Сегодня БАЗАР гудел так, как давно не гудел. Знаете это чувство, когда новостной фон настолько плотный, что не успеваешь дочитывать один пост, а лента уже подкидывает три новых повода для обсуждения.
Началось всё с утреннего гэпа вниз по индексу Мосбиржи. Авторы в БАЗАР моментально оживились, делясь мыслями о том, что визит главы ЦРУ в Москву так и остался лишь контактом спецслужб без продолжения на высшем уровне. Один из трейдеров прямо написал, что рынок «пошел тестировать поддержку 2100 и даже ушел чуть ниже до 2092» (https://finbazar.ru/post/4812bc30-3a16-49f3-9291-1dbe2994ddd8). Честно говоря, с утра настроение у многих было так себе.
Но потом стали выходить отчеты, и всё как-то закрутилось. Главной звездой дня, безусловно, стала Татнефть $TATN. Авторы в БАЗАР наперебой цитировали цифры: чистая прибыль за полугодие взлетела почти в три раза, до 165,2 миллиарда рублей, что оказалось выше консенсуса. Один из постов так и назвали — «дождались!» (https://finbazar.ru/post/1600986c-7c6d-4c97-be5d-836e77d2fa3f). Там же автор прикинул, что если компания заплатит 50% от чистой прибыли, то дивдоходность может составить около 6,7%, и это уже выглядит очень даже неплохо для такого гиганта.
Вообще дивидендная тема сегодня была горячей. Норникель $GMKN после трехлетней паузы наконец-то рекомендовал выплату, но рынок отреагировал крайне сдержанно. Сумма в 1,85 рубля на акцию при доходности около полутора процентов показалась инвесторам скромной. Автор одного из разборов едко заметил, что «критерии меняются быстрее, чем инвесторы успевают понять, на основании чего рассчитывать будущий доход» (https://finbazar.ru/post/1600986c-7c6d-4c97-be5d-836e77d2fa3f). В БАЗАР много спорили о том, вернется ли Норникель к полноценной дивидендной практике или это разовая акция, чтобы подсластить пилюлю.
Параллельно НОВАТЭК $NVTK объявил дивиденды в 35,5 рубля на акцию. Один из авторов назвал их низкими, но добавил, что «Новатэк привлекает инвесторов не этим» (https://finbazar.ru/post/3e900293-aaea-4a48-99a8-a25499685fad). И правда, все опять вспомнили про Арктик СПГ 2 и бесконечные надежды на рост бизнеса. Кто-то в комментариях к постам писал, что лучше рассматривать эту бумагу как спекулятивную с высокой бетой, а не как дивидендную историю.
Тем временем отчетом отчиталась и Астра $ASTR. Сначала все посмотрели на заголовок про плюс 47% выручки за квартал, но самые дотошные авторы в БАЗАР быстро охладили пыл. Один из них разложил отчет по полочкам и показал, что смотреть нужно на полугодие целиком, где рост скромнее, а денежный поток оставляет желать лучшего. Он написал, что «из 1.1 млрд прибыли операционных только 0.85 млрд» (https://finbazar.ru/post/d230034e-be8f-451c-85c0-584432cf55a8). Зато другой пост от самой компании рассказывал о планах по ИИ-стратегии и выкупе акций, что немного примирило скептиков с реальностью.
Инфляционные ожидания от ЦБ тоже обсуждали очень активно. С одной стороны, население чуть выдохнуло, медианные ожидания на год снизились до 13,7%. С другой стороны, бизнес продолжает закладывать рост цен, а рынок облигаций вообще засомневался в скором возврате инфляции к цели. Один автор очень точно подметил «бизнес смотрит вперёд без особого оптимизма, и цены поднимать не передумал» (https://finbazar.ru/post/09b5034a-0e6e-407b-a6fb-c58b93aaa924). Любопытно, что долгосрочные ожидания на 5 лет, наоборот, выросли, и это создает неприятный фон для долгосрочных инвесторов.
Про банки тоже было много разговоров. Один из самых подробных постов дня объяснял, почему банки продолжают зарабатывать рекордную прибыль, несмотря на все проблемы в экономике. Автор показал, что ключевую роль играет расширение чистой процентной маржи из-за того, что ставки по вкладам падают быстрее, чем по кредитам. Он привел данные Сбербанка и Совкомбанка, а также отметил, что не все банки одинаково успешны, «убыточными были 60 из примерно 305 банков в России — почти каждый пятый» (https://finbazar.ru/post/6f04673e-b4e5-406d-907e-5eb27341a12a). Это было реально интересно, потому что разрушало миф о том, что весь сектор озолотился.
