📌 И так, разобраны все ключевые сектора рынка акций, подводим итоги и ищем лидеров.
❓ ОБЩАЯ СИТУАЦИЯ:
• В рамках обзоров секторов я разобрал отчёты 67 компаний в 13 секторах рынка акций (МСФО за 2025 год). Из 67 компаний чистая прибыль выросла у 27 компаний, упала у 28 компаний, чистый убыток получили 12 компаний.
• Главной причиной такого результата стала высокая ключевая ставка, средняя за 2025 год составила 19,2%. Большинству компаний пришлось больше тратить средств на обслуживание долга, а компании без долгов столкнулись с падением спроса из-за жёсткой ДКП. Экспортёры получили ещё большее давление на прибыль из-за укрепления рубля на 24%, и лишь единицы показали достойные результаты, несмотря на внешние условия.
⭐ КОМПАНИИ-ЛИДЕРЫ:
• Из 27 компаний с ростом прибыли я отобрал в таблицу 9 компаний, бизнес которых был более устойчивым в 2025 году по сравнению с их конкурентами по сектору. Жёлтыми ячейками отметил показатели, по которым компании заметно уступают свои соседям из сектора.
• Нахождение компании в таблице не означает, что её акции росли или будут расти быстрее рынка. Результаты непростого 2025 года показали фундаментально сильные бизнесы, а до раскрытия их акционерной стоимости может появиться ещё много преград.
• Тем не менее, сравним динамику акций компаний-лидеров за 2025 год с учётом дивидендов с индексом Мосбиржи полной доходности MCFTR (IMOEX с учётом дивидендов):
— MCFTR +4,9%
— Мать и дитя +73%
— Лента +65,9%
— Норникель +28,8%
— Т-Технологии +22,6%
— Сбер +19,7%
— Яндекс +18%
— ФосАгро +5,2%
— НМТП +3%
— Новабев –11,2%
• 7 из 9 компаний обогнали индекс Мосбиржи с учётом дивидендов, лишь одна компания принесла убыток инвесторам (при покупке в начале года и продаже в конце года). Полная доходность портфеля, состоящего из равных долей этих акций, составила бы около 25% за 2025 год.
• Также отмечу, что почти у всех компаний из таблицы низкая долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA ниже 1,8x, у 5 компаний ниже 1x). Здесь есть взаимосвязь в обе стороны: 1) из-за низкого долга компании хорошо пережили период высоких ставок; 2) из-за сильного фундаментала этим компаниям в целом не нужно привлечение заёмных средств, бизнес генерирует достаточно денег для развития.
📈 БУДУЩИЕ ЛИДЕРЫ РОСТА:
• Рынок живёт ожиданиями, особенно негативными. Сейчас это касается Ленты (начала падать прибыль и маржинальность) и Новабев (дивиденды оказались ниже ожиданий и есть риск влияния акцизов на прибыль), поэтому их акции падают сильнее рынка.
• Есть ряд компаний, результаты которых сложно прогнозировать из-за влияния курса рубля и мировых цен на сырьё – ФосАгро, Норникель и другие цветные металлурги, золотодобытчики, производители удобрений и нефтегазовые компании. Также пока не предвидится просвета для чёрной металлургии и застройщиков.
• Из компаний в таблице остаются Сбер, Т-Технологии, Яндекс, НМТП, Мать и дитя. У них пока всё хорошо, и должно быть неплохо и дальше, если не будет форс-мажоров. В «перспективный» список можно аккуратно добавить Хэдхантер, Транснефть, Дом РФ – у них есть и сильный бизнес, и дивиденды, и схожие результаты с компаниями из таблицы.
✏️ ВЫВОДЫ:
• В любой, даже самый депрессивный год всегда есть компании с сильным фундаменталом и растущими акциями. Такие компании не так сложно найти, гораздо сложнее вовремя их купить по справедливой цене. А цикличность рынка последних лет показывает, что важно ещё и вовремя продать, чтобы доходность портфеля не топталась на месте по 2-3 года. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.
❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал и Max, там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.
10. Татнефть Несмотря на участие Татарстана, исторически один из самых дивидендно-дружелюбных эмитентов. Платит трижды в год, по итогам удачных лет распределяет до 70-90% прибыли. Держателей обоих типов акций (обычка и префы) не обижает.
11. НЛМК Эффективный металлург с одной из лучших себестоимостей в мире. Не выводил активы, не размывал акционеров. Прозрачная привязка к FCF. Лисин держит 79,3% акций, есть высокая зависимость от мажоритария, но в целом структура прозрачная. менеджмент профессиональный.
