ДОМ.РФ — это больше чем просто банк. Это крупная финансовая группа, которая занимается всем, что связано с жильем.

Компания не только выдает ипотеку, но и предлагает другие финансовые продукты, развивает цифровые сервисы и помогает государству делать жилье качественнее и доступнее для всех — другими словами, реализует функции института развития.

ДОМ.РФ работает с 1997 года и за это время полностью изменил рынок недвижимости в России. Именно ДОМ.РФ создал современную ипотеку, первым запустил ипотечные ценные бумаги и придумал, как работают эскроу-счета для новостроек. Компания также стояла у истоков цивилизованной аренды жилья и финансирования инфраструктурных проектов.

За девять месяцев 2025 года чистая прибыль компании по МСФО составила 62,3 млрд рублей, рентабельность собственных средств (ROE) — 21%. А теперь компания выходит на IPO!

👉 Параметры IPO

🔹 Размер IPO: не менее 20 млрд рублей.

🔹 Цена размещения: 1650–1750 рублей за акцию.

☝️ Как принять участие

Минимальная сумма участия — 50 000 рублей без учета комиссии брокера. Дедлайн подачи заявки на IPO: 19 ноября 2025 до 13:00 мск.

Подать заявку 👉 https://gazprombank.investments/catalog/universal_compilation/1173

Российский рынок продолжает торговаться в боковике на пониженных объёмах в отсутствии фундаментальных драйверов. Основной объём по-прежнему проходил в акциях Лукойла – 18,2 млрд руб. за основную сессию.

При этом, индекс остался на месте. В этот раз большая часть объёма в Лукойле – это ликвидации позиций (https://t.me/finrangecom/3897). Брокера закрывали участников рынка по маржин-коллам. Как это определить? – смотрите на объём. 

Если открыть часовой график Лукойла, вы увидите акции на дне, где прошёл максимальный объём за последние 1,5 месяца. Даже на санкция и всех этих события объём был ниже. При этом, акции уже не идут ниже. Таким образом, если видите после продолжительного снижения котировок на дне рекордные объёмы, а акция дальше не падает, как правило – это маржин-коллы.

Из позитива можно отметить вчерашний рост в индексе RGBI – снижение доходности госбондов в перспективе должно стимулировать переоценку дивидендных акций, но таких почти не осталось. Поэтому Сбер держится лучше других. У больших денег нет альтернативы, куда можно разместить деньги.

Впереди IPO ДОМ.РФ, которое заберёт ликвидность на себя и объёмы могут быть ещё ниже. Поэтому без драйверов лезть спекулятивно в акции опасно. Поэтому сегодня обращал внимание только на акции, где была публикация отчётов за III кв. 2025 г.

Технически, по индексу МосБиржи мы находимся в боковике 2522-2600 пунктов. Нужен выход из него, чтобы рынок смог двигаться в одном направлении хотя бы в течение недели. Вечером уже вышли, но объёмы на столько небольшие, что нет веры в этот выход. За весь день с учётом утреней сессии оборот торгов всего 36 млрд руб. И снова Лукойл забрал на себя приличную часть – 7,4 млрд руб., далее Сбер 4,4 млрд руб. и Т-Банк 3,2 млрд руб.

Я проанализировал 42 сделки по акциям за октябрь и вот, что выяснил - https://t.me/finrangecom/3874

Оперативно публикую посты в моем телеграм-канале и Группе ВК с одноименным названием.

Ex-начальник аналитики брокерской компании. Основатель сервиса по анализу акций Finrange.

С уважением,  Дмитрий Баженов!

#Трейдинг #Инвестиции #Акции #Finrange

Чем дальше — тем страшнее смотреть на будущее Хэдхантера $HEAD . Давайте разберём, почему даже низкая безработица и «уникальная ситуация» не спасают бизнес, который по сути стал заложником времени.

Фундаментальные проблемы

Низкая безработица = рекрутерам нечем дышать

   — Компании не ищут массово людей → падает спрос на платные услуги HH.

   — Рекрутинговые агентства сворачиваются — их главный инструмент простаивает.

Демографическая яма с двумя неизвестными

   — Релоканты: Вернутся ли они после окончания СВО? Или предпочтут строить жизнь там, где не стреляли? Не все, но многое зависит от того, успеют ли наладить быт там

   — Вернувшиеся с фронта: Сколько из них выйдет на рынок труда, а сколько предпочтёт тишину и покой за городом? За годы накопилось денег, а значит можно и не работать какое-то время. Но и отдохнуть хочется по полной, а значит накопленное может быстро закончится и «рынок труда встречай». 

Конкуренция не спит

   — Крупные компании создают внутренние рекрутинговые платформы. Зачем платить HH, если можно напрямую искать кандидатов?

   — Telegram-каналы и сарафанное радио отбирают долю рынка.

Замкнутый круг экономики:

— Компаниям не до расширения → не до найма → не до платных услуг HH.

— Людям не хватает денег → не платят за PRO-аккаунты → HH не зарабатывает.

