБ – бюджетная политика. За январь-октябрь доходы бюджета увеличились лишь на 0,8% год к году, а расходы выросли на 15,4%. Дефицит бюджета сейчас 4,2 трлн рублей, по итогам года можем увидеть 5 трлн рублей (2,6% от ВВП). Сейчас данные по бюджету РФ говорят ЦБ не спешить со снижением ставки.
• В любом случае, наибольшее влияние на судьбу ключевой ставки окажут данные в ближайший месяц. Пока делать выводы рано, но есть шанс, что 19 декабря мы увидим снижение хотя бы до 16%.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Быстрый рост индекса Мосбиржи с 2500 до 2700 пунктов мы уже видели в октябре (тогда были созвон Трампа и Путина и планы провести встречу в Венгрии, которая не состоялась). Сейчас динамика рынка очень похожа, но наличие хоть какого-то оформленного мирного плана выглядит более позитивным. Фундаментальными причинами для роста рынка акций по-прежнему остаются его недооценка и ключевая ставка, а геополитика запросто может вернуть индекс на 2500 пунктов.
• С начала октября я пишу о том, что до 2400 пунктов рынок не должен скорректироваться при текущих вводных, поэтому в октябре я активно увеличивал долю акций в своём портфеле. Пока моя стратегия работает, но на текущих отметках не планирую ни покупать, ни продавать акции. Ближе к 3000 пунктам по индексу Мосбиржи буду думать о продаже некоторых акций, а если снова увидим коррекцию рынка – продолжу увеличивать свои позиции. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 Холдинг SFI продаёт Альфа-Банку свою долю в Европлане. Рассказываю, какие стоит ждать последствия, и заодно заглянем в отчёт Европлана за 9 месяцев.
📊 ОТЧЁТ ЗА 9 МЕСЯЦЕВ 2025 г.:
• Выручка (чистый процентный + чистый непроцентный доход) за 9 месяцев составила 30,6 млрд рублей (+1,8% год к году). По итогам всего 2025 года выручка должна превысить 41 млрд рублей (на уровне 2024 года, верхний левый график).
• Чистая прибыль составила всего 2,9 млрд рублей (–73,9%, нижний левый график). Основная причина – рост резервов в 3,7 раза до 19,2 млрд рублей. Стоимость риска выросла с 3,4% до 9,2% (чистая процентная маржа пока выше – 9,9%), когда стоимость риска начнёт снижаться, резервы будут распускаться, а прибыль расти.
• Операционные показатели начали восстанавливаться: в 1 квартале Европлан закупил и передал в лизинг 6000 единиц транспорта/техники, во 2 квартале 7000, в 3 квартале 8000. Но в 2024 году в соответствующих кварталах были 13300, 15300 и 14700 единиц.
• Дивиденды – за 9 месяцев планируют выплатить 58 рублей на акцию (див. доходность 10,2%). Есть шанс ещё одной выплаты за 4 квартал, так за 2024 год суммарно выплатили 79 рублей на акцию (верхний правый график).
❓ ПОСЛЕДСТВИЯ ПРОДАЖИ:
• Холдинг SFI продаёт всю свою долю (87,5%, нижний правый график) Альфа-Банку за 56,9 млрд рублей. С учётом дивидендов Европлан оценили в 65 млрд рублей (542 рубля на акцию).
1) Последствия для Европлана:
• Делистинг акций маловероятен. Глава Альфа-Банка сообщил, что банк рассчитывает на сохранение публичного статуса Европлана и рост его капитализации.
• Если рассмотреть вариант с офертой, то возьмут среднюю цену за 6 месяцев (около 590 рублей за акцию), вместе с дивидендом 58 рублей инвесторы получат около 650 рублей за акцию (+14,5% от текущей цены). Не самый плохой вариант, но тогда исчезнет идея дожидаться восстановления рынка лизинга.
• Среди позитива для Европлана – появится доступ к клиентской базе Альфа-Лизинга (3 место в РФ по объёму нового бизнеса в 1 полугодии против 8 места у Европлана), а также Европлан получит возможность снизить стоимость заёмного капитала. Кроме того, Альфа-Банк через дочернюю структуру владеет долей 48% в X5, и на опыте X5 – Европлан должен продолжить платить неплохие дивиденды.
2) Последствия для SFI:
• Очень неоднозначное решение от SFI – дёшево продавать лизинговую компанию на дне своего цикла. Европлан приносил холдингу более 70% прибыли, и теперь неизвестно, чем собираются заместить этот денежный поток.
• Некоторые инвесторы поверили в направление денег от продажи Европлана на спец. дивиденд в 1000+ рублей на акцию. В див. доходность выше 78% я не верю, больше склоняюсь к покупке холдингом нового актива или докапитализации М. Видео.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Смена мажоритария – всегда риск для компании, но если Европлан останется публичным, акции по-прежнему будут привлекательны под снижение ключевой ставки и восстановление рынка лизинга. Для Европлана здесь негатива пока нет, а вот зачем SFI продаёт актив на дне своего цикла и куда направит деньги – большой вопрос.
• Продолжаю держать акции Европлана в своём портфеле, в октябре я увеличивал позицию по 506 рублей за акцию. Планировал докупить ещё раз при цене ниже 500 рублей, но сейчас мало подробностей о дальнейшей судьбе компании, поэтому пока не буду ни докупать, ни продавать акции Европлана. Мотивы и планы SFI неизвестны, поэтому по-прежнему наблюдаю за холдингом со стороны. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 Сегодня предлагаю глянуть, какие облигации предлагает компания НоваБев (бывшая Белуга). Высоких доходностей здесь ждать не стоит, зато низкий уровень риска хорошо подойдёт консервативным инвесторам.
1️⃣ О КОМПАНИИ:
• Novabev Group – крупный производитель алкогольной продукции (более 100 брендов), основанный в 1999 году. Планируют скоро провести IPO своей розничной сети ВинЛаб (2000+ магазинов, топ-3 алкогольных ритейлеров по числу магазинов).
2️⃣ ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ:
• В 1 полугодии 2025 года выручка НоваБев выросла на 21% год к году до 69,1 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась на 4,2% до 2,1 млрд рублей. Из-за июльской кибератаки выручка ВинЛаба за 9 месяцев выросла лишь на 8,7% (в 1 полугодии рост на 22,5%).
• Долговая нагрузка на комфортном для пищевой промышленности уровне, Чистый долг/EBITDA = 1,9x (с учётом аренды). На конец июня доля долгосрочных обязательств была 76%, а средняя ставка по долгу 18,1% – дальше обслуживание долга будет дешевле.
