Viktoriia_Baranova
Баранова Виктория Леонидовна
На платформе с 29.11.25
Взяла 14 ипотек, квалинвестор с 19г, (НОК 7), предприниматель, рантье
Клиент, который вернулся, стоит для бизнеса в разы больше нового. Привлечь клиента дорого, а большинство бизнесов думает только о новых. Объясняю на примере моей квартиры в посуточной аренде — и это ровно то, что инвесторы ищут в отчётах публичных компаний.
Сегодня пришла бронь, которая меня очень порадовала. Гость, который жил в моей квартире «Фламинго» в конце октября, забронировал её снова: с 9 по 13 ноября, на 4 ночи, за 17 096 ₽. Между его поездками — всего две недели.
Кажется, просто ещё одна бронь. Но для бизнеса это важнейшая метрика.
1️⃣ CAC — стоимость привлечения клиента.
Это сколько бизнес тратит, чтобы клиент пришёл впервые.
У меня: гость нашёл квартиру через Яндекс Путешествия. Сервис берёт комиссию с каждой брони — условно около 15%. Значит, первая бронь на 16 773 ₽ стоила мне примерно 2 500 ₽ за привлечение. Плюс фотографии, описание, подготовка объявления.
У публичных компаний CAC — это реклама, маркетинг, скидки и кэшбэк новым клиентам. Озон, Т-Банк, Яндекс тратят на это десятки миллиардов рублей в год.
2️⃣ LTV — сколько клиент приносит за всё время
Это вся выручка от одного клиента за время, пока он с вами.
У меня: этот гость за две поездки уже принёс почти 34 000 ₽. Если он будет приезжать раз в месяц, за год это около 200 000 ₽. А привлечь его стоило один раз.
Главная формула: если LTV намного больше CAC — бизнес здоров.
Хорошим ориентиром считается, когда клиент приносит хотя бы в 3 раза больше, чем стоило его привлечь.
3️⃣ Retention — возвращаемость клиентов.
Это доля клиентов, которые возвращаются снова.
Почему это важно: каждый новый гость — это снова комиссия, снова риск, снова неизвестность, кто приедет. Постоянный гость — это предсказуемый доход, меньше рисков и низкие затраты на привлечение.
Где это видно в отчётах публичных компаний:
🩷 Т-Банк $T и Сбер $SBER считают, сколько продуктов у одного клиента и как долго клиент остаётся в экосистеме. Подписка, карта, вклад, инвестиции — чем больше, тем дороже клиент и тем ниже вероятность, что он уйдёт.
🩷 Озон $OZON и Яндекс $YDEX раскрывают частоту заказов и число активных покупателей. Рост частоты важнее роста количества новых клиентов: он показывает, что люди возвращаются.
🩷 Циан $CNRU растёт за счёт того, что агенты и застройщики годами платят за размещение. Привлечь нового клиента дорого, а удержать старого — дёшево.
Когда компания тратит всё больше на привлечение, а клиенты не возвращаются, — это тревожный сигнал.
Выручка растёт, а прибыль нет: деньги уходят на бесконечную рекламу. Именно поэтому инвесторы так любят компании с подписками и экосистемами. $IMOEXF
Что я делаю, чтобы гости возвращались:
✅ Чистота и детали.
Свежее бельё, всё для чая и кофе и тд быстрые ответы. Гости возвращаются за предсказуемым качеством, а не за самой низкой ценой.
✅ Бронирование напрямую.
Мой гость вернулся снова через Яндекс Путешествия, а значит, я снова заплатила комиссию. Если бронировать напрямую, комиссии нет — и эту экономию я могу отдать гостю скидкой. Выигрывают оба.
✅ Две локации. Если гость любит Петербург, ему может понравиться и Петергоф с его парками и фонтанами. Удержать клиента внутри «своей экосистемы» — тот же принцип, что у банков.
И раз уж мы заговорили о возвращающихся гостях 🙂
Если планируете поездку — по работе, на выходные или в гости к фонтанам, — бронируйте у нас напрямую https://homereserve.ru/AABxiw
🚗 Знакомая моего деда продала квартиру за 8 млн ₽, чтобы купить внуку новую машину.
Я примерно прикинула: если бы квартиру оставили и сдавали за 50 000 ₽, аренда сама оплачивала бы автокредит, а через 5 лет у семьи было бы до 10 млн ₽ больше
Квартиру меняют на машину — актив, который приносит деньги, на вещь, которая дешевеет
Сегодня дедушка рассказал историю. Его знакомая продала свою квартиру, чтобы купить внуку новую машину. Внуку — за 30, и у него уже есть машина — Renault Logan.