Самый больной вопрос: услуги для соискателей

PRO-подписка — это как продавать зонтик в засуху. Когда тебя никуда не берут, зачем платить за «повышенную видимость»? Ты и так рассылаешь резюме во все дыры, а в ответ — тишина.

HeadHunter оказался в ловушке: его бизнес-модель зависит от экономического роста, которого нет. Компания стала барометром настроений в экономике — и этот барометр сейчас показывает «штормовое предупреждение» 🌪️

Вырастет ли цена на акцию? Конечно, вместе со всем рынком, в этом даже не сомневаюсь, но за бизнес-моделью, которая пришла на замену объявлениям в газетах в духе «Работа Для Вас», надо смотреть.

💬 Смогут менеджеры компании ли найти новое, что даст бизнесу глоток свежего воздуха? Или бизнес-модель устойчива и будет востребована и дальше? Пишите мнения в комментах!

P.S. «Когда твой бизнес — это мост между безработными и компаниями, которые никого не нанимают» 😭

на Мосбирже

18 ноября площадка начнет торги расчетными фьючерсными контрактами на индексы биткоина и эфира. Коды контрактов – BTC и ETH соответственно. Исполнение контрактов будет происходить в последнюю пятницу месяца, цена – значение соответствующего индекса в этот день.

// Инструменты рассчитаны только на квалифицированных инвесторов.

Мы приветствуем наших подписчиков в долгожданную пятницу!

Мы приветствуем наших подписчиков в долгожданную пятницу!

Когда в 2022 г. из России ушли международные платежные системы, в том числе нам больше известные Visa и Mastercard, монополистом рынка стала Национальная система платежных карт (НСПК) и принадлежит на 100% ЦБ. Сбербанку🏦, Альфа-банку и Т-банку🏦 это не нравится.

Таким образом в воздухе висела идея создания "второй платежной системы". Суть идеи конечно не быть конкурентами гос. картам "Мир", а альтернативные способы оплаты покупок, которых нет у ЦБ. Отличие в том, что можно обойтись без банковских карт, а QR-кодом или даже Bluetooth.

Первая практика выделения средств на инвестиции проекта может потребовать 10 млрд. руб. Наша команда хочет отметить, что сама Набиуллина верит в монополию ЦБ и ответила инициаторам-банкам одобрением: "Если готовы - пожалуйста" (в октябре 2025 г.).

Значит всем банкам "развязали руки" и идею можно реализовать?

Уже три банка (Т-банк, Сбер, Альфа-банк) создали платежное объединение и находится на стадии создания концепции новой платежной системы. Позже будет представлена в ЦБ. Преимущество "второй платежной системы" в том, что первоначально не будет выпусков карт.

Три банка хотят сфокусироваться на новых бесконтактных технологиях (NFC, биометрия, Bluetooth). Таким образом это будет независимая инфраструктура. Уже не секрет, что крупные банки инвестируют миллиарды на IT-разработки и инновации.

Чтобы нашему подписчику понять насколько настроены банки реализовать эту идею, достаточно добавить факт, сотовые операторы Т2 и "ВымперлКом" (брэнд "Билайн") готовы присоединиться в плане финансирования. Совкомбанк🏦 тоже не отказывается, но только если вопрос второй платежной системы станет актуальным.

🗣Заключение: Чем больше игроков присоединиться к новой платежной систем, тем больше дополнительной прибыли будет. А мы инвесторы получим шансы ускорения роста акций и дивидендов банковского сектора.

Не ИИР

$SBER $T $SVCB
#банки

#сбер

#цб

📌 Ритейлер X5 рекомендовал дивиденды и рассказал о судьбе казначейского пакета – делюсь подробностями и моим мнением о привлекательности акций.

1️⃣ ДИВИДЕНДЫ:

• Планируют выплатить 368 рублей на акцию за 9 месяцев 2025 года (див. доходность 13,4%). Утверждение дивидендов 18 декабря, див. отсечка произойдёт 6 января 2026 года.

• Ранее я писал о том, что для достижения целевого значения чистый долг/EBITDA от 1,2x до 1,4x компания должна выплатить более 300 рублей на акцию, ожидания полностью оправдались.

• При этом остаётся 4 квартал, за который могут заплатить ещё около 100 рублей на акцию, в зависимости от уровня долговой нагрузки на 31 декабря. В этом случае дивиденд за весь 2025 год составит выше 460 рублей на акцию (див. доходность 16,7%).

2️⃣ ПОСЛЕДСТВИЯ ВЫПЛАТЫ:

• На выплату дивидендов потратят почти 100 млрд рублей, после чего чистый долг/EBITDA составит 1,4x (динамика долговой нагрузки на нижнем графике). Процентные расходы вырастут, но менеджмент считает такой уровень долга комфортным.

• Судя по всему, это будет последняя крупная выплата от X5, если компания не будет гасить свой долг. Дальше Х5 вернётся к привычному диапазону выплаты 100-150 рублей за год (див. доходность 3,6-5,4%).