Не обошли стороной и Озон Фармацевтику $OZPH. Отчет вышел сильным, чистая прибыль почти удвоилась за счет сокращения финансовых расходов и роста маржи. Один из авторов даже привел забавную метафору про красную таблетку, намекая на то, что компания дешевая и интересная. Другой автор подробно разобрал, что основной сюрприз скрыт не в выручке, а в том, как компания научилась управлять оборотным капиталом, «чистый оборотный капитал с начала года сократился на 17%» (https://finbazar.ru/post/ecae2375-7359-4c9c-a80d-8a372ddab800). Для фармацевтики это действительно важный показатель эффективности.
Хендерсон $HNFG получил свою порцию критики. Падение чистой прибыли более чем вдвое не понравилось никому. Автор одного из разборов написал, что «рост выручки не конвертируется в прибыль, расходы опережают доходы, валютные риски реализуются» (https://finbazar.ru/post/8eb4e5e4-fc46-4543-be13-d772476de906). Звучит как приговор, но в БАЗАР были и те, кто считает, что у компании все еще есть шанс ускориться во втором полугодии благодаря работе нового распределительного центра.
Ближе к вечеру в ленте стали появляться посты про банковскую ликвидность и отток наличных. Кто-то напугал цифрами о том, что россияне вывели из банков триллион рублей, но другие авторы быстро объяснили, что это не паника, а скорее структурный переток в наличные из-за опасений по поводу QR-кодов и цифрового рубля. Один из самых рассудительных постов на эту тему завершался выводом, что «дефицит банковской ликвидности не приведёт к значимым рискам для банков» (https://finbazar.ru/post/af5611cf-d58d-4913-9625-1420d69c5b41). И при этом напомнил, что высокие ставки по вкладам можно и нужно использовать себе во благо.
Между делом мелькнула новость про МТС и ее отчет за второй квартал. Выручка выросла, но значительная часть прибыли оказалась бумажной из-за продажи башенной компании. Один из авторов прикинул, что долговая нагрузка группы с учетом аренды выглядит выше, чем кажется на первый взгляд, и что «осенью новая дивполитика идет на совет директоров» (https://finbazar.ru/post/3e44f4cd-739f-4f01-bb0f-3f4fd638ce70). Инвесторы в МТС явно замерли в ожидании этого решения.
К вечеру настроение в БАЗАР выровнялось. Кто-то хвастался удачным внутридневным трейдингом, рассказывая, как удалось заработать плюс 2,75% к депозиту на шортах по индексу и заходах в АФК Систему и Новатэк. Другой автор философски заметил, что рынок опять вернул нас к уровню 2060, и это открывает дорогу к 2000, если не будет позитивных новостей. Но при этом добавил, что после выборов возможен сюрприз вверх, «мало кто об этом говорит! А ведь это так!» (https://finbazar.ru/post/35d7c523-35dc-4d20-9db1-d88f233e6183).
В общем, день получился насыщенным и каким-то очень показательным. Рынок снова дергался на геополитике, но под этой нервной оболочкой компании продолжали публиковать сильные отчеты, платить дивиденды и строить планы на будущее. Авторы БАЗАР сегодня были особенно хороши, разбирая каждый отчет по косточкам и делясь не только цифрами, но и своим отношением к происходящему. За это и любишь наше сообщество.
Заходите в комментарии, обсудим, чей отчет сегодня оказался самым сильным на ваш взгляд, и стоит ли верить в продолжение роста Татнефти. Ставьте реакции, если вам тоже было интересно следить за этим днем вместе с нами.
#какустроено
Упаковка лекарственного препарата — это не просто оболочка. Это гарантия сохранности, безопасности и эффективности средства на всём пути от производства до потребителя.
Для каждого вида материалов предусмотрен собственный перечень проверок. Начнём с того, что непосредственно контактирует с лекарством.
🔹Блистер: фольга и плёнка
Фольга и плёнка, из которых формируется блистер, непосредственно контактируют с препаратом, поэтому образцы обоих материалов каждой поступившей серии направляются в лабораторию для подтверждения отсутствия микроорганизмов.
Фольга проходит несколько этапов контроля:
- сверка текста с утверждённым макетом;
- измерение толщины с лаковым покрытием и без него;
- тест на термостойкость — нагрев лабораторной горелкой для проверки, будет ли сгорать лаковый слой;
- проверка прочности покрытия — на напечатанный текст наклеивают скотч и резко отрывают, при этом краска должна остаться целой на лицевой стороне фольги;
- контроль отмарывания — краска не должна переходить на обратную сторону, поскольку фольга поставляется в плотных рулонах.
