Посты про ВТБ и Черный список акций РФ получили огромное количество просмотров и откликов. Некоторые писали в комментариях, что закинули бы весь Российский рынок в черный список и все совсем плохо, надежды нет. Однако хороших, честных компаний, с прозрачными коммуникациями и безупречной корпоративной культурой у нас достаточно. Я насчитал порядка 28 эмитентов, которые относятся к миноритарию как к партнёру, а не как к бесплатному источнику фондирования.
Сразу оговорюсь. Идеальных компаний не бывает, у каждой найдётся свой скелет в шкафу. Но речь о репутации в целом, о системном уважении к акционеру и о предсказуемости. Факторов попадания в список довольно много, это и следование див. политике, отсутствие огромного кол-ва доп.эмиссий и размывания капитала инвесторов, отсутствие мутных сделок мажоритариев, вывода средств из компании, покупок активов по завышенной стоимости и многое другое. Что же, давайте начнем:
1. Сбер Эталонный эмитент во всех смыслах, несмотря на долю государства 50%+ 1 голосующая акция. Политика 50% от чистой прибыли по МСФО соблюдается железно. Отчётность по МСФО выходит как часы, менеджмент Грефа выстроил культуру общения с рынком, огромная махина управляется великолепно с прекрасной маржинальностью, roe 24%.
2. ЛУКОЙЛ Частная нефтянка без госдоли, дивидендная история почти 25 лет без единого пропуска. Регулярно гасит казначейский пакет вместо того чтобы держать его как инструмент манипуляций. Платит дважды в год, наращивает выплаты. За всю историю ни одной размывающей допэмиссии в ущерб миноритарию. После санкций и потери части активов компания не стала перекладывать боль на акционеров через допку, а просто адаптировала бизнес.
3. Новатэк Частная компания, дивиденды платит стабильно с 2004 года и наращивает. Даже после проблем с Арктик СПГ 2 и санкционного давления не было ни допэмиссий за счёт миноритария, ни вывода активов. Менеджмент Михельсона консервативен и предсказуем.
4. Московская биржа Это прежде всего инфрастуктурный игрок, который должен служить образцом корпоративной культуры и этики для других компаний. Максимально прозрачная структура, выплаты в рамках дивидендной политики, понятные коммуникации с инвесторами. Но и здесь есть черные пятна, например прецедент с отрицательной ценой на нефть в 2020г., частые приостановки торгов, технические сбои или условные разгоны акций третьего эшелона. Однако я бы не назвал это виной только биржи, кейсы сложные, выводы сделаны.
5. Икс5 (X5 Group) Сильнейший корпоративный управленец в ритейле. Ключевая развилка: после принудительной редомициляции по закону об ЭЗО компания могла бы тянуть с возобновлением выплат, но вместо этого объявила крупный спецдивиденд порядка 648 рублей на акцию по итогам переезда. Держателей расписок не бросили, конвертацию провели цивилизованно.
6. HeadHunter IT история с маржинальностью под 60%. После переезда в РФ через МКПАО Хэдхантер не стал прятать кэш, а объявил крупный дивиденд (около 907 рублей на акцию специальным платежом). Бывшие держатели иностранных расписок получили нормальную конвертацию, а не схему с дисконтом.
7. Т-Технологии Финтех прошел смену контролирующего акционера и интеграцию с Росбанком без ущемления миноритариев, сделку структурировали через допэмиссию по рыночной оценке, а не по символической цене для своих. Вернулись к дивидендам, отчётность прозрачная. Строит экосистему с опорой на пользователя, с миноритариями проблем не наблюдалось. Несмотря на то, что компания принадлежит Потанину, проблем пока не наблюдается.
8. Полюс Крупнейший золотодобытчик. Здесь отмечу спорный момент: в 2023 году провели обратный выкуп почти 30% акций по цене заметно выше рынка у отдельного акционера, что многим не понравилось. Кроме данного случая все относительно неплохо.