3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• Всего у компании сейчас 5 выпусков облигаций, все без оферты и соответствуют кредитному рейтингу АА.
1) НоваБев 003Р-01 $RU000A10CSQ2
• Купон: 14,5%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 14,6%
• Текущая цена: 99,5% (995 ₽)
• Доходность к погашению: 15,8%
• Дата погашения: 06.09.2028
• ! Амортизация: 10.03.2028 – 50%, остальные 50% при погашении
2) НоваБев БО-П04 $RU000A102GU5
• Купон: 7,4%, каждые полгода
• Текущая доходность купона: 7,4%
• Текущая цена: 99,6% (497,9 ₽)
• Доходность к погашению: 16,7%
• Дата погашения: 05.12.2025
• ! Амортизация: дважды по 25% уже вернули, остальные 50% при погашении
3) НоваБев БО-П05 $RU000A104Y15
• Купон: 10,85%, каждые полгода
• Текущая доходность купона: 11,5%
• Текущая цена: 94,7% (946,9 ₽)
• Доходность к погашению: 16,3%
• Дата погашения: 06.07.2027
• ! Амортизация: 07.07.2026 – 25%, 05.01.2027 – 25%, остальные 50% при погашении
4) НоваБев БО-П06 $RU000A108CA3
• Купон: 14,9%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 14,9%
• Текущая цена: 100,3% (1002,8 ₽)
• Доходность к погашению: 15,2%
• Дата погашения: 16.04.2026
• Без амортизации
5) НоваБев БО-П07 $RU000A1099A2
• Купон: КС + 1,4%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 17,9%
• Текущая цена: 100,1% (1000,7 ₽)
• Дата погашения: 05.08.2027
• Без амортизации
✏️ ВЫВОДЫ:
• Выбор у НоваБев на любой вкус и цвет: 003Р-01 – для тех, кто хочет зафиксировать доходность на 3 года, БО-П05 – для тех, кому важна доходность к погашению, БО-П07 – для тех, кто хочет большой купон и верит в замедление цикла снижения ключевой ставки. Выпуски БО-П04 и БО-П06 – два самых невыгодных варианта (погашение менее, чем через 5 месяцев, а значит флоатер БО-П07 позволит заработать больше).
• На данный момент нет угроз для финансовой устойчивости НоваБев, облигации подойдут для консервативного портфеля, но доходность к погашению всего на 1-2% выше ОФЗ. Облигации НоваБев в своём портфеле не держу, сейчас на рынке долга есть более выгодные варианты с умеренным риском. К посту прикрепил собственную таблицу с облигациями НоваБев. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 В преддверии IPO Дом РФ решил обновить мою таблицу динамики акций компаний, которые провели IPO в 2024-2025 годах (с учётом дивидендов).
📈 ЛИДЕРЫ РОСТА:
• В 2024-2025 годах IPO провели 16 компаний, и лишь у 4 из них цена акций к сегодняшнему дню выше цены размещения – Озон Фармацевтика (+46%), АПРИ (+21%), Ламбумиз (+6%) и Аренадата (+1%).
• АПРИ и Ламбумиз имеют капитализацию всего 10-15 млрд рублей, их акции есть не у всех брокеров, и не везде они доступны для неквалифицированных инвесторов. Аренадата выросла всего на 1% (с учётом дивидендов), поэтому единственное здоровое и успешное IPO за почти 2 года – это Озон Фармацевтика.
📉 ЛИДЕРЫ ПАДЕНИЯ:
• 12 компаний из 16 на сегодняшний день стоят дешевле цены размещения. 8 компаний из них подешевели в 2-3 раза: Кристалл (–67%), Всеинструменты ру (–66%), Делимобиль (–55%), JetLend (–51%), Диасофт (–50%), Элемент (–48%), IVA (–47%), МТС Банк (–47%). Чуть лучше ситуация у оставшихся 4 компаний: Европлан (–21%), Займер (–18%), Промомед (–6%), Glorax (–5%).
❓ МОЖНО ЛИ БЫЛО ЗАРАБОТАТЬ?
• Если бы инвестор поучаствовал во всех 16 IPO равными суммами, то к сегодняшнему дню его убыток составил бы –25,4%. Для сравнения индекс Мосбиржи с максимумов 2025 года (3300 пунктов в феврале) снизился к сегодняшнему дню на 23,9%. Даже покупка индекса Мосбиржи на годовом максимуме была бы выгоднее, чем участие во всех 16 IPO разом.
• В 2024 году популярной стратегией была «поучаствуй в IPO и продай в первый день». Больше всего прибыли при такой стратегии принесли бы Диасофт (+40%), Аренадата (+12,5%) и Европлан (+8,5%). Но 9 из 16 компаний закончили свой первый торговый день снижением акций или ростом менее, чем на 1%.
✏️ ВЫВОДЫ:
• В 2024-2025 годах IPO провели уже 16 компаний, 12 из них на сегодняшний день стоят дешевле цены размещения. Да, скорректировался весь рынок, но ровно половина из рассмотренных компаний подешевели в 2-3 раза. Почему это происходит – компании часто проводят IPO на пике своих результатов или учитывают будущую выручку (IT-сектор), либо просто выходят с дорогой оценкой.
• Далеко не все компании плохие и хотят обмануть миноритариев, но какой бы не был замечательный бизнес, если его оценка слишком дорогая – падение акций лишь вопрос времени. По поводу Дом РФ – оценка выглядит недорогой, но остаются вопросы выполнимости прогнозов, соблюдения див. политики и риски допэмиссий, поэтому раньше 2026 года рассматривать компанию для покупки не буду. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 В среду 19 ноября завершается сбор заявок для участия в IPO компании Дом РФ. Судя по оценке компании и её презентациям (сравнивают свои показатели с банковским сектором), в первую очередь нужно сравнивать Дом РФ и Сбер. Делюсь своими результатами сравнения и мнением о привлекательности IPO.
1️⃣ ТЕМПЫ РОСТА:
• Безусловно, по темпам роста выигрывает Дом РФ – за последние 5 лет среднегодовой рост прибыли на 28,4%. За 9 месяцев 2025 года прибыль выросла лишь на 7,3% год к году, но прогноз менеджмента на весь год +29,3%. У Сбера прогноз +6%, за 9 месяцев уже есть +6,5%. Сравнение роста прибыли на верхнем левом графике.