3️⃣ КАЗНАЧЕЙСКИЙ ПАКЕТ:

• После редомициляции у X5 остался казначейский пакет акций объёмом 9,7% от общего числа акций. Компания объявила, что планирует эти акции либо продать, либо использовать для оплаты сделок M&A, либо использовать при размещении облигаций с погашением акциями.

• Позитивный сценарий по погашению казначейского пакета не реализовался, но менеджмент пообещал распорядиться им в интересах компании и всех акционеров. При этом доли крупнейших акционеров увеличены не будут.

✏️ ВЫВОДЫ:

• Х5 снова выплатит щедрые дивиденды с доходностью выше 13%, на что акции вчера отреагировали ростом на 2,5%. Долговая нагрузка вырастет до приемлемого уровня, но оценка компании по-прежнему дешёвая с учётом восстановления прибыли в 2026 году до уровня 2024 года – P/E = 5,5x.

• В октябре акции X5 начали падать быстрее рынка, тогда появились слухи об отмене дивидендов. Риск не реализовался, верным оказалось моё предположение о выходе крупного игрока или фонда из акций.

• Месяц назад увеличивал свою позицию в акциях X5 по 2431 рублю, за месяц акции выросли на 12% при падении индекса Мосбиржи на 3,5%. Продолжаю держать, если до января не возникнет неоправданно высокой оценки – буду уходить в див. отсечку. К посту прикрепил графики дивидендов и долговой нагрузки X5. Напоминаю, что все обзоры в таком формате вы можете посмотреть в моём телеграм-канале.

❤️ Поддержите пост реакциями, если было интересно.
_____
👉 Подписывайтесь на мой телеграм-канал , там вы найдёте ещё больше аналитики и обзоров компаний.

$X5

💭 Разбираемся, насколько устойчива текущая стратегия роста и какие факторы могут повлиять на восстановление прибыльности...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Компания продемонстрировала рост выручки на 16%, достигнув отметки в 14,7 млрд рублей. Выручка от каршеринга также показала увеличение на 12% до 11,8 млрд рублей. Важным фактором стало значительное повышение доходов от продажи автомобилей на 170%, составив 848 млн рублей, благодаря запуску нового тарифа «Навсегда». EBITDA снизилась на треть до 1,9 млрд рублей, что связано с ростом себестоимости и увеличением финансовых расходов. Рентабельность по EBITDA упала с 23% до 13%.

👨‍💻Коммерческие и управленческие расходы увеличились незначительно, составив 15% от общей выручки. Основной причиной роста стала необходимость привлечения IT-специалистов для улучшения системы управления автопарком.

🫰 Финансовые расходы возросли на 54%, что обусловлено высоким уровнем ключевой ставки Центробанка. Это привело к чистому убытку в размере 1,9 млрд рублей против чистой прибыли в предыдущем периоде.

✔️ Операционная часть (3 кв 2025)

🤷‍♂️ Количество продаваемых минут снизилось на 5% за третий квартал, а использование автомобилей показывает значительное снижение эффективности. Ранее подобные тенденции связывали с недостаточным уровнем сервиса, однако завершение инвестиций в собственные автосервисы пока не привело к улучшению ситуации.

🚗 Компания компенсирует падение доходов продажей автомобилей: в третьем квартале реализовано 913 машин против 188 годом ранее. В будущем компания планирует привлекать новые автомобили преимущественно по партнёрским программам, отказавшись от расширения флота посредством лизинга.

💸 Дивиденды

📛 Компания планирует выплачивать акционерам минимум половину своей чистой прибыли по МСФО, при соблюдении условия, что отношение чистого долга к EBITDA составляет менее 3х. Однако, учитывая низкие показатели чистой прибыли и значительную долговую нагрузку, ожидается, что ближайшая выплата дивидендов состоится за отчетный 2026 год.

👨‍💼 Руководство компании подчеркивает намерение сохранять баланс между выплатой дивидендов акционерам и поддержанием темпов развития бизнеса. Дивидендная политика будет ориентирована таким образом, чтобы обеспечить выплату инвесторам, сохраняя при этом потенциал для дальнейшего роста компании.

📌 Итог

💪 Компания ориентирована на рост и успешно реализует соответствующие планы. Учитывая длительные обязательства по фиксированным займам до 2026 года, важно учитывать долгосрочные перспективы. В 2026–2027 годах бизнес сможет выйти на достойные уровни прибыли.

🤑 Делимобиль активно развивает дополнительные источники дохода: продажу подержанных автомобилей, внедрение долгосрочной аренды с последующим выкупом, а также развивает собственную сеть СТО, что повышает эффективность и качество сервиса.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив будет удерживаться в долгосрочном портфеле с постепенным наращиванием доли.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - стратегическое развитие компании позволяет рассчитывать на устойчивый рост, но краткосрочная нестабильность в финансовой части будет давить на котировки.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - значительная конкуренция и зависимость от внешних факторов нивелируются диверсификацией и оптимизацией бизнес-процессов.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Стратегия роста Делимобиля, несмотря на временные финансовые трудности, направлена на укрепление позиций компании путем оптимизации операционной модели, снижения долговой нагрузки и развития новых направлений бизнеса. Компания рассчитывает выйти на стабильный уровень прибыльности к 2026–2027 годам, постепенно расширяя долю рынка

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!

⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$DELI #DELI #Делимобиль #каршеринг #автопарк #инвестиции #МСФО #развитие #бизнес #анализ

🤵‍♂️ Вчера я посетил замечательное мероприятие – инвестиционный Форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ! Краснодар», который вплоть до этого года имел двухдневный формат в Москве, а теперь получил региональное развитие, и вслед за Санкт-Петербургом, Екатеринбургом и Казанью представился хороший шанс заглянуть на это громкое мероприятие в Краснодаре!

Два дня живу как 🐸 лягушка-путешественница.

Вчера — винный зал и банковская реальность: утром ВинЛаб, который уже дышит будущим IPO, вечером МТС Банк, пытающийся одновременно ускоряться и сбрасывать лишний вес.
Сегодня — Питер, электросуда и ГТЛК. А вечером — Совкомбанк, но его оставлю на десерт отдельным постом.

😆И всё это — один и тот же рынок, просто из разных материй: где-то запах дубовой бочки, где-то — риск-модели, где-то — горячий металл на стапелях. А нам потом из этого собирать инвестиционные решения и делать вид, что это просто.

🥂 День 1 — Утро: ВинЛаб $BELU

Началось всё во ВинЛабе — встреча с коммерческим и генеральным директорами, экскурсия по магазину, разбор ассортимента, IT-подходов, работы с залом и реакции клиентов.
И главное — компания готовится к IPO, и это чувствуется: открытые ответы, демонстрация процессов, отсутствие попыток спрятаться за «PR-формулировками».

Кейс действительно сильный: темпы роста выручки выше, чем у публичных аналогов — а это самая важная метрика для ритейла, который собирается на биржу.

Кибератака ударила по результатам второго полугодия, но это случилось в низкий сезон — менеджмент не пытается скрывать проблему и даёт понятную оценку влияния.

Отдельный акцент — собственная линейка продукции. Компания активно её продвигает и делает на неё ставку как на инструмент повышения маржинальности и узнаваемости бренда.

С регулятором — плотная работа. ВинЛаб старается заранее подстраиваться под изменения, особенно по чувствительным категориям, но, как по мне, эта часть всё равно остаётся областью риска. Что касается статистики: потребление упало не так сильно, как это подают СМИ — по факту произошёл переток между категориями, а не обвал.

🏦День 1 — Вечер: МТС Банк $MBNK

МТС Банк показал типичный переходный профиль: квартальная прибыль выросла, но год всё ещё тянет инерцию слабых сегментов. Портфель сознательно сократили — уходят от массового риска. Зато транзакционный бизнес тянет банк вперёд: платежи, QR и дебетовые карты растут намного быстрее рынка. В итоге банк сейчас одновременно чистит старое и наращивает новое, из-за чего цифры скачут, но направление у модели вполне понятное.

🚢 День 2 — От банков к верфям: Питер, ГТЛК и Эмпериум $RU000A10CR50

Сегодня с утра уже в Питере — к ГТЛК, точнее, к Эмпериуму. ГТЛК — это заказчик и лизингодатель, который формирует программу обновления водного транспорта, а Эмпериум — верфь, которая реально строит те самые электросуда. Приятно видеть российское производство, которое не выглядит как «ну, мы старались».

Пообщалась с Михаилом Кадочниковым (первый заместитель гендиректора ГТЛК) — стало понятно, что у Эмпериума сильная технологическая компетенция, а у ГТЛК — чёткая стратегия: усиливать своё позиционирование и становиться понятнее для инвесторов. Не про IPO, по крайней мере сейчас, но новые размещения на долговом рынке ещё можем увидеть.

Видно, что модель бизнеса ГТЛК до сих пор плохо считывается розничными инвесторами, но, думаю, у них получится со временем выстроить этот мостик.

🏦День 2 — Вечером: Совкомбанк $SVCB

Во второй половине дня лечу обратно в Москву — чтобы успеть доехать до Совкомбанка. У них тоже есть, что показать: банк в III квартале заработал 17,8 млрд ₽ чистой прибыли по МСФО, уверенно обогнав прогноз в 12,8 млрд ₽. Дмитрий Гусев прямо говорит, что банк возвращается на траекторию роста: маржа и прибыль восстанавливаются, стоимость риска стабилизируется. Послушаем разъяснения компании — думаю, там будет, о чём поговорить.

Вот так выглядят мои будни 🤣
Хороших вам выходных —
я свои тоже жду, как рынок ждёт разворота: с надеждой и лёгким скепсисом.