9. Фосагро Образцовый экспортёр удобрений. Платит ежеквартально, дивидендная история стабильная даже в кризисные периоды. Прозрачная привязка выплат к свободному денежному потоку, без размытий и других мутных историй.
$SBER $T $PHOR $PLZL $HEAD $X5 $MOEX $NVTK $LKOH
Фонд ликвидности или облигации, многие стоят перед выбором и задают себе такой вопрос. На фоне всё ещё высоких реальных ставок консервативные инструменты доминируют в портфелях частных инвесторов. Фонды денежного рынка сегодня обеспечивают реальную доходность более 10%, например, фонд “Ликвидность” от ВИМ Инвестиции сгенерил за 12 последних месяцев доходность 18,3% минус уровень инфляции, которую нам даёт ЦБ и вот она 10+% реальная доходность. Поэтому фонды денежного рынка – это естественный инструмент для инвесторов с низкой толерантностью к риску и удобным способом парковать временно свой капитал.
Несомненно, так было последние пару лет, фонды ликвидности обыграли рынки акций и облигаций. Но этот инструмент прекрасно работает на фоне неопределенности и росте ключевой ставки ЦБ.
Сейчас же фазы денежно-кредитной политики сменились, идет цикл снижения ставки. Одновременно на этапе цикла снижения ставок структурно выигрывает долговой рынок: именно облигации остаются ключевым бенефициаром смягчения денежно‑кредитной политики.
Мы видим, по чистым притокам капитала в облигационные фонды какие колоссальные объёмы денег движутся на долговой рынок.
Такая картина одинакова, хоть в разрезе всего рынка облигаций, хоть в разрезе отдельных облигационных фондов.
Например, фонд $SBRB “Корпоративные облигации” от УК Первая в апреле чистый приток денег составил 27.8 млрд руб. А Стоимость Чистых Активов только за один месяц май с выросла на 34 млрд руб, с 56 до 90 млрд руб.
И мы понимаем, что такой сильный рост СЧА обусловлен не только чистыми притоками денег в фонд, но и ростом облигационного портфеля в составе этого фонда.
Или возьмем, например, фонд $SBFR “Облигации с переменным купоном” всё от той же УК Первая, так и здесь в апреле чистый приток денег составил 21.5 млрд руб.
Можно показывать много графиков, но картина плюс минус по всем облигационным фондам одинакова. Кто-то ожидает ротацию из депозитов и фонды ликвидности или облигации, но даже без перетока денег из депозитов эти два класса актива генерят инвесторам доходность.
Повторюсь – на этапе цикла снижения ставок структурно выигрывают именно облигации нежели фонды ликвидности.
------------------------------------------------------------------
А вот рынок акций – это единственный класс активов с оттоками капиталов.
Во-первых, розничному инвестору нужна доходность, которую он видит через дивиденд, но дивиденд пока не может конкурировать с доходностями даже по тем же ОФЗ не говоря уже о корпоративном секторе, где доходности по “корпоратам” ещё выше.
Во-вторых, рынок акций не получает достаточной поддержки из-за крепкого рубля, который сдерживает прибыли компаний экспортеров и общий аппетит к риску. Вроде бы акции выглядят фундаментально недооцененными по различным метрикам, но если смотреть на главный экономический показатель для любой компании такой как “ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ”, то видим, нефтегазовый сектор практически у всех снижение прибыли год к году. Финансовый сектор чувствует себя лучше, кто-то показал рост прибыли год к году $SBER $T $MBNK $DOMRF , ну а кто-то показал прибыль на уровне предыдущего года либо незначительное снижение.
Можно конечно много говорить и писать о недооценки рынка акций как в целом, так и отдельных эмитентов, но пока на рынке капитала мы не увидим чистые притоки денег, роста акций как долгосрочного тренда не будет. А для этого нужно более мягкие денежно-кредитные условия и ослабления рубля, которые могли бы перезапустить переток капитала из защитных инструментов в более рискованные активы.