2️⃣ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАПИТАЛА:
• ROE лучше у Сбера – около 24-25% за последние 4 года (кроме 2022 года по понятным причинам). Дом РФ отстаёт на несколько процентов, за 9 месяцев 2025 года ROE у Дом РФ 21%, у Сбера 23,7%. Сравнение ROE на нижнем левом графике.
3️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• По итогам 2025 года Сбер должен выплатить дивидендами более 38 рублей на акцию (див. доходность 12,8%). Дом РФ при выполнении прогноза по прибыли выплатит около 220 рублей на акцию (див. доходность 12,6% по верхней цене IPO).
4️⃣ ОЦЕНКА РЫНКОМ:
• Дом РФ стоит чуть дешевле Сбера (P/E = 3,9x и P/B = 0,8x – при максимальном объёме размещения и верхней цене IPO). У Сбера сейчас P/E = 4x и P/B = 0,9x, но ещё пару недель назад мультипликаторы были на уровне Дом РФ.
5️⃣ ОТДЕЛЬНО О ДОМ РФ:
• Дом РФ – гос. компания, контрольный пакет акций останется у государства. По капитализации Дом РФ в ≈20 раз меньше Сбера. Об IPO – привлекут от 20 до 50 млрд рублей, цена размещения 1650-1750 рублей, формат cash-in.
• 60% дохода у Дом РФ от банковской деятельности, остальные 40% – в основном финансирование рынка недвижимости. Как известно, у застройщиков сейчас проблемы, ипотека дорогая, просрочки растут.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Дом РФ отрицает свою принадлежность только к банковскому сектору, но в риторике и показателях множество намёков на Сбер. До Сбера компания явно не дотягивает, добавим сюда проблемы сектора застройщиков и опыт многих предыдущих неудачных IPO.
• Считаю, что дисконт к Сберу недостаточен, а отношение компании к инвесторам не проверено временем, поэтому участвовать в IPO не буду. В целом, бизнес Дом РФ интересный и неплохой, поэтому буду следить за компанией, но сейчас на рынке есть более надёжные идеи. К посту прикрепил мои графики сравнения Дом РФ и Сбера. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$DOMRF $SBER
📌 Ритейлер X5 рекомендовал дивиденды и рассказал о судьбе казначейского пакета – делюсь подробностями и моим мнением о привлекательности акций.
1️⃣ ДИВИДЕНДЫ:
• Планируют выплатить 368 рублей на акцию за 9 месяцев 2025 года (див. доходность 13,4%). Утверждение дивидендов 18 декабря, див. отсечка произойдёт 6 января 2026 года.
• Ранее я писал о том, что для достижения целевого значения чистый долг/EBITDA от 1,2x до 1,4x компания должна выплатить более 300 рублей на акцию, ожидания полностью оправдались.
• При этом остаётся 4 квартал, за который могут заплатить ещё около 100 рублей на акцию, в зависимости от уровня долговой нагрузки на 31 декабря. В этом случае дивиденд за весь 2025 год составит выше 460 рублей на акцию (див. доходность 16,7%).
2️⃣ ПОСЛЕДСТВИЯ ВЫПЛАТЫ:
• На выплату дивидендов потратят почти 100 млрд рублей, после чего чистый долг/EBITDA составит 1,4x (динамика долговой нагрузки на нижнем графике). Процентные расходы вырастут, но менеджмент считает такой уровень долга комфортным.
• Судя по всему, это будет последняя крупная выплата от X5, если компания не будет гасить свой долг. Дальше Х5 вернётся к привычному диапазону выплаты 100-150 рублей за год (див. доходность 3,6-5,4%).
3️⃣ КАЗНАЧЕЙСКИЙ ПАКЕТ:
• После редомициляции у X5 остался казначейский пакет акций объёмом 9,7% от общего числа акций. Компания объявила, что планирует эти акции либо продать, либо использовать для оплаты сделок M&A, либо использовать при размещении облигаций с погашением акциями.
• Позитивный сценарий по погашению казначейского пакета не реализовался, но менеджмент пообещал распорядиться им в интересах компании и всех акционеров. При этом доли крупнейших акционеров увеличены не будут.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Х5 снова выплатит щедрые дивиденды с доходностью выше 13%, на что акции вчера отреагировали ростом на 2,5%. Долговая нагрузка вырастет до приемлемого уровня, но оценка компании по-прежнему дешёвая с учётом восстановления прибыли в 2026 году до уровня 2024 года – P/E = 5,5x.
• В октябре акции X5 начали падать быстрее рынка, тогда появились слухи об отмене дивидендов. Риск не реализовался, верным оказалось моё предположение о выходе крупного игрока или фонда из акций.
• Месяц назад увеличивал свою позицию в акциях X5 по 2431 рублю, за месяц акции выросли на 12% при падении индекса Мосбиржи на 3,5%. Продолжаю держать, если до января не возникнет неоправданно высокой оценки – буду уходить в див. отсечку. К посту прикрепил графики дивидендов и долговой нагрузки X5. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 Вчера акции Озона снова начали торговаться после редомициляции, предлагаю взглянуть на динамику акций и подумать об их привлекательности.
1️⃣ КАК НАЧАЛИСЬ ТОРГИ?
• Полтора месяца назад торги расписками Озона были приостановлены на время редомициляции. За это время индекс Мосбиржи снизился на 7%, к тому же был ожидаем традиционный навес продавцов после переезда компании.
• Итог – вчера акции открылись падением на 7%, но к концу дня снижение цены уменьшилось до 3%. Компания стала лидером по обороту торгов, объём сделок за день составил 18 млрд рублей против 7 млрд рублей в Лукойле и 6,5 млрд рублей в Сбере (итоги торгов на скриншоте).
2️⃣ ДЕЙСТВИЯ КОМПАНИИ:
• Менеджмент понимал, что навес продавцов будет давить на котировки, поэтому перед самым возобновлением торгов принял сразу несколько защитных мер:
1) Впервые в истории анонсировали дивиденды в 143,55 рубля на акцию (див. доходность 3,6%). За 9 месяцев Озон заработал 2,9 млрд рублей прибыли, но на дивиденды направят 30 млрд рублей, поэтому деньги для выплаты придётся брать из обязательств успешного Финтеха и обязательств перед продавцами. Как показывает практика, такие источники дивидендов довольно рискованны.
2) Объявили о байбэке до конца 2026 года на 25 млрд рублей (2,9% от капитализации). Важное уточнение – выкупленные акции уйдут на вознаграждение менеджмента, что уже не так позитивно звучит для инвесторов.
3) Провели прямой эфир с инвесторами и повысили прогноз на 2025 год – ждут роста GMV на 41-43% (ранее ждали +40%) и роста EBITDA в 3,5 раза до 140 млрд рублей (ранее ждали 100-120 млрд рублей).