Понимаю, что это было сделано из любви: хочется помочь, порадовать, «пока могу». Но с финансовой точки зрения это одна из самых дорогих ошибок, которые можно совершить.
Квартира — это актив: её можно сдавать, она приносит доход каждый месяц и со временем дорожает. Квартира за 8 млн ₽ при аренде 50 000 ₽ в месяц приносит 600 000 ₽ в год — 7,5% годовых только на аренде, плюс рост цены самой квартиры.
Машина — это расход: она теряет в цене с первого дня и требует денег на страховку, налог, обслуживание и ремонт.
Что известно:
▪️ квартира навскидку стоит 8 млн ₽ и может сдаваться за 50 000 ₽ в месяц;
▪️ у внука есть Renault Logan.
Мои допущения:
▪️ новая машина стоит 4 млн ₽;
▪️ Logan продаётся примерно за 900 000 ₽ — их можно пустить на первоначальный взнос;
▪️ квартира дорожает примерно на 5% в год;
▪️ новая машина за 5 лет теряет около половины цены;
▪️ автокредит — около 20% годовых на 5 лет;
▪️ вклад в среднем даёт около 11% годовых на 5 лет (ставки будут постепенно снижаться).
1️⃣ Продали квартиру за 8 млн ₽ и Logan за 0,9 млн ₽, купили машину за 4 млн ₽. Остаётся 4,9 млн ₽.
Через 5 лет:
🔶 если остаток потратили (а так чаще всего и бывает — деньги «растворяются»), у семьи остаётся только машина за ~2 млн ₽;
🔶 если остаток сразу положили на вклад и не трогали, будет машина за ~2 млн ₽ и ~8,3 млн ₽ на вкладе. Итого ~10,3 млн ₽.
Но в любом случае у бабушки больше нет квартиры.
2️⃣ Вариант 1: оставить квартиру, взять ту же машину за 4 млн ₽ в кредит
▪️ Logan идёт в первоначальный взнос, в кредит — 3,1 млн ₽;
▪️ платёж — около 82 000 ₽ в месяц;
▪️ аренда закрывает 50 000 ₽, внук доплачивает около 32 000 ₽ в месяц.
Через 5 лет:
▪️ квартира стоит ~10,2 млн ₽;
▪️ машина — ~2 млн ₽;
▪️ внук доплатил из своих денег ~1,9 млн ₽.
Итог: ~10,3 млн ₽. Это столько же, сколько в лучшем случае с продажей квартиры. Но квартира остаётся в семье, а дорожать она будет вместе с инфляцией и дальше.
3️⃣ Вариант 2: оставить квартиру, взять машину за 2,5 млн ₽ — аренда полностью платит кредит
▪️ Logan идёт в первоначальный взнос, в кредит — 1,6 млн ₽;
▪️ платёж — около 42 400 ₽ в месяц;
▪️ аренды 50 000 ₽ хватает на весь платёж, и ещё остаётся ~7 600 ₽ в месяц.
Через 5 лет:
▪️ квартира стоит ~10,2 млн ₽;
▪️ машина — ~1,25 млн ₽;
▪️ накопленный остаток от аренды — ~0,45 млн ₽;
▪️ внук не доплатил ни рубля.
Итог: ~11,9 млн ₽ — на 1,6 млн ₽ больше лучшего сценария с продажей квартиры и почти на 10 млн ₽ больше, если деньги от продажи разошлись.
4️⃣ Ещё варианты лучше продажи квартир:
🔹 Внук покупает машину сам. Мужчина за 30 может взять автокредит на себя, а бабушка — помогать частью арендного дохода, а не самой квартирой.
🔹 Машина с пробегом 3–5 лет. Самое сильное падение стоимости уже позади, а кредит нужен меньше.
🔹 Льготные программы автопроизводителей. У дилеров бывают субсидированные кредиты дешевле рыночных — их стоит искать до того, как идти в банк.
Вывод:
✅Не меняйте актив на пассив. Квартира, бизнес, облигации приносят деньги. Машина, техника, вещи — их забирают. Покупать вещи лучше из дохода от активов, а не за счёт их продажи.