Плёнка ПВХ/ПВДХ также измеряют толщину и плотность, а затем нагревается до 140 °C. Фиксируется изменение геометрических размеров плёнки после нагрева — это подтверждает, что из неё будут формироваться аккуратные ячейки для препаратов.
🔹Первичная упаковка
Ампулы, банки, крышки, дозаторы, вата, шприцы, флаконы, пробки, колпачки — всё, что соприкасается с лекарственным средством, проверяется на микробиологическую чистоту и физико-химические показатели в лабораториях.
Дополнительно проводятся измерение массы и геометрических параметров, проверка на отсутствие посторонних запахов, не характерных для материалов, и соответствие цвета.
Ампулы проходят дополнительный контроль: измеряются толщина стекла, наружный диаметр, глубина основания и другие геометрические показатели.
Отдельно проводится тест усилия излома — ампула должна ломаться строго по линии надреза, что гарантирует безопасность при использовании.
На этом контроль не заканчивается. Во второй части расскажем, как проверяют инструкцию, картонную пачку и даже... скотч.
Компания сегодня отчиталась за 6М2026, разбираемся в цифрах 👇
💰 Финансовые показатели
Выручка за полугодие выросла на 12% г/г, до 14,8 млрд ₽, и это заметное ускорение после I квартала, где рост составил всего 2% г/г. Во II квартале динамика заметно оживилась на фоне восстановления конечного спроса и закупочной активности дистрибьюторов и аптек, компания также отмечает улучшение продаж в упаковках
Темпы роста пока чуть меньше нижней границы годового прогноза в 15-25%, но традиционно основные отгрузки приходятся на четвертый квартал, поэтому шансы есть
✅ Зато с рентабельностью всё более чем уверенно. Валовая прибыль выросла на 29%, валовая маржа поднялась до 50% против 43,4% годом ранее — рост солидный
Скорректированная EBITDA прибавила 33%, до 5,8 млрд ₽, рентабельность по EBITDA выросла на 6,3 п.п., до 39,2%. Чистая прибыль вообще выросла на 90%, до 3,2 млрд ₽, а рентабельность по чистой прибыли добралась примерно до 22%
📈 Рост маржи заметно опередил рост выручки, и это несмотря на инфляцию и рост затрат на персонал — компании помог эффект масштаба, более выгодный ассортиментный микс, переход на прямые закупки сырья и упаковки, рост эффективности производства и крепкий рубль
Плюс сократились финансовые расходы на фоне снижения долга и ставок — тоже неплохой вклад в итоговую прибыль
📊 Операционные показатели
Отдельный сильный момент — денежный поток. FCF за полугодие составил 4,5 млрд ₽ против всего 0,8 млрд ₽ годом ранее, разница в разы. Чистый оборотный капитал с начала года сократился на 17%, до 17,9 млрд ₽, а его доля к выручке за 12 месяцев улучшилась с 69% до 54% — то есть компания стала эффективнее управлять запасами и дебиторкой, и это несмотря на рост масштабов бизнеса.
🛡 Долговая нагрузка тоже заметно снизилась — чистый долг упал на 42%, до 5,3 млрд ₽, а показатель чистый долг / EBITDA сократился с 0,8х до 0,4х
На этом фоне совет директоров в августе обновил дивидендную политику — убрали ограничение по денежному потоку при расчете выплат, оставив привязку к % от чистой прибыли за 12 месяцев
Зато ввели более консервативный подход к долгу для целей дивидендов — теперь учитывается скорректированный чистый долг с учетом безрегрессного факторинга, и по нему показатель уже не 0,4х, а 0,8х. Минимальная планка для рекомендации СД — 30% от чистой прибыли
📍 Само по себе снятие ограничения по FCF выглядит логично, учитывая что денежный поток от периода к периоду может сильно скакать из-за сезонности оборотного капитала — второе полугодие традиционно требует больше вложений в оборотку и капекс, так что сравнивать FCF по кварталам напрямую не стоит
По операционке в базовом химико-фармацевтическом бизнесе тоже прогресс — 587 регистрационных удостоверений, +16 с начала года, ассортимент расширился до 885 SKU, +13% г/г, представленность выросла с 21% до 23%. В разработке и регистрации сейчас 303 препарата, 56 из них на ключевых стадиях