3️⃣ РИСКИ:
• За последние пару дней большинство аналитиков написали достаточно позитива про результаты Озона, что вполне заслуженно – EBITDA растёт уже третий квартал подряд, во 2 и 3 квартале даже появилась прибыль (график сверху).
• На позитиве долго останавливаться не буду, расскажу сразу о рисках, которые меня беспокоят:
1) Компания очень стремится поддержать котировки во время навеса продавцов. Это заслуживает уважения, но возможный негативный сценарий – желание АФК Системы продать свою долю 31,8% в Озоне, пока маркетплейс показывает свои лучшие результаты.
2) На примере Хэдхантера и Т-Технологий навес может сохраняться ещё около месяца, в календаре компании с 1 декабря запланирован запуск принудительной конвертации АДР в акции, поэтому акции Озона до конца года могут быть слабее рынка.
3) Всё больше появляется новостей о жалобах продавцов на маркетплейсе о повышении комиссий. За год комиссии выросли с 9% до 42-47%, добавились сборы за сдачу товара и штрафы за логистику, итог – сейчас продавцы отдают маркетплейсу до 60% выручки. Сюда же добавим снижение порога доходов для НДС на УСН с 60 до 20 млн рублей уже с 2026 года. Часть продавцов будет вынуждена уйти с маркетплейса, если отток будет большим – показатели Озона начнут падать.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Озон продолжает показывать отличные результаты, особенно выделяется Финтех с ростом прибыли на 152% за 9 месяцев. Начало выплаты дивидендов и планы по байбэку – это хорошо, но дивиденды платят не из прибыли, а выкупленные акции подарят менеджменту – это важные и не очень позитивные нюансы.
• Оценка компании уже более адекватная, чем во всех предыдущих годах (EV/EBITDA = 7,4x при выполнении прогноза менеджмента), но те же Яндекс и Т-Технологии стоят дешевле, имея схожие темпы роста. К тому же смущает риск падения показателей Озона на горизонте полугода из-за оттока продавцов (рост комиссий и налоговые изменения для малого бизнеса).
• Для долгосрочного портфеля акции Озона – по-прежнему неплохой выбор, но среднесрочно у компании могут возникнуть проблемы, поэтому пока мой выбор – продолжаю наблюдать за компанией со стороны. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 Недавно застройщик Глоракс провёл IPO, разместив свои акции на бирже, поэтому сегодня решил глянуть, какие облигации предлагает компания.
1️⃣ О КОМПАНИИ:
• GloraX – федеральный девелопер, входит в топ-10 по объёмам запусков жилья за январь-октябрь 2025 года, но по объёму текущего строительства занимает лишь 21 место среди застройщиков. Компания создана в 2014 году, сейчас присутствует в 11 регионах.
• На днях в ходе IPO Глоракс привлёк 2,1 млрд рублей, часть из которых направит на погашение долга по облигациям.
2️⃣ ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ:
• В 1 полугодии 2025 года компания запустила много новых проектов, благодаря чему выручка увеличилась на 45% год к году до 18,7 млрд рублей, а прибыль выросла более чем в 3 раза до 2,3 млрд рублей. Есть нюанс – более 60% прибыли получено благодаря покупке дочерней компании.
• Чистый долг/EBITDA = 2,8x (с учётом эскроу-счетов), но Долг/Капитал = 14,9x – очень высокий показатель. Если темпы экспансии начнут замедляться, с погашением долга по облигациям могут возникнуть проблемы.
3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• Всего у компании сейчас 3 выпуска облигаций, все 3 соответствуют следующим критериям:
1) Фиксированный купон каждый месяц;
2) Кредитный рейтинг BBB;
3) Без амортизации;
4) Без оферты.
1) Глоракс 001P-02 $RU000A108132
• Купон: 17,25%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 17,2%
• Текущая цена: 100,1% (1001,1 ₽)
• Доходность к погашению: 18,7%
• Дата погашения: 05.03.2026
2) Глоракс 001P-03 $RU000A10ATR2
• Купон: 28%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 24,9%
• Текущая цена: 112,6% (1126,4 ₽)
• Доходность к погашению: 17,7%
• Дата погашения: 27.01.2027
3) Глоракс 001P-04 $RU000A10B9Q9
• Купон: 25,5%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 22,5%
• Текущая цена: 113,6% (1135,9 ₽)
• Доходность к погашению: 19,7%
• Дата погашения: 24.03.2028
✏️ ВЫВОДЫ:
• Компания со своими нюансами в проблемном секторе. Смущают разовые факторы в росте прибыли и 15-кратное превышение долга над капиталом, на которое мало кто обращает внимания. Довольно молодой застройщик, которому пока удаётся показывать высокие темпы экспансии, но ключевой вопрос – хватит ли запаса прочности при замедлении операционного роста?
• Наиболее выгодным выглядит выпуск 001P-04, но лично у меня не возникло желания добавлять его в портфель. На мой взгляд, слишком низкая премия за риск, и тот же Балтийский лизинг имеет более умеренные риски при схожей доходности. К посту прикрепил собственную таблицу с облигациями Глоракса. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
$GLRX
📌 Продолжаем проверять рынок акций РФ на наличие недооценки, и сегодня предлагаю взглянуть на индикатор Баффета.
1️⃣ ЧТО ЗА ИНДИКАТОР?
• Индикатор Баффета помогает оценить, дёшев ли сейчас рынок акций, а сам Уоррен Баффет называет свой индикатор «лучшим и единственным показателем реальной оценки рынка».
• Формула проста – отношение общей рыночной капитализации акций к ВВП страны. При этом для каждой страны исторически сложились разные уровни оценки.
2️⃣ РЫНОК РФ:
• Для рынка акций РФ справедливым уровнем индикатора Баффета считается от 35% до 45%, ниже 35% – рынок недооценён, выше 45% – рынок переоценён. Сейчас индикатор Баффета показывает 24,5% – минимум с 2022 года, даже в 2008 году показатель был чуть выше (верхний график).
• Чтобы индикатор Баффета вернулся к среднеисторическим 40%, нужно снижение ключевой ставки (облигации и вклады станут менее привлекательными) и перемирие (снижение геополитических рисков + возвращение нерезидентов). Тем не менее, даже без второго фактора показатель был около 35% в 2024 году при ключевой ставке 16%.