✅Пусть актив платит за желание. Квартира с арендой 50 000 ₽ в месяц может сама оплачивать машину за 2,5 млн ₽ — и при этом остаться в семье.
✅Деньги от продажи активов обычно «растворяются».
В теории остаток можно вложить. На практике его тратят — и семья остаётся и без квартиры, и без денег.
Я не осуждаю знакомую деда — она хотела как лучше. Но 10 минут с калькулятором могли бы сохранить семье и квартиру, и миллионы рублей
$IMOEXF $KMAZ $VKCO
Капзатраты — это деньги, которые сегодня уходят из кармана, а доход приносят годами. Часть 2.
Начало тут https://t.me/viktoriia_makemoney/3157
Объясняю на примере моего гостевого дома: на этих выходных мы поставили лестницу и начали класть чистовой пол на втором этаже.
Но есть нюанс: при ключевой ставке 14% те же деньги могли бы просто лежать в ОФЗ под 16%. Поэтому капзатраты имеют смысл, только если окупаются быстрее и доходность от них выше, чем у безрисковых облигаций. То же самое должна доказывать акционерам любая компания.
Итог: на что смотреть в отчётах компаний:
▪️ Сравнивайте прибыль и FCF.
Если прибыль растёт, а FCF падает — смотрите, сколько уходит на CAPEX.
▪️ Смотрите прогноз CAPEX.
Компании обычно раскрывают его на год вперёд. Рост капзатрат = меньше денег на дивиденды в ближайшие годы.
▪️ Разделяйте поддерживающий и развивающий CAPEX.
Если капзатраты растут из-за новых проектов — это ставка на будущее, и важно, окупятся ли они.
▪️ Оценивайте окупаемость проектов.
При ставке 14% проект с доходностью 10% разрушает стоимость, даже если в презентации он выглядит красиво.
▪️ Ищите момент окончания стройки.
Когда большая инвестпрограмма заканчивается, капзатраты падают, FCF резко растёт — и компания возвращается к дивидендам. Именно этого рынок ждёт от металлургов.
У меня всё так же: сейчас период большого CAPEX — лестница, пол, отделка. Зато когда второй этаж будет готов, дом будет приносить больше, а траты сократятся до поддерживающих. Тогда и начнётся мой «свободный денежный поток» 🙂
Не является инвестиционной рекомендацией.
А вы смотрите на капзатраты, когда выбираете акции? Или ориентируетесь только на прибыль и дивиденды? 👇
---
# ПУЛЬС
🏡 Что такое CAPEX — на примере моего гостевого дома
На выходных поставили винтовую лестницу и начали класть чистовой пол на втором этаже. Отличный повод объяснить, почему у компаний с прибылью бывает ноль дивидендов.
**CAPEX — капзатраты.** Вложения, которые приносят доход годами: лестница (100 000 ₽) и пол (10 м² по 3 000 ₽ = 30 000 ₽) превращают чердак в дополнительные места для гостей. У компаний — заводы, оборудование, ЦОДы.
**OPEX — текущие расходы.** Уборка, бельё, коммуналка, комиссия сервисам. Сразу уменьшают прибыль месяца.
**Амортизация.** Моя лестница стоила 100 000 ₽. При сроке службы 15 лет в расходы попадает около 6 700 ₽ в год, а заплатила я всё сразу. Поэтому прибыль бывает хорошей, хотя деньги уже потрачены.
**FCF = деньги от деятельности − CAPEX.** Именно из FCF платят дивиденды. Пример: $CHMF тратит 112 млрд ₽ на стройку — FCF за 9 месяцев в минусе, дивидендов нет. $MAGN урезал CAPEX — FCF снова в плюсе.
**Поддерживающий vs развивающий CAPEX.** Первый нужен, чтобы бизнес просто работал. Второй — чтобы рос, и это выбор менеджмента: платить сейчас или вложить ради большего потом.
**Окупаемость.** Вложения ÷ дополнительный годовой доход. У меня: 130 000 ₽ на лестницу и пол, второй этаж даст ~2 000 ₽ в день × 15 дней в месяц = 360 000 ₽ в год → окупаемость 4–5 месяцев. Это расчёт в грубом приближении: ещё нужны кровать, тумбы, постельное бельё и принадлежности, а из выручки уйдут уборка и коммуналка. При ставке 14% проект должен давать больше, чем ОФЗ под 16%, иначе он разрушает стоимость.