#аналитика
На этой неделе Трамп и Иран 10 раз заявили о выходе на мирную сделку, IPO SpaceX сделало Илона Маска триллионером (где-то тихо плачут участники народного IPO ВТБ), а россияне задавались вопросом: «Где Набиуллина?». И другими вопросами, которые пожалуй не стоит озвучивать в публичном пространстве, дабы не раскачивать плавсредство.
📉Наш рынок продолжает закреплять абсолютный рекорд по длительности падения на недельных таймфреймах - уже 14 недель безоткатного падения, с 2900 п. до 2500 п. Я считаю, это уже даже не "рывок", а полноценный прорыв! Прорыв наших портфелей.
🛒Ну а я продолжаю закупаться по своей отточенной годами тактике: акциями, облигациями и валютными инструментами. Уверенно держу темп своего уже более чем 5-летнего Инвест-марафона!🏃🏼
📌 Итак, че купил на этой неделе?
АКЦИИ и ФОНДЫ АКЦИЙ:
🛢️ $LKOH ЛУКОЙЛ - 2 акции
Впервые с февраля добрал Лукойл, теперь у меня 33 бумаги. С "красным гигантом" очень много неопределенности, поэтому просто хладнокровно докупил на давно намеченных отметках. Идея спорная.
Очередной дедлайн сделки с Carlyle по лицензии OFAC истекает 27 июня. По слухам, зарубежные активы Лукойла будут проданы с огромной скидкой, а куда деваться.
За последний год компания потеряла половину выручки, получила убыток 1,06 трлн ₽ и попала под санкции США. Регулярно сообщается о попытках атак на НПЗ Лукойла, из-за чего приходится приостанавливать нефтепереработку.
🟡 $T Т-Технологии - 20 акций
Продолжаю иногда докупать Т-Банк ниже 300 ₽. В конце мая экс-Тинькофф выкатил очередной шикарный отчет за 1кв2026: выручка увеличилась на 25% г/г, операционная прибыль выросла на 40%, рентабельность капитала составила достойные 26,7%.
Фундаментально бизнес Т перспективный и разнонаправленный. Если, конечно, не продолжат отпугивать клиентов бешеной комиссией по своим инструментам.
🟥 $POSI Позитив Технолоджис - 4 акции
🔪В начале недели поймал ещё 4 "падающих ножа" в Позитиве в диапазоне 800-850 ₽. Компания как будто бы нащупала своё дно (но это не точно), да и отчёт за 2025 г. порадовал.
Отгрузки выросли на 40% г/г до 33,6 млрд ₽, выручка от реализации лицензий и ПО увеличилась на 22%, чистая прибыль выросла почти в 2 раза до 7,3 млрд ₽. Кибербез, на мой взгляд, будет одним из ключевых IT-направлений в ближайшие десятилетия.
👇Также набирал рынок широким фронтом:
🔹SBMX (Фонд на индекс от Сбера) - 220 паев.
🔹DIVD (Фонд див. акций от УК ДоходЪ) - 4 пая.
👉Итого на акции и фонды акций потратил ~27К ₽.
---------------------------------
ОБЛИГАЦИИ и ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ:
На долговом рынке тоже периодически "весело", но пока вроде бы без новых громких дефолтов (тьфу 3 раза).
✈️На этой неделе полностью погасился выпуск Аэрофлот БО-01. На счет вернулось 13 тыс. ₽, и пришлось срочно думать, куда их пристраивать.
Взял флоатер, валютные бонды и фонд на облигации:
🇷🇺 SU29029RMFS4 ОФЗ 29029 - 15 шт.
Дальнейшее заметное снижение ставки под большим вопросом, поэтому я периодически докупаю ОФЗ-ПК, пока они ниже номинала.
Последняя ОФЗ из линейки "государственных плывунцов" одновременно и одна из САМЫХ ДЛИННЫХ ОФЗ на рынке - погашение произойдёт только в конце 2041 года (позднее легендарной ОФЗ 26238). Мне в тот момент уже будет вовсю идти 55-й год!