3️⃣ РЫНОК США:
• Для рынка США справедливым уровнем индикатора Баффета считается от 90% до 110%, ниже 90% – рынок недооценён, выше 110% – рынок переоценён. Сейчас индикатор Баффета в США покоряет новый исторический максимум в 221% (нижний график).
• Индекс S&P 500 сейчас тоже на своём историческом максимуме, при этом дивидендная доходность индекса на минимуме. Наглядный пример дороговизны рынка США – акции Apple за 3 года выросли на 82%, хотя годовая выручка компании все 3 года остаётся на уровне $390 млрд.
• Реакция Уоррена Баффета на дороговизну американского рынка вполне логична – его холдинг Berkshire Hathaway сейчас активно продаёт акции других компаний, доля наличных уже превысила рекордные 36% от портфеля.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Безусловно, можно поспорить о применимости показателя к российскому рынку и сравнить значения с другими странами. Но более правильный подход – сравнивать текущее значение со среднеисторическим уровнем российского рынка, и сейчас индикатор Баффета говорит о значительной недооценке рынка акций.
• Продолжаю постепенно увеличивать долю акций в моём портфеле. Текущие мультипликаторы и индикаторы рынка напоминают декабрь 2024 года, середину 2022 года и март 2020 года – тогда верным решением было покупать акции против мнения большинства. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 Сегодня взглянем на отчёт Ленты за 9 месяцев, и я поделюсь своим мнением – что меня беспокоит в результатах, и не поздно ли покупать акции ритейлера.
📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:
• За 9 месяцев выручка составила 781,4 млрд рублей (+25,1% год к году), должны выполнить свою цель в 1 трлн рублей выручки по итогам года. Чистая прибыль выросла на 56,8% до 24 млрд рублей.
• Лента за 9 месяцев открыла 1099 новых магазинов, выполнив свой годовой план в 1000 магазинов. При этом LFL-выручка (без учёта новых магазинов) выросла на 11,6%, LFL-средний чек увеличился на 10,2%.
• Чистый долг растёт вместе с EBITDA, поэтому долговая нагрузка по-прежнему на комфортном уровне (чистый долг/EBITDA = 0,9x).
❗ РИСКИ:
• Слабый третий квартал, многие показатели ухудшились год к году:
1) Рентабельность по EBITDA снизилась с 8,1% до 7,3% на фоне роста расходов на оплату труда на 37%.
2) LFL-трафик снизился на 0,6% из-за падения трафика в «Монетках» на 2,1%. Год назад тоже было снижение, но есть риск повторения проблемы с трафиком 2021-2022 годов (верхний график).
3) FCF оказался в отрицательной зоне (–2,4 млрд рублей) из-за роста капитальных затрат на 35% до 12 млрд рублей.
• В ноябре Лента представит свою стратегию развития до 2028 года, скорее всего, в ней будет фокус на дальнейший рост капитальных затрат и новые сделки M&A, а значит начало выплаты дивидендов отодвинется ещё дальше.
• Если слухи о покупке Лентой гипермаркетов О'кея подтвердятся, падение LFL-трафика может ускориться. В 1 полугодии LFL-трафик гипермаркетов О'кея снизился на 5,6%, кроме того гипермаркеты Ленты всегда отстают в росте выручки и среднего чека от супермаркетов и магазинов у дома (показал на скриншоте). Другими словами, увеличение числа гипермаркетов выглядит невыгодным для Ленты.
✏️ ВЫВОДЫ:
• По мультипликаторам Лента стоит недорого (P/E = 5,9x), но X5 (P/E = 6x – с учётом недавнего выкупа акций у нерезидентов и при выплате дивиденда в 300 рублей на акцию) по-прежнему выглядит привлекательнее благодаря див. политике. Покупка акций Ленты означает ставку на дальнейшее расширение бизнеса и новые сделки M&A. Но если Лента всё же решит снова увеличивать долю гипермаркетов, то есть риск возвращения в 2022 год, когда прибыль и трафик падали, а акции были никому неинтересны.
• По-прежнему планирую добавить акции Ленты в свой портфель на коррекции по ≈1500 рублей, но если сделка по покупке гипермаркетов подтвердится, то отложу покупку. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 Пока компании продолжают соревноваться в доходности новых выпусков облигаций, предлагаю взглянуть на статистику по дефолтам и делюсь своими мыслями, как выбирать надёжные облигации.
1️⃣ СТАТИСТИКА ДЕФОЛТОВ:
• До 2024 года мало кто задумывался о дефолтах, ведь с 2018 по 2023 годы в год случался максимум 1 дефолт по облигациям.
• Наступил 2024 год, и ключевая ставка за пару месяцев повысилась с 16% до 21%. Доходы компаний начали замедляться, брать кредиты стало дороже, рассчитать свои возможности менеджменту стало труднее. Итог – 20 дефолтов в 2024 году, причём все во второй половине года.
• В 2025 году компании были вынуждены почти полгода жить с ключевой ставкой 21%, даже в более менее устойчивых компаниях возникли проблемы с запасом прочности. С начала 2025 года и до сегодняшнего дня дефолт зафиксирован в 178 (!) выпусках облигаций у более 20 компаний.
• Сделал наглядный график числа дефолтов, данные брал с официального сайта Мосбиржи. Пока уверенно идём к 200+ дефолтам за 2025 год, похожие цифры были последний раз в знаменитом 2008 году.
2️⃣ ЧТО ПРОИСХОДИТ ПРИ ДЕФОЛТЕ?
• Дефолт подразумевает под собой неспособность компании выплатить купоны или погасить облигации в обещанную дату. Как только появляется новость, цена облигации падает на десятки процентов за считанные минуты, не оставляя шанса выйти из позиции без потерь.
• В лучшем случае дефолт окажется техническим (кратковременным), и компания всё же выплатит свой долг. В худшем случае – меняются условия выпуска (снижается купон или продлеваются сроки), но могут и оставить инвесторов ни с чем.
3️⃣ КАК НЕ НАРВАТЬСЯ НА ДЕФОЛТ?
• Полностью обезопасить свой облигационный портфель от дефолтов довольно сложно (исключение – ОФЗ, дефолт по которым произойдёт в теории только вместе с вкладами), но снизить риски столкновения с дефолтом можно. Как это сделать:
1) Отчёты компаний. В большинстве случаев перед дефолтом у компаний возникает высокая долговая нагрузка (опасно, когда чистый долг/EBITDA больше 5x, но проблемы могут возникнуть и при более 3x). Также важно, убыточная ли компания.
2) Новостной фон. Плохо, если у компании ранее уже были дефолты, если сейчас есть судебные разбирательства, если компания не публикует полные отчёты. Хорошо, если компания расширяет свой бизнес и проводит M&A сделки.