Ставьте 👍
#обзор_рынка #мероприятия
©Биржевая Ключница

👉 Для тех, кому не хватило деталей о предстоящем IPO новой компании на БАЗАР, в многочисленных телеграмм канал и на РБК:

Есть прекрасная возможность подключиться к 🗣 прямой трансляции в 16:00 сегодня, которую организует Газпромбанк на с директором по рынкам капитала ПАО ДОМ.PФ, Александром Талачевым.

⚡️ Сможете услышать все ключевые моменты еще раз из первых уст, могут добавить и что-то новое, хотя вряд ли какой-то инсайд.

Банк опубликовал финансовые результаты по МСФО за первые девять месяцев 2025 года:

Чистая прибыль снизилась на 38% год к году, до 35 млрд рублей
Выручка выросла на 38%, до 703 млрд рублей
Чистые процентные доходы выросли на 2%, до 121 млрд рублей, при этом чистые комиссионные доходы выросли на 34%, до 34 млрд рублей;
Операционные расходы выросли на 25%, до 115 млрд рублей;
Расходы на резервы выросли на 25%, до 64 млрд рублей;
Активы с начала года выросли до 4,3 трлн рублей.
Капитал вырос на 5%, до 390 млрд рублей.

Банк представил смешанные, но в целом конструктивные результаты. Отдельные показатели квартала вышли сильнее ожиданий — снижение ключевой ставки уже начинает работать в пользу банка, который традиционно чувствителен к этому фактору.

Рост выручки в основных сегментах, от розницы и корпоративного блока до небанковского бизнеса, подтверждает, что модель остается устойчивой и масштабируемой.

С другой стороны, давление на прибыльность сохраняется, что отражается в динамике маржи и резервов. Тем не менее в IV квартале аналитики ожидают дополнительное улучшение показателей благодаря смягчению денежно-кредитных условий.

Сегодня на котировки негативно повлияла новость об отказе рекомендовать вторую выплату дивидендов.

$POSI показал крепкий отчёт за 9 мес. 2025 г.

Тезисно:

Отгрузки с НДС +31% до 11,9 млрд руб. — лучший результат за всю историю компании 

Маржинальная прибыль +43% до 7,8 млрд руб. — эффективность повышается быстрее, чем растут продажи 

Сегмент программно-аппаратных комплексов — главный драйвер: кратный рост до 476 млн руб., плюс сильные направления — MaxPatrol (SIEM, VM) и NGFW

Операционный убыток улучшился на 17% — компания урезала административные и маркетинговые расходы на 20–50% без увеличения штата 

Менеджмент подтвердил прогноз по отгрузкам на 2025 г. — 33–38 млрд руб. (ожидают пик в 4 квартале) 

Теперь подробнее:

💸 Основной драйвер — рост отгрузок до 11,9 млрд руб. (+31% г/г). Структура продаж стала более диверсифицированной. Продления — 39%, новые продажи — 33%, расширения — 28%. Это показывает стабильность базы и органический апсейл. 

📈 Маржинальная прибыль выросла до 7,8 млрд (+43%). Это следствие более высокой доли комплексных продуктов и масштабирования. Показатель улучшился сильнее, чем росли сами отгрузки — хороший знак.

💰 По МСФО выручка растёт медленнее — +12% до 10,9 млрд руб., из-за временного лага между отгрузками и признанием дохода. Менеджмент прямо указал на эту особенность. 

💼 По опексам: компания начала реальную «сушку» расходов. Административные затраты -20%, маркетинг -52%, бизнес-развитие -28%. Штат не увеличивали, трату по нерекуррентным процессам сократили на ~1,6 млрд руб. — всё это помогло сократить операционный убыток до –4,0 млрд руб. 

💳 Финансовый блок остаётся самым проблемным. Процентные расходы выросли почти в пять раз — до 2,5–2,7 млрд руб. Чистые финрасходы — 1,4 млрд руб. против 0,26 млрд годом ранее. Это следствие увеличенного кредитного портфеля и высоких ставок. 

📉 Итог: управленческий убыток (NIC) — 8,8 млрд руб., по МСФО чистый убыток — 5,8 млрд руб. (г/г снижение по МСФО, но NIC хуже). Пока выход на прибыльность остаётся целью, а не реальностью. 

📊 Прогнозы менеджмента: отгрузки на 2025 г. — 33–38 млрд руб., потенциальный рост к 2024 году — 37–58%. При этом компания ставит стратегические цели: вернуть NIC в плюс, выйти на рентабельность 30% в 2026 году и начать выплату дивидендов. 

💳 Моё мнение: POSI — история про рост технологий и доли рынка, а не про прибыль здесь и сейчас. Позитив — интересный набор продуктов, высокая предсказуемость 4 квартала, резкий рост маржинальной прибыли и заметная экономия расходов. Негатив — высокая долговая нагрузка, чувствительность к ставкам, идущая амортизация и отсутствие прибыли. 

