Vladimir_Litvinov

 Российский фондовый рынок продолжает искать точку опоры на фоне противоречивых макроэкономических сигналов. С одной стороны, инвесторы рассчитывают на дальнейшее смягчение ДКП, с другой - ускорение годовой инфляции и сохраняющиеся геополитические риски мешают покупателям перехватить инициативу. Однако Индекс постепенно карабкается вверх в рамках восходящего канала с целями на 2600-2700 пп. Может Трамп чуть подсобит?...

📊 Росстат зафиксировал недельный рост инфляции на уровне 0,11%. В годовом выражении показатель ускорился до 7,2%. Рост цен вкупе с повышенной динамикой денежной массы не предполагает мягких сигналов на ближайшем заседании регулятора, которое состоится в следующую пятницу. Рынок уже смирился с тем, что цикл смягчения ДКП поставлен на паузу, и теперь любая жесткая риторика Эльвиры Набиуллиной может спровоцировать волну фиксации прибыли.

⛽️ ФАС предлагает индексировать в 2027 году тарифы на услуги Транснефти всего на 4,99%. Напомню, что в текущем году индексация составила 5,1%. При инфляции в районе 7% операционные и капитальные расходы трубопроводной монополии растут значительно быстрее, чем регулируемые государством тарифы. Это классический пример того, как жесткое регулирование ограничивает рост прибыли компании.

📱 Ростелеком заговорил о необходимости создания дата-центров «судного дня» для восстановления цифровых сервисов в случае масштабных сбоев. На фоне растущих угроз и ударов БПЛА по дата-центрам, направление выглядит перспективным, особенно с учетом присутствия Ростелекома на рынке ЦОД и облачных услуг. Но есть и обратная сторона - объекты самой компании могут быть под угрозой, а заявленный проект едва ли можно быстро реализовать.

🔋 Цены на природный газ на хабах ЕС превысили отметку в 1000 долларов за тысячу кубометров впервые с декабря 2022 года. Ситуация критическая: подземные хранилища не заполнены до плановых значений и находятся на самом низком уровне для этого периода за последние 13 лет. В этом контексте можно ожидать сохранения высоких цен в четвертом квартале. Для Новатэка это означает возможность в моменте заработать сверхвысокую экспортную выручку, так как страны Евросоюза рекордными темпами скупают газ с проекта Ямал СПГ.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Если утренний брифинг оказался полезен - ставьте лайк, продолжу регулярно радовать вас новым контентом.

Алкогольный рынок сложно назвать растущим. Потребитель становится осторожнее, сети оптимизируют запасы, а высокая ставка увеличивает стоимость денег. Тем интереснее будет изучить отчет Новабева - компания продолжает наращивать выручку и EBITDA, но чистая прибыль при этом падает почти на 40%. Давайте разбираться.

🍷 Итак, отчет за первое полугодие 2026 года получился неоднозначным. Выручка выросла на 8%, хотя отгрузки сократились на 6%. Компания смещает продажи в сторону более премиальных линеек, что поддерживает средний чек и валовую маржу. Однако чистая прибыль снизилась на 38% до 1,3 млрд рублей - и здесь мы снова упираемся в стоимость долга.

Чистый долг достиг 45,5 млрд рублей (+21% г/г). Его соотношение к EBITDA с учетом аренды - около 2,1х. Сама по себе нагрузка не выглядит критичной, но при нынешних ставках обходится дорого: финансовые расходы выросли на 56% и съели около 70% операционной прибыли. В июле «Эксперт РА» даже понизило кредитный рейтинг Новабев до ruAA-, правда, со стабильным прогнозом.

💰 При этом долг пока не мешает делиться деньгами с акционерами. За первое полугодие утвердили дивиденд 8 рублей на акцию - около 54% чистой прибыли по МСФО. Консенсус на горизонте года сейчас находится в районе 29 рублей, что дает около 11,3% потенциальной доходности. Неплохо, но на текущем рынке далеко не уникальное предложение.