3) Оценка сектора. Судя по статистике дефолтов и по отчётам, наиболее высокие риски сейчас в облигациях застройщиков и небольших компаний оптовой торговли.
4) Кредитный рейтинг. К посту прикрепил матрицу дефолтов от «Эксперт РА». Учитывались случаи дефолта за 25 лет до июля 2025 года. По оценке агенства, на горизонте трёх лет дефолт произойдёт у каждой пятой компании рейтинга BB и почти у половины компаний рейтинга CC. Не стоит забывать, что кредитный рейтинг – это не 100%-ая гарантия надёжности. В 2025 году на момент дефолта у компаний «ТК Магнум Ойл» и «Нафтатранс плюс» был рейтинг B+ с прогнозом «стабильный».
5) Диверсификация. Чем более рискованный эмитент, тем ниже должна быть его доля в портфеле. Лично я считаю оптимальным вариантом не более 10-15% от портфеля на одну надёжную компанию, и не более 2-3% на одну рискованную ВДО.
✏️ ВЫВОДЫ:
• На фоне высокой ключевой ставки многим инвесторам полюбились облигации с годовой доходностью выше 20%, но не стоит забывать, что в некоторых облигациях рисков больше, чем в акциях. У ряда компаний впереди произойдёт дефолт, так как не все смогут успешно рефинансироваться по более низким ставкам.
• Лично мой выбор – облигации с кредитным рейтингом не ниже А- и самостоятельный анализ компаний. Пусть у моего портфеля облигаций будет доходность на несколько процентов ниже ВДО, но зато сон и нервы будут в порядке. Напоминаю, что все обзоры в таком формате и подборки надёжных облигаций вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 В начале недели санкции против Лукойла и Роснефти привели индекс Мосбиржи на новый минимум 2457 пунктов, поэтому некоторые акции подешевели до моих целей для покупок. Делюсь своими сделками и планами на следующую неделю.
1️⃣ Транснефть $TRNFP
• Увеличил свою позицию по 1184 рубля за акцию. Стабильная компания с крепким фундаменталом, которая справилась с персональным повышением налога на прибыль. Дешёвая оценка (P/E = 3,3x) и дивиденд в ≈180 рублей приведут к переоценке акций к лету 2026 года. Даже если ключевую ставку почти не снизят к середине 2026 года, Транснефть всё равно должна обогнать в доходности ОФЗ и многие корпоративные облигации.
2️⃣ Хэдхантер $HEAD
• Увеличил позицию в портфеле по 2808 рублей за акцию. Растущая компания с дешёвой оценкой (P/E = 6,6x) даже без формальной поправки на дорогой IT-сектор. За 2025 год жду див. доходность выше 17% по текущей цене. В 3 квартале снижение вакансий год к году начало замедляться, поэтому в 4 квартале жду более позитивные результаты по выручке.
3️⃣ Инарктика $AQUA
• Увеличил позицию по 495 рублей за акцию. Не назвал бы эту компанию топ-идеей, но считаю, что акции перепродали с учётом восстановления биомассы и дивидендов в 2026 году.
4️⃣ ОФЗ 26207 $SU26207RMFS9
• Полностью продал позицию по 935,2 рублей. До погашения выпуска осталось чуть более 1 года, и безрисковая доходность ниже 14% уже не выглядит привлекательно.
✏️ ПЛАНЫ НА НЕДЕЛЮ:
• Продолжаю покупать акции, но только по интересующим меня ценам. Сейчас доля акций в портфеле 66%, доля облигаций 23%, доля LQDT 11%. Мои ближайшие цели для покупок в порядке приоритета – Сбер по 275 рублей, Т-Технологии по 2800 рублей, НМТП по 8 рублей, Ренессанс по 90 рублей, Совкомбанк по 11,5 рублей.
• Сегодня суббота рабочая, и торги проходят в обычном режиме, поэтому не исключаю, что уже сегодня удастся добавить в портфель что-либо из вышеперечисленного списка. В понедельник на рынке будут отсутствовать юрлица, поэтому снизятся ликвидность и объёмы торгов, а значит полноценную динамику рынка мы увидим лишь в среду. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 В понедельник индекс Мосбиржи обновил минимум с начала года, достигнув 2457 пунктов. К пятнице индекс восстановился до 2534 пунктов, делюсь своими мыслями – что это было, и что ждать дальше?
1️⃣ ПРИЧИНЫ ПАДЕНИЯ:
• Первая причина – за выходные рынок «переварил» новый прогноз от ЦБ, и пришло понимание, что впереди сильное замедление цикла снижения ключевой ставки. При позитивном сценарии ставку ниже 16% мы увидим лишь 13 февраля, на первом в следующем году заседании ЦБ.
• Вторая причина – снова Лукойл. Почему снова – на декабрьской коррекции 2024 года у Лукойла произошёл дивидендный гэп, который обошёлся индексу Мосбиржи в ≈24 пункта (падение на ≈1% до 2377 пунктов). Вес Лукойла в индексе Мосбиржи более 14,5% (топ-1 по весу), поэтому неудивительно, что любая коррекция в котировках Лукойла сильно ударяет по индексу Мосбиржи.
2️⃣ ЧТО С ЛУКОЙЛОМ?
• В этот раз негативом для Лукойла стало включение его на пару с Роснефтью в санкционный список США. Под ограничения попали 6 дочерних компаний Лукойла, но не попали проекты в Казахстане и Азербайджане.
• В день выхода новости я написал, что Лукойл явно был готов к возможным санкциям и заранее подготовил пути решения проблемы. Путь оказался довольно прост – продажа зарубежных активов, и более того, уже заранее были договоренности с энергетической компанией Gunvor.
• Рынок ожидаемо отреагировал продажами акций Лукойла – акции за 1 день подешевели с 5630 до 5080 рублей, для индекса Мосбиржи это ≈ –35 пунктов. Судя по всему, продавать будут 4 НПЗ и сеть АЗС в Европе + 75% доли в месторождении в Ираке, для Лукойла это означает падение годовой прибыли на ≈10%.
• В первый день санкций появились новости о возможном дисконте на активы в 70%, но скорость согласования сделки говорит о том, что для Лукойла сделка с Gunvor будет вполне выгодным вариантом (если одобрят OFAC). К тому же, Gunvor до сих пор работает с нефтяниками РФ, а значит есть шанс, что продажа зарубежного бизнеса – это временная мера.
3️⃣ ЧТО ЖДАТЬ ДАЛЬШЕ?