🏭 RU000A10CMR3 СИБУР 1Р8 в USD - 2 шт.
Докупил ещё 2 облиги, теперь у меня 14 бумаг. Выпуск до августа 2030 г. без оферт и амортизации, купон 6,65% с привязкой к доллару. Разбор выпуска тут. Также держу позицию по предыдущему бакс-выпуску СИБУР 1Р3.
🔸SBRB (Фонд корп. облигаций от Сбера) - 300 паёв.
Чтобы не выбирать отдельные корпоративные фиксы, ввалил ещё немного деньжат в бондо-фонд от УК Первая.
👉Итого на облигации и фонды облиг (за вычетом погашения Аэрофлота) потратил ~22К ₽.
------------------------
💰Всего вложил в активы на этой неделе: ~49К ₽.
🦥Как видите, на нервном рынке и очень крепком рубле в фокусе моего внимания как рублевые, так и валютные инструменты.
🤑Следующая закупка планируется 19.06.2026.
📌Подробнее - как всегда, в Дзене. Предыдущий выпуск марафона тут.
🟣 События:
1️⃣ Трамп утверждает, что «маленькая группа» американских солдат могла бы «войти туда завтра» и захватить весь Иран.
«Если бы я захотел»
2️⃣ США вышли на первое место по экспорту нефти благодаря росту добычи сланцевой нефти и увеличению поставок за рубеж, — Reuters.
Страна обошла других крупных экспортёров и усилила влияние на мировом энергетическом рынке.
А теперь вопрос, нужна ли на самом деле Трампу дешёвая нефть сейчас?
3️⃣ ИРАН ГОТОВИТ ОБОРОННЫЕ СООРУЖЕНИЯ НА ОСТРОВЕ ХАРГ — CNN
4️⃣ ГЛАВА КОМИТЕТА НАЦИОНАЛЬНОЙ БЕЗОПАСНОСТИ В ПАРЛАМЕНТЕ ИРАНА В ОТВЕТ НА УГРОЗЫ ТРАМПА: ОН ПОЛУЧИТ БОЛЕЕ МОЩНЫЙ ОТВЕТ
МВД РФ: на имущество обвиняемых по делу «Русагро» наложен арест на сумму более 550 млрд рублей
🟣 Обороты:
лидер по обороту торгов внутри дня с показателем в 11,7 млрд рублей и кстати снова в красной зоне на 3%.
второй по обороту торгов внутри дня с показателем в 2,75 млрд рублей, уже можно даже не писать, разница с лидером огромная, в красной зоне на 0,04%.
$T
третий по обороту торгов внутри дня с показателем в 2,07 млрд рублей и так же в красной зоне на 0,11%.
четвертый по обороту торгов внутри дня с показателем в 2 млрд рублей и в красной зоне на 0,18%.
пятый показатель по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 1,99 млрд рублей, рост на плюс 0,18%.
шестой по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,72 млрд рублей, но зато в зеленой зоне на 0,56%.
седьмой по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,69 млрд рублей и рост на 2,03%.
восьмой по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,62 млрд рублей и в красной зоне на 3,59%.
девятый по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,52 млрд рублей и в зеленой зоне на 0,5%.
десятый по обороту торгов внутри дня с показателем в 1,51 млрд рублей и в зеленой зоне на 0,33%.
одиннадцатое место по обороту торгов внутри дня, 1,44 млрд рублей и в зеленой зоне на 0,11%.
завершаем вечерний пост и тут оборот торгов внутри дня достиг 1,35 млрд рублей и ушли в красную зону на 0,08%.
🐮 Всем хороших выходных!
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
Фондовый рынок в находится в состоянии перманентной депрессии, так что я перешел к покупке акций в портфель широким фронтом.
Добрал еще немного Т-Технологий в портфель после февральских покупок. Компания отлично отчиталась за 2025 год и уже опубликовала цифры за 1 квартал 2026 года, где тоже все хорошо.
