С начала года индекс упал на 10% — вроде бы немного, но в отдельных акциях был настоящий разгром.
При этом причины падения у всех разные — кто-то с трудом справляется с проблемами, а кто-то просто наплевал на своих акционеров. Предлагаю взглянуть на худшие акции и выделить общие тенденции (чтобы в будущем избегать «плохишей»).
Кто же у нас больше всех отличился?
💎 АЛРОСА: падение на 55%. Идеальный шторм не только продолжается, но и набирает обороты. Алмазы достигли нового минимума, а спрос на них и не думает восстанавливаться. Компания просто выживает, не показывая прибыли и работая на кредиторов.
🚗 Делимобиль: падение на 59%. Бизнес изначально не мог без кредитов, а высокая ставка его просто убила. В итоге падает даже выручка, а ND/EBITDA достиг чудовищных 5,8х. Приходится продавать парк (главный актив!), чтобы хоть как-то остаться на плаву.
⛏ Полюс: падение на 60%. Казалось бы, все идет идеально — цены на золото растут, а рубль собирается слабеть. Но компания плюнула в акционеров, скрыв все расходы (которые взлетели на 225%!). Отказ от дивидендов тоже не пошел котировкам на пользу.
🧬 ИВА: падение на 62,5%. Тут вроде как без провалов — падение прибыли на 25% — но и без особых перспектив. Инвесторы поняли, что у компании нет уникального продукта, и что конкуренты ничуть не хуже. И оценка P/E = 8х показалась им слишком дорогой.
🛴 ВУШ: падение на 63%. Ситуация похожа на Дели — бизнесу нужны были кредиты, но высокую ставку он не потянул. В итоге компания работает в минус, а долг вырос до ND/EBITDA = 3,7х. И это при наличии конкурентов из Яндекса и МТС.
📱 ВК: падение на 63%. Моя «любимая» компания, которая заслужила звание «черной дыры для инвестиций». Есть ощущение, что прибыль ей и не нужна — менеджеры и так хорошо получают, а все косяки оплачивают акционеры (через допки) и бюджет.
🏠 Самолет: падение на 76%. Сильно размахнулся, набрав долгов и активов, но не справился со этими амбициями. А когда начался кризис, все полетело под откос — акционеры разбегаются, земля продается, а долги погашаются с трудом и не всегда вовремя.
⛽️ ЕвроТранс: падение на 85%. Чемпион этого списка, который долго водил инвесторов за нос. Но мутные все-таки вскрылись, причем дело дошло даже до мошенничества. В итоге пострадали акционеры и облигационеры (последние лишились 33 млрд. рублей!).
✅ Какие можно сделать выводы? Среди худших две категории компании — у первых огромные проблемы с бизнесом (конъюнктура, долги, кризис, проигрыш конкурентам), а у вторых плохие корпоративные практики (и откровенный криминал).
Угадать лучших на рынке очень сложно. А вот с худшими гораздо проще — эти имена и раньше были проблемными, и их падение не стало для меня сюрпризом. Увы, многие все равно потеряли на них деньги (особенно на Полюсе и ЕТ, о чьих практиках я много раз писал).
Надеюсь, этот пост поможет не наступить на те же самые грабли :)
Один или два раза в месяц я анализирую все основные новые выпуски, которые разместились в последнее время, отбираю из них наиболее интересные и публикую их в отдельной регулярной подборке.
⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облиг с точки зрения их доходности "в моменте". Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) свежие выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.
📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения и, главное, об итоговом купоне.
📍Про самые любопытные выпуски августа рассказал тут.
Сегодня смотрим облиги, которые вышли на рынок в сентябре 2026. *Конечно же, не ИИР* Поехали!
💎Заслон 2Р1 (фикс)
● ISIN: $RU000A10G2M8
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон: 17,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 30.08.2029
● Рейтинг: A- от ЭкспертРА и АКРА
👉АКРА только что повысила кредитный рейтинг до А-. Компания хорошая и полезная (респект коллегам-инженерам, да к тому же землякам!), хотя фин. положение неоднозначное. Кэша на счетах (12,2 млрд ₽) больше, чем всех кредитов вместе взятых. Однако основная часть заперта на спецсчетах, т.к. это госзаказы.
💎Сэтл Групп 2Р8 (флоатер)
● ISIN: $RU000A10G1G2
● Объем: 5 млрд ₽
● Купон: КС+285 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 24.12.2029
● Рейтинг: A- от АКРА, А от НКР
❗️Только для квалов
👉Застройщикам сейчас несладко, но Сэтл - один из немногих, кто [вроде бы] чувствует себя уверенно. Хотя риски тоже есть: в мае АКРА понизила рейтинг из-за ухудшения оценок по рентабельности, долговой нагрузке и покрытию проц. платежей.
💎ПКБ 1Р12 (фикс)
● ISIN: $RU000A10G270
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: 17,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 29.09.2029
● Рейтинг: A- от ЭкспертРА, А от НКР
❗️Амортизация: 50% от номинала на 12 купоне, 25% на 25 и 38 купонах
👉Фикс от коллекторов смотрится неплохо, учитывая крепкое фин. здоровье ПКБ: чистый долг почти полностью перекрывается капиталом, а доля капитала в активах - весьма приличные 42%. Уже через год компания вернет половину номинала, через два - ещё четверть. Но держим в уме экономические и регуляторные риски коллекторской отрасли.