• Сейчас рынок немного вырос из-за прояснения ситуации с Лукойлом и позитивной риторики ЦБ. Вчера Эльвира Набиуллина упомянула, что в начале 2026 года стоит ждать небольшое ускорение инфляции, но это не отменяет снижения ключевой ставки – непривычная для ЦБ мягкая риторика.
• На прошлой неделе я писал, что можем всё-таки увидеть падение индекса Мосбиржи ниже 2500 пунктов, но для падения ниже 2400 пунктов причин нет. Ожидания реализовались, теперь на графике новый почти годовой минимум в 2457 пунктов.
• По-прежнему остаётся единственный возможный триггер для резкого роста рынка – геополитика. Её влияние на рынок уже давно доказало свою цикличность, поэтому остаётся ждать новых «позитивных» слов от Трампа, на фоне которых увидим очередной приток ликвидности на рынке акций. Внутренних экономических причин для роста рынка с прицелом на ноябрь пока не вижу.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Всего за 3 недели (с 11 сентября до 3 октября) индекс Мосбиржи снизился с 2900 до 2600 пунктов. За следующие 4 недели лишь 1 раз мы снижались ниже 2500 пунктов, а сейчас рынок медленно растёт лишь на отсутствии негатива. На опыте предыдущих коррекций именно так выглядело локальное дно рынка, поэтому лично для себя не вижу причин не покупать акции.
• Судя по заявлениям от ЦБ и крайним недельным данным по инфляции (+0,16% на фоне стабилизации биржевых цен на бензин), есть шанс, что к заседанию ЦБ в декабре рынок вновь поверит в снижение ключевой ставки – ещё один позитив, но переоценивать акции начнут лишь в декабре. Завтра суббота, а значит традиционно поделюсь своими сделками за неделю и ближайшими планами. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 Сегодня предлагаю оценить финансовую устойчивость Балтийского лизинга и взглянуть, какие облигации с фиксированным купоном предлагает компания.
1️⃣ О КОМПАНИИ:
• Балтийский лизинг – лизинговая компания, предоставляет автотранспорт, оборудование, недвижимость. Работают с 1990 года, имеют 80 офисов в РФ, занимают 5-ое место в секторе по объёму нового бизнеса (у Европлана 8-ое место).
• Сейчас компания принадлежит банку ПСБ, весной 2025 года хотели провести IPO, но пока отложили этот вопрос (как и многие другие кандидаты на IPO).
2️⃣ ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ:
• В 1 полугодии 2025 года чистые процентные доходы выросли на 17% год к году до 7 млрд рублей, но процентные расходы выросли сильнее (+79%). Итог – чистая прибыль снизилась на 27% до 2,4 млрд рублей.
• Долговая нагрузка сейчас на трёхлетнем минимуме, показатель Чистый долг/Капитал снизился с 5,5x до 5,3x (норма для лизинга, у Европлана 3,5x). FCF вырос до 3 млрд рублей (–12,7 млрд рублей годом ранее), на счетах у компании 10,1 млрд рублей (4,2 млрд рублей годом ранее).
3️⃣ ОБЛИГАЦИИ:
• Всего у компании сейчас 13 выпусков облигаций, отобрал 4 выпуска по следующим критериям:
1) Фиксированный купон каждый месяц;
2) До погашения более 2 лет;
3) Без оферты.
• Во всех 4-ёх выпусках есть амортизация, кредитный рейтинг АА-.
1) Балтийский лизинг БО-П15 $RU000A10ATW2
• Купон: 23,7%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 22,3%
• Текущая цена: 106,5% (1064,6 ₽)
• Доходность к погашению: 20,1%
• Дата погашения: 13.02.2028
• Амортизация: с 24.05.2026 по 12,5% каждые 3 месяца
2) Балтийский лизинг БО-П16 $RU000A10BJX9
• Купон: 22,25%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 21,2%
• Текущая цена: 105,1% (1050,7 ₽)
• Доходность к погашению: 20%
• Дата погашения: 14.05.2028
• Амортизация: с 25.05.2026 по 11% каждые 3 месяца, 14.05.2028 — 12%
3) Балтийский лизинг БО-П18 $RU000A10BZJ4
• Купон: 19%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 18,9%
• Текущая цена: 100,5% (1004,5 ₽)
• Доходность к погашению: 20,3%
• Дата погашения: 05.07.2028
• Амортизация: 16.07.2026 — 33%, 11.07.2027 — 33%, 05.07.2028 — 34%
4) Балтийский лизинг БО-П19 $RU000A10CC32
• Купон: 17%, ежемесячно
• Текущая доходность купона: 17,8%
• Текущая цена: 95,6% (956,3 ₽)
• Доходность к погашению: 21,8%
• Дата погашения: 27.08.2028
• Амортизация: 07.09.2026 — 33%, 02.09.2027 — 33%, 27.08.2028 — 34%
✏️ ВЫВОДЫ:
• Неплохие облигации с умеренным риском и доходностью выше LQDT и вкладов. Главный недостаток – постепенная амортизация с мая-сентября 2026 года. Если цель – держать до погашения, то выгоднее выпуск П19, если цель – самая высокая купонная доходность, то выгоднее выпуск П15.
• Пока не держу в портфеле облигации Балтийского лизинга, но планирую добавить выпуск П15, продавать буду перед амортизацией. К посту прикрепил собственную таблицу с облигациями Балтийского лизинга. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 На конференции Смартлаба Совкомбанк представил свой график с заголовком «Дорого ли стоит рынок акций?». Посыл был в том, что недооценки в акциях сейчас нет, если смотреть по средней оценке P/E индекса Мосбиржи за последние 4 года. Тема меня заинтересовала, поэтому делюсь своими мыслями и рассказываю, в чём я не согласен с аналитиками Совкомбанка.
1️⃣ Что такое P/E всего рынка?
• Насколько я понял, при подготовке презентации P/E абсолютно всех компаний никто не считал, были взяты лишь 43 акции, включённые в индекс Мосбиржи. Среднюю цену по каждому году тоже сомневаюсь, что подсчитывали – судя по всему, были взяты цены на конец каждого года и годовая прибыль.
• Почему такой подход не самый правильный? На примере прошлого года – после декабрьских минимумов по 2400 пунктов индекс к концу 2024 года восстановился до ≈2800 пунктов. При том, что в течение 2024 года индекс гулял в промежутке от 2400 до 3500 пунктов, оценка была взята близкая к минимуму.