Финансовые показатели за 1 квартал 2026 года (год к году):
🟢 Процентная выручка +9%, с 253,9 до 276,1 млрд рублей;
🟢 Выручка от страхового направления +14%, с 97,7 до 111,1 млрд рублей;
🟢 Чистый процентных доход +30%, с 111,4 до 144,7 млрд рублей;
🟢 Чистый комиссионных доход +20%, с 35,7 до 43 млрд рублей;
🟢 Чистая прибыль +4% или 35 млрд рублей против 33,5 млрд год назад;
🔴 Чистая прибыль от страховой деятельности -11%, 9,8 млрд против 11 млрд в 1 кв. 2025.
Операционные показатели за 1 квартал 2026 года (год к году):
🟢 Активы +25%, до 5 933 млрд рублей, против 4 733 годом ранее;
🟢 Капитал +47%, до 837 млрд рублей (568 млрд в 1 кв. 2025);
🟢 Количество клиентов +10%, до 54,9 млн человек (ранее 50 млн);
🟢 Число активных клиентов +4%, с 33,3 до 34,2 млн человек;
🟢 Активные B2B клиенты +11%, с 0,9 до 1,03 млн человек;
Коэффициенты за 1 квартал 2026 года (год к году):
🟢 ЧПМ +0,9 п.п., до 10,9%;
🟢 Маржинальность по чистой прибыли +2,5 п.п., до 23,6%;
🟢 ROE +2,2%, до 26,7%;
🔴 COR +0,2 п.п., до 5,3%;
🔴 Доходность кредитного портфеля -1,8 п.п., до 23,8%.
Следует еще отметить, что бизнес в последние годы зачастил с M&A сделками: Росбанк, Авто.ру, Точка. Надеюсь, что менеджмент успевает эффективно переваривать все эти приобретения.
✏️ По всей видимости, Т-Технологии платят слишком мало дивидендов. Иначе я не могу объяснить, как рынок может не замечать роста показателей. По текущим ценам, с учетом ожидаемых результатов, акции кажутся привлекательными. Точно буду добирать еще.
💬Финансовое Убежище
Шопинг в фин секторе у меня сегодня случился для #Портфель_Никиты (пополнение на 1000₽ от меня и 1000₽ от бабушки)
Как сказал Проспер Мериме: «Есть вещи важнее денег, но без денег эти вещи не купишь».
Если деньги — это кровь, то финансы — это вся кровеносная система организма.
Сердце, сосуды и артерии обеспечивают движение крови, точно так же финансовая система обеспечивает движение денег в экономике. Она «питает» все элементы — от отдельного человека до государства.
Деньги — это лишь инструмент обмена, а финансы — это система, которая определяет, как эти деньги создаются, распределяются и используются. Понимание этой разницы — первый шаг к финансовой грамотности.
Второй шаг - это пить #кофескорицей по четвергам (шучу. Но практикую постоянно)
Третий шаг- регулярное пополнение, реинвестирование на длительном промежутке времени, чтобы работал сложный процент.
ИТАК:
зачислились дивиденды от $OZON их реинвестируем, а не тратим!
Купила сегодня 1 лот $RENI I бизнес будет выигрывать от снижения ставки, плюс по словам IR директора SFI : "в апреле рынок страхования начал оживать, а компании научились более правильно оценивать риски по возмещению автопилота китайских авто, что ранее приводило к убыткам по этому подразделению".
Взяла еще $MBNK торгуется сейчас за P/В 0.4 капитала, просто даром, а перспективы развития при снижении ставки высокие
P/В - это финансовый мультипликатор, который сравнивает рыночную цену компании с ее балансовой стоимостью (чистыми активами)
На оставшиеся деньги добрала $SPBE верю, что мир рано или поздно наступит и выбираю одного из главных бенефициаров. Плюс ребята совместно с $T реализовали и развивают торговлю неоактивами, что создает дополнительную выручку в будущем. Особенно на фоне боровика нашего индекса, желания поторговать зарубежными активами в российском контуре все больше!