Если компания выполнит план по отгрузкам и сократит финансовые расходы в 2026 году, рынок может начать переоценку. Сейчас же — бумага для тех, кто готов ждать, понимает сезонность бизнеса и ставит на долгую историю в ИБ-секторе. Акции не держу.

#IT #акции

Для ракеты необходимо топливо.

Буду заходить на 50к ±, хорошая возможность как по мне

Вышла отчетность «Группы Позитив» $POSI (Positive Technologies) за 9 месяцев 2025. На первый взгляд, цифры пугают: чистый убыток 5,76 млрд руб. Но если копнуть глубже, картина совсем другая.

Разбираемся, почему этот убыток — не повод для паники, а часть бизнес-модели.

1️⃣ Убыток vs. Реальные деньги

Ключевой парадокс отчета — расхождение "бумажных" убытков и реальных денег.

Смотрим на P&L (Прибыли и убытки):

⚫️ Выручка (9 мес): 6,5 млрд руб.

⚫️ Операционные расходы (9 мес): 12,3 млрд руб. (Почти в 2 раза выше выручки!)

⚫️ Итог (Чистый убыток): -5,76 млрд руб.

Откуда такой разрыв? Расходы на R&D (исследование и разработка) и продажи идут весь год, а 70-80% выручки придет только в IV квартале.

Теперь смотрим на OCF (Денежный поток):

⚫️ Операционный поток: Положительный +3,95 млрд руб.

Почему так?

Это "урожай" с IV квартала 2024 года. Компания очень эффективно собрала старые долги (дебиторку) на +11,6 млрд руб., что и обеспечило денежный "плюс" от операций.

❓ Куда ушли эти деньги? (Нюанс)

Весь этот операционный "плюс" (3,95 млрд) был тут же полностью реинвестирован в R&D.

FCF (Свободный денежный поток): OCF (3,95) - Capex/R&D (4,98) = -1,03 млрд руб.

Вывод: По P&L компания "в минусе". По операционным деньгам (OCF) "в плюсе". Но по факту (FCF) весь денежный поток немедленно реинвестируется в будущий рост.

2️⃣ Долговая нагрузка: Тяжело, но лучше

Многих беспокоит долг POSI. Что в отчете?

⚫️ Чистый долг: Вырос до 20,9 млрд руб.

⚫️ Ключевой мультипликатор (Чистый долг / EBITDA LTM): СНИЗИЛСЯ с 2,97x до 2,56x.

Как так? Рост прибыли (EBITDA) за последние 12 месяцев опередил рост чистого долга.

Более того, в 2025 году POSI провела реструктуризацию долга:

⚫️ Выпустила "длинные" облигации на 10 млрд руб. (под 18%).

За счет них погасила дорогие и "короткие" банковские кредиты и займы у связанных сторон (более 11,4 млрд руб.).

Итог: Компания заменила короткий, дорогой и обеспеченный долг на длинный, рыночный и необеспеченный. Это стратегический плюс к финансовой устойчивости, хоть и по высокой рыночной ставке.

3️⃣ Инвестиции в будущее

Куда идут деньги? В отчет о движении денежных средств (ICF) смотрим на статью «Создание нематериальных активов» (НМА) — это и есть R&D (разработка).

⚫️ Инвестировано в R&D за 9М 2025: 4,98 млрд руб.

⚫️ Всего НМА на балансе: 24,8 млрд руб. (59% всех активов!).

POSI — это, по сути, портфель R&D-разработок. Компания агрессивно инвестирует в будущие продукты, капитализируя даже часть процентов по долгу (1,19 млрд руб. — эта сумма пошла не в P&L, а в стоимость НМА на балансе). Вся ставка на то, что эти НМА "выстрелят" и принесут кратный доход.

4️⃣ Драйверы роста (Почему должно "выстрелить"?)

Инвестиции POSI подкреплены мощнейшими внешними факторами:

⚫️ Рост кибератак: Спрос на защиту растет органически.

⚫️ Импортозамещение: С 2025 года запрещено зарубежное ПО на критической инфраструктуре. Рынок расчищен от иностранных конкурентов.

⚫️ Регуляторка: Вводится персональная ответственность руководителей за ИБ. Спрос становится принудительным.

Рынок POSI — растущий, защищенный и с принудительным спросом.

🤔 Что в итоге?

Акции POSI — это ставка с высоким левериджем на 3 фактора:

⚫️ Сильный IV квартал (который перекроет убытки 9 мес.).

⚫️ Окупаемость R&D (что 24,8 млрд НМА превратятся в деньги).

⚫️ Неиссякаемые драйверы (регуляторы + импортозамещение).

Отчет за 9 месяцев, несмотря на "красивый" убыток, полностью подтверждает этот инвестиционный тезис. Метрики левериджа улучшаются, рефинансирование прошло успешно.

Риски (высокая ставка, отрицательный FCF, ставка на R&D) есть, но они компенсируются уникальной рыночной средой.

Напомню, что в портфеле дочерей держу небольшую долю акций эмитента и надеюсь на их рост.