12. ММК Грязных схем вытеснения миноритариев за комбинатом за 15-20 лет не водилось, Виктор Рашников контролирует около 79,76% акций, остальное в свободном обращении, без скрытых допэмиссий, сквиз-аутов по бросовой цене и вывода прибыли на пустышки. В плюсах минимальный, часто отрицательный чистый долг, историческая щедрость до 100% FCF и репутация надёжного градообразующего работодателя. В минусах экологический след одного из главных загрязнителей воздуха.
13. Яндекс При разделении бизнеса и переезде в РФ держателей акций Yandex N.V. могли элементарно кинуть, оставив с замороженными иностранными бумагами. Вместо этого организовали обмен на акции МКПАО Яндекс в коэффициенте 1:1 для тех, кто держал бумаги в российском контуре, провели процедуру максимально аккуратно и впервые в истории объявили дивиденды. Бизнес продолжает расти двузначными темпами. Учебный пример того, как надо проводить реструктуризацию.
14. Группа Ренессанс Страхование Частный финансовый бизнес с прозрачной отчётностью. Молодая публичная история с 2021 года, но за это время ни одного скандала, дивиденды платит по политике, инвестпортфель раскрывает.
15. МД Медикал Груп (Мать и дитя) Частный медбизнес. Ключевая развилка: после редомициляции в РФ компания быстро вернулась к выплатам и даже распределила накопленные за паузу дивиденды. Держателей расписок не бросили, переезд провели чисто.
16. Газпром нефть Несмотря на материнский Газпром, один из самых дивидендно-щедрых эмитентов нефтянки, распределяет до 75% прибыли, понятно, что прежде всего в интересах материнской компании, однако менеджмент компании является одним из самых профессиональных в РФ, эмитент показывает адекватные результаты даже на текущем рынке.
17. Акрон Частный производитель удобрений с устойчивым бизнесом. Без громких скандалов, хотя замечу низкий free-float, что снижает ликвидность. По части честности к миноритариям претензий нет.
18. МТС Дивидендный ветеран, платит много лет подряд. Тут нужна оговорка: высокая выплата во многом обеспечивает дивидендные потребности материнской АФК Система, а долговая нагрузка компании высокая. Но формально обязательства перед миноритариями выполняются годами без срывов, политику соблюдают.
19. Совкомбанк Частный банк, провёл IPO в конце 2023 года по адекватной оценке около 1 капитала, и бумага дала рост в первые же дни, то есть инвесторов не обобрали на размещении. Менеджмент открыт, отчётность прозрачная.
Аналитики «ВТБ» обновили ежемесячную подборку.
В списке две замены: место Русала занял Совкомфлот, а позицию Дом.РФ — Московская биржа. $VTBR $RUAL $DOMRF
Остальные восемь бумаг сохранили прописку в топ-10.
Смотрим на логику изменений и полный состав.
🔹 Транспорт против алюминия: почему Совкомфлот вытеснил Русал?
Обе бумаги чувствительны к глобальной конъюнктуре, но разнонаправленно. Русал страдает от укрепления рубля — при растущих ценах на алюминий и дефиците поставок из Персидского залива валютный фактор перевешивает фундаментальный позитив. Аналитики не ставят крест на бумаге, но временно выводят её из фаворитов.
Совкомфлот, напротив, получает прямую выгоду от текущей геополитической напряжённости. Закрытие Ормузского пролива подстегнуло ставки фрахта, а компания продолжает обновлять флот: три газовоза ледового класса Arc7 для «Арктик СПГ-2» с ожидаемой доходностью инвестиций 12–14% в долларах. Сделан выбор в пользу растущего бизнеса с валютной выручкой.
🔹 Финансы вместо ипотеки: Мосбиржа на месте Дом.РФ
Дом.РФ исключён после впечатляющего ралли: +32% с апрельского включения в подборку против -3,3% у индекса Мосбиржи.
Это классический тейк-профит — аналитики фиксируют прибыль и ищут новую идею в финансовом секторе.
Выбор пал на Московскую биржу.
Аргументы: чистая прибыль за I квартал выросла на 32% год к году, дивидендная доходность около 11,4% сопоставима с вкладами, а в перспективе 2027 года — запуск торгов криптовалютой как новый источник комиссионных доходов. Инвестор получает и текущую доходность, и опцион на рост бизнеса.