**На что смотреть в отчётах**
• Прибыль растёт, а FCF падает — ищите причину в CAPEX
• Прогноз CAPEX на год вперёд
• Окончание инвестпрограммы = рост FCF и возврат дивидендов
Не инвестрекомендация. Смотрите на капзатраты, когда выбираете акции? 👇
🏡 Капзатраты — это деньги, которые сегодня уходят из кармана, а доход приносят годами. Часть 1.
Объясняю на примере моего гостевого дома: на этих выходных мы поставили лестницу и начали класть чистовой пол на втором этаже.
Вы наверняка видели такое: у компании хорошая прибыль, а дивидендов нет. Менеджмент объясняет: «Направляем деньги на инвест программу». Например, Северсталь $CHMF в этом году не платит дивиденды, потому что тратит 112 млрд ₽ на стройку. А ММК $MAGN урезал капзатраты, и у него свободный денежный поток снова в плюсе.
Чтобы понимать такие отчёты, нужно разобраться в одном понятии — капитальные затраты, или CAPEX. Проще всего показать на живом примере. У меня он прямо перед глазами — мой гостевой дом.
CAPEX и OPEX на примере одного дома:
1️⃣ CAPEX — капитальные затраты
Это вложения в то, что будет приносить доход много лет. В бизнесе — заводы, оборудование, дата-центры, вагоны. В моём доме — то, что мы делаем сейчас:
🔹винтовая лестница на второй этаж — 100 000 ₽;
🔹чистовой пол на втором этаже — 10 м² по 3 000 ₽, итого 30 000 ₽;
🔹утепление кровли, перегородки, окна, инженерные сети.
Без лестницы второй этаж — просто чердак. С лестницей и полом — это дополнительная площадь для гостей, то есть больше спальных мест и выше цена суток.
2️⃣ OPEX — операционные затраты:
Это текущие расходы, без которых бизнес не работает каждый день, но которые не создают новый актив:
▪️ уборка и стирка белья после гостей;
▪️ коммунальные платежи;
▪️ комиссия сервисам бронирования;
▪️ мелкий ремонт: поменять лампочку, заменить фильтр для воды.
Главное отличие: OPEX сразу уменьшает прибыль этого месяца, а CAPEX растягивается на годы.
3️⃣ Амортизация: как CAPEX попадает в прибыль:
Лестница не «съедает» прибыль в тот месяц, когда я за неё заплатила. В бухгалтерии компании такие траты записывают как основное средство и списывают частями в течение срока службы — это и есть амортизация.
Пример: моя лестница стоила 100 000 ₽. Если она прослужит 15 лет, в расходы каждый год попадает только около 6 700 ₽. А деньги из кассы ушли сразу и целиком. Поэтому прибыль в отчёте может быть хорошей, хотя денег на счету уже нет.
Отсюда важный вывод для инвестора: прибыль и деньги — не одно и то же.
4️⃣ Свободный денежный поток (FCF) — то, из чего платят дивиденды:
FCF = деньги от основной деятельности − капзатраты.
Пока я достраиваю дом, все деньги уходят в отделку, и свободных денег нет — даже если гости уже приезжают на первый этаж. Ровно то же у компаний: Северсталь показывает прибыль, но FCF за 9 месяцев отрицательный, потому что капзатраты большие. Значит, дивидендов нет.
5️⃣ Поддерживающий и развивающий CAPEX:
🔸Поддерживающий— чтобы бизнес просто продолжал работать: заменить старую сантехнику, перекрасить фасад. У металлургов — ремонт домен, у авиакомпаний — замена двигателей.
🔸Развивающий— чтобы бизнес вырос: мой второй этаж увеличивает вместимость дома. У компаний — новый завод, новый проект, новый ЦОД.
Поддерживающий CAPEX нужен всегда. А вот развивающий — это выбор: менеджмент решает, отдать деньги акционерам сейчас или вложить их, чтобы получить больше потом.
6️⃣ Окупаемость: стоит ли вложение денег:
Простая формула: срок окупаемости = вложения ÷ дополнительный годовой доход.
На моём примере:
▪️ лестница и пол уже обошлись в 130 000 ₽;
▪️ второй этаж даст около 2 000 ₽ в день дополнительно при заполняемости 15 дней в месяц — это 30 000 ₽ в месяц, или 360 000 ₽ в год;
▪️ значит, лестница и пол окупятся примерно за 4–5 месяцев.