💎Нацпроектстрой 1Р2 (флоатер)
● ISIN: $RU000A10G5H1
● Объем: 5 млрд ₽
● Купон: КС+400 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 06.03.2029
● Рейтинг: А+ от Эксперт РА, А от НКР
❗️Только для квалов
👉Ещё один плывунец "не для всех", и тоже от мощного строительного холдинга. Хотя у НПС есть явные проблемы (выручка и прибыль рухнули г/г, долговая нагрузка выше средней, нарушен ряд ковенантов), зато флоатер с купоном КС+400 б.п. - самый доходный среди крупных эмитентов в этой кредитной группе.
💎Атомэнергопром 1Р18 (CNY)
● ISIN: $RU000A10G817
● Объем: 2,1 млрд ¥
● Номинал: 1000 ¥
● Купон: 8,5%
● Выплаты: 4 раза в год
● Погашение: 28.03.2028
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА
👉Короткий юаневый выпуск с неплохим купоном от надежного "ядерного" эмитента. Подойдет тем, кто переживает за судьбу рубля на горизонте ближайших 1,5 лет.
🇷🇺ОФЗ 29031 (флоатер)
● ISIN: SU29031RMFS0
● Купон: срочная RUONIA
● Выплаты: 4 раза в год
● Погашение: 29.07.2042
👉Самый новый гос. плывунец тоже появился на рынке в прошлом месяце. Лично я активно набираю позицию по нему по цене ниже 93% и считаю хорошей бумагой для укрепления консервативной части портфеля.
🎯Подытожу
По итогам размещений в сентябре, отобрал 6 выпусков облигаций, которые кажутся наиболее интересными с точки зрения оптимального соотношения риск/доходность.
Получилось 2 фикса, 3 флоатера и 1 выпуск с привязкой к юаню. Можно скомпоновать свой облигационный портфель таким образом, чтобы быть готовым к любому развитию событий.
⚠️Вне зачёта можно отметить сентябрьские выпуски Полипласт БО-17 ($RU000A10G122), который торгуется с доходностью под 37% годовых, и Делимобиль 1Р10 ($RU000A10G9C4) с купоном 23,5% и доходностью 26%%. Это для тех, кому не хватает адреналина и хочется дополнительно "пощекотать" свои вольфрамовые фаберже. $DELI
🦥 В октябре тоже будут интересные размещения, которые я обязательно разберу, не пропустите.
🔔Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!❤️
Подводим итоги рынка облигаций недели 5–9 октября, кратко: размещения, рейтинги, Самолёт и ключевые новости рынка
Российский фондовый рынок в этом году падает и бьется, как пьяница об асфальт. MOEX превратился в Помоекс. Но даже на фоне общего снижения котировок выделяются отдельные элементы эмитенты, которым еще больше не свезло. РБК выделило 10 компаний, которые принесли убыток более 50%. В конце открою тайну, какие из компаний есть у меня.
Вот список лузеров в порядке увеличения отрицательного роста 👇
Индекс Мосбиржи медленно, но верно карабкается вверх, завершив торги в среду на отметке 2338 пунктов. Казалось бы, новостной фон далек от позитива, однако на фьючерсном рынке мы наблюдаем рекордный объем шортов по индексу. На этом фоне рынок движется в классической противофазе к мнению большинства спекулянтов. Правда, среднесрочно мы все еще в томительном боковике.
📊 Росстат зафиксировал недельный рост потребительских цен на 0,96%. В годовом выражении инфляция ускорилась до 7,1%, превысив верхнюю границу прогнозного диапазона Центробанка (6–7%). Этот всплеск был ожидаемым и во многом обусловлен индексацией тарифов ЖКХ. Минэкономразвития оценило инфляцию без учета тарифов в 0,21%, что все еще много. В этом контексте не стоит ожидать голубиной риторики ЦБ на ближайшем заседании 23 октября, а ставочку могут сохранить на текущих значениях.
🏠 В лидерах роста в среду были акции девелопера GloraX, акционеры которого утвердили присоединение компании "Специализированный застройщик НТВО". Несогласным с реорганизацией будет представлено право требовать выкупа акций по цене 44,57 рубля за штуку, что предполагает премию к текущей котировке в 22,6%. Однако здесь есть важный нюанс: оферта доступна лишь тем инвесторам, которые владели бумагами до объявления.
⚓️ Стоимость аренды нефтяных танкеров обновила исторический максимум на фоне геополитической напряженности на Ближнем Востоке. Этот фактор вкупе с ослаблением рубля позволит Совкомфлоту порадовать своих инвесторов сильными финансовыми результатами за второе полугодие. А там, глядишь, и дивиденды могут подъехать.
⛽️Бумаги Газпромнефти достигли максимума за полтора года. Рынок начинает закладывать щедрые дивиденды от эмитента на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры на рынке черного золота и считает, что материнская компания продолжит выкачивать кэш по максимуму. Как я и говорил ранее, ГПН и Татнефть выглядят сейчас лучше прочих нефтяников. По последнему разбор сделаю на следующей неделе.
🚗 Основатель Делимобиля Винченцо Трани в интервью Forbes попытался успокоить инвесторов, заявив, что дефолта не будет. Причина - увеличившийся денежный поток. За 11 лет компания ни разу не сорвала сроки оплаты по лизинговым платежам и купонам по облигациям. Однако рынок остался глух к этим аргументам, и бумаги выглядели хуже индекса. Одних вербальных интервенций рынку мало. Спрос на каршеринг сокращается, ЦБ поставил на паузу цикл снижения ставки, а долговая нагрузка эмитента остается заградительной. Будьте аккуратны с этим кейсом.
❗️Не является инвестиционной рекомендацией
♥️ Если утренний брифинг оказался полезен - ставьте лайк, продолжу регулярно радовать вас новым контентом.
