Компания сегодня отчиталась за 6М2026, разбираемся в цифрах 👇
💰 Финансовые показатели
Выручка за полугодие выросла на 12% г/г, до 14,8 млрд ₽, и это заметное ускорение после I квартала, где рост составил всего 2% г/г. Во II квартале динамика заметно оживилась на фоне восстановления конечного спроса и закупочной активности дистрибьюторов и аптек, компания также отмечает улучшение продаж в упаковках
Темпы роста пока чуть меньше нижней границы годового прогноза в 15-25%, но традиционно основные отгрузки приходятся на четвертый квартал, поэтому шансы есть
✅ Зато с рентабельностью всё более чем уверенно. Валовая прибыль выросла на 29%, валовая маржа поднялась до 50% против 43,4% годом ранее — рост солидный
Скорректированная EBITDA прибавила 33%, до 5,8 млрд ₽, рентабельность по EBITDA выросла на 6,3 п.п., до 39,2%. Чистая прибыль вообще выросла на 90%, до 3,2 млрд ₽, а рентабельность по чистой прибыли добралась примерно до 22%
📈 Рост маржи заметно опередил рост выручки, и это несмотря на инфляцию и рост затрат на персонал — компании помог эффект масштаба, более выгодный ассортиментный микс, переход на прямые закупки сырья и упаковки, рост эффективности производства и крепкий рубль
Плюс сократились финансовые расходы на фоне снижения долга и ставок — тоже неплохой вклад в итоговую прибыль
📊 Операционные показатели
Отдельный сильный момент — денежный поток. FCF за полугодие составил 4,5 млрд ₽ против всего 0,8 млрд ₽ годом ранее, разница в разы. Чистый оборотный капитал с начала года сократился на 17%, до 17,9 млрд ₽, а его доля к выручке за 12 месяцев улучшилась с 69% до 54% — то есть компания стала эффективнее управлять запасами и дебиторкой, и это несмотря на рост масштабов бизнеса.
🛡 Долговая нагрузка тоже заметно снизилась — чистый долг упал на 42%, до 5,3 млрд ₽, а показатель чистый долг / EBITDA сократился с 0,8х до 0,4х
На этом фоне совет директоров в августе обновил дивидендную политику — убрали ограничение по денежному потоку при расчете выплат, оставив привязку к % от чистой прибыли за 12 месяцев
Зато ввели более консервативный подход к долгу для целей дивидендов — теперь учитывается скорректированный чистый долг с учетом безрегрессного факторинга, и по нему показатель уже не 0,4х, а 0,8х. Минимальная планка для рекомендации СД — 30% от чистой прибыли
📍 Само по себе снятие ограничения по FCF выглядит логично, учитывая что денежный поток от периода к периоду может сильно скакать из-за сезонности оборотного капитала — второе полугодие традиционно требует больше вложений в оборотку и капекс, так что сравнивать FCF по кварталам напрямую не стоит
По операционке в базовом химико-фармацевтическом бизнесе тоже прогресс — 587 регистрационных удостоверений, +16 с начала года, ассортимент расширился до 885 SKU, +13% г/г, представленность выросла с 21% до 23%. В разработке и регистрации сейчас 303 препарата, 56 из них на ключевых стадиях
Розница растет на 6%, причем онлайн-продажи прибавляют все 30%, а госзакупки выросли на 19% — число выигранных тендеров подскочило на 35%, до 22,4 тыс, и доля госзакупок в обороте увеличилась с 31% до 35%
🔍 Перспективы
Главная интрига на вторую половину года — попадет ли компания в свой же прогноз по выручке. Драйверы те же — расширение ассортимента, рост продаж в аптеках и онлайне, госзакупки, и итоговый результат будет зависеть от того, насколько уверенно продолжится восстановление рынка. Пока разрыв между фактическими 12% и нижней границей прогноза в 15% не выглядит критичным
Отдельно стоит следить за Sell-out — розничные продажи конечным потребителям растут на 14% г/г, обгоняя рынок с его 12%. Это важный опережающий индикатор, потому что расширенная представленность в аптеках обычно транслируется в закупки дистрибьюторов и аптечных сетей (то есть в саму выручку компании) с некоторым лагом. Если Sell-out продолжит обгонять рынок, у компании будет больше шансов выйти на верхнюю половину прогнозного диапазона $OZPH ⏳
Понравился разбор? — 👍
📱 Переходите в приложение БАЗАР