Розница растет на 6%, причем онлайн-продажи прибавляют все 30%, а госзакупки выросли на 19% — число выигранных тендеров подскочило на 35%, до 22,4 тыс, и доля госзакупок в обороте увеличилась с 31% до 35%
🔍 Перспективы
Главная интрига на вторую половину года — попадет ли компания в свой же прогноз по выручке. Драйверы те же — расширение ассортимента, рост продаж в аптеках и онлайне, госзакупки, и итоговый результат будет зависеть от того, насколько уверенно продолжится восстановление рынка. Пока разрыв между фактическими 12% и нижней границей прогноза в 15% не выглядит критичным
Отдельно стоит следить за Sell-out — розничные продажи конечным потребителям растут на 14% г/г, обгоняя рынок с его 12%. Это важный опережающий индикатор, потому что расширенная представленность в аптеках обычно транслируется в закупки дистрибьюторов и аптечных сетей (то есть в саму выручку компании) с некоторым лагом. Если Sell-out продолжит обгонять рынок, у компании будет больше шансов выйти на верхнюю половину прогнозного диапазона $OZPH ⏳
Понравился разбор? — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
🐮 Вчера была на мероприятии в Т-Банке на тему КРИПТЫ, кто пропустил:
https://finbazar.ru/post/811371-torgovlya-kriptoj-v-t-uzhe-skoro
🟣 События:
🏭 $GMKN
СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ «НОРНИКЕЛЯ» РЕКОМЕНДОВАЛ ВЫПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ ПО ИТОГАМ I ПОЛУГОДИЯ В РАЗМЕРЕ 1,85 РУБ. НА АКЦИЮ — КОМПАНИЯ
🛢 $NVTK
СД НОВАТЭКА РЕКОМЕНДОВАЛ ДИВИДЕНДЫ ЗА I ПОЛУГОДИЕ В РАЗМЕРЕ 35,5 РУБ./АКЦИЯ - КОМПАНИЯ
💻 $ASTR
Астра: МСФО 1П2026
Отгрузки 7.3 млрд руб (+27% г/г)
Выручка 7.8 млрд руб (+17% г/г)
Скорр. EBITDA 1.8 млрд руб (+40% г/г)
Скорр. Чистая прибыль 1.2 млрд руб (+96% г/г)
🏦 $MOEX
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ «МОСКОВСКОЙ БИРЖИ» ПО МСФО ВО II КВАРТАЛЕ СОСТАВИЛА 15,8 МЛРД РУБЛЕЙ ПРОТИВ 15,1 МЛРД РУБЛЕЙ ГОДОМ РАНЕЕ
💊 $OZPH
Промежуточная финансовая отчетность по МСФО ОЗОН ФАРМАЦЕВТИКА 1П2026 года:
Прибыль 3,2 млрд рублей, годом ранее прибыль 1,7 млрд рублей
🚚 $NKHP
ОТГРУЗКА ЗЕРНА ЧЕРЕЗ НКХП ВРЕМЕННО ПРИОСТАНОВЛЕНА ИЗ-ЗА АТАКИ БПЛА. ВОССТАНОВЛЕНИЕ ИНФРАСТРУКТУРЫ НКХП МОЖЕТ ЗАНЯТЬ ОТ ОДНОГО ДО ЧЕТЫРЕХ МЕСЯЦЕВ
Комиссии для продавцов на маркетплейсах превысили 40% от стоимости товара
За год комиссия на OZON выросла с 18.6% до 47.8%.
На ВБ — с 31.9% до 42.7%.
На Яндекс Маркете — с 24.9% до 40.1%.
Международный ориентир для маркетплейсов: 5-15%
По мнению экспертов, повышение связано с желанием компаний увеличить маржинальность. Повышение расходов маркетплейсов может лишь частично обосновать рост.
Рентабельность селлеров снизилась в среднем с 15% до 5%.
Также это привело к росту цен на товары.
#новости 📰
1️⃣ Визит главы ЦРУ Джона Рэтклиффа в Москву подтвердил Дмитрий Песков. В интервью газете Washington Post он отметил, что поездка была связана с «контактами между спецслужбами». Контакты главы ЦРУ с Путиным в рамках его поездки в РФ не планировались, сообщил Песков
2️⃣ Власти Котовска в Тамбовской области просят жителей в ближайшие два дня не выходить из домов из-за опасности отравления угарным газом, сообщил глава города. Из-за атаки беспилотников в Котовске загорелся склад Wildberries, площадь пожара достигла 100 тысяч квадратных метров.
🟣 Обороты:
Второй по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 1,3 млрд рублей, в красной зоне 0,71%.
Третий по обороту торгов внутри дня, 1,2 млрд рублей, в красной зоне 1,25%.
Четвертый по обороту торгов внутри дня, 1,09 млрд рублей, в красной зоне 1,03%.
$T
Пятый по обороту торгов внутри дня, 1 млрд рублей, в красной зоне на 0,96%.
Сейчас это шестой показатель по обороту торгов внутри дня и к этому времени наторговали на 820 млн рублей, в красной зоне на 0,82%.
🖼️ Просили вторую «мрачную» картинку предыдущей версии, вот она 🤗
❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️