Кстати, тут еще они еще заикнулись, что допускают выплату дивидендов в 2026 г - это тоже, несомненно, определенный драйвер для роста котировок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Более подробно, 🔬 под микроскопом, разбор в Дзене

И обязательно подпишись на телеграмм "Миллион для дочек" - там много интересного.

#отчет

Акция: НМТП Тикер: $NMTP ⭕ Позитивные моменты • Развитие Северного морского пути и альтернативных маршрутов • Выплачивает дивиденды • Развитие инфраструктуры (Строительство нового контейнерного терминала, модернизация железнодорожных подходов) ⭕ Негативные аспекты • Санкции и международная изоляция • Валютные риски , сложности с международными расчётами • Конкуренция с другими портами • Риск снижения экспорта из-за санкций на российские товары ⭕ Дополнительно стоит учитывать • Чистая прибыль «Новороссийского морского торгового порта» по РСБУ за 9 месяцев 2025 года составила ₽35,4 млрд, увеличившись на 4,4% по сравнению с ₽33,9 млрд в предыдущем году. • Выручка выросла на 6,6% до ₽27,4 млрд против ₽25,7 млрд годом ранее. • ⭕ Дивиденды •Согласно стратегии развития НМТП до 2029 года, опубликованной в феврале 2020 года, компания будет направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, принимая во внимание размер свободного денежного потока. • DSI = 0.29 ⭕ С точки зрения технического анализа • Таймфрейм 1 день: - тренд: нисходящий - индикаторы: Указывают на наличие нисходящего тренда . Стохастик находится выше средней линии, но снижается. ADX говорит о преобладании продаж. 21 октября цена пересекла сверху вниз 100 ЕМА и показывает нисходящую тенденцию. - условия: при закрытии выше 8.451 руб. возможен сценарий разворота ( в лонг) • Таймфрейм 4 часа: - тренд: восходящий - индикаторы: Указывают на наличие сильного нисходящего тренда Стохастик находится в зоне перепроданности. ADX говорит о наличие сильного нисходящего тренда. 12 ноября цена пересекла сверху вниз 100 ЕМА и показывает ниссходящую тенденцию. - условия: при закрытии выше 8.402 руб. возможен сценарий разворота ( в лонг) ⭕ Возможные варианты развития ситуации (4Н) • Сценарий №1: На данный момент имеется потенциал движения в район: 📍Теоретическая цель 1: Уровень 8/09 • Сценарий №2: При смене тренда , далее вероятно движение к 📍Теоретическая цель 1: 8.715 📌 Цены смены тренда указаны в соответствии с ТФ и являются ориентировочными и со временем смещаются.📌 🃏Всем профита и до скорой встречи!🃏 #разборсес #теханализ #фундаментал #аналитика Антон Никитин © aka ua1cec_invest

Часто пишу в своём блоге про данную компанию. Причина этому — на нашем рынке не так много компаний, которые имеют относительно устойчивый к санкциям рынок. Да, кризис однозначно сказывается и на продуктовом ритейле, перераспределяя покупателей в более дешевые сегменты. Но согласитесь, «кушать хочется всегда». А это прибавляет устойчивости Х5 — рынок внутренний, спрос есть, да и инфляция, по сути, перераспределяется на плечи покупателей.

Поэтому за акциями я слежу, в портфеле держу.

Итак, что за две новости?

1️⃣ Компания рекомендовала дивиденды за 9 месяцев 2025 года.

• Размер дивиденда — 368₽ на акцию
• Доходность на текущий момент — 13,5%
• Последний день для покупки акций под дивиденды — 5 января

2️⃣ Дополнительные акции

X5 планирует продать казначейский пакет — 9,7% собственных акций, которые компания ранее сконсолидировала в рамках исполняемого закона № 470-ФЗ. Сделки могут растянуться на срок до трёх лет — это важно.

Что это значит для инвесторов?

На рынке появится ещё порядка 10% акций. Это не выпуск новых акций, а продажа существующих — это хороший момент. Однако, если предложение акций увеличивается, то цена снижается. Единственное, если компания действительно постепенно будет реализовывать это в течение 3 лет, то рынок может и не отреагировать, а вот если сделает одномоментно, то увидим снижение котировок.

А как Вам акции компании? Есть ли они в Вашем портфеле?

не инвестиционная рекомендация

Подписывайтесь на мой телеграм канал, там ещё больше интересной и важной информации про инвестиции и личные финансы.

Если полезно, ставьте ❤️ Также предлагаю подписаться этот блог

Коллеги, вновь пригласи на эфир РБК в этот раз в программу "Рынки. утро". Основные тезисы беседы.

Пока Nasdaq (-0,48%) рефлексирует о том, не перегрелся ли хайп вокруг ИИ, Индекс Мосбиржи демонстрирует стойкость, опираясь на старые-добрые сырьевые костыли.

🩺 Завершение 43-дневного шатдауна в США прошло почти незамеченным для нашего рынка— видимо, все привыкли.