📋 Полный состав на июнь
• Газпром $GAZP
• Московская биржа $MOEX
• Полюс $PLZL
• Сбербанк $SBER
• Совкомфлот $FLOT
• Транснефть $TRNFP
• Норникель $GMKN
• Ozon $OZON
• X5 $X5
• Яндекс $YDEX
В подборке сохраняется баланс между экспортёрами, внутренним спросом и высокими дивидендами.
💬 Какая из двух замен кажется вам более спорной — Совкомфлот вместо Русала или Мосбиржа вместо Дом.РФ? Какие бумаги вы бы сами добавили в такой список?
Главные заявления Владимира Путина и ситуация в зоне СВО:
• Фронт и продвижение ВС РФ:
Российские войска наступают по всей линии боевого соприкосновения.
Освобождено 2,44 тыс. кв. км территорий; под контролем РФ находятся 100% ЛНР, более 85% ДНР и 80% Запорожской области.
У ВСУ фиксируется катастрофическая нехватка людей: дезертировали около 60 тыс. человек, ежемесячные потери составляют до 40 тыс., а мобилизация покрывает лишь 15 тыс.
• Мирные переговоры и посредники:
Россия готова к мирному урегулированию на базе договоренностей, достигнутых на саммите в Анкоридже.
Контроль над Донбассом и заключение сделки не противоречат друг другу.
Страны ЕС из-за поддержки Киева не могут быть посредниками; при этом контакты по линии спецслужб продолжаются, а доверенным переговорщиком мог бы выступить экс-канцлер ФРГ Герхард Шредер.
• Применение системы «Орешник» и вооружение:
Предыдущие удары «Орешником» наносились в тестовом режиме по Белой Церкви и укрепрайонам в ДНР для оценки результатов; боевого применения по целям еще не было.
В будущем не исключены решения о полноформатном применении «Орешника», в том числе по целям в районе городской застройки.
У России есть преимущество в ударных системах и ПВО, которого нет у Украины.
• Энергетика и экономика:
Анонсированы скорые договоренности между Россией и Китаем в сфере энергетики.
Европа сама отказалась от российских энергоносителей в расчете на коллапс экономики РФ, а не Россия прекратила поставки.
🟣 Главный аспект, который мы получаем:
• В отличии от Запада и Украины наша позиция не меняется и четко выверенные интересы мы продолжаем по следовать и двигаться у поставленной цели. Но все это заставляет рынок находиться в состоянии нервозности из-за глобальных Западных заявлений и тем более активная реакция всех рынков идет на слова Трампа.
• Естественно никто не скажет здесь и сейчас конкретных сроков завершения СВО, надо быть готовым к любым движениям рынка, а сюрпризов может быть много.
🟣 Для инвесторов:
• Энергетический сектор:
$LKOH , $ROSN - очень сильно подверженны привязки к нефти и к глобальным заявлениям. А с учетом того, что завтра будет выступать Владимир Владимирович Путин, то движения нас могут ожидать очень резкие и активные.
$GAZP , $NVTK - просто посмотрите на сводку графиков природного газа и этих эмитентов, такое чувство, что газом они не занимаются, но при этом, если рынок завтра активно поедет вверх, то они так же активно поедут вверх. Ну и соответственно наоборот.
• Финансовый сектор:
$SBER , $T , $VTBR - данный сектор всегда подвержен, в последнее время, политическому воздействию, только лишь Сбер продолжает радовать своей стабильностью.
• Металлургический сектор:
$GMKN , $RUAL - несмотря на все попытки металлов развернуться в глобальный тренд роста - до сих пор у них это получается не очень хорошо. И конечно же прямая взаимосвязь с нефтью, все равно, присутствует.
• IT-сектор и телеком:
$YDEX , $ASTR - этот сектор давно уже должен жить самостоятельно, но к сожалению из-за отсутствия ликвидности они двигаются в общем ритме.
• Сектор застройщиков:
$SMLT , $PIKK - пока даже не собираются выходить из состояния кризиса, но на каком-либо позитиве могут попытаться вырваться из этой кабалы. Ближайшая позитивная новость для них это скорое заседание ЦБ, где нас, вероятнее всего, будет ожидать новая КС. Не будем отходить от исторической классики, вполне вероятно это попытка перехода в позитивный тренд.
🟣 Заключение:
• Ситуация на рынке все так же нестабильна и волшебным образом продолжается сильная волатильность, поэтому я считаю, что единственный безопасный подход здесь и сейчас, особенно на завтрашний день, это торговля БЕЗ ПЛЕЧЕЙ. Но напомню - это не руководство к действию, это лишь мои мысли 💭
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