Важно: это расчёт в грубом приближении. Во-первых, 360 000 ₽ — это выручка, а из неё ещё уйдут уборка, стирка и коммуналка. Во-вторых, лестница и пол — далеко не все капзатраты на второй этаж. Чтобы туда можно было заселить гостей, нужны ещё кровать, тумбы, постельное бельё и принадлежности, а также отделка стен и свет. Когда посчитаю полную смету, срок окупаемости вырастет. Но даже если вложения увеличатся в 3–4 раза, второй этаж окупится примерно за год–полтора.
Продолжение в следующем посте $IMOEXF
Недавно разбирали отчет Глоракс за 9 месяцев, были вопросы, которые хотелось задать представителям компании и такая возможность появилась!
В новом выпуске шоу «Акционеры. Цифры» Ирина Ахмадуллина встретится с представителем компании $GLRX . Гостем эфира стала Екатерина Богатырева, руководитель направления по работе с инвесторами GloraX
В эфире прозвучит мой вопрос:
За 9 месяцев продажи в метрах выросли на 53%, а в деньгах — только на 35%. Средняя цена метра в третьем квартале снизилась с 212 до 208 тысяч рублей, а доля регионов выросла до 71%. Получается, вы растёте за счёт более дешёвых метров. Как это отражается на марже проектов? И в какой момент рост в регионах начнёт давить на способность обслуживать долг при ключевой ставке 14%?»
Подключайтесь и задавайте свои вопросы в комментариях к трансляции. Смотреть можно где удобно — на YouTube или Rutube или VKVideo
Свой поезд при монополии РЖД: окупается ли бизнес «Тверского экспресса»
Путешествие из Петербурга в Москву в этот раз я совершила на поезде.
И пока ехала задумалась: Можно ли на зарабатывать на собственном поезде?
В России почти все поезда дальнего следования возит ФПК — «дочка» РЖД. Но есть частный перевозчик, о котором многие не знают: «Тверской экспресс». У него собственные поезда «Мегаполис» и «Ночной экспресс» (13 вагонов, 440 мест, лизинг ГТЛК ) между Москвой и Петербургом, а с лета 2026 года — ещё и «Ночной экспресс» Москва — Адлер.
Частник владеет только вагонами и платит РЖД за инфраструктуру и тягу. Тарифы на купе и СВ не регулируются — поэтому частники живут именно в премиум-сегменте.
Провалы тоже были: Казань и Самара закрыты почти сразу из-за пустых вагонов, это направление оказалось не востребованным.
Официальной финансовой отчётности по поездам «Тверской экспресс» не раскрывает. Поэтому считаю сама, на примере «Ночного экспресса» Москва — Петербург, и всё ниже — допущения:
2 состава по 13 вагонов × ~148 млн ₽ за вагон (средняя цена в контракте ФПК–ТВЗ) ≈ 3,8 млрд ₽
Выручка: 2 рейса × 440 мест × 80% × ~6 000 ₽ (за свой билет в СВ отдала ~13500) ≈ 1,5 млрд ₽ в год
После платы РЖД и операционных расходов — ~0,5 млрд ₽ в год
Простая окупаемость — 7–8 лет. Но лизинг под 15–17% на 15 лет — ~0,7 млрд ₽ в год - это больше заработка.
При нынешней ключевой ставке новый состав едва выходит в ноль или работает в минус. Выручку при этом в любом случае делят с РЖД.
Почему компания всё равно живёт 20 лет:
▪️ старые вагоны «Мегаполиса» куплены в середине 2000-х, давно окупились и стоят в разы дешевле сегодняшних;
▪️ маршрут Москва — Петербург — один из самых загруженных в стране, поезд почти всегда полный;
▪️ компания исторически связана с производителем вагонов, это снижает стоимость парка и делает поезд ещё и витриной продукции;
▪️ ставка на сервис: рейтинг выше, чем у большинства поездов ФПК, люди готовы платить за комфорт.
Вывод:
🔸Частный поезд — нишевый бизнес: работает на загруженных премиальных маршрутах со старыми, давно окупившимися вагонами
🔸Высокая ставка делает новые составы невыгодными (все страдают от высокой ставки)
🔹На бирже доступны облигации РЖД — в этой системе зарабатывает прежде всего владелец рельсов
Не инвестрекомендация. Ездили на "Мегаполисе" или "Ночном экспрессе"? 👇
$RU000A0JXPG2 $RU000A0JSGV0 $RU000A104SY8 $RU000A0ZYNY4 $IMOEXF
