С начала недели рынок вырос более чем на 12%, но при этом он все равно остается очень дешевым.
Чтобы выяснить этот факт, не нужно ничего придумывать и изобретать :) Стоит лишь взглянуть на индикатор Баффета, который показывает соотношение капитал-и к ВВП — чем этот показатель ниже, тем дешевле оценивается рынок (и тем выше его будущая доходность).
Несмотря на серьезные проблемы в экономике, в последние годы она все же росла.. что не помешало акциям уйти к многолетним минимумам. Поэтому индикатор Баффета упал к 18,5% — это минимум за всю историю нашего рынка (даже в 2008 и 2022 годах было выше)!
Так что можно просто покупать индекс, и на длинном горизонте эти вложения должны окупиться. А можно углубиться в отдельные акции, многие из которых выглядят крайне дешево, но их бизнес при этом растет и продолжает платить дивиденды.
Попытался составить субъективный список таких бумаг:
🏦 Сбербанк. Без этого банального имени в подборке не обойтись :) Сбер выглядит облигацией среди акций — устойчивый, имеет предсказуемый бизнес и дает хорошую доходность (16,6% за 2026 год). При этом текущая цена (P/B = 0,8х, P/E = 3х) — это просто подарок.
🏦 Т-Технологии. Всегда оценивался дорого, т. к. показывал самый быстрый рост в секторе. Сейчас этот рост замедлился, но все равно остается быстрым — в этом году прибыль вырастет на 25% (при ROE 30%). При таком сценарии P/E 2026 = 3,2х.
🏦 Совкомбанк. Более рисковая идея, потому что на его прибыль влияют разовые факторы. Если не будет неприятных сюрпризов, а ставка к концу года снизится до 12%, то прибыль вырастет до 90-100 млрд. рублей. Это дает P/B = 0,5х — банк стоит половину своего капитала!
📱 Яндекс. Переходит в разряд компаний стоимости, но сохраняет элементы IT-шника. Выручка растет не так быстро (~20%), зато маржа идет вверх (из-за отказа от «перспективных» направлений). В итоге получаем компанию с оценкой P/E = 8х и дивидендами в районе 7%.
🍷 НоваБев. Еще одна рисковая идея, ведь в нее вмешивается очень много факторов. Тут и новый механизм акциза, и вопросы по оборотному капиталу, и продажи акций со стороны владельца. Эти риски уже в цене (P/E = 5х), и любой позитив приведет к хорошей переоценке.
🚢 НМТП. В подборке есть ковбойские идеи, поэтому я уравновешу их консервативной историей :) Тут большого роста ждать не приходится, но актив крепкий и дает стабильную доходность (~14% в год). С оживлением экономики и вводом новых мощностей (в 2027 году) акции тоже оживут.
🍏 ИКС 5. Еще одна стабильная история, которая превращается в дивидендную корову. У бизнеса есть проблемы, связанные с инфляцией и падением трафика — если верить в их решение, то оценка выглядит дешевой (P/E = 5х, дивиденды ~13%).
🔖 Хэдхантер. Компания напрямую зависит от положения дел у МСП. При этом в ХХ-индексе наметился разворот — за полгода число вакансий выросло на 21%. При такой динамике прибыль вырастет на 25% — это дает P/E 2026 = 7х и дивиденды в районе 16%.
Вот такой у меня получился список. И напоследок хочу добавить, что наличие недооценки — это не повод к действию, а лишь фактор для размышлений. Ведь на нашем рынке даже хорошие и недооцененные бумаги годами могут оставаться дешевыми.