Наш козырь — дивиденды (МТС 17,5%, Х5 13,7%), которые в мире высоких ставок выглядят как единорог.

Но не расслабляемся. Все внимание на Brent.

⚒️1. Нефть: Лукойл и фактор Carlyle

Главный корпоративный сюжет недели — «Лукойл» и его зарубежные активы на $22 млрд. После того, как Gunvor «не прошел фейс-контроль» регуляторов США, на сцену выходит тяжелая артиллерия — Carlyle Group ($474 млрд AUM).

Почему это важно: Carlyle — не просто покупатель, это «золотой билет». Если такой фонд получает разрешение Белого дома на сделку, это сигнал о том, что активы будут проданы, а не заморожены или списаны. Для акционеров «Лукойла» это означает приток кэша и защиту дивидендной программы (текущие 12-14% доходности).

Риск: Вся эта конструкция держится на нефти. Brent зажат в диапазоне $63-66. Пробой $66,45 откроет дорогу к росту. Однако отчет МЭА о структурном профиците в 2,4 млн б/с в 2025 году намекает: если ОПЕК+ моргнет, мы быстро увидим $57-60.

2. Дивидендная аномалия: X5 vs. МТС

Пока нефтяники интригуют, ритейл и телекомы — платят.🎊

X5 Group выкатывает 13,7% доходности (368 руб.) за 9 месяцев. Что еще интереснее — намерение монетизировать 9,7% казначейского пакета. Перевод: у менеджмента теперь есть «валюта» для M&A или гибкого управления капиталом.

Телеком-сектор — это битва титанов.

МТС: Это уже не акция, а высокодоходная облигация с экосистемой. 17,5% доходности при смешном долге (1,59x Net Debt/OIBDA). Идеально для консервативного портфеля.

Ростелеком: Маржа OIBDA выше (39% vs 34,9% у МТС) и резкое снижение CAPEX (-19%). Это история не про див-поток сейчас, а про фундаментальное улучшение бизнеса и возможные IPO «дочек».

3. Золото: Дорого и больно☂️

Золото по $4195/унцию (после пика в $4381) — это, конечно, красиво. Но давайте посмотрим на «Полюс». Выручка +35%, а добыча -11%. Как? Магия цен.

Все дело в деталях: полная себестоимость (AISC) взлетела на 65% до $1255/унцию. Спасибо НДПИ и переходу на бедные руды. «Полюс» сейчас — это ставка на то, что цена золота будет расти быстрее, чем его издержки. При EV/EBITDA 6x — это уже не подарок.

💡 Резюме

Российский рынок живет в двух реальностях. В одной — высокие дивиденды (X5, МТС) и адаптация к санкциям (Лукойл). В другой — инфляционный хайп (золото), маскирующий рост издержек.

Тактика: Сохраняем позиции в «нефтянке» (Лукойл — ставка на сделку), но держим руку на пульсе Brent. Дивидендные истории (X5, МТС) — наш «кэш-паркинг». В золоте — проявляем осторожность.

Ну а если вы любите облигации, то смотрим все обзорные облигаций в моем ТГ-канале тут.

Курсы валют ЦБ:
 USD —     80,6010 руб.
 EUR —     93,6953 руб.
 CNY —     11,3214 руб.

Ожидаемые события на 14 ноября:

Финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 г. представят:
Хэдхантер
Совкомбанк
Совкомфлот
Интер РАО
СмартТехГрупп

Яндекс проведет заседание совета директоров. В повестке вопрос цены размещения дополнительных обыкновенных акций для целей реализации программы долгосрочной мотивации.


Новости:
ЦБ РФ: основной эффект от повышения НДС на инфляцию проявится в январе 2026 года.

Совет директоров X5 рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за 9 месяцев 2025 года из расчета 368 рублей на обыкновенную акцию.

Российский рынок ИИ вырастет до 520 млрд рублей к концу 2025 года.

Интересные материалы:
Исследование МВФ — Усилия Центробанков по борьбе с инфляцией чаще всего безрезультативны.

 Все об инвестициях — в тг канале «НФК Сбережения»

2026 год уже стучится в дверь, и он принесёт не только риски, но и уникальные возможности, которые большинство людей попросту пропустят - но не вы.

В этом видео расскажу, куда инвестировать в 2026 году, чтобы не потерять деньги и не упустить возможности, которые открываются перед каждым из нас. 

👉Смотреть на YouTube

👉Смотреть на RuTube

👉Смотреть в ВК

👉Смотреть на Дзен

Что будет с депозитами при высокой ключевой ставке, почему 2026 может стать годом облигаций, когда акции снова начнут расти, с чего начать новичку, стоит ли покупать золото и как оно реально работает - ответы на эти и другие вопросы вы узнаете из ролика.

Если хотите создать личную систему инвестирования за 30 дней, сформировать портфель и заложить основу пассивного дохода, присоединяйтесь к «ИнвестСтарт» с промокодом -15%👇

https://t.me/LinetskyStudyBot?start=promo_15dz11

Приятного просмотра!