Главным потенциальным катализатором остается IPO ВинЛаба. Размещение могло бы отдельно подсветить стоимость быстрорастущей сети, привлечь деньги на ее развитие и снизить долговую нагрузку группы. Вот только на падающем рынке с дефицитом ликвидности выводить актив на IPO не самое приятное занятие. Поэтому этот триггер, который инвесторы ждут уже давно, снова может отложиться.

В итоге Новабев выглядит достаточно спокойной историей со своими нюансами. Бизнес растет по выручке, платит дивиденды, долговая нагрузка пока контролируемая, а в запасе остается потенциальное IPO ВинЛаба. Но процентные расходы съедают прибыль, рейтинг уже понизили, а дивидендная доходность лишь на уровне рынка. Отсюда и слабость котировок - прежняя высокая оценка постепенно приводится в соответствие с новой реальностью.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Друзья, напомню, что мы работаем по бартеру. Я каждое утро заношу вам статейку, вы ей накидываете побольше лайков. Курс 1 к 1. Спасибо!

После выхода на биржу ДОМ. РФ постепенно превращается в полноценную дивидендную историю. И пока высокая ставка давит на застройщиков и ипотечный рынок, сама компания чувствует себя вполне уверенно. Но так ли все безоблачно? Давайте разбираться, по пути изучив отчет банка за 8 месяцев 2026 года.

🏠 Итак, чистые процентные доходы за период выросли на 26% до 120,1 млрд рублей. Чистая прибыль и вовсе увеличилась на 40% до 76,6 млрд, а ROE составила 23,6% при сохранении стоимости риски на 0,7%. До годового ориентира в 117 млрд осталось заработать около 40 млрд рублей. Вроде бы все отлично, но что будет с бизнесом после ужесточения семейной ипотеки?

Льготные программы обеспечивают около 35-40% продаж новостроек, и часть этого спроса неизбежно уйдет вместе с ужесточением льготных программ. Сам банк основной эффект ожидает уже в 2027 году. Меньше продаж квартир означает более медленное наполнение эскроу-счетов, рост фактической стоимости проектного долга для застройщиков и, как следствие, потенциальное ухудшение качества кредитного портфеля.

🤔 При этом паниковать пока рано. Проектное финансирование значительно устойчивее старой модели девелопмента: проекты изолированы, деньги покупателей находятся на эскроу, а банк имеет приоритет при возврате долга. Даже в случае с «Самолетом» ДОМ. РФ подчеркивает, что кредитует конкретные проекты и не берет на себя необеспеченный корпоративный риск. Поэтому снижение продаж само по себе еще не означает волну проблемных кредитов.

С секьюритизацией история интереснее. Пока ипотечные заемщики продолжают платить, поручительства по ипотечным облигациям остаются хорошим комиссионным бизнесом. Настоящие проблемы появятся, если снижение спроса совпадет с падением цен на жилье, ростом безработицы и ипотечной просрочки. Такой сценарий пока выглядит маловероятным, но тогда ДОМ. РФ одновременно получит удар и по проектному финансированию, и по секьюритизированной ипотеке.

💰 Теперь самое интересное - оценка. При прогнозной прибыли 117 млрд рублей ДОМ. РФ торгуется примерно за 3,2х прибыли и 0,77х капитала. Для бизнеса с ROE выше 23% выглядит дешево. При выплате 50% прибыли расчетный дивиденд составляет около 325 рублей на акцию, или примерно 15,8% потенциальной доходности.

Если ужесточение семейной ипотеки приведет лишь к замедлению продаж и роста прибыли, нынешняя оценка выглядит привлекательно. Если следом начнет ухудшаться качество проектного финансирования и ипотеки, дисконт окажется вполне заслуженным. Поэтому в 2027 году смотреть нужно будет уже не столько на рост прибыли, сколько на стоимость риска, наполнение эскроу и просрочку.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Ставьте лайк, если как и мне не нравится рост секьюритизированных кредитов, а выбор делаете в пользу Сбера.