• В итоге, если я всё правильно понял, аналитики Совкомбанка сравнили P/E индекса Мосбиржи практически по двум локальным минимумам – в декабре 2024 года и текущую оценку. Получили ожидаемо схожий результат – текущий P/E рынка 4,9x против P/E в 2024 году 5,0x, вывод – дешевле акции за год не стали.
2️⃣ Состав индекса Мосбиржи:
• Вторая причина, по которой оценивать дешевизну рынка по P/E индекса Мосбиржи – не самый лучший вариант. В прикреплённую таблицу я поместил всего 5 из 43 акций, включённых в индекс. Всего 5 компаний занимают суммарный вес в индексе 50,1%, а значит любое изменение цены именно этих компаний значительно влияет на динамику индекса.
• С начала 2025 года 2 из этих 5 компаний выросли в цене – Сбер +6,3%, Т-Технологии +8,5%. Подешевели за 10 месяцев Газпром (–9,5%), Татнефть-ао (–22,7%) и Лукойл (–23,3%). Умножаем изменения цены на их доли в индексе, получаем суммарное снижение цены на –4,3% для индекса Мосбиржи. Разумеется, по такой логике и выборке 5 компаний рынок подешевел с начала года лишь на 4,3%.
3️⃣ К чему всё это?
• Вывод, к которому я вёл – неправильно оценивать дешевизну рынка по суммарной оценке P/E. Более корректный подход – смотреть на оценку отдельных компаний по мультипликаторам на 2025 год и прогнозным значениям прибыли 2026 года.
• Сравнивая со средней оценкой P/E за последние 2-5 лет, Лукойл и Татнефть (как и почти весь сектор нефтегаза) сейчас стоят дорого, здесь надежда лишь на 2026 год. Сбер и Газпром сейчас стоят чуть дешевле, чем в 2023-2024 годах.
• Какие компании сейчас не сильно потеряли в прибыли (или даже выросли), но значительно подешевели – Т-Технологии, X5, Хэдхантер, НМТП, Ренессанс Страхование. Где с прибылью всё отлично, но дисконта в цене пока недостаточно – Сбер, Лента, Яндекс, Мать и дитя.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Когда индекс Мосбиржи снижается до годовых минимумов, всегда есть отдельные компании, которые становятся привлекательными благодаря хорошим результатам и подешевевшей оценке. Но далеко не все акции даже с минимумов смогут приблизиться к доходности LQDT или корпоративных облигаций.
• Сугубо моё мнение – если сейчас покупать нефтяников, IT-сектор, металлургов, застройщиков, то есть высокие шансы, что с прицелом на 1 год доходность в этих акциях не превысит 10-12% (при цели по индексу 2800-3000 пунктов). Если присматриваться к уже упомянутым дешёвым компаниям с сильным фундаменталом – в этом случае можно вполне обогнать в доходности не только индекс Мосбиржи, но и LQDT/корпоративные облигации. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
📌 В субботу прошла конференция Smart-Lab для инвесторов, выступали известные аналитики и менеджмент многих компаний. Делюсь отдельными выдержками трёх компаний и общим настроением участников конференции.
🏦 Совкомбанк $SVCB
• Выступал основатель Совкомбанка Сергей Хотимский, отметил рост спроса на потребительское кредитование во втором полугодии. Результаты Совкомбанка в третьем квартале лучше, чем во втором, в четвёртом квартале должны быть ещё лучше.
• В следующем году ожидают ключевую ставку почти без снижений, а также падение прибылей многих компаний. Считают маловероятным рост налогов для банков.
🍏 Лента $LENT
• Планируют продолжать открывать новые магазины и масштабировать бизнес, поэтому вопрос дивидендов пока не стоит. План по открытию Монеток перевыполнили, на этой неделе опубликуют отчёт за 3 квартал, в ноябре поделятся своей стратегией на 3 года.
📦 Озон $OZON
• Компания значительно увеличивает свою долю на рынке (сейчас 26%, в 2017 году – 2%), после переезда хотят включение в первый котировальный список. Если компанию включат, то акции отреагируют позитивом, многие фонды и крупные игроки смогут добавить Озон в свои портфели.
🤔 ОБЩЕЕ НАСТРОЕНИЕ СПИКЕРОВ:
• Спикеры во мнении разделились на 2 лагеря, но всё же бОльшая часть не видят перспектив роста рынка в ближайшее время.
• Одни отмечали, что рынок сейчас недешёвый (P/E всего рынка около 4,9x – на уровне 2023 и 2024 годов), другие делились графиками, согласно которым при ключевой ставке 16,5% справедливая отметка индекса Мосбиржи около 3100 пунктов. Большинство отметили, что приток в рынок облигаций сейчас намного больше, чем в рынок акций.
• Как оказалось, немалая часть инвесторов в акциях на 100%, поэтому почти не увеличивают свои позиции. У многих сильно снизилась уверенность в индексе Мосбиржи по 3000 пунктов, в доллар по 95-100 рублей тоже верят намного меньше, чем летом. Парадокс, но по опыту прошлых лет, когда индекс Мосбиржи будет на отметках 2900-3000 пунктов, большинство инвесторов будут ждать 3500 пунктов, при долларе по 90 рублей – будут ждать доллар по 120 рублей.
• Интересное наблюдение – большинство аналитиков в этот раз говорили в целом о принципах инвестирования, а не о конкретных идеях в акциях. Было только 2 компании, в акциях которых многие видят потенциал роста из-за дешёвой оценки – это Т-Технологии и Транснефть. Очень мало было прогнозов по ключевой ставке и курсу рубля, в 2026 году ОФЗ и корпоративные облигации считают более выгодным вариантом.
✏️ ВЫВОДЫ:
• Как показывает опыт последних 2-3 лет, когда в выступлениях аналитиков чувствуется уныние и отсутствие уверенности почти во всех компаниях, это лучшее время для покупки акций. Текущая ситуация на рынке напоминает декабрь 2024 года, тогда небольшого позитива от ЦБ хватило, чтобы индекс Мосбиржи вырос на 20% за месяц или на 40% за 3 месяца. Сейчас позитива от ЦБ вряд ли услышим, но любой позитив по геополитике (необязательно весомый, достаточно пары фраз от Трампа), и индекс Мосбиржи вновь окажется выше 2700 пунктов.
• Индекс Мосбиржи сейчас на новых минимумах с начала года, поэтому в некоторых компаниях (но далеко не во всех) уже есть хороший потенциал с прицелом на полгода-год. Продолжаю постепенно увеличивать свои позиции в акциях, сегодня докупил Транснефть, Хэдхантер и Инарктику. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
